디스플레이산업 Biweekly 2009.06.08 OLED 장비업체탐방브리프 : OLED 장비누가만드나? 09년 6월전반기 LCD패널가격 : 40 /42 TV패널을포함한가파른가격상승 LCD패널가격전망 : 3분기까지패널가격상승흐름지속 09년 6월전반기패널가격은전 ( 全 ) 모델이상승한가운데주력모델인 18.5 W/19 W 모니터패널과 32 TV패널가격이가파른상승세를기록하였다. 또한 05년 40 /42 TV패널생산개시이후처음으로 40 /42 패널가격이상승한점은크기에관계없는고른수요강도의반영으로판단된다. TV패널에서시작된공급부족이모니터패널과노트북패널까지연쇄적으로영향을미치고있고, glass를포함한자재수급부족으로대만업체의가동률상승이단기적으로한계에도달하였다고판단되어, 패널가격상승추세는중소형 TV패널과모니터패널을중심으로 3Q09까지지속될전망이다. OLED공정의핵심은증착공정 09년 AMOLED 패널수요급증으로 AMOLED 투자가본격화될전망이다. AMOLED 공정은 TFT-LCD 공정과유사하여기존 TFT-LCD 장비업체의수혜가예상되지만, TFT-LCD 공정과차별화되는유기재료증착공정의증착장비업체에대한추가적인관심이필요한시점이다. 증착공정은 1) LTPS 공정과더불어 AMOLED 공정의핵심이라는점과 2) 증착속도개선으로생산성향상, 증착균일도개선으로수율향상이기대된다는점으로인하여 AMOLED 패널원가절감차원에서중요성이높다고판단된다. Overweight ( 비중확대, 유지 ) Industry Research ( 자료공표일 : 09년 6월8일 ) Analyst 강정원 769-3062 jeffkang@daishin.com R.A. 진홍국 769-3428 hgjin@daishin.com 산업종목의견종목명 투자의견 목표주가 소디프신소재 매수 123,000 원 삼성 SDI 매수 127,000 원 LG 디스플레이 매수 34,000 원 동아엘텍과에스엔유가대표적인국내 OLED 증착장비업체현재증착장비는일본의 Tokki 가압도적인점유율을기록하고있고, 국내는선익시스템과 ANS가경쟁력있는업체이다. 선익시스템은 09년 4월 LCD모듈검사장비업체인동아엘텍 (088130, Not Rated) 이 63.3% 의지분을인수하였고, ANS는 09년 1월 LCD검사장비업체인에스엔유 (080000, Not Rated) 에흡수합병되었다. 아직중대형 AMOLED 증착장비에대한국내장비업체의영향력은미미하지만 1) 국내패널업체의 AMOLED 장비국산화에대한높은관심, 2) 기존 3G급 LTPS LCD라인의 LTPS OLED 라인전용가능성, 3) 패널업체외의업계와학계의 OLED R&D투자, 4) 유럽업체의 OLED 조명사업투자등잠재성은높다고판단된다. 주요 LCD 패널가격 ( 단위 : US$) 2009 년 2009 년 2009 년 2009 년 5 월후반 6 월전반 hoh(%) 1Q 평균 2Q 평균 qoq(%) 15.4 W 노트북패널 54 56 +3.7 53 53 +1.4 19 W 모니터패널 70 74 +5.7 64 69 +7.5 32 TV 패널 175 185 +5.7 160 172 +7.5 42 TV 패널 320 325 +1.6 324 321-1.0 47 TV 패널 460 460 0.0 478 460-3.8 주 : 09 년 2Q 평균은 6 월전반기까지의평균임자료 : Witsview
산업분석 I 디스플레이산업 Daishin Securities Research Center 09 년 6 월전반기 LCD 패널가격 : 40 /42 TV 패널가격을포함한가파른상승 IT 패널가격 : 가파른가격상승세 TV 패널가격 : 32 패널가격 $185 도달 40 /42 패널가격상승기염 09년 6월전반기 IT패널가격은전 ( 全 ) 모델이 3~7% 상승한가운데모니터패널주력모델인 18.5 W/19 W의가격이 7% 안팎의가파른상승세를기록하였다. 중소형 TV패널의공급부족과노트북패널의수요회복으로 6G fab의공급부족이심화된점이모니터패널가격상승을견인하고있다고판단된다. 또한대만 glass 공급부족이 6G이하에서심화되고있어 7월까지 6G 공급부족은지속될전망이다. 