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2015 년 월 06 일화요일 투자포커스 월옵션만기 : 매수우위 - 만기이후외국인일시적변심가능성 - 월옵션만기소폭매수우위. 차익부담은없고비차익은매수우위 - 만기이후외국인일시적매수전환가능성 ( 선물매수싸이클 + 신흥국통화속도조절 ) - 외국인매도기간 하락률낮고 + 외국인이많이산주식 : LG생활건강, S-Oil, 농심, 현대모비스, 유한양행등 김영일. ampm01@daishin.com 산업및종목분석 스카이라이프 : 쓴만큼되돌아온다 - 투자의견매수, 목표주가 37,000원유지 - 3Q15 매출액 1,553억원 (-3.2% yoy, +1.0% qoq), 영업이익 136억원 (+77.1% yoy, -56.1% qoq) 전망 - 서비스매출 (ARPU) 감소만큼의홈쇼핑수수료증가와광고 / 마케팅비용의증가로인한이익소폭감소 - 2016년리우올림픽을앞두고 UHD의활성화는시간문제, 따라서 UHD 가입자모집을위한스카이라이프의적극적인마케팅은현명한투자라는판단 김회재. khjaeje@daishin.com LG유플러스 : 5GB에가장근접 - 투자의견매수, 목표주가 13,500원유지 - 3Q15 매출액 2.7조원 (-2.8% yoy, +0.8% qoq), 영업이익 1.7천억원 (-1.5% yoy, -.6% qoq) 전망 - LTE 도입초기보다순증규모감소, 그러나꾸준히자신의전체점유율인 20% 보다높은순증점유율유지 - LGU+ 의성장기회는데이터사용량의증가, 연말에는 5GB를넘어설것으로예상김회재. khjaeje@daishin.com 보험업 : 지표개선으로확인되는 Turn around - 보험업종에대한투자의견을비중확대로유지. 손해보험업종선호 - 이유는 1) 3분기기점으로자동차및장기위험손해율개선을지표로확인할수있으며 2) 지난해대비높아진보험료증가율감안시 3분기에나타났던손해율개선흐름이 2016년까지이어질것으로전망되기때문 - 손해보험 5개사 2015년 3분기순이익 4,746억원, 전년동기대비 7.0% 증가전망 - 생명보험 3개사 2015년 3분기순이익 4,092억원, 전년동기대비 20.2% 감소전망 - 최선호종목은동부화재와현대해상임 강승건. cygun1@daishin.com 디스플레이업 : 월상반월 LCD 패널가격 - 패널가격하락세완화. 평균 -1.4% 기록. 지난번 -2.0% 대비가격하락세진정 - 하락세완화된이유는패널가격이지난 11개월간하락하여패널업체가추가가격하락을견디기힘들기때문 - TV 및모니터패널의일부모델은생산원가에근접한수준까지패널가격하락 - 월초중국국경절 TV 판매부진시재고가원활하게소진되지않으면가동률하향조정필요성증가 - 공급축소가시화되면디스플레이산업의주가반등계기가될것김경민, CFA. clairekim@daishin.com

섬유의복업 : TPP 체결, 베트남진출의류기업수혜예상 - TPP 결국타결, 글로벌 GDP의 37% 를차지하는최대규모의자유무역지대탄생 - 섬유산업영향 : 관세철폐로베트남진출국내기업에대한바이어선호도상승전망 - 미국수입의류시장에서베트남의위상은매년상승 - 한세실업 ( 투자의견매수, TP 70,000원유지 ): 호랑이가날개를단듯, TPP 수혜가장클전망 - 영원무역 ( 투자의견매수, TP 75,000원유지 ): 향후베트남생산비중증가로수혜전망유정현, cindy1@daishin.com 2

