조선F_16년_01월2주_0110-신년사2.xls

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자경 맹
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1 2. [328호] HI 조선/해양 Flash - 1월2주 최광식 ( ) 한유건 ( ) 2 BIG3사 신년사는 해양 개선과 흑자전환 의지 코멘터리 #1 첫주부터 중고선가가 3p나 상승하며 시작합니다. 탱커 전선형이 $1m~$2m 올랐습니다. #2 새해를 다수 상선 수주 소식들로 시작합니다. 현대미포조선은 LPG선 2+2척, 현대중공업은 SK E&S LNG선을 최소 2척 따냈습니다. 삼성중공업도 중국에서 VLCC 4척~8척을 따낸 것으로 보도되었습니다. 성동조선해양과 STX조선해양의 수에즈막스급 탱커 수주 소식도 있습니다. 새해 상선 시작은 괜찮습니다. #3 여태 빅배쓰 등으로 혼란스러웠던 대형조선3사에 이어, 중소형 조선사 2곳의 어려움이 지난주에 주로 회자되었습니다. 한진중공업은 채권단과 재무구조개선약정을 맺고, 2조원의 자산 매각을 통해 1.6조원의 채권단 채무를 상환하기로 했습니다. SPP조선의 매각 본입찰에는 매수자가 없는 것으로 보도되었고 SM이 입찰참여할 것이라는 업데이트도 있습니다. 매수자가 없을 경우 청산 가능성도 있습니다. #4 한국 중소형조선사들의 위기와 동시에, 중국의 오주조선이라는 국영조선사도 첫 파산을 신청했습니다. #5 새해를 시작하며 대형조선3사 대표님들의 신년사가 발표되었습니다. 키워드를 뽑아보자면 현대중공업은 원점에서 재시작, 흑자전환, 삼성중공업은 성장보다 내실(공정준수, 경쟁력 확보, 주인의식), 대우조선해양은 해양 적기인도, 적자수주를 막기위한 관리시스템 도입, 흑자전환의 화두를 제시했습니다. 공통적으로 현재의 문제(해양 정리 및 흑자전환)를 제거하고, 향후 다시 이러한 문제를 맞닥드리지 않겠다는 의지로 해석할 수 있겠습니다. 2 업황은 만만치 않습니다만, 해양의 적자를 제거하는 것만으로도 조선업 Valuation Relating이 가능할 것으로 기대합니다. 힘내시기를 바랍니다. 대표 차트 달러강세 3월, 11월 최정점: FED 금리 인상 시사 이후!? (달러지수) 미국 원유재고 (1월1일): 등락 반복 중 (백만BR) 미국 원유생산량: 여름 하락 후 강보합 유지 (천B/D), 1, 8, 6, 4, 2, 달러지수 WTI(우) Weekly U.S. Ending Stocks (WTI 역축 $/배럴) (달러지수) (백만BR) 15 1 Weekly U.S. Field Production of (천B/D) , 9,5 9, 8, 달러지수 WTI(우) 주간재고증감 (WTI $/배럴) Weekly U.S. Field Production of , 한국 조선 수주 마감: 달성율 5, 조선은 7로 양호 한국 상장조선 부문 213년 수주목표 213년 수주 실적 213년 214년 수주 실적 수주목표 달성율 214년 수주 214년 2 수주 달성 수주목표 11월 월 YTD ~15. * 율 현대중공업 전체 29,676 27,363 92% 29,6 19,834 67% 22,95 13,8 6% 조선/해양 13,75,15 1%,5,197 76% 13,65 7,26 51% 비조선 15,926 11,348 71% 13,55 7,637 56% 9,3 6,774 73% 조선 7,75 9,5 3% 9,15 6, , 5,851 7% 해양 6, 6,53 1 6,9 6,5 87% 5,3 1,175 22% 플랜트 6, 4,396 73% 5, 1, ,65 1,273 77% 엔진기계 3, 2, ,9 1,996 69% 2,571 1,849 72% 전기전자 3, 1,82 5 2,424 2,6 83% 2,445 1,785 73% 건설장비 3,272 2, ,837 2,71 73% 2,298 1,59 69% 그린에너지 % % % 조선/해양 잔고 41, 38,667 현대삼호중공업 조선/해양 3,5 5,728 4% 4, 1,83 4 3,8 3,646 96% 조선 잔고 9,271 8,89 삼성중공업 합계 13, 13,3 15, 8,8 59% 15, 1, 1, 67% 상선 3, 4,4 147% 4,5 5,9 131% 5, 3,9 3,9 7 해양 1, 8,9 89% 1,5 2,9 2 1, 6, 6, 61% 조선/해양 잔고 34,8 36,3 65,4 대우조선해양 합계 13, 13, ,5 14,9 13% 13, 4,47 4,47 34% 상선 3,9 5,52 142% 5,8,21 211% 7,5 4,47 4,47 6% 해양 9, 8, 89% 8,7 2,69 31% 5,5 % 조선/해양 잔고 52, 43,71 43,72 현대미포조선 상선 3,2 5, % 3,5 1,83 52% 3, 2,79 2,79 93% 조선 잔고 7,573 6,948 BIG3 조선 21, 31,11 146% 26,95 27,98 14% 27,65 2, 미포+삼호 해양 25, 23,53 94% 26, 11,595 44% 2,8 7,275 3 조선/해양 46,45 54, ,5 39,53 74% 48,45 27,932 5 주석: 2 수주달성률에서 현대중공업과 현대삼호중공업은 11월까지의 발표된 수주값 사용 권오갑 대표, 현대중공업 해양플랜트 현장 방문 출처: 연합뉴스 주말 외신 뉴스 - 뉴스/FACT > 당사 의견 선가(ASP) & 실적 1 신조선가지수 보합, 중고선가지수는 3p나 올라 96p로 시작 - 신조선가지수는 전선종 보합하며 제자리, - 중고선가는 케이프벌크가 하락했지만 탱커가 전선형 올라주며 3p 올라 96p로 반등 1/9

#3 여태 빅배쓰 등으로 혼란스러웠던 대형조선3사에 이어, 중소형 조선사 2곳의 어려움이 지난주에 주로 회자되었습니다. 한진중공업은 채권단과 재무구조개선약정을 맺고, 2조원의 자산 매각을 통해 1.6조원의 채권단 채무를 상환하기로 했습니다. SPP조선의 매각 본입찰에는 매수자가 없는 것으로 보도되었고 SM이 입찰참여할 것이라는 업데이트도 있습니다.

