2007

Global Research USA Eugene Equity 2017. 11. 1 Diamond Offshore (DO.US) 극심해부문실적회복세가반영된주가흐름 기계 / 조선 / 건설, 부동산담당이상우 Tel. 02)368-6874 / tinycare@eugenefn.com 현재주가 (10/30) NR US$17.3 Key Data ( 기준일 : 2017. 10. 30) 영어명한글명 Diamond Offshore Drilling 다이아몬드드릴링 Dow Jones(pt) 23,348.7 시가총액 (US$B) 2.4/2,666.6 52주최고 / 최저 (US$) 22.7/10.1 52주일간 Beta 1.6 배당수익률 (16A, %) 주요주주지분율 (%) LOEWS CORPORATION 53.3 BLACKROCK 6.7 25 Diamond Offshore 주가 (US$) Dow Jones 지수대비 ( 우, pt) 140 미국의극심해전문해양시추업체 Diamond Offshore Drilling( 이하다이아몬드드릴링 ) 는미국휴스턴에소재한심해시추장비컨트렉터다. 1964 년 Don McMahon 이파산한육상드릴링업체 Brewster-Bartle 를인수 Diamond M Driling 을설립한것이시초다. 1970 년에잭업, 바지선, 및반잠수식시추장비를건조, 구매하면서해양시추로확장했다. 이후 ODECO(1992) 와 Arethusa(1996) 를인수하면서 Diamond Offshore Drilling 이출범했다. 현재 24 척의해양시추설비 ( 반잠수식 19 척, 드릴쉽 4 척, 잭업 1 척 ) 를보유하고있다 Review: 매출액 3.7 억달러, 영업이익 0.6 억달러 (OPM 16.0%) 다이아몬드드릴링 실적은매출액 3.7 억달러 (-8.3%QoQ, +4.8%YoY), 영업이익 0.6 억달러 (+181.3%QoQ, +8.3%YoY) 로시장추정치 ( 매출액 3.7 억달러, 영업이익 0.6 억달러 ) 에부합 했다. 주력부문인극심해에서의매출호조 (+27.0%YoY) 가있었다. 극심해에서의일평균수익 (40.7 만달러, -9.9%YoY) 은감소했지만및가동률상승 (61%, +13%pYoY) 과영업일수증가 (678 일, +41.0%YoY) 가있었기때문이다. 극심해수주잔고 (24.1 억달러, -10.8%QoQ) 도 (60.9 억달러 ) 이후 13 분기연속감소중이다. 극심해실적은회복, 신규수주가필요할때 다이아몬드드릴링 3 분기실적에서확인할수있었던것은극심해부문에서의실적회복이다. 극심해영업일수 (678 일 ) 은 (473 일 ) 이후 6 분기연속증가다. 또한, 극심해가동률 (61%) 도 (47%) 이후 6 개분기연속증가다. 비록같은기간일평균수익은감소 ( 45.2 만달러 / 일 40.7 만달러일 ) 했지만, 영업일수와가동률증가가실적증가를이끌었다. 다만, 극심해수주잔고 (24.1 억달러 ) 가 (60.9 억달러 ) 이후 13 분기연속감소중인상황으로, 극심해신규수 주가절실한상황이다. 현재주가는 2016 년실적기준 PBR 0.6 배다 20 15 10 5 0 16.11 17.4 17.9 130 120 110 100 90 80 [Diamond Offshore 실적 ] 2016A 2017F 2018F 실적 ( 백만달러 ) 증가율 (qoq) 증가율 (yoy) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 매출액 366.0-8.3 4.8 399.3 349.2 1,600.3 1,479.0 1,289.0 영업이익 58.6 181.3 8.3 20.8 54.1-356.9 232.8 118.4 세전이익 -3.8 적지 적전 -7.0 34.7-468.3 125.7 23.2 순이익 10.8-32.3-22.5 15.9 13.9-415.5 59.5 24.7 EPS( 달러 ) 0.1 - - 0.1 0.1-2.7 0.5 0.1 증가율 (%) - -33.3-2 - - 36.0 흑전 -70.6 영업이익률 (%) 16.0 10.8 0.5 5.2 15.5-22.3 15.7 9.2 순이익률 (%) 3.0-1.0-1.0 4.0 4.0-26.0 4.0 1.9 ROE(%) 4.5-0.1 22.8 4.6-18.3-2.6 0.6 PER( 배 ) 8.4 - - 6.8 9.9-18.8 109.6 PBR( 배 ) 0.5 - - 0.4 0.7 0.6 0.6 0.6

