.5.4 자동차산업 4 월, 중국공장가동률하락심화 자동차 / 타이어 Analyst 김준성 2. 698-669 joonsung.kim@meritz.co.kr 현대 기아차, 부진한 4 월글로벌판매실적기록 ( 각각 -11.7% YoY, -13.2% YoY) 양사 1-4 월누적글로벌판매 -4.3% YoY, -8.2% YoY 로 17 년연간판매목표성장률 ( 현대차 +4.7%, 기아차 +5.%) 을큰폭으로하회하고있는상황 재고증가 인센티브상승 비우호적환율 중국정치이슈등어려운판매환경지속중 자동차산업에대한기존투자의견 Neutral 유지 Neutral 관련종목 현대차 (538) Hold 15,원 기아차 (27) Trading 4,원 현대 기아차, 중국판매부진심화로해외공장판매급감 4월현대 기아차글로벌판매볼륨은해외공장판매가큰폭으로감소하며전년동월대비각각 -11.7%, -13.2% 감소하였다. 해외공장판매부진은 1) 정치이슈심화에따른중국공장가동률하락과 2) 주요해외공장영업일수감소 ( 현대차미국 -2일, 체코 -3일, 중국 러시아 브라질 -1일 / 기아차미국 -2일, 중국 -1일, 슬로바키아 - 3일 ) 에근거한다. 국내공장은내수판매신모델이존재하는현대차는영업일수증가폭 (+5.3% YoY) 만큼의판매성장 (+6.1% YoY) 을실현했으며, 신모델이부재한기아차는일당생산대수가축소되며영업일수대비부진한모습 (+1.% YoY) 을기록했다. 양사모두내수시장성장둔화로생산볼륨을대부분수출에집중하는모습이다. 중국정치이슈의단기해결이쉽지않다는점에서해외공장판매부진은당분간지속될개연성이높다. 환율방향성이 1Q17에이어비우호적인흐름 (2Q17 누적평균원 달러 -2.6% YoY, 원 유로 -7.5% YoY) 을이어가고있다는점도부담요인이다. 현대 기아차기업가치동행지표는이익방향성이다. 이익방향성의전환을위해서는판매증가, 재고축소, 인센티브하락이필요하다. 섹터에대한기존 Neutral 투자의견을유지한다. 현대차 4 월글로벌판매볼륨 36.4 만대 (-11.7% YoY) 국내공장 15.9만대 (+6.1% YoY, 내수 6.만대 (+1.5%), 수출 9.9만대 (+9.1%)) 로, 신형그랜져와소나타F/L의선전에도불구하고영업일수개선 (+1일, +5.3% YoY) 정도에그치는아쉬운판매실적을기록하였다. 해외공장 2.5만대 (-21.9% YoY) 로, 신규공장가동기저효과에도불구하고영업일수감소와중국에서의판매부진으로큰폭의감소를기록하였다. 기아차 4 월글로벌판매볼륨 21. 만대 (-13.2% YoY) 국내공장 13.3만대 (+1.% YoY, 내수 4.4만대 (-1.3%)/ 수출 9.만대 (+7.6%)) 로, 영업일수개선 (+1일, +5.3% YoY) 에도불구하고내수시장에서부진하며저조한판매실적을기록하였다. 전년동월개별소비세효과와신차출시기저효과를방어할주요모델이부재하다는점이부정적으로작용하였다. 해외공장 7.7만대 (-17.% YoY) 로, 신규공장가동기저효과에도불구하고주요시장에서의재고부담과판매부진으로생산량을조정하며큰폭의감소를기록하였다.
