통신장비 / 전자부품 213 년대한민국 IT 전성시대개막 Analyst 박원재 (2)768-3372 william.park@dwsec.com Contents I. 212 년 Review... 5 II. III. 213 년전망 중장기전망... 7... 9 IV. 이슈... 11 V. Valuation 및투자전략... 14 VI. Top Picks 및관심종목... 16 LG전자 (6657/ 매수 /TP 11,원 ) 삼성전기 (915/ 매수 /TP 13,원 ) 파트론 (917/ 매수 /TP 23,원 ) 삼성테크윈 (1245/ 매수 /TP 87,원 ) LG이노텍 (117/ 매수 /TP 13,원 ) 서울반도체 (4689/ 매수 /TP 29,원 ) [ 결론 ] 대한민국 IT 전성시대개막... 22 통신장비 / 전자부품 2
[ 통신장비 / 전자부품 ] 대한민국 IT 전성시대개막 213 년상중하고 ( 上中下高 ): 대한민국 IT 경쟁력강화 재평가가필요한시점 (p) 5, 4, 통신장비 / 전자부품 (L) 원 / 달러환율 (R) 원 /1 엔환율 (R) 위기후급반등 - 글로벌위기로주가급하락 - 공포심리증가로환율급상승 - 원화가치하락은국내 IT 업체경쟁력증가 - 국내 IT 업체들의실적개선기대감증가 주가급반등 스마트폰부진 -> 부품산업부진 - 1H1 국내핸드셋업체부진 - 2H1 스마트폰시장진입본격적 - 1H1 핸드셋부품은전방산업의영향으로실적악화 - 11 삼성전자스마트폰경쟁력강화 - 11 LG 전자스마트폰경쟁력약화 글로벌경쟁력확보 - 삼성전자및 LG전자스마트폰라인업본격화 - 전방산업회복에따른부품업체수혜 ( 원 ) 2,5 2, 하고 ( 下高 ) 3, 1,5 상중 ( 上中 ) 2, 1, 1, 6 7 8 9 1 11 12F 13F 14F 5 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 3 해외유사대표기업주가추이및실적전망 S&P5 대비 Apple 상대주가추이 Nikkei225 대비 Murata 상대주가추이 S&P5 대비 Cree 상대주가추이 (2.1.1=1) 8, Apple S&P 5 (2.1.1=1) 2 Murata Nikkei 225 (2.1.1=1) 32 28 Cree S&P 5 6, 15 24 2 4, 1 16 12 2, 5 8 4 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 Apple 실적전망 Murata 실적전망 Cree 실적전망 9 1 11 9 1 11 9 1 11 부채비율 5.1 57.3 51.9 부채비율 16. 2.4 23.8 부채비율 14.7 8.4 8.2 Cash flow/sales 23.7 28.5 34.7 Cash flow/sales 2.2 17.1 9.8 Cash flow/sales 31.4 28.9 25.5 유동비율 2.7 2. 1.6 유동비율 4.9 3.7 3.6 유동비율 4.9 11.3 1.4 재고자산회전율 89. 86.6 118.5 재고자산회전율 5.8 6.2 4.8 재고자산회전율 7.1 9.1 6.8 매출채권회전율 14.8 14.7 19.9 매출채권회전율 5.5 5.3 4.8 매출채권회전율 5.3 7.9 8.4 ( 십억원, 원, 배 ) 12F 13F 14F ( 십억원, 원, 배 ) 12F 13F 14F ( 십억원, 원, 배 ) 12F 13F 14F 매출액 29,587 241,939 278,68 매출액 9,11 9,724 1,175 매출액 1,446 1,697 1,963 영업이익 67,755 8,599 92,392 영업이익 738 988 1,145 영업이익 133 221 262 순이익 51,428 61,126 95,3 순이익 519 73 819 순이익 142 25 252 EPS 54,28 64,325 72,92 EPS 2,491 3,362 3,997 EPS 1,31 1,82 2,139 BPS 175,77 23,774 312,19 BPS 52,948 54,58 56,63 BPS 25,77 27,53 29,295 PER 1.6 8.9 7.9 PER 23.4 17.4 14.6 PER 24.9 18.1 15.4 PBR 3.3 2.5 1.8 PBR 1.1 1.1 1. PBR 1.3 1.2 1.1 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 4
