1 Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News Petrochemical News 아시아 ISO-MX, 일본설비 213/4/2 정기보수로공급부족전망 Platts 전정유업체 LG화학대한유화호남석유 - 아시아 ISO-MX 시장, 일본

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1 213년 4월 8일 DIFFERENT TOMORROW OVERWEIGHT (유지) Weekly Monitor: BTX 반등 vs. 올레핀/정제마진 약세 화학/정유 토러스투자증권 리서치센터 Analyst 윤재성 2) 화학: BTX 반등을 제외하면 전반적 화학제품 가격 약세 시현 전반적 화학제품 가격 약세 속에 BTX Chain의 반등이 눈에 띄는 부분. 가격하락폭 컸던 MEG의 가격약세 또한 마무리 - 주간평균기준, 벤젠(+1.1%), 톨루엔(+1.2%), 자일렌(+3.5%), PX(+1.4%), SM(+.1%)로 가격 반등 성공 BTX 반등은 중국 정제설비 가동률 하락으로 인한 BTX Chain 재고 감소 및 역내 정기보수로 인한 공급 감소가 주요인 - 역내 정제설비 정기보수 등 영향으로 중국 정제설비 가동률도 87.2%(3월 초) 83.7%(현재)로 하향되었음 - 이로 인해 중국 내 BTX Chain 재고가 감소하기 시작. SM/톨루엔 재고 최근 고점 대비 각각 18%, 8% 감소 일본 정제설비 정기보수로 인한 가동중단은 5~7월 집중될 것으로 전망되어 BTX 가격 강세는 지속될 것으로 전망 - ISO-MX 기준, Fuji Oil 3만톤/년(5월), JX Nippon 4만톤/년(6월, 한달 간), Showa Shell 5만톤/년(6월 한달 간) 예정 - Platts에 따르면, 아시아 MX 시장은 6월경부터 약 6,톤/월 가량의 공급 부족을 겪을 것으로 전망 - 이는 미국과 아시아의 가격차이가 6$/톤 가량에 불과해 미국의 차익거래 물량이 유입되기 어렵고, 일본의 정제설비 보수 또 한 예정되어 있기 때문. 미국은 아시아 시장 ISO-MX 공급의 25%를 차지하는데 실제 2월 한국의 미국산 물량 수입은 MoM -88%, YoY -73.9% 감소 한 바 있음 - 역내 예정 정기보수와 일본의 정기보수 7월까지 지속된다는 점을 감안 시 BTX 반등 추세 지속 가능할 전망 정유: 유가하락으로 인한 정제마진 조정 진행 복합정제마진 12.2$/bbl로 전주대비 약 2.1$/bbl 하락. 미국의 원유재고 증가 및 경기지표 악화, 유럽 경기회복 둔화 우려 등으로 인한 유가하락이 정제마진 조정의 원인으로 작용하였음 주간 평균 기준 Dubai/WTI 각각 WoW +.4%, WoW -1.5% 기록하였으나, Dubai는 전주 주말 기준으로는 2.7% 하락 납사/B-C/휘발유 마진 감소가 눈에 띄었음. 납사 마진 감소는 역내 석유화학 업체 가동률 하향조정으로 인한 납사 수요 감소 가 주된 요인으로 판단되며, B-C 약세는 는 계절적 성수기 종료로 인한 수요 감소 영향 중국 정제설비 가동률 하락으로 BTX Chain 재고 감소 시작 (Ton) 19, 중국 정제설비 가동률(우) Styrene Inventories E China(좌) 17, 15, (%) 9 1,8 88 1, , 11, 9, 3, 12.3 자료 : Platts, Bloomberg, 토러스투자증권 리서치센터 Toluene 1,55 1,35 1,6 1,15 1, , ISO-MX PX 1,4 78 5, Benzene , BTX Chain 가격 반등세 시현 1,2 55 1,1 35 1, 자료 : Platts, 토러스투자증권 리서치센터 DIFFERENT TOMORROW

