이인재연구원 (02) ELS : 미국차기정부정책불확실성에코스피하락. 신규발행감소. 국내주식시황 코스피지수 전주대비 포인트하락 Table1. 국내주식시황 날짜내용 11 월 11 일 ( 금 ) 11 월

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1 No. 667/ ELS : 미국차기정부정책불확실성에코스피하락. 신규발행감소 1 SWAP : 달러-원환율, 미대선영향으로급등 6 ABS : 전주대비발행증가, 유통감소 10 외화채권 : 트럼프의당선과뉴욕증시의강세로국채약세 16 금융채 : 롤러코스터장속꾸준한수요의특은채와은행계카드채 19 회사채 : 채권시장패닉, 회사채는침체국면 25 국공채 : 대내외이슈에불확실성확대되며변동성큰모습 30 단기자금시장 : 비교적조용한움직임을보인단기시장 33 ABCP : 11 월셋째주발행액총 4 조 6113 억원 39 FRN : 발행정보, 조기상환, 만기정보

2 이인재연구원 (02) ELS : 미국차기정부정책불확실성에코스피하락. 신규발행감소. 국내주식시황 코스피지수 전주대비 포인트하락 Table1. 국내주식시황 날짜내용 11 월 11 일 ( 금 ) 11 월 14 일 ( 월 ) 트럼프당선이후미국의보호무역강화와금리인상에대한우려가강해지면서 코스피는 포인트하락. 미국차기정부의정책불확실성으로관망심리가강해짐. 외국인순매도로 1970 선 하락마감 11 월 15 일 ( 화 ) 11 월 16 일 ( 수 ) 11 월 17 일 ( 목 ) 불확실한시장이당분간계속될것으로기대되는가운데외국인의매도로 1960선까지하락. 전일발표된미국소비지표가긍정적으로발표되면서 12월금리인상설에힘을실어줌. 코스피는연기금매수로 12.12포인트상승. 달러가 8일연속상승하며 13년 7개월만에최고치를경신. 코스피는외국인의매수전환으로소폭상승마감. Table2. 코스피지수및코스피 200 지수추이 날짜 KOSPI 전일대비 ( 포인트 ) KOSPI200 전일대비 ( 포인트 ) 11 월 11 일 1, 월 14 일 1, 월 15 일 1, 월 16 일 1, 월 17 일 1, KOSPI < 그래프 1. 6 개월간코스피지수추이 > 1

3 ELS 신규발행현황 ELS 신규발행 157 건 전주대비 53 건감소 2016년 11월셋째주 (11/11~11/17) 공모 ELS 신규발행은총 157건으로전주대비 53 건감소하였다. 유형별신규발행현황을살펴보면, Step-down 유형과특이유형이각각 160건, 38건으로전체발행량의 92.36% 를차지했다. Option 유형과 Hi-Five 유형은각각 9건, 3건씩발행되어전체발행량의 7.64% 를차지했다. 원금비보장형상품과 원금보장형상품이각각 140 건, 17 건씩발행되었다. Table3. ELS 유형별신규발행현황 유형 종목수 전주대비 비중 Hi-Five % Step Down 116 (44) 73.89% Option % 특이유형 29 (9) 18.47% 합계 157 (53) % ELS 월별신규발행현황 [ 자료 : NICE P&I( 주 )] 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 Hi - Five Step Down Option 특이유형 < 그래프 2. ELS 월별신규발행현황 > 2

4 ELS 잔존만기별신규발행현황 날짜 11 월둘째주 옵션유형 Table4. 잔존만기별 ELS 신규발행유형 1 년미만 잔존만기 1 년 2 년 3 년이상 Hi-Five 합계 Step Down Option 특이유형 합계 월셋째주 Hi-Five Step Down Option 특이유형 합계 전주대비차이 (4) (3) 0 (46) (53) ELS 기초자산별신규발행현황 ELS 기초자산별신규발행현황을살펴보면 <Table5. ELS 기초자산별신규발행현 황 >, 신규발행총 157 건중기초자산이주가지수만으로구성된종목이 144 건, 개별 주식으로만구성된종목이 9 건, 그리고주가지수와개별주식의복합형이 4 건발행되 었다. 기초자산개수별로는 1 개의기초자산으로구성된종목이 22 건, 2 개의기초자산 으로구성된종목이 39 건, 3 개이상의기초자산으로구성된종목이 96 건발행되었다. Table5. ELS 기초자산별신규발행현황 ( 상위 10 개 ) 순번 기초자산 종목수 누적비율 1 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI % 2 KOSPI % 3 EuroStoxx50, HSCEI % 4 EuroStoxx50, HangSeng, S&P % 5 EuroStoxx50, HangSeng, KOSPI % 6 EuroStoxx50, HSCEI, S&P % 7 HSCEI, NIKKEI225, S&P % 8 EuroStoxx50, HSCEI, NIKKEI % 9 EuroStoxx50, KOSPI % 10 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P % 3

5 ELS 조기상환 183 건 ELS 조기상환현황 Table6. ELS 조기상환현황 전주대비 25 건증가 대상종목수조기상환종목수조기상환비율만기상환종목수만기상환비율 % % Table7. ELS 조기상환평균투자기간, 수익률현황 평균투자기간 ( 년 ) 0.64 평균수익률 6.20% 수익률 기초자산 유형 최고수익률 14.96% APPLE(US Equity), 삼성전자 Basic Step Down 최저수익률 3.07% EuroStoxx50, KOSPI200, S&P500 Basic Step Down Table8. 유형별 ELS 조기상환현황 1 년미만 1 년이상 합계 Step Down Hi-Five 특이유형 합계 ELS 조기상환및평균수익률현황 [ 자료 : NICE P&I ( 주 ) ] % % 6.41% 6.51% 6.66% 7.00% 6.56% 6.29% 6.40%6.03% 5.98%6.05% % 5.58% 5.95% 6.00% % % % % % 0 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 0.00% 조기상환 수익률 < 그래프 3. ELS 조기상환및평균수익률현황 > 4

6 ELS 기초자산별조기상환현황 Table9. 기초자산별 ELS 조기상환통계 1 개 2 개 3 개 4 개이상 지수형 개별형 복합형 합계 Table10. 기초자산별 ELS 조기상환현황 ( 상위 10 개 ) 순번 기초자산 종목수 누적비율 1 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P % 2 EuroStoxx50, HangSeng, KOSPI % 3 EuroStoxx50, S&P % 4 EuroStoxx50, HSCEI % 5 EuroStoxx50, HSCEI, S&P % 6 EuroStoxx50, HangSeng, S&P % 7 EuroStoxx50, KOSPI % 8 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI % 9 HangSeng, KOSPI200, S&P % 10 EuroStoxx50, HangSeng % 5

7 이명주연구원 (02) SWAP : 달러 - 원환율, 미대선영향으로급등 Rate SWAP Basis 중, 장기역전폭증가 CRS 커브플래티닝 주 )SWAP Basis=CRS-IRS 주 )1 년미만 CRS 는 FX Forward 로부터도출 주 )CRS 상승은중장기달러차입여건의개선을의미, CRS 하락은차입여건의악화를의미 IRS 장기위주상승 6

8 KTB 전체구간대폭상승 Bond Swap Spread 주 )BOND SWAP Spread=IRS KTB 주 )BOND SWAP Spread=KTB CRS 7

9 KRW/USD Foreign Exchange Rate KRW/USD FORWARD 주 ) 오후 5 시종가기준 Spot Swap Point 주간변동 Spot 1W 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 11/ / / /

10 KRW RELATIVE VALUE 전주대비원화가치달러대비 2.20% 하락유로대비 0.12% 상승엔화대비 1.58% 상승 USD 대비각통화의 RELATIVE VALUE 구분 11/10 11/17 변화율구분 11/10 11/17 변화율 AUD % INR % BRL % JPY % CAD % KRW 1, , % CHF % NOK % CNY % NZD % DKK % THB % EUR % SAR % GBP % SEK % HKD % SGD % IDR 13, , % TWD % 주 ) 서울외국환중개고시환율 ( 한국시간오후 3 시 40 분기준 ) Interest Rate & FX Rate Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB IRS CRS USD IRS KRW/USD 환율 Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB IRS CRS USD IRS KRW/USD 환율

11 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 황우성연구원 (02) ABS : 전주대비발행증가, 유통감소 발행및유통시장동향 전주대비발행 14,205 억원증가 금주공모 ABS 발행시장에서는 MBS 가총 15,290 억원규모 ( 후순위포함 ) 로, 현대캐피탈이신탁한자동차할부대금채권을유동화한오토피아제육십삼차유동화가 3,000 억원규모로, 애큐온캐피탈이신탁한제 1 종수익권을유동화한베스트제사차유동화가 1,320 억원규모로, 효성캐피탈이보유한대출채권을유동화한효성캐피탈제이십사차유동화가 1,200 억원규모로발행되었다. < 그림 1> 기초자산별주간발행금액추이 전주대비유통거래 77% 감소 자료 : NICE 피앤아이금주유통시장에서는전주거래량인 17,052 억원대비 13,171 억원감소한 3,881 억원이거래되면서전주대비 77% 감소하였다. 오토론 / 리스를제외한대부분의기초자산에서전주대비거래량이감소하였으며특히유통시장에서큰비중을차지하는 MBS 의거래량이전주대비 94% 감소하였다. < 그림 2> 기초자산별주간유통금액추이 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이주 : 발행물의당일거래는제외 10

12 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 월 18 일 ( 금 ) MBS 발행 금주에는지난 16 일입찰한 MBS 이선순위 15,290 억원규모로발행되었다. 기초자산은보금자리론, 디딤돌, 적격대출의혼합형으로대상원금규모는 15,394 억원이며, 가중평균금리는 2.67% 로지난회차인 MBS 의 2.61% 에비해 0.06% 증가하였다. 발행스프레드는 5 년물은 8bp 축소, 7 년물은 7bp, 15 년물은 10bp 확대되었다. < 표 1> 최근 MBS 발행스프레드현황 단위 : bp 발행일 발행회차 1 년 2 년 3 년 5 년 7 년 10 년 15 년 20 년 MBS MBS MBS MBS MBS MBS 주 : 기준금리는한국금융투자협회에서고시하는국고채시가평가기준수익률의입찰전 3 영업일평균 5 년 ~7 년 : 국고채 5 년물기준, 10 년 ~20 년 : 국고채 10 년물기준 자료 : 한국주택금융공사 < 그림 3> 최근 MBS 발행스프레드추이그래프 자료 : 한국주택금융공사 11

