[Vol.24] 16.1.18( 월 )-16.1.22( 금 ) 석유화학 / 정유주간동향 Weekly Monitor: NCC, 적극매수시점 Analyst 윤재성 2-3771-7567 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 2-3771-7617 wchun222@hanafn.com 석유화학 (Overweight): 본격적인가격 / 마진반등추세시작 납사 ( ): 납사가격 326.6$ 를기록하며 WoW -1.9$(-.6%) 으로 4 주연속하락. 유가하락에따른영향 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ): 에틸렌 2 주연속하락 (-35$, -3.5%) / 프로필렌 3 주만에반등세나타나 (+9$, +1.6%) - 에틸렌마진, 현재 64$/ 톤수준으로 1Q15 평균 523$/ 톤을상회하는견조한수준이지속되고있음 합성수지 ( ): HDPE(+2$, +1.9%), LDPE(+25$, +2.3%), LLDPE(+1$, +.9%), PP( 보합 ), PVC(+5$, +.6%), ABS( 보합 ) - 합성수지의견조한가격흐름이눈에띔. 최근유가급락에도불구하고지난주보합, 이번주상승세를나타냄. 점진적인수요발생영향 고무체인 ( ): BD(+2$, +2.7%), SBR(+15$, +1.1%). 천연고무 (+28$, +2.6%). BD/SBR 1 주상승. 천연고무 2 주상승 화섬체인 ( ): PX(+21.7$, +3.2%), PTA(-6.$, -1.1%). MEG(+18$, +3.3%). 면화 (+1.4 cent, +1.7%). PX/PTA 는 4 주, MEG 는 3 주만에반등세 - MEGlobal, 쿠웨이트소재 MEG 플랜트에틸렌부족에따른영향으로아시아향 MEG 공급차질발생한것으로파악 총평 : 유가및납사의하락에도불구하고석유화학제품의전반적인가격상승이나타남. 특히, 계절적수요시즌이도래하는합성수지 (PE, PVC) 및화섬원료 (MEG, PX) 의가격상승세가눈에띔. 이로인해 Spot 기준제품별마진은전반적으로개선되는모습이나타남 (1~2page 의그림참고 ). 춘절이종료되는 2 월중순이후부터는본격적인 Restocking 수요발생이예상됨. 따라서향후본격적인가격및마진개선을전망함. 에틸렌체인 (PE/MEG) 의견조한마진이지속될가능성이높다는점을감안하여이제부터는적극적으로 NCC 업체를매수하는전략이필요하다는판단. 롯데케미칼 / 대한유화를 Top Picks 로제시 정유 (Overweight): 유가하락으로정제마진조정. 하지만, 여전히견조한수준지속 유가 ( 혼조 ): WTI 32.2$/bbl( 선물 / +2.8$/bbl, +9.4%), Dubai 23.9$/bbl( 현물 / -2.3$/bbl, -8.9%). WTI 상승은 ECB 추가부양및한파예보영향 - 한국시간으로 23일 ( 토 ) 새벽, WTI는 2.66$/bbl(+9.1%) 급등하며마감, 25일 ( 월 ) Dubai 또한급등흐름나타낼것으로전망됨 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 9.8$/bbl(WoW -.5$/bbl) 기록하며 2주연속하락 - 휘발유마진 11주만에소폭조정 (-.3$/bbl). 납사마진 2주연속하락. 등 / 경유마진은최근두달가량약세국면진행 미국정유사가동률 9.6% 로 3주하락 (WoW -.6%p). 작년동기가동률 (91.%) 대비낮은수준의가동률시현중 - 2~3월미국정제설비의정기보수가집중되어있어당분간미국정제설비가동률은지속적으로하락하는모습이나타날전망 총평 : 지난주토요일새벽 WTI 가격급등으로정유주투자심리개선예상. 정제마진또한견조한수준에서지속적으로유지되는모습 그림 1. HDPE 마진, 반등추세지속되는모습그림 2. MEG 마진또한최근반등추세강화되는모습 ($/Ton) 9 8 HDPE-Naphtha Spread ($/Ton) 6 5 4 MEG-Naphtha(Spot) 7 3 6 5 2 1 4-1 3 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 216.1.25-2 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 3. PP 마진, 최악의상황을벗어나회복세시현그림 4. 에틸렌마진소폭조정있으나, 여전히높은수준지속 ($/Ton) 8 PP-Naphtha Spread(Spot) 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 ($/Ton) 1, Ethylene-Nathpha Spread(Spot) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 5. 프로필렌마진또한최악의상황을벗어나그림 6. 부타디엔마진반등시작 ($/Ton) 8 Propylene-Naphtha Spread(Spot) ($/Ton) 1,2 Butadiene-Naphtha Spread(Spot) 7 1, 6 5 4 3 2 8 6 4 2 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 (2) 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 그림 7. 벤젠, 톨루엔마진, 최근자일렌마진수준까지도달그림 8. 정제마진최근소폭조정나타나 ($/Ton) 6 5 Benzene-Naphtha Xylene-Naphtha Toluene-Naphtha (US$/bbl) Singapore Simple Crack 2 15 Singapore Complex Crack 4 3 1 2 5 1 12.6 13.6 14.6 15.6 (5) 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 215/1/22 금주주요지표동향각종언론 - 독일 ZEW 경기기대지수 1.2 기록하며예상치 (8.) 상회 - 남아공 12 월소비자물가지수 5.2% 상승하며예상치부합 - ECB 기준금리.5% 로동결 - 말레이시아중앙은행지급준비율 4.% 에서 3.5% 로인하 Petrochemical News 216/1/18 [ 한국수출 ] 15 년 1~11 월 EU 향 PE/PP 수출증가 Industry 전석유화학업체 - PP 수출량은등급별로 : Homo +26.6%, Copolymer +29.6% 증가 - HDPE 수출량은 +11.5%, LLDPE +16.9%, LDPE +4.7% 증가 * 현재유럽의 PE 가격은아시아가격보다약 4$/ 톤이높은상황. 이러한흐름은 215 년연간지속되었으며, 특히 215 년상반기에는 8$/ 톤까지차이가났었음. 이로인해한국의 PE/PP 수출업체의 EU 향수출이전반적으로늘어난것으로파악됨. 그럼에도불구하고현재까지도 4$/ 톤의가격격차는해소되지않고있음. 즉, 유럽의수급은매우타이트한것으로파악됨 216/1/18 이란, 1 개월후석유화학수출 Industry 전석유화학업체 - 이란경제제재해제이후석유화학제품수출재개에소요되는시간은 1 개월이상이걸릴것 - 환전과무역에관한문제검토후한달후에나수출이가능할것이라는분석 - 이란의에틸렌 capacity 는 7 백만톤수준으로세계 capa 의 5% 수준 - PE capa 는 37 만톤수준 * 이란의석유화학제품은에틸렌체인 (PE, MEG) 이대부분. 제재해제이전까지는이란의석유화학제품은대부분이란제재에동참하지않은중국으로쏟아져들어갔었음. 하지만, 제재해제로현재아시아보다가격이높은 EU 로수출물량이전환될가능성이높아아시아전반적인수급측면에서는긍정적인소식으로판단됨 216/1/18 MEGlobal, 원재료부족으로생산량제한 Industry 전석유화학업체 - Kuwait 의 12 만톤 / 년규모 MEG 플랜트가낮은가동률로운영이되고있으며, - 원재료공급차질사태가해결되지않을경우, 가동중단될수도있음 - MEGlobal 의총 CAPA 는 35 만톤 / 년 * 에틸렌의타이트한수급에따라다운스트림 MEG 플랜트의가동차질이발생하고있음. 계절적인난방용천연가스수요증가로에탄부족현상이나타나고있는것으로추정 216/1/19 중국 Yantai Wanhua, PDH 설비가동차질 Industry 전석유화학업체 - 최근가동차질이있었던 75 만톤규모 PDH 설비가 4 주만에다시가동중단됨 - 1 월초, 재가동이후가동률은 6-7% 수준이었음 * 동설비지속적으로트러블이발생하고있는상황 216/1/19 12 월베트남천연고무수출 YoY 23.8% 증가 Industry 전석유화학업체 - 12 월베트남 NR 수출 14.5 만톤 (YoY +23.8%, QoQ +18.1%) - 12 월, 가격은 1,235/ 톤 (YoY -2.3%, MoM -1%) - 214 년 1 월, 철폐한천연고무과세는 216 년까지유지될것 - 주요수출처는중국으로 215 년, 57.3 만톤을수출 (YoY +21.8%) * 베트남의천연고무수출증가세나타나. 주요수출국은중국 216/1/19 인도네시아 Chandra Asri, NCC 재가동 Industry 전석유화학업체 - 지난주, 고장으로가동중단이되었던 NCC 가낮은가동률로재가동시작 - 해당플랜트는에틸렌 86 만톤 / 년규모 216/1/19 216 년이란 PE 수출 : 중국에서유럽으로 Industry 전석유화학업체 - 현재 8% 의 PE 를중국에수출하고있으나, 이중상당부분이유럽으로수출될것 - 터키로 PE 수출시, 추가되는운송비를감안해도, 톤당 5$ 이상의이익실현가능 - 작년중국향 PE 수출량은 15-17 만톤이었으며, 올해수출량은 12 만톤이하일것으로예상 * 이란의 PE 수출 EU 로전환되며, 역내수급에긍정적인영향을줄것으로예상됨 216/1/19 Hyundai Chemical, 대산 PX 플랜트에 MX 설비증설할계획 Industry 전석유화학업체 - 현대오일뱅크와롯데케미칼의 6:4 합작사인 Hyundai Chemical 은 1 만톤 / 년규모 MX 설비를 216 년하반기까지증설완료할계획 - 이번증설로 MX 의해외의존도를줄여나갈계획 * 동설비의증설로롯데케미칼아로마틱부문의원재료 (MX) 자급률이높아지면현재의적자폭이다소줄어들수있음. 216 년완공이후 217 년본격가동예상 216/1/2 S-Oil, No.2 아로마틱스설비화재발생 Industry 전석유화학업체 - 2 일, 온산설비화재발생 - 화재에따른큰피해는없었지만, 8.9 만 bd 규모 CFU 설비가동중단할예정 * 화재로인한큰피해는없는것으로파악됨 216/1/21 한화종합화학, 울산 PTA 플랜트가동중단 Industry 전석유화학업체 - 2 월말까지울산 No.3 PTA 플랜트가동중단 - 수요둔화와마진축소로 PTA 가동중단 * PTA 마진악화로설비가동중단나타나 N/A 3
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 9. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 33,5 -.7% -2.7% -1.6% 2.2% 12.% 55.6% -7.6% 344,5 185,5 LOTTE CHEMICAL CORP KRW 248, -1.8% -.2% 1.8% -9.2% -8.8% 55.% 1.8% 35, 155,5 HANWHA CHEMICAL CORP KRW 24,85 1.8% -1.2% -1.1% 13.2% 21.2% 11.6% -8.6% 28,65 11,6 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 48,6.6% -8.1% -11.2% -21.1% -31.3% -43.2% -6.7% 93, 46,8 KCC CORP KRW 45, 3.7% 1.5% -5.3% -1.3% -21.2% -24.7% -3.% 62, 348,5 HYOSUNG CORPORATION KRW 113,5 3.2% 3.2% -7.% -11.7% -18.1% 54.2% -3.4% 154, 7,7 SKC CO LTD KRW 3,25 1.9% -4.4% -9.7% -2.8% -23.1% 3.8% -1.5% 43, 28,4 KOLON INDUSTRIES INC KRW 58,7 2.3% -3.9% -11.5% -9.7% 1.6% 22.% -6.5% 75,7 45,25 CAPRO CORPORATION KRW 2,455 11.1% 3.2% -7.% -12.8% -2.8% -33.8% -5.9% 4,9 2,18 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 157,5.3% -7.9% -8.7% -13.5% -19.