Telecom_100715

Size: px

Start display at page:

Download "Telecom_100715"

홍철 연
4 years ago
Views:

자료공표일 15 July 2010 통신서비스 Overweight( 유지 ) SKT 신규요금 / 서비스발표 : 실제영향미미 통신 / 미디어담당김동준, CFA Tel. 368-6874 denny.kim@eugenefn.com Junior Analyst 이우승 Tel. 368-6156 wslee@eugenefn.

/ 서비스를발표 다음과같은우려발생으로통신업종에대한투자심리크게악화 통신주주가급락 무선데이터무제한허용 : 트래픽폭증에따른네트워크과부하우려 모바일 VoIP 허용 : 이동통신음성매출감소우려 가족내이동통신결합시유선상품무료제공 : 요금경쟁우려, SKB 실적악화우려 SKT 의신규요금 / 서비스의실제영향미미, 사실상조삼모사성격

1 자료공표일 15 July 2010 통신서비스 Overweight( 유지 ) SKT 신규요금 / 서비스발표 : 실제영향미미 통신 / 미디어담당김동준, CFA Tel denny.kim@eugenefn.com Junior Analyst 이우승 Tel wslee@eugenefn.com Rating & Target Top Picks 투자의견목표가 (12M) KT Strong BUY 67,000 원 SK 브로드밴드 BUY 7,100 원 SKT 파격적인신규요금 / 서비스발표, 업종우려발생으로통신주주가크게하락 SK텔레콤은기자간담회를통해 1) 무선데이터무제한허용, 2) 모바일 VoIP 허용, 3) 가족형신규결합상품출시등을골자로한신규요금 / 서비스를발표 다음과같은우려발생으로통신업종에대한투자심리크게악화 통신주주가급락 무선데이터무제한허용 : 트래픽폭증에따른네트워크과부하우려 모바일 VoIP 허용 : 이동통신음성매출감소우려 가족내이동통신결합시유선상품무료제공 : 요금경쟁우려, SKB 실적악화우려 SKT 의신규요금 / 서비스의실제영향미미, 사실상조삼모사성격 SKT가발표한내용은표면적으로소비자에게는파격적이고, 투자자에게는우려감을주는내용이지만다음과같은세부적용조건등을감안할때통신주에미치는영향은미미한실제적으로는조삼모사성격의내용으로판단 무선데이터무제한허용 : 1) 무제한데이터를적용받기위해서는월정액 55,000 원이상요금을사용해야한다는점 (SKT 가입자월평균 ARPU 34,000 원수준, 스마트폰가입자평균 ARPU 55,000 원수준 ), 2) 국내에서가장많은데이터트래픽이발생하는아이폰사용자의월평균데이터사용량이 200~300M 수준이라는점 ( 스마트폰 55,000 원요금제의현재데이터사용한도는 700M), 3) 트래픽폭증시발생할수있는품질문제를고려하여스트리밍서비스 (MP3, 동영상 ), VOD 서비스, 테더링서비스등에대해 일일사용량제한, ' 다운로드속도제한 ' 등이있다는점에서사실상무제한이아니라는점 모바일 VoIP 허용 : 1) 월정액 55,000 원이상요금을사용해야 Skype 와같은 mvoip 서비스를사용할수있다는점, 2) 월정액 55,000 원에는음성 300분이포함되어있으며국내이동통신가입자의월평균음성사용량이 200분이라는점 가족형신규결합상품출시 ( 가족내이동통신결합시유선상품무료제공 ): 1) 초고속인터넷가입보조금 ( 약 20만원 ) 이제공되지않는다는점, 2) SKT의유선재판매형태로가입하는경우만해당되는점 (SKB 기존가입자와는무관 ), 3) 장기약정할인, T Zone 할인등기존할인이중복적용되지않는다는점, 4) 신규가족요금제의혜택이기존가족할인형요금제에서의할인금액보다크지않다는점 투자심리악화로과도하게하락한 KT, SK 브로드밴드중심으로매수접근추천

