국내시장동향종가 D-1 D-2 KOSPI 2,44.4 -.8-2.3 대형주 2,289.67 -.92-2.38 중형주 2,887.68 -.39-1.77 소형주 2,383.94.19-2.4 KOSDAQ 866.22.19 -.37 투자자별매매동향개인외국인기관 KOSPI ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) 순매수 2,67.1 -,493. 2,78.8 누적순매수 (D-2) 21,47.2-7,473.3-19,33. 거래대금 ( 코스피 + 코스닥 ) 금액 D-1 D-2 ( 평균, 단위 : 억원 ) 14,189. 17,722. 149,83. 업종별지수 종가 D-1 D-2 건설 132.9 -.38-8.34 금융.4-1.46-4.13 운수장비 1,19.62 -.47-8. 유통 469.78-1.2-2.96 음식료 4,762.3 -.22 +6.94 의약품 13,474.96 +2.46 +2.7 전기전자 18,312.9 -.7-1.99 Rating, Target Price Changes 철강금속,378.63 -.48-3.11 포스코엠텍 BUY 4, 원 BUY 6,6 원 (218-6-1) 화학,998.62 -.37 +.38 한국전력 M.PERFORM 38, 원 BUY 43, 원 (218-6-1) 유틸리티 1,162.4 +1.9-1.42 GS 리테일 M.PERFORM 4, 원 BUY 1, 원 (218-6-14) 통신 3.13-2.24 +4.92 현대백화점 BUY 132, 원 BUY 142, 원 (218-6-14) 해외시장동향종가 D-1 D-2 삼성전기 BUY 143, 원 BUY 17, 원 (218-6-12) S&P 2,779.66 -.1 +2.46 실리콘웍스 BUY 46,7 원 BUY, 원 (218-6-8) NASDAQ 7,746.38 -.19 +.33 한샘 M.PERFORM 1, 원 M.PERFORM 11, 원 (218-6-7) 일본 22,81.7 +. -.34 이녹스첨단소 BUY 79,2 원 BUY 89, 원 (218-6-) 중국 3,21.9 -.73 -.37 현대제철 BUY 73, 원 BUY 84, 원 (218--3) 독일 13,1. -.74 +.7 무림 P&P BUY 1, 원 BUY 12, 원 (218--29) 주요금리동향종가 D-1 D-2 CJ BUY 22, 원 BUY 19, 원 (218--23) 국고채 (3 년 ) 2.19-3.3-11.6 SK INITIATION BUY 3, 원 (218--21) 국고채 (1 년 ) 2.68-3.3-13.8 은행채 AAA (3 년 ) 2.4-2.8-13.1 순매수금액 ( 백만 ) 순매수금액 ( 백만 ) 미국국채 (2 년 ) 2. -1.64-2.74 셀트리온 133,24 삼성전자 67,97 미국국채 (1 년 ) 2.92-1.46-1.18 셀트리온헬스케어 2,749 LG 화학 47,271 환율동향종가 D-1 D-2 신라젠 22,9 삼성 SDI 3,296 원 / 달러 197.81 +1.36 +2.19 삼성 SDI 2,661 셀트리온 33,314 원 / 백엔 998.34 +.13 +2.21 신세계 14,73 한국전력 21,376 원 / 위안 171.67 +.18 +1.26 달러 / 유로 1.16 -.13-1. 순매도금액 ( 백만 ) 순매도금액 ( 백만 ) 위안 / 달러 6.44 +.7 +.9 삼성전자 -241,87 KODEX 레버리지 -73,427 엔 / 달러 11.63 -.3 -.14 현대차 -38,17 삼성에스디에스 -4,861 Dollar Index 94.79 -.1 +1.68 LG 화학 -36,169 아모레퍼시픽 -33,891 상품시장동향종가 D-1 D-2 SK 이노베이션 -2,66 현대모비스 -23,31 WTI (usd/barrel) 6.6-2.74-8.76 삼성전자우 -2,26 삼성생명 -19,97 금 (usd/oz) 1,274.6-2.2-1.3 KOSPI, S&P 추이 