% 14.8% -8.4% 229, 76, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 38,8.8% 6.2% 8.1% -5.4% 9.% 25.8% 9.% 44,55 3,2 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 14,3 1.8% -2.7% -6.8% -25.7% -39.9% -45.4% -6.5% 28,4 13,5 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 4.2 6.4% 3.2% -14.% -27.9% -31.8% -34.3% -11.1% 7.79 3.86 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 5.5 4.% 3.8% -18.2% -23.9% -33.8% 33.4% -15.% 12.2 3.99 SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 6.2 2.8% 2.% -26.5% -36.5% -36.8% 4.6% -24.% 14.23 5.76 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 5,931 6.% -3.5% -1.2% -14.7% -18.4% -24.7% -1.4% 8,31 5,593 MITSUI CHEMICALS INC JPY 483 6.4% -.2% -7.3% 6.9% -.8% 44.2% -1.9% 545 325 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 574 7.5%.2% -14.7% -15.3% -21.% 23.% -18.1% 795 454 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 656 5.5% -2.8% -14.% -1.5% -21.9% 11.4% -15.2% 847 578 ASAHI KASEI CORP JPY 73 4.8% -4.3% -6.3% -.7% -22.6% -36.4% -11.3% 1,26 694 SHOWA DENKO K K JPY 13 4.8% -1.5% -9.7% -15.% -16.1% -9.7% -8.5% 184 124 TOKUYAMA CORP JPY 228 6.% -2.1% -14.% 3.6%.9% -7.3% -13.3% 33 184 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 74.4.7% -1.5% 2.2% -3.4% 4.6% -2.6% -3.4% 81.7 59.5 FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 68.8 1.5% -3.1% -1.4% -8.3% -7.7% -1.6% -7.% 8.4 59. THAILAND IRPC PCL THB 4.4 3.3% -3.1% 3.3% 5.7% 3.3% 29.8% 3.3% 4.82 3.2 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,4.2 2.% -6.4%.% 5.1% -3.9% 13.2% -1.% 1,89.75 796.45 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD 54.7 2.2% -4.6% -17.1% -9.2% -6.4% -21.9% -17.8% 76.61 47.11 DOW CHEMICAL CO/THE USD 43.2 2.9% -2.3% -17.7% -14.1% -9.5% -3.% -16.% 57.1 35.11 EASTMAN CHEMICAL CO USD 62.6 2.1% -2.2% -9.7% -14.1% -16.% -9.5% -7.3% 83.9 58.85 GERMANY BASF SE EUR 63.4 3.1% 3.1% -1.6% -17.4% -23.1% -17.3% -1.4% 97.22 59. BAYER AG-REG EUR 16.3 3.1% 6.9% -8.5% -9.2% -18.9% -17.% -8.2% 146 99 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 61.8 1.4% -8.2% -25.5% -27.3% -37.2% -21.9% -19.3% 111 6 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 137, 3.4% 3.4%.7% 16.1% 35.6% 48.6% 5.4% 138,5 88,8 S-OIL CORP KRW 8, 1.7% 1.1% -.9% 16.4% 34.2% 41.8%.8% 82,5 52,4 GS HOLDINGS KRW 48,8 2.% 1.7% -5.6% -3.9% 3.6% 2.6% -3.7% 53,5 4, CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 7.3 1.% -.1% -14.2% -17.% -46.3% -42.8% -12.2% 15.36 7.1 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 4.2 6.4% 3.2% -14.% -27.9% -31.8% -34.3% -11.1% 7.79 3.86 CNOOC LTD CNY 6.9 8.1% -1.7% -15.% -22.3% -3.% -35.% -14.% 13.78 6.41 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! 219 158 SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 9 7.3%.7% -13.2% -15.7% -17.4% -24.1% -8.9% 1,25 837 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 938 5.4% -3.7% -12.8% -25.% -22.2% -9.3% -8.2% 1,285 888 IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 1,697 6.2% -1.7% -11.2% -15.3% -28.7% -14.9% -12.4% 2,618 1,597 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 79.8 1.1% 1.3% 2.3% -2.7% 5.8% 18.2% 1.3% 84.4 63.9 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 883.9% -5.3% -1.9% -3.% -9.% 3.9% -1.% 987. 657.55 HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 798.4% -9.9% -5.4%.1% -11.7% 38.2% -4.5% 991. 556.5 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,4 2.% -6.4%.% 5.1% -3.9% 13.2% -1.% 1,89.75 796.45 INDIAN OIL CORP LTD INR 46 2.6% -4.7% -6.2% 1.7% -1.6% 22.8% -5.2% 465.9 36.75 THAILAND THAI OIL PCL THB 66 2.7% -1.5% 2.3% 18.8% 26.2% 33.2%.4% 68.5 44.5 PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 49 3.7% 7.7% -1.5% -17.2% -23.3% -1.9% -1.5% 71.25 44.25 MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 6.9 -.1% -1.4% -4.% 6.8% 7.1% 25.2% -5.1% 7.62 5.2 PHILIPPINES PETRON CORP PHP 5.6 3.7% -3.% -2.3% -23.3% -32.2% -42.1% -2.5% 1.94 5.22 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 76.6 3.3% -3.2% -4.5% -7.7% -5.6% -15.8% -1.8% 93.45 66.55 CHEVRON CORP USD 83.5 3.1% -2.3% -1.9% -8.4% -1.1% -21.8% -7.1% 112.93 69.58 CONOCOPHILLIPS USD 37.7 2.1% -8.7% -23.2% -31.% -3.3% -41.7% -19.3% 7.11 32.71 INTEROIL CORP USD 27.4 7.4% 11.2% -15.1% -32.3% -37.3% -27.2% -13.% 61.15 21.18 Downstrea VALERO ENERGY CORP USD 67.9 7.%.8% -5.5% 9.9% 3.3% 35.3% -4.% 73.88 47.74 CVR ENERGY INC USD 36.8 9.%.4% -1.1% -12.2% -2.3% -1.1% -6.6% 48.4 32.7 SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 42.9 2.4% -6.1% -4.9% -1.7% -5.1% -2.7% -1.% 56.5 36.2 WILLIAMS PARTNERS LP USD 21.5 16.2% 12.6% -23.6% -32.2% -51.6% -57.% -23.% 59.4 15.7 DELEK US HOLDINGS INC USD 18. 9.5% -8.3% -27.1% -27.6% -51.3% -41.7% -27.% 41.15 16.1 TESORO CORP USD 9.7 6.4% -6.% -13.6% -12.4% -7.8% 14.% -13.9% 119.67 76.19 WESTERN REFINING INC USD 33. 7.9% -9.1% -12.5% -22.% -28.1% -7.6% -7.4% 51.31 29.81 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 35.5 5.8% 1.4% -31.1% -5.7% -51.1% -56.4% -27.% 95.94 28.16 DEVON ENERGY CORP USD 25.6 6.% -1.3% -22.8% -43.% -49.9% -57.4% -19.9% 7.48 19.69 EOG RESOURCES INC USD 66. 3.6% 1.2% -1.4% -22.7% -13.5% -27.3% -6.7% 11.36 57.15 ENCANA CORP USD 4.1 7.1% -.7% -2.% -49.1% -52.3% -69.4% -19.6% 14.73 3. CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 3.5-1.1% -5.4% -2.2% -55.2% -59.7% -82.1% -22.% 21.49 2.69 SOUTHWEST GAS CORP USD 56.8 2.3% -2.1% 4.5% -7.2% 4.5% -9.6% 3.% 63.68 5.53 PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 113.5 1.5% -2.1% -9.8% -17.4% -9.8% -25.7% -9.5% 181.97 13.5 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD 19.5 4.7% -3.9% -2.9% -42.9% -45.4% -54.8% -15.2% 53.65 13.94 NEWFIELD EXPLORATION CO USD 26. 2.6% -6.7% -21.9% -34.% -22.9% -8.7% -2.1% 41.34 22.2 CONCHO RESOURCES INC USD 85.9 5.5% 6.1% -11.1% -23.7% -18.7% -19.5% -7.5% 134.13 69.94 DENBURY RESOURCES INC USD 1.3 6.3% -5.6% -45.7% -65.3% -66.9% -8.3% -33.7% 9.53.86 CIMAREX ENERGY CO USD 84.4 4.8% -.7% -8.6% -27.9% -19.7% -15.8% -5.6% 132.18 72.77 ULTRA PETROLEUM CORP USD 2.5 2.1% 41.6% -5.% -59.4% -71.4% -82.