Weekly Focus : 일인당국민소득의장기전망 Economist 김윤기 (769-3063, mackyg@deri.co.kr) 2010 년일인당국민소득 2 만달러대회복 우리나라의일인당국민소득은 2007 년사상처음 2만달러대에진입하였으나글로벌금융위기로 2008~09 년두해연속 2만달러아래로추락해국민들의평균적인생활수준이후퇴함. 당사의분석에따르면, 2009 년일인당국민소득은 17,250 달러를기록하고 2010 년에경제성장회복과원화가치상승등으로 21,278 달러를기록해다시 2만달러대로회복이가능할것으로예상됨. 중장기적으로는 2014 년 3만달러대, 2018 년 4만달러대진입이가능할전망 일인당국민소득 2년연속하락우리나라의일인당국민소득은 2007 년 21,695 달러로사상처음 2만달러대에진입함으로써전체경제규모뿐만아니라국민개개인의생활수준도선진국대열에들어설수있다는기대감이커졌던게사실이다. 하지만 2008 년글로벌금융위기의여파로경제성장률이하락하는가운데원 / 달러환율이상승하면서전체국민총소득을인구수로나누고달러화로표시한일인당국민소득은 19,231 달러를기록해다시 2만달러아래로하락하였다. 아직 2009 년 4분기국민총소득이발표되지않았지만당사의추정으로는전년대비명목경제성장률하락과원 / 달러환율의추가상승으로 2009년일인당국민소득은 2008년보다더욱낮아진 17,250 달러가예상된다. 이와같이우리나라의일인당국민소득이 2년연속하락한경우는외환위기당시인 1997~98 년기간을제외하고는처음있는일이다. 일인당국민소득은 1995 년 11,735 달러로 1만달러대에처음진입하고 1996년 12,518달러로증가하였으나, 1997년외환위기로 11,505달러, 1998년 7,607달러로두해연속하락한바있다. 이후 2000 년 11,292 달러로다시 1만달러대에재진입하기까지 3년여의시간이소요된경험이있다. 일인당국민소득추이 우리나라의경제규모와일인당국민소득세계순위변화추이 ( 달러 ) 25000 0 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2008 20000 15000 10000 5000 0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 20 40 60 80 100 120 119 38 36 114 84 29 70 19 17 54 11 12 11 46 47 46 일인당국민소득순위 국민총소득순위 52 15 자료 : 한국은행, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : 한국은행, 대신경제연구소 (DERI) 1
경제규모확대속도에비해국민생활수준향상은느리게진행최근한국은행의발표자료에따르면, 우리나라의달러화표시전체국민총소득규모는 1970 년 82 억달러에서 2008 년 9,347 억달러로세계 15위를기록해세계에서도유래를찾아볼수없을만큼눈부신경제발전을이룩하였다. 2005 년도에는경제규모로세계 11위까지도상승한바있다. 이렇듯우리나라의경제규모내지경제력은이미선진국대열에들어서있지만실제국민들의생활수준을가늠해볼수있는일인당국민소득은여전히경제력에훨씬미치지못하고있다. 2005 년기준으로일인당국민소득은전세계 210 개국중 46위에머물고있다. 이마저도 2008 년에는 52위로 6 계단하락한것으로조사되었다. 달러화대비원화가치변동이일인당국민소득결정에주요요인이와같이우리나라의경제규모에비해일인당국민소득 ( 달러기준 ) * 수준이상대적으로낮은원인은여러가지요인이있을수있지만특히원화가치의변동이주요한요인으로작용하고있음을알수있다. * 사실좀더엄밀한의미에서의국민생활수준의변화와국가간의비교를위해서는각국의상대물가수준을감안한구매력평가 (Purchasing Power Parity, PPP) 환율환산일인당국민소득을활용해야함. 이기준을따를경우, 우리나라의 2007년 PPP기준일인당국민소득은 24,838 달러로시장환율로평가한 21,695 달러보다 1.15 배큰수준임. 1970년부터 2009년기간중일인당국민소득이전년대비하락한해는총 6차례 (1980년, 1997년, 1998 년, 2001 년, 2008 년, 2009 년 ) 가있었는데, 이경우모두달러화대비원화가치는두자리수의큰폭의하락을기록하였다. 이에반해동기간중명목국민소득 ( 원화기준 ) 성장률이마이너스를기록한해는 1998년이유일하였다. 즉원화가치변동이일인당국민소득결정에거의절대적인영향을미쳐왔음을알수있다. 이러한사실로부터우리경제의규모확대만큼이나원화가치의안정적인유지와위상제고노력이국민생활수준향상을위해서도필요하다는시사점을얻을수있다. 우리나라의경제력에비해국제적으로원화가제대로평가받지못하는요인들 ( 예를들면국내외환시장의취약한구조, 수출주도의대외의존형경제구조, 원화의국제화노력부족등 ) 을개선하려는노력이배가되어야한다. 원화가치변동과일인당국민소득 ( 달러 ) 일인당국민소득 ( 좌축 ) (%) 25000 원화가치상승률 30 명목국민총소득증가율 20 20000 15000 10000 5000 0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 자료 : 한국은행, 대신경제연구소 (DERI) 10 0-10 -20-30 -40-50 -60 2
