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여은 강
6 years ago
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Bonjour Quant 실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시 2013. 8. 14 ㅣ Quant 분석 퀀트기반의실전적인모델포트폴리오구성방법론제시, 향후매월초정기발간본자료에서는펀드매니저들의모델포트폴리오에대한요구사항과당사퀀트모델의알파창출능력을조합하여실전적퀀트 MP 방법론을제시한다.

1%p, 연간 tracking error : 5.4%, 초과수익확률 : 75% 로상당히우수했으며, 본문에개별종목투자매력도계산부터최종 MP 구성까지의자세한포트폴리오구성과정을수록했다. Analyst 강봉주 02.3772-7544 bonjour@hanwha.com RA 정다운 02.3772-7507 dw85jung@hanwha.com RA 김재훈 02.

1 Bonjour Quant 실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시 ㅣ Quant 분석 퀀트기반의실전적인모델포트폴리오구성방법론제시, 향후매월초정기발간본자료에서는펀드매니저들의모델포트폴리오에대한요구사항과당사퀀트모델의알파창출능력을조합하여실전적퀀트 MP 방법론을제시한다. 멀티팩터모델방법론을바탕으로업종투자비중및종목비중까지제시했으며, 시총상위대형주를충분히포함하면서도중형주를적절히혼합하여초과수익극대화를추구했다. 또한, 투자자의리스크선호도차이에따라높은 IR 수준을유지하면서투자자맞춤형포트폴리오로도변형가능한것이당사모델의장점이다. 모델의과거시뮬레이션성과는 IR : 2.43, 연간초과수익률 : 13.1%p, 연간 tracking error : 5.4%, 초과수익확률 : 75% 로상당히우수했으며, 본문에개별종목투자매력도계산부터최종 MP 구성까지의자세한포트폴리오구성과정을수록했다. Analyst 강봉주 bonjour@hanwha.com RA 정다운 dw85jung@hanwha.com RA 김재훈 jaehoon.kim@hanwha.com 8 월퀀트모델포트폴리오제시 : 에너지, 화학, 자동차및부품, 의료, 통신비중확대 당사퀀트모델포트폴리오는 개별종목매력도계산 업종매력도계산 업종및종목비중 tilting Max 알파 MP 추가 최종 MP 완성 의과정을통해구성된다. 이번첫자료에서는전월말일인 7월31일기준의퀀트모델포트폴리오를제시했다. 본퀀트 MP는개별종목들의투자매력도계산을통해업종비중배분까지결정되게되며, 8월 MP는업종단위에서에너지, 화학, 조선, 기타산업재, 자동차및부품, 반도체가비중확대됐으며건설, 필수소비재, 증권, 하드웨어, 소프트웨어, 디스플레이등이비중축소제시됐다. 종목단위에서는대형주외에전략종목으로 LG패션, 현대홈쇼핑, 효성, LIG 손해보험, 동원산업등이추가됐다. 당사퀀트모델포트폴리오는향후매월초정기발간예정이며지속적인초과수익흐름을기대한다. 퀀트 MP 월별초과수익률 : IR 2.43, 연평균초과수익률 13.1%p, 총 91 개월중 68 개월초과수익달성 (%p) 퀀트모델포트폴리오 _ 월간초과수익률 /01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 주 : IR(Information Ratio) 은 ( 초과수익률 )/( 초과수익률의표준편차 ) 로계산, 일반적으로 2 가넘을경우상당히우수한알파전략을의미자료 : Wisefn, Fnguide, 한화투자증권리서치센터

2 기업분석ㅣ GS 건설 I. 개요 : 퀀트기반의실전적인모델포트폴리오방법론제시 3 II. 8 월퀀트모델포트폴리오제시 5 III. 당사업종분류기준 7 IV. 과거성과시뮬레이션 9 V. 퀀트 MP 구성세부방법론소개 10 2 Research Center

