엔터테인먼트산업 1 1. Summary 3 2. 업황및전망 내국인카지노 - 이용객정체, 홀드율상승 2-2. 영화 내수성숙, 해외성장 2-3. 미디어 전통광고축소, 신규매체부상 3. Strategy: 정체중이지만성장가능한기업에투자 1 4. 종목 _ 강원랜드,

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1 May 23, 216 Part 7 #7 엔터테인먼트산업 정체속의성장 [ 운송 / 엔터테인먼트 ] 정유석 cys45@iprovest.com [IDEA] 정체속의성장 [ 업황 ] 이용객정체, 내수시장성숙기, 전통광고축소 [ 섹터뷰 ] 내국인카지노 (Neutral), 영화 (Overweight), 미디어 (Overweight) [ 종목 ] 강원랜드, CJ CGV, CJ E&M

2 엔터테인먼트산업 1 1. Summary 3 2. 업황및전망 내국인카지노 - 이용객정체, 홀드율상승 2-2. 영화 내수성숙, 해외성장 2-3. 미디어 전통광고축소, 신규매체부상 3. Strategy: 정체중이지만성장가능한기업에투자 1 4. 종목 _ 강원랜드, CJ CGV, CJ E&M 11 KYOBO Securities Research Center 2

3 1. Summary 산업또는업체의실적은정체중이지만 내국인카지노 : 이용객수증가정체 영화 : 내수시장성숙기 미디어 : 광고시장성장부진및전통광고시장축소 성장중이거나성장가능성을보유한기업에집중 내국인카지노 : 슬롯머신매출증가로홀드율상승하며실적개선가능 영화 : 중국시장은폭발적으로성장 미디어 : 케이블TV, 디지털광고시장은급격한성장중 CJ CGV 중국매출액 CAGR 58.8% 성 디지털광고시장급성장 ( 십억원 ) 중국매출액 영업이익 (R) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 검색노출형 Mobile , , 2,5 2, 1,5 1, 5 '11 '12 '13 '14 '15 '16E -4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15E '16E 자료 : CJ CGV, 교보증권리서치센터 자료 : CJ E&M, 교보증권리서치센터 KYOBO Securities Research Center 3

4 2. 업황및전망 2-1. 내국인카지노 - 이용객정체, 홀드율상승 국내유일의내국인출입가능카지노 강원랜드는국내 17개의카지노중유일하게내국인이출입할수있는카지노 탄광폐쇄에대한보상차원으로 2년 1월허가를받으면서국내내국인카지노시장개막 현재협소한공간등으로이용객수증가는제한적 21년강원랜드카지노이용객은 9만명에서현재 31만명수준까지증가 몇차례환경개선작업이있었지만외국카지노대비여전히협소한공간등을감안하면카지노이용객수의증가는제한적 이용객정체로드롭액도정체 29년드롭액은 6.5조원수준을회복하는데 6년의시간이걸림 카지노이용객수증가가제한적이라면드롭액증가도제한적일수밖에없음 강원랜드카지노이용객 3 만명수준에서정체 강원랜드드롭액 6.7 조원수준에서정체 ( 천명 ) 강원랜드카지노이용객 ( 천명 ) Drop amount 3,5 8, 3, 7, 2,5 6, 2, 1,5 5, 4, 3, 1, 2, 5 1, '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16E '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16E 자료 : 강원랜드, 교보증권리서치센터 자료 : 교보증권리서치센터 KYOBO Securities Research Center 4

