2007

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1 기업분석 민앤지 ( KQ) 개인정보유출에따른휴대폰번호도용방지수혜 개인정보인증도용차단을위한 PNS( 휴대폰번호도용방지 ) 서비스강자 - 29 년설립하여 215 년 6 월 3 일상장예정인휴대폰번호도용방지서비스전문업체 스몰캡팀장박종선 Tel / jongsun.park@eugenefn.com 스몰캡담당윤혁진 Tel / hjyoon@eugenefn.com 공모가 NR 28, 원 Key Data ( 기준일 : ) 공모가 ( 원 ) 28, 시가총액 ( 십억원 ) 1,593 액면가 ( 원 ) 5 자본금 ( 십억원 ) - 공모전 공모후 2.8 주식수 5,689,46 유통가능주식수 3,79,418 보호예수기간 최대주주및특수관계인벤처금융전문투자자주관증권사 공모후주요주주 (%) 최대주주및특수관계인 벤처금융 Financial Data 상장후 6 개월상장후 1 개월상장후 1 개월 대신증권 결산기 (12 월 ) 213A 214A 215F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 당기순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) - - 1,759 증감률 (%) - - PER( 배 ) ROE(%) PBR( 배 ) 설립초기에 SK 텔레콤및 KT, LG 유플러스에 PNS(Phone Number Security, 휴대폰번호도용방지 ) 서비스를공급, 제공하였고, 213 년에는신규로로그인플러스서비스를오픈함. 올해는에스메모및간편결제매니저서비스를출시예정. 214 년말기준, PNS 및로그인플러스가입자 287 만명확보로안정적인성장세지속 - 제품별매출비중 (214 년기준 ) 은휴대폰번호도용방지서비스 81.8%, 로그인플러스서비스 16.8%, 기타 1.4% 를차지 투자포인트 - 1) PNS 서비스가입자꾸준한증가속에안정적인성장전망 : 개인정보인증도용차단을위한 PNS 서비스는지속적인성장세를유지할것으로전망. 1) 각종해킹기술의발달과관리감독의어려움으로개인정보유출피해가증가하고있는가운데, 2) 이를도용한피해방지솔루션을민앤지독자적으로개발하였고, 3) 국내유일하게이동통신 3 사독점공급하고있기때문. 회사설립초기부터이동통신 3 사에공급한 PNS 가입자는꾸준히증가세를유지하고있어동사의 Cash Cow 역할을하고있음. 29 년가입자 74 명 21 년 41.5 만명 211 년 73.3 만명 212 년 16 만명 213 년 122 만명 214 년 236 만명으로증가. 특히 214 년은전년대비 +93.4% 로크게증가했는데, 이는 214 년해킹사건급증으로인한개인정보보호필요성의증가와함께동사의집중마케팅때문임. PNS 서비스매출액은연평균 4% 대꾸준한증가세를보일것으로전망 (212 년매출액 65 억원 213 년 97 억원, +48.4% 214 년 177 억원, +49.2% 215 년 21 억원, +45.% 전망 ) - 2) 로그인보안을강화한로그인플러스서비스는새로운성장동력 : 간편하고안전한로그인보안솔루션으로대형사이트회원정보유출로인한 2 차도용피해를예방하는서비스. 213 년에서비스를시작하여이동통신및대형사이트고객을확보하면서급속성장중. 213 년 1 분기말가입자 63 명에서연말 12.7 만명, 214 년말에는 51.2 만명으로큰폭으로증가하고있음. 관련매출도 213 년 3 억원 214 년 3 억원 215 년 88 억원전망 - 3) 신규서비스개발을통한가입자확보및시너지확대전망 : 기존 PNS 및로그인플러스서비스가입자를기반으로신규서비스를개발, 제공함으로써고객확보및시너지효과를창출할것으로예상. 1) 모바일결제관련간편결제매니저서비스는 5 월 22 일에오픈했으며, 2) 직원들간에오피스플랫폼을제공하는에스메모서비스도 5 월 28 일에출시함. 인증, 로그인, 결제, 오피스솔루션까지다양한포트폴리오구축으로안정적인성장지속전망 공모가는 215 년기준 PER 15.9 배로유사업체대비저평가 년예상실적은매출액 3 억원, 영업이익 12 억원으로전년대비각각 +69.6%, +79.7% 로크게증가할전망. PNS 가입자와로그인플러스가입자증가세지속영향 - 공모가 28, 원은희망공모가밴드 (21,2 ~ 24, 원 ) 상단을넘어서형성. 기관수요예측경쟁률은 :1, 공모청약경쟁률은 1,17.81:1 로경쟁이치열했음 - 공모가는 215 년예상실적 (EPS 1,759 원 ) 기준 PER 15.9 배로국내유사업체 ( 한국정보인증, 한국전자인증, 케이사인, 이니텍등 ) 평균 PER 22.3 배대비 28.6% 할인된수준으로판단