중장기일인당국민소득전망을위한전제 2008 년글로벌금융위기와이어진경기침체로우리나라를비롯한전세계국가들의성장경로의이탈이불가피하게되었다. 특히금번금융위기로인해통화가치변동이심했던국가일수록시장환율로평가한일인당국민소득은큰폭으로감소했을것으로예상된다. 우리나라의경우에도금융위기전에예상했던일인당국민소득의중장기예상경로의수정이불가피하게되었으며이에당사는금융위기후변화된경제환경을감안하고몇가지전제에기초에새로이시산해보았다. 일반적으로달러화표시일인당국민소득에영향을주는변수로는실질경제성장률, GDP 디플레이터상승률, 원 / 달러환율변동, 인구수등을들수있다. 당사는이들변수들의움직임에대해 2020 년까지연평균 5% 내외의성장을지속하고 2.5% 내외의 GDP 디플레이터상승률을유지하는한편 1,000 원 / 달러의환율이유지되는것으로전제하였다. 인구수는통계청에서발표한장기추계인구를이용하였다. 금융위기전후의일인당국민소득의변화를비교하기위해서, 금융위기전예상일인당국민소득의중장기경로는 2007 년의명목국민총소득증가율 (7.3%), 환율수준 (929.2 원 / 달러 ), GDP 디플레이터상승률 (2.1%) 이 2020 년까지유지되는것으로가정하여산출하였다. 2010 년일인당국민소득 2만달러대재진입분석결과에따르면, 2009 년일인당국민소득은전년대비 1,981 달러감소한 17,250 달러를기록하고 2010 년에원화가치상승과경제성장률회복등에힘입어 21,278 달러로 2만달러대로재진입할것으로시산되었다. 하지만우리나라의일인당국민소득은 1만달러대에서 2만달러대진입까지너무긴시간이소요된측면이있다고볼수있다. 과거선진국가들의사례에서보면, 평균적으로 10년내외가소요되었으나, 우리나라의경우에는 1995년 1만달러대진입을기준으로 12년만인 2007년 2만달러대로진입했으나, 2008~09 년다시 2만달러아래로하락한시기를포함하면 2010 년재진입까지무려 15년이나걸린셈이다. 2014 년 3만달러, 2018 년 4만달러대달성가능이와같이 1997년외환위기와 2008년글로벌금융위기를겪으면서우리나라의일인당국민소득은당초예상보다느린행보를나타내고있다. 금번금융위기전에예상했던일인당국민소득 3만달러대진입은당초예상한 2012년보다 2년늦은 2014년에가능할전망이며, 4만달러대진입또한 2 년정도늦은 2018 년에가서야달성이가능할전망이다. 물론환율하락속도가예상보다빠르거나경제성장률이높을경우에는일인당국민소득 3만달러와 4만달러대진입시기가앞당겨질가능성도배제할수없다. 또한반대의경우더늦어질수도있다. 하지만앞선두번의위기처럼큰변동이발생하지않을경우, 당사가예상한경로에서크게벗어날가능성은낮은것으로판단된다. 앞서살펴보았듯이, 우리나라의일인당국민소득의결정은환율의향방에크게영향을받는것으로나타나고있어향후에도원화가치의변화가주요한역할을할것으로예상된다. 결국중장기적으로우리나라의경제력에걸맞는원화가치의재평가와조정과정이원활하게진행되는것이국민의후생수준을제고하는데에도도움이될것으로판단된다. 3
일인당국민소득의장기전망 (2009~2020 년 ) ( 달러 ) 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 금융위기후전망치 금융위기전전망치 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 자료 : 통계청, 한국은행, 대신경제연구소 (DERI) 4
Weekly Updates & Summary 일본경제 - 11월산업생산은자동차운송장비업과기계업종생산증가에힘입어산업생산 9개월연속증가. 재고가증가세로전환등기업생산부문개선세는더욱뚜렷. - 11월소매판매는전년비로 15개월연속감소세지속. 물가를제외하면소매판매는증가. 내수부진이여전히심각한수준임을반영. 국내경제 - 11월광공업생산은전년동월대비무려 17.8% 증가함. 지난해급락에대한기술적반등의성격이강한가운데주요제조업생산증가에기인 - 12월소비자물가는농축수산물과공업제품가격이크게상승하며예상보다높은전년동월대비 2.8% 증가함. 2009년연간소비자물가는전년대비 2.8% 상승함. 금융시장 [ 이번주금리및환율전망 ] - 국고채 (3년 ) 금리는전주 4.36~4.41% 의범위에서상승세를나타냄. 전주국고채금리는외국인국채선물순매도와광공업생산의높은증가율예상등이반영되며상승하며연말 4.41% 로마감함. 09년국고채금리는정부의확장적재정지출에따른국고채발행증가와경기회복등으로전년말 3.41% 에서 100bp 상승한 4.41% 로마감함. 금주 4.30~4.50% 예상. - 원 / 달러환율 ( 종가기준 ) 은 1,164.5~1,171.2 원범위에서하락세를보임. 전주원 / 달러환율은연말을맞아거래가한산한가운데수출업체의네고물량출회등으로하락함. 09년원 / 달러환율은대외적으로글로벌금융시장의안정과대내적으로대규모경상수지흑자및자본수지순유입등외환공급우위현상이지속되며전년말 1,259.5 원에서 1,164.5 원으로하락하며마감. 금주 1,150~1,170 원예상. 5