3 실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시ㅣ Bonjour Quant I. 개요 : 퀀트기반의실전적인모델포트폴리오방법론제시 액티브매니저및퀀트매니저모두를위한실전적인모델포트폴리오의필요성퀀트애널리스트로서한국증시의펀드매니저들과종목관점에서의견을나누다보면 실전적인포트폴리오개발 의필요성을절감하게된다. 한국증시환경의특수성까지감안하면 실전적인포트폴리오 는다음과같은특성을가져야할것으로판단된다. 1. 현재대부분의펀드는벤치마크가 KOSPI 이므로벤치마크추적오차 (tracking error) 를줄이기위해삼성전자, POSCO, 현대차등과같은시총상위대형주를일정부분보유해야함 2. 펀드수익자가포트폴리오회전율에대한제약을부과할수있으므로회전율 (turnover) 이너무크지않아야함 3. 업종베팅과, 업종내종목베팅모두에서효과적인알파 ( 초과수익 ) 가창출될수있어야함 4. 체계적이고예측가능하며시스템적인방법론을통해일관된기대수익률을보유해야함 5. IR(Information ratio) 관점, 즉 감수한위험대비알파 의관점에서성과관리가이루어져야함 퀀트기반의실전적인모델포트폴리오방법론제시 본자료에서는위와같은환경을감안하여퀀트기반의실전적인모델포트폴리오방법론을제시했으며주요특징은다음과같다. 1. 당사퀀트팀의알파모델중가장성과가뛰어난 멀티팩터모델 의방법론을기반으로업종비중및업종내종목비중까지계량적으로제시 2. 시총상위대형주를충분히포함하면서도중형주를적절히혼합하여초과수익극대화추구 년이후성과시뮬레이션상총기간 IR = 2.43, 초과수익개월수비율 = 75% 로안정적이고우수한성과달성 4. 시총상위주비중증가및회전율감소로거래비용감소 5. 투자자의리스크선호도차이에따라높은 IR 수준을유지하면서투자자맞춤형포트폴리오로변형가능 Research Center 3

4 섹터로테이션모델퀀트모델포트폴리오Bonjour Quant ㅣ실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시 퀀트모델포트폴리오구성방법론개요 퀀트모델포트폴리오의구성은아래그림과같이여러단계에걸쳐서이루어지며, 본문 10page 부터자세한방법론을수록했다. [ 그림 1] 한화섹터로테이션및퀀트모델포트폴리오방법론 델4 유니버스선정 : 시총상위 200 종목유니버스내개별종목들의투자매력도계산 : 멀티팩터기반 1 차업종별투자매력도계산최종업종별투자매력도계산 이익모멘텀, 밸류에이션, 이익퀄리티, 수급등당사 162 개멀티팩터 Scoring 개별종목투자매력도를업종단위로합산 : 시가총액가중방식업종별투자매력도, 투자매력도변동폭가중합매력도상위 5 개업종 Overweight, 하위 7 개업종 Underweight 업종별기본투자비중결정 1 차 MP 선정 : 업종별시총상위주중심, 업종매력도반영 2 차 MP 선정 : 30 종목내외최종퀀트모델포트폴리오 : 40 종목내외퀀업종별시가총액상위 5 개종목선정개별종목투자매력도기준으로업종내종목 Overweight, Underweight 처리투자비중 1% 이하종목제외 Maximum 알파 MP 추가 : 업종별시총 5 위권밖의종목중투자매력도상위 10% 이내종목 자료 : 한화투자증권리서치센터 4 Research Center

5 실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시ㅣ Bonjour Quant II. 8 월퀀트모델포트폴리오제시 8월퀀트모델포트폴리오제시당사모델포트폴리오는모델의구조상업종내개별종목의투자매력도에의해업종별초과배분비중까지결정하게된다. 이번첫자료에서는전월말일인 7월 31일기준의퀀트모델포트폴리오를다음과같이제시한다. [ 그림 2] 8 월퀀트모델업종별초과비중 자동차부품자동차반도체통신서비스에너지의료화학기타산업재조선유통은행금속및광물보험기타경기소비재증권디스플레이소프트웨어유틸리티필수소비재건설하드웨어 초과비중 (%p) 자료 : FnGuide, 한화투자증권리서치센터 Research Center 5