투자포커스 월옵션만기 : 매수우위 외국인일시적변심가능성 김영일 ampm01@daishin.com 차익거래 : 만기부담없어. 만기이후투자심리회복가능성높아 - 9 월동시만기이후매수차익잔고가 703 억원감소해 월만기차익부담은없을전망 - 이번만기차익거래에서는만기영향보다는 9 월만기이후의매도차익잔고감소에주목. 매도차익잔고는 9 월만기이후감소하기시작. 주식시장약세심리가한풀꺽인것. 매수차익잔고도감 소하고있어강세심리가커진것은아니지만 9 월물보다투자심리가좋아진것은분명 - 외국인은선물매수싸이클을이어갈것. 추세선상단과의괴리는 1.5 만계약 비차익거래 : 소폭매수우위 - 최근 5 일평균외국인비차익매매가순매수로전환했는데이는 (1) 유출우위였던한국관련펀드플로우안정과 (2) 신흥국통화약세속도둔화때문 - 주체별비차익매매도최근 5 일매수우위. 최근 5 일기관과외국인은비차익거래에서각각 357 억원, 209 억원매수우위 - 비차익거래는일정기간연속성을갖는특성을나타내기때문에만기주주식시장에긍정적인영향을미칠것 만기이후관전포인트 : 외국인일시적변심가능성 - 외국인선물매수싸이클지속과신흥국통화약세둔화로외국인비차익매매매수전환가능성 - (1) 비차익매매환율과상관관계높아. 선물환시장에서외국인은 8 월이후원화강세베팅 - (2) 신흥국주식펀드플로우클라이맥스도달 : 최근 1 년간자산의 % 유출 - (3) 신흥국통화기술적반등시도. 9 월중순이후브라질터키, 남아공환율약세둔화뚜렷 - (4) 다만, 신흥국이익전망하향과레벨업한원화환경으로추세적매수가능은의문 - (5) KOSPI0 내이번외국인매도기간 (2015 년 6 월 ~9 월 ) 하락률이낮고 + 외국인이많이산주식 은 LG 생활건강, S-Oil, 농심, 현대모비스, 유한양행등이고, 낙폭과대 + 외국인이많이판주식 은 LS, 두산인프라코어, 현대상선, GKL, SK 하이닉스등 그림 1. 외국인차익순매도일단락 ( 단위 : 억원 ) 그림 2. 주요신훙국통화추이 옵션만기 기관 외국인 금융투자 보험 투신 국가지자체 1월물 24-1,6 15-42 190 7 2월물 1,317 679 0 645 395 6 3월물 -2,049 68-379 0-1,687-33 4월물 141 3,623 156 326-499 26 5월물 -1,207 2,606 659-94 -2,011-7 6월물 -1,315-1,697-311 -260-656 -89 7월물 -343-5,714 1 51-520 82 8월물 279-656 36 12 221 9월물 -1,393-7,626-302 -532-2 -229 160 150 140 130 120 1 0 90 브라질 ( 연초 =0) 터키 말레이시아 월물 -514-5 -118 0-556 -54 자료 : Bloomberg 대신증권리서치센터 자료 : Bloomberg 대신증권리서치센터 3

Earnings Preview 스카이라이프 (0532) 쓴만큼되돌아온다 김회재 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 37,000 유지 현재주가 (15..05) 19,700 미디어업종 KOSPI 1978.25 시가총액 942십억원 시가총액비중 0.08% 자본금 ( 보통주 ) 120십억원 52주최고 / 최저 23,900원 / 15,150원 120일평균거래대금 46억원 외국인지분율 18.46% 주요주주 케이티 49.99% Templeton Asset Management, Ltd. 외 9 인 9.36% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 0.8 0.0 3.7-9.4 상대수익률 -3.9 6.4 7.2-9.5 ( 천원 ) 스카이라이프 ( 좌 ) 25 Relative to KOSPI( 우 ) 23 21 19 17 15 13 11 9 14. 15.01 15.04 15.07 (%) 20 15 5 0-5 - -15-20 -25-30 -35 투자의견매수 (Buy), 목표주가 37,000 원유지 - 12M FWD EPS 1,934 원에 PER 18 배적용 (2011~2013 년 PER 하단평균 ) 3Q15 Preview: UHD 가입자증가를위한광고 / 마케팅비증가 - 스카이라이프의 3Q15 매출액은 1,553 억원 (-3.2% yoy, +1.0% qoq), 영업이익은 136 억원 (+77.1% yoy, -56.1% qoq) 전망 - 3Q14 대비매출 / 이익증가요소 : 홈쇼핑수수료 40 억원증가, 일회성비용 170 억원감소 (NDS( 영국방송소프트웨어업체 ) 와의분쟁관련중재지급수수료총 250 억원중 3Q14 에약 130 억원반영. SD( 일반화질 ) 가입자 50 만명의 HD( 고화질 ) 전환에따른비용 150 억원중 3Q14 에약 40 억원반영 ) - 3Q14 대비매출 / 이익감소요소 : 결합할인에따라 ARPU( 가입자당매출 ) 는 7.4 천원에서 7 천원으로하락, 매출기준약 40 억원감소. 