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1 219 년 1 월 Monthly InsighT 우려보다는용기가필요한 219 년 박원재 william.park@miraeasset.com 김철중 chuljoong.kim@miraeasset.com 김영건 younggun.kim.a@miraeasset.com

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3 * 넋두리 * 드디어 219년황금돼지해가밝았습니다. 좋았다면추억이고, 나빴다면경험이다 이란말이있더군요. 추억이든경험이든모두에게잊지못할 218년을뒤로하고새해를맞았습니다. 제게 219 년은정말의미있는해입니다. 자본시장에들어온지 2주년, 그리고개인적으로는결혼 잘보낼수밖에없는한해라고믿습니다.. 돈도많이벌어야하구요ㅋㅋ 설레임이란단어를좋아합니다. 노력하는것보다즐기는것이중요하고, 그위가설레임이라는얘기를들었거든요. 그동안설레임이란단어를잊고살았던것같습니다. 새로운사람, 새로운회사, 새로운주가 재미난일이너무많은데요. 물론 219년환경은쉽지않아보입니다. 연말에시작된수요부진우려는올해내내지속될듯합니다. 그러나이는주가가미리반영하고있는건아닐까요? 투자자세미나를다니면 Chasm 이란말을드리곤합니다. 216년 1월다보스포럼에서처음나온 4차산업혁명이란단어는 2개월뒤알파고라는충격으로저희에게다가왔습니다. 이세돌 9단의난감해하는모습은제게너무큰영향을미쳤습니다. 그이후 YouTube를통해미래세상을미리보면서눈높이는엄청높아진상태입니다. 반면제품에적용되는건 22년은되어야합니다.. 실제로전기차 / 자율주행차도출시는 22년이후에몰려있습니다. 높아진눈높이그러나현실은 22년. 218년, 219년은 Chasm 의상태가아닐까요? 그러니주가가부진할수밖에없었구요. 현실이 22년이라면주가는 219년부터반영되지않을까요? 그렇게믿어보렵니다. ㅎㅎ우리모두의미래를위해서요. 올한해잘부탁드립니다! Contents I. Investment Strategy... 4 II. Sector View... 9 III. Think Big IV. Global IT Navigation V. 최선호주 / 차선호주 VI. 밴드차트 Monthly InsighT

4 I. Investment Strategy 높아진수요부진우려 주가에반영중. 1 월실적발표가고비가될듯. 저평가저점매수전략유지. 219 년어려운환경이나주가는기대필요 II. Sector View III. Think Big IV. Global IT Navigation V. 최선호주 / 차선호주 VI. 밴드차트 4 Monthly InsighT

5 I. Investment Strategy 미래에셋대우추천종목주가수익률 12 월 : 최선호주 -8.5% vs. 차선호주 -7.1% Monthly InsighT 누적수익률 누적 12 월최선호주평균 -8.5 누적최선호주평균 64.4 삼성 SDI 6.1 누적차선호주평균 KOSPI 삼성전자 SK하이닉스 월최선호주 KOSDAQ * 주 : 누적기간 ~ Y LG 전자 년최선호주평균 1년차선호주평균 삼성전기 12월차선호주평균 KOSPI KOSDAQ * 주 : ~ LG 디스플레이 서울반도체 월차선호주 12월 12월최선호주평균 월차선호주평균 -7.1 LG이노텍 KOSPI -2.7 KOSDAQ Monthly InsighT

6 I. Investment Strategy 높아진수요부진우려 주가에반영중. 1 월실적발표가고비가될듯. 저평가저점매수전략유지. 219 년어려운환경이나주가는기대필요 IT 산업현황 - 디스플레이 /2 차전지 : LCD 패널가격하락폭확대, QD-OLED 및폴더블신규투자에주목, 우호적인배터리업황지속 - 반도체 : 밸류에이션은충분히낮은상황이나, 업황회복의주도권이기존공급자위주에서수요자위주로넘어가면서실적개선가시성확보가어려운상황 - 모바일 / 부품 : 판매수량부진. 높아진소비자눈높이와혁신부재. 삼성폴더블폰관심증가 - TV/ 가전 : 삼성전자의대화면 QLED TV 호조, LG 전자의급성장후숨고르기 Strategy 1) 배터리업체선호 ( 삼성 SDI) 19 년이익성장률감안시, 글로벌경쟁사대비저평가 2) 선발배터리소재업체선호 ( 일진머티리얼즈, 엘앤에프 ) 충분히빠진주가, Q 성장이제시작 3) LGD 대형 OLED 투자방향성확립시, 관련밸류체인에관심 ( 실리콘웍스, 야스 ) 4) 반도체 : 글로벌 IT 세트업체의실적을통한수요측면확인선행필요 순수메모리업체보다는주주환원강화및포트폴리오다각화업체선호 5) 모바일 / 부품 저평가상태. 삼성전자 M/S 전략및 S1 과폴더블수혜주찾기필요 상고하저주가 : LG 전자, S1 효과 : 삼성전기, 견조한실적 : 서울반도체 최선호주 - 삼성 SDI, LG 전자, 삼성전기, 서울반도체 한국대형 IT 업체주가상승률 (1M) 및실적컨센서스변경내역 주가상승률 (1M, L) 4Q18 영업이익컨센서스변경내역 (R) 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 미래에셋대우 IT 대형주유니버스요약 업체투자의견목표주가 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 현재주가 ( ) 상승여력 주가상승률 P/E P/B ROE ( 원, %, 배 ) 1W 1M 18F 19F 18F 19F 18F 19F 삼성 SDI 매수 33, 219, LG 전자매수 89, 62, 삼성전기매수 15, 13, 서울반도체매수 26,7 19, 삼성전자매수 5,8 38, SK 하이닉스매수 79, 6, LG 디스플레이매수 22,5 18, LG 이노텍매수 126, 86, Monthly InsighT

7 I. Investment Strategy 미래에셋대우 IT 대형주유니버스실적추정치변경내역 수정전 수정후 변경률 4Q18F 218F 219F 4Q18F 218F 219F 4Q18F 218F 219F 삼성SDI 매출액 2,787 9,466 11,662 2,787 9,466 11, 영업이익 , , 당기순이익 , ,21... LG전자 매출액 17,179 62,748 68,365 16,749 62,319 67, 영업이익 448 3,75 3, ,935 3, 스마트폰사업부진 당기순이익 215 1,625 1, ,522 1, 삼성전기 매출액 2,19 8,385 1,57 2,159 8,354 9, 영업이익 373 1,139 1, ,89 1, MLCC 수익성하향 당기순이익 서울반도체 매출액 317 1,21 1, ,21 1,41... 영업이익 TV BLU 사업호조 당기순이익 삼성전자 매출액 65, , ,138 62, , , 영업이익 16,342 64,428 61,648 13,719 61,85 49, 반도체추정하향 당기순이익 12,524 48,84 51,145 1,599 46,16 43, SK하이닉스 매출액 11,117 41,624 4,478 1,352 4,859 35, 영업이익 5,833 22,246 19,57 5,232 21,646 14, 당기순이익 4,332 16,476 14,227 3,876 16,2 1, LG디스플레이 매출액 6,819 24,28 26,339 6,819 24,28 26, 영업이익 적지. 당기순이익 적지 적지 LG이노텍 매출액 3,24 8,576 8,723 2,999 8,55 8, 영업이익 애플판매부진 당기순이익 자료 : 미래에셋대우리서치센터 코멘트 ( 십억원, %) 7 Monthly InsighT

8 I. Investment Strategy 미래에셋대우 IT 대형주유니버스컨센서스 미래에셋대우 컨센서스 차이 4Q18F 218F 219F 4Q18F 218F 219F 4Q18F 218F 219F 삼성SDI 매출액 2,787 9,466 11,662 2,722 9,4 11, 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 영업이익 , , 당기순이익 , , LG 전자매출액 16,749 62,319 67,563 16,456 62,173 66, 영업이익 37 2,935 3,4 47 3,49 3, 스마트폰사업부진 당기순이익 111 1,522 1, ,561 1, 삼성전기매출액 2,159 8,354 9,846 2,138 8,329 9, 영업이익 323 1,89 1, ,117 1, MLCC 보수적반영 당기순이익 , 서울반도체매출액 317 1,21 1, ,212 1, 영업이익 당기순이익 삼성전자매출액 62, , ,45 63,74 248, , 영업이익 13,719 61,85 49,686 13,857 61,942 51, 당기순이익 1,599 46,16 43,195 1,82 46,16 38, SK 하이닉스매출액 1,352 4,859 35,366 1,846 41,353 38, 영업이익 5,232 21,646 14,79 5,511 21,925 17, 당기순이익 3,876 16,2 1,869 4,26 16,244 12, LG 디스플레이매출액 6,819 24,28 26,339 6,932 24,294 25, 영업이익 제품믹스개선 당기순이익 LG 이노텍매출액 2,999 8,55 8,685 2,677 8,236 9, 영업이익 애플부진반영 당기순이익 코멘트 ( 십억원, %) 8 Monthly InsighT

9 I. Investment Strategy II. Sector View 디스플레이 : 투자에투자하기 1) QD-OLED, 2) 2차전지소재 반도체 : 전반적인수요부진영향 모바일 / 부품 : 스마트폰산업에관심필요 ( 폴더블, 5G 등교체수요자극 ) 반전의시작, 저평가부품주는저가매수전략필요 III. Think Big IV. Global IT Navigation V. 최선호주 / 차선호주 VI. 밴드차트 9 Monthly InsighT

