[Vol.21] 15.12.28( 월 )-16.1.1( 금 ) Analyst 윤재성 2-3771-7567 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 Weekly Monitor: 석유화학업종, 이제는관심을가져야할시점 석유화학 (Overweight): 합성수지및 MEG 의가격상승세눈에띄어 납사 ( ): 납사가격 41.5$ 를기록하며 WoW -12.5$(-3.%) 으로 1 주하락. 유가하락에따른영향 에틸렌 ( 보합 ) / 프로필렌 ( 보합 ): 에틸렌 2 주보합 / 프로필렌 4 주연속상승이후보합세시현 2-3771-7617 wchun222@hanafn.com - 연말을앞두고거래한산. 다만, 싱가폴 Shell 트러블발생등에따른영향으로기초유분가격은여전히견조한모습 합성수지 ( ): HDPE(+2$, +1.9%), LDPE(+5$, +.5%), LLDPE(+2$, +1.9%), PP( 보합 ), PVC(+1$, +1.1%), ABS(+29$, +1.8%) - PE 및 ABS 가격 2 주연속상승세나타나. 아직뚜렷한방향성판단하기힘들지만, 오랜만에나타난 2 주연속상승이라는점에의미 - 연말재고조정, OPEC 회의 / 미국금리인상등이슈가종료된상황에서 Restocking 수요발생가능성이높아졌다는점은염두할필요 고무체인 ( ): BD(-1$, -1.4%), SBR(+65$, +4.7%). 천연고무 (-43$, -3.7%). BD/ 천연고무 1 주하락. SBR 6 주만에반등 - SBR 가격상승세나타나. 향후흐름지켜볼필요. 하지만, 여전히합성고무의수급상황은부진한상황인것으로판단함 화섬체인 ( ): PX(-2.3$, -.3%), PTA(-1.$, -.2%). MEG(+3$, +5.1%). 면화 (-.38 cent/lbs, -.6%). PX/PTA 1 주하락. MEG 4 주연속상승 - MEG 상승세지속은싱가폴 Shell 의 MEG 75 만톤 / 년플랜트가동중단영향때문. 이는 12/2 일싱가폴 Shell NCC 불가항력선언영향임 총평 : 이제는석유화학업종에관심을가질시점이라판단함. 연말재고조정 /OPEC 회의 / 미국금리인상등주요이슈가종료된상황에서점진적인 Restocking 수요발생가능성이높아졌기때문. 지속적으로하락하던합성수지의가격이최근바닥권에서반등하고있다는점은긍정적인증거. 구조적으로타이트한에틸렌체인의수급을감안하여 NCC 업체위주로 1~2 월에저점매수하는전략이유효해보임 정유 (Overweight): 정제마진 4 주만에반등. 여전히지속되는휘발유 / 납사마진강세 유가 ( ): 현물가격기준 WTI(-1.1$/bbl, -2.8%), Dubai(-.6$/bbl, -1.9%). 미국쿠싱지역원유재고상승등에따른영향 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 1.2$/bbl 기록하며 4 주만에반등 (WoW +.1$/bbl). 휘발유마진 8 주상승. 등 / 경유마진하락세진정 미국정유사가동률은지난주기준 92.6% 로 4 주만에상승. 하지만작년동기가동률 (94.4%) 대비낮은수준의가동률시현중 총평 : 비수기임에도불구하고이례적으로높은수준의휘발유 / 납사마진이지속되고있음. 현재눈에띄는설비트러블등의공급이슈가없다는점을감안하면최근의휘발유 / 납사마진강세는수요영향이라는판단임. 따라서, 성수기가도래하는 216 년상반기의휘발유 / 납사마진도견조한수준이지속될가능성이높아보임. 등 / 경유마진은최근하락세를시현중이나, 일부계절적수요마무리에따른영향. 지금은단기정제마진조정보다 216 년상반기휘발유 / 납사마진강세가능성및미국가동률하락에따른구조적인등 / 경유공급과잉해소가능성에베팅해야할시점이라고생각함 그림 1. HDPE 마진최근바닥권에서반등세시현그림 2. MEG 마진최근바닥권에서반등세시현 ($/Ton) HDPE-Naphtha Spread ($/Ton) MEG-Naphtha(Spot) - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 216.1.4 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 3. 에틸렌마진바닥권에서반등세지속중그림 4. 에틸렌마진, 지난 5 년밴드를큰폭상회하는수준 ($/Ton) 1, Ethylene spread 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 (%) '1~'14 Range '1~'14 Average 1, 213 214 215 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 5. 휘발유마진, 지난 5 년밴드를큰폭상회하는수준그림 6. 미국정제설비가동률전년대비낮은수준지속 ($/bbl) 3 '1~'14 Range '1~'14 Average 213 214 (%) '1~'14 Range '1~'14 Average 213 214 25 215 95 215 2 9 15 1 85 5 8 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 75 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 정유제품별마진 (1) 휘발유 / 납사 /B-C 그림 8. 정유제품별마진 (2) 등 / 경유 (US$/bbl) 납사 Crack 3 B-C Crack 가솔린 Crack 2 1 (1) (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 금주주요지표동향 각종언론 - 미국주간실업보험청구자수 26.7 만명기록 WoW 명감소 - 일본 11 월주택착공건수 YoY 1.7% 증가, 예상치 (+.6%) 크게상회 - 멕시코 11 월실업률 4.1% 기록해예상치 (4.3%) 밑돌아 Petrochemical News 215/12/3 아시아에틸렌보합세 Industry 전석유화학업체 - 연말, 주간가격보합세 - 대부분의 1 월거래계약도확정되었으며휴일을앞두고거래가없는모습 - 2 월중국춘절을앞두고수요가줄어들것이라는의견도있지만, - 싱가포르 Shell 과대만 CPC 의가동차질과 2 월에예정되어있는일본 Asahi Kasei 의 47 만톤 / 년규모 NCC 폐쇄를고려하면수급이타이트하게유지될것으로전망 * 216 년상반기에도타이트한에틸렌수급상황은지속될것으로예상됨 215/12/3 216 년미국폴리프로필렌시장, 가격상승세전망 Industry 전석유화학업체 - 15 년미국 PP 가격은하락세를나타냈지만, 16 년에는상승세를나타낼것으로예상 - 생산업체들이 16 년도가격인상안을밀어붙이고있는상황으로, ExxonMobil 이 1 월 1 일부터 132$/ 톤인상 - 타업체들도 1 월중순내에가격인상에동참할것으로예상됨 - 자동차부문내 PP 수요성장률에힘입어 5 개월간가격상승세가이어질것 - 최근 PP 약세로 PE/PS 대체할전망 * PP 가격의반등세가미국을중심으로나타날것으로예상됨 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 3
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 9. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 328, -1.1% -1.4% 4.1% 18.8% 16.9% 82.5%.% 343, 163, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 243, 1.2% 1.% -1.% -8.8% -18.8% 51.2%.% 35, 14, HANWHA CHEMICAL CORP KRW 27, -1.6% -1.8% 1.7% 27.1% 33.% 139.6%.% 28,65 1, KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 52, -1.5% -2.6% -13.3% -8.% -26.9% -35.4%.% 93, 49, KCC CORP KRW 417,.7% -2.3% -9.3% -1.2% -14.% -22.%.% 62, 348, HYOSUNG CORPORATION KRW 117, -2.9% -4.1% -3.7% 1.7% -22.4% 75.1%.% 154, 63, SKC CO LTD KRW 33,.1% 2.3% -2.7% -1.7% -12.8% 28.8%.% 43, 25, KOLON INDUSTRIES INC KRW 62, -2.% -5.6% -5.4% 1.8% -1.6% 32.5%.% 75, 45,25 CAPRO CORPORATION KRW 2,61.4% -4.2% -7.9% -7.4% -17.7% -6.1%.% 4, 2,19 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 172, -.9% -1.7% 1.2% 3.6% -1.4% 149.6%.% 229, 65, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 35,.6%.% -2.1% -11.1% -3.5% 6.6%.% 44,55 29, HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 15,.3% 1.% -9.7% -22.9% -38.6% -41.8%.% 28, 13,95 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 4.7 -.6% -3.3% -4.5% -3.7% -28.7% -25.5%.% 7.79 4.29 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 6.5-2.4% -4.6% -2.1% 1.6% -33.9% 49.7%.% 12.2 3.86 SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 8.2-2.7% -3.5% -5.2% -15.1% -36.3% 39.5%.% 14.23 5.8 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 6,617 -.2%.2% -4.8% 4.1% -12.2% -15.9%.% 8,31 5,81 MITSUI CHEMICALS INC JPY 542.9% 4.% 2.7% 34.8% 17.3% 57.6%.% 545 324 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 71 -.4% 4.2% -4.4% 6.9% -5.3% 46.8%.% 795 444 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 774 -.2% 1.5% -4.3% 21.8% -.4% 31.6%.% 847 561 ASAHI KASEI CORP JPY 823 -.7% 5.6% -1.% -3.2% -17.8% -25.6%.% 1,26 694 SHOWA DENKO K K JPY 142-1.4% -1.4% -9.6% 4.4% -11.8% -4.7%.% 184 126 TOKUYAMA CORP JPY 263 -.4% -.8% -.8% 32.2% 12.4% 7.3%.% 33 184 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 77. 4.8% 4.9% 2.3% 8.8% 6.1% 6.5%.% 81.7 59.5 FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 74. 5.% 5.7% 4.2% 6.9%.% 1.6%.