2007

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1 Small-Cap IPO 인포마크 (17514, IPO 예정 ) 상장예정일 : 기관수요예측 : ~ 1 모바일라우터및웨어러블키즈폰등선두업체 모바일라우터 ( 에그 ) 등스마트통신기기전문업체에서웨어러블기기시장확대성공 - 22 년설립, 오는 9 월 23 일코스닥상장예정인무선데이터통신단말기제조업체 스몰캡팀장박종선 Tel / jongsun.park@eugenefn.com Key Data ( 기준일 : ) 공모희망가 ( 원 ) 12, ~ 14, 시가총액 ( 십억원 ) 42. ~ 49.1 액면가 ( 원 ) 5 자본금 ( 십억원 ) - 공모전 공모후 1.8 공모후주식수 3,53,78 유통가능주식수 1,532,63 공모후주요주주 최혁등최대주주 에스비팬아시아펀드소프트뱅크레인저 보호예수기간 최혁등최대주주에스비팬아시아펀드소프트뱅크레인저 주관증권사 매출구성 키즈폰모바일라우터 Financial Data 상장후 6 개월상장후 6 개월상장후 6 개월 삼성증권 결산기 (12 월 ) 213A 214A 215F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 당기순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) 1,323 1,435 1,83 증감률 PER( 배 ) ~ 7.7 ROE PBR( 배 ) 초기디지털정보보호소프트웨어개발전문기업으로설립되었으나, 일명에그 (Egg) 라고불리는무선데이터통신단말기를제조하는업체로변신. WiMAX 산업의성장한계를 LTE 제품확대로극복하고있으며, 214 년하반기부터웨어러블기기인키즈폰출시로재성장중 - 제품별매출비중 (214 년기준 ) 은모바일라우터 59.4%, 키즈폰 36.8%. 수출비중은 43.% 이며, 이를지역별로살펴보면말레이시아 38.%, 미국 25.5%, 일본 12.9%, 기타 23.6% - 공모후주요주주 : 최혁등최대주주및특수관계인 28.62%, 소프트뱅크 ( 에스비팬아시아펀드, 소프트뱅크레인저 ) 21.75%, 스마일게이트인베스트먼트 1.43%, 우리사주 3.71%, 삼성증권인수지분.74%, 구주주 22.62%, 공모주주 ( 일반, 기관 ) 21.12% 투자포인트 - 1) 키즈폰을중심으로웨어러블기기확대수혜 : 214 년 7 월출시한키즈폰이현재 28 만대출하로이어지면서웨어러블기기시장진입에성공. 스마트폰성장세둔화 (214~218 년연평균보급대수기준 12.7% 성장전망 ) 와는상대적으로웨어러블기기의보급대수는연평균 52.% 성장할것으로전망. 동사는통신사와의긴밀한비즈니스관계를기반으로다양한웨어러블기기출시를추진. 1) 지난해하반기에출시한키즈폰은이미 SK 텔레콤대리점을통해판매되고있으며, 키즈폰통신사교차가입이허용된다면 KT, LG 유플러스고객까지도확대가가능할전망, 국내약 42 만명 ( 만 4~12 세 ) 의잠재고객중약 22 만명가입으로아직성장성보유. 국내설치실적을기반으로독일 T 사, 인도네시아 I 사, 터키 T 사등에도서비스예정및테스트를진행하고있어해외수출도긍정적, 2) 실버세대를위한 T-Care 폰출시예정. 3) 핀테크기능이적용된가칭 Info-Wallet 개발등. 지속적인연구개발비확대 (213 년매출액대비 3.7% 214 년 5.7% 215 년상반기 8.3%) 를통한시장선도제품을개발하고, 이를기존고객인통신사네트워크를활용한시장진입전략은동사의장점 - 2) 모바일라우터시장도 LTE 확대로긍정적 : WiMAX 시장의성장한계로가진모바일라우터시장이 LTE 시장확대로견조한시장을유지할것으로전망. LTE 가입자가연평균 (211~217) 111.7% 씩증가할것으로전망하는가운데, 모바일라우터수요또한증가할것으로예상. 215 년상반기에이미 LTE 시장확대에따른모바일라우터판매량증가세로전환됨. 모바일라우터매출액이 214 년각분기별로 123 억원, 174 억원, 76 억원, 47 억원으로급감했으나, 올해들어 1 분기 66 억원, 2 분기 92 억원으로점차회복되고있음 215 년기준 PER 6.6 ~ 7.7 배 ( 공모가밴드 : 12, ~ 14, 원기준 ) 년예상실적은매출액 799 억원, 영업이익 7 억원으로전년대비각각 +13.1%, +7.1% 증가할전망. 웨어러블기기확대에따라영업이익률 8.8% 를달성할것으로전망 - 공모희망가는 215 년예상실적 (EPS 1,83 원 ) 기준 PER 6.6 ~ 7.7 배수준으로국내유사업체 ( 쏠리드, 오이솔루션, 유비쿼스, 기산텔레콤등 ) 평균 PER 1. 배대비 23.8 ~ 34.7% 할인된것으로판단함 - 상장후유통가능물량은전체주식수의 43.74%( 약 153 만주 ) 로부담스럽지않은수준