10 디스플레이 III. Sector View 투자에투자하기 1) QD-OLED, 2) 2 차전지소재 Event - 12 월 LCD 패널가격추이 1) TV 패널가격 : 4 대 -5.3~-8.2%, %, 55-4.%, % 2) IT 패널가격 : 노트북, 모니터 -1.~-1.3% - 11 월 LCD TV 출하 : 2,378 만대 (+2.7% YoY) - 11 월 OLED TV 출하 : 34.8 만대 (+2.2% YoY) - 11 월글로벌전기차판매량 : 47.7 만대 (+24.5% YoY) 1) BEV: 2.8만대 (+34.5% YoY) 2) HEV: 2.8만대 (+13.5% YoY) 3) PHEV: 6.2만대 (+35.3% YoY) - 중국 OLED 투자재개시작 : BOE B12~B15, Visionox 3K/ 월 - 삼성디스플레이 19년 QD-OLED 투자가시화 Implication - 1Q18 비수기진입으로 LCD 패널가격약세지속예상 - 19년 LCD 업황은않좋지만, 신규투자가진행되는구간 1) SDC 19 6월 ~9월에걸쳐 8G 1~13K/ 월수준의라인 shutdown 예상 2) SDC QD-OLED: 2H19 장비발주 장비설치 (22) 21년제품출시예상 3) LG디스플레이 19년상반기 1.5G 투자시작예상 - 219년디스플레이투자전략 : 장비 > 소재 > 패널 SFA, AP시스템, 아이씨디 - 19년삼성폴더블출시 2년 1,만대기준 2K/ 월수준 6G flexible 라인필요 - 2차전지소재업체자금조달및증설여부에관심 추가증설시 2년성장성확보 - 선발소재업체선호 : 엘앤에프, 일진머티리얼즈 Check point 디스플레이 : 중국업체향 OLED 발주, 삼성디스플레이 QD-OLED 투자규모 2차전지 : 선발소재업체추가증설여부 LCD 패널가격변동률 6 Notebook Monitor TV (FHD) TV (UHD) 자료 : Witsview, 미래에셋대우리서치센터 월별전기차판매량추이 ( 천대 ) BEV 판매량 (L) HEV 판매량 (L) PHEV 판매량 (L) 3 BEV YoY (R) HEV YoY (R) PHEV YoY (R) 자료 : SNE Research, 미래에셋대우리서치센터 1 Monthly InsighT

11 디스플레이 III. Sector View Key Charts OLED TV 월별출하량추이 LCD TV 월별출하량추이 ( 천대 ) 기타 Skyworth Panasonic Sony LG 전자 LG 전자외업체비중 (R) 6 4 ( 백만대 ) LCD TV 출하량 (L) 28 출하량 YoY 증감률 (R) 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터 월별 LCD 패널출하면적추이 ( 어플리케이션별 ) 코발트및리튬가격추이 (Km2) TV panel (L) Monitor panel (L) 24, Notebook panel (L) Tablet panel (L) Others (L) YoY growth (R) 5 (US$/MT) 1, 코발트가격 (L) 리튬 (R) (RMB/MT) 18, 18, 25 75, 12, 12, 5, 6, 25, 6, 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 산업자료, 미래에셋대우리서치센터 11 Monthly InsighT

12 반도체 III. Sector View 전반적인수요부진영향 Event DDR4 8Gb (1Gb x 8) 2,133/2,4bps 가격및현물프리미엄추이 - 12월 Memory 고정가격 (DRAMeXchange) PC DRAM: 가격유지. 1분기계약협상진행중. 1% 이상하락가능성高 Specialty DRAM: DDR3 평균 2~3% 하락. DDR4 가격하락요인으로일부작용 NAND Flash: SLC 1~15%, MLC ~4% 하락. 수요약화속도시바가격인하 - Micron Capex 축소. 수요에맞추는생산전략결정 연출하량전망치축소 : DRAM B/G 2% 15%, NAND B/G 4% 35% (US$) Premium (R) Spot (L) Contract (L) DRAM 수출액잠정치 : 1 개월매출액기준 YoY -28.2% 월이후첫역성장 6 Implication - 생산량증가제한과더불어일부재고보유전략 (Carry) 시행할것으로예상 가격하락폭은일정수준방어할수있지만, 업황둔화다소장기화가능성있음 - 219년 blended ASP DRAM -26%, NAND -38% 전후 19년 OP: 삼성전자반도체 35.9조원 (-23.5%), SK하이닉스 14.8조원 (-31.7%) - 반도체장비 : 메모리업체의 Capex 전망추가적인축소는제한적주가하락과도한종목중에실적감소폭이상대적으로적은업체에관심 - 반도체소재 : 메모리업체의급격한마진율하락은소재업체실적에부정적포트폴리오 / 고객다변화및원가절감가시적인업체중심으로관심 Market forecast - 주가수준은현재까지의수요부진을온전히반영한상황으로밸류에이션낮은상태 그럼에도불구하고수요측면에서의구체적인회복신호파악선행필요 박스권주가동향예상 자료 : DRAMeXchange, 미래에셋대우리서치센터 DRAM 수출액추이 (US$bn) 4. DRAM 수출액 15 MoM 3. YoY Check point Global IT 세트업체들의실적및수요지표를통한수요가시성확보필요 (Global smartphone 출하량, 북미 / 중국 ISP capex 전망, Intel CPU Capa 동향 ) 자료 : 무역협회, 미래에셋대우리서치센터 12 Monthly InsighT

13 반도체 III. Sector View Key Charts 219 년 DRAM 수요 bit growth 219 년 DRAM 공급 bit growth % +2.% +9.6% +.8% 218 PC 스마트폰 서버 219F 3 25 수급 2 Tightness 지속 ~ 19.6% +4.9% +5.4% +7.2 ~ 8.1% 219F 마이크론 SK 하이닉스삼성전자 218 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 NAND 및 HDD 가격추이 SK 하이닉스월간주가및월간 P/B 추이 (ASP, US$/GB) ,rpm Mission-Critical HDD 대체가격도달 1,rpm Mission-Critical HDD 대체가격도달 Mission-Critical HDD PC HDD Business-Critical HDD Mission-Critical HDD NAND Flash NAND Flash' 대체가속화 PC HDD 대체가격조기도달예상 (X) P/B(Fwd.12M) ROE ,2rpm Business-Critical HDD 대체가격도달예상 자료 : Gartner, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Quantiwise, KDB대우증권리서치센터 Monthly InsighT

14 통신장비 / 전자부품 III. Sector View 스마트폰산업에관심필요 ( 폴더블, 5G 등교체수요자극 ) 반전의시작, 저평가부품주는저가매수전략필요 Event 삼성전자스마트폰판매수량및시장점유율추이 - 스마트폰시장성숙기현상지속 : 판매수량감소 IDC: 1Q18-2.9% YoY, 2Q18-2.3% YoY, 3Q18-5.9% YoY - 11월판매수량 (CounterPoint) : 핸드셋 1.71억대 (-4.5% YoY, +1.2% MoM) 스마트폰 1.39억대 (-3.8% YoY, +1.7% MoM) - 스마트폰 Big5 11월판매수량 (CounterPoint) 1. 삼성전자 : 25.3백만 (-7.9% YoY, -.6% MoM) 2. Apple: 24.2 백만 (-12.% YoY, +2.1% MoM) 3. Huawei: 18.8 백만 (+29.1% YoY, +.3% MoM) 4. Xiaomi: 1.2 백만 (+1.5% YoY, -8.8% MoM) 5. Oppo: 9 9백만 (+15.9% YoY, -.4% MoM) [8. LG전자 : 3.1백만 (-4.% YoY, -7.6% MoM)] Implication - 삼성전자 : 브랜드 / 시장점유율유지전략필요 ( 인도시장 ). 하드웨어차별화 ( 폴더블등 ) 시작 - LG전자 : LG만의색깔찾기필요. 판매수량부진지속. 미중분쟁주목 ( 미국시장 ) - 애플 : 신제품출시효과 ( 채용증가혹은 ASP 상승 ) 주목. 4Q 아이폰 XR 판매부진가능성 ( 백만대 ) 스마트폰판매량 (L) YoY 증가율 (R) 1 Samsung M/S (R) Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 삼성전자, Counterpoint, 미래에셋대우리서치센터애플스마트폰판매수량및시장점유율추이 ( 백만대 ) iphone 출하량 (L) 출하량 YoY 증가율 (R) Apple M/S (R) Strategy - 폴더블, 5G 폰등 219년신제품 / 교체수요기대필요 수혜주주목. 낮아진기대 - 삼성전자의전략중요 : 폴더블등으로시장선도노력 + 중저가라인업강화 (A series) - 애플신제품수혜주주가부진. 실적하향가능성 : 3D 센싱, 듀얼카메라, MLCC, OLED 등 - 4차산업관련부품주는저가매수기회 Check point 219 년새로운변화 + 낮아진기대 : 폴더블, 트리플카메라, 5G 교체수요기대 스마트폰관련주도이제는주목필요 저가매수전략 -1 1Q11 2Q12 3Q13 4Q14 1Q16 2Q17 3Q18 자료 : Apple, Counterpoint, Factset, 미래에셋대우리서치센터 14 Monthly InsighT

15 통신장비 / 전자부품 III. Sector View Key Charts 글로벌스마트폰판매수량및시장규모성장률 미국스마트폰시장분기별점유율추이 ( 억대 ) 스마트폰출하량 (L) 출하량 YoY Growth(R) 2 시장규모 YoY Growth(R) Apple Samsung LGE ZTE F 자료 : IDC, 미래에셋대우리서치센터 -3 1Q11 1Q12 1Q14 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : Counterpoint, 미래에셋대우리서치센터 글로벌스마트폰가격대별출하량비중추이 중국스마트폰시장월별점유율추이 6 45 Samsung Xiaomi China (Xiaomi+Vivo+Oppo) India (Micromax+Lava+Intex+Karbonn) 6 45 Oppo+Vivo Huawei Apple Xiaomi Samsung 자료 : IDC, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Counterpoint, 미래에셋대우리서치센터 15 Monthly InsighT

16 I. Investment Strategy II. Sector View III. Think Big: CES 219 preview IV. Global IT Navigation V. 최선호주 / 차선호주 VI. 밴드차트 16 Monthly InsighT

17 IV. Think Big: CES 219 preview CES(Consumer Electronics Show) 219 과거 CES 에서발표된주요 IT 기기 5 여년역사의세계최대가전전시회. 매년 IT 산업트렌드선도 년뉴욕에서제 1 회전시회가시작. 매년 1 월라스베가스에서개최 1967: 제 1 회개최 - 과거 CES에서필립스의 VCR(197년 ), 소니의 CD & 캠코더 (1981년), DVD(1996년 ), HD TV(1998년 ), OLED TV(28년 ) 등 IT 신제품공개 - 최근 CES에서는스마트워치 (212년), UHD TV(213년 ), 웨어러블 (214년), 사물인터넷 (215년), 스마트카및 VR(216년 ), 자율주행차 (217년), 스마트시티 (218년) 등이주요이슈였음 - 진화를거듭하는 5세대 (5G) 기술을활용한스마트시티, 모빌리티, 인공지능을중심으로한미래일자리가 219년 CES를통해주목받을것으로예상 - CES 담당기관인전미소비자기술협회 (CTA) 가제시한 CES 219(1월 8일 ~ 11일 ) 의주요키워드는 1인공지능 (AI), 2스마트홈, 3디지털헬스케어, 4e스포츠, 5복원력 (Resilience) 을갖춘스마트도시임 1967년제1회국제소비자가전전시회 (CES) 와 CES 218 광경 197: VCR (Philips) 1996: DVD 21: XBOX (MS) 1981: CD & 캠코더 (Sony) 1998: HD TV 28: OLED TV (Panasonic) 211: 테블릿 PC 217: AI 로봇 218: VR 헤드셋 자료 : 언론자료 자료 : 언론종합, 미래에셋대우리서치센터 17 Monthly InsighT

