투자정보팀 분기주식투자전략감속 ( 減速 ) 국면에서투자기회찾기 3 분기 Review: 수익률추구흐름을강화시킨실적개선신호 3분기국내증시는 MSCI 지수기준으로 +8.27% 의수익률로글로벌증시대비 +2.

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선진 애
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1 분기주식투자전략감속 ( 減速 ) 국면에서투자기회찾기 Top 1 Picks Model Q 퀀트로보는투자매력도 이기는배당 글로벌 ETF The Flow Show 수급빅매치 Market Indicators 증시캘린더 CHINA 유니버스

투자정보팀 Sunghyun73.park@samsung.com 2 22 741 4 분기주식투자전략감속 ( 減速 ) 국면에서투자기회찾기 3 분기 Review: 수익률추구흐름을강화시킨실적개선신호 3분기국내증시는 MSCI 지수기준으로 +8.27% 의수익률로글로벌증시대비 +2.42%p 의초과성과를기록. 또한한국을포함하는이머징증시또한 +11.

2 투자정보팀 분기주식투자전략감속 ( 減速 ) 국면에서투자기회찾기 3 분기 Review: 수익률추구흐름을강화시킨실적개선신호 3분기국내증시는 MSCI 지수기준으로 +8.27% 의수익률로글로벌증시대비 +2.42%p 의초과성과를기록. 또한한국을포함하는이머징증시또한 % 의괄목할만한성과를보였음. 신흥증시가두자릿수대의분기수익률을기록한것은 212년 1분기이후처음나타난현상임글로벌중앙은행들이주도하는유동성장세에서의수익률추구 (reach for yield) 대상이기존채권과선진증시에서신흥시장으로이동하고있음. 일종의 밀어내기 (crowding-out) 현상으로볼수있는데 ( 그림 1), 시중금리가바닥을확인했다는공감대가확산되면서가격과수익률측면에서부담스러워진채권과선진증시의대안으로신흥시장을주목하고있는것으로사료됨이러한흐름에촉매 (catalyst) 역할을한것은한국과신흥증시의 실적개선 신호였음. 우리나라의경우, 반도체사이클회복, 수년에걸쳐이루어진비용절감노력등이 IT와금융 /Cyclicals 중심의실적개선을이끌어냄 ( 그림 2). 상기신호에따라글로벌이머징마켓펀드로 12주연속자금이유입되었으며, 한국을비롯한주요증시의외국인매수세가강화됨에따라, 주로저PER 대형주위주의장세가전개되었음 그림 1. 밀어내기 (crowding-out) 형태로상승하는자산군들 ( 지수화 : 월 =1) 116 그림 2. KOSPI 12 개월포워드 EPS 추이 ( 원 ) 7, , ,5 1 15년 11월 16년 2월 16년 5월 16년 8월 1선진국채 2우량회사채 3이머징국채 4S&P5 5MSCI EM 참고 : 채권은블룸버그지수기준 자료 : Bloomberg, 삼성증권 6, 5,5 14년 1월 15년 4월 15년 1월 16년 4월 16년 1월 자료 : Dataguide, 삼성증권 1

3 4 분기 Preview: 1 수익률추구흐름은지속되겠으나 9월 FOMC에서금리동결결정보다중요했던포인트는현재금융시장에대한연준의평가였음. 재닛옐런미연준의장은 자산의밸류에이션은역사적범위내에있으며레버리지증가와만기연장등전반적인버블조짐은없다 라고진단함. 실제시카고연준이집계하는금융여건지수 (NFCI) 의세부항목들을보면, 신용과레버리지등은여전히완화적이고양호한레벨을유지하고있는것으로측정되고있음 ( 그림 3) 이는 아직버블위험이크지않은것으로보고있으니, 시장참여자들은안심하고수익률추구를지속하라 는연준의메시지나다름없음. 그러므로시장은당분간안정적인국면을유지할것으로보고있으며, 3분기에본격화된신흥및한국증시로의자금유입도지속될것으로판단함아울러 OPEC의 감산 ( 減産 ) 합의 또한무시못할재료임. 비록국가별감산폭배정, 비OPEC 과비전통석유 ( 미국세일석유 ) 의증산가능성등의노이즈가우려되나, 끝이보이지않던점유율경쟁이진정되는신호가나타난것만으로도유가의하방경직성확보와레벨업시도에힘을보탤전망. 이는 3분기에서는없었던신호로, 글로벌자금의이머징마켓선호의촉매가될수있을것임 그림 3. 시카고연준금융여건지수세부항목추이 (pt) (1) (2) (3) 금융여건위축국면 금융여건완화국면 (4) Risk Credit Leverage 참고 : 세부항목이 + 값을보이는것은각항목이실물경기에부담을주고긴축적인효과를미친다는것. 값은그반대의의미임 자료 : Federal Reserve Bank of Chicago, 삼성증권 리먼파산 (8.9) 그림 4. OPEC 여유생산능력 : 점유율경쟁이무한할수없음을시사 ( 백만배럴 / 일 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 2

4 4 분기 Preview: 2 아쉬운실적과매크로모멘텀 반면 3분기강한모멘텀을제공했던기업실적은 4분기들어주춤해질것으로예상함. 핵심기업인삼성전자의실적추정치둔화가나타나고있는가운데, 매년어닝쇼크를연출했던 4 분기실적또한연말이다가올수록투자심리에부정적인영향을미칠수있겠음 ( 그림 5) 전반적인매크로지표들또한시장에활력을불어넣기에는역부족. 수출의핵심지표들이좀처럼개선되고있지못한가운데, 외국인패시브자금의유입을이끌던원화강세흐름또한미국환율보고서발표시점을전후해둔화될가능성. 북한노동당창건일 (1.1), 미국대선 (11.8), FOMC(12.15) 등불확실성이벤트들이연이어대기중인점도부담스러운부분 그림 5. KOSPI 분기별순이익추정치와확정치의괴리율 (%) 4 1Q 2Q 3Q 4Q 2 (2) (4) (6) (8) (1) '13 '14 '15 '16 '13 '14 '15 '16 '13 '14 '15 '16 '13 '14 '15 '16 자료 : Dataguide, 삼성증권 그림 6. 좀처럼개선되고있지못한핵심수출지표들 ( 백만달러 ) (pt) 2,5 13 2, ,5 1 1, 일평균수출 수출단가 자료 : 산업통상자원부, 삼성증권 4 분기시황및전략 : 유동성장세에서의수익률추구 4분기 KOSPI 밴드를 1,97~2,12pt 로설정함. 실적과매크로에서아쉬운부분이있다고하나, 유동성의힘과유가의안정이한단계정도레벨업된박스권을형성할것으로보고있음. 여전히외국인수급이시장을주도할것으로예상되는바, 대형주및저PER 섹터에대한선호가유지될것으로보고있음. 단, 중소형주수급또한 3분기에비해서는개선될전망유동성장세가유지되는가운데수익률추구를위한움직임이시장내부에서도지속될전망. 한국증시에서상승추세를타기시작한몇안되는지표중하나인배당과, 차별적인어닝모멘텀개선신호가나오는섹터및종목에서충분히알파를취할수있을것으로기대하고있음 3

