[Vol.83] 15.3.16( 월 )-15.3.2( 금 ) Analyst 윤재성 769-3362 js_yoon@daishin.com Weekly Monitor: 에틸렌강세재차나타나기시작 화학 : 에틸렌강세재차나타나기시작 납사하락 : 납사가격 53.$/ 톤으로 WoW -21.3$/ 톤 (-4.1%) 하락. 3주연속하락세시현 에틸렌 / 프로필렌혼조 : 에틸렌 WoW +8$/ 톤, 프로필렌 WoW -5$/ 톤. 에틸렌 7주연속상승, 프로필렌 2주연속하락 - 에틸렌주간평균마진은약 $/ 톤수준으로 214년 1월최고수준까지도달. 글로벌에틸렌수급타이트에따른마진강세지속예상 - 기초유분, 특히에틸렌강세지속예상. 1) 중국의강한수요 2) 다운스트림 EG, SM 마진강세에따른제조업체의재고확보수요 3) 역내 NCC 설비정기보수 4) 최근프로필렌가격상승에따른 OCU(Olefin Conversion Unit; 에틸렌 /C4로프로필렌을생산하는설비 ) 가동률상승때문 합성수지상승 : HDPE(+1$/ 톤 ), LDPE(+2$/ 톤 ), LLDPE(+2$/ 톤 ), PP(+2$/ 톤 ), PVC(+2$/ 톤 ), ABS( 보합 ). 춘절이후재고확보수요발생 - 낮은재고수준하에서농번기수요등영향으로강한재고확보수요가발생되고있는상황. 특히, 수급이타이트한 PE/PP 가격상승두드러져 고무체인약보합 : BD(-2$/ 톤 ), SBR( 보합 ). 천연고무 (-9$/ 톤 ). 부타디엔은 7주만에하락전환, SBR은 3주연속상승후보합. 천연고무 3주연속하락 - 합성고무급등은, 최근부타디엔급등에따른제조업체의가격인상시도때문. 다만, 유럽 / 러시아역외물량유입지속으로추가상승은제한됨 화섬체인하락 : PX(-48$/ 톤 ), PTA(-1$/ 톤 ), MEG(-21$/ 톤 ), 면화 (+2.32cent/lbs). PX/PTA 는 3주연속하락, MEG는 2주만에하락전환 - MEG 마진은지속강세를시현중에있음. 현재마진은약 $/ 톤수준으로약 4년래최고수준까지도달 - 3월말이후본격적인 PET Bottle, 폴리에스터시즌도래로중국가동률상승을예상. 이에따른원재료재고확보수요발생전망 정유 : 정제마진하락 복합정제마진 12.6$/bbl 기록하며, 전주대비.3$/bbl 하락세시현. 2 주연속하락. 등 / 경유마진하락이눈에띔 그림 1. 에틸렌마진강세재차나타나기시작그림 2. MEG 마진은지속강세시현중 ($/Ton) Ethylene spread ($/Ton) MEG-Naphtha(1m Lagging) MEG-Naphtha(Spot) - 9.2 1.2 11.2 12.2 13.2 14.2 15.2 자료 : Platts, Bloomberg, 대신증권리서치센터 - 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 215.3.23 1
1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News - 전일중국상하이종합지수 2.3% 상승, 3449.31 기록하면서 5 년래최고치경신. 지난 215/3/17 중국, 상하이지수상승랠리지속 각종언론 주 ( 주간수익률 4.1%) 에이어상승랠리를이어감. 지난주말중국경제성장크게악화될경우추가적조치를위해적극나설것이라는리커창총리의발언이주식시장에호재로작용한결과 - 미연준은 FOMC 회의에서 8 년말부터유지해오던 'be patient( 인내심을갖고 )' 문 구를삭제, 금리인상을위한첫걸음을뗀것으로해석. 기존의 ' 인내심 ' 에서 '2% 물가상 215/3/19 미연준, 금리인상위한첫걸음을떼 각종언론 승률목표도달이합리적으로확신이들때 ' 라고바뀌었으며옐런의장은문구변경이 6월금리인상은시사하는것은아니지만그렇다고일어나지안는것은아니다라고발언. 문구는삭제되었지만금리인상시기는시장의컨센서스였던 6월에대해서도여전히가능성을열어둠 Petrochemical News - 2 월자동차등록대수가 924,44 대로작년동월대비 7.3% 증가하며 18 개월연속증가 215/3/17 EU, 2 월자동차등록대수 7.3% 증가 Platts 전석유화학 업체 - 스페인 (+26.1%), 이탈리아 (+13.2%), 영국 (+12.%) 등이높은증가세기록 - 올해첫 2개월간자동차등록대수성장률 7.% 기록 * 유럽경기회복등영향으로자동차판매량호조세기록중 - 동사, 214 년중순에수익률악화로운영을중단한 No.1 과 No.3 PTA 플랜트재가동 을하지않을계획 215/3/17 중국 Shaoxing Yuandong, 수익률악화로 2개 PTA플랜트운영중단 Platts 롯데케미칼, 태광, 효성 - 동사, 각 PTA플랜트 (No.1, No.2, No.3) 는 6만톤 / 년의 capa 보유 - No.4 (capa 14만톤 / 년 ) PTA 플랜트는전량가동중 - 아시아 PTA 업체들은과잉공급으로인한마진률적자를수개월째기록중 - 아시아 PTA 마진은 -75.44$/ 톤이며중국 PTA CFR가격은 625$/ 톤으로 5년만에최저치를기록 * PTA 업체의수익성악화가지속되고있음 - 유가하락으로인한소비심리개선과무더위예측으로올해여름 PET 수요증가예 215/3/19 미국, 여름 PET 수요증 가예상 Platts 전석유화학 업체 상 - 일반적으로여름의 PET병수요증가로인하여 4월부터 PET 수요증가 * 계절적수요및수요심리개선으로 PET 수요증가예상 - Lanxess, 올해말매각할고무사업부의인수후보자결정예정 - 러시아의 Nizhnekmsk Neftekhim 외여러회사들이관심표명 - 동사, 아시아와라틴아메리카신규업체들의생산과잉으로작년 3 분기부터구조조정 215/3/19 Lanxess, 고무사업부매 각후보자결정예정 Platts 전석유화학 업체 진행 - 동사의합성고무사업부매각은구조조정의 3단계 (1단계는올해초 14개의사업부를 1개로감축, 2단계는운영경쟁력확보와합성고무플랜트구조조정 ) - 영업, supply chain, 생산과정의개선, 인력감축등을고려하고있으며하반기까지개선예정 * 동사, 고무사업수익성악화로사업부매각을고려중 - 동사, 216 년운영계획되었던 22 만톤 / 년규모의 No.2 PTA 플랜트신설지연 ( 현재 215/3/19 중국 Yisheng, 22 만톤 / 년규모의 No.2 PTA 플 랜트공사지연 Platts 전석유화학 업체 22만톤 / 년규모의 PTA 플랜트보유 ). 공사지연의이유는낮은수요때문 - 215년까지아시아의 PTA 생산량예상치는 1,325만톤 / 년에서 1,15만톤 / 년으로감소 * PTA 수요부진으로증설계획지연중 2
DAISHIN SECURITIES 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 234,.2%.4% 7.3% 23.7% -14.7% -2.1% 29.6%, 163, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 197,.8% -2.5% 12.5% 14.8% 18.6% 9.7% 23.4% 27, 12, HANWHA CHEMICAL CORP KRW 15,.% 1.7% 16.7% 21.3% -1.3% -18.7% 3.5% 19,95 1,55 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 81, -1.2% -1.6% -4.3%.% 7.6% -4.8%.5% 93, 67, KCC CORP KRW 544, -1.4%.9% 4.4% 4.2% -21.% -.4% 4.6% 74, 471, HYOSUNG CORPORATION KRW 77,.% 3.6% 7.5% 11.1% -1.2% 5.% 12.9% 83, 58, SKC CO LTD KRW 34, -.3% 8.2% 5.9% 28.8% 5.6% 16.7% 28.6% 38, 23,55 KOLON INDUSTRIES INC KRW 49, -.4% 1.4% 2.3% 11.7% -1.1%.6% 2.6% 74, 41,55 CAPRO CORPORATION KRW 3,89-5.2% -2.5% 1.8% 38.7% 7.8% -12.7% 37.% 5,43 2,42 KOREA PETROCHEMICAL IND CO KRW 18, -1.4% 6.9% 34.8% 46.7% 38.6% 45.7% 52.3% 111, 55, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 38, 1.% 7.% 9.% 17.9% -.9% -15.8% 18.7% 49, 28,35 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 24,85.% -1.8% -4.2% -5.2% 3.1% 11.4% -1.% 29, 21, CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 6.%.8% -4.9% -1.6% -1.% -6.5% -.8% 8.23 5.9 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 6 -.4% 1.4% 3.6% 24.4% 44.4% 43.2% 27.% 5.86 2.88 SINOPEC OILFIELD SERVICE -A CNY 9 5.% 23.3% 42.1% 68.3% 135.1% 169.% 49.9% 8.77 2.35 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 8,134.6% 1.5% -1.2% 3.% 13.8% 53.5% 3.4% 8,529 5,353 MITSUI CHEMICALS INC JPY 387.3% 5.4% 1.6% 14.2% 22.5% 56.% 12.5% 394 238 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 66.2%.7% 1.% 27.% 48.5% 62.5% 26.5% 613 333 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 745 -.3% 1.1% 19.1% 24.3% 34.8% 73.7% 26.6% 758 42 ASAHI KASEI CORP JPY 1,228-2.% -1.3% 1.9% 12.6% 33.8% 81.1% 11.1% 1,26 653 SHOWA DENKO K K JPY 155 2.%.% -1.3% 1.3% -.6% 14.8% 4.% 185 127 TOKUYAMA CORP JPY 266 1.1%.%.% 6.4% -26.7% -18.4% 8.6% 371 233 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 76.3% 3.% -1.2% 11.5% 3.1% 3.8% 4.8% 8.6 65. FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 71.% 2.5% -.1% 1.1% -.4% 1.1% 6.1% 76.5 61.8 THAILAND IRPC PCL THB 4-2.4% -7.8% -12.9% 26.3% 21.7% 23.9% 32.% 4.82 2.6 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 854 -.2%.5% -2.2% -5.6% -13.9% -3.8% -4.2% 1,145.25 831.1 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD 74 -.2% -7.7% -3.%.3% 4.% 11.%.5% 8.65 63.7 DOW CHEMICAL CO/THE USD 47 1.2%.5% -4.5% 3.3% -1.5% -5.8% 3.7% 54.97 41.45 EASTMAN CHEMICAL CO USD 69.8% -.3% -8.