Industry Note 213. 7. 16 정유 / 화학 Weekly: 휘발유가격급등이정제마진상승세견인 Analyst 김형욱 2) 3787-262 kimhu@hmcib.com - 북미지역일부정유공장들의가동중단으로미국휘발유가격급등 - 나프타가격톤당 21 달러상승하면서 PE/ 나프타스프레드축소 - SM 정기보수가 8 월까지이어지면서 9 월부터수급정상화될것으로판단 북미지역일부정유공장들의가동중단으로미국휘발유가격급등대서양연안에위치한일부정유공장들의가동이중단됨에따라휘발유공급차질에대한우려가커지면서미국휘발유가격이급등하였다. 7월 1주차에배럴당 119.달러였으나 2주차에는 124.8달러를기록하며석유제품중가장높은증가율을기록하였다. 휘발유가격의강세를바탕으로복합정제마진도 8.8 달러를기록하며상승세를이어갔다. 두바이유가는 7월 1주차에배럴당 1.8달러에서 7월 2주차 13.6달러로상승하였다. 지속적으로중동및북아프리카지역의불안정성과함께미국경기지표개선이유가의상승을견인하고있는상황이다. 나프타가격톤당 21달러상승하면서 PE/ 나프타스프레드축소 7월첫주대비나프타가격이톤당 21 달러상승하였으나 PE 가격에전가되지못하면서 PE/ 나프타스프레드는축소되었다. 일반적으로 PE/ 나프타스프레드가유지되기위해서는나프타가격이 1 달러상승할때마다 PE 가격은 3 달러상승하여야한다. 결국 8월에가동을시작하는 Sichuan Petrochemical 까지총 25 만톤의플랜트가신규가동에들어가게되면 PE/ 나프타스프레드는조정을받을것으로예상한다. 중국 Shen Hua Chemical Industry가합성고무수요부진을이유로 72,톤규모의 BR 설비를 8월 1일부터 45 일간셧다운하기로하였다. 지난주부타디엔가격은 145 달러하락한 88 달러를기록하였다. 반면유럽은하락폭이줄어들면서 725 달러를기록하였으며아시아와의가격차이가줄어들면서부타디엔가격이바닥을찾아가고있는것으로보인다. C4 가격은 76 달러상승한 757 달러를기록하였다. SM 정기보수가 8월까지이어지면서 9월부터수급정상화될것으로판단롯데케미칼의 56 만톤 SM 설비가재가동에들어갔으나 8월말까지다수의설비가정기보수함에타이트한수급이이어지면서 SM/ 나프타스프레드는역사상최고수준을기록하고있다. SM 가격역시 년이후로최고치인톤당 1,77 달러에거래되고있는상황이다. 이와같은 SM 의강세는 9월에는수급이정상화될것으로판단하고있으나그럼에도불구하고글로벌공급증가율보다수요증가율이높음에따라견조한스프레드는이어갈것으로예상하고있다.
김형욱선임연구원 2) 3787-262 / kimhu@hmcib.com < 그림 1> Dubai vs Brent vs WTI ($/Bbl) 13 Dubai Brent WTI 12 11 1 9 8 7 자료 : Petronet, HMC 투자증권 < 그림 2> Dubai 유가 vs 복합정제마진 ($/Bbl) 13 Dubai( 좌 ) 복합정제마진 ( 우 ) ($/Bbl) 14 12 12 11 1 1 8 9 6 8 4 7 2 자료 : Petronet, HMC 투자증권 < 그림 3> 휘발유, 등유, 경유 / 원유스프레드 < 그림 4> 중유, 나프타 / 원유스프레드 ($/Bbl) 휘발유 / 원유 등유 / 원유 경유 / 원유 25 2 15 1 5 12.1 12.7 13.1 13.7 ($/Bbl) 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 고유황중유 / 원유 나프타 / 원유 12.1 12.7 13.1 13.7 자료 : Petronet, HMC 투자증권 자료 : Petronet, HMC 투자증권 2
김형욱선임연구원 2) 3787-262 / kimhu@hmcib.com < 그림 5> Naphtha 가격추이 < 그림 6> Ethylene-Naphtha 1, 1,1 1, 9 8 7 6 5 45 35 3 25 15 1 5 < 그림 7> Propylene-Naphtha < 그림 8> Butadiene-Naphtha 8 7 6 5 3 1 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5-5 < 그림 9> PE-Naphtha < 그림 1> PP-Naphtha 6 55 5 45 35 3 25 8 7 6 5 3 3
김형욱선임연구원 2) 3787-262 / kimhu@hmcib.com < 그림 11> Benzene-Naphtha < 그림 12> Toluene-Naphtha 6 5 3 1 5 3 1 < 그림 13> Xylene-Naphtha < 그림 14> PX-Naphtha 6 5 3 1 9 8 7 6 5 3 < 그림 15> SM-Naphtha < 그림 16> PVC-Naphtha 9 8 7 6 5 3 3 25 15 1 5-5 -1 4
