Equity Research

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미소 문
6 years ago
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1 추가상승을위해서는파월의도움이필요하다. 1 월의낙폭이너무컸던탓일까? 최근반등이나타나긴했지만, 투자자들의경계심리는여전하다고판단한다. 최근국내증시의흐름이이를반영하고있는데, 지난주빠른반등이나타났지만이번주에는횡보했다. 그리고또하나주목하는점은미국증시가이번주에 3% 이상상승했지만, 신흥국증시 ( 특히, 한국 ) 는보합권에머물렀고, 중국은하락했다. 무엇인가해소되어야할것이분명있는상황이다. SK 증권은연준의완화적스탠스로의전환이신흥국증시, 특히한국증시의추가상승을위해필요하다고판단한다. 1 월급락의대표적원인 2 가지인무역분쟁과연준의긴축우려중최근반등에는무역분쟁해소에대한기대감만일부반영됐기때문이다. 연준의스탠스확인을위해서는 14 일예정된파월의장의연설에주목할필요가있다. 주제가 National and global economic issues 이기때문에통화정책에대한직접적인언급은없을수도있지만, 언급이있을경우매우중요한시그널이될수있기때문이다. 파월의장의완화적시그널이국내증시의추가상승을위한필요조건이지만, 문제는현재상황을고려해보면완화적시그널을기대하기쉽지않은환경이다. 파월의장의완화적시그널없이는추세적상승으로이어지기힘들것으로판단한다. 추가적인상승을위해필요한것 : 파월의장의완화적스탠스 (pt) KOSPI 2,4 2,3 2,2 그리고횡보 추가상승을위해필요한것은? 2,1 2, 반등, 1, ) 기술적반등나왔지만, 여전히불안한투자자들의심리 1 월 3 일부터글로벌증시와국내증시가반등하기시작했다. 하지만이번주에는 KOSPI 상승률이 -.16% 였다. 즉, 횡보했을뿐이다. 가파른하락으로인해기술적반등은나타났지만, 투자자들의불안한심리는여전하기때문이라고판단한다. 무역분쟁에대해서는예단하기힘든만큼, 새로운추가상승의재료가무엇일지에대한고민이필요한시점이다. 2) 8 월과 1 월, 시장의변곡점을만들었던파월의장의연설다음주주목해야할이벤트로 14 일예정된파월의장의연설이있다. 8 월과 1 월의시장변곡점을만들었던이벤트가바로파월의장의연설이었음을기억해야한다. 파월의장의완화적시그널이부재할경우추가적인상승모멘텀은제한적일것으로판단하는데, 현재상황들 ( 경제지표, 트럼프의연준비판과파월의장의반응, 파월풋가능성 ) 을고려해보면, 완화적시그널이나오기힘들다. 다만예상과달리완화적시그널이나올경우에는상승랠리를기대해볼수있다. 자료 : Quantiwise, FRB of Dalls, SK 증권 다음주주요이슈 Check ( 현지시간기준 ) 세부일정은마지막페이지참고 주중 11/5( 월 ) 11/6( 화 ) 11/7( 수 ) 11/8( 목 ) 11/9( 금 ) 11/12~11/ MSCI 반기리뷰 수능 (1 시개장 ) 16 APEC 정상회의 (17,18) 일생산자물가 (PPI) 미 NFIB 소기업낙관지수 제롬파월의장연설 미제조업지수 미광공업생산 미재정수지 연준위원퀄스연설 미소매판매 미설비가동률 연준위원카시카리연설 미소비자물가 (CPI) 연준위원연설 연준위원에반스연설 유 ZEW 서베이예상 한실업률 ( 퀄스, 카시카리 ) 유소비자물가 (CPI) 11/19~11/ 미 NAHB 주택시장지수 미주택착공건수 한수출입 (2 일까지 ) 유소비자기대지수 미마킷제조업 PMI 연준위원윌리엄스연설 미건축허가 브렉시트협상마무리 일소비자물가 (CPI) 유마킷제조업 PMI BOJ 구로다총재연설 ( 영국브렉시트장관이 21 일까지협상마무리 하길기대한다고밝힘 )