% -9.2% -17.1% -19.3% -8.4% 9.55 67.13 GERMANY BASF SE EUR 92 2.3% 1.4% 9.6% 3.7% 19.9% 18.3% 31.7% 93.31 64.1 BAYER AG-REG EUR 144 1.4% 1.5% 14.7% 24.7% 27.6% 47.4% 27.4% 146 89 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 85 2.1% -9.7% -8.9% -8.3% -36.7% -26.7% 1.3% 137 7 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 93,.1% -.1% -7.4% 4.2% 6.4% -21.4% 9.9% 13, 74, S-OIL CORP KRW 63, 1.% 2.9% 1.3% 24.7% 37.5% 4.6% 31.4% 68, 37, GS HOLDINGS KRW 41,65 -.6% -.5% -1.7% 1.% -.7% -11.6% 4.1% 5, 37, CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 12.3% 5.6% 5.4% 12.7% 5.7% 52.3% 8.% 13.26 7.45 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 6.%.8% -4.9% -1.6% -1.% -6.5% -.8% 8.23 5.9 CNOOC LTD CNY 11 -.2% 1.9% -7.4% -.8% -25.2% -11.6% 1.% 15.88 9.72 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY 167 -.6% -1.8% -6.2% -1.7% -1.7% -7.7% -2.3% 225 151 SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1,133 -.4% -1.% -1.% -13.% 5.3% 24.1% -4.9% 1,318 87 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 1,78-3.1% -4.7% -4.1% -3.4% 11.2% 26.2% 4.8% 1,164 859 IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 2,97.7% -1.5% -1.% 1.1% -8.9% 3.7% 5.% 2,366 1,89 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 69 -.7% 1.6% -2.% 3.5% -5.8% -8.8% -.3% 78.7 63.1 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 727-3.5% -.6% -2.% 11.% 8.5% 69.% 12.5% 789.8 427.5 HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 628-2.7%.8% 4.4% 9.8% 3.% 125.8% 14.7% 669.95 276.1 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 854 -.2%.5% -2.2% -5.6% -13.9% -3.8% -4.2% 1,145.25 831.1 INDIAN OIL CORP LTD INR 344-1.8% 1.5% 3.3% 2.5% -7.8% 39.9% 3.6% 411.2 243. THAILAND THAI OIL PCL THB 53.% 1.4% 2.4% 23.1% 1.9% 2.4% 26.8% 57. 41. PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 55 2.3% 3.3% -5.2% -.9% -1.9% -22.% 7.3% 73. 49. MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 5-1.5% 1.2% -5.% -5.7% -18.1% -24.1% -6.1% 7.1 4.65 PHILIPPINES PETRON CORP PHP 1 -.7% -6.% -6.3% -.5% -15.2% -27.9% -6.1% 14. 9. U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 85.2%.8% -6.% -9.4% -12.4% -1.4% -8.6% 14.76 82.68 CHEVRON CORP USD 17 2.2% 5.3% -1.4% -4.5% -13.3% -7.4% -4.6% 135.1 98.88 CONOCOPHILLIPS USD 64 1.7% 3.6% -5.3% -8.2% -19.9% -5.4% -7.6% 87.9 6.57 INTEROIL CORP USD 43 1.8% 4.4% -8.2% -14.% -23.3% -28.4% -11.9% 69.81 33.23 Downstrea VALERO ENERGY CORP USD 62 1.2% 5.2% 1.4% 26.% 3.2% 14.4% 24.3% 62.91 42.53 CVR ENERGY INC USD 41.8% 5.1% 1.7% 3.1% -11.1% 2.3% 5.8% 51. 33. SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 52-1.6% 4.4% -3.1% -8.3% 1.2% 9.1% -8.% 6.1 47. WILLIAMS PARTNERS LP USD 48.3% 1.3% -5.9% -8.9% -2.4% -9.% -6.6% 62.9 44.9 DELEK US HOLDINGS INC USD 38 -.1% 5.% 17.6% 41.7% 13.3% 27.4% 39.4% 38.83 25.6 TESORO CORP USD 94.5% 8.4% 3.2% 29.4% 55.8% 85.6% 25.8% 94.83 47.3 WESTERN REFINING INC USD 49 -.8% 6.8% 16.4% 31.1% 22.1% 26.1% 3.1% 5.42 31.83 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 82 1.9% 4.5% -4.1% -2.% -2.9% -2.% -.7% 113.51 71. DEVON ENERGY CORP USD 59.7% 1.7% -8.1% -2.5% -16.2% -8.5% -4.2% 8.63 51.76 EOG RESOURCES INC USD 91 1.3% 6.2% -.4% -4.6% -1.9% -5.4% -1.5% 118.89 81.7 ENCANA CORP USD 11 2.6% 2.8% -17.2% -17.8% -47.9% -45.3% -2.% 24.83 1.53 CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 14.8% -1.4% -33.% -26.1% -44.% -41.7% -3.5% 29.92 13.38 SOUTHWEST GAS CORP USD 58 1.9% 3.6% 1.6% -2.8% 16.3% 9.7% -5.9% 64.2 47.21 PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 164 3.% 5.8% 3.% 9.1% -16.5% -12.1% 9.9% 234.6 127.31 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD 41 1.7% -.6% -13.3% 8.1% -39.1% -32.1% 7.1% 8.91 3.6 NEWFIELD EXPLORATION CO USD 33 2.5% 6.2% 3.7% 21.2% -11.8% 1.7% 22.8% 45.43 22.31 CONCHO RESOURCES INC USD 18 1.9% 2.6% -7.7% 11.3% -14.6% -1.% 8.5% 148.61 77.22 DENBURY RESOURCES INC USD 7 -.5% 2.1% -16.3% -8.% -5.7% -54.6% -8.2% 18.59 6.4 CIMAREX ENERGY CO USD 111 3.2% 3.6% -4.6% -1.% -13.4% -7.1% 4.4% 15.71 91.74 ULTRA PETROLEUM CORP USD 15 -.7% -1.1% -7.6% 6.5% -37.1% -41.2% 13.8% 31.43 11.31 RANGE RESOURCES CORP USD 49 3.6% 9.% -4.8% -13.5% -29.8% -43.4% -7.7% 95.41 43.88 MARATHON OIL CORP USD 26 1.9% 1.6% -8.% -7.4% -32.4% -23.9% -7.5% 41.92 24.28 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 2,64 1.1% 7.4% -3.% -5.2% -14.% -5.% -4.2% 2,475.5 1,917. BP PLC-SPONS ADR USD 4 2.9% 6.6% -2.9% 2.6% -13.1% -13.8% 5.2% 53.48 34.88 FRANCE TOTAL SA USD 48 2.5% 6.7% 3.5% 11.2% -5.%.1% 12.% 54.71 38.25 ITALY SARAS SPA EUR 1.4% 1.8% 4.7% 56.4% 56.3% 7.5% 55.6% 1.32.66 ENI SPA EUR 16 3.4% 4.3% -.7% 1.5% -11.6% -9.7% 12.% 2.5 13. PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 1 4.5% 1.2% -1.5% 19.% -23.3% -12.9% 22.8% 13.8 7.8 FINLAND NESTE OIL OYJ EUR 25 1.2% 6.4% 11.7% 26.1% 6.2% 69.3% 24.6% 25.1 13.4 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN 57 1.% 8.2% 3.6% 16.3% 32.6% 41.2% 16.5% 57. 36.2 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL 9 5.1% 12.7% -3.3% -9.4% -54.6% -33.3% -6.7% 24.9 8. 3