2 2. [328호] HI 조선/해양 Flash - 1월2주 최광식 ( ) 한유건 ( ) 조선3사 병신년 신년사 현대중공업 권오갑 사장 - 원점에서 모든 것을 다시 시작 - 2 반드시 흑자 달성해야 함: 매출 21조6,396억원, 수주 195억$ 사업계획 확정 - 사업본부 책임경영체제 정착 강조 삼성중공업 박대영 사장 - 공정 준수와 함께 근본적 경쟁력 확보 주인의식 등 - 주요 프로젝트에서 추가 공정지연, 안전, 품질문제 없어야 - 성장보다 내실을 다지고 근본 경쟁력을 갖춰 재도약 기반 마련하자 - 연비개선, 화물 적재공간 확대, 생산원가 감축 등으로 고객에게 많은 이익을 주기 위해 노력하는 것이 경쟁력 대우조선해양 정성립 사장 - 공동 운명체 인식으로 의식전환, 물량에 대한 예측 소홀해 생산계획도 부실하며 악순환 - 두가지 과제 a 예정된 해양플랜트의 적기 인도, b Cost Ownership 명확히 하는 관리 시스템 도입 - 2 적자 탈출하여 다시 흑자기조로 복원할 것: 극한의 비용 절감 및 보수적인 자금운용 할 것 - 기본과 원칙 준수해, 안전사고 없는 무재해 작업장 달성 당부 현대중공업 국내보도 1) 4여명 조선 사업부로 전환배치 - 건설장비, 엔진, 전기전자 사업부 생산직 근로자에 대해 조선사업부로 전환배치 추진 중 - 사측은 21년 선박 수주물량이 크게 줄 때, 조선 부문 생산직 7명을 전기전자, 엔진, 건설장비, 해양사업부로 전환배치한 바 있다고 함 - 또한 노조와 논의해 동의를 거치지 않고 일방적으로 추진할 수 없다고 함 - 노조 조합원들은 사측의 일방적인 전환배치 추진에 대한 불만이 크다고 밝힘 2) 현대삼호중공업 테라공법 적용 - 육상 도크서 조립해 약 3주 건조기한 앞당김: 2 5대 건조 예정 - 1만톤에 육박하는 최대 선박 블록을 육상에서 제작해 이를 도크로 옮기는 테라공법을 시도: 1만톤 블록은 15,teu 컨테이너선의 1/4 크기에 해당 3) 권오갑 현대중공업 사장 해양플랜트 제작현장 착아 - 1월5일 울산 현대중공업의 해양조립1공장 등 해양플랜트 제작 현장 돌아보며 직원 격려 4) 국민연금, 현대미포조선 지분 5.4% 취득 - 5일 공시에서 만7,62주(지분 5.4%)를 취득 보유 중이라고 공시 대우조선해양 국내보도 1) 대우조선해양 건조중인 LPG선 화재 - 9일(토) 대우조선해양 안벽에서 건조 중인 84k LPG선엣 화재 발생: 인명 피해는 없음 - 5개월 사이에 3번째 화재가 발생: 8월 2명 사망 포함 7명 사상, 11월에도 2명 사망 포함 7명 사상 발생한 바 있음 2) 대우조선해양, 고재호 전 사장 검찰조사 요청 - 부실경영 책임 여부를 조사해달라는 내용의 진정서를 검찰에 제출 - 감사위원회는 대규모 지원방안을 확정한 후 발표했던 자구계획의 일환이며, 업무상 임무에 위배되는 행위가 의심되는 정황을 포착한 것으로 전함 3) 대우조선해양 드릴쉽 4기 인도지연: 무기한 연기 포함 - 31일 공시를 통해 아프리카 지역 선주와 13억원 드릴쉽 2기 계약을 무기한 연기했다고 공시 - 더하여 미주지역 선주와도 억원 계약이 연기되었다고 추가공시 > 지난주 플래시에서는 제 불찰로 Atwood 드릴쉽 2기 지연만을 기재했습니다. > 아프리카 지역 선주는 Sonangol 드릴쉽 2기로 사료되고, 미주지역 선주는 외신에 보도되고 지난주에 기재한 Atwood입니다. 삼성중공업 국내보도 1) 공시: 29년 수주 FLNG 사업 종료일 연장 - 29년 1월 유럽 선주와 맺은 FLNG 건조 계약의 종료일을 지난 연말에서 2월29일로 1개 분기 연장해줌 - 계약 자체가 NTP(작업지시서) 발급 후 발효이기 때문에, 선주측의 FLNG Speculation 발주는 실패한 상황 > 저도 깜빡 잊고 있었던 SBM Offshore의 FLNG 투기발주였습니다. > 삼성중공업에 비슷했던 FLEX FLNG도 결국 싸이트 연결에 실패하고 LNG선으로 계약변경된 바 있습니다. > 1분기말에 계약이 최종 Termination되거나, FLEX처럼 여타 선종으로 계약변경된다면 약간의 호재가 될 것입니다. 2/9

