November, 2015 Derivatives Strategy Mini KOSPI 200 옵션투자전략

Size: px

Start display at page:

Download "November, 2015 Derivatives Strategy Mini KOSPI 200 옵션투자전략"

준혁 양
5 years ago
Views:

1 November, 215 Mini KOSPI 2 옵션투자전략

2 Mini KOSPI 2 옵션의전략적활용방법 - 지난 7월 2일 Mini KOSPI 2 선물과옵션이상장했다. Mini란기존정규상품에서거래승수를낮춘것이다. 1) 다양하게진행된파생상품관련규제와 2) 211년이후나타난저변동성상황으로인해크게떨어진정규상품의유동성이 Mini 상품등장의배경이다. - 하지만 Mini 상품의초기성적표는만족스럽지못하다. 특히 8월중순에있었던중국본토증시의급락이라는변동성폭발요인이존재했다는점을감안하면다소부진한모습이다. Mini KOSPI 2 선물보다옵션의상황이더심각하다. 아무래도적격개인투자자제도로인해신규개인투자자의진입이 1년간제한된영향으로생각된다. Mini KOSPI 2 옵션을중심으로다음과같은매매전략을고민했다. - 투기거래 : 투기거래는가격불균형혹은예측력에기인하고있다. Mini KOSPI 2 옵션이초기국면임을감안하면투기거래의기회는충분할것이라고생각했다. 이를확인하기위해거래량과미결제약정그리고프리미엄추이등을다각적으로분석했다. Mini KOSPI 2 옵션은콜보다풋옵션의거래가적고, 월물별미결제약정의흐름도균일하지않다. 특히풋 / 콜레이쇼의편차가큰편이어서투기거래에적당하다는생각이다. 다만정규상품과의프리미엄은아직 Tick Size 정도의괴리로파악되었다. - 연계거래 : KOSPI 2을기초로하고있는연계상품들과의가격을비교했다. 레버리지와인버스 ETF와 ELW 그리고 KOSPI 2 내에서절대적인비중을기록중인삼성전자선물과 VKOSPI 선물등이대상이다. 해당상품과 Mini KOSPI 2 선물의흐름을보면 8월의중국본토증시급락과같은이벤트가발생했을당시 Trading 기회가확인되었다. 유동성부족에따른괴리일수있어추가적인관찰이필요하다. - 차익거래 : 정규상품과 Mini KOSPI 2 옵션의합성선물가격을계산했다. 정확하게합성선물을만들기위해서는매도와매수호가가격을적용해야하지만분석편의상종가를이용했다. 생각보다편차는큰편이었는데, 대략 -2p ~ +2p의밴드를나타냈다. Mini KOSPI 2 옵션의유동성이보강된다면가장활용도가높은전략이될것으로기대된다. 2

3 한국파생상품의역사 한국파생상품은대표 Equity Index 중심에서 Fixed Income, Gold, Mini, KOSDAQ 등으로진화 올해는특히 Mini 상품과고배당지수와 KOSDAQ 15 선물을신규상장하면서다양성확보에주력 한국파생상품상장및폐장추이 상장일 상품명 폐지일 기타 KOSDAQ 5 선물 KOSDAQ 5 옵션 주식옵션 년국채선물옵션 통안증권금리선물 년국채선물 스타지수선물 KRX 출범 ( ) 엔선물, 유로선물 년국채선물 주식선물 돈육선물 KOSPI2 야간선물 CME 연계거래 KOSPI2 야간옵션 Eurex 연계거래 미니금선물 V-KOSPI2 선물 KOSPI 2 에너지화학 KOSPI 2 정보기술 KOSPI 2 금융 KOSPI 2 경기소비재 Mini KOSPI 2 선물 Mini KOSPI 2 옵션 KOSDAQ individual Equitiy Futures 위안화선물 KOSPI 고배당지수선물 KOSPI 배당성장지수선물 KOSDAQ15 선물 자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 3

