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1 Sector Report 년 3 분기정유 / 화학 Preview 소프트랜딩중! 정유 / 화학 (NEUTRAL NEUTRAL) 종목투자의견목표주가 ( 원 ) [ 정유업체 ] SK 이노베이션 HOLD 145, S-Oil HOLD 9, [ 석유화학업체 ] LG 화학 BUY 37, 롯데케미칼 HOLD 33, 한화케미칼 HOLD 23, 대한유화 HOLD 28, 금호석유 BUY 11, 코오롱인더 BUY 11, SKC 휴켐스 BUY BUY 45 27, KPX 케미칼 BUY 11, Contents l. 아시아정유및석화업황 (2p) ll. 주요정유및석화업체분기별실적요약 (3~4p) (1) 정유업체 3 분기예상실적 (5p) (2)NCC 보유석화업체 3 분기예상실적 (6~7p) (3)NCC 미보유석화업체 3 분기예상실적 (8~1p) [ 별첨 ] 주요제품가격및스프레드 data (11p) 정유및석유화학계통도 (12p) What s new? Our view 전분기대비 3분기감익실적속에시장컨센서스보다높 아시아정유업황은균형상태가 218 년까지이어질것으로은실적이기대되는기업롯데케미칼, 휴켐스 예상되는가운데, 4분기에는중국의대형설비가동에주의 시장컨센서스대비낮은실적이예상되는기업 SK이노베 아시아 NCC 업황은 216 년고점에서 217 ~ 218 년다이션, S-Oil, LG화학, 금호석유, SKC 운흐름이예상되는가운데, 4분기에도소프트랜딩예상 216년 3분기정유및석유화학업황위치정유업황의위치는장기적인균형상태가 218 년까지이어지는가운데, 216 년 2 ~ 3분기에비수기조정이진행된것으로해석됨. 3분기싱가폴정제마진 ( 배럴당 ) 은균형상태인 6$ 보다낮은 5$ 수준을기록했음. 4분기는정제마진회복되지만, 중국대형정유설비가동영향으로그폭은제한될전망임. 석유화학 ( 특히, NCC 업체 ) 업황위치는 PE를중심으로 215 ~ 216 년동안공급부족현상이이어지고있는데, 216 년 3분기도연장선상으로해석됨. 3분기 PE스프레드 (PE-나프타 ) 는 747$ 로, 균형상태인 51$ 대비 46% 를초과해있기때문. 그러나, 4분기는전통적인비수기에대형에틸렌설비가동으로범용제품의수익압박이심해질전망임. 게다가, 217 년대형 ECC 증설압박으로사이클약세전환을예상하고있음 216년 3분기실적기대이하초호황실적을보였던 2분기에비해, 대부분의정유및석화업체실적은감소할것으로보임. 국제원유가격하락에따른정유업체재고평가손실, 원료인나프타가격상승에따른 NCC 업체스프레드축소, 원 / 달러환율 4원하락에따른이익감소등이부정적으로작용하고있기때문 SK 이노베이션 : 예상매출액 1.3 조원, 영업이익 3,913 억원 ( 전분기 1.1조원 ), 지배주주순이익 2,824 억원 S-Oil( 주 ) : 예상매출액 4.조원, 영업이익 2,227 억원 ( 전분기 6,428 억원 ), 순이익 2,789 억원 LG 화학 : 예상매출액 5.1조원, 영업이익 5,81 억원 ( 전분기 6,125 억원 ), 지배주주순이익 3,596 억원 롯데케미칼 : 예상매출액 3.4조원, 영업이익 6,66 억원 ( 전분기 6,939 억원 ), 지배주주순이익 5,92 억원 한화케미칼 : 예상매출액 2.2조원, 영업이익 2,269 억원 ( 전분기 2,936 억원 ), 지배주주순이익 1,963 억원 대한유화 : 예상매출액 3,885 억원, 영업이익 846억원 ( 전분기 985억원 ), 순이익 628억원 금호석유 : 예상매출액 1.1조원, 영업이익 463억원 ( 전분기 654억원 ), 지배주주순이익 49억원 코오롱인더 : 예상매출액 1.1조원, 영업이익 76억원 ( 전분기 775억원 ), 지배주주순이익 451억원 SKC : 예상매출액 6,21 억원, 영업이익 265억원 ( 전분기 422억원 ), 지배주주순이익 169억원 휴켐스 : 예상매출액 1,45 억원, 영업이익 191억원 ( 전분기 221억원 ), 지배주주순이익 138억원 그림 1. 싱가폴복합정제마진그림 2. PE 스프레드 (PE- 나프타 ) ( 달러 / 배럴 ) 싱가폴정제마진 1개년평균 5.6$ 216년 2분기 5.$ -> 3분기 5.$ -> 9월마지막주7$ 년 1월 211년 1월 213년 1월 215년 1월 HDPE-나프타 Cash마진 216년 2분기 721$ -> 3분기747$ 9 1개년평균 5$ 손익분기점 4$ 년 1월 211년 1월 213년 1월 215년 1월

