2007

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1 기업분석 민앤지 (21418.KQ) 미드스몰캡팀장박종선 Tel. 2) jongsun.park@eugenefn.com 4 분기총가입자증가로최대매출달성전망, 216 년에도신규가입자증가로성장지속전망 시장 Consensus 대비 ( 영업이익기준 ) Above In-line Below O BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (1/7) 54,1 원 33,55 원 ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1,94.3 KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 십억원 ) 주최고 / 최저 ( 원 ) 67,7 / 29,8 52 주일간 Beta 1.84 발행주식수 ( 천주 ) 5,717 평균거래량 (3M, 천주 ) 89 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 3,84 배당수익률 (15F, %) 1. 외국인지분율 (%) 2. 주요주주지분율 (%) 이경민외 4 인 29.6 민앤지우리사주.9 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 N/A KOSPI 대비상대수익률 N/A 4Q15 Preview: 매출액 +29.7%yoy, 영업이익 +4.5%yoy 실적성장지속전망 4 분기당사추정예상실적 ( 개별기준 ) 은매출액 73 억원, 영업이익 3 억원으로전년동기대비각각 +29.7%, +4.5% 증가하며실적성장을이어갈것으로전망 매출액증가요인은 1) 신규서비스인간편결제매니저서비스가입자증가에따른실적발생, 2) 기존서비스인 PNS( 휴대폰번호도용방지 ) 가입자및로그인플러스가입자증가세지속때문 특히매출액증가대비영업이익증가폭이크게나타나는것은소프트웨어산업특성상고정비감소효과가커지기때문임. 특별한일시적비용요인이없다면 4 분기영업이익률 41.3% 예상 투자포인트 1) 간편결제매니저서비스가입자상승세지속 : 지난 5 월에런칭하고 8 월부터본격서비스에나선간편결제매니저서비스가입자의높은증가세가유지되고있음. 서비스 2 개월만에올해연말목표 15 만을훌쩍넘긴 22 만가입자를확보, 215 년말가입자는 38.8 만명까지증가하면서연간목표인 4 만에육박함. 특히 216 년말가입자목표를 1 만으로상향조정했으나지난해증가율을본다면연간목표달성은무난할것으로보임. 수익구조는기존 PNS 및로그인플러스서비스와동일하여가입자확대는실적성장은물론수익성개선에긍정적으로기여할것으로판단함. 간편결제매니저서비스 216 년예상매출액은보수적으로현재 35 억원을반영. 연말가입자 1 만명을조기달성하여예상매출액은증가할수있을것으로판단 2) 기존서비스의안정적인성장지속전망 : 1) PNS 서비스는 Cash Cow 역할을하고있음. 21 년 41.5 만명 211 년 73.3 만명 212 년 16 만명 213 년 122 만명 214 년 236 만명 215 년 271 만명. 2) 로그인플러스서비스는 216 년고객사이트와직접연동이필요없는비연동형 ( 버전 2) 서비스를개발, 가입자확대전략을추진할예정으로재성장이예상됨 3) 긍정적인배당정책 : 1 주당 35 원현금배당은주가상승에긍정적. 동사는결산배당을결정발표. 보통주식 1 주당 35 원의현금배당을결정함. 총배당금액은 19.8 억원으로이는총발행주식수에서자사주를제외한 566 만주에대한지불예정. 설립이후첫배당으로배당수익률은 1.%, 배당성향은 2.8%, 액면배당률 7.% 수준. 이러한배당정책은향후유지될것으로예상되어주가상승에긍정적임 투자의견 BUY, 목표주가 54,1 원유지 투자의견 BUY, 목표주가 54,1 원을유지함. 현재주가는 215 년및 216 년예상 EPS 기준으로각각 19.9 배, 16.3 배수준으로목표주가까지 61.3% 상승여력보유 결산기 (12 월 ) ( 단위 : 십억원 ) (IFRS 개별기준 ) 4Q15F 시장전망치 1Q16F 예상치 qoq yoy qoq yoy 214A yoy yoy 예상치예상치예상치 (%,%p) (%,%p) (%,%p) (%,%p) (%,%p) (%,%p) 매출액 영업이익 세전이익 순이익 OP Margin NP Margin EPS( 원 ) 1, ,864 1, ,11 1, , BPS( 원 ) 8, ,328 8, ,276 8, , ROE(%) PER(X) na PBR(X) na 주 : EPS, ROE 는 annualized 기준 215F 216F

