Microsoft Word - 교보-10월탑픽_ doc

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1 제이콘텐트리 3642 Oct 1, 213 Buy [ 유지 ] TP 6, 원 [ 유지 ] Company Data 현재가 (9/3) 4,67 원 액면가 ( 원 ) 원 2 주최고가 ( 보통주 ),6 원 2 주최저가 ( 보통주 ) 3,2 원 KOSPI (9/3) 1,996.96p KOSDAQ (9/3) 34.89p 자본금 328 억원 시가총액 3,62 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 6, 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 9. 만주 평균거래대금 (6 일 ) 27 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 3.7% 주요주주 중앙일보사외 3 인 34.3% 삼성자산운용.22% Price & Relative Performance (%) KOSDAQ상대수익률 ( 좌측 ) ( 천원 ) 2 제이콘텐트리주가 ( 우측 ) 주가수익률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 6.7% -3.% 4.% 상대주가 3.1%.6% 1.8% 지금은손석희시대 손석희효과로드라마시청률상승및방송사업부문실적증가예상. 추석연휴효과로 9월에도영화관람객수증가이어지며영화사업부문최대실적및경쟁사와의주가갭메우기기대. 투자의견 Buy, 목표주가 6, 원유지. 지금은손석희시대, 방송사업부문수혜가능 9월 16일부터손석희의 JTBC 뉴스9 가방영시작하였고 2~3% 수준의시청률을기록. 뉴스시청률을언급하는이유는지상파 3사의저녁뉴스전후의드라마시청률이뉴스시청률과비례하기때문. JTBC 는현재 9시뉴스전후로드라마를방영하고있는데손석희효과로뉴스시청률이상승하게되면드라마시청률도함께상승가능하다는판단. 드라마시청률이상승하게되면드라마제작편수가증가하여동사의수혜가능. 3/4 분기최대실적달성기대 3Q13 매출액 1,34억원 (19% y-y), 영업이익 23억원 (26% y-y) 전망. 사업부문별로는영화사업부문매출액 77 억원 (16% y-y), 영업이익 17 억원 (1% y-y) 으로추정. 8월메가박스관객수전년동기대비 2.8% 증가, 9월추석연휴로관객수증가지속. 방송사업부문매출액 3억원 (94% y-y), 영업이익 억원 (21% y-y) 전망. 213년매출액 4,33억원, 영업이익 2억원전망 3/4분기는영화산업의성수기이고, 드라마제작및유통관련매출액이본격적으로발생할시기로두사업부문에서모두최대실적이예상됨. 영화사업부문에서꾸준한실적증가예상되고, 방송사업부문이성장하는선순환구조유지가능하여긍정적인시각을유지함. Mid-Small Cap 책임연구원정유석 cys4@iprovest.com Forecast earnings & Valuation 12 결산 ( 십억원 ) E E 21.12E 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) YoY(%) 흑전 PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) Research Center ROE(%)

2 지금은손석희시대, 방송사업부문수혜가능 손석희효과, 드라마시청률에영향전망 JTBC 의보도담당사장으로취임한손석희는 9월 16일부터 9시뉴스를진행하고있다. 첫방송후시청률이꾸준하게상승하며 2~3% 수준의시청률을기록하고있다. 라디오청취율과 TV 시청률을직접적으로비교하기는어렵지만과거 손석희의시선집중 이 8~1% 수준의청취율을기록했다는점이첫방송부터높은시청률을기록할수있었던이유라고생각된다. 뉴스시청률을언급하는이유는지상파 3사의저녁뉴스전후의드라마시청률이뉴스시청률과비례하기때문이다. 뉴스를보기위해드라마를틀어놓는다거나뉴스를본후드라마를계속해서본다고해석할수있겠다. JTBC 는현재 9시뉴스전후로드라마를방영하고있는데손석희효과로뉴스시청률이상승하게되면드라마시청률도함께상승가능하다는판단이다. 드라마시청률이상승하게되면광고 / 협찬등이수월해져드라마제작편수가증가하는데도움이되고이는동사의수혜로연결될수있다. 방송사업부문 3/4 분기매출액 3억원, 영업이익 억원전망 213년 3/4분기방송사업부문매출액은 3억원 (94.2% y-y), 영업이익은 억원 (21.1% y-y) 으로전망한다. 작년드라마제작중단의영향으로금년 1/4 분기까지드라마제작과유통에관한실적이미미하였으나 2/4분기부터서서히회복되었던영향이다. 올해초 3편 ( 궁중잔혹사, 가시꽃, 세계의끝 ) 의드라마가방영을시작한바있고, 그뒤를이어현재 무정도시, 그녀의신화 가방영되었다. 콘텐츠유통물량이확보되기시작하면서방송사업부문의영업이익률이상승할것으로전망된다. 드라마를포함한예능등의시청률상승하면 IPTV 등으로유통되는프로그램의양이증가하게되고동사의수혜로연결된다. JTBC 에서방영하는대부분의콘텐츠는동사의방송사업부문을거쳐유통되기때문이다. 도표 1. 방송매출액 vs 시청률 도표 2. 9/16 부터 JTBC 뉴스 9 진행자변경 ( 십억원 ) 방송부문매출액 (L) JTBC 시청률 (R) (%) Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13E Research Center

