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2015 년 12 월 8 일화요일 투자포커스 12 월동시만기 : 매도우위 - 기회는동시만기이후 - 12월동시만기까지프로그램매도우위환경지속 - 차익물량부담은낮으나비차익물량부담은일평균 1400억원. - 동시만기이후배당을노린일시적프로그램매수가능. 다만, 고배당주플레이는배당락전까지유효 - 12월만기이후관심을가져볼만한배당주는 SK텔레콤, GS, 현대차, 동부화재등김영일. Ampm01@daishin.com 산업및종목분석 대덕전자 : 12 월배당투자는가능 - 투자의견은 매수 (BUY) 및목표주가는 10,000 원을유지 - 전일종가 (7,360 원, 12/7) 기준으로배당수익률은 4.1% 로추정 ( 주당 300 원 ) - 15 년전체영업이익은 258 억원으로전년대비 6.7% 증가할전망. 내부원가개선과매출증가등으로영업이익률이전년대비 1.4%p 상승하여점진적으로수익성이개선되는과정에있다고판단 박강호. john_park@daishin.com 항공운송업 : 11 月인천공항데이터분석 - 11월인천공항국제선총수송여객은 YoY +12.6% 증가 - 전체공항국제선총수송여객은 YoY +14.4% 증가 - 11월항공수요비수기임에도불구하고양호한여객수송량기록 - 단거리는일본노선, 장거리는대양주 ( 호주, 뉴질랜드, 괌등 ) 여객수송량이눈에띄게증가이지윤. Leejiyun0829k@daishin.com

투자포커스 12 월동시만기 : 매도우위 - 기회는동시만기이후 김영일 Ampm01@daishin.com 12 월동시만기까지프로그램매도우위환경지속 - 12 월외국인과기관의일평균프로그램매매는각각 394 억원, 1025 억원매도우위이며비차익매매가대부분을차지하고있다. - 프로그램매도우위지속이유는미국금리인상을앞두고신흥국회피심리가여전하기때문. 12 월동시만기차익물량부담은제한적 - 9 월동시만기이후외국인과기관은차익거래에서각각 1870 억원, 1800 억원을순매수했다 - 만기주스프레드가격은외국인차익물량이무난하게롤오버될것을시사하고있다. - 당사추정 12-3 스프레드가격은 -2.65 로현재고평가상태로판단된다 - 참고로 12 월만기외국인스프레드매도수요는 1.4 만계약으로추정된다. 비차익은만기까지부담 ( 최근 5 일일평균 1400 억원매도우위 ) - 차익거래와달리비차익거래의수급부담은크다 ( 일평균 1400 억원 ) - 11 월이후신흥국통화약세가재개되었고이는주식자금유출로이어지고있다. - 원화약세가능성이커지고있다는점도부담요인이다. 8 월이후감소하던외국인 USD 선물롱 포지션 ( 원화약세베팅 ) 이 12 월이후증가세로반전했다. - 11 월이후 KOSPI200 선물외국인포지션은매도사이클로의전환이뚜렷하다.(2~3 개월 ) - 12 월까지외국인선물매매가매도우위로진행될가능성을열어두어야한다. 12 월동시만기이후일시적으로프로그램매수반전가능성 - 기관매수가외국인매도보다크면 KOSPI 수급여건이개선되는효과가나타날수있다. - 최근 3 년 12 월에는 (1) 배당을노린국내기관의프로그램매수 (2) 연기금매수라는이례적인수급패턴이발견. 이례적인수급패턴은 12 월동시만기 ~ 배당락 까지강하게나타났다. - 12 월동시만기이후고배당주에대한단기플레이가가능할전망이다, 다만, 최근 2 년통계로 보면배당락이후고배당주주가상승률이시장수익률에크게못하기때문에중장기로보유보다는단기이벤트로접근하는것이바람직하다 그림 1. 12 월프로그램매매의이례적패턴 2,000 2013 년프로그램매매 ( 십억원 ) 2014 년 2015 년 1,500 1,000 500 0-500 -1,000 배당락 -1,500 T-10 T-5 만기 (T) T+5 T+10 T+15 T+20, 대신증권리서치센터 2

