주요키워드 중국춘절휴장 (2/15 ~ 2/21) 홍콩춘절휴장 (2/16 ~ 2/19) FOMC의사록공개 (2/21) 한국은행금융통화위원회 (2/27) WM 사업부
정부와한국은행의성장률, 물가전망치동일. 기준금리추가인상 2Q 이후예상 한국 - 정부는 2018년경제정책과제로일자리, 소득주도성장, 혁신성장, 공정경제, 거시경제안정등에초점을맞춤. 한국은행은 1월경제전망수정에올해경제성장률전망치를 3.0% 로 0.1% 높이고소비자물가상승률전망치는 1.7% 로 0.1%p 낮춤. 경제성장률및소비자물가상승률전망치공히정부와궤를같이함. 1월금통위에서기준금리는연 1.5% 로만장일치로동결됨에따라기준금리추가인상은 2/4분기이후로전망 코스닥과열부담으로코스피매력적. 장기물금리상승압력, 원화강세제한 - 삼성전자, SK하이닉스등반도체주력기업의주가는조정흐름을보였으나, 조선과화학, 철강, 금융등민감주로주가상승세가확산. 또한유통과미디어및콘텐츠업종등중국사드피해주도상승세가돋보였음. 코스피는전월대비 4.3%, 올라사상최고치를경신했으며, 코스닥지수는무려 14.4% 급등해 16년만에 900pt대로올라섬. 코스닥등중소형중심으로단기과열부담은상존하나, 코스피는여전히밸류에이션부담이제한적으로매력도높음 - 또한 1/31일코스피대장주인삼성전자가 1주당 5000원자리주식을 100원으로액면분할을결정함에따라투자자저변확대와유동성증대효과등이기대됨에따라코스피의상승동력이추가되었다는평가. 삼성전자의액면분할일정은 3월주총에서최종결정후 4/25~ 5/15일까지액면분할진행및거래정지후 5/16일부터거래재개예상 - 기준금리는동결됐으나, 대외금리상승흐름에동조화되어장기물위주로금리상승세가이어짐. 국고채 3년금리는전월대비 9bp오른 2.22%, 10년금리는 21bp 상승해 2.68% 를기록중. 기준금리와의스프레드고려시단기물금리추가상승은제한되겠으며, 장기물금리는대외금리상승압력에노출됨에따라장기물금리상승시기업의자금조달리스크가확대될수있어향후금리의방향성을주목해야필요성증대
오는 3월 FOMC에서의높아진기준금리인상가능성 - 1월초공개된 12월 FOMC 의사록에서는미연준관계자들이세제개편안을감안해올한해성장률을 2.5% 로 0.4%p 대폭상향조정하는등작년한해와달리다소매파적인성향을내비치면서오는 3월정례회의에서기준금리를인상할가능성이유력해지는모습 - 특히, 현재와같은완화적인금융시장여건하에서는세제개편안등을포함한재정부양책이소비자들의지출을더부추길수있고, 이는현재와달리물가상승압력이과도하게높아질수있다는의견이눈에띔. 1월 24일현재, 연방기금금리선물시장에서는오는 3월금리인상내재확률이 90% 에육박 - 단, 지난 12월소비자물가지수는전월대비 0.1%( 전년동월대비 2.1%) 상승하는데그치는등아직까지물가상승압력이미진한가운데, 최근부동산을비롯한주요경제지표역시 1분기성장이다소주춤할수있음을시사하고있어미연준이연내 2차례의기준금리인상에그칠것이라는전망도존재함 미국 미국 10년물금리리스크 - 미 10년물금리는 2014년 4월이후 3년여만에장중 2.70% 를상회하며 2.72% 까지상승한후 2.69% 로마감. 인플레기대가있는가운데, 트럼프대통령의연두교서에서인프라투자가감세안에이어위험자산선호및재정적자를메우기위한국채발행이증가할수있다는우려적용 - 금리상승세는강세를타고있는증시에부정적영향을줄가능성이있음. 금리의상승은회사채금리상승으로이어지면기업자금조달비용이높아져싸게자금을조달해온기업실적이나빠질가능성존재. 기업실적호조를기반으로상승해온증시에부담을줄수있음. 대외여건주목할때주가상승은기대되나국채금리가높을수록주식, 고위험채권등위험자산투자매력은줄어들게됨에따라금리의방향성을주목해야할필요성증대