4 한국파생상품의수난 한국파생상품의가장큰약점은규제리스크 한때 KOSPI 거래대금의 6% 까지점유했던 ELW 역시규제리스크로인해직격탄을맞았음 한편, 주식가격제한폭이 6 월 15 일부터 ±15% 에서 ± 3% 확대되어 Market 변동성확대가기대됨 국내파생상품규제연혁 일자 옵션매수전용계좌폐지 211년 8월 ELW 기본예탁금규정도입 코스피2옵션승수 5배인상 ELW시장 LP 호가제출제한 212년 3월 ELW상장종목수제한 개인투자자현금예탁비율상향조정 213년 1월 우정사업본부에차익거래증권거래세부과 214년 4월 여야파생상품양도소득세부과합의 선물, 옵션기본예탁금인상 214년 12월 선물, 옵션개인투자자교육제도실시 적격개인투자자제도도입 내용 4

5 Low Vol 의역습 한국파생상품의또다른리스크는낮은변동성 지난 8월중국본토증시의급락당시순간적인변동성의반등이나타났으나다시역사적저점수준에위치 KOSPI 2의변동성지수인 VKOSPI는 28. 1(89.3p) 21. 5(3.9p) 211.8(5.1p) (28.5p) 현재는 VIX보다 1p 가량낮음 VIX, VKOSPI 추이 (P) 1 9p 9 VIX VKOSPI p 5 4 3p 3 2 1p 1 '8.1 '8.5 '8.9 '9.1 '9.5 '9.9 '1.1 '1.5 '1.9 '11.1 '11.5 '11.9 '12.1 '12.5 '12.9 '13.1 '13.5 '13.9 '14.1 '14.5 '14.9 '15.1 '15.5 '15.9 자료 : FnGuide, NH 투자증권리서치센터 5

6 줄어든만기효과 Equity Index 파생상품은종가단일가로만기지수산출 KOSPI 2 선물과연계된프로그램매매도활성화되어만기일마감동시호가간 (2 시 5 ~ 3 시 ) 지수변화도큰편 만기일마감동시호가간 (2 시 5 ~ 3 시 ) 지수등락률은 211 년이후 1% 미만 만기일마감동시호가간 KOSPI 2 등락률 (%) 년 11 월만기 %.5. '.1 '1.1 '2.1 '3.1 '4.1 '5.1 '6.1 '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 6

7 살아나고있는한국파생상품 WFE 데이터를보면 Equity Index 옵션의거래량은글로벌거래소중 2 위, 선물은 14 위를기록 (215 년 1 월 ~ 9 월누적 ) 9 월까지거래량은 214 년의 8% 를상회하고있어한국파생상품은서서히살아나는것으로판단됨 한편, 옵션은인도그리고선물은중국과오사카거래소의선두권을형성 거래소별 Index 선물거래량순위 거래소별 Index 옵션거래량순위 ( 백만계약 ) CME Group China Financial Futures Exchange EUREX Osaka SE National Stock Exchange India Moscow Exchange Singapore Exchange BM&FBOVESPA Hong Kong Exchanges TAIFEX 선물 (215년) 선물 (214년) 8.2% CBOE Future Exchange Euronext ICE Futures US Korea Exchange ( 백만계약 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, National Stock Exchange India 83.4% Korea Exchange EUREX Chicago Board Options Exchange BSE India TAIFEX CME Group Tel Aviv SE Osaka SE Hong Kong Exchanges Moscow Exchange 옵션 (215 년 ) 옵션 (214 년 ) Euronext OMX Nordic Exchange ICE Futures Europe Sourse: WFE Sourse: WFE 7

8 구조화파생상품의거래량증가 I 한국파생상품의특징은다양한구조화상품이존재한다는점 KOSPI 2 선물의경우레버리지와인버스 ETF 그리고 ELS 와 ELW 의기초자산으로사용됨 해당구조화상품의헤지매매는 KOSPI 2 선물과옵션을활용해수행 파생형 ETF 거래량 Index ELS 의모집금액추이 ( 백만주 ) 12 1 VIX 42.96p ( 십억원 ) 12, 1, 해외지수형 국내지수형 8 8, 6 6, 4 4, 2 2, '9.9 '1.9 '11.9 '12.9 '13.9 '14.9 '15.9 '12.9 '13.3 '13.9 '14.3 '14.9 '15.3 '15.9 자료 : FnGuide, NH 투자증권리서치센터 자료 : 금융투자협회 8

