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1 Korea / 이차전지 Weekly Recharge Overweight 15 September 2009 Overweight 8 Sep 2009 Overweight 1 Sep 2009 이학무, Analyst, hmlee@miraeasset.com 박재철, Analyst, parkjc@miraeasset.com 프랑크푸르트에서의 훈풍 기대» 시장의 성장 기대를 확인 시켜줄 프랑크푸르트 모터쇼 오는 15일에 개막되는 프랑크푸르트 모터쇼에 주요 자동차 업체의 (PH포함) 컨셉카가 대거 등장할 것으로 보여 관련 시장이 예상보 다 빠르게 성장할 수 있을 것에 대한 기대를 높일 것으로 기대함. H 의 맹주를 자부하는 도요타도 플러그인 프리우스 컨셉카 전시가 예정되 어 있음. 다른 주요 자동차 업체와 다르게 푸조는 자체 컨셉카를 출시 하지 않고 이미 알려진 대로 미쓰비시의 imi의 변형 모델(iON)을 전시할 것임. 이는 주요 자동차 업체 중 개발에 관한 전략 수립이 가장 늦기 때문이나, ion이라는 모델을 전시 한다는 것은 이 시장에 대응하려는 의지가 있는 것으로 보여 전략 발표 및 전지업체 선정에 대한 발표 를 기대해도 좋은 상황이라고 판단함. 관련 계약 가능성이 높은 한국의 양대 이차전지 업체인 삼성SDI(006400, BUY, TP 200,000원) 및 LG화 학(051910, BUY, TP 250,000원)에 대해서 긍정적인 관점을 유지함.» 배터리 성능 지속 개선 예상 본격 시대를 위한 3가지 조건인 1) 35kWh 이상의 용량 배터리가, 2) 6~7천달러 수준까지 가격이 낮아져야 하고, 3) 고속충전을 통해 충전시 간이 5~10분으로 짧아져야 하는 것은 4~5년 안에 만족하게 될 수 있을 것으로 기대함. 최근 LG화학과 울산과학기술대가 공동으로 성공한 나노튜브 적용 실험 성공 등이 이와 같은 가능성을 더욱 빠르게 현실화 해 줄 것으로 기대함. 나노튜브를 기존 음극물질인 흑연 대신에 사용할 경우 에너지 밀도는 10배까지 증가할 수 있음. 그러나 수명이 현저히 낮아지는 것이 문제였 으나, 이번에 수명을 5배 이상 연장하는 것에 성공함으로써 본격 를 위한 배터리 개발에 한층 더 가까워 진 것으로 판단함. Stocks for action Company Rating Current price Target (9/14/2009) price LG 화학 BUY W211,500 W250,000 삼성 SDI BUY W155,500 W200,000 한국,, 중국 이차전지 기업 주가 추이 (%) LG 화학(LH S ) (%) 250 삼성SDI(LHS) 800 BYD(RHS) Sep08 Dec08 Mar09 Jun09 Sep09 (%) GS Yuasa Sanyo Sep08 Dec08 Mar09 Jun09 Sep09 Source: Bloomberg, Mirae Asset Research Figure 1 프랑크푸르트 모터쇼 전시 주요 x 자동차업체 Hyundai Kia BMW Mercedes-Benz Audi Peugeot Volkswagen RE 모델 i10 (), ix-metro () Sorento (H), Cee'd (H) Plug-in Prius (PH), Auris HSD (H), lexus LF-Ch (H) Vision Efficient Dynamics (PH), Active Hybrid 7 (H), Active Hybrid X6 (H) ER (PH), Vision S500(PH) R8 () ion () 3008Hybrid4 (H), RCZ Hybrid3 (H) UP! () Be-Bop ZE () NXR (), NXG () 1

