<4D6963726F736F667420576F7264202D203132303931322039BFF920B0A1C0FCC0FCC0DABACEC7B020BFF9BAB85FC3D6C1BE5F2E646F63>

212년 9월 리서치센터 가전/전자부품업종 핸드폰 시장 중간 점검 212. 9. 12 l Monthly 투자전략 및 Top Picks 9월 가전/전자부품 업종에 대한 투자 전략은 비중 확대를 유지한다. Mobile 관련 부품의 업황 은 1월까지는 호조세를 이어갈 것으로 예상되기 때문이다. 다만, 대형주의 주가 흐름은 제한 적일 것으로 예상된다. 이는 4분기 실적 둔화에 대한 우려를 반영하고 있기 때문이다. 9월 월보에서는 핸드폰시장 중간 점검을 하였다. 핸드폰 시장의 특징은 1) 전체 시장은 전년 대비 감소세를 유지하고 있고 2) 스마트폰의 성장세는 소폭 둔화되고 3) 삼성전자와 애플의 입지는 여전히 절대적이고 두 회사의 판매량이 부진할 경우 아직은 대체할 수 있는 수준의 업체가 존재하지 않기 때문에 스마트폰 시장의 부진으로 이어진다는 점 4) LG전자의 입지가 개선되고 있다는 점 5) RIM, HTC, 노키아의 부진이 지속되고 있다는 점 6) 중국업체의 점유율 상승은 제한적이라는 점 등이다. 가전/전자부품/통신장비 Analyst 김운호 2.3772-7153 unokim@hanwha.com RA 김민기 2.3772-7164 kmgi@hanwha.com 9월 가전/전자부품섹터에서 대형주 중에서 최선호 종목은 LG전자이다. 삼성전기, 삼성테크윈, 삼성SDI의 주가 상승 여력이 제한적일 것으로 판단되는 것에 비해서 LG전자는 안정적인 3분 기 영업이익과 4분기 영업이익 개선 모멘텀을 갖고 있고, 부진했던 스마트폰 실적 개선에 대 한 기대감이 높아지고 있기 때문이다. Mobile 관련 실적 모멘텀 개선에 대해서는 인터플렉스 와 KH바텍을 추천한다. Up & Down 8월 중 3분기 실적이 상향 조정된 업체는 없다. 하향 조정된 업체는 LG이노텍, 서울반도체, 휴맥스, 대덕전자이다. 삼성전기, 삼성SDI는 3분기 영업이익의 변화가 거의 없을 것으로 예상 되고, 삼성테크윈은 소폭 하향 조정의 여지가 있을 것으로 판단된다. 인터플렉스도 이전 전망 에 비해서 큰 수정은 없을 것으로 예상된다. 한화 Tech 기업 체감지수 7 8월예상 8월실제 9월예상 65 6 55 5 45 4 삼성전기 삼성SDI LG이노텍 서울반도체 인터플렉스 대덕전자 KH바텍 자료: 한화투자증권 리서치센터

I. 월간 투자 전략(핸드폰 시장 중간 점검) 및 Top Picks 3 II. 월간 업체 동향 17 LG전자 (6657/Buy/1,원) 18 삼성전기 (915/Buy/14,원) 19 삼성SDI (64/Buy/19,원) 2 삼성테크윈 (1245/Buy/95,원) 21 LG이노텍 (117/Buy/12,원) 22 인터플렉스 (5137/Buy/84,원) 23 서울반도체 (4689/Buy/26,원) 24 대덕전자 (86/Buy/15,원) 25 휴맥스 (11516/Buy/14,원) 26 III. 월간 신규 종목 27 아모텍 (5271/Not Rated) 27 IV. 주요 지표 동향 34 2 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 I. 월간 투자 전략(핸드폰 시장 중간 점검) 및 Top Picks 핸드폰 시장 마이너스 성장이 시작되었다. 212년 2분기 핸드폰 출하량은 1분기 대비.7% 감소한 4억 1,9만대였다. 2분기 출하량이 1분기에 비 해서 감소한 적이 거의 없었다는 점을 고려하면 이례적인 것으로 판단된다. 전년동기 대비로도 2.3% 감 소하였는데 지난 1분기도 전년동기 대비 1.4% 감소한 이후 지속적으로 감소세를 보이고 있다. 하반기에 는 소폭 개선될 수는 있겠지만 지난 해 대비 크게 물량이 증가하기는 어려울 것으로 예상된다. 전세계 핸드폰 보급률이 7%에 이른 것을 고려하면 성장 속도가 둔화되는 것은 예견된 현상인 것으로 판단된다. 핸드폰 산업에서 중요한 것은 전체 물량 보다는 스마트폰 비중의 상승이다. 212년 2분기 출하량이 전년 동기 대비 증가한 지역은 아/태, 동유럽, 중동/아프리카, 남미 등 신흥지역에 집중되어 있다. 신흥시장 수요를 주도했던 중국의 핸드폰 출하는 211년 1분기 이후 지속적으로 감소하 고 있는 추세이고, 211년 2분기 대비 12.1% 감소하였고 212년 1분기 대비로도 3.4% 감소하였다. 북미, 서유럽은 약 9%대의 감소를 보였다. 1분기에 감소폭이 5%였던 것에 비해서 확대되고 있다. 선진 지역의 보급률은 이미 한계점에 이르러 하반기에도 감소세가 지속될 것으로 예상된다. 메이커별로는 212년 2분기 출하량이 전년 동기 대비 증가한 업체는 Apple, 삼성전자, ZTE, 화웨이 밖에 없다. 이들 업체는 모두 스마트폰 물량증가에 따른 수혜를 보고 있는 것으로 판단된다. 전년 동기 대비 출하량이 감소한 업체는 노키아, LG전자, HTC, RIM, 모토롤라 등이다. 특히 LG전자의 감소폭이 큰 데 스마트폰 물량은 증가했지만 피처폰 물량이 큰 폭으로 감소했기 때문이다. HTC, RIM, 모토롤라는 스마 트폰 물량이 감소하였다. 삼성전자와 Apple을 제외한 업체들의 성장은 스마트폰 신규 모델에 따라 결정될 전망인데, LG전자는 스 마트폰 물량은 증가하더라도 피처폰 물량이 감소해서 하반기에도 211년 대비 물량 감소할 것으로 예상 되고, RIM과 HTC는 1% 스마트폰을 공급하고 있지만 RIM은 안드로이드 시스템 진입 실패로 점차 출 하량은 지속적으로 감소할 것으로 예상되고 모토롤라는 판매 거점이 미주에 국한되어 있는데 미주 지역 경쟁 심화로 물량 확대는 어려울 것으로 예상된다. [그림1] 핸드폰 분기별 지역별 출하량 추이 [그림2] 핸드폰 분기별 업체별 출하량 추이 (백만대) 14 12 1 8 6 4 2 Asia/Pacific Exclude China China 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 YoY Eastern Europe Latin America Middle East & Africa North America Western Europe 1% 5% % -5% -1% -15% 12 1 8 6 4 2 Nokia 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 YoY Samsung Apple LGE HTC RIM Motorola ZTE Hawei 6% 45% 3% 15% % -15% -3% -45% -6% Research Center 3

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 중국 이동통신 신규 가입자 수는 유지, 인도는 감소세 핸드폰 신흥시장의 양대 성장 동력인 중국과 인도의 신규 가입자 증가세가 주춤해지고 있다. 211년 상 반기까지 중국의 신규 가입자는 6,158만 명이었는데, 212년 상반기까지 신규가입자는 6,573만 명으로 6.8% 증가하였는데 점차 증가 속도는 둔화되고 있다. 인도의 신규가입자 규모는 중국의 신규 가입자 보다 많았던 적도 있었지만 211년 들어 신규 가입자 규 모는 큰 폭으로 감소하기 시작했고, 212년의 신규 가입자는 211년에 비해서 감소하고 있는 추세를 보 이고 있다. 핸드폰 판매량과 신규 가입자 수가 비례하는 것은 아니지만 최근 핸드폰 교체주기와 지역의 특성을 고 려할 때 두 지역에서 핸드폰 판매량이 증가하는 속도는 크게 둔화될 것으로 예상된다. [그림3] 중국 이동통신 가입자 추이 [그림4] 인도 이동통신 가입자 추이 (만명) 월별 이동전화 가입자 순증가 인원(좌축) (%) 1,2 1,5 전년동월대비 증감율(우축) 24 21 18 9 15 75 12 9 6 6 45 3 3-3 15-6 -9 1/2 3/2 5/2 7/2 9/2 11/2 (천명) 19,5 17,5 15,5 13,5 11,5 9,5 7,5 5,5 3,5 1,5-5 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 자료: 신식산업부, 한화투자증권 리서치센터 자료: COA, 한화투자증권 리서치센터 2분기 지역별 업체별 핸드폰 시장 점유율 변화 212년 2분기 지역별 핸드폰 메이커별 점유율 추이는 다음과 같다. 1) 북미지역은 삼성전자, 애플, LG전자의 3개 업체가 주요 업체이다. LG전자, 모토롤라가 1분기 대비 점유율이 상승하였고, 삼성전자, 애플은 1분기 대비 점유율이 하락하였다. 2) 서유럽은 삼성전자가 압도적인 점유율을 확보하고 있고, 노키아, 애플이 1%를 넘기는 수준이 다. 삼성전자와 Nokia의 점유율이 1분기 대비 상승하였고, 나머지 업체들의 점유율은 하락하였 다. 3) 중국은 삼성전자만 1%를 상회하고 나머지 업체들은 모두 1% 이하의 점유율을 갖고 있다. 삼성전자와 중국 로컬 업체들의 점유율이 1분기 대비 상승하였다. 다만 화웨이는 1분기 대비 점유율이 하락하였다. 4) 아시아/태평양은 노키아, 삼성전자가 시장의 3%를 차지하고 있다. 노키아, 삼성전자, ZTE의 점유율이 상승하였다. 남미는 삼성전자와 노키아가 5%를 상회하고 있다. 노키아 점유율이 상 승, 삼성전자는 1분기와 비슷한 수준을 유지하였다. 중동/아프리카는 노키아와 삼성전자가 시 장의 6%를 상회한다. 삼성전자만 상승하고 나머지 업체들의 점유율은 1분기 대비 하락하였 다. 4 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 [그림5] 북미지역 핸드폰업체별 점유율 추이 [그림6] 서유럽 핸드폰업체별 점유율 3% 1Q12 2Q12 5% 1Q12 2Q12 25% 4% 2% 3% 15% 1% 2% 5% 1% % Samsung Apple LG Electronics HTC Motorola % Samsung Nokia Apple Research In Motion HTC LG Electronics [그림7] 중국 핸드폰업체별 점유율 추이 [그림8] 아시아/태평양 핸드폰업체별 점유율 추이 15% 1Q12 2Q12 2% 1Q12 2Q12 15% 1% 1% 5% 5% % Nokia Samsung Huawei ZTE Lenovo LG % Nokia Samsung ZTE Apple Huawei LG [그림9] 중동/아프리카 핸드폰업체별 점유율 추이 [그림1] 남미지역 핸드폰업체별 점유율 추이 6% 1Q12 2Q12 3% 1Q12 2Q12 5% 25% 4% 2% 3% 15% 2% 1% 1% 5% % Nokia Samsung RIM ZTE LG % Nokia Samsung LG ZTE Motorola Research Center 5