5 2. 업황및전망 2-1. 내국인카지노 - 이용객정체, 홀드율상승 카지노이용객정체에도매출성장 카지노이용객수가증가하지않음에도강원랜드의매출액은 5~1% 수준의성장을지속중 최근 3년간매출성장률을살펴보면 213년 5.%, 214년 9.9%, 215년 9.2% 기록 슬롯머신의매출액은증가하는추세 매출성장의원인은슬롯머신매출액의증가때문 테이블게임에사람이몰리다보니상대적으로한가한슬롯머신게임에도사람이몰림 강원랜드는홀드율증가하며매출성장시현 카지노이용객입장에서슬롯머신게임에서의승률은테이블게임에서의승률보다낮음 이는강원랜드의홀드율이증가하며매출성장이가능하도록하는요인 이용객입장에서승률이낮은슬롯머신게임매출증가 슬롯머신게임매출증가는강원랜드의홀드율상승으로연결 ( 십억원 ) 18 슬롯머신 24.% 홀드율 % % 1 21.% 8 2.% % 18.% 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 17.% 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 자료 : 강원랜드, 교보증권리서치센터 자료 : 교보증권리서치센터 KYOBO Securities Research Center 5

6 2. 업황및전망 2-2. 영화 내수성숙, 해외성장 영화관객수증가정체 최근 3년간영화관객수증가율평균 3.8% yoy 215년국내영화관객수는 2억1,73만명, 우리나라의연간영화관람횟수는 1인당 4.3회로타국가대비높은수준 관객수정체에따라영화산업매출액증가도정체 최근 3년간영화산업매출액증가율은평균 5.7% yoy 극장업체의다양한가격정책과프리미엄티켓비중증가로인한 ATP 상승으로영화관객수증가율대비높은증가율기록 성장률은낮지만꾸준한성장가능 영화관람은여가활동중싼가격으로즐길수있는것중하나 성장률은낮지만꾸준하게성장가능할전망 영화관객수최근 3 년평균 3.8% 성장 영화산업최근 3 년평균 5.7% 성장 ( 백만명 ) 영화관객수 증가율 (R) (%) '11 '12 '13 '14 '15 '16E. 자료 : 영화진흥위원회, 교보증권리서치센터 자료 : 교보증권리서치센터 KYOBO Securities Research Center 6

7 2. 업황및전망 2-2. 영화 내수성숙, 해외성장 폭발적으로성장하는중국영화시장 중국영화시장은폭발적으로성장중. 작년 6,5만명이상관람영화 2건, 올해 1억명관람영화 1건 211년부터 215년까지 CJ CGV의중국매출액은 61.5% 성장 성장가능성이높은베트남영화시장 베트남영화시장은현재 1,2억원규모로 218년 2,억원이상으로성장전망 212년부터 215년까지 CJ CGV의베트남매출액은 24.7% 성장 향후주도할것 중국, 베트남의연간 1인당영화관람횟수는.9회,.3회수준으로영화시장가능성농후 이외에도터키, 인도네시아등의영화시장은성장여력충분 CJ CGV 중국매출액 CAGR 58.8% 성장 CJ CGV 베트남매출액 CAGR 43.8% 성장 ( 십억원 ) 중국매출액 영업이익 (R) ( 십억원 ) '11 '12 '13 '14 '15 '16E 자료 : CJ CGV, 교보증권리서치센터 자료 : 교보증권리서치센터 KYOBO Securities Research Center 7

8 2. 업황및전망 2-3. 미디어 전통광고축소, 신규매체부상 한국광고시장규모 1조원내외에서정체 현재국내광고시장규모는 1조원수준형성 지속적으로성장은하고있으나성장률은 2% 내외수준에불과 전통광고매체이용감소및시장규모축소 1년전에는지상파TV와신문 / 잡지광고시장이가장큰규모를이루고있었고, 각각의시장규모가 2.1조원을상회 현재지상파TV 광고시장규모는 1.7조원, 신문 / 잡지는 1.6조원수준까지축소 새로운광고시장이빠르게성장중인과도기단계 휴대폰등으로방송매체가다양해지면서광고시장은변화를겪는중 전통광고시장은축소중이나케이블TV/ 종합편성채널, 디지털광고등의새로운광고시장이빠르게성장중 한국광고시장성장률 KBS2 광고단가 ( 십억원 ) 지상파TV 케이블TV/ 종편 라디오 12, 신문 / 잡지 디지털 옥외 / 기타 1, ( 천원 /15 초 ) 16, 15, 월화수목금토일 8, 14, 6, 13, 4, 12, 2, 11, '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15E '16E 1, '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 자료 : CJ E&M, 교보증권리서치센터 자료 : 리서치센터 KYOBO Securities Research Center 8