18 IV. Think Big: CES 219 preview CES(Consumer Electronics Show) 219: 중요 Keynote LG전자박일평사장의기조연설 [1월 7일 ( 월 ) 6:3PM, 라스베가스파크MGM호텔 ] - 주제 : 더나은삶을위한인공지능 (AI) - AI의진화가미래삶에어떤변화를가져올지를중점적으로소개할예정, 자체 AI플랫폼인 LG씽큐의세가지강점인맞춤형진화, 폭넓은접점, 개방등을설명하면서미래 AI 기술을조망. 박사장은 이번기조연설에서더나은삶을위한 AI를소개하고, 소비자의라이프스타일에어떤도움을줄수있는지상세히보여줄것 이라고말함 IBM CEO Ginni Rometty 의기조연설 [1 월 8 일 ( 화 ) 8:3AM, Venetian Palazzo Ballroom] - Ai와같은테크놀로지기술이비즈니스운영과인간의삶과일에어떻게영향을주는지를소개할예정. IBM은 AI 기술인 Watson을운영하고있으며 AI기술력으로인간의삶과직장을더나은삶으로만들고스마트하게만드는데초점을맞춤 Verizon CEO Hans Vestberg 의기조연설 [1 월 8 일 ( 화 ) 4:PM, Venetian Palazzo Ballroom] - 스마트도시인프라구축개선방안과전세계를변화시킬 5G의영향력에대해심층적인연설을진행할예정. 버라이즌은세계최초로상업용 5G 광대역인터넷서비스를제공하며물리적세계와디지털세상을조화시킬새로운기술과서비스를개발해 5G를통한미래의연결성을모색중 AMD CEO Lisa Su 의기조연설 [1 월 9 일 ( 수 ) 9:AM, Venetian Palazzo Ballroom] - 게임, 엔터테인먼트의미래에이르는새로운컴퓨팅기술에대한다양한응용프로그램을선보이며 7나노미터공정으로제작되는라이젠 PC CPU와라데온그래픽프로세서, ZEN2 아키텍쳐기반차세대 CPU 라이젠3 로드맵에대한정보를제공할것으로예상. 18 Monthly InsighT

19 IV. Think Big: CES 219 preview 1 Artificial General Intelligence 로근접하는인공지능 (AI) 활용도가무궁무진한인공지능 - AI 는 195 년대부터 2 년대이전까지몇번의침체기를겪었으나계속진화 - 이번 CES 에서는인공지능컨퍼런스를별도구성후업무환경자동화, 생체인식, 보안, 접근성과같은분야를조명할예정 - 다양한산업분야의전문가들을초청해 AI 분야의최신트랜드, 연구자료및기술공유 - 미국은의료비용이높은국가중하나로인공지능의의료및건강관리산업분야의활용도가눈에띄게증가 - IDC 에따르면 216~222 년전세계인공지능시장규모는 222 년까지 1132 억달러 (127 조원 ) 규모로커질것으로전망함 - 일상속인공지능사례는스마트폰의디지털어시스턴드 (Digital Assistant) 가대표적으로애플의시리 (Siri), 삼성빅스비 (Bixby), 구글어시스턴드 (Google Assistant), 아마존알렉사 (Alexa) 등 - 디지털어시스턴트로시작된인공지능은이제스마트스피커 (Smart Speaker) 및자동차의결합으로일상생활속편리함을제공할전망 인공지능발전단계 단계 ANI (Artificial Narrow Intelligence) AGI (Artificial General Intelligence) ASI (Artificial Super Intelligence) 자료 : CTA, 미래에셋대우리서치센터 설명 인간의지능을단순모방하여인간과유사한수준으로특정문제만해결 인공지능이정보를일반화시켜그것을상황에적용하며문제해결을할수있는, 인간과동일한수준의지성을갖춘단계 인간의지능을초월한수준의단계 글로벌인공지능시장규모 인공지능스마트스피커 (Smart speaker) ( 억달러 ) 자료 : IDC, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 언론자료, 미래에셋대우리서치센터 19 Monthly InsighT

20 IV. Think Big: CES 219 preview 2 잠재력높은스마트홈 (IoT) 기술의미래 스마트홈 (Smart Home), 가장역동적인기술분야 - 스마트온도조절장치, 보안카메라, Wi-Fi 조명등의스마트기기들은소비자들과가장밀접한공간인 집 에서사용되며, CTA 는이러한스마트홈기술이그어떤기술분야보다도더소비자와밀접하게연결되는역동적인분야라고분석 - CTA 의 218 년상반기소비자기술산업규모및전망조사에따르면, 스마트홈제품매출은 217 년약 33 억 52 만달러를기록했으며 222 년에는약 69 억 12 만달러로예측 - 스마트홈기술분야는그자체의독립적인혁신을도모하기보다는 TV, 스마트스피커, 온도조절, 보안시스템, 조명기기등각기다른기능의다양한제품들이함께연결되어새로운혁신을만들어가는방향으로발전할것으로전망 - 이번 CES 219 에서는스마트홈마켓플레이스및스마트홈컨퍼런스트랙등스마트홈기술에특화된프로그램을구성해, 스마트홈기술분야의최고전문가들과함께사용자경험, 음성인식, 보험, 개인정보보호등사생활보호와관련된주제에대해살펴볼예정 - 또한, 스마트스피커를비롯해스마트냉장고, 스마트전자레인지, 스마트화장실, 스마트칫솔등다양한스마트홈분야의신제품이소개될예정 삼성전자의스마트폰, TV, 가전을하나로묶은 원삼성 자료 : 삼성전자, 미래에셋대우리서치센터 스마트홈제품매출액변화추이 LG 전자, 인공지능브랜드 씽큐 추가기능공개 (CES 219) (US$ mn) 8, 6, Shipment Revenue 5,417 4, , 3,352 2, 자료 : CTA, 미래에셋대우리서치센터 자료 : LG 전자, 미래에셋대우리서치센터 2 Monthly InsighT

21 IV. Think Big: CES 219 preview 3 디지털헬스케어기술이불러오는 셀프진단 시대 디지털헬스케어기술이가져오는의료시장진화 - 인공지능을활용한의료기술의발달은예방뿐아니라관리차원으로빠르게확장되고있으며건강관리, 다이어트, 운동분야뿐아니라초기진단과질병관리에도빠르게도입추세 - 다양한활용가능성과눈부신성장으로향후 2 년내에는미국병원과진료기관의 35% 가인공지능기술을활용할수있을것으로분석되며, 5 년내에 5% 이상의병원과진료기관들의활용으로의료비용절감으로연결될전망 - 인공지능은초기진단의정확도를높이고치매, 우울증등의정신질환개선에있어디지털치료요법 (Digital Therapy) 으로활용이가능할수있다는점에서전문가들의관심이주목 - 증감현실 (AR) 과의료기술의융합은다양한시뮬레이션을통해진단, 치료, 수술등의의료기술트레이닝과교육에많이활용되며특히위급상황에서의응급처지교육에있어활용이높아짐 - 이번 CES 219 행사에서는피트니스, 헬스 & 웰니스, 수면기술, 웨어러블등다수의마켓플레이스에걸쳐디지털헬스케어기술과제품들을선보일예정 218 킨텍스디지털헬스케어페어 에전시된치매예방로봇 자료 : 언론자료, 미래에셋대우리서치센터 글로벌디지털헬스케어시장규모및전망 건강을위한스마트웨어러블벨트웰트 (US$ bn) 자료 : IRS, 미래에셋대우리서치센터 자료 : LG 전자, 미래에셋대우리서치센터 21 Monthly InsighT

22 IV. Think Big: CES 219 preview 4 제 2 의전성기를맞이한 e 스포츠 e 스포츠와새로운기술인 VR 과의만남 - e 스포츠란 PC, 모바일, 게임콘솔등을통해즐기던게임에컴퓨터, 네트워크및기타영상장비를사용해개인또는팀이큰규모의대회나리그등의경기에참여를의미 - e 스포츠전문조사기관 Newzoo 에따르면, 217 년 e 스포츠의전세계매출규모는약 6 억 55 만달러를기록했으며, 219 년에는 1 억달러규모예측 - 다양한산업분야에적용되고있는 VR 기술은최근 e 스포츠기술과도접목되어 VR League 라는새로운 e 스포츠경기분야를창조함 - 이번 CES 219 에서는 Sports Zone 이라는 e 스포츠전문전시관을조성해, 혁신적인 e 스포츠기술을담은제품들의쇼케이스를진행할계획 - 올해 Sport Zone 에는세계적으로유명한운동선수들도초청되며, Street Fighter V 이벤트경기는가장큰규모로진행될행사이며, 프로레슬러와농구슈퍼스타도행사에참여할것으로알려져팬들과업계의눈길을끌고있음 - 이밖에도데이터분석, 스포츠퍼포먼스, Fan Experience 와같은 e 스포츠관련분야의전문가들이패널로참여하는토크쇼도진행될예정 218 글로벌개발자포럼에서시연된 VR 대회리그 자료 : 언론자료, 미래에셋대우리서치센터 글로벌 e 스포츠시장규모전망 218 글로벌개발자포럼에서시연된 VR e 스포츠 비트세이버 (US$ mn) 자료 : Newzoo, Global esport market report, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 언론자료, 미래에셋대우리서치센터 22 Monthly InsighT