5 1 월투자아이디어 : Show Me The Money 9월 FOMC 통화정책회의에서의금리동결과 OPEC원유감산합의로글로벌증시는견조한상승세가진행중임. 국내증시역시지속적인외국인매수세유입으로연중신고가수준까지주가상승세가진행되고있는상황. 4분기에는미국대선및연준의통화정책불확실성, 북핵실험과관련된지정학적리스크부각등시장변동성이확대될수있는이벤트가몰려있는상황으로변동성장세에대비하는포트폴리오구축이필요함변동성확대국면에서견조한주가흐름을보이기위해서는개별기업주가에영향을미치는 3대변수 1) 수급 2) 실적 3) 주주환원중최소한한가지항목이상에서다른종목대비우월한포지션을보유해야함. 우리는이러한측면에서최근시장수급의주도권을확보하고있는 1) 외국인매수세유입종목군, 2) 실적안정성을기반으로꾸준히이익을내는종목군, 3) 불확실성확대국면에서안정적인주가흐름이기대되는고배당주식을대안으로제시함. 투자아이디어 I. Inflow Money ( 외국인수급유입종목군 ) 올해글로벌주식시장에서는 212년이후 4년만에이머징시장으로뮤추얼펀드자금이유입되고있는상황임. 이는연준을위시한선진중앙은행들의통화완화정책스탠스에단기간급격한변화가발생하지않을것이라는시장기대감이반영되면서이머징시장에대한크레딧리스크에대한우려가완화되었기때문임. 이러한이머징시장유동성유입과맞물려그동안미국금리인상과공급과잉우려로급락했던신흥국통화와유가가반등하며이머징에대한자산배분이지속되고있는상황임. 이러한외국인유동성유입으로국내증시역시연중최고치수준까지반등하고있는현시점에서주요투자종목 Pool로시장견인력을보유한외국인순매수유입종목에대한관심이필요한상황임관련종목 : 엔씨소프트 (3657) 현대차 (538) 코스맥스 (19282) 엔씨소프트 (3657): 강력한 IP( 지적재산권 ) 를바탕으로한모바일신작출시사이클기대. 포켓몬Go 의사례에서나타나듯게임에있어 IP의중요도는앞으로더욱부각될것임. 리니지매출규모의확대와비용을수반하지않는 IP 로열티기반의모바일게임출시본격화에따른수익성개선이기대됨. 리니지 IP 기반모바일게임출시가가시화되고있으며, 3분기출시된 리니지2: 혈맹 또한중국에서기대이상의성과를거두고있음. 신작출시일정이임박함에따라기대감이확대되며긍정적인주가흐름이유지될전망현대차 (1233): 신흥시장에서부진한실적을기록하며동사주가하락의주된요인으로작용했으나최근 3분기들어중국브라질러시아등현대차의주력수출시장에서 2% 전후의 4

6 판매량증가가확인되고있는상황임. 3 분기개별소비세세제혜택종료에따른내수판매 급감현상이점차완화될것으로판단하며, 주력신차인그랜져신모델출시가반영되는 4 분 기이후실적개선세로진입될가능성이높음 코스맥스 (19282): 국내대표화장품 ODM 업체로최근중소형주수급악화및사드 (THAAD) 이슈로주가조정국면진행되었음. 최근조정으로그동안동사투자의걸림돌이 었던밸류에이션고평가부분이해소된상황으로현주가는최근 4 년간 PER 밴드하단부근 에근접해있어밸류에이션메리트 (216 년예상 PER 26 배 ) 보유중. 내년이후중국법인의 CAPA 증설효과가기대되고있는상황으로성장성재부각예정. 내년예정된 CAPA 투자로는 상하이 2 공장신규증설 (2 억개 ), 광저우공장추가증설 (.6 억개 ) 투자가있는상황으로중국 로컬브랜드향매출비중이높아사드관련노이즈에서상대적으로자유로운비즈니스모델 을보유하고있음. 그림 7. 외국인순매수와 KOSPI 주가추이표 1. 브렉시트이후외국인순매수상위종목 Top 1 ( 조원 ) 자료 : dataguide 코스피 ( 우측 ) 기관누적순매수 ( 좌측 ) (5) (1) 외국인누적순매수 ( 좌측 ) (15) ( 지수 ) 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 종목외국인순매수 ( 억원 ) 등락률 (%) SK 하이닉스 7, 아모레퍼시픽 6, NAVER 4, 고려아연 3, 엔씨소프트 3, KT&G 3,17-2. 한국항공우주 2, LG 디스플레이 2, 휴젤 2, LG 생활건강 2, 참고 : 9/29 기준자료 : 한국거래소 투자아이디어 Ⅱ. Gain Money( 이익성장 ): 견조한실적개선속구조적기업가치증가기업올해 KOSPI 상장기업영업이익예상치는 155조원으로사상첫 15조원대기록전망. 이는견조했던 215년 128조원대비 +22.3% 증가예상수치로하반기이익추정치가상향되고있음을감안해볼때, 이러한이익성장세는내년에도이어질것으로기대 ( 그림 8). 갤럭시노트 7 판매중단이슈와원화강세로이익증가속도가둔화될여지는있으나, 주요수출품최대경합국인일본의엔화가원화대비 13% 수준의강세를보여주고있어주요수출주들의이익성장세는지속될수있을것으로예상. 4분기매크로모멘텀이불확실한상황에서투자자들 5