9 2. 업황및전망 2-3. 미디어 전통광고축소, 신규매체부상 케이블TV/ 종합편성채널광고시장성장이전체광고시장성장을견인 전체광고시장이낮은수준이라도성장을유지할수있는이유는케이블TV/ 종합편성채널광고시장이빠르게성장하고있기때문 지난 1년간케이블TV/ 종편채널은 CAGR 12.6%, 디지털광고시장은 CAGR 17.7% 성장 모바일광고시장급격하게성장중 통신서비스기술발달로대용량데이터전송이가능해지면서동영상전송이수월해졌고, 이미보급화된휴대폰으로어디서나콘텐츠시청가능 이로인해디지털광고중모바일광고시장의급격한성장이나타나고있음 케이블TV 콘텐츠강세로광고단가상승 상대적으로규제가적은케이블TV 등의콘텐츠가강세. 콘텐츠가흥행만한다면케이블TV의광고단가가지상파수준까지상승가능 CJ E&M의 215년평균광고단가는최대 112.4% 상승 ( 최고단가기준 ) 디지털광고시장급성장 CJ E&M 광고단가상승 ( 십억원 ) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 검색노출형 Mobile ( 천원 /15초) MON TUE WED THU FRI SAT SUN 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15E '16E '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 '16.4 자료 : 교보증권리서치센터 자료 : 리서치센터 KYOBO Securities Research Center 9

10 3. Strategy 정체중이지만성장가능한기업에투자 내국인카지노 - Neutral 이용객수는정체중이지만홀드율상승으로성장가능 하지만주가멀티플상승을이끌어낼만한수준의성장속도를기대하기에는부족 영화 - Overweight 중국영화시장의폭발적인성장에따른수혜가능 중국사이트및스크린확대로중국내시장점유율상승가능 미디어 - Overweight 변화하는광고시장속에서케이블TV와디지털광고시장확대에대한수혜 콘텐츠흥행지속되며방송사업부문의성장지속 중국사이트및스크린오픈목표 디지털광고시장성장지속 자료 : CJ CGV, 교보증권리서치센터 자료 : CJ E&M, 교보증권리서치센터 KYOBO Securities Research Center 1

11 강원랜드 [3525] 카지노이용객정체에도성장가능 Trading Buy TP 46, 원 유지 유지 n 안정적인성장지속 평창올림픽이개최되는 218 년강원랜드카지노이용객 4 만명이상으로증가가능 경기호불황또는이벤트와관계없이 8% 이상의테이블가동률유지가능 Company Data 현재가 (5/2) 액면가 ( 원 ) 42,45 원 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 45,25 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 36,45 원 KOSPI(5/2) 1,947.67p KOSDAQ(5/2) p 자본금 시가총액 발행주식수 ( 보통주 ) 발행주식수 ( 우선주 ) 평균거래량 (6 일 ) 평균거래대금 (6 일 ) 1,7 억원 9,818 억원 21,394 만주 만주 27. 만주 115 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 28.95% 주요주주 한국광해관리공단 36.27% 강원도개발공사 6.11% 현재전자테이블은 3대가동중이고, 연내 1대추가되어매출성장에기여할전망 금년제2영동고속도로개통되면접근성이좋아질것으로기대 워터파크오픈등으로강원랜드는향후종합리조트로발전 n 218년평창올림픽수혜가능 216년강원랜드카지노이용객 323만명 (3.% yoy) 으로증가전망 드롭액 7.2조원 (6.6% yoy), 홀드율 23.1% 전망 전자테이블증가는실질적으로 CAPA 확대한것과마찬가지효과 218년까지 6대이상의슬롯머신교체예정으로추가적인홀드율증가예상 n 배당주로서의매력보유 216년매출액 1.7조원 (6.3% yoy), 영업이익 6,15억원 (3.4% yoy) 전망 동사의배당성향은 5% 수준을유지하고있어실적증가에따른배당금증가가능 현재주가수준에서시가배당률 2.4~2.6% 수준전망되어배당주로서의매력보유 Price & Relative Performance (%) KOSPI상대수익률 ( 좌측 ) ( 천원 ) 3 강원랜드주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 Forecast earnings & Valuation 12결산 ( 십억원 ) E E E 매출액 ( 십억원 ) 1,497 1,634 1,736 1,82 1,97 YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) 1,68 2,64 2,195 2,259 2,418 YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) KYOBO Securities Research Center 11

