212 년 8 월 3 일 COMPANY REPORT LG 전자 (6657) 매수 ( 유지 ) 디스플레이 / 전기전자 현재주가 (8 월 29 일 ) 71,6 원 목표주가 91, 원 ( 상향 ) 상승여력 27.1% 스마트폰에서한판붙자 전략폰 옵티머스 G 를통해서한국 / 일본 / 미국 LTE 스마트폰시장공략옵티머스 G는세계최초로퀄컴의쿼드쿼어프로세서 스냅드래곤 S4 프로 과커버유리완전일체형터치스크린내장한 IPS LCD 패널을탑재했으며한국 / 일본 / 미국통신사에공급될예정이다. 연말 4G LTE 망이미국전역을커버할예정이므로, 미국통신사업자에게최적의 LTE 스마트폰이다. Analyst 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 이정엽 (2) 3772-1584 jyuplee@shinhan.com 서유럽과신흥국가에서 3G 스마트폰판매량확대 2분기글로벌스마트폰 LG전자시장점유율은 3.8% 이며, 한국 18.8%, 미국 8.2%, 서유럽 2.%, 아시아 2.% 을기록하였다. 3분기서유럽과신흥국에서중저가 3G 스마트폰판매호조로동사의글로벌스마트폰시장점유율은 4% 를넘어설전망이다. 3분기바닥으로실적개선전망 3분기경기침체로인한가전판매둔화와신규스마트폰개발비용으로영업이익은 33% QoQ 감소한 2,33 억원으로예상된다. 4분기영업이익은 TV 판매호조로 2,58 억원으로예상되며, 1분기영업이익은에어컨성수기수요로 3,75 억원을기록할전망이다. KOSPI 1,928.54p KOSDAQ 55.32p 시가총액 11,717.2 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 163.6 백만주 유동주식수 14.1 백만주 (63.6%) 52 주최고가 / 최저가 93,3 원 /56,1 원 일평균거래량 (6 일 ) 1,65,645 주 일평균거래액 (6 일 ) 12,33 백만원 외국인지분율 : 21.2% 주요주주 LG 외 1 인 33.67% 국민연금공단 6.16% 절대수익률 3 개월 5.6% 6 개월 -16.2% 12 개월 19.1% KOSPI 대비 3 개월 1.3% 상대수익률 6 개월 -11.7% 12 개월 13.% 리서치센터 목표주가 91, 원으로상향조정, 투자의견 매수 유지 동사의스마트폰경쟁력이회복되고있는바, 목표주가를 76, 원에서 91, 원으로상향조정한다. 목표주가는 213F SOTPs방식으로산정했으며, 213F Target PBR 1.1 배에해당된다. 1분기어닝서프라이즈기대감으로동사주가는 3월 15일 93,3 원을기록하였으나, 외국인투자자들의 LG스마트폰에대한우려가증폭되면서 7월 25일 56,1 원으로급락하였다. 그러나, 3분기평판 TV와가전경쟁력강화와 LG디스플레이와 LG이노텍턴어라운드가기대되는상황에서스마트폰경쟁력회복은주가상승의촉매이다. 12월결산 21 211 212F 213F 214F 매출액 ( 십억원 ) 55,753.8 54,256.6 51,827.6 53,446.3 55,753.2 영업이익 ( 십억원 ) 176.5 28.3 1,289.1 1,79.8 2,59.2 순이익 ( 십억원 ) 1,282.1 (432.8) 884.7 1,477.4 1,783.1 EPS ( 원 ) 7,384 (2,859) 4,869 8,146 9,837 BPS ( 원 ) 76,357 71,33 76,415 84,381 94,38 영업이익률 (%).3.5 2.5 3.2 3.7 순이익률 (%) 2.3 (.8) 1.8 2.9 3.4 ROE (%) 1. (3.7) 6.6 1.2 11.1 PER (x) 15.6 (26.) 14.7 8.8 7.3 PBR (x) 1.5 1..9.8.8 EV/EBITDA (x) 15.8 11. 6.4 5.3 4.6 주 : 21 년실적은 K-GAAP, 211 년이후추정치는 IFRS 기준
Valuation 목표주가 91, 원으로상향, 투자의견 매수 유지 8 월 29 일종가는 213F PBR.8 배에해당 스마트폰경쟁력회복은주가상승의촉매 목표주가 91, 원으로상향 동사의스마트폰경쟁력이회복되고있는바, 목표주가를 76, 원에서 91, 원으로상향조정한다. 목표주가는 213F SOTPs 방식으로산정했으며, 213F Target PBR 1.1 배에해당된다. 1 분기어닝서프라이즈기대감으로동사주가는 3 월 15 일 93,3 원을기록하였으나, 외국인투자자들의 LG 스마트폰에대한우려가증폭되면서 7 월 25 일 56,1 원으로급락하였다. 그러나, 2 분기평판 TV 와가전경쟁력강화와 LG 디스플레이와 LG 이노텍턴어라운드가기대되는상황에서스마트폰경쟁력회복은주가상승의촉매이다. 목표주가 Valuation (Sum of the Parts) 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 213F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 MC 615 6. 3,691 HTC 5. 