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 스마트폰 시장 최대 시장은 중국, 최고 메이커는 삼성전자 212년 상반기 스마트폰 출하량은 211년 상반기 대비 44.9% 증가한 3억 대이다. 212년 1분기 출하량이 전년 동기 대비 47.3% 증가, 2분기의 전년 동기 대비 성장률은 42.6%이다. 신규 모델 출시에 따른 영향 으로 분기별 등락이 있다는 점을 고려할 때 스마트폰의 증가 속도가 둔화되고 있다고 단정하기는 이르 지만 211년 4분기 수준의 물량에서 크게 벗어나고 있지는 못한 상황이다. 212년 2분기에 스마트폰 시장에서 가장 큰 비중을 차지하는 지역은 중국으로 25.6%이다. 그 다음은 아 시아/태평양으로 2.5%, 서유럽 17.8%, 북미 16.5% 이다. 중국과 남미를 제외한 지역은 비중이 하락하였 다. 지난 해 2분기 대비 가장 큰 증가를 보이고 있는 지역도 중국으로 151.4% 증가하였다. 동유럽과 남미 가 6%를 상회하였고, 서유럽, 아시아/태평양은 2%대를 상회하였고, 북미는 2.7% 증가에 그쳤다. 북미 스마트폰 성장 둔화는 다소 이례적인 것으로 판단된다. 북미는 지난 1분기에 비해서도 6.6% 감소하였다. 212년 2분기 기준으로 여전히 삼성전자가 스마트폰 시장에서 점유율 1위, 애플이 2위이다. 다만, 애플의 부진으로 삼성전자와 애플이 스마트폰 판매량 점유율은 1분기의 5%에서 2분기에는 49%로 소폭 하락하 였다. 2분기 중 스마트폰 시장에서 점유율이 상승한 업체는 삼성전자, LG전자, HTC, ZTE 등이다. 하락 폭이 가장 큰 업체는 애플인데 1분기 대비 3.7%p 하락하였다. RIM도 1분기 대비 1.6%p 점유율이 하락하 였다. 애플은 3분기 신규 모델을 기점으로 점유율 회복이 가능할 것으로 예상되지만, RIM의 점유율은 지 속적으로 하락할 것으로 예상된다. 211년 2분기 대비 가장 큰 폭의 증가율을 보인 업체는 ZTE로 211년 2분기 25만대에서 212년 2분기 633만대를 판매하였고, 삼성전자는 211년 2분기에 1,699만대, 212년 2분기에는 4,56만대를 판매하였 다. 삼성전자는 지난 1분기 대비로도 시장 성장률을 상회하는 12.3% 증가하였다. 화웨이는 지난 해 1분 기 266만대에서 212년 2분기에 543만대를 출하하였다. 애플은 지난 해 2분기 1,963만대에서 212년 2분 기에는 2,894만대를 출하하였다. 노키아는 큰 폭의 감소세를 보이고 있는데 211년 2분기 2,247만대에서 212년 2분기는 1,165만대에 그쳤다. 노키아는 Win8 모델로 물량 증가를 모색하고 있으나 크게 기대하기 는 어려울 전망이다. LG전자는 211년 2분기 대비 17.8% 증가하였고, 모토롤라는 5.8% 증가했다. 전체 핸드폰 물량에서 211 년 2분기 대비 LG전자가 41.3% 감소하고 모토롤라가 1.4% 감소한 것과는 대조적인 모습이다. 삼성전자 와 Apple 이외의 업체도 물량이 증가하고 있다는 것은 스마트폰 시장이 확장 국면에 있고 High End 단 말기뿐만 아니라 Mid Range급 이하로 시장이 확대되고 있다는 것을 방증한다. [그림11] 스마트폰 분기별 출하량 추이 [그림12] 스마트폰 업체별 출하량 추이 (백만) 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Asia/Pacific Exclude China China 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 YoY Eastern Europe Latin America Middle East & Africa North America Western Europe 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % (백만) 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Nokia 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 YoY Samsung Apple LGE HTC RIM Motorola ZTE Hawei 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 6 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 2분기 지역별 업체별 스마트폰 시장 점유율 변화 212년 2분기 지역별 스마트폰 메이커별 점유율 추이는 다음과 같다. 1) 북미지역은 LG전자, ZTE, HTC의 점유율이 1분기 대비 상승하였고, 삼성전자, RIM은 1분기 대비 점유율이 하락하였다. 애플과 삼성전자가 시장의 6%를 차지하고 있다. 2) 서유럽은 삼성전자의 점유율이 큰 폭으로 상승했고 HTC는 소폭 상승하였다. 나머지 업체의 점유율은 1분기 대비 하락하였다. 삼성전자와 애플이 시장의 6%를 차지하고 있다. 3) 중국은 ZTE 의 점유율이 소폭 상승하였고, 기존 주요 업체들의 점유율은 대부분 하락하였다. Lenovo 등 신흥 업체들의 점유율이 상승하였기 때문이다. 4) 아시아/태평양은 HTC를 제외하고 대부분 업체들의 점유율은 하락하였다. 5) 중동/아프리카 삼성전자의 점유율이 큰 폭으로 상승하였고, 나머지 업체들의 점유율은 하락하 였다. 6) 남미는 노키아, 애플, LG전자의 점유율이 상승하였고, 기타업체들의 점유율은 하락하였다. [그림13] 북미지역 스마트폰업체별 점유율 추이 [그림14] 서유럽 스마트폰업체별 점유율 4% 35% 1Q12 2Q12 45% 4% 1Q12 2Q12 3% 35% 25% 3% 2% 15% 1% 25% 2% 15% 1% 5% 5% % Apple HTC Samsung RIM ZTE LG % Samsung Apple Nokia RIM HTC ZTE LG [그림15] 중국 스마트폰업체별 점유율 추이 [그림16] 아시아/태평양 스마트폰업체별 점유율 추이 25% 1Q12 2Q12 35% 1Q12 2Q12 2% 3% 25% 15% 2% 1% 15% 5% 1% 5% % Nokia Samsung Apple Huawei ZTE LG Motorola % Nokia Samsung Apple HTC Huawei ZTE LG Research Center 7

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 [그림17] 중동/아프리카 스마트폰업체별 점유율 추이 [그림18] 남미지역 스마트폰업체별 점유율 추이 45% 1Q12 2Q12 35% 1Q12 2Q12 4% 35% 3% 3% 25% 25% 2% 2% 15% 15% 1% 5% 1% 5% % Nokia RIM Apple Samsung Sony Ericsson ZTE LG % RIM Nokia Samsung Sony Ericsson Apple ZTE LG 애매한 시점의 스마트폰 시장 스마트폰 시장에서 삼성전자와 애플의 영향력은 절대적이다. 스마트폰 출하량이 가장 큰 폭으로 증가한 시점은 211년 4분기이다. 삼성전자의 Galaxy S2, Galaxy Note, 애플의 iphone 4S가 동시에 출시되면서 삼성전자는 1,만대, 애플은 1,8만대 증가하였다. 스마트폰 시장 증가의 8%를 상회하는 수준이다. 212년 2분기에는 삼성전자 스마트폰은 1분기 대비 5만대 증가하고, 애플은 1분기 대비 4만대 감소 하였다. 스마트폰 시장은 1분기 대비 7만대 증가하였다. 그럼에도 불구하고 212년 2분기 기준으로 두 회사의 스마트폰 시장 점유율은 49% 수준이다. 삼성전자의 점유율이 2%p 상승하고, 애플의 점유율이 4%p 하락했기 때문이다. 지난 1분기의 5%에 비해서 소폭 하락했으나 절대적인 위치를 차지하고 있음은 변함이 없다고 판단된다. 성장 속도를 고려하면 스마트폰은 여전히 성장 국면에 있다고 판단된다. 하지만 스마트폰 시장의 성장을 2개 업체가 주도하고 있고 나머지 업체와의 점유율 차이가 크게 벌어져 있어서 애매한 시점인 것으로 판 단된다. 애플의 성장세가 주춤한 212년 1분기와 2분기 스마트폰 시장 규모는 지난 4분기와 비슷한 수준을 유지 하고 있는데 그치고 있다. 업체별로 고른 성장세를 보이는 것이 아니라 삼성전자를 제외하면 의미 있는 성장을 하는 업체는 거의 없고 그나마 스마트폰 물량을 꾸준히 확대하고 있는 업체는 LG전자와 ZTE, 화 웨이 정도이다. 212년 2분기 출하량이 1분기 보다 증가한 업체도 삼성전자, LG전자, ZTE, HTC에 불과 하다. HTC는 출하량이 지속적으로 감소하다가 2분기에 증가한 것이 추세적으로 증가하는 업체는 아니 다. 212년 2분기 스마트폰 시장의 부진은 애플의 부진에 따른 것으로 판단된다. 삼성전자가 꾸준히 성장하 고 있지만, 애플의 부진을 대체할 만한 규모를 확보한 업체가 아직은 없기 때문이다. 그리고 시장의 성장 에 동참했던 노키아, HTC, RIM의 출하량이 급속히 감소하고 있기 때문이다. 29년 3분기부터 21년 4분기까지 삼성전자와 애플을 제외하고 시장 성장을 주도했던 업체는 노키아, HTC, RIM, LG전자, 모토롤라였다. 이들 업체 중에서 아직도 성장세를 보이고 있는 업체는 LG전자에 불 과하다. 나머지 업체들은 전성기 대비 물량이 큰 폭으로 감소하고 있다. 이로 인해 삼성전자와 애플의 물 량 증가 없이는 스마트폰 시장의 의미 있는 성장을 기대하기 어려울 것으로 판단된다. 8 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 [그림19] 스마트폰 출하량 (삼성 vs 애플) [그림2] 주요 업체별 스마트폰 시장점유율 추이 (백만대) 5 45 삼성전자 애플 4 35 3 25 2 15 1 5 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 1Q12 2Q12 NokiaSamsungApple LGE HTC RIM Motorola ZTE Hawei [그림21] 스마트폰 출하량(211년 3분기 4분기) (백만대) 4 35 3Q11 4Q11 3 25 2 15 1 5 Nokia SamsungApple LGE HTC RIM Motorola ZTE Hawei [그림22] 스마트폰 출하량(212년 1분기 2분기) (백만대) 5 45 1Q12 2Q12 4 35 3 25 2 15 1 5 Nokia SamsungApple LGE HTC RIM Motorola ZTE Hawei [그림23] 스마트폰 출하량 (삼성+애플 vs. 기타업체) [그림24] 주요 업체별 스마트폰 출하량 추이(삼성전자, 애플제외) (백만대) 9 Top 2 기타 (백만대) 35 3Q9 4Q1 8 3 7 6 5 25 2 4 15 3 2 1 1 5 1Q8 4Q8 3Q9 2Q1 1Q11 4Q11 Nokia LGE HTC RIM Motorola Research Center 9