Global Economic Diary 지표 결과 예상 이전 기타 22 일 ( 목 ) 미 ) 9 월경기선행지수 %,m/m 1.0 0.8 0.6 23 일 ( 금 ) 미 ) 9 월기존주택판매 만호 557 535 510 26 일 ( 월 ) 한 ) 09 년 3 분기국내총생산 (GDP) %, y/y 0.6-0.5% -2.2% 27 일 ( 화 ) 미 ) 10 월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 지수 47.7 53.5 53.1 28 일 ( 수 ) 미 ) 9 월신규주택판매 만호 40.2 44.0 41,7 29 일 ( 목 ) 미 ) 3/4 분기 GDP( 연간화 ) %,q/q 3.5 3.2-0.7 30 일 ( 금 ) 미 ) 9 월소비지출 %,m/m -0.5-0.5 1.4 2 일 ( 월 ) 한 ) 10 월무역수지 억달러 37.9 23.2 53.7 한 ) 10 월소비자물가 %, y/y 2.0 2.4 2.2 3 일 ( 화 ) 미 ) ISM 제조업지수 지수 55.7 53.0 52.6 5 일 ( 목 ) 미 ) FOMC 금리결정 % 0.25 0.25 0.25 6 일 ( 금 ) 미 ) 실업률 % 10.2 9.9 9.8 11 일 ( 수 ) 한 ) 10 월실업률 % 3.4 3.4 3.6 12 일 ( 목 ) 한 ) 11 월기준금리 % 2.00 2.00 2.00 16 일 ( 월 ) 미 ) 10 월소매판매 %,m/m 1.4 0.9-2.3 미 ) 10 월소매판매 ( 자동차제외 ) %,m/m 0.2 0.4 0.4 한 ) 10 월수입물가 %,m/m -1.1 - -1.9 20 일 ( 금 ) 미 ) 10 월경기선행지수 %,m/m 0.3 0.4 1.0 한 ) 10 월어음부도율 % 0.02-0.02 30 일 ( 월 ) 한 ) 10 월광공업생산 %,y/y 0.2 2.1 11.0 1 일 ( 화 ) 한 ) 11 월소비자물가 %,y/y 2.4 2.3 2.0 한 ) 11 월무역수지 억달러 40.5 27.6 37.9 2 일 ( 수 ) 미 ) 11 월 ISM 제조업지수 index 53.6 54.8 55.7 4 일 ( 금 ) 미 ) 11 월 ISM 비제조업지수 index 48.7 51.5 50.6 미 ) 11 월실업률 % 10.0 10.2 10.2 10 일 ( 목 ) 한 ) 12 월기준금리 % 2.00 2.00 2.00 16 일 ( 목 ) 한 ) 11 월실업률 % 3.5 3.4 3.4 15 일 ( 화 ) 11 월산업생산 %,m/m 0.8 0.5 0.0 16 일 ( 수 ) 11 월소비자물가 %,m/m 0.4 0.4 0.3 17 일 ( 목 ) 12 월 FOMC 금리 % 0.25 0.25 0.25 18 일 ( 금 ) 11 월경기선행지수 %,m/m 0.9 0.7 0.3 30 일 ( 수 ) 한 ) 11 월광공업생산 %, y/y 17.8 15.6 0.2 31 일 ( 목 ) 한 ) 12 월소비자물가 %, y/y 2.8 2.6 2.4 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus. SA: 계절조정. 6
Weekly Review Summary [ 일본 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 28 일 ( 월 ) 11 월산업생산 %,m/m 2.6/2.5 0.5 11 월소매판매 %,y/y -1.0/-1.1-1.0 자동차운송장비업과기계업종생산증가에힘입어산업생산 9 개월연속증가. 재고가증가세로전환등기업생산부문개선세는더욱뚜렷. 소매판매전년비로 15 개월연속감소세지속. 물가를제외하면소매판매는증가. 내수부진이여전히심각한수준임을반영. 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus 7
Japan Economic Trends Economist 문정희 (769-3083, mjhsilon@deri.co.kr) Review 11 월산업생산전월비 2.6% 증가 11 월소매판매전년비 1.0% 감소 Summary 산업생산은 9개월연속증가세를이어가고있고, 11개월만에재고가증가세로전환되었으며, 재고- 출하싸이클은 1~2 분기이내확장기진입을예고하고있는등기업생산부문은개선. 소매판매는전년비 15개월연속감소하고있는데물가를감안하면증가세시현. 하지만내수부진은여전히심각한상황임. 산업생산 9개월연속증가, 재고감소에서증가로전환, 재고출하역시확장기진입앞둬 일본 11월산업생산이전월대비 2.6% 증가하여지난 2월저점이후 9개월연속증가세를이어갔다. 11월산업생산역시전년동월대비 3.9% 감소하여지난 2008년 8월이전수준까지회복하였다. 11월생산증가배경은자동차등운송장비업과일반기계업종이주요했다. 11월출하는전월대비 0.9% 증가하여 9개월연속증가세를이어갔으며, 재고는지난 2008년 12월고점이후 10월까지줄곧감소해오다 11월에전월비 0.2% 증가하였다. 11월재고증가는매출증가등을기대하여생산량을누적한것으로사료되며, 이에 11월재고증가는업황이개선되고있음을시사한다. 재고- 출하싸이클에서도출하증가와재고감소가지속되면서확장기진입을눈앞에두고있다. 당사는확장기진입이적어도내년 2분기이후에나가능할것으로예상했으나현재진행속도를감안하면당초예상보다빠른 1분기에도확장기진입이가능할전망이다. 물가를제외한소매판매는증가세, 하지만내수부진은여전히심각한수준 민간소비동향을보여주는 11월소매판매는전월대비 2.0% 증가했으나전년동월대비 1.0% 감소하였다. 전년동월대비감소세는지난 2008년 9월이후 15개월연속진행중에있다. 경기회복및소비심리개선에도불구하고소매판매등민간소비지표가감소세를지속하고있는이유는내수부진과그에따른물가하락압력때문이다. 실제소매판매원계열과물가를감안한실질소매판매증가율의경우아래그림과같이차이가나타난다. 