2 실적전망 도표 1 4Q15 예상실적 : 매출액 +29.7%yoy, 영업이익 +4.5%yoy ( 십억원,%) 실적 4Q15F 4Q14A 3Q15A YoY (%,%p) QoQ (%,%p) 매출액 영업이익 세전이익 당기순이익 이익률 (%) 영업이익률 세전이익률 당기순이익률 실적 실적 도표 2 실적전망 ( 개별기준 ) ( 십억원,%) 1Q15A 2Q15A 3Q15A 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 213A 214A 215F 216F 매출액 증가율 (%,yoy) 휴대폰번호도용방지 로그인플러스 간편결제매니저 에스메모 기타서비스 제품별비중 (%) 휴대폰번호도용방지 로그인플러스 간편결제매니저 에스메모 기타서비스 수익 영업이익 세전이익 당기순이익 이익률 (%) ( 영업이익률 ) ( 세전이익률 ) ( 당기순이익률 )

3 212A 213A 214A 215F 212A 213A 214A 215F Analyst 박종선 미드스몰캡 이동통신 3 사를통한안정적인성장지속 도표 3 과거 4 년간매출액추이도표 4 과거 4 년간매출비중추이 ( 십억원 ) (%) 기타 LGU+ KT SK 플래닛 3 기타 LGU+ KT SK 플래닛 도표 5 단일판매ㆍ공급계약체결 1. 판매ㆍ공급계약내용 216 년인증컨텐츠 ( 휴대폰번호도용방지, 로그인플러스 ) 2. 계약내역 계약금액 ( 원 ) 11,846,, 최근매출액 ( 원 ) 17,677,354,685 매출액대비 (%) 계약상대방 SK 플래닛 ( 주 ) - 회사와의관계 - 4. 판매ㆍ공급지역대한민국 5. 계약기간 6. 주요계약조건 7. 판매ㆍ공급방식 시작일 종료일 자체생산 외주생산 기타 년연간구매계약 - 계약이행, 하자보증없음 해당 미해당 8. 계약 ( 수주 ) 일자 공시유보관련내용 1. 기타투자판단과관련한중요사항 유보기한 - 유보사유 - - 상기매출액은 214 년말당사개별기준입니다. - 상기계약금액은부가세제외금액입니다. - 상기계약금액은거래처와실적에따라변경될수있습니다. 관련공시 - 자료 : 전자공시, 유진투자증권