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 LG전자: 스마트폰 점유율 추세 전환 212년 2분기 기준으로 LG전자의 핸드폰 시장 점유율은 3.4%, 스마트폰 시장 점유율은 3.8%이다. 지난 1 분기에 비해서 핸드폰시장 점유율은.1%p 하락하였고, 스마트폰 시장 점유율은.4%p 상승하였다. 스마 트폰 시장 점유율은 211년 2분기에 4.6%를 기록한 이후 212년 1분기까지 하락세를 유지하다가 반전하 였다는 점은 의미가 있는 것으로 판단된다. LG전자의 시장 점유율이 상승한 것은 2분기 스마트폰 물량이 1분기 대비 증가한 업체가 삼성전자, LG전 자, HTC, ZTE, 화웨이 등에 국한되어 있고, 2분기 스마트폰 시장 성장률이 4.5%에 불과한 것에 비해서 LG전자는 17.5% 증가하였기 때문이다. 지역별로는 중동/아프리카, 중국을 제외한 전 지역에서 점유율이 1분기 대비 상승하였다. 특히 북미와 남미 지역의 점유율이 큰 폭으로 상승하였다. 부진했던 서유럽의 점유율도 1분기 대비 상승하였고, 동유럽 내 점유율도 1분기 대비 상승하였다. LG전자의 212년 2분기 세계 스마트폰 점유율 3.8% 보다 하회하는 점유율을 보이는 지역은 서유럽, 아/ 태, 중동/아프리카, 중국 등이다. LG전자가 북미와 서유럽 시장을 집중 공략하고 있는 것을 고려하면 서 유럽 지역의 부진은 다소 의외이지만 상반기까지 LG전자가 LTE 단말기 개발에 중점을 두었다는 점을 고려할 때 충분히 가능한 수준이라고 판단된다. 이를 극복하기 위해서 2분기 중에 3G 단말기 개발 비중 을 확대하였다. 이에 따른 성과는 3분기 중에 나타날 것으로 기대된다. [그림25] LG전자 핸드폰과 스마트폰 점유율 추이 [그림26] LG전자 피처폰 스마트폰 판매 추이 12% 1% 핸드폰 점유율 스마트폰 점유율 (백만대) 35 3 스마트폰 피처폰 8% 25 6% 2 4% 15 1 2% 5 % 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12E [그림27] LG전자 핸드폰 지역별 점유율 추이 [그림28] LG전자 지역별 스마트폰 점유율 추이 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 1Q12 2Q12 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1Q12 2Q12 북미 서유럽 남미 아/태 동유럽 중동/아프리카 중국 북미 서유럽 남미 아/태 동유럽 중동/아프리카 중국 1 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 LG전자의 입지는 강화되고 있다 LG전자의 스마트폰 내 입지는 점차 강화될 것으로 기대한다. 이는 1) Mid Range 시장 확대, 2) 제품 라 인업 강화, 3) 제품 개발 속도의 강화, 4) LTE 시장 선점 효과 등 때문이다. Mid Range 시장이 확대되고 있다는 것은 2분기 중 애플의 출하량이 1분기에 비해서 감소했음에도 스마 트폰 시장은 꾸준히 증가하고 있고 증가의 주체가 삼성전자, LG전자, ZTE, 화웨이 등의 업체이기 때문 이다. 삼성전자의 스마트폰 물량 증가는 Galaxy S2, Note 등의 High End 제품의 기여도도 높지만 212년 1분기와 2분기를 비교하면 High End 보다는 Mid Range급 이하 제품이 물량 증가를 주도하였다. Optimus LTE2 개발 이후 제품 라인업이 빠르게 강화되고 있다. 3G 모델의 부재에 따른 L시리즈의 출시 도 과거에 비해서는 기민해진 대응속도로 판단된다. 이에 따른 유럽시장 점유율 개선은 3분기 유럽시장 점유율에 따라 평가되겠지만 시장 대응속도는 충분히 개선된 것으로 판단된다. LTE 시장이 LG전자에게 강점이 되는 것은 특허 보유량 때문만은 아니다. LTE 시장을 타업체와 비슷한 수준으로 공략한 결과 북미시장 내 스마트폰 점유율은 LG전자의 세계 스마트폰 시장 점유율을 크게 상 회한 수준으로 개선한 전례가 있기 때문이다. 과거 LG전자가 제품이 부족해서 판매가 부진했던 상황에 서 점차 개선되고 있다는 사례로 판단된다. L 시리즈가 유럽시장에서 점유율 상승에 기여할 수 있을 것 으로 기대하는 것도 같은 맥락이다. 최근에 출시한 Optimus G는 경쟁사의 최신 모델에 비해 대부분의 사양에서 앞서 있다. 삼성전자의 Galaxy S3와 비교해도 해상도, CPU 속도, RAM, 카메라 모듈 화소에서 앞서 있다. 아직 iphone5가 출시 전이지만 H/W 면에서는 Optimus G보다 크게 앞서기는 쉽지 않을 전망이다. LG전자의 스마트폰 모델 사양이 경쟁사에 비해 높았던 적은 거의 없었기 때문에 LG전자의 제품 개발 속도는 크게 개선된 것으로 판단된다. LG전자가 가질 수 있는 또 하나의 기회는 이동 통신 사업자들의 핸드폰 업체 관리 정책 변화이다. 초기 스마트폰 시장에는 다양한 업체들이 제품을 공급해 준 데 비해 HTC, RIM, 모토롤라, 노키아 등의 비중이 급격히 하락한 상황에서 3 rd Vendor에 대한 요구가 높아지고 있기 때문이다. 피처폰도 공급할 수 있는 LG전자에게는 새로운 기회가 될 것으로 판단된다. LG전자는 매출액 규모가 작아서 마케팅 비용 집행에 따른 수익성 변화폭이 크다는 점이 단점이었으나 스마트폰 비중이 5%를 상회하고 전체 핸드폰 물량이 증가세로 전환하는 212년 3분기 이후에는 흑자전 환 가능성이 높아질 것으로 판단된다. [표1] 주요 스마트폰별 사양 비교 Galaxy S3 iphone 4S Optimus LTE2 Optimus G HTC Amaze 4G 사이즈 136x7.6x8.6 115.5x58.6x9.3 134.7x69.5x8.9 131.9 x 68.9 x 8.5 13x65.6x11.8 무게 133 14 145 145 172.9 해상도 CPU OS 72*128 pixels 4.8 inch S-AMOLED ~36ppi Quad Core 1.4GHz Cortex-A9 Android OS, v4..4 (ice cream sand) 64*96 pixels 3.5 IPS TFT ~33ppi Dual Core 1GHz Cortex- A9 ios5 Chipset Exynos 4212 Quad Apple A5 72x128 pixels 4.7 inches HD IPS 312ppi Dual Core 1.5GHz Android OS, v4. (Ice Cream Sandwich) Qualcomm MSM896 Snapdragon 768x128 pixels 4.7 inches HD IPS 318ppi Quad Core 1.5GHz Android OS, v4..4 (Ice Cream Sandwich) Qualcomm MDM9615 Snapdragon Flash Memory(GB) 16,32,64 16,32,64 ~32 ~32 16 RAM(GB) 1/2 1/2 2 2 a 54*96 pixels 4.3 inches S-LCD ~256ppi 1.5GHz Scorpion Dual core Android OS, v2.3.4 (Gingerbread) 카메라 모듈 8MP auto focus 8MP auto focus 8MP, auto focus 13MP, auto focus 8MP auto focus 자료: GSMARENA한화투자증권 리서치센터 Research Center 11

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 ZTE는 Global vs. 화웨이는 중국 중국이 스마트폰의 세계 최대 시장으로 부상함에 따라 중국업체들의 입지도 동반 강화되고 있다. 이로 인해 중국 스마트폰 업체인 ZTE와 화웨이도 세계 시장 점유율이 빠르게 상승하고 있는 추세이다. ZTE 의 성장세는 꾸준한 반면 화웨이는 211년 4분기를 기점으로 점유율이 하락하는 모습이다. ZTE는 212년 2분기 기준으로 핸드폰 시장 내 점유율이 4.3%, 스마트폰 시장 내 점유율이 4.1%이다. 스 마트폰 시장에서 점유율이 빠르게 상승 중에 있다. 1분기 3.1%에 비해서 1.%p 상승하였다. 스마트폰 시 장에서 특징적인 것은 중국뿐만 아니라 신흥 지역 내에서의 점유율을 확보하고 있다는 점이다. 최근 중 국에서는 점유율이 소폭 하락하였고, 동유럽, 중동/아프리카에서 점유율이 상승하였다. 주요 공략시장이 신흥시장에 집중되어 있어 점유율의 상승 속도가 빠르지 않다는 점이 단점이다. 화웨이는 212년 2분기 기준으로 핸드폰 시장 내 점유율이 2.6%, 스마트폰 시장 내 점유율이 3.5%이다. 지난 1분기와 점유율 변화는 거의 없는 수준이다. 화웨이는 스마트폰 시장 점유율이 핸드폰 시장 점유율 보다 더 높은데 스마트폰 비중이 49.8%에 달해서 스마트폰에 특화되어 있기 때문이다. 스마트폰은 중국 및 아/태 시장에 특화되어 있다는 것도 화웨이의 특징이다. 중국 내 스마트폰 점유율은 211년 4분기를 정점으로 빠르게 하락하고 있다. Lenovo 등 신흥 업체들의 점유율이 상승했기 때문이다. 아직 글로벌 시 장을 대상으로 사업을 확대하기에는 어려움이 있을 것으로 전망된다. [그림29] ZTE 핸드폰 시장과 스마트폰 시장 점유율 추이 [그림3] ZTE 지역별 스마트폰 점유율 추이 4.5% 4.% 3.5% 핸드폰 스마트폰 12% 1% 중국 동유럽 남미 중동/아프리카 3.% 8% 2.5% 2.% 6% 1.5% 4% 1.%.5% 2%.% 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 % 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 [그림31] 화웨이 핸드폰 시장과 스마트폰 시장 점유율 추이 [그림32] 화웨이 지역별 스마트폰 점유율 추이 4.5% 핸드폰 스마트폰 14% 중국 아/태 4.% 3.5% 3.% 12% 1% 2.5% 8% 2.% 6% 1.5% 1.% 4%.5% 2%.% 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 % 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 12 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 9월 투자 유망 종목은 LG전자, 인터플렉스, KH바텍 9월의 투자 유망 종목은 대형주에서는 LG전자, 중소형주 중에서는 인터플렉스, 그리고 KH바텍이다. LG전자를 대형주 중에서 투자 유망 종목으로 선정한 것은 삼성전기, 삼성SDI, 삼성테크윈의 투자 매력도 가 낮아지고 있는 반면 LG전자는 3분기의 안정적 실적과 4분기의 실적 개선 모멘텀 그리고 지금까지 부 진했던 핸드폰사업부의 경쟁력 강화에 대한 기대감이 높아지고 있기 때문이다. 스마트폰 시장 내에서 LG전자의 변화 가능성이 높다고 판단하고 있다. 212년 2분기 스마트폰 시장 점유 율이 1분기 대비 개선하였고 3분기에도 스마트폰 물량 증가율이 시장 성장률을 상회할 것으로 예상되기 때문이다. 또한, 부진했던 서유럽 시장 내 점유율이 2분에 상승세로 전환한 이후 3분기에도 상승할 것으 로 기대된다. 최근 LG전자 핸드폰 사업부의 영업이익은 마케팅 비용 집행에 따라 변동성을 보여 왔는데 BEP 수준 이상의 영업이익 확보가 가능한 경쟁력을 확보한 것으로 판단된다. 핸드폰 사업부 영업이익 개 선으로 인해 4분기 영업이익이 3분기 대비 개선될 가능성도 있는 것으로 기대되기 때문에 3분기에 실적 정점을 보이는 IT 대형주에 비해서 투자 매력인 높아진 것으로 판단된다. Mobile 관련 모멘텀은 Apple의 신제품이 출시되는 9월에도 유지될 것으로 예상되고, Apple 효과가 가장 높을 것으로 예상되는 인터플렉스도 9월의 관심 종목으로 추천한다. 인터플렉스의 3분기 영업이익은 2분 기 대비 2배 가까이 증가할 것으로 기대된다. 신규 생산라인이 8월부터 본격적으로 가동되고 있고, 애플 의 신규 단말기 관련 매출이 3분기에 개시되고, 삼성전자의 신규 단말기 물량도 빠르게 증가하고 있기 때 문이다. 신규 생산라인 확보로 생산능력이 크게 증가해서 고객사의 수요를 충족시켜 줄 수 있는 거의 유 일한 업체일 것으로 예상되기 때문에 애플의 물량이 본격화되는 4분기까지 실적 모멘텀이 개선되는 가장 대표적인 업체일 것으로 판단된다. 3분기 실적 고점에 대한 우려가 없는 대표적인 종목으로 판단된다. KH바텍은 상반기까지는 부진한 실적을 보였지만 3분기부터는 큰 폭의 실적 개선이 예상된다. 삼성전자 의 Galaxy S3 효과와 기존 거래선인 노키아와 RIM의 신규 모델 효과가 3분기에 발생하고, 지금까지 가동 되지 않았던 중국 공장의 가동으로 3분기부터 비용구조가 개선될 것으로 전망된다. 또한, 하반기부터는 애플로도 제품을 공급할 것으로 예상되어 3분기의 실적 회복은 일시적인 이벤트로 끝나지는 않을 것으로 전망된다. [표2] 주요 종목별 투자 선호도 모멘텀 안정성 확실성 주가상승 수급 LG 전자 + ++ + ++ + 삼성전기 + ++ ++ + - 삼성 SDI + + 삼성테크윈 + + + 서울반도체 + + + LG 이노텍 + ++ + + + 자료: 한화투자증권 리서치센터 [표3] 9월 투자 유망 종목 및 투자 포인트 종목 투자 포인트 목표주가 LG 전자 스마트폰 시장 내 입지 개선 가능성 1, 인터플렉스 FPCB 국내 최대업체. 삼성전자와 애플이 고객. 3 분기 실적 모멘텀 기대 77, KH 바텍 3 분기 이후 실적 개선 빠르게 진행될 것으로 기대, 심성전자와 애플이 주요 거래선 1, 자료: 한화투자증권 리서치센터 Research Center 13

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 [그림33] LG전자 분기별 영업이익과 주가추이 [그림34] LG 이노텍 분기별 영업이익과 주가추이 1, 영업이익(우.억원) 종가(원) 6, 12, 영업이익(우.억원) 종가(원) 1, 9, 8, 7, 4, 2, 11, 1, 9, 8, 8 6 4 6, - 7, 2 5, 12/1 12/3 12/6 12/9 12/12-2, 6, 12/1 12/3 12/6 12/9 12/12 자료: 한화투자증권 리서치센터 자료: 한화투자증권 리서치센터 [그림35] 삼성SDI 분기별 영업이익과 주가추이 [그림36] 삼성테크윈 분기별 영업이익과 주가추이 18, 영업이익(우.억원) 종가(원) 9 9, 영업이익(우.억원) 종가(원) 65 85 16, 8, 6 8 14, 7, 55 75 12, 12/1 12/3 12/6 12/9 12/12 7 6, 12/1 12/3 12/6 12/9 12/12 5 자료: 한화투자증권 리서치센터 자료: 한화투자증권 리서치센터 [그림37] 삼성전기 분기별 영업이익과 주가추이 [그림38] 휴맥스 분기별 영업이익과 주가추이 12, 영업이익(우.억원) 종가(원) 18 15, 영업이익(우.억원) 종가(원) 2 11, 17 13, 15 11, 16 1 1, 9, 15 7, 5 9, 12/1 12/3 12/6 12/9 12/12 14 5, 12/1 12/3 12/4 12/6 12/8 12/1 12/12 자료: 한화투자증권 리서치센터 자료: 한화투자증권 리서치센터 14 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 [그림39] 인터플렉스 분기별 영업이익과 주가추이 [그림4] 대덕전자 분기별 영업이익과 주가추이 8, 영업이익(우.억원) 종가(원) 35 18, 영업이익(우.억원) 종가(원) 22 75, 7, 65, 6, 28 21 15, 12, 9, 2 18 16 55, 14 6, 14 5, 45, 4, 12/1 12/3 12/6 12/9 12/12 7 3, - 12/1 12/3 12/6 12/9 12/12 12 1 자료: 한화투자증권 리서치센터 자료: 한화투자증권 리서치센터 [그림41] KH바텍 분기별 영업이익과 주가추이 [그림42] 서울반도체 분기별 영업이익과 주가추이 13, 영업이익(우.억원) 종가(원) 8 3, 영업이익(우.억원) 종가(원) 3 11, 6 28, 2 26, 9, 4 24, 1 7, 2 22, 5, 12/1 12/3 12/6 12/9 12/12 2, 12/1 12/3 12/4 12/6 12/8 12/1 12/12-1 자료: 한화투자증권 리서치센터 자료: 한화투자증권 리서치센터 Research Center 15