2 Figure 2 주간 2 차전지 산업 News Flow 관련업체 News Flow LG화학 9/14 LG화학 기술원과 울산과학기술대는 실리콘 나노튜브를 이용하여 리튬이차전지 사용시간을 종전보다 5배 이상 높 일 수 있는 기술을 개발했다고 밝힘. 세계 최초로 나노튜브 형태로 고순도 실리콘을 합성, 실리콘 사용시 발생하는 문제를 해결함으로써 기존 음극소재인 흑연을 대체하며 배터리 성능을 높일 수 있는 기술. 삼성SDI 9/10 삼성SDI의 울산사업장에서 자회사 SB리모티브의 리튬2차 전지공장 기공식. BY D 9/11 BY D는 내년 중 Shenzhen Stock Exchage에 100 mil 주를 상장하여 새로운 에너지 자동차 프로젝트에 투자할 계획. Figure 3 주간 x 보급 관련 News Flow 관련업체 News Flow 9/15 세계 5대 모터쇼중 하나인 프랑크푸르트 모터쇼 15일 개막. Hyundai i10, Plug-in Prius, BMW Active Hy brid 7, Peugeot ion 등의 다양한 x 발표 및 전시 예정 Tata Mits ubis hi 9/10 9/10 Tata는 영국 스페인 또는 노르웨이에 전기차 조립공장을 세울 계획. 노르웨이 Miljo로부터 리튬이온 배터리를, 캐 나다 TM4로부터 전기모터를 공급받을 예정이며 연말까지 5,000대 생산 규모로 준공할 계획임. Mits ubis hi 전기자동차의 2010년분 수주 호조. 2009년 7월 31일 시작한 2010년도 주문대수가 1개월만에 900대를 돌파 (2009년엔 법인용으로만 판매하며 일반인은 2010년부터 판매) 는 10,000 Euro 상당의 배터리를 소비자가 leas e할 수 있도록 할 계획으로 100 Euro/month를 목표로 하 고있음 Toy ota GM Hy undai 등은 2015년 이후 연료전지 자동차 본격 보급을 위해 협력하겠다고 공동선언문을 발표 Figure 4 주간 관련산업/인프라 News Flow 관련업체 News Flow 9/9 Tata Niss an, 유럽의 자동차 렌탈업체 Europcar는 렌탈오피스 네트워크를 통해 충전할 수 있는 인프라와, 이를 활용 할 수 있는 전기차를 생산하기로 함. 스페인 정부의 지원을 받는 시험 프로젝트를 통해 2010년까지 2000대의 차량, 546개의 충전소를 마드리드 바르셀 로나 세빌에 세울 계획. Ecotality (Nissan과 BP America와 관련)는 대도시를 중심으로 전기차 충전소 네트워크를 건설할 계획. 5,000대 의 Nis s an Leaf그리고 12,750개의 충전소를 주요 위치에 건설할 계획 9/9 영국은 Energy Technologies Ins titute를 중심으로 전기차 충전소 네트워크 계획 9/14 규슈전력 그룹회사 - 전기자동차용 급속 충전기 판매를 시작. imi 등에 사용 가능. 가격은 일체형이 300~980만엔 이며 가격의 반액을 보조금으로 받을 수 있음 2

3 Figure 5 완성차 업체별 x 출시 계획 Last Update Prius, Campy H PH FC GM Maliubu Silverado H Volt PH VW H Ford Escape, Fusion H PH PSA Peugeot-Citroen H PH 9/4 공동 개발 발표 Civic Insight H 8/22 출시 FCX(연료전지형) 계획 발표 Hyundai-Kia 아반떼Lpi, 포르테Lpi PH FC Nissan Altima H (Leaf) Daimler S400 H (Smart Fortwo) FC (B-Class) BMW X6 H 예정 Chrysler SAIC Dodge Durango, Aspen H imi H(Roewe) 9/4 공동 개발 발표 BYD F3DM PH PH(F6DM) Suzuki H 3

4 Figure 6 완성차의 배터리 공급 관련 발표 추이 (2008 년 이후) 2008년 2009년 (월) Sanyo로부터 배터리 공급 GM LG화학 Volt배터리 단독공급LG화학으로부터 SUV PH배터리 공급 VW Sanyo로부터 배터리 공급 Toshiba로부터 배터리 공급 Ford JohnsonControls-Saft로부터 배터리 공급 PSA Peugeot-Citroen 와 협력 Blue Energy 설립 Daimler JohnsonControls-Saft과 배터리 협력 Tesla Motors로부터 Smart Fortwo 배터리 공급 BMW SB limotive로부터 배터리 공급 Chrisler A123과 배터리 협력 PSA와 협력 SAIC JohnsonControls-Saft과 배터리 협력 BYD로부터 배터리 공급 Figure 7 자동차 업체별 전략 및 배터리 공급 업체 x 계획 배터리 공급 Prius, Camry, Lexus Hybrid판매, '10년 소형 하이브리드 출시 계획 '12년 전기차 출시 계획, '15년 연료전지차 출시 계획 Civic Insight H 판매. 