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6 Small Cap Strategy I. 중소형주동향 선진국경기회복에대한기대에따라대형주중심의장세가이어지던국내증시는미국 QE 축소임박, 중국성장둔화우려및선진국경기회복에대한의문등이겹치면서다시개별주위주의움직임이강화되고있다. 1개월, 3개월수익률은중소형주관련지수가대형주지수와 KOSPI 지수를한발앞서나가기시작했다. 지난 3개월간지수별수익률을보면 KOSPI 지수와대형주지수가각각 4.1%, 5.1% 하락한반면, 중형주지수와소형주지수는각각 1.2%, 1.9% 상승하였다. 반면 KOSDAQ 지수는 1.2% 하락하여취약한수급상황을반영하고있다. 최근 3개월간대형주대비중소형주수익률이우월하게나타나고있지만, 과거종목장세시절의파죽지세와는거리가멀다. 보통중소형주가강세를보이는경우는지수가횡보를하는가운데, 종목중심의수익률게임이벌어지기때문에나타난다. 그러나최근주식시장의변동성이확대되고있기때문에중소형주투자의위험성도상승하게되어지수부진에도불구하고본격적인중소형주장세로진입하지못하고있는것이다. 이러한불확실한장세는글로벌경기의방향성이확정되고주식시장에반영되는시기까지이어질전망이다. 주요지수별기간별수익률비교 ( 종가기준 ) ( 단위 : %) KOSPI 대형주 중형주 소형주 KOSDAQ 1개월 개월 개월 자료 : 동양증권리서치센터 주요지수별기간별수익률비교 (%) 5 5 KOSPI 중형주 대형주 소형주 KOSDAQ 1 1개월 3개월 6개월 자료 : 동양증권리서치센터 6 동양증권리서치센터

7 II. 임박한갤럭시 S5 출시, 무엇을할것인가? 1. 바닥수준까지떨어진삼성전자갤럭시 S5 기대감 지난수년간연초를지배했던중소형주최대이슈는삼성전자의신규스마트폰모델출시였다. 211 년 3분기갤럭시 S2의판매호조뉴스이후상승을시작한스마트폰관련주들은갤럭시 S3의성공과갤럭시 S4에대한기대감으로 2년에걸친상승세를보여주었다. 그러나갤럭시 S4 판매량이기대에미치지못하면서 213년하반기이후스마트폰관련주들의주가는좀처럼상승의계기를찾지못하고있는상황이다. 스마트폰부품업종지수추이 (211.1=1) 자료동양증권리서치센터 213년 5월이후스마트폰부품업체주가가지속적인하락추세를보이고있으며, 특히하이엔드스마트폰시장에대한회의적인시각은갤럭시 S5 성공여부에대해서도부정적인결론을내리게하고있다. 그러나스마트폰부품업종지수가이미 1년전수준까지하락하여충분한가격메리트가발생한상황이기때문에, 다시한번갤럭시 S5에대한검토를할충분한이유가있다고판단된다. 지난 2년간스마트폰부품업체주가는특히신규플래그십모델출시가임박한시점에서높은상승률을보여주었다. 갤럭시 S3는 212년 5월에출시되었고, 갤럭시 S4는 213년 4월에출시된바있는데, 금년에는 3월또는 4월중에갤럭시 S5가출시될것으로예상되고있다. 따라서출시일까지약 2 개월정도의시간이남은현재시점이관련부품주투자에적기인것으로판단된다. 동양증권리서치센터 7

8 2. 학습효과 : 어떤종목들이많이올랐나? 지난 2년간갤럭시 S3와갤럭시 S4가출시될때는삼성전자스마트폰에대한기대가높게형성되면서대부분의업체가높은수익률을기록하였다. 그런데특히높은수익률을기록했던종목들은몇가지공통점을발견할수있다. 갤럭시 S3와갤럭시 S4가출시되기전 6개월동안가장높은수익률을기록했던업체들의특징은다음과같다. 갤럭시 S3 및갤럭시 S4 출시전 6 개월주가상승율상위종목 ( 단위 : %) 모델명 업체명 상승률 상승이유 비고 갤럭시 S3 옵트론텍 M CCM 블루필터적용 신규 코리아써키트 96.2 갤럭시 S2부터 HDI 본격공급 M/S 서원인텍 94.7 Key 류및부자재매출증가 신규 모베이스 66.6 경쟁업체도태에따른점유율상승 M/S 아이엠 63.7 Auto Focus actuator 신규공급 M/S 갤럭시 S4 모베이스 경쟁업체도태에따른점유율상승 M/S 서원인텍 부자재및플립커버악세서리채택 신규 자화전자 Auto Focus actuator ASP 상승 기타 나노스 블루필터채택 신규 유아이엘 89.1 부자재및플립커버악세서리채택 신규 자료 : 동양증권리서치센터 결론적으로갤럭시 S3와갤럭시 S4 관련상위주가상승업체들의특징은신규적용부품공급과 M/S 의확대의두가지로정리할수있다. 따라서현재갤럭시 S5 출시와관련하여신규채택가능성이높은부품을공급하는업체와 M/S 가상승하거나 1 st vendor 의지위를확보한업체를중심으로관심을좁힐필요가있다. 8 동양증권리서치센터

9 갤럭시 S3 출시전 6 개월간주요부품업체주가수익률 (%) 대덕전자 코리아써 인터플렉 플렉스컴 비에이치 이녹스 자화전자 아이엠 와이솔 KH 바텍 서원인텍 유아이엘 나노스 옵트론텍 인탑스 모베이스 세코닉스 디지탈옵 자료 : 동양증권리서치센터 갤럭시 S4 출시전 6 개월간주요부품업체주가수익률 (%) 대덕전자 코리아써키트 인터플렉스 플렉스컴 비에이치 이녹스 자화전자 아이엠 와이솔 KH 바텍 서원인텍 유아이엘 나노스 옵트론텍 인탑스 모베이스 세코닉스 디지탈옵틱 자료동양증권리서치센터 동양증권리서치센터 9

10 3. 갤럭시 S5 에적용될새로운기능은? 갤럭시 S 시리즈나갤럭시노트시리즈, 아이폰이새로출시되는시점이되면, 어떠한기능이새롭게탑재될것인가에대한관심이높아질수밖에없다. 새롭게추가되는기능을위한부품을공급하는업체에대해서는연간최대 1억대에달하는시장이새롭게탄생하는것이기떄문이다. 현재까지갤럭시 S5 와관련하여시장에서논의되고있는새로운기능으로는방수, 지문인식, 금속케이 스, 무선충전, OIS( 손떨림보정장치 ) 등이있다. 과거경험상여러가지기능들에대한개발이진행되더 라도실제제품화로이어지기까지는것은많은넘어야할단계들이있다. 첫번째로검토되어야할것은부품업체들이충분한생산능력을보유하고있느냐의여부이다. 아무리뛰어난기술을보유하고있더라도양산능력이검증되지않으면제품적용이어렵기때문이다. 특히삼성전자갤럭시 S 시리즈는월최대 1천만대규모를단기간에생산할수있는능력이검증되지않는한공급이불가능할것이다. 두번째는수율확보가능성이다. 부품업체가충분한생산능력을보유하고있더라도양산수율이뒷받 침되지못할경우원가부담때문에채택이어렵다. 또한개별업체차원에서수율이확보되더라도휴대폰조립과정에서공정상문제가발생할경우에도탑재는쉽지않다. 이러한두가지기준으로판단할때, 거론되고있는다양한기능중갤럭시 S5 적용가능성이높은것 은방수와지문인식기능인것으로판단된다. 갤럭시 S5 탑재예상기능과관련업체 탑재예상기능 관련업체 capa 여부 수율여부 채택가능성 방수 서원인텍 O O 높음 유아이엘 O O 우전앤한단 O 지문인식 크루셜텍?? 높음 슈프리마?? 금속케이스 KH 바텍 보통 무선충전 알에프텍 낮음 한솔테크닉스 크로바하이텍 OIS 자화전자 낮음 하이소닉 아이엠 자료 : 동양증권리서치센터 1 동양증권리서치센터

11 1) 방수 갤럭시 S5에추가될새로운기능중가장가능성이높은것으로판단된다. 갤럭시 S4액티브의경우완전방수가가능하였지만, 갤럭시 S5에는생활방수가가능한수준으로예상된다. 기존삼성전자부자재공급을담당하던서원인텍과유아이엘이충분한생산능력과양산성을가지고있기때문에공급가능성이높은것으로판단하고있다. 우전앤한단의경우는 LSM(Liquid Silicon Molding) 방식의기술특허를보유하고있지만, 월생산능력이 18 만대수준이어서이번모델에적용가능성은높지않은것으로판단된다. 2) 지문인식 외신보도에따르면삼성전자는지문인식칩업체 Validity 와지문인식센서공급을논의했으며, 대만반도체업체를통해서생산중인것으로파악되고있다. 다만지문인식기능이탑재되더라도삼성전자가지문인식모듈을직접생산할것으로알려지고있어서관련부품업체들의수혜는기대하기어려울것으로판단된다. 3) 금속케이스 하이엔드스마트폰으로서의외관을갖추기위해금속케이스적용은오래전부터계속거론되어왔다. 이에따라샘플개발도다양하게진행된것으로파악되고있는데, 아직채택여부가최종결정되지는않은것으로판단된다. 대만업체를통한금속케이스공급가능성도언급되었으나삼성전자의단기대량생산체제를감안할때쉽지않을것이다. 금속내외장재를생산하는 KH 바텍의공급가능성이높지만, 아직구체적인계획이없는것으로보아적용되더라도일부프리미엄급에한정될가능성이높다. 4) 무선충전 현재대부분의스마트폰에적용되고있는자기유도방식은편의성이떨어지기때문에궁극적으로는자기공명방식이효율적이지만전자파인체유해성등이검증되지않아상용화에는시간이걸릴전망이다. 과거와같이액세서리형태로무선충전기가판매될것으로예상되지만가격부담과편의성문제가해결되지않는한보급에어려움이있을것이다. 5) OIS(Optical Image stabilization ; 손떨림보정장치 ) 이미경쟁사제품에 OIS 가탑재되었고삼성전자디지털카메라에 OIS 를공급하는벤더도존재하기때문에갤럭시 S5에 OIS 기능적용이기대되었으나, 물량및수율확보등의이유로이번모델에서는배제가예상된다. 이미 212년에출시된갤럭시카메라에 OIS 가적용되었기때문에기술적으로는문제가없어갤럭시노트4 적용을기대해야할것이다. 동양증권리서치센터 11

