Eugene Prisma.. 9 Weekly Fixed Income Strategy 한 / 미통화정책이벤트이후의금리흐름은? 시장예상보다매파적이었던한 / 미통화정책회의결과, 중장기적금리상승전망유지한 / 미통화정책이후급등세진정되나이머징금융시장불안과위축된투자심리는높은변동성지속요인펀더멘탈대비고평가된채권가치, 미국채기간프리미엄조정등에따른장단기금리차확대에무게일시적하락시추격매수자제하고금리상승에대비한리스크관리유지바람직 Fixed Income/ 연구위원신동수 Tel. )8-8 dsshin@eugenefn.com 시장예상보다매파적이었던한 / 미통화정책결과, 중장기적금리상승흐름불변 - 한 / 미통화정책이벤트가끝났다. 양국의통화정책은시장예상보다매파적결과였다. 미연준은금리인상과더불어점도표에서내년도세차례금리인상전망을시사했다. 미연준의금리인상이후내년도 월.5% 이상금리인상확률이.% 로크게높아졌다. 내년도미연준의세차례이상금리인상가능성도배제할수없다. 향후트럼프미대통령당선자의재정정책에따라달라질수있지만미연준의금리인상우려가완화되지않는한미국채금리의상승과이에연동된글로벌채권금리의상승이불가피하다. 지난주말미국채 년금리는추가상승하며.% 대까지상승했다. - 한은도미국등주요국통화정책변화에따른금융시장변동성을반영해통화정책의초점이실물경기보다는금융안정에맞추어졌다. 국고채 년과기준금리격차가.8bp 로확대된상황이지만통화정책의초점이금융안정에서실물경기로전환되거나미국등해외금리의상승이진정되지않는한의미있는금리의하락을기대하기는어렵다. 금리급등세는진정되나투자심리위축에따른높은변동성장세지속예상 - 월 FOMC 이후급등했던채권금리의상승세는진정되는분위기다. 미연준의빠른금리인상우려선반영인식, 국제유가나기대인플레이션의상승세진정, 트럼프당선자의재정확대규모나의회통과시기등에대한불확실성등이반영된결과다. 그러나예상보다빠른미연준의금리인상우려와이로인한이머징통화가치하락과자금이탈등에따른금융시장불안우려가적지않다. 미연준과상반된주요국통화정책기조를고려하면단기간내에달러화약세를기대하기도어렵다. 채권금리의급등세가진정되기는했지만투자심리가좀처럼회복되지못하고있고금리의변동성도높다. 금리상승불구여전히고평가된금리수준, 상승에대비한리스크관리유지가바람직 - 펀더멘탈대비과도하게하락했던미국채 y 기간프리미엄이상승세로돌아섰고미국장단기금리격차도확대추세다. 국내도장기물매수세유입으로커브가플레트닝되기도했지만위축된투자심리를고려할때스티프닝압력이높다. 연말윈도드레싱성격의채권매수와금리하락시지난 9 월말이후와같이금리상승에대한대비가필요하다는판단이다. 최근채권금리가급등했지만여전히펀더멘탈대비고평가된수준으로추가조정가능성을열어놓아야한다. 금리상승에대비한리스크관리유지가바람직하다.
도표 연방기금금리, 회의일자별 / 금리수준별인상확률 회의일자 금리수준.5-.75.75-..~.5%.5% 이상 7.. 87.... 7..5.9..9. 7.5. 55..7 7.8. 7...8 7...9 7.7. 9.. 8. 9. 7.9... 5.. 7.. 8. 8..5 8.7 7... 8... 주 : 금리인상확률은연방기금금리선물 / 일기준, 자료 : Thomson Reuters, 유진투자증권 도표 연방기금금리금리인상확률과미국채 y 도표 주요국국채금리 (y) 추이 7. 월금리인상확률 7. 월금리인상확률.. 미국독일프랑스 캐나다일본한국 8 7. 월금리인상확률미국국채 y( 우 ).5.5...5..5.5..7.8.9... 주 : 금리인상확률은.75% 이상기준, 자료 : Bloomberg, 유진투자증권. -.5...5.7.9. 자료 : Thomson Reuters, 유진투자증권 도표 G 달러지수와신흥국통화지수도표 5 이머징채권형및주식형펀드증감누적 (p) 신흥국통화지수 ( 억달러 ) 이머징채권형 G 달러지수 이머징주식형 - 9-8 - 7-8 - 5 자료 : Bloomberg, Thomson Reuters, 유진투자증권 -..5.9 5. 5.5 5.9..5.9 자료 : 국제금융센터, 유진투자증권
도표 미국채 y 기간프리미엄과금리도표 7 미국채 y 기간프리미엄과장단기금리격차 국채 y 기간프리미엄 ( 좌 ) 5 국채 y( 우 ) 8 5 (%,%p) 5 국채 y 기간프리미엄 국채 y-y - 8 8 88 9 9 9 9 98 8 자료 : NY Fed, Bloomberg, 유진투자증권 9-8 8 88 9 9 9 9 98 8 자료 : NY Fed, Bloomberg, 유진투자증권 도표 8 국제유가와주요국기대인플레이션추이도표 9 주요국국채금리 (y) 추이 미국 독일. 일본 한국 WTI( 우 ).. ($/bbl) 8.5.5. 국고 Y 국고 Y 국고 Y 국고 5Y 국고 Y 기준금리..75.8..5.5. 5. 5. 5.7 5....7. 주 : 기대인플레이션 = 국채- 물가연동국채 (y), 자료 : Bloomberg, 유진투자증권....5.7.9. 도표 주간채권수익률변동현황및전망 /9 / 주간변동폭 (%p) 주간전망 (/9~/) 월간전망 ( 월 ) 국고채 년.75.88 -.7.~.75.~.85 국고채 5 년.9.87 -..8~.9.8~. 국고채 년.7.7 -..~.5.~.5 회사채 AA-( 년, %).87.59 -.8.~..5~.
