(667.KS) Company Analysis 213. 8. 8 Buy ( 유지 ) 목표주가 9, 원 ( 유지 ) 현재가 ( 13/8/7) Analyst 74,1 원 김혜용 2)768-763, sophia.kim@wooriwm.com 김수형 2)768-734, soohyung.kim@wooriwm.com G2 에대한과도한기대감을경계 G2 공개, LG 스마트폰의디자인차별화시작 하반기 LG 전자의전략스마트폰인 G2 가어제뉴욕에서공개되었음 G2 는.2 인치풀 HD 디스플레이, 스냅드래곤 8, 13 만화소카메라를채택하였고, 기존앞면과옆면에위치한홈버튼과볼륨버튼을후면에배치한것이특징 동사는 G2 를시작으로향후지속적인디자인차별화를시도할것으로전망. 이는 OS 와단말기성능측면에서선두경쟁업체들간기술평준화가이루어짐에따라, 더이상 OS 와성능에서차별화요인을찾기어렵기때문 3 분기는마케팅비용과그효과가미스매치되는시기 업종 Price Trend 1 13 11 9 7 LG 전자 KOSPI '12.8 '12.1 '12.12 '13.2 '13.4 '13.6 전기전자 KOSPI 1,878.33 KOSDAQ 4.73 시가총액 ( 보통주 ) 12,126.3십억원 발행주식수 ( 보통주 ) 163.6백만주 2주최고가 ( 13/4/23) 9,4원 최저가 ( 12/7/2) 64,6원 배당수익률 (212).27% 외국인지분율 1.8% G2 는전작인옵티머스 G 에비해더좋은성과를거둘것으로전망. 왜냐하면 G2 는 1) LG 전자에서최초로글로벌런칭이되는모델로서옵티머스 G 에비해리스팅되는통신업체들이대폭늘어날전망이고, 2) 옵티머스 G 출시초기에있었던부품이슈로인한공급차질이재차발생할가능성은낮은것으로판단되기때문 하지만 G2 판매량에대한기대치가과도하게높아지는것을경계할필요가있음. 1) 현재 (3 달러이상 ) 글로벌프리미엄스마트폰수요가점차둔화되고있는것은주지의사실이고, 2) 이에따라선두업체들역시주력스마트폰모델들의판매량이기대치를하회하고있는상황이기때문. 3) 또한버튼을후면에배치한 G2 의새로운디자인이사용성측면에서더직관적이라는점에서시장의좋은반응을얻을수있겠으나, 소비자들에겐적응할시간이필요할수있기때문 한편, 3 분기휴대폰부문영업이익률은 G2 출시에도불구하고전분기대비하락할것으로전망. 3 분기 G2 마케팅비용은크게늘어나겠지만, G2 의판매량증가로인한수익성개선효과는 4 분기부터본격적으로나타날것이기때문 (8 월국내출시, 9 월북미및유럽출시예정 ) G2 출시는분명긍정적요인, 하지만서두를필요는없을듯 프리미엄스마트폰수요가예상보다빠르게둔화되고있는상황이지만, LG 전자의스마트폰경쟁력이개선되고있다는기존의의견은여전히유효. G2 출시로 LG 전자의프리미엄브랜드이미지가개선되는효과가나타날것이며이는중저가스마트폰판매에도긍정적인영향을미칠것 G2 출시는주가에분명긍정적요인이나, 주가수익률은 3 분기보다는 4 분기에더좋을것으로전망. G2 로인한수익성개선효과는 4 분기부터나타날것으로예상되고, 역사적으로 LG 전자주가는휴대폰부문의영업이익과매우높은상관관계를나타내고있기때문 투자의견 Buy 및목표주가 9, 원유지
LG 전자 G2 자료 : LG 전자 G2 스펙 분류 스펙 프로세서 Qualcomm Snapdragon 8 RAM Memory 디스플레이 크기및무게 카메라 배터리 Network OS 출시시점 2 GB RAM.2 인치 True HD-IPS + LCD capacitive touchscreen 138. x 7.9 x 8.9 mm, 143g 13 MP, 2.1MP 3 mah LTE-A Android OS, v4.2.2 (Jelly Bean) 국내 : 8 월, 북미 / 유럽 : 9 월 예상가격 $8 자료 : LG 전자, GSM Arena 주요업체별스마트폰모델비교 모델명 갤럭시 S4 HTC One 아이폰 Moto x 제조사 삼성전자 HTC Apple Motorola 프로세서 Octa-core 1.6GHz Exynos Quad-core 1.7 GHz Qualcomm Dual-core 1.2 GHz Apple A6 Dual-core 1.7 GHz Qualcomm 디스플레이. Full HD Super AMOLED (441ppi) 4.7 Super LCD (469 ppi) 4. LED-backlit IPS LCD (326 ppi) 4.7 AMOLED (312 ppi) OS Android OS v4.2.2, Jelly Bean Android OS v4.1.2, Jelly Bean ios 6 Android OS v4.2.2, Jelly Bean 