지트리비앤티 11545 저비용, 고효율사업모델의신약개발벤쳐기업 NR 현재가 (2/1) 21,5 원 액면가 ( 원 ) 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 21,5 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 2,865 원 KOSPI (2/1) 1,924.82p KOSDAQ (2/1) 685.55p 자본금 5 억원 시가총액 4,362 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 2,29 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 38.3 만주 평균거래대금 (6 일 ) 66 억원 외국인지분 ( 보통주 ).41% 주요주주 지트리 1 호조합외 1 인 19.87% 양원석 5.5% 동사는전자제품및소프트웨어를주사업으로영위하던업체로신규사업진출을위해지트리파마슈티컬을 214 년 6월에설립, 바이오신약개발사업을본격적으로시작. 신약개발프로세스중 1년이상걸리는후보물질발굴, 동물실험, 임상 1상, 임상 2상등의과정을마친제품의기술을도입 (License-In) 한후추가임상시험을진행하면서기술수출 (License-Out) 하거나상업화하는효율적인신약개발비즈니스모델로접근. 과점구조의안구건조증치료제시장목표로신약개발동사는 Allergan 의 RESTASIS 와 Santen 의 DIQUAS 등소수품목으로형성된안구건조증치료제과점시장진출을위해미국에서임상 2b/3 상을 215년 9월부터시작하였으며, 3월중으로임상시험을마치고상반기내미국 FDA에임상시험리포트를작성, 제출할예정. 6 5 4 3 2 1 (%) KOSDAQ 상대수익률 ( 좌측 ) 지트리비앤티주가 ( 우측 ) 15.2.9 15.5.9 15.8.9 15.11.9 주가수익률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 6.4% 46.8% 616.7% 상대주가 59.7% 55.2% 518.4% 25 2 15 1 5 ( 천원 ) 안구건조증외희귀병으로적응증확대도동시진행중미국바이오신약개발업체인 RegeneRX 로부터 214년 3월, 215 년 1월두차례에걸쳐아시아, 미국에서의제품개발권및시장권을획득. 상처치료, 항염, 세포보호, 세포자연사억제, 세포이동촉진등의효능을가진 Thymosin Beta 4를활용해안구건조증치료제뿐만아니라신경영양성각막염 (NK) 치료제에대해서도미국 FDA로부터임상3 상시험승인 (215.8.25) 받았으며, 임상시험을진행중. 제약 / 바이오 수석연구원김형수 3771-9468, knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) 211.12 212.12 213.12 214.12 215.12(E) 매출액 ( 십억원 ) 16 59 21 18 17 YoY(%) NA 275.8-64.8-15.5-4.6 영업이익 ( 십억원 ) 1-1 -2-1 -3 OP 마진 (%) 6.3-1.7-9.5-5.6-263. 순이익 ( 십억원 ) -33-5 -4-2 -4 EPS( 원 ) -6,826-628 -397-94 - YoY(%). 적지 적지 적지 - PER( 배 ) -.6-5.7-5.7-36.8 - PCR( 배 ) 22.2-112.4 17.9 433.7 - PBR( 배 ) 2.2 2.6 2.2 2.9 - EV/EBITDA( 배 ) 45.1 715. -35.8-271.7 - ROE(%) -353.1-38.3-32.9-9.9 -
소프트웨어개발사에서신약개발바이오벤쳐로변화중동사는임베디드소프트웨어를개발공급하는사업을영위하여왔다. 임베디드소프트웨어는스마트폰, 웨어러블 ( 스마트밴드 ), DiGITAL TV, IPTV, 자동차기기 (AVN) 에내장되어하드웨어의제어, 통신, 멀티미디어, 그래픽처리등을담당하는핵심소프트웨어를말한다. 214 년 3 월양원석대표이사를영입하여바이오사업부문을본격적으로시작하였다. 양대표 는한미약품의글로벌사업본부장과, 차바이오앤디오스텍의 CEO 를역임한제약 / 바이오사업의 전문가로특히대외협상에서좋은성과를보여왔다. License-In & Develop 비즈니스모델추구임상 1, 2상을통해탐색적효능이검증된제품을대상으로기술도입 (License-In) 하여임상 3상을진행하고, 완료단계에따라기술수출 (License-Out) 이나판권계약등의상업화를달성하는저비용, 고효율적인사업모델을추구하고있다. [ 도표 1] 지트리비앤티사업모델 안구건조증치료제신약물질도입 ReGeneRX( 미국의바이오제약회사 ) 가 Thymosin Beta 4를이용해개발하고있던안구건조증치료제를 214년 3월에기술도입하여한국, 일본및 PanAsia 지역 28개국의개발및시장권을획득하였다. 이후 215 년 1월에는양사가 JV(ReGenTree) 를설립하여미국내개발및시장권을획득해세계시장으로접근할수있는발판을마련하였다.
[ 도표 2] 안구건조증처방약시장 ( 단위 : Millions of US$) [ 도표 3] 안구건조증처방약시장 MS 현황 안구건조증치료제미국임상시험순항중동사는 215년 8월 6일미국 FDA로부터안구건조증치료제임상 2b/3 상을승인받았다. 9 월 15일첫투여를시작으로현재약 8% 의피험자시험을완료하였고, 3월까지임상시험을마치는일정으로시험을진행중이다. 임상시험을마치고상반기이내에임상시험리포트를작성, 제출하는계획으로, 그사이다국적제약사로기술수출혹은판권이전등의상업화를목표로가지고있다. 적응증확대품목도개발진행중안구건조증치료제와동일성분 (Thymosin Beta 4) 으로신경영양성각막염 ( 희귀병 ) 치료제도미국 FDA로부터 215년 8월 25일승인을받아임상 3상을진행중에있다. 신경영양성각막염 (NK) 은각막의상피손상, 궤양, 천공발생등으로인한 3차신경분포장애에의해생기는희귀퇴행성각막질환으로뚜렷한치료제가없는희귀질환으로분류되고있어, 개발완료시상업화및의료산업에크게도움이될것으로생각된다.