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 전 종목 9월 업체별 체감 지수는 8월 대비 상승 한화투자증권 가전/전자부품 섹터에 있는 주요 업체를 대상으로 매월 경기체감 정도를 파악하고 있다. 이를 지수로 환산하였는데 이번 달에 체감되는 것이 지난 달과 비슷한 수준일 경우 5, 개선되고 있을 경우에는 55, 큰 폭으로 개선될 경우에는 6, 악화되고 있을 경우에는 45, 큰 폭으로 악화되고 있을 경우 에는 4으로 표시하였다. 지난 달에 조사했던 8월의 예상치와 실제 8월 실적과의 괴리도는 크지 않은 것으로 파악되었다. LG이노 텍과 KH바텍은 예상에 비해 부진했으나 7월 대비 개선된 것으로 파악되었다. 대부분의 업체들이 하반기 스마트폰과 태블릿 PC 신제품 출시 효과를 8월에 시작해서 9월부터 본격화 될 것으로 예상된다. 9월에 대한 업체들의 예상은 전 업체가 8월 대비 개선될 것으로 기대하고 있다. Galaxy S3 물량이 8월 이후소폭 감소하는 상황이지만 9월말~1월 초에 출시될 것으로 예상되는 갤럭시노트2 물량이 이를 일정 부분 상쇄할 것으로 예상된다. 또한 Apple iphone5출시가 임박함에 따라 관련 부품을 생산하는 업체들의 실적개선이 9월 이후 본격화 될 것으로 예상된다. 8월대비 9월 모멘텀이 가장 기대되는 업체는 인터플렉 스, KH바텍 다. 특히 삼성전자와 애플에 동시에 납품하는 인터플렉스의 전체 공장 가동률이 9% 수준까 지 올라오면서 매출이 4분기까지 꾸준히 큰 폭으로 증가할 것으로 예상된다. [그림43] 한화 Tech 기업 체감지수 7 8월예상 8월실제 9월예상 65 6 55 5 45 4 삼성전기 삼성SDI LG이노텍 서울반도체 인터플렉스 대덕전자 KH바텍 주: 5 기준. 전월 대비 호전 시 5이상, 부진 시 5이하 자료: 한화투자증권 리서치센터 16 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 II. 월간 업체 동향 [표4] 주요 업체별 실적 및 투자의견 동향 (단위: 십억원, 원) 매출액(212E) 영업이익(212E) 투자의견 목표주가 이전 신규 이전 신규 이전 신규 이전 신규 삼성테크윈 3,149 3,149 29 29 Buy Buy 95, 95, 삼성SDI 5,691 5,691 322 322 Buy Buy 19, 19, 삼성전기 7,769 7,769 591 591 Buy Buy 14, 14, LG이노텍 5,366 5,373 181 172 Buy Buy 1, 12, LG전자 51,865 51,865 1,33 1,33 Buy Buy 1, 1, 서울반도체 874 874 36 32 Buy Buy 3, 26, 인터플렉스 75 754 74 7 Buy Buy 77, 84, 대덕전자 745 75 76 73 Buy Buy 15, 15, 휴맥스 1,62 1,72 43 36 Buy Buy 14, 14, 자료: 각사, 한화투자증권 리서치센터 [표5] 업체별 3분기 매출액 변경 전후 (단위: 십억원) [표6] 업체별 3분기 영업이익 변경 전후 (단위: 십억원) 이전 신규 변경폭 LG전자 12,79 12,79 % LG이노텍 1,381 1,385 % 삼성테크윈 84 84 % 삼성SDI 1,485 1,485 % 삼성전기 2,5 2,5 % 인터플렉스 28 28 % 서울반도체 241 242 % 대덕전자 198 196-1% 휴맥스 273 272 % 자료: 각사, 한화투자증권 리서치센터 이전 신규 변경폭 LG전자 224.4 224.4 % LG이노텍 6.9 5.9-16% 삼성테크윈 61. 61. % 삼성SDI 87.1 87.1 % 삼성전기 174.5 174.5 % 인터플렉스 21.8 21.8 % 서울반도체 22.7 13.6-4% 대덕전자 116 118 2% 휴맥스 14.2 1.3-27% 자료: 각사, 한화투자증권 리서치센터 [그림44] 업체별 분기별 매출액 추이(2Q, 1 기준) [그림45] 업체별 분기별 영업이익 추이(2Q, 1 기준) 18 16 14 2Q 3QE 3 25 2Q 3QE 12 2 1 8 15 6 1 4 2 5 삼성테크윈 삼성SDI 삼성전기 LG이노텍 LG전자 서울반도체 인터플렉스 대덕전자 휴맥스 삼성테크윈 삼성SDI 삼성전기 LG이노텍 LG전자 서울반도체 인터플렉스 대덕전자 휴맥스 자료: 각사, 한화투자증권 리서치센터 자료: 각사, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 17

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 LG전자 (6657/Buy/1,원) 주요 이슈 옵티머스 G신규 출시. 글로벌 스마트폰 점유율 상승할 것으로 기대. TV 부분 예상치 대비 부진할 전망 사업부별 이슈 HE: TV 물량이 2분기 대비 5% 증가할 것으로 예상되고, LED TV비중이 2분기에는 55%에서 3분기 6% 로 상승하고, 3D TV 비중이 2분기에 24%에서 3분기 3%로 상승할 것으로 예상된다. 영업이익은 2분기 대비 15.8% 감소할 것으로 예상된다. 이는 마케팅 비용이 증가할 것으로 예상되기 때문이다. MC: 핸드폰 물량은 2 분기 대비 16.4% 증가한 1,528 만대로 예상되고, 스마트폰 물량은 2 분기 대비 1 만대 증가한 68 만대로 예상된다. 다만 ASP 는 2 분기 대비 하락한 16 달러로 추정된다. 스마트폰 ASP 가 중저가 라인의 강화로 소폭 감소할 것으로 예상된다. 영업이익은 2 분기 대비 개선되어 적자폭이 감소 할 것으로 예상된다. 스마트폰 비중이 2 분기 대비 상승할 것으로 전망되고 3 분기에는 비용 집행이 2 분 기에 비해서 감소할 것으로 예상되기 때문이다. AE: 211년 3분기와 비슷한 수준의 매출액이 예상된다. 비수기로 인해 2분기에 비해서는 매출액이 큰 폭 으로 감소할 것으로 예상된다. 211년 3분기에 비해서는 영업이익률이 개선될 것으로 기대되는데 이는 시스템 에어컨 관련 매출이 증가할 것으로 예상되기 때문이다. HA: 매출액은 211년 3분기 대비 7.2% 증가할 것으로 예상된다. 2분기와 마찬가지로 성장은 신흥시장이 주도할 것으로 예상되는데 인도, 인도네시아, 러시아 등이 주요 시장으로 부상하고 있다. 또한 2분기까지 부진했던 중국 시장이 3분기에는 회복할 것으로 예상되는데 에너지 절약 제품에 대한 보조금 정책에 따 른 것으로 판단된다. 북미지역도 신제품 출시에 따라 매출이 증가할 것으로 기대된다. 수급 외국인: 7월 26만주 순매도, 8월 117만주 순매도, 9월 이후 49만주 순매도 기관: 7월 137만주 순매수, 8월 497만주 순매수, 9월 이후 11만주 순매수 [그림46] 사업부별 매출액 추이 [그림47] 사업부별 영업이익 추이 6, 12.1Q 12.2Q 12.3QE 2,5 12.1Q 12.2Q 12.3QE 5, 2, 4, 1,5 3, 1, 5 2, 1, -5 HE MC HA AE -1, HE MC HA AE Others 자료: LG전자, 한화투자증권 리서치센터 자료: LG전자, 한화투자증권 리서치센터 18 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 삼성전기 (915/Buy/14,원) 주요 이슈 단말기 관련 재고조정 빨리 진행될 전망 사업부별 이슈 ACI: 매출액은 2분기와 비슷한 수준이거나 소폭 감소할 것으로 예상되고 마진은 2분기와 유사한 수준일 것으로 예상된다. 이는 HDI는 Galaxy S3 물량이 소폭 감소 함고, BGA는 FC-CSP 매출액은 12% 증가할 것으로 예상되나 기타 부문이 증가 폭이 낮아서 2분기 대비 5.7% 증가할 전망이고. FC-BGA는 샌디 브리 지에서 아이비 브리지로 전환되는 과정에서 매출액이 소폭 감소할 것으로 예상되기 때문이다. LCR: 2분기 대비 매출액 5.6% 증가, 영업이익 43% 증가할 것으로 예상된다. 이는 ASP는 소폭하락하나핸 드폰 모바일 신제품 영향으로 물량이 1% 이상 증가하고 이에 따라 가동률이 2분기 대비 소폭 상승할 것으로 예상되기 때문이다. OMS: 2분기 대비 매출액 12.% 증가, 영업이익 13.4% 증가할 것으로 예상된다. 이는 카메라 모듈이 2분 기 대비 17% 증가할 것으로 예상되고, 8메가 픽셀을 사용하는 모델의 증가로 인해서 8메가 픽셀 비중이 9%를 상회할 것으로 예상되고 이에따라 ASP도 상승할 것으로 예상되기 때문이다. CDS: 2분기 대비 매출액 4.3% 증가, 영업이익 8% 증가할 것으로 예상된다. 이는 WS 관련 매출이 매출 증가를 견인할 것으로 예상되고. 파워와 튜너 매출액도 2분기 대비 소폭 증가할 예상되기 때문이다. 수급 외국인: 7월 47만주 순매수, 8월 83만주 순매수, 9월 이후 12만주 순매도 기관: 7월 7만주 순매도, 8월 218만주 순매도, 9월 이후 29만주 순매도 [그림48] 사업부별 매출액 추이 [그림49] 사업부별 영업이익 추이 6, 12.1Q 12.2Q 12.3QE 8 12.1Q 12.2Q 12.3QE 5, 7 4, 6 5 3, 4 2, 1, 3 2 1 ACI LCR OMS CDS ACI LCR OMS CDS 자료: 삼성전기, 한화투자증권 리서치센터 자료: 삼성전기, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 19