극심해부문실적회복세가반영된주가흐름 1. 미국의극심해전문해양시추업체 Diamond Offshore Drilling( 이하다이아몬드드릴링 ) 는미국휴스턴에소재한심해시추장비컨트렉터다. 1964년 Don McMahon 이파산한육상드릴링업체 Brewster-Bartle 를인수 Diamond M Driling 을설립한것이시초다. 1970년에잭업, 바지선, 및반잠수식시추장비를건조, 구매하면서해양시추로확장했다. 이후 ODECO(1992) 와 Arethusa(1996) 를인수하면서 Diamond Offshore Drilling 이출범했다. 현재 24 척의해양시추설비 ( 반잠수식 19척, 드릴쉽 4척, 잭업 1척 ) 를보유하고있다. 도표 1 Diamond Offshore 의 OCEAN BLACKHWAK 드릴쉽 자료 : Diamond Offshore

2. Review: 매출액 3.7 억달러, 영업이익 0.6 억달러 (OPM 16.0%) 다이아몬드드릴링 실적은매출액 3.7억달러 (-8.3%QoQ, +4.8%YoY), 영업이익 0.6억달러 (+181.3%QoQ, +8.3%YoY) 로시장추정치 ( 매출액 3.7억달러, 영업이익 0.6억달러 ) 에부합했다. 주력부문인극심해에서의매출호조 (+27.0%YoY) 가있었다. 극심해에서의일평균수익 (40.7 만달러, -9.9%YoY) 은감소했지만및가동률상승 (61%, +13%pYoY) 과영업일수증가 (678일, +41.0%YoY) 가있었기때문이다. 극심해수주잔고 (24.1 억달러, -10.8%QoQ) 도 (60.9 억달러 ) 이후 13분기연속감소중이다. 도표 2 Diamond Offshore 분기실적 ( 백만달러 ) REVENUE 675 620 634 610 556 471 389 349 392 374 399 366 286 251 316 376 396 326 214 217 232 243 283 276 116 139 181 137 92 59 67 66 65 68 67 36 232 176 97 70 45 48 57 56 88 48 37 40 41 33 24 17 11 11 19 0 0 4 6 7 COST 613 890 500 428 898 359 1,015 295 288 323 378 307 CONTRACT DRILLING 459 351 343 278 256 213 198 187 174 204 196 198 DEPRECIATION 132 137 123 118 114 104 105 86 86 93 86 83 GENERAL AND ADMINISTRATIVE 20 17 17 17 16 15 18 15 15 17 19 18 IMPAIRMENT of ASSETS 0 359 0 3 499 0 678 0 0 0 71 0 % 원가율 90.8 143.5 78.9 70.2 161.6 76.3 261.2 84.5 73.4 86.4 94.8 84.0 OP 162-270 134 181-340 112-627 54 104 51 21 59 153 97 154 220 248 202 87 93 112 102 146 136 50 75 95 69 32 12 32 30 34 35 36 8 112 77 30 34 16 24 31 39 71 29 21 22 15 11 3 4 1 5 13-2 -3-1 -1 0 %OPM 24.0-43.5 21.2 29.8-61.2 23.7-161.2 15.5 26.6 13.6 5.2 16.0 53.5 38.5 48.8 58.5 62.6 62.0 40.6 42.9 48.5 41.7 51.6 49.4 42.9 54.1 52.3 50.5 34.9 19.6 48.2 45.1 52.9 51.3 53.2 23.8 48.4 43.7 31.1 48.5 35.7 49.9 54.4 68.7 80.9 60.1 56.8 55.2 37.9 34.7 12.1 25.0 6.0 43.8 64.6 - - -37.8-12.8 5.7 INCOME BEFORE TAX 153-287 106-367 167 83-666 35 80 24-7 -4 NET INCOME 99-256 90-323 214 87-590 14 73 24 16 11 EARNING DAYS 2,131 1,812 1,692 1,578 1,289 1,061 935 880 918 1,034 1,069 1,072