I. 212 년 Review 악화된경제상황에도놀라운성장세를보이는스마트폰시장 핸드셋시장성장정체, 스마트폰은성장세지속 - 212년어려운시장여건에도스마트폰성장세지속 - 전세계이동통신가입자 65억명 ( 전세계인구 93.5%) - 시장포화상태에서글로벌위기는핸드셋수요에부정적전세계이동통신가입자비중 212년스마트폰판매수량 YoY 4.5% 증가예상 - 피쳐폰 YoY 15.7% 감소추정 - TV 시장 YoY 1.5% 성장예상 - PC시장 YoY 9.2% 성장예상 ( 데스크탑, 노트북역성장 ) 스마트폰성장이 IT 시장확대주역 두각을나타내는스마트폰성장률 1 93.5 6 85.6 8 4 4.5 6 2 4 9.2 1.5 1.8 -.5 7.8 2-2 -15.7 1993 1996 1999 22 25 28 211 Smartphone Featurephone PC TV 미국 GDP 유럽 GDP 중국 GDP 자료 : 세계은행, KDB 대우증권리서치센터 자료 : IDC, Display search, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 5 I. 212 년 Review 스마트폰시장주도권확보에성공한삼성전자와긍정적인후방효과 스마트폰의최대수혜는삼성전자 - 애플이독주하는스마트폰시장에서연속히트상품출시 - 스마트폰판매수량급증으로핸드셋 1위등극 - 자회사및부품업체까지긍정적인영향 수혜부품업체는실적호조와함께주가반등성공 - 전반적인경쟁력증가와실적호조 - 3분기이후주가상승지속중 - 삼성전자스마트폰효과로부품업체급성장 세계핸드셋시장점유율추이 핸드셋부품업체주가추이 5 4 Samsung Apple ZTE LGE Huawei RIM Nokia 1Q12 삼성전자핸드셋분기판매수량첫세계 1 위등극 (11.11.17=1) 12 단말기 / 부품 KOSDAQ KOSPI 116.1p 3 11.1p 1 99.7p 2 1 1Q8 4Q8 3Q9 2Q1 1Q11 4Q11 3Q12 8 11.11 12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 자료 : Gartner, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 6
II. 213 년전망 스마트폰성장세는둔화되나대한민국업체엔기회증가 : 1) 중저가시장확대, 2) LG 전자회복 삼성전자의중저가제품증가 - 성장을이끄는것은중저가제품 ( 중국, 인도등 ) - 평균가격하락 수익성하락은아님 ( 규모의경제효과 ) - 노키아와같이삼성전자도중저가제품출시확대로규모의경제확보 중국과인도의이동통신가입자추이 LG전자의회복 - 통신사업자 : 삼성과애플을견제할수있는제3의공급업자필요 - LG전자가강력한 3위후보 1) 우호적인통신사업자와의관계 2) 서플라이체인효과기대 3) LTE 기술에대한경쟁력 LG 전자 MC 사업부실적추이 ( 억명 ) 12 중국인도 11.1 1.5 ( 백만대 ) 15 핸드셋판매수량 (L) 영업이익률 (R) 16 1 8 1 8 6 4 5 2 1993 1996 1999 22 25 28 211 6 7 8 9 1 11 12F 13F 14F 15F -8 자료 : 세계은행, KDB 대우증권리서치센터 자료 : LG 전자, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 7 II. 213 년전망 스마트폰성장세는둔화되나대한민국업체엔기회증가 : 3) 중국내수시장의성장, 4) LTE 투자확대 중국내수시장의성장 LTE 시장의확산 - 중국은전세계이동통신가입자의 17.% 인 11.1억명보유 - 213년점차회복되는경제와함께 LTE 망확대가속기대 - 급성장하는중국시장의특징은내수업체들의급성장 - LTE 기술에대한투자를집중해왔던대한민국업체들에겐기회 - 중국 Top5 중 4개가중국업체 (Lenovo, Huawei, ZTE, Yulong) - 중국내수업체의성장은 213년에도지속예상 중국스마트폰시장비중 LTE 도입통신사추이 ( 백만대 ) 2 Global 4 ( 회사수 ) 25 15 1 China 비중 18.8 18.5 22.9 25.6 27.9 3 2 2 15 166 29 5 9.8 8.7 8.7 9.9 12.6 14.5 1 1 5 47 17 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 2 29 21 211 212F 213F 자료 : Gartner, KDB 대우증권리서치센터 자료 : GSA, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 8