BDI 1,44. +.84 +13.1 (PT) 3,1 2,6 2,1 1,6 1,1 M o r n i n g M e e t i n g N o t e s What's Inside : 통신서비스 (OVERWEIGHT) 정책이슈보다는 G 기대감에초점 ( 요약 ) [Fixed Income] Bond+: 고용의프레임으로의사록을바라보면철강산업 (OVERWEIGHT) 중국의견조한철강수요가 월조강생산증가를견인 New Issue : 뉴욕증시, 미중무역전쟁우려에뉴욕증시하락마감뉴욕채권, 무역전쟁우려상승국제유가, OPEC 증산논의앞두고급락... WTI 6 달러 New Publication : 통신서비스 (OVERWEIGHT) 정책이슈보다는 G 기대감에초점 (218-6-18 황성진 ) 유통업 (NEUTRAL) 소외주중실적턴어라운드가능한종목에집중 (218-6-14 박종렬 ) 제약 / 바이오 (OVERWEIGHT) 국내외의약산업연구개발 (R&D) 특징분석 (218-6-8 강양구 ) [ 글로벌자산배분 ] 글로벌자산배분의한수 1. (218-6-7 박세원 ) 철강업종 (OVERWEIGHT) 하반기철강산업전망 : 주가상승요인충분 (218--31 박현욱 ) [ 스몰캡 & 자산배분 ] Hit Mid-small Cap 3 호 (218--21 박세원, 유성만 ) 외국인순매수 외국인순매도 S&P KOSPI 국내기관순매수 국내기관순매도 2 1 8-6 - 1 8 천연가스 (NYMEX) 3.2 +1.92 +6.19 Conviction Call List 종목명 추천일 금호석유 218-4-3 한국가스공사 218--1 무림 P&P 218--29 절대수익률 6.63 7.2 11.93 6 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 1.1 16.1 17.1 18.1 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
218. 6. 18 통신서비스 OVERWEIGHT 정책이슈보다는 G 기대감에초점 ( 요약 ) Analyst 황성진 2) 2-3787-268 hsj@hmcib.com Jr. Analyst 최진성 2) 2-3787-29 jschoi@hmcib.com 3 2 2 1 ( 조원 ) Network Migration 과통신주시가총액추이 SKT KT LGU 2G 3G 3G LTE LTE G? 1 2.1 4.1 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1 16.1 18.1 주 : KT 는합병이전 KT 와 ( 구 )KTF 의합산, LG 유플러스는 ( 구 )LG 텔레콤, ( 구 )LG 데이콤, ( 구 )LG 파워콤의합산자료 : Wisefn, 현대차투자증권 1
Fixed Income 218. 6. 18 BOND+ 고용의프레임으로의사록을바라보면 Fixed Income 김지만 2) 3787-238 jm@hmcib.com 고용지표악화로금리인상이쉽지않다 월금통위의사록이지난주화요일에공개됐다 ( 주요내용은 3페이지표로정리 ). 의사록에의견을개진한순서대로위원 1~3 이금리정상화를얘기하고있다. 만장일치동결이었던회의라는점을감안하면의외로매파적이었다고볼수있다. 상대적으로위원1, 2는국내노동시장에대한우려를별로드러내지않았다. 하지만 4명의위원 ( 위원 3~6) 은고용에대한불확실성을언급하고있다. 이네명의위원은적어도고용의개선이조금이라도나타나야금리인상을주장할수있을것으로예상한다. 지난주금요일발표된 월고용지표가추가적으로악화되었기때문에금통위원의고민은더깊어졌을것이다. 국내고용부진과, 대외적으로는보호무역주의심화로당분간한국의기준금리인상을기대하기는어렵다는판단이다. 연내기준금리동결전망을유지한다 ( 당사는 2주전인지난 6/ 일기준금리인상에대한전망을수정했음 ). 무리없이끝난글로벌통화정책이벤트 FOMC 를확인하면서미국 1 년물금리는일시적으로 3% 를웃돌았지만현재는 2.92% 까지다시하락했다. ECB 의재료는 dovish 하게해석되면서유로화가약세를보였고반대로달러화강세가재개되었다. 