그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC HUCHEMS OCI SHIN-ETSU MITSUI CHEM LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 212A 23,458, 15,855, 7,21, 5,999, 3,354, 12,939, 2,672, 5,34, 1,48, 692,82 3,327, 2,572, 1,62, 1,431, 213A 23,38, 16,21, 7,887, 5,171, 3,239, 12,686, 2,559, 5,277, 1,429, 83,85 2,971, 2,84,9 1,54,9 1,388, 214F 22,655, 14,786, 7,938, 4,787, 3,426, 12,56, 2,863, 5,411, 1,196, 71,38 3,111, 2,86,9 1,139, 1,554, 215F 21,14, 11,78, 7,79, 4,423, 3,565, 11,93, 2,776, 5,419,9 1,312, 761,46 3,218, 2,478, 1,237, 1,569, 영업이익 212A 2,25, 483,82 124,74 245,12 22,97 335,52 179,11 318,9 89,47 7,177 255,9 96,427 154,26 24,788 213A 1,839, 489,6 12,12 155,9 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 63,39-72,672 16,96 161,62 4,823 214F 1,371, 377,97 164, 182,94 282,84 569,66 151,4 178,51-3, 54,46 33, 82,357 175, 24,863 215F 1,56, 61,71 29, 275,68 315,13 626,21 181,76 211, 27, 79,879 16,33 68,377 187,75 42,445 순이익 212A 1,561, 382,15 47,722 185,6 656,14 146,47 11,33 214,31 85,256 56,22 129,78 61,829 11,95-4,43 213A 1,41, 391,92-672 51,578 277,25-19,14 46,989 129,12 31,875 53,422-34,48 69,736 11,75-1,13 214F 977,72 257, 73,687 89,723 325,95 294,3 7,679 93,444 41, 43,53-4,427 52,761 118,99-22,525 215F 1,19, 459,36 95,633 157,18 252,98 318,5 97,363 146,52 17,48 59,829 67,145 37,994 129,95 17,142 EPS 212A 22,121 11,876 387 5,939 63,52 4,6 3,39 8,44 3,341 1,379 5,444.5 238.2-5.8 213A 2,236 11,458-15 1,647 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,57.6 26.6-1.1 214F 13,974 7,541 476 2,876 34,99 7,454 2,3 3,572 1,64 1,66-1,695.4 28.8-22.7 215F 17,34 13,362 55 5,38 24,523 9,151 2,769 5,389 686 1,555 1,925.3 36.4 17.1 PER 212A 1.6 16.6 39.8 13.6 8.6 19. 1.3 6.2 11.6 18. 2.5 9.2 34.2-213A 11.6 17.2-49.2 2.3-19.8 1.2 31.3 19. - 8.4 31.2-214F 16.8 26.2 32.4 28.2 15.6 1.4 17.1 13.9 24.2 23.3-11.2 29. - 215F 13.8 14.8 28. 15.1 22.2 8.4 12.4 9.2 56.6 16. 57.9 15.7 26.5 22.6 PBR 212A 1.6 1.1.5 1.6 1..9 1..7.9 2.2.8 1.1 2.4 1.1 213A 1.4 1..5 1.6 1.1 1. 1.1.8.9 2.2 1. 1. 2.3 1.1 214F 1.4 1..6 1.7 1.1 1. 1..7.9 2.1 1..9 2. 1.1 215F 1.3 1..6 1.6 1..9.9.7.8 2..9.9 1.8 1. EV/EBITDA 212A 5.9 7.9 15.2 1.2 15.5 11.1 9.7 5.7 6.6 11.7 5.2 6.3 13.2 9.3 213A 6. 7.9 15.6 13.5 15.8 8. 12.6 6.9 1.8 9.7 1.8 5.8 13.1 17.1 214F 6.8 9. 12.5 12.5 12.6 9.3 9.4 8.2 43.7 1.5 9. 6.2 11.8 13.7 215F 6.1 6.7 11.4 9.7 11.5 8.6 8.7 7.2 16.4 8.5 7.4 6.3 1.8 1. ROE 212A 15.2 6.5.9 11.5 1.8 4.6 9.9 11.7 7.6 12.6 4. 12.6 7.1-1. 213A 12.7 6.3 -.2 3.2 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.5-1.2 12.5 7.3-1.8 214F 8.2 4.1 1.8 6. 7. 11.2 5.7 5. 3.5 9.1-1.3 9. 7.3-4.3 215F 9.4 6.8 2.2 11. 4.6 1.7 8.7 7.3 1.1 12.4 2.7 6. 7.1 5. 수익률 -1W.4-2.5 1.7-1.6.9 3.6 8.2 1.4 7. -1.8 1.8.8 1.5 5.4-1M 7.3 12.5 16.7-4.3 4.4 7.5 5.9 2.3 9. -4.2 28.5-4.9-1.2 1.6-3M 23.7 14.8 21.3. 4.2 11.1 28.8 11.7 17.9-5.2 35.5-1.6 3. 14.2-6M -14.7 18.6-1.3 7.6-21. -1.2 5.6-1.1 -.9 3.1-22.3-1. 13.8 22.5 YTD 29.6 23.4 3.5.5 4.6 12.9 28.6 2.6 18.7-1. 41.9 -.8 3.4 12.5 LAST PRICE 215-3-21 234, 197, 15, 81, 544, 77, 34, 49, 38, 24,85 111, 6.2 8,134 387 MARKET CAP 215-3-21 15,541, 6,769, 2,493,9 2,467,9 5,722,9 2,711, 1,245, 1,245, 1,1, 1,15, 2,659, 924,2 3,514, 395,52 SUMITOMO MITSUBISHI SHOWA FORMOSA FORMOSA DU PONT (E.I.) CHEM CHEM DENKO PLASTICS CHEM&FIBRE CHEMICAL CO ASAHI KASEI IRPC RELIANCE DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 212A 1,971, 3,217, 1,628, 751,75 - - 286,83 3,279, 34,896 56,485 8,168 78,26 39,593 187, 213A 1,966, 3,136, 1,673, 837,9 21,31 417,59 287,14 3,78, 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 214F 2,211, 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49, 28,51 4,231, 35,274 58,28 9,524 73,465 41,857 189,89 215F 2,312, 3,672, 1,984, 95,56 24,65 373,67 265,13 3,845, 34,23 54,446 1,69 73,96 46,189 162,14 영업이익 212A 65,3 133,67 15,13 31,654 - - 1,354 281,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4,788 213A 5,669,65 9,752 25,482 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214F,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3,748 274,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41,283 215F 112,16 154,22 158,95 4, 8,53 1,895 5,732 25,22 5,279 5,857 1,692 7,471 6,678 32,352 순이익 212A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6,645-238 24,9 3,14 2,268 81 5,11 4,481 25,76 213A -49,37 22,695 5,278 11,46 2,955 24,952 733 28,82 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 214F 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 49,77 48,513 14,8 15,589 23,364 18,74 3,884 233,79 3,699 3,247 1,53 4,977 5,747 18,57 EPS 212A.6 19. 38.9 6.5 2.3 1.1. 63.7 3.3 1.9 5.4 5.4 5.4 8.3 213A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 214F 2.4 21.4 7. 4.3 3.3 2.9 -.2 71.5 4. 3. 6.9 5.4 6. 8.4 215F 32.7 34.5 74.9 1.9 3.7 3.2.2 74.4 4.1 2.9 7. 5.5 7. 6.5 PER 212A 939.5 39.3 31.6 23.8 33.1 62.3-13.4 22.6 24.6 12.9 17. 26.6 1.1 213A - 48.7 34.1 22.9 22.9 16.6 112.2 13. 19.3 2.8 1.9 17.1 25.1 9.7 214F 29.7 34.9 17.5 35.7 22.9 24.4-11.9 18.5 16. 1. 17. 23.9 1.1 215F 18.5 21.6 16.4 14.2 2.7 22.4 2.4 11.5 18.2 16.5 9.9 16.8 2.7 13. PBR 212A 2. 1.4 2.5.9 2.1 1.7 1.1 1.6 6.8 2.5 3.7 3.3 6. 1.7 213A 2.3 1.4 2.3.8 2. 1.6 1.1 1.5 4.9 2.5 2.7 3.2 5.8 1.6 214F 1.7 1.3 1.9.7 1.8 1.5 1.1 1.3 4.3 2.2 2.4 3. 5.4 1.5 215F 1.4 1.1 1.7.7 1.7 1.5 1.1 1.2 4.6 2.2 2.1 2.9 5.3 1.5 EV/EBITDA 212A 11.5 8.9 9.7 6.5 36.6 51.8 21.5 7.8 12.1 1.2 8.6 7.7 15.4 6.3 213A 13.1 1.3 11.3 8.2 32.2 14.2 19.1 9. 11. 9.4 7.1 9.6 14.8 5.7 214F 1.3 1.3 8.5 8.4 34.6 17.1 86.7 9. 1.5 8.2 7.7 9.5 15.4 5.8 215F 9.4 8.9 7.4 6.9 28.9 17. 12.4 9.9 1.5 8.8 7.6 9.2 13.5 6.9 ROE 212A.3 3.7 8.3 4.1 6. 2.6.4 12.6 33.2 1.7 33. 19. 2.2 17.5 213A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 214F 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1-4.3 11.8 22.7 14.7 25.4 17.7 21.4 15.7 215F 7.9 5. 1.9 5.4 8.5 5.9 5.8 11.2 25.9 14.7 23.9 17.4 24. 11.3 수익률 -1W.7 1.1-1.3. 3. 2.5-7.8.5-7.7.5 -.3 1.4 1.5-9.7-1M 1. 19.1 1.9-1.3-1.2 -.1-12.9-2.2-3. -4.5-8. 9.6 14.7-8.9-3M 27. 24.3 12.6 1.3 11.5 1.1 26.3-5.6.3 3.3-9.2 3.7 24.7-8.3-6M 48.5 34.8 33.8 -.6 3.1 -.4 21.7-13.9 4. -1.5-17.1 19.9 27.6-36.7 YTD 26.5 26.6 11.1 4. 4.8 6.1 32. -4.2.5 3.7-8.4 31.7 27.4 1.3 LAST PRICE 215-3-21 66 745 1,228 155 76 71 4. 854 74 47 69 92 144 85 MARKET CAP 215-3-21 1,3, 1,122, 1,722, 232,5 482,52 416,14 82,555 2,763, 67,38 54,747 1,325 84,546 119,8 253,83 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4