예측 소홀해 생산계획도 부실하며 악순환 - 두가지 과제 a 예정된 해양플랜트의 적기 인도, b Cost Ownership 명확히 하는 관리 시스템 도입 - 2 적자 탈출하여 다시 흑자기조로 복원할 것: 극한의 비용 절감 및 보수적인 자금운용 할 것 - 기본과 원칙 준수해, 안전사고 없는 무재해 작업장 달성 당부 현대중공업 국내보도 1) 4여명 조선

3 2. [328호] HI 조선/해양 Flash - 1월2주 최광식 ( ) 한유건 ( ) 기름/해양/FLNG 1 Woodside, 미얀마에서 가스전 탐사시추 성공적 - 미얀마 Rakhine basin의 Block A-6의 탐사 결과가 좋아, 후속으로 평가시추 등 진행한다고 함: 4,8m~5,m 극심해 - Transocean의 Deepwater Millennium이 작업: 올해 4월 만기로 이어서 옆의 Block AD-7도 탐사시추 진행할 예정 - A-6의 지분은 Woodside가 4%, Total 4%, MPRL E&P가 2% - 옆의 AD-7은 Wooside가 4%, 대우인터내셔날이 6% 보유 중 2 ExxonMobil 가나 지역 평가시추 위해 Stena Carron 드릴쉽 용선 - Stena의 드릴쉽은, 내년 1분기까지 1년 용선이며, Guyana의 Liza Discovery의 평가시주 및 인근 지역 평가시추에 사용될 예정 - 본 드릴쉽은 28년 삼성중공업이 건조한 것으로 StatOil에 장기용선되었으나 214년11월에 2년 빨리 계약파기되어 레이오프상태였음 > 전체 CAPEX는 물론 줄였지만, 탐사를 계속 하는 IOC도 있습니다. LNG 1 SK E&S 현대중공업, LNG선:곧 본계약, 그러나 척수는 2척으로 줄 수도 - SK E&S(SK해운 용선발주)의 LNG선 최대 4척 발주 프로젝트에서 11월 평가 종료되었고, 현대중공업이 따냄 - 다음주부터 세부 협상을 거쳐, 몇개월 내에 본계약 체결할 듯 - 미국 Freeport 2.2MTPA 수입에 맞춰 최대 4척 발주를 기획했으나, 확정 2척만 발주하고 2척은 옵션으로 두고 유연하게 대응하기로 했다고 함 - 발주 초기 계획에 따르면 175k~18k, 가스추진선, 219년 인도 > 대우조선해양의 경우 유동성 위기 등으로 입찰에서 Broker들에 의해 제외되었다고 합니다. > 아무튼 현대중공업이 올해 첫 LNG선을 (사실상) 따내며 2을 시작합니다. 기타 1 중국 국영 조선사 첫 파산 - 저장해운그룹 계열사인 오주 조선이 지방법원에 파산신청: 벌크선 시장 침체로 큰 타격을 받고, 창립 1년만에 파산 - 철강, 조선 등의 공급과잉에 산업 구조조정을 주요 정책과제로 제시한 가운데 본격화 신호라는 시장 해석도 있음 2 한진중공업 재무구조개선약정 돌입 예정 - 한진중공업의 금융권 채무는 11월말 기준으로 1.6조원: 산업은행.5조원, 하나은행 2,억원, 건설공제조합 등 2금융권 채무 2,억원 - 15일까지 자율협약 개시 여부 확정할 방침: 6일 만기인 건설공제조합의 6억원 등 때문 - 한진중공업은 자산 매각 속도 내겠다고 밝힘: 2조원 자산매각 - 1) 한진중공업은 최근까지 7만m2의 인천북항 용지 매각했고 만m2 잔여 보유, 2) 동서울터미널 군말 및 부속토지, 운영권까지 매각 방침 - 한진중공업은 최근 3년간 1.9조원의 회사채를 상환했다고 밝힘 > 214년에도 재무구조개선약정을 맺고, 본사 사옥 매각 등으로 여신 상환/정리를 마친 바 있습니다. > 업황과 그리고 특히 수빅의 실적이 의미있게 개선되지 않아 이자비용을 충당하지 못하고 있으며 인천 북항 배후부지를 매각하며 차입금 상환에 대응 중이었습니다. > 자산과 채무를 맞바꾸고, 이제 남은 것은 수빅을 중심으로 흑자전환을 해서 이자비용을 충당하는 영업이익을 창출해야 할 것입니다. > 2조원여의 자산매각이 무난히 잘 이루어질지도 관건입니다. 3 SPP조선 매각 본입찰에, 매수자 없어 존폐 기로 - 14일 본입찰을 앞두고, 예비입찰인수의향서(LOI)를 제출한 곳 없는 상태(1월8일 금요일 보도): SM이 LOI를 제출했다는 보도도 있음 - 공장 부지를 떼어내서 매입하겠다는 부동산 개발업체 정도가 참여 - 한편 삼라마이다스(SM) 그룹인 SPP조선 인수를 저울질하고 있음: 대한해운과 남선알미늄을 보유 중인 SM그룹은 조선과 해운 시너지를 기대할 수 있을 것으로 판단 - 업계에서는 SPP조선의 매각금액이 5천억원 안팎이 될 것으로 추산 3/9

용선 - Stena의 드릴쉽은, 내년 1분기까지 1년 용선이며, Guyana의 Liza Discovery의 평가시주 및 인근 지역 평가시추에 사용될 예정 - 본 드릴쉽은 28년 삼성중공업이 건조한 것으로 StatOil에 장기용선되었으나 214년11월에 2년 빨리 계약파기되어 레이오프상태였음 > 전체 CAPEX는 물론 줄였지만, 탐사를 계속 하는 IOC도

