금융시장 216 년국내외금융시장및주요산업전망 디스플레이 OLED TV 가한국의미래다 Analyst 소현철 2-3772-1594 johnsoh@shinhan.com 1
금융시장 216 년국내외금융시장및주요산업전망 Contents I. Review & Preview II. 216년전망 : 2분기 LCD 업황반등 III. 중장기전망 : OLED TV 대중화 IV. 이슈분석 : 한국 / 중국산업경쟁력비교 V. 투자전략 : OLED 업체에투자하자 2
Summary 16 년 LCD 투자금액은 17.5% YoY 감소젂망 16 년 UHD TV 수요 82% YoY 성장젂망 16 년 2 분기 LCD 패널수급안정화될젂망 16 년 OLED TV 대중화본격화 중국 LCD 산업경쟁력은한국과대등 OLED 산업이한국의미래이다 Top Pick: LG 디스플레이 3
Review & Preview 16 년 4 월 LCD 가격반등젂망 주가강세예상 15년 3월부터시작된 LCD 패널가격하락 LG디스플레이주가급락 16년 4월 LCD 패널가격반등전망 디스플레이업종주가회복전망 KOSPI 대비 LG 디스플레이주가상대강도, 32 인치 LCD 패널가격추이및전망 (213/1/1=1) 13 115 KOSPI 대비 LGD 주가상대강도 ( 좌축 ) 32 인치 TV 패널가격 ( 우축 ) ( 달러 ) 11 95 1 8 85 65 7 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16F 7/16F 1/17F 7/17F 5 자료 : QuantiWise, DisplaySearch, 신한금융투자추정 4
216 년젂망 : 2 분기 LCD 업황반등 16 년 LCD 투자금액은 17.5% YoY 감소젂망 16 년한국디스플레이업체의 LCD 신규투자중단, 중국업체의 LCD 신규투자규모축소전망 16 년글로벌 LCD 투자금액은 17.5% YoY 감소한 61 억달러전망 글로벌 LCD 투자금액추이및전망 ( 십억달러 ) 15 1 5 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215F 216F 217F 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자추정 5
216 년젂망 : 2 분기 LCD 업황반등 4Q16 55 읶치 UHD TV 소비자가격 75 달러예상 15년 4분기 55인치 UHD TV 소비자가격은 9달러예상 선진국대중화가속화 16년 4분기 55인치 UHD TV 소비자가격은 75달러예상 신흥국수요본격화 TV 소비자가격추이및전망 (55 인치기준 ) ( 달러 ) 5, 4, UHD FHD 3, 2, 1, 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자추정 (UHD TV: 초고화질 TV, FHD TV: 고화질 TV) 6
216 년젂망 : 2 분기 LCD 업황반등 16 년 UHD TV 수요 82% YoY 성장예상 15년 UHD TV 수요는 182% YoY 성장한 3,3만대예상 16년 UHD TV 수요는 82% YoY 성장한 6,만대예상 UHD TV 수요추이및전망 ( 백만대 ) 1 8 6 4 2 213 214 215F 216F 217F 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자추정 7
216 년젂망 : 2 분기 LCD 업황반등 16 년 2 분기 LCD 패널수급은안정될젂망 15년연말성수기세일효과와가동률하향조정예상 재고소진 16년 2분기 LCD 패널수급은안정될전망 대형 LCD 패널수급추이및전망 (m 2 ) 수요 ( 좌축 ) (%) 5, 공급 ( 좌축 ) (5% 이상공급과잉, 25 수급 ( 우축 ) 5% 이하공급부족 ) 4, 2 3, 15 2, 1 1, 5 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16F 3Q16F 1Q17F 3Q17F 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자추정 8
216 년젂망 : 2 분기 LCD 업황반등 16 년 4 월 LCD 패널가격소폭상승젂망 16년 2월까지 LCD 패널가격하락할전망 16년 4월 LCD 패널수급이안정되면서 LCD 패널가격소폭상승전망 32 인치 LCD TV 패널오픈셀가격추이및전망 ( 달러 ) 11 1 9 8 7 6 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16F 7/16F 1/17F 7/17F 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자추정 9
중장기젂망 : OLED TV 대중화 3Q15 OLED 로삼성디스플레이어닝서프라이즈기록 14년삼성전자갤럭시S5 판매부진으로삼성디스플레이중소형 OLED 사업실적급락 15년중소형 OLED 고객다변화로삼성디스플레이중소형 OLED 사업실적급증 삼성디스플레이와 LG 디스플레이영업이익추이 ( 십억원 ) 9 삼성디스플레이 LG 디스플레이 6 3 (3) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 자료 : 각사자료, 신한금융투자추정 1