2 조삼모사성격, 실제통신업종이익훼손은없을것 투자심리악화요인, 하지만실질적인영향은없는것으로판단 SK 텔레콤은기자간담회를통해 1) 이동통신데이터무제한허용, 2) 모바일 VoIP 허용, 3) 가족내이동통신 결합시유선상품무료제공, 4) 4 세대이동통신 LTE 조기상용화및와이파이존확대계획 ( 기존계획연내 1 만개 1.5 만개 ) 등을골자로한신규요금 / 서비스를발표하였다. 1) 데이터무제한허용, 2) 모바일 VoIP 허용, 3) 가족내이동통신결합시유선상품무료제공등은표면적으로업종리스크증가요인이라는점에서단기투자심리에부정적인것으로판단한다. 하지만신규서비스적용조건, 기존서비스와비교등을고려할경우 SKT 및경쟁통신사에미치는영향이사실상미미한조삼모사성격내용이라는점에주목할필요가있다. SK텔레콤이실질적으로 SKT 단기실적이나 SKT 고객의혜택이변화되지않음에도불구하고이러한 표면적으로 파격적인요금 / 서비스를발표한이유는스마트폰으로인해이동통신시장의주도권이 KT로넘어갈위기에처했다는점에서다시주도권을회복하기위한선제적인전략으로해석할수있다. 결론적으로 SKT의발표내용이실제통신주에미치는단기적인실적영향은없을것으로판단하며통신업종에대한과도한우려는조만간해소될것으로전망한다. 통신업종에대한투자심리악화에따라주가하락폭이과도했던 SK브로드밴드와 KT 중심의매수접근을추천한다. 도표 1 SK 텔레콤기자간담회발표주요내용 구분 무선데이타무제한사용 내용 - 올인원 55, 65, 80, 95 요금제및넘버원요금제고객에게 8 월부터데이터무제한서비스제공 - QoS(Quality of Service) 를위해데이터망과부하걸릴경우속도제어, 용량제어 모바일인터넷전화 - 올인원 55 요금제이상고객에게 mvoip 허용 (mvoip) 허용 가족형신규결합상품출시 LTE 서비스조기도입 Wi-Fi Zone 추가구축 - 이동전화회선수에따라유선상품인집전화, 초고속인터넷및 IPTV 를개별또는묶어서무료수준으로제공 - 휴대폰사용자 2 명이면집전화 200 분무료, 3 명이면초고속인터넷무료, 4 명이면집전화 200 분무료 + 초고속인터넷무료, 5 명이면집전화 200 분무료 + 초고속인터넷무료 + IPTV 1 만원할인제공 (3 년약정가입시 ) - 4 세데네트워크인 LTE 조기상용화. 11 년서울지역사용화 12 년수도권과전국 6 개광역시로확대 13 년전국망구축 - 연초목표치인 1 만개소에서 1 만 5 천개소로확대 2_

3 1. 무선데이터무제한허용 : 네트워크과부하우려는기우 1) 무제한데이터서비스를적용받기위해서는월정액 55,000 원이상요금을사용해야한다는점 (SKT 전체가입자월평균 ARPU 34,000 원수준, 스마트폰가입자평균 ARPU 55,000 원수준 ) 2) 국내에서가장많은데이터트래픽이발생하는아이폰사용자의월평균데이터사용량이 200~300M 수준이라는점 ( 스마트폰 55,000 원요금제의현재데이터사용한도는 700M) 3) 트래픽폭증시발생할수있는품질문제를고려하여스트리밍서비스 (MP3, 동영상 ), VOD 서비스, 테더링서비스등에대해 일일사용량제한, ' 다운로드속도제한 ' 등이있다는점에서사실상무제한이아니라는점 ( 일본의경우와유사, 미국 AT&T 의경우최근무제한데이터요금제를포기, 도표 3~4 참조 ) 위와같은조건을감안할때해외 AT&T 와같은네트워크과부하문제가발생할가능성은낮은것으로판단되며, 경쟁사 KT대비취약한 Wi-Fi 경쟁력을보완하는개념의서비스로해석하는것이타당한것으로판단한다. 도표 2 KT 스마트폰요금제별음성및데이터사용량 : 사용자월평균 200~300M 사용 KT 요금제정액요금 ( 원 ) 제공 음성문자데이터 평균음성사용량 ( 분 ) 평균데이터사용량 (MB) 평균데이터사용율 (%) 슬림 35, MB % 라이트 45, MB % 미디엄 65, GB % 프리미엄 95, GB % 자료 : 방통위, 유진투자증권 도표 3 AT&T 신규 iphone Data Plan: 최근무제한데이터 $30 정책포기 구분 월요금 DataPlus 200MB for iphone $15 DataPro 2GB iphone $25 DataPro 2GB for iphone with Tethering $45 자료 : AT&T, 유진투자증권 도표 4 NTT DoCoMo 무제한데이터정액제 : 1GB 이상사용시다운로드속도제한 자료 : NTT DoCoMo, 유진투자증권 _3