13 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 주간 ABS 발행내역 금주발행내역발행금액기초자산종목명발행일만기일표면금리유효등급 ( 억원 ) 오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 12

14 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 발행금액기초자산종목명발행일만기일표면금리유효등급 ( 억원 ) 오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스 CDO CDO CDO CDO CDO CDO CDO CDO CDO CDO CDO CDO 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 오토피아제육십삼차유 동화 % 100 AAA 베스트제사차유동화전 문 % 70 AAA 베스트제사차유동화전문 % 100 AAA 베스트제사차유동화전문 % 100 AAA 베스트제사차유동화전문 % 100 AAA 베스트제사차유동화전 문 % 100 AAA 베스트제사차유동화전 문 % 100 AAA 베스트제사차유동화전 문 % AAA 베스트제사차유동화전문 % AAA 베스트제사차유동화전문 % AAA 베스트제사차유동화전문 % 100 AAA 베스트제사차유동화전 문 % 100 AAA 베스트제사차유동화전 문 % 50 AAA 13

15 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 발행금액 기초자산 종목명 발행일 만기일 표면금리 ( 억원 ) 유효등급 CDO CDO CDO CDO 오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스 베스트제사차유동화전문 % 50 AAA 베스트제사차유동화전 문 % 50 AAA 베스트제사차유동화전문 % 50 AAA 베스트제사차유동화전문 % 50 AAA 효성캐피탈제이십사차 유동화전문 % 100 AAA 효성캐피탈제이십사차 유동화전문 % 90 AAA 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 90 AAA 효성캐피탈제이십사차 유동화전문 % 80 AAA 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 80 AAA 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 70 AAA 효성캐피탈제이십사차 유동화전문 % 70 AAA 효성캐피탈제이십사차 유동화전문 % 60 AAA 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 60 AAA 효성캐피탈제이십사차 유동화전문 % 50 AAA 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 50 AAA 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 50 AAA 효성캐피탈제이십사차 유동화전문 % 50 AAA 효성캐피탈제이십사차 유동화전문 % 50 AAA 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 50 AAA 효성캐피탈제이십사차 유동화전문 % 50 AAA 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 50 AAA 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 50 AAA 14

16 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 발행금액 기초자산 종목명 발행일 만기일 표면금리 ( 억원 ) 유효등급 오토론 / 리스 MBS/SLBS MBS/SLBS MBS/SLBS MBS/SLBS MBS/SLBS MBS/SLBS MBS/SLBS MBS/SLBS 효성캐피탈제이십사차유동화전문 % 50 AAA 한국주택금융공사 MBS (1-1) % 1635 AAA 한국주택금융공사 MBS (1-2) % 2900 AAA 한국주택금융공사 MBS (1-3) % 2500 AAA 한국주택금융공사 MBS (1-4) % 4800 AAA 한국주택금융공사 MBS (1-5) % 1700 AAA 한국주택금융공사 MBS (1-6) % 1100 AAA 한국주택금융공사 MBS (1-7) % 500 AAA 한국주택금융공사 MBS (1-8) % 100 AAA 조기상환공고내역 전액조기상환기초자산 종목코드 종목명 발행일 만기일 조기상환일 행사비율 오토론 / 리 KR 제이비우리캐피탈오토스 9647 제팔차유동화 % 자료 : 한국예탁결제원 부분조기상환기초자산 종목코드 종목명 발행일 만기일 조기상환일 행사비율 오토론 / 리 KR 씨앤에이치오토제십구스 35A4 차유동화 % 오토론 / 리 KR 제이비우리캐피탈오토스 A647 제팔차유동화 % 자료 : 한국예탁결제원 15

17 서상재연구원 (02) 외화채권 : 트럼프의당선과뉴욕증시의강세로국채약세 미국국채시장 미국채시장동향 : 약세미국채수익률 (UST 5Y 전주대비 +17.9bp UST 7Y 전주대비 +17.2bp UST 10Y 전주대비 +15.3bp) 11 월 11 일 재향군인의날로국채시장휴장국채시장은재향군인의날로휴장했다. 미시건대소비자태도지수는 91.6 으로 6 월이후최고치를기록했다. 이는전월의 87.2 와시장예상치를상회한것이다. 다만조사결과는대선이전에진행되어서, 조사책임자는클린턴승리를예상하고있었던이들이주로낙관적이었다고평가했다. 현황지수는 로 1 년만에가장낮은수준이었던전월의 에서상승했고, 6 개월기대지수는 82.5 로 10 월 (76.8) 수준을상회, 1 년후인플레이션기대치는 2.7% 로지난달의 2.4% 보다오르며 2015 년 2 월이후가장높은수준을기록했다. 11 월 14 일 긴휴장후에도뉴욕증시의강세로인한국채가격하락국채가격은지난주 11 일 ' 재향군인의날 ' 과주말에따른긴휴장후에도트럼프경제성장촉진책기대가이어지며뉴욕증시가또사상최고치로개장하자하락출발했다. 댈러스연은카플란총재는빠른시일내금리인상과현명한재정정책을주장했다. 트럼프당선후 10 년만기국채수익률이상승했으며, 이는연준의금리인상여력을뒷받침한다고설명했다. 다만저조한전세계경제성장률을근거로금리인상속도는인내를갖고완만하게전개되어야한다고주장했고, 트럼프정책을판단하는것은시기상조라면서기존 2017 년성장률전망치 (2%) 를유지했다. 11 월 15 일 12 월기준금리인상가능성의증대로국채혼조미국국채가격은 12 월기준금리인상가능성이 90% 를웃돈가운데혼조를보였다. Fed 피셔부의장은시장유동성은충분하다고평가했다. 금융규제로일부증권의유동성이제한될가능성은있지만, 시장에과도한충격을초래할수준은아니라고설명했고, 향후경제위기발생시시장보호를위해금융시스템규제는충분히가치가있다고강조했다. 보스턴연은총재는 12 월금리인상전망은합리적이라고평가했다. 향후경제와관련하여심각한움직임이없다면, 12 월금리인상이진행될것이라고설명했고, 완만한금리인상을통해급격한인상가능성을최대한회피해야한다고주장했다. 11 월 16 일 연일하락으로쌓인피로감과경제기초여건의우려로상승미국국채가격은생산자물가, 산업생산등이시장기대에못미치는등경제기초여건에대한우려로올랐다. 미니애폴리스연은총재는대형은행의대마불사규제안을제시했다. 금융기관의사업규모가고객에게상당한혜택이없다면, 금융기관을분리할수있도록해야한다고주장했는데, 규제안에따르면, 자산규모 2500 억달러를넘는대형은행의자기자본요구조건을 2 배로확대하여해체를촉구했다. 클리블랜드연은메스터총재는대선이후시장변동성에도금리인상을강조했다. 대선결과로인해시장변동성이커지면, 정책전망을변화할수밖에없다고설명했다. 다만현재연준은재정정책의방향성을명확히파악할수없기때문에완만한금리인상기조를유지할것이라고주장했다. 16

18 유럽국채시장 독일국채시장동향 : 약세단기물 : 약세장기물 : 약세유로존국채시장동향 : 약세단기물 : 약세장기물 : 약세 11 월 11 일 유로존하락 EU 에서미국과의 FTA 비관론이확산되었다. 말스트롬 EU 통상담당집행위원은 EU 와미국의 TTIP 의협상은트럼프정부출범으로중단될가능성이있다고지적했고. 이는미국의신정부가 TTIP 를중시하지않을것으로보기때문이라고강조했다. 트럼프는선거기간대통령취임후 TPP 와 NAFTA 탈퇴에집중할것이라고주장한가운데 TTIP 협상도불확실성이고조되었다. 프랑스의페클무역장관은 TTIP 는사실상중단되었다고발언했다. EU 는수입제품에반덤핑관세를도입할예정이다. 11 월 14 일 유로존약세 ECB 부총재는미국의자국우선주의정책에따른경제 정치리스크를우려했다. 콘스탄치오부총재는미국트럼프후보의대선승리로글로벌금융시장은향후경제성장의기대감이반영되어상승세를보이고있으나, 미국의보호무역주의에따른역내정치적불확실성확대가경기에미칠부정적영향이우려된다고밝혔다. 독일은향후영국의단일시장접근제한필요성을강조했다. 독일산업연맹의 Markus Kerber 는향후 EU 는 4 가지기본원칙을고려하여회원국만단일시장에접근하도록해야한다고강조했고, 아울러 EU 이탈이후영국에게만 EU 단일시장에접근할수있도록예외를인정하면다른 EU 회원국들과의경제 통상관계를위축시킬가능성이높다고지적했다. 11 월 15 일 유로존상승 ECB 는은행의과도한수익추구를우려했다. 라우텐슐래거이사는역내은행은 2011 년재정위기이전보다대외충격에대한흡수력이강화되었으나, 수익성제고를위한고위험투자확대등은불안요인이라고지적했고, 풍부한시장유동성과경쟁심화여건하에서은행의높은수익률을겨냥한투자행태는향후은행권뿐만아니라금융시스템에새로운위기를초래할가능성이상당하다고지적했다. 잉글랜드은행은하드브렉시트에도은행권은해외이전의시간적여유를보유하고있다고평가했다. 카니총재는내년 3 월영국정부의강경이탈가능성을감안하면자국내에서사업을전개하는대형은행은브렉시트협상시작 18 개월이전부터국외이전이가능하다고밝혔다. 11 월 16 일 유로존보합이탈리아경제 재무장관은트럼프의당선은저금리시대의종언을시사한다고주장했다. 파도안장관은미국대선에서트럼프당선은투자자에게우려할만한요소이고, 새로운미국정부에대해서는정보가불충분하면, 우려할만한결과와연결될징후가있다고밝혀보호무역주의회귀에문제를지적했다. 시장은새로운시대가도래하고있으며, 긍정과부정의양면이존재한다고언급했고, 향후 ECB 등이보장하는저금리시대는끝날것이라고강조했다. 유럽위원회는유로존의재정정책확대필요 브렉시트협상장기화에우려를표명했다. 유로존성장은수년간개선되었지만, 회복세가속화는미흡했고, 이에 2017 년유로존 GDP 의 0.5% 에상당한재정지출확대가바람직하다고제시하면서, 이는 ECB 의통화정책완화기조를뒷받침할것이라고강조했다. 17