% 8.4 59. THAILAND IRPC PCL THB 4.3.%.% 2.9% 11.4% -2.3% 4.5%.% 4.82 3. INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,15.4.1% 1.5% 3.8% 17.4%.4% 14.7%.1% 1,67.85 796.45 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD 66.6-1.1%.9% -1.% 35.2% 11.% -4.9%.% 76.61 47.11 DOW CHEMICAL CO/THE USD 51.5 -.3% -2.% -1.5% 15.8%.2% 12.9%.% 57.1 35.11 EASTMAN CHEMICAL CO USD 67.5 -.4% -2.5% -5.9% 1.8% -15.8% -11.7%.% 83.9 62.84 GERMANY BASF SE EUR 7.7-1.3% 2.% -6.4% 5.4% -11.8% 1.5%.% 97.22 63. BAYER AG-REG EUR 115.8-1.3% 1.% -5.6% 1.6% -8.7% 2.4%.% 146 17 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 76.5.% -6.4% -14.6% -2.2% -19.4% -8.8%.% 111 71 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 13, -2.3% -3.3% 2.4% 26.8% 7.9% 54.8%.% 138, 79, S-OIL CORP KRW 79,.6% -2.2% 6.6% 27.2% 17.1% 63.4%.% 82, 45, GS HOLDINGS KRW 5,.% -2.5% -1.% 8.% -.2% 27.2%.% 53, 37, CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 8.4 -.7% -1.5% -3.4% 1.5% -28.5% -22.8%.% 15.36 8.3 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 4.7 -.6% -3.3% -4.5% -3.7% -28.7% -25.5%.% 7.79 4.29 CNOOC LTD CNY 8.1-1.6% -1.1% -8.8% -1.3% -26.2% -24.%.% 13.78 7.41 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! 219 152 SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 988.% -4.7% -8.3% 4.2% -9.1% -17.%.% 1,25 92 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 1,22-1.3% -5.% -13.9% -14.5% -12.% -.7%.% 1,285 974 IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 1,938 -.8% 1.4% -6.2% 6.6% -21.9% -3.%.% 2,618 1,79 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 78.8 1.5% -1.4% 2.9%.4% -1.5% 14.7%.% 84.4 63.9 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 896.4% -.9% -3.9% 4.8% -.4% 39.1%.4% 987. 63. HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 854 2.1% 1.% 1.2% 1.% 9.4% 56.3% 2.1% 991. 542.5 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,15.1% 1.5% 3.8% 17.4%.4% 14.7%.1% 1,67.85 796.45 INDIAN OIL CORP LTD INR 433 1.1% -.1%.4% 8.% 5.1% 29.5% 1.1% 465.9 36.75 THAILAND THAI OIL PCL THB 66 2.7% 1.9% 1.5% 26.3% 2.% 57.1%.% 66. 41.75 PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 5-2.%.% -4.8% -5.2% -27.% -2.4%.% 71.25 46.5 MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 7.3.4% 2.8% 7.2% 2.% 13.4% 35.1%.% 7.35 4.88 PHILIPPINES PETRON CORP PHP 7. -1.7% -.1% -6.6% 2.2% -2.7% -34.1%.% 1.94 6.75 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 78. -.2% -2.8% -2.% 2.7% -6.2% -16.%.% 93.45 66.55 CHEVRON CORP USD 9. -.1% -4.1% -.3% 1.3% -6.2% -2.1%.% 113. 69.58 CONOCOPHILLIPS USD 46.7.2% -4.8% -11.2% -8.8% -22.9% -32.3%.% 7.11 41.1 INTEROIL CORP USD 31.4 1.3% -2.5% -19.% -1.6% -46.3% -35.9%.% 61.15 28.5 Downstrea VALERO ENERGY CORP USD 7.7-1.2% -1.6% -1.4% 12.1% 9.3% 4.5%.% 73.88 43.45 CVR ENERGY INC USD 39.4-1.7% -3.8% -14.6% -7.2% 2.1% -1.4%.% 48.4 33. SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 47.7 3.4% 5.7% 16.2% 16.%.3% -14.9%.% 58.6 36.2 WILLIAMS PARTNERS LP USD 27.9 4.1% -.8% 7.7% -2.1% -41.7% -47.1%.% 59.4 2.5 DELEK US HOLDINGS INC USD 24.6.5% -.2% -12.5% -13.4% -38.1% -13.5%.% 41.15 22.11 TESORO CORP USD 15.4 1.%.3% -6.5% 3.8% 15.5% 39.6%.% 119.67 64.16 WESTERN REFINING INC USD 35.6 1.2% -5.5% -19.7% -21.1% -21.5% -7.1%.% 51.31 31.83 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 48.6.4% -5.7% -17.3% -24.2% -36.7% -41.%.% 95.94 44.5 DEVON ENERGY CORP USD 32. 3.2% -3.6% -26.5% -21.4% -44.7% -47.5%.% 7.48 28. EOG RESOURCES INC USD 7.8.3% -3.9% -12.5% -8.1% -17.4% -23.3%.% 11.36 68.15 ENCANA CORP USD 5.1 5.4% -.4% -33.5% -29.1% -53.7% -63.1%.% 14.73 4.65 CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 4.5 2.3% 2.3% -18.5% -43.% -58.2% -77.2%.% 21.49 3.56 SOUTHWEST GAS CORP USD 55.2-1.3% 1.5% 1.% -8.3% 1.9% -1.3%.% 63.68 5.53 PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 125.4.7% -.4% -12.8% -5.2% -9.3% -16.4%.% 181.97 15.83 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD 23. 3.3% -6.8% -32.5% -28.5% -42.6% -4.8%.% 53.65 19.6 NEWFIELD EXPLORATION CO USD 32.6 2.2% -2.1% -12.4% -8.3% -7.1% 22.4%.% 41.34 22.31 CONCHO RESOURCES INC USD 92.9 1.4% -3.8% -12.4% -9.5% -17.4% -8.1%.% 134.13 85.87 DENBURY RESOURCES INC USD 2. 2.5% -18.2% -4.4% -28.6% -65.4% -74.5%.% 9.53 1.72 CIMAREX ENERGY CO USD 89.4 -.1% -3.1% -22.9% -18.% -16.8% -16.4%.% 132.18 85. ULTRA PETROLEUM CORP USD 2.5 2.5% -3.1% -3.4% -6.1% -78.2% -81.%.% 18.4 1.85 RANGE RESOURCES CORP USD 24.6 7.3% 1.8% -14.7% -24.9% -48.7% -55.6%.% 65.53 2.79 MARATHON OIL CORP USD 12.6 1.7% -9.8% -24.5% -24.4% -51.1% -56.%.% 31.53 12.11 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 1,526. -1.2% 2.7% -8.3% -5.1% -16.% -29.6%.% 2,216.5 1,415.5 BP PLC-SPONS ADR USD 31.3 -.2% -3.4% -7.6% -3.9% -24.3% -18.%.% 43.85 29.35 FRANCE TOTAL SA USD 41.3 -.7% -2.% -11.5%.% -6.% -3.%.% 5.3 36.92 ITALY SARAS SPA EUR 1.8.% 3.6% -4.4% -5.9% 11.5% 115.3%.% 2.55.79 ENI SPA EUR 13.8.% -1.1% -1.2% -3.7% -13.2% -5.4%.% 17.7 13.1 PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 1.7 -.6% -2.3% 6.6% 15.3% 1.% 26.1%.% 12.5 7.8 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN 67.9 -.6% 2.8% 2.% 1.6% -4.6% 39.8%.% 85.9 47.4 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL 6.7.1%.9% -1.9% -13.8% -45.5% -28.4%.% 15. 6.4 4