4 2. [328호] HI 조선/해양 Flash - 1월2주 최광식 ( ) 한유건 ( ) 한국 조선업 수주설 한국 및 경쟁국 주요 수주 소식 신조 발주설(뉴스 단계) Clarksons에 신규 기입된 신조 수주건 1Bakri 현대미포조선, LPG선 2+2척 1월2주 - 4Q17~1Q18인도로 38k LPG선 2+2척 계약, 신조선가는 $5.5m으로 전함 N/A - Bakri는 2년초 DSME에 LPG선을 건조해 SABIC에 5년~1년 용선한 바 있음 > 현대미포조선에 대해, 2 수주 절벽을 우려한다는 동의할 수 없는 논리가 있습 니다. > 2을 효자선종 LPG선으로 잘 시작했습니다. 2삼성중공업, 중국 Tianjin Tianhai로부터 VLCC 따냈는데, 아직 계약은 - HNA Group의 Tianjin Tianhai의 4척~8척 VLCC에서 놀랍게도 한국의 삼성중공업이 로컬 경쟁사를 제치고 협의 중 - 협상이 1달 이상 늘어지면서 확정 4척 중 2척은 같은 그룹사인 Jinhaiwan 조선사가 건조하게 될 것이라는 루머도 - 수주가 절실한 중국 조선사가 아닌 한국 삼성중공업이 따낸 배경에 대해 말이 많은데, 금융 이슈 때문일 것이라는 해설이 분분 - 신조선가는 알려지지 않고, 확정되지 않은 상태인데, 한국의 VLCC 신조선가는 $95m 이며 Tier3의 경우 $3m~$4m 추가비용이 듦: 중국은 이보다 조금 낮은 수준 4Tankerska Plovidba 성동조선해양, 수에즈막스 탱커 4척 - 크로아티아 선주는 성동조선해양에 115k 2척+옵션 2척을 계약 - 인도는 217년~218년이며, 신조선가는 $51.5m - 동선사는 크로아티아 로컬 야드에서 건조한 수에즈막스 탱커 2척을 보유 중이며, 자 회사 TNG는 한국에서 건조한 4척의 MR탱커 보유 3SK E&S 현대중공업, LNG선:곧 본계약, 그러나 척수는 2척으로 줄 수도 - 위의 LNG 섹션 참조 5Andriaki STX, 74k 탱커 옵션 행사 - 그리스 Andriaki는 2 여름 LR1 탱커 발주 후, 11월에 확보한 옵션 2척을 행사에 총 4척의 LR1 탱커 건조 - IMO Tier-II 타입으로 신조선가는 $46m으로 낮음 - 4척은 217년 6월, 8월, 1월, 월 순차 인도 예정 - 앞의 2개선은 국영 Western energy company와의 용선 계약 발주이며, 두번째 2개선도 장기 용선 기반 발주로 가 밝힘 당사 예상 대비 발주와 발주 LIST 당사예상 대비 발주 추이 신조 발주 내역 - 한/중/일 주간 상선 전체 발주량 (DWT백만) HI 발주량예상치(DWT백만) 2 예상 1 18백만DW T 월 4월 7월 1월 1월 4월 7월 1월 BC 발주량 (탱커 DWT백만) BC발주량예상치(DWT백만) 5 예상 4 37백만DWT 월 4월 7월 1월 1월 4월 7월 1월 LNG선 발주(척수) (LNG 척수) LNG 발주(척수) 예상치 6 5척 예상 5 4 척 4 예상 월 4월 7월 1월 1월 4월 7월 1월 컨선 발주량 (컨선 천TEU) 컨선 발주량예상치 2,5 예상15만TEU 최소 2만TEU 상향 2, 1,5 예상 1, 66만TEU 5 1월 4월 7월 1월 1월 4월 7월 1월 TK 발주량 (탱커 DWT백만) TK발주량예상치(DWT백만) 예상 29백만DWT 월 4월 7월 1월 1월 4월 7월 1월 (LPG 천CBM) LPG선 발주량(천CBM) LPG 발주(천CBM) 예상치 3,5 예상 3, 2, 백만CBM 2,5 2, 1,5 1, 5 1월 4월 7월 1월 1월 4월 7월 1월 국가 조선사 계약일 발주 국가 발주처 Type 크기 인도 척수 월2주 BIG6 Hyundai Vinashin 유럽 Latsco Shipping PTK 5k DWT Hyundai Samho HI 15.1 유럽 Cardiff Marine Inc. LPG 79k cu.m 한국 중소 Dae Sun S.B 한국 Pan Continental Shpg CONT 2k TEU 중국 국영 Jiangnan SY Group 유럽 Petredec LPG 22k cu.m. 217~218 2 Shanghai Waigaoqiao 북미 TRF TK 3k DWT 2 1 Huangpu Wenchong 아시아 Safargo Shipping Pte OTHERS 17k DWT 중국 민영 Huatai Hvy. Ind. 15. 유럽 TB Marine Hamburg PTK 22k DWT k DWT Jiangsu Hantong HI 15. 유럽 Ernst Jacob PTK 74k DWT Chengxi Shipyard Unknown Unknown OTHERS 8k DWT CMHI (Shenzhen) 아시아 Upstream Drilling OFF-SUPP k LOA 일본 JMU Maizuru Shipyard 아시아 Wisdom Marine Group BULK 81k DWT Imabari SB Saijo Unknown Unknown BULK 27k DWT 월3주 BIG6 Hyundai HI 15. 한국 SK Shipping LPG 84k cu.m 한국 중소 Dae Sun S.B. 15. Unknown Unknown PTK 5k DWT 중국 국영 Dalian Shipbuilding 15. 중국 China VLCC TK 31k DWT 217~218 6 DSIC Offshore 15. 아시아 JHW Engineering GASC 85k cu.m. 217~218 5 중국 민영 Jiangsu New YZJ 유럽 Torvald Klaveness BULK 84k DWT Nantong COSCO KHI 15. 중국 China VLCC TK 31k DWT Dalian COSCO KHI 15. 중국 China VLCC TK 31k DWT Wuchang SB Group 아시아 Ultra Deep Solutions OFF-SUPP k LOA Chengxi Shipyard 일본 Kumiai Senpaku K.K. OTHERS 8k DWT 일본 Oshima SB Co Unknown Unknown BULK 82k DWT k DWT k DWT 217~218 3 JMU Kure Shipyard 15. Unknown Unknown BULK 6k DWT 월4주 BIG6 Hyundai HI 한국 KSS Line Ltd. LPG 84k cu.m 한국 중소 Daehan S.B. 15. 유럽 Ship Finance Intl PTK 114k DWT 중국 민영 CIC (Jiangsu) 15. 유럽 Marine Management TK 115k DWT k DWT Haidong S/yard 15.1 아시아 Nathalin Group PTK 5k DWT Zhejiang Ouhua SB 유럽 CMA-CGM CONT 2k TEU Shandong Huanghai SB15..1 아시아 Huajia Intl Shipping RORO 2k Lane m 일본 Tsuneishi Zosen 일본 Kambara Kisen TK 115k DWT 217~218 4 Meiji Shipping Co TK 115k DWT 217~ 월1주 중국 민영 Jiangsu New YZJ. 아시아 Pacific Intl Lines CONT k TEU 218~219 4 Peer Group 등 Index 한국 조선 대형3사, 중형3사 INDEX INDEX (주전=) INDEX 대형3사 INDEX 중형2사 KOSPI_IDX INDEX (주전 = ) 현대중공업_IDX 대우조선해양_IDX 한진중공업_IDX 삼성중공업_IDX 현대미포조선_IDX 조선6사 수급 1,5 1, , 조선 수급 현대중공업 2% 1% % -1% 1, 5-5 삼성중공업 2% 1% % -1% 대우조선해양 2% 1% % -1% 7 7-1,5-2% -1, -2% -6-2% 조선업 한중일 유가 VS 리그선주, 싱가포르 Offshore 제작사 일본3사 IDX INDEX (주전 =) INDEX (주전 =) ($/배럴) CHINA 4 IDX 5 KEPPEL+SEMBCORP 2 IDX KEPPEL+SEMBCORP 2 IDX 8 RIG_IDX 6 한국대형3사 현대미포조선 1.3 2% 1 1% % - -1% -1-2% 한진중공업 1.3 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 두산엔진 1.3 2% 1 1% % - -1% -1-2% 4/9