09년 6월전반기 TV패널가격의특징은 LG디스플레이 8G 가동에따른 32 패널공급량급증에도불구하고, 32 패널가격이급등하였다는점과 40 /42 패널가격이처음으로상승하였다는점이다. 6G 및 8G fab의 32 패널 allocation 확대에도불구하고, 32 패널가격이급등하였다는점에서수요의강도를짐작할수있다. 또한 05년 40 /42 패널생산개시이후처음으로 40 /42 패널가격이상승한점은크기에관계없는고른수요강도의반영으로판단된다. 주요 LCD패널 6개월가격추이 ( 단위 : US$) 2009년 1월 2009년 2월 2009년 3월 2009년 4월 2009년 5월 2009년 6월 전반 후반 전반 후반 전반 후반 전반 후반 전반 후반 전반 후반 NPC 14.1"W 51 51 51 51 50 50 50 50 51 52 54 - (%) -3.8 0.0 0.0 0.0-1.9 0.0 0.0 0.0 +2.0 +2.0 +3.8-15.4"W 53 53 53 53 52 52 52 52 53 54 56 - (%) -5.4 0.0 0.0 0.0-1.9 0.0 0.0 0.0 +1.9 +1.9 +3.7-15.6 W(LED) - - - - - - 52 52 55 57 59 - (%) - - - - - - - 0.0 +5.8 +3.6 +3.5-17 W 77 77 77 77 77 77 77 77 78 78 78 - (%) -3.8 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 +1.3 0.0 0.0 - MNT 17" 58 58 59 59 60 60 60 60 61 62 66 - (%) 0.0 0.0 +1.7 0.0 +1.7 0.0 0.0 0.0 +1.7 +1.6 +6,5-18.5"W 58 58 60 60 62 62 64 64 66 68 73 - (%) - 0.0 +3.4 0.0 +3.3 0.0 +3.2 0.0 +3.1 +3.0 +7.4-19"W 63 63 64 64 65 65 66 66 68 70 74 - (%) 0.0 0.0 +1.6 0.0 +1.6 0.0 +1.5 0.0 +3.0 +2.9 +5.7-22"W 88 88 88 88 89 89 90 90 92 93 96 - (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 +1.1 0.0 +1.1 0.0 +2.2 +1.1 +3.2 - TV 26" 130 130 130 130 133 133 135 135 138 140 145 - (%) -3.7 0.0 0.0 0.0 +2.3 0.0 +1.5 0.0 +2.2 +1.4 +3.6-32" 160 160 160 160 160 160 165 165 170 175 185 - (%) -5.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 +3.1 0.0 +3.0 +2.9 +5.7-37" 245 245 245 245 245 240 240 240 240 240 245 - (%) -2.0 0.0 0.0 0.0 0.0-2.0 0.0 0.0 0.0 0.0 +2.1-40" 325 325 325 325 320 315 315 315 315 315 320 - (%) - 0.0 0.0 0.0-1.5-1.6 0.0 0.0 0.0 0.0 +1.6-42" 325 325 325 325 325 320 320 320 320 320 325 - (%) -1.5 0.0 0.0 0.0 0.0-1.5 0.0 0.0 0.0 0.0 +1.6-46" 480 480 480 480 470 460 450 450 450 450 450 - (%) -4.0 0.0 0.0 0.0-2.1-2.1-2.2 0.0 0.0 0.0 0.0-47" 480 480 480 480 480 470 460 460 460 460 460 - (%) -2.0 0.0 0.0 0.0 0.0-2.1-2.1 0.0 0.0 0.0 0.0 - 주 : 26, 32, 37 TV패널은 HD 자료 : Witsview 2