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 1. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM SHIN-ETSU MITSUI CHEM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 213A 23,274, 16,25, 7,887, 5,169, 3,239, 12,686, 2,559, 5,277, 1,429, 85,56 2,971, 2,842, 1,54, 1,388, 214A 22,655, 14,785, 7,946, 4,787, 3,426, 12,56, 2,867, 5,411, 1,196,,2 3,112, 2,86, 1,139, 1,554, 215F 2,26, 11,81, 8,21, 4,66, 3,431, 12,498, 2,587, 4,926, 1,192, 596,95 2,627, 2,256, 1,237, 1,568, 216F 21,922, 12,753, 8,535, 4,699, 3,642, 13,172, 2,64, 5,99, 1,337, 699,61 2,614, 2,351, 1,289, 1,372, 영업이익 213A 1,831, 489,1 12,12 154,73 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 62,443-72,952 16,98 161,62 4,823 214A 1,371, 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 81,66 175, 24,863 215F 1,888, 1,559, 351,82 211,63 37,32 1,38, 23,54, 35,885 47,754-33,847 66,52 187,73 42,26 216F 2,155, 1,491, 483,12 286,29 333,45 1,177, 246,45 339,52 77,59 59,973 37,752 77,928 29,84 71,81 순이익 213A 1,42, 391,52-672 52,24 277,25-19,14 46,989 129,12 31,875 52,76-34,44 69,495 11,75-1,13 214A 977,72 256,16 75,599 89,176 325,95 294,3 7,714 93,444 41, 42,966-31,783 52,761 118,99-22,525 215F 1,294, 1,77, 23, 142,26 167,72 349,5 282,86-11,78 117,79 38, 125,25 38,219 129,93 17,88 216F 1,592, 1,119, 349,4 198,79 261,68 541, 151,52 239,58 61,863 45,66 29,559 45,953 145,84 36,155 EPS 213A 2,125 11,394-15 1,555 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,67.6 26.6-1.1 214A 13,974 7,511 49 2,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1,333.4 28.8-22.7 215F 18,445 31,456 1,389 4,58 15,924 9,938 7,713-4,249 4,587 944 9,44.3 36.4 17.4 216F 23,24 32,75 2,97 6,456 25,15 15,416 4,128 9,19 2, 1,117 3,149.4 343.1 36.2 PER 213A 16.3 21.4-33.5 15.6-19.6 13. 28.7 11.8-6.6 25.4-214A 23.5 32.4 55.5 18. 12. 15.8 16.9 17.6 22.2 14.4-8.8 23.6-215F 17.8 7.7 19.6 11.4 26.2 11.8 4.4-7.8 16.2 8.3 12.4 21.6 31.2 216F 14.3 7.4 13. 8.1 16.6 7.6 8.2 6.9 14.8 13.7 23.8 1.3 19.3 15. PBR 213A 2. 1.3.9 1..9 1.5 1. 1..8 1.4.6.8 1.8 1.5 214A 1.9 1.3 1. 1.1.8 1.5 1..9.8 1.3.6.7 1.7 1.5 215F 1.8 1.1 1. 1..7 1.4.9 1..7 1.3.6.7 1.5 1.4 216F 1.6 1..9.9.7 1.2.8.9.7 1.2.6.7 1.4 1.3 EV/EBITDA 213A 8.2 9.5 19.5 1.8 12.4 9.2 12.6 7.7 1. 5.9 8.9 4.9 1.4 2.3 214A 9.3 1.9 16. 1.1 9.7 1.6 9.5 9. 41.1 6.2 7.4 5.3 9.3 16. 215F 7.3 4.1 1.9 9.1 1.7 8. 7.4 7.1 12. 8. 12.1 5.3 8.5 11.9 216F 6.5 4.3 9.3 7.5 9.9 7.1 6.9 6.3 7.2 8.3 11. 4.7 7. 8.4 ROE 213A 12.7 6.3 -.2 3.3 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.4-1.2 12.5 7.3-1.8 214A 8.2 4.1 1.9 5.9 7. 11.2 5.8 5. 3.5 9.1-1. 9. 7.3-4.3 215F 1.2 15.3 4.9 8.8 2.9 13.2 19.2-6. 9.7 8. 8.4 6.4 7.1 5. 216F 11.5 13.7 7.2 11.5 4.1 16.5 9.8 12.6 4.9 9.2 1.9 7.3 7.3 8.7 수익률 -1W -1.4 1. -1.8-2.6-2.3-4.1 2.3-5.6. 1. -5.1-3.3.2 4. -1M 4.1-1. 1.7-13.3-9.3-3.7-2.7-5.4-2.1-9.7-9.1-4.5-4.8 2.7-3M 18.8-8.8 27.1-8. -1.2 1.7-1.7 1.8-11.1-22.9-8.2-3.7 4.1 34.8-6M 16.9-18.8 33. -26.9-14. -22.4-12.8-1.6-3.5-38.6-3.2-28.7-12.2 17.3 YTD.............. LAST PRICE 216-1-2 328, 243, 27, 52, 417, 117, 33, 62, 35, 15, 75, 4.7 6,617 542 MARKET CAP 216-1-2 21,77, 8,346, 4,44, 1,587, 4,47, 4,126, 1,243, 1,577, 918,48 625,44 1,788, 685, 2,859, 553,93 SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 213A 1,966, 3,136, 1,673, 835,65 21,31 417,59 287,14 3,78, 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 214A 2,211, 3,469, 1,, 885,44 219,67 49, 28,51 4,231, 35,274 58,28 9,524 73,465 41,857 189,89 215F 2,323, 3,656, 1,984, 798,89 194,73 335,93 212,13 3,831, 25,527 48,559 9,872 71,718 46,638 155,16 216F 2,224, 3,926, 1,99, 818,7 23,96 348, 243,21 3,64, 25,656 47,214 1,171 64,515 48,746 167,25 영업이익 213A 5,669,65 9,752 25,43 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214A,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3,748 274,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41,283 215F 114,63 154,71 159,27 36,16 11,99 18,45 1,976 25,88 3,83 6,617 1,738 7,126 6,342 29,411 216F 157,13 251,15 165,49 4,84 11,764 17,177 12,917 314,33 4,89 6,488 1,799 7,254 7,796 31,984 순이익 213A -49,37 22,695 5,278 11,177 2,955 24,952 733 28,82 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 214A 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 5,375 49,841 14,56 8,422 29,26 24,33 8,613 233,89 2,493 3,76 1,86 4,594 5,664 19,11 216F 85,886 69,79 95,829 19, 29,376 24,69 9,359 255,43 2,794 3,873 1,137 4,83 6,248 2,48 EPS 213A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 214A 2.4 21.4 7. 4.2 3.3 2.9 -.2 71.5 4. 3. 6.9 5.4 6. 8.4 215F 3.6 33.8 74.7 6. 4.6 4.2.4 74.5 2.8 3.3 7.2 5. 7. 6.3 216F 52.4 48. 67.5 13.7 4.6 4.3.4 82.6 3.2 3.5 7.7 5.2 7.7 6.8 PER 213A - 5.6 22.9 2.9 23.2 17.3 119.4 15.4 17.3 22.6 1.6 13.1 2.2 8.8 214A 34.4 36.3 11.7 33.5 23.2 25.5-14.2 16.6 17.4 9.7 13. 19.2 9.1 215F 22.9 22.9 11. 23.5 16.7 17.8 9.9 13.6 24.1 15.8 9.3 14.1 16.6 12.1 216F 13.4 16.1 12.2 1.4 16.7 17.4 9.6 12.3 2.7 14.9 8.8 13.6 15.1 11.3 PBR 213A 2.6 1.5 1.6.8 2. 1.6 1.1 1.7 4.4 2.7 2.7 2.4 4.7 1.5 214A 2. 1.3 1.3.7 1.8 1.6 1.2 1.6 3.9 2.4 2.3 2.3 4.4 1.4 215F 1.6 1.2 1.1.6 1.6 1.4 1.2 1.5 5.6 2.7 2.4 2.2 4.3 1.4 216F 1.4 1.1 1..6 1.6 1.4 1.1 1.3 5.6 2.5 2. 2.1 3.8 1.4 EV/EBITDA 213A 14.2 11.3 8.1 7.9 32.7 14.7 19.9 1.7 9.6 1. 7. 7.7 12. 5.3 214A 11.2 11.3 6.1 8.1 35.1 17.7 9.2 1.5 9.2 8.7 7.5 7.6 12.8 5.3 215F 1. 9.6 5.2 7. 24.3 14.3 8.3 11.5 12.1 8.3 7.3 7.4 1.9 6.8 216F 7.9 6.5 5.5 6.3 24.8 14.1 7.6 1.5 11.8 8.5 6.9 7.2 9.7 6.3 ROE 213A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 214A 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1-4.3 11.8 22.7 14.7 25.4 17.7 21.4 15.7 215F 7.7 5.3 11. 2.7 9.8 7.5 12.6 11.2 22.7 18.1 27.6 16.1 26.5 11.8 216F 1.8 7.2 8.6 6.6 9.4 7.1 11.6 11.2 27.9 17. 24.2 16. 25.6 12.1 수익률 -1W 4.2 1.5 5.6-1.4 4.9 5.7. 1.5.9-2. -2.5 2. 