연료전지형 '09 FCX PE( ) Sanyo( ) Sanyo, Blue Energy ( and GS yuasa JV, '09년 4월 설립) Nissan Altima H판매. LEAF() '10년 판매계획 Automotive Energy Supply GM imi() Malibu Silveerado Yukon H 등 판매 '10년 Volt() 출시계획 Lithium Energy Japan Automotive Energy Supply LG Chem (CPI), Hitachi Vehicle Energy('08.3) A123, Continental, Johnson Controls-Saft Chrysler Dodge Durango, Aspen H (현재 판매 중단) A123('09년 4월) Ford VW, Audi Daimler BMW PSA Peugeot- Citroen Escape, Fusion hybrid판매 '11~'12년 PH, 출시계획 Q7(H), '13년 출시 계획 Mercedes-Benz S400 Hybrid 판매 '10년 Smart Fortwo()출시 계획, 연료전지형 200대 생산계획 09 4Q Active Hybrid X6 출시계획, '10년 Active Hybrid 7 출시계획 MINI E()출시 계획, Megacicy Project 와 imi를 기반으로 공동개발. 초기는 imi를 Peugeot브랜 드로 판매. '11년 308Hybrid 출시 계획 '11년 출시목표 Sanyo, Johnson Controls-Saft ('09년 1월) Sanyo('06년 1월, '08년 5월) Toshiba('09년 2월), BYD('09년 5월) Johnson Controls-Saft & Continental('08년 2월) Deutsche Automotive(Evonik) SB limotive('09년 8월) Johnson Controls-Saft & Continental 와 협력 Automotive Energy Supply Corporation('07년 4월) EnerDel('09년 8월) BYD F3DM PH판매. F6DM(PH) 출시계획, '11년 모델 계획 BYD SAIC '10년 Roewe(H)출시계획, '12년 PH, 출시계획 Johnson Controls-Saft('08년 1월), BYD('09년 8월) Hyundai-Kia 아반떼 LPi, 포르테 LPi 판매, i10() 모델 계획 LG chem 4

5 Figure 8 주요 업체별 자동차용 이차전지 생산라인 기업 라인현황 지분 설립발표 시제품 양산 제품 완성차제휴 본사 Panasonic Energy 현재 700k 팩 '10년 1m팩 규모예정. 는 1.1m요구 Li-ion도 생산 예정 60% Panasonic 40% Sanyo 15년 1.7~1.8m팩 규모 Panasonic의 자회사 A utomotiv e Energy Supply C orporation '09년 13k팩 설비로 시작 '10년 65k팩 목표 Nissan 51% NEC 49% '09 2H Li-ion '10 Li-ion '09 '09 Mar '08 '09,, Ford, VW -Nissan, Blue Energy ( and GS Yuasa JV) Lithium Energy Japan '10년 10% MS목표 '10년 Fukuchiyama 공장 가동 목표 k C ell/월 (5월 Kusatsu공장 가동) imi 2,000대 목표('09) '10 15,000대 목표 GS Yuasa 51% 49% Motors 15% corp. 34% GS Yuasa 51% Apr '09 