하지만현재일본의물가상승률이마이너스를지속하고있고, 지난 3분기 GDP 발표에서도나타났듯이내수디플레이터급락은상반기경기침체이후내수부진이심각한수준에이르고있음을시사해주고있다. 민간소비는전체 GDP에약 55% 를차지하고있기때문에소비부진은일본경제펀드멘털을약화시키고경기회복을지연시키는원인이될수밖에없다. 일본정부에서도소비세인상안연기, 보조금지급, 자동차세감면등다각적인조치를취하고있으나소비부양효과는매우제한적으로나타나고있다. 재고 출하싸이클확장기진입앞둬 소매판매원계열과물가를제외한소매판매증가율 재고 (%,y/y) 10 5 (%,y/y,3ma) 4 3 2 소매판매 ( 원계열 ) 소매판매 ( 물가감안 ) 0 '09.2, '08.8, 1 0-5 -1-10 -15 '09.11. -20-40 -30-20 -10 0 10 20 출하 (%,y/y) 자료 : 일본경제산업성, 대신경제연구소 (DERI) -2-3 -4-5 -6 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 자료 : 일본경제산업성, 대신경제연구소 (DERI) 8
Commodity Market Trends Economist 채현기 (769-3002, coolheuy@deri.co.kr) 국제유가주간동향 Summary Dubai Brent WTI 75.53 ~ 78.04 ($/Bbl) 77.32 ~ 77.93 ($/Bbl) 78.77 ~ 79.36 ($/Bbl) 국제유가 (WTI 유기준 ) 는 7 거래일연속상승하며배럴당 80 달러부근까지오름세를지속했으며 10 년래최대치인 78% 의상승률을기록하며마감함. 미경제지표개선에따른경기회복기대감, 미 동북부한파로인한난방유수요증대전망, 지정학적리스크등이유가상승압력을높이고있음. 2009 국제유가, 연초대비 78% 의상승률을기록하며마감 국제유가는 7거래일연속상승하며배럴당 80 달러부근까지오름세를지속 국제유가 (WTI 유기준 ) 가최근 7거래일연속상승하며배럴당 80달러부근까지오름세를지속했다. 미경제지표개선에따른경기회복기대감이유지되고있는가운데, 미동북부한파로인한난방유수요증대전망과이란과미국의정치적갈등에따른지정학적리스크등이유가상승압력을높이고있는모습이다. 미노동부에따르면신규실업수당청구건수가전주대비 2.8 만건감소한 45.2 만건을기록한것으로발표된것을비롯해, 12월컨퍼런스보드소비자신뢰지수가전월대비 2.3 상승한 52.9 를기록해고용시장악화가둔화되고소비심리가개선되는등미경기회복이서서히가시화되고있음을증명했다. 여기에미원유재고및석유제품재고가감소한점이유가상승재료로작용한것으로판단된다. EIA( 미에너지정보청 ) 에따르면 12.25 일기준미원유및휘발유재고는각각전주대비 153 만배럴, 36만배럴감소한 3.26 억배럴, 2.16 억배럴을기록한것으로나타났다. 미동북부지역한파에따른난방유수요증대는현재의석유제품재고부담을경감시켜단기간배럴당 80 달러부근의박스권흐름을보일전망 특히미국의전체석유수요중 30% 이상을차지하고있는동북부지역의기온이예년에비해낮아난방유수요가증가할것이라는전망이현재의석유제품재고부담을경감시킨것으로분석된다. 향후국제유가는펀더멘탈수급요인보다는금융시장변수 ( 달러화, 주식시장 ) 의움직임에따라변동성을나타낼가능성이높은것으로전망된다. 유가상승에따른인플레이션우려가아직까지가시화될가능성은적다는점에서유가와증시의동행지속여부에주목해볼필요가있다. 또한계절적성수기진입에따른난방유수요증대등도단기적으로유가상승모멘텀으로작용할가능성을배제할수는없으며단기간국제유가는배럴당 80달러부근의박스권흐름을보일전망이다. WTI 유가격과연간상승률추이 미다우존스지수와 WTI 유추이 ( 달러 / 배럴 ) (%,YoY) ( 달러 / 배럴 ) (INDEX) 120 100 WTI 유상승률 ( 우 ) WTI 140 120 100 170 150 WTI 유 미다우존스지수 ( 우 ) 15000 13500 80 60 40 80 60 40 20 0-20 130 110 90 70 12000 10500 9000 20-40 -60 50 7500 0 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09-80 30 07.1 07.5 07.10 08.2 08.7 08.12 09.4 09.9 6000 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 9
Financial Market Trends Economist 채현기 (769-3002, coolheuy@deri.co.kr) 원 / 달러환율 전주동향 ( 종가기준 ) : 1,164.5~1,172.0 원 ( 종가기준 ) 금주전망 : 1,150~1,170 원 원 / 달러환율 ( 종가기준 ) 은 1,164.5~1,171.2 원범위에서하락세를보임. 전주원 / 달러환율은연말을맞아거래가한산한가운데수출업체의네고물량출회등으로하락함. 09 년원 / 달러환율은대외적으로글로벌금융시장의안정과대내적으로대규모경상수지흑자및자본수지순유입등외환공급우위현상이지속되며전년말 1,259.5 원에서 1,164.5 원으로하락하며마감. 