2 1. Market Preview : 파월의장, 이번에도변곡점을만들까? 기술적반등이나오긴했지만, 여전히불안한투자자들의심리 1 월 ~11 월 KOSPI 추이 1 월 ~11 월 KOSDAQ 추이 (pt) 2,4 KOSPI (pt) 85 KOSDAQ 2,3 추가상승을위해 8 추가상승을위해 2,2 필요한것은? 그리고횡보 75 필요한것은? 그리고횡보 2,1 7 2, 반등, 1, 반등, 월 28 일국내증시가하락하기시작했다. 그리고 1 월, 투자자들은최악의한달을경험했다. 코스피가 1 개월만에 -15% 하락했고, 코스닥은 -24% 하락했다. 하락폭이컸던만큼기술적반등에대한기대감도컸을것으로생각된다. 지난주에는반등세가나쁘지않았다. 코스피는 5% 반등했고, 코스닥은 1% 반등했다. 하지만문제는이번주다. 중간선거직후미국증시가 2% 넘게급등했음에도불구하고코스피는 8 일 +.67% 상승에그쳤다. 그마저도전날 (7 일 ) 의하락을고려하면사실상오르지않았다고봐도무방하다. 6 일과 8 일 KOSPI 종가는각각 29pt, 293pt 이다. 3pt 움직였을뿐이다. 너무빠르게큰폭으로하락해서일까? 아직까지투자자들은갑작스런하락전환에대해서 경계하고있다고생각한다. 그리고그이유는증시급락의대표적요인 2 가지중한가지에 대해서는완화가능성이전혀드러나지않았기때문이다. 바로연준의긴축에대한우려이다. 주식시장이추가적으로상승하기위해서는연준의긴축스탠스가완화되어야한다. 지금까지 는낮아진주가레벨로인해기술적반등이나타났다고판단하지만, 현시점부터는파월의완 화적시그널없이는추가상승폭이제한될수밖에없는상황이다. 다만현재상황들을고려해보면, 14 일파월의장의연설에서완화적시그널이나오기는힘 든상황이기때문에상승흐름이제한될수있다. 만약예상과달리완화적시그널이나온다 면, 미국증시와신흥국증시 ( 국내포함 ) 는다시한번상승랠리를기대해볼수있을것이다. 2

3 8 월과 1 월, 시장의변곡점을만들었던파월의장의연설 파월의장의스탠스변화는최근시장을움직였던주요한원인중하나임이분명 (S&P5, pt) 3, 2,9 2,8 2,7 S&P5( 좌 ) KOSPI( 우 ) 1/3, 파월의장연설매파적발언 8/24, 잭슨홀미팅파월의장완화적발언 (KOSPI, pt) 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 2, 자료 : FRB of Dallas, SK 증권 1,9 1 월의증시급락에는여러가지이유가있을것이다. 그중대표적인것이바로무역전쟁과연준의긴축에대한우려였다. 그리고특히, 연준의긴축에대한경계감은올해하반기에주식시장에변곡점을두차례가져온바있다. 8 월잭슨홀미팅에서파월의장의완화적스탠스가 8~9 월상승흐름의배경이됐으며, 1 월급락의시작점에는파월의장의매파적발언이있었다. 11 월 14 일, 파월의장과카플란총재의 Discussion 자료 : FRB of Dallas, SK 증권 그리고 11 월 14 일, 파월의장의연설이또다시예정돼있다. 주제는 National and global economic issues 이다. 주제만놓고보면, 통화정책에대해직접적인언급을할지확실하진않다. 하지만우리는파월의장의연설에대해서는항상주의를기울여야한다. 어떠한변수가나타날지예측할수없기때문이다. 3