19 [ 해외국채수익률전주대비변동폭 ] [ 미국국채수익률 ] 만기 변화 3M M Y Y Y Y Y Y Y [ 유럽국채수익률 ] 만기 / 국가 변화 3M / 유로존 M / 유로존 Y / 유로존 Y / 유로존 Y / 유로존 Y / 유로존 Y / 유로존 Y / 유로존 Y / 유로존 Y / 유로존 자료 : Bloomberg 만기 / 국가 변화 2Y / 이탈리아 Y / 이탈리아 Y / 스페인 Y / 스페인 Y / 포르투갈 Y / 포르투갈 Y / 아일랜드 Y / 아일랜드 Y / 그리스 Y / 그리스

20 고현정연구원 (02) 금융채 : 롤러코스터장속꾸준한수요의특은채와은행계카드채 금융채시장동향 롤러코스터장속에서특수은행채와여전채 AA+ 우량카드채의 강세거래눈에띄어 11월셋째주금융채시장은특수은행채와여전채 AA+ 등급의은행계카드채가롤러코스터장속에서도꾸준히수요를확인한장이었다. 다만모든만기에서좋았던것은아니고 1.5년이상 2.5년미만의특수은행채와 2년이상 3년이하 AA+ 은행계카드채에강한수요가집중됐다. 이는최근도널드트럼프의미국대통령당선이후갈피 를잡기어려운채권시장에서도꾸준히한방향성을나타내고있는것이라더욱주 목할만하다. 은행채와카드 / 캐피탈채발행량과유통량모두감소 이번주전체채권시장은말그대로롤러코스터장이었다. 글로벌채권시장이트 럼프의당선이라는블랙스완의충격을흡수하는과정에서채권금리의변동성이그칠 줄모르고확대되고있다. 특히도널드트럼프당선인의감세정책과재정지출확대가 경기부양으로이어질지, 물가상승률을부추겨스테그플레이션으로빠질지우려가 은행채산중금및수출입채변동성을관통하는수요보여줘 커지면서시장참가자들이해외주요국의대응변수와우리나라의외국인과기관의움직임에더욱예민하게반응하고있다. 특히트럼프당선의지지기반이된보호무역정책은앞으로도변동성을더키울위험을안고있어채권시장의불확실성이쉽게걷히지않을것으로보인다. 이런변동성속에서도은행채와카드 / 캐피탈채는꾸준히 강세거래되는방향성을보여줬다. 지난달부터계속된은행채강세거래회복의움직임이산중금및수출입채 1.5년이상 2년이하의강세거래로이어졌다. 시중은행채는강세거래라고하기에는다소혼조세였다. 카드 / 캐피탈채역시지난주의흐름을이어 AA+ 등급의은행계카드사가강세거래되며변동성의장에서스프레드추가확대를저지했다. 등급이슈로는한국캐피탈의신용등급이 A/ 부정적에서 A-/ 안정적으로하향 AAA 3 년신용스프레드 18.7bp 로전주대비 0.5bp 축소 됐다. 은행채신용스프레드는 3 년 AAA 급이지표대비 18.7bp 로지난주대비 0.5bp 축소하 였다. 만기별, 등급별주요은행채발행액 [ 단위 : 억원 ] 1 년이하만기 1 년초과만기 누적액지난주이번주증감액누적액지난주이번주증감액 산금채 314,152 1,600 1, ,632 7, 중금채 381, ,500 3, AAA 371,990 1,200 1, ,290 11, AA+ 9, , 합계 1,077,3 42 3,700 2,000 1,700 1,221, , 자료 : NICEC&I * 영업점매출분은제외한것이며, 산금채에는수출입은행발행분이포함된것임. * 누적액은 14 년 1 월부터이번주까지의합계임. * 통합발행분및구조화채권제외금액임. 19

21 은행채기간별발행액추이 자료 : NICEC&I, Koscom * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외. 은행채발행 & 유통 은행채는총 2,600 억원발행되었고, 총 5 조 6,799 억원유통되었다. 지난주에비해발 행량과유통량이모두감소하였다. 2,600억원발행지난주대비 2조 3,400억원감소 AAA 3년신용스프레드 18.7bp로전 ( 前 ) 주대비 0.5bp 축소 은행채는전 ( 前 ) 주대비 2 조 3,400 억원감소한 2,600 억원발행되었고, 3 조 3,643 억원 감소한 5 조 6,799 억원유통되었다. 발행시장에서산금채 ( 수출입포함 ) 는 1,600 억원발행되었고, 시중은행채 (AAA 등급 ) 는 1,000 억원, 중금채와지방은행채는발행이없었다. 유통시장에서산금채 ( 수출입포함 ) 는 1 조 9,757 억원, 중금채는 1 조 3,839 억원, 시중은행채 (AAA 등급 ) 는 2 조 3,150 억원, 지방은행채는 52 억원유통되었다 ( 옵션제외 ). 이번주은행채 AAA 급 3 년신용스프레드는 18.7 bp 로지난주대비 0.5bp 축소하였다. 국고 / 통안대비 AAA 은행채 Spread [ 단위 : bp] 3M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y 5Y 7Y 16/08/ /09/ /09/ /09/ /09/ /10/ /10/ /10/ /10/ /11/ /11/ /11/ 자료 : NICEC&I 2 년이하는통안채수익률대비, 2.5 년이상은국고채수익률대비 Spread 임 20

22 ( 주간 ) 은행채등급별발행현황 자료 : NICEC&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외 ( 주간 ) 은행채유통상위 List No 종목코드종목명 이자 유형 만기일잔존거래량 ( 억원 ) 1 KR310502A612 2 KR380701G6B9 3 KR A9 중소기업은행 ( 신 )1601 할 1A-27 수산금융채권 ( 일반 )01-11 이표 하나은행 이 2 갑-31 할인채 ,000 이표채 ,400 이표채 ,000 4 KR 신한은행 이 2B 이표채 ,500 5 KR310220G626 자료 : Koscom 산업금융채권 16 신이 이표채 ,500 은행채수익률및 Spread 추이 자료 : NICEC&I 21

23 카드 / 캐피탈채발행 & 유통 5,750억원발행지난주에비해 6,100억원감소카드채 AA0 3년신용스프레드 52.5bp로전 ( 前 ) 주대비 3bp 축소 카드 / 캐피탈채는발행량과유통량이모두감소하였다. 총 5,750억원발행되었고, 3조 9,135억원유통되었다. (FRN 제외 ) 카드 / 캐피탈채는지난주에비해 6,100억원감소한 5,750억원발행되었다. AA이상등급이 1,600억원발행되어 3,100억원감소했고, AA미만등급은 4,150억원발행되어 3,000억원감소하였다. 전체유통량은 3조 9,135억원으로지난주에비해 1,677원감소하였다. AA이상등급은 2조 771억원유통되어전 ( 前 ) 주대비 130억원감소하였고, AA미만등급은 1조 8,363억원유통되어전 ( 前 ) 주대비 1,547억원감소하였다. 이번주카드 / 캐피탈채신용스프레드는 AA0급 3년이국고대비 52.5bp로지난주대비 3bp 축소하였다. 국고 / 통안대비 AA 카드 / 캐피탈채 Spread [ 단위 : bp] 3M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y 5Y 16/08/ /09/ /09/ /09/ /09/ /10/ /10/ /10/ /10/ /11/ /11/ /11/ 자료 : NICEC&I * 2 년이하는통안채수익률대비, 2.5 년이상은국고채수익률대비 Spread 임. 카드채기간별발행액추이 자료 : NICEC&I 22

24 ( 주간 ) 카드 / 캐피탈채등급별발행현황 자료 : NICEC&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외 ( 주간 ) 카드 / 캐피탈채유통상위 List No 종목 코드 종목명 이자 유형 만기일잔존거래량 ( 억원 ) 1 KR 하나카드 108 이표채 ,400 2 KR B7 신한카드 이표채 ,000 3 KR B4 롯데카드 322 이표채 KR B0 롯데캐피탈 287 이표채 KR 케이비캐피탈 이표채 자료 : Koscom 카드 / 캐피탈채수익률및 Spread 추이 자료 : NICEC&I 23

25 지난주카드 / 캐피탈채발행현황 발행일종목명만기일 표면금리 (%) 발행액 ( 억원 ) 신용등급 메리츠캐피탈 ,000 AA 엔에이치농협캐피탈 ,000 A 메리츠캐피탈 ,000 AA 롯데캐피탈 ,000 AA DGB 캐피탈 ,000 A 한국캐피탈 ,000 A 메리츠캐피탈 ,000 AA 하나캐피탈 ,000 AA 신한캐피탈 ,000 AA 현대커머셜 ,000 AA 엔에이치농협캐피탈 ,000 A 메리츠캐피탈 ,000 AA 신한캐피탈 ,000 AA 메리츠캐피탈 ,000 AA 엔에이치농협캐피탈 ,000 A 메리츠캐피탈 ,000 A 하나캐피탈 ,000 AA 하나캐피탈 ,000 AA 현대커머셜 ,000 AA 하나캐피탈 ,000 AA 엔에이치농협캐피탈 ,000 A 신한카드 ,000 AA+ 24

26 곽두연연구원 (02) 회사채 : 채권시장패닉, 회사채는침체국면 시장동향 쏟아지는대내외악재 금주채권시장은대내외악재로채권시장의변동성이매우큰장이었다. 주식, 선물, 환율트리플약세가채권시장에부담으로작용되어금리가상승하였다. 트럼프미국대통령당선인의재정지출확대공약이인플레이션상승압력을상승시키면서美국채금리가상승한영향도주요했다. 손상된투자심리로인한손절물량이쏟아지면서금리가상승하였지만, 막판숏커버거래가들어오면서금리가대폭하락하였다. 전일미국시장은소비자물가지수와주택착공건수가크게개선되었고재닛옐런의장이의회에참석해금리인상시사발언을하여미국채가격이하락하여국내채권시장움직임도이에동조될것으로전망된다. 회사채시장침체국면 회사채시장은국고채변동성이걷잡을수없이증가함에따라발행과유통이상당히침체되어있는상태다. 발행은 BBB+ 급인폴라리스쉬핑단 1개社가 1년과 2년물을발행한것이전부였다. 유통시장거래량도지난주대비 1조원이상급감하면서회사채시장이침체국면에서벗어나지못하고있다. 금주회사채신용등급변동으로는 GS칼텍스와 SK에너지가 AA0에서 AA+/Stable 로 1단계등급상향되었다. 등급변동사유로는큰폭의영업실적개선세와차입금감축으로인한재무구조개선세유지가감안되었다. 대우건설은 3분기감사보고서에서의견거절을받게됨에따라재무제표의신뢰도및대외신인도저하로인해 A0등급에서 A 등급으로등급하향검토대상에등재되었다. 한독은현금흐름적자가심화되어 A-/Stable에서 A-/Negative로등급전망이하향조정되었다. 11월 17일기준회사채 AA-급 3년물의국고대비스프레드는 49.6bp로지난주와동일하였다. [ 회사채수익률및스프레드추이 ] 자료 : NICE C&I_NICE 피앤아이 ( 주 ) 25

