tjindustry REPORT KB RESEARCH KB Chemical Watch 석유제품가격강세, 합성수지동반상승 소재 Analyst 백영찬 년 5 월 13 일 제품별가격동향 - 국제유가보합지속. 전주

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1 tjindustry REPORT KB RESEARCH KB Chemical Watch 석유제품가격강세, 합성수지동반상승 소재 Analyst 백영찬 제품별가격동향 - 국제유가보합지속. 전주대비 WTI +1.4% ( 현재 7.7달러 / 배럴 ), Dubai -.1% (7.달러/ 배럴 ). 역내석유제품가격강세시현. 전주대비 Gasoline과 Diesel 가격각각 3.6%,.2% 상승. 계절적수요증가와역내재고소진에따른수요증가추정 - Ethylene가격전주대비 4.% 하락, BD가격 12.3% 상승 ( 현재 1,64달러 / 톤 ) - 합성수지가격상승. HDPE +1.%, ABS +2.%, PVC와가성소다전주와동일 - 합성섬유가격혼조. PX +4.%, PTA +.6%, MEG -4.9%, 천연고무 -1.4%, 합성고무 SBR +2.9% ( 현재 1,8달러 ) - BD가격강세지속되면서합성고무가격도상승. 금호석유에긍정적인뉴스임. 4~월국제유가강세로인해 Naphtha가격상승부담지속. 그러나합성수지 (HDPE/ABS) 가격도동반상승하면서견조한업황유지됨 Positive 유지 복합정제마진및 Non-lagging 마진추이 향후가격전망 - 춘절연휴이후높아진중국내재고소진및글로벌무역분쟁에따른센티멘트악화로 3~4 월제품가격은약보합시현. 월 Ethylene 가격하락이어느정도마무리되면서다시합성수지 / 합섬원료가격반등할전망 복합정제마진 Non-lagging 마진 주목해야할이슈 - (FT 18..9) 미국의이란핵관련제재조치로인해이란원유수출은크게영향받지않을전망. 유럽과중국의제재불참으로인해이란의대외원유수출감소는제한적일전망. 따라서향후원유가격강보합에따른 Naphtha 가격추가상승도미미할전망. 또한 6~8월여름철 LPG가격하락으로인해기업의 LPG 사용증가를통한수익성개선가능할전망정유 / 산업에대한투자전략 - 월둘째주글로벌기업주가는상승함. 실적발표이후주간기준 DowDupont 3.8% 상승. BD와합성고무가격강세지속되면서 Lanxess 3.4% 상승, 2주연속상승함. 에너지기업의주가는국제유가상승에동반하면서상승지속. ExxonMobil +6.3%, EOG Resources +3.7%, Valero Energy +1.% 기록 - 정유기업의주가조정시적극적인매수전략유효. 전년대비크게감소한석유제품재고와견조한수요를바탕으로정제마진상승예상. 기업에대한 Positive 의견유지. 춘절이후중국의재고축소와수요회복으로인해역내합성수지와합섬원료가격반등예상 자료 : Petronet, KB증권추정 PE, PVC, BD 스프레드추이 PE ( 좌 ) PVC ( 좌 ) BD ( 우 ) 1, 3, 9 2, 8 2, 7 1, 6 1, 자료 : Platts, KB 증권추정

2 표 1. 주요제품별가격및스프레드추이 월둘째주 1W 1M 3M 6M 12M YTD Refinery WTI Dubai Natural Gas (mmbtu) Gasoline Diesel B-C 정제마진 ( 복합기준 ) Petrochemical Naphtha Price Ethylene 1, Butadiene 1, HDPE 1, PX 1, MEG 천연고무 1, 미국면화 ( 센트 / 파운드 ) Spread Ethylene Butadiene 1, HDPE PX MEG 자료 : Platts, Bloomberg, KB 증권추정 2

3 그림 1. 국제유가및천연가스가격 그림 2. 복합정제마진추이 Dubai ( 좌 ) 천연가스 ( 우 ) (USD/ 백만 Btu) 복합정제마진 Non-lagging 마진 자료 : Bloomberg, Platts, KB증권 자료 : Petronet, KB증권추정 그림 3. Gasoline 및 Diesel crack 그림 4. Naphtha 및 B-C crack Gasoline Crack Diesel Crack 자료 : Bloomberg, Platts, KB증권추정 Naphtha Crack B-C Crack 자료 : Bloomberg, Platts, KB증권추정 그림. Ethylene 및 BD spread 그림 6. LDPE 및 PP spread Ethylene ( 좌 ) Butadiene ( 우 ) LDPE PP 1, 4, 1, 8 6 3, 2, , 자료 : Platts, KB 증권추정 자료 : Platts, KB 증권추정 3