배에 2% 할증 HE 1,454 5.1 7,417 Panasonic 3.9 배에 3% 할증 HA 641 5.8 3,721 Electrolux 5.6배 AE 215 3.9 838 Panasonic 3.9 배 합계 2,926 5.4 15,667 자회사 ( 십억원 ) 회사 장부가 할인률 가치 보유지분 LG디스플레이 3,481 3,481 LG전자 37.9% LG이노텍 541 541 LG전자 48.11% 합계 4,22 4,22 순차입금 ( 십억원 ) 구분 213F 가치 현금 2,322 2,322 차입금 7,249 7,249 합계 4,927 4,927 회사가치 ( 십억원 ) 14,761 주식수 ( 천주 ) 161,834 우선주포함 목표주가 91,212 213F Target PBR 1.1 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 212F (x) 213F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Apple 632.6 15.3 5.4 8.9 4.1 12.8 4. 7.2 36.8 SEC 155. 8.7 1.6 4. 2.6 7.3 1.4 3.5 19.6 Panasonic 17.2 3.5.7 4.4 2.1 1.3.6 3.8 6.4 Nokia 11.6 N/A 1.1 N/A (2.3) N/A 1.2 6.7 (8.9) Sony 11.6 221.2.4 2.9.6 14.6.4 2.4 3.5 LG전자 9.9 14.7.9 6.6 6.4 1.3.9 5.9 8.4 Electrolux 7.2 12.8 2.1 6.5 15.1 1. 2. 5.6 18.2 HTC 7.1 8.6 2.3 4.4 25. 8.8 2.3 4.9 23.9 Whirlpool 5.7 11.9 N/A 5.3 N/A 9.2 N/A 4.3 N/A RIM 3.7 1.7.3.5 2.3 N/A.4 4.5 (6.2) Sharp 3. N/A.6 17.5 (58.5) N/A.6 6.1.9 자료 : 8월 28일 Bloomberg, 신한금융투자 2
LG 전자 PBR 밴드추이 ( 원 ) 18, 2.7x 2.x 14, 1.5x 1, 6, 1.x.7x 2, 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 LG 전자와 HTC 주가추이 ( 원 ) 13, 11, LG 전자 ( 좌축 ) HTC( 우축 ) (TWD) 1,4 1,1 9, 8 7, 5 5, 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 2 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 LG 전자와월풀주가추이 ( 원 ) 13, 11, LG 전자 ( 좌축 ) 월풀 ( 우축 ) (US$) 1 85 9, 7 7, 55 5, 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 4 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 3
LG 전자와일렉트로룩스주가추이 ( 원 ) 13, 11, LG 전자 ( 좌축 ) 일렉트로룩스 ( 우축 ) (SEK) 2 17 9, 14 7, 11 5, 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 8 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 삼성전자, 삼성전기, LG 전자상대주가추이 (%) 6 4 2 삼성전자 삼성전기 LG 전자 (2) (4) (6) 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 4
스마트폰시장점유율회복 212 년 1 분기 LG 전자스마트폰시장점유율 3.4% 212 년 2 분기 LG 전자스마트폰시장점유율 3.8% 212 년 3 분기 LG 전자스마트폰시장점유율 4% 돌파예상 LG전자스마트폰시장점유율회복가시화 어제공개된옵티머스 G 는 LG 전자, LG 디스플레이, LG 이노텍등 LG 계열사의전사역량이총동원된현존하는최고스펙의제품이다. 프로세서는세계최초로 Qualcomm 의 LTE 기반 1.5 GHz 쿼드코어스냅드래곤 S4 프로를탑재했으며, 디스플레이는 LG 디스플레이가개발한 True HD IPS+ 디스플레이 (128 x 768) 와 LG 디스플레이와 LG 이노텍이공동개발한 G2 Touch Hybrid( 커버유리완전일체형터치기술 ) 를채용하였다. 배터리와카메라는각각 LG 화학의 21mAh 대용량배터리와 LG 이노텍이세계최초로개발한 1,3 만화소카메라모듈을장착하였다. 외형은베젤과두께가각각 3 mm대, 8 mm대로기존모델과차별화시켰다. 옵티머스 G 는한국통신 3 사, 일본 NTT Docomo, 미국 AT&T 와스프린트에공급될예정이다. 연말 4G LTE 망이미국전역을커버할예정이므로, 미국통신사업자에게최적의 LTE 스마트폰이될전망이다. 2 분기북미스마트폰판매량은전년동기대비 2.7% YoY 성장하면서글로벌스마트폰시장성장률 42.6% 를크게하회하였다. 이는북미 3G 스마트폰시장은포화단계에있음을보여주고있다. 