방송발전기금약 73 억원반영, 2014 년에는 2Q 에반영했지만 2015 년에는 3Q 에반영. UHD( 초고화질방송 ) 의적극적인프로모션으로광고및마케팅비용증가 - 3Q14 와의실적비교는일회성요인들이많아서단순비교가어렵기때문에, 일회성요인을제외하고비교해보면, 서비스매출 (ARPU) 감소만큼홈쇼핑수수료가증가하고, 추가로광고 / 마케팅비용증가에따른이익의소폭감소로요약가능 쓴만큼되돌아온다 - 이번실적의특징인세가지요소모두개선될것으로전망 - 서비스매출 (ARPU) 은 2013~2014 년동안감소하다가, 1Q15 부터는저점을형성하는과정 ( 그림 1). OTS(KT 와의결합상품 ) 요금은 15.1 월부터 1 천원인상되었고, UHD 는 HD 대비요금이 2 천원높기때문 - 홈쇼핑수수료는 2014 년 1 천억원 (+21.3% yoy) 이었으나, 2015 년에는최소 20% 상승한 1.2 천억원이상으로추정. 2009 년이후홈쇼핑수수료증가율은가입자증가율보다지속적으로높은수준유지. 이는여전히스카이라이프의홈쇼핑수수료가 CATV 의 50% 수준에불과하기때문. 따라서, 2016 년이후에도꾸준히홈쇼핑수수료는연간두자릿수의증가를보일것으로전망 ( 그림 3, 4) - 광고및마케팅비용증가는 2015 년에는지속되겠지만, 이는미디어산업의미래근간인 UHD 가입자를모집하기위한선투자라고판단. 지난 6/1 전세계최초최다 3 개채널실시간방송서비스를제공하면서선보인 UHD 서비스는 4 개월만에 6 만명모집. UHD 상품은 HD 상품대비요금이 2 천원높기때문에, 현재 ARPU 7 천원이 30% 증가하는효과 - 특히, 2016 년리우올림픽을지상파방송사들이 UHD 로시범중계방송하는것을계기로 UHD 에대한인지도가크게증가할것으로전망하기때문에, 현재스카이라이프가 UHD 가입자를모집하기위해적극적인마케팅을펼치고있는것은현명한투자라고판단 - UHD 는정부가중점적으로추진하고있는방송산업. 2018 년평창동계올림픽에서 UHD(4K) 로경기를생중계하기위해서는 2016 년에리우올림픽에서방송사들이시범중계를해봐야하고, 평창에서 4K UHD 를성공해야, 2020 년일본이동경올림픽에서 8K UHD 를선보이려고하는계획에대응할수있기때문에, UHD 의활성화는시간문제일뿐 - 또한, 스카이라이프에대해기대하고있는가입자순증규모확대도 월이내에 DCS( 접시없는위성방송 ) 가허용되면현재의월 1 만명수준대비크게개선될수있을것으로전망하기때문에, 역사적저점수준인현주가는매우매력적이라고판단 4

Earnings Preview LG 유플러스 (032640) 5GB 에가장근접 김회재 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 13,500 유지 현재주가 (15..05) 11,500 통신서비스업종 KOSPI 1978.25 시가총액 5,021십억원 시가총액비중 0.40% 자본금 ( 보통주 ) 2,574십억원 52주최고 / 최저 12,900원 / 9,060원 120일평균거래대금 229억원 외국인지분율 35.55% 주요주주 LG 외 3 인 36.12% 국민연금 7.55% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -3.4 13.9 5.5-6.5 상대수익률 -7.9 21.1 9.1-6.6 ( 천원 ) LG유플러스 ( 좌 ) 14 Relative to KOSPI( 우 ) 13 12 11 9 8 14. 