23 IV. Think Big: CES 219 preview 5 스마트시티의복원력 (Resilience) 향상 스마트시티, 한층더진화하다 - 스마트시티란지능형전력망을활용한전력소비절감, 센서를통한교통체증분석및시간대별신호등프로그램, 차별화가가능한 Smart Road, 자동차의자율주행과충전시설의자동화등이가능한미래의도시모습을일컫는용어 - 최근전세계적으로자연재해나기후변화, 테러, 전쟁, 사이버공격등예상이아예불가능하거나예측하기매우어려운비상, 응급상황발생이증가 - 스마트시티에서의복원력이란이렇듯예측이어려운여러위험상황이닥쳐도피해로부터신속하게회복하고, 이에보다탄력적으로대응할수있는시스템을구축을의미 - 스마트시티에서는사물인터넷 (IoT), 인공지능 (AI), 센서및 5G 기술발전이핵심이될것으로예견됨 - 이번 CES 219 에서는처음으로 The New Resilient Technology Marketplace 를선보이며, 세계모든인구의보건과안전을도모할새로운복원력기술을직접체험해볼수있는장을마련할계획 - CTA 대표이사 Gary Sharpiro 는스마트시티의복원력이중요하다고밝힌만큼, 미래도시에서의복원력은 CES 에서도상당히중요하게다뤄질것으로예상 글로벌스마트시티시장전망 스마트시티부분별성장률 (212~22년사이의연평균성장률 ) 스마트보안 스마트정부 & 교육 스마트빌딩 스마트에너지 스마트인프라 스마트교통 스마트건강관리 8.8% 14.% 14.8% 12.4% 8.9% 12.4% 19.6% 자료 : 프로스트앤설리번, 미래에셋대우리서치센터지능형교차로, 지능형가로등, 지능형웨어러블그리고서비스형도시데이터 (US$ mn) 자료 : Navigant Research, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 언론자료, 미래에셋대우리서치센터 23 Monthly InsighT

24 I. Investment Strategy II. Sector View III. Think Big IV. Global IT Navigation V. 최선호주 / 차선호주 VI. 밴드차트 24 Monthly InsighT

25 V. Global IT Navigation 미중무역분쟁불확실성지속 Global Industry Performance - 전방수요둔화및무역전쟁불확실성증가로글로벌 IT 지수하락 - 상대적으로견조하던미국 IT 지수가 12 월 -9.3% 큰폭하락 Sector Performance - 반도체및디스플레이장비 : 1) 반도체업황둔화 신규투자규모축소우려와 2) LCD 업황둔화 +OLED 투자감소로주가하락 - 2 차전지 : 중국전기차보조금축소에따른수요부진우려로중국 2 차전지업체 (CATL, BYD) 의주가는큰폭하락하였으나, 한국 ( 삼성 SDI/LG 화학 ) 및대만배터리업체 (Simplo Tech 등 ) 주가는상대적으로견조 Company Performance - Sharp(-34.6%): 애플향이미지센서부품을모회사인홍하이의중국공장으로이전생산, 3, 여명인원구조조정실시 글로벌 IT 지수기간수익률 (218년 12월 28일종가기준 ) 지수 종가 기간수익률 1W 1M 3M 6M 12M Dow Jones 23, NASDAQ 6, KOSPI 2, KOSDAQ World US MSCI IT Korea Japan Taiwan China 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 12 월 IT 섹터별 1M 주가변동률 1 12 월 1M 주가상승률 / 하락률상위 1 대종목 디스플레이 - 부품 세트 - 유통 반도체 - 파운드리 EMS/ODM LED 반도체 - 비메모리 디스플레이 - 패널 디스플레이 - 글라스 2 차전지 반도체 - 메모리 전자부품 세트 -PC 세트 - 가전 반도체장비 자동화장비 세트 - 핸드셋 전자재료 터치스크린 디스플레이장비 -2 LUMENS SIMPLO TECH NOVATEK BROADCOM DYNAPACK SAMSUNG SDI QUANTA COM CHIPBOND TECH HAIER ELEC NOKIA AAC TECH O-FILM TECH BEST BUY TOKYO ELECTRON HTC ULVAC TAIYO YUDEN KUKA AG NISSHA SHARP 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 25 Monthly InsighT

26 V. Global IT Navigation Key Charts MSCI World Index, MSCI IT Index 상대수익률추이 ( =1) 32 MSCI World MSCI World IT 주요국 MSCI IT 지수추이 ( =1) 38 MSCI US IT 32 MSCI Japan IT MSCI Korea IT MSCI Taiwan IT 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 주요국 IT 업종 P/E 비교 (218년기준 ) (x) 주요국 IT 업종 PBR-ROE (218 년기준 ) P/B (x) China World US China World US Japan Taiwan Korea 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 Japan 2 Taiwan Korea ROE 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 26 Monthly InsighT

27 I. Investment Strategy II. Sector View III. Think Big IV. Global IT Navigation V. 최선호주 / 차선호주 최선호주 : 삼성SDI, LG전자, 삼성전기, 서울반도체 VI. 밴드차트 27 Monthly InsighT

28 최선호주 삼성 SDI(64) 안정적인이익성장, 부담없어진주가 투자의견 ( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (18/12/28, 원 ) 매수 33, 원 219, 원 상승여력 51% 영업이익 (18F, 십억원 ) 734 Consensus 영업이익 (18F, 십억원 ) 72 EPS 성장률 (18F,%) 1. MKT EPS 성장률 (18F,%) 8. P/E(18F,x) 21.3 MKT P/E(18F,x) 8.3 KOSPI 2,41.4 시가총액 ( 십억원 ) 15,59 발행주식수 ( 백만주 ) 7 유동주식비율 74.5 외국인보유비중 38.2 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 17, 52 주최고가 ( 원 ) 261, 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 김철중 chuljoong.kim@miraeasset.com 4Q18 Preview: 매출액 2.8 조원 (+1.5% QoQ), 영업이익 2,679 억원 (+11.% QoQ) 예상 - 4 분기대비영업이익감소는제한적이라고판단 1) 갤럭시 S1+(4,mAh) 등대당탑재용량증가한스마트폰출시본격화 2) 원통형 QoQ 물량증가지속 Cordless 제품성장지속 3) EV 용배터리는고객사신규모델향공급본격화 ( 폭스바겐, BMW) 로물량증가및수익성개선예상 4) 낮아진소재 ( 코발트, 리튬 ) 가격으로인하여양호한수익성수준유지 5) 전자재료 : OLED 재료 P 도판트견조, 편광필름중국고객사 1.5G 라인가동률상승으로매출견조 Valuation: 목표주가 33, 원유지, 부담없는주가수준 - 이익성장률감안시, P/E 및 EV/EBITDA 저평가, P/B 기준글로벌경쟁사대비저평가 - 19 년예상 P/B 역시 1.1 배수준 (CATL 4.5x, LG 화학 1.4x, 파나소닉 1.4x, BYD 2.x) - 순수한배터리업체로서이익성장률이가장높음 글로벌경쟁사대비저평가받을이유가없다고판단 삼성 SDI KOSPI 결산기 (12 월 ) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억원 ) 4,955 5,21 6,322 9,466 11,662 13,736 영업이익 ( 십억원 ) ,115 1,37 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) ,21 1,55 EPS ( 원 ) 765 3,117 9,338 1,276 17,198 21,387 ROE P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 미래에셋대우리서치센터 28 Monthly InsighT

29 최선호주 삼성 SDI(64) Earnings Table 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 매출액 1,99 2,248 2,522 2,787 2,599 2,674 3,72 3,317 6,322 9,466 11,662 전지 1,419 1,728 1,923 2,181 2,43 2,12 2,449 2,661 4,298 7,251 9,254 소형전지 (IT) ,146 1,282 1,211 1,228 1,338 1,383 2,877 4,267 5,159 중대형전지 (EV, ESS) ,111 1,278 1,421 2,984 4,95 전자재료 ,2 2,213 2,48 영업이익 ,115 전지 소형전지 (IT) 중대형전지 (EV, ESS) 전자재료 기타 2 영업이익률 전지 소형전지 (IT) 중대형전지 (EV, ESS) 전자재료 자료 : 미래에셋대우리서치센터 ( 십억원,%) 29 Monthly InsighT

30 최선호주 LG 전자 (6657) 지금은팔때가아니라살때 투자의견 ( 유지 ) 목표주가 (12M, 하향 ) 현재주가 (18/12/28, 원 ) 박원재 william.park@miraeasset.com 매수 89, 원 62,3 원 상승여력 43% 영업이익 (18F, 십억원 ) 2,935 Consensus 영업이익 (18F, 십억원 ) 3,49 EPS 성장률 (18F,%) MKT EPS 성장률 (178,%) 8. P/E(18F,x) 7.4 MKT P/E(18F,x) 8.3 KOSPI 2,41.4 시가총액 ( 십억원 ) 1,195 발행주식수 ( 백만주 ) 181 유동주식비율 65.7 외국인보유비중 3.8 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 59,4 52 주최고가 ( 원 ) 113,5 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 Q18 추정영업이익 3,72 억원 (-16.3% YoY, -59.% QoQ, 기존 4,476 억원, LG 이노텍제외시 1,883 억원 ) - 4Q18 추정매출액 16 조 7,493 억원 (-1.3% YoY, +8.6% QoQ). 기존 17 조 1,786 억원 - 4Q18 추정영업이익 3,72 억원 (-16.3% YoY, -59.% QoQ). 기존 4,476 억원 - LG 이노텍제외시각각 14 조원 1,11 억원, 1,883 억원 - 계절적비수기및스마트폰판매수량부진의부정적영향 219년가전과 TV 사업경쟁력유지. 자동차전장은 2H19 성장기대 - 219년은가전과 TV의안정화. 스마트폰의적자축소. 자동차전장의대폭성장기대 - 자동차전장은 2H19부터본격적인성장기대 : 하반기성장동력 수주 : 2Q18 기준 34조원, 연말 41조원. ZKW 포함하면 5조원수준으로추정 투자의견 매수 및 12개월목표주가 89,원 ( 기존 99,원 ) 으로변경 - 동사의실적과주가는보통상고하저 ( 상반기가에어컨의영향으로좋고, 하반기가상대적으로부진 ) 투자전략측면에서매수적기 - 투자의견 매수 유지. 12개월목표주가는 89,원 (PBR 1배적용. 기존 1.1배, 99,원 ) 으로하향조정 LG 전자 KOSPI 결산기 (12 월 ) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억원 ) 56,59 55,367 61,396 62,319 67,563 73,52 영업이익 ( 십억원 ) 1,192 1,338 2,469 2,935 3,4 3,994 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) ,726 1,522 1,696 2,671 EPS ( 원 ) ,543 8,416 9,38 14,772 ROE P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 미래에셋대우리서치센터 3 Monthly InsighT