따라서, 금번캘리포니아연방법원의배심원들은삼성전자가주장한 3G 통신특허기술을범용기술로인정하였고, FRAND( 공정하고합리적이고비차별적인특허사용 ) 조항을이유로삼성전자의 3G 통신기술을인정하지않았다. 그러나, 4G LTE 통신시장은이제막개화되고있기때문에 4G LTE 통신기술들가운데상당수가 FRAND 조항에적용되지않을가능성이높다. 따라서, 세계최대 4G LTE 통신기술을보유하고있는 LG 전자가북미 4G LTE 통신특허소송에서미국휴대폰업체보다도유리한고지에있다고판단된다. 옵티머스 G 는글로벌 LTE 스마트폰시장에서경쟁업체와제품경쟁력으로한판붙을만한제품으로평가된다. 또한, 연말에 LG 전자는기존레티나 LCD 보다 3% 이상높은 4ppi 를초고하는세계최고의해상도를가진 LTPS LCD 를채용한 LTE 스마트폰을선보일전망이다. 2 분기글로벌스마트폰 LG 전자시장점유율은 3.8% 이며, 한국 18.8%, 미국 8.2%, 서유럽 2.%, 아시아 2.% 을기록하였다. 3 분기서유럽과신흥국에서중저가 3G 스마트폰판매호조로동사의글로벌스마트폰시장점유율은 4% 를넘어설전망이다. LG전자옵티머스원 vs. 갤럭시S3 스펙비교 Optimus G Galaxy S3 CPU 1.5GHz 쿼드코어스냅드래곤 S4프로 1.4 GHz 쿼드코어엑시노스 Display size (inch) 4.7" 4.8" Display type True HD IPS+ HD 슈퍼아몰레드 Display resolution 128 x 768 128 x 72 배터리 (mah) 2,1 2,1 무게 (g) 145 138.5 크기 (mm) 131.9 x 68.9 x 8.45 136.6 x 7.6 x 9. 카메라모듈 ( 화소 ) 후면 1,3만, 전면 13만 후면 8만, 전면19만 OS 안드로이드 4. 안드로이드 4. 자료 : 언론자료 5
글로벌스마트폰판매량추이 ( 백만대 ) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 % QoQ % YoY 중국 12.5 15.7 21.7 27.7 33.6 39.4 17.2 151.4 서유럽 22.9 22 21.9 3.2 26.4 27.4 3.7 24.7 북미 22.7 24.7 24.4 35.5 27.5 25.4 (7.9) 2.7 아시아 17.8 19.9 2.1 24.6 24.4 24.9 2.1 25.4 중남미 7.6 8.1 8 1 11 13.2 19.5 62.3 중동 / 아프리카 6.3 7.8 7.2 8.6 8.5 9.5 12.4 22 동유럽 4 4.3 5.4 6.3 6.8 7.4 7.9 69.9 일본 6.1 5.3 6.4 7.2 8.7 6.6 (24.6) 24.6 전체 99.8 17.7 115.2 15.2 147 153.7 4.5 42.6 자료 : Gartner, 신한금융투자 글로벌스마트폰시장점유율추이 (%) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 삼성 12.4 15.8 2.9 23.2 27.6 29.7 애플 16.9 18.2 15. 23.6 22.5 18.8 노키아 25.7 2.9 16. 12.1 9.1 7.6 HTC 9.3 1.2 1.3 7.2 5.2 6.1 RIM 13. 11.7 11. 8.8 6.8 5.2 ZTE.9 1.9 2.5 3.2 3.1 4.1 LG전자 4.1 4.6 4. 3.6 3.4 3.8 Huawei 2.5 2.5 3.9 4. 3.6 3.5 Sony 3.7 3.6 4.8 4.4 3.7 3.5 Motorola 4. 4.1 3.7 3.2 3.2 3. 자료 : Gartner, 신한금융투자 북미스마트폰시장점유율추이 (%) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 애플 27.1 25.9 21.9 42.6 37.4 37.1 삼성 1.2 14.8 18.9 17.6 25. 21.6 HTC 18.6 19.1 2.7 1. 8.4 9.3 LG전자 9.4 9.4 7.1 8.2 7.2 8.2 Motorola 8.8 8.3 8. 5.8 7.3 7.8 RIM 16.5 13.5 12.7 7.5 5.3 4.2 ZTE -.4.2 1.3 1.6 3.4 Huawei 5.1 3.8 4.5 3.8 3. 3.3 자료 : Gartner, 신한금융투자 서유럽스마트폰시장점유율추이 (%) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 삼성전자 15.7 18.8 27. 28.4 33. 4.2 애플 18.7 2.1 19.4 27.2 25.7 22.1 HTC 11.1 13.3 11.8 8. 7.2 7.9 Nokia 3.3 2.5 9.9 9.5 8.6 7.7 RIM 14.6 14.3 15. 11.6 1.9 7.5 Sony Mobile.... 6.3 5.4 LG전자 2.1 2.7 2.8 2. 1.5 2.3 ZTE.3 1. 1.6 1.6 1.7 1.9 Huawei.3.7 1.3 1.2 1.2 1.3 Vodafone..4 1.4 1.1 1.2 1.1 Motorola 1.2 1.6 1.2 1.2 1.1 1. 자료 : Gartner, 신한금융투자 6