7 은구조적인실적성장을이어가는종목군 (NAVER, 엔씨소프트 ) 과안정적인이익창출능력이 있음에도낙폭이확대된종목 (LG 하우시스, 파라다이스 ) 에관심을가질것으로전망됨 ( 표 2) 관련종목 : LG 하우시스 (1867) NAVER(3542) 그림 8. KOSPI 상장기업분기별영업이익추이 ( 조원 ) ( 조원 ) 년 212년 213년 214년 215년 216년E 217년E 분기영업이익 ( 좌측 ) 연간영업이익 ( 우측 ) 자료 : Dataguide, 삼성증권 표 2. 하반기실적개선지속기업 낙폭과대실적개선주 실적전망상향주 자료 : Dataguide, 삼성증권 52 주최고가대비낙폭 EPS (12m fwd) EPS 성장률 ( 전년대비 ) ( 연초대비 ) 3 분기 4 분기 LG 하우시스 -42.% -8.4% 1.9% 49.7% 파라다이스 -32.% -3.7% 7.5% 18.5% 코스맥스 -31.% +5.5% 2.5% 35.1% NAVER 신고가 +35.3% 5.9% 8.5% 엔씨소프트신고가 +24.7% 12.9% 12.6% 현대모비스 -2.% +1.% 7.5% 4.1% LG하우시스 (1867): 고점대비 -43% 하락하여 Fwd. P/E 1.5배수준의저평가영역진입. 현대차파업이장기화하며고기능소재매출의 6% 를차지하는자동차향매출및이익은일부훼손될것으로보여지나, 이는상반기고기능소재및부품의영업이익비중이 14.2% 수준이었음을감안해볼때주가에상당부분반영된것으로판단. 건자재섹터에대한전반적인투자심리위축을이끌었던주택시장이예상보다견조하게유지되고있는점과하반기마진이뛰어난 e스톤미국 2호라인매출반영및고기능소재및부품부문의높은성장을바탕으로한 Product Mix 개선으로실적개선기대감이부각되며재평가가능전망 NAVER(3542): 모바일광고의이익기여확대에더해라인및스노우의빠른성장으로실적전망지속상향중. 모바일포털개편후메인비즈니스인광고부문의성장세에힘입어 3 분기실적은매출 1.조 (YoY +21.7%), 영업이익 2,841 억 (YoY +42.4%) 을기록할것으로전망. 동사의주요성장포인트는모바일플랫폼라인과스노우의 Monetization 임. 라인의경우일본을위시한아시아시장선점효과를바탕으로 2,8억원흑자전환전망. 글로벌누적다운로드 7천만건의스노우도유사기업인미국스냅챗의성공적인광고비즈니스에힘입은고속성장을참고해볼때펀더멘털개선에일조할것으로기대. 라인의스노우지분 25% 취득은가입자기반이큰라인과의시너지효과기대라는점에서측면에서긍정적이라판단 6

8 투자아이디어 Ⅲ. Share Money ( 안전마진이확보되는배당투자 ) 글로벌저성장기조의확산으로기업의투자감소. 이에따라기업들은내부에축적된현금을바탕으로주주이익환원을위한배당과자사주매입에주력하는상황. 투자자들의입장에서는주요 Yield 형자산의수익률이감소하는환경하에배당주의상대적매력이부각. 또한가장큰투자집단인연기금운용규모확대로안정적인연금지급을위한 Yield 자산의필요성증가. 우리나라역시기업소득환류세제, 배당소득증대세제등정부주도로배당확대정책이시행중이며기업의배당정책도입확대가기대. 국민연금의배당투자가확대됨에따라배당주의우호적인수급여건도기대해볼수있는상황. 대표적인배당지수인 KOSPI 고배당5, KOSPI 배당성장 5은 21년이후주가차별화가발생했으며향후그추이는지속될전망관련종목 : SK텔레콤 (1767) GS홈쇼핑(2815) SK(3473) 파라다이스 (3423) SK텔레콤 (1767): 가입자점유율이안정적으로유지되는가운데마케팅비용의효과적인통제로올해 ARPU( 가입자당평균매출 ) 감소에도불구, 영업이익률개선이기대. 또한자회사인 SK하이닉스 SK플래닛의기업가치가개선되고있는상황. SK하이닉스는최근반도체업황호조로 17년실적전망치가상향되고있으며 SK플래닛은국내 2위오픈마켓사업자로향후성장가능성주목. 중간배당포함연간 1만원수준으로높은배당수익률이기대되는전통적인고배당주 GS홈쇼핑 (2815): 지난해백수오사태에따른기저효과와외형성장이아닌수익성위주의경영으로안정적인현금흐름이기대. 시가총액의 7% 가넘는현금과 1, 억원수준의투자유가증권가치등을감안시절대적으로저평가되어있으며재무안정성과높은배당성향으로볼때향후주주이익환원확대를기대해볼수있는매력적인배당주로판단 SK(3473): 동사의주가는주요자회사들의실적부진을이유로현재 NAV( 순자산가치 ) 대비 4% 대의높은할인율을보이고있음. 그렇지만자회사인 SK텔레콤의경우는 4% 가넘는배당수익률을고려시추가적인주가하락리스크는제한적이며, SK E&S는 17년 LNG직도입, 유가에후행하는 SMP가격을고려할때, 실적턴어라운드가기대되는상황. 또한자회사인 SK하이닉스, SK머티리얼즈, SK바이오텍, SK바이오팜의미래성장성은지속적으로부각될수있다는점을고려시밸류에이션메리트보유파라다이스 (3423): 내년 4월부터단계적으로오픈예정인영종도복합리조트 파라다이스시티 는장기성장동력. 레져시설조성을통한수익모델다각화와일반 Mass 고객유치가 7

9 가능. 2 분기중국인 VIP 고객회복세와일본의 VIP 고객증가세가확인되었고 3 분기부산영업 장면적확대로동사의실적개선세가지속될전망. 16 년예상 DPS 는 445 원으로 17 년이후 성장가시성이높은배당성장주. 그림 9. 21년이후 KOSPI 및배당지수추이 ( 지수,21년초 =1) KOSPI 고배당5 배당성장5 표 3. 고배당및배당성장관련유망주 종목명 16 년예상 15 년 16 년예상 P/E P/B 배당수익률 DPS DPS (12M (%) ( 원 ) ( 원 ) fwd, 배 ) (12M fwd, 배 ) 두산 4.6 4,55 4, SK 텔레콤 4.5 1, 1, 기업은행 GS 홈쇼핑 3.4 5,2 5, POSCO 3.4 8, 7, 삼성카드 3.2 1,5 1, 파라다이스 SK 1.8 3,4 3, 참고 : 9 월 29 일기준자료 : Dataguide, 삼성증권 참고 : 21 년초 = 1 자료 : Dataguide, 삼성증권 8