4 일단공개돼있는일정주제는 Monetary Policy 를가리키고있지않아통화정책스탠스에 대한언급이있을지는확실치않다. 하지만만약통화정책에대해언급하거나최근경제상황에대한언급을통해통화정책스탠 스에대한시그널을줄가능성도고려해야한다. 그리고그러한상황이나타날경우우리가 고려해야할점은 3 가지이다. 결론부터얘기하면일단 14 일에파월의장이통화정책과관련된발언을하는지여부에대해 주목해야하지만, 증시에우호적일수있는완화적발언이나올가능성은낮다고판단한다. 이유는다음과같다. 1) 최근미국경제지표 매파적시그널 : 11 월 2 일발표된미국고용지표는매우양호했다. 실업률 (3.7%), 비농업부문고용 (25 만명 ), 시간당임금상승률 (YoY +3.1%) 등모든조건이완벽했다. 실업률은 5 년만에최저수준이라는 3.7% 를 2 개월연속유지및예상치를충족시켰으며, 임금상승률은 29 년이후처음으로 3% 를돌파했다. 그리고비농업부문고용은예상치 (2 만명 ) 을크게상회했다. 가장최근에발표된경제지표가매우양호했다는점에서이번일정에서완화적시그널을기대하기는무리이다. 특히주제가 economic issue 인점이더욱완화적시그널을기대하기힘들게하는요인이다. 경제적으로봤을때는긴축시그널을나타내야하는것이명백하기때문이다. 미국실업률추이 : 1 월에도 3.7% 지속 ( 단위 : %) 실업률 미국시간당평균임금 : 29 년이후처음으로 3% 돌파 ( 단위 : %, YoY) 시간당평균임금 (YoY) 시간당평균임금 (YoY)( 예상치 ) 자료 : Bloomberg, SK 증권 자료 : Bloomberg, SK 증권 4

5 2) 트럼프대통령의연준비판 비둘기파적시그널 : 하지만걸리는것이하나있 다. 트럼프대통령의연준비판이다. 1 월주식시장이급락하면서트럼프대통령 은수차례연준을비판한바있다. 파월의장이어느정도압박감을느꼈을지상상할수없지만, 중요한점은 1 월이전에도트럼프대통령은연준을수차례비판했다는점이다. 하지만연준의긴축은지속되고있다. 파월의장은트럼프의압박을신경쓰지않고중앙은행으로서의독립성을유지하고있다고판단한다. 게다가중간선거에서민주당이하원을탈환함에따라트럼프대통령에대해견제 할수있게된점도파월의장으로서는대통령의눈치를덜볼수있는환경이조 성된셈이다. 트럼프대통령의통화정책개입발언일자내용 7 월 19 일 [CNBC 인터뷰 ] ( 금리가 ) 올라갈때마다그들은또다시올리려고한다 고말하며 나로서는달갑지않다 고발언. 달러화의통화가치가오르면서우리에게 분명불리한것 이라고강조 8 월 2 일 [ 로이터통신인터뷰 ] 금리인상에흥분되지않는다. 달갑지않다 고발언 1 월 1 일 [ 폭스뉴스인터뷰 ] 연준이날뛰고있다 고언급. 또한, 증시폭락의원인으로연준과더불어재무부까지지목 1 월 23 일 [WSJ 인터뷰 ] 우리가위대한일을할때마다파월의장은금리를올렸다. 그는금리를올려행복한것처럼보인다 고발언자료 : 언론, 종합 ( 인터뷰내용만반영 ), SK 증권 3) 파월풋가능성 비둘기파적시그널 : 최근주식시장급락으로인해일부에서는 파월풋 이나오지않을까하는기대감이제기되고있다. 즉, 금융시장이흔들리때마다버냉키전의장이금리인하로투자자들의손실을헤지해준것에비유한표현이바로 파월풋 인데, 최근주식시장급락으로인해파월의장이완화적시그널을통해주식시장을뒷받침해주지않을까하는기대감이다. 일단 8 일공개된 FOMC 성명서에서는 파월풋 이나타나지않았다. 사실 11 월 FOMC 에서는연준의장의기자회견이없고, 점도표도공개되지않기때문에 파 월풋 이나타나기힘든환경이었다. 그래서중요한것이바로 14 일연설이다. 5