크기 (mm) 136.6 x 69.8 x 7.9 137.4 x 68.2 x 9.3 123.8 x 8.6 x 7.6 129.3 x 6.3 x 1.4 무게 13g 143 g 112 g 13 g 카메라 13 MP, 2 MP auto focus, LED 4 MP, 2.1 MP auto focus, LED 8 MP, 1.2 MP auto focus, LED flash flash flash 1 MP, 2 MP auto focus, LED flash 배터리 26mAh 23 mah 144 mah 22 mah 출시시점 213.4 213.4 212.9 212.8 가격 (USD) $199 (16 GB, 2년약정시 ) $199 (32 GB, 2년약정시 ) $199 (16 GB, 2년약정시 ) $199 (16 GB, 2년약정시 ) 자료 : GSM Arena, 각사홈페이지 2
LG 전자주가와휴대폰부문영업이익추이및전망 ( 원 ) MC부문영업이익 ( 우 ) ( 십억원 ) 18, LG전자주가 ( 좌 ) 6 1, 4 12, 9, 6, 3, '6.1 '6.7 '7.1 '7.7 '8.1 '8.7 '9.1 '9.7 '1.1 '1.7 '11.1 '11.7 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 2-2 -4 LG 전자실적전망 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) 211 212 213E 214F 매출액 4,27,96 6,91 63,63 영업이익 28 1,136 1,467 1,81 EBITDA 1,46 2,448 3,13 3,8 순이익 -433 91 894 1,447 EPS -3,19 382,162 8,373 PER N/A 192.8 14.4 8.9 PBR 1. 1.1 1..9 EV/EBITDA 1.6 7. 6..2 ROE -3.7. 6.6 9.9 주 : IFRS 연결기준 (211 년, 212 년은연결대상에서 LG 이노텍제외. 전망치는 LG 이노텍을반영한실적임 ) 자료 : 우리투자증권리서치센터전망 3
LG 전자 LCD TV 출하량, 글로벌점유율추이및전망주요업체별 LCD TV 점유율추이 (top ) ( 백만대 ) LCD TV 출하량 ( 좌 ) 1 LGE 점유율 ( 우 ) 1. 8 14. 14. 6 13. 4 13. 12. 2 12. 11. 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13P 3Q13E 4Q13F.2.2.1.1. LGE Samsung Sony TCL Toshiba 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 자료 : Display Search, 우리투자증권리서치센터전망 자료 : Display Search LG 전자스마트폰출하량추이및전망 글로벌 LTE 스마트폰출하량추이및전망 ( 백만대 ) 스마트폰 ( 좌 ) 2 피처폰 ( 좌 ) 9 스마트폰비중 ( 우 ) 8 2 7 1 1 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13E 1Q14F 3Q14F 6 4 3 2 1 ( 만대 ) 3 2 2 1 1 Others South Korea Japan United States '11 '12E '13F '14F '1F '16F LG 전자 LTE 폰출하량추이및전망 원 / 달러, 원 / 엔환율추이 ( 백만대 ) LTE폰출하량 ( 좌 ) 9 4 LTE폰비중 ( 우 ) 8 3 7 3 6 2 4 2 3 1 2 1 1 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13E 1Q14F 3Q14F ( 원 ) 원 / 달러평균 ( 좌 ) ( 원 ) 1,16 원 /1엔평균 ( 우 ) 1,6 1,14 1,4 1,2 1,12 1, 1,1 8 1,8 6 4 1,6 2 1,4 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13P3Q13E4Q13F 자료 : SA 자료 : 우리투자증권리서치센터전망 4