III. 중장기전망 스마트폰범용화 한국 IT 업체의강력한서플라이체인효과 - 보급율 4% 를넘어서면서점차범용화되고있는스마트폰시장 - 범용화되는제품에있어서는서플라이체인이중요 삼성전자와 LG전자 Vs. Sony와 Apple - 향후에도강력한효과를발휘할전망 IT 제품의수명주기와수익성의관계 주요 IT 업체들의서플라이체인 99 침투율 이익률 45 제품삼성전자 LG전자애플 Foxxcon Sony 66 Tablet PC SmartPhone FeaturePhone TV 3 부품삼성전기삼성디스플레이 LG 이노텍 LG 디스플레이 삼성전자, LG 디스플레이, 삼성전기, LG 이노텍, Murata, Ibidedn, Nichia 등 삼성디스플레이 Murata, Ibiden, TDK 등 33 PC 15 재료제일모직기타 LG 화학기타 Shin-Etsu chemical, SUMCO Hitachi Chemical, JSR, Sumitomo chemical, Furukawa Nitto Denko, Sumitomo bakelit 초기중기말기 자료 : 각사, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 9 III. 중장기전망 강화되는전자부품, 강화될전자재료 - IT 강국이었던국가들도 IT 제품 > 부품 > 재료순으로발전 - 국내 IT 제품에서두각을나타내기시작한지 4 년내외 - IT 제품의경쟁력으로부품품질두각 해외시장진출증가 : 부품산업은향후 IT 산업의중요한축이될것 주요제품, 부품, 소재주도국변화 세계에서경쟁하고있는주요부품 소자 // 핵심소재주도국변화 DRAM LCD 웨이퍼 감광액 액정편광판냉장고 / 에어컨 TV 핸드셋카메라모듈 MLCC 파워모듈 LED 11 년한국 MS 세계 75% 한국 1위 대만진출 65% 세계 9% 한국 1위 대만진출 중국진출 6% 일본 1위한국진출 15% 일본과점한국진출 1% 일본진입 % 일본과점한국진출 45% 한국 1위한국 1위한국 2위한국 1위한국 2위한국 1위한국 3위 7 8 9 1 2F 자료 : 각사, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 1
IV. 이슈 1: 중국스마트폰생산업체의도전은위협적인가? 산자이 ( 山寨 ) 에서대량생산으로 - 3Q12 중국내삼성전자스마트폰 1 위 (M/S 16.7%) - 레노버 YoY 13.1%p 증가 (M/S 1.7% 14.8%) 로 2 위 - 현재 Top 5 중삼성전자외모두중국업체 - 중국업체들은중간비용절감을위해생산자와소비자가직접거래하는 핸드폰공장도매 방식이용 - 대량생산이용이한구조 중국스마트폰시장비중 중국시장성장과해외시장진출은다른문제 - 중국시장내중국스마트폰업체의도약은당연 1) 빠른시장성장, 2) 자국제품선호, 3) 저가복제품위주 - 해외시장진출은또다른문제 1) 특허문제 : 디자인및통신기술 2) 주도권 : 중저가제품의주도권은통신사업자 3) 효율적생산 : Supply Chain의미비 중국스마트폰생산업체의해외진출장벽 5 4 Samsung Lenovo Huawei Yulong ZTE Apple Nokia 특허 신뢰 3 생산 2 1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 자료 : Gartner, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 11 IV. 이슈 2: LED 시장은회복될까? LED 시장의어려움은 TV 시장부진때문 - 212 년 LCD TV 판매수량은전년대비 1.5% 증가에그쳐 - LED 수요의 7% 수준이 LCD TV BLU 시장 - 세계경기부진으로 LED 조명확산은부진 ( 주택, 자동차등 ) - 21 년과도한투자 : 본격적인감가상각진행중 LED 시장부진 LCD TV 판매수량및증감률 조명비중증가로점진적인회복기대 - 점진적인경기회복 : 주택문제의개선 - 자동차조명의 LED 채택증가 - 에너지문제의해결필요 LED 조명수요의점진적인증가 전세계에너지소모량의 2% 가조명에서발생 ( 백만대 ) 판매수량 (L) 28 38.5 증감률 (R) 4 32.5 31.7 21 3 14 2 [Approved CAN] 212-214 [Approved EU27] 29-212 [Announced JP] 212 [Approved Califormia & Nevada] 212-214 [Approved CH] 29-211 [Announced TW] 28-212 7 7.2 3.9 3.7 3.4 1.5 28 29 21 211 212F 213F 214F 215F 1 [Approved USA] [Announced TUR] 212-214 29-212 [Approved