2삼성중공업, 중국 Tianjin Tianhai로부터 VLCC 따냈는데, 아직 계약은 - HNA Group의 Tianjin Tianhai의 4척~8척 VLCC에서 놀랍게도 한국의 삼성중공업이 로컬 경쟁사를 제치고 협의 중 - 협상이 1달 이상 늘어지면서 확정 4척 중 2척은 같은 그룹사인 Jinhaiwan 조선사가 건조하게 될 것이라는 루머도 - 수주가

5 2. [328호] HI 조선/해양 Flash - 1월2주 최광식 ( ) 한유건 ( ) 신조선가 & 중고선가 신조선가지수 중고선가지수 메가 컨테이너선 신조선가 컨테이너선 신조선가 - 8,5teu 탱커 신조 vs 리세일 가격 탱커 VLCC 중고선가(5년) (지수) Clarkson Index (지수) 중고선가지수 Clarkson Index , TEU 8,5 TEU VLCC 32,DWT Resale yrs VLCC 5y LNG선 - 신조 LPG선 - 신조 컨테이너선 - 신조선가 4,8teu 컨테이너선 - 중고선가 4,5teu MR탱커 신조vs리세일 Capesize 벌크선 - 신조, 중고선가 22 LNG(147k CBM) 8 LPG(82k CBM) 54 4,8 TEU 22 5yrs 4,5teu 5y 4 MR Tanker 51,DWT Resale Handy TK 5y 5 Capesize 18,DWT 5yrs Capes BC 5y 운임지수 벌크 (PT) 1, BDI 1,9 BCI 탱커 BDTI WS:GULF-INDIA 1, WS:GULF-JAPAN BCTI 1, 1, ,85 1,8 1,75 1, , 컨선 BPI 8 BSI 7 HRCI 9 CCFI종합 용선료 LNG선 1yr 용선료 LNG선 SPOT 컨선 4 LNGc 1Yr_155~5CBM 37 Cont' 3yr_9 TEU Cont' 1yr_44 TEU 드릴쉽 벌크선 - 케이프 탱커 - VLCC 탱커 - MR TK 1yr_31k DWT 운임_Drillship 4+ BC 1yr_17k 53 BC 3yr_17k 6 TK 3yr_31k DWT 22 TK 1yr_47-48 kdwt TK 3yr_47-48 kdwt LNGc Spot_ East of Suez LNGc Spot_ West of Suez /9