% -2.% 18.4 1.27 RANGE RESOURCES CORP USD 26.5 1.8% 14.5% 9.6% -15.4% -38.3% -45.5% 7.7% 65.53 19.21 MARATHON OIL CORP USD 9. 2.6% -.6% -35.4% -5.7% -59.2% -66.% -28.4% 31.53 7.8 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 1,387. 5.4% 2.7% -1.6% -21.3% -22.3% -36.5% -9.1% 2,216.5 1,256. BP PLC-SPONS ADR USD 3.4 3.% -1.6% -6.2% -15.% -18.6% -22.% -2.9% 43.85 27.56 FRANCE TOTAL SA USD 39.3 4.4% 4.3% -6.8% -13.7% -12.% -14.6% -4.9% 5.3 36.16 ITALY SARAS SPA EUR 1.8.3% 5.1% 6.9% 7.2% -5.3% 91.1% 3.1% 2.55.92 ENI SPA EUR 13. 3.3% 3.3% -7.1% -16.5% -18.3% -13.8% -6.% 17.7 12. PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 9.9 5.% 2.4% -1.1%.% -7.6% 7.1% -8.% 12.5 8.3 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN 65. -.7%.2% -3.5% 1.5% -13.4% 21.9% -4.2% 85.9 51.5 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL 4.4-2.% -14.7% -36.4% -44.8% -56.6% -55.9% -34.2% 15. 4.3 4
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 1. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 213A 23,274, 16,25, 7,887,4 5,169,4 3,239,7 12,686, 2,559,6 5,277,5 1,429, 85,56 2,971,8 2,842,5 1,54,9 1,388,2 214A 22,655, 14,785, 7,946,1 4,787,5 3,426,8 12,56, 2,867,5 5,411,5 1,196, 7,2 3,112,3 2,86,9 1,139,2 1,554,2 215F 2,375, 11,84, 7,868,1 3,969,2 3,428,4 12,498, 2,585,2 4,916, 1,192,9 597,11 2,625,2 2,229,5 1,237,2 1,568,8 216F 21,1, 12,532, 8,661,4 4,222, 3,65, 13,172, 2,594,5 5,58,3 1,362, 691,6 2,68,2 2,27,2 1,289,1 1,374,1 영업이익 213A 1,831,3 489,1 12,12 154,73 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 62,443-72,952 16,98 161,62 4,823 214A 1,371,8 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 81,66 175,7 24,863 215F 1,833, 1,556,5 366,6 21,86 39,24 1,38, 227,54 297,24 35,885 47,336-36,991 62,694 187,73 42,26 216F 2,113,4 1,496,1 517,2 247,13 334,95 1,177, 234,5 338,67 9, 55,569 23,158 69,9 21,1 7,953 순이익 213A 1,42, 391,52-672 52,24 277,25-19,14 46,989 129,12 31,875 52,76-34,44 69,495 11,75-1,13 214A 977,72 256,16 75,599 89,176 325,95 294,3 7,714 93,444 41,1 42,966-31,783 52,761 118,99-22,525 215F 1,248,9 1,62,8 244,69 141,14 163,73 349,5 34,62-113,19 117,79 37,942 122,22 34,74 129,93 17,88 216F 1,552,3 1,14,6 378,73 175,78 263,25 541,2 142,64 24,4 64,5 42,252 24,489 37,663 145,14 35,952 EPS 213A 2,125 11,394-15 1,555 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,67.6 26.6-1.1 214A 13,974 7,511 49 2,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1,333.4 28.8-22.7 215F 17,868 31,158 1,469 4,586 15,23 9,938 8,37-4,345 4,587 928 9,44.3 36.4 17.4 216F 22,199 32,339 2,244 5,816 25,42 15,416 3,885 9,121 2,51 1,34 3,149.3 341.7 36.1 PER 213A 15.1 21.8-31.3 15.1-17.5 12.1 31.3 11. - 5.9 22.8-214A 21.7 33. 5.7 16.8 11.6 15.2 15.1 16.4 24.2 13.4-7.9 21.1-215F 17. 8. 16.9 1.6 26.6 11.4 3.6-8.5 15.4 6.8 12.5 19.4 27.8 216F 13.7 7.7 11.1 8.4 15.9 7.4 7.8 6.4 15.5 13.8 19.6 11. 17.4 13.4 PBR 213A 1.9 1.3.9 1..8 1.4.9.9.9 1.3.5.7 1.6 1.4 214A 1.8 1.3.9 1..8 1.5.9.9.9 1.2.5.7 1.5 1.4 215F 1.7 1.1.9.9.7 1.4.8.9.8 1.2.5.6 1.3 1.3 216F 1.5 1..8.8.6 1.2.7.8.8 1.1.5.6 1.2 1.1 EV/EBITDA 213A 7.6 9.7 18.7 1.5 12.1 9.1 12. 7.4 1.8 5.5 8.2 4.6 9.2 19.1 214A 8.6 11. 15.3 9.8 9.4 1.4 9.1 8.8 43.7 5.8 6.8 4.9 8.2 15.2 215F 6.8 4.1 1.4 9.1 1.6 7.9 7.5 6.9 12.8 7.4 11.1 5. 7.4 11.2 216F 6.1 4.5 8.7 7.7 9.7 7. 7.3 6.1 7.3 8.5 1.2 4.7 6.2 7.9 ROE 213A 12.7 6.3 -.2 3.3 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.4-1.2 12.5 7.3-1.8 214A 8.2 4.1 1.9 5.9 7. 11.2 5.8 5. 3.5 9.1-1. 9. 7.3-4.3 215F 9.8 15.1 5.2 8.8 2.6 13.1 2.4-6.2 9.7 7.9 8.4 5.8 7.1 5. 216F 11.2 13.6 7.7 1.6 4.1 16.4 8.9 12.6 5.3 8.5 1.9 5.9 7.3 8.6 수익률 -1W -2.7 -.2-1.2-8.1 1.5 3.2-4.4-3.9 6.2-2.7-7.2 3.2-3.5 -.2-1M -1.6 1.8-1.1-11.2-5.3-7. -9.7-11.5 8.1-6.8-21.8-14.1-1.2-7.3-3M 2.2-9.2 13.2-21.1-1.3-11.7-2.8-9.7-5.4-25.7-24.9-27.9-14.7 6.9-6M 12. -8.8 21.2-31.3-21.2-18.1-23.1 1.6 9. -39.9-4.2-31.8-18.4 -.8 YTD -7.6 1.8-8.6-6.7-3. -3.4-1.5-6.5 9. -6.5-17.9-11.1-1.4-1.9 LAST PRICE 216-1-22 33,5 248, 24,85 48,6 45, 113,5 3,25 58,7 38,8 14,3 61,6 4.2 5,931 483 MARKET CAP 216-1-22 2,113, 8,5,3 4,24,2 1,48,7 4,275,4 3,985,8 1,113,1 1,474,5 1,1, 584,56 1,469,1 612,42 2,562,8 493,64 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 213A 1,966,7 3,136,5 1,673,5 835,65 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 214A 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231,1 35,274 58,28 9,524 73,465 41,857 189,89 215F 2,323,9 3,656,9 1,984,3 789,63 194,34 33,69 26,61 3,831,4 25,35 48,555 9,868 71,613 46,545 153,39 216F 2,221,6 3,923,9 1,99, 799,45 2,3 339,34 23,39 2,97,3 25,478 47,14 1,119 64,128 48,48 151,71 영업이익 213A 5,669 1,65 9,752 25,43 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214A 1,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3,748 274,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41,283 215F 114,63 154,71 159,27 35,178 11,981 19,137 11,363 25,88 3,775 6,62 1,736 7,18 6,32 29,979 216F 158,28 25,97 165,16 38,933 11,57 17,276 13,68 329,75 4,49 6,394 1,787 7,166 7,85 24,436 순이익 213A -49,37 22,695 5,278 11,177 2,955 24,952 733 28,82 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 214A 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 5,375 49,841 14,56 7,463 29,587 24,64 8,349 233,89 2,55 3,767 1,85 4,573 5,695 19,162 216F 85,365 69,331 94,716 18,9 3,264 25,142 9,564 264,75 2,72 3,86 1,124 4,777 6,268 14,98 EPS 213A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 214A 2.4 21.4 7. 4.2 3.3 2.9 -.2 71.5 4. 3. 6.9 5.4 6. 8.4 215F 3.6 33.8 74.7 5.4 4.7 4.2.4 74.5 2.8 3.3 7.2 5. 7. 6.4 216F 52.1 47.8 66.7 13.4 4.7 4.4.5 85.2 3.1 3.4 7.6 5.2 7.7 5. PER 213A - 42.9 2.3 19.1 22.4 16.1 123.3 15.3 14.2 19. 9.9 11.8 18.6 7.1 214A 28.2 3.7 1.4 3.7 22.4 23.7-14. 13.7 14.6 9. 11.7 17.7 7.4 215F 18.8 19.4 9.8 24. 16. 16.3 1.3 13.5 19.8 13.2 8.6 12.7 15.2 9.7 216F 11. 13.7 11. 9.7 15.8 15.8 9.7 11.8 17.4 12.6 8.3 12.3 13.8 12.4 PBR 213A 2.2 1.3 1.4.7 1.9 1.5 1.2 1.7 3.6 2.3 2.5 2.2 4.3 1.2 214A 1.6 1.1 1.1.6 1.7 1.5 1.2 1.6 3.2 2. 2.1 2.1 4. 1.1 215F 1.3 1. 1..6 1.6 1.3 1.2 1.4 4.6 2.3 2.2 2. 