2 1 Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News Petrochemical News 아시아 ISO-MX, 일본설비 213/4/2 정기보수로공급부족전망 Platts 전정유업체 LG화학대한유화호남석유 - 아시아 ISO-MX 시장, 일본의정제설비정기보수시즌 5월 ~7월에집중되어 6월경부터약 6,톤 / 월가량의공급부족을겪을것으로전망 - Fuji Oil, ISO-MX 3만톤 / 년 (5월), JX Nippon 4만톤 / 년 (6월, 한달간 ), Showa Shell 5만톤 / 년 (6월한달간 ) - 아시아대부분국가들은작년 12월부터 US Gulf 만으로부터의차익거래물량이없어지며일본산물량을늘린바있음 ( 현재 US FOB Gulf Coast와 CFR Taiwan의 ISO-MX 가격차이는 6.45$/ 톤으로차익거래불가. 55~6$/ 톤이운송비를커버할수있는가격차 ) - 한국의 ISO-MX 수입 : 1월 ( 日 7,377톤 MoM+62.7%/ 美 62,91톤 MoM +37.3%) 2월 ( 日 1,368톤 MoM +42.6%, 美 14,453톤 MoM -88%, YoY -73.9%) - 아시아는 ISO-MX 물량의 8~1만톤 / 년가량 (25%) 을각각미국 / 일본으로부터수입 * BTX 4~5월역내정제설비정기보수 Peak에이어 7월까지일본의정기보수또한예정되어있어 BTX 반등및강세지속가능할것으로판단 - 금호석유, 여수소재합성고무플랜트 2 기가동중단. 중국의수요부진과과잉공급때문 - BR 12 만톤 / 년및 SSBR 6 만톤 / 년플랜트 5/2 일까지가동중단예정 213/4/1 금호석유, 합성고무공장 2 기가동중단 Platts 금호석유 - 중국 Qingdao 창고내합성고무재고 (3/15일기준 ) 는 5,3톤가량. 평균수준은 2,톤가량임 - 여수소재여타 BR 플랜트 (22만톤/ 년 ) 의가동률은현재 6% 수준이며, 가동중단기간동안동일한가동률을유지할것으로전망됨 * 지난주 BR(12만톤 / 년 ) 플랜트가동률 6~7% 에서 4% 로하향한바있음. 수요약세를견디지못하고결국가동준단을선언. 중국의수요는아직회복의기미를보이지않고있는모습. 2분기실적에영향있을것 - 동사, 대산소재솔벤트플랜트가동률 1% 에서 7% 로 3 일간하향조정 213/4/2 LG화학, 솔벤트플랜트가동률 7% 로하향 Platts LG 화학 - 동플랜트생산능력페놀 3만톤 / 년, 아세톤 18만톤 / 년으로작년 1월가동예정이었으나가동이늦추어져올해 2/13일부터가동을시작한바있음 - 여수소재솔벤트플랜트 ( 페놀 3만톤 / 년, 아세톤 18만톤 / 년, BPA 3만톤 / 년 ) 은현재 1% 가동률유지중 * 수요의전반적부진으로인한마진압박으로가동률하향작업지속중 - HC Petrochem( 현대오일뱅크 :Cosmo Oil 5:5 JV), 대산 BTX 신규플랜트상업가동시작 - 동설비설비규모는 PX 8 만톤 / 년, 벤젠 14 만톤 / 년, 톨루엔 / 자일렌 6 만톤 / 년규모 - 동설비플랜트투자금액 6 천억규모 211 년 7 월 ~ 현재 ). 대만 / 중국등에대한수출로약 1 조원매출예상 213/4/3 HC Petrochem, BTX 신규플랜트상업생산시작 Platts 전정유업체 전화학업체 - 현재대산에여타 5만톤 / 년 (PX 38만톤 / 년, 벤젠 12만톤 / 년 ) 규모 BTX 플랜트있음. 신규플랜트건설로동사의 BTX 생산규모는 5만톤 / 년 15만톤 / 년으로증가 - 신규플랜트는기존플랜트 ( 현대오일뱅크로부터공급되는납사를사용 ) 와는달리 MX를사용할수있도록디자인되어있음. Cosmo Oil로부터공급되는 MX 사용가능 * 신규 BTX 플랜트설비가동규모는각각역내 PX/ 벤젠 Capa의 3%,.5% 수준. 정기보수등감안시수급에미치는영향은제한적인것으로판단 Refining News 2