1. -6.4-1M -4.4-4.3-1. -9.6 2.3 4.2 2.9 3.8-1. -1.5-5.9-6.4-5.6-14.6-3M 6.9 21.8-3.2 4.4 8.8 6.9 11.4 17.4 35.2 15.8 1.8 5.4 1.6-2.2-6M -5.3 -.4-17.8-11.8 6.1. -2.3.4 11..2-15.8-11.8-8.7-19.4 YTD........1...... LAST PRICE 216-1-2 71 774 823 142 77 74 4.3 1,15 67 51 68 71 116 77 MARKET CAP 216-1-2 1,16, 1,166, 1,154, 212,59 49,16 433,73 87,868 3,288, 58,369 59,645 1,32 64,955 95,761 229, 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 11. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 213A 68,3, 31,248, 9,76, 2,427, 2,842, 277, 3,138, 2,931, 3,32, 4,346, 918,67 2,467, 1,971, 3,78, 214A 63,346, 28,697, 1,462, 2,37, 2,86, 276,74 3,559, 2,979, 3,443, 4,822, 922,82 2,742, 2,295, 4,231, 215F 49,847, 18,626, 12,41, 1,91, 2,256, 184,94 3,9, 2,156, 2,735, 4,498, 645,83 2,427, 2,177, 3,831, 216F 51,729, 19,964, 12,419, 1,918, 2,351,,99 2,442, 2,158, 2,758, 3,689, 68,8 1,92, 1,779, 3,64, 영업이익 213A 1,666, 591,54 71,71 194,31 16,98 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214A 51,352-19,67 152,53 149,58 81,66 74,966 41, 233-49,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 215F 1,987, 1,94, 1,488, 76,757 66,52 24,842-33,438-1,52 3,225-11,52 43,291 48,578 35,379 25,88 216F 1,862, 1,59, 1,489, 8,778 77,928 31,424 51,55 51, 59,54 23,933 41,615 89,254 54,326 314,33 순이익 213A 1,53, 428,14 533,61 126,38 69,495 63,479-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,343 8,188 28,82 214A -196, -176, 15,652 18,73 52,761 52,313 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 1,218, 791,25 531,6 46,138 38,219 2,991-71,64-6,725 7,321-13,65 4,955 32,41 12,912 233,89 216F 1,297, 785,58 591,51 51,628 45,953 24,244 31,424 32, 34,753 14, 37,696 6,651 3,732 255,43 EPS 213A 11,34. 3,793.8 5,637.1.7.6 1.4-61. 131.5 66.4 252.8 2.6 24. 21.7 65.8 214A -1,875.8-1,42.8 135.3.6.4 1.2 5. 6.3 29.4 248.2 1.9 3.1 27.5 71.5 215F 12,823. 6,898.8 5,66.7.3.3.5-86.9 6.5 27.9-644.1 4.3 43.4 39.1 74.5 216F 13,85. 6,811. 6,199..3.4.5 37.1 85.3 99. 11.7 4. 84.5 9.7 82.6 PER 213A 11.5 2.9 9. 12. 6.6 4.7-7.5 15.4 7.7 3.6 37.3 39.3 15.4 214A - - 374.8 13.7 8.8 5.7-156.8 34.7 7.8 41.5 29.8 31.1 14.2 215F 1.1 11.5 9. 31.5 12.4 14.6-152.7 36.6-18.3 2.6 21.9 13.6 216F 9.4 11.7 8.2 26.3 1.3 13. - 11.6 1.3 19.1 19.5 1.6 9.4 12.3 PBR 213A.8 1.7.7 1.3.8.8-1.3 1.3.5 3.2 3.8 2.1 1.7 214A.8 1.8.8 1.3.7.8-1.3 1.3.5 3.1 3.5 2.1 1.6 215F.8 1.6.7 1.3.7.8-1.4 1.4.5 2.8 3. 2. 1.5 216F.7 1.5.7 1.3.7.8-1.4 1.3.5 2.8 2.4 1.8 1.3 EV/EBITDA 213A 7.7 12.8 1.2 5.2 4.9 2.6-5.9 12.2 7.7 19. 15.6 13.9 1.7 214A 24.6 5.7 29.9 6.2 5.3 3.1-11.5 732.8 8.8 21.9 13.1 13.6 1.5 215F 6.7 7.4 7.4 7.6 5.3 4.2 - - 29.3-12.1 12. 12.6 11.5 216F 6.8 7.9 6.8 7.3 4.7 3.7 - - 1.7-12.7 7.7 7.8 1.5 ROE 213A 6.8 8. 7.9 11.5 12.5 18.9-15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 1.2 5.1 11.8 214A -1.2-2.9.1 9.1 9. 14.8 4.4. 3.1 6.4 9.4 12.5 6.6 11.8 215F 7.8 15. 8.5 3.9 6.4 5.9-36.6-2.7 1.7-15.9 15.2 15.2 8.8 11.2 216F 7.6 13.3 9.1 4.1 7.3 6.4 9. 1.6 13.1 2.2 13.7 24.6 19. 11.2 수익률 -1W -3.3-2.2-2.5-1.5-3.3-1.1 - -4.7-5. 1.4-1.4 -.9 1. 1.5-1M 2.4 6.6-1. -3.4-4.5-8.8 - -8.3-13.9-6.2 2.9-3.9 1.2 3.8-3M 26.8 27.2 8. 1.5-3.7-1.3-4.2-14.5 6.6.4 4.8 1. 17.4-6M 7.9 17.1 -.2-28.5-28.7-26.2 - -9.1-12. -21.9-1.5 -.4 9.4.4 YTD...... -.....4 2.1.1 LAST PRICE 216-1-2 13, 79, 5, 8.4 4.7 8-988. 1,22. 1,938. 78.8 896.1 853.9 1,15.4 MARKET CAP 216-1-2 12,21, 8,939, 4,71, 1,441, 685, 36, #VALUE! 372,33. 577,62. 31,8. 75,65. 647,92. 289,14. 3,288,. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 213A 4,759, 426,78 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 8,665 75 1,45 8,625 214A 5,19, 386, 558,12 14,919 457,63 41,52 25,26 55,822 324 129,73 9,112 2,272 1,281 8,268 215F 4,632, 294,21 422,63 14,377 346,37 257,72 128,24 32,444 18 84,787 5,367 2,452 7,349 5,81 216F 3,974, 314,61 45,34 16,543 44,32 262,16 138, 32,866 1 78,497 4,58 2,617 7,35 6,55 영업이익 213A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14,62 61 3,491 63 377 356 248 214A 11,27-792 26,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11,927-3 5,181 483 1,161 64 344 215F 84,121 17,266 31,321 3,421 18,25 25,313 7,827-1,698-113 6,766 1,35 2,114 153 216F 169,61 18,11 34,657 3,993 25,39 22,536 1,472 962-55 5,715 595 1,367 2,93 274 순이익 213A 6,245 12,155 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 312 313 281 13 214A 56,12-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6,657-76 3,236 242 81 261 25 215F 59,17 12,832 26,431 2,722 4,848 16,46 6,427-1,9-115 4,386 275 1,46 22 19 216F 112,23 13,481 29,593 3,11 7, 16,124 7,155 52-5 3,471 247 1,37 1,45 143 EPS 213A 27.1 5.7 7.4.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 3.7 1.8 1.4 2.1 214A 23.2 -.7 5..3.3 7.3 9.6 5.3-1.5 6.1 3. 2.7.9 3.3 215F 23.9 6.2 5.8.3.5 3.9 3.5 -.9-1.7 8.7 2.6 3.2.4 1.8 216F 46.3 6.5 6.6.4.8 3.8 3.7.1 -.9 7.6 2.5 3.1 1.3 2.1 PER 213A 16. 11.7 6.7 15.9 16.8 1.6 8.1 8.3-17.2 1.8 26.2 2. 11.9 214A 18.6-1. 21. 27.5 1.6 9.4 8.8-11.6 13.1 17.7 3.7 7.5 215F 18.1 1.7 8.6 21.3 15.1 2. 26.1 - - 8.1 15. 14.7 62. 13.7 216F 9.4 1.1 7.6 18.8 8.9 2.7 24.1 343.3-9.3 15.8 15.3 2.8 11.8 PBR 213A 1.6 1.4.9 2.6 1. 2. 1.2 1.1 2. 2. 2.6.8 1.2 1.4 214A 1.6 1.5.9 2.5 1.3 1.8 1.1 1. 1.5 1.8-1.3 1.3 1.2 215F 1.5 1.5.9 2.4 1.3 1.9 1.1 1.3 1.8 1.6-1.2.6 1.1 216F 1.4 1.4.9 2.3 1.2 1.9 1.1 1.4 1.9 1.4-1.1.7 1.1 EV/EBITDA 213A 1.1 7.5 5.3 8.6 11. 4.4 3.4 3. 19.3 7.1 5.6 44.1 24.1 4.6 214A 1.9 29.7 6.9 1.8 1.6 5. 3.9 3.5-5.3-13.3 19.3 4.2 215F 12. 7.3 5.8 1.6 7.1 8.4 6.9 9.1-4.3-12.1 8.9 7.4 216F 7.2 6.6 5.1 9.3 5.8 8.2 6.5 7.9-4.7-12. 8.3 5.7 ROE 213A 9.8 13. 14.1 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 21.7 5.2 5.5 13.2 214A 8.8 -.9 9.1 12.4 3.5 17.6 12.2 12.6 9.1 15.4-8. 4.1 18.6 215F 8.2 14.4 11.1 11.5 5.4 9.3 4. -2.1-12.8 2.3-9.2 3. 7.9 216F 15.3 13.8 12. 