3.9 1.1 216F 1.1.9.9.6 1.5 1.3 1.1 1.3 4.6 2.1 1.9 1.9 3.5 1.1 EV/EBITDA 213A 13. 1.6 7.3 7.6 31.6 13.9 2.3 1.6 8.1 8.8 6.6 7. 11.1 4.5 214A 1.2 1.5 5.6 7.9 34. 16.8 92. 1.4 7.7 7.7 7.2 6.9 11.9 4.5 215F 9.1 9. 4.6 6.9 23.3 13. 8.6 11.4 1.5 7.3 7. 6.6 1.1 6.2 216F 7.2 6.2 4.9 6.2 23.5 13.6 7.6 1.3 9.9 7.6 6.6 6.6 9. 7.3 ROE 213A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 214A 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1-4.3 11.8 22.7 14.7 25.4 17.7 21.4 15.7 215F 7.7 5.3 11. 2.4 9.9 7.7 12.5 11.2 22.7 18.1 27.6 16.2 26.3 12.4 216F 1.8 7.2 8.6 6.4 9.8 7.4 12. 11.5 27.9 17. 23.9 15.8 25.3 9.2 수익률 -1W.2-2.8-4.3-1.5-1.5-3.1-3.1-6.4-4.6-2.3-2.2 3.1 6.9-8.2-1M -14.7-14. -6.3-9.7 2.2-1.4 3.3. -17.1-17.7-9.7-1.6-8.5-25.5-3M -15.3-1.5 -.7-15. -3.4-8.3 5.7 5.1-9.2-14.1-14.1-17.4-9.2-27.3-6M -21. -21.9-22.6-16.1 4.6-7.7 3.3-3.9-6.4-9.5-16. -23.1-18.9-37.2 YTD -18.1-15.2-11.3-8.5-3.4-7. 3.3-1. -17.8-16. -7.3-1.4-8.2-19.3 LAST PRICE 216-1-22 574 656 73 13 74 69 4.4 1,4 55 43 63 63 16 62 MARKET CAP 216-1-22 95,23 988,58 1,24,3 194,62 473,61 43,25 9,729 3,252,8 47,975 5,75 9,297 58,221 87,95 185,28 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 11. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 213A 68,3, 31,248, 9,76,4 2,427,8 2,842,5 277,8 3,138,3 2,931,2 3,32,9 4,346,3 918,67 2,467,2 1,971,2 3,78,5 214A 63,346, 28,697, 1,462, 2,37,1 2,86,9 276,74 3,559, 2,979,2 3,443,9 4,822,8 922,82 2,742,5 2,295,8 4,231,1 215F 49,392, 18,37, 12,8, 1,955,2 2,229,5 18,91 3,9,2 2,144,4 2,735, 4,498,6 645,2 2,427,3 2,177,8 3,831,4 216F 47,74, 18,24, 12,423, 1,98,9 2,27,2 176,86 2,442, 2,12,1 2,813,9 3,674,2 657,46 1,879,5 1,768,4 2,97,3 영업이익 213A 1,666,2 591,54 71,71 194,31 16,98 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214A 51,352-19,67 152,53 149,58 81,66 74,966 41, 233-49,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 215F 1,934,9 1,33,5 1,477,3 82,19 62,694 21,332-33,438-5,72 7,725-11,52 43,615 48,578 35,379 25,88 216F 1,974,6 1,223,4 1,439,1 55,171 69,9 18,467 51,55 53,67 61,675 23,267 44,47 89,254 54,326 329,75 순이익 213A 1,53,8 428,14 533,61 126,38 69,495 63,479-48,2 5,443 24,357 4,93 24,494 16,343 8,188 28,82 214A -196,6-176,2 15,652 18,73 52,761 52,313 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 1,121,9 741,1 513,41 47,22 34,74 18,572-71,64-11,975 6-13,65 41,35 32,41 12,912 233,89 216F 1,354,2 875,5 68,92 35,533 37,663 12,197 31,424 33,48 33,675 13,6 41,249 61,372 3,852 264,75 EPS 213A 11,34. 3,793.8 5,637.1.7.6 1.4-61. 131.5 66.4 252.8 2.6 24. 21.7 65.8 214A -1,875.8-1,42.8 135.3.6.4 1.2 5. 6.3 29.4 248.2 1.9 3.1 27.5 71.5 215F 11,851. 6,478.7 5,441.2.3.3.4-86.9-4.7 13.1-644.1 4.3 43.4 39.1 74.5 216F 14,532. 7,582. 6,381.9.2.3.3 37.1 85.3 97.3 97.9 4.3 85.7 91.1 85.2 PER 213A 12.1 21.1 8.7 1.6 5.9 4.1-6.8 14.1 6.7 31. 36.8 36.8 15.3 214A - - 36.7 12.1 7.9 4.9-142.8 31.9 6.8 42. 29.4 29.1 14. 215F 11.6 12.3 9. 28.3 12.5 14.1 - - 71.4-18.4 2.3 2.4 13.5 216F 9.4 1.6 7.6 34.7 11. 19.5-1.6 9.6 17.3 18.5 1.3 8.8 11.8 PBR 213A.8 1.7.7 1.2.7.7-1.2 1.1.4 3.3 3.7 2. 1.7 214A.8 1.8.7 1.1.7.7-1.2 1.2.4 3.2 3.5 1.9 1.6 215F.8 1.7.7 1.1.6.7-1.3 1.4.5 2.8 3. 1.8 1.4 216F.7 1.5.7 1.1.6.7-1.2 1.3.5 2.8 2.4 1.7 1.3 EV/EBITDA 213A 7.9 12.9 1. 4.7 4.6 2.3-5.6 11.6 7.4 19.2 15.5 13.4 1.6 214A 25.3 51. 29.4 5.7 4.9 2.8-1.9 693.9 8.5 22.2 13. 13.2 1.4 215F 7. 7.7 7.1 7.1 5. 4.1 - - 11.2-12.2 11.8 12.2 11.4 216F 6.6 7.3 6.6 7.5 4.7 4.2 - - 8.7-12.1 7.5 7.6 1.3 ROE 213A 6.8 8. 7.9 11.5 12.5 18.9-15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 1.2 5.1 11.8 214A -1.2-2.9.1 9.1 9. 14.8 4.4. 3.1 6.4 9.4 12.5 6.6 11.8 215F 7.2 14.1 8.1 3.7 5.8 5. -36.6-2.7-3.3-15.9 16. 15.2 8.8 11.2 216F 8.1 14.5 9.3 2.3 5.9 3.1 9. 1.6 13. 2. 14.7 25. 19.5 11.5 수익률 -1W 3.4 1.1 1.7 -.1 3.2-1.7 -.7-3.7-1.7 1.3-5.3-9.9-6.4-1M.7 -.9-5.6-14.2-14.1-15. - -13.2-12.8-11.2 2.3-1.9-5.4. -3M 16.1 16.4-3.9-17. -27.9-22.3 - -15.7-25. -15.3-2.7-3..1 5.1-6M 35.6 34.2 3.6-46.3-31.8-3. - -17.4-22.2-28.7 5.8-9. -11.7-3.9 YTD 5.4.8-3.7-12.2-11.1-14. - -8.9-8.2-12.4 1.3-1. -4.5-1. LAST PRICE 216-1-22 137, 8, 48,8 7.3 4.2 7-9. 938. 1,697. 79.8 883.3 798.5 1,4.2 MARKET CAP 216-1-22 12,668, 9,6,6 4,534,3 1,267,2 612,42 39,85 #VALUE! 339,17. 53,14. 271,52. 76,17. 638,66. 27,38. 3,252,8. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 213A 4,759,6 426,78 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 8,665 75 1,45 8,625 214A 5,19,3 386,6 558,12 14,919 457,63 41,52 25,26 55,822 324 129,73 9,112 2,272 1,281 8,268 215F 4,632,7 289,67 419,15 14,392 346,37 254,66 129,75 32,1 7 84,66 5,367 2,444 7,343 5,765 216F 3,828,2 37,74 439,62 16,333 44,32 234,29 127,36 3,593 5 77,811 4,58 2,614 7,876 6,24 영업이익 213A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14,62 61 3,491 63 377 356 248 214A 11,27-792 26,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11,927-3 5,181 483 1,161 64 344 215F 84,121 17,569 3,91 3,479 18,25 24,57 7,51-1,856-126 6,84 6 1,38 2,67 146 216F 169,61 18,751 33,347 3,897 25,39 2,499 8,732-534 -45 5,747 595 1,366 2,771 252 순이익 213A 6,245 12,155 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 312 313 281 13 214A 56,12-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6,657-76 3,236 242 81 261 25 215F 59,17 12,913 25,917 2,763 4,848 16,251 6,357-1,215-89 4,397 275 1,37 249 12 216F 11,62 14,78 28,5 3,52 7,8 14,546 5,829-524 -49 3,54 247 1,3 976 131 EPS 213A 27.1 5.7 7.4.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 3.7 1.8 1.4 2.1 214A 23.2 -.7 5..3.3 7.3 9.6 5.3-1.5 6.1 3. 2.7.9 3.3 215F 23.9 6.2 5.7.3.5 3.8 3.4-1.1-2.3 8.8 2.7 3.3.5 1.7 216F 45.4 6.8 6.4.4.8 3.1 2.7-1. -1. 7.6 2.3 3.2 1.3 1.8 PER 213A 15. 11.7 6.6 15.1 13.3 1.4 7.5 6.7-16.5 1.1 23.5 15.4 8.7 214A 17.5-9.9 19.9 21.9 1.5 8.7 7.1-11.2 12.3 15.9 23.6 5.5 215F 17. 1.7 8.7 19.8 12. 19.9 24.7 - - 7.8 13.9 13.1 45.1 1.5 216F 9. 9.8 7.7 18.1 7.1 24.4 3.9 - - 8.9 16. 13.5 16.4 9.8 PBR 213A 1.5 1.4.9 2.5.8 1.9 1.1.9 1.8 2. 2.4.7.9 1. 214A 1.5 1.5.9 2.4 1. 1.8 1..8 1.3 1.7-1.2 1..9 215F 1.4 1.5.9 2.3 1.1 1.8 1. 1. 