15.01 15.04 15.07 (%) 20 15 5 0-5 - -15-20 -25-30 투자의견매수 (Buy), 목표주가 13,500 원유지 - 2015 년예상 EPS 950 원에 PER 14 배 ( 업종 Target 13 배대비 % 프리미엄 ) 적용 3Q15 Preview: 가입자순증경쟁력유지 - LGU+ 의 3Q15 매출액은 2.7 조원 (-2.8% yoy, +0.8% qoq), 영업이익은 1.7 천억원 (-1.5% yoy, -.6% qoq) 전망 - 무선 ARPU 는 2Q15 의 +1.1% qoq 보다는다소둔화된 +0.7% qoq 전망. 데이터보다는음성통화량이많은소비자가 15.5 월에도입된데이터중심요금제의저가요금제로하향이동하는현상이발생하고, 선택약정할인요금제 ( 보조금대신요금할인 20% 를선택하는제도 ) 가입자가증가하면서 ARPU 가일시적으로정체되는현상발생 ( 이는데이터요금제가도입된시점에예상했던사항 ). 하지만, 데이터사용량이증가하면서요금제를상향하는가입자들이본격적으로등장하는 4Q15 부터는다시분기별 1% 정도의 ARPU 상승이가능할것으로전망 - 마케팅비용은소폭상승전망. 7~8 월월평균단말판매는 41.9 만건으로, 2Q 월평균 39.5 만건대비 6.1% 상승. 이는 SKT 의 5.0% 와 KT 의 3.6% 증가보다높은수준 - 전분기대비이익은 11% 정도감소할것으로전망하지만, 이동전화시장이안정을유지하면서가입자당모집비용의증가가아닌, 순수한가입자증가에의한마케팅비용상승에의한이익감소이므로, 우려할사항은아니라고판단 - 2Q15 이동전화순증 27 만명가운데 LGU+ 는 36% 인 9.7 만명을달성했고, 7~8 월은 5.6 만명순증가운데 94% 인 5.3 만명의순증달성중. LTE 도입초기보다순증규모는줄어들었지만, 꾸준히자신의전체점유율인 20% 보다높은순증점유율유지 LTE 가입자증가둔화 vs. 데이터사용량증가 - 15.8 월기준 LGU+ 의 LTE 보급률은 82% 로, 1Q14 에보급률이 70% 를넘어선시점부터는가입자증가속도가둔화되고, ARPU 의상승폭도둔화 ( 그림 1). 당사에서우려하는부분은 LGU+ 가비록마케팅을잘하고있기는하지만, 이동전화시장이포화된상태이고단말기유통법시행이후번호이동규모도크게감소한상황에서양적인성장에는분명한계가있다는것 - 이는경쟁사들도 1~2 년이내에겪게될사항이고, 새로운성장동력을찾기위해각자다른방법을모색하고있는가운데, LGU+ 는무선산업그자체에서해법을찾는모습 - 당사가주목하는 LGU+ 의성장기회는데이터사용량증가. 15.8 월기준국내 LTE 가입자들의월평균데이터사용량은처음으로 4GB 를넘어섬. 이미 LGU+ 는 4Q14 에 4GB 를넘어섰고, 2Q15 에는 4.2GB, 3Q15E 4.7GB, 연말에는 5GB 를넘어설것으로전망 ( 그림 2) - LGU+ 의데이터사용량이전체평균을크게상회하는이유는, LTE 도입초기부터영상컨텐츠를차별화포인트로내세웠기때문 - 연말에예상되는 5GB 는 LTE 가입자가가장많이사용하는 6 만원대요금제 (ARPU 기준 4.5 만원수준 ) 에서제공되는양이기때문에, 월평균사용량이 5GB 를넘어서면본격적으로요금제의상향현상이발생하거나, 아니면 Wi-Fi 에대한선호도가증가하게될것 - 조금더지켜봐야겠지만, 이동중에모바일로영상을시청하는이용행태가증가하고있기때문에, 요금제상향에의한 ARPU 성장이지속되고, LGU+ 가 LTE Phase2( 가입자증가가아닌, 가입자당데이터사용량증가에의한성장 ) 의선두에설것으로전망 5