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 삼성SDI (64/Buy/19,원) 주요 이슈 아이폰 5, 아이패드 미니 베터리 초도물량 밴더 선정 안됐으나 마진에 악영향 거의 없는 수준 태블릿 신제품 출시 효과로 소형 폴리머에서 대형 폴리머로 전환 추세. 4분기에도 물량 증가할 것 사업부별 이슈 LIB: 2분기 대비 매출액은 8.8%, 영업이익은 14.5% 증가할 것으로 예상된다. 물량이 2분기 대비 1% 증 가하고 ASP가 3% 감소할 것으로 예상된다. ASP가 하락하는 것은 파워 Tool관련 물량 증가와 보조충전기 물량 증가로 원형 비중이 상승할 것으로 전망되기 때문이다. 폴리머 물량 증가가 예상에 비해서 제한적 인 것은 애플의 벤더 다변화에 따른 영향으로 분석된다. PDP: 2분기 대비 매출액은 6.2% 감소, 영업이익은 BEP가 예상된다. 물량은 2분기 수준을 유지할 것으로 예상되지만 단가 인하에 따른 영향이 있기 때문이다. CRT: 2분기 대비 매출액은 1% 감소, 영업이익은 BEP가 예상된다. 수급 외국인: 7월 6.7만주 순매수, 8월 37.5만주 순매수, 9월 이후 14.8만주 순매수 기관: 7월 46.3만주 순매도, 8월 34.5만주 순매도, 9월 이후 5만주 순매수 [그림5] 사업부별 매출액 추이 [그림51] 사업부별 영업이익 추이 1, 12.1Q 12.2Q 12.3QE 1,2 12.1Q 12.2Q 12.3QE 9, 8, 7, 1, 8 6, 5, 4, 6 4 3, 2 2, 1, PDP 2차전지 CRT Solar -2 PDP 2차전지 CRT Solar 자료: 삼성SDI, 한화투자증권 리서치센터 자료: 삼성SDI, 한화투자증권 리서치센터 2 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 삼성테크윈 (1245/Buy/95,원) 주요 이슈 에너지 장비 관련 매출 지연될 듯. 구조조정 시기 지연될 듯 IMS 사업부 매출 예상치 하회할 가능성 존재 사업부별 이슈 SS: 2분기 대비 매출액은 6%, 영업이익은 15.2% 증가할 것으로 예상된다. 이는 BtoC 관련 제품이 매출이 꾸준히 증가할 것으로 예상되고, 네트워크 카메라 매출이 하반기로 갈수록 강화될 것으로 전망되기 때문 이다.. Digital Solution: 2분기와 유사한 수준의 매출과 BEP 수준의 영업이익이 예상된다. IMS: 2분기 대비 매출액은 15.1% 영업이익은 25.4% 증가할 것으로 예상된다. 이는 2분기 대비 패키지 매 출 비중이 상승할 것으로 예상되고, 계절성에 따른 영향이 전망되기 때문이다. 파워시스템: 2분기 대비 매출액은 37.2%, 영업이익은 6.1% 증가할 것으로 예상된다. 이는 엔진 관련 매출 이 정부 발주량 증가에 따라서 2분기 대비 증가할 것으로 예상되고, 에너지 장비 관련 매출이 큰 폭으로 증가할 것으로 예상된다. 상반기에 수주한 ARAMCO의 공기압축기, TK Petrojarl Oil FPSO의 압축기의 패키지 수주 관련 매출이 3분기부터 본격화될 것으로 예상되기 때문이다.. 특수사업부: 2분기 대비 매출액은 5.2%, 영업이익은 14.8% 증가할 것으로 예상된다. 수출 물량 증가와 정 부 물량 증가에 따른 계절성이 반영될 것으로 전망되기 때문이다. 수급 외국인 7월 39만주 순매도, 8월 6만주 순매수, 9월 이후 11만주 순매수 기관: 7월 47만주 순매수, 8월 89만주 순매도, 9월 이후 11만주 순매도 [그림52] 사업부별 매액 추이 [그림53] 사업부별 영업이익 추이 3, 12.1Q 12.2Q 12.3QE 3 12.1Q 12.2Q 12.3QE 2,5 25 2, 2 1,5 15 1, 1 5 5 Security Solution Digital Solution IMS Power System Defence Security Solution Digital Solution IMS Power System Defence 자료: 삼성테크윈, 한화투자증권 리서치센터 자료: 삼성테크윈, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 21

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 LG이노텍 (117/Buy/12,원) 주요 이슈 3분기 애플 신규 단말기 물량 예상치 하회할 듯 9월12일 아이폰5 출시 예정 사업부별 이슈 LED: 2분기 대비 매출액이 27.8% 증가하면서 영업적자도 크게 감소할 것으로 예상된다. 3분기에는 직하 형 BLU 비중도 의미 있는 수준으로 상승할 전망이다. 주요 고객사내 점유율을 회복할 것으로 예상되기 때문이다. 조명도 3분기에 꾸준히 성장해서 매출에서 차지하는 비중은 1%를 유지할 것으로 예상된다. 카메라 모듈: 2분기 대비 매출액은 27.5% 증가, 영업이익은 113% 증가할 것으로 예상된다. 이는 Apple의 신규 단말기 출시에 따른 영향으로 3분기부터 매출이 본격화될 것으로 전망되기 때문이다. Display & Network: 2분기 대비 매출액은 12.1% 감소, 영업이익은 33% 감소할 것으로 예상된다. 이는 무 선통신 매출이 여전히 가파른 하락세를 유지할 것으로 예상되기 때문이다. 파워는 1% 가까이 감소하고, 튜너는 2분기 수준을 유지할 전망이다. 기판: 2분기 대비 매출액은 12.5%증가, 영업이익은 14.7% 증가할 것으로 예상된다. PCB 매출이 1% 이 상 증가할 것으로 예상되고, Package 매출도 5% 이상 증가할 것으로 전망되기 때문이다. 기판소재: 2분기 대비 매출액은 3.4%증가, 영업이익은 2분기와 같을 것으로 예상된다. 이는 포토마 스크와 Lead Frame 매출은 감소하나 터치윈도우가 27%이상 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 수급 외국인 7월 1.4만주 순매도, 8월.5만주 순매도, 9월 이후 8만주 순매도 기관: 7월 26만주 순매수, 8월 3만주 순매수, 9월 이후 4.6만주 순매도 [그림54] 사업부별 매출액 추이 [그림55] 사업부별 영업이익 추이 4,5 1Q12 2Q12 3Q12E ( 억원) 4 1Q12 2Q12E 3Q12E 4, 3 3,5 2 3, 2,5 2, 1,5 1, 1-1 -2 5-3 LED 광학솔루션 D/N 기판 기판소재 A/M -4 LED 광학솔루션 D/N 기판 기판소재 A/M 자료: LG이노텍, 한화투자증권 리서치센터 자료: LG이노텍, 한화투자증권 리서치센터 22 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 인터플렉스 (5137/Buy/84,원) 주요 이슈 TSP(Touch Screen Panel) 시장 진출 212년 3분기부터 투자를 시작해서 이르면 212년 4분기 중에 매출이 발생할 수 있을 것으로 기대 주요 거래선별 동향 삼성계열: 삼성향 매출액은 2분기 대비 49% 증가할 전망이다. 이는 삼성전자 Galaxy S3 물량 효과가 3분 기부터 본격화될 것으로 예상되고, Galaxy Note2가 3분기와 4분기 사이에 출시될 것으로 예상되기 때문 이다. Galaxy S3로는 4개의 부품을 공급하고 있는데 1개가 추가될 수 있을 것으로 예상되고, Galaxy Note2에 공급되는 Digitizer는 Note때와는 달리 단독으로 공급할 것으로 예상되기 때문이다. 애플: 애플향 매출액은 2분기 대비 86% 증가할 것으로 예상된다. 이는 애플의 신규 모델 효과도 3분기부 터 본격화될 것으로 기대되기 때문이다. ipad 물량에는 큰 변화는 없을 것으로 예상되지만 신규 핸드폰 은 3분기부터 물량 증가가 본격화될 것으로 기대된다. 이전에 공급했던 iphone 4S에는 1개의 부품만 공 급했던 것에 비해서 신규 단말기에는 공급하는 부품이 4개로 증가할 것이고, 3분기 중에는 ipad mini 관 련 부품 생산도 시작할 것으로 예상되기 때문이다. 신규 거래선: 3분기부터 신규 거래선 효과도 기대된다. RIM과 아마존이 거래선으로 추가될 예정이다. 특 히 아마존은 물량이 많아서 매출 기여도가 높을 것으로 예상된다. 수급 외국인: 7월 2만주 순매도, 8월 19만주 순매수, 9월 이후 1만주 순매수 기관: 7월 21만주 순매수, 8월.6만주 순매도, 9월 이후 14만주 순매도 [그림56] 거래선별 매출액 추이 [그림57] 제품별 매출액 추이 9 8 7 6 1Q12 2Q12E 3Q12E 14 12 1 1Q12 2Q12E 2Q13E 5 8 4 3 2 1 6 4 2 Samsung Motorola Apple Others SS DS Multi RF 자료: 인터플렉스, 한화투자증권 리서치센터 자료: 인터플렉스, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 23

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 서울반도체 (4689/Buy/26,원) 주요 이슈 중국 조명시장 큰 폭으로 성장증 자동차 거래선 확대 사업부별 이슈 TV BLU: 매출액은 2분기 대비 14% 증가할 것으로 예상된다. TV 판매량 증가는 부진할 것으로 예상되지 만 LED BLU 장착률의 증가가 직접적인 원인으로 추정된다. 직하형 비중은 3분기 중에 5%를 상회하기 는 어려울 것으로 예상되는데 일부 고객은 5%를 상회할 것으로 예상된다. 조명: 매출액은 2분기 대비 16% 증가할 것으로 예상된다. 자동차는 2분기 대비 2% 증가하고, 조명 관련 매출액은 2분기 대비 15% 증가할 것으로 예상된다. 조명 매출은 지역별로 차별화되는데 중국이 가장 가 파른 성장세를 보이고 있고, 유럽과 미국은 비슷한 비중을 유지하고 있는 것으로 분석된다. 일본은 상대 적으로 성장이 둔화되고 있는 것으로 추정된다 Mobile: 매출액은 2분기 대비 18.8% 증가할 것으로 예상된다. 삼성전자 핸드폰 물량 증가에 따른 영향으 로 추정된다. 삼성전자의 High End 모델은 AMOLED를 채택 하지만 아직은 LCD 모델 비중이 높기 때문 이다 중대형 BLU: 매출액은 2분기 대비 13.5% 증가할 것으로 예상된다. 수급 외국인: 7월.2만주 순매수, 8월 32.5만주 순매도, 9월 이후.6만주 순매수 기관: 7월 62만주 순매도, 8월 13만주 순매도, 9월 이후 7만주 순매수 [그림58] 사업부별 매출액 추이 [그림59] 서울반도체 연결 기준 영업이익 추이 및 전망 9 8 7 12.1Q 12.2Q 12.3QE 3 2 SSC OP(LHS) IFRS OPM(RHS) SOC OP(LHS) 15% 1% 6 5 4 3 2 1-1 5% % -5% -1% 1 Mobile Mid/Large BLU TV Lighting Auto Home Appliance -2-3 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12E 4Q12E -15% -2% 자료: 서울반도체, 한화투자증권 리서치센터 자료: 서울반도체, 한화투자증권 리서치센터 24 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 대덕전자 (86/Buy/15,원) 주요 이슈 국내 Galaxy S3물량 기대치에 미치지 못할 듯 FC-CSP 고객사 승인 기대는 유효 주요 거래선별 동향 반도체 사업부: 매출액은 2분기 대비 3.5% 증가할 것으로 예상된다. 스마트폰 물량 증가로 패키지 매출은 2분기 대비 5.% 증가할 것으로 예상된다. 패키지 내에서 CSP가 차지하는 비중이 8%에서 7%로 하락할 전망이나 매출액은 증가할 전망이다. 모듈 매출은 2분기 수준을 유지할 것으로 예상된다. SSD 비중이 높아지고 있지만 메모리 모듈 매출액은 지속적으로 감소할 것으로 예상되기 때문이다. 통신 사업부: 매출액은 2 분기 대비 9.1% 증가할 전망이다. 스마트폰 및 LTE 폰 물량 증가로 HDI 매출액 이 단가 하락에도 불구하고 17.6% 증가할 것으로 예상된다.. Galaxy S3 는 내수 물량을 생산 하고 있다. MLB 매출액은 2분기와 비슷한 수준을 유지할 전망. 세계 경기 부진에 따른 네트워크 투자가 크게 개선 되지 않고 있고 삼성전자의 LTE 장비 수주도 정체 국면이기 때문이다. 수급 외국인: 7월 78.5만주 순매수, 8월 67만주 순매수, 9월 이후 5만주 순매수 기관: 7월 135만주 순매도, 8월 138.5만주 순매도, 9월 이후 58만주 순매도 [그림6] 제품별 매출액 추이 및 전망 [그림61] 패키지 제품별 매출액 추이 및 전망 7 1Q.12 2Q.12 3Q.12E 9 BOC CSP 6 8 5 4 3 7 6 5 4 2 3 1 2 BOC CSP Memory Module HDI MLB 1 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12E 자료: 대덕전자, 한화투자증권 리서치센터 자료: 대덕전자, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 25