2 정유 / 화학 I. 아시아정유및석유화학업황現위치 정유업황 View, 정제마진평균 6$ 중심의평균적인업황지속중 평균적인아시아지역정유업황호조세는 217 년에도지속전망 다만, 216 년 4 분기 ~ 217 년 1 분기에는중국대형정유설비가동에주의 216 ~ 217 년연평균싱가폴복합정제마진 (1배럴당 ) 예상치는 6.$ 으로, 평균수준이이어질전망이다. 216 년 1분기 7.6$ 고점형성한후, 2분기와 3분기에각각 5.$ 약세이다. 9월부터회복되지만 4분기평균치는 6$ 수준으로상승폭이크지는않을전망이다. 3분기와 4분기아시아정유설비수급특징을살펴보면쉽게이해될것이다. 3분기에 BPCL( 인도 ) 11.2 만b/d, Ras-Laffan( 카타르 ) 13.6 만b/d 신규설비가가동되었다. 반면, 일본 2개업체 12.3 만b/d 설비가영구폐쇄되었을뿐만아니라, 기존정유설비가운데 76만b/d 정도가정기보수를진행했다. 정제마진이 7 ~ 8월약세이후, 9월에회복되었던가장큰이유였다. 4분기정제마진회복이제한될것으로예상하는가장큰이유는 1월부터내년 1분기까지아시아지역신규설비증설압박때문이다. 1월현대케미칼 ( 한국 ) 1.2 만b/d, CNPC( 중국 ) 26. 만b/d 에이어 217 년 1분기초에는 CNOOC( 중국 ) 2만b/d 신규설비가동이예정되어있다. 아시아지역정유제품하루소비량 2,7 만배럴대비 2.1% 에해당하는규모이다. 게다가, 1월이면정기보수가마무리되면서정유제품생산이늘어난다는점도주의해야한다. 석화업황 View, Peak 이후소프트랜딩중 215 ~ 216 년초강세를보인 PE 업황은 217 년중반 ~ 218 년조정국면진입전망 216 년 4 분기에는 Shell, Sadara, Opal 대형설비가동에따른조정은불가피 아시아석화업체 ( 특히, NCC업체 ) 스프레드는여전히강세를보였다. 대표적인범용제품인 PE 스프레드 (PE- 나프타 ) 은 213 년 53$, 215 년 716$(7 월, 82$), 216 년 1~3 분기 739$ 등으로, 평균치 51$ 보다높다. 그러나, 미국 ECC 가동이본격화되는 217 년중반 ~ 218 년에는 55 ~ 65$ 수준으로낮아질것으로예상하고있다. 3분기에 BPCL( 인도 ) 46만톤, Petro-Rabigh( 사우디 ) 3만톤등이가동되었지만, Formosa( 대만 ) 등아시아지역대형 NCC 업체정기보수가겹쳤다. 7 ~ 9월초까지스프레드강세흐름을이어갈수있었다. 4분기에는 Shell( 싱가폴 ) 96만톤과 Sadara( 사우디아라비아 ) 15만톤설비는풀가동되는가운데, Opal( 인도 ) 11 만톤신규설비가가동된다. 아시아지역연간소비량 5,4 만톤가운데 6.6% 에해당한다. 특히, 9 ~ 11월말까지아시아지역화학제품비수기임을감안하면, 3분기에이어 4분기중반까지단기업황조정은불가피해보인다. 표 ~ 217 녀 1 분기, 아시아주요정유및에틸렌설비수급흐름 시기 아시아정유설비 에틸렌 증 설 폐쇄 정기보수 증 설 폐쇄및정기보수 216.1분기 Paradip( 인도 ) 3만b/d JX Nippon( 일 ) 12.7만b/d Braskem( 멕시코 ) 1만톤 CPC( 대만 ) 5만톤폐쇄 Tonen General( 일 ) 7.8만b/d Gail( 인도 ) 5만톤 Sanyo( 일본 ) 5만톤폐쇄 SK( 한국 ) 11.만b/d 중국 CTO 6만톤 여천NCC( 한국 ) 46만톤보수 Petrochina( 중 ) 11.3만b/d 2분기 CNOOC Taizhou( 중 ) 6만b/d Sinopec( 중 ) 27.1만b/d 중국 CTO/MTO 99만톤 롯데케미칼 1만톤보수 Cosmo( 일 ) 34.만b/d Misui Chemical( 일본 ) 5만톤보수 Tonen General( 일 ) 18.만b/d Maruzen( 일본 ) 52만톤보수 SK( 한국 ) 17.만b/d Mitsubishi Chem( 일본 ) 54만톤보수 JX Nippon( 일 ) 13.6만b/d Taiyo( 일 ) 11.8만b/d Idemitsu( 일 ) 16.만b/d 3분기 BPCL( 인도 ) 11.2만b/d Cosmo Oil( 일본 ) 9.3만b/d Petrochina( 중 ) 12.2만b/d BPCL( 인도 ) 46만톤 Formosa( 대만 ) 13만톤보수 (8~9월) Ras Laffan( 카타르 ) 13.6만b/d Idemitsu Chiba( 일본 ) 3만b/d HPCL( 인도 ) 16.7만b/d Petro Rabigh( 사우디 ) 3만톤 SK종합화학 ( 한국 ) 66만톤보수 (9~1월) Bandar/Abbas( 이란 ) 11.2만b/d Cosmo( 일 ) 6.3만b/d(9~1 월 ) Shell( 싱가폴 ) 96만톤재가동 Idemitsu Kosan( 일본 ) 69만톤보수 (9~1월) Tonen General( 일 ) 13.2만B/d(9~1 월 ) Sadara( 사우디 ) 15만톤 IOCL( 인도 ) 29.7만b/d(9 ~ 1월 ) OPAL( 인도 ) 11만톤 4분기 현대 / 롯데 ( 한국 ) 1.2만b/d JX Nippon( 일 ) 15.만b/d(9~1월 ) Lyondell Basell( 미국 ) 36만톤 CPC( 대만 ) 7만톤보수 CNPC Anning( 중 ) 26만b/d S-Oil( 한국 ) RFCC 7.3만b/d(1월 ) Titan( 말레이시아 ) 65만톤보수 (12월) ROC( 태국 ) 8만톤보수 분기 CNOOC Huizhou( 중 ) 2 만 b/d Local Refinery( 일본 ) 37 만 b/d Lyondell Basell( 미국 ) 25 만톤 2 분기 Dow Chemical( 미국 ) 15 만톤 2