12 4. 양산돌입시점에서확인되는 1 st vevdor 의위엄 신규기능채택과더불어부품업체실적에가장큰영향을미치는요소는얼마나많은수주를받아점유율을높일수있느냐는것이다. 보통삼성전자는초도양산물량을 1 st vendor 에배분하고이후이원화과정을거쳐물량을늘려가는전략을취하고있다. 그런데, 이원화시점에서는 ASP 가하락하고여러업체가물량을나누기때문에 1 st vendor 로참여하는업체의실적이좋을수밖에없다. 과거실적으로부터추정한갤럭시 S5 부품별예상점유율순위는다음과같다. 갤럭시 S5 주요부품점유율추정 부품 업체명 갤럭시 S4 갤럭시 S5 비고 플라스틱케이스 인탑스 1st - 안정적물량유지 모베이스 2nd? 213년공격적가이던스충족못함 삼광 ( 비 ) 2nd 점유율상승추세 신양엔지니어링 2nd? 크루셜엠스 2nd? 이랜텍 2nd 베트남법인생산량증가 우전앤한단 2nd? LSM capa 월 18만대수준 금속내외장재 KH 바텍 1st 1st 금속외장재채택가능성 유원컴텍 2nd? 혜주법인물량유지 부자재 유아이엘 2nd 1st 베트남 capa 증설 / 부자재및액세서리 / 방수기능예상 서원인텍 1st 1st 베트남 capa 증설 / 부자재및액세서리 / 방수기능예상 PCB 대덕전자 2nd 2nd 디에이피 2nd 2nd 코리아써키트 2nd 2nd 이수페타시스 2nd 3rd FPC 비에이치 1st 1st Display module/tsp 점유율 1위지속 ( 갤럭시 S2~) 인터플렉스 2nd 2nd 이원화시최대수혜 플렉스컴 1st 1st Sub PBA 에서높은점유율유지 대덕 GDS 1st 1st CCM 용 FPC 특화 렌즈 해성옵틱스 1st 1st 고객사 Lens 점유율 1위추정 / 중저화소 CCM OEM 방주광학 ( 비 ) 1st 1st 고객사높은점유율유지 디지털옵틱?? 중저화소점유율높음 세코닉스?? 코렌 1st 1st 고객사 Lens 점유율 1위추정 AFA 자화전자 1st 1st AFA 부동의 1위 / OIS 는채택가능성낮음 아이엠 1st 1st 고객사 VCM M/S 1위 유비스 ( 비 ) 2nd 2nd 옵티스 ( 비 )? 신규 하이소닉?? Blue Filter 옵트론텍?? 나노스?? 자료 : 동양증권리서치센터 12 동양증권리서치센터

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16 Summary 분석대상종목수 : 61 개 신규편입종목 (3 개 ) 해성옵틱스, 솔루에타, 인선이엔티 제외종목 (32 개 ) 솔브레인, 이엔에프테크, 네패스, 엘비세미콘, 이오테크닉스, 한미반도체, 케이씨텍, 엘엠에스, 우주일렉트로, 에이테크솔루션, 리노공업, 와이솔, 한국사이버결제, KG 이니시스, KG 모빌리언스, 다날, 인프라웨어, 대호에이엘, 디씨엠, 스틸플라워, 포스코강판, 포스코엠텍, 포스코켐텍, SIMPAC Metalloy, 남해화학, 리켐, 유니드, 이수화학, 한국카본, 한솔케미칼, 동성화인텍, 대양전기 Top picks 종목명 투자의견 목표주가 ( 원 ) 현재주가 ( 원 ) 상승여력 (%) PER (13E) PER(14E) 유아이엘 (4952) BUY 17, 12, 해성옵틱스 (7661) BUY 1, 7, 엠케이트렌드 (6964) NR - 9, 인선이엔티 (615) NR - 2, 자료 : 동양증권리서치센터 16 동양증권리서치센터

17 4Q13 Earnings 요약 ( 단위 : 억원, %) ELECTRONIC PARTS/ MOBILE MACHINERY/ AUTO PARTS HEALTHCARE/BIO MOBILE OTHERS Total 자료 : 동양증권리서치센터 213E 214E YoY 3Q13A 4Q13E QoQ 매출액 94,191 13, ,679 21, 영업이익 5,97 7, ,88 1, 영업이익률 순이익 4,728 6, , 매출액 67,783 77, ,56 17, 영업이익 2,928 4, 영업이익률 순이익 1,436 3, 매출액 12,618 13, ,73 3, 영업이익 1,19 1, 영업이익률 순이익 791 1, 매출액 12,146 14, ,27 3, 영업이익 영업이익률 순이익 매출액 186,738 29, ,339 45, 영업이익 1,465 15, ,859 2, 영업이익률 순이익 7,363 11, ,589 1, 동양증권리서치센터 17

18 매출액증가율상위 1 개업체 ( 단위 : 억원, %) 종목명 213E 214E 3Q13A 4Q13E QoQ 인포피아 씨유메디칼 나노엔텍 메디포스트 엠케이트렌드 2,566 2, 포스코플랜텍 6,34 9,5 1,628 2, 제이브이엠 S&T 모티브 9,61 1,5 2,17 2, 삼기오토모티브 2,2 2, 티에스엠텍 2,13 2, 자료 : 동양증권리서치센터 영업이익증가율상위 1 개업체 ( 단위 : 억원, %) 종목명 213E 214E 3Q13A 4Q13E QoQ 제이엔케이히터 ,288.1 엠케이트렌드 ,566.7 동양피엔에프 메디포스트 인선이엔티 SMEC 벽산 바이오랜드 인피니트헬스케어 우림기계 자료 : 동양증권리서치센터 18 동양증권리서치센터

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20 유아이엘 (4952) 팔방미인의박리다매 분기실적추이및전망 ( 단위 : 억원, %) 212.4Q 213.1Q 213.2Q 213.3Q 213.4Q (E) % YoY % QoQ 매출액 영업이익 순이익 흑전 7.6 자료 : 동양증권리서치센터 Analyst 최현재 hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 : BUY (M) 목표주가 : 17, 원 (M) Small Cap 주가 (2/7) 12,35원 자본금 57억원 시가총액 1,47 억원 주당순자산 1,465원 부채비율 25.6% 총발행주식수 11,392,47 주 6일거래대금 11억원 6일거래량 14,42주 52주고 12,35원 52주저 6,68원 외인지분율 3.16% 주요주주 동국제강외 3인 35.9% 4Q 실적 Preview 4Q13 실적은매출액 783 억원 (QoQ -2.5%), 영업이익 54 억원 (QoQ -9.2%) 을달성. 최대고객사플래그십모델물량감소에도불구하고, 스마트폰대부분모델에적용되는동사부품특성에따라타업체대비견조한실적을유지함 중장기실적전망 지난해베트남신공장이완공되었으나, 가동률은아직낮은수준에그치고있음. 고객사스마트폰판매부진이주요원인임. 그러나, 현재국내및중국에서생산되고있는각종부자재와악세서리제품생산이결국은가격경쟁력이있는베트남으로이전될가능성이높음. 당초예상보다지연되었지만, 한국 - 중국 - 베트남에생산기지를구축하고있는유아이엘의활용도가높아질것으로전망됨 기존주력제품이었던피처폰용키패드매출액이감소하고있지만, 스마트폰용각종 key 류, 모바일액세서리, 방수ㆍ방진재등부자재매출비중이확대되고있으며, 공급부품종류가증가하고있는점도긍정적임. 특히최대고객사신규플래그십모델에방수기능이탑재될경우부자재주력협력사인동사의공급가능성이높기때문에실적개선에대한기대가높음. 214 년실적은매출액 3,857 억원, 영업이익 293 억원, 지배주주순이익 264 억원으로추정됨. 최근주가상승에도불구하고 PER 5.2 배수준으로여전히저평가국면에있음. 동사에대한투자의견 Buy 와목표주가 17, 원을유지함 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 상대 절대 ( 달러환산 ) ( 원 ) (%) 14, , 4 1, 35 8, , 2 4, , 유아이엘 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 자료 : Datastream 특이사항 213 년 11 월보유중이던자사주 11.1%(1,266,74 주 ) 를교환사채발행 ( 교환가액 12, 원 ) 을통해처분완료 5 원의현금배당 ( 배당수익률 4.%) 을결정하여고배당주로서의매력도높아짐 Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12 월 ) E 214E 매출액 1,727 1,497 1,575 2,863 3,857 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 EPS ,544 2,354 PER PBR 자료 : 동양증권 2 동양증권리서치센터