3 2 Global Peer Performance & Valuation 그림 1 Global Peer Performance Industry Country Name Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD 239, -2.6% -1.8% -16.4% -26.6% -28.4% -33.5% -27.6% 375, 233, LOTTE CHEMICAL CORP 177,5-2.5% -1.4% -17.6% -29.3% -29.6% -45.6% -27.7% 342, 175, HANWHA CHEMICAL CORP 18,2-1.9% -7.4% -12.5% -7.1% -13.3% -27.5% -.8% 26,25 15,8 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD 1, -.5% -5.2% -6.1% -23.1% -17.7% -26.5% -23.4% 143,5 95,6 KCC CORP 285,5-3.4% -6.5% -.2% -6.1% -5.5% -8.8% -3.9% 328,5 252,5 HYOSUNG CORPORATION 52,3-1.3% -6.4% -4.4% -28.7% -11.4% -9.% -28.9% 75,7 44,7 SKC CO LTD 3, -2.6% -7.7% -14.8% -25.5% -29.6% -33.% -28.7% 47,75 29,55 KOLON INDUSTRIES INC 51,7-1.7% -5.7% -5.8% -2.7% -13.1% -28.4% -18.8% 72,2 5,3 CAPRO CORPORATION 1,35-5.% -8.4% -13.8% -16.9% -4.5% -53.5% -17.2% 24,35 1,2 KOREA PETROCHEMICAL IND CO 41,55 1.3% -9.1% -1.5% -21.% -32.% -55.7% -21.3% 95,3 38,25 SAMSUNG FINE CHEMICALS CO 53,3-1.7% -4.8% -2.9% -12.9% -2.4%.4% -12.6% 71, 5,1 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP 23,65-3.3% -1.7%.9% -7.8% -9.6% 1.5% -8.7% 27,5 19,5 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H % -1.9% -2.5% -3.8% 2.7% 4.4% -.3% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A % -1.3% -4.3% 16.6% 16.4% 5.1% 16.6% SINOPEC YIZHENG CHEMICAL -A % -2.2% -6.3% 2.%.3% -7.4% 2.% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD 6,15.8% -1.6% 7.5% 16.7% 35.8% 32.7% 17.6% 6,52 3,865 MITSUI CHEMICALS INC % -7.3% -11.6% -14.% 22.6% -21.8% -14.8% SUMITOMO CHEMICAL CO LTD % -8.2% -1.8%.4% 33.8% -19.7%.% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS % -5.7% -4.2% -5.7% 39.% -4.% -5.7% ASAHI KASEI CORP %.6% 5.7% 23.% 54.9% 27.9% 24.7% SHOWA DENKO K K % -4.3% -4.3% 1.5% 11.6% -27.8% 3.1% TOKUYAMA CORPORATION % -12.7% -2.2% 14.6% 44.6% -5.% 2.1% TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP %.4% -5.8% -11.1% -12.4% -15.8% -9.5% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE %.3% -8.3% -12.4% -11.3% -19.3% -8.3% THAILAND IRPC PCL % -3.6% -8.2% -9.5% -1.4% -15.9% -7.8% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD %.9% -6.7% -8.9% -9.1% 4.4% -7.1% U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS % -1.%.% 6.3% -3.3% -7.6% 8.3% DOW CHEMICAL CO/THE % -3.% -4.9% -8.% 5.8% -7.5% -4.4% EASTMAN CHEMICAL CO % -2.5% -5.4% -2.9% 15.2% 3.8%.1% GERMANY BASF SE % -1.4% -8.5% -6.2% 1.% 6.6% -5.5% BAYER AG-REG % -.3%.9% 1.4% 14.7% 52.7% 9.9% SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP %.3% 5.1% 5.7% 7.5% -1.% 8.4% REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD 151, -1.6% -6.8% -1.9% -15.4% -7.1% -5.6% -13.2% 183,5 124, S-OIL CORPORATION 88,7-1.7% -4.8% -7.5% -13.5% -13.9% -17.9% -14.7% 113,5 86,4 GS HOLDINGS 58,9-2.6% -8.1% -1.6% -2.5% -9.7% -8.5% -18.2% 76, 49,85 CHINA PETROCHINA CO LTD-A % -1.1% -1.5% -3.6% -.7% -1.2% -3.5% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H % -1.9% -2.5% -3.8% 2.7% 4.4% -.3% CNOOC LTD % -4.6% -2.% -16.2% -7.8% -9.6% -14.4% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD % -3.% -13.5%.5% 33.3% -11.9%.% SHOWA SHELL SEKIYU KK % 1.4% 6.% 43.8% 63.% 39.5% 44.7% TONENGENERAL SEKIYU KK % -2.4% -2.4% 2.3% 29.% 19.5% 2.9% IDEMITSU KOSAN CO LTD 7,8 -.6% -3.9% -6.% 3.6% 19.1% -2.1% 4.3% 8,78 5,95 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP % -.3% -3.4% -8.1% -8.9% -11.8% -8.5% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD % -.3% -3.6% -2.3% 5.6% 7.7% 5.7% HINDUSTAN PETROLEUM CORP % -.4% -6.1% -13.7% -1.1% -4.4% -2.3% RELIANCE INDUSTRIES LTD %.9% -6.7% -8.9% -9.1% 4.4% -7.1% INDIAN OIL CORPORATION LTD % 2.4% -6.1% 2.5% 11.3% 9.7% 6.9% THAILAND THAI OIL PCL % -1.5% -7.5% -5.8% 2.8% -7.2% -4.4% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL % -3.9% -11.4% -5.2% 1.1% -.4% -2.9% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD 6.29.% -1.9% -1.6% -.3% -2.2% -6.7% -1.7% PHILIPPINES PETRON CORP % 4.2% 8.% 43.3% 35.5% 39.5% 42.4% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP % -1.2%.3% 1.2% -3.8% 4.9% 2.8% CHEVRON CORP % -1.1% -.9% 7.1%.% 12.2% 8.7% CONOCOPHILLIPS % -2.6% 1.2% -1.1% 1.7% 1.9%.9% INTEROIL CORP % -4.8% -6.8% 21.4% -6.1% 43.1% 3.5% Downstream VALERO ENERGY CORP % -7.7% -9.7% 22.2% 31.6% 68.3% 23.% CVR ENERGY INC % -2.5% -15.6% 19.1% 41.4% 93.6% 13.9% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP % -5.6% -3.9% 15.3% 16.8% 17.3% 19.% WILLIAMS PARTNERS LP % -.8% 5.4% 2.6% -6.4% -4.9% 5.6% DELEK US HOLDINGS INC % -6.4% -4.9% 48.5% 39.8% 148.2% 46.7% TESORO CORP % -9.1% -7.8% 32.4% 23.1% 19.9% 2.9% WESTERN REFINING INC % -9.5% -15.7% 18.9% 3.8% 76.4% 13.6% Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP % -2.8% 2.7% 8.7% 23.1% 8.7% 14.4% DEVON ENERGY CORPORATION % -4.3% -3.2% -1.1% -1.% -24.1% 3.8% EOG RESOURCES INC % -2.6% -2.2% -1.% 13.5% 14.3% 3.3% ENCANA CORP % -3.4% -1.3% -6.9% -13.7% -.1% -4.9% CHESAPEAKE ENERGY CORP % -3.2% -5.3% 12.1% 2.7% -1.8% 18.8% SOUTHWEST GAS CORP % 1.1% 2.7% 11.9% 9.% 12.8% 13.1% PIONEER NATURAL RESOURCES CO % -4.6% -7.1% 5.8% 15.2% 8.2% 11.3% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK % -6.6% -9.9% 3.1% 7.3% -4.2% 1.4% NEWFIELD EXPLORATION CO % -1.2% -5.1% -2.1% -27.5% -37.% -17.3% CONCHO RESOURCES INC % -8.4% -1.9% 6.7% -5.1% -1.2% 1.8% DENBURY RESOURCES INC % -4.7% -2.% 6.7% 8.6% -3.9% 9.7% CIMAREX ENERGY CO % -6.% 5.% 15.8% 22.8% -.4% 22.8% ULTRA PETROLEUM CORP % 1.2% 11.8% 9.9% -5.5% -1.8% 12.2% RANGE RESOURCES CORP % -2.4%.4% 21.3% 14.6% 37.2% 25.9% MARATHON OIL CORP % -3.7% -2.6% 2.% 1.% 6.4% 5.9% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 2, % -3.% -6.% -2.7% -3.9% -3.9% -1.8% 2, ,956.5 BP PLC-SPONS ADR % -2.% 2.1% -4.3% -1.5% -4.3% -.3% FRANCE TOTAL SA % -1.9% -6.2% -6.2% -5.1% -3.8% -5.8% ITALY SARAS SPA.92.2% -.3% 5.% -9.4% -16.6%.5% -6.9% ENI SPA % -1.% -3.6% -6.9%.3% 1.5% -4.8% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA % -3.% -2.9% -5.9% -7.3%.5%.2% FINLAND NESTE OIL OYJ %.6% -2.2% 7.5%.6% 19.4% 12.7% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN 5..4% -6.9% -1.7%.6% 9.2% 34.3% 1.% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR % -3.% -6.1% -11.4% -2.% -19.1% -8.8%