6 Bonjour Quant ㅣ실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시 8 월퀀트모델포트폴리오제시 [ 표 1] 한화퀀트포트폴리오구성종목및제안비중 업종코드종목 시장비중퀀트모델제안초과비중 (A), 단위 : % (B), 단위 : % (B-A), 단위 : %p 에너지 에너지 A SK 이노베이션 에너지 A SK 에너지 A GS 화학 화학 A LG 화학 화학 A 코오롱인더 금속및광물 금속및광물 A POSCO 금속및광물 A 현대하이스코 조선 조선 A 현대중공업 조선 A 삼성중공업 건설 기타산업재 기타산업재 A LG 기타산업재 A 현대글로비스 기타산업재 A 효성 자동차 자동차 A 현대차 자동차 A 기아차 자동차부품 자동차부품 A 현대모비스 자동차부품 A 한국타이어 자동차부품 A 만도 자동차부품 A 금호타이어 유통 유통 A 롯데쇼핑 유통 A 현대홈쇼핑 기타경기소비재 기타경기소비재 A LG 패션 필수소비재 필수소비재 A KT&G 필수소비재 A 동원산업 의료 의료 A 유한양행 의료 A 한미사이언스 은행 은행 A 신한지주 은행 A KB 금융 은행 A 하나금융지주 은행 A 삼성카드 보험 보험 A 삼성생명 보험 A 한화생명 보험 A LIG 손해보험 증권 반도체 반도체 A SK 하이닉스 하드웨어 하드웨어 A 삼성전자 하드웨어 A 삼성 SDI 소프트웨어 디스플레이 통신서비스 통신서비스 A SK 텔레콤 통신서비스 A KT 유틸리티 주 : 7 월 31 일기준선정결과이며시장비중은 KOSPI 대비시총으로계산자료 : FnGuide, 한화투자증권리서치센터 6 Research Center

7 실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시ㅣ Bonjour Quant III. 당사업종분류기준 MKF 의업종분류를참고하여 21 개업종분류기준활용 당사퀀트모델포트폴리오에서는기본적으로 MKF 의 Sector 및 Industry group 의업종분류를참고하되, 보다실질적인관점에서업종분류를변형하여최종적으로 21개의업종을활용하게된다. [ 표2] MKF(FnGuide) 의 Sector 및 Industry group 분류 종목수 시가총액 시가총액비중 종목수 시가총액 시가총액비중 Sector Industry group ( 개 ) ( 조 ) (%) ( 개 ) ( 조 ) (%) 에너지 에너지 소재 소재 산업재 자본재 운송 상업서비스 경기소비재 자동차및부품 유통 소비자서비스 미디어 내구소비재및의류 필수소비재 음식료및담배 생활용품 의료 제약및바이오 의료장비및서비스 금융 증권 은행 부동산 보험 기타금융 IT 하드웨어 소프트웨어 반도체 디스플레이 통신서비스 통신서비스 유틸리티 유틸리티 합계 725 1, 합계 725 1, 주 : 1) MKF 업종분류기준 2) 7 월 31 일기준 자료 : FnGuide, 한화투자증권리서치센터 Research Center 7

8 Bonjour Quant ㅣ실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시 [ 표3] 한화퀀트포트폴리오유니버스업종분류 _ 굵게표시한 21개업종활용 21 개업종 종목수 ( 개 ) 시가총액 ( 조 ) 시가총액비중 (%) 에너지 화학 금속및광물 조선 건설 기타산업재 운송 상업서비스 전기장비 복합산업 무역 기계 건축자재 자동차 자동차부품 유통 기타경기소비재 소비자서비스 미디어 내구소비재및의류 필수소비재 의료 은행 증권 보험 하드웨어 반도체 소프트웨어 디스플레이 유틸리티 통신서비스 합계 200 1, 주 : 1) KOSPI, KOSDAQ 전종목대상, MKF 업종분류기준 2) 7 월 31 일기준자료 : FnGuide, 한화투자증권리서치센터 8 Research Center