Issue & News 대덕전자 (008060) 12 월배당투자는가능 박강호 john_park@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 10,000 유지현재주가 (15.12.07) 7,360 가전및전자부품업종 KOSPI 1,963.67 시가총액 359십억원 시가총액비중 0.03% 자본금 ( 보통주 ) 24십억원 52주최고 / 최저 10,400 원 / 6,830 원 120 일평균거래대금 11억원 외국인지분율 16.07% 주요주주 김영재외 5 인 24.72% 신영자산운용 7.41% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -1.1 1.8-12.6-24.0 상대수익률 2.8-2.4-7.9-23.1 ( 천원 ) 대덕전자 ( 좌 ) 11 10 9 8 7 6 Relative to KOSPI( 우 ) 5 14.12 15.03 15.06 15.09 (%) 10 5 0-5 -10-15 -20-25 -30-35 투자의견은 매수 (BUY) 및목표주가는 10,000 원을유지 - 전일종가 (7,360 원, 12/7) 기준으로배당수익률은 4.1% 로추정 ( 주당 300 원 ). 12 월에배당투자가가능하다고판단. 투자의견은 매수 (BUY) 유지 - 09 년이후주당 300 원 ( 현금 ) 을실시하였으며 15 년순이익도 14 년과유사할것으로추정, 주당 300 원 으로예상 - 15 년전체매출은 5,225 억원으로전년대비 24.4% 감소할전망. 이는반도체용패키징및통신장비 (MLB) 분야에주력하면서휴대폰메인기판 (HDI) 과메모리모듈사업의축소로매출이자연스럽게감소한것에기인. 패키징과통신장비의매출은전년대비 1.8% 증가한 4,932 억원으로추정, 실질적으로매 출이증가할것으로분석 - 15 년전체영업이익은 258 억원으로전년대비 6.7% 증가할전망. 내부원가개선과매출증가등으로영업이익률이전년대비 1.4%p 상승하여점진적으로수익성이개선되는과정에있다고판단. 패키징이 MCP 에서 SiP, POP 등고부가중심으로매출이변화한점도긍정적으로평가. 13 년영업이익 10 억원 에서벗어나 2 년연속증가세를유지할전망 - 15 년순이익은 289 억원 (-4% yoy) 으로추정 16 년영업이익은 283 억원 (9.6% yoy) 전망 : 거래선다변화추진및 PoP, SiP 등고부가중 심으로패키징매출확대 - 16 년전체매출은 5,777 억원 (+10.6% yoy), 영업이익은 283 억원 (9.6% yoy) 으로추정. 국내반도체 2 개사로패키징매출증가가지속되는가운데 MCP 에서 SiP, POP 등다양한모바일영역 ( 디램과낸드 ) 으로매출을다각화한점이안정적인수익성을줄것으로기대 - 당사가기대하고있는 FC CSP 매출은지연되고있다고추정. AP 시장에선두업체인삼성전기의높 은경쟁력으로국내전략거래선향으로매출확대가늦어지고있다고판단 - 16 년에스마트폰시장은보급형중심으로성장세를보일것으로추정. 대덕전자입장에서새로운시장진입및매출확대의기회가기대됨. 보급형이하에서의 AP 생산은선두업체보다후발주자에게가격경쟁력이발생할것으로예상 - 16 년 P/B 0.8 배, 배당투자수익률 (4.1%) 인점과 16 년수익성은점진적으로개선되는과정에있다고판단. 중장기적인측면의비중확대전략은유효영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 737 691 522 578 595 영업이익 1 24 26 28 30 세전순이익 11 37 41 41 44 총당기순이익 8 30 29 32 34 지배지분순이익 8 30 29 32 34 EPS 172 619 592 649 696 PER 48.4 14.5 12.4 11.3 10.6 BPS 8,787 8,976 9,311 9,703 10,142 PBR 0.9 1.0 0.8 0.8 0.7 ROE 2.0 7.0 6.5 6.8 7.0 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 대덕전자, 대신증권리서치센터 3