10 리서치센터 Weekly Top 1 picks 종목주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 시가총액 ( 조원 ) 투자포인트 삼성전자 (593) 1,598, 2,, 노트 7 관련악재부각에도갤럭시 S7 판매호조로이익감소효과상쇄 - 하반기 NAND 와 OLED 관련투자로내년부품부문성장동력기대 NAVER (3542) 883, 1,, 모바일광고강화전략이성과를내며매출성장을견인 - 신규출시한메신저앱 스노우 의차기모바일플랫폼성장동력기대감 현대모비스 (1233) 275, 35, 차량의전장화트렌드에힘입어그룹내 M/S 증가및제품믹스향상 - 전기차수요증가초입기에 Captive 시장확보및독점납품 KB 금융 (1556) 37,85 46, 현대증권통합을통한비은행부문이익기여도개선및 Re-rating - 상대적으로낮은부실가능자산과압도적으로높은자본비율 아모레 G (279) 165,5 24, 월화장품수출전년대비 8% 증가하며고성장세지속 - 이니스프리고성장, 에뛰드턴어라운드로전계열사실적호조 고려아연 (113) 481, 6, 9. - 수급에기인한아연가격의상대적인강세는하반기에도이어질것 - 글로벌경쟁사대비안정적인수익성, 투자확대및주주환원정책집행 한국항공우주 (4781) 76,3 15, 해외완제기수출계약 대형군수산업관련계약체결로주가회복기대 - 하반기 MRO 사업자선정 미공군훈련기사업모멘텀본격화전망 KCC (238) 395,5 559, 건자재부문의매출성장세유지및사상최고의영업이익률 - 도료부문의매출감소폭축소및마진개선세지속 현대산업 (1263) 51,3 67, 순조로운분양에따른양호한현금흐름및재무구조개선지속 - 면세점과토목턴어라운드, 개발및운영사업으로주택리스크최소화 포스코켐텍 (367) 11,65 14,.6 - 고로개보수이후생석회등관련부문의실적개선기대 - 국내유일의천연흑연음극재생산업체로업황개선, 시장점유확대예상 참고 : 목표주가는당사리서치센터기준 전주 Weekly Top 1 picks 제외종목 : SK 하이닉스 삼성 Top 1 picks 는당사리서치센터에서주간단위로제시하는투자유망종목입니다. 당사는고객의투자위험관리를위하여고객님이종목에투자하실경우한종목보다는포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여적어도세종목이상분산투자를하여고변동성에대한리스크관리를권고드립니다 9

11 투자정보팀 Model Q 퀀트로보는투자매력도 종목코드 종목명 종합점수 (1 점 ) 영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (%) (E) YOY(%) ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 3 개월 66 SK 하이닉스 ,336 2, NAVER , 한국타이어 , KB 금융 6.2 1,821 2, POSCO 6. 2,41 2, 롯데케미칼 ,611 2, S-Oil , 한화케미칼 CJ 대한통운 삼성물산 N/A KT&G ,366 1, 기업은행 54. 1,5 1, 현대글로비스 KT ,293 1, BGF 리테일 대한항공 , N/A 한국항공우주 현대중공업 ,54 1,483 흑전 SK ,43 5, 삼성전자 ,413 3, 참고 : 9 월 3 일종가기준자료 : Dataguide, 삼성증권 Model Q 는종목별시장컨센서스변화를기반으로한정량적모델입니다. Fnguide Universe 중추정기관이 3 개이상인종목을대상으로기업이익모멘텀, 수급변화, 주가변화에따른기술적분석, 그리고시장컨센서스목표주가대비현주가수준등을계량화하였습니다. Model Q 는정량적지표를활용한종목 Pool 제공을목적으로하며점수에따른종목선호도제시와추천종목의의미가있지않음을안내드립니다. ( 다음페이지에계속 ) 1

12 ( 참고 ) Model Q 선정방법 내용 기업이익모멘텀 (4%) 각기간별 종목별 Fnguide 컨센서스 EPS 변화율을점수화함 EPS 모멘텀은기간별 종목별 EPS 변화율을변화율이높은순위에따라각각 1~1 점까지점수화한후, 각각 1 주일 5% 1 개월 25% 3 개월 25% 가중치를부여한뒤합산함 계산식 : EPS 모멘텀 = 1 주일 *5% + 1 개월 *25% + 3 개월 *25% 적정주가변화율 (1%) 적정주가변화율은 3 개월이내발표된증권사별최근적정주가의수정비율이높은순위에따라각각 1~1 점까지점수화 계산식 : (3 개월간상향조정된추정지수 - 3 개월간하향조정된추정지수 )/ 전체추정지수 기술적분석 (2%) 정배열되어있고, 이격이크며주가가강세를보이고있는종목들에높은점수가부여 계산식 : 기술적분석총점 (1 점 ) = 1) 정배열 (3 점 ) + 2) 이격도 (3 점 ) + 3) 신고가 (4 점 ) 1. 정배열 = ( 주가정배열개수 - 주가역배열개수 )*1*(3/4) 2. 이격도 = 2( 이격도점수 )* ( 이격도점수 )* 신고가 = (( 종가 - 12 일최저가 )/(12 일최고가 - 12 일최저가 ))*4 수급 (2%) 기관혹은외국인주간수급이플러스 (+) 로전환된종목들에높은점수가부여 계산식 : 수급총점 (1 점 ) = 외국인수급 *.5 + 기관수급 *.5 ( 주간수급합산 ) 지난주 이번주 (-) (+) (7 ~ 1 점 ) / (+) (-) (~ 3 점 ) (+) (+) (3 ~ 7 점 ) / (-) (-) ( 점 ) 정성적평가 (1%) 정성적평가는업황 재무적요소 거래량 최근주가추이등의정성적인평가요소들을고려하여 1~1 점까지부여함 종합점수 (1%) 종합점수 = EPS 모멘텀 *4% + 적정주가괴리율 *1%+ 기술적분석 *2% + 수급 *2% + 정성적평가 *1% 4 분기부터 Model Q 선정방법을일부변경하였습니다. 1, 기업이익모멘텀 : 컨센서스대비주가괴리율 컨센서스 EPS 변화율 2. 적정주가변화율 : 적정주가대비현주가괴리율 적정주가수정비율순위점수화 11