4 그림 2 Global Peer Valuation(1)- Petrochemicals HANWHA KOLON SAMSUNG FINE CHINA LG CHEM Lotte Chem KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC HUCHEMS OCI SHIN-ETSU MITSUI CHEM CHEM INDUSTRIES CHEM PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 211A 22,738,631 15,6,456 8,92,43 6,498,541 3,321,31 1,759,1 1,687,4 5,79,218 1,334,546 62,29 4,45,238 2,37,69 1,61,968 1,391,59 212A 23,457,78 15,854,671 7,16,584 6,28,995 3,354,575 12,939,96 2,672,49 5,34,549 1,478, ,817 3,327,749 2,572,721 1,62,444 1,431, F 24,567,144 16,38,475 7,514,281 6,258,115 3,455,86 12,832,342 2,889,343 5,657,86 1,676,59 885,671 3,31,256 2,762,321 1,54,494 1,388, F 26,355,7 16,637,39 7,956,19 7,117,483 3,5,589 13,461,72 3,156,528 6,167,16 2,71,76 1,17,662 3,798,476 2,825,28 1,117,568 1,456,799 영업이익 211A 2,944,387 1,524, ,949 98, ,498 25,3 23, 451,91 72,213 68,636 1,184,371 19, ,995 38, A 2,25,34 483, ,81 251,68 22, ,52 179, ,896 89,26 7, ,92 97, ,257 24, F 2,264,4 732, ,94 427, ,3 383,399 29,969 38,16 16,916 94,356 26, ,73 161,73 5,4 214F 2,653, ,861 38,95 6,84 279,43 52, , ,28 153,122 12,918 46, , ,454 31,23 순이익 211A 2,253,322 1,151,67 44,37 562,43 68,69-68,675 14,2 332,324 75,248 61, ,21 76,3 111,176 24, A 1,561,91 382,145 52,46 188,87 656, ,475 11, ,311 84,88 56,22 127,911 61,829 11,945-4,43 213F 1,742,64 57, ,163 32, ,84 163,253 14,2 175,62 92,215 75,767 13,298 78,2 11,89-9, F 2,56, , , ,12 214,91 244, , ,7 123,315 96,76 35,247 8,42 128,535 12,68 EPS 211A 32,25 34,32 2,922 18,365 55,791-1,766-12,263 2,911 1,491 35, A 22,121 11, ,912 63,52 4,6 3,39 8,44 3,322 1,379 5, F 24,641 16,489 1,51 9,767 17,83 4,65 3,89 6,578 3,569 1,944 5, F 29,119 21,152 1,696 14,399 21,9 6,92 5,145 8,743 4,791 2,349 12, PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 177,5 18,2 1, 285,5 52,3 3, 51,7 53,3 23,65 15,5 7. 6,15 19 MARKET CAP ,838,793 6,83,887 2,553,16 3,46,769 3,3,46 1,836,643 1,86,452 1,295,387 1,375,14 966,779 3,589,33 784,574 2,657, ,184 SUMITOMO MITSUBISHI SHOWA FORMOSA FORMOSA DU PONT (E.I.) EASTMAN ASAHI KASEI IRPC RELIANCE DOW CHEM BASF BAYER SABIC CHEM CHEM DENKO PLASTICS CHEM&FIBRE DE NEMOURS CHEMICAL CO Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 211A 1,974,478 3,196,27 1,621, , ,98 28, ,752 2,422,899 38,146 6,84 7,93 72,294 36, , A 1,971,369 3,217,89 1,628, , ,835 3,279,66 34,896 56,485 8,168 78,26 39, , F 1,966,4 3,134,22 1,673,496 86,84 21, , ,55 3,683,936 36,194 58,995 9,578 79,545 41, , F 2,82,767 3,31,858 1,766,82 827,555 24, ,38 283,7 3,611,689 38,484 61,77 1,119 79,17 43,68 26,24 영업이익 211A 85,41 216,53 12,569 46,88 3,138-7, ,5 5,14 5,22 1,39 8,457 4,415 51,37 212A 65,3 133,67 15,125 31, , ,285 4,977 4,634 1,33-4,236 4, F 52,863 1,621 9,693 37,538 9,29 14,319 6,933 26,37 5,153 5,392 1,631 8,819 5,856 46,29 214F 84, ,934 11,619 42,731 9,666 17,96 8,617 28,735 5,835 6,212 1,792 9,659 6,543 47,844 순이익 211A 23,88 83,841 6,565 21,714 39,24 37,391 6,339 25,632 3,692 3, ,793 4,4 3, A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6, ,9 3,14 2, ,11 4,481 25,76 213F -49, 22,784 5,29 17,443 23,874 2,843 5,545 28,614 3,628 2,798 1,4 5,267 4,635 28, F 39,461 4,96 64,471 2,195 28,25 23,546 6, ,74 4,79 3,499 1,14 5,729 5,154 29,536 EPS 211A A F F PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , , ,454 22,11 435, ,55 77,651 2,518,679 45,49 37,215 1,491 61,731 65, ,75 주 : Bloomberg 컨센서스기준 / 4