2 실적전망및 Valuation 도표 1 실적전망 ( 연결기준 ) ( 십억원,%) 212A 213A 214A 215F 216F 매출액 휴대폰번호도용방지 로그인플러스 기타 제품별비중 (%) 휴대폰번호도용방지 로그인플러스 기타 수익영업이익 세전이익 당기순이익 지배기업당기순이익 이익률 (%) 영업이익률 세전이익률 당기순이익률 지배당기순이익률 자료 : 212~213 년은별도기준, 214년이후연결기준, 유진투자증권 도표 1 유사기업 Valuation 비교 민앤지케이사인 KG 모빌리언스한국전자인증한국정보인증 (21418) (19225) (4644) (4146) (533) 주력분야 휴대폰번호도용방지 82% 로그인플러스 17% SecureDB 59% Acess 11% PKI 6% 휴대폰결제수수료 68% 신성장사업 27% 인증사업 6% 공인인증 58% 글로벌인증 28% 인증솔루션 14% 공인인증 79% PKI 솔루션 1% 기타 11% 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) 순이익률 (%) PER ( 배 ) 참고 : 주가기준. 단한국전자인증, 한국정보인증은 214 년실적기준, 나머지는 215 년켄선서스기준

3 공모개요및보호예수현황 도표 2 공모개요및일정 희망공모가 21,2 ~ 24, 원수요예측일 ~ 17 공모금액 299 ~ 339 억원공모청약일 ~ 23 공모주식수 1,411,8 주납입일 상장후주식수 5,689,46 주상장일 도표 3 공모후주주구성도표 4 보호예수현황 주주명 주식수 비중 (%) 주주명 주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주등 1,664, 최대주주및특수관계인 ( 친인척 ) 1,873, 상장후 6 개월 벤처금융 568, 벤처금융 568, 상장후 1 개월 신한금융투자 54, 전문투자자 54, 상장후 1 개월 주관사의무인수 42,36.74 상장주선인 42,36.74 상장후 3 개월 기타주주 1,877, 우리사주 7, 상장후 1 년 공모주 1,411, 우리사주 7, 총주식수 5,689,46 1. 합계 2,61, 도표 5 벤처금융 보호예수, 상장후 1 개월 주주명 주식수 비중 (%) 스틱팬아시아테크놀로지펀드 466, 메디치중소 - 중견녹색성장사다리창업투자조합 35,35.62 신한케이투세컨더리투자조합 34, 메디치 세컨더리투자조합 16,24.28 메디치 1 호투자조합 16,24.28 총주식수 568,946 1.

4 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215F 216F Analyst 박종선 / 윤혁진 스몰캡 본인인증관련국내선두업체 도표 6 사업영역 : 휴대폰번호도용방지로시작, 다양한서비스포트폴리오구축중 도표 7 설립이후 PNS 및로그인플러스서비스를기반으로빠른매출성장중 ( 십억원 ) 5 45 매출액 신규서비스개시 간편결제매니저 PNS 서비스 SK텔레콤, KT 제공 PNS 서비스 LG 유플러스제공 로그인플러스 서비스개시 에스메모 1 5 도표 8 주요연혁도표 9 제품별매출비중 (214 년기준 ) 연도 내용 회사설립 SK텔레콤휴대폰번호도용방지서비스제휴계약체결 케이티휴대폰번호도용방지서비스제휴계약체결 로그인플러스 16.8% 기타 1.4% 휴대폰번호도용방지서비스오픈 LG 유플러스휴대폰번호도용방지서비스제휴계약체결 SK 플래닛 로그인플러스제휴계약체결 LG 유플러스로그인플러스제휴계약체결 로그인플러스오픈 케이티로그인플러스제휴계약체결 제이앤피게임즈유상증자참여 ( 지분율 2%) 상장등록예정 (6.3) 휴대폰번호도용방지 81.8%

5 212A 213A 214A 215F 216F 21A 211A 212A 213A 214A 215F 216F 212A 213A 214A 215F 216F 212A 213A 214A 215F 216F Analyst 박종선 / 윤혁진 스몰캡 도표 1 국내이동통신 3 사를비롯산업별메이저파트너보유 도표 11 설립이후신규서비스등으로성장지속도표 12 신규서비스매출비중확대 ( 십억원 ) 기타로그인플러스휴대폰번호도용방지 (%) 기타로그인플러스휴대폰번호도용방지 도표 13 영업이익증가속에수익성개선도표 14 높은수익성유지 ( 십억원 ) 영업이익 (%) 2 영업이익률 ( 십억원 ) 매출액 (%) 5 순이익률