지난주주요중앙은행의통화정책이벤트는무리없이끝났다. 짧게는다음과같이요약할수있다. 1) FOMC: 올해점도표는상향, Long-run 의점도표는유지되면서당사전망에대체로부합했다 2) ECB: 연말까지 QE 연장되었고규모는컨센서스보다컸다. 내년여름까지금리인상이없을것이란발언이도비시하게해석되었다 3) BOJ: 주목도가낮았고결과도새로울것이없었다 G2무역분쟁에따라안전자산선호미국은지난 1 일 $ 억상당의중국수입품에 2% 고율관세를부과한다고밝혔다. 총 1,12 개품목중 818 개품목 ($34 억 ) 에대해 7/6 일부터부과하고나머지품목은추가검토를거친다. 중국중국국무원관세세칙위원회도우선동일한규모 ($34 억 ) 의미국산제품에대해동일한시점 (7/6 일 ) 부터동일한 (2%) 관세를메길것이라발표했다. 대부분은예고되었던내용이긴하지만보호무역주의가점차격화되고광범위해지고있다는측면에서안전자산선호가이어질것으로보고있다. 지난주를계기로금리가한단계레벨을낮출것으로봤는데, 실제로금리는주후반강세를나타냈고기존의박스권을하향이탈 ( 국고 3년물과 1 년물각각 4/18 일과 4/23 일이후최저 ) 했다. 매수접근은여전히유효할것으로본다. 1
FIXED INCOME REPORT 고용지표악화로금리인상이쉽지않다 월금통위의사록이지난주화요일에공개됐다 ( 주요내용은 3페이지표로정리 ). 의사록에의견을개진한순서대로위원 1~3 이금리정상화를얘기하고있다. 만장일치동결이었던회의라는점을감안하면의외로매파적이었다고볼수있다. 상대적으로위원1, 2는국내노동시장에대한우려를별로드러내지않았다. 하지만 4명의위원 ( 위원 3~6) 은고용에대한불확실성을언급하고있다. 이네명의위원은적어도고용의개선이조금이라도나타나야금리인상을주장할수있을것으로예상한다. 지난주금요일발표된 월고용지표가추가적으로악화 ( 전년동기비 +7 만 2,명, 8년 4개월래최저 ) 되었기때문에금통위원의고민은더깊어졌을것이다. 국내고용부진과, 대외적으로는보호무역주의심화로당분간한국의기준금리인상을기대하기는어렵다는판단이다. 연내기준금리동결전망을유지한다 ( 당사는 2주전인지난 6/ 일기준금리인상에대한전망을수정했음 ). < 그림 1> 한국취업자수증감추이 ( 전년동월대비 ) < 그림 2> 고용보조지표추이 ( 만명 ) 4 취업자수변동 14 12 1 고용보조지표 1 고용보조지표 2 고용보조지표 3 3 1~17 년월평균 27.6 만명 8 2 6 1 4 2 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : 통계청, 현대차투자증권 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : 통계청, 현대차투자증권주 1: 고용보조지표 1=( 시간관련추가취업가능자 + 실업자 ) 경제활동인구 1 주 2: 고용보조지표 2=( 실업자 + 잠재경제활동인구 ) 확장경제활동인구 1 주 3: 고용보조지표 3=( 시간관련추가취업가능자 + 실업자 + 잠재경제활동인구 ) 확장경제활동인구 1 2
Analyst 김지만 2)3787-238 / jm@hmcib.com < 표 1> 월금통위의사록 (6/ 일공개 ) 내용 구분중요부분발췌평가 위원1 위원2 위원3 위원4 위원 위원6 상기요소들을종합적으로고려할때현재의완화정도를다소축소해야할때가되었다고생각됨. 그러나최근급변하는대외여건변화, 불확실한풍선효과, 그리고현재추진되고있는구조개혁, 특히노동시장을주시하면서통화정책의완화기조를조정해나가야할것으로보임고용문제는거시적인경기조절수단보다구조적또는미시적정책대응이필요해보임. 이번추경예산은구조적대응이라고하기는어렵겠으나청년일자리창출등고용분야에초점을둔미시적대응이라는점에서일정부분효과가있을것으로기대됨. 대내외적인금융안정측면의리스크는다소커진것으로보임. 이같은상황을고려하면현시점에서는통화정책운영에있어금융안정에유의하는비중을더높여야하겠음. 따라서통화정책의완화정도를축소조정하는것이필요하다고판단됨올해들어서는임금상승세는확대되고있으나고용은정체가심화되면서, 여전히경기회복기의현상으로보기에는설명이어려운새로운현상이나타나고있음. 