3 Sector Report II. 주요정유및화학업체 분기예상실적 구분분기실적 ( 억원 ) 연간실적 ( 억원 ) 15. 1분기 15. 2분기 15. 3분기 15. 4분기 16. 1분기 16. 2분기 16. 3분기컨센서스 16. 4분기 17. 1분기 17. 2분기 17. 3분기 17. 4분기 (E) 217(E) [ 에너지및석유정제업체 ] SK 이노베이션 매출액 12, , ,475 18,65 94,582 12,82 12,896 13,81 11,274 17,18 113, ,11 133,87 483,563 41, ,688 Hold 영업이익 3,212 9,878 3,639 3,66 8,448 11,195 3,913 6,13 5,329 5,551 5,225 5,186 4,71 19,796 28,885 2,672 지배주주순이익 2,927 5,717 1,523-2,17 5,559 6,114 2,824 4,492 3,196 3,589 3,369 3,187 3,116 8,15 17,693 13, 년 3분기예상영업이익 3,913 억원으로, 전분기대비 65% 감소예상. 복합정제마진정체속에국제원유가격하락으로재고평가손실이발생되었을뿐만아니라, 원 / 달러환율하락도영업이익감소요인으로작용 TP 145, 원 216 년연간영업이익 2.89 조원으로, 전년 1.98 조원대비 62% 증가예상. 주요특징은복합정제마진 6$ 회복, 국제원유가격상승에따른재고평가이익발생, PX 스프레드개선등임 S-Oil 매출액 43,738 51,425 44,267 39,473 34,284 41,984 39,77 42,753 41,78 43,454 46,614 48,654 51, ,93 157,116 19,361 Hold 영업이익 2,381 6, ,919 6,428 2,227 3,453 3,7 4,29 3,566 3,37 3,289 8,176 16,58 14,371 지배주주순이익 2,113 4, ,333 4,452 2,789 2,616 1,519 3,141 2,656 2,457 2,421 6,314 13,93 1, 년 3분기예상영업이익 2,227 억원으로, 전분기대비 65% 감소예상. 복합정제마진정체속에국제원유가격하락으로재고평가손실이발생되었을뿐만아니라, 원 / 달러환율하락도영업이익감소요인으로작용 TP 9, 원 216 년연간영업이익 1.65 조원으로, 전년대비 13% 증가예상. 주요특징은복합정제마진 6$ 회복, 국제원유가격상승에따른재고평가이익발생, PX 스프레드개선, 전년대비정기보수축소등임 [ NCC 보유석화업체 ] LG 화학 매출액 49,15 5,732 51,777 5,46 48,741 52,192 5,792 53,54 51,8 52,893 53,1 53,577 55,69 22,66 23, ,549 Buy 영업이익 3,618 5,634 5,463 3,52 4,577 6,125 5,81 5,394 3,517 4,771 5,778 5,59 4,25 18,236 19,299 19,633 지배주주순이익 2,428 3,494 3,54 2,13 3,398 3,769 3,596 3,895 2,73 3,534 4,32 3,76 2,973 11,53 13,493 14, 년 3분기예상영업이익 5,81 억원으로, 전분기대비 17% 감소전망. 나프타도입원가상승으로석화부문실적감소, 엔화가치상승으로정보소재부문수입원가상승, 2차전지가격인하등이발생되었음 TP 37, 원 216 년연간영업이익 1조 9,299 억원으로, 전년대비 6% 정도증가예상. ABS/PVC 등주력제품실적회복에도불구하고, 편광판 /2차전지부진으로실적증가폭이크지않을전망 롯데케미칼 매출액 27,996 31,786 3,347 27,4 26,845 34,411 33,71 34,21 31,629 31,768 34,327 35,859 37, , , ,183 Hold 영업이익 1,78 6,398 4,845 3,89 4,736 6,939 6,66 6,231 4,333 3,717 4,148 3,754 3,734 16,112 22,668 15,353 지배주주순이익 1,27 4,62 2,41 1,714 3,462 4,597 5,92 4,494 2,658 2,81 2,967 2,982 2,218 9,925 15,89 9, 년 3분기예상영업이익 6,66 억원으로, 전분기대비 4% 증가소폭감소전망. 나프타도입원가상승으로실적감소요인일발생되었지만, 2분기대규모정기보수가마무리되면서판매량증가효과가발생되었음 TP 33, 원 216 년연간영업이익 2조 2,668 억원으로, 전년대비 41% 증가전망. PE 강세속에삼성으로부터인수한첨단소재 (ABS,PC) 등의수익효과발생 한화케미칼 매출액 18,369 2,87 18,868 23,46 21,637 23,922 21,573 23,356 22,39 21,84 22,571 23,154 23,356 8,37 89,171 9,885 Hold 영업이익 , ,428 2,936 2,269 2,241 1,358 1,261 1,276 1,33 1,347 3,37 7,992 5,187 지배주주순이익 , ,74 2,998 1,963 2, ,882 6,938 3, 년 3분기예상영업이익 2,269 억원으로, 전분기대비 22% 정도감소예상. PVC/PE/TDI 등화학부문은견조했지만, 태양광모듈, 첨단소재, 도시개발분양등은약화되기때문 TP 23, 원 216 년연간영업이익 7,992 억원으로, 전년대비 137% 증가예상. 본사 PE 및여천 NCC 등화학계열사실적개선속에태양전지모듈고가판매 ( 미국 NextEra ) 가증가했기때문 대한유화 매출액 4,285 4,512 4,42 4,53 3,944 4,47 3,885 4,128 3,711 3,97 3,849 5,741 6,616 17,27 15,587 2,175 Hold 영업이익 ,713 3,219 2,35 지배주주순이익 ,5 2,474 1, 년 3분기예상영업이익 846억원으로, 전분기대비 14% 감소전망. 나프타도입원가상승과 PE 판매량감소로실적감소요인이발생됨 TP 28, 원 216 년연간영업이익 3,219 억원으로, 전년대비 19% 증가전망. PE 스프레드강세효과가이어짐 [ NCC 미보유다운스트림석화업체 ] 금호석유 매출액 1,22 1,791 9,638 8,715 8,715 1,115 11,12 1,57 1,793 1,934 12,174 13,264 12,653 39,345 4,743 49,26 Buy 영업이익 ,64 2,15 3,28 지배주주순이익 ,189 1,713 2, 년 3분기예상영업이익 463억원으로, 전분기대비 29% 감소전망. 합성고무이익률감소속에금호피앤비화학 비수기로실적감소불가피 TP 11, 원 216 년연간영업이익 2,15 억원으로, 전년대비 31% 개선전망. 합성고무업황회복으로영업이익률이개선되기때문 코오롱인더 매출액 12,6 12,346 11,478 12,735 11,54 11,342 11,341 11,528 12,711 11,456 11,566 11,84 12,914 48,565 46,899 47,74 Buy 영업이익 ,4 2,85 3,186 3,613 지배주주순이익 -2, ,443 2,167 2, 년 3분기예상영업이익 76억원으로, 전분기대비 9% 감소예상. 원 / 달러환율하락으로산업자재부문실적이감소하기때문 TP 11, 원 216 년연간영업이익 3,186 억원으로, 전년대비 14% 개선예상. 듀폰 과의소송종결로변호사비용절감과타이어코드이익률회복효과가기대됨 SKC 매출액 7,1 6,324 6,317 5,996 5,664 5,81 6,21 5,97 5,92 5,685 6,21 6,444 6,882 25,648 23,414 25,31 Buy 영업이익 ,181 1,589 2,495 지배주주순이익 , ,722 1,137 1, 년 3분기예상영업이익 265억원으로, 전년대비 37% 감소전망. PO 화학부문은견조한실적을유지했지만, 필름부문대규모인력구조정에따른비용 (25 억원 ) 이발생되었기때문 TP 45, 원 216 년연간영업이익 1,589 억원으로, 전년대비 27% 감소전망. 사업구조조정 (SKC 에어가스 매각, 인력구조조정 33억원 ) 비용이대규모발생되었기때문 휴켐스 매출액 1,62 1,368 1,481 1,535 1,378 1,567 1,45 1,623 1,842 1,753 1,772 1,755 2,193 6,4 6,237 7,473 Buy 영업이익 지배주주순이익 년 3분기예상영업이익 191억원으로, 전분기대비 14% 감소예상. 본사주력사업부문이익은크게개선되었지만, 2분기에 11억원정도발생되었던탄소배출권판매가 3분기에는없었기때문 TP 27, 원 216 년연간영업이익 778억원으로, 전년대비 78% 증가예상. DNT 설비가동률정상화, 2차례에걸친 DNT 가격인상효과, 탄소배출권판매량증가때문 KPX 케미칼 매출액 1,939 2, 1,873 1,627 1,387 1,679 1,645 1,786 1,75 1,96 1,965 2,14 2,39 7,44 6,461 7,978 Buy 영업이익 지배주주순이익 년 2분기예상영업이익 13억원으로, 전분기대비 5% 감소예상. 설비가동률은 9% 를유지했지만, 원 / 달러환율하락으로소폭의실적조정이예상됨 TP 11, 원 216 년연간영업이익 549억원으로, 전년대비 13% 증가예상. 주력제품 PPG 스프레드개선효과때문임. 4분기에대규모원료저장장치마련으로, 원료가격변동위험을추가로낮출것으로보임 3