4 그림 7. MEG spread 그림 8. PX 및 PTA spread 자료 : Platts, KB증권추정 PX PTA 1, 자료 : Platts, KB증권추정 그림 9. PVC 및 ABS spread 그림. SBR spread PVC ( 좌 ) ABS ( 우 ) 자료 : Platts, KB증권추정 1,8 1,6 1,4 1, 1, 8 6 1,4 1, 1, 자료 : 한국무역협회, KB증권추정 그림 11. 면화및천연고무가격 그림 12. 중국 PMI 지수와 HDPE spread ( 센트 / 파운드 ) 미국면화 spot 가격 ( 좌 ) 말레이시아천연고무가격 ( 우 ) (USD/kg) HDPE Spread ( 좌 ) 중국 PMI지수 ( 우 ) ( 지수 ) 자료 : Bloomberg, KB 증권 자료 : Platts, CEIC, KB 증권추정 4

5 표 2. Global 및정유기업별주가추이 월둘째주 Currency 주가 상승률 (%) PER (X) PBR (X) EV/EBITDA (X) 월 11일 1W 1M 3M 6M 12M YTD 18E 19E 18E 19E 18E 19E DowDuPont USD BASF EUR SABIC SAR LANXESS EUR Formosa Plastics TWD Mitsubishi Chemical JPY Shin-Etsu Chemical JPY 11, M USD Panasonic JPY 1, Average LG KRW 34, 롯데케미칼 KRW 387, 한화케미칼 KRW 29, 효성 KRW 137, 금호석유 KRW 9, SKC KRW 39, 코오롱인더스트리 KRW 68, Refinery Exxon Mobil USD BP GBP Valero USD Phillips 66 USD EOG Resources USD Petrochina CNY Reliance INR Average SK이노베이션 KRW, S-Oil KRW 6, GS KRW 61, PV WACKER EUR GCL-Poly HKD Hanwha Q Cell USD First Solar USD Canadian Solar USD Average OCI KRW 8, 웅진에너지 KRW 6, 신성솔라에너지 KRW 1, 자료 : Bloomberg, KB증권정리 주 : 기업별 Valuation Multiple은 Bloomberg Consensus 기준

6 KB Global Perspective: 글로벌뉴스로보는정유 / 산업 미국은원유생산량확대를위한대화진행 미국의이란핵협정파기결정으로인해이란의원유수출이제한됨에따라, 미재무부장관은원유시장안정을위해석유생산국들과원유공급확대방안을논의. 사우디아라비아는미국의이란제재로인해공급부족사태가발생할경우, 원유시장의안정을위해생산량을늘릴수있다는입장을표명. 미므누신장관은이란의원유수출감소에따른잠재적리스크완화에대해논의해왔으며, 유가의상승은제한될것으로기대한다고밝힘 그러나시장의반응은낙관적이지않음. 지난수요일기준브렌트유는 2.% 상승한배럴당 76.72달러로 3년반만에최고치를기록. 이는이란제재와더불어, 세계경제성장에따른견조한원유수요와 OPEC 및러시아의원유공급축소의영향도반영된결과임. 따라서유가는미트럼프대통령의이란제재가어떻게진행되는지에따라달려있음 EIG (Energy Intelligence Group) 에따르면, 이란의원유수출규모는미국제재로인해 18년 4분기에 4, b/d 축소할것으로전망. 그러나 Platts에따르면, 다국가의제재가아닌미국단독의제재는원유수출제한에다소어려울것으로판단했으며, 18년 4분기에, b/d의규모가축소될것으로전망 생각해볼이슈 : 미국의이란핵협정탈퇴로인한실질적인이란원유수출감소는제한적. 유럽과중국의제재불참으로인해원유수급에미치는효과는크지않을전망 출처 : [FT] US talks to oil producers about increasing output

7 투자자고지사항 KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell) 투자의견분류및기준 종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) Buy: % 초과 Hold: % ~ -% Sell: -% 초과비고 : 17년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (Buy, Hold, Sell) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Positive: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Negative: 시장수익률하회 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 비고 : 17 년 6 월 28 일부터 KB 증권의산업투자의견체계가 (Overweight, Neutral, Underweight) 에서 (Positive, Neutral, Negative) 로변경되었습니다. 7