원 / 달러및엔 / 달러추이 (KRW/USD) (JPY/USD) 1680 원 / 달러 ( 좌 ) 엔 / 달러 125 1580 120 1480 115 110 1380 105 1280 100 1180 95 1080 90 980 85 880 80 국고채수익률 (3 년 ) 한국및미국의국고채금리추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 4.36~4.41% ( 종가기준 ) 금주전망 : 4.30~4.50% (%) 6.5 5.5 국고채 3 년 미국채 10 년 국고채 (3 년 ) 금리는전주 4.36~4.41% 의범위에서상승세를나타냄. 전주국고채금리는외국인국채선물순매도와광공업생산의높은증가율예상등이반영되며상승하며연말 4.41% 로마감함. 09 년국고채금리는정부의확장적재정지출에따른국고채발행증가와경기회복등으로전년말 3.41% 에서 100bp 상승한 4.41% 로마감함. 4.5 3.5 2.5 1.5 KOSPI KOSPI 및 KOSDAQ 추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 1,672.48~1,682.77pt ( 종가기준 ) 2000 KOSPI ( 좌 ) 800 1800 KOSDAQ 700 2009 년증시폐장일인 30 일 KOSPI 지수는전일대비 0.62% 상승한 1682.77pt 로거래를마감함. 이는 08 년말 1124.47pt 보다 49.6% 상승한것이며 2005 년이후최고상승률을기록한것임. 전일뉴욕증시조정과금호아시아나그룹의유동성우려로약세출발하였으나, 외국인과기관들의매수세강화로상승반전함. 우려했던프로그램매도물량출회가없었던것도상승배경의한축으로작용함. 1600 600 1400 500 1200 400 1000 300 800 200 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 10
A. Global Currency 31 일미달러화는전주실업보험청구자수의예상밖감소세를나타낸영향으로엔화대비상승세를지속했으나, 연말에따른이익실현매물출회등으로유로화대비하락세를시현함. 31 일기준엔 / 달러환율은 2개월래최고치인 92.38 엔으로마감함. 30 일원 / 달러환율은수출업체의대규모네고물량출회와연말종가로 1,170 원대를예상했던은행권참가자들의손절매도등으로하락폭이확대되며 1,164.5 원으로거래를마감함. 2000억원가량의외국인주식매수세도원 / 달러환율의하락압력을높인것으로판단됨. 엔 / 달러및달러 / 유로 (JPY/USD) (USD/EUR, 역계열 ) 115 엔 / 달러 1.10 달러 / 유로 ( 우 ) 110 1.20 스위스프랑 / 달러및호주달러 / 달러 (SWF/USD) (USD/AUD, 역계열 ) 1.25 스위스프랑 / 달러 0.50 US달러 / 호주달러 ( 우 ) 1.20 0.60 105 1.30 1.15 0.70 100 1.40 1.10 0.80 95 1.50 1.05 0.90 90 1.60 1.00 1.00 85 1.70 0.95 1.10 중국위안 / 달러및홍콩달러 / 미달러 인도루피 / 달러및태국바트 / 달러 (RMB/USD) 7.50 위안 / 달러 ( 좌 ) (HKD/USD) 7.82 (INR/USD) 54 인도루피 / 달러 ( 좌 ) (TBT/USD) 37 7.30 홍콩달러 / 미달러 7.80 52 50 태국바트 / 달러 36 35 7.10 7.78 7.76 48 46 44 34 33 6.90 7.74 42 40 32 31 6.70 7.72 38 30 원 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) 엔 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) (KRW/USD) (JPY/USD) 1680 1580 원 / 달러 NDF 1 년물 120 엔 / 달러 NDF 1 년물 1480 110 1380 1280 100 1180 1080 90 980 880 80 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 11
B. Global Interest Rate 국고채 3년물금리는 2008 년말대비 100bp 상승한 4.41% 로 2009 년을마감함. 한국은행에서기준금리를 2.00% 라는유례없이낮은수준으로유지했음에도불구하고경기회복에따른출구전략우려와각종수급재료가금리를끌어올린것으로분석됨. 미국채 10년물금리는 2009 년마지막거래일에따른거래량급감으로변동성이확대됨에따라큰폭으로상승하며 3.84% 로마감. 실업보험청구자수의예상밖감소에따른고용호조가금리상승압력을높인것으로판단됨. 국고채와국내증시추이 국고채및미국채 10 년물추이 (%) (pt) 6.5 국고채3년 2200 KOSPI( 우 ) 6.0 2000 5.5 1800 6.5 5.5 (%) 국고채 10 년 미국채 10 년 5.0 1600 4.5 4.5 4.0 3.5 1400 1200 1000 3.5 2.5 3.0 800 1.5 유로채및일본국채 10 년물추이 미 - 일및유로 - 일국채 10 년물금리차 (%) (%) 5.0 유로채10년물 2.0 일본국채10년물 ( 우 ) 1.9 4.6 1.8 1.7 (%) 4.0 3.5 3.0 미국채 - 일본국채 유로채 - 일본국채 4.2 3.8 3.4 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 2.5 2.0 1.5 1.0 3.0 1.0 0.5 국고채장단기금리차 (3 년물 CD 3M) 미국채장단기금리차 (10 년물 -2 년물 ) (%) 장단기금리차 ( 우 ) (%) (%) 장단기금리차 ( 우 ) (% 7.0 6.0 국고채 3 년 CD3M 2.5 2.0 6.0 5.0 미국채 10 년 미국채 2 년 3.2 2.8 5.0 1.5 1.0 4.0 2.4 2.0 4.0 0.5 3.0 1.6 3.0 2.0 1.0 0.0-0.5-1.0-1.5 2.0 1.0 1.2 0.8 0.4 0.0-2.0 0.0 0.0 국내국고채금리차주간추이 : 1.55%p (0.08%p 상승 ) 미국채금리차주간추이 : 2.69%p (0.15%p 하락 ) 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 12