21 해성옵틱스 (7661) 렌즈모듈수익성에카메라모듈의성장성을더하다 분기실적추이및전망 ( 단위 : 억원, %) 212.4Q 213.1Q 213.2Q 213.3Q 213.4Q (E) % YoY % HoH 매출액 영업이익 순이익 자료 : 동양증권리서치센터 Analyst 최현재 hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 : BUY (I) 목표주가 : 1,원 (I) Small Cap 주가 (2/7) 7,2원 자본금 81억원 시가총액 1,15 억원 주당순자산 2,535원 부채비율 % 총발행주식수 16,375, 주 6일거래대금 25억원 6일거래량 391,784주 52주고 7,16원 52주저 5,54원 외인지분율.54% 주요주주 이을성외 6인 39.49% 2H 실적 Preview 2H13 실적은매출액 92 억원 (HoH +19.%), 영업이익 1 억원 (HoH -23.2%) 으로추정됨. 매출액이증가하였음에도불구하고이익이감소한것은상대적으로수익성이낮은카메라모듈매출액이큰폭으로증가하였기때문임. 상반기 5 억원에미치지못했던카메라모듈매출액은하반기에 8 억원수준까지증가한것으로추정됨. 반면카메라모듈용렌즈매출액은상반기 27 억원수준에서하반기에는 1 억원중반까지하락한것으로추정됨 중장기실적전망 해성옵틱스는방주광학과더불어삼성전기카메라모듈용렌즈를가장많이공급하고있는업체임. 렌즈모듈매출액은 21 년부터 226 억원, 287 억원, 418 억원, 4 억원을기록하며꾸준한성장을유지하고있음. 213 년에는고객사플래그십모델판매부진에따라렌즈모듈매출성장이둔화되었으나, 214 년에는재차성장추세에진입할것으로전망됨 212 년부터는중저가사양의카메라모듈을 OEM 생산하고있음. 212 년 215 억원의매출을달성하였으며, 213 년에는 1,3 억원수준까지매출이확대된것으로추정됨. 214 년에는카메라모듈매출액이 2, 억원에육박하는수준까지확대되면서외형성장을견인할전망임 214 년실적은매출액 2,676 억원, 영업이익 285 억원, 지배주주순이익 25 억원으로추정됨. PER 5.5 배수준으로가격메리트가크지않지만, 높은수익성을보유한렌즈모듈사업에카메라모듈을통한외형성장이더해지면서성장에대한기대를반영할필요가있음. 동사에대한커버리지를개시하며투자의견 Buy 와목표주가 1, 원을제시함 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 8.5 (1.3). 상대 6.5 (.1). 절대 ( 달러환산 ) 7.9 (2.5). 특이사항 벤처금융이보유하고있는주식수는 213 년반기말 369 만주, 214 년 1 월 24 만주로지속감소하고있으며, 현재는 15 여만주가남아오버행이슈해소과정에있음 ( 원 ) (%) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 해성옵틱스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 자료 : Myresearch Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12월) E 214E 매출액 ,693 2,676 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 EPS ,75 1,267 PER PBR 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 21

22 엠케이트렌드 (6964) 중국대륙으로진출한다. 진격의북소리!! 분기실적추이및전망 ( 단위 : 억원, %) 212.4Q 213.1Q 213.2Q 213.3Q 213.4Q (E) % YoY % QoQ 매출액 영업이익 순이익 자료 : 동양증권리서치센터 Analyst 이상윤 sangyun.lee@tongyang.co.kr 4Q 실적 Preview 4Q13 예상실적은매출액 81 억원 (QoQ +47.5%), 영업이익 5 억원 (QoQ +1,566.7%) 으로전분기대비대폭개선될전망. 계절성에기인한분기실적개선모멘텀이발생 투자의견 : Not Rated Small Cap 주가 (2/7) 9,3원 자본금 4억원 시가총액 1,116억원 주당순자산 17,125원 부채비율 26.37% 총발행주식수 12,,주 6일거래대금 4억원 6일거래량 48,71주 52주고 9,9원 52주저 5,54원 외인지분율 1.3% 주요주주 김상택외8 인 63.37% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 상대 절대 ( 달러환산 ) 중장기실적전망 지난해 9 월, 자회사상해상무유한공사는 NBA China 와중국, 홍콩, 마카오지역에 NBA 제품을판매할수있는라이센스계약체결. 올해 5 월상해, 북경등백화점 2 곳에런칭한다는계획 중국내에서농구스포츠의인기가높다는점을감안하면 NBA 브랜드매장의성공가능성은매우높다는판단. 14 년 2 개매장을시작으로 15 년 5 개 16 년 8 개매장으로확대한다는계획. NBA 브랜드가성공적으로런칭되면 Andew,TBJ, 버커루등기존브랜드의중국진출도본격화될것으로기대 국내 NBA 매장도지속확대할계획. 12 년 44 개 (15 억원 ) 13 년 55 개 (22 억원 ) 14 년 65 개로확장할예정이며 14 년예상매출액은 3 억, 영업이익은흑자전환을목표로함 14 년에국내브랜드부문은 TBJ 경우 SPA 브랜드영향으로소폭매출감소가예상되는반면 Andew 는롯대백화점매장 7 곳이추가런칭예정임에따라전년대비 +1% 성장이예상됨 NBA 브랜드진출성공가능성높아 Valuation 매력부각될것 글로벌브랜드인 NBA 제품의중국진출은국내일반브랜드의류의중국시장진출과는차별화된다는점에서첫해부터성공가능성이매우높다는판단 거래소상장동종의류업체들의 14 년업종평균 PBR 이 1.2 배수준이고동사의 14 년예상 PBR 이.7 배수준임을감안하면동사의주가는저평가되었다는판단 ( 원 ) (%) 1, 14 9, 12 8, 7, 1 6, 8 5, 4, 6 3, 4 2, 2 1, 엠케이트렌드 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 자료 : Datastream Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12월) E 214E 매출액 2,114 2,454 2,594 2,566 2,667 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 EPS 1,713 1, PER PBR 자료 : 동양증권 22 동양증권리서치센터

23 인선이엔티 (615) 신사업진출에따른성장성부각 Analyst 원상필 투자의견 : Not Rated 건설폐기물처리 1 위기업 2 년에코스닥에상장한건설폐기물처리 1 위업체. 재건축현장에서발생하는폐콘크리트등을수거하여분쇄및가공처리후재생골재로판매. 건축경기가호황이었던 27~29 년까지매년 2 억원대의영업이익을기록했지만, 이후국내건설경기침체로실적이크게부진한상황. 정부의부동산활성화정책과환경보호를위한재생골재사용의무화등으로점진적인실적개선전망. Small Cap 주가 (2/7) 2,155원 자본금 171억원 시가총액 735억원 주당순자산 4,351원 부채비율 68.6% 총발행주식수 34,125, 주 6일거래대금 1억원 6일거래량 44,32주 52주고 2,665원 52주저 2,원 외인지분율.% 주요주주 오종택외 1인 32.46% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 (2.5) (12.8) (8.3) 상대 (4.3) (11.7) (1.6) 절대 ( 달러환산 ) (3.) (13.8) (7.1) 자동차자원순환사업진출 주력사업의부진을극복하기위해 11 년부터신사업으로 1 폐차재활용사업과 2 철스크랩사업을준비. 총 22 억원이투자된폐차재활용사업은기존에고철로버려지던폐차를수집, 해체하여부품을재생한후중고부품으로판매하고, 성능이양호한폐차는전문정비를통해중고차로동남아등에수출할계획. 현재일산식사동에연면적 1 만평에지하 1 층, 지상 3 층의리사이클센터를건축중이며올해 3 월에완공될예정. 자동차폐부품은고철로거래되나재생을통해중고부품으로판매시 2~1 배까지부가가치가증가. 자동차해체반전기, 액상회수기등자체개발한해체설비와 1 년이상경력의전문인력을통해일평균 1 대의폐차에서부품을회수할계획. 수집된부품은재생과정을거쳐 3, 평규모의물류센터로집결되며, 보험개발원의중고부품유통전산시스템등을통해전국 4,7 여개의카센터에판매될예정. 폐차를전문정비를통해중고차로재건후판매하는 Rebuild 사업부도올해 2, 대의차량을재건후수출할계획. 폐차재활용사업부의올해예상매출액은 24 억원, 영업이익 8% 수준으로추정. 철스크랩사업은폐차를파쇄하여제철소에판매가능한고철및비철로변형시키는사업으로올해 6 월부터가동에들어갈예정. 1 일 1,6 대의폐차가처리가능한국내최대규모의슈레더장비를도입하고, 전국지점망을통해확보된폐선박, 중 / 경량고철, 가공고철등을확보하여매출을극대화할계획. 철스크랩사업부의올해예상매출액은 47 억원, 영업이익 6% 예정. 13 년턴어라운드, 14 년본격성장전망 14 년예상실적은매출액 1,46 억원, 영업이익 15 억원으로추정. 건설폐기물사업부와신사업에서각각 75 억원과 71 억원의매출이기대되며, 자동차자원순환사업이안정화되는 15 년부터는매출액이 2, 억원을상회할것으로추정됨. Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 자료 : Datastream 결산 (12월) E 214E 매출액 ,46 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 EPS PER PBR 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 23

24 24 동양증권리서치센터

25 ELEC PARTS / MOBILE ELEC PARTS/ MOBILE 대덕전자대덕GDS 심텍이수페타시스인터플렉스이녹스플렉스컴비에이치일진디스플레이멜파스에스맥블루콤자화전자아이엠해성옵틱스 KH바텍서원인텍유아이엘알에프세미고영 주 : 실적데이타기준 1) 211~214 년연간실적은연결기준 2) 212 년분기실적은개별기준 3) 213 년분기실적은연결기준 솔루에타 동양증권리서치센터 25