31 최선호주 LG 전자 (6657) Earnings table MC (Mobile Comunications) HE (Home Entertainment) H&A (Home Appliance & Air Solution) VC (Vehicle Components) 자료 : LG 전자, 미래에셋대우리서치센터 218F 219F 1Q 2Q 3Q 4QF 1QF 2QF 3QF 4QF 218F ( 십억원, 천대,%, %p) 매출액 2, ,72.3 2,41. 1,936. 2, ,11.4 2, ,45.4 8,27.8 8,64.9 영업이익 영업이익률 매출액 4, , , ,5.5 4, ,23.3 4, , , ,978.5 영업이익 , ,468.6 영업이익률 매출액 4, , , , , , , , , ,62.7 영업이익 ,53.8 1,426.7 영업이익률 매출액 ,176. 1, , ,443. 1, , , ,12. 영업이익 영업이익률 B2B 매출액 , ,266.4 영업이익 독립사업부, 계열사, 내부거래및기타 영업이익률 매출액 1, ,513. 1, ,38.7 1, , , , , ,887.4 영업이익 영업이익률 LG 이노텍매출액 1,72.5 1, , , , , ,49. 2, ,55.3 8,685.2 영업이익 LG 이노텍포함매출액 15, , , , , , , , , ,563.3 영업이익 1, , ,39.7 영업이익률 LG 전자매출액 13, , , , , , ,2.7 15, , ,133. (LG 이노텍내부거래영업이익 1, ,69.2 2,746.5 제거 ) 영업이익률 세전계속사업이익 ,3. 2,432.2 세전계속사업이익률 지배주주순이익 , ,696.2 지배주주순이익률 Handset 판매수량 12,1 1, 1,7 9,88 11,495 9,7 1,926 1,78 42,68 42,199 ( 스마트폰 ) 11,4 9,5 1,4 9,429 11,57 9,275 1,523 9,694 4,729 4,55 TV 판매수량 6,8 6,3 6,3 7,515 6,747 6,289 6,22 7,471 26,915 26,726 (OLED TV) ,658 2, F 31 Monthly InsighT

32 최선호주 삼성전기 (915) 걱정보다는기대 투자의견 ( 유지 ) 목표주가 (12M, 하향 ) 현재주가 (18/12/28, 원 ) 매수 15, 원 13,5 원 상승여력 45% 영업이익 (18F, 십억원 ) 1,89 Consensus 영업이익 (18F, 십억원 ) 1,117 EPS 성장률 (18F,%) MKT EPS 성장률 (178,%) 8. P/E(18F,x) 12.1 MKT P/E(18F,x) 8.3 KOSPI 2,41.4 시가총액 ( 십억원 ) 7,731 발행주식수 ( 백만주 ) 78 유동주식비율 73.4 외국인보유비중 2.4 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 89, 52 주최고가 ( 원 ) 163, 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 박원재 william.park@miraeasset.com 4Q18 추정영업이익 3,229 억억원 (+22.3% YoY, -2.3% QoQ, 기존 3,732 억원 ) - 4Q18 추정매출액 2 조 1,595 억원 (+25.8% YoY, -8.7% QoQ). 기존 2 조 1,91 억원 - 4Q18 추정영업이익 3,229 억억원 (+22.3% YoY, -2.3% QoQ), 기존 3,732 억원 계절적비수기이나 MLCC 실적양호. 다만, 수요감소가능성및재고조정을보수적으로반영 1Q19 실적양호할전망. MLCC 환경우호적. 모듈과기판도점차개선. S1 효과기대 - 4Q18 양호환실적과함께 1Q19 실적도무난할것으로기대 - 1Q19 추정영업이익 3,518 억원 (+128.4% YoY, +8.9% QoQ) 갤럭시 S1 효과 ( 카메라모듈, MLCC, 기판등 ) - 위험요인은 IT 수요감소및 Fo-PLP 사업적자지속 투자의견 매수 유지. 12 개월목표주가 15, 원 ( 기존 195, 원 ) 으로변경 년실적호조 ( 영업이익 1 조 887 억원, %) 에이어 219 년영업이익도 1 조 3,94 억원으로 28.% 증가기대 - 투자의견 매수 유지. 12 개월목표주가는기존 195, 원에서 15, 원 (PER 13.8 배수준 ) 으로하향조정 삼성전기 KOSPI 결산기 (12 월 ) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억원 ) 6,176 6,33 6,838 8,354 9,846 11,575 영업이익 ( 십억원 ) ,89 1,394 1,463 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) ,84 8,569 1,831 11,438 ROE P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 미래에셋대우리서치센터 32 Monthly InsighT

33 최선호주 삼성전기 (915) Earnings table ( 십억원, %, %p) 218F 219F 1Q 2Q 3Q 4QF 1QF 2QF 3QF 4QF F 219F 매출액 모듈솔루션 , ,11.3 3, ,847.5 컴포넌트솔루션 ,26.8 1,23.4 1,52.4 1,78.1 1, ,95.9 2, , ,423.4 기판솔루션 , ,52. 1,518.4 Others 계 2,18.8 1,89.8 2, , , ,289. 2,87.9 2,53.7 6, , ,846.2 영업이익 모듈솔루션 컴포넌트솔루션 ,172. 1,336.6 기판솔루션 계 ,88.7 1,394. 영업이익률 모듈솔루션 컴포넌트솔루션 기판솔루션 계 세전계속사업이익 ,3.7 1,33.7 지배주주지분순이익 세전계속사업이익률 순이익률 자료 : 삼성전기, 미래에셋대우리서치센터 33 Monthly InsighT

34 최선호주 서울반도체 (4689) 안정적인실적개선 투자의견 ( 유지 ) 목표주가 (12M, 상향 ) 현재주가 (18/12/28, 원 ) 매수 26,7 원 19,35 원 4Q18 추정영업이익 244억원 (+2.8% YoY, -13.3% QoQ, 기존 28억원 ) - 4Q18 추정매출액 3,168억원 (+12.1% YoY, -1.1% QoQ), 기존추정치유지 - 4Q18 추정영업이익 244억원 (+2.8% YoY, -13.3% QoQ), 기존 28억원 - 계절적비수기이나자동차조명비중확대, TV BLU 사업호조, 판매관리비통제등으로실적개선기대 상승여력 38% 영업이익 (18F, 십억원 ) 87 Consensus 영업이익 (18F, 십억원 ) 89 EPS 성장률 (18F,%) 8.6 MKT EPS 성장률 (178,%) 8. P/E(18F,x) 25.8 MKT P/E(18F,x) 8.3 KOSPI 시가총액 ( 십억원 ) 1,128 발행주식수 ( 백만주 ) 58 유동주식비율 64.2 외국인보유비중 7.6 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 15,7 52 주최고가 ( 원 ) 27,9 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 박원재 william.park@miraeasset.com 자동차자동차비중증가와특허경쟁력으로점진적실적개선기대 - 시장환경은긍정적인부분과부정적인부분혼재 미국과중국의무역분쟁은동사에긍정적일가능성이크다고판단. 특허문제가핵심이기때문 자동차조명매출액증가도긍정적. 수익성이높기때문 TV 대형화 (LED BLU) 및베트남공장가동률상승도외형성장및고정비절감에긍정적 - 경기침체로인한 LED 수요감소가능성은우려사항 투자의견 매수 유지. 12개월목표주가 26,7원 ( 기존 26,원 ) 에서상향조정 - 219년외형성장과수익성개선기대. 투자의견매수유지. 목표주가 26,7원 ( 수익추정상향고려 ) 으로변경 서울반도체 KOSDAQ 결산기 (12 월 ) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억원 ) 1, ,11 1,21 1,41 1,553 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) ,9 1,431 ROE P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 미래에셋대우리서치센터 34 Monthly InsighT

35 최선호주 서울반도체 (4689) Earnings table 218F 219F 구분 1Q 2Q 3Q 4QF 1QF 2QF 3QF 4QF ( 십억원, 원, %, %p) F 219F 매출액 ,11.4 1,21.4 1,41.1 영업이익 세전계속사업이익 순이익 EPS ,9 영업이익률 세전계속사업이익률 순이익률 자료 : 서울반도체, 미래에셋대우리서치센터 35 Monthly InsighT

36 차선호주 삼성전자 (593) 우려가반영된주가수준 투자의견 ( 유지 ) 목표주가 (12M, 하향 ) 현재주가 (18/12/28, 원 ) 박원재 william.park@miraeasset.com 매수 5,8 원 38,7 원 상승여력 31% 영업이익 (18F, 십억원 ) 64,428 Consensus 영업이익 (18F, 십억원 ) 61,942 EPS 성장률 (18F,%) 21.1 MKT EPS 성장률 (18F,%) 8. P/E(18F,x) 5.9 MKT P/E(18F,x) 8.3 KOSPI 2,41.4 시가총액 ( 십억원 ) 231,31 발행주식수 ( 백만주 ) 6,793 유동주식비율 78.7 외국인보유비중 55.6 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 38,25 52 주최고가 ( 원 ) 53, 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 Q18 추정영업이익 조원 (-9.4% YoY, -21.9% QoQ, 기존 조원 ) - 4Q18 추정매출액 조원 (-5.3% YoY, -4.6% QoQ), 기존 조원 - 4Q18 추정영업이익 조원 (-9.4% YoY, -21.9% QoQ), 기존 조원 - CE 부문추정영업이익.65 조원. 대화면제품비중증가로안정적인수익성기대 - IM 부문추정영업이익 1.77 조원으로하향 ( 기존 1.94 조원 ). 마케팅비용증가로수익성소폭악화예상 - 디스플레이사업추정영업이익 1.2 조원. LCD 사업은패널가격하락으로소폭적자가예상되나, 애플신제품효과지속기대 - 반도체사업추정영업이익 1.23 조원 ( 기존 조원 ). 비수기진입의영향으로 ASP 하락불가피. 예상보다빠른가격하락 반도체실적하향불가피. 주가에는이미반영중 - 삼성전자의주가는양호한실적에도부진 영업이익의 7% 이상을차지하고있는반도체사업에대한우려가크기때문 - 내년상반기까지는 DRAM 가격하락가능성큰상황 ( 반도체사업영업이익 218 년 조원 219 년 조원 ) - 반도체실적개선둔화로 219 년전사영업이익감소 (61.79 조원 조원, -19.6%) 할전망 투자의견 매수 유지. 12 개월목표주가 5,8 원 ( 기존 63, 원 ) 으로변경. 저점매수전략유지 - 현재주가는 1H19 둔화를충분히반영하고있다고판단. 219 년 PBR 1. 배수준 - 배당및주주환원정책도확대될것으로기대. 투자의견매수유지. 목표주가는 PER 8 배수준인 5,8 원으로변경 삼성전자 KOSPI 결산기 (12 월 ) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억원 ) 2,653 21, , , ,45 247,78 영업이익 ( 십억원 ) 26,413 29,241 53,645 61,85 49,686 57,26 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) 18,695 22,416 41,345 46,16 43,195 48,435 EPS ( 원 ) 2,198 2,735 5,421 6,335 6,359 7,131 ROE P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 미래에셋대우리서치센터 36 Monthly InsighT