9 구조화파생상품의거래량증가 II ELW 의기초자산은지수와종목으로구분되며각각콜과풋옵션형태로발행됨 LP 의호가스프레드확대로인해유동성이급감했으나지수형 ELW 를중심으로일평균 5 억주가량거래됨 증권사가발행하는 ETN 도파생형상품이존재 (ex. 선물매도 + 풋매도 ETN, 선물매수 + 콜매도 ETN) KOSPI 2 ELW 거래량 파생형 ETN 평균거래량 ( 백만주 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, '12.3 '12.7 '12.11 '13.3 '13.7 '13.11 '14.3 '14.7 '14.11 '15.3 '15.7 ( 주 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, TRUE 코스피선물매도풋매도 ETN 신한 USD K2 선물바이셀 ETN TRUE 인버스차이나 H ETN(H) TRUE 코스피선물매수콜매도 ETN 신한인버스다우존스지수선물 ETN(H) TRUE 인버스유로스탁스 5 ETN(H) 삼성인버스 China A5 선물 ETN(H) 신한 K2 USD 선물바이셀 ETN 신한다우존스지수선물 ETN(H) TRUE 목표변동성 2 코스피선물 ETN able 코스피 2 선물플러스 ETN 주 : 11 월 26 일기준자료 : FnGuide, NH 투자증권리서치센터 9

10 변동성지수, 고배당지수, 섹터지수와위안화선물의신규상장 변동성선물과고배당지수선물등이상장되었지만거래량은적은편 섹터지수선물의거래가특히부진해한국의투자성향은섹터보다대표 Index 에집중 다양성확보차원에서최근 KOSDAQ 대표지수선물도상장됨. KOSDAQ 은한국의 NASDAQ 으로이해하면됨 신규상장파생상품거래현황 ( 계약 ) 3, 2,5 '15.11 '15.1 2, 1,5 1, 5 변동성지수선물금융지수선물고배당 5 선물배당성장 5 선물위안화선물코스닥 15 선물 주 : 11 월 26 일기준자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 1

11 바닥을다지고있는 KOSPI 2 선물의거래량 변동성감소에따른투기수요축소와연계구조화상품의거래감소로인해 KOSPI 2 선물의거래량은 Level Down 변동성이소폭상승했고, 미국기준금리인상과같은글로벌매크로이슈가발생함에따라 KOSPI 2 선물의거래량은바닥 을다지고반등 KOSPI 2 선물거래동향 ( 백만계약 ) 12 1 정규거래 야간거래 '6.1 '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 11

12 늘어나지않고있는 KOSPI 2 옵션거래량 KOSPI 2 선물과달리거래승수인상이후 KOSPI 2 옵션의거래량은제자리걸음 적격개인투자자제도에의해개인투자자의신규참여가부진한영향으로분석. 적격개인투자자제도에따르면파생상품계좌 개설후 1 년이경과하고선물거래경험이있어야옵션거래가가능 KOSPI 2 옵션거래동향 ( 백만계약 ) 정규거래 야간거래 ( 백만계약 ) '12.7 '13.7 '14.7 '15.7 '6.1 '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 12