CU] 25 [Announced Sri L] [Approved CO] 28-21 211 [Announced Br] 213 [Approved AR] 211 Under discussion in RSA, Egypt and many other countries in APR and LATAM. [Announced Phi] 21-212 [Announced KO] 213 [Approved AUS] 28-21 [Approved NZ] 29-211 자료 : Displaysearch, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 언론자료, EIA, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 12
IV. 이슈 3: 강화되는 H/W, 평준화되는 S/W 핸드셋업체스마트폰라인업 삼성전자스마트폰라인업 모델명 Galaxy S III Galaxy Note 2 Ativ S LG 전자스마트폰라인업 모델명 Nexus 4 Optimus G Optimus Vu II 사진 사진 스펙 크기 : 151.1 x 8.5 x 9.4 mm 크기 :136.6 x 7.6 x 8.6 mm 무게 : 18 g 무게 : 133 g 디스플레이 : 72 x 128 pixels 디스플레이 :72 x 128 pixels (Super (Super AMOLED capacitive AMOLED capacitive touchscreen, 5.3 inch) 카메라 :8 MP, LED flash 카메라 : 8 MP, LED flash OS: Android OS, v4. OS: Android OS, v 4. CPU: Quad-core 1.4 GHz CPU: Quad-core 1.6 GHz 크기 :137.2 x 7.5 x 8.7 mm 무게 : 135g 디스플레이 :72 x 128 pixels (TFT capacitive touchscreen, 16M colors) 카메라 : 8 MP, LED flash OS: Windows Phone 8 CPU: Dual-core 1.5 GHz 스펙 Size: 131.9 x 68.9 x 8.5 mm Size:133.9 x 68.7 x 9.1 mm Weight: 145g Weight:139 g Display: 768 x 128 pixels (True Display:768 x 128 pixels True HD HD-IPS + LCD TFT capacitive IPS Plus capacitive Camera:8 MP, LED flash Camera: 13 MP, LED flash OS: Android OS, v4.2 OS: Android OS, v4.4 CPU: Quad-core 1.5 GHz CPU: Quad-core 1.5 GHz Size: 132.2 x 85.6 x 9.4 mm Weight: 159 g Display: 768 x 124 pixels pixels (HD-IPS LCD capacitive Camera: 8 MP, LED flash OS: Android OS, v4. CPU: Dual-core 1.5 GHz 출시시기 12 년 5 월출시 12 년 1 월출시 자료 : 삼성전자, GSMArena.com 애플스마트폰라인업 12 년 4 분기출시예정 출시시기 12 년 11 월출시 12 년 9 월출시 12 년 9 월출시 자료 : LG 전자, GSMArena.com 중국업체스마트폰라인업 모델명 iphone 5 iphone 4S iphone 4 모델명 Ascend P1 LTE Ascend G6 Flash Blade III 사진 사진 스펙 크기 : 123.8 x 58.6 x 7.6 mm 크기 : 115.2 x 58.6 x 9.3 mm 크기 : 115.2 x 58.6 x 9.3 mm 무게 : 112g 무게 : 14g 무게 : 14g 디스플레이 : 64x1136 pixels (LEDbacklit IPS TFT, capacitive backlit IPS TFT, capacitive backlit IPS TFT, capacitive 디스플레이 : 64 x 96 pixels (LED- 디스플레이 : 64 x 96 pixels (LED- 카메라 : 8 MP, LED flash 카메라 : 8 MP, LED flash 카메라 : 5 MP, LED flash OS: ios 6 OS: ios 5 OS: ios 4 CPU: Apple A6 CPU: Dual-core A5 CPU: 1 GHz Apple