27 발행시장동향 회사채발행내역 금주발행액은총 400억원으로전주대비 4,615억원감소하였다. 상환액은 9,900억원으로순상환액은 9,500억원이다. 금주회사채발행은 BBB+ 등급인폴라리스쉬핑이만기 1년 100억, 2년 300억발행을하였다. 이번주롯데렌탈과 GS EPS는수요예측에서좋은결과를내었다. 롯데렌탈은 2, 3년물총 1,000억원모집에 3,700억원의투자수요를확보하였다. GS EPS는 5년물 500억모집에 800억원의투자수요를끌어들였다. 회사채에대한투자기조가얼어붙는상황에서금리상단밴드를 20~30bp씩넉넉히열어놓은점이충분한투자수요모집에주요했다. [ 주간발행액및상환액추이 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) [ 주간등급별발행액 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 발행액은평가종목을대상으로함 ( 사모발행분포함 ) 26

28 회사채상환내역 금주발행액은 400억원이며만기상환액은 9,900억원으로나타나한주간순 상환규모는 9,500억원으로집계되었다. AA+ 등급인삼성디스플레이는마지막남아 있는채권을현금으로상환하여회사채시장을떠나게되었다. 일자 등급 종목명 만기일 표면금리 (%) 발행액 ( 억원 ) 발행 /14 BBB+ 폴라리스쉬핑 /14 BBB+ 폴라리스쉬핑 상환 9,900 11/12 AA- LG 이노텍 /12 AAA 한국남동발전 ,000 11/12 BBB0 이랜드월드 /12 A- 풀무원 /13 AA0 LG 유플러스 ,600 11/13 AA- 한화토탈 ,000 11/13 BBB+ 폴라리스쉬핑 /16 A+ 포스코대우 ,000 11/16 AAA BNK 금융지주 /17 AA+ 삼성디스플레이 ,000 순상환 9,500 자료 : NICE 피앤아이 27

29 유통시장동향 거래량상위회사 신용등급별거래량 등급별거래비중 발행자 거래총액 ~1Y 1Y~2Y 2Y~3Y 3Y 이상 KB 금융지주 1, 현대파워텍 1,000 1, 대한항공 LG 전자 LS 네트웍스 한국투자증권 동원 F&B 삼성물산 ( 구제일모직 ) 현대자동차 씨제이프레시웨이 한국서부발전 이번주신용등급별총거래량은 1조 6,249억원으로지난주대비 1조 1,932억원감소하였다. 가장거래량이많았던등급은 AA급으로총거래량은 5,950억원이며전주 대비 1,284억원감소하였다. 그다음은 AAA급으로총 5,126억원거래되었으며 전주대비 1조 3,823억원감소하였다. 그다음은 4,103억원거래된 A급이었으 며전주대비로는 3,004억원증가하였다. 마지막으로 BBB급은 1,070억원거래 되었으며전주대비 202억원증가하였다. 총거래량대비등급별거래비중은 AA급이 36.6% 로가장큰비중을차지하 였고지난주대비 10.9%(P) 증가하였다. AAA급의거래비중은 31.5% 로지난 주대비 35.7%(P) 감소하였다. A등급의거래비중은 25.3% 로지난주대비 21.4%(P) 증가하였다. BBB등급의거래비중은 6.6% 로 3.5%(P) 증가하였다. [ 신용등급별거래비중추이 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 거래량은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 28

30 잔존만기별거래량 잔존만기별거래비중 잔존만기별거래량은 1년이하만기의거래량이 9,219억원으로가장많았으며전주대비 1,715억원증가하였다. 다음으로는 2년초과 3년이하만기의거래량이 3,459억원이었으며전주대비로는 2,556억원감소하였다. 다음으로 3년초과만기의거래량이 3,398억원거래되었으며전주대비 6,601억원감소하였다. 마지막으로 1년초과 2년이하만기의거래량은 173억원이었으며전주대비로는 4,488억원감소하였다. 잔존만기별거래비중은 1년이하만기가 56.7% 로가장컸으며지난주대비로는 30.1%(P) 증가하였다. 다음은 2년초과 3년이하만기가 21.3% 의비중을차지했으며전주대비동일하였다. 3년초과만기의거래비중은 20.9% 로전주대비 14.6%(P) 감소하였다. 마지막으로 1년초과 2년이하만기의거래비중은 1.1% 로전주대비 15.5%(P) 감소하였다. [ 잔존만기별거래비중추이 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 거래량은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 2015/16 년 스프레드추이분석 공사채은행채회사채회사채회사채회사채 15/16 년 AAA AAA AAA AA- A0 BBB+ MAX MIN Average 자료 : NICE피앤아이 ( 주 ) 단위 : bp ( 국고채 3년대비스프레드 ) 29

31 조민영선임연구원 (02) 김가영선임연구원 (02) 국공채 : 대내외이슈에불확실성확대되며변동성큰모습 시장동향 금주동향금주채권시장은미국대선이후금리상승세를보였으며, 글로벌금리급등세가일부진정되자금리가다시하락하는등변동성큰흐름이지속되었다. 주초반트럼프대통령당선인의감세정책실행가능성에대한발언으로금리는약세를보였다. 11 월금통위는예상대로동결하였으며, 통방문의다소비둘기파적해석에도금리인하기대감은되살아나지못하고금리상승흐름은이어졌다. 이후미국채금리가다우지수사상최고치경신에따른부담으로약세를보였으며, 국내채권시장은미국금리상승분을선반영했다는인식이작용하며일부금리안정세를보였다. 주후반 IFRS17 도입연기가어려워진다는소식이장기물에긍정적으로작용하며채권금리는하락하였으나, 일본은행이고정금리로채권을매입하겠다고발표하는등대내외이슈가지속되자국내채권시장은장중극심한변동성으로마감하였다. 11 월 11 일 ( 금 ) 트럼프후보당선에대한불확실성확대되며약세흐름 11 월 14 일 ( 월 ) 국고채 10 년물입찰부진으로약세폭확대 11 월 15 일 ( 화 ) 미국금리상승분선반영인식작용으로금리안정세 11 월 16 일 ( 수 ) IFRS17 도입이불가피해지며초장기물중심금리하락세 11 월 17 일 ( 목 ) 대내외이슈에연동되며변동성큰모습 트럼프대통령당선인의감세정책실행가능성에시장은약세출발하였다. 금통위는만장일치로기준금리를동결하였으며, 기준금리인하기대감은찾아보기어려웠다. 외국인의매도규모가커지면서금리는상승폭은커졌으며, 커브는스티프닝마감하였다. 미국채시장은재향군인의날로휴장한가운데, 10 년국고채입찰이시장예상대비약세를보여채권시장내부담요인으로작용하며금리는약세흐름을보였다. 외국인의국채선물순매수에도약세심리를되돌리지못했으며, 이후손절물량유입으로약세폭은확대되었다. 미국채금리는다우지수가사상최고치를경신한데따른부담에약세를나타냈으나, 국내채권시장은미국금리상승분을선반영했다는인식이작용하며큰폭의약세를접고금리일부안정세를되찾는모습을보였다. 아시아장에서미국금리도하락하자국내금리하락세가이어졌다. 글로벌금리의급등세가진정되는모습을보이자강보합출발했으며, 급등이진정됐다는심리적안도감이금리하락으로연결됐다. IFRS17 도입연기가어려워지며초장기물을중심으로금리는하락폭이커졌으며, 이후미국및일본금리약세에따라다시약세전환했다. 새국제회계기준이오는 2021 년에예정대로시행된다는소식이장기물에긍정적으로작용하며금리는하락하였다. 이후일본은행이고정금리로채권을매입하겠다고발표하면서일본금리가상승하였으며, 국내채권금리는장중극심한변동성을보이며강세마감하였다. 30

32 수익률동향 국공채수익률변동 국고채수익률은전주대비 3 년 21.0bp 상승, 5 년 21.5bp 상승, 10 년 21.5bp 상승, 20 년 19.5bp 상승, 30 년 18.5bp 상승하였다. 공사채수익률은 3 년 20.0bp 상승, 5 년 21.5bp 상승, 10 년은 22.1bp, 20 년 19.6bp 상승, 30 년 18.0bp 상승하였다. 11 월 10 일기준국고 3 년 - 공사 AAA 3 년스프레드는 17.0bp 로지난주대비 1.0bp 축소되었다. < 표 1> 주간수익률변동 수익률 (%) 국고 공사 AAA 3Y 5Y 10Y 20Y 3Y 5Y 10Y 20Y 변동폭 (bp) 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 1> 주간국고대비공사채 AAA 수익률 < 그림 2> 기간별국고채수익률 < 그림 3> 국고채장단기스프레드 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 4> 최근 1 년간국고채수익률추이 < 그림 5> 최근 1 년간공사채수익률추이 자료 : NICE 피앤아이 31

33 발행및유통시장동향 국고 / 통안발행및유통 국고채 10 년 ( 국고 16-8) 가통합발행되었다. 7,000 억원예정에 18,480 억원 ( 응찰율 : 264.0%) 응찰하여 6,350 억원이낙찰되었으며낙찰금리는 2.000% 이었다. 국고채 10 년 ( 국고 16-3) 가통합발행되었다. 10,500 억원예정에 36,700 억원 ( 응찰율 : 349.5%) 응찰하여 10,660 억원이낙찰되었으며낙찰금리는 2.000% 이었다. 금주통안채는 91 일물 7,000 억원낙찰되었으며, 낙찰금리는 1.355%, 1 년물은 9,900 억원낙찰되었으며, 낙찰금리는 1.480% 이었다. 2 년물은 2 조원낙찰되었으며, 낙찰금리는 1.610% 이었다. < 그림 6> 주간국고 / 통안발행내역 < 그림 7> 주간국고 / 통안거래량 자료 : NICE 피앤아이 공사채발행 금주공사채총발행물량은 4 건 6,700 억원으로지난주 4 건 8,200 억원발행액보다 1,500 억원감소하였다. < 표 2> 공사채발행내역종목명 발행일 만기일 만기 이자유형표면금리금액 ( 억원 ) 울산항만공사 Y 이표채 2.270% 300 인천도시공사 Y 이표채 2.101% 500 인천도시공사 Y 이표채 1.973% 500 한국농어촌공사 Y 이표채 1.839% 5,400 자료 : NICE 피앤아이 공사채유통 < 그림 8> 주간공사채발행자별거래량 < 그림 9> 주간공사채만기별거래량 자료 : NICE 피앤아이 32