Issue & News 항공운송업 11 月인천공항데이터분석 11 월인천공항데이터총평 이지윤 769.3429 leejiyun0829@daishin.com 투자의견 Neutral 시장수익률, 유지 - 11 월인천공항국제선총수송여객은 YoY +12.6% 증가 / 전체공항국제선총수송여객은 YoY +14.4% 증가 - 11 월항공화물처리량 YoY -2.1% 감소 - 11 월환승객 YoY -1.3% 감소 지역노선별특이사항 - 일본노선운항 YoY +17.8%, 수송여객 YoY +26.5% 로수요강세 - 엔저효과로일본여행객들의한국방문비용이줄어들고있고 LCC 들의적극적인일본노선증설에기인 - 중국노선운항 YoY +5.6%, 수송여객 YoY +6.6% 로높은기저효과와중국관광객들의일본방문증가로인한분산효과로수송수요증가율둔화 - 구주향수송화물은 YoY +3.8% 로소폭상승하였으나미주향수송화물이 YoY -11.9% 로큰폭으로하락 항공사별국제선전년대비수송추이 ( 인천공항기준 ) - 대한항공 : 여객운항 YoY +4.9% 여객수송량 YoY +13.4%, 화물수송량 YoY -4.2% - 아시아나항공 : 여객운항 YoY +3.6%, 여객수송량 YoY +8.0%, 화물수송량 YoY +0.5% - 제주항공 : 여객운항 YoY +40.4% 여객수송량 YoY +43.3% - 진에어 : 여객운항 YoY +49.0% 여객수송량 YoY +69.6% - 이스타항공 : 여객운항 YoY +49.8% 여객수송량 YoY +48.7% - 티웨이항공 : 여객운항 YoY +101.9% 여객수송량 YoY +75.0% 11 월인천공항데이터특이사항 - 11 월항공수요비수기임에도불구하고양호한여객수송량기록 - 단거리는일본노선, 장거리는대양주 ( 호주, 뉴질랜드, 괌등 ) 여객수송량이눈에띄게증가 - 미주노선은운항횟수가전년대비 -4.0% 하락했음에도불구하고여객수송량이 +7.1% 증가 - 진에어대형기차례대로도입하여인기여행지노선 ( 푸켓, 하와이등 ) 에배치하면서운항횟수대비여객수송량증가율개선세뚜렷 4

매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 12/07 12/04 12/03 12/02 12/01 12월누적 15년누적 개인 70.3 154.2 211.1 122.1-212.8 345 1,318 외국인 -147.8-363.4-255.6-304.0 110.7-960 -2,096 기관계 -48.1 65.2-80.5 7.4 47.0-9 -3,317 금융투자 -5.8-41.7-78.8-26.6-67.6-221 -3,778 보험 -2.3 15.4 35.0 37.8 36.7 123-260 투신 11.8 28.7-2.2-10.8 8.8 36-5,189 은행 -6.8-0.1 1.8 4.0-4.2-5 -1,113 기타금융 -2.0 1.6 3.3-3.6 0.8 0 83 연기금 -8.9 57.1 4.8 21.5 47.5 122 8,436 사모펀드 -34.2 3.4-43.1-18.4 22.2-70 -776 국가지자체 0.1 0.9-1.3 3.4 2.8 6-719 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 LG 디스플레이 20.0 삼성전자 84.5 한미약품 10.0 한전 KPS 12.7 현대중공업 10.8 삼성전자우 34.5 삼성생명 8.6 LG 디스플레이 10.8 S-Oil 10.2 삼성생명 12.6 POSCO 8.5 한국항공우주 8.2 