4 정유 / 화학 정유업체정제마진추이 ( 분기별 ) ( 달러 / 배럴 ) 14 SK 이노베이션 ( 달러 / 배럴 ) 12 S-Oil 개년평균 4 정제마진 ( 시차반영 ) 216년2분기9.7$ 2 3분기6.6$ 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q 개년평균정제마진 ( 시차반영 ) 2 216년2분기9.9$ 3분기4.4$ 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 NCC 보유석화업체스프레드추이 ( 분기별 ) LG 화학 NCC 스프레드 ( 시차반영 ) 216년 2분기 675$ 3분기679$ 개년평균 2 1 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 롯데케미칼 본사 NCC 스프레드 ( 시차반영 ) 5개년평균 216년 2분기 669$ 2 3분기 664$ 1 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 한화케미칼 7 6 본사 PVC/PE스프레드 ( 시차반영 ) 216년 2분기 662$ 5 3분기 654$ 개년평균 - 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 대한유화 개년평균 스프레드 ( 시차반영 ) 216 년 2 분기 588$ 3 분기 574$ 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 NCC 미보유석화업체스프레드추이 ( 분기별 ) 금호석유 1,6 1,4 1,2 합성고무스프레드 ( 시차반영 ) 216년 2분기 554$ 3분기 445$ 1, 5개년평균 Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 코오롱인더 3,5 3, 2,5 2, 5개년평균에어백 / 타이어코드스프레드 ( 시차반영 ) 1,5 216년 2분기 2,843$ 1, 3분기 2,843$ 5 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 SKC 1,4 1,2 5개년평균 1, PO 스프레드 ( 시차반영 ) 216년 2분기 1,12$ 3분기 1,11$ 2 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 3, 휴켐스 TDI 스프레드 ( 시차반영 ) 8 KPX 케미칼 PPG 스프레드 ( 시차반영 ) 2,5 2, 216 년 2 분기 1,623$ 3 분기 2,27$ 년 2 분기 482$ 3 분기 442$ 1,5 4 1, 5 개년평균 3 5 개년평균 Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 4

5 Sector Report (1) 216년 3분기정유업체예상실적 SK 이노베이션 (9677), 재고평가전영업이익 38% 감소전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 1조 2,896 억원, 영업이익 3,913 억원 ( 재고평가前영업이익 4,611 억원 ), 지배주주순이익 2,824 억원 등이다. 재고평가前영업이익규모는전분기 4,978 억원에비해 38% 감소하는것이다. 부문별영업이익예상규모는 정유부문 122억원 ( 전분기 7,52 억원 ), 석유화학부문 2,744 억원 ( 전분기 3,27 억원 ), 윤활유부문 1,63 억원 ( 전분기 1,329 억원 ), 자원개발 211억원 ( 전분기 166억원 ) 등이다. 1 싱가폴복합정제마진은 5.1$ 로지난 2분기 5.$ 와비슷했지만, 두바이원유가격 3달러하락 (6월평균 46$/ 배럴 9월평균 43$/ 배럴 ) 으로, 재고평가손실이 7 억원 ( 전분기재고이익 3,7 억원발생 ) 발생될것으로추정된다. 2 정유부문에속해있는 SK인천정유정기보수가 9월중순 ~ 1월말까지진행되는데, 약 4억원정도의비용발생이예상된다. 3 석유화학대표제품인 PX 스프레드 (PX- 나프타, 1톤기준 ) 는 4$ 로, 2분기 371$ 대비소폭개선되었다. 4 윤활기유스프레드 (= 윤활기유 중유 ) 는 48$ 수준으로, 2분기 47$ 에비슷했다. 5 원 / 달러환율약 4원하락 (2분기 1,163 원 / 달러 3분기 1,121 원 / 달러 ) 으로, 영업이익 1, 억원정도줄어들것으로추산된다. S-Oil(195), 재고평가전영업이익 46% 감소전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 3조 9,77 억원, 영업이익 2,227 억원 ( 재고평가前영업이익 2,67 억원 ), 지배주주순이익 2,789 억원 등이다. 재고평가前영업이익규모는전분기 4,978 억원에대비 46% 감소하는것이다. 부문별영업이익규모는 정유부문 519 억원 ( 전분기 3,748 억원 ), 석유화학부문 1,451 억원 ( 전분기 1,4 억원 ), 윤활유부문 1,294 억원 ( 전분기 1,28 억원 ) 등이다. 1 S-Oil 제품기준싱가폴복합정제마진은 3.3$ 로, 2분기 3.4$ 에비슷했다. 반면, 두바이원유가격 3$ 하락으로, 재고평가손실 56 억원 ( 전분기재고이익 1,45 억원 ) 정도발생될전망이다. 2 석유화학대표제품인 PX 스프레드 (PX- 나프타, 1톤기준 ) 는 4$ 로, 2분기 371$ 대비소폭개선되었다. 3 윤활기유스프레드 (= 윤활기유 중유 ) 는 48$ 로, 2분기 47$ 에비슷했다. Group II 제품판매는부진했다. 5 원 / 달러환율 4원하락으로, 영업이익 8억원정도줄어들전망이다 6 4분기에약 3일간정기보수 ( 상압정제설비 1호기, 촉매분해고도화설비, 윤활기유 ) 가진행되면서, 5억원전후의이익감소영향이발생될전망이다. SK 이노베이션분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) S-Oil 분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 매출액 124,475 12,82 12,896 13, 매출액 44,267 41,984 39,77 42, 정유사업 9,36 74,425 75,289 정유사업 34,872 32,153 29,858 - 석화사업 25,543 19,45 18,636 석화사업 6,12 6,373 6,234 윤활유사업 6,652 6,533 6,78 윤활유사업 3,293 3,458 3,678 E&P 사업 1,593 1,22 1,12 영업이익 161 6,428 2,227 3, 영업이익 3,639 11,195 3,913 6, 영업이익률 (%) %pt 영업이익률 (%) %pt 정유사업 -1,675 3, 정유사업 1,68 7, 석화사업 88 1,4 1,451 석화사업 1,198 3,27 2,744 윤활유사업 956 1,28 1,294 윤활유사업 83 1,329 1,63 순이익 -44 4,452 2,789 2, E&P 사업 순이익 1,523 6,114 2,824 4,

6 정유 / 화학 (2) 216년 3분기 NCC( 나프타분해설비 ) 석화업체예상실적 LG 화학 (5191), 전분기대비영업이익 17% 감소전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 5조 792 억원, 영업이익 5,81 억원, 지배주주순이익 3,596 억원 등이다. 영업이익은전분기 6,125 억원대비 17% 감소하는수치이며, 시장컨센서스 5,394 억원에비해서도 6% 정도낮은것이다. 부문별영업이익예상규모는 기초소재부문 ( 석유화학 ) 5,662 억원 ( 전분기 6,491 억원 ), 정보전자소재부문 ( 편광판 ) 211 억원 ( 전분기 145 억원 ), 전지부문 219 억원 ( 전분기 312 억원 ) 등이다. 1 석유화학주력제품평균스프레드는 679$ 로, 전분기와비슷한수준이었다. 그러나, 원 / 달러환율 4원하락과전분기발생되었던재고평가이익소멸로, 7 억원정도의이익감소요인이발생된것으로추정된다. 2 편광판 ( 정보전자소재 ) 판매량은비슷한수준을유지했지만, 엔화강세영향으로원료인 TAC필름수입부담이증가한상태이다. 3 소형전지부문은애플向수출량은증가했지만, 핸드셋업체의지속적인가격인하압력이이어지고있다. 4 자동차용중대형전지판매액은 3, 억원을넘어서면서, 연간 1.2조원목표달성에순항중이다. 다만, 중국남경공장에대한 R&D 투자로인해, 흑자달성은어려워보인다. 롯데케미칼 (1117), 전분기대비영업이익 4% 소폭감소전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 3조 3,71 억원, 영업이익 6,66 억원, 지배주주순이익 5,92 억원 등이다. 영업이익은전분기 6,939 억원대비 4% 정도소폭감소하는수치이지만, 시장컨센서스 6,231 억원에비해서는 7% 정도높은것이다. 부문별영업이익예상규모는 본사올레핀 / 아로마틱부문 4,57 억원 ( 전분기 4,528 억원 ), 타이탄 ( 자회사 ) 1,299 억원 ( 전분기 1,525 억원 ), 첨단소재 (S케미칼 ) 791 억원 ( 전분기 886억원 ) 등이다. 1 롯데케미칼 ( 별도 ) 부문평균스프레드는 664$(2 분기 669$) 로, 전분기와큰차이가없었지만, 원 / 달러환율 4 원하락과재고이익소멸로, 전분기대비 5억원정도이익감소요인이발생되었다. 그럼에도불구하고, 영업실적이전분기와비슷한것은 2분기와달리정기보수 (2분기에여수공장대규모정기보수 ) 가없었기때문이다. 2 타이탄 ( 인도네시아, 말레이시아자회사 ) 의경우, 말레이시아 PE 설비 ( 에틸렌을외부에서구입해서 PE를생산하는설비 ) 스프레드및가동률이낮아졌다. 3 첨단소재부문 ( 삼성에서인수한 ABS, PC 설비 ) 의 ABS/PC 스프레드는 598$ 로, 전분기 571$ 에비슷한수준이이었다. LG 화학분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) 롯데케미칼분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 매출액 51,778 52,192 5,792 53, 매출액 3,347 34,411 33,71 34, 석화사업 36,986 35,71 34,688 올레핀 / 아로마틱 23,899 21,93 21,98 정보전자소재 7,13 6,496 6,445 타이탄 6,448 5,951 5,787 전지 7,689 8,1 8,31 첨단소재 - 6,53 6,15 기타자회사 - 1,886 1,357 영업이익 4,845 6,939 6,66 6, 영업이익 5,463 6,125 5,81 5, 영업이익률 (%) %pt 영업이익률 (%) %pt 올레핀 / 아로마틱 3,84 4,528 4,57 석화사업 4,844 6,491 5,662 타이탄 1,41 1,525 1,299 정보전자소재 첨단소재 전지 순이익 2,41 4,597 5,92 4, 기타자회사 순이익 3,54 3,769 3,596 3,