C. Global Stock Market 31일미다우존스지수는연말에따른투자자들의차익실현매물출회와 12월시카고 PMI 지수하향조정등의영향으로하락하며 10,428.05pt 로마감. S&P500 지수, 다우존스지수, 나스닥지수의연간상승률은각각 24%, 19.5%, 44.8% 를기록함. 중국상하이종합지수는연말윈도우드레싱 ( 수익률관리 ) 효과와정부의증시부양책에대한기대감등으로상승하며 3,277.14pt 로마감함. 이로써 2008년 65% 의급락세를나타낸데이어 2009년에는 80% 의급등세를나타냄. 국내 : 코스닥과나스닥지수추이 선진국 : 미국다우와일본니케이 225 지수추이 900 800 700 KOSDAQ NASDAQ ( 우 ) 2800 2400 13500 12000 Dow( 좌 ) Nikkei225 (JPY) 16000 14000 600 2000 10500 12000 500 1600 9000. 10000 400 300 1200 7500 8000 200 08.1 08.4 08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 800 6000 08.1 08.4 08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 6000 유럽증시 : 영국과독일지수추이 중국상하이 A 주가지수와인도센섹스지수추이 7200 영국 ( 좌 ) 9000 7000 상하이 A( 좌 ) 24000 6400 독일 8000 6000 BSE 30 SENSITIVE 21000 5600 7000 5000 18000 6000 4000 15000 4800 5000 3000 12000 4000 4000 2000 9000 3200 08.1 08.4 08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 3000 1000 08.1 08.4 08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 6000 신흥공업국가 : 러시아와브라질지수추이 주요아시아 : 태국과베트남지수추이 3000 2600 2200 1800 1400 1000 러시아 ( 좌 ) 브라질 80000 70000 60000 50000 40000 1000 900 800 700 600 500 BANGKOK S.E.T.( 좌 ) Vietnam Stock 1000 900 800 700 600 500 400 600 30000 400 300 200 08.1 08.4 08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 20000 300 08.1 08.4 08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 200 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 13
D. Commodity Market 31일 NYMEX 2월물금가격은달러화가유로화대비소폭하락한영향으로전일대비온스당 3.70 달러상승한 1096.20 달러로마감함. 2009 년금선물가격은 24% 상승해 9년연속연간오름세를지속함. 국제유가는미고용지표개선에따른경기회복기대감과미국내한파지속으로난방유재고감소소식이제기된영향등으로 7거래일연속상승함. 2009년국제유가는달러화약세와경기회복기대감등으로연초대비 78% 상승하며 1999 년이후최고상승률을기록함. CRB 지수및로저스상품지수추이 구리및알루미늄가격추이 (INDEX) (INDEX) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 500 CRB 지수 로저스상품지수 ( 우 ) 6500 10000 구리 알루미늄 ( 우 ) 3900 400 5500 8500 3300 4500 7000 2700 300 3500 5500 2100 200 2500 4000 1500 100 08.3 08.5 08.7 08.9 08.11 09.1 09.4 09.6 09.8 09.10 09.12 1500 2500 08.3 08.5 08.8 08.10 08.12 09.3 09.5 09.7 09.10 09.12 900 니켈및아연가격추이 소맥및옥수수가격추이 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 아연 3000 36000 니켈 ( 우 ) 2400 29000 1800 22000 1200 15000 ( 센트 / 부셸 ) ( 센트 / 부셸 ) 870 옥수수 1300 소맥 ( 우 ) 770 1100 670 900 570 700 470 370 500 600 08.3 08.5 08.8 08.10 08.12 09.3 09.5 09.7 09.10 09.12 8000 270 08.3 08.5 08.7 08.10 08.12 09.2 09.4 09.6 09.8 09.10 300 대두및원면가격추이 금및은가격추이 ( 센트 / 부셸 ) ( 센트 / 파운드 ) ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 1400 1300 대두 원면 ( 우 ) 100 90 1250 1150 금 은 ( 우 ) 25 1200 1100 1000 900 800 700 80 70 60 50 40 1050 950 850 750 20 15 10 600 08.9 08.11 09.1 09.4 09.6 09.8 09.10 30 650 08.3 08.5 08.7 08.10 08.12 09.3 09.5 09.7 09.10 09.12 5 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 14
주간세계주요국의주가동향및전망 주요국주가의주간등락률비교 1980 년이후 1월평균주가상승률은 3% 를기록해월평균상승률 1% 를상회해 1월효과에대한기대감이높아지고있는실정임. 따라서미국경제회복세와국내기업들의실적모멘텀이맞물리면서전고점을돌파할수있을것이라는전망에무게가실리고있음. 하지만 12월증시가예상보다강했던탓에가격부담이있고, 수급적측면에서프로그램매물에대한부담을해소해야한다는측면에서조심스러운시장접근이필요할것으로판단됨. ( 주간등락률 : 평균 0.7% 상승 ) ( 자국통화기준, 전주말비,%) 중국 4.3 대만 2.7 인도네시아 2.4 싱가포르 2.1 홍콩 1.7 브라질 1.5 필리핀 0.9 말레이시아 0.7 프랑스 0.6 인도 0.6 태국 0.6 일본 0.5 KOSDAQ 0.5 영국 0.2 KOSPI 0.0 독일 0.0 러시아 -0.4 평균 : 0.7% NASDAQ -0.7 Dow -0.9 S&P500-1.0 멕시코 -1.3-2 0 2 4 6 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소 (DERI). 최근 20 일국내 KOSPI 지수와의상관계수 주요국주가의전년말대비등락률비교 1)S&P : 0.83 2)Nikkei 225 : 0.76 3) 상해 A : -0.07 1 러시아인도네시아브라질인도중국대만싱가포르태국필리핀 KOSDAQ 홍콩 KOSPI 말레이시아 NASDAQ 멕시코독일 S&P500 프랑스영국일본 Dow 23.8 23.5 22.3 22.1 19.0 18.8 ( 자국통화기준, 전년말비,%) 128.6 87.0 82.7 81.0 79.8 78.3 64.5 63.2 63.0 54.7 52.0 49.7 45.2 43.9 43.5 평균 : 54.6% 0 30 60 90 120 150 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소 (DERI). 15
Global Economic Table 국내경제지표 생산활동 12월 11월 10월 9월 8월 2008 산업생산 %,yoy 17.8 0.2 11.0 1.0 3.0 제조업 %,yoy 18.6 0.4 11.5 1.0 3.0 서비스업 %,yoy 3.3 1.3 4.4 1.0 3.4 출하 %,yoy 15.3-0.6 8.9-1.0 2.4 내수 %,yoy 13.5-1.0 12.4-0.7-0.7 수출 %,yoy 17.7-0.1 4.3-1.3 7.1 재고 %,yoy -14.5-16.2-13.9-14.2 7.3 제조업평균가동률 % 77.3 77.3 80.2 77.7 77.2 경기선행지수 %,yoy 12.5 11.3 10.1 9.1 0.9 소비및투자 소비재판매 %,yoy 10.0 9.8 6.6 1.9 1.0 내수용소비재출하 %,yoy 10.7 0.3 14.6-1.3 1.4 국내기계수주 %,yoy 56.6 3.0 31.9-15.7 5.5 국내건설수주 %,yoy 77.0 27.2 58.4-29.5-9.0 물가및통화 소비자물가 %,yoy 2.4 2.0 2.2 2.2 4.7 근원소비자물가 %,yoy 2.5 2.6 2.7 3.1 4.3 생산자물가 %,yoy -0.4-3.1-2.6-3.0 8.6 총유동성 (L) %yoy 10.6 10.3 9.2 12.7 고용 실업률 % 3.3 3.2 3.4 3.7 3.2 월간신규고용 천명,yoy -10 9 71 3 144.5 ( 농림어업제외 ) %,yoy 0.0 0.0 0.3 0.0 0.6 제조업 %,yoy 0.6 0.2 0.4 0.2 0.8 서비스업 %,yoy -1.0-2.2-2.9-3.5-1.3 대외거래 수출 * %,yoy 18.1-8.5-9.4-21.0 14.5 수입 * %,yoy 2.1-16.0-24.7-32.2 23.4 무역수지 억불 46.2 36.2 41.8 15.3-132.7 경상수지 억불 42.8 47.6 40.5 19.1-64.1 체감지표 소비기대지수 기준 =100 113 113 117 114 114 88.2 가계형편 기준 =100 95 96 100 97 96 72.5 BSI 업황 ( 전산업 ) 기준 =100 89 85 88 84 81 73.8 BSI 전망 ( 전산업 ) 기준 =100 85 88 88 87 79 78.5 주 : * 통관기준 출처 : 한국은행, 통계청, Bloomberg, Datastream 16