LG 전자사업부별분기실적추이및전망 ( 단위 : 십억원, %, 백만대 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13E 4Q13F 211 212 213E 매출액 13,2 13,83 13,282 14,81 14,11 1,232 1,67 16,1 4,27,123 6,91 HA (Home Appliance) 2,36 2,87 2,868 2,942 2,87 3,188 3,3 3,13 11,82 11,221 12,132 AE (Air Conditioning) 1,218 1,47 974 683 1,231 1,734 1,78 744 4,8 4,3 4,786 HE (TV),423,7,62 6,22,172,3,43 6,488 23,92 23,63 22,93 MC (Mobile communication) 2,497 2,321 2,448 2,812 3,21 3,123 3,331 3,947 11,693 1,78 13,611 - Handset 2,42 2,286 2,423 2,779 3,22 3,123 3,37 3,91 11,436 9,941 13,48 영업이익 42 27 172 117 3 479 324 313 379 1,217 1,467 HA (Home Appliance) 143 184 122 8 12 121 16 93 319 29 422 AE (Air Conditioning) 77 91 21-4 82 171 32 7 7 18 292 HE (TV) 162 34 38 12 29 17 98 87 47 17 32 MC (Mobile communication) 3-28 -4 7 133 61 91-276 9 34 - Handset 31-3 - 133 61 91-28 1 34 영업이익률 3. 3.8 1.3.8 2. 3.1 2.2 1.9.7 2.2 2.4 HA (Home Appliance).7 6.4 4.3 2.7 3.6 3.8 3. 3. 2.9 4.7 3. AE (Air Conditioning) 6.4 6.2 2.1 -.6 6.6 9.9 3. 1. 1.6 4.2 6.1 HE (TV) 3...7.2.6 1.9 1.8 1.3 2. 2.2 1.4 MC (Mobile communication) 1.4-1.2 -.2 2. 4.1 2. 1.6 2.3-2.4.6 2. - Handset 1.3-1.3 -.2 2. 4.1 2. 1.6 2.3-2.. 2. 휴대폰 ASP (USD) 168 169 161 166 182 16 162 17 118 16 167 출하량 ( 백만대 ) 전체휴대폰 13.7 13.1 14.4 1.4 16.2 17.8 18.8 21.3 88.1 6.6 74. 스마트폰 4.9.8 7. 8.6 1.3 12.1 13. 1. 2.2 26.3.4 LCD TV.8 6. 6. 8.6 6.6 6.7 7.2 9.4 2.1 26.9 29.9 주 : IFRS 연결기준 ( LG 이노텍도연결대상으로반영된실적임 ) Forward PER 밴드 Historical PBR 밴드 ( 원 ) 주가 6.x 3, 9.x 12.x 2, 1.x 18.x 2, ( 원 ) 2, 1, 주가.7x 1.x 1.x 2.x 3.3x 1, 1,, -,'6.1 '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1-1, 1,, '6.1 '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 자료 : 우리투자증권리서치센터 자료 : 우리투자증권리서치센터
Global Peer Analysis I - Earnings ( 단위 : 백만달러 ) 가전 TV 휴대폰 회사명 LG전자 Whirlpool Electrolux Haier TCL Hisense HTC Nokia ZTE 주가 (8/7, 달러 ) 66.3 66.3 131.8 29.2 1.9. 2.1. 4.1 시가총액 1,84. 1,448. 9,39.,17.8 727.7 2,796.6 4,267.4 1,46.1 8,16. 매출액 211 43,928 4,263 18,143 16,2 12,88,116 3,992 38,83 1,74 212 4,7 3,927 18,88 16,96 14,37,868 4,941 33,317 17,999 213E 7,33 6,996 19,461 17,713 1,914 6,4,83 33,787 17,999 영업이익 211 979 1,9 1,16 78 747 134 274-2,961 16 212 1,314 1,442 1,293 74 97 182 39 624 234 213E 1,69 1,862 1,86 96 1,114 27 434 1,361 234 EBITDA 211 2,11 2,174 1,67 1,238 83 173 31-1,26 66 212 2,78 2,828 1,86 1,23 1,19 28 441 1,69 799 213E 3,28 3,24 2,141 1,3 1,16 239 48 2, 799 순이익 211 8 9 41 384 18 117 24-3,994 38 212 761 924 867 442 618 12 322-62 49 213E 1,232 1,41 1,18 623 74 13 377 194 49 EPS ( 달러 ) 211.3.3.1 1.3.2.1.2-1.1.1 212 4.6. 