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산업 Note 의류 비중확대 4Q14 Review: 우려보다괜찮았다 종목 투자의견 목표주가 영원무역 매수 78,000 원 한세실업 매수 48,000 원 영원무역홀딩스 매수 130,000 원 휠라코리아 매수 126,000 원 베이직하우스 매수 20,000

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3) 농수산물의경우, NS쇼핑을제외한 GS홈쇼핑, CJ오쇼핑, 현대홈쇼핑등의 Product Mix에서농수산물등식품이차지하는비중은 11% 로높지않고, MD의초점은패션용품과이미용품등의확대에집중되어있다. 농수산물은기존홈쇼핑 3사가경쟁하고자하는품목이아니며, 이미마진도낮게형성되

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자회사가치상승, 배당정책강화 SK 텔레콤에대한매수의견과목표주가 346,000 원을유지한다. 적정주식가치는 이동통신부문적정가치 12.8 조원 (PER 13.4 배적용 ) 과 SK 하이닉스, SK 브로드 밴드, 11 번가, ADT 캡스등지분가치 15.3 조원을더한 28.1

SK 텔레콤 (1767) < 표 1> K-IFRS 연결기준이익추이 ( 단위 : 십억원, 천명, %, %p) Growth 1Q 2Q 3Q 4QP 1QF 2QF 3QF 4QF QoQ YoY 이동통신가입자수신규 2,237 2,418 2,431 2,382 2,4

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LG 유플러스 (3264) < 표 1> 2 분기영업이익은전분기대비 17.6% 증가 ( 단위 : 천명, 십억원, %) 이동통신가입자 F 2Q13P 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2QP 3QF 4QF QoQ YoY Consensus 신규 997 1,

SK 텔레콤 (1767) < 표 1> K-IFRS 연결기준이익추이 ( 단위 : 십억원, 천명, %, %p) Growth 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QP QoQ YoY 이동통신가입자수신규 2,237 2,418 2,431 2,327 1,983 2

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실적 Review LG 디스플레이 (034220) Above In line Below 중립 ( 유지 ) 1 월이후 TV 패널가격하락폭둔화예상 Stock Data KOSPI(1/23) 1,948 주가 (1/23) 26,850 시가총액 ( 십억원 ) 9,

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기업 Note SK 하이닉스 (000660) 4Q18 Preview: 가격과물량모두예상보다약세 4 분기매출액 11.0 조원, 영업이익 5.5 조원으로예상하회메모리수요둔화가예상보다심하다. 메모리업체의 4 분기디램및낸드출하량이 당초가이던스를하회할전망

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LG 이노텍 (117) < 표 1> LG이노텍의사업부별분기실적추이및전망 ( 수정후 ) ( 단위 : 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F F 215F 매출액 1,551 1,521 1,595 1,54

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고려아연 (113) [ 그림 1] PER band [ 그림 2] PBR band 6, ( 원 ) 7, ( 원 ) 5, 14x 6, 2.2x 4, 12x 1x 5, 4, 1.8x 1.4x 3, 2, 8x 6x 3, 2, 1.x.6x 1, 1,

[ 그림 1] 미국월별전기자동차판매대수와유가추이 ( 천대 ) (USD/barrel) 6 Hybrid Vehicle 16 WTI ( 우 ) Jan-8 Jul-8 Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jul-

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산업 Note 디스플레이장비 / 소재 OLED 시장성장, 선순환구조진입 중국 OLED 패널업체들주가반등의의미지난사흘간중국 OLED 패널업체 BOE, Visionox, Tianma 주가가각각 29%, 33%, 18% 급등했다. LCD 의부진에도중국의

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< 표 1> 월별추천주추이 6월 7월 선정요건 근거 최선호주 SK 하이닉스 SK 하이닉스 Earnings 메모리수급의구조적변화로수익성, 안정성부각 LG 전자 차선호주삼성전자 LG 전자 Earnings 스마트폰부문에서의경쟁력상승 제일모직제일모직 Turnaround TV

기업분석(Update)

기업 Brief 도이치모터스 (067990) 올해도서프라이즈는계속된다 지속적인신차라인업에따른실적개선기대 2018 년신차 (BMW, MINI) 판매액은 7,288 억원, 영업이익은 131 억원으로전년 동기대비각각 9.2% 감소, 42.5% 증가했다.