Industry Brief 표1 현대 기아차 4월판매, 중국에서의판매감소심화로부진한글로벌판매실적기록 ( 대, %).4.4 YoY.3 MoM YoY 내수 현대차 6,361 59,465 1.5 63,765-5.3 222,339 22,327.9 기아차 43,515 48,55-1.3 47,621-8.6 165,36 176,63-6.4 쌍용차 8,346 9,133-8.6 9,229-9.6 32,696 31,755 3. 한국지엠 11,751 13,978-15.9 14,778-2.5 49,399 51,542-4.2 르노삼성 8,72 8,536 1.9 1,51-17.2 34,66 25,135 37.9 Subtotal 132,675 139,617-5. 145,93-9.1 54,4 55,389 -.2 수출 현대차 98,796 9,534 9.1 98,269.5 317,168 329,832-3.8 기아차 89,715 83,351 7.6 97,286-7.8 346,163 34,25 1.8 쌍용차 2,725 4,329-37.1 3,763-27.6 12,63 15,373-18. 한국지엠 37,412 36,62 2.2 36,72 3.7 142,822 148,986-4.1 르노삼성 13,742 13,445 2.2 14,771-7. 53,93 51,429 4.8 Subtotal 242,39 228,261 6.2 25,161-3.1 872,659 885,825-1.5 내수 + 수출 현대차 159,157 149,999 6.1 162,34-1.8 539,57 55,159-1.9 기아차 133,23 131,856 1. 144,97-8.1 511,469 516,835-1. 쌍용차 11,71 13,462-17.8 12,992-14.8 45,299 47,128-3.9 한국지엠 49,163 5,58-2.8 5,85-3.3 192,221 2,528-4.1 르노삼성 22,444 21,981 2.1 25,281-11.2 88,563 76,564 15.7 Total 375,65 367,878 2. 396,64-5.3 1,377,59 1,391,214-1. 해외공장 현대차 25,68 262,589-21.9 243,894-15.9 914,639 97,91-5.7 기아차 76,62 19,761-3.2 93,235-17.8 357,619 429,941-16.8 Subtotal 281,67 372,35-24.4 337,129-16.5 1,272,258 1,4,32-9.1 Total sales 656,735 74,228-11.3 733,193-1.4 2,649,317 2,791,246-5.1 현대차해외판매 33,864 353,123-13.9 342,163-11.2 1,231,87 1,299,923-5.2 기아차해외판매 166,317 193,112-13.9 19,521-12.7 73,782 77,146-8.6 현대차글로벌판매 364,225 412,588-11.7 45,928-1.3 1,454,146 1,52,25-4.3 기아차글로벌판매 29,832 241,617-13.2 238,142-11.9 869,88 946,776-8.2 내수 M/S 현대차 45.5 42.6 2.9 43.7 1.8 44.1 43.6.5 기아차 32.8 34.7-1.9 32.6.2 32.8 34.9-2.2 쌍용차 6.3 6.5 -.3 6.3. 6.5 6.3.2 한국지엠 8.9 1. -1.2 1.1-1.3 9.8 1.2 -.4 르노삼성 6.6 6.1.4 7.2 -.6 6.9 5. 1.9 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 2 Meritz Research
자동차산업 그림 1 4 월내수판매 -5.% YoY 감소그림 2 4 월수출판매 +6.2% YoY 증가 ( 천대 ) 내수판매 YoY 성장률 ( 우 ) 2 (%) 9 ( 천대 ) 수출판매 YoY 성장률 ( 우 ) 35 (%) 12 16 6 28 9 12 8 3 21 14 6 3 4-3 7-3 '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16-6 '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16-6 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 그림 3 현대차 4 월내수판매 +1.5% YoY 증가그림 4 기아차 4 월내수판매 -1.3% YoY 감소 ( 천대 ) 215 9 ( 천대 ) 215 6 7 5 4 5 3 3 2 그림 5 현대차 4 월내수 M/S +2.9%p YoY 증가그림 6 기아차 4 월내수 M/S -1.9%p YoY 감소 (%) 215 55 (%) 215 4 5 35 45 4 3 35 25 Meritz Research 3
Industry Brief 그림 7 현대차 4 월수출판매 +9.1% YoY 증가그림 8 기아차 4 월수출판매 +7.6% YoY 증가 ( 천대 ) 215 14 ( 천대 ) 14 215 12 12 1 1 8 8 6 6 4 4 그림 9 현대차 4 월글로벌판매 -11.7% YoY 감소그림 1 기아차 4 월글로벌판매 -13.2% YoY 감소 ( 천대 ) 215 55 5 45 4 35 3 ( 천대 ) 215 35 3 25 2 15 25 1 4 Meritz Research