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 휴맥스 (11516/Buy/14,원) 주요 이슈 남미시장이 새로운 위성STB 성장 동력으로 부상 북미 CATV 시장 진입이 새로운 변수가 될 것 주요 지역별 동향 미국 : 매출액은 2분기 대비 7.3% 증가한 1,31억원으로 예상된다. 이전 전망에서는 2분기 대비 감소할 것으로 예상했으나 남미 시장이 빠르게 증가하고 있고 휴맥스의 점유율이 상승한 영향으로 2분기 대비 1억원 이상 증가할 것으로 예상된다. 남미 시장 매출액은 4분기에도 증가세를 유지할 것으로 기대된다. 남미 시장은 전세계 STB 시장에서 가장 빠른 성장세를 보이고 있는 것으로 추정된다. 유럽: 매출액은 2 분기 대비 8.4% 증가한 798 억원으로 예상된다. 3 분기 매출액이 증가하는 것은 영국 때 문인데 3 분기부터 U-View 서비스에 따른 신제품 매출이 본격화될 것으로 전망되기 때문이다. 4 분기에 도 유럽시장은 증가세를 보일 것으로 예상되는데 영국의 Free SAT 관련 매출은 4 분기에 본격화될 것으 로 전망되기 때문이다. 일본/국내/아시아/태평양 : 일본은 2분기에 비해서 소폭 감소할 것으로 예상되고, 국내 시장은 KT의 IPTV 물량 감소로 인해서 2분기 대비 5% 이상 감소할 것으로 예상된다. 아시아/태평양지역 매출액은 2분기 대비 25.7% 증가할 것으로 중동 지역 매출액은 2분기 대비 큰 폭으로 증가하는 것이 원인으로 추정된다 수급 외국인: 7월 1만주 순매도, 8월 26만주 순매도, 9월 이후.7만주 순매도 기관: 7월.2만주 순매수, 8월.7만주 순매수, 9월 이후7.5만주 순매수 [그림62] 지역별 매출액 추이 및 전망 [그림63] 제품별 매출액 추이 및 전망 1,4 12.1Q 12.2Q 12.3QE 1,8 1Q.12 2Q.12 3Q.12E 1,2 1,6 1, 1,4 1,2 8 1, 6 8 4 2 6 4 2 Europe US Japan Korea A/P HD PVR HD SD PVR SD 자료: 휴맥스, 한화투자증권 리서치센터 자료: 휴맥스, 한화투자증권 리서치센터 26 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 III. 월간 신규 종목 아모텍 (5271) Analyst 김운호 2.3772-7153 unokim@hanwha.com RA 김민기 2.3772-7164 kmgi@hanwha.com Not Rated 주가(9/11): 7,9원 Stock Data KOSDAQ(9/11) 시가총액 발행주식수 514.42pt 687억원 9,684천주 52주 최고가 / 최저가 7,15 / 2,895원 9일 일평균거래대금 8.83억원 외국인 지분율 2.2% 배당수익률(12.12E).% BPS(12.12E) 11,949원 KOSDAQ대비 상대수익률 1개월 -2.% 주주구성 3개월 19.4% 6개월 46.5% 김병규외 5인 26.1% 신제품 출시 효과로 턴어라운드 본격화 세라믹 칩 부품과 안테나 부품 사업을 핵심으로 하는 부품 소재 업체 아모텍의 주요 사업은 ESD(Electro Static Discharge, 정전기)/EMI(Electo magnetic ence,전자파)를 Control 하는 부품을 제조하는 세라믹 칩 부품, 무선 통신 산업의 부품인 안테나 부품, 친환경 차세대 동력원인 BLDC 모터 부문 총 3개로 구성된다. 211년 기준 사업부별 매출 비중은 세라믹 칩 사업부 61%, 안테나 부품 사업부 23%, BLDC 모터사업부 15%로 구성되었던 반면 212년 사업부별 매출 비중은 세 라믹 칩 사업부 42%, 안테나 부품 사업부 48%, BLDC 모터사업부 1%로 세라믹 칩 사업부와 안테나 사업부 매출 비중이 균형을 이룰 것으로 예상된다. 3분기 사상 최대 실적 기대 아모텍의 3분기 매출액은 53억원(QoQ 27-11%, YoY 18%), 영업이익 49억원 (QoQ 45%, YoY 497%)으로 예상된다. 이는 2분기 이후 삼성전자 갤럭시 S3 출하 량이 큰 폭으로 증가하고 9월 이후 출시될 갤럭시 노트2 관련 매출이 시작면서 CMF/CMEF, NFC 매출이 본격화 되고 있기 때문이다. 재무구조 리스크는 안정적이고 꾸준한 실적을 통해 점차 개선 될 것 212년 2분기 이후 동사의 신제품이 본격적으로 고객사로부터 양산 승인을 받고 납품 되면서 안정적인 실적 개선 흐름이 꾸준히 이어질 것으로 예상된다. 212년 매출액은 1,631억원(YoY 75%), 영업이익 15억원(YoY 544%)로 예상된다. 영업이익률은 9.2%로 211년 2.5%대비 큰 폭으로 상승할 것으로 예상된다. 큰 비 용이 소요되는 투자도 마무리 되었고, 현금 흐름 또한 점차 개선될 것으로 예상되 면서 재무리스크는 점차 개선 될 것으로 예상된다. Stock Price Financial Data 29 21 211 212E 213E (원) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 아모텍 KOSDAQ지수대비 (pt) 23 21 19 17 15 13 11 2, 5 11/9 12/1 12/5 12/9 9 7 매출액(십억원) 76 91 93 163 199 영업이익(십억원) 6 6 2 15 19 세전계속사업손익(십억원) 3 2-3 1 14 순이익(십억원) 3 2-2 7 9 EPS(원) 329 192-198 688 918 증감률(%) 27.3-41.8 적전 흑전 33.4 PER(배) 25.6 37.1-17.9 1.3 7.7 PBR(배) 1.1.7.3.6.6 EV/EBITDA(배) 8. 7.3 8.5 5.5 4.7 영업이익률(%) 8.2 6.4 2.5 9.2 9.7 EBITDA 마진(%) 22.4 19.3 16.6 18.7 17.3 ROE(%) 4.5 2.2-1.9 5.9 7.4 순부채비율(%) 72. 62.8 89.7 84.5 75. Research Center 27

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 세라믹 칩 부품과 안테나 부품 사업을 핵심으로 하는 부품 소재 업체 아모텍의 주요 사업은 ESD(Electro Static Discharge, 정전기)/EMI(Electo magnetic interference,전자파) 를 Control 하는 부품을 제조하는 세라믹 칩 부품, 무선 통신 산업의 핵심 부품인 안테나 부품, 친환경 차세대 동력원인 BLDC 모터 부문 총 3개로 구성된다. 211년 기준 사업부별 매출 비중은 세라믹 칩 사업부 61%, 안테나 부품 사업부 23%, BLDC 모터사업 부 15%로 구성되었던 반면 212년 사업부별 매출 비중은 세라믹 칩 사업부 42%, 안테나 부품 사업부 48%, BLDC 모터사업부 1%로 세라믹 칩 사업부와 안테나 사업부 매출 비중이 균형을 이룰 것으로 예 상된다. CMF/CMEF가 세라믹 칩 사업부를 NFC가 안네타 부품 사업부의 매출 증가와 수익성을 높여 줄 것으로 예상된다. [표7] 사업부문별 분류 및 사업 내용 사업부문 주요 재화 및 용역 사업 내용 세라믹 칩 부품 Chip Varistar, ESD/EMI Filter, CMF, CMEF 정전기/전자파 방지용 Chip 부품 제조 및 판매 안테나 부품 BlueTooth, GPS, NFC 안테나 등 세라믹 안테나등 제조 및 판매 BLDC 모터 DDM, 인카센서, 쿨링팬 모터, 자동차용, 가전용 BLDC 모터 제조 및 판매 자료: 아모텍 [그림64] 제품별 매출액 추이 및 전망 [그림65] 고객사별 매출 비중(212.2Q 기준) 2, ESD/EMI BLDC Motor Antenna etc 중국, 21% 1,6 1,2 8 4 LG, 9% 애플, 4% 삼성전자, 58% 21 211 212E 213E 자료:아모텍, 한화투자증권 리서치센터 자료: 아모텍, 한화투자증권 리서치센터 [그림66] 제품별 매출액 추이 및 전망 6 5 칩사업부 BLDC 모터 사업부 영업이익률 안테나 사업부 기타 12% 1% 8% 4 6% 3 4% 2% 2 % 1-2% -4% 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12E 4Q12E 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q13E -6% 자료: 아모텍, 한화투자증권 리서치센터 28 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 세라믹 칩 사업부 성장동력은 CMF(Common Mode Filter) 세라믹 칩 사업부는 정전기로부터 IT 단말기를 보호 할 수 있는 Chip Varistor, IT/전자기기 등에서 발 생하는 전자파로부터 전자기기의 손상 및 오작동을 방지하여 IC칩, 회로, 인터페이스 단자 등을 보호하 는 EMI Filter와 CMF(Common mode filter), CMF와 ESD를 하나의 칩으로 결합한 CMEF로 구성된다. 모바일 시장에서 스마트폰이 출시된 이후 통신망의 발달과 각종 App의 증가로 스마트폰 사용자가 점 차 증가하게 되었다. 특히 스마트폰을 통해 접근할 수 있는 주파수 대역이 3G에서 LTE로 확산 되면서 데이터 전송량과 속도가 큰 폭으로 증가함에 따라 스마트폰에서 정전기, 전자파에 대한 제어 기능에 대한 중요성이 부각 되었다. 뿐만 아니라 모바일 제품에 탑재되는 카메라 모듈과 LCD가 점차 고해상 도로 발전함에 따라 CMF/CMEF의 필요성이 더욱 증가 하게 되었다. 스마트폰 시장이 본격화 되기 이전에는 저주파수에서 발생하는 Normal mode noise를 제거하는 EMI Filter가 주로 사용 되었다면, 최근에는 고속, 고해상도 데이터 전송으로 인한 고주파 신호로부터 단말 기를 보호하기 위한 CMF(Common mode Filter)와 모바일 제품이 슬림화 되고 다기능화 됨에 따라 부 품의 효율적 배치 및 활용을 위해 CMEF에 대한 수요도 증가하는 추세이다. 동사는 경쟁사에 비해 제품 대응이 늦어 지면서 스마트폰 시장이 성장하는 과정에서의 수혜를 받지 못 해 212년 1분기까지 세라믹 칩 사업부 실적은 부진을 면치 못하였다. 하지만 2분기 이후 삼성전자, LG전자, HTC로부터 양산승인 이후 CMF/CMEF 출하량이 큰 폭으로 증가 하였다. 특히 2분기 기준 삼 성전자내 CMF/CMEF 점유율은 35% 수준일 것으로 예상된다. 또한 세라믹 칩 사업부 내에서 CMF/CMEF가 차지하는 비중도 2분기 누적 매출의 7% 수준에서 212년 15%, 내년에는 26%수준까지 증가하면서 사업부 전체의 Product Mix개선을 통한 수익성 개선이 예상된다. [그림67] 세라믹 칩 사업부에서 CMF/CMEF 매출 추이 및 전망 [그림68] Varistar 칩 기능 이해 25 세라믹 칩 사업부 매출액 CMF/CMEF 매출액 CMF/CMEF 비중(우) 5% 2 4% 15 3% 1 2% 5 1% 1Q12 2Q12 3Q12E 4Q12E 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q13E % 자료:아모텍, 한화투자증권 리서치센터 자료: 아모텍, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 29