26 Electronic Parts/Mobile 부품전략 : 초출과폭탄 동양중소형주유니버스에포함된전자부품 / 모바일부품 2개업체 ( 해성옵틱스제외 ) 의 3분기실적은매출액 2조 1,367 억원 (QoQ -16.8%), 영업이익 1,82억원 (QoQ -4.1%), 지배주주순이익 86억원 (QoQ -3.%) 을기록할것으로추정된다. 대부분업체의영업이익이감소하였으며, 결산을통해일회성비용이반영되며적자전환하는업체도있을것으로예상된다. 멜파스 (3억원, 8.4%), 블루콤 (9 억원, 15.9%), 알에프세미 (5억원, 37.9%) 정도가실적이개선될것으로예상되지만큰의미를두기는어려울것이다. 대부분업체들의 4분기실적이악화된것은삼성전자의재고조정이예상을뛰어넘는수준으로강하게진행되었기때문이다. 갤럭시 S4의판매부진에따라선제적재고조정효과와 3분기가동률이하락하였기때문에 4분기실적은전분기와비슷한수준으로예상되었다. 그러나삼성전자가갤럭시 S4 및파생모델에대한재고를미리축소시키고갤럭시 S5 준비에집중하는전략을취하면서부품업체들의 4 분기실적이예상치를크게하회하였다. 결국 3월이나 4월중출시가예상되는갤럭시 S5의성공여부가향후부품업체들의주가방향성을결정하게될것이다. 최근주가흐름을보면갤럭시 S5에대한기대는거의없는것으로판단되고있다. 따라서전작의부진을만회하는판매량을달성할경우부품업체들의주가도예상외의큰상승을달성할수있을것이다. 갤럭시 S3와갤럭시 S4 출시를앞두고부품업체의주가가강하게상승했던경험을바탕으로갤럭시 S5 수혜주에대한선별이요구되는시점이다. 갤럭시 S5에새롭게탑재되는기능과관련된부품을공급하는업체및 1 st vendor 로제품을공급하면서생산초기매출액및수익성에서타업체대비차별화가예상되는업체에대한관심을가질필요가있을것이다. 스마트폰부품업종지수추이 (211.1=1) 자료동양증권리서치센터 26 동양증권리서치센터

27 ELEC PARTS / MOBILE 갤럭시 S5 출시에따른부품업체 Top picks 업체명 서원인텍 (9392) 코멘트 - 스마트폰 key 류및부자재매출호조세지속 / 베트남법인생산능력확대 - 방수기능탑재시외형성장기대 유아이엘 (4952) - 스마트폰 key 류및부자재매출호조세지속 / 베트남법인생산능력확대 - 방수기능탑재시외형성장기대 해성옵틱스 (7661) - 고객사카메라렌즈점유율 1 위예상 - 카메라모듈 OEM 생산확대에따라외형성장가능 플렉스컴 (6527) - Multi FPC 가적용된 IF Sub 생산가능성높아실적턴어라운드예상 - 본격적인실적개선은 2 분기에나타날것으로예상 자료 : 동양증권리서치센터 전기전자 / 모바일부품업체실적동향 ( 단위 : 억원, 배 ) 종목명 시가총액 3Q 213 4Q 213(E) 214(E) 214(E) 매출액영업이익순이익영업이익순이익매출액영업이익순이익 PER PBR 대덕전자 (86) 3,54 1, , , 대덕 GDS(413) 3,25 1, , , 심텍 (3671) 1,977 1, , , 이수페타시스 (766) 2,73 1, , , 인터플렉스 (5137) 3,35 2, , , 이녹스 (8839) 2, , 플렉스컴 (6527) 1,264 1, , 비에이치 (946) 1,97 1, , 일진디스플 (276) 3,776 2, , , 멜파스 (9664) 1,674 2, , , 에스맥 (9778) 1,812 1, , , 블루콤 (3356) 1, , 자화전자 (3324) 3,231 1, , 아이엠 (1139) 653 1, , 해성옵틱스 (7661) 1, , KH 바텍 (672) 4,72 1, , , 서원인텍 (9392) 2,725 1, , , 유아이엘 (4952) 1, , 알에프세미 (9661) 고영 (9846) 2, , 솔루에타 (1544) 1, , 합계 47,285 25,679 1,88 1,227 21,367 1, ,328 7,98 6, 자료 : 동양증권리서치센터 동양증권리서치센터 27

28 대덕전자 (86) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 7,18원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 244억원 211A 6, 시가총액 3,54 억원 212A 7, 주당순자산 9,941원 213E 7, 부채비율 28.77% 214E 7, 총발행주식수 48,796,3 주 2Q12A 1, 일거래대금 13억원 3Q12A 1, 일거래량 162,93주 4Q12A 2, 주고 12,15원 1Q13A 1, 주저 7,18원 2Q13A 1, 외인지분율 14.88% 3Q13A 1, 주요주주 김정식외 5인 24.27% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 14, 14 12, 12 1, 1 8, 8 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 영테크 PCB 제조업 아페리오 PCB Package 제조업 , 4, 6 4 2, 대덕전자 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,771 억원 (QoQ -5.7%), 영업이익 37 억원 (QoQ -32.5%) 추정 고객사재고조정에따라 HDI 와 PKG 를비롯한전사업부매출액감소 아페리오합병은재무제표에미치는영향미미하며, 비용절감을위한자구책으로판단 1 분기에도계절적비수기의영향으로전분기대비외형축소전망 대덕 GDS (413) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 2, 원 (D) 주가 (2/7) 14,7원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 114억원 211A 5, 시가총액 3,176 억원 212A 5, , 주당순자산 17,156원 213E 6, , 부채비율 29.62% 214E 6, , 총발행주식수 22,735,613 주 2Q12A 1, 일거래대금 19억원 3Q12A 1, 일거래량 112,416주 4Q12A 1, 주고 22,9원 1Q13A 1, 주저 14,7원 2Q13A 1, 외인지분율 3.19% 3Q13A 1, 주요주주 김정식외 3인 19.56% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 25, 25 2, 2 15, 15 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 대덕필리핀 PCB 제조업 천진대덕전자상무유한공사 PCB 판매업 , 1 5, 대덕GDS KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,344 억원 (QoQ -7.%), 영업이익 27 억원 (QoQ -8.9%) 추정 고객사재고조정과연말비용반영에따라외형과수익성모두악화 신공장은 1 월부터가동개시되어 214 년이후외형성장에기여가능 1 분기실적은고객사플래그십모델공급개시에따라전분기대비개선예상 28 동양증권리서치센터

29 ELEC PARTS / MOBILE 심텍 (3671) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(D) 목표주가 - 주가 (2/7) 6,14원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 161억원 211A 6, , 시가총액 1,977 억원 212A 6, 주당순자산 6,58원 213E 5, 부채비율 % 214E 6, 총발행주식수 32,199,999 주 2Q12A 1, 일거래대금 11억원 3Q12A 1, 일거래량 169,349주 4Q12A 1, 주고 1,75원 1Q13A 1, 주저 6,7원 2Q13A 1, 외인지분율 3.3% 3Q13A 1, 주요주주 전세호외 1인 25.73% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 18, 12 16, 1 14, 12, 8 1, 6 8, 6, 4 4, 2 2, 심텍 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 Simmtech Japan 판매및임대업 Simmtech America 판매및임대업 Simmtech Hong Kong Holdings 지주회사 분기매출액 1,346 억원 (QoQ -5.4%), 영업손실 47 억원 (QoQ 적자지속 ) 추정 Module PCB 선방에도불구하고, 고객사재고조정에따라 Mobile 용 BGA 매출부진 SSD 용 module PCB, FC-CSP 시장이본격화되어야실적개선가능할전망 214 년 1 분기는 Mobile 용 BGA 수요증가하며외형성장이예상되나수익성개선에는시간이필요 이수페타시스 (766) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(M) 목표주가 7, 원 (M) 주가 (2/7) 6,55원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 413억원 211A 3, 시가총액 2,73 억원 212A 4, 주당순자산 4,143원 213E 5, 부채비율 12.11% 214E 5, 총발행주식수 41,268,398 주 2Q12A 일거래대금 33억원 3Q12A 일거래량 49,725주 4Q12A 주고 8,23원 1Q13A 1, 주저 4,355원 2Q13A 1, 외인지분율 5.52% 3Q13A 1, 주요주주 이수외 6인 3.2% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 9, 18 8, 16 7, 14 6, 12 5, 1 4, 8 3, 6 2, 4 1, 이수페타시스 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 이수엑사보드인쇄회로기판제조업 Isu Petasys 인쇄회로기판제조업 이수엑사플렉스전자집적회로제조업 분기매출액 1,294 억원 (QoQ -13.2%), 영업이익 11 억원 (QoQ -45.2%) 전망 2~3 분기를정점으로 MLB 수주감소, 4 분기엑사플렉스실적부진등이주요원인 1 분기수주가회복세를보임에따라 2 분기이후실적회복전망 동양증권리서치센터 29