6 2. [328호] HI 조선/해양 Flash - 1월2주 최광식 ( ) 한유건 ( ) Consensus 추이 현대중공업 삼성중공업 대우조선해양 현대미포조선 2, 1,6 1,2 8 4 현대중공업 4Q15 지배주주순이익 현대중공업 1Q 지배주주순이익 2, 1,5 1, 5 삼성중공업 4Q15 지배주주순이익 삼성중공업 1Q 지배주주순이익 2,5 2, 1,5 1, 5-5 대우조선 4Q15 지배주주순이익 대우조선 1Q 지배주주순이익 현대미포 4Q15 지배주주순이익 현대미포 1Q 지배주주순이익 -1, 두산중공업 두산인프라코어 두산엔진 두산인프라코어 4Q15 지배주주순이익 두산중공업 4Q15 지배주주순이익 두산인프라코어 1Q 지배주주순이익 1,5 두산중공업 1Q 지배주주순이익 8 2 두산엔진 4Q15 지배주주순이익 두산엔진 1Q 지배주주순이익 1, 현대로템 한국항공우주 정유3사 한국항공우주 4Q15 지배주주순이익 정유3사 4Q15 지배주주순이익 한국항공우주 1Q 지배주주순이익 정유3사 1Q 지배주주순이익 8 8 1, 현대로템 4Q15 지배주주순이익 7 8, 현대로템 1Q 지배주주순이익 6 6 6, 5 4, 4 4 2, , -4, -6, 성광벤드 태광 하이록코리아 성광벤드 4Q15 지배주주순이익 태광 4Q15 지배주주순이익 성광벤드 1Q 지배주주순이익 태광 1Q 지배주주순이익 하이록코리아 4Q15 지배주주순이익 하이록코리아 1Q 지배주주순이익 조선/기계 EPS, BPS 등 연간 컨센서스 추이 2 EPS(원) Chang(%) VALUATION 그룹 종목 다섯달전 네달전 세달전 두달전 달전 대비 4주전 대비 2PER 종가 조선 현대중공업 7,89 5,73 5,514 3,76 3,241 3,241 3,241 3,241 3,241 3,234-13% % , 삼성중공업 % % 2 1,4 대우조선해양 1, 적지 적지 ,2 현대미포조선 5,278 4,693 4,438 5,349 5,465 5,465 5,465 5,465 5,465 5,582 4% 2% ,2 기계 두산중공업 1,889 1,471 1,273 1, ,31 1,31 1,159 1,159 1,225 1% 19% ,15 두산인프라코어 % % 8.7 4,19 두산엔진 % 2% 22. 2,93 방산 현대로템 1, % 1% ,45 한국항공우주 2,479 2,956 2,836 2,932 2,86 2,86 2,911 2,91 2,917 2,861-2% % ,9 피팅 성광벤드 1,2 1, % ,4 태광 1,132 1,132 1, % ,28 하이록코리아 3,5 3,158 3,1 3,14 2,98 2,882 2,839 2,839 2,839 2,839-1% -1% ,4 정유 SK이노베이션 13,76 13,388,675 13,422 13,579 13,542 13,737 13,8 13,8 13,876 3% 2% ,5 GS 5,427 5,63 6,711 6,854 6,59 6,453 6,899 7,14 7,73 7,6 4% 1% ,4 S-OIL 7,185 7,455 7,681 7,285 7,88 7,262 7,326 7,2 7,2 7,398 2% 2% ,7 215 BPS(원) ROE VALUATION 그룹 종목 다섯달전 네달전 세달전 두달전 PBR 조선 현대중공업 218,11 214,2 213,237 25,218 26,73 26,73 26,73 26,73 26,73 26,73 2% -.4 삼성중공업 28,737 24,33 23,381 23,45 23,262 23,262 23,262 23,262 23,262 23,262 2% -21%.4 대우조선해양 25,811 13,767,691 6,238 6,21 6,21 6,21 4,479 4,479 4,479-6% -3% 1.2 현대미포조선 98,19 97,238 96,967 96,252 96,18 96,18 96,18 96,18 96,18 96,18 6% 3%.6 기계 두산중공업 4,339 38,744 38,763 39,34 37,96 37,995 37,995 42,72 42,72 42,613 3% -.4 두산인프라코어 13,478 13,18 13,21 13,626,9,9,9,9,9,9 4% -6%.3 두산엔진 9,956 9,793 9,825 9,779 9,545 9,545 9,544 9,544 9,544 9,544 1% -.3 방산 현대로템 19,944 19,562 19,384 19,154 18,999 18,999 18,986 18,986 18,986 19,4 3% -3%.7 한국항공우주,297,654,627,481,471,471,492,489,482,453 23% 17% 5.5 피팅 성광벤드 17,43,923,934,82,774,774,774,774,751,761 4% 4%.5 태광,649,649,649 15,797,686,686,686,686,686,686 4%.6 하이록코리아 2,498 2,59 2,681 2,648 2,567 2,567 2,569 2,569 2,569 2,594 14% 정유 SK이노베이션 175, , , , , , , ,38 174,38 174,227 7%.7 GS 68,87 69,464 7,481 71,371 7,515 7,515 67,378 67,669 67,476 67,569 11% 9%.7 S-OIL 49,97 49,233 48,41 47,942 47,943 47,948 48,15 47,8 47,8 47,647 % 14% 1.7 6/9

1 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11.1 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11.1 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11.1 두산중공업 두산인프라코어 두산엔진 두산인프라코어 4Q15 지배주주순이익 두산중공업 4Q15 지배주주순이익 두산인프라코어 1Q 지배주주순이익 1,5 두산중공업 1Q 지배주주순이익 8 2 두산엔진 4Q15 지배주주순이익 두산엔진 1Q 지배주주순이익 1, 5 6 4 2 15.