DAISHIN SECURITIES 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK CHINA COSMO OIL SHOWA IDEMITSU S-OIL GS PETROCHINA CNOOC TONENGENERAL INNOVATION PETROLEU COMPANY SHELL KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 212A 74,47, 34,896, 9,827, 2,16, 2,572, 239, 3,133, 2,644, 2,82, 4,345, - 2,38, 1,, 3,279, 213A 68,57, 31,227, 9,714, 2,427, 2,84,9 277, 3,138, 2,931, 3,32,9 4,346, 918,67 2,465, 1,971, 3,78, 214F 63,326, 28,697, 1,459, 2,37, 2,86,9 276,18 3,559, 2,979, 3,443,9 4,822, 922,82 2,742, 2,295, 4,231, 215F 51,297, 2,287, 11,248, 2,117, 2,478, 26,53 3,12, 2,236, 2,599, 4,479, 718, 2,436, 2,197, 3,845, 영업이익 212A 1,949, 1,81, 817,72 174,96 96,427 89,46 54,933 8,177 18,523 126,28-33,688 28,429 281,29 213A 1,666, 587,15 696,15 194,31 16,96 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214F 53,866-19,67 156,13 149,58 82,357 74,966 41, 233-49,686 81,655 27,315 47,175 32,567 274,16 215F 1,189,9 71,33 549,83 72,72 68,377 33,83-33,813 44, 41,325-117,93 26,27 49,715 3,783 25,22 순이익 212A 1,324, 822,84 632,17 114,48 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 12,6 8,166 24,9 213A 1,55, 424,95 527,5 126,38 69,736 63,479-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,491 8,188 28,82 214F -19,62-176, 18,82 18,73 52,761 52,276 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 78,83 497,91 342,39 53,811 37,994 21,677-73,232 29,537 14,52-86,576 25,998 32,188 13,924 233,79 EPS 212A 14,154. 7,157.4 6,564.2.6.5 1.5-11.2 4.8 111. 354.5.4 16.9 26.5 63.7 213A 11,414. 3,772.2 5,572.1.7.6 1.4-61. 131.5 66.4 252.8 2.6 24.3 21.7 65.8 214F -1,798.5-1,42.8 161.1.6.4 1.2 5. 6.3 29.4 248.2 1.9 3.1 27.5 71.5 215F 7,996.5 4,174.1 3,66.9.4.3.5-88.6 78.5 39.7-549.2 2.7 44.5 41.6 74.4 PER 212A 6.6 8.9 6.3 18.5 9.2 5.8-237.8 9.7 5.9 165.9 43. 23.7 13.4 213A 8.2 16.9 7.5 16.9 8.4 5.9-8.6 16.2 8.3 26.6 29.9 28.9 13. 214F - - 258.5 18.9 11.2 7.2 33.5 179.8 36.6 8.4 36. 24.2 22.9 11.9 215F 11.7 15.2 11.5 3.3 15.7 16.8-14.4 27.1-25.8 16.3 15.1 11.5 PBR 212A.6 1.3.6 1.7 1.1 1.2.4 1.7 1.7.6-3.2 1.6 1.6 213A.5 1.3.6 1.9 1. 1.1.5 1.5 1.3.5 2.8 3. 1.6 1.5 214F.6 1.4.6 1.8.9 1..6 1.5 1.3.5 2.7 2.9 1.5 1.3 215F.6 1.4.6 1.7.9 1..9 1.5 1.5.5 2.6 2.5 1.4 1.2 EV/EBITDA 212A 5.6 6.9 7.8-6.3 3. 9.1 13.1 19.3 6.8-17. 15.6 7.8 213A 6.2 1.8 9.4 7. 5.8 3.1 1.8 6.5 12.7 7.8 17. 13.5 12.1 9. 214F 2.6 42.9 27.1 8. 6.2 3.6 13.4 12.6 758.8 8.9 19.6 11.3 12.1 9. 215F 8.2 8.6 12.9 9.9 6.3 5.1-7.2 12.6 164.1 14.6 1.7 11.1 9.9 ROE 212A 8.6 15.4 9.3 1.4 12.6 22.3-3. -.3 17.1 1.3-7.3 5.6 12.6 213A 6.8 7.9 7.8 11.5 12.5 18.9-15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 1.4 5.1 11.8 214F -1.1-2.5.4 9.1 9. 14.8 4.4. 3.1 6.4 9.4 12.5 6.6 11.8 215F 4.9 1.1 5.4 5.5 6. 6.9-38.8 9.4 5.9-14.9 1.9 15.3 9.2 11.2 수익률 -1W -.1 2.9 -.5 5.6.8 1.9-1.8-1. -4.7-1.5 1.6 -.6.8.5-1M -7.4 1.3-1.7 5.4-4.9-7.4-6.2-1. -4.1-1. -2. -2. 4.4-2.2-3M 4.2 24.7 1. 12.7-1.6 -.8-1.7-13. -3.4 1.1 3.5 11. 9.8-5.6-6M 6.4 37.5 -.7 5.7-1. -25.2-1.7 5.3 11.2-8.9-5.8 8.5 3. -13.9 YTD 9.9 31.4 4.1 8. -.8 1. -2.3-4.9 4.8 5. -.3 12.5 14.7-4.2 LAST PRICE 215-3-21 93, 63, 41,65 11.7 6.2 11 167. 1,133. 1,78. 2,97. 68.5 727.1 628.1 854.1 MARKET CAP 215-3-21 8,645, 7,16, 3,869,9 2,32, 47,58 #VALUE! 426,97. 69,27. 335,52. 652,53. 525,72. 212,67. 835,46. 158,72. EXXON CONOCOPH INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON CHEVRON INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK MOBIL ILLIPS Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 212A 4,297, 443,3 551,62 16,335 388,76 461,35 236,92 62,116 1,346 132,71 8,471 238 625 7,896 213A 4,759, 427,53 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 8,665 75 1,45 8,625 214F 5,19, 386, 558, 14,919 457,63 41,52 25,26 55,822 324 129,73 9,112 2,272 1,326 8,268 215F 4,696, 328,87 477, 14,454 398,9 255,88 138, 41,925 11 92,765 4,526 2,499 9,78 5,841 영업이익 212A 115,16 14,92 38,37 4,834 1,147 67,941 41,151 15,839-3 4,357 1,2 119 237 476 213A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14,62 61 3,491 63 377 356 248 214F 11,27-792 26,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11,927-3 5,181 483 1,161 825 344 215F 89,888 13,63 31,336 3,383 2,778 26,9 1,665 2,758-17 5,12 445 1,292 2,35 32 순이익 212A 67,391 11,817 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7,184-25 2,724 636 166 196 279 213A 6,245 12,96 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 312 313 281 13 214F 56,12-1,48 23,149 2,784 1,538 3,976 18,272 6,657-76 3,236 242 81 316 25 215F 61,336 8,983 27,33 2,664 8,795 16,55 7,394 1,188-73 3,74 199 946 1,78 154 EPS 212A 25.4 5.9 7.1.5.2 7.9 12.3 5.7 -.5 4.9 6.9 1.7 1.2 4.6 213A 27.1 5.6 7.4.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 3.7 1.8 1.4 2.1 214F 23.2 -.7 5..3.3 7.3 9.6 5.3-1.5 6.1 3. 2.7 1.1 3.3 215F 24.9 4.4 6.1.3 1. 3.9 3.8.9-1.5 6.3 2.2 3. 1.5 2.7 PER 212A 13.6 9. 7.7 11.1 46.7 1.7 8.7 11.2-12.6 5.9 31.4 39.5 8.2 213A 12.7 9.4 7.4 11.2 23.9 11.4 9.7 11.4-15. 11.2 28.7 34.2 18.4 214F 14.8-1.9 14.8 39.2 11.5 11.1 12. - 1.1 13.7 19.4 41.6 11.5 215F 13.8 12. 9.1 15.5 1.3 21.7 27.9 72.1-9.8 18.7 17.7 32.1 13.9 PBR 212A 1.4 1.2 1.1 1.9 1.9 2.3 1.5 1.5 2.8 1.9 2.3 3. 2.1 2.5 213A 1.3 1.2 1. 1.8 1.5 2.1 1.4 1.5 2.8 1.8 2.7.9 2. 2.1 214F 1.2 1.2 1. 1.8 1.8 2. 1.3 1.4 2. 1.6-1.4 2. 1.9 215F 1.2 1.2 1. 1.7 1.5 2. 1.3 1.5 1.4 1.4-1.4 1.6 1.7 EV/EBITDA 212A 9.1 6. 6.3 5.7 14.8 4.2 3.4 4.1-6.1 3.5 72.3 67.6 4. 213A 8.8 6.4 5.8 5.6 12.5 4.8 4. 3.9 26.1 6.7 5.8 46.1 38. 6.5 214F 9.6 25.5 7.4 7. 12.1 5.4 4.6 4.5-5. - 14. 33.4 5.6 215F 1.7 7.8 6.2 7. 6.9 8.6 7.6 8. - 4.8-13.3 1.7 5.6 ROE 212A 8.7 14.8 14.9 15.8 3.5 24. 18.4 12.2-2.8 15.3 5.3 9.6 5.2 36. 213A 9.8 13. 14.1 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 21.7 5.2 5.5 13.2 214F 8.8 -.9 9.2 12.4 3.5 17.6 12.2 12.6 9.1 15.4-8. 4.8 18.6 215F 8.1 1.1 11.2 11.4 11.9 1.2 4.8 2.6-4.7 15.1-8.6 1.6 14.3 수익률 -1W 1.5 1.4 3.3 1.2-6..8 5.3 3.6 4.4 5.2 5.1 4.4 1.3 5. -1M 3.3 2.4-5.2-5. -6.3-6. -1.4-5.3-8.2 1.4 1.7-3.1-5.9 17.6-3M 2.5 23.1 -.9-5.7 -.5-9.4-4.5-8.2-14. 26. 3.1-8.3-8.9 41.7-6M -7.8 1.9-1.9-18.1-15.2-12.4-13.3-19.9-23.3 3.2-11.1 1.2-2.4 13.3 YTD 3.6 26.8 7.3-6.1-6.1-8.6-4.6-7.6-11.9 24.3 5.8-8. -6.6 39.4 LAST PRICE 215-3-21 344.1 53.3 55. 5.1 1. 84.5 17. 63.8 43. 61.6 41. 52.4 47.7 37.9 MARKET CAP 215-3-21 18,63. 4,96. 93,282. 354,62. 21,24. 78,617. 2,152.7 31,638. 1,812.9 3,555.7 28,619. 2,17.7 11,752. 4,69.9 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5