13 투자정보팀 이기는배당 저성장저금리국면이지속되며배당주투자에대한관심은더욱높아지고있습니다. 이에따라현시점에서연말까지배당투자관점에서접근할만한종목유니버스를제공합니다. 종목선정은 1) 예상배당수익률, 2) 주당배당금 (DPS), 3) 순이익성장, 4) 밸류에이션매력을종합적으로고려하였습니다. 종목명 주가 배당수익률 (%) DPS( 원 ) 배당성향 EPS성장률밸류에이션 (16년) 주가등락률 (%) ( 원 ) 216(E) (E) 년 (%) (%) P/E P/B 1개월 3개월 두산 11, ,743 4,55 4, 흑전 SK텔레콤 226, , 1, 9, 현대엘리베이 67,9 4.4 N/A 3, N/A N/A N/A 흑전 하이트진로 22, , 1, 기업은행 11, GS홈쇼핑 164, ,6 5,2 7, POSCO 227, ,722 8, 8, 삼성카드 5, ,669 1,5 1, 현대차 135, ,272 4, 3, S-oil 81, ,474 2, 참고 : 9/3 기준, 시가총액 5 천억원이하및증권사커버리지 2 개이하종목제외, 배당수익률은중간배당금포함 참고 ) 배당주스타일별분류 밸류에이션매력 전통적배당주 하이트진로 S-Oil 두산 신흥배당주 현대엘리베이현대차 GS홈쇼핑 POSCO 삼성카드 SK 텔레콤 기업은행 DPS 상승모멘텀 참고 : DPS 상승모멘텀은전년 DPS 대비올해예상 DPS 상승수준을의미. 스타일분류는절대적분류가아니며투자참고사항임 12

14 China Center CHINA 유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 국예테크놀로지 (6562) 방산 - 중국전자과학기술그룹자회사로, 민간 / 군수분야레이더주요공급업체 - 중국방위산업개혁에따른그룹산하핵심자산편입기대 2.7 해천미업 (63288) 음식료 - 중국최대조미료선두기업. 간장, 양념장, 굴소스등이주력제품 - 프리미엄브랜드, 제품, 유통망경쟁력을바탕으로시장점유율확대전망 13.6 화역자동차시스템 (6741) 자동차 - 중국최대자동차부품업체제조업체로, 모그룹상해차에독점공급 - 정부의자동차취득세감면정책시행에따른매출확대 8.2 중국건축 (61668) 건설 - 중국최대건축부동산종합그룹으로, 국유기업개혁수혜전망 - 일대일로전략추진에따른인프라투자확대수혜주 3.5 하남평고전기 (6312) 유틸리티 - 특고압부분선두기업으로, 중국 GIS 시장점유율 4% 의국유기업 - 향후 5 년간 2.7 조위안규모의특고압건설프로젝트시행에따른성장기대 3.2 내몽고이리실업 (6887) 음식료 - 중국최대유제품가공업체로고급유제품시장확대의수혜예상 - 해외진출을통한경쟁력제고, 브랜드파워 / 유통망을통해시장지배력확대 16.1 상해국제공항 (69) 교통 - 화물운송량기준전세계 3 위, 이용객기준 2 위의중국최대국제공항 - 상해디즈니랜드개장과푸동공항제 4 활주로완공으로이용객증가예상 8.6 화태증권 (61688) 금융 - 강소성정부산하국영기업으로중국브로커리지 1 위증권사 - 선강퉁오픈과 MSCI 지수편입이슈에따른증시거래량증가시수혜 2. 화하행복부동산 (634) 부동산 - 개발중인면적의 8% 가징진지지역, 징진지일체화 정책수혜 - 북경주요행정기관의퉁저우지역이전에따른도시개발수혜 13.8 중국거석 (6176) 소재 - 중국최대유리섬유제조업체로국유기업개혁에따른수혜기대 - 유리섬유산업호황및가격상승에따라안정적인성장세기록 4.4 ( 다음페이지에계속 ) CHINA 유니버스는현지의대형증권사들과글로벌 IB 증권사들이복수로추천하는종목중심으로선별後해당 Pool 내에서각업종을대표하는핵심종목을제시해드리고있습니다 13

15 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 녕파운승 (6366) 소재 - 네오디뮴자석생산업체로희토류가격반등및전기차수요증가수혜 - 신에너지자동차사업비중은기존 25% 에서 22 년 4% 까지확대전망 2. 중청려홀딩스 (6138) 여행 - 관광지운영및여행업을주력으로하는중국의대표여행업체 - 단거리여행성장세로상해 / 북경인근의우전 / 구베이관광객증가전망 2.4 안기효모 (6298) 음식료 - 중국최대, 글로벌 3위효모생산업체로중국효모시장 M/S 5% - 아태지역, 특히중국내제빵수요증가로효모시장은안정적으로성장중 2.2 정주우통버스 (666) 자동차 - 중국버스시장점유율 1위이자신에너지버스제조분야의선두기업 - 신에너지버스판매호조에따른실적상승및고배당매력부각 8.1 장강전력 (69) 유틸리티 - 중국최대수력발전기업으로지속적인자산인수를통해발전량확대 - 중국의신재생에너지사용비중확대및전력개혁가속화에따른수혜 48.3 국전남서테크놀로지 (646) 유틸리티 - 국가전력망산하유일한상장사로, 중국전력망자동화 M/S 3% - 중국스마트그리드시장확대및전기차충전소건설의수혜 6.5 구주통 (6998) 헬스케어 - 중국내민영 1 위의약품유통업체. 의약품 B2C 시장성장의수혜 - JD.com 과의약품전자상거래시장을개척하며선도적지위 5.8 통화동보제약 (6867) 헬스케어 - 중국최대 2 세대인슐린생산업체로, 당뇨병토탈솔루션제공 - 향후 3 년간연간매출 2%, 순이익 3% 성장전망 5.3 항서제약 (6276) 헬스케어 - 중국신약개발선두업체로항암제 1 위, 마취제 2 위제약회사 - 중국최초말기위암표적치료제아파티닙시판및적용대상확대중 17.1 항천정보 (6271) IT - 중국항천과공그룹의자회사로, 부가가치세위조방지시스템독점기업 - 화자소프트웨어와항천금순인수로빅데이터및 IoT 사업확장 6.7 당사는고객의투자위험관리를위하여中國주식에투자하실경우자산의 1% 이내에서포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여최소한세종목이상으로분산투자를하여리스크관리를하시길권고드립니다. 14