아시아스마트폰시장점유율추이 (%) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 삼성전자 15.8 2.5 24.3 28.5 27.9 26.6 애플 14.7 17.1 12.8 14.1 19.4 14.6 Nokia 34.9 26.1 22.5 16.5 1.4 7.3 Lenovo.5.4.9 1.9 4.2 6.8 ZTE 1.3 3.5 4.8 6.5 5.4 6.2 HTC 6.1 6.9 7.6 6.4 4.3 6. Huawei 3.2 3.5 6. 7.2 6.3 5.7 Yulong 3.4 2.7 2.1 2. 3.3 5.4 Motorola 4.3 4.3 3.4 3.3 2.5 2. LG전자 3.5 3.7 3. 1.8 2. 2. 자료 : Gartner, 신한금융투자 중남미스마트폰시장점유율추이 (%) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 삼성전자 13.3 15.1 21.1 23.8 31.8 32.5 RIM 34.9 22.8 27.1 28.9 19.7 15.5 Nokia 24.9 32.5 15.3 13.9 9.9 11.6 LG전자 3.4 6.1 9.7 5.2 6.9 9.3 애플 4.5 7.7 6.8 8.3 8.6 9.2 Sony Mobile.... 8.3 7.3 Motorola 4.6 4.7 5.6 4. 7.4 7.1 ZTE 4.6 3.4 3.4 2.8 3.2 2.5 자료 : Gartner, 신한금융투자 7
LG 전자 TV 사업순항중 212 년 1 분기평판 TV 시장점유율 14.6% 212 년 2 분기평판 TV 시장점유율 15.2% LG 전자 TV 사업의구조적개선 평판 TV 시장점유율증가 2 분기평판 TV(LCD 와 PDP) 판매량은 2.8% QoQ 증가한 6.8 백만대이며, 글로벌시장점유율은.6%p 증가한 15.2% 로일본업체와격차를확대시켰다. 3 분기평판 TV 판매량은 5.5% QoQ 증가한 7.2 백만대로예상되며, 시장점유율은 16% 에육박할전망이다. 4 분기동사는공격적인 LCD TV 판매전략을통해시장점유율을 18% 까지끌어올릴전망이다. 평판 TV시장점유율추이 ( 금액기준 ) (%) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 삼성전자 21.9 22.7 23. 26.3 25.9 28.5 LG전자 14.9 14.3 13. 13.4 14.6 15.2 소니 11. 11.7 9.9 9.8 9.4 8.3 파나소닉 1. 9.4 8.4 6.9 5.3 6.8 샤프 9. 6.9 7.5 5.8 6.5 5. 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자 LG 전자 LCD TV 판매량추이 ( 백만대 ) 1 8 6 5.8 5.7 5.7 7.6 5.8 6. 6.3 8.4 4 2 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12F 4Q12F 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자추정 8
실적전망 3 분기영업이익은 33.1% QoQ 감소한 2,33 억원예상 3 분기를바닥으로실적개선전망 : 4 분기 2,58 억원, 1 분기 3,75 억원예상 212 년전사영업이익은 1 조 2,89 억원으로 29 년이후처음으로 1 조원이상기록예상 서유럽경기침체가글로벌경제로전이되면서 3 분기매출액은전분기대비 1.6% 증가한 13.1 조원으로예상된다. 3 분기영업이익은 1) 에어컨사업부비수기로영업이익감소 2) TV 와가전사업부실적둔화로 33.1% QoQ 감소한 2,33 억원으로예상된다. 4 분기북미블랙프라이데이와크리스마스등빅세일로동사의 TV 와가전제품판매가크게증가할전망이다. 4 분기영업이익은 TV 판매호조로 2,58 억원으로예상되며, 1 분기영업이익은에어컨성수기수요로 3,75 억원을기록할전망이다. 212 년영업이익은 1 조 2,89 억원으로 29 년이후처음으로 1 조원이상의영업이익을회복할전망이다. 213 년영업이익도 1 조 7,1 억원으로실적개선세가이어질전망이다. 212 년 3 분기실적 ( 십억원 ) 3Q12F 2Q12 % QoQ 3Q11 % YoY 3Q12F Cons 차이 매출액 13,63 12,859 1.6 12,897 1.3 13,42.2 영업이익 233 349 (33.1) (32) 흑자전환 266 (12.1) 순이익 18 156 15.4 (424) 흑자전환 222 (18.8) 영업이익률 (%) 1.8 2.7 (.2) 2. 