그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN ANADARKO DEVON EOG ENCANA CHESAPEAK SOUTHWEST PENN WEST CONTINENTAL NEWFIELD PIONEER CONCHO DENBURY REFINING PETROLEUM ENERGY RESOURCES CORP E ENERGY GAS CORP PETROLEUM RESOURCES EXPLORATION RESOURCES RESOURCES Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 212A 31,217 9,559 13,34 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2,412 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214F 41,548 15,281 16,944 17,96 17,673 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2,459 215F 31,467 1,959 1,563 16,189 12,182 5,385 14,898 2,383 1,462 3,259 2,923 1,948 2,376 1,84 영업이익 212A 1,695 763 3,32 1, 2,536-1,231-468 268 359 852 1,21 483 868 996 213A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 214F 1,726 1,67 5,961 4,131 4,865 1,523 2,621 283 322 1,429 2,24 564 96 779 215F 1,994 876 17 1,483 742 635 484 34-249 53 455 233 34 435 순이익 212A 959 55 1,653 1,34 1,49 927 38 126 176 461 59 319 398 536 213A 424 315 2,9 1,72 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 214F 921 442 2,399 2,91 2,874 1,181 1,176 139 14 737 1,74 257 45 355 215F 955 41-697 813 318 129 15-263 173 45 174 119 122 EPS 212A 6.8 4.9 3.3 3.2 2.7 1.3.5 2.7.4 3.7 1.6 2.4 3.8 1.4 213A 3. 3.1 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5 214F 6.9 4.5 4.6 5.2 5.2 1.5 1.6 3.. 4.9 2.9 1.8 4. 1. 215F 7.5 4.3-1. 1.9.5..2 3.1 -.6 1.1.1 1..9.4 PER 212A 13.8 1. 24.5 18.2 33.1 8.6 28.1 21.7 5.3 43.8 25.6 13.7 28.5 5.4 213A 3.9 15.7 19.7 13.8 22.3 11.6 8.3 19.2-37.4 15.1 18.5 3.2 5. 214F 13.5 11. 17.9 11.4 17.4 7.2 8.8 19.5 49.9 33.4 14.4 18. 27. 7.3 215F 12.4 11.4-3.7 194.6 1,14.5 71.6 18.5-15.9 555. 33.4 121.7 19.6 PBR 212A 3. 5.5 2. 1.1 3.4 1.1.7 2.1.1 3.4 4.8 1.1 3.2.6 213A 3. 5.3 1.7 1.1 3.2 1.4.7 1.9.1 2.9 3.7 1.5 2.9.5 214F 2.6 3.3 1.9 1.1 2.7.9.7 1.8.1 2.9 3. 1.3 2.2.5 215F 2.4 2.2 2. 1.1 2.8.9.7 1.7.2 2.7 3. 1.2 2..5 EV/EBITDA 212A 6.9 7.2 6.7 7. 9.1 11. 8.5 8.2 2.4 14.5 1. 5.7 11. 3.3 213A 11.5 9.7 5.8 6.5 7. 5.2 4.8-3. 11.5 7.1 6.6 1.2 4.1 214F 7.4 6.1 4.9 5.3 5.9 4.1 4.4 8.2 3.1 1.3 6.2 5.7 8.2 4.6 215F 6.7 6.8 1.6 7.1 11.7 6.4 7.5 7.6 7.5 13.7 1. 5.8 9.8 6.2 ROE 212A 22.6 49.7 8.6 5.7 1.4 5.1 1.1 9.9 1.5 8. 22.1 7.3 12.8 1.4 213A 1.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 214F 21. 38.5 1.3 1. 17.4 15.2 8.1 9.4.2 9.1 23.1 7.1 9.7 7. 215F 2.1 27.2-2.5 4.6 3.1 1.8 2.6 9.7-3.3 2.5 1.4 4.8 2.9 5.2 수익률 -1W 8.4 6.8 4.5 1.7 6.2.7-1.4 3.6 6.3 5.8 -.6 6.2 2.6 2.1-1M 3.2 16.4-4.1-8.1 -.4-17.5-33. 1.6-32.9 3. -13.3 3.7-7.7-16.3-3M 29.4 31.1-2. -2.5-4.6-11.8-26.1-2.8-3.4 9.1 8.1 21.2 11.3-8. -6M 55.8 22.1-2.9-16.2-1.9-41.1-44. 16.3-78.9-16.5-39.1-11.8-14.6-5.7 YTD 25.8 3.1 -.7-4.2-1.5-14.2-3.5-5.9-27.4 9.9 7.1 22.8 8.5-8.2 LAST PRICE 215-3-21 93.5 49.1 82. 58.7 9.7 13.9 13.6 58.1 1.5 163.6 41.1 33.3 18.2 7.5 MARKET CAP 215-3-21 41,52. 24,115. 49,735. 11,468. 9,51.2 2,711.5 758.3 24,365. 15,274. 5,416.2 12,982. 2,66.5 9,69. 2,29.5 ROYAL POLSKI CIMAREX ULTRA RANGE MARATHON GAZPROM GALP DUTCH BP TOTAL SARAS ENI ROSNEFT NESTE OIL KONCERN PETROBRAS ENERGY CO PETROLEUM RESOURCES OIL CORP NEFT ENERGIA SHELL NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 212A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,41 36, 236,59 11,373 119,88 45,689 2,968, 18,521 17,732 117,63 284,23 213A 2,6 921 1,785 15,411 453,9 355,36 238,13 1,251 118,81 46,49 4,943, 19,88 17,434 116,73 314,56 214F 2,432 1,181 2,292 11,65 432,78 351,23 217,9 9,753 17,96 29,542 5,483, 18,79 15,485 19,2 335,86 215F 1,722 1,24 1,847 7,993 321,42 234,3 164,67 8,215 89,582 28,939 5,491, 15,638 13,69 84,975 312,92 영업이익 212A 558 423 267 5,833 42,835 25,159 33,175 52.6 19,893 6,357 385,37 583 376 2,714 37,486 213A 776 363 495 5,799 32,615 25,19 28,653-13.5 13,39 6,875 583,21 549 559 1,1 35, 214F 816 524 721 2,561 32,941 19,161 2,481-12.6 11,192 4,78 981,39 699 433 3,113 37,584 215F -21 248 323-86 18,418 1,453 11,768 176.8 5,776 3, 673,66 647 588 3,83 39,25 순이익 212A 356 283 116 1,826 26,186 17,186 16,387-18.4 7,226 5,242 328,46 362 218 2,687 21,699 213A 479 249 213 2,77 19,988 13,821 15,94-17.1 4,562 5,314 52,21 277 385 69 23,543 214F 495 378 27 1,499 23,356 11,94 12,42-114.4 3,888 3,574 494,65 329 37 1,68 21,268 215F 74 111-12,228 6,134 7,779 95.5 1,82 3,111 38,56 31 421 2,129 2,787 EPS 212A 4.1 1.8.7 2.6 4.2 5.5 7.3 -.16 2.9 1.17 34.3.4.8 5.7 1.6 213A 5.5 1.6 1.4 2.9 3.2 4.4 6.6 -.87 1.256 1.136 47.8.3 1.5 1.6 1.8 214F 5.7 2.4 1.5 2. 3.6 3.8 5.3 -.115 1.79.881 43.5.4 1.4 3.8 1.5 215F -.1.5.6-1.1 2. 2.1 3.3.18.546.746 38.4.4 1.6 4.9 1.5 PER 212A 27.2 8.1 67.8 1.2 7.4 7.3 7.1-7.8 - - 23.4 29.7 9.8 5.8 213A 2.1 9.3 35.3 9. 9.7 9.1 7.9-12.6 - - 3.4 16.6 35.2 5.1 214F 19.3 6.1 33.6 12.8 8.6 1.6 9.7-14.6 - - 25.7 17.3 14.7 6.1 215F - 3. 82.5-15.6 19.3 15.5 12. 28.9 - - 27.6 15.6 11.3 6. PBR 212A 2.8-3.5.9 1. 1.1 1.2 1. 1. - - 1.5 2.5.8.3 213A 2.4-3.2.9 1.1 1. 1.1 1.2.9 - - 1.6 2.3.9.3 214F 2.2 832.2 2.6.8 1.1 1. 1.2 1.5.9 - - 1.6 2.2 1.1.4 215F 2.2 17. 2.4.9 1.1 1.1 1.2 1.5 1. - - 1.7 2.2 1.1.4 EV/EBITDA 212A 9.6 5.5 13.1 2.6 3.8 4. 3.4 5.7 2.6 - - 1.9 11.8 6. 4.5 213A 7.6 8.1 11.2 2.5 4.4 4. 3.6 14.2 3.3 - - 1.8 9.1 9.9 5.1 214F 6.6 7.1 9.6 3.8 3.8 4.3 4.4 15.2 3.7 - - 9.6 1.1 6.6 5.9 215F 12.3 8.6 11.1 7.6 5.9 5.9 6.2 3.6 4.9 - - 1.4 8.2 6. 