9 실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시ㅣ Bonjour Quant IV. 과거성과시뮬레이션 퀀트 MP의 IR : 2.43, 연간초과수익률 : 13.1%p, 연간 tracking error : 5.4%, 초과수익확률 : 75% 당사퀀트모델포트폴리오방법론의과거성과시뮬레이션결과는아래와같다. 연간벤치마크추적오차 (tracking error) 를 5.4% 로작게유지하면서높은초과수익률 ( 비용차감전 13.1%) 을달성하기때문에 IR 이 2.43 으로상당히높은편이다. 참고로포트폴리오의 tracking error 를높이면서보다높은, 이를테면 20% 이상의초과수익률을달성하는포트폴리오설계도가능하다. 이경우 IR은 2.3, 2.2 와같이소폭감소하게되며연간포트폴리오성과변동성이커지게된다. [ 그림 3] 퀀트모델포트폴리오 KOSPI 대비월별초과수익률 (%p) 퀀트모델포트폴리오 _ 월간초과수익률 /01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 자료 : WiseFn, FnGuide, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 4] 퀀트모델포트폴리오누적성과 (pt) 누적초과수익률 ( 우 ) KOSPI( 좌 ) 퀀트모델포트폴리오 ( 좌 ) 05/12 06/06 06/12 07/06 07/12 08/06 08/12 09/06 09/12 10/06 10/12 11/06 11/12 12/06 12/12 13/06 (%p) 자료 : WiseFn, FnGuide, 한화투자증권리서치센터 Research Center 9

10 섹터로테이션모델퀀트모델포트폴리오Bonjour Quant ㅣ실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시 V. 퀀트 MP 구성세부방법론소개 개별종목매력도 업종매력도 업종및종목비중 tilting Max 알파 MP 추가 최종 MP 완성 당사퀀트모델포트폴리오구성방법론은개별종목의투자매력도계산으로부터최종 MP 구성까지순차적인과정을통해이루어진다. 각단계별구성방법론을다음과같이제시한다. [ 그림 5] 한화섹터로테이션및퀀트모델포트폴리오방법론 델4 유니버스선정 : 시총상위 200 종목유니버스내개별종목들의투자매력도계산 : 멀티팩터기반 1 차업종별투자매력도계산최종업종별투자매력도계산 이익모멘텀, 밸류에이션, 이익퀄리티, 수급등당사 162 개멀티팩터 Scoring 개별종목투자매력도를업종단위로합산 : 시가총액가중방식업종별투자매력도, 투자매력도변동폭가중합매력도상위 5 개업종 Overweight, 하위 7 개업종 Underweight 업종별기본투자비중결정 1 차 MP 선정 : 업종별시총상위주중심, 업종매력도반영 2 차 MP 선정 : 30 종목내외최종퀀트모델포트폴리오 : 40 종목내외퀀업종별시가총액상위 5 개종목선정개별종목투자매력도기준으로업종내종목 Overweight, Underweight 처리투자비중 1% 이하종목제외 Maximum 알파 MP 추가 : 업종별시총 5 위권밖의종목중투자매력도상위 10% 이내종목 자료 : 한화투자증권리서치센터 1. 유니버스선정 : 시총상위 200 종목 유니버스는거래소및코스닥전체상장종목중시가총액상위 200 종목을대상으로하며, 기관투자자의거래유동성확보를위함이다. 10 Research Center

11 실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시ㅣ Bonjour Quant 2. 유니버스내개별종목들의투자매력도계산 : 멀티팩터기반유니버스내개별종목들의투자매력도는당사멀티팩터방법론을기반으로계산된다. 당사멀티팩터모델은 Factor Panorama 라는이름으로주간단위이메일발송이되고있으며개별종목별로이익모멘텀, 이익증가율, 수급, Price 모멘텀, 이익퀄리티, 리스크, 밸류에이션의총 7개 category 내의 162 개펀더멘탈지표를활용하여투자매력도를계산하는모델이다. 구체적으로는개별종목별로아래의팩터별순위 (ranking) 를가중합산하여종목별로유니버스내의투자매력도순위를계산하게된다. * 개별종목의투자매력도계산팩터 1. 이익모멘텀 : EPS 추정치변화율, EPS revision ratio 2. 수급 : 국내기관매수강도 3. 이익퀄리티 : Asset Turnover, 영업이익률, 순부채비율등 4. 밸류에이션 : PBR, PER, EV/EBITDA 등 3. 1차업종별투자매력도계산 : 개별종목의투자매력도를시가총액가중으로업종단위합산개별종목의투자매력도순위를시가총액가중으로업종단위합산하여 1차업종투자매력도를계산한다. 개별종목의순위를시가총액가중합산하기때문에업종별로시총상위주의투자매력도가높은경우업종의투자매력도가상승하게된다. 반대로업종내시총상위주들의투자매력도가낮다면업종내시총하위주의투자매력도가높더라도해당업종의투자매력도는낮아질수있다. 4. 최종업종별투자매력도계산 : 업종투자매력도, 전월대비투자매력도상승폭모두고려최종적인업종투자매력도는기본업종투자매력도와, 해당업종의전월대비투자매력도상승폭을모두고려하게된다. 예를들어, 21개업종중에서기본업종투자매력도가 10위권으로중간수준이더라도전월순위가 20위였다면전월대비상승폭이 10위로크기때문에최종매력도가 10위보다는상승하게될것이다. 이를통해업종별로 21개업종내최종순위를산정하게되며, 업종투자매력도순위별평균초과수익률의시뮬레이션결과를그림6 에표시했다. 그림에서보듯이 1위에서 21위업종까지대체로초과수익률이점차감소하는것을볼수있다. 여기까지는업종내종목선정이나투자비중은고려하지않고단순히업종의상대적인투자매력도를계산하는과정이다. 이단계까지의과정을 섹터투자매력도계산모델 로볼수있으며, 이를통한단순업종비중 tilting 만으로도성과시뮬레이션과같이우수한누적성과를기록했다. [ 그림 6] 투자매력도순위별월별초과수익률평균 (%p) 단순투자매력도모델 비중확대 : 투자매력도상위 5 개업종 ( 투자매력도 + 투자매력도 ) 모델 비중축소 : 투자매력도하위 7 개업종 자료 : WiseFn, FnGuide, 한화투자증권리서치센터 Research Center 11