산업분석 I 디스플레이산업강정원 (769-3062) LCD 패널가격전망 : 3 분기까지패널가격상승흐름지속 TV 패널에서시작된연쇄적인공급부족, 3Q09 에도지속정상이하의재고수준, 급격한재고축적가능성희박 LCD패널가격의상승추세는 3Q09에도지속될전망이다. 이는 TV패널에서시작된공급부족이모니터패널과노트북패널까지연쇄적으로영향을미치고있고, glass 를포함한자재수급부족으로대만업체의가동률상승이단기적으로한계에도달하였다고판단되기때문이다. 2Q09 중대만 AUO와 CMO의가동률은각각 85%, 80% 까지상승하였으나, 자재수급부족과취약한고객기반으로추가적인가동률상승은어려울것으로전망된다. 패널공급부족은대만내자재수급부족이해결되고, 삼성전자 8-2G 와 LG디스플레이 6G ramp-up 이진행되는 3Q09 부터완화될것으로예상되고, 패널가격상승추세는지속될전망이다. 대만패널업체의공급문제의해결과신규 fab ramp-up 을가정하여도 3Q09 공급과잉가능성은낮다고판단된다. 이는 1) 3Q09 글로벌 LCD패널공급량증가가 +16.1%(qoq) 로추정되는반면 2) 8~9월부터연말수요를대비한 Set업체의공격적인패널구매가시작될것으로예상되기때문이다. 또한 3) Set수요둔화라는최악의상황을가정하여도현재 Set 업체의재고가여전히정상수준이하를기록하고있어, 급격한재고조정및패널가격급락가능성은희박하다고판단된다. 15.4 노트북패널가격및현금원가추이 19 W 모니터패널가격및현금원가추이 (US$) Price Cash Cost 120 110 100 90 80 70 60 50 40 08.01 08.04 08.07 08.10 09.01 09.04 (US$) Price Cash Cost 140 120 100 80 60 40 08.01 08.04 08.07 08.10 09.01 09.04 자료 : Witsview, DisplaySearch 자료 : Witsview, DisplaySearch 32 TV 패널가격및현금원가추이 42 TV 패널가격및현금원가추이 (US$) 360 Price Cash Cost (US$) 650 Price Cash Cost 320 280 550 240 450 200 160 350 120 08.01 08.04 08.07 08.10 09.01 09.04 250 08.01 08.04 08.07 08.10 09.01 09.04 자료 : Witsview, DisplaySearch 자료 : Witsview, DisplaySearch 3
산업분석 I 디스플레이산업 Daishin Securities Research Center OLED 장비업체탐방브리프 : OLED 장비누가만드나? 중소형 AMOLED 확산 패널수요 지난 5월유럽지역에서출시된삼성전자의 Ultra Touch Phone(S8300, 2.8 AMOLED) 이판매강세를보이고있어, AMOLED 수요에대한우려를불식시키고있다. S8300 은출시한달만에유럽지역에서만 50만대의판매를기록하였고, 6월중누적판매 100만대를돌파할전망이다. 또한 08년 8월스마트폰 N85(2.6 AMOLED) 를출시한 Nokia 가 09년 6월 N86(2.6 AMOLED) 을후속모델로출시할예정이고, Microsoft 는 PMP Zune HD(3.3 AMOLED) 를하반기에출시할예정이어서 09년중소형 AMOLED 시장의가파른성장이예상된다. 당사는 09년중소형 AMOLED 패널수요를 3,094 만대 (350% yoy) 로, 시장규모는 $695mn(217% yoy) 으로추정한다. 하지만현재전세계적으로 AMOLED 대량양산 fab을갖춘업체가삼성모바일디스플레이 ( 삼성전자 : 삼성SDI=1:1 JV) 에불과하여, 09년삼성모바일디스플레이의 AMOLED 시장점유율은 75~80% 에이를전망이다. 동아엘텍과에스엔유대표적인국내 OLED 증착장비업체 09년중소형 AMOLED패널수요의급증으로 09년하반기부터 AMOLED 투자가본격화될전망이다. AMOLED공정은 TFT-LCD 공정과유사하여기존 TFT-LCD 장비업체의수혜가예상되지만, TFT-LCD 공정과차별화되는유기재료증착공정 ( 이하 Evaporation) 장비업체에대한추가적인관심이필요한시점이다. Evaporation 공정은 1) LTPS 공정과더불어 AMOLED 공정의핵심이라는점과 2) 증착속도개선으로생산성향상, 증착균일도개선으로수율향상이기대된다는점으로인하여 AMOLED 패널원가절감차원에서중요성이높다고판단된다. 