34 박종범연구원 (02) 단기상품 : 비교적조용한움직임을보인단기시장 시장동향 단기시장동향 미국대선이후채권시장은급격한움직임을보였다. 법인세를 15% 로낮추는등의대규모감세와함께대규모인프라투자를단행하는재정투자계획이발표됨에따라채권금리-주로장기물을중심으로-가상승하기시작했다. 대규모자금을국채시장을통해조달할것으로예견되면서금리가급등하는현상이이어졌다. 또한기대인플레이션이증가하면서채권시장에서의수익률이크게올랐다. 현재미국의 10년만기국채의수익률은 2.25% 까지치솟았다. 그덕분에국내채권시장역시금리가급등해주담대의경우 5% 대도나올정도이다. 이렇게급격한움직임을보인채권시장과는달리단기시장은매우차분한움직임을보여왔는데, 금리역시거의움직이지않는모습을보여왔으며 MMF잔고도 110 조원대후반에서 120조원대초반사이를분주하게움직이는모습을보여왔다. 주요단기시장지표 유형금리 (%) 전주대비유형액수 ( 조원 ) 전주대비 CD(AAA 3 개월 ) 지준 CP(A1 3 개월 ) 적수 CALL (1 일 ) MMF 잔고 통안채 (3 개월 ) 주 : CD, CP 금리는당사기준금리 ( 목요일기준 ) CALL 금리, 지준, 적수, MMF 잔고는목요일기준자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ), 한국은행, 본드웹프라임 지준, 적수변화추이 지난주지준, 적수변화추이주말지준 1.45 조원, 주말적수는 조원으로적수가전주대비 조원가량증가한모습을보임. 30,000 20,000 ( 십억 ) 지준 ( 당일 ) 지준 ( 누적 ) 10, ,000-20,000 16/10/19 16/10/26 16/11/02 16/11/09 16/11/16 33

35 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ), 본드웹프라임 단기금리및 MMF 잔고주요금리는콜금리 1.24%, CD 3 개월 1.4%, CP 3 개월 1.5%, 은행채 3 개월 1.479%, 통안채 3 개월 1.417% 를기록하였고, MMF 잔고는 조원으로집계되었음. 주요단기금리및 MMF 잔고 (%) MMF 잔고 CP 3개월 CD 3개월 콜금리 통안채 3개월 은행채 3개월 ( 십억 ) 120, ,000 80,000 60,000 40, MMF 잔고 20, /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 주 : CD, CP 금리는당사기준금리자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ), 본드웹프라임 CD 장단기 Spread 평가금리 3 개월 1.4%, 9 개월 1.52% 로 Spread 가전주보다 1bp 감소한 12bp 를기록함. CD 장단기 Spread (AAA 기준 ) (%) Spread (BP) CD 3개월 CD 9개월 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/ 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 34

36 CP 장단기 Spread (A1 기준 ) CP 장단기 Spread 평가금리 3 개월 1.5%, 9 개월 1.6% 로 Spread 가전주와같은 10bp 를기록함 (%) Spread CP 3 개월 CP 9 개월 (BP) /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 0 자료 : NICE 피앤아이 CP/STB 거래내역일반기업공사 11/11~11/17 등급종목명잔존일거래금리 (%) 발행액 ( 억원 ) A1 한국무역협회 A1 한국무역협회 A1 중소기업진흥공단 A1 에이치엠씨투자증권 A1 에이치엠씨투자증권 A1 케이씨씨 A1 케이씨씨 A1 케이씨씨 A1 케이씨씨 A1 대신증권 A1 신세계 A1 신세계 A1 신세계 A1 신세계 A1 현대그린푸드 A1 메리츠종합금융증권 A1 동부증권 A1 동부증권 A1 한섬 A1 한섬 A1 한국증권금융 A1 교보증권 A1 교보증권 A1 케이비투자증권

37 카드캐피탈 등급종목명잔존일거래금리 (%) 발행액 ( 억원 ) A1 삼성카드 ,600 A1 삼성카드 ,500 A1 롯데카드 ,450 A1 롯데카드 ,500 A1 신한카드 A1 신한카드 출처 : NICE피앤아이, 한국예탁결제원 36

38 CD/CP/ 전단채발행물일별현황 11/11~11/ ( 금 ) ( 월 ) 유형 구분 발행사 종목 발행액 발행사 종목 발행액 CD 일반 CP STB 공사 CP STB 유동화 CP STB 카드 / 캐피탈 CP STB 총계 ( 화 ) ( 수 ) 유형구분발행사종목발행액발행사종목발행액 CD ( 발행사, 종목 - 건수발행액 - 억원 ) 일반공사유동화카드 / 캐피탈 CP STB CP STB CP STB CP STB 총계 ( 목 ) 유형구분발행사종목발행액 CD 일반공사유동화카드 / 캐피탈 CP STB CP STB CP STB CP STB 총계

39 각유형별 CP/ 전자단기사채발행액추이 1 지난주 CP/ 전단채발행액은, 전체발행액이약 조원으로전주대비약 6.85 조원가량감소하였음. 순발행액은약 조원으로전주대비약 6.85 조원가량감소하였음. 전체발행, 상환및잔액추이 ( 조원 ) 발행액상환액잔액 10/13 10/20 10/27 11/03 11/10 11/17 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 각유형별발행액은, 공사는전주대비약 0.15 조원가량감소하여약 0.3 조원이발행되었고, 카드, 캐피탈은보합인약 3.17 조원으로발행이이루어졌음. 일반기업은전주대비약 3.56 조원가량감소하여약 9.74 조원발행되었음. 유형별발행액추이 ( 십억원 ) 1,800 1,500 1, 공사카드캐피탈 ABCP 일반기업 0 10/13 10/20 10/27 11/03 11/10 11/17 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 지난주 ABCP/ABSTB 시장은, 전체발행액이약 4.23 조원으로전주대비보합인하였음. 2 주전에비해 A2+ 급이하의발행액이증가하였음. ABCP/ABSTB 발행추이 ( 억원 ) 100,000 80,000 전체 ABCP 상환액 60,000 40,000 20,000-10/13 10/20 10/27 11/03 11/10 11/17 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 38

40 소병욱연구원 (02) ABCP : 11 월셋째주발행액총 4 조 6113 억원. 기초자산별발행현황기초자산별발행액, 상환액, 잔액현황 ( 단위 : 억원 ) 15,000 10,000 5, , 일 14 일 15 일 16 일 17 일 -10,000 기업대출 기업매출 장래매출 카드 자동차할부 PF Loan 구조화상품 SOC 기타 상환액 순발행 주 ) 기간별 (1 일 ~1,095 일 ) 발행현황 ( 신규 + 차환 ) ( 자료 : NICE P&I ) 순발행 1 조 672 억 11 월셋째주 ABCP 시장은총 4 조 6113 억원을발행하였다. 또한총상환액도 3 조 5441 억에달해 1 조 672 억원의순발행이이루어졌다. 항목별로살펴보자면 PF Loan 이 1 조 2593 억으로 27.3% 를차지하였으며, 구조화상품이 2 조 7113 억으로 58.8% 를차지하였으며, 기업대출이 2820 억으로 6.1% 를차지했고그다음으로는장래매출이 1316 억으로 2.9% 를기록했다. 기초자산별발행건수 ( 비율 ) 장래매출, 5.7% 기업대출, 4.7% 구조화상품, 기타, 0.9% 39.6% PF Loan, 41.5% 주 ) 기간별발행건수 ( 자료 : NICE P&I ) 39

41 11 월셋째주의발행건수는총 105 건을기록하였다. 또한특정기초자산에몰리는쏠림현상을명확하게볼수있다. PF Loan 과구조화상품이대부분차지하며, 두기초자산들이시장의양분하는모습을보이고있다. 자세하게살펴보면 PF Loan 이 44 건으로 41.5% 를차지하였고, 구조화상품이 42 건으로 39.6% 를차지하였다. ( 단위 : 억원, %) 11 월 기업기업장래자동차 PF 구조화카드대출매출매출할부 Loan 상품 SOC 기타 발행액 상환액 순발행 ,140 3, ,730 11, 일 ,137 8, ,955 6,471 4, 일 , ,217 7, ,810 3,862 8, 일 , ,530 5,183 1, 일 , ,088 8,340-4, 일 총 2, ,316 1,375-12,593 27, ,113 35,441 10,672 비율 6.1% 1.8% 2.9% 3.0% 0.0% 27.3% 58.8% 0.0% 0.1% 100.0% 76.9% 23.1% 주 1) 1 행 발행액, 2 행 - 발행건수주 2) 비중 발행액대비비중 등급, 기간별발행현황등급별발행현황 ( 주별 ) ( 단위 : 억원 ) 40,000 30,000 20,000 10, ,000 A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3- 발행액상환액잔액 ( 자료 : NICE P&I ) 40

42 순발행 1 조 1365 억원 11 월셋째주의 ABCP+ABSTB 시장은순발행기조가이어져나가는모습을 보였다. 발행액은 4 조 6406 억, 상환액은 3 조 5041 억원으로 1 조 1365 억원이순발행되었다. 등급별로보자면 A1 은 3 조 7898 억원이발행된가운데 2 조 6905 억이상환되어 1 조 993 억원순발행이이루어졌고 A2 등급에서는 2572 억이발행되고 2310 억이상환되어 262 억원순발행이이루어졌다. 기간별발행현황 ( 주별 ) ( 단위 :%) 100% 80% 60% 40% 20% 0% A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3-1d-10d 11d-30d 31d-90d 91d-180d 181d-365d 366d-545d 등급 ( 자료 : NICE P&I ) 91~180 일물강세 11 월셋째주기간별발행액은 1 일 ~10 일물은 3007 억으로 6.5%, 11 일 ~30 1d- 10d 11d-30d 일물은 708 억으로 1.5%, 31~90 일물은 5219 억으로 11.2%, 91~180 일물은 2 조 2951 억으로 49.5%, 181~365 일물은 1 조 4521 억을차지하여 31.3% 를기록했다. 31d-90d 91d- 180d 181d- 365d 366d- 545d 546d- 730d 731d- 910d 911d- 1095d ( 단위 : 억원, %) 발행액상환액순발행 A1 2, ,219 16,911 14, ,898 26,905 10,993 A ,000 2, ,216 4,431 (215) A , ,572 2, A A , A (270) A (15) 총 3, ,219 22,951 14, ,406 35,041 11,365 비중 6.5% 1.5% 11.2% 49.5% 31.3% % - - 주 ) 발행기간별발행건수 (SPC 중복가능 ) 41