A4 스펙 Size:132.5 x 65.4 x 9.9 mm Weight: 135 g Display:54 x 96 pixels (Super AMOLED capacitive Camera:8 MP, LED flash OS: Android OS, v4. CPU:Dual-core 1.5 GHz Size:134 x 67.5 x 1.5 mm Weight: -g Display: 54 x 96 pixels (IPS LCD capacitive Camera: 8 MP, LED flash OS: Android OS, v4..4 CPU: Dual-core 1.2 GHz Size:133.9 x 65.7 x 9.7 mm Size:123 x 63.5 x 1 mm Weight: 142 g Weight: 13 g Display: 72 x 128 pixels Display: 48 x 8 pixels (IPS LCD capacitive (TFT capacitive touchscreen, 256K colors) Camera: 12.6 MP, LED flash Camera: 5 MP, LED flash OS: Android OS, v4.4 OS: Android OS, v4. CPU: Dual-core 1.5 GHz CPU: Dual-core 1. GHz 출시시기 12 년 9 월출시 11 년 1 월출시 1 년 6 월출시 출시시기 12 년 1 월출시 12 년 9 월출시 12 년 11 월출시 12 년 9 월출시 자료 : 애플, GSMArena.com 자료 : 각사, GSMArena.com 통신장비 / 전자부품 13 V. Valuation 및투자전략 대한민국 IT 재평가기대 스마트폰으로수익성확보 + 하드웨어적변화본격화 - 스마트폰경쟁력강화로수익성개선 - 플렉서블디스플레이와 OLED TV 출시로기술력인정 대한민국 IT 재평가본격화 KDB 대우증권유니버스 PER 비교 비중확대전략제시. Top Picks 는 - 가전사업개선, 스마트폰시장환경적응 : LG 전자 - 삼성전자실적호조수혜및 MLCC 실적개선 : 삼성전기 - 사상최대실적기대 : 파트론 - 관심종목 : 삼성테크윈, LG 이노텍, 서울반도체 Top Picks 와관심종목투자지표 (213F) (x) 2 종목 현재가 ( 원 ) 목표가 ( 원 ) PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) LG 전자 8,5 11, 14.8 1.1 5.9 15 삼성전기 96,9 13, 13.8 1.9 6.5 1 KDB 대우증권유니버스평균 PER 8.31 배 파트론 18, 23, 7.8 2.4 6.5 5 삼성테크윈 55,1 87, 14.7 2. 12.1 LG 이노텍 79,5 13, 15.8 1.2 5.8 음식료 인터넷 제약 게임 단말기 / 부품 건설 철강 서울반도체 22,5 29, 23.8 2.1 15.6 통신장비 / 전자부품 14
V. Valuation 및투자전략 : Global Peer Group Global 핸드셋부품업체 Peer valuation 매출액 ( 십억 ) 영업이익 ( 십억 ) 영업이익률 순이익 ( 십억 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE 회사명 12F 13F 14F 12F 13F 14F 12F 13F 14F 12F 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F 파트론 783 1,27 1,152 8 18 123 1.2 1.5 1.7 15 55 87 7.8 6.9 2.4 1.8 35.2 29.9 삼성전기 7,924 8,584 9,316 634 723 837 8. 8.4 9. 475 548 623 13.4 11.8 1.8 1.6 13.5 13.9 LG이노텍 5,113 6,14 6,71 89 26 28 1.7 3.4 4.2 12 12 173 15.7 9.2 1.2 1.1 7.2 11.1 아모텍 167 214 237 14 19 24 8.4 8.8 1.2 9 1 14 8.4 6.2.8.7 8.7 1.7 인탑스 59 536 566 24 26 28 4.8 4.9 4.9 46 3 32 6.4 6..6.5 9.1 9.1 KH바텍 356 471 515 8 24 31 2.2 5.2 6.1 4 18 23 8.3 6.4.6.6 8.3 9.6 MURATA 8,893 9,492 9,933 72 963 1,118 8.1 1.1 11.3 56 686 8 17.6 14.8 1.1 1. 6. 