강원랜드 9.7 이마트 11.1 현대엘리베이터 7.9 NAVER 7.3 삼성 SDI 9.5 POSCO 10.0 SK 이노베이션 6.8 SK 하이닉스 6.2 만도 6.2 SK 하이닉스 7.5 삼성화재 6.5 하나투어 4.3 한전 KPS 4.5 삼성화재 6.7 삼성에스디에스 5.7 LG 하우시스 4.1 BGF 리테일 4.3 현대상선 4.9 한미사이언스 3.8 롯데칠성 4.0 OCI 3.9 KB 금융 4.7 LS 3.5 삼성 SDI 3.9 SK 네트웍스 3.3 현대제철 4.6 현대제철 3.3 현대산업 3.7 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 컴투스 12.4 셀트리온 18.5 톱텍 4.9 셀트리온 3.8 CJ E&M 8.0 바이넥스 3.5 카카오 3.3 엔에스 2.3 카카오 3.4 원익 IPS 2.4 원익 IPS 2.6 컴투스 2.2 게임빌 3.0 우리기술 1.3 CJ E&M 2.1 슈피겐코리아 2.2 주성엔지니어링 2.2 엔에스 1.1 이오테크닉스 2.0 동서 1.8 메디톡스 1.8 바이로메드 1.0 콜마비앤에이치 1.9 바디텍메드 1.4 코미팜 1.7 네오이녹스엔모크스 1.0 게임빌 1.9 에이티젠 1.2 파트론 1.6 오스템임플란트 1.0 펩트론 1.9 인트로메딕 0.9 디오 1.4 쇼박스 0.9 에스엠 1.2 메디포스트 0.9 인터파크홀딩스 1.3 네오팜 0.7 AP 시스템 1.1 동원개발 0.9 5

최근 5일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 삼성 SDI 42.9-6.0 삼성전자 317.7-4.5 삼성생명 49.8-1.4 삼성전자 68.5-4.5 LG 디스플레이 42.8 3.4 삼성전자우 146.2-4.0 POSCO 39.3-3.4 신한지주 28.9-3.2 만도 19.0 5.6 SK 하이닉스 63.3-2.1 삼성에스디에스 24.9 1.5 BNK 금융지주 24.6-7.6 코웨이 16.8 0.0 현대모비스 55.3-3.4 현대제철 24.3-1.9 SK 텔레콤 21.8 0.0 현대산업 13.6-4.8 삼성생명 48.8-1.4 현대엘리베이터 21.5 8.0 현대산업 21.7-4.8 신한지주 13.6-3.2 POSCO 47.1-3.4 NAVER 21.2-6.0 한전 KPS 20.5-9.9 SK 이노베이션 11.7 0.0 NAVER 34.5-6.0 삼성화재 20.4-1.8 기업은행 19.4-3.0 강원랜드 11.6-0.3 LG 화학 25.5-4.8 현대차 16.9-1.6 삼성전자우 19.3-4.0 아모레퍼시픽 11.1-3.2 삼성전기 22.8-3.5 LS 16.1 3.6 GS 리테일 17.2-7.8 한전 KPS 10.9-9.9 하나금융지주 21.3-3.7 한화케미칼 14.9-3.5 LG 디스플레이 16.4 3.4 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 12/07 12/04 12/03 12/02 12/01 12 월누적 15 년누적 한국 -121.1-337.6-210.0-246.2 113.4-801 -1,987 대만 184.4-291.1-16.8-10.6 268.5 134 4,054 인도 -- -269.9-80.1 35.3-21.9-337 3,256 태국 -- -15.6-12.3 0.5-10.4-38 -3,506 인도네시아 43.7 13.2-28.6-26.3-18.5-16 -1,464 필리핀 -2.0-19.9-19.0-16.6 12.9-45 -1,140 베트남 -4.9-2.2-10.7-5.8-4.6-28 144 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 6