43 신규발행현황 (ABSTB 포함 ) 기초자산 등급 SPC 명 발행일 만기일 발행액 ( 억 ) 거래금리 (%) 시공사 자산보유자 자산관리자 주관사 수탁사 매입보장 신용보강 구조화 A1 일드업제십팔차 메리츠종금증권 메리츠종금증권 하이투자증권 특정금전신탁운용대상인정기예금예치은행의신용도 // 중국공상은행과체결한통화스왑계약 // 구조화 A1 디비로컬제십일차 동부증권 동부증권 동부증권 정기예금유동화 // 특정금전신탁운용대상인정기예금에치은행의신용도 // 구조화 A1 에프앤디시리즈 KTB 투자증권 KTB 투자증권 교보증권 특정금전신탁운용대상인신한은행정기예금신용도 // 구조화 A1 에스큐브드제삼차 신한은행 신한은행 신한은행 CDO 유동화 // 신한은행신용도연계 // 구조화 A1 블루드림제육차 교보증권 교보증권 한국수자원공사의분양신청금반환 // 후순위대여금및수수료수취를통해확보되는금원 // 구조화 A1 알로이제팔차 부국증권 부국증권 부국증권 정기예금가입기관인우리은행의신용도 // 구조화 A1 디비제삼차 IBK 투자증권 IBK 투자증권 CDO//ABCP 발행대금운용기준 // PF A1 더블에이치아티움 현대건설 HMC 투자증권 HMC 투자증권 교보증권 에이치엠씨투자증권의대출채권매입확약 // 현대증권책임준공, 미이행시중첩적채무인수의무 // 경상남도창원시의창구팔용동일원창원아티움시티복합개발사업 // PF A3+ 뉴스타자인 우리종합금융 케이비투자증권 우리종합금융 PF Loan 유동화 // 유동화자산에대해연대보증을제공하고있는한양의신용도 // 매입보장기관인우리종합금융의신용도 // 서울시중랑구면목동공동주택및부대복리시설 // 주 ) ABCP 신규발행물은 SPC 명에빨간색, ABSTB 신규발행은파랑색으로구분표시함. 42

44 NICE Fixed Income Review 이강석연구원 (02) 구조화채권 : 발행정보, 조기상환, 만기정보 주간공모발행종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla KR381001G6B4 KR356001G6B6 산금 16 변이 개월 1.50% 2,000 농업금융채권 ( 은행 ) 이 1Y-A( 변 ) 개월 1.56% 2,200 CD bp 한국장학재단 16-32( 변 ) 개월 1.76% 300 CD bp 16/11/11( 금 )~`16/11/17( 목 ) 기간동안공모구조화채권은총 3 건 (4,500 억원 ) 이발행되었습니다. Plain Vanilla 3 건 (4,500 억원 ) 이발행되었습니다. 조기상환종목 KR310213G6B7 CD bp 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Spread Range Accrual KR C7 스탠다드차타드은행 이 ( 콜 ) 개월 4.01% % * n/n (n: KRW 10Y CMS - USD 10Y CMS -0.70% & 0.00% USD Libor 3m 5.50%) 15Non-Callable 1Y 주간만기종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla Spread Note KR310210G5B2 KR310213G5B9 KR380803G5B8 KR KR B8 산금 15 변이 개월 1.63% 400 CD+5bp 산금 15 변이 개월 1.64% 1,500 CD+6bp 한국수출입금융 ( 변동 ) 1511 마 - 이표 개월 1.62% 1,000 CD+5bp 현대카드 개월 2.94% 600 CD+25bp 신한은행 단 15A 개월 3.75% 800 1Y : 3.75%, 2~15Y : Min(4%, Max(0%, 2.95*AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 2Y)+0.04%))*n/N (n : 0% <= USD LIBOR 3M <= 5.25%), 만기일시지급, 15NC1Y1Y 2016 년 1 월이후구조별발행내역 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) 신종자본증권 KR310504G6B5 1Y~5Y: 2.88% 5Y~: 매 5년마다 KTB5Y +138bp Single Range Accrual Spread Range Accrual KR A3 KR KR A8 KR A5 KR 기업은행조건부 ( 상 )1611 이 ( 신종 ) 영구 B 개월 2.88% 500 KB STAR(DLB) 개월 3.93% 42mm USD 하나금융투자 (DLB) 개월 3.70% 40mm USD 신한투자 (DLB) 개월 3.95% 42mm USD NH 투자증권 (DLB) 개월 4.10% 42mm USD 미래에셋대우 (DLB) 개월 3.04% % n/365 (n : 0% KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y, 0% CD91 5.5%) NH투자증권 (DLB) 개월 3.10% 300 KR % * n/n, (n: KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y 0.00%, 0.00% CD 6.00%) KR65553A3684 KR % x n/n (n : USD CMS 10Y 5.5%), USD 발행 3.70% n/n (n : USD LIBOR 3M 5.5%), 20YNC1Y1Y 3.95%*n/N (n : 0% USD CMS 30Y - USD CMS 2Y & USD CMS 10Y 5.5%), USD 발행 4.1%*n/N (n : 0% USD CMS 10Y - USD CMS 2Y & 0% USD LIBOR 3M 5.5%), CLN 국민은행, USD 발행 NH 투자증권 (DLB) 개월 3.10% % n/365 (n: 0% (KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y), 0% CD91 6.0%)Act/365(Fixed) Unadjusted, 15yNC1y3m 하나금융투자 (DLB) 개월 4.13% 40mm USD 4.13%*n/N ( n : US CMS 10Y - US CMS 2Y 0%, 0% US CMS 10Y 5.5% ) 30/360, Unadjusted, USD 발행 신한투자 (DLB) 개월 4.13% 40mm USD KR %*n/N ( n: USD CMS 10Y - USD CMS 2Y 0.00%, USD CMS 10Y 5.5%) KR65853B8663 현대 able(dlb) 개월 4.00% 40mm USD 4.00% * n/365 (n: (USD CMS 30Y - USD CMS 2Y) 0.00%, 0% USD 3M Libor 5.5%), 15YNC1Y1Y, USD 발행 43

45 NICE Fixed Income Review 신한금융투자 (DLB) 개월 4.00% 43mm USD KR %*n/N (n : USD CMS 10Y - USD CMS 2Y >= -0.0% & 0% <= USD LIBOR 3M <= 3.5%) KR65553CK644 KR65053BM635 NH 투자증권 (DLB) 개월 3.15% % * n/n (n: (CD91 - KTB 3M) 0%, CD91 5.5%) Act/365, Adjusted, 15yNC1y3m 신한금융투자 (DLB) 개월 4.28% 20 mm USD 4.28%*n/N (n : USD CMS 30Y - USD CMS 2Y >= -0.1% & 0% <= USD CMS 10Y <= 5.5%) Spread Note KR KR KR KR351601J688 KR KR KR350701G667 교보증권 (DLB) 개월 4.60% 240 1Y : 4.6%* n/n 2Y~15Y : 4.2%*n/N+(USDKRW 1Y swap point/usdkrw 환율 ), Cap 6%, Floor 0% (n : -0.1% <= USD CMS 30Y - USD CMS 2Y & USD CMS 10Y <= 5.5%) 신한은행 이 15A 개월 3.20% 번째이자지급 : 3.20%, 2 번째 ~ 24 번째 : 0.1% + [10*Avg(CMT 10Y - CMT 5Y)], Cap: 3.20%. Floor: 0%, 25 번째 ~ : Max(0%, Min(KTB 10Y, 0.20% + 25*(CMT 5Y - KRW CMS 3Y)))) * n/n (n: 0 (CMT 5Y - KRW CMS 3Y 0.60%)), 30/360, Unadjusted 신한은행 이 15B 개월 3.10% 1,000 1Y : 3.1% 2Y~15Y : 3.1%*n/N (n : 0% <= KRW CMT 5Y - KRW CMS 3Y & 0% <= USD CMS 10Y <= 5.5%) 중소기업진흥채권 개월 3.00% 900 1Y~2Y: 3.0%, 3Y~15Y: Max[0%, Min{3%, 0.7% + 15 Avg.(CD91 - CMT3M)}], 15YNS1Y1Y, Switch 조건 : Max{0%, Min(1,7%, Switch Rate %)}, Switch Rate: 행사시점 3 영업일전발행사잔존만기민평금리 신한은행 단 15-A 개월 2.75% 600 1Y : 2.75%, 2Y~15Y: 2.85 (Avg.EUR CMS 30Y - Avg.EUR CMS 5Y), Cap: 3.0%, Floor 0.0% 신한은행 단 15A 개월 2.71% 400 1Y : 2.71%, 2Y~15Y : 2.85*AVG(EUR CMS 30Y-EUR CMS 5Y), Cap 3%, Floor 0%, 단리채, 15YNC1Y1Y 한국도로공사고속도로건설채권 개월 2.80% 300 1Y: 2.80% 2Y ~ 15Y: Min[Max[0%, 2.30 (Avg.(EUR CMS 30Y - EUR CMS 5Y))],3.0%] 30/360 Unadjusted, 15yNS1y1y 신한은행20-06-단-15-A 개월 3.20% 1,500 KR Y: 3.20%, 2Y~: 3.2 (Avg. EUR CMS 20Y - Avg. EUR CMS 5Y), Cap: 3.40% Floor 0% KR65253B5657 KR65553CE654 미래에셋대우 (DLB) 개월 5.40% 20mm USD NH 투자증권 (DLB) 개월 5.35% 30mm USD 토지주택채권 개월 3.10% 300 KR356101G649 1Y : 3.10% 2Y~ 15Y: 3.3*Avg(KRW CMS 10Y - USD CMS 1Y) Cap: 3.5%, Floor: 0%, 2.4% Switch Option, 15yNS1y1y 1 미래에셋대우 (DLB) 개월 3.65% 300 KR65253BV640 KR65253B7646 KR380801J648 KR KR380802G634 KR380803G632 1Y~4Y : 5.4% 5Y~15Y : Max(0%, Min(6%, 4.2*AVG(USD CMS 10Y - USD CMS 2Y)))*n/N, (n : 0% USD CMS 10Y 5.5%), 단리채 1Y ~ 4Y : 5.35%, 5Y~: Max[0%,Min{6.0%, 4*(USD CMS 10Y - USD CMS 2Y)}]* n/n (n: 0% USD CMS 10Y 5.50%) 30/360 Unadjusted, 15yNC1y1y 1Y : 3.65% 2Y ~ 15Y : Min[4.5%, 3 X AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 2Y) ] 미래에셋대우 (DLB) 개월 3.65% 500 1Y : 3.65% 2Y ~ 15Y : Min[4.5%, 3 X AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 2Y)] 한국수출입금융 ( 구조 )1604 바 - 단리 -15( 콜 ) 개월 3.80% 1,000 1Y : 3.8% 2Y~15Y : 2.85 * AVG(EUR CMS 30Y - EUR CMS 2Y) %, Cap 3.8%, Global Floor 0%, 단리채 대우증권 (DLB) 개월 5.40% 30mm USD 1~4Y : 5.40% 5Y ~ 15Y: Max(0%, Min(6.0%, 4.2*AVG(USD CMS 10Y - USD CMS 2Y))) * n/n (n: 0 USD CMS 10Y 5.5%), 30/360, 15NC1Y, USD 발행 한국수출입금융 ( 구조 )1603 바 - 이표 -15( 콜 ) 개월 3.44% 1,000 1Y : 3.44% 2Y~15Y : 2.3*AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 2Y), Cap 3.5%, Floor 0% Unadjusted, 30/360 한국수출입금융 ( 구조 )1603 사 - 이표 -15( 콜 ) 개월 3.44% 500 1Y : 3.44% 2Y~15Y : 2.3*AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 2Y), Cap 3.5%, Floor 0% Unadjusted, 30/360 44