4 설립이후첫배당으로주가상승에긍정적 도표 6 배당에관한사항및전망 구분 주식의종류 215F 214A 213A 212A 주당액면가액 ( 원 ) 당기순이익 ( 백만원 ) 9,564 5,284 2,29 1,712 주당순이익 ( 원 ) 1,683 1, ,893 현금배당금총액 ( 백만원 ) 1,98 주식배당금총액 ( 백만원 ) - 현금배당성향 (%) 2.8 현금배당수익률 (%) 보통주 1.1 주식배당수익률 (%) 보통주 주당현금배당금 ( 원 ) 보통주 35 주당주식배당 ( 주 ) 보통주 자료 : 전자공시, 유진투자증권 도표 7 배당에관한사항및전망 구분 주식의종류 1. 배당구분결산배당 2. 배당종류현금배당 - 현물자산의상세내역 주당배당금 ( 원 ) 보통주식 35 종류주식 - - 차등배당여부미해당 4. 시가배당율 (%) 보통주식 1.1 종류주식 - 5. 배당금총액 ( 원 ) 1,98,386,45 6. 배당기준일 배당금지급예정일자 - 8. 승인기관주주총회 9. 주주총회예정일자 - 1. 이사회결의일 ( 결정일 ) 사외이사참석여부 참석 ( 명 ) - 불참 ( 명 ) 1 - 감사 ( 감사위원 ) 참석여부참석 11. 기타투자판단과관련한중요사항 1. 상기현금배당은제 7 기 (215 년 ) 정기주주총회의안건으로상정할예정이며주주총회결의과정에서변경될수있으며, 정기주주총회의일시및장소는추후결정되는대로공시할예정입니다. 2. 상기시가배당율은주주명부폐쇄일 2 거래일전부터과거 1 주일간의코스닥시장에서형성된최종가격의산술평균가격에대한주당배당금의비율을백분율로산정하여야하나, 배당기준일이미도래하여현금배당결의직전일 (12 월 15 일 ) 의종가 (31,7 원 ) 를기준으로산정하였습니다. 3. 상기배당금총액은배당주식수 5,658,247 주 ( 총발행주식수 5,717,314 주중자기주식 59,67 주배당제외 ) 에대한주당 35 원의배당으로계산하였습니다. 4. 배당금지급예정일은정기주주총회후 1 개월내에지급될예정입니다. 관련공시 - 자료 : 전자공시, 유진투자증권

5 간편결제매니저서비스가입자급증전망 도표 8 간편결제매니저서비스의특징 : 보안성, 편리성, 안전성 자료 : 분기보고서, 유진투자증권 도표 9 간편결제매니저서비스프로세스 : 휴대폰번호하나로결제 ID/PW 관리 결제를위한휴대폰번호입력, 간편결제앱실행 앱자동실행자동로그인 자료 : 분기보고서, 유진투자증권

6 1Q15A 2Q15A 3Q15A 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 215F 216F 217F 218F 219F Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 1 간편결제매니저가입자 38.8 만명도표 11 높은가입자증가세유지 ( 천명 ) 간편결제매니저 ( 천명 ) (%) 간편결제매니저 45 증가율 자료 : IDC, 유진투자증권 도표 12 4 분기부터본격적인매출발생전망도표 13 향후동사의성장을견인할것으로전망 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 간편결제매니저 간편결제매니저

7 PNS( 휴대폰번호도용방지 ) 서비스, 가입자꾸준한증가속에안정적인성장전망 도표 14 휴대폰번호도용방지서비스개요 도표 15 휴대폰번호도용방지서비스본인확인 Process

8 도표 16 휴대폰번호도용방지서비스사업구조 도표 17 대행사명한국모바일인증 KG모빌리언스 KCB SK플래닛다날본인인증드림시큐리티서울신용평가 동사의휴대폰본인인증대행사현황주요대행처다음, 인터파크, 넷마블, 홈앤쇼핑, 피망, 쿠팡, 멜론등도미노피자, 이데일리등현대카드, 신한카드, 카카오페이등 11번가, OK캐시백, 네이트, 티스토어, 호핀등배틀넷, 중앙유웨이, 카카오현대홈쇼핑, 현대쇼핑몰등다음, 싸이월드, 홈앤쇼핑, 해피포인트카드, 푹등 한국신용평가옥션, 지마켓, 캐시비, 씨제이원, 필웨이등도표 18 본인인증방법도표 19 휴대폰번호도용방지서비스채널별비중휴대전화아이핀법인공인인증서가입채널휴대폰본인인증대행사웹서비스제휴사 주관이동통신사신용평가사공인인증기관가입비중 51.5% 48.5% 인증전제조건 부가서비스 휴대폰보유 휴대폰번호도용방지서비스 아이핀발급 범용공인인증서발급 - - 주요제휴사 한국모바일인증 SK 플래닛서울신용평가한국신용평가 옥션 imbc 네이트컬쳐랜드