1.8 1.6-1.1.5.8 216F 1.3 1.4.9 2.2.9 1.9 1.1 1.2 1.1 1.4-1..5.8 EV/EBITDA 213A 9.7 7.6 5.3 8.1 1.3 4.4 3.2 2.5 17. 6.9 5.3 41.2 19.6 3.4 214A 1.5 29.8 6.8 1.1 9.8 4.9 3.7 3. - 5.1-12.4 15.8 3.2 215F 11.6 7.3 5.9 9.9 6.6 8.4 6.5 8.1-4.1-11.3 8.1 6.2 216F 6.9 6.4 5.2 8.9 5.4 8.8 7. 8. - 4.6-11.4 7.7 4.9 ROE 213A 9.8 13. 14.1 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 21.7 5.2 5.5 13.2 214A 8.8 -.9 9.1 12.4 3.5 17.6 12.2 12.6 9.1 15.4-8. 4.1 18.6 215F 8.2 14.4 1.8 11.5 5.4 9.3 4. -2.6-15. 2.4-8.9 2.7 7.1 216F 15.6 14.2 11.5 12.1 7.2 7.5 3. -4.3-4.2 16.6-8.4 4.5 1.2 수익률 -1W -4.7-1.5 7.7-1.4-3. -3.2-2.3-8.7 11.2.8.4-6.1 12.6-8.3-1M -6.2 2.3-1.5-4. -2.3-4.5-1.9-23.2-15.1-5.5-1.1-4.9-23.6-27.1-3M 1.7 18.8-17.2 6.8-23.3-7.7-8.4-31. -32.3 9.9-12.2-1.7-32.2-27.6-6M -1.6 26.2-23.3 7.1-32.2-5.6-1.1-3.3-37.3 3.3-2.3-5.1-51.6-51.3 YTD -5.2.4-1.5-5.1-2.5-1.8-7.1-19.3-13. -4. -6.6-1. -23. -27. LAST PRICE 216-1-22 46.4 66.3 49.3 6.9 5.6 76.6 83.5 37.7 27.4 67.9 36.8 42.9 21.5 18. MARKET CAP 216-1-22 986,72. 135,15. 219,74. 55,2. 52,126. 318,76. 157,23. 46,59. 1,355.2 32,675. 3,192.8 13,222. 12,895. 1,117.2 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 12. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214A 41,548 15,281 17,17 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2,459 215F 29,335 1,336 9,69 14,441 9,356 4,488 11,481 2,417 1,267 3,16 2,667 1,624 2,447 1,658 216F 28,662 1,777 8,852 13,582 9,431 3,67 1,322 2,52 1,56 3,42 2,372 1,728 2,316 1,241 영업이익 213A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 214A 1,726 1,67 6,54 4,131 4,865 1,523 2,621 283 322 1,429 2,24 564 96 779 215F 3,246 1,81-7,175 1,959-36 -17 23 282-1,161 236 12 62 363 394 216F 2,45 825-866 238 229-63 -293 39-338 -5 11 15 228 39 순이익 213A 424 315 2,9 1,72 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 214A 921 442 2,44 2,91 2,874 1,181 1,176 139 14 737 1,74 257 45 355 215F 1,84 467-1,266 1,16 34-134 -162 139-1,15-27 -87 117 132 138 216F 1,192 344-1,39-256 -118-171 -491 151-242 -121-118 -6 28-86 EPS 213A 3. 3.1 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5 214A 6.8 4.5 4.6 5.2 5.2 1.5 1.6 3.. 4.9 2.9 1.8 4. 1. 215F 14.3 5. -2.5 2.5.1 -.2 -.2 3. -2.3 -.2 -.3.7 1.1.4 216F 9.4 3.5-2.8 -.8 -.5 -.3 -.6 3.2 -.6-1. -.5 -.1.1 -.3 PER 213A 29.9 1.6 8.5 6. 16.2 4.3 2.1 18.7-26. 7.2 14.5 24..9 214A 13.2 7.4 7.8 5. 12.7 2.7 2.3 19. 27. 23.2 6.8 14.1 21.4 1.3 215F 6.4 6.6-1.4 94.4 - - 19.2 - - - 35.2 78.7 3.4 216F 9.7 9.5 - - - - - 17.7 - - - - 1,48.5 - PBR 213A 2.9 3.5.8.5 2.3.5.2 1.9.1 2. 1.8 1.2 2.3.1 214A 2.5 2.2.8.5 2..3.2 1.8.1 2. 1.4 1. 1.7.1 215F 2.1 1.5 1.2.9 2.6.5.9 -.1 1.9 1.5 2.1 1.5.2 216F 1.7 1.3 1.4 1. 2.7.6 1.2 -.1 1.8 1.6 2. 1.6.2 EV/EBITDA 213A 1.9 7.5 3.2 4.1 5.3 3.1 3.5-2.6 8.8 4.3 5.8 9. 2.6 214A 7.1 4.7 2.8 3.4 4.5 2.6 3.1 8.1 2.7 7.9 3.9 4.9 7.3 3. 215F 4.2 4.3 7.9 5.1 1. 6.4 6.7-5.2 11.7 7.4 5.9 8.4 4. 216F 5.3 5.3 9.4 8.5 12.2 5.8 11.6-8.2 11.3 8.7 6.7 9. 7.9 ROE 213A 1.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 214A 21. 38.5 1.3 1. 17.4 15.2 8.1 9.4.2 9.1 23.1 7.1 9.7 7. 215F 35.9 33.2-8.3 5.4-1.2-2.3 -.7 8.8-16.1.9-2.8 3.9 2.1-291.2 216F 2.2 2. -12.3-3.3-2.8-5. 2.3 9.2-5. -1.7-6.1 -.5 -.2 4.2 수익률 -1W -6. -9.1 1.4-1.3 1.2 7.8-5.4-2.1 2.8-2.1-3.9-6.7 6.1-5.6-1M -13.6-12.5-31.1-22.8-1.4-18. -2.2 4.5-23.2-9.8-2.9-21.9-11.1-45.7-3M -12.4-22. -5.7-43. -22.7-45.2-55.2-7.2-38. -17.4-42.9-34. -23.7-65.3-6M -7.8-28.1-51.1-49.9-13.5-48.4-59.7 4.5-43.8-9.8-45.4-22.9-18.7-66.9 YTD -13.9-7.4-27. -19.9-6.7-17.5-22. 3. -13.3-9.5-15.2-2.1-7.5-33.7 LAST PRICE 216-1-22 9.7 33. 35.5 25.6 66. 5.8 3.5 56.8.7 113.5 19.5 26. 85.9 1.3 MARKET CAP 216-1-22 1,923. 3,89.7 18,29. 1,534. 36,293. 4,94.9 2,334.4 2,69.9 364.1 18,331. 7,269.9 4,248.7 11,9. 476.3 PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON PETROLEUM CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 213A 2,6 921 1,785 96,241 453,9 355,36 238,13 1,251 118,81 46,49 4,943,2 19,88 17,434 116,73 314,56 214A 2,432 1,181 2,292 96,132 432,33 351,23 217,9 9,753 17,96 27,33 5,483,4 18,79 15,485 19,2 333,84 215F 1,475 991 1,618 73,535 255,67 214,4 155,22 8,669 84,697 29,4 5,891,5 15,499 11,188 89,568 345,16 216F 1,464 845 1,446 79,64 255,62 215,7 16,39 8,565 83,816 28,156 6,21,2 15,63 11,711 88,838 365,56 영업이익 213A 776 363 495 3, 32,615 25,19 28,653-13.5 13,39 6,875 583,21 549 559 1,1 35,6 214A 816 524 721 3,438 32,794 19,89 2,481-12.6 11,192 4,78 981,39 699 449 3,113 35,292 215F -1 195 22 5,223 12,875 5,113 12,71 51. 4,47 3,874 77,14 914 761 5,897 4,448 216F 11 6 16 5,37 17,334 7,765 9,551 37.7 4,676 3,943 742,55 9 818 4,844 45,1 순이익 213A 479 249 213 1,884 19,988 13,821 15,94-17.1 4,562 5,314 52,21 277 385 69 23,543 214A 495 378 27 2,115 23,333 11,94 12,42-114.4 3,888 3,424 494,65 329 37 1,68 2,893 215F -44 64 53 3,184 1,933 6,54 9,896 345.4 1,63 3,285 491,79 585 61 4,61 9,482 216F -3-93 -92 2,669 1,582 5,322 7,925 21.4 1,63 3,382 46,55 45 639 3,657 12,888 EPS 213A 5.5 1.6 1.4 3. 3.2 4.4 6.6 -.87 1.256 1.136 47.8.3 1.5 1.6 1.8 214A 5.7 2.4 1.5 3.7 3.6 3.7 5.3 -.115 1.79.881 43.5.4 1.5 3.8 1.5 215F -.5.4.3 5.9 1.6 2.1 4.2.377.293.657 4.5.7 2.4 1.7.6 216F -.3 -.8 -.6 5.3 1.5 1.7 3.2.223.48.715 41.6.5 2.4 8.3 1. PER 213A 15.3 1.5 19. 14.4 6.2 6.9 6.5-9.7 - - 28.9-4. 2.4 214A 14.8 1. 18.1 11.5 5.5 8.2 7.9-11.3 - - 24.5-16.5 2.9 215F - 5.9 87.5 7.3 12.1 14.2 1.1 4.9 41.5 - - 13.9-5.9 7.1 216F - - - 8.1 13. 18.2 13.2 8.3 29.8 - - 19.3-7.6 4.6 PBR 213A 1.9-1.7 2.4.7.8.9 1.7.7 - - 1.5-1..2 214A 1.6 136.1 1.4 2.3.7.7 1. 2.2.7 - - 1.5-1.2.2 215F 2. 8.4 1.4 1.8.8.9 1. 1.7.8 - - 1.6-1.2.2 216F 2.2-1.5 1.6.7.9 1. 1.6.8 - - 1.5-1.1.2 EV/EBITDA 213A 6.4 5. 7.5 5.9 3.1 3.2 3.2 19.4 2.7 - - 1.4-1.9 4.3 214A 5.6 4.7 6.5 6.1 2.6 3.5 3.9 2.7 3.1 - - 9.3-7.2 5.3 215F 1.9 6.6 8.2 4.5 4.4 5.8 5.6 2.1 4.4 - - 7.5-4. 6.1 216F 12.1 1. 11.7 4.7 4.5 5.3 6. 2.9 4.1 - - 8.2-4.7 6. ROE 213A 13. -44.4 7.7 17.1 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 214A 11.4-334.2 1.7 19.3 12.1 8.4 12.3-12.6 6.6 16.3 11.5 5.9 9.6-2.4 5.8 215F -1.1 43. -1.1 26.7 4.4 3.9 1. 38.5 1.5 14.3 13.3 1.5 2.3 21.2 2.9 216F -3.2-41.3-5.4 19.8 5.3 4.3 6.9 19.4 2.6 15.7 11.3 8.3 19.6 14.8 4.5 수익률 -1W -.7 41.6 14.5-1.9 2.7-1.6 4.3 5.1-7.3 - - 2.4 - -1. -14.7-1M -8.6-5. 9.6-18.7-1.6-6.2-6.8 6.9-9.1 - - -1.1 - -8.6-36.4-3M -27.9-59.4-15.4-11.9-21.3-15. -13.7 7.2-23. - -. - -3.5-44.8-6M -19.7-71.4-38.3-24. -22.3-18.6-12. -5.3-19.4 - - -7.6 - -19.1-56.6 YTD -5.6-2. 7.7-17.4-9.1-2.9-4.9 3.1-13.3 - - -8. - -12. -34.2 LAST PRICE 216-1-22 84.4 2.5 26.5 42.8 1,387. 3.4 39.3 1.8 13.1 - - 9.9-14.1 4.4 MARKET CAP 216-1-22 7,978. 375.5 4,488.3 22,827. 89,227. 92,977. 96,344. 1,749.8 47,753. #VALUE! #VALUE! 8,178.1 #VALUE! 6,49.5 7,923. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 7