4 2. 모바일 VoIP 허용 : 이동통신음성매출하락가능성은사실상없다 모바일 VoIP 서비스가장기적으로이동통신음성 ARPU에 Negative 한영향을미치는서비스임에는분명하나이번 SKT의모바일 VoIP 허용에는다음과같은제약조건등이있다는점에서국내모바일 VoIP 시장이단기적으로이동통신음성매출하락으로연결될가능성은없는것으로판단한다. 1) 월정액 55,000 원이상요금을사용해야 Skype 와같은 mvoip 서비스를사용할수있다는점 2) 월정액 55,000 원요금제에는이미음성 300분사용량이포함되어있고국내이동통신가입자의월평균음성사용량이 200분이라는점을감안하면실제모바일 VoIP 사용은일부사용자에게만해당된다는점등 3. 가족내이동통신회선수에따른유선상품무료제공 : 조삼모사 1) 신규가족할인요금제의경우초고속인터넷가입보조금 ( 평균약 20만원 ) 이제공되지않는다는점에서실제초고속인터넷요금무료가아니라마케팅보조금을매출할인형식으로바꾼것에불과하다는점 2) SK브로드밴드의기존유선가입자의경우에는적용되지않고 SKT 유선재판매로재가입하는경우에만유선상품무료 ( 할인 ) 서비스가적용된다는점 3) 장기약정할인, T Zone 할인등기존할인이중복적용되지않는다는점 3) 2008년출시된가족할인형요금제의할인금액총액 (3인가족결합 (20년이상사용기간가정시 ) 시이동통신기본료할인총액은기본료 13,000 원 * 30% * 3인 + 초고속인터넷요금할인은 25,000 원 * 30%) 이초고속인터넷단독요금수준과유사하다는점에서이번신규가족할인형요금제에서제공되는초고속인터넷무료서비스 ( 이동통신 3회선결합시 ) 는기존가족할인형요금제를사용하고있는소비자입장에서사실상조삼모사성격이라는점 ( 도표 5~6 참조 ) 도표 5 기존가족형결합요금제 : T 끼리온가족할인 (+TB 할인 ) 가입년수합산 10 년미만 10~20 년미만 20~30 년미만 30 년이상 기본료 ( 이동통신 + 집전화 +IPTV)+ 초고속인터넷요금할인 10% 20% 30% 50% 도표 6 신규가족형결합요금제 : 기존가족형요금제할인혜택보다크지않다! 이동통신회선수 2 회선 3 회선 4 회선 5 회선 혜택집전화월 200 분무료초고속인터넷무료 집전화월 200 분무료 + 초고속인터넷무료 집전화 200 분무료 + 초고속인터넷무료 + IPTV 기본료 1 만원무료 4_

5 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 투자기간및투자등급종목추천및업종추천투자기간 : 12개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 상기투자등급은 3월 3일부터변경적용함 변경후ㆍSTRONG BUY : 추천기준일종가대비 +50% 이상ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +20% 이상 ~ +50% 미만ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 0% 이상 +20% 미만ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 0% 미만 변경전ㆍSTRONG BUY : 추천기준일종가대비 +50% 이상ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) STRONG BUY 59, STRONG BUY 59, STRONG BUY 59, STRONG BUY 59, STRONG BUY 59, STRONG BUY 59, STRONG BUY 59, STRONG BUY 67, STRONG BUY 67, STRONG BUY 67, STRONG BUY 67, STRONG BUY 67, STRONG BUY 67, STRONG BUY 67, STRONG BUY 67,000 KT( KS) 주가및목표주가추이 ( 원 ) 80,000 70,000 애널리스트변경 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 KT 10,000 목표주가 0 08/7 08/10 09/1 09/4 09/7 09/10 10/1 10/4 10/7 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) BUY 7, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 7, BUY 7, BUY 7, BUY 7, BUY 7,100 SK 브로드밴드 ( KQ) 주가및목표주가추이 ( 원 ) 10,000 9,000 애널리스트변경 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 SK브로드밴드목표주가 0 08/7 08/10 09/1 09/4 09/7 09/10 10/1 10/4 10/7 _5

2007

2007 Eugene Research 산업분석 219. 1. 7 자동차 / 부품 / 타이어 11 월타이어지표 : 수요약세지속, 가격조건은소폭개선 자동차 / 부품 / 타이어담당이재일 CFA Tel. 2)368-6183 / lee.jae-il@eugenefn.com Overweight( 유지 ) Recommendations 한국타이어 (16139.KS) 투자의견 : HOLD(