6.9 TDK 11,523 12,13 12,516 614 781 877 5.3 6.5 7. 387 527 596 1. 8.9.7.7 7.1 7.6 TAIYO YUDEN 2,633 2,761 2,831 77 126 152 2.9 4.5 5.4 21 68 82 14.4 11.9.7.7 4.7 5.5 CHICONY 2,53 2,732 3,64 144 163 194 5.8 6. 6.3 144 15 181 9.6 9.1 2.3 2.2 19.5 23.9 CATCHER 1,398 1,55 1,642 459 481 51 32.8 32. 31. 34 371 394 1.6 1. 1.6 1.4 16.3 15.7 평균 5.7 6.8 7.5 11.1 9.1 1.2 1.1 11.9 12.8 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 글로벌핸드셋부품업체 PBR-ROE 비교 (213 년 ) 글로벌핸드셋부품업체 PER-EPS Growth 비교 (213 년 ) (PBR, 배 ) 4 (PER, 배 ) 3 3 CHICONY 파트론 2 TAIYO YUDEN 삼성전기 LG이노텍 1 CATCHER 인탑스 TDK MURATA 아모텍 KH바텍 (ROE,%) 1 2 3 4 2 MURATA LG이노텍 삼성전기 TDK 1 CATCHER 아모텍 CHICONY 인탑스 파트론 (EPSG,%) -3 3 6 9 12 15 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 통신장비 / 전자부품 15 VI. Top Pick: LG 전자 (6657/ 매수 /TP 11, 원 ) 아직도저평가영역 1) 옵티머스 G, 넥서스 4 스마트폰회복가능성 + 우호적인시장환경 2) 원자재가격으로부진했던가전및에어컨사업부안정화 3) TV 사업의수익성회복 4) PBR 1.1배수준의주가저평가영역 1) TV 시장부진지속 2) 중국업체들의스마트폰중저가시장잠식가능성 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/1 55,754 177.3 1,227 7,345 1,378-1,19 1. 15.7 1.6 17.1 12/11 54,257 28.5-47 -2,89 1,546 366-3.7-1.1 11.8 12/12F 5,96 1,21 2.4 683 3,776 2,578 1,31 5.2 21.3 1.2 7.1 12/13F 52,76 1,588 3. 983 5,435 2,877 1,519 7.2 14.8 1.1 5.9 12/14F 58,37 2,132 3.7 1,345 7,437 3,41 1,464 9.2 1.8 1. 4.6 현재주가 (12/11/16, 원 ) 8,5 시가총액 ( 십억원 ) 13,174 상승여력 25.5 발행주식수 ( 백만주 ) 181 EPS 성장률 (12F,%) 흑전 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 1,56. MKT EPS 성장률 (12F,%) 8.8 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ( ) ) 114. P/E(12F,x) 21.3 유동주식비율 66 MKT P/E(12F,x) 1. 52주최저가 ( 원 ) 55,8 KOSPI 1,86.83 52주최고가 ( 원 ) 94,3 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익. 212년 11월 16일종가기준 통신장비 / 전자부품 16
VI. Top Pick: 삼성전기 (915/ 매수 /TP 13, 원 ) 충분한주가조정. 삼성전자효과는이제부터본격화 1) 삼성전자스마트폰판매수량증가수혜지속 HDI 기판, 카메라모듈 2) 중국업체들의스마트폰중저가제품생산증가 MLCC, WiFi 모듈 3) 안정적인수익성확보 분기당 1,5 억원이상의영업이익유지 4) 현금보유증가 새로운사업기회 1) 낮지않은밸류에이션 2) 삼성전자의단가인하압력 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/1 5,651 498 8.8 555 7,148 985-439 18.3 17.4 2.8 1.8 12/11 6,32 321 5.3 35 4,54 942-54 1. 17.3 1.7 7.8 12/12F 7,924 645 8.1 473 6,11 1,179-186 12.9 15.9 2.1 7.4 12/13F 8,585 723 8.4 546 7,33 1,355 3 13.5 13.8 1.9 6.5 12/14F 9,316 837 9. 