46 NICE Fixed Income Review Plain Vanilla KR KR310222G622 KR KR310215G626 KR KR310212G623 KR KR KR KR KR310213G6B7 KR381001G6B4 KR356001G6B6 KR310210G6B0 KR310211G6B9 KR310206G6B6 KR B6 KR380801G6B8 KR380811G6A8 KR310218G6A4 KR310216G6A6 KR A3 KR A4 KR310211G6A1 KR380803G6A8 KR310212G6A0 미래에셋증권 TOP(DLB) 개월 5.30% 25mm USD 1Y ~ 4Y : 5.30% p.a 5Y~ : 4.2*(USD CMS 10Y - USD CMS 2Y) * n/n (n: 0% USD CMS 10Y 5.50%) Cap: 6%, Floor: 0% 산금 16 신이 INT 개월 3.10% 300 1Y: 3.10%, 2Y~10Y: 12.5 * (KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y)+0.21%, Cap: 3.50%, Floor: 0% 신한은행 이 15B 개월 3.25% 500 1Y: 3.25% 2Y ~ : 0.42% + [14.7 * Avg(KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y)] Cap: 3.4, Floor: 0, 30/360 Unadjusted 산금 16 신이 INT 개월 3.12% 500 1Y: 3.12% 2Y~: 12.5*(KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y) + 0.3% Cap: 3.5%, Floor: 0%, 10yNC1y3m 스탠다드차타드은행 단 ( 콜 ) 개월 4.20% 1,000 Y1: 4.20%, Y2 ~: 3.0*(Avg (EUR CMS 20Y) - Avg(EUR CMS 2Y)), Cap 4.90%, 30/360, 단리채 산금 16 신이 INT 개월 3.00% 500 1Y: 3.0% p.a 2Y~: 12.5*(KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y)+0.2% Cap: 3.5%, Floor: 0%, 10YNC1Y3M 신한은행 이 15C 개월 3.32% 1,000 첫이표 : 3.32% 첫이표 ~ 24 번째이표 : 0.1% + (10*Avg(CMT10Y - CMT 5Y) (Cap: 3.32%, Floor 0 %) 25 번째이표 ~ : 0.2% + 25*(CMT 5Y - KRW CMS 3Y)* n/n (n: 0 CMT5Y - KRW CMS 3Y) 0.6%) (Cap: CMT 10Y %. Floor: 0%) H&F 투자 (DLB) 개월 5.30% 25mm USD 1Y ~ 4Y : 5.30% 5Y ~ 4.0*(USD CMS 10Y - USD CMS 2Y) * n/n (n: 0% USD CMS 10Y 5.5%) Cap: 6%, Floor 0%, 30/360, Unadjusted H&F 투자 (DLB) 개월 5.30% 25mm USD 1Y ~ 4Y : 5.30% 5Y ~ 4.0*(USD CMS 10Y - USD CMS 2Y) * n/n (n: 0% USD CMS 10Y 5.5%) Cap: 6%, Floor 0%, 30/360, Unadjusted 신한은행 이 15A 개월 3.40% 1,700 1Y : (~3M)*3.4% + (3M~1Y)*Min(3.4%,Max(0%,0.12%+10*AVG(KRW CMT 10Y - KRW CMT 5Y))) 2Y~15Y : Min(3.4%,Max(0%,0.12%+10*AVG(KRW CMT 10Y - KRW CMT 5Y))) 산금 16 변이 개월 1.50% 2,000 CD bp 농업금융채권 ( 은행 ) 이 1Y-A( 변 ) 개월 1.56% 2,200 CD bp 한국장학재단 16-32( 변 ) 개월 1.76% 300 CD bp 산금 16 변이 개월 1.49% 1,800 CD bp 산금 16 변이 개월 1.49% 1,900 CD91+10bp 산금 16 변이 개월 1.50% 600 CD + 11bp 케이비국민카드 개월 1.97% 340 CD + 58bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1611 나 - 이표 개월 1.49% 1,100 CD + 10bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1610 너 - 이표 개월 1.51% 500 CD bp 산금 16 변이 개월 1.51% 400 CD bp 산금 16 변이 개월 1.51% 2,000 CD bp 롯데캐피탈 개월 2.25% 300 롯데캐피탈 5Y 3 사평균 롯데캐피탈 개월 2.05% 200 롯데캐피탈 3Y 3 사평균 산금 16 변이 개월 1.46% 1,000 CD + 12bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1610 라 - 이표 개월 1.46% 1,300 CD + 12bp 산금 16 변이 개월 1.46% 1,100 CD + 12bp 45

47 NICE Fixed Income Review KR380805G6A6 KR380807G6A4 KR A4 KR310206G6A8 KR310207G6A7 KR A3 KR A4 KR310204G6A0 KR310215G691 KR310213G696 KR310212G698 KR310210G692 KR KR310206G690 KR310207G698 KR KR310208G696 KR380801G693 KR KR KR310226G680 KR310204G695 KR310218G687 KR310211G682 KR KR KR KR310213G688 KR310207G680 KR380801G685 KR310205G684 KR310215G675 KR310217G671 한국수출입금융 ( 변 ) 1610바-이표 개월 1.46% 1,400 CD + 12bp 한국수출입금융 ( 변 )1610자-이표 개월 1.46% 300 CD + 12bp 삼성카드 개월 1.63% 500 CD + 29bp 산금16변이 개월 1.44% 600 CD + 10bp 산금16변이 개월 1.44% 700 CD + 10bp 현대캐피탈 개월 1.77% 200 금융채2 무보증 AA+ 4Y + 0bp 현대캐피탈 개월 1.71% 100 금융채2 무보증 AA+ 3Y + 0bp 산금16변이 개월 1.40% 1,000 CD + 6bp 산금16변이 개월 1.42% 1,100 CD bp 산금16변이 개월 1.42% 2,600 CD91 + 8bp 산금16변이 개월 1.42% 2,700 CD + 8bp 산금16변이 개월 1.34% 700 CD91 + 0bp 삼성카드 개월 1.55% 600 CD + 21bp 산금16변이 개월 1.34% 3,000 CD91 + 0bp 산금16변이 개월 1.36% 1,000 CD91 + 2bp 현대카드 개월 1.66% 200 CD bp 산금16변이 개월 1.34% 4,300 CD91 + 0bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1609라-이표 개월 1.36% 1,000 CD91 + 2bp 현대캐피탈 개월 1.63% 400 카드채 AA+ 4Y 민평 + 0bp 현대캐피탈 개월 1.70% 100 카드채 AA+ 5Y 민평 + 0bp 산금16변이 개월 1.34% 600 CD91 + 0bp 산금16변이 개월 1.33% 1,800 CD-1bp 산금16변이 개월 1.32% 500 CD91-3bp 산금16변이 개월 1.34% 1,400 CD-2bp 현대캐피탈 개월 1.53% 100 금융채2( 카드채 )AA+ 3Y + 0bp 현대캐피탈 개월 1.60% 300 금융채2( 카드채 )AA+ 4Y + 0bp 현대캐피탈 개월 1.67% 600 금융채2( 카드채 ) AA+ 5Y + 0bp 산금16변이 개월 1.34% 800 CD-2bp 산금16변이 개월 1.34% 600 CD-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1608나-이표 개월 1.34% 1,600 CD91-2bp 산금16변이 개월 1.34% 1,700 CD91-2bp 산금16변이 개월 1.34% 1,300 CD-2bp 산금16변이 개월 1.34% 2,400 CD-2bp 46