13 Mini KOSPI 2 옵션개요 Mini KOSPI 2 옵션은거래승수를 5만원에서 1만원으로낮춘상품 지난 212년 6월 15일부로 KOSPI 2 옵션의거래승수는 5만원으로인상되었는데그이전 KOSPI 2 옵션상품임 현재개인투자자가선물거래를위해선기본예탁금 3,만원과강의이수 3시간그리고모의거래 5시간이필요 216년부터는파생거래에서발생한수익에대해양도세가부과. 현재세율은 1% Mini KOSPI 2 옵션개요 정규 KOSPI 2 옵션 Mini KOSPI 2 옵션 기초자산 KOSPI 2 KOSPI 2 거래승수 5 만원 1 만원 결제월 호가가격단위 비분기 4 개, 분기월 2 개, 반기월 (6 월물 ) 2 개, 연월 (12 월물 ) 3 개 옵션가격 1pt 이상 :.5p 옵션가격 1pt 미만 :.1p 연속 6 개의종목 ( 예 )8 월만기후기준 : 9, 1, 11, 12, 1, 2 옵션가격 1pt 이상 :.1p 옵션가격 1pt 미만 :.2p 호가수량 1, 계약 5, 계약 권리행사유로피안타입유로피안타입 거래시간 9:~15:15 ( 만기일 : 9:~14:5) 9:~15:15 ( 만기일 : 9:~14:5) 자료 : KRX 13

14 Mini KOSPI 2 옵션거래량 7 월 2 일 ~ 11 월 13 일까지 Mini KOSPI 2 옵션의평균거래량은콜과풋옵션모두 3.3 만계약 정규 KOSPI 2 옵션의거래량대비콜옵션은 7.4% 수준인반면풋옵션은 4.9% 로풋옵션의거래가상대적부진함 Mini KOSPI 2 옵션의거래량 ( 계약 ) 미니콜옵션거래량 ( 좌 ) (%) 1, 3 정규대비미니콜옵션거래비율 ( 우 ) 8, , 15 4, 1 2, 5 '15.7 '15.8 '15.9 '15.9 '15.1 '15.11 ( 계약 ) (%) 미니풋옵션거래량 1, 2 정규대비미니풋옵션거래비율 ( 우 ) 8, 15 6, 4, 1 2, 5 '15.7 '15.8 '15.9 '15.9 '15.1 '15.11 자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 14

15 Mini KOSPI 2 옵션미결제약정 Mini KOSPI 2 옵션의평균미결제약정은콜과풋옵션각각 4.5 만계약과 4.6 만계약 정규 KOSPI 2 옵션의미결제약정대비콜옵션은 8.9% 인반면풋옵션은 6.2% 으로콜옵션의미결제약정이많은편 Mini KOSPI 2 옵션의미결제약정 ( 계약 ) 미니콜옵션미결제약정 (%) 14, 정규대비미니콜옵션미결제약정비율 ( 우 ) 2 12, 1, 15 8, 6, 1 4, 2, 5 '15.7 '15.8 '15.9 '15.9 '15.1 '15.11 ( 계약 ) (%) 미니풋옵션미결제약정 14, 12, 정규대비미니풋옵션미결제약정비율 ( 우 ) 15 1, 8, 1 6, 4, 5 2, '15.7 '15.8 '15.9 '15.9 '15.1 '15.11 자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 15

16 Mini KOSPI 2 Option 의미결제약정편차는큰편 만기다음날미결제약정을 1p 로환산해월물별미결제약정추이를점검 Mini KOSPI 2 Option 미결제약정의편차는비교적큰편. 초기시장의특징으로해석됨 정규 KOSPI 2 Option 미결제약정의편차는월물별로고르게나타남 Mini KOSPI 2 옵션미결제약정증감 정규 KOSPI 2 옵션미결제약정증감 (P) 2,5 2, 9월물 1월물 11월물 (P) 월물 1월물 11월물 1,5 2 1,

17 행사가별 Mini KOSPI 2 Option 의거래량비교 행사가별특성을분석하기위해 ATM-5, ATM 3, ATM, ATM+3, ATM+5로구분해서거래량과미결제약정을계산 콜옵션은 ATM+5가 OTM, 풋옵션은 ATM-5가 OTM임 Mini KOSPI 2 Option은콜옵션 ATM+3 행사가의거래량이많은편. ATM 행사가의거래는부진 풋옵션은 ATM 3과 ATM-5와같은 OTM의거래가많으나행사가차이에비해거래량의편차는크지않음 행사가별거래량 (Mini) 행사가별거래량 ( 정규 ) ( 계약 ) ( 계약 ) 5, 45, 4, 콜옵션 풋옵션 14,, 12,, 콜옵션 풋옵션 35, 1,, 3, 25, 2, 8,, 6,, 15, 1, 5, 4,, 2,, ATM-5 ATM-3 ATM ATM+3 ATM+5 ATM-5 ATM-3 ATM ATM+3 ATM+5 17