Analyst 이상우 조선 / 플랜트 도표 3 극심해부문매출의절반이상차지도표 4 감가상각감소에따른원가율감소 ( 억달러 ) DIAMON OFFSHORE SALES ( 억달러 ) DI AMON OFFSHORE SALES/COST 4.5 4.0 3.5 3.0 12.0 1 8.0 IMPAIRMENT of ASSETS GENERAL AND ADMINISTRATIVE DEPRECIATION CONTRACT DRILLING REVENUE 2.5 2.0 1.5 6.0 4.0 1.0 0.5 2.0 도표 5 전년동기대비극심해가동률상승도표 6 전년동기대비극심해가동일수증가 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % DI AMON OFFSHORE Utilization ( 일 ) DI AMON OFFSHORE Operatng Days 1,200 1,000 800 600 400 200 0 도표 7 극심해일평균수익감소도표 8 수주잔고급격히감소중 ( 천달러 ) DI AMON OFFSHORE AVG. Daily Revenue 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 ( 천달러 ) DI AMON OFFSHORE Backlog 7 6 5 4 3 2 1 ( 천달러 ) 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0

3. 극심해실적은회복, 신규수주가필요할때 다이아몬드드릴링 3분기실적에서확인할수있었던것은극심해부문에서의실적회복이다. 극심해영업일수 (678 일 ) 은 (473 일 ) 이후 6분기연속증가다. 또한, 극심해가동률 (61%) 도 (47%) 이후 6개분기연속증가다. 비록같은기간일평균수익은감소 ( 45.2만달러 / 일 40.7만달러일 ) 했지만, 영업일수와가동률증가가실적증가를이끌었다. 다만, 극심해수주잔고 (24.1 억달러 ) 가 (60.9 억달러 ) 이후 13분기연속감소중인상황으로, 극심해신규수주가절실한상황이다. 현재주가는 2016 년실적기준 PBR 0.6배다. 도표 9 Diamond Offshore 연간실적 ( 백만달러 ) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 REVENUE 2,222 3,631 3,323 3,322 2,986 2,920 2,737 2,360 1,525 746 718 842 903 855 988 1,339 989 526 564 733 597 617 494 549 257 1,629 1,807 1,679 1,482 1,275 1,198 1,077 388 249 525 457 268 198 161 174 178 85 30 US 1,443 1,233 636 323 174 106 184 254 330 SOUTH AMERICA 584 716 1,309 1,737 1,428 284 584 896 1,219 EUROPE/AFRICA/MEDITERRANEAN 634 641 601 749 525 116 246 559 732 AUSTRALIA/ASIA/MIDDLE EAST 557 718 641 451 663 173 374 334 439 MEXICO 326 323 136 62 197 51 100 151 200 COST 1,628 1,728 1,898 2,067 2,024 2,119 2,342 2,716 1,957 CONTRACT DRILLING 1,185 1,224 1,391 1,549 1,537 1,573 1,624 1,228 772 DEPRECIATION 287 346 393 399 393 388 456 493 382 GENERAL AND ADMINISTRATIVE 60 63 67 65 65 65 82 66 64 IMPAIRMENT of ASSETS 62 0 109 860 678 OP 1,910 1,903 1,425 1,255 962 802 573-294 -357 357 316 451 719 495 345 349 202 271 108 1,048 1,225 1,037 849 673 593 542 157 165 301 221 78 28 54 59 67 19 12 %OPM 86.0 52.4 42.9 37.8 32.2 27.4 20.9-12.5-23.4 39.6 37.0 45.7 53.7 5 57.7 56.6 40.9 49.4 42.0 64.3 67.8 61.8 57.3 52.8 49.5 50.3 40.5 66.2 57.3 48.4 29.0 14.3 33.6 33.9 37.7 22.6 40.9 INCOME BEFORE TAX 1,848 1,868 1,336 1,179 918 774 515-381 -468 NET INCOME 1,311 1,376 955 963 720 519 387-274 -416 EARNING DAYS 0 12,907 12,043 3,594 2,390 2,436 2,131 1,289 918

Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +50% 이상 0% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만 89% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 -10% 이상 +15% 미만 11% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 -10% 미만 0% (2017.09.30 기준 )