Company Report 케이맥 4329 N/R Nov 3, 215 Company Data 현재가 (11/27) 8, 원 액면가 ( 원 ) 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 12,75 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 5,25 원 KOSPI (11/27) 2,28.99p KOSDAQ (11/27) 694.21p 자본금 34 억원 시가총액 547 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 684 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 7.7 만주 평균거래대금 (6 일 ) 6 억원 외국인지분 ( 보통주 ).61% 주요주주 에이치비콥 19.1% 김이경외 7 인 11.27% Price & Relative Performance -2 KODAQ 상대수익률 ( 좌측 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 케이맥주가 ( 우측 ) 14.12.5-1 15.3.5 15.6.5 15.9.5 주가수익률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 25.8% 14.3% 22.9% 상대주가 24.7% 15.1% -3.4% 14 12 1 8 6 4 2 ( 천원 ) 3Q15 사상최대분기실적달성케이맥의 3Q15 실적은매출액 156 억원 (YoY +48.1%), 영업이익 33억원 (YoY +743%, Opm 21.1%) 로사상최대분기실적달성. 상반기에삼성, BOE 로부터수주가집중되면서실적이하반기로이연되었기때문. 보통수주이후장비납품까지약 4개월소요. 따라서 4Q15 실적역시양호할것으로전망됨 OLED 시장성장과함께장비수요증가할것최근 LCD 를주로사용하던기기들이점차 OLED 로대체되는추세. OLED 는 LCD 보다얇고선명한화면의구현이가능. 따라서삼성, LG뿐만아니라 Apple, 화웨이등도 OLED 를적용한기기를출시. 따라서 OLED 라인증설도본격화될전망. 삼성디스플레이는충남탕정과베트남에서 OLED 라인증설에 6조원이상투자집행중. LG디스플레이는최근 OLED 중심의 P1 공장건설에 1조 8,4 억원을투자한다고발표. 따라서양산성과수율을개선시켜주는케이맥의검사 / 측정장비의수요로이어질것으로판단됨가시화되고있는바이오진단장비분자진단장비인 DNA-Chip 이유럽임상마무리단계에돌입. 정량분석및다중분석이동시에가능하며, 약 8 여개의병증진단이가능하도록설계. 향후동사의새로운성장동력으로자리매김이가능할것으로전망. CE 인증여부는내년상반기안으로획득이가능할것으로보임 Mid-Small Cap 연구원박광식 3771-932, wiluspa@iprovest.com,, Forecast earnings & Valuation 12 결산 ( 십억원 ) 211.12 212.12 213.12 214.12 215.12E 매출액 ( 십억원 ) 37 21 45 27 44 YoY NA -43.5 113.5-39. 61.2 영업이익 ( 십억원 ) 7-3 6-6 4 OP 마진 18.9-14.3 13.3-22.2 9.3 순이익 ( 십억원 ) 7-3 4-5 2 EPS( 원 ) 1,243-426 618-674 318 YoY. 적전 흑전 적전 흑전 PER( 배 ) 13.5-19.5 16.7-8. 25.2 PCR( 배 ) 9.5-4.4 8.5-1.7 - PBR( 배 ) 2.4 1.5 1.8 1.1 - EV/EBITDA( 배 ) 12.2-76.7 1.1-19.7 - ROE 3.3-6.9 11.2-12.5 -
케이맥 [4329] 내년 OLED( 유기발광다이오드 ) 시장본격화 디스플레이 Player들 OLED 시장확대에승부수내년부터디스플레이업계에한차례지각변동이일어날전망이다. LCD 를주로사용하던기기들이점차 OLED 로대체되는움직임이포착되고있기때문이다. 그동안 OLED 는기존 LCD( 액정표시장치 ) 보다얇고선명한화면의구현이가능했지만, 제조원가가비싸고수율이떨어지는단점을가지고있었다. 따라서삼성, LG 등의고가제품에만적용됐었다. 하지만올해부터 Apple 을필두로화웨이등중국업체들까지 OLED 를채택하기시작하면서 OLED 시장이본격화될것이란판단이다. 특히 OLED 는중국산저가공세로 LCD 시장지배력이악화되고있는와중에시장의주도권을다시되찾아올수있는핵심분야다. 