37 차선호주 삼성전자 (593) Earnings table ( 십억원, %) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 원 / 달러평균환율 1,72 1,8 1,12 1,12 1,12 1,12 1,12 1,12 1,13 1,98 1,12 매출액 6,564 58,483 65,46 62,449 58,446 56,176 6,2 62, , , ,45 % QoQ % YoY CE 9,74 1,4 1,18 12,462 9,647 1,226 1,674 11,954 45,13 42,782 42,51 IM 28,45 24, 24,91 24,196 26,314 23,916 22,859 23,845 16,668 11,556 96,935 Semiconductor 2,78 21,991 24,771 21,1 18,565 18,923 2,366 21,23 74,251 88,543 78,877 Display 7,54 5,667 1,88 1,119 8,227 7,154 1,869 1,445 34,46 33,414 36,694 매출원가 31,99 31,275 34,827 35,617 33,482 32,276 34,69 35, , , ,24 매출총이익 28,654 27,28 3,633 26,832 24,964 23,9 25,591 26,755 11, ,328 11,21 매출총이익률 판매관리비 13,12 12,339 13,76 13,113 13,296 12,613 12,478 13,137 56,64 51,54 51,524 영업이익 15,642 14,869 17,558 13,719 11,668 11,287 13,114 13,617 53,645 61,788 49,686 % QoQ % YoY CE ,647 1,998 1,846 IM 3,77 2,67 2,183 1,772 2,541 1,875 1,782 1,669 15,157 1,395 7,867 Semiconductor 11,519 11,613 13,635 1,225 8,145 8,296 9,41 1,12 35,77 46,992 35,945 Display ,1 1, ,377 1,246 5,359 2,672 3,871 영업이익률 CE IM Semiconductor Display 세전이익 16,176 15,47 17,952 14,687 14,12 13,786 15,697 16,271 56,196 64,222 59,856 % QoQ % YoY 세전이익률 순이익 ( 지배주주 ) 11,612 1,982 12,967 1,599 1,177 9,948 11,328 11,742 41,345 46,16 43,195 % QoQ % YoY 순이익률 자료 : 삼성전자, 미래에셋대우리서치센터 37 Monthly InsighT

38 차선호주 삼성전자 (593) 삼성전자실적주요추정 218F 219F 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F IM 출하량 ( 백만대 ) % QoQ % YoY 스마트폰 ( 백만대 ) ASP % QoQ % YoY DRAM출하량 (1Gb, 백만개 ) 1,863 11,499 13,86 12,432 12,37 13,292 15,153 16,213 41,257 47,88 56,965 % QoQ/YoY ASP ( 달러 ) % QoQ/YoY NAND출하량 (16Gb, 백만개 ) 9,651 11,157 13,5 13,635 12,68 15,597 17,936 2,268 34,962 47,942 66,481 % QoQ/YoY ASP ( 달러 ) % QoQ/YoY LCD 출하량 (K sqm) 7,298 7,141 7,745 7,667 7,361 7,14 8,25 7,974 29,656 29,852 3,51 % QoQ/YoY ASP ( 달러 /sqm) % QoQ/YoY OLED 출하량 ( 백만대 ) % QoQ/YoY ASP ( 달러 / 대 ) % QoQ/YoY FPD TV 출하량 ( 백만대 ) % QoQ/YoY ASP ( 달러 ) % QoQ/YoY 자료 : 삼성전자, 미래에셋대우리서치센터 38 Monthly InsighT

39 차선호주 SK 하이닉스 (66) 불확실한수요 투자의견 ( 유지 ) 목표주가 (12M, 하향 ) 현재주가 (18/12/28, 원 ) 김영건 younggun.kim.a@miraeasset.com 매수 79, 원 6,5 원 상승여력 31% 영업이익 (18F, 십억원 ) 21,646 Consensus 영업이익 (18F, 십억원 ) 21,925 EPS 성장률 (18F,%) 5.5 MKT EPS 성장률 (18F,%) 8. P/E(18F,x) 2.7 MKT P/E(18F,x) 8.3 KOSPI 2,41.4 시가총액 ( 십억원 ) 44,44 발행주식수 ( 백만주 ) 728 유동주식비율 73.9 외국인보유비중 48.4 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 58,6 52 주최고가 ( 원 ) 95,3 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 급격한 IT 세트수요경색에의한메모리가격하락 년영업이익은 조원 (-31.7% YoY) 로하향조정 ( 기존 19.1 조원, 22.6% 하향조정 ) - DRAM ASP 연간 27% 하락예상 공급업체들의적극적인 Capex 전략구사에도불구하고 IT 세트및 ISP Capex 수요부진영향 - NAND ASP 연간 37% 하락예상, 적자전환 72 단확대를통한단위원가절감극대화에도불구하고수요부진및경쟁업체가격정책영향 가격하락에의한수요탄력성확인은 4Q19 기대 투자의견 매수 유지. 목표주가 79, 원으로하향조정 ( 기존 86, 원 ) m Fwd BPS 79,46 원에 P/B 1. 배적용 - 직전업황둔화기인 2H15 ~ 1H16 구간에서의하단평균 12 개월 Fwd P/B.91 배에 1% 할증적용 219 년 ROE 2.7% 를고려시, 219 년 Fwd P/B 는.7 배로충분이낮은밸류에이션이지만, 구체적인메모리수요 (IT 세트수요및 ISP Capex) 저점확인이선행될필요성있음 SK 하이닉스 KOSPI 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억원 ) 18,798 17,198 3,19 4,859 35,366 42,293 영업이익 ( 십억원 ) 5,336 3,277 13,721 21,646 14,79 19,983 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) 4,322 2,954 1,642 16,2 1,869 14,74 EPS ( 원 ) 5,937 4,57 14,617 22,5 14,93 2,247 ROE P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 배당수익률 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 미래에셋대우리서치센터 39 Monthly InsighT

40 차선호주 SK 하이닉스 (66) 실적전망및주요가정 ( 십억원, %) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 22F 매출액 8,72 1,371 11,417 1,352 8,184 8,46 9,199 9,576 3,19 4,859 35,366 42,293 YoY 39% 55% 41% 15% -6% -19% -19% -7% 75% 36% -13% 2% QoO -3% 19% 1% -9% -21% 3% 9% 4% DRAM 6,889 8,296 9,179 8,246 6,558 6,745 7,366 7,698 23, 32,611 28,367 34,475 YoY 48% 62% 46% 19% -5% -19% -2% -7% 85% 42% -13% 22% QoO -1% 2% 11% -1% -2% 3% 9% 5% NAND 1,657 1,867 2,55 2,15 1,627 1,661 1,834 1,879 6,662 7,684 6,999 7,819 YoY 9% 26% 23% 6% -2% -11% -11% -11% 52% 15% -9% 12% QoO -17% 13% 1% 2% -23% 2% 1% 2% 영업이익 4,367 5,574 6,472 5,232 3,62 3,458 3,736 3,976 13,721 21,646 14,79 19,983 YoY 77% 83% 73% 17% -17% -38% -42% -24% 319% 58% -32% 35% QoO -2% 28% 16% -19% -31% -4% 8% 6% DRAM 3,968 5,328 6,159 5,154 3,695 3,585 3,843 4,21 12,266 2,69 15,144 19,846 YoY 81% 95% 82% 3% -7% -33% -38% -22% 272% 68% -27% 31% QoO % 34% 16% -16% -28% -3% 7% 5% NAND , YoY -6% -82% -34% -84% 적전 적전 적전 적전 -1,7% -57% -157% 흑전 QoO -49% -76% 28% -66% 적전 적지 적지 적지 영업이익률 5.1% 53.7% 56.7% 5.5% 44.2% 41.1% 4.6% 41.5% 45.6% 53.% 41.8% 47.2% DRAM 57.6% 64.2% 67.1% 62.5% 56.3% 53.2% 52.2% 52.2% 53.3% 63.2% 53.4% 57.6% NAND 15.1% 3.2% 11.% 3.7% -4.6% -7.7% -5.8% -2.4% 21.4% 8.% -5.1% 1.8% 당기순이익 3,121 4,329 4,78 3,864 2,692 2,62 2,763 2,952 1,642 16,23 11,9 14,817 YoY 28% 18% 23% 2% -12% -23% -28% -18% 259% 51% -31% 35% QoO 1% 7% 5% -11% -12% -7% -1% 2% 순이익률 35.8% 41.7% 41.2% 37.3% 32.9% 31.% 3.% 3.8% 35.3% 39.2% 31.1% 35.% EBITDA 5,816 7,149 8,124 7,4 5,533 5,452 5,772 6,22 18,748 28,129 22,779 28,468 YoY 23% 2% 24% 1% -2% -17% -22% -16% 142% 5% -19% 25% QoO 1% 11% 4% -7% -1% -6% -2% % EBITDA 마진 66.7% 68.9% 71.2% 68.% 67.6% 64.9% 62.7% 62.9% 62.3% 68.8% 64.4% 67.3% DRAM (1Gb eq) 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 22F 출하량 ( 백만개 ) 6,98 7,986 8,361 8,194 7,62 8,763 1,253 1,971 26,332 31,448 37,67 44,958 Bit growth -5% 16% 5% -2% -7% 15% 17% 7% 25% 19% 2% 2% ASP ( 달러 ) % QoQ 9% 4% 1% -1% -13% -9% -7% -2% 48% 19% -27% 2% NAND (16Gb eq) 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 22F 출하량 ( 백만개 ) 2,561 3,48 3,627 4,352 3,917 4,54 5,45 5,891 9,71 13,587 19,717 27,577 Bit growth -1% 19% 19% 2% -1% 15% 2% 9% 15% 4% 45% 4% ASP ( 달러 ) % QoQ -1% -9% -1% -15% -13% -1% -8% -6% 33% -18% -37% -2% 원 / 달러환율 1,73 1,79 1,122 1,125 1,11 1,95 1,95 1,95 1,131 1,1 1,99 1,95 자료 : 미래에셋대우리서치센터 4 Monthly InsighT