7 Sector Report 한화케미칼 (983), 전분기대비영업이익 23% 감소전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 2조 1,573 억원, 영업이익 2,269 억원, 지배주주순이익 1,963 억원 등이다. 영업이익은전분기 2,936 억원대비 23% 감소하는수치이지만, 시장컨센서스 2,241 억원에는비슷한것이다. 최종실적변수는도시개발자회사의선수금수취정도에따라영업실적변동의여지가남아있다. 부문별영업이익예상규모는 기초소재부문 ( 석화, 폴리실리콘 ) 1,174 억원 ( 전분기 1,2 억원 ), 리테일 ( 백화점, 면세점 ) 31억원 ( 전분기 55 억원 ), 첨단소재 18억원 ( 전분기 125 억원 ), 태양광 / 기타 956억원 ( 전분기 1,666 억원 ) 등이다. 1 기초석화부문 (PE/PVC/TDI 등 ) 은저가원료투입효과로, 전분기와비슷한실적이예상된다. 특히, 여천NCC 에서구입하는에틸렌원료투입가격이 75$( 스팟가격 1,11$) 전후에서머물고있는것으로보인다. 2 폴리실리콘부문은정기보수를통해, 생산원가를 kg당 1~2$ 정도낮추어 16 ~ 17$ 수준이된것으로추산된다. 3 태양광모듈스팟가격급락 ( 와트당 2분기평균.53$ 3분기말.41$) 에도불구하고, 미국 NextEra( 주 ) 향고가판매로수익을유지할수있을전망이다. NextEra 납품은 1~11 월에종료되면서, 4분기에모듈평균판매가격하락이우려된다. 4 리테일부문은백화점매출호조에도불구하고, 63빌딩면세점판관비용부담이이어지고있다. 5 첨단소재는국내자동차업체의부분파업영향으로부진할전망이다. 6 지분법평가대상인여천NCC 실적은전분기대비감소하지만, 전분기에발생되었던한화증권 및한화종합화학 손상차손 3억원소멸로전분기수준의지분법이익이기대된다. 대한유화 (665), 전분기대비영업이익 14% 감소전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 3,885 억원, 영업이익 846 억원, 지배주주순이익 628억원 등이다. 영업이익은전분기 985 억원대비 14% 감소하는등하반기소프트랜딩중이지만, 시장컨센서스 841억원에비슷할것으로보인다. 1 주력제품 (PE/PP 등 ) 스프레드는 574$ 로, 전분기 588$ 대비소폭낮아졌다. PE/PP 주력제품가격은비슷했지만, 원료인나프타가격이높아졌기때문이다. 2 NCC설비는풀로가동되고있지만, PE제품판매량은줄어든것으로보인다. 폴리에틸렌 에틸렌 스프레드악화로, 폴리에틸렌을판매하는것보다에틸렌을직접판매하는것이낫기때문이다. 한화케미칼분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) 대한유화분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 매출액 18,868 23,922 21,573 23, 매출액 4,42 4,47 3,885 4, 유화부문 9,621 1,342 9,747 본사화학 3,355 3,19 3,58 갤러리아 / 타임월드 1,343 1,652 1,88 주요계열사 첨단소재 2,254 2,581 2,464 영업이익 태양광자회사 / 기타 5,65 9,347 7,482 영업이익률 (%) %pt 영업이익 1,333 2,936 2,269 2, 본사화학 영업이익률 (%) %pt 주요계열사 유화부문 634 1,2 1,174 순이익 갤러리아 / 타임월드 첨단소재 태양광자회사 / 기타 592 1, 순이익 1,51 2,998 1,963 2,