순이익률 (%) 1.4 1.2 (3.3) 1.7 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 실적전망 ( 십억원 ) 1Q12 2Q12 3Q12F 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 29 21 211 212F 213F 매출액 12,228 12,859 13,63 13,678 12,24 13,4 13,558 14,249 55,524 55,754 54,257 51,828 53,446 MC 2,497 2,321 2,629 2,759 2,586 2,615 2,652 2,696 18,199 12,975 11,693 1,27 1,55 (Handset) 2,452 2,286 2,549 2,679 2,536 2,565 2,62 2,646 17,67 12,811 11,437 9,967 1,35 HE 5,33 5,478 5,69 6,361 4,918 5,56 5,95 6,978 19,619 23,695 22,381 22,86 23,352 HA 2,536 2,875 2,92 2,997 2,772 2,91 3,27 2,996 9,538 1,673 11,272 11,328 11,75 AC 1,218 1,475 1,57 741 1,226 1,594 1,116 725 4,465 4,82 5,6 4,491 4,661 기타 647 79 766 82 738 774 813 854 3,73 3,591 3,95 2,942 3,179 영업이익 448 349 233 258 375 452 41 473 2,885 176 281 1,289 1,71 MC 39 (57) 14 24 38 63 81 112 1,246 (654) (281) 21 295 (Handset) 35 (59) 13 23 37 62 8 111 1,251 (658) (286) 13 291 HE 217 216 157 27 171 198 227 298 764 145 423 797 894 HA 152 165 12 99 133 146 121 114 529 538 288 519 513 AC 81 7 11 (22) 63 75 11 (22) 241 6 46 14 127 기타 (41) (46) (5) (5) (3) (3) (3) (3) 16 88 (196) (187) (12) 영업이익률 (%) 3.7 2.7 1.8 1.9 3.1 3.4 3. 3.3 5.2.3.5 2.5 3.2 MC 1.6 (2.4).5.9 1.5 2.4 3.1 4.2 6.8 (5.) (2.4).2 2.8 (Handset) 1.4 (2.6).5.9 1.5 2.4 3.1 4.2 7.3 (5.1) (2.5).1 2.8 HE 4.1 3.9 2.8 3.3 3.5 3.6 3.8 4.3 3.9.6 1.9 3.5 3.8 HA 6. 5.7 3.5 3.3 4.8 5. 4. 3.8 5.5 5. 2.6 4.6 4.4 AC 6.7 4.8 1. (3.) 5.1 4.7 1. (3.) 5.4 1.2.9 3.1 2.7 기타 (6.3) (6.5) (6.5) (6.1) (4.1) (3.9) (3.7) (3.5) 2.9 2.5 (5.) (6.4) (3.8) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 9
실적변경비교 212F 213F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 51,895 51,828 (.1) 53,83 53,446 (.7) 영업이익 1,292 1,289 (.2) 1,738 1,71 (1.6) 순이익 9 885 (1.7) 1,552 1,447 (6.7) 부문별매출액 MC ( 휴대폰 ) 1,147 1,27.6 1,55 1,55. (Handset) 9,967 9,967. 1,35 1,35. HE (TV, 모니터 ) 22,988 22,86 (.6) 23,78 23,352 (1.5) HA ( 냉장고, 세탁기 ) 11,328 11,328. 11,75 11,75. AC ( 에어컨 ) 4,491 4,491. 4,661 4,661. 독립사업부 2,942 2,942. 3,179 3,179. 부문별영업이익 MC ( 휴대폰 ) 21 21. 295 295. (Handset) 13 13. 291 291. HE (TV, 모니터 ) 8 797 (.3) 923 894 (3.1) HA ( 냉장고, 세탁기 ) 519 519. 513 513. AC ( 에어컨 ) 14 14. 127 127. 독립사업부 (187) (187). (12) (12). 자료 : 회사자료, 신한금융투자 LG 전자영업이익추이 ( 십억원 ) 4, 3,2 2,4 1,6 8 영업이익 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 8 6 4 2 25 26 27 28 29 21 211 212F 213F 214F 자료 : 회사자료, 신한금융투자 LG 전자 (6657)... 주가차트 ( 원 ) (8/12=1) 1, 종합주가지수 =1 12 8, 1 8 6, 6 4, 4 2, LG전자주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 2 8/11 11/11 2/12 5/12... 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 18, 15, 12, 9, 6, 3, 목표주가 ( 좌축 ) LG 전자주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 8/1 2/11 8/11 2/12 8/12 매수 Trading Buy 중립 축소 1