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 13. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 1/22 1/21 Chg. 1-3rd 1-2nd Chg. Dec-15 Nov-15 Chg. 4Q15 3Q15 2Q15 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,2 1,214-1.1 1,29 1,21 -.1 1,172 1,153 1.7 1,159 1,17 1,97 -.9 1,131 1,53 Dubai($/bbl) 23.9 22.8 4.6 23.9 26.7-1.4 34.9 41.8-16.4 4.8 5. 6.5-18.4 5.8 96.7 WTI($/bbl) 32.2 29.5 9. 29.2 3.6-4.4 37.5 43. -12.7 42.2 46.7 57.8-9.6 48.8 93.1 Brent($/bbl) 32.2 29.3 1. 29.3 3.5-4. 39. 46. -15.2 44.7 51.4 63.3-12.9 53.6 99.3 Naphtha 327 37 6.3 318 341-6.9 426 455-6.4 445 462 564-3.8 491 863 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,119 1,13 1.4 1,96 1,81 1.4 1,166 1,177 -.9 1,2 1,338 1,51-1.3 1,362 1,718 Cotton(cent/lbs) 62.5 62.1.6 62.1 61.7.6 63.6 62.5 1.8 62.8 63.9 65.1-1.7 63.9 73.5 기초유분 Ethylene 97 985-1.5 989 1,53-6.1 1,76 1,48 2.7 1,16 968 1,43 4.9 1,99 1,42 Propylene 555 555. 552 552 -.1 579 578.3 564 771 973-26.8 789 1,282 Butadiene 75 73 2.7 734 73.5 691 727-5. 743 1,6 1,117-26.2 876 1,274 Benzene 542 528 2.7 531 543-2.1 592 628-5.7 65 666 82-9.1 691 1,227 Toluene 535 524 2. 53 548-3.2 61 629-4.5 621 634 77-2.2 71 1,72 Xylene(ISO-MX) 553 547 1.1 548 57-3.9 652 677-3.7 67 694 791-3.4 71 1,41 Ethylene Chain HDPE 1,95 1,65 2.8 1,7 1,75 -.5 1,55 1,117-5.6 1,113 1,21 1,343-8. 1,28 1,525 LDPE 1,12 1,12. 1,11 1,1.1 1,62 1,131-6. 1,128 1,231 1,398-8.4 1,232 1,547 LLDPE 1,8 1,5 2.9 1,64 1,69 -.5 1,45 1,85-3.6 1,87 1,181 1,322-8. 1,187 1,5 MEG 568 561 1.2 561 559.4 575 598-3.9 69 764 945-2.3 775 926 Propylene chain PP 85 85. 86 8.8 828 883-6.1 888 1,48 1,245-15.3 1,16 1,496 AN(Acrylonitrile) 95 95. 943 938.6 945 1,166 1,374-18.9 1,271 1,948 2-EH 75 75. 698 721-3.2 738 964 1,62-23.4 927 1,392 Rubber chain SBR 1,21 1,195 1.3 1,14 1,166-5.3 1,174 1,341 1,493-12.5 1,326 1,865 Styrene chain Styrene(SM) 858 857.1 869 899-3.4 885 91-1.7 9 1,52 1,322-14.5 1,15 1,532 PS 1,4 1,4. 1,49 1,61-1. 1,58 1,214 1,437-12.8 1,223 1,679 EPS 1,79 1,79. 1,79 1,129-4.4 1,121 1,289 1,492-13. 1,285 1,694 ABS 1,1 1,1. 1,11 1,194-7.8 1,175 1,378 1,639-14.7 1,431 1,89 Vinyl chain EDC 255 245 4.1 242 263-7.8 261 316 367-17.5 33 437 VCM 595 65-1.7 633 678-6.6 673 71 771-5.2 723 922 Caustic Soda 338 338. 341 342 -.3 343 359 352-4.3 344 363 PVC 725 72.7 722 75-3.7 753 824 871-8.6 82 1,1 Polyester chain PX 689 67 2.8 672 688-2.3 751 777-3.3 771 82 911-3.9 822 1,2 TPA 54 538.4 541 553-2.1 58 65-4.1 594 68 713-2.3 628 888 PET Bottle 83 84-1.2 869 93-3.7 897 972 1,83-7.8 967 1,245 Phenol chain Phenol 785 79 -.6 834 831.3 828 943 974-12.2 887 1,428 Acetone 415 415. 475 463 2.7 474 63 661-24.8 578 1,71 BPA 865 92-6. 914 874 4.6 889 1,47 1,332-15.1 1,157 1,696 ETC. OX 597 65-1.3 632 652-3.1 657 727 877-9.6 758 1,13 Caprolactam 1,25 1,25. 1,283 1,345-4.6 1,328 1,563 1,769-15. 1,58 2,224 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 8
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 14. 에틸렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 Ethylene( 좌 ) 1,4 1,2 1, 8 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1, 8 6 4 94. $/ 톤 2-2 그림 15. 프로필렌가격및 Spread 추이 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) 565. $/ 톤 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 그림 16. 부타디엔가격및 Spread 추이 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5, BD( 좌 ) 4, 3,5 4, 3, 2,5 3, 2, 2, 1,5 78.$/ 톤 1, 1, 5-5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 17. 벤젠가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 1,1 9 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 6 5 4 3 2 1 7 54. $/ 톤 5-1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 18. 톨루엔가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 Toluene 5 1,4 4 1,2 3 2 1, 1 8 555. $/ 톤 6-1 4-2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 19. 자일렌가격및 Spread 추이 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,4 Xylene( 좌 ) 5 1,3 4 1,2 1,1 3 1, 2 9 1 8 7 567.5$/ 톤 6-1 5-2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 9
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 2. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 HDPE( 좌 ) 1, 1,6 9 8 1,5 7 1,4 6 5 1,3 4 1,2 3 2 1,1 1,85. $/ 톤 1 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 21. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,9 LDPE( 좌 ) 1,2 1,8 1, 1,7 1,6 8 1,5 6 1,4 1,3 4 1,2 2 1,1 1, 1,65. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 22. LLDPE 가격및 Spread 추이 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 LLDPE( 좌 ) 1, 1,6 9 8 1,5 7 1,4 6 5 1,3 4 1,2 3 1,1 2 1,65. $/ 톤 1 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 23. PP 가격및 Spread 추이 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,8 PP( 좌 ) 1 1,6 8 1,4 6 1,2 4 1, 2 835. $/ 톤 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 24. MEG 가격및 Spread 추이 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,5 MEG( 좌 ) 1,3 1,1 9 7 552.5 $/ 톤 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 6 4 2-2 그림 25. ABS 가격및 Spread 추이 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2,4 ABS( 좌 ) 1,7 2,2 2, 1,4 1,8 1,1 1,6 1,4 8 1,2 11. $/ 톤 1, 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 26. PVC 가격및 Spread 추이 그림 27. SM 가격및 Spread 추이 1,3 PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 7 2, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1,2 1,2 6 1,1 5 4 1, 3 9 2 8 72. $/ 톤 1 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,8 1, 1,6 8 1,4 6 1,2 4 1, 2 935. $/ 톤 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 28. PS 가격및 Spread 추이 그림 29. PX 가격및 Spread 추이 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PS( 좌 ) 1,2 2, PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 1, 1,8 1, 1,6 8 1,4 6 1,2 14. $/ 톤 1, 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,8 8 1,6 1,4 6 1,2 4 1, 2 8 682.5 $/ 톤 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 3. TPA 가격및 Spread 추이 그림 31. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 6 4 ($/Ton) 5, 4, 3, SBR-.81*BD( 우 ) SBR(SEA, 152 grade, 우 ) Butadiene(SEA, 좌 ) ($/Ton) 2,5 2, 1,5 1,1 2 9 7 562.5$/ 톤 2, 1, 1, 5 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1-2 1 11 12 13 14 15 16 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 11