16 해외주식팀 글로벌 ETF 종목 ( 티커 ) 투자대상펀드개요및투자포인트 ishares MSCI Emerging Markets (EEM) 이머징마켓 주요종목 - 글로벌이머징시장주요종목에투자하는 ETF - 투자대상국가는중국 (19%), 한국 (15%), 대만 (12%), 인도 (8%) 등 - 주요보유종목은 TSMC, 삼성전자, 텐센트홀딩스, 차이나모바일, 나스퍼스등 - 글로벌불확실성완화에따른이머징시장강세전망 SPDR Gold Trust (GLD) 금실물 - 실물골드바 ( 금괴 ) 를보유하는대표적금투자 ETF - 금선물에투자하는일반금투자 ETF 들과차별화되며, 보유하고있는골드바는수탁사창고에보관 - 중국, 인도의장신구용금수요회복및금생산량감소에따른가격강세기대 Deutsche X-trackers CSI 3 China (ASHR) CSI3 구성종목 - 중국 CSI 3 지수를벤치마크로추종하여운용 - 주요보유종목은중국평안보험, 중국민생은행, 흥업은행, 초상은행, 교통은행, 상해포동발전은행, 만과, 중신증권, 농업은행, 귀주모태주등 - 양회이후중국시장정책모멘텀및저가매력에따른매수세유입기대 ishares Core Aggressive Allocation (AOA) 글로벌 ETF - 공격형자산배분 ETF로 8% 의자산을주식, 2% 를채권에투자 - 재간접펀드형태로운영되며, 블랙록이운용하는주식형및채권형 ETF 편입 - 국가별비중은미국 (54%), 일본 (9%), 영국 (6%), 프랑스 (3%) 등 - 원자재시장안정및연준금리인상가능성약화로글로벌자산시장강세기대 Robo Global Robotics and Automation (ROBO) 로봇 / 산업자동화 기업 - 글로벌주요로봇및산업자동화기업들에투자하는 ETF - 국가별비중은미국 (39%), 일본 (24%), 독일 (9%), 대만 (8%), 스위스 (4%) 등 - 주요보유종목은하이윈테크놀로지 ( 대만 ), 코그넥스 ( 미국 ), 링컨일렉트릭 ( 미국 ), 쿠카 ( 독일 ), 파로테크놀로지 ( 미국 ) 등 ( 다음페이지에계속 ) 15

17 종목 ( 티커 ) 투자대상펀드개요및투자포인트 Energy Select Sector SPDR (XLE) 미국에너지기업 - 미국에너지섹터주요종목에투자하는대표적인 ETF - 주요보유종목은엑슨모빌, 셰브론, 슐럼버거, EOG 리소시스등 - 미국에너지기업실적안정화및주가하락에따른밸류에이션매력부각 - 주요산유국감산합의가능성에따른유가상승및정유기업이익개선기대 Consumer Discretionary Select Sector SPDR (XLY) 미국경기소비재기업 - 미국주요경기소비재기업에투자하는 ETF - 아마존닷컴, 홈데포, 월트디즈니, 컴캐스트, 맥도날드, 스타벅스, 나이키등경기소비재업종전반주요종목을보유 - 미국고용안정및민간소비증가에따른경기소비재섹터강세전망 PowerShares QQQ Nasdaq 1 (QQQ) 나스닥대표 1 종목 - 미국나스닥대표 1 종목에투자하는 ETF - 애플, 알파벳을포함한 IT 기업과길리어드사이언스, 암젠, 셀진등바이오테크기업, 디즈니, 컴캐스트등미디어엔터테인먼트기업들이모두포함 - 유동성및펀드총자산규모에서미국투자대표 ETF 중하나 First Trust Dow Jones Internet Index (FDN) 미국인터넷기업 - 미국주요인터넷업체에투자하는 ETF - 알파벳 ( 구글 ), 페이스북, 아마존닷컴, 세일즈포스닷컴, 넷플릭스등글로벌인터넷서비스및컨텐츠, 클라우드컴퓨팅업체등을보유 - 미디어 / 컨텐츠, 인터넷플랫폼산업의구조적성장기대 PowerShares DB Commodity Index (DBC) 원자재 - 세계에서가장거래가많이되는 14개원자재에투자하는 ETF - 원유, 천연가스, 금, 은, 알루미늄, 구리, 대두, 설탕, 밀등을보유 - 글로벌원자재낙폭과대에따른 Bottom-fishing 관점에서접근 - 개별원자재에직접투자하기보다는원자재의전반적가격상승에베팅 참고 : 상기 ETF 는모두미국시장에상장되어거래中 16

18 투자정보팀 The Flow Show 이벤트종료후재개된자금유입 Key Chart 전주글로벌주식형펀드순유입전환. 채권형펀드는 2주연속순유입. 지역별로는신흥주식형펀드순유입전환. 채권형은 13주연속순유입. 선진주식형펀드순유입전환, 채권형 2주연속순유입 특징적인것은, 1) 북미지역주식형펀드 3주만에순유입재개, 2) 글로벌채권형펀드유입규모가전주대비 2배이상확대 9월 FOMC 금리동결결정이후위험자산선호가재개된것으로판단. 또한신흥국중심의채권투자비중은더욱확대 주식형펀드누적순유입흐름 선진 vs. 신흥 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) 12 8 (2) 4 (4) (6) (4) (8) (8) (1) 15년 1월 15년 5월 15년 9월 16년 1월 16년 5월 16년 9월 선진시장 ( 좌측 ) 신흥시장 ( 우측 ) 자료 : EPFR, 삼성증권 채권형펀드누적순유입흐름 선진 vs. 신흥 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) (5) 12 (1) 8 (15) 4 (2) (25) (3) (4) (35) 15년 1월 15년 5월 15년 9월 16년 1월 16년 5월 16년 9월 선진시장 ( 좌측 ) 신흥시장 ( 우측 ) 자료 : EPFR, 삼성증권 자산별자금흐름 ( 미국 ETF 기준 ) ( 총자산대비, %) (.12) (.5) (2.) (2.36) (4.) (2.95) 주식 채권 대안투자 자산배분 환율 원자재 1주전 2주전 주간 ETF 평가 상위 Top3 순위 ETF 명 티커 주간성과 (%) 1 DB Base Metals Fund DBB DB Energy Fund DBE DB Commodity Index DBC.88 하위 Top3 순위 ETF 명 티커 주간성과 (%) 1 S&P Emerging Europe ETF GUR (1.53) 2 DB Agriculture Fund DBA (1.7) 3 Gold Shares GLD (1.6) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 주 : 9 월 22 일 ~ 9 월 28 일기준 자료 : Bloomberg, 삼성증권 주 : 9 월 22 일 ~ 9 월 28 일기준 17