11.1 1.6.2.1.2 -.2.1 213E 7. 8.1 12.7 2.2.3.1.3..1 BPS ( 달러 ) 211 9.4 71.4 3.9 1.6.7. 1.1 2.9 1.1 212 6.7 66.7 61.6 9.4.9.6 1.3 2. 1.2 213E 72.4 73.9 71.8 1.6 1.1.6 1.6 2.6 1.2 Net Debt 211 3,887 4,29 1,293 898-1,37 614-112 -,26 24 (-Net Cash) 212,137 4,897 NA 1,28 NA -19-284 -3,721 439 213E,23 4,4 NA 963 NA -176-218 -4,41 439 자료 : Bloomberg 전망 Global Peer Analysis II - Valuation 가전 TV 휴대폰 회사명 LG 전자 Whirlpool Electrolux Haier TCL Hisense HTC Nokia ZTE PER ( 배 ) 211 N/A 6.7 1.1 8.9.9 6.1 14.9 NA 32.4 212 192.8 1.2 14.4 11.8 9.1 9.9 16.1 134. NA 213E 14.4 11.6 11.1 1.3 8.3 8.8 14. 19.3 13.6 PBR ( 배 ) 211 1..9 1.7 2.9.8 1.4 4.1 1.3 2.8 212 1.1 1.8 2.3 2.8 1. NA 2.6 1.6 1. 213E 1. 1. 2.2 2.2 1.4 NA 2.4 1. 1.4 EV/EBITDA ( 배 ) 211 1.6 3.4 6.6.2 12. 4.1 4.6 6.9 17.2 212 7. NA 7.2 NA 4.8 NA 9.3 6.3 199.2 213E 6. NA 6. NA 4.2 NA 8.6 4.1 9. ROE 211-3.7 9.3 1. 33.2 13.6 26.3 7.4-31.2 8.7 212. 1.6 14.4 29.4 19.1 16.7 16.4-3.9-3. 213E 6.6 14.8 18.3 26. 17.8 16. 1..9 8.4 ROA 211-1.3 2. 2.8 7. 2.1 11.8 27.9-9.4 2.1 212.3 NA 4.1 1.6 3.1 8.8 7. -2.7 -.6 213E 2.6 NA.3 1.3 3. 8.8 7..7 2.6 Div. Yield 211.3 4.1.9 1.9 6.. 8.. 1. 212.3 1.9 4. NA 3.9 1.7 3.4 1..4 213E.3 1.9 4.2 NA 4.2 1.7 3.3 1. 1.8 자료 : Bloomberg 전망 6
투자의견및목표주가변경내역 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 ( 원 ) LG전자 667.KS 213.7.2 Buy 9, 원 (12개월 ) 1, 213.3.2 Buy 1, 원 (12개월 ) 213.7.26 Buy 9, 원 (12개월 ) 1, 212.4.26 Buy 12, 원 (12개월 ) 212.2.2 Buy 11, 원 (12개월 ), 211.1.2 Buy 96, 원 (12개월 ) 211.9.1 담당 Analyst 변경 종가목표주가 (12M) '11.8 '11.12 '12.4 '12.8 '12.12 '13.4 종목투자등급 (Stock Ratings) 1. 대상기간 : 12 개월 2. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준종목의목표수익률이 Strong Buy : Buy 등급중 High Conviction 종목 Buy : 1% 초과 Hold : % ~ 1% Reduce : % 미만 Compliance Notice 당사는자료작성일현재 "LG 전자 " 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 " LG 전자 " 를기초자산으로하는 ELW 의발행회사및 LP( 유동성공급자 ) 임을알려드립니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우, 당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다. 7