Earnings Preview 보험업 지표개선으로확인되는 Turn around 강승건 cygun1@daishin.com 한송이 songeehan@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 투자의견비중확대유지 - 보험업종에대한투자의견을비중확대로유지 - 손해보험업종선호, 이유는 1) 3분기를기점으로자동차및장기위험손해율의개선을지표로확인할수있으며 2) 지난해대비높아진보험료증가율을감안할때 3분기에나타났던손해율개선흐름이 2016년까지이어질것으로전망되기때문임 - 생명보험업종의경우손해율개선은지속되고있지만처분및평가이익감소, 4분기변액보증준비금부담등으로인하여이익모멘텀이손해보험업종대비낮을것으로전망됨 - 금융위원장의 보험료자율화 발언으로시중금리대비낮은수준인현재의보험료가정상화되는계기를마련할수있게된다면규제산업인보험산업입장에서긍정적인영향이예상됨 - 최선호종목은동부화재와현대해상임 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 삼성화재 Buy 313,000원 현대해상 Buy 39,500원 동부화재 Buy 72,000원 KB손해보험 Buy 37,000원 메리츠화재 Buy 19,000원 삼성생명 Buy 124,000원 한화생명 Buy 9,600원 동양생명 Buy 17,000원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 7.6-2.8 9.1 2.1 상대수익률 2.6 3.4 12.8 2.0 (pt) 보험산업 ( 좌 ) 11 5 Ralative to KOSPI( 우 ) 11 0 5 (%) 20 15 손해보험 5개사 2015년 3분기순이익 4,746억원, 전년동기대비 7.0% 증가전망 - 순이익증가의원인은자동차와장기보험손해율개선때문임 - 3분기합산손해율은 85.3% 로전년동기대비 1.1%p 개선될것으로전망, 2012년이후의미있는손해율개선은이번분기가처음임. 특히장기위험손해율은 2013년이후처음개선되는것임 - 사업비율은 18.4% 로신계약비추가상각부담증가로전년동기대비 0.4%p 상승전망 - 투자영업이익은 0.9% 감소전망, 삼성화재의일회성손실과 KB손보의소극적투자전략의영향 - 인담보신계약은 1,136억원판매되며전년동기대비 4.8%, 전분기대비 22.4% 성장전망 - 현대해상과메리츠화재의 3분기순이익은컨센서스를상회할것으로예상되며동부화재는부합, 삼성화재와 KB손보는하회할것으로예상됨 생명보험 3개사 2015년 3분기순이익 4,092억원, 전년동기대비 20.2% 감소전망 - 순이익감소의원인은 1) 지난해 3분기반영되었던 1,047억원의과징금환입과 2) 상반기높은투자수익률과법인세환급의기저효과때문임 - 3분기위험손해율은 76.1% 로전년동기대비 3.5%p 개선전망, 사차이익은 23.5% 증가전망 - 운용자산은전년동기대비.0% 성장, 투자영업이익은 0.9% 증가할것으로전망 - 9~ 월예정이율 25bp 인하의영향으로보장성신계약 APE는전년동기대비 14.4% 성장전망 0 5 95 0 90-5 85-80 -15 14.09 14.12 15.03 15.06 15.09 보험사 2015 년 3 분기실적전망 2014 3Q 2015 2Q ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 2015 3QF Consensus 대신증권 FnGuide 괴리율 (%) 예상치 (QoQ, %) (YoY, %) 삼성화재 221 239 224-18.4 183-23.4-17.3 현대해상 51 88 70 14.5 80-9.7 57.6 동부화재 90 143 115-0.1 115-19.2 28.1 KB 손보 45 38 54-34.1 35-6.4-21.7 메리츠화재 36 60 41 46.7 61 0.9 67.5 삼성생명 297 443 289-15.8 243-45.1-18.0 한화생명 177 223 151-6.1 142-36.3-19.9 동양생명 39 53 36-33.0 24-54.9-37.8 보험사계 956 1,287 981-9.9 884-31.3-7.6 주 : 삼성생명은연결기준, 나머지보험사는별도기준, 자료 : 각사, FnGuide, 대신증권리서치센터 6