19 자산별자금흐름동향 주식 / 채권 / 원자재 주식 ( 뮤추얼펀드기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 (%) ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 신흥 88, GEM 466, FTSE EM VWO 42,199. 아시아 ( 일본제외 ) 353,55 (93) (.3) MSCI Asia ex Japan AAXJ 3, 라틴아메리카 24, Latin America 4 ILF EMEA 35, S&P Emerging Europe ETF GUR 34. 선진 7,21,659 4,627.6 Global 1,655, MSCI EAFE EFA 59,444 (.95) 아시아태평양 44,1 2, FTSE Pacific VPL 3,6. 서유럽 1,58,858 (1,851) (.18) FTSE Europe VGK 11,746. 북미 4,92,563 3,79.9 S&P 5 SPY 195,75 2. 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 9 월 22 일 ~ 9 월 28 일기준 (%) 자료 : Bloomberg, EPFR, 삼성증권 채권 ( 뮤추얼펀드기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 (%) ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 EM 331,786 2,47.74 J.P. Morgan USD EM Bond EMB 9, US 2,815 2, Core US Aggregate Bond AGG 41, Global 1,352,963 1, Year Credit Bond CSJ 11, 하이일드 494,813 2,935.6 iboxx $ High Yield Corporate Bond HYG 16, MMF 3,595,83 (5,658) (.16) 혼합형펀드 962, 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 9 월 22 일 ~ 9 월 28 일기준 (%) 자료 : Bloomberg, EPFR, 삼성증권 원자재 (US ETF 기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 (%) ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 통합 6, DB Commodity Index DBC 2,272. 에너지 8,968 (82) (.92) DB Energy Fund DBE 117. 농산물 1, DB Agriculture Fund DBA 79. 산업금속 283 (1) (.4) DB Base Metals Fund DBB 182 (5.92) 귀금속 62, Gold Shares GLD 4, 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 9 월 22 일 ~ 9 월 28 일기준 (%) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 18

20 투자정보팀 수급빅매치 전일외국인주요매매종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) LG생활건강 삼성전자 288 AP시스템 78 1 휴젤 128 S-Oil NAVER 197 원익IPS 47 2 에스티팜 32 현대차 16 3 삼성전자우 176 유니테스트 28 3 셀트리온 31 엔씨소프트 93 4 한국전력 145 CJ E&M 26 4 코미팜 3 현대산업 6 5 현대모비스 141 NICE평가정보 21 5 큐로컴 12 KT&G 5 6 삼성SDI 111 로엔 18 6 바이로메드 12 한샘 42 7 삼성카드 18 보성파워텍 14 7 차바이오텍 11 SK이노베이션 42 8 기아차 97 카카오 13 8 비츠로테크 11 현대글로비스 41 9 한미사이언스 9 아이엠 1 9 케어젠 8 한화테크윈 4 1 LG전자 88 아이씨디 9 1 CMG제약 8 전일기관주요매매종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 삼성전자 한미약품 2,38 휴젤 56 1 케어젠 34 삼성전자우 현대차 271 에스티팜 43 2 큐리언트 3 롯데케미칼 한미사이언스 222 CJ E&M 26 3 셀트리온 26 SK 하이닉스 15 4 한국전력 165 동진쎄미켐 24 4 오스코텍 23 현대모비스 9 5 LG 생활건강 125 아이씨디 23 5 레고켐바이오 2 SK 이노베이션 72 6 삼성중공업 115 테스 15 6 AP 시스템 2 코스맥스 72 7 만도 96 CJ 오쇼핑 9 7 에스엠 18 삼성물산 61 8 현대글로비스 84 SK 머티리얼즈 8 8 쎌바이오텍 16 SK 텔레콤 6 9 유한양행 72 인선이엔티 8 9 코오롱생명과학 15 POSCO 51 1 호텔신라 63 테라세미콘 7 1 한국 3 호스팩 14 참고 : 상기자료는 17: 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 전일외국인 / 기관동시순매수 / 순매도주요종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) S-Oil 한미약품 2,1 CJ E&M 52 1 셀트리온 57 SK 이노베이션 한미사이언스 312 원익 IPS 48 2 케어젠 42 삼성물산 12 3 한국전력 31 아이씨디 31 3 코미팜 37 참고 : 상기자료는 17: 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 19

21 최근 5일간외국인주요매매종목 유가증권시장 순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 현대차 삼성전자 1, 아모레퍼시픽 삼성전자우 KT&G NAVER OCI 삼성화재 S-Oil 현대모비스 엔씨소프트 LG전자 코웨이 삼성SDI 아모레G 삼성카드 LG생활건강 한국전력 SK이노베이션 만도 코스닥시장순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 휴젤 1, 비아트론 CJ E&M 이오테크닉스 원익IPS 파라다이스 51.4 AP시스템 서울반도체 오텍 SK머티리얼즈 뉴트리바이오텍 케어젠 오스템임플란트 CMG제약 메디톡스 바이로메드 유진테크 솔브레인 씨젠 컴투스

22 최근 5 일간기관주요매매종목 유가증권시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) SK 하이닉스 한미약품 2, NAVER 한국전력 1, 롯데케미칼 현대차 현대증권 LG 생활건강 SK 텔레콤 LG 전자 OCI LG 디스플레이 삼성전자우 두산중공업 삼성화재 코웨이 대림산업 아모레퍼시픽 현대모비스 한미사이언스 코스닥시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) CJ E&M 휴젤 SK 머티리얼즈 케어젠 AP 시스템 셀트리온 에스티팜 에스엠 테스 유진테크 카카오 오텍 동진쎄미켐 동국 S&C 비아트론 쎌바이오텍 SKC 코오롱 PI 파트론 피엔티 동국산업 29.7 참고 : 상기자료는 17: 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Fnguide 기관 / 외국인순매수전환종목 유가증권시장 외국인현대차, 신한지주, KB금융외국인카카오, 바이넥스, AP시스템코스닥시장기관롯데제과, LIG넥스원기관안랩, 세종텔레콤 참고 : 순매수전환은 2 일연속매도에서 2 일연속매수전환하고, 매수금액이매도금액보다큰종목자료 : Fnguide 21