현재 Evaporation 장비는일본의 Tokki가압도적인점유율을기록하고있고, 국내에는선익시스템과 ANS가경쟁력있는업체이다. 선익시스템은 09년 4월 LCD모듈검사장비업체인동아엘텍 (088130, Not Rated) 이 63.3% 의지분을인수하였고, ANS는 09년 1월 LCD검사장비업체인에스엔유 (080000, Not Rated) 에흡수합병되었다. 삼성전자 Ultra Touch Phone(S8300, 2.8 AMOLED) Microsoft PMP(Zune HD, 3.3 AMOLED) 자료 : 삼성전자 자료 : Microsoft 4
산업분석 I 디스플레이산업강정원 (769-3062) OLED 공정의핵심은 Evaporation 공정 AMOLED 공정, TFT-LCD 공정과유사 Evaporation( 증착 ) 공정의중요성부각수평방식 vs 수직방식 AMOLED 패널은기본적으로 TFT(Thin Film Transistor) 의한종류인 LTPS TFT(Low Temperature Poly-Si TFT) 를채택하고있다는점에서 array공정은 TFT-LCD 공정과유사하다. 하지만 TFT-LCD가 Color Fiter를형성하기위하여 wet공정을진행하는데반해 AMOLED는유기재료층을형성하기위하여 Evaporation 공정 ( 증착공정 ) 을진행한다는점에서차이가있다. 현재 Evaporation 공정은낮은증착속도로 AMOLED 공정의 bottle neck인상황이고, 불균일한증착으로 AMOLED 수율저하의요인으로작용하고있다. 따라서향후증착속도개선으로생산성향상, 증착균일도개선으로수율향상을기대할수있다는점에서그중요성이부각되고있다. 증착속도개선으로장비투자비가감소할수있고, 증착균일도개선으로재료비가감소할수있기때문이다. 대면적 AMOLED evaporation 공정기술로수평증착방식과수직증착방식이모두고려되고있다. 수직방식을고려하는업체측은대면적유리기판을수평으로위치시키고증착할경우, 유리기판중심쪽이아래로쳐지는현상이발생하여균일한증착이어렵고, 공간활용도측면에서도유리하다는논리인반면수평방식을고려하는업체측은수직방식의경우중력의영향으로유기재료가아래쪽으로쏠리는현상이발생하여오히려균일한증착에불리하다는논리이다. 수직방식은삼성모바일디스플레이 ( 패널업체 ), 에스엔유 ( 장비업체 ) 가개발중에있고, 수평방식은 LG디스플레이 ( 패널업체 ), 선익시스템 ( 장비업체 ) 가개발중이다. TFT-LCD 및 AMOLED 구조비교 AMOLED evaporation 공정 자료 : TMDisplay 자료 : TMDisplay 5
산업분석 I 디스플레이산업 Daishin Securities Research Center 중대형 AMOLED Evaporation 장비에대한국내업체의영향력은아직미미 현재까지는장비국산화에소극적 4G이상중대형 AMOLED Evaporation 장비에대한국내장비업체의영향력은아직미미한상황이다. 그동안삼성모바일디스플레이의양산라인투자가대부분일본 Tokki장비로진행되었고, 현재장비발주를진행하고있는 LG디스플레이도일본 Tokki장비를채택할것으로파악되기때문이다. 이는신규 AMOLED 투자시, 신규사업에대한리스크로인하여검증된장비를우선적으로고려하는경향이강하기때문이다. 또한 AMOLED 양산라인투자에대하여글로벌패널업체들이아직도소극적인태도를보이고있어, 국내 AMOLED Evapoation 장비업체들의대규모수주가발생하기까지는다소시간이소요될것으로판단된다. 국내 Evaporation 장비업체에게도기회는존재 하지만다음과같은이유에서국내 Evaporation 장비업체에게관심을가져야할시점으로판단된다. 