41 차선호주 LG 디스플레이 (3422) 패널가격하락세둔화를기다리며 투자의견 ( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (18/12/28, 원 ) 매수 22,5 원 18,5 원 4Q18 Preview: 매출액 6.8조원 (+11.7% QoQ), 영업이익 1,47억원 (+5.2% QoQ) 예상 - 1) LCD 모니터, 2) 애플워치 (Flexible OLED), 3) 대형 OLED 호조로시장예상대비견조한실적예상 - E6 가동에따른감가상각비반영시작 (4Q18 7억원수준 ) - 내부구조조정에따른일시적비용반영가능 상승여력 25% 영업이익 (18F, 십억원 ) -39 Consensus 영업이익 (18F, 십억원 ) -81 EPS 성장률 (18F,%) - MKT EPS 성장률 (18F,%) 8. P/E(18F,x) - MKT P/E(18F,x) 8.3 KOSPI 2,41.4 시가총액 ( 십억원 ) 6,459 발행주식수 ( 백만주 ) 358 유동주식비율 62.1 외국인보유비중 22.6 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 15,85 52 주최고가 ( 원 ) 33,25 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 김철중 chuljoong.kim@miraeasset.com 패널가격하락세둔화를기다리며 - LCD 업황은내년 1 분기까지부진할전망 : 1) 중국패널업체공급증가지속, 2) TV 수요부진 - 패널가격이하락하는구간에서추세적주가상승은제한적 - OLED, 긴호흡으로한걸음나아가는중 Valuation: 투자의견매수및목표주가 22,5 원유지 - 향후전략에대한불확실성증가에따라 19 년예상 P/B.5 배까지하락해있는상황 - 12 월패널가격하락으로주가센티먼트악화될것으로예상, 단기적관점에서추세적인주가우상향은제한적 LG 디스플레이 KOSPI 결산기 (12 월 ) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억원 ) 28,384 26,54 27,79 24,28 26,339 27,39 영업이익 ( 십억원 ) 1,626 1,311 2, 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) , EPS ( 원 ) 2,71 2,534 5, ROE P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 미래에셋대우리서치센터 41 Monthly InsighT

42 차선호주 LG 디스플레이 (3422) Earnings Table ( 십억원,%) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 출하면적 (' m 2 ) 1,71 1,195 1,321 11,37 1,82 1,261 1,82 11,429 1,858 11,12 11,658 12,122 41,624 42,575 45,74 ASP (USD/m 2 ) 매출액 7,63 6,629 6,973 7,126 5,675 5,611 6,13 6,819 6,237 6,238 6,779 7,85 27,791 24,27 26,339 Notebook 1, ,176 1,297 1,13 1,71 1,22 1,358 1,265 1,177 1,249 1,298 4,594 4,751 4,989 Monitor 1,59 1,125 1,117 1, ,99 1, , ,317 3,982 3,993 TV 3,37 3,58 2,787 2,823 2,415 2,344 2,526 2,551 2,33 2,352 2,494 2,671 11,75 9,837 9,847 S/M 1,836 1,454 1,893 1,991 1,267 1,258 1,258 1,854 1,658 1,725 1,993 2,134 7,175 5,638 7,51 매출원가 5,343 5,115 5,718 6,249 5,133 5,145 5,214 5,855 5,593 5,511 5,927 6,112 22,425 21,347 23,142 SG&A ,94 2,9 3,195 영업이익 1, , 영업이익률 자료 : LG 디스플레이, 미래에셋대우리서치센터 42 Monthly InsighT

43 차선호주 LG 이노텍 (117) 아쉬운전방산업 투자의견 ( 유지 ) 목표주가 (12M, 하향 ) 현재주가 (18/12/28, 원 ) 매수 126, 원 86,4 원 4Q18 추정영업이익 1,223억원 (-13.4% YoY, -5.7% QoQ) - 4Q18 추정매출액 2조 9,987억원 (+4.5% YoY, +29.6% QoQ), 기존추정치 3조 24억원 - 4Q18 추정영업이익 1,223억원 (-13.4% YoY, -5.7% QoQ). 기존추정치 1,55억원 - 아이폰신모델출시수혜 기대에는미치지못하고있는상황 상승여력 46% 영업이익 (18F, 십억원 ) 282 Consensus 영업이익 (18F, 십억원 ) 312 EPS 성장률 (18F,%) 3.6 MKT EPS 성장률 (178,%) 8. P/E(18F,x) 11.3 MKT P/E(18F,x) 8.3 KOSPI 2,41.4 시가총액 ( 십억원 ) 2,45 발행주식수 ( 백만주 ) 24 유동주식비율 59.2 외국인보유비중 23.8 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 84, 52 주최고가 ( 원 ) 164, 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 박원재 william.park@miraeasset.com 안정적인애플내점유율로상대적실적호조유지는긍정적. 219 년애플신제품출시수혜가능 년추정영업이익 2,822 억원 (-4.8%) - 애플아이폰판매부진의영향 년추정영업이익 3,336 억원 (+18.2%): 애플의고기능및신기능추가전략의수혜지속 트리플카메라, Face ID 확대등 안정적인시장점유율도긍정적 투자의견 매수 유지. 12개월목표주가는 126,원 ( 기존 177,원 ) 으로변경 - 1Q19부터애플비수기시작은우려사항이나현재주가는시장의우려가반영된수준 - 투자의견매수유지. 12개월목표주가는 126,원 (5년평균 PBR을 1% 할인. 1.3배적용 ) 으로하향 LG 이노텍 KOSPI 결산기 (12 월 ) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억원 ) 6,138 5,755 7,641 8,55 8,685 8,989 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 4, ,385 7,651 8,384 11,136 ROE P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 미래에셋대우리서치센터 43 Monthly InsighT

44 차선호주 LG 이노텍 (117) Earnings table ( 십억원, 천대, %, %p) 구분 218F 219F 1Q 2Q 3Q 4QF 1QF 2QF 3QF 4QF F 219F 매출액 광학솔루션 1, , ,167. 1, ,667. 2,58.7 4, ,59.1 5,587.7 기판소재 , , ,235. LED 전장부품 ,165.7 내부거래 Total 1,72.5 1, , , , , ,49. 2, , ,55.3 8,685.2 영업이익 광학솔루션 기판소재 LED 전장부품 내부거래 Total 영업이익률 광학솔루션 기판소재 LED 전장부품 내부거래 Total 세전계속사업이익 순이익 세전계속사업이익률 순이익률 자료 : LG이노텍, 미래에셋대우리서치센터 44 Monthly InsighT

45 I. Investment Strategy II. Sector View III. Think Big IV. Global IT Navigation V. 최선호주 / 차선호주 VI. 밴드차트 45 Monthly InsighT

46 VI. 밴드차트 삼성전자 PER 밴드차트 SK 하이닉스 PER 밴드차트 LG 전자 PER 밴드차트 ( 원 ) 수정주가 12.4x 8, 1.7x 8.9x 7.2x 5.5x 6, 12.4x 1.7x 8.9x 7.2x ( 원 ) 수정주가 6.x 15, 5.x 4.x 3.x 2.x 1, 6.x 5.x ( 원 ) 2, 15, 수정주가 15.x 12.x 9.x 6.x 3.x 15.x 12.x 4, 2, 5.5x 5, 4.x 3.x 2.x 1, 5, 9.x 6.x 3.x 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 삼성전자 PBR 밴드차트 SK 하이닉스 PBR 밴드차트 LG 전자 PBR 밴드차트 ( 원 ) 8, 6, 4, 2, 수정주가 1.8x 1.6x 1.3x 1.1x.9x 1.8x 1.6x 1.3x 1.1x.9x ( 원 ) 수정주가 2.5x 15, 2.x 1.6x 1.1x.7x 1, 5, 2.5x 2.x 1.6x 1.1x.7x ( 원 ) 수정주가 1.6x 2, 1.4x 1.1x.9x.6x 15, 1, 5, 1.6x 1.4x 1.1x.9x.6x 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 46 Monthly InsighT

47 VI. 밴드차트 삼성 SDI PER 밴드차트 ( 원 ) 수정주가 25.x 4, 2.x 15.x 1.x 5.x 3, 2, 1, x 2.x 15.x 1.x 5.x 삼성전기 PER 밴드차트 ( 원 ) 3, 2, 1, 수정주가 3.x 25.x 2.x 15.x 1.x x 25.x 2.x 15.x 1.x LG디스플레이 PER 밴드차트 ( 원 ) 수정주가 25.x 2.x 15.x 1.x 5.x 6, 4, 2, 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 삼성 SDI PBR 밴드차트 삼성전기 PBR 밴드차트 LG 디스플레이 PBR 밴드차트 ( 원 ) 수정주가 1.5x 3, 1.3x 1.x.8x.5x 2, 1, 1.5x 1.3x 1.x.8x.5x ( 원 ) 수정주가 3.4x 3, 2.8x 2.1x 1.5x.8x 2, 1, 3.4x 2.8x 2.1x 1.5x.8x ( 원 ) 수정주가 1.6x 1.3x 1.x 6,.7x.4x 4, 2, 1.6x 1.3x 1.x.7x.4x 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 47 Monthly InsighT

48 VI. 밴드차트 LG 이노텍 PER 밴드차트 서울반도체 PER 밴드차트 실리콘웍스 PER 밴드차트 ( 원 ) 3, 2, 1, 수정주가 25.x 2.x 15.x 1.x 5.x 25.x 2.x 15.x 1.x 5.x ( 원 ) 수정주가 5.x 6, 4.x 3.x 2.x 1.x 4, 2, 5.x 4.x 3.x 2.x 1.x ( 원 ) 수정주가 19.x 8, 16.1x 13.2x 1.3x 7.3x 6, 4, 2, 19.x 16.1x 13.2x 1.3x 7.3x 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 LG 이노텍 PBR 밴드차트 서울반도체 PBR 밴드차트 실리콘웍스 PBR 밴드차트 ( 원 ) 수정주가 2.4x 3, 2.x 1.6x 1.2x.8x 2, 1, 2.4x 2.x 1.6x 1.2x.8x ( 원 ) 수정주가 4.8x 6, 4.x 3.1x 2.2x 1.3x 4, 2, 4.8x 4.x 3.1x 2.2x 1.3x ( 원 ) 수정주가 2.7x 8, 2.3x 1.9x 1.5x 1.1x 6, 4, 2, 2.7x 2.3x 1.9x 1.5x 1.1x 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 48 Monthly InsighT

49 Appendix Earnings 컨센서스추이 삼성전자주가및컨센서스추이 SK 하이닉스주가및컨센서스추이 LG 전자주가및컨센서스추이 ( 십억원 ) 8, 218 OP 컨센서스 (L) 주가 (R) ( 원 ) 8, ( 십억원 ) 25, 218 OP 컨센서스 (L) 주가 (R) ( 원 ) 12, ( 십억원 ) 4,2 218 OP 컨센서스 (L) 주가 (R) ( 원 ) 12, 6, 6, 2, 9, 3,4 95, 4, 4, 15, 6, 2,6 7, 1, 2, 2, 5, 3, 1,8 45, 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 1, 2, 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 LG 디스플레이주가및컨센서스추이 LG 이노텍주가및컨센서스추이 삼성 SDI 주가및컨센서스추이 ( 십억원 ) 3, 2, 218 OP 컨센서스 (L) 주가 (R) ( 원 ) 4, 32, ( 십억원 ) OP 컨센서스 (L) 주가 (R) ( 원 ) 25, 2, ( 십억원 ) 1,2 1, OP 컨센서스 (L) 주가 (R) ( 원 ) 3, 25, 2, 1, 24, , 1, , 1, -1, 16, 2 5, , 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 49 Monthly InsighT