9 E 216E 217E E 215E 216E 217E 218E Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 2 정보보안서비스및제품시장은꾸준히성장도표 21 세계모바일보안시장은연평균 36.8% 성장 ( 억원 ) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 정보보안서비스 정보보안제품 ( 백만달러 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 시장규모 연평균 36.8% 증가 자료 : 한국인터넷진흥원, 유진투자증권 자료 : IDC, 유진투자증권 도표 22 개인정보유출사례증가도표 23 명의도용등 2 차피해방지솔루션필요 자료 : 동사 IR Book, 유진투자증권 자료 : 동사 IR Book, 유진투자증권

10 212A 213A 214A 215F 216F E Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 24 본인확인방법별사용자수도표 25 본인확인방법별사용자수 : 인증수단비중 ( 만명 ) 6, 5, 사용자수 아이핀 8.1% 범용공인인증서 5.2% 4, 3, 2, 1, 휴대전화인증 아이핀 범용공인인증서 자료 : 방송통신위원회 (214), 유진투자증권 자료 : 방송통신위원회 (214), 유진투자증권 휴대전화인증 86.8% 도표 26 동사의 PNS 가입자지속상승세도표 27 PNS 가입자는약 27.8 만명 ( 천명 ) ( 천명 ) 3, 휴대폰번호도용방지가입자 3, 휴대폰번호도용방지 2,5 2,5 2, 2, 1,5 1,5 1, 1, 5 5 도표 28 동사의 PNS 관련매출액도꾸준한상승지속 ( 십억원 ) 25 휴대폰번호도용방지

11 로그인플러스서비스는새로운성장동력 도표 29 로그인플러스서비스개요 도표 3 로그인플러스비가입자대비가입자의보안강화 ( 사용예 )

12 도표 31 로그인보안서비스별비교 도표 32 동사의로그인플러스서비스개요도표 33 동사의로그인플러스서비스차별성 자료 : 동사 IR Book, 유진투자증권 자료 : 동사 IR Book, 유진투자증권

13 212A 213A 214A 215F 216F E Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 34 로그인플러스채택제휴사현황 214 년말기준게임사컨텐츠판매사커뮤니티기타 가입비중 82% 9% 6% 3% 주요제휴사 웹젠아이템매니아엔틱게임월드 스포츠서울곰티비 모네타세이베베 넷포인트제로노트 도표 35 로그인플러스서비스가입자급증도표 36 로그인플러스가입자는 54.7 만명 ( 천명 ) 6 로그인플러스가입자 ( 천명 ) 6 로그인플러스 도표 37 로그인플러스매출도증가세뚜렷 ( 십억원 ) 6 5 로그인플러스

14 신규서비스개발을통한시너지확대전망 도표 38 서비스개발을통해지속적인사업영역확대 : 서비스라인업 + 사업영역확대 + 시너지효과 = 서비스플랫폼가능 자료 : 동사 IR Book, 유진투자증권 도표 39 기존사업은 Cash cow + 신규사업은중장기성장모멘텀 자료 : 동사 IR Book, 유진투자증권

15 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215F 216F Analyst 박종선 미드스몰캡 개인보안서비스관련국내선두업체 도표 4 사업영역 : 휴대폰번호도용방지로시작, 다양한서비스포트폴리오구축중 자료 : 동사 IR Book, 유진투자증권 도표 41 설립이후 PNS 및로그인플러스서비스를기반으로빠른매출성장중 ( 십억원 ) 35 매출액 신규서비스개시간편결제매니저 3 에스메모 PNS 서비스 SK텔레콤, KT 제공 PNS 서비스 LG 유플러스제공 로그인플러스 서비스개시 부동산등기변경알림 5 도표 42 주요연혁도표 43 제품별매출비중 (214 년기준 ) 연도 내용 회사설립 SK텔레콤휴대폰번호도용방지서비스제휴계약체결 케이티휴대폰번호도용방지서비스제휴계약체결 로그인플러스 16.8% 기타 1.4% 휴대폰번호도용방지서비스오픈 LG 유플러스휴대폰번호도용방지서비스제휴계약체결 SK 플래닛 로그인플러스제휴계약체결 LG 유플러스로그인플러스제휴계약체결 로그인플러스오픈 케이티로그인플러스제휴계약체결 제이앤피게임즈유상증자참여 ( 지분율 2%) 코스닥상장등록 (6.3) 휴대폰번호도용방지 81.8%