우리경제의중기적불확실성은노동시장에있는것으로평가고용회복이예상보다지연됨에따라향후소비개선흐름을제한할가능성이있음. 원자재가격상승과보호무역주의확대는전산업에걸쳐실적전망에대한경계심을높임으로써, 기업의투자와고용결정을보수적으로만들가능성이있음. 제조업의구조조정은, 최근의고용관련비용상승충격과함께, 취업자증가속도를큰폭으로둔화시키는핵심요인으로작용하고있는것으로보임. 최근의노동시장상황변화가가계의소비와기업의투자지출결정에어떤영향을미칠것인지에대한불확실성은높아지고있음. 고용시장상황에대한우려는오히려확대되었음. 또한물가도금년중인플레이션갭이마이너스상태를이어갈가능성이크므로, 당분간현재의완화적통화정책을유지할필요가있다고판단됨 내용을보면, 금리인상소수의견을낼수도있었을것으로보이지만 노동시장을주시하면서 라는부분을고려하면 7월에도금리인상주장을할수있을지의문임추경이고용에효과를낼것으로봤지만 월고용지표도부진하게발표되었기때문에고용개선이확인될때까지금리인상주장을하기어려울것으로보임고용에대한불확실성을언급. 고용의개선이선행되어야금리인상주장을고려할것으로예상고용우려 + 금년중인플레이션갭마이너스가장 dovish 하게바라봄. 연내동결을염두하고있을것으로판단됨 자료 : 한국은행, 현대차투자증권 3
FIXED INCOME REPORT 무리없이끝난글로벌통화정책이벤트 - FOMC 결과와반응다음의내용들은당사전망에부합한부분이다. 1) 금리인상 1.7 2.% 2) 올해의점도표중간값상향 3) Longer-run 점도표중간값불변 예상과달랐던부분은경제전망치가소폭수정되었다는점인데수정폭이유의미하게크지는않았다. 달러와금리의반응을보면시장이 FOMC 결과를매파적으로인식하지않았음을알수있다. 금리는미국채 1 년물기준 FOMC 결과를확인하는과정에서일시적으로 3% 를웃돌았지만이후다시하락세를보였다. 주후반 2.88% 까지떨어졌다가 2.92% 를기록중이다. 달러는 FOMC 이벤트확인이후약세로움직였지만이후 ECB 이벤트확인한이후강세를나타냈다. < 그림 3> 미국기준금리및국채금리추이 < 그림 4> 달러움직임 ( 지난일주일 ) 3. 3. 미국국채 1년물금리미국국채 2년물금리미국기준금리상단 2. 2. 1. 1... 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, 현대차투자증권 DXY( 좌 ) EURUSD( 우 ) 9.1 1.18 94.8 1.18 94. 1.17 94.2 1.17 93.9 93.6 1.16 93.3 1.16 93. 1.1 '6/11 '6/12 '6/13 '6/14 '6/1 '6/16 자료 : Bloomberg, 현대차투자증권 < 표 2> 점도표변화 : 올해와내년의전망은 1 단계씩높아졌다. 22 년과 Longer run 에대해서는변화없었다 218.3 218.6. 4. 4. 3. 3. 2. 2. 1. 1... 218 48 219 96 22 144 Longer run 192 자료 : Fed, 현대차투자증권 4
Analyst 김지만 2)3787-238 / jm@hmcib.com < 표2> 경제전망변화 : 성장과물가전망이소폭상향되었다 실질 GDP 성장률 18.3 18.6 변화 218년 2.7 2.8 +.1%p 219년 2.4 2.4-22년 2. 2. - PCE 물가상승률 18.3 18.6 변화 218년 1.9 2.1 +.2%p 219년 2. 2.1 +.1%p 22년 2 1 2.1 - 자료 : Fed, 현대차투자증권 - ECB 결과와반응컨센서스이상을기대할수있다고봤었다. 실제로월별매입금액 1 억유로로 218 년말까지연장되었기때문에 월말의로이터컨센서스 ( 월별 1 억유로, 218 년말까지연장 ) 보다규모면에서더컸다. 드라기총재의얘기들에는안도할만한부분이있었다. 만기가돌아오는채권에대해서재투자지속하겠다는것과, 적어도 219 년여름까지 (at least through the summer of 219) 금리인상은없다는것이다. < 그림 > 유로존인플레이션추이 < 그림 6> 유로 - 달러추이 2. 