5 그림 3 Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS CHINA PETROCHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 211A 67,71,72 3,864,739 8,246,419 1,816,116 2,37,69 23,64 2,725,271 2,759,372 2,82,88 3,524,819-1,46,813 1,266,621 2,422, A 74,42,423 34,896,252 9,828,966 2,16,215 2,572, ,42 3,133,42 2,644,439 2,82,85 4,345,22-2,33,849 1,788,88 3,279,66 213F 72,337,52 33,165,346 1,879,15 2,415,34 2,762, ,17 3,119, 2,817,28 2,91,734 4,346,51 1,12,678 2,431,173 1,993,868 3,683, F 74,859,184 33,52,292 11,666,536 2,511,772 2,825,28 269,811 3,15,675 2,769,972 2,994,83 4,51,28 1,13,217 2,38,221 1,967,174 3,611,689 영업이익 211A 3,241,84 1,743,773 1,37,92 198,15 19,491 91,474 86,813 61, ,167 1,925-23,242 22, ,5 212A 1,953,442 1,81, , ,962 97,795 89,46 54,933 8,177 18, ,283-35,89 28, , F 2,421,115 1,469,164 1,47, ,48 118,73 9,277 38,46 49,167 44,838 93,57 26,396 36,739 25,58 26,37 214F 2,849,76 1,528,724 1,136,37 24, ,225 93,469 65,78 42,554 43,244 89,671 27,949 34,845 29,194 28,735 순이익 211A 3,282,47 1,27,94 893,65 138,716 76,3 69,226 27,54 32, ,44 44,622 24,647 15,69 12,771 25, A 1,324, , , ,477 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 11,922 8,82 24,9 213F 1,749,72 1,13, , ,391 78,2 62,554-45,85 25,14 19,999 4,14 23,228 16,382 9,919 28, F 2,12,426 1,19, ,45 134,71 8,42 64,928 23,75 22,881 2,897 45,814 28,41 18,33 14, ,74 EPS 211A 34, ,34.7 9, , A 14, , , , F 18, , , , F 21, , , , PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 88,7 58, , MARKET CAP ,962,3 9,986,94 5,472,716 1,577, , , , , , ,. 749, , ,24. 2,518,679.3 EXXON CONOCOPHI INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON CHEVRON INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK MOBIL LLIPS Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 211A 3,336,45 421, ,36-283, , , ,558 1, ,667 4, ,94 6, A 4,32,42 443,25 555,17 16, , , ,915 62,116 1, ,78 8, ,624 7, F 4,722, , ,351 16,741 48,36 436,553 21,7 52,884 1,74 124,29 9, ,93 5, F 4,775,83 433,51 554,643 17,65 444, , ,33 56, ,241 8, ,127 5,699 영업이익 211A 15,337 22,112 43,859-16,58 68,195 43,21 21, , , A 117,496 14,92 38,124 4,834 1,147 67,941 41,151 15, ,357 1, , F 124,724 17,257 43,545 5,94 19,696 61,69 37,613 13, ,98 1, , F 135,44 16,98 45,79 5,17 23,278 63,985 39,76 15, , , 순이익 211A 81,954 15,422 32,169-8,876 4,956 26,914 11, , , A 65,179 11,861 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7, , F 61,274 14,4 35,194 3,863 6,659 35,44 23,697 6, , F 76,756 14,47 37,369 3,951 7,367 36,28 24,442 7, , , EPS 211A A F F PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , , ,61.8 5, , , , , , , , ,9.2 21, ,167.8 주 : Bloomberg 컨센서스기준 / 5