6 PNS( 휴대폰번호도용방지 ) 서비스, 가입자꾸준한증가속에안정적인성장전망 도표 15 휴대폰번호도용방지서비스개요 도표 16 휴대폰번호도용방지서비스본인확인 Process

7 도표 17 휴대폰번호도용방지서비스사업구조 도표 18 대행사명한국모바일인증 KG모빌리언스 KCB SK플래닛다날본인인증드림시큐리티서울신용평가 동사의휴대폰본인인증대행사현황 주요대행처다음, 인터파크, 넷마블, 홈앤쇼핑, 피망, 쿠팡, 멜론등도미노피자, 이데일리등현대카드, 신한카드, 카카오페이등 11번가, OK캐시백, 네이트, 티스토어, 호핀등배틀넷, 중앙유웨이, 카카오현대홈쇼핑, 현대쇼핑몰등다음, 싸이월드, 홈앤쇼핑, 해피포인트카드, 푹등 한국신용평가 옥션, 지마켓, 캐시비, 씨제이원, 필웨이등 도표 19 본인인증방법도표 2 휴대폰번호도용방지서비스채널별비중 휴대전화아이핀법인공인인증서가입채널휴대폰본인인증대행사웹서비스제휴사 주관이동통신사신용평가사공인인증기관가입비중 51.5% 48.5% 인증전제조건 부가서비스 휴대폰보유 휴대폰번호도용방지서비스 아이핀발급 범용공인인증서발급 - - 주요제휴사 한국모바일인증 SK 플래닛서울신용평가한국신용평가 옥션 imbc 네이트컬쳐랜드

8 E 216E 217E E 215E 216E 217E 218E Analyst 박종선 / 윤혁진 스몰캡 도표 21 정보보안서비스및제품시장은꾸준히성장도표 22 세계모바일보안시장은연평균 36.8% 성장 ( 억원 ) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 정보보안서비스 정보보안제품 ( 백만달러 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 시장규모 연평균 36.8% 증가 자료 : 한국인터넷진흥원, 유진투자증권 자료 : IDC, 유진투자증권 도표 23 개인정보유출사례증가도표 24 명의도용등 2 차피해방지솔루션필요

9 A 213A 214A 215F 216F Analyst 박종선 / 윤혁진 스몰캡 도표 25 본인확인방법별사용자수도표 26 본인확인방법별사용자수 : 인증수단비중 ( 만명 ) 6, 5, 사용자수 아이핀 8.1% 범용공인인증서 5.2% 4, 3, 2, 1, 휴대전화인증 아이핀 범용공인인증서 자료 : 방송통신위원회 (214), 유진투자증권 자료 : 방송통신위원회 (214), 유진투자증권 휴대전화인증 86.8% 도표 27 동사의 PNS 가입자지속상승세도표 28 동사의 PNS 관련매출액도꾸준한상승지속 ( 천명 ) ( 십억원 ) 2,5 휴대폰번호도용방지 3 휴대폰번호도용방지 2, 25 1,5 2 1,

10 로그인플러스서비스는새로운성장동력 도표 29 로그인플러스서비스개요 도표 3 로그인플러스비가입자대비가입자의보안강화 ( 사용예 )

11 도표 31 로그인보안서비스별비교 도표 32 동사의로그인플러스서비스개요도표 33 동사의로그인플러스서비스차별성

12 A 213A 214A 215F 216F Analyst 박종선 / 윤혁진 스몰캡 도표 34 로그인플러스채택제휴사현황 214 년말기준게임사컨텐츠판매사커뮤니티기타 가입비중 82% 9% 6% 3% 주요제휴사 웹젠아이템매니아엔틱게임월드 스포츠서울곰티비 모네타세이베베 넷포인트제로노트 도표 35 로그인플러스서비스가입자급증세도표 36 로그인플러스서비스매출액도급증전망 ( 천명 ) 6 5 로그인플러스 ( 십억원 ) 로그인플러스

13 신규서비스개발을통한시너지확대전망 도표 37 서비스개발을통해지속적인사업영역확대 : 서비스라인업 + 사업영역확대 + 시너지효과 = 서비스플랫폼가능 도표 38 기존사업은 Cash cow + 신규사업은중장기성장모멘텀

14 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 2% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 81% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 16% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 1% ( 기준 )