미국경제지표 실물경제활동 12월 11월 10월 9월 8월 2008 산업생산 %,yoy -5.1-7.1-5.9-10.3-1.8 IT / 비IT %,yoy -4.1/-5.4-10.3/-8.4-14.9/-8.3-15.5/-12.0 16.4/-4.1 설비가동률 % 71.3 70.6 70.6 70.1 78.2 경기선행지수 %,mom 0.9 0.3 1.2 0.4-0.3 내구재주문 %,yoy -7.8-11.7-18.7-20.4-5.7 핵심자본재 ( 국방, 운송제외 ) %,yoy -10.2-11.9-16.0-21.2-0.2 인플레이션 ( 핵심 ) PCE %,yoy 1.5(1.4) 0.1(1.4) -0.6(1.3) -0.6(1.3) 3.3(2.2) 소비자물가 %,yoy 1.9(1.7) -0.2(1.7) -1.3(1.5) -1.4(1.5) 3.8(2.3) 생산자물가 %,yoy 2.7(1.2) -1.9(0.7) -4.7(1.8) -4.3(2.3) 6.4(3.4) 소비개인가처분소득 (2000년기준) %,yoy 1.5 2.4 2.5 2.3 1.3 개인소비 (2000년기준) %,yoy 0.8 0.7 0.0 0.3 0.3 소매판매 %,yoy 1.9-2.0-6.1-5.5-0.4 가처분소득대비저축률 % 4.7 4.7 4.8 3.9 1.7 고용월간신규고용 천명 -11-111 -139-154 -247.8 상품생산업 천명 -69-113 -95-130 -123.3 서비스업 천명 58 2-44 -24-124.6 부동산주택착공 만호 57.4 52.7 58.6 58.1 1084.3 기존주택판매 만호 654 609 554 509 5872 신규주택판매 만호 35.5 40.0 39.3 40.8 575.3 MBA 리파이낸싱 1990=100 2866.4 2693.7 2857.3 2164.1 6734 모기지신청 (90=100) 월평균 613.7 608.3 649.6 554.1 1245.7 30년고정모기지금리 월평균 4.78 5.03 5.04 5.14 5.14 대외거래무역수지 억불 -329-356 -303-6771 월간자본유입 억불 133.5 25.3 86.2 체감지표미시간소비자심리 1966=100 72.5 67.4 70.6 73.5 65.7 63.8 컨퍼런스소비자신뢰 1985=100 52.9 50.6 48.7 53.4 54.5 58.0 ISM제조업 기준 =50 53.6 55.7 52.6 52.9 45.5 ISM비제조업 기준 =50 49.6 55.2 55.1 51.3 47.4 시카고PMI 기준 =50 60.0 56.1 54.2 46.1 50.0 46.8 필라델피아제조업지수 지수 20.4 16.7 11.5 14.1 4.2-21.3 출처 : Bloomberg, Datastream 17
일본경제지표 생산및투자 12월 11월 10월 9월 8월 2008 산업생산 %,yoy -5.2-14.0-17.3-18.9-3.2 경기선행지수 Index=50 100.0 81.8 81.8 24.4 전산업활동지수 %,yoy -6.0-6.9-6.7-1.8 핵심민간기계수주 %,yoy -21.1-21.8-26.5-5.8 물가기업물가지수 %,yoy -4.9-6.8-8.0-8.5 4.6 동경근원소비자물가 %,yoy -1.9-1.9-2.2-2.1-1.9 1.0 근원소비자물가 ( 식품제외 ) %,yoy -1.7-2.3-2.2-2.4 1.5 소비및고용소매판매 %,yoy -1.0-1.0-1.3-1.8 0.4 소비자기대지수 Index=50 39.5 40.5 40.5 40.1 32.4 실업률 % 5.2 5.1 5.3 5.5 4.0 구인구직배율 배 0.45 0.44 0.43 0.42 0.90 대외거래수출 %,yoy -6.3-23.2-30.6-36.0-2.9 수입 %,yoy -16.8-35.6-36.9-41.3 8.3 무역수지 억불 41.4 89.0 57.5 19.4 195.3 경상수지 억불 155 172 124 1575 출처 : 일본내각부, 일본은행, Bloomberg, Datastream 중국경제지표 생산및투자 12월 11월 10월 9월 8월 2008 산업생산 %,yoy 19.2 16.1 13.9 12.3 12.6 경기선행지수 Index=100 106.3 105.5 105.1 104.3 100.5 도시지역고정투자 ( 누적 ) %,yoy 32.1 33.1 33.3 33.0 26.1 물가및통화공급생산자물가 %,yoy -2.1-5.8-7.0-7.9 6.9 소비자물가 %,yoy 0.6-0.5-0.8-1.2 5.9 통화공급 (M2) %,yoy 29.6 29.5 29.3 28.5 16.6 소비소매판매 %,yoy 15.8 16.2 15.5 15.4 21.7 대외거래수출 %,yoy -1.2-13.8-15.0-23.4 17.8 수입 %,yoy 26.7-6.4-3.8-17.0 20.1 무역수지 억불 190.9 239.8 129.3 157.1 2951 외국인직접투자 (FDI) 억불 70.2 71.1 79.0 75.0 924 출처 : 중국국가통계국, Bloomberg, Datastream 18