월상반월 LCD 패널가격 김경민, CFA clairekim@daishin.com 2015.. 06 가격추이 : 패널가격하락세완화. 전반월대비평균 -1.4% TV 패널이가격하락을여전히주도하고있지만, 가격하락세는 9월하반월대비완화 9월하반월패널가격 : 평균 -2.0%, TV -2.7%, 모니터 -1.7%, 노트북 -1.0% 월상반월패널가격 : 평균 -1.4%, TV -1.8%, 모니터 -1.3%, 노트북 -0.9% 패널가격이지난 11개월간하락하여패널업체가추가가격하락을용인하기힘든상황 TV 패널중 32인치제품가격은 67달러까지하락하여생산원가 71달러에도미치지못하는수준 모니터패널중 18.5인치, 19.5인치, 21.5인치제품가격은생산원가수준에근접. 평균 2달러차이에불과 최근생산라인증설하여감가상각부담이큰후발패널업체는패널가격의추가적하락을용인하기힘든상황 국경절 TV 판매부진시가동률하향조정필요성증가. 공급축소가시화되면주가반등계기가될것 패널재고는정상수준인 4주를초과하여 6주까지상승 가동률하향조정을통한공급축소필요성부각되고있으나한국, 대만, 중국기업의가동률조정가능성은매우낮은상황 만약 월국경절 TV 판매가부진하여재고가원활하게소진되지않으면패널업체의가동률하향조정필요성이증가할것 가동률이하향조정되면패널가격하락세가진정되어디스플레이산업의주가반등계기가될것 월상반월, 패널가격하락폭완화일부제품은생산원가수준근처까지패널가격하락 제품 9 월하반월 월상반월 TV -2.7% -1.8% 모니터 -1.7% -1.3% 제품모델패널가격생산원가 TV 32.0 인치 $67.0 $71.0 18.5 인치 $44.5 $42.6 노트북 -1.0% -0.9% 가중평균 -2.0% -1.4% 모니터 19.5 인치 $49.2 $47.9 21.5 인치 $56.5 $54.2 자료 : TrendForce/WitsView, 대신증권리서치센터 자료 : TrendForce/WitsView, 업계자료, 대신증권리서치센터 7

Issue & News 섬유의복업 TPP 체결, 베트남진출의류기업수혜예상 유정현 cindy1@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 한세실업 Buy 70,000 원 영원무역 Buy 75,000 원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 3.3 25.2 15.5 12.6 상대수익률 -1.5 33.2 19.4 12.5 (pt) 섬유의복산업 ( 좌 ) 150 140 130 120 1 0 90 80 Ralative to KOSPI( 우 ) (%) 70-20 14.09 14.12 15.03 15.06 15.09 50 40 30 20 0 - TPP 결국타결, 글로벌 GDP 의 37% 를차지하는최대규모의자유무역지대탄생 - 환태평양경제동반자협정 (TPP, Trans-Pacific Strategic Economic Partnership) 이우리시각으로 5 일밤타결됐음 - 이로써미국을중심으로캐나다와일본을비롯, 베트남등환태평양지역의총 12 개국이참여하며글로벌 GDP 의 37% 를차지하는최대규모의자유무역지대가탄생하게됨 - 주요내용은 TPP 회원 12 개국가는협정합의에따라 2015 년까지아시아, 태평양지역의관세철폐와경제통합을목표로함. 농업을포함, 무역자유화에원칙적으로예외를두지않고향후수천여수입관세와국제무역장벽등을단계적으로해소, 0% 관세철폐를염두하고있음 섬유산업영향 : 관세철폐로베트남진출국내기업에대한바이어선호도상승전망 - 섬유산업은여타제조업분야와달리 TPP 참여 12 개국가와경쟁구도가아님. 특히한 일간의경합도가낮아 TPP 체결시일본의수혜가적고, 관세철폐로 TPP 참여국인베트남에서생산중인우리기업들의가격경쟁력이오히려강화될것으로예상 - 섬유품목의관세 ( 현재약 17.3%) 철폐가점진적으로완료되면베트남산품목에대해바이어입장에서생산원가가하락하는효과를볼수있음. 