자동차산업 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 년 5 월 4 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 년 5 월 4 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 년 5 월 4 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김준성 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 ( 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업 향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미 투자의견 비율 추천기준일 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 직전 1 개월간 Trading 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만 매수 92.5% 종가대비 4 등급 Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만 중립 7.5% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만 매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 년 3 월 31 일기준으로 추천기준일시장지수대비 3 등급 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 최근 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 현대자동차 (538) 의투자등급변경내용 추천확정일자 자료형식 투자의견 적정주가 ( 원 ) 담당자 주가및적정주가변동추이 215.5.6 산업브리프 225, 김준성 ( 원 ) 현대자동차주가적정주가 215.6.2 산업브리프 225, 김준성 215.7.2 산업브리프 225, 김준성 25, 215.7.8 산업브리프 18, 김준성 215.7.24 기업브리프 18, 김준성 2, 215.8.4 산업브리프 18, 김준성 215.9.2 산업브리프 18, 김준성 15, 215.9.3 산업분석 18, 김준성 215.9.21 215.9.25 산업브리프산업브리프 18, 18, 김준성김준성 215.1.2 산업브리프 18, 김준성 215.1.12 산업브리프 18, 김준성 1, 5, 215.1.23 기업브리프 18, 김준성 215.11.17 산업분석 18, 김준성 '15.5 215.11.3 산업브리프 18, 김준성 '15.11 '16.5 '16.11 '17.5 215.12.2 산업브리프 18, 김준성.1.5 산업브리프 18, 김준성.1.27 기업브리프 16, 김준성.2.2 산업브리프 16, 김준성.2.22 산업분석 16, 김준성.2.29 산업브리프 16, 김준성.3.3 산업브리프 16, 김준성.3.31 산업브리프 18, 김준성.4.4 산업브리프 18, 김준성.4.27 기업브리프 18, 김준성.5.3 산업브리프 18, 김준성.5.11 기업브리프 18, 김준성.6.2 산업브리프 18, 김준성.7.4 산업브리프 16, 김준성.7.27 기업브리프 16, 김준성.8.2 산업브리프 16, 김준성.9.2 산업브리프 16, 김준성.9.26 산업브리프 16, 김준성.1.5 산업브리프 16, 김준성.1.27 기업브리프 16, 김준성.11.2 산업브리프 16, 김준성.11.16 산업분석 Trading 15, 김준성.12.2 산업브리프 Trading 15, 김준성.1.3 산업브리프 Trading 15, 김준성.1.26 기업브리프 Trading 15, 김준성.2.2 산업브리프 Trading 15, 김준성.3.3 산업브리프 Trading 15, 김준성.3.15 기업브리프 Trading 15, 김준성.3.27 산업분석 Hold 15, 김준성.4.4 산업브리프 Hold 15, 김준성.4.27 산업브리프 Hold 15, 김준성.5.4 산업브리프 Hold 15, 김준성 Meritz Research 5
Industry Brief 기아차 (27) 투자등급변경내용 추천확정일자 자료형식 투자의견 적정주가 ( 원 ) 담당자 주가및적정주가변동추이 215.5.6 산업브리프 59, 김준성 ( 원 ) 7, 215.6.2 215.7.2 산업브리프산업브리프 59, 59, 김준성김준성 기아자동차주가 적정주가 215.7.27 기업브리프 54, 김준성 215.7.8 산업브리프 54, 김준성 6, 215.8.4 산업브리프 54, 김준성 5, 215.9.3 산업분석 6, 김준성 215.9.2 산업브리프 54, 김준성 4, 215.1.2 산업브리프 6, 김준성 3, 215.1.12 산업브리프 6, 김준성 215.1.26 기업브리프 6, 김준성 2, 215.11.3 산업브리프 6, 김준성 1, 215.11.17 산업분석 63, 김준성 215.12.2 산업브리프 63, 김준성.1.5 산업브리프 63, 김준성 '15.5 '15.11 '16.5 '16.11 '17.5.1.28 기업브리프 63, 김준성.2.2 산업브리프 63, 김준성.2.22 산업분석 56, 김준성.2.29 산업브리프 56, 김준성.3.3 산업브리프 56, 김준성.3.31 산업브리프 56, 김준성.4.4 산업브리프 56, 김준성.4.28 기업브리프 56, 김준성.5.3 산업브리프 56, 김준성.6.2 산업브리프 56, 김준성.7.4 산업브리프 56, 김준성.7.28 산업브리프 56, 김준성.8.2 산업브리프 56, 김준성.9.2 산업브리프 56, 김준성.9.5 산업브리프 56, 김준성.9.26 산업브리프 56, 김준성.1.5 산업브리프 56, 김준성.1.28 기업브리프 56, 김준성.11.2 산업브리프 56, 김준성.11.16 산업분석 52, 김준성.12.2 산업브리프 52, 김준성.1.3 산업브리프 52, 김준성.1.31 기업브리프 Trading 43, 김준성.2.2 산업브리프 Trading 43, 김준성.3.3 산업브리프 Trading 43, 김준성.3.27 산업분석 Trading 43, 김준성.4.4 산업브리프 Trading 43, 김준성.4.28 산업브리프 Trading 4, 김준성.5.4 산업브리프 Trading 4, 김준성 6 Meritz Research