12.4 7.2 8.9 4.6-1.2-6. 15.9 - - 7. 1.8 수익률 -1W -.1 1.9. 2.8 -.1-2.8-4.1-4.8-2.5-1.6-3.8 5.7 -.8 -.2-1M.4 1.5-4.8 7.2-6.6-2. -.3-11.2-19. -1.4-14.6 16.2 7.7-12.5-3M 8. 26.3-5.2 2. 2.2 2.7 1.3-8.8-1.6 12.1-7.2 16. -2.1-13.4-6M 5.1 2. -27. 13.4-2.7-6.2-6.2-22.9-46.3 9.3 2.1.3-41.7-38.1 YTD 1.1............. LAST PRICE 216-1-2 433.3 66. 5. 7.3 7. 78. 9. 46.7 31.4 7.7 39.4 47.7 27.9 24.6 MARKET CAP 216-1-2 1,51,. 134,64. 223,39. 58,16. 65,532. 324,. 169,31. 57,645. 1,556.8 34,47. 3,416.8 14,698. 16,742. 1,53.2 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 12. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214A 41,548 15,281 17,17 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2,459 215F 29,424 1,433 9,16 14,521 9,442 4,498 11,571 2,417 1,268 3,16 2,686 1,642 2,458 1,679 216F 28,46 1,638 9,788 14,338 1, 3,89 1,786 2,52 1,95 3,541 2,626 1,931 2,416 1,365 영업이익 213A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 214A 1,726 1,67 6,54 4,131 4,865 1,523 2,621 283 322 1,429 2,24 564 96 779 215F 3,242 1,89-7,151 1,966-6,252-5 6 282-1,159 19 181 7 367 398 216F 2,313 834-36 465 537 29-116 39-337 167 188 127 233 94 순이익 213A 424 315 2,9 1,72 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 214A 921 442 2,44 2,91 2,874 1,181 1,176 139 14 737 1,74 257 45 355 215F 1,797 472-1,218 1,33 49-132 -121 139-1,15 1-74 126 137 147 216F 1,14 342-881 17 139-85 -342 151-242 3-51 77 59-13 EPS 213A 3. 3.1 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5 214A 6.8 4.5 4.6 5.2 5.2 1.5 1.6 3.. 4.9 2.9 1.8 4. 1. 215F 14.3 5.1-2.4 2.5.1 -.2 -.2 3. -2.3. -.2.8 1.1.4 216F 9.3 3.5-1.6.3.2. -.4 3.3 -.5. -.1.6.5 -.1 PER 213A 34.8 11.4 11.7 7.5 17.4 5.3 2.7 18.2-28.7 8.5 18.1 25.9 1.4 214A 15.4 8. 1.6 6.2 13.6 3.3 2.9 18.5 3.5 25.6 8.1 17.6 23.2 2. 215F 7.4 7. - 12.8 52.5 - - 18.3 - - - 41.9 81.8 4.8 216F 11.4 1.2-118.5 382.7 - - 17. - - - 58.2 198.4 - PBR 213A 3.3 3.8 1..6 2.5.6.2 1.8.1 2.2 2.1 1.5 2.5.1 214A 2.9 2.4 1.1.6 2.1.4.2 1.7.1 2.2 1.7 1.3 1.9.1 215F 2.4 1.6 1.7 1.1 2.6.6 1.2 -.1 2.1 1.8 2.6 1.6.3 216F 2. 1.5 1.8 1.2 2.6.7 1.4 -.1 2.1 1.8 2.5 1.6.3 EV/EBITDA 213A 12.2 7.9 4. 4.6 5.6 3.4 3.6-2.7 9. 4.7 6.6 9.6 2.8 214A 7.8 4.9 3.4 3.7 4.7 2.8 3.2 8. 2.8 8.1 4.2 5.7 7.7 3.2 215F 4.6 4.5 9.3 5.4 1.7 6.7 7.3-5.7 11.8 8. 6.8 8.9 4.2 216F 6.1 5.4 9. 7.7 1.8 5.2 1.1-7.6 11.3 8.2 6.5 9.2 6.9 ROE 213A 1.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 214A 21. 38.5 1.3 1. 17.4 15.2 8.1 9.4.2 9.1 23.1 7.1 9.7 7. 215F 36. 33.1-1. 5.6-2.5-1.6 -.2 8.8-16.1 -.1-2.5-29.6 2.2-112.7 216F 19.1 19.5-7.2 -.6.4-3.3 8. 9.2-5. -.6-3.6 2.6.2.9 수익률 -1W.3-5.5-5.7-3.6-3.9 7.8 2.3 1.5-11.4 -.4-6.8-2.1-3.8-18.2-1M -6.5-19.7-17.3-26.5-12.5-31.1-18.5 1. -19.6-12.8-32.5-12.4-12.4-4.4-3M 3.8-21.1-24.2-21.4-8.1-25.8-43. -8.3 39.4-5.2-28.5-8.3-9.5-28.6-6M 15.5-21.5-36.7-44.7-17.4-49.1-58.2 1.9-51.1-9.3-42.6-7.1-17.4-65.4 YTD.............. LAST PRICE 216-1-2 15.4 35.6 48.6 32. 7.8 7. 4.5 55.2.8 125.4 23. 32.6 92.9 2. MARKET CAP 216-1-2 12,686. 3,337. 24,686. 13,152. 38,914. 5,945. 2,992.8 2,613.2 42. 18,729. 8,571.7 5,32.7 11,992. 718. PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON PETROLEUM CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 213A 2,6 921 1,785 96,241 453,9 355,36 174,83 1,251 118,81 46,49 4,943, 19,88 17,434 116,73 314,56 214A 2,432 1,181 2,292 96,132 432,33 351,23 192,63 9,753 17,96 27,33 5,483, 18,79 15,485 19,2 333,84 215F 1,483 999 1,646 73,86 27,54 215,37 14,13 8,726 84,74 29,626 5,654, 15,758 11,275 91,138 338,6 216F 1,635 924 1,548 81,614 291,68 228,24 148,22 8,958 85,396 3,312 5,967, 15,932 12,655 92,578 369,89 영업이익 213A 776 363 495 3, 32,615 25,19 21,36-13.5 13,39 6,875 583,21 549 559 1,1 35, 214A 816 524 721 3,438 32,794 19,89 18,16-12.6 11,192 4,78 981,39 699 449 3,113 35,292 215F -897 214 249 5,315 13,19 7,192 11,112. 4,234 3,96 755,87 92 761 6,97 41,96 216F 92 11 52 5,117 2,189 1,56 1,463 348.8 6,179 4,75 758,68 969 794 4,725 47,21 순이익 213A 479 249 213 1,884 19,988 13,821 11,81-17.1 4,562 5,314 52,21 277 385 69 23,543 214A 495 378 27 2,115 23,333 11,94 1,98-114.4 3,888 3,424 494,65 329 37 1,68 2,893 215F -34 71 54 3,22 1,729 6,648 8,964 343.6 1,165 3,391 475,44 563 572 4,784 9,547 216F 66-42 -64 2,724 12,666 6,39 8,81 28.6 2,221 3,398 472,95 428 61 3,627 14,68 EPS 213A 5.5 1.6 1.4 3. 3.2 4.4 4.8 -.87 1.256 1.136 47.8.3 1.5 1.6 1.8 214A 5.7 2.4 1.5 3.7 3.6 3.7 4.7 -.115 1.79.881 43.5.4 1.5 3.8 1.5 215F -.4.5.3 6. 1.7 2.2 3.8.378.322.659 39.1.7 2.3 11..7 216F.6 -.4 -.4 5.4 1.9 2.1 3.3.223.576.724 41.5.5 2.3 8.2 1. PER 213A 16.2 1.6 17.6 17.4 7.1 7.1 6.8-11.1 - - 31.4-43.7 3.7 214A 15.6 1. 16.8 13.9 6.3 8.5 8.4-12.9 - - 26.7-18.1 4.4 215F - 5.3 78.4 8.7 12.9 14.5 1.8 4.7 43.3 - - 15.4-6.3 9.4 216F 158.8 - - 9.5 11.6 15.2 12.4 8. 24.2 - - 19.8-8.4 6.9 PBR 213A 2. - 1.6 3..8.8 1. 1.6.8 - - 1.7-1.1.2 214A 1.7 138.9 1.3 2.7.8.8 1. 2.1.8 - - 1.7-1.4.3 215F 2.2 9.5 1.3 2.2.9.9 1.1 1.6.9 - - 1.7-1.3.3 216F 2.2 1. 1.4 2..8.9 1.1 1.6.9 - - 1.7-1.1.3 EV/EBITDA 213A 6.7 5. 7.1 7.1 3.4 3.2 4. 18.9 3. - - 11. - 11.7 4.8 214A 5.8 4.7 6.3 7.1 2.9 3.6 4.1 2.1 3.4 - - 9.9-7.8 5.8 215F 11.3 6.5 7.9 5.1 4.6 5.4 5.7 2.1 4.7 - - 8. - 4.3 6.1 216F 1.6 7.2 9.8 5.2 4.5 4.9 5.7 2.7 4.1 - - 8.3-5. 5.8 ROE 213A 13. -44.4 7.7 17.1 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 214A 11.4-334.2 1.7 19.3 12.1 8.4 12.3-12.6 6.6 16.3 11.5 5.9 9.6-2.4 5.8 215F -4.4 43. -.4 27.2 4.9 4.1 9.9 38.4 1.7 13.4 14.3 1.3 19.7 21.8 3.1 216F.8-41.3-1.7 2.1 6.8 5.7 8.1 19.3 3.8 15.5 12.8 8.8 19. 14.4 5.2 수익률 -1W -3.1-3.1 1.8-1.7 2.7-3.4-2. 3.6 4.9 - - -2.3-5.8.9-1M -22.9-3.4-14.7-1.6-8.3-7.6-11.5-4.4-6.5 - - 6.6-4.9-1.9-3M -18. -6.1-24.9 7.1-5.1-3.9. -5.9. - - 15.3-4.3-13.8-6M -16.8-78.2-48.7-4. -16. -24.3-6. 11.5-15. - - 1. - -3.1-45.5 YTD......... - -. -.. LAST PRICE 216-1-2 89.4 2.5 24.6 51.8 1,526. 31.3 41.3 1.8 15.2 - - 1.7-16.1 6.7 MARKET CAP 216-1-2 8,451.7 383.1 4,168.2 27,629. 98,557. 95,765.,63. 1,696.6 55,94. #VALUE! #VALUE! 8,889.6 #VALUE! 6,875.4 11,32. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 7