6 그림 4 Global Peer Valuation(3)- Refining WESTERN ANADARKO DEVON EOG ENCANA CHESAPEAK SOUTHWEST PENN WEST CONTINENTAL NEWFIELD CONCHO DENBURY TESORO PIONEER REFINING PETROLEUM ENERGY RESOURCES CORP E ENERGY GAS CORP PETROLEUM RESOURCES EXPLORATION RESOURCES RESOURCES Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 211A 28,571 9,87 13,348 9,981 8,32 7,653 12,254 1,849 3,369 2,477 1,626 2,574 1,728 2, A 31,217 9,559 13,34 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2, F 3,52 8,511 14,976 9,769 13,343 5,887 1,848 1,995 2,659 3,663 3,515 2,564 2,298 2, F 32,835 9,235 16,918 11,16 15,627 6,69 11,818 2,42 2,787 4,336 4,484 2,65 2,716 2,598 영업이익 211A 1, ,17 4,268 2, , , ,17 212A 1, ,32 1,699 2,536-1, , F 1, ,521 2,545 2, , ,229 1, F 1, ,873 3,649 3,919 1,527 2, ,578 2, , 순이익 211A ,593 2, , A ,653 1,34 1, F ,23 1,42 1, F ,74 2,88 2, , , EPS 211A A F F PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , , , , ,9.4 13, , ,22.8 4, , ,63.5 2, , ,636.4 ROYAL POLSKI CIMAREX ULTRA RANGE MARATHON GAZPROM GALP DUTCH BP TOTAL SARAS ENI ROSNEFT NESTE OIL KONCERN PETROBRAS ENERGY CO PETROLEUM RESOURCES OIL CORP NEFT ENERGIA SHELL NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 211A 1,736 1,315 1,146 31,73 476, , ,817 11,194 11,219 43,688 2,732,122 16,476 15,896 12, , A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,57 339, ,344 11,373 12,81 45,618 2,977,13 18,521 17,73 117, , F 1, ,72 16, ,75 337, ,166 1, ,931 46,48 3,741,959 19,579 17,15 115,3 292, F 2,96 1,63 2,21 16, , ,893 18,488 1, ,152 47,499 3,922,861 2,737 17,1 113,255 37,292 영업이익 211A ,492 45,249 35,218 23, ,614 6, , ,874 5, A ,833 42,835 26,571 25, ,893 6, , ,714 37, F ,276 43,124 26,236 23, ,74 6, , ,279 42,61 214F ,343 43,353 27,667 23, ,357 5, , ,27 51,416 순이익 211A ,719 25,714 21,555 11, ,77 5,29 384, ,578 38, A ,826 26,166 17,246 12, ,23 5, , ,687 21, F ,174 26,68 17,986 12, ,73 5, , ,738 29, F ,37 27,563 19,349 12, ,594 4, , ,673 35,291 EPS 211A A F F PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , , , , , , , , , , , ,177.2 주 : Bloomberg 컨센서스기준 / 6

7 3 PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 5 Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 4/5 4/4 Chg. 4-1st 3-4st Chg. Mar-13 Feb-13 Chg. 1Q13 4Q12 3Q12 Chg. '12 '11 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,132 1, ,11 1, ,14 1, ,86 1,89 1, ,126 1,18 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha , Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 2,575 2, ,613 2, ,786 3, ,961 2,871 2, ,122 4,472 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene SE Asia 1,32 1, ,346 1, ,384 1, ,394 1,278 1, ,22 1,166 Propylene FOB Korea 1,31 1,31. 1,36 1, ,288 1, ,38 1,264 1, ,36 1,44 Butadiene FOB Korea 1,415 1, ,435 1, ,767 2, ,855 1,691 2, ,4 2,956 Benzene FOB Korea 1,315 1,33.9 1,299 1, ,31 1, ,378 1,363 1, ,237 1,13 Toluene FOB Korea 1,125 1, ,113 1, ,151 1, ,255 1,276 1, ,219 1,17 Xylene(ISO-MX) FOB Korea 1,18 1, ,176 1, ,224 1, ,318 1,324 1, ,21 1,156 Ethylene Chain HDPE FE Asia 1,41 1,41. 1,47 1, ,435 1, ,46 1,359 1, ,346 1,341 LDPE FE Asia 1,388 1,388. 1,388 1, ,419 1, ,434 1,338 1, ,319 1,553 LLDPE FE Asia 1,388 1,388. 1,388 1, ,42 1, ,447 1,353 1, ,298 1,36 MEG CFR China 1,5 1, ,27 1, ,124 1,94 1, ,28 1,185 Propylene chain PP FE Asia 1,41 1,41. 1,47 1, ,424 1, ,443 1,48 1, ,48 1,554 AN(Acrylonitrile) 1,915 1,915. 1,99 2,3-2. 1,971 1,77 1, ,939 2,335 2-EH 1,558 1, ,571 1, ,62 1,612 1, ,65 1,791 Rubber chain SBR SE Asia 2,175 2, ,278 2, ,356 2, Styrene chain Styrene(SM) FOB Korea 1,653 1,65.2 1,645 1, ,631 1, ,685 1,593 1, ,486 1,417 PS SE Asia 1,855 1, ,879 1, ,95 1,719 1, ,598 1,521 EPS SE Asia 1,82 1,82. 1,84 1, ,835 ABS SE Asia 1,96 1, , 2, ,25 1,926 1, ,994 2,146 Vinyl chain EDC SE Asia VCM SE Asia Caustic Soda SE Asia PVC SE Asia 98 1, ,48 1, , ,68 Polyester chain PX FOB Korea 1,434 1,434. 1,424 1, ,491 1, ,68 1,564 1, ,497 1,542 TPA CFR China 1,57 1,57. 1,49 1, ,12 1, ,161 1,116 1, ,99 1,271 PET Bottle 1,384 1, ,468 1, ,528 1,41 1, ,429 1,649 Phenol chain Phenol SE Asia 1,48 1,48. 1,55 1, ,6 1,484 1, ,447 1,668 Acetone SE Asia 1,11 1, ,135 1, ,137 1, ,15 1,65 BPA 1,8 1,8. 1,827 1, ,877 1,72 1, ,679 2,93 Urethane chain TDI(Huadong) China 3,518 3,518. 3,671 3, ,682 3,896 3, ,521 2,624 MDI(Huadong) China 3,428 3,428. 3,462 3, ,425 3,585 3, ,281 2,892 ETC. OX SE Asia 1,518 1, ,539 1, ,584 1,496 1, ,481 1,353 Caprolactam SE Asia 2,395 2, ,476 2, ,453 2,35 2, ,57 3,322 주 1: 213 년부터 Platts 가격기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA, TDI, MDI 제외 ) / 주 3: 빈칸은가격제공불가능 자료 : Platts, Cischem, 토러스투자증권리서치센터 7