2 Analyst 박종선 미드스몰캡 공모개요및보호예수현황 도표 1 공모개요및일정 희망공모가 12, ~ 14, 원수요예측일 공모금액 14 ~ 122 억원공모청약일 ~ 16 공모주식수 87, 주납입일 상장후주식수 3,53,78 주상장일 도표 2 공모후주주구성도표 3 보호예수현황 주주명 주식수 비중 주주명 주식수 비중 보호예수기간 최혁등최대주주 1,2, 최혁등최대주주 1,2, 상장후 6개월 에스비팬아시아펀드 6, 에스비팬아시아펀드 6, 상장후 6개월 소프트뱅크레인저 162, 스마일게이트인베스트먼트 5, 1.43 소프트뱅크레인저 162, 상장후 6개월 주관사 26,1.74 스마일게이트인베스트먼트 5, 1.43 상장후 1개월 우리사주 13, 3.71 구주주 792, 주관사 26,1.74 상장후 3개월 공모주 ( 일반, 기관 ) 74, 우리사주 13, 3.71 상장후 1년 총주식수 3,53,78 1. 합계 1,971, 참고 : 전환상환우선주 48, 주미포함자료 : 동사예비투자설명서, 유진투자증권 자료 : 동사예비투자설명서, 유진투자증권 도표 4 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 구주주 792, 공모주 ( 기관, 일반 ) 74, 총주식수 1,532, 자료 : 동사예비투자설명서, 유진투자증권

3 Analyst 박종선 미드스몰캡 실적전망및 Valuation 도표 5 실적추이및전망 ( 별도기준 ) ( 십억원,%) 212A 213A 214A 215F 216F 매출액 키즈폰 라우터 (LTE) 라우터 (WiMAX) 제품별비중 수익 기타 키즈폰 라우터 (LTE) 라우터 (WiMAX) 기타 영업이익 세전이익 당기순이익 이익률 영업이익률 세전이익률 당기순이익률 참고 : 212~214 년제품별매출액은일부자료와일치하지않은것은기타로처리함 도표 6 유사기업 Valuation 비교 인포마크쏠리드오이솔루션유비쿼스기산텔레콤 (IPO 예정 ) (589) (1388) (787) (3546) 주력분야 키즈폰 37% 라우터 (LTE) 3% 라우터 (WiMAX) 56% 유무선통신장비 82% 용역및기타 18% 광통신모듈 87% 광통신용소자 13% FTTH 장비 2% 스위치장비 73% 중계기, VoIP 51% PRE 41% 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) 순이익률 PER ( 배 ) 6.6 ~ 시가총액 ( 십억원 ) 42 ~ 491 1, ,32 38 참고 : 주가기준. 기산텔레콤은 214 년실적기준, 나머지는 215 년컨센서스적용

4 Analyst 박종선 미드스몰캡 무선데이터통신단말기국내선두업체 도표 7 사업영역 : 모바일라우터단말기에서웨어러블기기로의사업확대 도표 8 주요연혁도표 9 매출비중 (214 년연결기준 ) 연도 내용 22.1 인포마크회사설립 28.9 국내통신 C 사와 WiBro 사업 MOU 체결 세계최초모바일라우터개발 (Mobile WiMAX Router ( 모델명 : Egg)) Best of 4G Awards (Best New Mobile Device 부문 1st Runner-up) 수상 모바일큐브일본 Good Design Award 수상 모바일슬림일본 Good Design Award 수상 우수기술연구센터지정 ( 산업통상자원부 ) 키즈폰준 (JooN) 출시 JooN, 굿디자인상수상 ( 한국디자인진흥원 ) 키즈폰준 2(JooN2) 출시 상장등록예정 (9.23) 라우터 (WiMAX) 55.8% 기타 4.% 키즈폰 36.8% 라우터 (LTE) 3.4%

5 212A 213A 214A 215F 216F 212A 213A 214A 215F 216F 21A 211A 212A 213A 214A 215F 216F 21A 211A 212A 213A 214A 215F 216F 21A 211A 212A 213A 214A 215F 216F Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 1 29 년세계최초모바일라우터개발이후실적성장 ( 십억원 ) 키즈폰준 2(JooN2) 출시 매출액 LTE 모바일라우터시장개화 키즈폰준 (JooN) 출시 모바일라우터 본격양산공급 도표 년이후매출재성장전망도표 년키즈폰출시이후수익성개선 ( 십억원 ) 매출액 1 영업이익률 ( 십억원 ) 영업이익 9 영업이익률 도표 13 제품다양화로매출안정적성장전망도표 14 기존제품의비중감소, 신규제품비중증가 ( 십억원 ) 기타라우터 (WiMAX) 라우터 (LTE) 키즈폰 기타라우터 (WiMAX) 라우터 (LTE) 키즈폰