3 영화사업부문최대실적기대 영화사업부문 3/4 분기가성수기효과로최대실적예상경쟁사와의주가갭메우기예상영화사업부문 3/4 분기매출액 77억원, 영업이익 17억원전망영화산업성장에대한수혜폭증가 영화산업의비수기인 2/4 분기가지나갔고성수기인 3/4 분기를맞이함에따라전국영화관람객수가다시증가추세로전환하였고추석연휴효과등으로추세가지속될것으로전망된다. 따라서동사의영화사업부문에서도최대실적이예상된다. 월별관객수변동추이를살펴보면 7월한달동안메가박스를이용한영화관람객수는 188 만명 (- 3.9% y-y) 으로전년대비소폭감소하였고같은기간동안국내총영화관람객수는 1,882만명 (-1.2% y-y) 이었다. 8월메가박스관람객수는 267만명 (2.8% y-y) 이고, 국내관람객수는 2,913 만명 (2.2% y-y) 이었다. 그동안주가등락을함께해온경쟁사 (CJ CGV) 와의주가차이가 7월말 ~8월초부터벌어지기시작하였다. 메가박스의 7~8 월누적관람객수는 4 만명 (11.% y-y) 으로국내총관람객수 4,79 만명 (6.1% y-y) 보다 2배가량높은증가율을나타냈다는점을감안하면경쟁사와의주가갭은메워질수있다는판단이다. 213년 3/4분기영화사업부문실적은성수기효과와추석연휴효과, 흥행작이많았던이유등으로전년동기대비증가한매출액 77억원 (16.3% y-y), 영업이익 17억원 (1.1% y-y) 으로예상한다. 작년추석연휴가토 ~ 월요일이었다는점을감안하면 9 월관객수역시 8월에이어증가했을가능성이높다. 동사는메가박스지분 46% 를보유 ( 특수관계인포함 %+1 주 ) 하고있다. 몇달전제이콘텐트리가메가박스를매각하려한다는루머가사실이아님이밝혀짐에따라동사또는계열사로의지분확대가능성을열어둘필요가생겼다. 지분률상승시에영화산업지속적인성장에대한수혜폭이확대될수있을전망이다. 도표 3. 메가박스관객수 도표 4. CJ CGV vs 제이콘텐트리주가비교 ( 천명 ) 3, 2, 2, 1, 1, 212 년 213 년 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 (8/1=1) CJ CGV 제이콘텐트리 /1 8/8 8/1 8/22 8/29 9/ 9/12 9/19 9/26 13 Research Center

4 [ 제이콘텐트리 3642] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 21F 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 21F 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판매비와관리비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 당기순이익 전환증권 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 21F 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 21F 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 1,26 1,433 1,688 1,987 2,38 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS ,6 1,121 1,26 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 2,416 6,2 6,618 7,224 8,2 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 94 1, ,1 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 21F 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 12-7 매출액증가율 사채 -1 영업이익증가율 흑전 장기차입금 8 4 순이익증가율 흑전 유상증자 수익성 현금배당 -3 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 제이콘텐트리, 교보증권리서치센터 14 Research Center

5 제이콘텐트리최근 2 년간목표주가변동추이 ( 천원 ) 7 주가 6 목표주가 최근 2 년간목표주가변동추이 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 매수 6, 매수 6, 매수 6, 매수 6, 매수 6, 매수 6, 매수 6, 매수 6, 매수 6, 매수 6, Compliance Notice 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 이조사자료는당사리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서이조사자료는투자참고자료로만활용하시기바라며, 어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ᆞ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ᆞ 전일기준당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. ᆞ 추천종목은전일기준조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. 투자기간및투자등급 _ 향후 6개월기준, 일 Trading Buy 등급추가적극매수 (Strong Buy): KOSPI 대비기대수익률 3% 이상매수 (Buy): KOSPI 대비기대수익률 1~3% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 1% 이상초과수익예상되나불확실성높은경우보유 (Hold): KOSPI 대비기대수익률 -1~1% 매도 (Sell): KOSPI 대비기대수익률 -1% 이하 29 Research Center