16 212A 213A 214A 215F 216F 21A 211A 212A 213A 214A 215F 216F 212A 213A 214A 215F 216F 212A 213A 214A 215F 216F Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 44 국내이동통신 3 사를비롯산업별메이저파트너보유 자료 : 동사 IR Book, 유진투자증권 도표 45 설립이후신규서비스등으로성장지속도표 46 신규서비스매출비중확대 ( 십억원 ) 기타서비스에스메모간편결제매니저로그인플러스휴대폰번호도용방지 (%) 기타서비스에스메모간편결제매니저 로그인플러스 휴대폰번호도용방지 도표 47 영업이익증가속에수익성개선도표 48 높은수익성유지 ( 십억원 ) (%) 16 영업이익 영업이익률 ( 십억원 ) 매출액 (%) 35 순이익률

17 민앤지 (21418.KQ) 재무제표 대차대조표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 213A 214A 215F 216F 217F ( 단위 : 십억원 ) 213A 214A 215F 216F 217F 유동자산 매출액 현금및현금성자산 매출원가..... 단기금융상품 매출총이익 매출채권 판매비및관리비 재고자산..... 영업이익 기타 영업외손익 비유동자산 이자수익 투자자산 이자비용 유형자산 외환손익..... 무형자산 지분법평가손익..... 자산총계 자산처분손익 유동부채 기타 매입채무 세전계속사업손익 단기차입금..... 계속사업법인세비용 기타유동부채 계속사업이익 비유동성부채 중단사업손익..... 장기금융부채 당기순이익 기타..... ( 포괄손익 ) 부채총계 EBITDA 자본금 매출총이익률 자본잉여금 EBITDA 마진율 (%) 자본조정 영업이익률 (%) 기타포괄손익누계액..... 세전계속사업이익률 (%) 이익잉여금 ROA(%) 자본총계 ROE(%) 순차입금 수정ROE*(%) 현금흐름표 주요투자지표 ( 단위 : 십억원 ) 213A 214A 215F 216F 217F 213A 214A 215F 216F 217F 영업활동현금 투자지표 당기순이익 PER( 배 ) 비현금수익비용가감 수정 PER( 배 ) 유형자산감가상각비 PBR( 배 ) 무형자산상각비 배당수익율 (%) 기타현금수익비용 EV/ EBITDA( 배 ) n/a n/a 영업활동자산부채변동 성장성 (%,YOY) 매출채권감소 ( 증가 ) 매출액 n/a 재고자산감소 ( 증가 )..... 영업이익 n/a 매입채무증가 ( 감소 ) 세전계속사업손익 n/a 기타자산, 부채변동 포괄손익 n/a 투자활동현금 EPS n/a n/a n/a 유형자산처분 ( 취득 ) 안정성 ( 배,%) 무형자산감소 ( 증가 ) 유동비율 투자자산감소 ( 증가 ) 부채비율 기타투자활동 이자보상배율 na 11.5 na na na 재무활동현금 순차입금 / 자기자본 na na na na na 차입금의증가 ( 감소 )..... 주당지표 ( 원 ) 자본의증가 ( 감소 ) EPS n/a n/a 1,683 2,54 2,567 배당금의지급 수정EPS n/a n/a 1,683 2,54 2,567 기타재무활동 BPS n/a n/a 8,381 1,85 12,32 현금의증가 EBITDA/Share n/a n/a 2,59 2,513 3,137 기초현금 CFPS n/a n/a 2,14 2,182 2,731 기말현금 DPS n/a n/a

18 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 4% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 81% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 13% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 2% ( 기준 ) 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) BUY( 신규 ) 54, BUY 54, BUY 54, BUY 54, BUY 54, BUY 54, BUY 54, BUY 54,1 ( 원 ) 6, 5, 4, 3, 2, 민앤지 (21418.KQ) 주가및목표주가추이 민앤지 목표주가 1,