김형욱선임연구원 2) 3787-262 / kimhu@hmcib.com < 그림 17> ABS-Naphtha < 그림 18> 2EH-Naphtha 1,5 1, 1,3 1, 1,1 1, 9 8 7 1, 1, 8 6 < 그림 19> BPA-Naphtha < 그림 2> EG-Naphtha 1,8 1,6 1, 1, 1, 8 6 5 3 1-1 - < 그림 21> PX-Xylene < 그림 22> PET Spread 7 6 5 3 1 35 3 25 15 1 5 5
김형욱선임연구원 2) 3787-262 / kimhu@hmcib.com < 그림 23> PTA-Xylene < 그림 24> PTA-PX 5 3 1-1 - -3 45 35 3 25 15 1 5 < 그림 25> Naphtha vs HDPE/Naphtha Spread 1, 1, Naphtha HDPE-Naphtha 불황형스프레드확대 1, 8 6 상하대칭 7 8 9 1 11 12 13 < 표1> 아시아 SM 플랜트가동현황 ( 단위 : 천ton) 회사명소재지생산능력비고 NS SM No.2 Oita 19 7 월 1 일재가동 롯데케미칼 대산 56 7 월 1 일재가동 SP Chemicals Taixing 32 7 월말시험가동완료, 9 월이후신규가동 IRPC Map Ta Phut 6 월 1 일부터 2 달간정기보수 FCFC No.1 Mailiao 25 8 월한달간정기보수 FCFC No.2 Mailiao 35 8 월한달간정기보수 TSMC No.1 Lin Yuan 8 월중순부터 3 주간정기보수 Asahi Kasei Mizushima 39 9~1 월 3~4 일간정기보수 Nihon Oxirane Chiba 42 9~1 월한달간정기보수 Pars Assaluyeh 6 213 년 3/4 분기정기보수예정 자료 : ChemLocus, HMC 투자증권 6
김형욱선임연구원 2) 3787-262 / kimhu@hmcib.com < 표2> 석유화학제품가격 ( 단위 : $/bbl, $/ton) 7 월 1 주 7 월 2 주차이 2Q13 평균 3Q13 평균차이 Dubai 1.8 13.6 +2.8 1.7 12.2 +1.4 휘발유 119. 124.8 +5.8 115.4 121.9 +6.5 등유 118. 121. +3. 116.1 119.5 +3.4 경유 121.5 123.4 +2. 117.6 122.4 +4.8 중유 92.5 93.1 +.6 94.9 92.8-2.1 나프타 885 96 +21 863 882 +19 에틸렌 1,21 1,21 + 1,156 1,21 +54 프로필렌 1,348 1,34-8 1,276 1,345 +69 부타디엔 1,25 88-145 1,415 1,1-45 벤젠 1,193 1,225 +33 1,293 1,212-81 톨루엔 1,58 1,8 +23 1,125 1,6-65 자일렌 1,25 1,21 +5 1,182 1,23 +21 HDPE 1,445 1,445 + 1,412 1,443 +31 LDPE 1,46 1,465 +5 1,42 1,458 +57 LLDPE 1,42 1,425 +5 1,383 1,42 +37 PP 1,445 1,46 +15 1,42 1,452 +32 PX 1,43 1,423 +2 1,414 1,412-2 PTA 1,6 1,63 +3 1,51 1,62 +1 SM 1,75 1,77 +65 1,653 1,719 +66 PVC 1,1 1, -1 983 1,1 +28 ABS 1,92 1,92 + 1,892 1,918 +27 BPA 1,595 1,57-25 1,734 1,578-155 EG 983 1,1 +28 984 978-6 Caprolactam 2,375 2,355-2 2,319 2,368 +49 자료 : Petronet, Cischem, HMC 투자증권 7
김형욱선임연구원 2) 3787-262 / kimhu@hmcib.com Compliance Note 본자료를작성한애널리스트는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자김형욱의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 HMC 투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. Overweight : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 Neutral : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 Underweight : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 HOLD : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8