이미삼성디스플레이는충남탕정과베트남에서 OLED 라인증설에 6조원이상을투자하고있고, LG디스플레이는 OLED 중심의 P1 공장건설에 1조 8,4 억원을투자한다고발표하였다. OLED 시장에부는훈풍은양산성과수율을개선시켜주는케이맥의검사 / 측정장비의수요로이어질것으로보여내년실적성장에대한기대를가능케하는대목이다. [ 도표 1] 중국산저가공세로국내디스플레이시장지배력악화 [ 도표 2] 부가가치높은 OLED 패널시장성장가속화될것 ( 조원 ) 7 6 5 4 3 2 1 ( 백만달러 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 212 213 214 215E 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22 자료 : OLEDnet, 교보증권리서치센터 자료 : DisplaySearch, 교보증권리서치센터 [ 도표 3] 케이맥매출액추이 ( 별도기준 ) [ 도표 4] 케이맥영업이익률추이 ( 별도기준 ) ( 억원 ) 5 4 3 매출액 21.3 2 23.9 24.9 18.3 14.2 Opm 3 1 4.9 4.8 7.7 7.3 2-1 1 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 3Q15-2 -3-14. -2.4 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 3Q15 자료 : 교보증권리서치센터 자료 : 교보증권리서치센터 2 Research Center
케이맥 [4329] 차근차근진행되는바이오사업 결국 OP Margin이높은바이오사업이핵심케이맥은본업인디스플레이박막두께측정장비사업과는별도로바이오진단장비사업을꾸준히진행하고있다. 동사의진단장비는면역진단과분자진단장비로나눌수있다. 면역진단에서는알레르기검사장비를 LG생명과학 (217년 12월 31일까지약 41억원규모 ) 과중국의야훼롱社 (217년 3월 31일까지약 462만달러규모 ) 에공급하고있다. 동사의장비는기존 Tecan 과 Mitsubishi 의장비를지속적으로대체해나갈것으로기대되고있다. 분자진단장비는유럽임상이마무리단계에접어들고있는 DNA-Chip 이가장기대되는품목이다. 정량분석및다중분석이동시에가능하며, 약 8 여개의병증진단이가능하도록설계되어있다. CE 인증여부는내년상반기안으로획득할것으로보여동사의새로운성장동력으로자리매김이가능할것으로전망된다. [ 도표 5] 글로벌면역화학적진단시장현황및전망 [ 도표 6] 글로벌분자진단시장현황및전망 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) 3 25 2 시장규모 ( 좌 ) yoy( 우 ) 7.2 7. 1 8 6 시장규모 ( 좌 ) yoy( 우 ) 13. 12.9 12.8 15 6.8 1 5 6.6 4 2 12.7 12.6 213 214 215 216 217 6.4 213 214 215 216 217 12.5 자료 : Frost&Sullivan, 교보증권리서치센터 자료 : Frost&Sullivan, 교보증권리서치센터 [ 도표 7] 케이맥의면역진단장비 [ 도표 8] 케이맥의임상중인 DNA Chip 3 Research Center
케이맥 [4329] [ 케이맥 4329] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 매출액 37 21 45 27 유동자산 37 23 26 2 매출원가 22 14 24 18 현금및현금성자산 1 1 1 매출총이익 16 7 2 9 매출채권및기타채권 17 15 16 11 매출총이익률 na 42.1 35.6 45.6 33.8 재고자산 3 4 4 5 판관비 9 11 14 15 기타유동자산 16 4 5 4 영업이익 7-3 6-6 비유동자산 24 38 45 47 영업이익률 na 17.9-15.6 13.9-21.3 유형자산 12 19 24 25 EBITDA 8-1 9-3 관계기업투자금 EBITDA Margin na 22.5-4.3 19.9-1.9 기타금융자산 1 1 영업외손익 -1-2 -1 기타비유동자산 12 18 2 21 관계기업손익 자산총계 61 61 71 67 금융수익 1 1 유동부채 11 16 2 18 금융비용 -1-1 -1-1 매입채무및기타채무 3 4 6 6 기타 -1 차입금 11 9 1 법인세비용차감전순손익 6-4 5-6 유동성채무 8 4 2 법인세비용 -1 1-2 기타유동부채 1 계속사업순손익 7-3 4-5 비유동부채 7 9 12 14 중단사업순손익 차입금 6 8 11 13 당기순이익 7-3 4-5 사채 당기순이익률 na 17.5-13. 