8 그림 6 에틸렌가격및 Spread 추이 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 7 Ethylene( 좌 ) 그림 7 프로필렌가격및 Spread 추이 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 8 Propylene( 좌 ) 7 1, 그림 8 부타디엔가격및 Spread 추이 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) BD( 좌 ) 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 그림 9 벤젠가격및 Spread 추이 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 6 Benzene( 좌 ) 그림 1 톨루엔가격및 Spread 추이 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Toluene 그림 11 자일렌가격및 Spread 추이 1,4 1,3 1,2 1,1 1, Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Xylene( 좌 )

9 그림 12 HDPE 가격및 Spread 추이 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) HDPE( 좌 ) 그림 13 LDPE 가격및 Spread 추이 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LDPE( 좌 ) 1, 그림 14 LLDPE 가격및 Spread 추이 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LLDPE( 좌 ) 그림 15 MEG 가격및 Spread 추이 1,4 1,3 1,2 1,1 1, MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) MEG( 좌 ) 그림 16 ABS 가격및 Spread 추이 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 그림 17 PVC 가격및 Spread 추이 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 1, PVC-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 )

10 그림 18 SM 가격및 Spread 추이 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 그림 19 PS 가격및 Spread 추이 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PS( 좌 ) 1, 1,1 1, 그림 2 PX 가격및 Spread 추이 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 8 1, 그림 21 TPA 가격및 Spread 추이 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 그림 22 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 4,9 4,4 3,9 3,4 2,9 2,4 1,9 1,4 SBR-.81*BD(1m lagging, 우 ) SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) Butadiene(SEA, 좌 ) 2,7 2,2 1,7 1,2 7 2 그림 23 OX 가격및 Spread 추이 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 OX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) OX( 좌 )

11 그림 24 카프로락탐가격및 Spread 추이 3,8 3,6 3,4 3,2 3, 2,8 2,6 2,4 2,2 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2, 2,9 2,4 1,9 1,4 9 4 그림 25 BPA 가격및 Spread 추이 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 26 면화 (Cotton) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 그림 27 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 ($/Ton) 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 2, 자료 : MRB, 토러스투자증권리서치센터 11

12 (2) 중국제품별수요 그림 28 중국에틸렌수요추이 (' Ton) 1,6 1,4 1,2 1, 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 그림 29 중국벤젠수요추이 (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) 8 YoY Growth( 우 ) % 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 그림 3 중국합성수지수요추이 그림 431 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 Synthetic Resin Demand( 좌 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% (' Ton) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 Polyethylene Demand( 좌 ) 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 그림 32 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이 그림 33 중국 ABS 수요추이 (' Ton) 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 PolyPropylene Demand( 좌 ) YoY 우 ) 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 12

13 그림 34 중국합성고무수요추이 그림 35 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 1,15 1,1 1,5 1, Polyester Demand(Ton th) YoY(%) 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% (3) 중국제품별수입 그림 36 중국에틸렌수입추이 그림 37 중국합성수지수입추이 (Ton) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, CN: Import: Ethylene( 좌 ) 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 38 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이 그림 39 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) 1, CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 13

14 그림 4 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 41 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 그림 42 중국합성고무수입추이 그림 43 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) 8% 6% 4% (Ton) 16, 14, 12, CN: Import: BR( 좌 ) 15% 1% % % -2% 1, 8, 6, 5% % 9 7-4% -6% 4, 2, -5% 5-8% -1% 그림 44 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 45 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: SBR( 좌 ) 2% 15% 1% 5% % -5% (Ton) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, CN: Import: PX( 좌 ) 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -1% -4% 14

15 (4) 중국제품별재고추이 그림 46 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 (Ton) Styrene Inventories E China 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : Platts, 토러스투자증권리서치센터 그림 47 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) Mixed Xylenes Inventories EChina 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : Platts, 토러스투자증권리서치센터 그림 48 중국동부톨루엔재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China 2, 15, 1, 5, '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : Platts, 토러스투자증권리서치센터 그림 49 중국화학섬유재고추이 (bn RMB) 43 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn 그림 5 중국합성섬유재고추이 그림 51 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 56, CN: Synthetic Fiber: Inventory RMB mn (mn RMB) 9, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 55, 8,5 54, 8, 53, 7,5 52, 7, 51, 6,5 5, ,