621 7,997 1,556 1 13.9 12.1 1.7 5.7 현재주가 (12/11/16, 원 ) 96,9 시가총액 ( 십억원 ) 7,238 상승여력 34.2 발행주식수 ( 백만주 ) 78 EPS 성장률 (12F,%) 35.5 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 628. MKT EPS 성장률 (12F,%) 8.8 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ( ) 59. P/E(12F,x) 15.9 유동주식비율 76 MKT P/E(12F,x) 1. 52주최저가 ( 원 ) 68,1 KOSPI 1,86.83 52주최고가 ( 원 ) 112,5 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익. 212년 11월 16일종가기준 통신장비 / 전자부품 17 VI. Top Pick: 파트론 (917/ 매수 /TP 23, 원 ) 놀랍고놀랍다 1) 삼성전자스마트폰판매수량증가의최대수혜주 2) 저화소카메라모듈매출액급증 상대적으로높은수익성유지 3) 안테나매출액증가도긍정적 독자적인기술개발로시장점유율확대 4) 놀라운성장성 212년매출액 117.6%, 영업이익 117.3% 증가 213년매출액 31.1%, 영업이익 32.1% 증가 1) 단가인하압력 2) 실적의가파른주가반영 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/1 233 38 16.3 32 825 39 6 29.8 13.7 3.5 1.9 12/11 36 38 1.4 32 833 41-15 23.3 13.4 2.8 11.3 12/12F 783 82 1.4 68 1,752 86 24 37. 1.3 3.3 8.8 12/13F 1,27 18 1.5 89 2,33 115 67 35.2 7.8 2.4 6.5 12/14F 1,152 123 1.7 11 2,64 132 76 29.9 6.9 1.8 5.5 현재주가 (12/11/16, 원 ) 18, 시가총액 ( 십억원 ) 698 상승여력 27.8 발행주식수 ( 백만주 ) 39 EPS 성장률 (12F,%) 11.3 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 746. MKT EPS 성장률 (12F,%) 8.8 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ( ) 1. P/E(12F,x) 1.3 유동주식비율 74 MKT P/E(12F,x) 1. 52주최저가 ( 원 ) 1,15 KOSDAQ 482.99 52주최고가 ( 원 ) 18,4 주 : K-IFRS 개별재무제표기준,. 212년 11월 16일종가기준 통신장비 / 전자부품 18
VI. 관심종목 : 삼성테크윈 (1245/ 매수 /TP 87, 원 ) 충분한주가조정 1) 실적부진으로인한충분한주가하락 2) CCTV 사업은안정적인성장과수익성유지기대 3) 파워사업 R&D 비용증가 미래신사업준비 4) 방산사업은안정적인캐쉬카우 (Cashcow) 5) 반도체장비사업성장기대 6) 신소재그래핀기술보유 1) 반도체부품사업부진지속 2) 그래핀사업화지연가능성 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/1 2,924 228 7.8 233 4,394 31-43 2. 23.6 5.6 2.4 12/11 2,948 251 8.5 23 4,319 188 41 15.9 12.3 2.1 19. 12/12F 2,97 172 5.8 153 2,879 243 1 9.4 19.1 2.1 15.1 12/13F 3,497 228 6.5 199 3,739 32 81 11.8 14.7 2. 12.1 12/14F 3,96 265 6.7 23 4,329 343 9 12.8 12.7 1.8 1.6 현재주가 (12/11/16, 원 ) 55,1 시가총액 ( 십억원 ) 2,927 상승여력 57.9 발행주식수 ( 백만주 ) 53 EPS 성장률 (12F,%) -33.3 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 343. MKT EPS 성장률 (12F,%) 8.8 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ( ) 22. P/E(12F,x) 19.1 유동주식비율 67 MKT P/E(12F,x) 1. 