선제적안내문구유지되며 ECB 통화정책정상화우려제한 - 1월통화정책회의에서 ECB는기준금리를동결. 경제전망악화시자산매입프로그램기간을늘릴수있다는선제적안내문구를유지. 선제적안내수정등통화정책정상화가능성에대한시장의우려를불식시킴. 다만경기와물가에대한자신감을드러냄. 예상보다경기회복세가빠르며역내경제성장이견고하고광범위하다고판단. 물가는중기적으로점진적속도로상승할것이며장기에목표도달가능함을재확인시켜줌 - 선제적안내유지, 올해금리인상가능성은미미하다는발언, 환율에대한경계등에통화정책정상화우려는약화. 다만견조한경기와높아진물가등을감안시통화정책정상화에대한경계심리는잔존가능함에따라수정경제전망이발표되는 3월 ECB 통화정책회의에이목이집중됨 유럽 견조한펀더멘탈이증시에긍정적. 금리와유로화완만한상승세유지 - 유로화강세에도세계증시호조와동조되며 EUROSTOXX50은 1월 4.1% 상승. 올해들어금융, 경기소비재, 소재등민감주의반등이두드러짐. 유로화강세부담이다소높아지나경기와이익등펀더멘탈은견조하며가격부담도높지않아향후상승여력이높은상황. 다만정치불확실성부각시상승탄력둔화가능성상존 - 통화정책정상화경계심리, 견조한경기회복등에시장금리상승압력이높음. 독일 2년 10 년금리는 1월에각각 8.3bp, 20.2bp 오름. 정치불확실성등이관건이나경기개선, 통화정책정상화우려등금리상승압력이우세함에따라관심을가지고지켜볼필요성높음 - 유로화강세압력이거셈. 1월중 3.5% 절상. 달러 / 유로는전고점을상회하며 1.25달러수준까지높아짐. 가파른상승에속도조절가능성이있으나경기회복, 통화정책정상화가능성등을감안시방향성은유지될것으로예상됨
위안화환율 - 올해달러약세가지속됨에따라위안화환율의강세가가파르게진행되면서중국으로의자금유입세가이어지고있는상황. 지난해연초의자금유출가속화에대한우려와는다르게중국의외환보유고는 11개월연속증가함 < 외환보유고증가이유 > 1. 위안화환율강세 외국인자금유입가속화 2. 외국인금융기관지분율규제완화 3. 외국기업재투자이익금면세 중국 - 지난해인민은행은고시환율산정방식에 비이성적인군중심리 를방어하고자일종의외환시장개입근거로 경기대응적조정변수 를도입. 그러나지난 1월 10일반년만에이변수를고려하지않기로결정함으로써위안화환율이더욱가파른강세를보이고있어증시의상승에일조할것으로기대 춘절을앞두고유동성공급 - 2월중국춘절 ( 중국 : 2/15 ~ 2/21, 홍콩 : 2/16 ~ 2/19) 을앞두고인민은행은선별적이며한시적으로지준율을인하하고있음. 1월 25일부터상업은행중중소기업, 개인사업가, 농가에대한 500만위안이하의신규대출잔고가전체의 1.5% 이상의경우 50bp의지준율을인하해주는등의정책으로시중에약 3,300억위안이상의유동성이공급될것으로예상 - 또한춘절을앞두고전국단위의상업은행에대해일시적으로지준율인하하는 임시준비금운용메커니즘 을가동하여, 30일동안한시적으로지준율을 200bp 인하할계획. 이에따라시중에약 1.5~2조위안 ( 한화 250조 ~ 330조 ) 의유동성이공급될것으로예상. 특히대형은행들위주로풍부한유동성이확보되면서이는수급에도긍정적으로작용하면서중국증시의완만한상승세가지속될것으로전망
BOJ 통화정책기조유지. 미흡한물가에상대적으로완화적정책기조지속 일본 - 1월금융정책회의에서통화정책기조가유지. 구로다총재는물가가목표치 2% 와는거리가있어아직은완화적통화정책을유지할뜻을재차강조. 시장의우려를높였던초장기채매입축소는시장여건을고려한것으로정책함의는없다고발표 단기급등피로감높아진증시. 금리와엔화가치박스권등락예상 - 엔화강세에도불구세계증시와동조되어일본증시는 1월중 3.8% 상승. IT섹터의반등이두드러짐. 완만한경기와이익전망개선세가지속. 임금인상분위기가기대되나미흡할시실망감도클수있음. 실적개선보다지수상승세가빨라 12개월예상 PER는 17.8배로가격부담이확대. 엔화강세부담도불안요소로작용함에따라실적시즌기대감소멸이후증시의상승속도조절이예상 유가 당초 OPEC과비OPEC이올해말까지감산을연장하면서추가적인유가상승재료는많지않을것으로보였음. 하지만감산결속력은오히려더욱공고해지고있음. 사우디무함마드빈살만왕세자의강력한유가부양의지가실현되고있다는평가. 나이지리아의생산차질이나베네수엘라의산유량추가감소가능성및지속적인달러약세와흐름이유가의추가적인상승재료료사용되고있음 트럼프행정부는자국내시추규제를완화해에너지생산을증대하려는정책을진행. 2018년 1월 4일미국정부는 DPP(Draft Proposed Program) 를발표. 이는미국외변대륙붕의 90% 이상, 연방토지내원유 / 가스매장지 98% 이상에대해탐사및개발에허용하겠다는계획을준비하기위한제안서의초안. 이러한정책은원유공급을늘리는요인으로작용할것. 하지만실제생산에연결되기위해서는시간이필요하며, 석유기업들의생산비용을절감시키는효과는크지않을전망으로단기적인충격은없을것으로예상