30 인터플렉스 (5137) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(D) 목표주가 - 주가 (2/7) 2,45원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 81억원 211A 5, , 시가총액 3,35 억원 212A 7, , 주당순자산 21,82원 213E 9, , 부채비율 % 214E 1, , 총발행주식수 16,38,672 주 2Q12A 1, 일거래대금 54억원 3Q12A 1, 일거래량 243,925주 4Q12A 3, 주고 5,899원 1Q13A 2, 주저 18,55원 2Q13A 2, 외인지분율 1.61% 3Q13A 2, 주요주주 코리아써키트외 5인 54.53% 4Q13E 2, ( 원 ) (%) 8, 25 7, 2 6, 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 화하선로판천진유한공사제조판매업 / 연성인쇄회로기판 5. 2, , 4, 3, , 5 1, 인터플렉스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 2,52 억원 (QoQ -6.2%), 영업손실 13 억원 (QoQ 적자전환 ) 추정 고객사재고조정에따른가동률하락, 단가인하, 환율하락, SMT 매출비중증가등악재중첩 신규플래그십모델향매출은 2 분기본격화전망 1 분기는해외사매출감소로전분기대비외형및수익성모두악화될것으로예상 이녹스 (8839) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 21,8원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 46억원 211A 1, 시가총액 2,683 억원 212A 1, , 주당순자산 8,37원 213E 1, , 부채비율 93.58% 214E 2, , 총발행주식수 12,38,242 주 2Q12A 일거래대금 42억원 3Q12A 일거래량 189,918주 4Q12A 주고 27,4원 1Q13A 주저 19,75원 2Q13A 외인지분율 5.28% 3Q13A 주요주주 장경호외 5인 26.76% 4Q13E ( 원 ) (%) 3, 25 25, 2 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 이녹스홍콩해외판매 , 15, 1, , 이녹스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 433 억원 (QoQ -3.2%), 영업이익 84 억원 (QoQ -28.9%) 공시 최종고객사재고조정에따라 FPC 업체가동률하락하여동사실적도부진 FPC 소재국내점유율안정적인가운데, 신규제품차례로론칭되며외형성장지속 1 분기는신규플래그십모델본격생산에따라소재수요급증하며전분기대비실적개선전망 3 동양증권리서치센터

31 ELEC PARTS / MOBILE 플렉스컴 (6527) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 1,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 62억원 211A 1, 시가총액 1,264 억원 212A 3, , 주당순자산 7,578원 213E 5, , 부채비율 131.7% 214E 6, , 총발행주식수 12,396,712 주 2Q12A 일거래대금 32억원 3Q12A 일거래량 298,856주 4Q12A 1, 주고 23,35원 1Q13A 1, 주저 9,66원 2Q13A 1, 외인지분율 2.91% 3Q13A 1, 주요주주 하경태 12.5% 4Q13E ( 원 ) (%) 25, , 25 15, 2 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 베트남법인 인쇄회로기판 97. 1, , 중국혜주법인 인쇄회로기판 , , , 플렉스컴 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 895 억원 (QoQ -39.5%), 영업이익 3 억원 (QoQ -96.6%) 추정 2 분기 IF sub 물량피크이후지속적으로수주감소 ; 고객사재고조정이주요원인 고객사요청에대응하기위해상반기중베트남법인에대규모설비투자계획중 1 분기에신규플래그십모델공급이개시되나본격적인매출증가는 2 분기가될전망 비에이치 (946) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 16, 원 (M) 주가 (2/7) 12,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 75억원 211A 1, 시가총액 1,97 억원 212A 2, 주당순자산 4,91원 213E 3, , 부채비율 % 214E 4, , 총발행주식수 15,634,888 주 2Q12A 일거래대금 31억원 3Q12A 일거래량 268,35주 4Q12A 주고 14,55원 1Q13A 주저 9,47원 2Q13A 1, 외인지분율.6% 3Q13A 1, 주요주주 이경환외 3인 23.44% 4Q13E ( 원 ) (%) 16, 25 14, 2 12, 1, 15 8, 6, 1 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 BH FLEX(HK) Co., Ltd 투자및무역 대경전자 FPCB 제조, 판매 BH R&C CENTRAL ASIA 투자및무역 , 5 2, 비에이치 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 769 억원 (QoQ -33.2%), 영업이익 58 억원 (QoQ -42.9%) 추정 고객사재고고정에따라 4 분기실적부진하였으나, 점유율방어로경쟁력유지 베트남생산비중확대, 카메라모듈용 RFPC 생산개시, tablet PC 용 FPC 생산확대등성장전략추구 1 분기에는신규플래그십모델출시에따라실적회복예상 동양증권리서치센터 31

32 일진디스플레이 (276) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 2, 원 (D) 주가 (2/7) 13,3원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 141억원 211A 3, , 시가총액 3,766 억원 212A 5, , 주당순자산 5,54원 213E 6, , 부채비율 8.69% 214E 8, , 총발행주식수 28,314,44 주 2Q12A 1, 일거래대금 37억원 3Q12A 1, 일거래량 243,917주 4Q12A 1, 주고 23,15원 1Q13A 1, 주저 13,2원 2Q13A 1, 외인지분율 11.47% 3Q13A 2, 주요주주 허진규외 9인 46.8% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 25, 25 2, 2 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 일진라이프사이언스의약품연구개발업 , 15 1, 1 5, 일진디스플 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,549 억원 (QoQ -25.2%), 영업이익 135 억원 (QoQ -32.8%) 추정 고객사재고조정및판가인하의영향으로실적악화 Tablet PC 용 TSP 에서높은점유율을유지하는가운데, 스마트폰용 GF1 도지배력확보 1 분기는고객사의 tablet PC 드라이브에따른가동률회복과 GF1 호조로큰폭의개선예상 멜파스 (9664) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 9,31원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 89억원 211A 2, 시가총액 1,674 억원 212A 3, 주당순자산 9,292원 213E 7, 부채비율 11.9% 214E 7, 총발행주식수 17,977,151 주 2Q12A 일거래대금 27억원 3Q12A 일거래량 282,945주 4Q12A 1, 주고 21,35원 1Q13A 1, 주저 8,82원 2Q13A 1, 외인지분율 6.6% 3Q13A 2, 주요주주 민동진외 2인 11.31% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 35, 14 3, 12 25, 1 2, 8 15, 6 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 플라웍스 LCD 용전자부품제조판매업 엔엘티테크 LED 조명제조업 First Touch Innovation 49. 당기설립 , 4 5, 멜파스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,878 억원 (QoQ -27.9%), 영업이익 41 억원 (QoQ +8.4%) 추정 원가부담 G1F 물량감소에따라외형축소에도불구하고수익성은개선 최근고객사의 G1F 배제와 GF1 채택분위기가리스크요인 1 분기는비수기와모델교체효과에따라전분기대비외형축소전망 32 동양증권리서치센터

33 ELEC PARTS / MOBILE 에스맥 (9778) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 15, 원 (D) 주가 (2/7) 1,5원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 82억원 211A 4, , 시가총액 1,812 억원 212A 4, , 주당순자산 6,568원 213E 5, , 부채비율 8.61% 214E 6, , 총발행주식수 18,117,58 주 2Q12A 일거래대금 18억원 3Q12A 1, 일거래량 152,22주 4Q12A 1, 주고 16,654원 1Q13A 1, 주저 9,973원 2Q13A 1, 외인지분율 3.2% 3Q13A 1, 주요주주 이성철외 9인 24.21% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 18, 18 16, 16 14, 14 12, 12 1, 1 8, 8 6, 6 4, 4 2, 에스맥 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 동관신맥전자유한공사터치스크린모듈등제조업 1. 3, , 홍콩지맥전자유한공사수출입무역업 비에스티유리가공품제조업 엔에스테크유리가공품제조업 17. 당기편입 분기매출액 1,386 억원 (QoQ -16.5%), 영업이익 11 억원 (QoQ -34.4%) 추정 고객사재고조정에따라스마트폰및 tablet PC 용 TSP 모두물량감소 최근 G1F 를 GF1 이대체하는추세여서 1 분기중양산승인을목표로하고있음 1 분기에는 tablet PC 용강세에도불구, 스마트폰용 TSP 물량축소되며전분기대비외형축소전망 블루콤 (3356) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 16,25원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 48억원 211A 시가총액 1,56 억원 212A 주당순자산 1,47원 213E , 부채비율 5.91% 214E 1, , 총발행주식수 9,6, 주 2Q12A 일거래대금 9억원 3Q12A 일거래량 6,938주 4Q12A 주고 16,35원 1Q13A 주저 7,17원 2Q13A 외인지분율 7.13% 3Q13A 주요주주 김종규외 8인 55.2% 4Q13E ( 원 ) (%) 18, 16 16, 14 14, 12 12, 1 1, 8 8, 6 6, 4, 4 2, 블루콤 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 천진부록통신유한공사통신기기부품제조판매 분기매출액 295 억원 (QoQ +7.6%), 영업이익 64 억원 (QoQ +15.9%) 공시 블루투스헤드셋호조 / 진동모터및스피커거래선확대효과 중국로컬업체로의공급량이증가하면서천진법인실적개선 동양증권리서치센터 33