이때문에베트남이주요생산거점인우리기업들에대한바이어들의선호도는더욱커질것으로보여오더가증가할것으로예상 - 다만미국이섬유제품에대해원사원산지규정 (Yarn Forward Rule of Origin) 포함을요구하고있음. 현재우리나라의원사기업들이베트남에많이진출해있는상황이나아직은 OEM 기업들이대부분원사를중국과같이 TPP 협정에참여하지않은국가로부터수입하여사용하고있어이부분에대한세부논의진행을지켜봐야함 - 그러나과거미국과멕시코의 NAFTA 협정시현지조달이어려운품목에대해 supply shortlist 로처리되어예외조항이생겼던점과, TPP 협정이체결되었지만본격적으로실효를거두는시기는 2017 년부터로예상되어향후 1 년간원사업체들의베트남진출이더활발히진행될것으로보임. 따라서 Yarn Forward Rule 이큰문제는되지않을것으로판단 - 한세실업 (5630, 매수, TP 70,000 원 ) 의경우베트남생산비중이 60% 에달해수혜가가장크다고할수있음. 참고로영원무역 (111770, 매수, TP 75,000 원 ) 은베트남생산비중이 17% 임 미국수입의류시장에서베트남의위상은매년상승 - 지난해베트남의대미의류수출액은 $3.8 억으로 MS % 차지. 중국의 MS 38% 에낮지만비중이감소하고있는중국과달리, 베트남은매년두자리수성장을이어가며비중이점차커지고있음. 미국수입의류시장에서상위를차지하는 5 개국중 TPP 참여국은베트남이유일. TPP 협정체결과풍부한노동력, 잘갖춰진인프라등을바탕으로향후베트남의대미수출비중은빠르게상승할것으로예상 한세실업 (5630, 매수, TP 70,000 원 ): 호랑이가날개를단듯, TPP 수혜가장클전망 - 지난 2001 년에이미베트남진출. 현재베트남생산비중은 60% 에달해업종내궁극적으로 TPP 협정체결의가장큰수혜를입을것으로예상. 하반기풍부한오더수준과원 / 달러환율상승에따른실적개선, TPP 체결호재가더해져당분간주가는상승흐름을이어갈것으로전망 영원무역 (111770, 매수, TP 75,000 원 ): 향후베트남생산비중증가로수혜전망 - 베트남생산비중은 17% 에불과하지만향후생산기지로서베트남비중이계속커질것으로예상되어동사도수혜가예상됨. 최근주가조정으로 global OEM 기업중가장매력적인 valuation 에서거래. 하반기실적개선이예상등을고려할때지금이매수적기라고판단 8

매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 /05 /02 /01 9/30 9/25 월누적 15년누적 개인 -135.9 5.9-305.5-35.6 86.1-335 3,012 외국인 -16.1-128.0 0.7 147.9-300.2-43 661 기관계 73.4-12.4 171.2-151.0 151.6 232-4,615 금융투자 53.6-30.0 92.1-69.7 116.8 116-4,680 보험 11.5 25.9 36.7 -.4-29.1 74-772 투신 8.4-47.2-19.4-48.6 16.9-58 -4,284 은행 5.3 0.2 4.5-4.1-4.1-932 기타금융 5.8 5.4-3.4 0.5-0.7 8-84 연기금 -28.2 38.7 20.1-22.3 51.7 31 7,257 사모펀드 23.6-11.1 38.3 7.0-1.8 51-819 국가지자체 -6.5 5.8 2.2-3.4 1.9 1-300 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 LG 화학 19.6 삼성전자 60.8 SK 이노베이션 38.7 현대글로비스 11.5 SK 하이닉스 14.4 아모레퍼시픽 23.9 삼성전자 35.2 현대건설.0 NAVER 12.6 현대차 22.3 LG 화학 24.3 NAVER 8.9 롯데케미칼.0 SK 텔레콤 20.5 아모레퍼시픽 13.8 KB 금융 7.4 삼성생명 9.3 SK 12.5 S-Oil 12.4 SK 7.0 현대글로비스 9.3 POSCO.9 한화케미칼.3 LG 전자 6.2 LIG 넥스원 7.7 삼성전자우.0 