6 하지만올해 2 월금리급등에따른증시하락때와비교해보면답을얻을수있다. 파월의장은아직주식시장의구원투수로나설가능성이낮다고판단한다. 사실국내증시가 1 월에매우큰폭으로하락해서우리가느꼈던공포는매우 컸지만, 미국증시의하락은 2 월초급락과유사한수준이었다. - 2 월초 (11 영업일간 ) : S&P5-1.2% 하락, 나스닥 -9.7% 하락 - 1 월 (26 영업일간 ) : S&P5-9.7% 하락, 나스닥 -12.1% 하락 즉, 2 월초의급락은 1 월급락과유사한수준의하락이었음에도불구하고 파월 풋 이나타나지않았던것이다. 비슷한하락폭이나타났는데, 파월의장이 2 월과는 달리증시의구원투수로나서줄까? 기대하기힘든상황이다. 파월의장의연설이주식시장에미칠영향 1 월증시급락원인중한가지가연준의긴축우려때문이라면, 현시점에서추가적인상승을위해서는연준의긴축우려가완화되어야한다는점이명백하다. 하지만현실적으로파월의장의완화적발언이나오기는힘든상황이라고판단한다. 따라서연준의스탠스변화를통해추가상승모멘텀을찾기는힘들것으로예상한다. 아래내용은파월의장의연설내용에따른시나리오별주식시장의반응이다. 어쩌면뻔한내용일수도있지만, 중요한점은긴축시그널이나온다고하더라고큰폭의하락가능성에대해서는우려할필요가없다고판단한다. 물론가능성이낮다고하더라도, 완화적시그널이나오면베스트이긴하다. 1) 완화적시그널나올경우 : 우리의예상과달리완화적시그널이나올경우, 추가적인상승랠리를위한조건이마련되는셈이다. 연준의긴축속도가둔화될것이라는기대감에현재 3.2% 까지상승한미국 1 년물금리가다소낮아지면서주식시장, 특히신흥국증시가추가상승할수있을것으로예상한다. 2) 긴축시그널나올경우 : 문제는긴축시그널이나올경우이다. 분명투자심리에호재가아니라는점은분명하다. 하지만 1 월의증시급락원인이무역분쟁과연준의긴축우려, 그리고기타요인들이었던반면, 최근반등의원인은무역분쟁이었으며여전히 1 월초의주가수준을회복하지못했다는점에서연준의긴축우려는여전히주가에반영돼있다고판단한다. 또다시긴축시그널이나오더라도추가적인하락폭은제한적일것으로예상한다. 6

7 MSCI World MSCI 선진국 MSCI 신흥국 KOSPI KOSDAQ Dow Jones S&P5 NASDAQ 러셀 2 독일 영국 프랑스 스페인 스위스 이탈리아 러시아 브라질 멕시코 아르헨티나 Nikkei225 상해종합지수 홍콩항셍 인도네시아 베트남 타이완 2. Market Review : 중간선거결과는호재였을까악재였을까 글로벌증시는 1 월급락여파에서점차회복하고있다. 하지만선진국과신흥국의회복속 도차이가현저하다. 이번주선진국지수가 +2.3% 상승한반면, 신흥국지수의상승률은 +.1% 에그쳤다. 사실상신흥국의반등은지난주에이미끝났다고볼수도있는결과다. 특히이번주최대이슈였던미국중간선거결과전후의증시흐름이흥미로운부분이다. 민 주당의하원탈환으로무역분쟁완화기대감에유럽주요국증시는 1% 넘게, 미국증시는 2% 넘게급등했다. 하지만이에앞서아시아증시는장중민주당의하원탈환으로분위기가기울어졌음에도불구하고, 북미고위급회담연기소식으로인해투자심리가약화되며하락했다. 코스피도이날 (7 일 ) -.5% 가량하락했다. 그리고그날밤미국증시가 2% 넘는강세를보임에따라, 국내증시도 8 일 1% 넘는강세를보였다. 하지만장막판상승폭을상당부분반납했고, 코스피는 +.6% 상승한채마감했다. 중간선거결과가반영된증시수익률을 7 일과 8 일합산으로보면, 코스피는 +.1% 상승했고코스닥은 +.3% 상승했을뿐이다. KOSPI 는이번주 -.2% 하락했는데, KOSPI 보다부진한증시는상해종합지수, 홍콩항셍지 수, 브라질증시뿐이었다. 브라질의경우 WTI 가 6 달러초반까지내려가며약세흐름을 이어간영향이큰것으로판단된다. 그리고중국의경우는 1 월수출입지표가호조를기록했음에도불구하고글로벌증시중 낙폭이가장컸다. 지난주발표된중국정부의증시부양기대감의효력이낮아진모습이다. 향후추이에대해주의깊게모니터링할필요가있다고판단한다. [ 그림 1] 글로벌주식시장주간수익률 (11/5~11/8) (%) 주간상승률 (11/5~11/8) Global 한국미국유럽중남미아시아 주 ) MSCI World, 선진국, 신흥국지수는수요일종가까지반영 자료 : Bloomberg, SK 증권 7