유로존소비자물가상승률 유로존핵심소비자물가상승률 (EUR/USD) 1.3 EU R-USD 2. 1.2 1. 1.1 1. 1...9. 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, 현대차투자증권.8 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, 현대차투자증권 < 그림 7> ECB GDP 전망치변화 < 그림 8> ECB HICP 인플레이션전망치변화 3. 2. 2. 218.3 218.6 -.3%p 2. 1. 218.3 218.6 +.3%p +.3%p 1. 1. 1... 2. 2. 2.4 2.1 1.9 1.9 1.7 1.7 217 218 219 22.. 1. 1. 1.4 1.7 1.4 1.7 1.7 1.7 217 218 219 22 자료 : ECB, 현대차투자증권 자료 : ECB, 현대차투자증권
FIXED INCOME REPORT - BOJ 결과와반응 일본의물가와성장흐름이부진하다. 그만큼일본은행의통화정책에대한주목도역시낮다. 지난 1 일 BOJ 의통화정책회의결과는새로운내용을찾기어려웠다. 정책금리는동결되었고국채매입규모도연 8 조엔수준을유지하기로했다. 이날발표된성명서는소비자물가상승률이.-1.% 범위에서변동하고있다고평가하고있다. 4월소비자물가.6%, 핵심물가는.7% 를기록하며 2월이후계속감소하고있는것을고려해기존 1% 를향하고있다 는문구를수정한것이다. 구로다일본은행총재는기자회견에서 출구전략을논의하긴이르다 면서완화적통화정책지속을지속할것임을시사했다. < 그림 9> 일본인플레이션추이 < 그림 1> 달러 - 엔추이 1.6 일본소비자물가상승률일본핵심소비자물가상승률 1.4 1.2 1..8.6.4.2. 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, 현대차투자증권 (USD/JPY) USD-JPY 12 11 11 1 1 9 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, 현대차투자증권 < 그림 11> 일본국채금리추이 < 그림 12> 일본 GDP 추이.4.3 일본국채 2년물금리일본국채 1년물금리일본기준금리.2.1. -.1 -.2 -.3 -.4 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, 현대차투자증권 일본 GDP성장률 YOY 2. 일본 GDP성장률 QOQ 2. 1. 1... -. 1.3 1.9 16.3 16.9 17.3 17.9 18.3 자료 : Bloomberg, 현대차투자증권 6
Analyst 김지만 2)3787-238 / jm@hmcib.com G2무역분쟁에따라안전자산선호미국은지난 1 일 $ 억상당의중국수입품에 2% 고율관세를부과한다고밝혔다. 총 1,12 개품목중 818 개품목 ($34 억 ) 에대해 7/6 일부터부과하고나머지품목은추가검토를거친다. 중국중국국무원관세세칙위원회도우선동일한규모 ($34 억 ) 의미국산제품에대해동일한시점 (7/6 일 ) 부터동일한 (2%) 관세를메길것이라발표했다. 대부분은예고되었던내용이긴하지만보호무역주의가점차격화되고광범위해지고있다는측면에서안전자산선호가이어질것으로보고있다. 지난주를계기로금리가한단계레벨을낮출것으로봤는데, 실제로금리는주후반강세를나타냈고기존의박스권을하향이탈 ( 국고 3년물과 1 년물각각 4/18 일과 4/23 일이후최저 ) 했다. 매수접근은여전히유효할것으로본다. < 그림 13> 점차채권금리가레벨을낮출것으로전망 14 기준금리 /3년 spread 기준금리 /1년 spread 2.8% 13 12 11 2.6% 1 9 2.3% 8 7 6 2.1% 4 17.1 17.7 18.1 18.7 7