50 Appendix Earnings 컨센서스추이 삼성전기주가및컨센서스추이 한화에어로스페이스주가및컨센서스추이 서울반도체주가및컨센서스추이 ( 십억원 ) 1,8 218 OP 컨센서스 (L) 주가 (R) ( 원 ) 21, ( 십억원 ) OP 컨센서스 (L) 주가 (R) ( 원 ) 45, ( 십억원 ) OP 컨센서스 (L) 주가 (R) ( 원 ) 32, 1,4 15, 3 3, , 1, , 1 15, 65 16, 2 3, 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 4 8, 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 아모텍주가및컨센서스추이 SK 머티리얼즈주가및컨센서스추이 솔브레인주가및컨센서스추이 ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) OP 컨센서스 (L) 주가 (R) 6, OP 컨센서스 (L) 주가 (R) 3, OP 컨센서스 (L) 주가 (R) 8, 6 45, 26 24, 18 7, 5 3, 2 18, 16 6, 4 15, 14 12, 14 5, 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 8 6, 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 12 4, 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 5 Monthly InsighT

51 Appendix IT macro 미국 Tech 소매판매 중국소매판매 중국통신장비및가전소매판매 ( 십억달러 ) 2 Tech 소매판매액 (L) YoY growth (R) 1 ( 십억위안 ) 6, 중국소매판매 (L) YoY 증감률 (R) 24 ( 십억위안 ) 통신장비판매 (L) 가전제품등판매 (L) 1,2 12 통신장비증감률 (R) 가전제품등증감률 (R) , , , 자료 : Conference Board 자료 : 중국국가통계국 자료 : 중국국가통계국 한국반도체수출증감률 (YoY) 한국디스플레이수출증감률 (YoY) 한국무선통신장비수출증감률 (YoY) 자료 : Conference Board 자료 : 중국국가통계국 자료 : Thomson Reuter 51 Monthly InsighT

52 Appendix IT macro 미국경기선행지수와 MSCI World IT 지수 중국경기선행지수와 MSCI World IT 지수 유럽경기선행지수와 MSCI World IT 지수 (P) (P) (P) (P) (P) (P) 145 미국경기선행지수 (L) 중국경기선행지수 (L) 유럽경기선행지수 (L) 28 MSCI World IT (R) MSCI World IT (R) MSCI World IT (R) 자료 : Conference Board, Bloomberg 자료 : OECD, Bloomberg 자료 : OECD, Bloomberg 미국소비자신뢰지수 ( 심리지수 ) 중국소비자신뢰지수 ( 심리지수 ) 국제유가추이 (P) 2 15 소비자신뢰지수현재상황지수기대지수 (P) 중국소비자신뢰지수 (USD) 브렌트유 WTI 자료 : Conference Board 자료 : 중국국가통계국 자료 : Thomson Reuter 52 Monthly InsighT

53 Appendix 주요 IT 기업주가수익률및 Valuation Sector Index Company Price (Local) Mkt Cap (mn USD) 주가수익률, < 종가기준 > 218F 219F 5D 1M 3M 6M 12M P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE KOSPI 2, KOSDAQ S&P 5 (US) 2, Dow Jones (US) 23, NASDAQ (US) 6, Euro Stoxx (Euro) 2, TOPIX (Japan) 1, NIKKEI 225 (Japan) 2, Hongkong Hangseng (China) 25, Shanghai (China) 2, TAIEX (Taiwan) 9, IT Index PHLX Semiconductor 1, MSCI IT Index F/X PC Handset Korea World US Japan Taiwan China USD/KRW 1, EUR/KRW 1, JPY/KRW CNY/KRW USD/JPY USD/CNY HP 2 31, , ,723.8 Lenovo 5 8, Asustek 22 4, Acer 19 1, Seagate 38 1, IBM , Apple , HTC Blackberry 7 3, Xiaomi 13 37, ZTE 15 11, Monthly InsighT

54 Appendix 주요 IT 기업주가수익률및 Valuation Sector Consumer Electronics Distribution Memory Logic Chips Foundry Company Price (Local) Mkt Cap (mn USD) 주가수익률, < 종가기준 > 218F 219F 5D 1M 3M 6M 12M P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE Whirlpool 17 6, Philips 31 32, Electrolux 187 6, Sony 5,326 61, Hitachi 2,936 25, NEC 3,265 7, Haier 19 6, Skyworth TCL Hisense 9 1, Nintendo 29,285 37, Go Pro FitBit 5 1, Midea 37 35, Best Buy 51 13, Tech Data 81 3, Alibaba , Micron 32 35, Nanya 55 5, Toshiba 3,1 16, Intel , Texas Instruments 94 9, AMD 18 17, STMicro 14 12, Qualcomm 57 68, Mediatek 23 11, Nvidia , Precise Biometrics Synaptics 37 1, TSMC , UMC 7 4, SMIC 11 4, Monthly InsighT

55 Appendix 주요 IT 기업주가수익률및 Valuation Sector Display Panel Display Glass Display Component Touch Screen SPE/FPD Equipments Automation Equipments Company Price (Local) Mkt Cap (mn USD) 주가수익률, < 종가기준 > 218F 219F 5D 1M 3M 6M 12M P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE Japan Display AU Optronics 12 3, Innolux 1 3, Sharp 1,12 5, BOE 3 13, Corning 3 23, Lens Technology 7 3, Asahi Glass 3,43 7, NEG 2,693 2, Novatek 142 2, Chipbond 62 1, Radiant 85 1, TPK Nissha Printing 1, Alps Electric 2,135 3, O-film 9 3, Applied Materials 32 31, ASML , KLA Tencor 89 13, Lam Research , Tokyo Electron 12,515 18, Ulvac 3,19 1, Coherent 13 2, V Technology 12, DNS 4,65 2, Yaskawa Electric 2,698 6, Fanuc Corp 16,67 3, Denso 4,893 34, Daifuku 5,2 5, KuKa 51 2, Monthly InsighT

56 Appendix 주요 IT 기업주가수익률및 Valuation Sector EMS/ODM Components Materials LIB Company Price (Local) Mkt Cap (mn USD) 주가수익률, < 종가기준 > 218F 219F 5D 1M 3M 6M 12M P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE Hon Hai 71 32, Quanta 53 6, Pegatron 51 4, Compal 17 2, Wistron 19 1, Largan 3,215 14, Lite-On Tech 41 3, Delta 13 11, Chicony 63 1, Yageo 319 4, Sunny Optical 69 9, AAC 44 6, Goertek 7 3, Ibiden 1,548 1, Kinsus Technology Shinko Catcher 225 5, Murata 14,955 3, TDK 7,72 9, Taiyo Yuden 1,636 1, Kyocera 5,58 18, Avago , Skyworks 67 11, Fingerprint Cards AB(FPC) Egis Tech Cirrus Logic 33 1, Nitto Denko JSR 5,543 8, Shin-Etsu Chem 1,655 3, Sumitomo Chem 8,536 33, Hitachi Chemical 533 7, UDC 1,66 3, Panasonic 92 4, Hitachi Maxell , GS Yuasa 1, BYD 2,248 1, CATL 5 19, Dynapack 74 23, Simplo Monthly InsighT

57 Appendix 주요 IT 기업주가수익률및 Valuation Sector LED Network 3D Printing Company Price (Local) Mkt Cap (mn USD) 주가수익률, < 종가기준 > 218F 219F 5D 1M 3M 6M 12M P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE Cree 41 4, Epistar Everlight Veeco Aixtron Sanan 11 6, Rubicon CISCO , ARRIS 3 5, UTSTARCOM Ericsson 78 28, Nokia 5 32, Stratasys D Systems 1 1, EV Tesla Motors , Software Defence Automotive Electronics Cable IT Service Google 1,47 724, Microsoft 1 775, Amazon 1, , Twitter 28 21, Facebook , Line 3,775 8, Boeing , , Lockheed , , General Dynamics , BAE 23 18, COBHAM 99 3, KVH Larsen & Toubro(LNT) 1,439 28, Raytheon , OMRON 36 7, Garmin 63 12, Continental , Magna 62 15, NEXANS 24 1, ABB 19 41, PRYSMIAN 17 5, Tencent , Alibaba , Baidu , Softbank 7,35 72, Monthly InsighT

58 12월최선호주평균 월차선호주평균 -7.1 KOSPI -2.7 KOSDAQ 월최선호주평균 월차선호주평균 4.6 KOSPI 1.2 KOSDAQ 년가개, 19 년오면돼지 IT s Cool 11월최선호주평균 11월차선호주평균 KOSPI 월최선호주평균 7월차선호주평균 KOSDAQ KOSPI KOSDAQ 어둠속빛을찾아서 기대가없을때반등은시작된다 월최선호주평균 월최선호주평균 -9. 1월차선호주평균 KOSPI KOSDAQ 월차선호주평균 KOSPI KOSDAQ 성장과안정사이 적자생존 월최선호주평균 월최선호주평균 월차선호주평균. 5 월차선호주평균 8.6 KOSPI.9 KOSPI -3.7 KOSDAQ.6 KOSDAQ A S P Effect 새로운시작 Monthly InsighT

59 4 월최선호주평균 월최선호주평균 월차선호주평균 월차선호주평균 꽃샘추위 KOSPI 2.8 KOSDAQ 든든한월동준비로따뜻한겨울나기 KOSPI -.4 KOSDAQ 월최선호주평균 월최선호주평균.2 3 월차선호주평균 월차선호주평균 -4.7 KOSPI.8 KOSPI -1.9 KOSDAQ 1.6 KOSDAQ 기다리던봄이옵니다 추진력을얻기위한시기 월최선호주평균 월최선호주평균 월차선호주평균 월차선호주평균 5.8 KOSPI -5.4 KOSPI 하반기방향성을찾아서 KOSDAQ 곳간이채워지니기대되는 218 년 KOSDAQ 월최선호주평균 월최선호주평균 월차선호주평균 월차선호주평균 5.3 KOSPI 4. KOSPI 1.3 KOSDAQ 14.4 KOSDAQ IT, 가즈아! Respect, Jobs Monthly InsighT