부록 : 요약재무제표 대차대조표 12 월결산 ( 십억원 ) 21 211 212F 213F 214F 자산총계 32,318.5 32,658.5 33,572. 34,518.3 35,358.9 유동자산 16,514.5 15,783.1 15,947.9 16,152.7 16,17.4 현금및현금성자산 1,944.2 2,345.5 2,154. 1,72. 1,188.7 매출채권 7,2. 6,752.6 6,887.6 7,232. 7,449. 재고자산 5,872.4 4,947.2 5,145. 5,42.3 5,564.4 기타유동자산 1,695.9 1,737.8 1,761.3 1,798.4 1,968.3 비유동자산 15,84. 16,875.3 17,624.1 18,365.6 19,188.5 유형자산 6,5.5 7,29.4 8,9.4 8,69.4 9,29.4 무형자산 763.4 1,35.8 887.3 837.3 787.3 투자자산 6,35.9 6,34.7 6,131.9 6,323.4 6,596.3 기타비유동자산 2,189.2 2,514.4 2,514.5 2,514.5 2,514.5 기타금융업자산..... 부채총계 19,458.9 19,51.2 19,452.8 18,88.7 17,881.3 유동부채 15,317.2 14,214.5 14,23.5 14,2.6 13,857. 단기차입금 3,327.3 1,673.4 1,773.4 1,673.4 1,373.4 매입채무 5,824.4 5,486.9 5,6. 5,75. 5,8. 유동성장기부채 682. 1,54.8 1,24.8 1,4.8 84.8 기타유동부채 5,483.5 5,549.4 5,625.3 5,772.4 5,878.8 비유동부채 4,141.6 5,295.7 5,249.2 4,68.2 4,24.3 사채 1,74.8 2,14.2 2,14.2 1,714.2 1,314.2 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 1,516.4 2,243.6 2,243.6 1,943.6 1,643.6 기타비유동부채 92.4 1,37.9 991.4 1,22.4 1,66.5 기타금융업부채..... 자본총계 12,859.6 13,148.2 14,119.3 15,637.5 17,477.6 자본금 89.2 94.2 94.2 94.2 94.2 자본잉여금 1,981.5 2,861.7 2,861.7 2,861.7 2,861.7 기타자본 (44.9) (44.9) (44.9) (44.9) (44.9) 기타포괄이익누계액 (29.8) (326.6) (25.) (25.) (25.) 이익잉여금 1,18.2 9,499.5 1,347.4 11,787.9 13,534.2 지배주주지분 12,644.1 12,893.9 13,818.4 15,258.9 17,5.1 비지배주주지분 215.5 254.3 3.9 378.6 472.5 * 총차입금 7,235.7 7,449.9 7,249.2 6,349.6 5,15.2 * 순차입금 ( 순현금 ) 5,184.8 4,928.6 4,927.4 4,456.6 3,781. 현금흐름표 12 월결산 ( 십억원 ) 21 211 212F 213F 214F 영업활동으로인한현금흐름 8.5 1,73.1 1,891.2 2,283.8 2,543.7 당기순이익 1,282.1 (432.8) 931.3 1,555.1 1,877. 유형자산상각비 1,7.3 739.5 1,3. 1,4. 1,4. 무형자산상각비 282.4 462.8 1. 1. 1. 외화환산손실 ( 이익 )..... 자산처분손실 ( 이익 ) 46.8 15.4... 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (477.3) 331.1 (219.1) (465.4) (491.7) 운전자본변동 (2,639.9) (1,24.5) (221.) (35.9) (341.6) ( 법인세납부 ) (393.6) (359.2) (294.1) (388.8) (469.2) 기타 9.7 1,997.8 294.1 388.8 469.2 투자활동으로인한현금흐름 (1,669.8) (2,451.9) (1,921.8) (1,781.4) (1,838.8) 유형자산의감소 321.7 77.8... 무형자산의감소 ( 증가 ) (284.9) (33.9) 48.5 (5.) (5.) 투자자산의감소 ( 증가 ) 178.7 38.2 121.9 273.9 218.7 단기금융자산의감소 ( 증가 ).. 7.9 (5.2) (7.5) 기타 (1,885.3) (2,264.) (2,1.1) (2,.1) (2,.) FCF (972.5) 621.2 137.6 59.4 73.8 재무활동으로인한현금흐름 1,22.8 1,16.5 (237.5) (936.5) (1,236.3) 차입금의증가 ( 감소 ) 1,527.8 228.2 (2.6) (899.6) (1,199.4) 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금 (38.3) (43.1) (36.9) (36.9) (36.9) 기타 1.3 975.4 (.).. 