12 강원랜드 [3525] 강원랜드분기별실적추정 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 214년 215년 216년E 매출액 ,497 1,634 1,736 Casino ,419 1,556 1,658 Hotel Condo Ski Golf Subsidiaies 강원랜드카지노이용객 ( 천명 ) ,7 3,133 3,226 내국인 ,969 3,96 3,189 외국인 홀드율 23.3% 23.2% 22.8% 23.4% 23.1% 23.1% 22.8% 23.3% 22.8% 23.2% 23.1% Drop amount 1,74 1,637 1,733 1,666 1,776 1,674 1,923 1,89 6,224 6,739 7,182 Payment 1,37 1,257 1,338 1,277 1,365 1,286 1,485 1,387 4,82 5,179 5,524 Revenue ,422 1,56 1,658 매출원가 Casino Comp & Loss Wages Depreciation Tourism fund Consumption tax Others Hotel Condo Ski Golf Subsidiaries 매출총이익 영업이익 영업이익률 39.8% 38.% 38.2% 29.6% 4.7% 38.3% 35.3% 27.9% 34.3% 36.4% 35.5% 자료 : 교보증권리서치센터 KYOBO Securities Research Center 12

13 CJ CGV[7916] 내수시장의안정성과해외시장의확실한성장성보유 Buy TP 16, 원 Company Data 현재가 (5/2) 액면가 ( 원 ) 유지 유지 114,5 원 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 138,5 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 96,3 원 KOSPI(5/2) 1,947.67p KOSDAQ(5/2) p 자본금 시가총액 발행주식수 ( 보통주 ) 발행주식수 ( 우선주 ) 평균거래량 (6 일 ) 평균거래대금 (6 일 ) 16 억원 24,23 억원 2,116 만주 만주 15.7 만주 18 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 18.69% 주요주주 CJ 외 1 인 39.4% 국민연금 9.99% n중국영화시장성장지속 중국영화관객수 12.6억명 (51.1% yoy) 으로늘어났지만아직연간 1인당관람횟수는 1회미만으로성장여력충분 215년중국박스오피스시장규모전년보다 49.1% 성장한 7.8조원기록 1Q16 중국에서관객수 1억명을돌파한영화 미인어 등장 1Q16 중국영화관객수 4.2억명 (57.5% yoy), 시장규모 2.6조원 (51.1% yoy) 기록 n 중국시장성장과함께하는중국 CGV의폭발적인성장 동사의중국매출은 211년부터 215년까지 CAGR 61.5% 성장 1Q16 중국매출은 7억원 (9.5% yoy) 으로여전히성장중인모습확인 작년말동사의중국시장점유율 2.4%(.4%p yoy) 기록, 1Q16 시장점유율 2.7% 로시장점유율확대지속 현재중국의극장문화가 1선도시를넘어 2~3선도시까지확대되고있다는점을감안하면 CGV의성장속도확대가능 n 내수시장의안정성과해외시장의성장성보유 216년매출액 1.4조원 (2.5% yoy), 영업이익 86억원 (59.% yoy) 전망 내수시장에서는 5% 수준의시장점유율을유지하며안정적으로수익창출가능 이미중국시장에안착한동사는가파른시장성장에대한수혜를충분히누릴것으로전망 내수시장의안정성과해외시장에서의확실한성장이전망된다는것이동사의투자포인트 Price & Relative Performance (%) KOSPI상대수익률 ( 좌측 ) ( 천원 ) 5 CJ CGV주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 Forecast earnings & Valuation 12결산 ( 십억원 ) E E E 매출액 ( 십억원 ) 1,39 1,194 1,438 1,836 2,239 YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) 787 2,455 2,639 4,331 6,438 YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) KYOBO Securities Research Center 13