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 13. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 1/1 12/31 Chg. 12-5th 12-4th Chg. Dec-15 Nov-15 Chg. 4Q15 3Q15 2Q15 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,173 1,173. 1,171 1,172 -.1 1,172 1,153 1.7 1,159 1,17 1,97 -.9 1,131 1,53 Dubai($/bbl) 32.2 32.2. 32.4 32.3.2 34.9 41.8-16.4 4.8 5. 59.5-18.4 5.8 96.7 WTI($/bbl) 37. 37.. 37.1 36.9.4 37.5 43. -12.7 42.2 46.7 55.9-9.6 48.8 93.1 Brent($/bbl) 37.3 37.3. 37.1 37.1 -.1 39. 46. -15.2 44.7 51.4 62.3-12.9 53.6 99.3 Naphtha 411 411. 413 415 -.5 426 455-6.4 445 462 564-3.8 491 863 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,134 1,134. 1,141 1,175-2.9 1,166 1,177 -.9 1, 1,338 1,51-1.3 1,362 1,718 Cotton(cent/lbs) 63.3 63.3. 63.7 63.3.6 63.6 62.5 1.8 62.8 63.9 65.1-1.7 63.9 73.5 기초유분 Ethylene 1,85 1,85. 1,85 1,85. 1,76 1,48 2.7 1,16 968 1,43 4.9 1,99 1,42 Propylene 59 59. 59 587.6 579 578.3 564 771 973-26.8 789 1,282 Butadiene. 71 71-1.3 691 727-5. 743 1,6 1,117-26.2 864 1,274 Benzene 596 596. 589 571 3.2 592 628-5.7 65 666 82-9.1 682 1,227 Toluene 69 69. 66 596 1.5 61 629-4.5 621 634 77-2.2 691 1,72 Xylene(ISO-MX) 637 637. 641 642 -.2 652 677-3.7 67 694 791-3.4 691 1,41 Ethylene Chain HDPE 1,75 1,75. 1,71 1,49 2.1 1,55 1,117-5.6 1,113 1,21 1,343-8. 1,28 1,525 LDPE 1,75 1,75. 1,77 1,6 1.6 1,62 1,131-6. 1,128 1,231 1,398-8.4 1,232 1,547 LLDPE 1,6 1,6. 1,56 1,4 1.5 1,45 1,85-3.6 1,87 1,181 1,322-8. 1,187 1, MEG 616 616. 616 579 6.3 575 598-3.9 69 764 945-2.3 775 926 Propylene chain PP 815 815. 815 811.5 828 883-6.1 888 1,48 1,245-15.3 1,92 1,496 AN(Acrylonitrile) 955 955. 756 938-19.4 883 1,166 1,374-24.3 1,255 1,948 2-EH. 698 721-3.2 738 964 1,62-23.4 915 1,392 Rubber chain SBR 1,15 1,85 6. 1,14 1,166-5.3 1,174 1,341 1,493-12.5 1,326 1,865 Styrene chain Styrene(SM). 898 883 1.7 885 91-1.7 1,52 1,322-14.5 1,9 1,532 PS 1,7 1,6.9 1,49 1,61-1. 1,58 1,214 1,437-12.8 1,25 1,679 EPS 1,79 1,69.9 1,79 1,129-4.4 1,121 1,289 1,492-13. 1,285 1,694 ABS 1,129 1, 2.6 1,11 1,194-7.8 1,175 1,378 1,639-14.7 1,412 1,89 Vinyl chain EDC 24 235 2.1 242 263-7.8 261 316 367-17.5 299 437 VCM 62 62. 633 678-6.6 673 71 771-5.2 712 922 Caustic Soda 34 34. 341 342 -.3 343 359 352-4.3 344 363 PVC 715 75 1.4 722 75-3.7 753 824 871-8.6 88 1,1 Polyester chain PX 746 746. 744 744. 751 777-3.3 771 82 911-3.9 822 1, TPA 571 571. 571 573 -.3 58 65-4.1 594 68 713-2.3 628 888 PET Bottle 85 86-1.2 869 93-3.7 897 972 1,83-7.8 953 1,245 Phenol chain Phenol 795 83-4.2 834 831.3 828 943 974-12.2 873 1,428 Acetone 455 475-4.2 475 463 2.7 474 63 661-24.8 571 1,71 BPA 92 91 1.1 73 874-16.5 828 1,47 1,332-2.9 1,142 1,696 ETC. OX 63 63. 632 652-3.1 657 727 877-9.6 747 1,13 Caprolactam 1,26 1,285-1.9 1,283 1,345-4.6 1,328 1,563 1,769-15. 1,559 2,224 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 8
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 14. 에틸렌가격및 Spread 추이 1, 1, 1, 1, Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Ethylene( 좌 ) 1, 167.5 $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 - 그림 15. 프로필렌가격및 Spread 추이 1, 1, 1, 1, 1, Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) 592.5 $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 - - 그림 16. 부타디엔가격및 Spread 추이 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5, BD( 좌 ) 4, 3, 4, 3, 2, 3, 2, 2, 1, 745.$/ 톤 1, 1, - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 17. 벤젠가격및 Spread 추이 1, 1, 1, 1, Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 565. $/ 톤 - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 18. 톨루엔가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Toluene 1, 1, 1, 62.5 $/ 톤 - - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 19. 자일렌가격및 Spread 추이 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Xylene( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 582.5$/ 톤 - - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 9
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 2. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, HDPE( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1,65. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 21. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, LDPE( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1,55. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 22. LLDPE 가격및 Spread 추이 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, LLDPE( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1,55. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 23. PP 가격및 Spread 추이 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, PP( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 825. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 24. MEG 가격및 Spread 추이 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, MEG( 좌 ) 1, 1, 58. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 - 그림 25. ABS 가격및 Spread 추이 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, ABS( 좌 ) 1, 2, 2, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 26. PVC 가격및 Spread 추이 그림 27. SM 가격및 Spread 추이 1, PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 2, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 75. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1, 1, 1, 1, 1, 1, 91. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 28. PS 가격및 Spread 추이 그림 29. PX 가격및 Spread 추이 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PS( 좌 ) 1, 1, PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 16. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1, 1, 1, 1, 765. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 3. TPA 가격및 Spread 추이 그림 31. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1, 1, 1, 1, TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) ($/Ton) 5, 4, 3, SBR-.81*BD( 우 ) SBR(SEA, 152 grade, 우 ) Butadiene(SEA, 좌 ) ($/Ton) 2, 2, 1, 577.5$/ 톤 2, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1-1 11 12 13 14 15 16 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 11