기타현금흐름.. 76.6.. 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (39.1) (37.4)... 현금의증가 ( 감소 ) (479.6) 41.3 (191.5) (434.) (531.3) 기초현금 2,423.8 1,944.2 2,345.5 2,154. 1,72. 기말현금 1,944.2 2,345.5 2,154. 1,72. 1,188.7 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 21 211 212F 213F 214F 매출액 55,753.8 54,256.6 51,827.6 53,446.3 55,753.2 증가율 (%).5 (2.7) (4.5) 3.1 4.3 매출원가 43,453.1 42,57.6 38,87.8 4,84.9 41,815. 매출총이익 12,3.7 12,199. 12,956.7 13,361.4 13,938.1 매출총이익률 (%) 22.1 22.5 25. 25. 25. 판매관리비 12,212.6 11,855.8 11,29.6 11,656.6 12,142. 조정영업이익 (GAAP) 88.2 343.2 1,666.2 1,74.8 1,796.1 증가율 (%) (97.) 289.3 385.5 2.3 5.4 조정영업이익률 (%).2.6 3.2 3.2 3.2 기타영업손익 88.3 (63.) (377.1) 5.1 263.1 지분법손익..... 영업이익 176.5 28.3 1,289.1 1,79.8 2,59.2 증가율 (%) (93.4) 58.8 359.9 32.6 2.4 영업이익률 (%).3.5 2.5 3.2 3.7 영업외손익 258.1 (679.6) (63.7) 234.1 287.1 금융손익 (219.3) (348.5) (282.7) (231.3) (24.6) 기타영업외손익..... 종속및관계기업관련손익 477.3 (331.1) 219.1 465.4 491.7 세전계속사업이익 434.5 (399.3) 1,225.4 1,943.9 2,346.2 법인세비용.1 33.5 294.1 388.8 469.2 계속사업이익 434.4 (432.8) 931.3 1,555.1 1,877. 중단사업이익 847.7.... 당기순이익 1,282.1 (432.8) 931.3 1,555.1 1,877. 증가율 (%) (45.4) 적전 흑전 67. 2.7 순이익률 (%) 2.3 (.8) 1.8 2.9 3.4 ( 지배주주 ) 당기순이익 1,227. (469.6) 884.7 1,477.4 1,783.1 ( 비지배주주 ) 당기순이익 55.2 36.8 46.6 77.8 93.8 총포괄이익 1,177.9 (642.3) 931.3 1,555.1 1,877. ( 지배주주 ) 총포괄이익 1,123.6 (692.3) 1,3.8 1,676.2 2,23.1 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 54.3 5. (72.5) (121.) (146.1) EBITDA 1,466.2 1,482.6 2,689.1 3,29.8 3,559.2 증가율 (%) (65.3) 1.1 81.4 19.4 1.9 EBITDA 이익률 (%) 2.6 2.7 5.2 6. 6.4 주요투자지표 12 월결산 21 211 212F 213F 214F EPS( 당기순이익, 원 ) 7,717 (2,637) 5,126 8,576 1,356 EPS( 지배순이익, 원 ) 7,384 (2,859) 4,869 8,146 9,837 BPS( 자본총계, 원 ) 77,658 72,79 78,79 86,475 96,65 BPS( 지배지분, 원 ) 76,357 71,33 76,415 84,381 94,38 DPS ( 원 ) 2 2 2 2 2 PER( 당기순이익, 원 ) 14.9 (28.2) 14. 8.3 6.9 PER( 지배순이익, 원 ) 15.6 (26.) 14.7 8.8 7.3 PBR( 자본총계, 원 ) 1.5 1..9.8.7 PBR( 지배지분, 원 ) 1.5 1..9.8.8 EV/EBITDA ( 배 ) 15.8 11. 6.4 5.3 4.6 EV/EBIT ( 배 ) 131.6 58.4 13.4 9.9 7.9 배당수익률 (%).2.3.3.3.3 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 2.6 2.7 5.2 6. 6.4 영업이익률 (%).3.5 2.5 3.2 3.7 순이익률 (%) 2.3 (.8) 1.8 2.9 3.4 ROA (%) 4. (1.3) 2.8 4.6 5.4 ROE ( 지배순이익, %) 1. (3.7) 6.6 1.2 11.1 ROIC (%) (1.).3 8.4 1.9 12.2 안정성부채비율 (%) 151.3 148.4 137.8 12.7 12.3 순차입금비율 (%) 4.3 37.5 34.9 28.5 21.6 현금비율 (%) 12.7 16.5 15.2 12.1 8.6 이자보상배율 ( 배 ).8.9 4. 5.8 8.2 활동성 (%) 순운전자본회전율 ( 회 ) 15.7 15.8 17.1 16.3 15.2 재고자산회수기간 ( 일 ) 35.3 36.4 35.5 36. 35.9 매출채권회수기간 ( 일 ) 47.9 46.3 48. 48.2 48.1 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 11