중장기젂망 : OLED TV 대중화 16 년 OLED TV 대중화본격화 4Q15 55인치 OLED TV 소비자가격 $3, 예상 선진국시장에서상위계층구매시작 4Q16 55인치 OLED TV 소비자가격 $2, 예상 선진국시장에서대중화본격화 55 인치 OLED TV 소비자가격추이및전망 OLED TV 수요추이및전망 ( 달러 ) 6, ( 천대 ) 5, 5, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 자료 : 신한금융투자추정 (UHD 기준 ) 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자추정 11
이슈분석 : 한국 / 중국산업경쟁력비교 OLED 산업이한국디스플레이미래이다 17년중국 LCD 산업경쟁력은한국과동등할전망 벤더블 OLED, OLED TV가한국디스플레이산업의미래 한국, 중국 LCD 공급능력추이및전망 한국, 중국디스플레이업체간 PER/ROE 비교 (m 2 ) 25, 한국 중국 대만 일본 PER (X) 3 BOE 2, 15, 2 1, 1 Innolux JDI LG Display 5, 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q17F 자료 : DisplaySearh, 신한금융투자 AUO ROE (%) 4 5 6 7 8 9 1 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 주 : 216년컨센서스기준 12
투자젂략 : OLED 업체에투자하자 Top Pick: LG 디스플레이 216 년 투자의견 목표주가 ( 원 ) 매출성장률 (%) 영업이익증가율 (%) EPS 증가율 (%) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) LG 디스플레이 매수 35, (2.7) (24.5) (17.3) 8.5.6 LG 젂자 매수 7, 2.6 37.3 55.8 22.9.6 에스에프에이 매수 55, 13.5 32. 79.5 13. 1.5 215 년 1 월 22 일종가기준 13
LG 디스플레이 (3422) - 매수, 목표주가 35, 원 바겐세읷기간 16 년 1 분기까지실적둔화예상 16 년 2 월까지 LCD TV 패널가격하락으로실적둔화예상 16 년 OLED TV 대중화에따른수혜 소니, 파나소닉, 중국업체들의 OLED TV 판매로 OLED 사업실적개선전망 목표주가 35, 원, 투자의견 매수 16 년 1 분기말 ~2 분기초 LCD 업황회복과 OLED TV 대중화수혜라는관점으로저점분할매수유효 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 213 27,33. 1,163.3 83.3 426.1 1,191 82.7 29,655 21.3 2.2.9 4.1 14.6 214 26,455.5 1,357.3 1,242. 94.3 2,527 112.2 31,948 13.3 2.9 1.1 8.2 15.5 215F 28,219.7 1,86.2 1,625.6 1,161.3 3,245 28.4 34,443 7.3 2..7 9.8 12.6 216F 27,444.9 1,363.4 1,34.4 995.2 2,781 (14.3) 36,425 8.5 2.1.6 7.8 9.2 217F 29,286.2 1,69.3 1,68.3 1,247.6 3,487 25.4 39,111 6.8 1.8.6 9.2 3.9 14
LG 젂자 (6657) - 매수, 목표주가 7, 원 구조적변화가시작되고있다 IT 와자동차의융복합사업이한국의미래 216 년말양산예정인 GM 차세대전기차 쉐보레볼트 EV 에핵심부품 11 종공급하는핵심협력사로선정 트윈워시세탁기, OLED TV 등가젂판매확대에주목 1) LCD TV 패널가격급락에따른 TV 세트원가개선, 2) OLED TV 의미국및서유럽프리미엄급 TV 시장내돌풍기대 목표주가 7, 원, 투자의견 매수 폭스바겐디젤차파동으로전기차패권경쟁본격화. LG 전자는글로벌자동차업체들에최상의파트너 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 213 56,772.3 1,249. 589.5 176.8 954 95.8 64,917 71.4 6. 1. 1.5 51.1 214 59,4.8 1,828.6 1,218.3 399.4 2,166 127.1 64,88 27.3 4.8.9 3.4 51.8 215F 57,383.7 1,189.4 97.2 565.4 3,93 42.8 67,631 17.3 5.5.8 4.7 51. 216F 58,888.9 1,632.8 1,266.5 877.7 4,82 55.8 72,181 11.1 4.7.7 6.9 46.5 217F 61,12.8 1,725.5 1,464. 1,7.9 5,889 22.2 77,799 9.1 4.5.7 7.9 42. 15