8 정유 / 화학 (3) 216년 3분기 Non-NCC 석화업체예상실적코오롱인더 (1211), 전년대비영업이익 13% 증가전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 1조 1,341 억원, 영업이익 76억원, 지배주주순이익 451억원 등이다. 영업이익은전분기 775억원대비 9% 감소하지만, 전년동기 623억원에비해서 13% 정도높은수치이다. 그러나, 시장컨센서스 722억원대비소폭낮은것이다. 부문별영업이익예상규모는 화학부문 294억원 ( 전분기 263억원 ), 산업자재부문 216억원 ( 전분기 228억원 ), 필름부문 34억원 ( 전분기 26억원 ), 패션부문 39억원 ( 전분기 166억원, 전년동기 24억원 ), 기타 / 자회사 122억원 ( 전분기 92억원 ) 등이다. 1 화학부문 ( 석유수지등 ) 은 2분기정기보수를마치면서, 정상수준으로실적회복이이어진다. 2 산업자재부문 ( 에어백, 타이어코드 ) 은국내자동차부분파업과원 / 달러환율하락으로소폭의실적둔화가불가피해보인다. 3 필름부문 ( 광학용, 포장재 ) 등은 IT부문판매부진상황이이어지고있다. 4 패션부문은여름비수기진입과무더위로인해판매성장을기대하기힘들어보인다. 다만, 215 년 3분기메르스여파로부진했던것에비하면, 수익여건은소폭개선되었다. 5 기타부문은 2분기필름직원명예퇴직으로발생된일회성비용 8억원이소멸된다. SKC(1179), 전분기대비영업이익 37% 감소전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 6,21 억원, 영업이익 265 억원, 지배주주순이익 169억원 등이다. 대규모인력구조조정영향으로영업이익은전분기 422 억원대비 37% 감소하는수치이다. 시장컨센서스 381억원은너무높은것으로보인다. 부문별영업이익예상규모는 화학부문 31억원 ( 전분기 328억원 ), 필름부문 158 억원 ( 전분기 8억원 ), 연결자회사 112억원 ( 전분기 12억원 ) 등이다. 1 화학부문 ( 프로필렌옥사이드등 ) 은글로벌시장의타이트한수급상황이이어지며실적강세가이어지고있다. PO 국제가격은 1,45$ 수준이지만, 내수판매가격은 1,9$ 수준정도의강세가이어지고있다. 2 필름부문 ( 광학용, 포장재등 ) 약세가이어지고있는가운데, 대규모생산직구조조정으로 25억원정도의일회성비용이발생된다. 지난 2분기에도 8억원정도의비용이발생되었다. 3 자회사중에서는 SKC 솔믹스 의적자태양광사업분사결정으로분기당 4억원이상의영업이익창출이가능한구조로바뀌었다. 코오롱인더분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) SKC 분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 매출액 11,478 11,342 11,341 11, 매출액 6,317 5,81 6,21 5, 화학부문 2,625 1,942 2,372 필름부문 1,956 1,687 1,81 - 산업자재 1,822 1,836 1,72 정밀화학부문 2,76 1,988 1,836 필름 / 전자재료 1,151 1, 주요계열사 2,285 2,135 2,375 패션부문 2,22 2,638 2,328 영업이익 기타및자회사 8,928 7,748 8,672 영업이익률 (%) %pt 영업이익 필름부문 영업이익률 (%) %pt 정밀화학부문 화학부문 주요계열사 산업자재 순이익 2, 필름 / 전자재료 패션부문 기타및자회사 순이익

9 Sector Report 금호석유 (1178), 전분기대비영업이익 29% 급감전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 1조 1,12 억원, 영업이익 463억원, 지배주주순이익 49억원 등이다. 영업이익은서프라이즈였던전분기 654 억원대비 29% 정도크게감소한다. 게다가, 시장컨센서스 547억원에비해서도 15% 정도낮을것으로보인다. 부문별영업이익예상규모는 합성고무 142억원 ( 전분기 232억원 ), 합성수지 94억원 ( 전분기 19억원 ), 유틸리티 / 고무약품 192억원 ( 전분기 172억원 ), 금호P&B 35억원 ( 전분기 134억원 ) 등이다. 1 합성고무영업이익률은 2분기 6% 에서 3% 수준으로다시낮아질전망이다. 3분기초반부타디엔가격약세영향으로장기공급판매처에대한판매가격이약세를보였기때문이다. 다만, 판매량은안정적이었다. 2 합성수지 (ABS 등 ) 은구매업체의여름철휴가시즌진입으로판매량이소폭줄어들어들전망이다. 3 발전소부문은전력판매가격 (SMP) 이 7원 /kwh 에서약세흐름이이어졌다. 4 금호P&B( 비스페놀에이, 에폭시 ) 은전통적인비수기진입으로실적약화가두드러질전망이다. 휴켐스 (1179), 전분기대비영업이익 14% 감소전망 216 년 3분기예상실적은 매출액 1,45 억원, 영업이익 191 억원, 지배주주순이익 138억원 등이다. 본업실적개선에도불구하고, 탄소배출권판매감소로, 영업이익은전분기 221억원대비 14% 감소하는수치이다. 그러나, 시장컨센서스 173억원보다 1% 정도높은것이다. 부문별영업이익예상규모는 화학부문 196억원 ( 전분기 129억원 ), 탄소배출권 억원 ( 전분기 16억원 ) 등이다. 1 주력제품 DNT( 연성폴리우레탄 TDI 원료 ) 설비는 5월부터 1% 흐름이이어지고있다. 게다가, 전방제품인 TDI 스프레드강세로인해, DNT 판매가격이 7월과 9월에걸쳐두차례인상되었다. 참고로, DNT 가격결정에영향을미치는 TDI 스프레드 (TDI- 톨루엔 ) 는 2분기 1,23$ 에서 3분기 1,992$ 로급등했다. 2 MNB( 경성폴리우레탄 MDI 원료 ) 와초안 ( 산업용폭약 ) 설비는거의풀수준의가동이이어지고있다. 3 탄소배출권은 2분기 84만톤이판매되었지만, 계절적인이유때문에 3분기판매량이없었다. 4분기에다시 9 ~ 1만톤이판매될예정이다. 4분기에탄소배출권판매에의한영업이익은 11 ~ 12억원에달할것이다. 금호석유분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) 휴켐스분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 매출액 9,638 1,115 11,12 1, 매출액 1,481 1,567 1,45 1, 합성고무 3,886 3,877 4,194 본사화학 1,443 1,358 1,411 - 합성수지 2,569 2,716 2,761 탄소배출권 167 유틸리티 / 고무약품 1,229 1,285 1,657 계열사 금호 P&B 1,954 2,237 2,58 영업이익 영업이익 영업이익률 (%) %pt 영업이익률 (%) %pt 본사화학 합성고무 탄소배출권 16 합성수지 계열사 유틸리티 / 고무약품 순이익 금호 P&B 순이익

10 정유 / 화학 KPX 케미칼 (25), 전분기대비영업이익 5% 조정예상 216 년 3분기예상실적은 매출액 1,645 억원, 영업이익 13 억원, 지배주주순이익 125억원 등이다. 영업이익은전분기 137억원대비소폭낮아질전망이다. 1 포리올 (PPG, 우레탄원료 ) 국내설비가동률은 9% 수준으로, 전분기와비슷한수준의판매가이어졌다. 2 해외로수출되는 PPG 스프레드 (= PPG 수출가격 PO 수입가격 ) 는 455$ 수준이다. 지난 2분기 46$ 보다는소폭하락했지만, 전년동기 4$ 보다개선되었다. 3 1월에국내에대형 PO 저장설비 1만톤증설이완료된다. 포리올생산에필요한 PO( 원료 ) 를 3개월정도저장할수있는규모로, 국제 PO 가격변동에대한실적위험을줄일수있을것이다. KPX 케미칼분기실적전망치 ( 단위 : 억원 ) 3Q15 2Q16 3Q16E 컨센서스 컨센대비 (%) 매출액 2, 1,679 1,645 1, 영업이익 영업이익률 (%) %pt 순이익