23 투자정보팀 Market Indicators Macro Indicator 시티매크로리스크인덱스 ( 지수 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월자료 : Bloomberg 시티매크로서프라이즈인덱스 ( 지수 ) 선진시장 1 (1) (2) (3) 신흥시장 (4) 14년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월 자료 : Bloomberg 미국 / 일본국채수익률추이 (%) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 참조 : 1 년물기준자료 : Bloomberg 일본 ( 우측 ) 미국 ( 좌측 ) (%) (.2) (.4) 달러인덱스와아시아달러인덱스추이 ( 지수 ) ( 지수 ) 아시아달러인덱스 ( 좌측 )* 14 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 참조 : * 미국달러화에대한아시아 1 개국통화가치자료 : Bloomberg 달러인덱스 ( 우측 )

24 글로벌증시동향 MSCI 지역별증시성과 (%) 4 MSCI 지역별 12 개월선행기준예상 EPS 증가율및 P/B P/B ( 배 ) 미국 (4) 한국 신흥아시아 신흥시장 글로벌선진시장미국 1 주일 1 개월 중국 선진유럽 일본 신흥아시아일본선진유럽 한국 선진국 글로벌 중국 신흥국 EPS 증가율 ( 전년대비,%) 참고 : 9 월 22 일 ~ 9 월 29 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 선진시장섹터별주간증시성과 (%) 4 2 (2) (4) 에너지철강금속소재유통기계화학운송 IT 산업재건설경기소비재필수소비재유틸리티금융제약자동차 MSCI 선진시장주요국가별 216년예상 EPS 추이 (215.7 =1) 년7월 15년11월 16년3월 16년7월미국선진유럽일본 참고 : 9 월 22 일 ~ 9 월 29 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 신흥시장섹터별주간증시성과 (%) 2 (2) MSCI 신흥시장주요국가별 216년예상 EPS 추이 (215.7=1) (4) 화학소재에너지철강금속필수소비재건설경기소비재기계 IT 유통산업재자동차운송금융제약유틸리티 년7월 15년1월 16년1월 16년4월 16년7월 한국 중국 신흥아시아 참고 : 9 월 22 일 ~ 9 월 29 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 23

25 상품및산업 Indicators TR/Jefferies CRB Index ( 지수 ) CRB( 에너지제외 ) 국제유가 ( 달러 / 배럴 ) CRB 15 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters, 주 : CRB( 농산물 + 에너지 + 비철금속 ) 2 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 두바이 WTI 브렌트 자료 : Thomson Reuters 싱가포르정제마진 ( 달러 / 배럴 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월자료 : Thomson Reuters 항공유 & 가솔린 ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 갤런 ) 가솔린 ( 우측 ) 항공유 ( 좌측 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Bloomberg 대두 & 옥수수 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 부셀 ) 1,2 5 1,1 45 옥수수 ( 우측 ) 1, 대두 ( 좌측 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월자료 : Thomson Reuters 소맥 & 원당 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 파운드 ) 소맥 ( 좌측 ) 원당 ( 우측 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 24

26 LME( 비철금속 ) 지수 ( 지수 ) 3,2 귀금속가격 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 1,4 25 2,8 1,3 금 ( 좌측 ) 2 1,2 2,4 1,1 은 ( 우측 ) 15 2, 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 1, 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 1 비철금속가격 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 7, 2,4 철강유통가격 ( 위안 / 톤 ) 3,2 6, 아연 ( 우측 ) 2, 2,8 2,4 상해철근 5, 구리 ( 좌측 ) 1,6 2, 4, 14년 11월15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 1,2 중국열연코일 1,6 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Bloomberg 한국장단기금리스프레드 (% 포인트 ) 년11월 15년3월 15년7월 15년11월 16년3월 16년7월 자료 : Fnguide 1yr-3yr 국채금리스프레드 KOSPI & KOSDAQ 거래대금 (5 일평균, 조원 ) 년1월 15년8월 16년3월 자료 : KRX 215 년이후평균거래대금 8.6 조원 25

27 증시캘린더 MON TUE WED THU FRI 1/ [ 미국 ] [ 한국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] 9 월 ISM 제조업지수 (9 월 -/E 5.2/P 49.4) 8 월경상수지 ( 백만달러 ) (8 월 -/E -/P 876.1) MBA 주택융자신청지수 ( 전주대비 ) (9 월 4 주 -/E -/P -.7%) 신규실업수당청구건수 ( 천건 ) (9 월 4 주 -/E -/P 254) 9 월비농업부문고용자수 ( 천건 ) (9 월 -/E 175/P 151) 8 월건설지출 ( 전월대비 ) (8 월 -/E.3%/P.%) 8 월상품수지 ( 백만달러 ) (8 월 -/E -/P 1813) 9 월 ADP 취업자변동 ( 천건 ) (9 월 -/E 16/P 177) 9 월실업률 (9 월 -/E 4.9%/P 4.9%) 9 월마킷제조업 PMI (9 월 -/E -/P 51.4) 8 월무역수지 ( 십억달러 ) (8 월 -/E -41.5/P -39.5) [ 유럽 ] 9 월 ISM 비제조업지수 (9 월 -/E 53./P 51.4) 9 월마킷제조업 PMI (9 월 -/E 52.6/P 52.6) 9 월제조업수주 ( 전월대비 ) (9 월 -/E -.5%/P 1.9%) [ 한국 ] 9 월소비자물가지수 ( 전년대비 ) (9 월 -/E.7%/P.4%) * 증시휴장 한국, 독일, 중국 * 증시휴장 중국 * 증시휴장 중국 * 증시휴장 중국 * 증시휴장 중국 유 1 월 ZEW 심리지수 美 MBA 주택융자신청지수 9 월 FOMC 의사록공개韓 9 월실업률유 8 월산업생산 美신규실업수당청구건수韓한국은행통화정책회의中 9 월무역수지 9 월수출 9 월수입 美 9 월생산자물가지수 9 월소매판매 1 월미시건대심리지수中 9 월생산자물가지수 9 월소비자물가지수 * 증시휴장 홍콩, 일본, 대만 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 / E: 예상치, P: 직전발표치자료 : Bloomberg 26

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Microsoft Word K_01_02.docx Fund Flow Weekly 선진 ETF 대규모자금유출 美증시추종 ETF 대거상환 (219 년 1 월 25 일 - 1 월 31 일 ) S&P5 및 Nasdaq 추종 ETF 의대규모상환으로주식형자금이연초이후출혈을이어감. Fed 의금리인상지연등의증시호재를바탕으로진행된 1 월반등과정에서차익실현을한것으로추정됨. ETF 등에서유출된자금일부가 Active 로유입될가능성도배제할수없음.