1) 초기 TFT-LCD 사업에서해외장비업체에대한높은의존도로어려움을겪었던국내패널업체들이 AMOLED 사업에서는장비국산화에대한관심이초기부터높다는점 2) AMOLED 신규투자외에기존 3G급 LTPS LCD라인의 LTPS OLED 라인전용시국내 Evaporation 장비업체가고려될수있다는점 3) OLED 양산라인투자외에업계와학계의 OLED R&D가활발하게진행되고있고, 국내 Evaporation 장비업체들이이러한시장에서가격과서비스측면에서장점을갖고있다는점 4) 유럽을중심으로 OLED조명시장확대가예상되고, 그동안국내 Evaporation 장비업체들이유럽지역에서꾸준히 reference 를쌓아왔다는점 AMOLED 신규라인투자및가동일정 Mass Country Company Generation Size Phase Install Note Production 2 3Q08 2Q09 삼성모바일디스플레이 4G 730 X 460 한국 3 4Q09 2Q10 LG디스플레이 4G 730 X 460 1 1Q10 3Q10 2Q10에조기가동가능성 일본 TMDisplay 4G 730 X 460 1 4Q08 1Q10 1Q10 으로 MP 연기 Sony 3.25G 600 X 720 1 1Q09 3Q09 대만 TPO 3.25G 600 X 720 1 4Q09 2Q10 주 : PMOLED 및 LTPS-LCD 라인전환투자제외자료 : DisplaySearch, 대신증권리서치센터 6
산업분석 I 디스플레이산업강정원 (769-3062) 에스엔유 (080000) Not Rated 자회사 ANS 흡수합병으로 OLED 와 CIGS 까지사업확대시도 LCD 검사장비에서경쟁력보유 현재가 ( 09/06/05) 14,850 원 LCD검사장비에서경쟁력을보유한동사는 LCD패널상판과하판의간격을유지하게해주는 Photo Spacer 의높이와형상을측정하는검사장비인 PSIS(Photo Spacer Inspection System) 개발로장비업계의주목을받았다. 이후유리기판표면의불순물을검사하는장비인 GPIS(Glass Particle Inspection System), Pattern 을검사하고복구하는 Review Repair 등의개발로제품군을확대하였다. 동사는 1) 고객이원하는기능의검사장비를개발 / 납품함으로써시장을선도하고있고, 이를바탕으로 2) 삼성전자와 LG디스플레이, 대만 / 일본패널업체까지폭넓은고객기반을확보하고있다. 시가총액 747 억원 시가총액비중 0.1% 액면가 500원 52주최고 / 최저 17,850원 / 3703 원 KOSPI 1,394.71 발행주식수 5,032 천주 외국인지분율 0.15% OLED 와 CIGS 증착장비로제품다변화시도중동사는 09년 1월 OLED 증착장비업체인자회사 ANS를흡수합병하면서 OLED 장비로사업을확대하고있다. 동사 OLED 장비사업부의특징은 1) 5G이상의대면적 OLED 양산에서발생하는불균일증착문제와공간활용도문제를해결할수있는수직증착방식개발을진행중이라는점과 2) OLED 증착공정이 CIGS type 의박막형태양전지의증착공정과유사하다는점을이용하여태양전지용증착장비개발을진행중이라는점이다. CIGS type 은박막형태양전지중가장경제성이높은방식으로향후박막형태양전지의주류가될것으로예상된다. 동사는 CIGS type 의태양전지업체인 Telio Solar 와 MOU를체결하고공동개발을시작하였다. Performance 주가상승률 (%) 절대주가 상대주가 1 개월 12.50 7.80 6 개월 132.21 32.61 12 개월 21.55 47.97 LCD 투자축소와신제품수주지연으로 09 년수주모멘텀약화 09 년동사는글로벌 LCD 투자축소로수주모멘텀이약화되면서 LCD 검사장비에서부진한실적이예상된다. 또한 OLED 증착장비와 CIGS 증착장비의잠재성은높지만, 패널업체의 5G 이상대면적 AMOLED 투자가가까운시일내에시작될가능성이높지않고, 4 성분계인 CIGS 의증착이높은기술력을필요로하여진입장벽이높아 09 년신규사업으로부터의의미있는수주를기대하기는어려운상황이라고판단된다. 영업실적및주요투자지표 2006 2007 2008 2009F 매출액 ( 십억원 ) 34.0 18.5 71.8 45.0 영업이익 ( 십억원 ) 5.5-7.3 9.2 4.0 세전순이익 ( 십억원 ) 4.6-10.5 9.0 4.2 순이익 ( 십억원 ) 4.8-9.0 9.3 3.6 EPS( 원 ) 1,094-2,012 2,071 720 증감율 (%) -71.9 적전 흑전 -65.2 PER( 배 ) 13.0 n/a 3.9 20.6 PBR( 배 ) 0.9 0.9 0.5 1.0 ROE(%) 7.3-14.5 14.9 5.0 참고 : 에스엔유, 대신증권리서치센터 7