www.shinhaninvest.com 고객지원센터 : 1588-365 서울특별시영등포구여의도동 23-2 신한금융투자타워 신한금융투자영업망 서울지역강남 2) 538-77 남대문 2) 757-77 마포 2) 718-9 PB서초영업소 2) 3482-1221 영업부 2) 3772-12 PB강남영업소 2) 311-55 태평로골드PB센터 2) 757-1192 명동 2) 752-6655 서교동 2) 335-66 서여의도영업소 2) 784-977~9 강남중앙 2) 6354-53 노원역 2) 937-77 명품PB센터강남 2) 559-3399 송파 2) 449-88 PB여의도영업소 2) 6337-33 PB스타타워영업소 2) 2112-45 논현 2) 518-2222 목동 2) 2653-844 신논현역 2) 875-1851 올림픽 2) 448-77 관악 2) 887-89 답십리 2) 2217-2114 목동중앙 2) 2649-11 신당 2) 2254-49 잠실롯데캐슬 2) 2143-8 광교 2) 739-7155 성수동영업소 2) 466-4228 반포 2) 533-1851 압구정 2) 511-5 잠실신천역 2) 423-6868 광화문 2) 732-77 대치센트레빌 2) 554-2878 보라매 2) 82-2 여의도 2) 3775-427 중부 2) 227-65 종로영업소 2) 722-4388 도곡 2) 257-77 삼성역 2) 563-377 동부이촌동영업소 2) 798-485 창동 2) 995-123 구로 2) 857-86 양재동영업소 2) 3463-1842 삼풍 2) 3477-4567 연희동 2) 3142-6363 강북영업소 2) 96-192 중앙유통단지영업소 2) 211-3621 동대문 2) 2232-71 남부터미널영업소 2) 522-7861 영등포 2) 2677-7711 인천ᆞ 경기지역 계양 32) 553-2772 부천상동영업소 32) 323-938 수원 31) 246-66 의정부 31) 848-91 평택 31) 657-91 구월동 32) 464-77 분당 31) 712-19 안산 31) 485-4481 일산 31) 97-31 평촌 31) 381-8686 동두천 31) 862-1851 PB분당영업소 31) 783-41 야탑역 31) 622-14 정자동 31) 715-86 부천 32) 327-112 산본 31) 392-1141 연수 32) 819-11 죽전 31) 898-11 부산ᆞ 경남지역금정 51) 516-8222 마산 55) 297-2277 부산 51) 243-77 서면 51) 818-1 울산남 52) 257-777 동래 51) 55-64 밀양 55) 355-777 PB부산영업소 51) 68-95 울산 52) 273-87 창원 55) 285-55 대구ᆞ 경북지역구미 54) 451-77 대구동 53) 944-77 시지 53) 793-8282 안동 54) 855-66 포항 54) 252-37 대구 53) 423-77 대구서 53) 642-66 대전ᆞ 충북지역대전둔산 42) 484-99 유성 42) 823-8577 청주 43) 296-56 청주지웰시티 43) 232-188 광주ᆞ 전라남북지역광주 62) 232-77 광양 61) 791-82 전주 63) 286-9911 정읍 63) 531-66 수완 62) 956-77 군산 63) 442-9171 여수 61) 682-5262 강원지역 제주지역 강릉 33) 642-1777 서귀포 64) 732-3377 제주 64) 743-911 PWM센터반포 2) 3478-24 압구정 2) 541-5566 Privilege 서울 2) 65-81 해운대 51) 71-22 압구정중앙 2) 547-22 서울파이낸스 2) 778-96 도곡 2) 554-8619 PB센터강남 2) 311-55 여의도 2) 6337-33 분당 31) 783-14 스타타워 2) 2112-45 서초 2) 3482-1221 부산 51) 68-95 해외현지법인뉴욕 (1-212) 397-4 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) : 매수 ; 15% 이상, Trading BUY ; ~15%, 중립 ; -15~%, 축소 ; -15% 이하 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 소현철, 이정엽 ). 당사는상기회사를기초자산으로하는 ELS, ELW 를발행하였으며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않으며, 지난 1 년간상기회사의유가증권 (DR, CB, IPO 등 ) 발행과관련하여대표주간사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다.