34 자화전자 (3324) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(D) 목표주가 2, 원 (D) 주가 (2/7) 18,5원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 89억원 211A 2, 시가총액 3,231 억원 212A 3, , 주당순자산 11,727원 213E 4, , 부채비율 46.3% 214E 4, , 총발행주식수 17,9, 주 2Q12A 일거래대금 52억원 3Q12A 일거래량 245,93주 4Q12A 주고 3,55원 1Q13A 주저 17,45원 2Q13A 1, 외인지분율 19.38% 3Q13A 1, 주요주주 김상면외 5인 32.71% 4Q13E ( 원 ) (%) 35, 35 3, 3 25, 25 2, 2 15, 15 1, 1 5, 자화전자 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 Tianjin Jahwa Electronics 전자부품제조업 1. 1, ,14 35 Huizhou Nanotech Alloy Technology 전자부품제조업 Dezhou Taide Electronics 전자부품제조업 Jahwa VINA 전자부품제조업 개성자화전자전자부품제조업 분기매출액 963 억원 (QoQ -31.2%), 영업이익 95 억원 (QoQ -5.1%) 추정 13M 카메라모듈용 AFA 출하량 3 분기대비절반이후수준으로급감이주요원인 OIS( 손떨림보정장치 ) 채택가능성불투명한상황이어서실적개선모멘텀부재 1 분기실적은신규플래그십모델수요에따라전분기대비개선예상 아이엠 (1139) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 3,565원 년도 ( 연결기준 ) 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 92억원 211A 3, 시가총액 653억원 212A 3, 주당순자산 3,94원 213E 3, 부채비율 % 214E 3, 총발행주식수 18,318,9 주 2Q12A 일거래대금 4억원 3Q12A 일거래량 96,176주 4Q12A 1, 주고 7,77원 1Q13A 주저 3,545원 2Q13A 1, 외인지분율 5.69% 3Q13A 1, 주요주주 손을재외 7인 26.44% 4Q13E ( 원 ) (%) 9, 14 8, 12 7, 1 6, 5, 8 4, 6 3, 4 2, 1, 아이엠 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 아이엠 ( 중국동관 ) 전자제품제조 1. 2, , 아이엠 ( 홍콩법인 ) 전자제품판매 아이엠 ( 필리핀 ) 전자제품제조 , 유니드일렉트로전자제품제조 아이엠헬스케어연구개발및부품제조 분기매출액 745 억원 (QoQ -26.1%), 영업이익 4 억원 (QoQ -63.3%) 추정 중국법인인력축소, 자회사부실반영등일회성비용반영예상 2 분기부터 VCM 매출본격화, EMS 흑자전환등을통해수익성개선전망 1 분기실적은계절적비수기의영향으로전분기와비슷한수준예상 34 동양증권리서치센터

35 ELEC PARTS / MOBILE 해성옵틱스 (7661) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(I) 목표주가 1, 원 (I) 주가 (2/7) 7,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 81억원 211A 시가총액 1,15 억원 212A 주당순자산 2,535원 213E 1, , 부채비율 % 214E 2, , 총발행주식수 16,375, 주 2Q12A 6일거래대금 25억원 3Q12A 6일거래량 391,784주 4Q12A 52주고 7,16원 1Q13A 52주저 5,54원 2Q13A 외인지분율.54% 3Q13A 주요주주 이을성외 6인 39.49% 4Q13E ( 원 ) (%) 8, 12 7, 1 6, 8 5, 4, 6 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 천진해성광전자유한회사 광학렌즈제조 해성비나 광학렌즈제조 해성테크놀로지 광학렌즈제조 , 2, 1, 해성옵틱스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근 2 년 ) 4 2 하반기매출액 92 억원 (HoH +19.%), 영업이익 1 억원 (HoH -23.2%) 추정 CCM 매출본격화에따라외형은성장했으나수익성은하락 고객사 Lens 점유율 1 위를바탕으로 CCM OEM 으로영역확대 1 분기까지는슬로우한실적이어질전망이나, 2 분기이후성장본격화예상 KH 바텍 (672) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 3, 원 (M) 주가 (2/7) 25,45원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 8억원 211A 3, 시가총액 4,72 억1,45원 212A 3, 주당순자산 12,136원 213E 8, , 부채비율 % 214E 8, , 총발행주식수 16,, 주 2Q12A 일거래대금 72억원 3Q12A 일거래량 295,741주 4Q12A 1, 주고 29,9원 1Q13A 1, 주저 15,9원 2Q13A 3, 외인지분율 4.87% 3Q13A 1, 주요주주 남광희외 3인 3.25% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 35, 35 3, 3 25, 25 2, 2 15, 15 1, 1 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 KHV( 천진 ) 정밀제조유한공사 금속다이캐스팅및모듈조립 1. 1, ,29 89 KHV( 혜주 ) 정밀제조유한공사 금속다이캐스팅및모듈조립 , KH 엘텍 FPCB 제조판매업 KH 라이텍 LED 제품제조판매업 64.4 당기설립 , KH바텍 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,718 억원 (QoQ -12.1%), 영업이익 143 억원 (QoQ -24.8%) 추정 Blackberry 향공급급감과최대고객사재고조정이주요원인 금속케이스채택여부는아직미정이며, 2 분기이후실적불확실성높음 1 분기는계절적비수기인관계로전분기와비슷한수준의실적예상 동양증권리서치센터 35

36 서원인텍 (9392) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 19, 원 (M) 주가 (2/7) 14,65원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 93억원 211A 2, 시가총액 2,725 억원 212A 2, 주당순자산 5,117원 213E 3, , 부채비율 4.79% 214E 5, , 총발행주식수 18,6, 주 2Q12A 일거래대금 29억원 3Q12A 일거래량 27,822주 4Q12A 주고 16,35원 1Q13A 주저 9,34원 2Q13A 외인지분율 2.58% 3Q13A 1, 주요주주 김재윤외 5인 57.22% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 18, 35 16, 3 14, 25 12, 1, 2 8, 15 6, 1 4, 2, 서원인텍 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 서원 ( 천진 ) 휴대폰부품 하노이서원인텍휴대폰부품 서원인텍 ( 남경 ) 보호회로 분기매출액 1,7 억원 (QoQ 2.9%), 영업이익 94 억원 (QoQ -2.7%) 추정 고객사재고조정에도불구하고액세서리및부자재매출견조하게유지 신규플래그십모델추가기능지원에따라적용부품수확대전망 1 분기매출액은베트남공장가동률여부에따라유동적이나전분기비슷한수준예상 유아이엘 (4952) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 17, 원 (M) 주가 (2/7) 12,35원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 57억원 211A 1, 시가총액 1,47 억원 212A 1, 주당순자산 1,465원 213E 2, , 부채비율 25.6% 214E 3, , 총발행주식수 11,392,47 주 2Q12A 일거래대금 11억원 3Q12A 일거래량 14,42주 4Q12A 주고 12,35원 1Q13A 주저 6,68원 2Q13A 외인지분율 3.16% 3Q13A 주요주주 동국제강외 3인 35.9% 4Q13E ( 원 ) (%) 14, , 4 1, 35 8, , 2 4, , 유아이엘 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 DK UIL(HK) limited 자회사관리 DK UIL(Tianjin) Electronics. 휴대폰용부품제조및판매 DK UIL(VINA) 휴대폰용부품제조및판매 DK 유테크. 휴대폰용부품제조 분기매출액 783 억원 (QoQ -2.5%), 영업이익 53 억원 (QoQ -9.2%) 공시 최대고객사재고조정에따라실적부진하였으나, 신규플래그십모델출시로 1 분기부터회복가능 기존 Key 류매출에내장부자재, 방수부자재, 액세서리매출추가되며 214 년외형성장예상 1 분기매출액은전분기와비슷한수준이예상되며, 신규기능채택여부에주목할필요가있음 36 동양증권리서치센터

37 ELEC PARTS / MOBILE 알에프세미 (9661) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(D) 목표주가 - 주가 (2/7) 9,28원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 41억원 211A 시가총액 754억원 212A 주당순자산 6,14원 213E 부채비율 66.28% 214E , 총발행주식수 8,12,97 주 2Q12A 일거래대금 3억원 3Q12A 일거래량 33,742주 4Q12A 주고 15,9원 1Q13A 주저 9,16원 2Q13A 외인지분율 3.45% 3Q13A 주요주주 이진효외 5인 37.8% 4Q13E ( 원 ) (%) 18, 16 16, 14 14, 12 12, 1 1, 8 8, 6 6, 4, 4 2, 알에프세미 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 중국위해법인 ECM 칩생산 분기매출액 151 억원 (QoQ +.5%), 영업이익 2 억원 (QoQ +37.9%) 추정 ECM 칩물량증가와모듈화에따른 ASP 증가로견조한실적유지 LED Driver IC 는올해매출액 1 억원목표 Global M/S 7% 에육박하기때문에다른업체와비교하여 1 분기실적안정적유지예상 고영 (9846) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(M) 목표주가 3, 원 (D) 주가 (2/7) 28,65원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 45억원 211A , 시가총액 2,566 억원 212A 1, , 주당순자산 9,371원 213E 1, , 부채비율 23.92% 214E 1, , 총발행주식수 8,957,634 주 2Q12A 일거래대금 11억원 3Q12A 일거래량 39,471주 4Q12A 주고 34,7원 1Q13A 주저 26,4원 2Q13A 외인지분율 17.23% 3Q13A 주요주주 밸류자산운용 25.7% 4Q13E ( 원 ) (%) 4, 14 35, 12 3, 1 25, 8 2, 6 15, 1, 4 5, 고영 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 Japan Koh Young Co., Ltd. 3D SPI, 3D AOI, 반도체검사장비판매업 Koh Young (Europe) Ltd. 3D SPI, 3D AOI, 반도체검사장비판매업 Koh Young (America) Ltd. 3D SPI, 3D AOI, 반도체검사장비판매업 분기매출액 25 억원 (QoQ -29.6%), 영업이익 35 억원 (QoQ -21.%) 추정 AOI 매출액은꾸준히증가하고있으나, 일부고객발주지연으로전분기대비역성장 전자부품의소형화와 PCB 패턴미세화를감안할때 3D 검사장비시장지속성장기대 1 분기는 AOI 매출액본격화에따라전분기대비큰폭의성장전망 동양증권리서치센터 37

38 솔루에타 (1544) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 27,45원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 2억원 211A , 시가총액 1,52 억원 212A , 주당순자산 3,428원 213E 1, , 부채비율 % 214E 1, , 총발행주식수 5,47,758 주 2Q12A K-IFRS 개별 6일거래대금 32억원 3Q12A K-IFRS 개별 6일거래량 131,853주 4Q12A K-IFRS 개별 52주고 29,원 1Q13A K-IFRS 개별 52주저 22,2원 2Q13A K-IFRS 개별 외인지분율.6% 3Q13A K-IFRS 개별 주요주주 조재위외 7인 37.4% 4Q13E K-IFRS 개별 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 동관솔루에타 LCD 용패드 분기매출액 27 억원 (QoQ +1.5%), 영업이익 45 억원 (QoQ -47.%) 추정 상장기념성과급과삼성전자신모델용연구개발비증가, 연말재고처리등으로영업이익일시하락 삼성전자신모델에채택이확정적. 애플향물량도꾸준히증가, 애플아이패드에도채택예정 올해 1 분기실적은전년대비 2% 증가전망. 영업이익률은 25% 수준으로추정됨 38 동양증권리서치센터