11 Sector Report [ 별첨 1] 주요제품가격및스프레드 data 제품가격 구 분 1개년 16/9/23 16/9/ 월 16.8월 16.7월 16.2분기 15.3분기증감율용도관련기업평균치 (A) (B) (C) (D) (E) WoW(A/B) MoM(A/C) QoQ(A/D) 16.2Q/16.1Q 16.2Q/15.2Q [ 석유정제, $/bbl] 천연가스 ($/mmbtu) % 9.7% 43.3% 9.3% -21.3% 원유 (WTI 기준 ) % -.5% -2.8% 36.9% -2.2% 원유 (Dubai 기준 ) %.% 1.1% 39.9% -29.4% 휘발유 ( 싱가폴기준 ) % 6.7%.3% 16.3% -29.1% 자동차연료 정유사 등유 ( 싱가폴기준 ) % 2.6%.5% 28.6% -26.7% 항공유 정유사 경유 ( 싱가폴기준 ) % 1.5%.1% 33.9% -28.1% 자동차및발전연료 정유사 B/C유 ( 싱가폴기준 ) % 6.9% 17.8% 36.7% -39.9% 선박및발전연료 정유사 나프타 ( 싱가폴기준 ) % 8.8% -1.5% 19.9% -28.2% 석화제품원료 정유사 원유도입수송비 ( 중동 ~ 동경 ) % -6.5% -43.4% -26.2% -33.8% 유조선으로, 원유를수송하는비용정유사 사우디 OSP 음 (-) 지속 음 (-) 지속 Dubai에가산되는프리미엄 정유사 [ 석유화학, $/MT] Naphtha % 7.3% -.5% 18.1% -26.7% [ 기초유분 ] Ethylene 1,1 1,126 1,146 1,141 1,113 1,87 1, % 1.2%.4% 8.1% -17.4% 화학기초제품 NCC업체 Propylene 1, % 9.7% 19.5% 15.9% -28.2% 화학기초제품 NCC업체 Benzene % -4.2%.% 8.5% -21.7% 화학기초제품 NCC업체 Butadiene 1,462 1,151 1,151 1,151 1,4 1,41 1,5 996.% 1.7% 14.5% 13.3% -11.2% 화학기초제품 NCC업체 [ 범용제품 ] HDPE 1,187 1,131 1,141 1,138 1,13 1,141 1,129 1,29 -.9%.1%.2% 2.5% -16.% 파이프, 필름 롯데케미칼, 대한유화 LDPE 1,265 1,181 1,191 1,184 1,159 1,185 1,154 1, % 1.9% 2.3% 1.9% -17.6% 농업필름 롯데케미칼, 한화케미칼 PP 1, , ,49 -.5% -2.3% -.6% 1.7% -23.6% 어망, 자동차범퍼 롯데케미칼, 대한유화 [IT 관련화학제품 ] ABS 1,596 1,386 1,396 1,398 1,386 1,386 1,31 1,39 -.7%.% 6.5% 5.2% -21.1% IT외장재 LG화학, 삼성SDI, 금호석유 PS 1,298 1,126 1,151 1,144 1,151 1,194 1,2 1, % -2.2% -6.2% 5.4% -16.3% 백색가전외장재 LG화학, 삼성SDI, 금호석유 PC* 2,589 2,326 2,294 2,314 2, % -8.5% IT외장재 LG화학 PET 필름 * 3,511 4,563 4,665 4,553 4,726.8% -8.% 디스플레이패널 SKC, 코오롱인더 [ 의류관련화학제품 ] 면화가격 1,69 1,777 1,689 1,734 1,651 1,87 1,583 1,56 5.2% 7.7% 12.2% 7.7% -.8% 면직물 ( 폴리에스터대체재 ) EG % -2.1% -2.3% -1.7% -32.9% 폴리에스터, 부동액 롯데케미칼 PX % 5.2%.5% 6.4% -21.% 폴리에스터원료 정유사 TPA % -1.% -1.7% 6.4% -14.2% 폴리에스터 롯데케미칼, 삼성종합화학 폴리에스터섬유 * 1,336 1,122 1,119 1,116 1,237 2.% -13.1% 폴리에스터장단섬유 도레이케미칼, 휴비스 카프로락탐 2,121 1,41 1,395 1,4 1,345 1,285 1,291 1, % 4.8% 9.2% 9.3% -26.3% 폴리에스터원료 카프로 나일론 2,97 2,49 2,46 2,477 2,444 2,4 2,44 2, % 1.9% 2.% -3.6% -12.4% 나일론섬유 효성, 코오롱인더 AN 1,596 1,35 1,35 1,35 1,256 1,174 1,59 1,174.% 3.9% 23.2% 8.5% -24.9% 아크릴섬유 동서화학 스판덱스 * 5,438 2,855 2,912 2,999 3,52-6.4% -1.5% 탄력성있는직물 효성 [ 자동차관련화학제품 ] 천연고무 ( 말레이시아기준 ) 2,176 1,462 1,332 1,376 1,33 1,29 1,363 1,34 9.8% 12.2% 7.3% 15.5% -9.1% 타이어 ( 합성고무대체재 ) BR 2,4 1,578 1,511 1,52 1,449 1,417 1,371 1, % 8.9% 15.1% 13.3% -1.5% 타이어 금호석유, LG화학 SBR 1,823 1,462 1,438 1,438 1,411 1,411 1,421 1, % 3.6% 2.9% 12.5% -1.1% 타이어 금호석유, LG화학 PA( 폴리아마이드, 나일론수지 )* 2,92 2,618 2,641 2,57 3,26-5.3% -17.1% 자동차엔진룸 코오롱플라스틱, 코프라 POM( 폴리아세탈산 )* 1,684 1,437 1,43 1,413 1, % -4.9% 자동차도어록 코오롱플라스틱 윤활기유 * % -12.9% 윤활유 정유사 탄소섬유 * 34,771 14,463 2,137 24,83 23, % 1.8% 차세대자동차외장재 효성 [ 건축관련화학제품 ] PVC % 6.7% 11.1% 7.% -8.8% 창호등 한화케미칼, LG화학 석유수지 * 1,886 2,253 2,188 2,213 2, % -18.7% 페인트등 코오롱인더 MDI 2,516 2,76 2,45 2,522 2,134 1,919 1,91 1, % 29.3% 44.5% 18.5% -4.3% 단열재등 금호미쓰이 BPA 1,544 1,16 1,16 1,16 1,145 1,8 1,141 1,59.% 1.3% 1.7% 2.% -18.2% 에폭시드원료 금호피앤비, LG화학 에폭시 * 2,673 1,999 1,991 1,957 2, % -2.2% 페인트코팅제 국도화학 PO(Propylene Oxide) 1,824 1,468 1,46 1,459 1,448 1,422 1,416 1,916.5% 1.4% 3.6% 3.4% -25.5% 단열재등원료 SKC PPG* 1,89 1,622 1,637 1,618 1,822.1% -14.4% 단열재등원료 SKC, 금호석유 [ 기타석유화학, $/MT] 가성소다 %.% 17.2% 13.4% -.6% 표백제 한화케미칼, 삼성정밀화학 가성칼륨 * % -6.5% 표백제 유니드 TDI* 2,321 2,196 2,65 1,84 1, % 6.8% 침대매트리스등 한화화인케미칼 NPK 비료 * % -6.% 복합비료 남해화학 SAP( 고흡수성수지 )* 1,88 1,372 1,381 1,33 1,683-5.% -22.8% 기저귀, 생리대등 LG화학 무수프탈산 * 1, % -8.4% 염료원료등 애경유화 알킬벤젠 * 1,384 1,175 1,148 1,167 1, % -9.% 세제 이수화학 [ 환율 ] 환율 (\/$) 1,18 1,113 1,116 1,19 1,112 1,142 1,162 1, %.1% -4.3% -3.2% 6.% 11