14 CJ CGV[7916] CJ CGV 분기별실적추정 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 214년 215년 216년E 연결매출액 ,39 1,194 1,438 매출 ( 별도 ) 상영매출 매점매출 광고매출 기타매출 전국관람객 ( 천명 ) 5,472 44,596 73,65 49,174 49,483 45,934 75,257 53, ,67 217,37 223,826 CGV관람객 24,695 22,169 35,26 23,743 23,778 22,416 36,725 25,938 14,468 15,867 19,227 직영관람객 18,17 16,491 25,961 17,731 18,28 16,536 27,93 18,669 77,785 78,2 8,577 M/S( 직영 + 위탁 ) 48.9% 49.7% 48.3% 48.3% 48.1% 48.8% 48.8% 48.8% 48.6% 48.7% 48.8% M/S( 직영 ) 35.7% 37.% 35.5% 36.1% 36.9% 36.% 36.% 35.1% 36.2% 36.% 36.% ATP( 원 ) 7,567 8,23 7,483 7,64 7,638 8,367 7,633 8,81 7,68 7,69 7,844 SPP( 인당매점소비 ) 1,989 2,24 1,957 1,962 2,51 2,64 1,996 2,28 1,912 1,98 2,2 연결매출원가 매출원가 ( 별도 ) 부금원가 감가상각비 기타 연결매출총이익 연결영업이익 OPM 5.6% 3.1% 1.9% 1.6% 5.6% 3.6% 11.7% 1.7% 5.% 5.6% 6.% 자료 : 교보증권리서치센터 KYOBO Securities Research Center 14

15 CJ E&M[1396] 변화하는광고시장에부합 Buy TP 99, 원 Company Data 현재가 (5/2) 액면가 ( 원 ) 유지 유지 73,3 원 5, 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 95, 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 61,5 원 KOSPI(5/2) 1,947.67p KOSDAQ(5/2) p 자본금 시가총액 발행주식수 ( 보통주 ) 발행주식수 ( 우선주 ) 평균거래량 (6 일 ) 평균거래대금 (6 일 ) 1,937 억원 28,391 억원 3,873 만주 만주 27.7 만주 2 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 18.87% 주요주주 CJ 외 5 인 42.86% 국민연금 5.7% n 콘텐츠흥행으로방송사업부문이익증가시작 동사의방송사업부문은매출비중 67.5% 를차지, 215 년동사의방송부문매출액은 9,9 억원 (1.1% yoy) 으로성장 214 년초 tvn 의시청률은.6% 에서 216 년초 1.4% 까지상승 시청률상승은 214 년 미생, 215 년 삼시세끼, 응답하라 1988, 216 년 치즈인더트랩, 시그널 등의콘텐츠흥행에기인 상대적으로규제가적은케이블 TV 등의콘텐츠가강세. 콘텐츠가흥행만한다면케이블 TV 의광고단가가지상파수준까지상승 215 년방송사업부문의영업이익은 46 억원 (239.1% yoy) 으로전년대비놀라울만한성장을시현 n 케이블 TV 광고, 디지털광고시장확대수혜지속 전통광고시장이축소되는사이케이블 TV/ 종편채널의광고규모는 1 년간연평균 12.6% 성장하여 215 년 1.6 조원수준까지확대되었고, 디지털광고규모는연평균 17.7% 성장하여 2.9 조원수준까지확대되며전체광고시장의성장을견인 디지털광고중모바일광고시장이빠르게성장중. 최근 3 년간모바일광고시장은연평균 77.5% 증가한 1.2 조원규모로확대 동사의디지털광고매출은 213 년만하더라도거의제로에가까웠지만 218 년디지털매출액목표를 2,4 억원수준으로설정 n 광고시장변화에대한수혜누리며실적증가지속전망 216 년매출액 1.4 조원 (5.6% yoy), 영업이익 79 억원 (49.1% yoy) 전망 콘텐츠흥행지속되며방송사업부문의성장지속될것으로전망 광고시장변화에대한수혜가지속될것으로전망 Price & Relative Performance (%) KOSDAQ상대수익률 ( 좌측 ) ( 천원 ) 5 CJ E&M주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 Forecast earnings & Valuation 12결산 ( 십억원 ) E E E 매출액 ( 십억원 ) 228,693 26,26 2,653 26, ,148 YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) 36,785 25,25 26,413 23,363 24,498 OP마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) 3,475 23,394 19,6 18,925 2,582 EPS( 원 ) 2, ,2 124, , ,127 YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) KYOBO Securities Research Center 15