[ 지트리비앤티 11545] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 매출액 16 59 21 18 유동자산 29 25 1 44 매출원가 11 49 18 13 현금및현금성자산 9 8 4 2 매출총이익 5 1 3 5 매출채권및기타채권 9 8 3 2 매출총이익률 (%) na 29.2 17. 15.7 26.2 재고자산 3 2 2 1 판관비 4 11 5 5 기타유동자산 9 7 2 38 영업이익 1-1 -2-1 비유동자산 33 29 27 15 영업이익률 (%) na 4.8-1.5-8.7-5. 유형자산 13 11 1 1 EBITDA 1-1 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) na 7.1.1-5.3-1.4 기타금융자산 2 1 1 4 영업외손익 -33-4 -3 기타비유동자산 18 17 16 1 관계기업손익 자산총계 62 54 37 59 금융수익 1 1 유동부채 41 33 24 31 금융비용 -2-1 매입채무및기타채무 13 8 3 2 기타 -33-2 -2 차입금 22 21 2 5 법인세비용차감전순손익 -32-5 -4-1 유동성채무 1 2 법인세비용 1 기타유동부채 6 1 1 24 계속사업순손익 -33-5 -4-1 비유동부채 3 8 3 5 중단사업순손익 1 차입금 1 3 1 당기순이익 -33-5 -4-2 사채 4 당기순이익률 (%) na -21.4-9.1-18.9-8.8 기타비유동부채 2 5 1 1 비지배지분순이익 1 부채총계 44 4 26 36 지배지분순이익 -33-6 -4-2 지배지분 19 14 1 22 지배순이익률 (%) na -21.1-1.5-18.9-9.1 자본금 5 5 5 9 매도가능금융자산평가 자본잉여금 39 39 39 48 기타포괄이익 이익잉여금 -18-24 -28-29 포괄순이익 -33-6 -4-2 기타자본변동 -7-6 -6-6 비지배지분포괄이익 1 비지배지분 지배지분포괄이익 -33-6 -4-2 자본총계 18 14 1 23 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 24 27 21 9 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 영업활동현금흐름 2-12 -1-5 EPS -6,826-628 -397-94 당기순이익 -4-2 PER. -.6-5.7-5.7-36.8 비현금항목의가감 34 6 6 2 BPS 1,893 1,389 1,21 1,177 감가상각비 1 1 1 PBR. 2.2 2.6 2.2 2.9 외환손익 EBITDAPS 157-91 -182-51 지분법평가손익 EV/EBITDA. 45.1 715. -35.8-271.7 기타 34 5 5 1 SPS 2,582 4,751 1,671 1,28 자산부채의증감 -1-1 -5 PSR. 1.6.8 1.3 3.4 기타현금흐름 -32-8 -2-1 CFPS 223-938 -113-274 투자활동현금흐름 19 6 3-11 DPS 투자자산 -1-1 3 유형자산 1 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 2 6 3-14 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 재무활동현금흐름 -14 4-5 15 성장성 단기차입금 매출액증가율 NA NA 275.8-64.8-15.5 사채 4 영업이익증가율 NA NA 적전 적지 적지 장기차입금 -12 3-6 -2 순이익증가율 NA NA 적지 적지 적지 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC. 4.5-2.5-5.5-3.8 기타 -2 1 14 ROA. -16.6-1.7-8.6-3.4 현금의증감 8-1 -4-2 ROE. -353.1-38.3-32.9-9.9 기초현금 2 9 8 4 안정성 기말현금 9 8 4 2 부채비율. 238.6 285.6 253.5 159.9 NOPLAT 1-1 -2-1 순차입금비율. 37.9 49.8 58. 14.5 FCF 1-9 -1-5 이자보상배율. 1.9 -.5-1.7-1.9
지트리비앤티최근 2 년간목표주가변동추이 ( 천원 ) 25 주가 최근 2 년간목표주가변동추이 일자투자의견목표가 ( 원 ) 일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표주가 2 15 1 5 14.2.3 14.8.3 15.2.3 15.8.3 16.2.3 자료 : 교보증권리서치센터 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 이조사자료는당사리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서이조사자료는투자참고자료로만활용하시기바라며, 어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ㆍ동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ㆍ전일기준당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. ㆍ추천종목은전일기준조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. 투자의견비율공시및투자등급관련사항 기준일자 _215.12.31 구분 Buy( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) Hold( 보유 ) Sell( 매도 ) 비율 91.6 6.5 1.9. [ 업종투자의견 ] Overweight( 비중확대 ): 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 Underweight( 비중축소 ): 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 [ 기업투자기간및투자등급 ] 향후 6개월기준, 215.6.1(Strong Buy 등급삭제 ) Buy( 매수 ): KOSPI 대비기대수익률 1% 이상 Hold( 보유 ): KOSPI 대비기대수익률 -1~1% Neutral( 중립 ): 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 Trading Buy: KOSPI 대비 1% 이상초과수익예상되나불확실성높은경우 Sell( 매도 ): KOSPI 대비기대수익률 -1% 이하