8 1/29 1/3 1/31 11/1 11/2 11/3 11/4 11/5 11/6 11/7 11/8 1/29 1/3 1/31 11/1 11/2 11/3 11/4 11/5 11/6 11/7 11/8 <Summary 국내증시주간흐름 > 이번주 (11/5~11/8) KOSPI 는 -.16%, KOSDAQ 은 +.44% 의수익률기록. 상승과하락반복하며혼조세보임 건강관리, 통신, 유틸리티업종이강세보이긴했으나, 증시전체가혼조세보이면서주도업종부재한상황지속 [ 그림 2] 최근 2 주 KOSPI 추이 [ 그림 3] 최근 2 주 KOSDAQ 추이 (pt) 2,12 2,1 2,8 2,6 2,4 2,2 2, (pt) ,98 6 [ 그림 4] 업종별추이 1 (11/5~11/8) [ 그림 5] 업종별추이 2 (11/5~11/8) (11/2일에너지소재 (11/2일건강관리산업재경기관련소비재 IT 주가 =1) 주가 =1) 필수소비재유틸리티 금융전기통신서비스 [ 그림 6] 대형주 vs 중소형주상대강도 [ 그림 7] 가치주 vs 성장주상대강도 (11/2 일주가 =1) 11. 대형주중형주소형주 (11/2 일주가 =1) 11. 가치주 성장주

9 <Summary 국내증시수급흐름 > 지난주 29 일과 3 일에대규모매수우위로반등모멘텀으로작용했던기관자금이지난주후반부터매도세로일관 신용융자잔고감소세지속. 이번주에도감소세이어지며코스피와코스닥합산 9.1 조원대로감소 [ 그림 8] 최근 2 주순매수누적 - KOSPI [ 그림 9] 최근 2 주순매수누적 - KOSDAQ 15, 기관외국인개인 4, 기관외국인개인 1, 2, 5, -2, -5, -4, -1, -6, -15, -8, [ 그림 1] 최근 2 주간코스피 2 외국인선물수급 [ 그림 11] 218 년, 외국인현물 & 선물순매수누적 ( 코스피 2) 5, -5, -1, -15, -2, -25, 3,811 코스피 2 외국인선물 코스피2 외국인선물 ( 누적 ) 718-4,638-4,58-5,518-7,67-1, ,967 4, 2, -2, -4, -6, 18 년외국인현물누적 18 년외국인선물누적 -8, [ 그림 12] 코스피 & 코스닥신용융자잔고금액 [ 그림 13] 국내증시고객예탁금 코스피 코스닥 7, KOSPI 47,212 6, KOSDAQ 44,117 5, 4, 3, 2, 1, 고객예탁금 31, 11월 7일 24,595 29, 27, 25, 23,

10 KOSPI KOSDAQ 에너지 소재 산업재 경기관련소비재 필수소비재 건강관리 금융 IT 전기통신서비스 유틸리티 KOSPI KOSDAQ 에너지 소재 산업재 경기관련소비재 필수소비재 건강관리 금융 IT 전기통신서비스 유틸리티 <Summary 업종별수급 > 외국인은코스피순매수, 코스닥순매도한반면, 기관은코스피와코스닥모두대규모순매도 반도체업종에대해서는외국인자금의 2 주연솔대규모순매수발생. 반면, 건강관리업종은지난주보다매도규모확대 [ 그림 14] 업종별기관순매수 (11/5~11/8) [ 그림 15] 업종별외국인순매수 (11/5~11/8) 2, -2, -4, -6, -8, -1, 기관순매수 (11/5~11/8) ,494-3,389-4,846-9,491-4, , 3, 2, 1, -1, -2, 외국인순매수 (11/5~11/8) 3,655 2,172 1, ,46-1,713 7 [ 그림 16] 최근 5 거래일업종별수급변화 - 1 ( 단위 : %) [ 그림 17] 최근 5 거래일업종별수급변화 - 2 ( 단위 : %) ( 기관순매수 ) ( 외국인순매수 ) 주 ) 시가총액대비외국인 / 기관순매수 x1 에너지소재산업재자유소비재필수소비재 5 건강관리금융 IT ( 기관순매수 ) 통신서비스 유틸리티 주 ) 시가총액대비외국인 / 기관순매수 x1 ( 외국인순매수 ) [ 그림 18] 세부업종별수급변화 - 1 ( 단위 : 억원 ) [ 그림 19] 세부업종별수급변화 - 2 ( 단위 : 억원 ) 기관순매수 외국인순매수 11/5~11/8 1/29~11/2 11/5~11/8 1/29~11/2 에너지 화학 , ,14 비철, 목재등 철강 건설, 건축관련 기계 조선 상사, 자본재 운송 자동차 화장품, 의류, 완구 -1, ,43 호텔, 레저서비스 미디어, 교육 기관순매수 외국인순매수 11/5~11/8 1/29~11/2 11/5~11/8 1/29~11/2 소매 ( 유통 ) 필수소비재 건강관리 -3, , 은행 ,8 증권 보험 소프트웨어 -1, IT하드웨어 -1, ,217 반도체 -1,23 1,327 2,317 2,354 IT가전 디스플레이 통신서비스 유틸리티