FIXED INCOME REPORT 채권시장동향 지난주동향 : 전약후강, 고용지표둔화확인후강세 < 표2> 일자별금리변화와원인 금리변화 날짜 국고 3년 국고 1년 원인 6/11 월 +3.4bp +1.8bp 전일미국채금리 FOMC 관망세로약세 ( 미 1년물 +2.84bp) 6/12 화 +.bp -1.1bp 이주열총재의비둘기파적발언 올해하반기에도통화정책완화기조를유지해나갈것 6/14 목 +.4bp -1.bp FOMC 결과올해인상전망네차례로상향됐으나장기전망치는유지 6/1 금 -4.1bp -3.9bp 국내신규취업자 +7.2 만명으로 8년 4개월만에최저기록 < 표 3> 주요금리 ( 단위 : %) RP CD 1년 2년 3년 년 1년 2년 3년 년 회사 3년 AA- 217-12-29 1. 1.66 1.867 2.14 2.13 2.343 2.469 2.44 2.434 2.436 2.47 218-6-8 1. 1.6 1.848 2.117 2.189 2.48 2.714 2.71 2.677 2.668 2.663 218-6-1 1. 1.6 1.867 2.12 2.186 2.467 2.672 2.673 2.642 2.631 2.66 주간변화 bp bp 1.9bp.3bp -.3bp -1.8bp -4.2bp -2.8bp -3.bp -3.7bp -.7bp < 표 4> 주요스프레드 ( 단위 : bp) 국고 3/년 국고 3/1년국고 1/2년국고 1/3년국고 1/년 3//1년 Butterfly 1/3/1년 Butterfly 217-12-29 2.8 33.4-2.4-3. -3.3-8.2 6.6 218-6-8 29.6 2. -1.3-3.7-4.6-6.7 18.4 218-6-1 28.1 48.6.1-3. -4.1-7.6 16.7 주간변화 -1.bp -3.9bp 1.4bp.7bp.bp -.9bp -1.7bp < 그림 14> 주요금리추이 < 그림 1> 수익률곡선변화 기준금리 국고 3년 3. 국고 년 국고 1년 2.7 국고 2년 2.4 2.1 1.8 1. 1.2.9 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 4 3 2 1-1 -2-3 -4 -.. 변동폭 ( 좌 ) 218-6-8( 우 ) 218-6-1( 우 ) 1.9.3 -.3-1.8-2.8-3. -3.7-4.2 RP CD 1년 2년 3년 년 1년 2년 3년 년 2.9 2.6 2.3 2. 1.7 1.4 1.1.8. 8
Analyst 김지만 2)3787-238 / jm@hmcib.com < 그림 16> 회사채스프레드 < 그림 17> 국고채스프레드 (Ⅰ) 회사채 3년 (AA-) spread 6 4 4 3 3 2 2 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : 금융투자협회, 민평 3사, 현대차투자증권 3 국고 3/년 3 2 2 1 1 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 < 그림 18> 국고채스프레드 (Ⅱ) < 그림 19> 국고채스프레드 (Ⅲ) 8 국고 3/1년 7 6 4 3 2 1 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 2 국고 1/2년 2 1 1 - -1-1 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 < 그림 2> 국고채스프레드 (Ⅳ) < 그림 21> 국고채스프레드 (Ⅴ) 3 국고 1/3년 3 2 2 1 1 - -1-1 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 2 국고 1/년 2 1 1 - -1-1 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 < 그림 22> 국고채버터플라이 (Ⅰ) < 그림 23> 국고채버터플라이 (Ⅱ) 3 3//1년 Butterfly 2 2 1 1 - -1-1 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 7 1/3/1년 Butterfly 6 4 3 2 1-1 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 9