52주최저가 ( 원 ) 5,8 KOSPI 1,86.83 52주최고가 ( 원 ) 8,9 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익. 212년 11월 16일종가기준 통신장비 / 전자부품 19 VI. 관심종목 : LG 이노텍 (117/ 매수 /TP 13, 원 ) 지금필요한것은사과와빛 1) A사제품출시로카메라모듈매출액증가 2) LG전자회복수혜가능 3) 터치신기술확보 4) LED 사업구조조정으로비용구조개선 2Q13 흑자전환기대 1) LED 산업부진지속가능성 2) 높은부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/1 4,14 157 3.8 196 1,241 437-1,48 16.5 13.1 2. 9.3 12/11 4,553-67 -1.5-145 -7,211 376-591 -1.4-1.2 8.5 12/12F 5,113 99 1.9 12 599 499-849.9 132.8 1.3 6.9 12/13F 6,14 26 3.4 12 5,38 566 26 7.2 15.8 1.2 5.8 12/14F 6,71 28 4.2 173 8,572 594 316 11.1 9.3 1.1 5.1 현재주가 (12/11/16, 원 ) 79,5 시가총액 ( 십억원 ) 1,64 상승여력 29.6 발행주식수 ( 백만주 ) 2 EPS 성장률 (12F,%) 흑전 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 122. MKT EPS 성장률 (12F,%) 8.8 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ) 1. P/E(12F,x) 132.8 유동주식비율 52 MKT P/E(12F,x) 1. 52주최저가 ( 원 ) 61,2 KOSPI 1,86.83 52주최고가 ( 원 ) 19, 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익. 212년 11월 16일종가기준 통신장비 / 전자부품 2
VI. 관심종목 : 서울반도체 (4689/ 매수 /TP 29, 원 ) 느리지만상승하고있는조명비중 1) LED 조명시장의강자 2) 3Q12부터아크리치 2 매출액증가 분기첫1억원돌파 3) 자동차용 LED 매출액증가도긍정적 4) non-polar LED 기술확보도긍정적 5) 자회사서울옵토디바이스의실적개선 1) LED BLU 시장의부진 2) 조명시장확산지연가능성 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/1 839 117 14. 19 1,861 14-69 2.7 21.8 4.1 16.2 12/11 74 31 4.1 35 593 55-119 5.8 35.4 2.1 23.6 12/12F 856 22 2.6 16 265 51-25 2.5 84.8 2.2 27.1 12/13F 1,93 6 5.5 55 946 89 1 8.7 23.8 2.1 15.6 12/14F 1,348 96 7.1 87 1,498 123 33 12.6 15. 1.9 11.2 현재주가 (12/11/16, 원 ) 22,5 시가총액 ( 십억원 ) 1,312 상승여력 28.9 발행주식수 ( 백만주 ) 58 EPS 성장률 (12F,%) -55.3 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 64. MKT EPS 성장률 (12F,%) 8.8 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ) 13. P/E(12F,x) 84.8 유동주식비율 52 MKT P/E(12F,x) 1. 52주최저가 ( 원 ) 19,5 KOSDAQ 482.99 52주최고가 ( 원 ) 29,25 주 : K-IFRS 개별재무제표기준. 212년 11월 16일종가기준 통신장비 / 전자부품 21 [ 결론 ] 대한민국 IT 전성시대개막 대한민국 IT 경쟁력강화 재평가가필요한시점 스마트폰 대한민국스마트폰경쟁력강화 삼성전자강화 LG전자회복 -삼성전기(915): 삼성전자효과 -LG전자(6657): 스마트폰강화 경쟁력강화 213 관심종목 : 삼성테크윈 /LG 이노텍 / 서울반도체 스마트폰부품삼성 /LG 효과중국시장효과 Q 증가효과 수량증가로부품업체성장 -파트론(917): 놀라운성장세 -기타관심부품 카메라모듈 터치 (Tablet PC) 무선충전기 / 스피커 / 마이크등 통신장비 / 전자부품 22