18 행사가별 Mini KOSPI 2 Option 의미결제약정비교 정규 KOSPI 2 Option 의 ATM 미결제약정은콜과풋옵션이거의비슷한반면 Mini 는콜이상대적으로많음 8 월중순을기점으로조정장세가연출된여파로콜옵션 ATM+3 과 ATM+5 와같은 OTM 의미결제약정이많음 Mini 풋옵션 ATM-3 과 ATM-5 의미결제약정은콜옵션에비해상대적으로적은편 행사가별미결제약정 (Mini) 행사가별미결제약정 ( 정규 ) ( 계약 ) ( 계약 ) 6, 5, 4, 콜옵션 풋옵션 4,, 3,5, 3,, 2,5, 콜옵션 풋옵션 3, 2,, 2, 1, 1,5, 1,, 5, ATM-5 ATM-3 ATM ATM+3 ATM+5 ATM-5 ATM-3 ATM ATM+3 ATM+5 18

19 정규와 Mini KOPSI 2 옵션의미결제약정맵 정규와 Mini KOSPI 2 옵션의미결제약정맵은매우다른모습인데행사가차이도존재함 11월 16일기준정규의행사가는 ~ 35이나 Mini는 ~ 282.5(ATM은 237.5) Mini는콜옵션 257.5에서가장많은미결제약정 (5,753계약) 을보이고있으나, 정규는 Deep OTM인풋옵션 192.5의미결제약정 (7만 5,39계약 ) 이가장많음 미결제약정맵 (Mini) - ATM 미결제약정맵 ( 정규 ) - ATM ( 계약 ) 7, 6, ATM 콜옵션풋옵션 5, 4, 3, 2, 1, ( 계약 ) 8, 7, ATM 콜옵션풋옵션 6, 5, 4, 3, 2, 1,

20 투자주체에서는개인의비중에서뚜렷한차별성 정규와 Mini KOSPI 2 옵션의가장큰차이는투자주체에서발견 외국인의비중은유사하나개인의비중이정규 28.6% Vs Mini 5.9% 로큰차이를보임 이는적격개인투자자제도에따른영향으로보임. 그리고정규 KOSPI 2 옵션에참여하는개인투자자들의거래규모가큰편이어서승수가낮은 Mini에참여할유인이크지않음 KOSPI 2 옵션투자자 (Mini) KOSPI 2 옵션투자자 ( 정규 ) 개인 5.88% 기타법인.4% 기타법인 1.7% 기타.7% 금융투자 45.78% 외국인 48.3% 금융투자 21.8% 개인 28.59% 외국인 48.47% 주 : 11 월 26 일기준자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 주 : 11 월 26 일기준자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 2

21 Mini KOSPI 2 옵션의외국인비중은꾸준한편이나 MMini KOSPI 2 옵션에서외국인의비중은절반가량을꾸준히유지하고있음 글로벌증시의급락이발생했던 8 월중순을제외하면콜과풋옵션의점유율이유사해 Market Making 을구사하는것으로 추정 미니옵션외국인점유율추이 (%) (P) 9 콜옵션 ( 좌 ) 풋옵션 ( 좌 ) KOSPI 2 ( 우 ) '15.7 '15.8 '15.9 '15.1 ' 자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 21

22 개인의비중은큰폭으로감소 Mini 는거래승수가낮아정규에비해투기성이강함 8 월중순의글로벌증시급락과정에서변동성은큰폭으로확대되었으나개인투자자의매매비중은오히려감소함 개인투자자의매매비중을보면 Mini 상품이지닌투기성등이거의발휘되지않고있음 미니옵션개인점유율추이 (%) (P) 5 콜옵션 ( 좌 ) 풋옵션 ( 좌 ) KOSPI 2 ( 우 ) '15.7 '15.8 '15.9 '15.1 ' 자료 : KRX, NH 투자증권리서치센터 22