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 안테나 사업부 성장동력 NFC(Near Field Comunication) 안테나 휴대폰이 점차 다기능화 되고 있는 추세에 따라 기존의 Bluetooth, GPS를 비롯하여 DMB, WiFi, RFID 등 이 휴대폰의 기본 기능으로 채택되고 있다. 최근에는 스마트 폰으로 인한 전자기기의 고기능화가 태블릿 PC의 확대로 이어지면서 4G 고속 무선통신인 LTE, 호환성과 활용성이 향상된 NFC(Near Field Communication) 와 같은 무선통신 시장이 크게 성장할 것으로 예상된다. NFC란 비접촉식 근거리무선통신 기술의 일종으로 낮은 주파수(13.56MHz) 대역에서 단말기 간 거리를 약 1cm로 좁히면 정보교환이 가능하도록 설계된 기술이다. 최근 스마트폰 시장이 확대되고 진화하면서 NFC 개발 및 채용이 다양한 영역을 통해 가속화하고 있는다. 모바일 결재, 마케팅, 본인 확인, 명함 교환, 등과 같은 실생활과 밀접하게 활용되고 있다. 시장 조사 기관인 가트너와 Visiongain의 자료에 따르면 스마트폰과 태블릿 시장이 성장과 함께 NFC가 지원되는 단말기 시장은 함께 성장할 것이며 21년 스마트폰과 Tablet PC 출하량 대비 NFC 지원 단말 기 비중은 13%에서 214년 47%까지 확대 될 것으로 예상된다. [그림69] NFC 지원 단말기 추이 및 전망 [그림7] NFC 활용 사례 (백만대) 1,2 1, 8 스마트폰 Tablet NFC 지원 단말기 비중 6% 5% 4% 6 3% 4 2% 2 1% 2,1 211 212E 213E 214E % 자료: 가트너, Visiongain, 한화투자증권 리서치센터 자료: Economy Plus, 한화투자증권 리서치센터 [표8] NFC 기술의 활용 형태 활용형태 모바일 결제 마케팅 본인확인 명함교환 사용처 휴대 전화에 티머니 교통카드를 갖다대면 충전 및 잔액 조회 접촉식 신용카드 처럼 각종 매장에서 결제시 휴대전화를 계산대에서 갖다대고 결제 옥외 광고판 등에 휴대전화를 갖다대면 모바일 할인쿠폰 발급 영화포스터에 휴대전화를 갖다대면 예고편 동영상 상영 휴대전화를 현관문 열쇠처럼 사용 상대방 휴대전화와 자신의 전화를 접촉만으로 명함 교환 자료: KT. 212. 3 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 동사의 NFC 안테나는 삼성전자향이 대부분인 것으로 파악되는데 갤럭시 S3를 시작으로 갤럭시 노트2에 까지 채용될 것으로 예상된다. 추후 보급형 제품에도 채용이 확대될 것으로 예상된다. 삼성전자내 점유율 은 5% 수준으로 유지될 것으로 예상되는데 이는 동사 제품이 기술력에 바탕한 원가 경쟁력을 인정 받 은 결과라고 할 수 있다. NFC 안테나는 페라이트 시트(Ferrite Sheet)와 함께 휴대폰의 케이스나 배터리 팩에 들어 가는데 외부 충격, 열, 전자파로부터 칩을 보호할 수 있어야 한다. 동사는 NFC 설계뿐만 아니 라 페라이트 시트를 직접 가공하여 생산할 수 있는 기술력이 있어 원가 경쟁력과 기술력을 바탕으로 고 객사의 핵심 Vendor로의 지위를 꾸준히 유지할 수 있을 것으로 예상된다. 안테나 사업부에서 NFC 매출이 차지하는 비중은 212년 1분기 42%에서 213년 75% 까지 큰 폭으로 성 장할 것으로 예상된다. 이는 기존에는 고객사의 High end 제품 위주로 체택되었던 NFC안테나가 추후 보 급형 제품까지 확대되어 채택될 것으로 예상되고, 고객사의 스마트폰 및 태블릿 시장에서의 점유율 또한 지속적으로 높아질 것으로 예상되기 때문이다. [그림71] 안테나 사업부에서 CMF/CMEF 매출 추이 및 전망 [그림72] 스마트폰 NFC 탑재 사례 3 25 2 안테나 사업부 매출액 NFC 매출액 NFC 비중(우) 1% 8% 15 6% 1 4% 5 1Q12 2Q12 3Q12E 4Q12E 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q13E 2% 자료: 아모텍, 한화투자증권 리서치센터 자료: 아모텍, 한화투자증권 리서치센터 BLDC 모터 사업부는 점진적으로 개선될 것으로 예상 BLDC(Brushless DC)모터는 기존 모터와 달리 브러쉬 장치를 전자회로로 대치한 것으로 기존 모터가 내 부 부품(브러쉬와 정류자)의 접촉에 의한 기계적인 회전에 의해 구동이 되었다면 BLDC 모터는 반도체 소자를 이용한 전자적인 회전에 의해 구동 된다. 이러한 구조적인 특징으로 인해 기존 모터의 낮은 효율 에 비해 BLDC (Brushless DC)모터는 고효율, 고속, 장수명, 저소음, 속도제어가 용이한 구조적 특성을 가 진다. 현대/기아차의 Battery Cooling Fan 이어 LED Cooling Fan 공급을 시작하였다. 이제 시작단계지만 추후 LED를 탑재하는 차량이 늘어남에 따라 동사의 매출도 꾸준히 증가할 것으로 예상된다. 또한 중국 Midea, Haier, 한국의 대우일렉, 독일의 Whirlpool에서 생산하는 가전 제품에도 매출이 확대될 것으로 예상된다. Research Center 31

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 3분기 사상 최대 실적 기대 아모텍의 3분기 매출액은 53억원(QoQ 27-11%, YoY 18%), 영업이익 49억원(QoQ 45%, YoY 497%)으 로 예상된다. 이는 2분기 이후 삼성전자 갤럭시 S3 출하량이 큰 폭으로 증가하고 9월 이후 출시될 갤럭 시 노트2 관련 매출이 시작면서 CMF/CMEF, NFC 매출이 본격화 되고 있기 때문이다. 아모텍의 212년 매출액은 1,631억원(YoY 75%), 영업이익 15억원(YoY 544%)로 예상된다. 영업이익률 은 9.2%로 211년 2.5%대비 큰 폭으로 상승할 것으로 예상된다. 매출액과 영업이익이 증가할 것으로 예 상하는 것은, 211년 CMF/CMEF, NFC 관련 투자가 본격적으로 집행된 이후 관련 매출이 212년 2분기 이후에 본격적으로 발생하였기 때문이다. 신제품 관련 수율도 꾸준히 높아 지면서 단가하락을 일정 부 분 상쇄할 수 있게 되면서 영업이익률 또한 안정적으로 상승할 수 있게 될 것으로 예상된다. [표9] 아모텍 실적 추이 및 전망 (단위: 억원) 211 212 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3QE 4QE 211 212E ESD/EMI 137 124 146 159 137 163 25 185 566 691 Antenna 43 54 55 67 95 198 247 237 219 776 매출액 BLDC Motor 21 31 39 52 32 34 5 45 143 161 etc 1 1 3 1 1 1 5 2 Total 23 29 242 279 264 395 53 468 933 1,631 매출원가 154 17 172 2 182 298 367 342 695 1,189 매출총이익 49 52 58 55 65 67 95 9 237 442 영업이익 1-8 8 22 22 34 49 45 23 15 영업이익률.6% -3.9% 3.4% 7.9% 8.2% 8.6% 9.7% 9.7% 2.5% 9.2% 순이익 -8-12 -6 7 8 16 23 2-19 67 순이익률 -4.1% -5.8% -2.3% 2.4% 3.% 4.% 4.5% 4.4% -2.1% 4.1% 자료: 한화투자증권 리서치 센터 재무구조 리스크는 안정적이고 꾸준한 실적을 통해 점차 개선 될 것 아모텍은 211년 CMF/CMEF와 NFC관련 투자를 본격적으로 하면서 스마트폰 시장 진입을 위한 준비를 하여왔다. 하지만 신제품 개발이 지연되면서 고객사의 수요에 대응을 하지 못하면서 실적악화와 재무구 조 악화를 동시에 겪게 되었다. 21년 말 이후 212년 상반기까지 자본대비 부채 비율과 순차입금 비율이 꾸준히 증가한 반면 유동부 채대비 유동자산의 비율은 감소하면서 안정성이 악화되는 흐름을 보였다. 또한 21년 97억 이었던 현 금은 212년 2분기 32억으로 꾸준히 감소하면서 재무 리스크가 높아졌다. 하지만 212년 2분기 이후 동사의 신제품이 본격적으로 고객사로부터 양산 승인을 받고 납품 되면서 안 정적인 실적 개선 흐름이 꾸준히 이어질 것으로 예상된다. 큰 비용이 소요되는 투자도 마무리 되었고, 현금 흐름 또한 점차 개선될 것으로 예상되면서 재무리스크는 점차 개선 될 것으로 예상된다. 32 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 [그림73] 안정성 비율 추이 및 전망 [그림74] 유형 자산 투자 추이 및 전망 17% 유동자산/유동부채 순차입금 비율 부채총계/자본총계 3 15% 25 13% 2 11% 15 9% 1 7% 5 5% 21 211 1H12 2H12E 2H13E 2H14E 21 211 212E 213E 자료:아모텍, 한화투자증권 리서치센터 자료: 아모텍, 한화투자증권 리서치센터 [그림75] Historical PER Band [그림76] Historical PBR Band 1, 8, 종가(원) 5 6 7 8 9 15, 12, 종가(원).25.4.5.6.8 6, 9, 4, 6, 2, 3, 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 자료: 한화투자증권 리서치센터 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 자료: 한화투자증권 리서치센터 Research Center 33

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 IV. 주요 지표 동향 8월 대만 업체 동향 대만업체 8월 동향: 종합 파운더리 업체인 TSMC 실적 증가 흐름 지속, MLCC업체인 Yageo, LED 업체인 Epistar의 실적 좋은 흐름. PCB/FPCB 업체들의 실적 부진한 흐름 나타남. Good(YoY 5% 이상): TSMC(MoM 2.%), Yageo(MoM 1.6%), Epistar(MoM 3.2%) Bad(YoY -5% 이상): NanyaPCB(MoM.2%) Normal(YoY +/- 5%이내): Compeq(MoM 4.5%), Kinsus(MoM.5%), [그림77] TSMC 매출액 추이 (연결) [그림78] Compeq 매출액 추이(연결) (NT $ mil) 45, TSMC YoY 4% (NT $ mil) 2,5 Compeq YoY 25% 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 3% 2% 1% % -1% 2, 1,5 1, 5 2% 15% 1% 5% % -5% 11/1 11/4 11/7 11/1 12/1 12/4 12/7-2% 11/1 11/4 11/7 11/1 12/1 12/4 12/7-1% 자료:TSMC, 한화투자증권 리서치센터 자료: Foxconn, 한화투자증권 리서치센터 [그림79] Nanya PCB 매출액 추이(연결) [그림8] Kinsus 매출액 추이(개별) (NT $ mil) 3,6 Nanya PCB YoY 3% (NT $ mil) 1,8 Kinsus YoY 5% 3, 2% 1,5 4% 2,4 1% 1,2 3% 1,8 % -1% 9 2% 1,2-2% 6 1% 6-3% 3 % 11/1 11/4 11/7 11/1 12/1 12/4 12/7-4% 11/1 11/4 11/7 11/1 12/1 12/4 12/7-1% 자료: Compeq(FPCB) 한화투자증권 리서치센터 자료: Kinsus(FPCB), 한화투자증권 리서치센터 34 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 [그림81] Yageo 매출액 추이(연결) [그림82] Epistar 매출액 추이(개별) (NT $ mil) 2,4 Yageo YoY 15% (NT $ mil) 2,1 Epistar YoY 3% 2, 5% 1,8 2% 1,6-5% 1,5 1,2 1% % 1,2-15% 9-1% 8 6-2% 4-25% 3-3% -35% -4% 11/1 11/4 11/7 11/1 12/1 12/4 12/7 11/1 11/4 11/7 11/1 12/1 12/4 12/7 자료: Unimicron(PCB), 한화투자증권 리서치센터 자료: Nanya PCB(PCB), 한화투자증권 리서치센터 Research Center 35

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 주요 종목별 투자자별 순매수 추이 [그림83] LG전자 수급동향 [그림84] 삼성SDI 수급동향 (,) 15, 기관 외국인 (,) 2, 기관 외국인 1, 5, 1, -5, -1, -1, -2, -15, -2, -3, -25, -4, -3, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: LG전자, 한화투자증권 리서치센터 -5, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: 삼성SDI, 한화투자증권 리서치센터 [그림85] 삼성전기 수급동향 (,) 6, 4, 기관 외국인 2, -2, -4, -6, -8, -1, -12, -14, -16, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: 삼성전기, 한화투자증권 리서치센터 [그림86] 삼성테크윈 수급동향 (,) 6, 4, 기관 외국인 2, -2, -4, -6, -8, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: 삼성테크윈, 한화투자증권 리서치센터 [그림87] 서울반도체 수급동향 (,) 6, 4, 기관 외국인 2, -2, -4, -6, -8, -1, -12, -14, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: 서울반도체, 한화투자증권 리서치센터 [그림88] LG이노텍 수급동향 (,) 3, 2,5 기관 외국인 2, 1,5 1, 5-5 -1, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: LG이노텍, 한화투자증권 리서치센터 36 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 [그림89] 인터플렉스 수급동향 [그림9] 대덕전자 수급동향 (,) 3, 기관 외국인 (,) 2, 기관 외국인 2,5 15, 2, 1,5 1, 1, 5, 5-5 -5, -1, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: LG전자, 한화투자증권 리서치센터 -1, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: 삼성SDI, 한화투자증권 리서치센터 [그림91] KH바텍 수급동향 [그림92] 휴맥스 수급동향 (,) 2, 기관 외국인 (,) 3, 기관 외국인 1, 2, 1, -1, -2, -1, -2, -3, -3, -4, -4, -5, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: LG전자, 한화투자증권 리서치센터 -5, 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료: 삼성SDI, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 37