39 ELEC PARTS / MOBILE MACHINERY/ AUTO PARTS 포스코플랜텍 S&T중공업 S&TC S&T모티브비에이치아이티에스엠텍동양피엔에프제이엔케이히터한국정밀기계우림기계화천기공화천기계삼익 _THK 동양기전진성티이씨수산중공업대창단조태웅하이록코리아와이지-원 주 : 실적데이타기준 1) 211~214 년연간실적은연결기준 2) 212 년분기실적은개별기준 3) 213 년분기실적은연결기준 삼기오토모티브 동양증권리서치센터 39 SMEC

40 중소형기계주투자전략 : 바닥은확인, but 시간이필요 건설기계 / 부품 : 중국굴삭기시장에대한기대감은이미바닥까지하락한상황이다. 13년중국굴삭기판매량은 yoy -2.5% 감소한 14,925대를기록했고, 올해도 +5% 수준의성장에그칠것으로예상된다. 중국을비롯한글로벌건설기계시장의전망이여전히불투명하다는점에서올해도국내기자재업체들은공격보다방어에초점을맞추고있다. 업체별로는동양기전이원고-엔저의타격이큰것으로보이며, 대창단조와수산중공업도작년에이어고전이예상된다. 특히호황기에무분별하게진행된 Capa 증설경쟁으로, 향후업황이개선되더라도그수혜폭이제한적일수있다는점도기대감을낮추는대목이다. 이와같은상황에서업체들은자구책마련에분주한모습이다. 진성티이씨는 5월미국조지아주신공장가동과함께캐터필러와의공조에더욱힘을쏟을예정이며, 우림기계는굴삭기용감속기비중을줄이고산업용감속기의비중을늘리며성장을유지할계획이다. 동양기전도현대차향비중을늘리며자동차부품사업부에매진하고있다. 중국굴삭기판매월간실적 건설기계중국시장 Market Share 중국굴삭기판매 ( 우, 대 ) yoy( 좌,%) 5, 4, 3, 현대 MS(%) 두산 wholesale MS(%) 두산 retail MS(%) , 1, 자료 : 공정기계협회, 동양증권리서치센터 자료 : 공정기계협회, 동양증권리서치센터 플랜트기자재 : 중동발화공플랜트발주가감소하며국내기자재업체들은작년한해어려운시간을보냈다. 성진지오텍은장기화되는부진을타개하기위해포스코플랜텍을합병하고, 신사업진출에주력했지만수주부진에따른매출감소와고정비증가로적자가더욱확대됐다. 보일러제조업체인비에이치아이도연간수주액이 65 억원에그치며연초목표인 1조원에턱없이모자라는결과를보였다. 다행이연말에 3, 억원규모의 LOI 를체결하며수주를일부채웠지만, 13년의수주부진으로올해매출감소는불가피한상황이다. 13년에대규모영업손실이예상되는티에스엠텍은기존태양광설비사업을접고, 올해부터는사파이어설비와해양플랜트등의비중을늘릴계획이다. S&T 중공업은노조와의갈등이장기화되며작년하반기부터실적하락세가뚜렷한데, 올해도전방산업의위축으로차량부품, 공작기계, 방산등주력사업의회복이힘에겨워보인다. 4 동양증권리서치센터

41 MACHINERY / AUTO PARTS 한국 EPC 업체해외플랜트수주 6 한국해외수주 분기 ( 우,$m) yoy( 좌,%) Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 3, 25, 2, 15, 1, 5, 피팅 3 사수주 합 ( 우, 억원 ) 1 태광수주 ( 좌, 억원 ) 9 5 성광수주 ( 좌, 억원 ) 자료 : 해외건설업협회, 동양증권리서치센터 자료 : 각사, 동양증권리서치센터 공작기계 / 부품 : 13년국내공작기계수주는 3조 7,억원으로전년대비 +5.5% 증가하는데그쳤다. 12년의부진한실적에대한기저효과와, 상반기 (2조 469억원 ) 보다하반기 (1조 6,516 억원 ) 수주가감소했다는점에서의미있는회복을기대하기는이른시점이다. 분기별로는작년 2분기에는수주가 1조원을상회하기도했지만, 지난 3분기부터는자동차등주력업종의설비투자부진과중국과인도등해외시장침체의장기화로재차감소세로돌어선모습이다. 이에따라 13년공작기계생산과출하도각각 yoy -1.8%, -12.5% 줄어들었다. 바닥을확인한일부선행지표에도불구하고, 원고-엔저현상과글로벌불확실성확대로올해상반기에도회복세는더딜것으로예상된다. 업체별로는대형공작기계전문인한국정밀기계는적자탈피가최우선과제가될정도로경영환경이좋지않은상황이며, SMEC 도환율영향과경쟁심화에따른수익성하락이예상된다. 화천기공과화천기계도작년에이어보수적인경영계획을세우고있다. 반면, 엔화약세의수혜를보고있는삼익 _THK 는전년에이어차별화된실적이예상된다. 한국업체공작기계수주액 국내 한국업체공작기계수주액 해외 한국공기수주 국내 ( 우, 억원 ) yoy( 좌,%) 4, 3, 2, 1, 한국공기수주 해외 ( 우, 억원 ) yoy( 좌,%) 3, 2, 1, 자료 : 한국공작기계협회, 동양증권리서치센터 자료 : 한국공작기계협회, 동양증권리서치센터 동양증권리서치센터 41

42 중소형기계주실적추이및전망 ( 단위 : 억원, 배 )) 종목명 시가총액 3Q 213 4Q 213E 214E 214E 매출액영업이익순이익매출액영업이익순이익매출액영업이익순이익 PER PBR 포스코플랜텍 (5131) 3,286 1, , , S&T 중공업 (357) 3,946 1, , , S&TC(184) 1, , S&T 모티브 (6496) 3,968 2, , , 비에이치아이 (8365) 1,864 1, , , 티에스엠텍 (6635) , 동양피엔에프 (1446) , 제이엔케이히 (12688) , 한국정밀기계 (12688) 우림기계 (1117) 화천기공 (85) 1, , 화천기계 (166) , 삼익 THK(438) 1, , SMEC(9944) , 동양기전 (1357) 3,467 1, , , 진성티이씨 (3689) 3, , 수산중공업 (1755) 1, , 대창단조 (1523) , 태웅 (4449) 4,369 1, , , 하이록코리아 (133) 3, , 와이지-원 (1921) 2, , 삼기오토모티 (12235) 1, , 자료 : 동양증권리서치센터 42 동양증권리서치센터

43 MACHINERY / AUTO PARTS 포스코플랜텍 (5131) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 5,28 원년도매출액영업이익영업이익률순이익 EPS PER PBR 자본금 273 억원 211A 6, , 시가총액 3,286 억원 212A 7, 주당순자산 2,524 원 213E 6, , 부채비율 % 214E 9, 총발행주식수 81,178,596 주 2Q12A 2, 일거래대금 3 억원 3Q12A 1, 일거래량 39,73 주 4Q12A 1, 주고 1,43 원 1Q13A 1, 주저 5,28 원 2Q13A 외인지분율 1.9% 3Q13A 1, 주요주주포스코외 1 인 41.95% 4Q13E 2, 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 성진이앤티엔지니어링서비스업 성진 CANADA 모듈제조업 포스코플랜텍태국무역 안정지구사업단부동산개발및공급업 성진 DRIVER 모듈제조업 분기매출액 2,32 억원 (QoQ +57.6%), 영업이익 -192 억원 (QoQ 적자지속 ) 기록 수주부진에따른매출감소및저가성수주로인하여수익성악화지속 13.3Q 기준화공플랜트와해양모듈의매출총이익률은각각 -.3% 와 -16.8% 로크게부진 13 년신규수주 1,4 억원, 수주잔고 8,5 억원으로 14 년에도가시적인실적개선은어려울전망 S&T 중공업 (357) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 12,15 원년도매출액영업이익영업이익률순이익 EPS PER PBR 자본금 837 억원 211A 7, , 시가총액 3,946 억원 212A 8, , 주당순자산 22,391 원 213E 7, 부채비율 45.57% 214E 8, , 총발행주식수 32,473,439 주 2Q12A 1, 일거래대금 9 억원 3Q12A 1, 일거래량 76,693 주 4Q12A 2, 주고 14,85 원 1Q13A 1, 주저 11,5 원 2Q13A 2, 외인지분율 2.19% 3Q13A 1, 주요주주 S&T 홀딩스외 1 인 35.61% 4Q13E 1, 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 S&TC 증류기, 열교환기 5.7 2, , S&T GULF 증류기, 열교환기 청도 S&T 중공자동차부품 S&T AMT 자동차부품 강소 S&T 기차배건자동차부품 분기매출액 1,6 억원 (QoQ -15.%), 영업이익 5 억원 (QoQ -5.7%) 추정 임금단체협상을놓고노조와사측간에갈등이지속되며 4 분기실적도부진 노조의파업과잔업거부로생산차질발생. 회사측과의갈등장기화 전방산업위축으로차량부품, 공작기계, 방산등주력사업부모두역성장 동양증권리서치센터 43