16 CJ E&M[1396] CJ E&M 분기별실적추정 ( 단위 : 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 214년 215년 216년E 매출액 ,233 1,347 1,423 방송부문 ㄴ광고 ㄴ수신료 ㄴ기타 % 영화부문 ㄴ극장 ㄴ부가판권 ㄴ기타 음악부문 공연부문 영업이익 방송부문 영화부문 음악부문 공연부문 영업이익률 3.1% 6.% 3.7% 3.1% 2.8% 6.1% 5.7% 7.9% -1.% 3.9% 5.5% 방송부문 1.4% 8.8% 3.1% 6.1% 2.3% 7.9% 5.9% 1.8%.3% 5.1% 6.9% 영화부문 9.8% -13.% 8.3% -8.6% 9.3% 1.% 8.% 1.5% -1.9% 2.5% 5.% 음악부문.4% 4.8% -.6% -2.4% -.3% 2.% 2.% 3.9% -.5%.4% 2.% 공연부문.9% 21.3% % 6.3% 4.% -3.% -3.% -43.6% -67.5% -1.3% -3.% 자료 : 교보증권리서치센터 KYOBO Securities Research Center 16

17 Compliance Notice 강원랜드최근 2 년간목표주가변동추이 ( 천원 ) 5 주가목표주가 최근 2 년간목표주가변동추이 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 매수 42,5 담당자변경 매수 42, T-Buy 42, T-Buy 46, T-Buy 46, CJ CGV 최근 2 년간목표주가변동추이 ( 천원 ) 18 주가목표주가 최근 2 년간목표주가변동추이 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 매수 16, 매수 16, 매수 16, 매수 16, CJ E&M 최근 2 년간목표주가변동추이 ( 천원 ) 주가 12 목표주가 1 최근 2 년간목표주가변동추이 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 매수 99, 매수 99, KYOBO Securities Research Center 17

18 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 이조사자료는당사리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서이조사자료는투자참고자료로만활용하시기바라며, 어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ㆍ동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ㆍ전일기준당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. ㆍ추천종목은전일기준조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. 투자의견비율공시및투자등급관련사항 기준일자 _ 구분 Buy( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) Hold( 보유 ) Sell( 매도 ) 비율 [ 업종투자의견 ] Overweight( 비중확대 ): 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 Underweight( 비중축소 ): 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 Neutral( 중립 ): 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 [ 기업투자기간및투자등급 ] 향후 6개월기준, (Strong Buy 등급삭제 ) Buy( 매수 ): KOSPI 대비기대수익률 1% 이상 Hold( 보유 ): KOSPI 대비기대수익률 -1~1% Trading Buy: KOSPI 대비 1% 이상초과수익예상되나불확실성높은경우 Sell( 매도 ): KOSPI 대비기대수익률 -1% 이하 KYOBO Securities Research Center 18