16 그림 52 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 (mn RMB) CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn 그림 53 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 4,1 3,9 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 그림 54 중국폴리에스터재고추이 (mn RMB) 24, 23, 22, 21, 2, 19, 18, CN: Polyester Fiber: Product Inventory RMB mn 그림 55 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory( 좌 ) CN: Tire: YoY: Inventory( 우 )

17 4 REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 56 Petroleum Price & Margin Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 4/5 4/4 Chg. 4-1st 3-4st Chg. Mar-13 Feb-13 Chg. 1Q13 4Q12 3Q12 Chg. '12 '11 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,132 1, ,121 1, ,14 1, ,86 1,89 1, ,126 1,18 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline( 휘발유 ) 95RON Gas Oil( 경유 ).5% Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) LSWR Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Bloomberg, Petronet, 토러스투자증권리서치센터 그림 57 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 그림 58 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack Singapore Complex Crack (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 4 Jet Crack Gas Oil Crack FO Crack

18 그림 59 휘발유 & 납사 Crack 추이 ($/bbl) 4 납사 Crack 가솔린 Crack 그림 6 등 / 경유 &Fuel Oil Crack 추이 ($/bbl) Jet Crack Gas Oil Crack 35 FO Crack (2) 원유 & 정제동향 그림 61 WTI-Brent 유종간가격차이 그림 62 글로벌원유수요 (US$/bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) (US$/bbl) 5 (mn b/d) 글로벌원유수요 년 212 년 211 년 그림 63 글로벌원유공급 그림 64 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 (mn b/d) 33 공급 -OPEC 년 212 년 211 년 년 212 년 211 년 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec

19 그림 65 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 66 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 54 공급 - Non-OPEC (mn b/d) 11 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 12% % 8% % 년 212 년 211 년 % 2% 그림 67 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC, 토러스투자증권리서치센터 19

20 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 68 미국휘발유수요추이 그림 69 미국 Distillate 수요추이 (' b/d) 9,8 9,6 212 년 213 년 '7~'11 년평균 (' b/d) 5,4 5,2 212 년 213 년 '7~'11 년평균 9,4 5, 9,2 4,8 9, 4,6 8,8 4,4 8,6 4,2 8,4 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 4, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 7 중국휘발유수요추이 (' Ton) 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 25% 2% 15% 1% -5% 1, -1% % % 그림 71 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 4,3 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 4% 4,1 3% 3,9 3,7 2% 3,5 1% 3,3 3,1 % 2,9-1% 2,7 2,5-2% 그림 72 중국주요석유제품수요추이 (' Ton) 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 25% 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 2% 15% 1% -5% -1% 4, -15% % % 그림 73 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 순수입 납사 가솔린 등 / 경유 8 FO Total 순수출 -6 '8 '9 2

21 그림 74 미국주요항구수입물량추이 그림 75 미국주요항구수출물량추이 (TEUs) 8, 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (TEUs) 34, 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 75, 7, 65, 2% 1% 32, 3, 28, 3% 2% 1% 6, % 26, % 55, 5, 45, -1% -2% 24, 22, 2, -1% -2% -3% 4, -3% 18, -4% '6 '7 '8 '9 '6 '7 '8 '9 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 76 싱가폴총석유제품재고추이 그림 77 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, '3~'11 Range '3~'11 average 1, (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, '3~'11 Range '3~'11 average 4, 그림 78 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 79 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 16, 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 25, 싱가폴 Residue 재고 14, 12, 1, 2, 15, 8, 6, 4, '3~'11 Range '3~'11 average 2, , 5, '3~'11 Range '3~'11 average

22 그림 8 유럽휘발유재고추이 (' Ton) 유럽가솔린재고 1,1 1, '9~'11 Range '9~'11 Range 그림 81 유럽 Gas Oil 재고추이 (' Ton) 유럽 GO 재고 3, 2,8 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 '9~'11 Range '9~'11 Range 1, 그림 82 유럽 Fuel-Oil 재고추이 (' Ton) 유럽 FO 재고 1, '9~'11 Range '9~'11 Range 그림 83 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' Ton) 유럽 JET 재고 '9~'11 Range '9~'11 Range

23 본사 서울영등포구여의대로 66 KTB빌딩 3층 T 영업부 서울영등포구여의대로 66 KTB빌딩 17층 T Compliance Notice 투자의견 ( 향후 6 개월간주가등락기준 ) 기업 STRONG BUY BUY 등급중 High Conviction 종목 업종 BUY HOLD SELL 15% 이상의초과수익이예상되는경우 -15% ~ 15% 이내의등락이예상되는경우 15% 이상의주가하락이예상되는경우 단, 업종및기업특성을고려한 ±1% 내의조정치감안가능 OVERWEIGHT NEUTRAL UNDERWEIGHT 업종별투자의견은해당업종투자비중에대한의견 ㆍ당사는자료작성일현재동주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. ㆍ동자료는 213 년 4 월 7 일당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ㆍ동자료의조사분석담당자는자료작성일현재동주식을보유하고있지않습니다. ㆍ동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ㆍ동조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. ㆍ동조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. DIFFERENT TOMORROW