FIXED INCOME REPORT 이벤트캘린더 < 표 > 이벤트캘린더 MON TUE WED THU FRI 6/18 19 2 21 22 미국 NAHB 주택시장지수일본무역수지 국고채 년물입찰미국불라드세인트루이스연은총재연설 미국경상수지 국고채 년물입찰한국생산자물가미국경기선행지수 일본소비자물가 2 26 27 28 29 국고채 2 년물.7 조원입찰 한국소비자동향지수미국소비자신뢰지수 일본소매매출미국 GDP 한국광공업생산미국개인소비일본산업생산일본실업률영국 GDP 7/2 3 4 6 유럽 PMI 유럽실업률유럽생산자물가 호주통화정책회의미국제조업수주 FOMC 의사록유럽서비스업 PMI 유럽합성 PMI 미국 ISM 비제조업지수 미국실업률미국무역수지 9 1 11 12 13 OECD 경기선행지수미국소비자신용 한국고용지표캐나다통화정책회의 한국금통위미국소비자물가유럽산업생산 한국수입물가미국미시간대소비자심리지수 16 17 18 19 2 미국소매매출 미국산업생산 유럽소비자물가 미국경기선행지수 한국생산자물가 미국 NAHB 주택시장지수 일본무역수지 일본소비자물가 23 24 2 26 27 미국신규주택판매 유럽통화정책회의 미국 GDP 한국 GDP 주 : 한국시간기준, 통화정책은결과발표시점기준자료 : 기획재정부, Bloomberg, 현대차투자증권정리 1
Industry Note 2 18. 6. 1 8 철강산업 OVERWEIGHT 중국의견조한철강수요가 월조강생산증가를견인 Analyst 박현욱 2) 3787-219 hwpark@hmcib.com 주요이슈와결론 - 월중국조강생산증가율높은수준기록, 일부에서는과거공급과잉트라우마제기 - 중국철강수출감소, 재고감소, 가격상승한점고려시중국의견조한수요가생산증가를견인 - 월조강생산량 8,113 만톤으로중국철강가동률은완전가동에임박한상황으로추정됨 산업및해당기업주가전망 - 연초우려와달리부동산등주요철강수요산업들이중국철강수요를견인할것 - 철강업종에대한투자의견 Overweight 의긍정적시각유지 중국 월조강생산 8,113만톤, 중국철강산업가동률 9% 의완전가동으로추정 월중국조강생산증감률은전년동월대비 +8.9% 증가하여높은수준을기록하였다. 과거중국공급과잉에대한트라우마가완전히해소되지않은상황에서시장의우려가있는것도사실이다. 하지만당사는아래의사실을근거로하여오히려중국의생산증가는수요가견조하다는반증으로판단되어철강업종에대한긍정적인시각을유지한다. 1) 중국의 월철강순수출은전년동월대비 -2% 감소하여생산이늘어난물량이수출로해소된것은아니다. 2) 중국의철강유통재고는 월한달동안 -2% 감소하였다. 판재의대표적인품목인열연코일은동기간 -1% 감소, 봉형강의대표품목인철근은 -2% 감소하여특히봉형강의감소폭이컸다. 3) 중국의열연유통가격은 월 +3% 상승하였고, 철근도 +1% 상승하였다. 결국, 수출이감소하고가격이상승, 재고가감소한점에비춰봤을때중국의견조한철강수요가조강생산증가를견인하였다고해석하는것이합리적이다. 또한중국의조강생산능력을연간 1.2 억톤으로봤을때 월생산량 8,113 만톤은가동률 9% 를의미하여완전가동에임박한것으로추정된다. 중국부동산을비롯한주요수요산업들 월생산증가로철강수요도호조실제로아래의중국철강수요산업의생산활동을점검해보면좀더명확해진다. 1) 중국철강수요의약 3% 는부동산향으로추정이되는데부동산경기의주요지표인착공면적과건설중인면적은 월에각각전년동월대비 +2%, +18% 증가하였다. 중국의부동산가격도전년동월대비 +8%, 전월대비 +3% 상승하였다. 2) 인프라투자와관련성이높은굴삭기및로우더판매는전년동월대비 +4% 증가하였다. 월누계로는 +1% 증가하였다. 3) 중국에서세번째로큰철강수요산업인자동차생산은전년동월대비 +12% 증가하였다. 작년말, 올해초만해도중국의부동산과인프라경기가둔화되면서철강수요가성장을못하거나감소할것이라는전망도많았으나, 하반기슝안신구의개발까지고려한다면중국철강수요와철강경기에대한좀더긍정적인입장이필요하다.