LG 생명과학 9.0 삼성증권 5.6 한국전력 7.5 기아차 7.4 금호석유 8.6 삼성생명 5.0 현대백화점 6.0 현대상선 7.0 효성 8.2 롯데케미칼 5.0 S-Oil 5.2 LG 디스플레이 6.4 아모레 G 8.0 현대엘리베이터 4.9 자료 : KOSCOM 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 다음카카오 4.2 셀트리온 6.0 다음카카오 3.5 CJ E&M 2.7 CJ E&M 3.7 유비케어 2.9 파라다이스 3.3 나이스정보통신 2.4 파라다이스 3.2 다우데이타 2.0 셀트리온 2.7 MPK 2.1 나이스정보통신 2.4 동화기업 1.9 휴메딕스 2.6 에스엠 1.9 인바디 2.2 쇼박스 1.9 에이치엘비 1.9 액션스퀘어 1.4 엘앤에프 2.0 성우하이텍 1.7 오스템임플란트 1.7 동서 1.1 이오테크닉스 1.8 인터파크홀딩스 1.6 뷰웍스 1.6 비에이치 1.1 코리아나 1.8 OCI 머티리얼즈 1.4 한국토지신탁 1.6 한글과컴퓨터 1.1 MPK 1.7 휴온스 0.9 메디포스트 1.4 에프엔씨엔터 1.0 산성앨엔에스 1.3 한국정보인증 0.8 포스코켐텍 1.3 NICE 평가정보 1.0 자료 : KOSCOM 9

최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목 외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 NAVER 67.9 6.9 삼성전자 205.2 0.3 삼성전자 127.1 0.3 SK 45.6 3.9 LG 화학 52.2 7.9 POSCO 98.4-2.6 현대차 115.1 1.2 한미사이언스 30.6-0.7 현대글로비스 38.2 0.0 SK 텔레콤 76.5-2.9 SK 이노베이션 58.6 13.0 삼성증권 27.1-3.9 아모레퍼시픽 37.5 6.1 SK 하이닉스 70.8 2.9 현대모비스 48.7 3.8 한미약품 25.2 0.5 삼성생명 37.1 4.9 SK 47.0 3.9 LG 화학 47.8 7.9 현대엘리베이터 23.9-8.3 LIG 넥스원 34.4 0.0 현대차 43.4 1.2 LG 39.4 5.7 경보제약 22.3-14.5 현대모비스 26.6 3.8 LG 30.6 5.7 한화케미칼 32.3 3.1 롯데쇼핑 22.3-3.4 기아차 23.8 1.9 효성 26.7 5.3 삼성 SDI 30.9 0.5 현대건설 19.4-2.9 한미약품 22.1 0.5 삼성물산 26.0 3.4 효성 28.1 5.3 NAVER 17.8 6.9 한미사이언스 20.0-0.7 호텔신라 25.0 1.7 S-Oil 21.7 7.1 POSCO 17.0-2.6 자료 : KOSCOM 자료 : KOSCOM 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 /05 /02 /01 9/30 9/25 월누적 15년누적 한국 6.8-80.6 88.8 8.6-276.6 15 446 대만 -- -37.8 7.6 9.9-88.6 70 3,261 인도 -- -- -- 33.8 -- 0 3,613 태국 -- 3.2 5.4-33.3-80.4 9-3,063 인도네시아 -- 4.2-12.3 19.7-35.6-8 -892 필리핀 2.0 0.8 6.9 9.9 -- -864 베트남 -- -2.7 2.4-2.6-11.7 0 162 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM은우리나라의코스닥에해당되는 General Board와프리보드 역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board로건너가기위한가교역할을수행 자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다.