23 Mini KOSPI 2 옵션의프리미엄은안정적 정규와 Mini 의 ATM 행사가프리미엄추이를보면 +.27p ~ -.31p 밴드에서형성 그러나 8 월중순의글로벌증시급락과정에서는밴드이탈도발생해아직초기시장의불안정성을발견할수있음 ATM 행사가프리미엄비교 (P) 1.2 정규, Mini 옵션 ATM 프리미엄차이 p '15.7 '15.8 '15.8 '15.9 '15.1 '15.1 ' p 자료 : 연합인포맥스,, NH 투자증권리서치센터 23

24 거래량풋 / 콜레이쇼는 Mini 의변동성이큰편 풋옵션의거래량을콜옵션의거래량으로나눈풋 / 콜레이쇼은 Mini 의변동성이큰편 초기시장인만큼유동성부족이풋 / 콜레이쇼의변동폭확대로나타날수있어추가적인관찰이필요 정규 KOSPI 2 옵션의풋 / 콜레이쇼는.8 배 ~ 1.2 배, Mini KOSPI 2 옵션의풋 / 콜레이쇼는.7 배 ~ 2.3 배밴드에서움직임 풋 / 콜레이쇼 (X) 정규풋 / 콜레이쇼 ( 좌 ) 미니풋 / 콜레이쇼 ( 좌 ) KOSPI 2 ( 우 ) (P) '15.7 '15.8 '15.9 '15.1 ' 자료 : KRX 24

25 장중거래량추이는매우달라 정규 KOSPI 2 옵션의장중거래량은 U 자형 이에반해 Mini KOSPI 2 옵션은개장초반에대부분의유동성이집중 일중거래량추이 (Mini) 일중거래량추이 ( 정규 ) ( 계약 ) :5 9:55 1:45 11:35 12:25 13:15 14:5 14:55 ( 계약 ) :5 9:55 1:45 11:35 12:25 13:15 14:5 14:55 25

26 정규 KOSPI 2 옵션의미결제약정감소가두드러져 장중미결제약정추이를보면 Mini에비해정규의미결제약정감소가두드러짐 오히려 Mini의미결제약정은소폭감소에그침 정규 KOSPI 2 옵션은두번에걸쳐미결제약정의감소가발생했는데 1차는중국과홍콩증시개장시점이며 2차는장마감직전임 일중미결제약정추이 (Mini) 일중미결제약정추이 ( 정규 ) ( 계약 ) :5 9:55 1:45 11:35 12:25 13:15 14:5 14:55 ( 계약 ) :5 9:55 1:45 11:35 12:25 13:15 14:5 14:55 26

27 정규와 Mini KOSPI 2 선물의차익거래는현재불가능 정규와 Mini KOSPI 2 선물 12 월물의가격을서로비교함 11 월초의경우한때 ±.3p 의괴리가발생하기도했으나현재는 ±.1p 로축소되어차익거래는불가능 정규와미니선물의가격추이 (P)

28 VKOSPI 선물과 Mini KOSPI 2 옵션 변동성선물과 Mini KOSPI 2 옵션프리미엄을서로비교했음. 변동성선물은 VKOSPI 선물임 단편적인현상이라고볼수있지만변동성상승과정에서옵션프리미엄의감소가나타남 생각보다 Mini KOSPI 2 옵션의시간가치는크지않은것으로분석됨 VKOSPI 선물과옵션프리미엄추이 (P) 16.5 VKOSPI 선물 ( 좌 ) 행사가 245 합 ( 우 ) (P) 자료 : 연합인포맥스, NH 투자증권리서치센터 28

29 삼성전자는 KOSPI 2 의움직임에절대적변수 유동비율가중방식을쓰고있는 KOSPI 2 내에서삼성전자는 11 월 18 일현재 21% 의비중을기록 이로인해삼성전자선물과 KOSPI 2 선물 / 옵션을이용한다양한거래가가능 삼성전자선물과 Mini KOSPI 2 선물의상관계수는.3 삼성전자선물과미니선물가격추이 (11.2=1p) 삼성전자선물 Mini 선물