INDUSTRY NOTE < 그림 1> 중국조강생산및증감률추이 < 그림 2> 중국철강순수출및증감률추이 ( 천톤 ) 중국조강생산량 조강생산증감률 ( 우 ) 7, 3% 1% 철강순수출 ( 우 ) 철강순수출증감률 ( 천톤 ) 11, 7, 6, 6,,, 2% 1% % 1% % % -% 9, 7,, 3, 4, 11.1 12.1 13.1 14.1 1.1 16.1 17.1 18.1-1% -1% 14. 1. 16. 17. 18. 1, 자료 : 중국철강협회, 현대차투자증권 자료 : 중국철강협회, 현대차투자증권 < 그림 3> 중국철강유통재고추이 < 그림 4> 중국철강유통가격추이 ( 천톤 ) 2, 중국철강유통재고 ( 위안 / 톤 ) 6, 중국열연유통가격 중국철근유통가격 2,, 1, 1, 4, 3, 2,, 1, 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : 중국철강협회, 현대차투자증권 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : SBB, 현대차투자증권 < 그림 > 중국의고로 spread 추이 < 그림 6> 중국부동산착공면적증감률추이 ( 위안 / 톤 ) spread( 우 ) 중국열연가격 ( 위안 / 톤 ) 4,8 고로원가 2, 4,3 1, 3,8 1, 3,3 2,8 2,3-1,8-1, 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 자료 : 중국철강협회, 현대차투자증권 착공면적증감률건설중인면적증감률 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 1.1 1.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : 중국통계청, 현대차투자증권 2
INDUSTRY REPORT 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 평균최고 / 최저 17/1/11 BUY 28, -2.4-18.2 17/2/6 BUY 28, -18.9-11.4 17/3/1 BUY 3, -16.1-12. 17/4/27 BUY 3, -16.4-8. 17/7/18 BUY 3, -1.8-7. 17/7/28 BUY 3, -2.6-19. 17/1/17 BUY 3, -2.4-19. 17/11/7 BUY 3, -2. -19. 17/12/8 BUY 3, -24.9-19. 18/1/17 BUY 3, -2.8-19. 18/3/1 BUY 3, -26.7-19. 18/4/11 BUY 3, -27. -19. 18//8 BUY 32, -29.3-23. 18/6/18 BUY 32, - - 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 평균최고 / 최저 17/1/1 BUY 4, -26.9-26.3 17/2/2 BUY 4, -24. -18.3 17/3/16 BUY 4, -23.2-16.9 17/4/4 BUY 4, -22. -16.9 17//2 BUY 4, -21.6-1. 17/7/ BUY 4, -2.8-12.9 17/7/31 BUY 4, -21.1-11. 17/1/17 BUY 4, -21.4-11. 17/11/2 BUY 4, -22.1-11. 18/1/17 BUY 4, -22.9-11. 18/3/1 BUY 4, -23.4-11. 18/4/11 BUY 4, -23.9-11. 18//8 BUY 37, -2.9-23.4 18/6/18 BUY 37, - - 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 평균최고 / 최저 16/6/17 BUY 14, -22.9-18.6 16/8/2 BUY 14, -19.1-13.2 16/11/1 BUY 14, -17.9-1.4 17/2/3 BUY 14, -13.3 7.9 17/4/28 M.PERFORM 1, 3. -12. 17/7/28 M.PERFORM 1,.1-1. 17/1/17 M.PERFORM 1, -1.2-1. 17/11/3 BUY 16, -16. -8.2 18/1/17 BUY 16, -1.1 -. 18/2/2 BUY 18, -28.7-23.1 18/3/1 BUY 18, -29. -23.1 18/4/11 BUY 18, -3.1-23.1 18//8 BUY 18, -29.9-22. 18/6/18 BUY 18, - - 최근 2 년간 SK 텔레콤주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 4 3 3 2 2 1 1 SK텔레콤 목표주가 16.6 16.9 16.12 17.3 17.6 17.9 17.12 18.3 18.6 최근 2 년간 KT 주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 4 4 3 3 2 2 1 1 KT 목표주가 16.6 16.9 16.12 17.3 17.6 17.9 17.12 18.3 18.6 최근 2 년간 LG 유플러스주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 LG유플러스 2 목표주가 16.6 16.9 16.12 17.3 17.6 17.9 17.12 18.3 18.6 2
Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가가증권 (DR,CB,IPO O, 시장조성 ) 발행과과관련하여지난 6개월간주간사로참여하지참않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고고있으며, 외부의부당한압력이나간섭섭없이작성되었음을을확인합니다. 투자의의견분류 업종투자의의견분류현대차투투자증권의업종투자의의견은 3등급으로구분되며향후 6개월월간업종펀더멘털과과업종주가의전망을을의미함. OVERW WEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRA AL : 업종펀더멘털상의유의미한변화화가예상되지않음 UNDERW RWEIGHT : 업종펀더더멘털의악화와함께업종주가의하락락기대 현대차투자자증권의종목투자의의견은 3등급으로구분되며향후 6개월간간추천기준일종가가대비추천종목의예상예상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +1%P 이상 MARKE ETPERFORM(M.PE ERFORM) : 추천일종가대비초과수익률률 -1% +1%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -1%P 이하 투자등등급통계 (217.4.1~218.3.31) 투자등급매수보유매도 건수 138 건 18 건 건 비율 88.46% 11.4% % 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할배수없습니다. 본자료에수록록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 3