5.9 ROE 212A 1.7 35.4 4.5 9.8 14.3 13.6 16.6 -.8 12.7 21.4 16.3 9.4 8.4 8.6 6.4 213A 13. -44.4 7.7 1.5 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 214F 11.4-334.2 1.7 11.5 12.1 8.4 12.3-12.6 6.6 16.3 9.8 5.9 9.6-2.4 6. 215F -1.8 68.6 3.2-1.4 7.1 5.4 8.6 11.9 3.1 11.1 9.8 6.4 15.3 11.5 6.6 수익률 -1W 3.6-1.1 9. 1.6 7.4 6.6 6.7 1.8 4.6 - - 1.2 6.4.9 12.7-1M -4.6-7.6-4.8-8. -3. -2.9 3.5 4.7-8.1 - - -1.5 11.7 4.9-3.3-3M -1. 6.5-13.5-7.4-5.2 2.6 11.2 56.4-5. - - 19. 26.1 19.7-9.4-6M -13.4-37.1-29.8-32.4-14. -13.1-5. 56.3-27.6 - - -23.3 6.2 31.8-54.6 YTD 4.4 13.8-7.7-7.5-4.2 5.2 12. 55.6.9 - - 22.8 24.6 2.8-6.7 LAST PRICE 215-3-21 11.6 15. 49.4 26.2 2,64. 4.1 47.6 1.3 17.1 - - 1.4 25. 13.4 9.4 MARKET CAP 215-3-21 8,335.7 17,676. 133,37. 121,89. 113,62. 1,234.4 62,145. #VALUE! #VALUE! 8,582.7 6,47.5 5,735.6 12,55. 131,32. 4,182.1 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6
DAISHIN SECURITIES 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 3/2 3/19 Chg. 3-3rd 3-1st Chg. Feb-15 Jan-15 Chg. 4Q14 3Q14 2Q14 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,117 1,13-1.1 1,126 1,123.3 1,99 1,88 1. 1,87 1,26 1,29 6. 1,53 1,95 Dubai($/bbl) 53.4 51.2 4.2 52.2 55.2-5.4 56.1 45.4 23.5 74.7 11.6 16. -26.5 96.7 15.3 WTI($/bbl) 44. 44.7-1.6 44.3 47.7-7. 5.8 47.1 7.9 73.2 97.4 13.1-24.8 93.1 97.9 Brent($/bbl) 54.4 55.9-2.6 54.5 56.8-4.1 58.8 49.4 19. 76.7 12.7 19.8-25.4 99.3 18.8 Naphtha 53 53.1 498 525-5.1 529 426 24.3 649 914 952-28.9 863 923 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,42 1,42-1.3 1,49 1,41.6 1,41 1,419 -.6 1,51 1,638 1,738-8.3 1,718 2,497 Cotton(cent/lbs) 62.8 63.. 61.8 61. 1.2 63.1 59.3 6.5 61.5 66. 81. -6.8 71.5 8.1 기초유분 Ethylene SE Asia 1,26 1,25 4.6 1,26 1,136 6.2 925 935-1. 1,235 1,484 1,447-16.8 1,42 1,358 Propylene FOB Korea 94 97-3.1 98 1,4-2.4 836 725 15.3 1,13 1,36 1,355-25.5 1,282 1,343 Butadiene FOB Korea 82 82. 829 831 -.2 649 713-9. 1,62 1,438 1,331-26.1 1,274 1,434 Benzene FOB Korea 718 714.6 713 754-5.5 655 64 8.4 952 1,32 1,291-26.9 1,227 1,325 Toluene FOB Korea 641 628 2.1 633 673-6. 631 545 15.8 825 1,145 1,85-28. 1,72 1,199 Xylene(ISO-MX) FOB Korea 656 656. 642 698-8.1 696 588 18.5 85 1,135 1,65-29. 1,41 1,199 Ethylene Chain HDPE FE Asia 1,245 1,237.6 1,24 1,229.9 1,125 1,133 -.7 1,399 1,59 1,578-12. 1,525 1,47 LDPE FE Asia 1,265 1,255.8 1,254 1,239 1.2 1,121 1,15-2.5 1,394 1, 1,575-12.9 1,547 1,52 LLDPE FE Asia 1,245 1,232 1.1 1,233 1,219 1.1 1,18 1,144-3.1 1,379 1,562 1,542-11.7 1, 1,46 MEG CFR China 89 85.5 85 826-2.6 799 72 11. 828 974 942-15. 926 1,49 Propylene chain PP FE Asia 1,175 1,155 1.7 1,161 1,157.4 1,11 992 1.9 1,325 1,499 1,51-11.6 1,496 1,488 AN(Acrylonitrile) SE Asia 1,46 1,46. 1,574 1,77-11.1 1,94 2,14 1,898-5.4 1,948 1,844 2-EH SE Asia 1,14 1,15 3.2 965 996-3.1 1,31 1,458 1,426-1.7 1,392 1,465 Rubber chain SBR SE Asia 1,35 1,35. 1,189 1,388-14.3 1,754 2,23 1,844-13.3 1,865 2,45 Styrene chain Styrene(SM) FOB Korea 1,61 1,61. 1,69 1,134-5.7 96 861 11.5 1,21 1,555 1,577-22.2 1,532 1,736 PS SE Asia 1,23 1,23. 1,141 1,141. 1,456 1,725 1,745-15.6 1,679 1,874 EPS SE Asia 1,275 1,275. 1,224 1,218.5 1,52 1,722 1,743-11.7 1,694 1,851 ABS SE Asia 1,55 1,55. 1,496 1,49.4 1,775 1,944 1,917-8.7 1,89 1,948 Vinyl chain EDC SE Asia 295 27 9.3 243 271-1.6 369 439 46-15.9 437 373 VCM SE Asia 775 76 2. 733 73 4.3 847 941 941-1. 922 89 Caustic Soda SE Asia 338 33 2.4 319 313 1.8 351 359 364-2.1 363 382 PVC SE Asia 85 83 2.4 818 85 1.6 921 1,4 1,31-11.4 1,1 1,14 Polyester chain PX FOB Korea 792 797 -.6 788 843-6.6 831 752 1.5 98 1,323 1,234-25.9 1, 1,466 TPA CFR China 62 62. 622 632-1.6 593 578 2.6 746 975 93-23.4 888 1,68 PET Bottle SE Asia 95 99-4. 929 98 2.3 1,14 1,35 1,284-15.5 1,245 1,422 Phenol chain Phenol SE Asia 1,3 1,1 2. 96 97-1. 1,422 1,664 1,457-14.5 1,428 1,415 Acetone SE Asia 775 792-2.1 75 756 -.8 1,3 1,179 1,95-12.6 1,71 1,127 BPA CFR Korea 1,445 1,445. 1,38 1,268 8.8 1,588 1,96 1,652-16.7 1,696 1,78 ETC. OX SE Asia 77 815-5.5 794 79 12. 877 1,192 1,172-26.4 1,13 1,461 Caprolactam SE Asia 1,67 1,655.9 1,553 1,69-8.1 2,6 2,266 2,226-9.1 2,224 2,394 주 1: 213 년부터 Platts 가격기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 7
그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Ethylene( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1,57.5 $/ 톤 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-1, 1, 1, 1, 9 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) 1,. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 - - 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 5, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) BD( 좌 ) 88. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, - 1, 1, 1, 1, 9 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 75. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 - 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Toluene 1, 1, 1, - 675. $/ 톤 - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 1, 1, 1, 1, 1, 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Xylene( 좌 ) 65. $/ 톤 - - 8
DAISHIN SECURITIES 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) HDPE( 좌 ) 1,26. $/ 톤 9 1,9 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LDPE( 좌 ) 1,32. $/ 톤 1, 9 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이그림 17. MEG 가격및 Spread 추이 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LLDPE( 좌 ) 1,295. $/ 톤 9 1, 1, 1, 1, 1, 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) MEG( 좌 ) 842.5 $/ 톤 - - 그림 18. ABS 가격및 Spread 추이 그림 19. PVC 가격및 Spread 추이 2, 2, 2, 2, 2, 1,9 1, 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,555. $/ 톤 1, 1, 1, 1, 1, 1, 9 1, 1, 1, 1, 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PVC-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 865. $/ 톤 - 9