6 Analyst 박종선 미드스몰캡 키즈폰국내시장진입성공, 해외진출전망 도표 년 7 월출시한키즈폰의성공적시장진입 도표 16 키즈폰제품모습도표 17 키즈폰의주요기능 자료 : Display Search, 유진투자증권

7 212A 213A 214A 4 세 ~6 세 7 세 ~9 세 1 세 ~12 세 Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 년 7 월키즈폰출시, 출하량 28 만대도표 19 약 42 만명의잠재고객 ( 천명 ) 1,6 1,4 1,2 1, 자료 : 행안부나이별통계현황 (215.5), 유진투자증권 도표 2 키즈폰의해외진출계획 (215~216) 도표 21 SK 텔레콤독점에서 KT, LGU+ 로확대가능 세부내용 T 사 ㆍ독일에본사를둔세계 3 위통신사ㆍ가입자수 3 억 4 천만명ㆍ JooN2 215 년 12 월런칭계획 I 사 T 사 ㆍ인도네시아 2 위통신사ㆍ가입자수 6,5 만명ㆍ Trial 3, 대주문완료ㆍ 215 년 1 월런칭예정 ㆍ터키 1 위통신사ㆍ가입자수 3,52 만명ㆍ Sample Test 진행중ㆍ 216 년신학기시즌런칭목표 도표 년부터매출비중 5% 넘어설전망 ( 십억원 ) 키즈폰매출비중

8 E 216E 217E 218E E Analyst 박종선 미드스몰캡 키즈폰기반으로웨어러블기기진출확대전망 도표 23 웨어러블시장은연평균 38.1% 성장 ( 금액 ) 도표 24 웨어러블시장은연평균 52% 성장 ( 출하량 ) ( 백만달러 ) ( 백만대 ) 웨어러블세계시장규모 연평균 (213~18) 38.1% 성장 웨어러블세계시장규모 연평균 (214~18) 52.% 성장 자료 : Statista(214), 유진투자증권 자료 : IDC(215), 유진투자증권 도표 25 라우터사업의안정성 + 웨어러블사업의수익성 신규성장모멘텀

9 Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 26 실버세대를위한 T-Care 개발도표 27 T-Care 의주요기능 도표 28 핀테크기능내장한 Info-Wallet 개발중도표 29 Info-Walletdml 주요기능

10 E Q E 216E 217E 218E 219E E Analyst 박종선 미드스몰캡 모바일라우터시장도 LTE 전환, 재성장가능 도표 3 모바일트래픽은연평균 57.6% 증가세도표 31 WiMAX 가입자는연평균 23.7% 증가 (EB/ 월 ) 3 세계모바일트래픽추이 ( 백만명 ) 6 WiMAX 시장규모 연평균 (214~19) 57.6% 성장 4 연평균 (211~17) 23.7% 성장 자료 : 시스코 (214), 유진투자증권 자료 : HIS isuppli, Ovem, 유진투자증권 도표 32 LTE 가입자는연평균 111.7% 증가도표 33 국내모바일라우터시장점유율추이 ( 백만명 ) 1, LTE 시장규모 연평균 (211~17) 111.7% 성장 인포마크 A 사 자료 : HIS isuppli, Ovem, 유진투자증권 자료 : 금감원공시자료기준, 유진투자증권 도표 34 모바일라우터주요경쟁자 라우터통신기술 경쟁사현황 미국 LTE only Netgear( 미 ) Novatel( 미 ) 일본 LTE /3G, LTE/WiMAX NEC( 일 ), Huawei( 중 ), 신세이 ( 일 ) 말레이시아 WiMAX Gemtek( 대만 ) 자료 : 투자설명서, 유진투자증권

11 1Q14A 2Q14A 3Q14A 4Q14A 1Q15A 2Q15A 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q14A 2Q14A 3Q14A 4Q14A 1Q15A 2Q15A 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 212A 213A 214A 212A 213A 214A 215F 216F 211A 212A 213A 214A Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 35 라우터내수출비중은 7% 대도표 36 모바일라우터수출비중 (214 년기준 ) 내수 수출 일본 12.9% 기타 23.6% 미국 25.5% 말레이시아 38.% 도표 37 지역별수출비중추이도표 38 모바일라우터시장은보수적으로추정 기타일본말레이시아미국 ( 십억원 ) 라우터 (WiMAX) 라우터 (LTE) 도표 39 WiMAX 시장은성장정체전망도표 4 LTE 모바일라우터시장은이제개화 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 라우터 (WiMAX) 라우터 (LTE)

12 Analyst 박종선 미드스몰캡 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 5% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 8% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 13% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 2% ( 기준 )