30 Mini KOSPI 2 옵션을이용한차익거래기회탐색 Mini KOSPI 2 옵션을활용한차익거래기회를탐색함 대표적인차익거래 Pair 는 KOSPI 2 ELW 와정규 KOSPI 2 옵션정도를꼽을수있음 실제 1 분데이터를추출해계산해본결과차익거래기회는발생했던것으로파악됨 ELW 와미니옵션미니와정규옵션 ( 풋 232.5) ( 원 ) 7 ELW( 좌 ) 풋 ( 우 ) (P) (P) 3 정규옵션 Mini 옵션

31 옵션합성선물전략 정규와 Mini KOSPI 2 옵션의합성선물을복제함 ( 매수와매도호가는고려하지않고현재가로계산 ) 단순히옵션프리미엄으로접근했을때보다가격괴리는확대되었음 합성선물로접근하는것이효과적이라는판단임 정규옵션과미니옵션합성선물괴리추이 ( 행사가 242.5) (P) Gap

32 KOSPI 2 파생상품의틱사이즈분석 KOSPI 2 관련파생상품의 Tick Size 에따른 Market Making 형태의거래도고려해볼수있음 틱사이즈 상품명 KOSPI 2 옵션 미니 KOSPI 2 옵션 1 Tick 1pt 이상 :.5p (25, 원 ) 1pt 미만 :.1p (5, 원 ) 1pt 이상 :.1p (1, 원 ) 1pt 미만 :.2p (2, 원 ) VKOSPI 선물.5p(25, 원 ) 삼성전자선물 KOSPI 2 ELW 파생형 ETF/ETN 5, 원이상 : 1 원 1, 원미만 : 1 원 5, 원미만 : 5 원 1, 원미만 : 1 원 5, 원미만 : 5 원 1, 원미만 : 1 원 5, 원미만 : 5 원 5, 원이상 : 1 원 32

33 요약. Mini KOSPI 2 옵션활용방법 이상과같이다양한관점에서 Mini KOSPI 옵션의특징을분석 방향성을겨냥한투기매매를제외한차익거래관점에서아래의다섯가지 Trading Idea 를제시 Trading Idea Trading Pair 성공가능성설명 정규옵션 Mini 옵션 5% 승수나 Tick Size 차이에따른가격괴리를겨냥 정규옵션 Mini 옵션합성선물 4% KOSPI 2 선물혹은정규와 Mini 옵션합성선물간의차익거래시도 Mini 선물 Mini 옵션 3% 두상품모두초기시장인만큼가격괴리발생가능성높음 KOSPI 2 ELW Mini 옵션 8% ELW 와 Mini 옵션의구조가유사하나 ELW 는 LP 가존재 VKOSPI 선물 Mini 옵션 6% 변동성의변화에따른능동적인 Theta 플레이 33

34 <Compliance Notice> - 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.

Derivatives Daily 비트코인선물등장임박 비트코인의제도권진입이임박했습니다. CME 와 CBOE 의비트코인 선물이바로그것입니다. Nasdaq 도 2018 년 2 분기중상장을목표로 진행중입니다. 관련내용을정리했습니다. Derivatives Daily

Derivatives Daily 비트코인선물등장임박 비트코인의제도권진입이임박했습니다. CME 와 CBOE 의비트코인 선물이바로그것입니다. Nasdaq 도 2018 년 2 분기중상장을목표로 진행중입니다. 관련내용을정리했습니다. Derivatives Daily 비트코인선물등장임박 비트코인의제도권진입이임박했습니다. CME 와 CBOE 의비트코인 선물이바로그것입니다. Nasdaq 도 2018 년 2 분기중상장을목표로 진행중입니다. 관련내용을정리했습니다. 2017. 12. 8 이틀연속선물지수의약세가연출되었다. 최근약세를보였던나스닥지수의반등에힘입어상승출발했으나모멘텀부족을드러내며마이너스로전환했다. 외국인의현물매도가가세하면서낙폭은확대되었고장중한때