그림 2. SM 가격및 Spread 추이그림 21. PS 가격및 Spread 추이 2, 1, 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1,167.5 $/ 톤 1, 1, 2, 1,9 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PS( 좌 ) 1,235. $/ 톤 1, 1, 1, 9 그림 22. PX 가격및 Spread 추이 그림 23. TPA 가격및 Spread 추이 1,9 1, 1, 1, 1, 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 86 $/ 톤 1, 9 1, 1, 1, 1, 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 66. $/ 톤 - - 그림 24. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 ($/Ton) 5, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 SBR-.81*BD(RHS) SBR(SEA, 152 grade, LHS) Butadiene(SEA, LHS) ($/Ton) 2, 2, 1, 1, 그림 25. OX 가격및 Spread 추이 1, 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 OX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) OX( 좌 ) 815. $/ 톤 1
DAISHIN SECURITIES 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 4, 3, 3, 2, 2, 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 1,63. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 2,9 2, 1,9 1, 9 2, 2, 2, 2, 1, 1, 1, 1, BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 1,445. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) - - - 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 95 9 85 8 75 7 65 6 55 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 ($/Ton) Natural Rubber Price ($/Ton) 4, Natural Rubber Year Average($/Ton) 3, 3, 2,9 2, 2, 1, 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : MRE, 대신증권리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 75 65 55 45 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-2% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-2% 11
그림 32. 중국합성수지수요추이 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 9, 8, 8, 7, 7, 6, 6, 5, 5, 4, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% (' Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) 2, 1,9 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이 그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 1, YoY우 ) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 35 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이 그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 55 45 35 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 1, Polyester Demand YoY(%) 35% 1, 3% 25% 1, 2% 9 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 12
DAISHIN SECURITIES (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이 그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton), 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, CN: Import: Ethylene( 좌 ) 14% 12% % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 3, 3, 2,9 2, 2, 2, 2, 1,9 1, CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이 그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) 1, 1, CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 45 35 25 CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-5% 그림 42 중국 ABS 수입추이 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) 25 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) 15 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 18 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) 8% 16 6% 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 13
그림 44. 중국합성고무수입추이 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) 21 19 17 CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) 8% 6% 4% (Ton) 16, 14, 12, CN: Import: BR( 좌 ) 15% % 15 2% 1, 5% 13 % 8, 11-2% 6, % 9 7-4% -6% 4, 2, -5% 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 -% 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 7 6 5 4 3 2 1 CN: Import: SBR( 좌 ) % 15% % 5% % -5% (Ton) 1,, 1,, 1,,,,,, CN: Import: PX( 좌 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-4% 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol 1,, 9,,,,,,,, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% (Ton th) 8 CN: Import: Polyester( 좌 ) 7 6 5 4 3 2 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 35% % 25% % 15% % 5% % -5% -% 14
DAISHIN SECURITIES (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 (Ton) Styrene Inventories E China, 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) Mixed Xylenes Inventories EChina 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 37 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 35 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, 58, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, 11, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 56, 54, 52, 1, 9, 5, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15
그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 29 27 4, 25 4, 23 3, 21 19 3, 17 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 2, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 (mn RMB) 27, 26, 25, 24, 23, 22, 21, 2, 19, 18, CN: Polyester Fiber: Product Inventory RMB mn 17, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (mn RMB) 2, 2, 2, 1,9 1, 1, 1, 1, 1, 1, CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) ( 일 ) 25 2 PTA Plant(Average) Polyester Plant(Average) 15 9 8 1 7 5 6 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 16
DAISHIN SECURITIES 그림 62. 중국타이어재고추이 (bn RMB) 31 29 27 25 23 21 19 17 CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 35 25 15 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 ( 천톤 ) Natural Rubber Inventory 25 15 5 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 66. 일본 Crude Rubber 재고추이그림 67. 일본 Synthetic Rubber( 합성고무 ) 재고추이 ( 톤 ) 25, Crude Rubber ( 톤 ) 3, SR Solid 2, 2, 15, 2, 1, 1, 1, 5, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 17