7 2. [328호] HI 기계 ChartBook 최광식 ( ) 한유건 ( ) 당사 기계 최선호주 vs. 시장 두산중공업, 2 삼강엠앤티 BIG3사 신년사는 해양 개선과 흑자전환 의지 당사 관찰 기계 업종 전체 당사 모니터링 모든 기계의 수급과 시총 WoW INDEX (주전 = ) 11 두산중공업_IDX KOSPI_IDX INDEX (주전 = ) KOSDAQ_IDX 진성티이씨_IDX 신진에스엠_IDX 와이지원_IDX 삼강엠앤티_IDX 1,5 1, 5 당사 모니터링 모든 기계 4% 9-5 % 9 8-1, 7-1, 기계 업종 뉴스 국민연금, 두산중공업 247만주(2.) 장내매수했다고 5일 공시 - 지분율은 기존 5.1%에서 7.9%로 늘어남 신한울 원전 3ㆍ4호기 연말 집행 -2연말 총공사비 1.4조원의 신한울 3,4호기가 발주될 예정이라는 보도: 건설사들의 시공 > 따라서 2 중에 주기기 2기(2.2조원) 발주도 자연스럽게 예상됩니다. 두산중공업의 2 수주가 1조원으로 증가하는 이유입니다. 한화테크윈, KAI 보유주식 블록딜 매각 - 한화테크윈이 보유 중인 KAI 주식 지분 1% 가운데 5.1%인 487만3,756주를 처분: 3,76억원 - 한화테크윈 측은 엔진과 부품 산업에 집중해서 글로벌 항공 방산업체로 도약하기 위한 투자 재원을 마련하려는 매각 이라고 설명 삼강엠앤티, 17억원 규모 BW 만기전 취득 - 채권자 조기상환 청구로 17억5,887만원 규모 1회차 BW를 장내 취득: 신진에스엠, 대표이사에 김영현 회장 선임 - 오문식 대표이사가 일신상 사유로 사입함에 따라 김영현 회장을 대표이사로 신규선임 엔에스브이, 대표이사 직무대행자 3일만에 해임 - 대표이사 직무대행자 임병진씨가 선임 3일만에 해임되었다고 4일 공시 - 지난 월31일 주총 입장 방해를 위해 정문을 차량과 용역으로 원천 봉쇄하는 등 파행 운영한 바 - 중국에서의 신규 유통사업은 오픈 일정이 다소 차질이 있을수 있으나, 큰 지장이 없도록 추진 예정 의령 풍력발전소 갈등 해결 - 풍력발전 사업은 2 1월 주민반대위원회가 구성되면서 추진에 난항 - 한우산 일대 풍력발전기 25기(759kW) 조성과 관련해 전문가 간담회와 추가 시뮬레이션 결과 - 예상치 못한 상황들이 발생했을 때 역학조사를 통해 풍력발전 운전을 중단하고 피해를 보상하기로 했음 조선기자재 조선기자재 수급 두산엔진 vs 조선5사 vs 해외 엔진 엔진3사 보냉재 2사 두산엔진 INDEX (주전=) 엔진_해외_IDX 두산엔진_IDX INDEX (주전=) LNG보냉재2사_IDX 보냉재2사 1% 4 1% % % % -4-1% INDEX (주전=) 한국카본_IDX 동성화인텍_IDX INDEX (주전=) 조선기자재17사_IDX 조선기자재(엔진기자재 포함) 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% /9

5 당사 모니터링 모든 기계 4% 9-5 % 9 8-1, 7-1,5-8 6 1.3 6 6 1.3 6 1.3 기계 업종 뉴스 국민연금, 두산중공업 247만주(2.) 장내매수했다고 5일 공시 - 지분율은 기존 5.1%에서 7.9%로 늘어남 신한울 원전 3ㆍ4호기 연말 집행 -2연말 총공사비 1.

8 2. [328호] HI 기계 ChartBook 최광식 ( ) 한유건 ( ) 발전 및 발전기자재 발전업 수급 두산중공업 VS 해외 PeerGroup 한국EPC vs 두산중공업 vs 발전기자재 발전기자재5사(두산중공업 제외) 두산중공업 INDEX (주전 = ) 11 두산중공업_IDX GLOBAL_POWER_IDX 해외제작사_DIX INDEX (주전 = ) 11 두산중공업_IDX 국내건설사_IDX 국내 발전기자재 4사_IDX 1, 5 발전기자재 2% 1 1% 두산중공업 2% 1 1% % % % % 8 8-1, -1-2% % 발전기자재 등 INDEX (주전=) 비에이치아이_IDX 신텍_IDX S&TC_IDX 대경기계기술_IDX 비에이치아이 1 8 6% 4 % -4-6% S&TC 1 4 1% 2 % % 한솔신텍 4% 2% % -2% 피팅 피팅 VS 전방1 건설 피팅업 수급 INDEX (주전=) 계장피팅3사_IDX 11 건설사_IDX 피팅 및 밸브사들 피팅3사_IDX INDEX (주전=) (W) 피팅 6% 4% 2% % -2% -6% INDEX (주전=) 성광벤드_IDX 태광_IDX 하이록코리아_IDX 디케이락_IDX 비엠티_IDX 엔에스브이_IDX KOSPI IDX 성광벤드 1 9% 6% 3% % -3% -6% -9% 태광 1 1% % - -1% 하이록코리아 2% 1 1% % - -1% -1-2% 건설장비 건설장비 수급 두인 vs Global Peer vs 한국 부품 건설장비 메이커 Global Peer 건설장비 부품 INDEX (주전 = ) 해외건기메이커_IDX 11 국내 건기,부품6사_IDX 건설기계 해외 vs 한국 부품사 INDEX (주전=) 미주_건기메이커4_IDX 일본_건기메이커3_IDX 중국_SANY_IDX 건설장비 부품주 1.3 4% % 두산인프라코어 2% 1 1% % - -1% -1-2% 1.3 INDEX (주전 = ) 중일 부품2사_IDX 국내 건기,부품6사_IDX INDEX (주전=) CATERPILLAR_IDX 진성티이씨_IDX INDEX (주전=) 디와이파워_IDX 진성티이씨 1 9% 6% 3% % -3% -6% -9% 디와이파워 1 6% % -6% 우림기계 1% % - -1% 8/9

3 6 1.3 발전기자재 등 INDEX (주전=) 17 15 13 11 9 7 5 6 1.3 비에이치아이_IDX 신텍_IDX S&TC_IDX 대경기계기술_IDX 15 9 6 3-3 -6-9 - -15 6 비에이치아이 1 8 6% 4 % -4-6% -8 - - -1-1.3 6 1.3 S&TC 1 4 1% 2 % - -2-1% -1-4 6 1.