Dec '08 Li-ion for H (large capa.) Hitachi 300k cell/월 '10 Li-ion Isuzu, GM F uzo Truck&Bus Corp Toshiba '10년 3m cell/월 SCib VW Deutsche A utomotiv e Johnson C ontrols- Saft Advanced Power Solutions LG C hem A123 EnerDel SB limotiv e 300k cell/year 계획 '10년 15m cell/연 규모 공장 건설 예정 '12년 PH 250k대 규모 국내 + 미국 현지 공장 '13 용 500k 또는 H용 5m대 생산 목표 45k대 or PH 450k대 규모로 확장 예정 '13년부터 양산 예정 Daimler 90% Evonik 10% Johnson C ontrols 51% Saft 49% Mar '09 Daimler 독일 Jan '06 '09 '09 '09 Li-Poly mer Daimler, BMW, SAIC, Ford GM Hyundai-Kia GM 9% '09 C hry sler 미국 Delphi 19.5% '08 Samsung SDI 50% Bosch 50% Jun '08 '09, (D elphi) BMW, (BO S C H) BYD '09-'10 BYD, SA IC, V W 중국 미국 한국 미국 한국 5

6 Recommendation 종목별 투자의견 (12개월 기준) BUY : 현주가 대비 목표주가 +10% 초과 Hold : 현주가 대비 목표주가 ±10%이내 Reduce : 현주가 대비 목표주가 10%초과 단, 업종 투자의견에 의한 ±10%내의 조정치 감안 가능 업종별 투자의견 Overweight : 현 업종지수대비 +10% 초과 Neutral : 현 업종지수대비 ±10% 이내 Cautious : 현 업종지수 대비 10%초과 업종별 투자의견의 용어를 재정리 함 Earnings Quality Score Earnings Quality Score = 0.70*(Earnings Stability) *(Earnings Certainty) *(Earnings Forecast Accuracy) 1. Historical Earnings Stability - 최근 5년간 분기 순이익 성장률(YoY)의 변동성을 100분위 지표로 환산. - 변동성은 outlier에 의한 왜곡현상을 최소화하기 위해 표준편차(SD) 대신 MAD(Median Absolute Deviation)로 산정. - 순이익 분기 성장률(YoY) 변동성이 낮을수록 동 지표값이 높음. 2. Consensus Forecast Certainty - 12개월 예상 EPS(컨센서스 기준) 추정치에 대한 애널리스트간 견해차를 100분위 지표로 환산. - 견해차는 12개월 예상 EPS의 '표준편차 / 평균'으로 산정. - 견해차가 작을수록 동 지표값이 높음. 3. Consensus Forecast Accuracy - 최근 3년간 EPS surprise 절대값의 평균(median)을 100분위 지표로 환산. - EPS surprise는 '(연말 실제치 - 연초 추정치)/연초 추정치'로 산정. - Surprise의 절대크기가 낮을수록 동 지표값이 높음. * 참고사항 1) Consensus Forecast Certainty 및 Consensus Forecast Accuracy는 예상 EPS 컨센서스 추정치 수가 5개 이상인 기업만을 대상으로 하였음. 2) 각 지표를 산정할 수 없을 경우에는 평균인 50을 부여하였음. Compliance Notice 본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 9월 15일 현재 LG화학 및 삼성SDI를 기초자산으로 하는 ELW 발행 및 LP회사임을 알려드립니다. 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. 작 성 자 : 이학무, 박재철 담당자 보유주식수 종목 담당자 종류 수량 취득가 취득일 1%이상 보유여부 유가증권 종목 계열사 담당자 자사주 종류 해당사항없음 6