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 32. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 33. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2, 2, BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 3, 2, 2, 3, 2, 2, 1,285. $/ 톤 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1, 1, 2, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 92. $/ 톤 - 그림 34. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 35. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 115 15 면화가격 ($/Ton) 4, 3, Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3, 3, 85 2, 75 65 55 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2, 1, 1, 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 36. 중국에틸렌수요추이그림 37. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 95 85 75 65 55 45 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 12
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 38. 중국합성수지수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 9, 9, YoY( 우 ) 8, 8, 7, 7, 6, 6, 5, 5, 4, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 그림 39. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (th Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 2, 5% 2, 4% 2, 3% 1, 2% 1, 1% 1, % 1, -1% 1, -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 4. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 41. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 2, YoY우 ) 1, 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) 35 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 42. 중국합성고무수요추이그림 43. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 55 45 35 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 13
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 44. 중국에틸렌수입추이그림 45. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ), 14% 18, 12% 16, % 14, 8% 12, 6%, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3, 8% 3, 6% 3, 2, 4% 2, 2% 2, 2, % 2, -2% 1, 1, -4% 1, -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 46. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 47. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 1, YoY( 우 ) 8% 1, 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 2% 35 1% % -1% 25-2% -3% -4% 15-5% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 48. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 4% 15 2% % -2% 5-4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 49. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 14
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 5. 중국합성고무수입추이 그림 51. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 21 8% 19 6% 17 4% 15 2% 13 % 11-2% 9-4% 7-6% 5-8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15% % 5% % -5% -% 그림 52. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 53. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % (Ton) 1,, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) % 7 6 5 4 3 2 1 15% % 5% % -5% 1,, 1,,,,,, 8% 6% 4% 2% % -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-4% 그림 54. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 55. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ) 1,,,,,,,,,, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 % 6 25% 5 % 15% 4 % 3 5% 2 % 1-5% -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 56. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 57. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'14 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'14 년평균 15, 12,, 8, 5, 4, 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 58. 중국동부톨루엔재고추이 그림 59. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'14 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 37 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 35 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 6. 중국합성섬유재고추이 그림 61. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 11, 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 63. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 29 27 25 5, 4, 23 4, 21 19 17 3, 3, 15 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 64. 중국폴리에스터재고추이 그림 65. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2, CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2, 42, 4, 38, 2, 1, 36, 1, 34, 1, 32, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 66. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) 그림 67. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 8 9 6 8 4 7 2 6 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 17
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 68. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 31 29 27 25 23 21 19 17 15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 그림 69. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 71. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) Natural Rubber Inventory 5 4 3 2 1 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 18