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 32. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 33. BPA 가격및 Spread 추이 4,2 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2,9 2,8 BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 8 3,7 2,4 2,4 6 3,2 2,7 2,2 1,25. $/ 톤 1,7 1,2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,9 1,4 9 4 2, 1,6 1,2 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 4 2 865. $/ 톤 -2 그림 34. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 35. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 115 15 면화가격 ($/Ton) 4,2 3,8 Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3,4 3, 85 2,6 75 65 55 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 2,2 1,8 1,4 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 36. 중국에틸렌수요추이그림 37. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 95 85 75 65 55 45 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 12
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 38. 중국합성수지수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 9,5 9, YoY( 우 ) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 그림 39. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (th Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 2,4 5% 2,2 4% 2, 3% 1,8 2% 1,6 1% 1,4 % 1,2-1% 1, -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 4. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 41. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 2, YoY우 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) 4 35 3 25 2 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 42. 중국합성고무수요추이그림 43. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 6 YoY( 우 ) 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 13
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 44. 중국에틸렌수입추이그림 45. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 2, 14% 18, 12% 16, 1% 14, 8% 12, 6% 1, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3,5 8% 3,3 6% 3,1 2,9 4% 2,7 2% 2,5 2,3 % 2,1-2% 1,9 1,7-4% 1,5-6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 46. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 47. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 1,2 YoY( 우 ) 8% 1, 6% 8 4% 2% 6 % 4-2% 2-4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 4 2% 35 1% % 3-1% 25-2% -3% 2-4% 15-5% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 48. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 2 4% 15 2% 1 % -2% 5-4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 49. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 12 2% 1 % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 14
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 5. 중국합성고무수입추이 그림 51. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 21 8% 19 6% 17 4% 15 2% 13 % 11-2% 9-4% 7-6% 5-8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15% 1% 5% % -5% -1% 그림 52. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 53. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) 2% (Ton) 1,4, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) 1% 7 6 5 4 3 2 1 15% 1% 5% % -5% 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 8% 6% 4% 2% % -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-4% 그림 54. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 55. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ) 1,, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 3% 6 25% 5 2% 15% 4 1% 3 5% 2 % 1-5% -1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 56. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 57. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) 2, Styrene Inventories E China '7~'14 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'14 년평균 15, 12, 1, 8, 5, 4, 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 58. 중국동부톨루엔재고추이 그림 59. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'14 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn 2, 45 15, 43 41 1, 39 5, 37 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 35 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 6. 중국합성섬유재고추이 그림 61. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 11, 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 63. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5,5 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 29 27 25 5, 4,5 23 4, 21 19 17 3,5 3, 15 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2,5 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 64. 중국폴리에스터재고추이 그림 65. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2,4 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2,2 42, 4, 38, 2, 1,8 36, 1,6 34, 1,4 32, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 1,2 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 66. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=1) 그림 67. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=1) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 1 8 9 6 8 4 7 2 6 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 17
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 68. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 31 29 27 25 23 21 19 17 15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 그림 69. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 4 3 2 1 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 71. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 5 4 2 3 1 2 1 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 18