12 정유 / 화학 [ 별첨 2] 석유화학제품생산계통도 원유정제업체 : SK 에너지 /SK 인천, GS 칼텍스정유, S-Oil, 현대 Oil Bank NCC 업체 - SK 종합화학 / 대한유화 ( 울산 ), 여천 NCC/LG 화학 / 호남석화 ( 여천 ), 삼성 Total/ 롯데대산 /LG 화학대산공장 ( 대산 ) 천연가스 NG(85~95%) 에탄분해 에틸렌 저밀도폴리에틸렌 (LDPE) ( 투명성우수 ) 농업용필름, 전선피복, 사출성형 LG화학, 한화케미칼 광구 (ECC) (wet well) 액체천연가스 ( 에탄분리 ) 에틸렌 고밀도폴리에틸렌 (HDPE) ( 고강도, 고유연성 ) 성형제품 ( 플라스틱용기 ), 필름, 파이프 LG석화, 롯데케미칼, SK종합화학 (5~15%) EDC 합성수지, 용제, 의약품 ( 스팀 + 산소 ) MTO V CM PV C 파이프, 필름 석탄 ( 기체화 ) 메탄올 ( 애틸렌 / LG 화학, 한화케미칼 프로필렌 ) 산화에틸렌 (EO) EG(MEG,DEG,TEG) 폴리에스터섬유, 부동액 에탄올 인쇄잉크, 용제 롯데케미칼, LG 화학삼성 Total, 대한유화 (214 년 ) LPG(2%) 아세트알데히드초산에킬초산, 펜타, 용제 휘발유 (8%) EPR 타이어, 성형제품, 합성섬유 납사 (12%) 경질나프타 분해설비 프로필렌 폴리프로필렌 (PP) 필름, 성형제품, 합성섬유 롯데케미칼대한유화, SK종합화학 ( 촉매분해설비 ) (NCC) 원유 등유 (9%) 휘발유 아크릴로니트릴 (AN) 탄소섬유 아크릴섬유, 항공기동체소재 동서화학 (Crude Oil) 경유 (26%) 프로필렌 산화프로필렌 (PO) PPG 아크릴섬유, ABS, AS, 우레탄수지 SKC, KPX케미칼 ( 상압정제설비 ) 중유 (38%) PG 폴리에스터수지, 계면활성제, 가소제, 용제 ( 수첨분해설비 ) 기타 (5%) : 등유옥탄올 / 부탄올 LG 화학, 한화케미칼 아스팔트경유이소프로필알콜용제, 도료, 화공용 찌거기유등미전환오일아크릴산 / 아그릴산에스텔아크릴레이트 /SAP 아크릴섬유, 도료, 접착제, 기저귀 LG 화학 윤활기유 C4혼합물 MMA PMMA 화학, 의료 ( 인공뼈 ), 기계, 전기부품 LG화학, 제일모직 부다티엔 SBR 타이어, 신발, 산업용품 금호석화 LG화학 SB-LATEX 접착제, 지가공제, 섬유처리 BR 타이어, 신발, 산업융품 NBR 자동차부품, 전기부품, 접착체, 자동차라이닝 SM 폴리스틸렌 (PS) 전기용품, 케이스, 건축재 ABS 전기 / 자동차부품, 잡화 LG 화학, 제일모직, 동부하이텍 ( 중질나프타 ) 벤젠싸이클로핵산카프로락탐 (CPL) 나이론섬유, 합성수지한국카프로 알킬벤젠합성세제, 계면활성제이수화학 페놀 / 아세톤 BPA PC, 에폭시수지 LG 석화, 국도화학, 금호 P&B PC/Epoxy 수지 가전제품내외장재, 방수용도료 아닐린 MDI 우레탄수지금호미쓰이, 한국 BASF 무수마레인산 합성수지, 도료, FRB 톨루엔 DNT TDI 우레탄수지휴켐스, 한화케미칼, OCI 자일렌올소 - 자일렌 (OX) 무수프탈산 (PA) 가소제, 도료애경유화 파라-크실렌 (PX) TPA 폴리에스터섬유, 합성수지 PX : SK종합화학, GS칼텍스, S-Oil TPA : 롯데케미칼, SK케미칼, 삼남석화 DMT 폴리에스터섬유, 합성수지 12

13 Sector Report SK 이노베이션 (9677) 투자등급및목표주가추이 2, 목표주가 HOLD 145, 18, HOLD 145, 16, HOLD 145, 14, HOLD 145, 12, 1, HOLD 145, 8, HOLD 145, 6, HOLD 145, 4, HOLD 145, 2, HOLD 145, HOLD 145, S-Oil (195) 투자등급및목표주가추이 12, 목표주가 HOLD 9, 1, HOLD 9, HOLD 9, 8, HOLD 9, 6, HOLD 9, 4, HOLD 9, HOLD 9, 2, HOLD 9, HOLD 9, HOLD 9, LG 화학 (5191) 투자등급및목표주가추이 45, 목표주가 BUY 37, 4, BUY 37, 35, BUY 4, 3, BUY 4, 25, BUY 4, 2, BUY 4, 15, BUY 4, 1, 5, BUY 4, BUY 4, BUY 4, 13

14 정유 / 화학 롯데케미칼 (1117) 투자등급및목표주가추이 4, 목표주가 HOLD 33, 35, HOLD 33, 3, HOLD 33, 25, HOLD 33, 2, HOLD 33, 15, HOLD 33, 1, HOLD 33, 5, HOLD 33, HOLD 33, HOLD 33, 한화케미칼 (983) 투자등급및목표주가추이 3, 목표주가 HOLD 23, 25, HOLD 23, HOLD 23, 2, HOLD 23, 15, HOLD 23, 1, HOLD 23, HOLD 23, 5, HOLD 2, HOLD 2, HOLD 2, 대한유화 (665) 투자등급및목표주가추이 3, 목표주가 HOLD 28, 25, HOLD 28, HOLD 28, 2, HOLD 28, 15, HOLD 28, 1, HOLD 2, HOLD 2, 5, HOLD 2, HOLD 2, HOLD 18, 14

15 Sector Report 코오롱인더 (1211) 투자등급및목표주가추이 12, 목표주가 BUY 11, 1, BUY 11, BUY 11, 8, BUY 11, 6, BUY 85, 4, BUY 85, BUY 85, 2, BUY 85, BUY 75, BUY 75, SKC (1179) 투자등급및목표주가추이 6, 목표주가 BUY 45, 5, BUY 45, BUY 45, 4, BUY 45, 3, BUY 4, 2, BUY 4, BUY 4, 1, BUY 4, BUY 4, BUY 4, 금호석유 (1178) 투자등급및목표주가추이 18, 목표주가 BUY 11, 16, BUY 11, 14, BUY 11, 12, BUY 11, 1, BUY 11, 8, BUY 11, 6, BUY 11, 4, 2, BUY 11, BUY 11, BUY 11, 15

16 정유 / 화학 휴켐스 (6926) 투자등급및목표주가추이 3, 목표주가 BUY 27, 25, BUY 27, BUY 27, 2, BUY 27, 15, BUY 27, 1, BUY 27, BUY 27, 5, BUY 27, BUY 27, BUY 27, KPX 케미칼 (25) 투자등급및목표주가추이 12, 목표주가 BUY 11, 1, BUY 11, 8, 6, 4, 2, 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 황규원 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 4 단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3% 이상 Buy: 1% 이상, Hold: -1~1%, Sell: -1% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 214 년 2 월 21 일부터당사투자등급이기존 3 단계 + 2 단계에서 4 단계로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 16