12 Bonjour Quant ㅣ실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시 [ 그림 7] 섹터로테이션모델월별초과수익률 (%) 15 섹터선택결과 _ 월간수익률 ( 비중확대업종 5 개평균 - 비중축소업종 7 개평균 ) /01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 자료 : WiseFn, FnGuide, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 8] 섹터로테이션모델누적성과 (pt) 누적초과수익률 ( 우 ) KOSPI( 좌 ) 섹터선택결과지수 ( 비중확대업종 - 비중축소업종 )_ 좌 (%p) /12 06/06 06/12 07/06 07/12 08/06 08/12 09/06 09/12 10/06 10/12 11/06 11/12 12/06 12/12 13/06-50 자료 : WiseFn, FnGuide, 한화투자증권리서치센터 5. 업종별기본투자비중결정 : 매력도상위 5개업종 2%p 비중확대, 하위 7개업종 1%p 비중축소업종별기본투자비중결정은업종별시가총액비중에대해 4번에서계산된업종투자매력도순위에따른비중조절을적용한다. 결과적으로매력도상위 5개업종을 2%p 비중확대하며하위 7개업종을 1%p 비중축소하게되는데그이유는매력도상위업종의초과수익폭이하위업종의초과손실폭보다크기때문이다. 6. 1차 MP 선정 : 업종별시총상위 5종목중심, 업종매력도반영 1차 MP는기본적으로 21개업종별로시총상위 5종목이선정되며 5번에서계산된업종비중을적용한후업종내개별종목의시가총액비중에따라 1차 MP를선정한다. 예를들어 2013 년 7월 31일기준으로 1차 MP 선정을위한업종별시총상위 5종목관련데이터는다음과같다. 12 Research Center