금리동향 채권금리, 하락했지만대내외요인에연동된높은변동성지속 - 지난주채권금리는높은변동성을보이는가운데소폭하락했다. FOMC 를앞두고금리인상선반영인식과비둘기파적기대로다소큰폭으로하락했다. 그러나미연준의내년도연방기금금리인상전망이세차례로늘어난데다금통위결과도시장예상보다매파적으로나타나면서금리는다시급등했다. 주말통화정책이벤트가끝났다는인식과연말을앞둔윈드드레싱성격의매수세로하락하기는했지만폭은크지않았다. 채권금리가하락했지만매수심리는활발하지못했고, 전반적으로해외금리에연동된등락이이어졌다. - / 일국고채 년 (.88%) 와국고채 년 (.7%) 금리는전주말비각각 -.7bp, -.bp 하락했다. / 년스프레드는 7.9bp 로단기물의하락이큰데영향받아전주말비 +.7bp 확대되었다. 신용스프레드는확대후다시축소되는등채권금리의변동에따라등락을반복했다. 회사채 AA-( 민평 사기준 ) 는 5.bp 로전주말비 +.9bp 로확대되었다. 도표 주요금리추이..5 (% ) 국고 Y 국고 Y 국고 Y 국고 5Y 국고 Y 기준금리..5. 5. 5. 5.5 5.7 5.9 5....5.7.9. 도표 주간이종채권 Yield Curve 와금리등락폭 (bp) 등락폭 (/-/9, 좌 ) /9( 우 ). /( 우 )... - - -. -.5 -.7 -. -. -.9 -.8.8. -9. - CD 9 일통안 Y 통안 Y 국고 Y 국고 5Y 국고 Y 국고 Y 국고 Y.
채권수급 크레딧채권, 주택금융공사 MBS 발행여부에따른순발행, 순상환반복 듀레이션, 금리급등세진정되며소폭확대, 그러나투자심리회복은제한적 도표 기관별일평균채권순매수 ( 조원 ) 외국인기금자산운용사보험은행 - - 5.9 5. 5.5......5..7.8.9... 도표 주요크레딧채권순발행 ( 조원 ) 8 지방채공사공단채금융채회사채합계 - - 5.9 5. 5. 5......5..7.8.9... 도표 5 투자자별보유채권듀레이션추이 ( 년 ) ( 년 ).8 기금 ( 좌 ) 8.5 보험 ( 우 ). 8.. 7.5.. 7..8.5 5.8 5...5.8. ( 년 ) 외국인 ( 좌 ) ( 년 ) 투신 ( 좌 ).. 은행 ( 우 ).9.7.5.5....5.9.7..5..5 5.8 5...5.8.
외국인투자 외국인투자, 원리금상환, 환율상승등으로 주만에감소전환 외국인국채선물, 매수, 매도반복하며금리등락요인으로작용 도표 주간외국인보유채권상환원리금, 순매수, 보유잔액 ( 조원 ) 상환원리금 ( 좌 ) 순매수 ( 좌 ) 보유잔액 ( 우 ) - - ( 조원 ) 98 9 9 9 9-88 /5 / /8 /8 /9 5/ / 7/ 7/ 8/ 9/ 9/ / / /5 / 도표 7 주간외국인채권종류별잔액증감 ( 조원 ) /-/5 /9-/ /-/9.9.8. - -.5 -.5 - 국고채 -.8 통안채 도표 8 KTB 국채선물가격과외국인국채선물누적순매수 (p) KTB 국채선물가격 ( 좌 ).5 외국인 KTB 국채선물누적순매수 ( 우 )..5. 9.5 9. 8.5 8. 7.5 5.9 5....5.7.9. ( 만계약 ) 8 8 자료 : KOSCOM, 연합인포맥스, 유진투자증권
스프레드 장단기금리격차, 확대후단기물의상대적강세로영향으로축소 신용스프레드, 확대후축소, 시장금리변동에따라등락반복 도표 9 주요국고채금리간스프레드 (%p).5. 국고 - 국고 국고 5- 국고 국고 - 국고 5 국고 - 국고.... -. 5.8 5. 5.....8.. 도표 국고채기간물별금리변동과수익률곡선 등락폭 (/-/9, 우 ) --( 좌 ) (bp). --9( 좌 ) --( 좌 ). 9..8... M M 9M Y.5Y Y.5Y Y Y 5Y 7Y Y 5Y Y Y - - -9 - 도표 주요크레딧물신용스프레드 ( 년물기준 ) (bp) 5 회사채 AA- 은행채 AAA 공사채 AAA 예보채 5.9 5....5.7.9. 주 : 민평기준,
Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 % 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 % ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +% 이상 ~ +5% 미만 8% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +% 미만 % ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 % (.9. 기준 )