산업분석 I 디스플레이산업 Daishin Securities Research Center 태양전지 Type 별효율비교 c-si(bulk type) a-si(thin film type) CdTe(thin film type) CIGS(thin film type) 염료감응형 (thin film type) 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 주 : 모듈효율기준자료 : 업계자료 박막형태양전지 Type 별업체비중 태양전지 Type 별가격전망 Others, 23% CdTe, 5% CIGS, 17% a-si, 54% ($/W) 벌크형 ( 단결정 ) 벌크형 ( 다결정 ) 박막형 (a-si) 4.0 박막형 (CIGS) 박막형 (CdTe) 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2006 2010F 2015F 주 : 2008 년기준자료 : Photon Consulting 자료 : 업계자료 에스엔유분기별실적추이 ( 단위 : 십억원, %) 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 yoy qoq 2Q09F 매출액 20.4 19.4 18.0 14.0 10.3-49.4-26.0 10.0 영업이익 3.0 3.1 2.1 1.0 0.9-70.4-11.6 - 세전이익 3.8 3.2 2.3 (0.3) 1.6-59.0 흑전 - 순이익 3.7 2.9 2.3 0.3 1.0-72.5 212.5 - 신규수주 13.9 34.2 5.9 6.6 4.3 - 수주잔고 22.1 36.9 24.8 17.5 11.5 - 자료 : 에스엔유, 대신증권리서치센터 ANS 실적추이 ( 합병전 ) ( 단위 : 십억원, %) 2006 2007 2008 매출액 6.2 5.7 15.0 yoy -17.6-8.6 163.6 영업이익 (1.3) (2.7) 1.6 영업이익률 -20.9-46.7 10.7 세전이익 (1.2) (2.8) 0.1 순이익 (1.2) (2.8) 0.1 자료 : ANS 8
산업분석 I 디스플레이산업강정원 (769-3062) 동아엘텍 (088130) Not Rated OLED 장비업체인수로규모확대모색, 기업가치대비저평가 LCD 모듈검사장비업체, 09 년중국 TCL TV 모듈라인투자수혜 현재가 ( 09/06/05) 3,700 원 동사는 LCD모듈검사장비업체로 pixel 검사용소프트웨어에강점을보유하고있는업체였지만, 08년부터하드웨어까지영역을확대하면서매출규모를확대하고있다. 주고객사는 LG디스플레이와중국의 BOE, TCL 등으로고객사의모듈라인에검사장비를납품하고있다. 08~09 년중국의 TCL이 TV용모듈라인투자에동사검사장비를채택하면서 4Q08 수주규모가급증하였고, 09년하반기에도 TCL로부터의추가수주가예상된다. 동사의수주모멘텀은 1) 07~08 년패널업체투자로부터이어지는모듈라인투자와 2) 중국 LCD TV시장성장에따른중국내 TV모듈라인증설이다. OLED 증착장비업체선익시스템인수로규모확대모색동사는 09년 4월 OLED 증착장비업체인선익시스템의지분 63.3% 를인수하면서매출규모확대를모색하고있다. 선익시스템은경쟁력있는국내 OLED 증착장비업체로 01년이후패널업체와재료업체, 학계등으로다수의 2G급장비를납품하고있다. 이에따라 06년이후연 120~300 억원의꾸준한매출을기록하고있고, 최근에는유럽수출비중이증가하고있다. 아직 4G급양산장비납품실적이없어 AMOLED 신규투자에대한양산장비수주는시간이걸릴수있으나, 국내최초로조명용 OLED 증착장비개발에성공함으로써관련장비에대한수주가능성이높아지고있다. 시가총액 163 억원 시가총액비중 0.0% 액면가 500원 52주최고 / 최저 4,805원 / 1,630원 KOSPI 1,394.71 발행주식수 4,400 천주 외국인지분율 0.051 Performance 주가상승률 (%) 절대주가 상대주가 1 개월 12.80 8.09 6 개월 124.24 28.06 12 개월 -22.27-5.38 2Q09 분기최대매출전망, 기업가치대비저평가동사는 2Q09 TCL장비납품등의진행으로매출액 125억원, 영업이익 25억원을기록하며분기최대실적을시현할전망이다. 