11 [ 표1] 세부업종별수익률 (11/8 기준 ) 1W 1M 3M 6M 1Y 연초이후 KOSPI KOSDAQ 에너지 소재 산업재 자본재 상업서비스와공급품 운송 경기관련소비재 자동차와부품 내구소비재와의류 호텔, 레스토랑, 레저등 미디어 소매 ( 유통 ) 교육서비스 필수소비재 식품과기본식료품소매 식품, 음료, 담배 건강관리 건강관리장비와서비스 제약과생물공학 금융 은행 증권 다각화된금융 보험 부동산 기타금융서비스 IT 소프트웨어와서비스 기술하드웨어와장비 반도체와반도체장비 전자와전기제품 디스플레이 전기통신서비스 유틸리티

12 1 개월 Rolling Calendar 주중 월 화 수 목 금 11/12~11/18 12 일생산자물가 (PPI) 13 MSCI 반기리뷰미 NFIB 소기업낙관지수미재정수지연준위원카시카리연설유 ZEW 서베이예상 14 제롬파월의장연설연준위원퀄스연설미소비자물가 (CPI) 유 3Q GDP 중광공업생산일 3Q GDP 한실업률 15 미제조업지수미소매판매연준위원연설 ( 퀄스, 카시카리 ) 필라델피아 Fed 경기전망 16 미광공업생산미설비가동률연준위원에반스연설유소비자물가 (CPI) 11/19~11/ 미 NAHB 주택시장지수 미주택착공건수 미기존주택매매 유소비자기대지수 미마킷제조업 PMI 연준위원윌리엄스연설 미건축허가 미내구재주문 일소비자물가 (CPI) 유마킷제조업 PMI BOJ 구로다총재연설 한수출입 (2 일까지 ) 브렉시트협상마무리 ( 영국브렉시트장관이 21 일까지협상마무리 하길기대한다고밝힘 ) 11/26~12/ 미중정상회담 3 G2 정상회담 12/1 한수출입 미컨퍼런스보드 미 3Q GDP FOMC 의사록공개 한국은행금통위 소비자기대지수 미신규주택매매 유실업률 연준위원보스틱연설 제롬파월의장연설 중공식제조업 PMI 일실업률 한광공업생산 12/3~12/ /8 OPEC 정례회의 유생산자물가 (PPI) 미 ADP 고용지표 미무역수지 미비농업부문고용 중국무역수지, 수출입 MSCI 반기리뷰반영 한 3Q GDP( 확정 ) 제롬파월의장연설 미제조업수주 미실업률 미 ISM 제조업지수 한소비자물가 (CPI) 미베이지북공개 미시간당평균임금 중차이신제조업 PMI 호주통화정책회의 유소매판매 미미시간대소비자신뢰 인도통화정책회의 유 3Q GDP( 확정 ) 중외환보유고 12/1~12/ ECB 통화정책회의 14 미 NFIB 소기업낙관지수 미소비자물가 (CPI) 터키통화정책회의 미소매판매 미생산자물가 (PPI) 미재정수지 미광공업생산 브라질통화정책회의 미설비가동률 한실업률 러시아통화정책회의 중광공업생산 주 : 현지시간기준 12

13 Compliance Notice 작성자 ( 하인환 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다.. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 3 단계 (6 개월기준 ) 15% 이상 매수 / -15%~15% 중립 / -15% 미만 매도 13

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로