9.3-16.8 기타비유동부채 1 1 1 1 비지배지분순이익 부채총계 18 25 32 32 지배지분순이익 7-3 4-5 지배지분 43 36 39 35 지배순이익률 na 17.5-12.9 9.4-16.8 자본금 3 3 3 3 매도가능금융자산평가 자본잉여금 17 17 18 18 기타포괄이익 이익잉여금 24 2 24 19 포괄순이익 7-3 4-5 기타자본변동 -1-4 -6-6 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 7-3 4-5 자본총계 43 36 39 34 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 14 2 24 25 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 영업활동현금흐름 4 1 9 EPS 1,243-426 618-674 당기순이익 7-3 4-5 PER. 13.5-19.5 16.7-8. 비현금항목의가감 3 1 4 1 BPS 6,934 5,619 5,721 5,46 감가상각비 1 1 1 1 PBR. 2.4 1.5 1.8 1.1 외환손익 EBITDAPS 1,273-516 918-854 지분법평가손익 EV/EBITDA. 12.2-76.7 1.1-19.7 기타 2 3 SPS 7,16 3,33 6,65 4,6 자산부채의증감 -4 2 2 4 PSR. 2.4 2.5 1.6 1.3 기타현금흐름 -1-1 -1 CFPS 1,169 1,76 2,29 549 투자활동현금흐름 -23-4 -14-2 DPS 2 투자자산 15-13 2-2 유형자산 2 9 6 1 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 -39-21 -1 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 재무활동현금흐름 19 3 4 3 성장성 단기차입금 매출액증가율 NA NA -43.5 113.5-39. 사채 영업이익증가율 NA NA 적전 흑전 적전 장기차입금 3 6 4 1 순이익증가율 NA NA 적전 흑전 적전 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 -1 ROIC. 37.6-5.5 11.1-8.2 기타 16-1 2 ROA. 21.5-4.5 6.4-6.7 현금의증감 1-1 1 ROE. 3.3-6.9 11.2-12.5 기초현금 1 2 1 안정성 기말현금 1 2 1 2 부채비율. 41.3 68.3 81.2 93.6 NOPLAT 7-2 6-4 순차입금비율. 22.9 32.2 33.7 37.3 FCF 6 11 16 4 이자보상배율. 1.8-3.3 5.8-5.9 4 Research Center
케이맥 [4329] Compliance Notice 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 이조사자료는당사리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서이조사자료는투자참고자료로만활용하시기바라며, 어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ㆍ동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ㆍ전일기준당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. ㆍ추천종목은전일기준조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. 투자의견비율공시및투자등급관련사항 기준일자 _215.9.3 구분 Buy( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) Hold( 보유 ) Sell( 매도 ) 비율 89.4 8.1 2.5. [ 업종투자의견 ] Overweight( 비중확대 ): 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 Neutral( 중립 ): 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 Underweight( 비중축소 ): 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 [ 기업투자기간및투자등급 ] 향후 6 개월기준, 215.6.1(Strong Buy 등급삭제 ) Buy( 매수 ): KOSPI 대비기대수익률 1% 이상 Hold( 보유 ): KOSPI 대비기대수익률 -1~1% Trading Buy: KOSPI 대비 1% 이상초과수익예상되나불확실성높은경우 Sell( 매도 ): KOSPI 대비기대수익률 -1% 이하 5 Research Center