4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 68. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 3/2 3/19 Chg. 3-3rd 3-2nd Chg. Feb-15 Jan-15 Chg. 4Q14 3Q14 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,117 1,13-1.1 1,126 1,123.3 1,99 1,88 1. 1,87 1,26 6. 1,53 1,95 Dubai($/bbl) 53.4 51.2 4.2 52.2 55.2-5.4 56.1 45.4 23.5 74.7 11.6-26.5 96.7 15.3 WTI($/bbl) 44. 44.7-1.6 44.3 47.7-7. 5.8 47.1 7.9 73.2 97.4-24.8 93.1 97.9 Brent($/bbl) 54.4 55.9-2.6 54.5 56.8-4.1 58.8 49.4 19. 76.7 12.7-25.4 99.3 18.8 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline 95RON 71.2 72.5-1.8 71.4 74.3-2.9 71. 56.7 14.3 88. 114.6-26.6 111. 119.5 Diesel.5% 68.1 69.3-1.6 68.2 71.5-3.3 71.7 62. 9.7 9.6 115.9-25.3 112.7 123.5 Kerosene 67.2 68.7-2.2 67.3 71.9-4.6 74. 62.5 11.5 92.3 116. -23.7 112.6 123.2 B-C 18cst 49.9 51.1-2.3 5.1 52.8-2.7 53.8 41.4 12.4 67.8 9.9-23.1 86.5 95.2 Naphtha 56.5 57. -.9 56.3 58. -1.7 57.2 43.7 13.5 69.4 99.9-3.5 94.4 11.6 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 17.8 21.3-3.5 19.2 19.1.1 14.9 11.3 3.7 13.4 13..3 14.2 14.2 Gas Oil( 경유 ) 14.7 18. -3.3 15.9 16.3 -.4 15.6 16.6-1. 15.9 14.3 1.6 16. 18.2 Jet Kerosene( 등유 ) 13.8 17.5-3.7 15.1 16.7-1.6 18. 17.1.8 17.6 14.4 3.2 15.8 17.8 Fuel-Oil(B-C) -3.5 -.1-3.4-2.1-2.4.3-2.3-4. 1.7-6.8-1.7 3.8-1.3-1.1 Naphtha 3.1 5.7-2.7 4.1 2.8 1.3 1.1-1.7 2.9-5.3-1.7-3.6-2.4-3.7 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 8.2 8..2 8.2 8..2 6.9 5.5 1.4 4.2 2.5 1.7 3.3 3.8 Complex Crack 12.5 12.5. 12.6 12.8 -.3 11.3 9.4 1.9 9.5 7.6 2. 8.7 9.4 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 그림 69. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 18 Singapore Complex Crack 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 그림 7. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack 25 B-C Crack 2 15 1 5-5 -1-15 -2 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 18
DAISHIN SECURITIES 그림 71. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이그림 72. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack 25 B-C Crack 2 15 1 5-5 -1-15 -2 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 73. WTI-Brent 유종간가격차이 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) 12 WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) 11 9 8 7 6 5 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 ( 달러 /bbl) 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16-18 그림 74. 글로벌원유수요 (mn b/d) 글로벌원유수요 96 95 93.6 94.6 94 93 92 91 9 89 88 87 215년 214년 213년 86 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 75. 글로벌원유공급그림 76. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 97 95.9 96 96.1 95 94 글로벌원유공급 (mn b/d) 32 31 3.4 공급 -OPEC 93 92 3 29.9 91 9 29 89 215년 214년 213년 88 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 215년 214년 213년 28 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 19
그림 77. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 78. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 58 57 56 55 54 53 52 51 5 49 56.9 56.8 공급 - Non-OPEC 215년 214년 213년 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) 17 % of capa( 우 ) 15 13 11 9 7 5 3 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 그림 79. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC, 대신증권리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 8. 미국휘발유수요추이그림 81. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1, 1, 9, 9, 9, 9, 9, 8, 8, 8, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (th b/d) 5, 5, 5, 5, 4, 4, 4, 4, 4, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2
DAISHIN SECURITIES 그림 82. 중국휘발유수요추이그림 83. 중국등 / 경유수요추이 (th Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 3, 휘발유수요증가율 ( 우 ) 25% 2, 2% 2, 2, 15% 2, 1% 2, 1, 5% 1, % 1, 1, -5% 1, -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (th b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 8, 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 35% 3% 7, 25% 2% 6, 15% 1% 5, 5% 4, % -5% 3, -1% -15% 2, -2% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 84. 중국주요석유제품수요추이 (th Ton) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 8, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 7, 2% 7, 15% 6, 1% 6, 5% 5, 5, % 4, -5% 4, -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 85. 중국석유제품별순수입추이 (th Ton) 순수입 FO 등 / 경유 가솔린 납사 Total - - 순수출 - 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15 그림 86. 미국주요항구수입물량추이 그림 87. 미국주요항구수출물량추이 (TEUs), 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (TEUs) 34, 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 75,, 65, 2% 1% 32,, 28, 3% 2% 1%, % 26, % 55,, 45, -1% -2% 24, 22,, -1% -2% -3%, 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18, 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 21
(4) 지역 / 제품별재고추이 그림 88. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 89. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 6, 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 16, 싱가폴 Lt. distillate 재고 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, 8, 1, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 6, 4, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 그림 9. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이그림 91. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, '3~'13 Range '3~'13 average 2, 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 25, 2, 15, 1, 5, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 그림 92. 유럽휘발유재고추이그림 93. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1, 유럽가솔린재고 (' bbl) 3, 유럽 GO 재고 1, 1, 3, 2, 2, '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 1, 1, '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 22
DAISHIN SECURITIES 그림 94. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 95. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 1, 1, 9 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 (' bbl) 유럽 JET 재고 9 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 윤재성 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 23