48 NICE Fixed Income Review KR KR KR KR310211G674 KR380804G671 KR310208G670 KR380803G673 KR310207G672 KR KR310205G676 KR KR310206G674 KR310501G678 KR KR380802G675 KR380801G677 KR310204G679 KR310203G671 KR310217G663 KR310218G661 KR310214G660 KR KR KR KR310209G660 KR KR310210G668 KR310212G664 KR380802G667 KR310205G668 KR KR380801G669 현대캐피탈 개월 1.55% 100 금융채 2( 카드채 ) AA+ 3Y 민평 - 1bp 현대캐피탈 개월 1.64% 100 금융채 2( 카드채 ) AA+ 4Y 민평 + 0bp 현대캐피탈 개월 1.68% 400 금융채 2( 카드채 ) AA+ 5Y 민평 + 0bp 산금 16 변이 개월 1.34% 400 CD91-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607 라 - 이표 개월 1.34% 500 CD91-2bp 산금 16 변이 개월 1.43% 500 CD91 + 7bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607 다 - 이표 개월 1.34% 500 CD91-2bp 산금 16 변이 개월 1.34% 700 CD91-2bp 국민은행 3607 이 (03)1 변 개월 1.36% 2,000 CD91-1bp 산금 16 변이 개월 1.34% 2,000 CD91-2bp 국민은행 3607 이 (03)1 변 개월 1.36% 1,300 CD91 + 0bp 산금 16 변이 개월 1.34% 1,300 CD91-2bp 기업은행 ( 변 )1607 이 1A 개월 1.34% 1,300 CD91-2bp 현대캐피탈 개월 1.54% 400 금융채 2( 여전채 ) AA+ 3 년민평 - 2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607 나 - 이표 개월 1.35% 900 CD91-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607 가 - 이표 개월 1.35% 500 CD91-2 bp 산금 16 변이 개월 1.34% 2,000 CD91-3bp 산금 16 변이 개월 1.36% 2,000 CD91-1bp 산금 16 변이 개월 1.37% 2,500 CD+0bp 산금 16 변이 개월 1.37% 700 CD+0bp 산금 16 변이 개월 1.38% 1,400 CD-1bp 현대카드 개월 1.89% 150 CD bp 현대캐피탈 개월 1.75% 300 금융채 2 무보증 AA+( 여전채 AA+) 4Y + 0bp Act/365 현대캐피탈 개월 1.66% 300 카드채 AA+ 3Y bp Act/365 산금 16 변이 개월 1.37% 600 CD91-2bp 현대카드 개월 1.94% 200 CD bp 산금 16 변이 개월 1.37% 2,000 CD91-2bp 산금 16 변이 개월 1.37% 600 CD91-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1606 나 - 이표 개월 1.37% 1,000 CD91-2bp 산금 16 변이 개월 1.56% 1,500 CD91 + 0bp 삼성카드 개월 1.68% 800 CD bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1606 가 - 이표 개월 1.57% 500 CD91 + 1bp 47

49 NICE Fixed Income Review KR310204G661 KR310506G651 KR KR310213G654 KR310505G653 KR310210G650 KR380805G645 KR KR310204G653 KR310205G650 KR310206G658 KR310501G652 KR310502G650 KR310207G656 KR KR KR KR380804G648 KR310508G640 KR380803G640 KR310507G642 KR380802G642 KR310505G646 KR310502G643 KR380801G644 KR310204G646 KR310504G649 KR KR KR380804G630 KR609592C635 산금 16 변이 개월 1.56% 1,900 CD91 + 0bp 기업은행 ( 변 )1605 이 5A 개월 1.70% 300 CD+14bp 국민은행 3605 이 (03)1 변 개월 1.59% 1,500 CD+3bp 산금 16 변이 개월 1.58% 800 CD91+0bp 기업은행 ( 변 )1605 이 1A 개월 1.58% 3,000 CD91+0bp 산금 16 변이 개월 1.58% 500 CD-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1604 자 - 이표 개월 1.61% 1,200 CD91 + 0bp 국민은행 3604 이 (03)1 변 개월 1.62% 1,000 CD91 + 1bp 산금 16 변이 개월 1.61% 2,700 CD91 + 0bp 산금 16 변이 개월 1.61% 2,400 CD+0bp 산금 16 변이 개월 1.60% 1,000 CD-1bp 기업은행 ( 변 )1605 이 1A 개월 1.60% 1,000 CD91-1bp 기업은행 ( 변 )1605 이 1A 개월 1.60% 1,000 CD91-1bp 산금 16 변이 개월 1.58% 2,000 CD91-2bp 현대캐피탈 개월 1.77% 500 금융채 2 무보증 AA+( 여전채 AA+) 3Y + 0bp Act/365 현대캐피탈 개월 1.88% 200 금융채 2 무보증 AA+( 여전채 AA+) 4Y + 0bp Act/365 현대캐피탈 개월 1.96% 200 금융채 2 무보증 AA+( 여전채 AA+) 5Y + 0bp Act/365 한국수출입금융 ( 변 ) 1604 사 - 이표 개월 1.61% 1,100 CD+0bp 기업은행 ( 변 )1604 이 1A 개월 1.61% 2,100 CD+0bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1604 라 - 이표 개월 1.61% 1,800 CD 기업은행 ( 변 )1604 이 1A 개월 1.61% 1,500 CD91 + 0bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1604 다 - 이표 개월 1.61% 1,100 CD + 0bp 기업은행 ( 변 )1604 이 1A 개월 1.61% 1,600 CD91 + 0bp 기업은행 ( 변 )1604 이 1A 개월 1.60% 2,000 CD - 1bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1604 나 - 이표 개월 1.60% 700 CD - 1bp 산금 16 변이 개월 1.76% 400 CD+15bp 기업은행 ( 변 )1604 이 1A 개월 1.61% 2,500 CD+0bp 현대캐피탈 개월 2.13% 300 CD bp, Act/365 현대카드 개월 2.12% 500 CD bp, Act/365 한국수출입금융 ( 변 ) 1603 파 - 이표 개월 1.63% 800 CD + 0bp 현대커머셜 개월 2.33% 500 CD bp 48

50 NICE Fixed Income Review 신한캐피탈313USD 개월 2.09% 30mm USD KR USD LIBOR 3M % KR310207G631 KR380801G636 KR310208G639 KR KR310223G620 KR310512G626 KR KR310225G625 KR380802G626 KR310216G624 KR310210G627 KR310211G625 KR310504G623 KR380801G628 KR310506G628 KR310222G614 KR310204G620 KR310206G625 KR310216G616 KR310217G614 KR310502G619 KR310209G611 KR KR310210G619 KR KR310501G611 KR356001G617 KR310205G619 KR310206G617 KR310208G613 KR310204G612 산금16변이 개월 1.62% 700 CD91-1bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1603라-이표-1호 개월 1.62% 1,100 CD91-1bp 산금16변이 개월 1.83% 600 CD+20bp 삼성카드 개월 1.83% 600 CD+20bp 산금16변이 개월 1.62% 700 CD91-1bp 기업은행 ( 변 )1602이1A 개월 1.62% 1,100 CD91-1bp 현대캐피탈 개월 2.08% 500 CD bp, Act/365, Unadjusted 산금16변이 개월 1.62% 2,000 CD91-1bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1602바-이표 개월 1.62% 1,500 CD91-1bp 산금16변이 개월 1.62% 500 CD-1bp 산금16변이 개월 1.61% 2,300 CD-3bp 산금16변이 개월 1.61% 600 CD-3bp 기업은행 ( 변 )1602이1A 개월 1.60% 1,500 CD-3bp 한국수출입금융1602마-이표 개월 1.60% 300 CD-3bp 기업은행 ( 변 )1602이1A 개월 1.62% 600 CD-1bp 산금16변이 개월 1.65% 900 CD91 + 0bp 산금16변이 개월 1.65% 1,800 CD+0bp 산금16변이 개월 1.65% 2,300 CD+0bp 산금16변이 개월 1.67% 2,000 CD + 0bp 산금16변이 개월 1.67% 1,500 CD + 0bp 기업은행 ( 변 )1601이1A 개월 1.65% 1,000 CD + 0bp 산금16변이 개월 1.67% 2,600 CD91 + 0bp 우리카드 개월 2.32% 500 CD bp 산금16변이 개월 1.66% 1,000 CD-1bp 국민은행3601이 (03)1변 개월 1.68% 1,000 CD+1bp 기업은행 ( 변 )1601이1A 개월 1.67% 1,200 CD+0bp 한국장학재단16-1( 변 ) 개월 1.86% 200 CD bp 산금16변이 개월 1.66% 2,000 CD91-1bp 산금16변이 개월 1.66% 1,500 CD-1bp 산금16변이 개월 1.67% 2,000 CD91 + 0bp 산금16변이 개월 1.67% 3,000 CD+0bp 49

51 이승엽대리 (02) 주간신용등급변화 발행자 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 회사채 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 GS 칼텍스 AA AA+ 안정적 AA AA+ 안정적 AA AA+ 안정적 SK 에너지 AA AA+ 안정적 AA AA+ 안정적 AA AA+ 안정적 한국캐피탈 A A- 안정적 기업어음 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 ABS 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 50

52 3. BIR 변동 BIR(Bond Implied Rating: 신용상태를시장에서평가한수익률, 혹은 Spread 를준거로삼은등급 ): 원리금상환가능성및발행자의채무상환능력에대한평가가해당유가증권의수익률과 Spread 에반영되어있다는가정에서출발. 시장이판단한신용상태정도를기호체계로표현, 내재등급을산출. 금주차이발생종목 LIST - 한주간발행사 BIR 과신용평가사신용등급 (AR:Agency Rating) 간차이가발생한종목 발행사 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 네이버 AA AAA 상회 List 편입종목 하회 List 편입종목 BIR 선행 LIST - 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을상회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 케이비캐피탈 AA AA 디지비캐피탈 A A LG 유플러스 AA AAA CJ 제일제당 AA AA 현대위아 AA AA 에스케이씨 (SKC) A A 에스케이종합화학 AA AA 현대오일뱅크 AA AA 한솔테크닉스 BBB BBB 에스케이브로드밴드 AA AA E1 AA AA 현대로지스틱스 BBB A 롯데칠성음료 AA AAA 엘지하우시스 AA AA 대한제당 A A 엘지씨엔에스 AA AA

53 - 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을하회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 BNK 캐피탈 AA A 인천도시공사 AA AA 경기도시공사 AAA AA 서울주택도시공사 AAA AA 대구도시공사 AA AA 강원도개발공사 AA AA 경상남도개발공사 AA AA 대구은행 AAA AA 평택도시공사 AA A 삼성물산 ( 구제일모직 ) AA AA 부산은행 AAA AA 포스코에너지 AA AA 엘지디스플레이 AA AA BNK 금융지주 AAA AA 롯데쇼핑 AA AA SK 케미칼 A A BIR/AR Matrix 분석 2016 년초기준금주기준 자료 : 나이스 C&I * 상기의 BIR 상회, BIR 하회리스트는전체리스트중일부주요발행사만을나타낸것으로더욱자세한내용이나전체목록은 NICE Credit&Information( 의 BIR 등급분석을참고하시기바랍니다. 52