13 실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시ㅣ Bonjour Quant [ 표 4] 한화퀀트 MP 유니버스내업종별시총상위 5 개종목 업종및업종내시총순위 코드 종목명 시가총액 ( 십억 ) 업종시총비중 (%) 종목 / 업종전체시총 (%) 업종및업종내시총순위 코드 종목명 시가총액 ( 십억 ) 업종시총비중 (%) 종목 / 업종전체시총 (%) 에너지합계 의료합계 에너지 1 A09677 SK 이노베이션 14, 의료 1 A 셀트리온 6, 에너지 2 A01095 S-Oil 8, 의료 2 A 유한양행 2, 에너지 3 A00360 SK 8, 의료 3 A 녹십자 1, 에너지 4 A07893 GS 5, 의료 4 A 한미약품 1, 에너지 5 A03402 두산중공업 4, 의료 5 A 동아에스티 1, 화학합계 은행합계 화학 1 A05191 LG 화학 18, 은행 1 A 신한지주 19, 화학 2 A01117 롯데케미칼 5, 은행 2 A KB 금융 13, 화학 3 A00130 제일모직 4, 은행 3 A 하나금융지주 10, 화학 4 A01178 금호석유 2, 은행 4 A 우리금융 9, 화학 5 A00983 한화케미칼 2, 은행 5 A 기업은행 6, 금속및광물합계 보험합계 금속및광물 1 A00549 POSCO 28, 보험 1 A 삼성생명 21, 금속및광물 2 A00402 현대제철 5, 보험 2 A 삼성화재 11, 금속및광물 3 A01013 고려아연 5, 보험 3 A 한화생명 5, 금속및광물 4 A01052 현대하이스코 3, 보험 4 A 동부화재 3, 금속및광물 5 A00067 영풍 2, 보험 5 A 현대해상 2, 조선합계 증권합계 조선 1 A00954 현대중공업 15, 증권 1 A 삼성증권 3, 조선 2 A01014 삼성중공업 9, 증권 2 A 대우증권 3, 조선 3 A04266 대우조선해양 5, 증권 3 A 우리투자증권 2, 조선 4 A01062 현대미포조선 2, 증권 4 A 한국금융지주 2, 조선 5 A09723 한진중공업 증권 5 A 미래에셋증권 1, 건설합계 반도체합계 건설 1 A00083 삼성물산 8, 반도체 1 A SK 하이닉스 18, 건설 2 A00072 현대건설 6, 반도체 2 A 솔브레인 건설 3 A04704 대우건설 3, 반도체 3 건설 4 A02805 삼성엔지니어링 3, 반도체 4 건설 5 A00021 대림산업 3, 반도체 5 기타산업재합계 하드웨어합계 기타산업재 1 A00083 삼성물산 8, 하드웨어 1 A 삼성전자 188, 기타산업재 2 A00072 현대건설 6, 하드웨어 2 A 삼성 SDI 7, 기타산업재 3 A04704 대우건설 3, 하드웨어 3 A 삼성전기 6, 기타산업재 4 A02805 삼성엔지니어링 3, 하드웨어 4 A LG 이노텍 1, 기타산업재 5 A00021 대림산업 3, 하드웨어 5 A 파트론 자동차합계 소프트웨어합계 자동차 1 A00538 현대차 51, 소프트웨어 1 A NHN 14, 자동차 2 A00027 기아차 25, 소프트웨어 2 A SK C&C 5, 자동차 3 A90014 코라오홀딩스 1, 소프트웨어 3 A 엔씨소프트 3, 자동차 4 A00362 쌍용차 1, 소프트웨어 4 A 포스코 ICT 1, 자동차 5 소프트웨어 5 A 다음 1, 자동차부품합계 디스플레이합계 자동차부품 1 A01233 현대모비스 26, 디스플레이 1 A LG 전자 11, 자동차부품 2 A16139 한국타이어 7, 디스플레이 2 A LG 디스플레이 9, 자동차부품 3 A01121 현대위아 4, 디스플레이 3 A 서울반도체 2, 자동차부품 4 A01888 한라비스테온공조 3, 디스플레이 4 A 에스에프에이 1, 자동차부품 5 A00024 한국타이어월드와이드 2, 디스플레이 5 A 덕산하이메탈 유통합계 통신서비스합계 유통 1 A02353 롯데쇼핑 11, 통신서비스 1 A SK 텔레콤 17, 유통 2 A13948 이마트 5, 통신서비스 2 A KT 9, 유통 3 A06996 현대백화점 3, 통신서비스 3 A LG 유플러스 5, 유통 4 A00707 GS 리테일 2, 통신서비스 4 A SK 브로드밴드 1, 유통 5 A03576 CJ 오쇼핑 2, 통신서비스 5 기타경기소비재합계 유틸리티합계 기타경기소비재 1 A02353 롯데쇼핑 11, 유틸리티 1 A 한국전력 18, 기타경기소비재 2 A13948 이마트 5, 유틸리티 2 A 한국가스공사 4, 기타경기소비재 3 A06996 현대백화점 3, 유틸리티 3 A 한전 KPS 2, 기타경기소비재 4 A00707 GS 리테일 2, 유틸리티 4 A 지역난방공사 1, 기타경기소비재 5 A03576 CJ 오쇼핑 2, 유틸리티 5 필수소비재합계 필수소비재 1 A03378 KT&G 10, 필수소비재 2 A05190 LG 생활건강 9, 필수소비재 3 A00180 오리온 6, 필수소비재 4 A09043 아모레퍼시픽 5, 필수소비재 5 A09795 CJ 제일제당 3, 주 : 1) 퀀트 MP 유니버스대상, MKF 업종분류기준 2) 7 월 31 일기준 자료 : FnGuide, 한화투자증권리서치센터 Research Center 13