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 72. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 1/22 1/21 Chg. 1-3rd 1-2nd Chg. Dec-15 Nov-15 Chg. 4Q15 3Q15 2Q15 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,2 1,214-1.1 1,29 1,21 -.1 1,172 1,153 1.7 1,159 1,17 1,97 -.9 1,131 1,53 Dubai($/bbl) 23.9 22.8 4.6 23.9 26.7-1.4 34.9 41.8-16.4 4.8 5. 6.5-18.4 5.8 96.7 WTI($/bbl) 32.2 29.5 9. 29.2 3.6-4.4 37.5 43. -12.7 42.2 46.7 57.8-9.6 48.8 93.1 Brent($/bbl) 32.2 29.3 1. 29.3 3.5-4. 39. 46. -15.2 44.7 51.4 63.3-12.9 53.6 99.3 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) 49. 47.2 3.8 47.7 5.7-3. 55.4 59.4-4. 59.7 69.7 81.7-1. 69.5 111. Diesel (.5%) 32. 3.7 4.3 32.4 36.4-3.9 47.3 56.9-9.6 54.4 61.1 75.5-6.7 64.8 112.7 Kerosene 33.7 32.4 4.2 34. 37.9-3.9 48. 56.9-8.8 54.5 6.8 74.6-6.3 64.8 112.6 B-C (18cst) 21.9 21. 4.3 2.7 21.9-1.2 28.3 35. -6.7 33.5 41.9 56.5-8.4 45.3 86.5 Naphtha 34.5 33.1 4.2 33.9 37.6-3.6 45. 47.8-2.7 46.9 49.2 61.3-2.3 52.6 94.4 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 25.1 24.4.7 23.8 24.1 -.3 2.5 17.6 2.9 18.9 19.7 21.2 -.8 18.7 14.2 Gas Oil( 경유 ) 8.1 7.9.3 8.6 9.7-1.1 12.4 15.2-2.8 13.7 11.1 15. 2.5 14. 16. Jet Kerosene( 등유 ) 9.9 9.5.3 1.1 11.2-1.1 13.1 15.1-2. 13.7 1.9 14.1 2.9 14. 15.8 Fuel-Oil(B-C) -2. -1.8 -.1-3.2-4.7 1.6-6.7-6.8.1-7.3-8.1-4..8-5.5-1.3 Naphtha 1.6 1.3.3 1. 1.9 -.9 1.1 6. 4.1 6.1 -.8.8 6.9 1.8-2.4 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 5.7 5.6.1 5.2 5..1 4.6 4.8 -.2 4.2 2.4 5.7 1.8 4.6 2.5 Complex Crack 1.1 9.8.3 9.8 1.3 -.5 1.4 1.7 -.3 1.2 8.1 11.1 2. 1.1 9.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 73. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 2 15 1 Singapore Complex Crack 그림 74. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack 2 1 5 (1) (5) 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 19
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 75. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 (US$/bbl) 납사 Crack 3 B-C Crack 가솔린 Crack 2 1 (1) (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 76. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 77. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 78. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) 12 1 8 6 4 WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) (2) (25) (mn b/d) 98 95 93.5 92 89 95.3 93.5 글로벌원유수요 96.9 96.9 95.4 96. 96.2 96. 94.7 93. 92.8 215년 214년 213년 2 1 11 12 13 14 15 16 (3) 86 그림 79. 글로벌원유공급 그림 8. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 1 글로벌원유공급 98.6 98.8 (mn b/d) 34 공급 -OPEC 97 94 95.6 95.4 97. 97.1 96.3 96.8 96.8 97.5 97.4 97.6 33 32 31 3.4 31.1 31.9 31.2 31.7 32.5 32.8 32.3 32.8 32.5 91 215 년 214 년 213 년 3 29 29.9 3.7 215 년 214 년 213 년 88 28 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 81. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 82. 글로벌정유설비조업중단추이 59 57 55 (mn b/d) 56.9 57.4 56.4 57.1 57.2 공급 - Non-OPEC 55.8 55.9 56 55.5 57.2 56.2 56.7 (mn b/d) 27 23 19 15 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 26% 22% 18% 14% 53 11 1% 51 215 년 214 년 213 년 7 6% 49 3 2% 1 11 12 13 14 15 16 그림 83. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 12 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 84. 미국휘발유수요추이 그림 85. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1,5 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 (th b/d) 6, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 1, 5,5 9,5 5, 9, 4,5 8,5 4, 21
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 86. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2% 2,5 15% 1% 2, 5% 1,5 % -5% 1, -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 87. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4,5 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3,5 % -5% 3, -1% -15% 2,5-2% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 88. 중국주요석유제품수요추이 그림 89. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 8, 7, 6, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% (th Ton) 납사 휘발유 등 / 경유 9 FO Total 순수입 6 3 5, 4, 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 % -5% -1% (3) 순수출 (6) 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 9. 미국주요항구수입물량추이 그림 91. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 8 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 2% 1% 3 2% 6 % 26 % 5-1% -2% 22-2% 4 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 22
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 92. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 93. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 6, 16, 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, '3~'13 Range '3~'13 average 1, 214 215 8, 6, '3~'13 Range '3~'13 average 4, 214 215 그림 94. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 95. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 18, 3, 15, 25, 12, 2, 9, 15, 6, 3, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1, 5, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 그림 96. 유럽휘발유재고추이 그림 97. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1,2 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 1, 3,5 8 6 4 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 2 3, 2,5 2, 1,5 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1, 23
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 98. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 99. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 1,4 유럽 FO 재고 (' bbl) 1, 유럽 JET 재고 1,2 8 1, 8 6 4 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 2 6 4 2 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) Reduce ( 비중축소 ) 금융투자상품의비율 83.9% 13.2% 3.% 1.% * 기준일 : 216 년 1 월 15 일 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 216 년 1 월 18 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는 216 년 1 월 18 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 24