이에따라 09년연간매출액은 250억원으로추정되어 08년대비높은성장이예상된다. 동사는매년 40~50 억원의안정적인영업이익을기록하고있고, 1Q09말현재 25억원의순현금 ( 단기투자자산을포함할경우 81억원 ), 성장성높은자회사선익시스템 ( 장부가치 56억원 ) 을보유하고있다. 하지만현재시가총액은 163억원에불과하여기업가치대비저평가되었다고판단된다. 영업실적및주요투자지표 2006 2007 2008 2009F 매출액 ( 십억원 ) 25.8 15.1 15.2 25.9 영업이익 ( 십억원 ) 4.6 4.4 2.8 4.9 세전순이익 ( 십억원 ) 4.9 5.1-5.0 - 순이익 ( 십억원 ) 3.9 4.1-3.0 4.3 EPS( 원 ) 895 937-73 1,000 증감율 (%) 3.0 4.6 적전 흑전 PER( 배 ) 0.0 6.7 n/a 3.7 PBR( 배 ) 0.0 1.2 0.3 0.5 ROE(%) 38.8 20.8-1.3 15.1 참고 : 동아엘텍, 대신증권리서치센터 9
산업분석 I 디스플레이산업 Daishin Securities Research Center 화상검사장비 (Pattern Generator 포함 ) Aging System 자료 : 동아엘텍 자료 : 동아엘텍 동아엘텍고객사 LCD모듈라인투자일정 Company Country City Products Mass Production Capacity (Kunits/Month) BOE China Chengdu or Hefei MNT, TV 2010 N/A LG디스플레이 China Guangzhou NB, MNT, TV 4Q09 1,500 LG디스플레이 China Suzhou NB, MNT, TV 1Q10 N/A TCL China Huizhou TV 1Q09 50 TCL China Huizhou TV 1Q10 N/A 자료 : DisplaySearch 동아엘텍분기별실적추이 ( 단위 : 십억원, %) 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 yoy qoq 2Q09F 매출액 2.8 2.3 3.0 7.0 4.7 68.2-33.3 12.5 영업이익 0.3 0.1 0.4 2.1 1.2 347.7-42.7 2.5 세전이익 (0.5) (0.0) (0.5) 0.5 1.9 흑전 265.4 - 순이익 (0.4) 0.1 (0.3) 0.2 1.3 흑전 465.8 - 신규수주 4.7 1.8 6.7 20.4 2.7 - - - 수주잔고 1.9 1.4 5.0 18.4 16.4 - - - 자료 : 동아엘텍, 대신증권리서치센터 자회사선익시스템실적추이 ( 단위 : 십억원, %) 2006 2007 2008 2009F 매출액 12.1 15.7 29.7 20.0 yoy -19.4 29.4 89.1-32.6 영업이익 0.5 1.0 (4.0) 2.0 영업이익률 3.8 6.1-13.5 10.0 세전이익 0.5 1.2 (3.0) - 순이익 0.5 1.2 (3.0) - 자료 : 선익시스템, 대신증권리서치센터 10
Compliance Notice 금융투자업규정 4-20 조 1항5호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다 ( 작성자 : 강정원 ) 투자등급관련사항산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ): 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ): 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ): 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상기업투자의견 - Buy( 매수 ): 향후 6개월간시장수익률대비 10%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ): 