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 Compliance Notice 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자: 김운호, 김민기) 상기종목에 대하여 212년 9월 11일 기준 당사 및 조사분석 담당자는 규정상 고지하여야 할 재산적 이해관계가 없습니다. 당사는 본 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전제공한 사실이 없습니다. 당사는 212년 9월 11일 기준으로 지난 1년간 위 조사분석자료에 언급한 종목들의 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다. 당사는 212년 9월 11일 현재 상기 종목의 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 위 자료는 212년 9월 11일 23시 15분에 한화투자증권 홈페이지(www.koreastock.co.kr)를 통해 공표된 자료입니다. 본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 안전성을 보장할 수 없습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용할 수 없습니다. 삼성테크윈 주가 및 목표주가 추이 (원) 16, 14, 종가 목표주가 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 투자의견 변동내역 일 시 21.7.1 21.1.7 21.1.26 21.11.2 21.12.13 211.1.24 211.2.28 211.3.24 투자의견 담당자변경 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 김운호 15, 15, 15, 15, 15, 12, 12, 일 시 211.3.29 211.4.4 211.4.8 211.4.19 211.6.21 211.7.13 211.7.25 211.9.8 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 12, 12, 12, 12, 12, 12, 12, 78, 일 시 211.1.1 211.1.26 212.1.2 212.3.14 212.3.26 212.4.24 212.5.4 212.5.1 투자의견 Outperform Outperform Outperform Outperform Outperform Buy Buy Buy 목표가격 7, 7, 61, 77, 77, 83, 83, 83, 일 시 212.6.11 212.6.27 212.7.9 212.8.5 212.8.13 212.9.11 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 95, 95, 95, 95, 95, 95, 삼성SDI 주가 및 목표주가 추이 (원) 25, 종가 목표주가 2, 15, 투자의견 변동내역 일 시 211.7.1 211.1.24 211.12.6 212.2.1 212.2.22 212.3.26 212.4.3 212.5.4 투자의견 담당자변경 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 김운호 19, 19, 19, 19, 19, 19, 19, 일 시 212.6.4 212.6.11 212.7.9 212.7.29 212.8.13 212.9.11 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 19, 19, 19, 19, 19, 19, 1, 5, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 삼성전기 주가 및 목표주가 추이 (원) 종가 목표주가 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 투자의견 변동내역 일 시 21.7.1 21.9.14 21.9.3 21.1.11 21.1.25 21.11.5 21.11.2 21.11.27 투자의견 담당자변경 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 김운호 17, 17, 17, 17, 17, 17, 17, 일 시 21.12.29 211.1.4 211.1.26 211.1.28 211.2.21 211.2.27 211.3.29 211.4.27 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 17, 17, 17, 17, 17, 17, 17, 15, 일 시 211.5.2 211.6.14 211.7.27 211.8.18 211.1.5 211.1.1 211.1.28 211.12.2 투자의견 Buy Buy Outperform Outperform Outperform Outperform Outperform Outperform 목표가격 15, 125, 111, 91, 91, 91, 91, 91, 일 시 212.1.3 212.1.3 212.3.16 212.3.19 212.3.26 212.4.27 212.5.4 212.6.1 투자의견 Marketperform Marketperform Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 77, 88, 12, 12, 12, 12, 12, 12, 일 시 212.6.11 212.7.1 212.7.9 212.7.27 212.8.13 212.9.11 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 12, 14, 14, 14, 14, 14, 38 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 LG이노텍 주가 및 목표주가 추이 (원) 25, 2, 종가 목표주가 15, 1, 5, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 투자의견 변동내역 일 시 21.7.1 21.9.14 21.1.22 21.1.29 211.1.24 211.3.28 211.5.2 211.7.6 투자의견 담당자변경 Buy Buy Outperform Outperform Outperform Outperform Outperform 목표가격 김운호 2, 17, 155, 155, 13, 13, 12, 일 시 211.8.3 211.1.5 211.1.1 211.11.1 212.1.13 212.1.31 212.3.9 212.3.26 투자의견 Outperform Outperform Outperform Marketperform Marketperform Outperform Buy Buy 목표가격 9, 9, 9, 73, 73, 91, 125, 125, 일 시 212.5.2 212.5.4 212.5.23 212.6.11 212.7.3 212.7.9 212.7.26 212.8.13 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 125, 125, 1, 1, 125, 125, 1, 1, 일 시 212.8.21 212.9.11 투자의견 Buy Buy 목표가격 12, 12, LG전자 주가 및 목표주가 추이 (원) 16, 14, 종가 목표주가 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 투자의견 변동내역 일 시 21.7.1 21.9.3 21.1.29 21.11.2 211.1.27 211.3.1 211.3.29 211.4.28 투자의견 담당자변경 Marketperform Marketperform Outperform Outperform Buy Buy Buy 목표가격 김운호 1, 1, 12, 14, 14, 14, 14, 일 시 211.6.15 211.7.28 211.8.25 211.1.1 211.1.27 211.11.4 211.11.28 212.1.19 투자의견 Marketperform Marketperform Outperform Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 91, 91, 72, 91, 1, 91, 91, 91, 일 시 212.2.2 212.3.7 212.3.26 212.4.26 212.5.4 212.6.6 212.6.11 212.6.21 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 1, 11, 11, 12, 12, 1, 1, 1, 일 시 212.7.9 212.7.25 212.8.13 212.9.11 투자의견 Buy Buy Buy Buy 목표가격 1, 1, 1, 1, 서울반도체 주가 및 목표주가 추이 (원) 종가 목표주가 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 투자의견 변동내역 일 시 21.7.1 21.9.14 21.9.3 21.1.1 21.1.27 21.11.2 21.12.8 211.1.28 투자의견 담당자변경 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 김운호 65, 65, 65, 57, 57, 57, 57, 일 시 211.3.8 211.3.29 211.4.29 211.5.31 211.6.28 211.7.29 211.9.2 211.1.1 투자의견 Buy Buy Marketperform Marketperform Outperform Buy Buy Buy 목표가격 57, 57, 3, 3, 36, 36, 36, 28, 일 시 211.11.8 212.1.17 212.2.24 212.3.26 212.4.17 212.4.3 212.5.4 212.6.11 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 32,5 3, 32,5 32,5 32,5 32,5 32,5 32,5 일 시 212.7.4 212.7.9 212.7.24 212.8.13 212.9.4 212.9.11 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 32,5 32,5 3, 3, 26, 26, 인터플렉스 주가 및 목표주가 추이 (원) 9, 8, 종가 목표주가 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 투자의견 변동내역 일 시 21.11.16 211.2.1 211.3.17 211.7.19 211.9.22 211.1.5 211.1.1 211.11.3 투자의견 Buy 담당자변경 Buy Marketperform Outperform Outperform Buy Buy 목표가격 36, 김운호 41, 23, 28, 28, 32, 4, 일 시 211.11.28 211.12.22 212.1.1 212.2.28 212.3.26 212.4.19 212.5.4 212.5.24 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 4, 46, 46, 57, 57, 77, 77, 77, 일 시 212.6.11 212.7.9 212.7.17 212.8.13 212.8.21 212.9.11 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 77, 77, 77, 77, 84, 84, Research Center 39

가전/전자부품ㅣ휴대폰 시장 중간 점검 대덕전자 주가 및 목표주가 추이 (원) 16, 14, 종가 목표주가 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 투자의견 변동내역 일 시 21.11.16 211.1.18 211.1.2 211.3.4 211.5.11 211.6.2 211.9.6 211.1.1 투자의견 Buy 담당자변경 Buy Buy Buy Buy Outperform Buy 목표가격 11, 김운호 12, 12, 15, 12, 9,2 11,5 일 시 211.11.11 211.11.28 211.12.23 212.2.1 212.3.26 212.4.4 212.5.4 212.5.3 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 15, 15, 15, 15, 15, 15, 15, 15, 일 시 212.6.11 212.7.9 212.8.26 212.9.11 투자의견 Buy Buy Buy Buy 목표가격 15, 15, 15, 15, 휴맥스 주가 및 목표주가 추이 (원) 35, 종가 목표주가 3, 25, 2, 15, 1, 5, 투자의견 변동내역 일 시 21.1.15 21.1.15 21.11.2 211.1.7 211.4.1 211.5.25 211.7.21 211.9.15 투자의견 Buy 담당자변경 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 3, 김운호 3, 3, 22, 14, 14, 14, 일 시 211.1.1 211.11.18 211.11.28 212.2.9 212.3.26 212.4.6 212.5.4 212.5.17 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 14, 16, 16, 17, 17, 15, 15, 14, 일 시 212.7.9 212.8.29 212.9.11 투자의견 Buy Buy Buy 목표가격 14, 14, 14, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 KH바텍 주가 및 목표주가 추이 (원) 종가 목표주가 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 투자의견 변동내역 일 시 21.1.14 21.11.8 211.2.1 211.2.14 211.4.18 211.5.16 211.6.3 211.9.2 투자의견 Buy Marketperform 담당자변경 Buy Buy Outperform Marketperform Outperform 목표가격 23, 24,5 김운호 32, 3, 23, 12, 1, 일 시 211.1.1 211.12.14 212.2.17 212.4.12 212.5.4 212.6.25 212.7.9 212.8.13 투자의견 Buy Marketperform Marketperform Outperform Outperform Buy Buy Buy 목표가격 1, 1, 1, 9, 9, 1, 1, 1, 일 시 212.9.11 투자의견 Buy 목표가격 1, 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 투자 등급 예시 (6개월 기준) 기업 산업 Buy(매수) 시장대비 초과수익률 2% 이상 기대 Overweight 비중확대 Outperform(시장수익률 상회) 시장대비 초과수익률 1% ~ 2% 기대 Neutral 중립 Marketperform(시장수익률) 시장대비 초과수익률 -1% ~ 1% 기대 Underweight 비중축소 Underperform(시장수익률 하회) 시장대비 초과수익률 -1% 이하 기대 N/R(Not Rated) 투자의견 없음 4 Research Center

휴대폰 시장 중간 점검 ㅣ가전/전자부품 2.3772-사내번호/212.9.11 기준 리서치센터 최석원 센터장/상무 리서치센터 총괄 716 sw.choi@hanwha.com 투자전략팀 투자전략파트 박성현 수석연구위원 투자전략 7977 paaarrrk7@hanwha.com 이호상 연구위원 파생시장분석 797 leeho@hanwha.com 강봉주 연구위원 퀀트 7544 bonjour@hanwha.com 배재현 책임연구원 투자전략 7689 sinclair@hanwha.com 배재성 연구원 투자전략 RA 7541 jaesung@hanwha.com 정다운 연구원 퀀트 RA 757 dw85jung@hanwha.com 조세익 연구원 퀀트 RA 7555 2123197@hanwha.com 경제파트 김진성 파트장 국내외 경제 8467 jskim@hanwha.com 전배승 책임연구원 국내외 경제 7686 junbs@hanwha.com 박매화 책임연구원 중국경제 727 mhpark@hanwha.com 정하늘 연구원 중국경제 RA 7457 haneulj@hanwha.com 안영진 연구원 국내외 경제 RA 7445 ayj834@hanwha.com 미드-스몰캡파트 김희성 파트장 미드-스몰캡 7556 Smallcap@hanwha.com 오주식 연구위원 미드-스몰캡 7688 osssy@hanwha.com 정홍식 책임연구원 미드-스몰캡 759 hongsik@hanwha.com 서용희 책임연구원 미드-스몰캡 7468 yhseo@hanwha.com 채권전략파트 이종명 채권전략팀 팀장 채권/크레딧분석 843 ljm1398@hanwha.com 박태근 수석연구위원 채권시장 전망 및 전략 8434 tkpark@hanwha.com 김은기 연구위원 크레딧분석 7167 creditbond@hanwha.com 사공단비 연구원 채권시장 전망 및 전략 RA 7624 danbee4@hanwha.com 손소현 연구원 크레딧분석 RA 7162 urthebest4me@hanwha.com 기업분석팀 IT파트 안성호 기업분석팀 총괄 반도체/부품 7475 shan@hanwha.com 김운호 수석연구위원 가전/전자부품/통신장비 7153 unokim@hanwha.com 박유악 책임연구원 디스플레이 744 yuak.pak@hanwha.com 김민기 연구원 가전/전자부품/통신장비 RA 7164 Kmgi@hanwha.com 고정우 연구원 반도체/부품 RA 7466 jungwoo.ko@hanwha.com 내수/소비재파트 박종수 파트장 통신서비스/미디어/엔터테인먼트 7463 john72@hanwha.com 김경기 수석연구위원 유통/홈쇼핑 7471 retailkim@hanwha.com 나태열 수석연구위원 인터넷/게임/지주회사 7473 tyrah@hanwha.com 정보라 연구위원 제약/바이오/화장품 716 bora@hanwha.com 서동휘 연구원 유통/홈쇼핑 RA 7152 suh.thomas@hanwha.com 김기훈 연구원 통신서비스/미디어/엔터테인먼트 RA 7472 kimbrian731@hanwha.com 이한별 연구원 인터넷/게임/지주회사 RA 7161 onestar@hanwha.com 송한상 연구원 제약/바이오/음식료 RA 754 han.song@hanwha.com 기간산업파트 김강오 파트장 철강/비철금속 7163 kokim@hanwha.com 정동익 수석연구위원 조선/기계 7165 newday@ hanwha.com 김연찬 연구위원 자동차/부품 883 ezzki@hanwha.com 이다솔 책임연구원 정유/석유화학 7318 dsol99@hanwha.com 조동필 책임연구원 건설 7479 cdfeel@hanwha.com 박혜민 연구원 철강/비철금속 RA 7454 hmpark@hanwha.com 임준성 연구원 조선/기계 RA 7465 jslim615@hanwha.com 금융파트 심규선 파트장 은행/카드 7465 ksshim@hanwha.com 강현수 연구원 은행/카드 RA 7539 hskang@hanwha.com 이형운 연구원 보험/증권 RA 7446 hwlee@hanwha.com Research Center 41