9 2. [328호] HI 기계 ChartBook 최광식 ( ) 한유건 ( ) 철도/승강기 철도 vs Global Peer 철도 vs Global Peer 개별 현대로템 철도/엘리베이터 수급 INDEX (주전=) 해외철도방산메이커_IDX 한국철도방산_IDX INDEX (주전=) 11 현대로템_IDX 알스톰_IDX 안살도_IDX 6 2 주간수익률 현대로템 2% Bombardier_IDX CNR_IDX CAF_IDX % -7% -1% 엘리베이터 vs Global Peer 승강기 vs Global Peer 개별 현대엘리베이터 INDEX (주전=) 13 해외 승강기6사_IDX 현대엘리베이터_IDX INDEX (주전=) 13 4 현대엘리베이터 3% 현대엘리베이터_IDX 3 2 2% 1% KONE_IDX % UTC(OTIS)_IDX SCHINDLER_IDX THYSSENKRUPP_IDX MITSUBISHI ELEC._IDX % -2% -3% 풍력 풍력 수급 한국 풍력 부품5사 vs Global Peer 한국 풍력부품5사 풍력부품5사 수급 INDEX (주전=) 13 해외풍력메이커_IDX 한국풍력부품4_IDX INDEX (주전=) 14 유니슨_IDX 동국S&C_IDX 태웅_IDX 현진소재_IDX 씨에스윈드_IDX 8 풍력 1 1% % - -1% 동국S&C_IDX INDEX (주전=) 씨에스윈드_IDX 태웅 % 1 % 동국S&C 4% 5 % -5 - 씨씨에스윈드 1 1% % - -1% 공작기계 공기 수급 두산인프라~한국소형6사 vs Global Peer Global Peer - 지역별 공작기계 부품 수급 INDEX (주전=) 해외공기메이커_IDX 한국 공기6사(두인제외)_IDX INDEX (주전=) 14 8 일본 공기 5사_IDX 독일 공기 2사_IDX 중국 공기 5사_IDX 공작기계 4% % 당 보고서 공표일 기준으로 해당 기업과 관련하여, 회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다. 당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다. 회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다. 현대중공업, 현대미포조선은 당사와 계열사 관계에 있습니다. 금융투자분석사는 3월4일부터 3월6일까지 한진중공업의 비용으로 HHIC 야드투어에 참여하였습니다. 당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자 : 최광식, 한유건) 본 분석자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위한 참고자료이며, 따라서, 본 자료에 의한 투자자의 투자결과에 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없으며, 어떠한 경우에도 작성자 및 당사의 허가 없이 전재, 복사 또는 대여될 수 없습니다. 무단전재 등으로 인한 분쟁발생시 법적 책임이 있음을 주지하시기 바랍니다. 1. 종목추천 투자등급 (추천일기준 종가대비 3등급) 종목투자의견은 향후 6개월간 추천일 종가대비 해당종목의 예상 목표수익율을 의미함.(214년5월일부터 적용) -Buy(매 수): 추천일 종가대비 +1이상 -Hold(보유): 추천일 종가대비 +1 ~ -1 내외 등락 -Sell(매도): 추천일 종가대비 -1이상 2.산업추천 투자등급 (시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임) - Overweight(비중확대), - Neutral (중립), - Underweight (비중축소) 9/9

2 엘리베이터 vs Global Peer 승강기 vs Global Peer 개별 현대엘리베이터 INDEX (주전=) 13 해외 승강기6사_IDX 현대엘리베이터_IDX INDEX (주전=) 13 4 현대엘리베이터 3% 11 11 현대엘리베이터_IDX 3 2 2% 1% KONE_IDX % 9 8 6 1.3 9 8 6 1.

[28 호 ] 최광식 ( ) 한국조선업수주설한국및경쟁국주요수주소식 신조발주설 신조수주 - Clarkson 업데이트기준 1삼성중공업쇄빙탱커 3척아주비싸게수주 : 척당 $146m - 공시 : 유럽선주로부터시장가 1 억 $ 초반 VLCC

[28 호 ] 최광식 ( ) 한국조선업수주설한국및경쟁국주요수주소식 신조발주설 신조수주 - Clarkson 업데이트기준 1삼성중공업쇄빙탱커 3척아주비싸게수주 : 척당 $146m - 공시 : 유럽선주로부터시장가 1 억 $ 초반 VLCC 214. 7. 14 [28 호 ] 최광식 (2-2122-9197) 조선업종급락 : 죄송합니다, 그러나하반기를공부해둡시다 코멘터리 화요일대우조선해양은기다리던 Yamal LNG 선을수주 ( 잔여 6 척남음 ) 했지만, 금요일까지한국조선업종은외인매도세등과함께주가급락세를연출했습니다. 주가하락이유로 12 분기실적시즌을앞두고우려감, 그리고 21 분기를지나 2 분기아주부족했던수주,