향후 6개월간시장수익률대비 10%p~10%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ): 향후 6개월간시장수익률대비 10%p 이상주가하락예상 LG 디스플레이 (034220) 투자의견및목표주가변경내용 제시일자 09.06.08 09.05.26 09.05.21 09.05.17 09.05.16 09.05.11 09.05.06 09.04.22 09.04.17 09.04.07 09.04.06 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 34,000 34,000 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000 제시일자 09.04.06 09.04.03 09.04.01 09.03.23 09.03.09 09.03.09 09.02.23 09.02.17 09.02.09 09.02.06 09.01.19 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 39,000 39,000 33,000 33,000 33,000 33,000 29,000 29,000 29,000 29,000 29,000 Adj.Price Adj.Target Price 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 07.06 07.09 07.12 08.03 08.05 08.08 08.11 09.02 09.05 삼성 SDI(006400) 투자의견및목표주가변경내용 제시일자 09.06.08 09.05.26 09.05.21 09.05.17 09.05.16 09.05.11 09.05.06 09.04.22 09.04.07 09.04.06 09.04.06 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 127,000 127,000 115,000 115,000 115,000 115,000 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000 제시일자 09.04.01 09.03.23 09.03.09 09.03.09 09.02.23 09.02.09 09.02.06 09.01.30 09.01.12 09.01.08 08.12.29 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 85,000 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000 Adj.Price Adj.Target Price 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 07.06 07.09 07.12 08.03 08.05 08.08 08.11 09.02 09.05
산업분석 I 디스플레이산업 Daishin Securities Research Center 소디프신소재 (036490) 투자의견및목표주가변경내용 제시일자 2009.06.08 09.05.26 09.05.21 09.05.17 09.05.16 09.05.06 09.04.30 09.04.22 09.04.07 09.04.06 09.04.06 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 123,000 123,000 110,000 110,000 110,000 110,000 110,000 110,000 80,000 80,000 80,000 제시일자 09.04.01 09.03.23 09.03.09 투자의견 Buy Buy Buy 목표주가 80,000 80,000 80,000 Adj.Price Adj.Target Price 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 07.06 07.09 07.12 08.03 08.05 08.08 08.11 09.02 09.05 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 12