14 Bonjour Quant ㅣ실전적퀀트모델포트폴리오방법론제시 7. 2차 MP 선정 (30 종목내외 ) : 업종내종목비중 tilting, 투자비중 1% 이하종목제거 2차 MP 선정은업종내개별종목들의투자매력도를최대한반영하기위함이다. 예를들면, 업종내시총 1위종목이더라도개별종목관점에서투자매력도가낮으면비중을일정부분하향시키게되며업종내시총 4,5 위권의하위종목이더라도투자매력도가높으면투자비중을상향하는것이다. 구체적으로는개별종목의투자매력도가상위 10% 이내이면 1차 MP의비중에 2.5%p 를추가로비중확대하며, 투자매력도가하위 20% 이내이면 1차 MP의비중에서 1%p 를비중축소하게된다. 개별종목비중조절까지완료된후최종투자비중이 1% 미만인종목은아예포트폴리오에서제거한다. 1% 미만종목수는평균 70에서 75종목이며제안비중의합은 20% 정도이다. 따라서, 포트폴리오전체에대한수익률기여도가작은종목을충분히줄이게되면서 2차 MP는 30종목내외가남게된다. 8. 최종퀀트모델포트폴리오완성 (40 종목내외 ) : Maximum 알파 MP 추가최종 MP 구성을위한마지막과정은유니버스내에서지금까지활용하지않은투자매력도상위종목을활용하는것이다. 즉, 업종별시총상위 5위권밖의종목중에서투자매력도상위 10% 이내에있는종목을활용하게되는데, 전체유니버스중평균 10종목정도이며이 10개종목포트폴리오는월평균초과수익률이 2.4% 에달할정도로성과가우수하다. 이종목군은 Maximum 알파 MP라고명명했으며동일비중으로포트폴리오가구성된다. 2차 MP와이러한 Maximum 알파 MP는최종 MP 구성을위해 8 : 2 의비율로합산되며최종 MP의 IR과초과수익극대화를꾀하게된다. 최종퀀트 MP 성과는 IR : 2.43, 연간초과수익률 : 13.1% 로상당히우수앞서기술한순차적인방법을통해구성된최종 MP는 IR : 2.43, 연간초과수익률 : 13.1%, 연간 tracking error : 5.4%, 초과수익확률 : 75% 로상당히우수하다. 퀀트 MP 구성방법론의과정에서일부수치들은다양한방식의최적화과정을거쳤으며, 보다상세한방법론설명은당사퀀트팀에요청시제공될예정이다. 본자료에서제공한퀀트 MP는투자자의다양한요구조건에따라변형가능하게설계되었다. 예를들면포트폴리오의수익률변동성을높이는대신연간기대수익률을높이고싶다면그에맞게변경가능하다. 또한, 상승장, 보합장, 하락장별로특정시장국면에보다유리하게설계된포트폴리오로도변경가능하다. 당사퀀트포트폴리오는향후매월첫째주에보다자세한업종별데이터와함께제공될예정이며, 지속적인초과수익흐름을기대한다. Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 강봉주, 정다운, 김재훈 ) 상기종목에대하여 2013 년 8월 14일기준당사및조사분석담당자는규정상고지하여야할재산적이해관계가없습니다. 당사는본조사분석자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2013 년 8월 14일기준으로지난 1년간위조사분석자료에언급한종목들의유가증권발행에참여한적이없습니다. 당사는 2013 년 8월 14일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료는 2013 년 8월 14일 01시 56분에당사리서치홈페이지 ( 를통해공표된자료입니다. 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여당사고객에한하여배포되는자료로서어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나안전성을보장할수없습니다. 따라서, 어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용할수없습니다. 14 Research Center

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비 -0.3% 로하락세를이어갔지만, 하락의폭은감소했다. TV패널중에서중국내수요비중이높은 32인치의가격은춘절이후의재고조정영향으로지속적으로하락하고있고,