44 S&TC (184) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 16,7원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 273억원 211A 1, 시가총액 1,183 억원 212A 2, , 주당순자산 2,524원 213E 1, , 부채비율 % 214E 2, , 총발행주식수 7,84,612 주 2Q12A 일 거래대 1억원 3Q12A 금 6 일거래량 4,966 주 4Q12A 주고 2,45 원 1Q13A 주저 15,2 원 2Q13A 외인지분율.12% 3Q13A 주요주주 S&T 모티브외 51.21% 4Q13E 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 S&T GULF 증류기, 열교환 분기매출액 5 억원 (QoQ +11.9%), 영업이익 45 억원 (QoQ -18.2%) 추정 철저한수익성위주의경영으로타플랜트기자재업체대비높은영업이익률기록 글로벌복합화력발전수요증가로 HRSG, 복수기수주는꾸준히증가할전망 동남아, 아프리카, 중남미지역의발주가증가하고있으며, 올해도신흥국에집중할계획 S&T 모티브 (6496) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 27,55원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 731억원 211A 9, , 시가총액 3,968 억원 212A 9, , 주당순자산 31,42원 213E 9, , 부채비율 82.6% 214E 1, , 총발행주식수 14,623,136 주 2Q12A 2, 일거래대금 8억원 3Q12A 2, 일거래량 29,21주 4Q12A 2, 주고 31,7원 1Q13A 2, 주저 22,35원 2Q13A 2, 외인지분율 8.6% 3Q13A 2, 주요주주 S&T 홀딩스외 45.8% 4Q13E 2, 동양증권리서치센터 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 S&T Polska Sp. z o.o. 자동차부품제조업 S&T Daewoo India 자동차부품제조업 S&T America Ltd. 북미지역고객관리 S&T 전장자동차부품제조업 광주 S&T 중공유한공사자동차부품제조업 분기매출액 2,9 억원 (QoQ +37.6%), 영업이익 14 억원 (QoQ +27.3%) 추정 직원성과급지급과 S&T 모터스영업손실로영업이익률은 5% 미만이될전망 적자사업인 S&T 모터스의매각과흑자사업인 S&TC 의자회사편입으로 14년연결실적개선예정 K11 복합소총납품정상화와 K2소총물량 2배증가등으로방산사업부매출 5% 이상성장예상

45 MACHINERY / AUTO PARTS 비에이치아이 (8365) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 14,25원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 65억원 211A 2, 시가총액 1,864 억원 212A 5, , 주당순자산 1,572원 213E 6, , 부채비율 % 214E 5, , 총발행주식수 13,8, 주 2Q12A 1, 일거래대금 4억원 3Q12A 1, 일거래량 28,88주 4Q12A 1, 주고 28,8원 1Q13A 1, 주저 13,5원 2Q13A 1, 외인지분율.45% 3Q13A 1, 주요주주 우종인외 3인 33.15% 4Q13E 1, 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 비에이치아이건설 건설업 비엠씨 제조업 PT Bum Woo 제조업 분기매출액 1,45 억원 (QoQ -2.%), 영업이익 55 억원 (QoQ +34.1%) 추정 13 년신규수주는 5, 억원으로회사계획인 1 조원대비크게부진 13 년수주부진으로올해매출감소는불가피한상황 알제리 HRSG, 6 차전력수급계획발전소용기자재발주등으로점진적인회복기대 티에스엠텍 (6635) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 6,11원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 65억원 211A 3, 시가총액 637억원 212A 3, 주당순자산 1,572원 213E 2, ,33-1. 부채비율 % 214E 2, 총발행주식수 1,43,72 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 24,372주 4Q12A 주고 6,63원 1Q13A 주저 4,22원 2Q13A 외인지분율 1.56% 3Q13A 주요주주 마대열외 6인 22.22% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 TSM-ARABIA 판매업 티이유 분기매출액 55 억원 (QoQ +34.5%), 영업이익 5 억원 (QoQ 흑자전환 ) 추정 작년 4 분기신규수주는 85 억원으로분기평균인 5 억원대비증가 기존태양광대신해양플랜트, 석유화학, 사파이어설비비중을늘릴계획 13 년말기준순차입금 1,7 억원, 연평균이자비용 12 억원으로재무부담상존 동양증권리서치센터 45

46 동양피엔에프 (1446) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 6,92원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 51억원 211A 시가총액 741억원 212A 주당순자산 5,362원 213E 부채비율 41.61% 214E 1, 총발행주식수 1,713,625 주 2Q12A 일거래대금 2억원 3Q12A 일거래량 256,797주 4Q12A 주고 8,71원 1Q13A 주저 6,4원 2Q13A 외인지분율.25% 3Q13A 주요주주 조좌진외 6인 53.2% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 남경좌진금속설비 기계설비제조업 DY P&F USA 판매업 동양피엔에스 플라스틱제조설비시스템 분기매출액 24 억원 (QoQ +27.%), 영업이익 3 억원 (QoQ %) 추정 글로벌 EPC 업체들간의경쟁심화로원가경쟁력을갖춘동사의수주가증가 작년상반기신규수주한 82 억원이올해상반기중순차적으로매출인식될예정 최근안철수테마주로분류되며주가급등락 제이엔케이히터 (12688) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 8,17원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 4억원 211A 1, , 시가총액 654억원 212A 1, 주당순자산 9,949원 213E 1, 부채비율 94.33% 214E 1, 총발행주식수 8,, 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 16,555주 4Q12A 주고 11,95원 1Q13A 주저 6,43원 2Q13A 외인지분율.41% 3Q13A 주요주주 김방희외 3인 3.63% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 제이테크 플랜트제조시공업 아이플랜트 플랜트제조시공업 LACC 공랭식증기응축기사업 분기매출액 35 억원 (QoQ +22.%), 영업이익 15 억원 (QoQ 흑자전환 ) 추정 글로벌산업용가열로시장규모는 1 조원수준이며전세계 6 개업체가경쟁 경쟁업체인이탈리아 ITT 사의시장신뢰도하락으로과열경쟁이다소완화된상황 13 년신규수주는 9 억원수준으로전년의 8 억원대비증가 46 동양증권리서치센터

47 MACHINERY / AUTO PARTS 한국정밀기계 (1168) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 1,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 4억원 211A 1, 시가총액 857억원 212A 1, 주당순자산 9,949원 213E 부채비율 94.33% 214E 총발행주식수 8,44, 주 2Q12A 일거래대금 5억원 3Q12A 일거래량 41,71주 4Q12A 주고 14,6원 1Q13A 주저 7,85원 2Q13A 외인지분율 6.2% 3Q13A 주요주주 한국주강외 53.16% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 한국중기계 금속절삭기계제조업 에이치엔유베어링 풍력발전부품제조업 한국카이코 제조업 분기매출액 11 억원 (QoQ -6.8%), 영업손실 4 억원 (QoQ 적자지속 ) 추정 13 년극심한수주부진으로현재수주잔고 5 억원에불과 신규수주부터매출인식까지 6~9 개월인점을고려시올해실적회복도제한적 2 공장매각과인력감축등자구책진행. 3 억원의순현금보유로재무는안정적 우림기계 (1117) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 6,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 45억원 211A 시가총액 837억원 212A 주당순자산 8,812원 213E 부채비율 18.63% 214E 총발행주식수 13,5, 주 2Q12A 일거래대금 4억원 3Q12A 일거래량 59,845주 4Q12A 주고 7,53원 1Q13A 주저 4,785원 2Q13A 외인지분율 4.28% 3Q13A 주요주주 한규석외 6인 6.64% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 CTY TNHH WOORIM 감속기제조판매업 분기매출액 13 억원 (QoQ +7.4%), 영업이익 12 억원 (QoQ +5.%) 추정 현대중공업향광산용굴삭기개발완료, 히타치용풍력터빈기어부품도개발 셰일가스및천연가스발전소용기어박스매출올해 15 억원, 15 년 3 억원예상 마진율이 15% 이상인산업용감소기매출비중이전년 15% 에서올해 2% 까지증가할예정 동양증권리서치센터 47

48 화천기공 (85) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 51,원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 11억원 211A 2, , 시가총액 1,122 억원 212A 2, , 주당순자산 11,117원 213E 2, , 부채비율 37.95% 214E 2, , 총발행주식수 2,2, 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 1,875주 4Q12A 주고 6,1원 1Q13A 주저 43,4원 2Q13A 외인지분율 12.6% 3Q13A 주요주주 권영렬외 7인 48.86% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 HMA 공작기계판매업 HAP 공작기계판매업 HME 공작기계판매업 HMI 공작기계판매업 분기매출액 55 억원 (QoQ +4.8%), 영업이익 2 억원 (QoQ -51.2%) 추정 엔화약세로매출원가의 3% 를차지하는일본산 NC 콘트롤러도입비용감소 중국, 대만등경쟁업체들의가격공세로올해도보수적인경영계획제시 전라북도고창일반산업단지에 2 억원규모의증설투자를진행할계획 화천기계 (166) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 26,45원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 11억원 211A 2, , 시가총액 582억원 212A 2, , 주당순자산 11,117원 213E 2, , 부채비율 37.95% 214E 2, , 총발행주식수 2,2, 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 3,89주 4Q12A 주고 32,75원 1Q13A 주저 23,55원 2Q13A 외인지분율 3.6% 3Q13A 주요주주 화천기공외 34.99% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 4 분기매출액 59 억원 (QoQ -6.1%), 영업이익 2 억원 (QoQ +17.6%) 추정 산업구조조정에따른재고및유휴설비증가로 14 년전망도보수적 유통주부족에따른거래부진과소극적인 IR 등은개선되어야할문제 지난 2 년간지연됐던기업들의 CAPEX 투자로하반기부터는점진적인회복세보일전망 48 동양증권리서치센터