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 72. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 1/1 12/31 Chg. 12-5th 12-4th Chg. Dec-15 Nov-15 Chg. 4Q15 3Q15 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,173 1,173. 1,171 1,172 -.1 1,172 1,153 1.7 1,159 1,17 -.9 1,131 1,53 Dubai($/bbl) 32.2 32.2. 32.4 32.3.2 34.9 41.8-16.4 4.8 5. -18.4 5.8 96.7 WTI($/bbl) 37. 37.. 37.1 36.9.4 37.5 43. -12.7 42.2 46.7-9.6 48.8 93.1 Brent($/bbl) 37.3 37.3. 37.1 37.1 -.1 39. 46. -15.2 44.7 51.4-12.9 53.6 99.3 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) 54.8 54.8. 54.5 54.2.3 55.4 59.4-4. 59.7 69.7-1. 69.5 111. Diesel (.5%) 43.2 43.2. 43.4 43.1.3 47.3 56.9-9.6 54.4 61.1-6.7 64.8 112.7 Kerosene 44.2 44.2. 44.4 44.5 -.1 48. 56.9-8.8 54.5 6.8-6.3 64.8 112.6 B-C (18cst) 25.3 25.3. 25.4 25.3.1 28.3 35. -6.7 33.5 41.9-8.4 45.3 86.5 Naphtha 43.5 43.5. 43.7 43.6.1 45. 47.8-2.7 46.9 49.2-2.3 52.6 94.4 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 22.6 22.6. 22.1 21.9.3 2.5 17.6 2.9 18.9 19.7 -.8 18.7 14.2 Gas Oil( 경유 ) 11. 11.. 11. 1.8.2 12.4 15.2-2.8 13.7 11.1 2.5 14. 16. Jet Kerosene( 등유 ) 12. 12.. 12. 12.2 -.2 13.1 15.1-2. 13.7 1.9 2.9 14. 15.8 Fuel-Oil(B-C) -6.9-6.9. -7. -7..1-6.7-6.8.1-7.3-8.1.8-5.5-1.3 Naphtha 11.3 11.3. 11.3 11.3. 1.1 6. 4.1 6.1 -.8 6.9 1.8-2.4 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 4.4 4.4. 4.3 4.2.1 4.6 4.8 -.2 4.2 2.4 1.8 4.6 2.5 Complex Crack 1.3 1.3. 1.2 1..1 1.4 1.7 -.3 1.2 8.1 2. 1.1 9.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 73. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 2 15 1 Singapore Complex Crack 그림 74. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack 2 1 5 (1) (5) 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 19
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 75. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 (US$/bbl) 납사 Crack 3 B-C Crack 가솔린 Crack 2 1 (1) (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 76. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 77. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 78. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) 13 11 9 7 WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) (mn b/d) 98 95 93.5 92 95.3 93.5 글로벌원유수요 96.8 95.3 96. 96.2 93. 92.8 95.7 95.4 5 (2) (25) 89 215 년 214 년 213 년 3 1 11 12 13 14 15 16 (3) 86 그림 79. 글로벌원유공급 그림 8. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 97 95.6 95.4 94 97. 글로벌원유공급 97.9 97.1 97.5 97.4 97.4 96.3 97.9 98.4 (mn b/d) 33 32 31 3.4 3 31.1 공급-OPEC 32 32.2 31.2 31.7 31.7 3.7 31.9 32.2 91 215 년 214 년 213 년 29 29.9 215 년 214 년 213 년 88 28 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 81. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 82. 글로벌정유설비조업중단추이 59 57 55 (mn b/d) 56.9 57.4 56.4 57.1 57.2 공급 - Non-OPEC 56.6 56.5 56.4 56.6 56.8 57 (mn b/d) 27 23 19 15 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 26% 22% 18% 14% 53 11 1% 51 215 년 214 년 213 년 7 6% 49 3 1 11 12 13 14 15 2% 그림 83. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 11 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 84. 미국휘발유수요추이 그림 85. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 (th b/d) 6, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 1, 5, 9, 5, 9, 4, 8, 4, 21
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 86. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2% 2, 15% 1% 2, 5% 1, % -5% 1, -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 87. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4, 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3, % -5% 3, -1% -15% 2, -2% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 88. 중국주요석유제품수요추이 그림 89. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 8, 7, 6, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% (th Ton) 납사 휘발유 등 / 경유 FO Total 순수입 5, 4, 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 % -5% -1% () 순수출 () 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 9. 미국주요항구수입물량추이 그림 91. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 2% 1% 2% % 26 % -1% -2% 22-2% 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 22
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 92. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 93. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 6, 16, 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, '3~'13 Range '3~'13 average 1, 214 215 8, 6, '3~'13 Range '3~'13 average 4, 214 215 그림 94. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 95. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 18, 3, 15, 25, 12, 2, 9, 15, 6, 3, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1, 5, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 그림 96. 유럽휘발유재고추이 그림 97. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1, 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 1, 3, '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 3, 2, 2, 1, '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1, 23
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 98. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 99. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 1, 유럽 FO 재고 (' bbl) 1, 유럽 JET 재고 1, 1, '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) Reduce ( 비중축소 ) 금융투자상품의비율 83.9% 13.2% 3.%.% * 기준일 : 215 년 11 월 2 일 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 215 년 12 월 28 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는 215 년 12 월 28 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 24