실적 Review 영원무역 (111770) 하회부합상회 영업이익의컨센서스대비를의미 약간아쉽지만, 경쟁력은충분히입증 Scott 실적개선, 이바이크위주판매호조와정상가판매율상승 OEM 영업환경점진적개선전망, 캐파증가와카테고리확대 저평가와탄탄한본업, 중

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도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

기업 Note 풍산 (103140) 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 39,000 원 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(7/18) 2,075 주가 (7/18) 30,000 시가총액 ( 십억원 ) 841 발행주식수 ( 백만 ) 주최고 /

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CJ E&M(1396) < 표 1> 분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13P 4Q13F (%, YoY) (%, QoQ) 매출액

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

KT(32) ( 자회사 5, 명 ) 으로추정된다. KT M&S 등위탁대상업체자회사평균인건비는 KT 의 39% 수준이다. 결국 8,32 명인력감축과사업위탁에따른비용절감효과는연간 4,972 억 원에달할전망이다. 214년영업이익은적자전환하나 215년은 5.2% 상향조정 21

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기업 Note KTH(036030) 4Q18 Preview: 수익성개선이필요 성장성높으나수익성부진 4 분기매출액은전년동기대비 7.3% 증가한 676 억원으로추정된다. 데이터홈 쇼핑사업인 T 커머스매출이 22% 늘어성장을지속할것이다. T 커머스는채

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기업 Note 엔씨소프트 (036570) 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 340,000 원 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(8/21) 1,943 주가 (8/21) 243,000 시가총액 ( 십억원 ) 5,320 발행주식수 ( 백만 ) 22 5

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, Fixed Income Analyst, , (pt, 212 초 =1) 17 US HY BofA merrill lynch bond index Europe HY Asian dollar HY Asia

< 표 1> KT스카이라이프분기별실적 ( 단위 : 천명, 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13P 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F (%, YoY) (%, QoQ) 신규가입자 (19.7) 2.3 순증가입자 11

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Transcription:

산업 Note 218. 6. 25 면세점 인천공항 T1 면세점입찰결과, 판흔들기 인천공항 T1 면세사업권재입찰결과신세계가선정 22일관세청은롯데면세점의부분철수로재입찰이진행된인천공항제1터미널 (T1) DF1과 DF5 구역의신규사업자로신세계디에프 ( 신세계면세점 ) 를선정했다고밝혔다. 관세청은같은날특허심사위원회를열고지난 5월 31일에인천공항공사가복수후보로선정한호텔신라와신세계의프리젠테이션이후평가를거쳐합산점수가높은사업자를선정했다 ( 표 2). 운영인의경영능력 에서높은점수를받고경쟁자대비높은 입찰금액 을써낸신세계가두개사업권모두를획득하는데성공했다. 신규사업자인신세계는기존사업자인롯데의영업이마감되는 7월 7일부터영업을개시할예정이다. 비중확대 종목 투자의견 목표주가 호텔신라 매수 137, 원 하나투어 매수 134, 원 한화갤러리아타임월드 중립 - 면세점시장점유율판도변화예상이번재입찰결과에따라면세점업계점유율판도에변화가예상된다 ( 그림 1). 인천공항제2터미널이금년 1월개장해, T1면세점매출액은여객트래픽분산으로감소한것으로추정되나 217 년점유율기준으로단순환산해보면, 재입찰결과 6% 의점유율주인이롯데에서신세계로옮겨가게됐다. 롯데는점유율이 41.9% 에서 35.9% 로하락하게되고, 신세계는 12.7% 에서 18.7% 로높아지게됐다. 신라는 (HDC 신라면세점포함 ) 29.7% 로동일하다. 이번에입찰이진행된사업구역에서롯데가작년에 8,7 억원의매출을올린것으로알려져있다. 기존사업자들대상으로인천공항공사가 27.9% 의임대료인하를단행한점을감안해매출감소율을 27.9% 로가정하면약 6,3 억원이다. 다만작년 3월중국정부의한국행단체관광금지에따른영향이있었던점과인천공항이용객수증가지속등을감안하면매출의상향가능성은열려있다. 신세계디에프가초해연도합산임대료는 3,37 억원 ( 표 3) 으로이는작년매출액 (8,7 억원 ) 대비 38.7%, 매출감소분가정치 (6,3 억원 ) 대비해서는 53.5% 수준이다. 신세계의외형입지강화, 신라는수익성방어 216 년 5월서울시내면세점명동점개장이후본격적으로면세사업에뛰어든신세계의약진이두드러지고있다. 신세계는금년 7월중에강남센트럴시티점을개장할예정으로성과에따라추가적인점유율변화가능성도있다. 다만인천공항점임대료규모등을감안할때초기비용부담은존재할것으로예상된다. 호텔신라입장에서사업권을추가획득실패는외형측면에서는다소아쉽지만수익성방어측면에서는긍정적이다. 호텔신라는제주공항면세점을 6월 1일, 홍콩첵랍콕공항점을 28일그랜드오픈하고시장성장과함께수익호전을도모할전망이다. 최민하 mhchoi@truefriend.com

< 표 1> 인천공항 1 여객터미널면세사업자 구분 구역 사업자 품목 면적 ( m2 ) 매장수 위치 계약기간 일반기업 DF1-1 신세계디에프향수 / 화장품 1,324 3 제 1 여객터미널동편 18.7.7 23.7.6 DF2 호텔신라향수 / 화장품 1,16 4 제 1 여객터미널서편 15.9.1 2.8.31 DF3 호텔롯데주류 / 담배 56 5 제 1 여객터미널동편 15.9.1 2.8.31 DF4 호텔신라주류 / 담배 486 5 제 1 여객터미널서편 15.9.1 2.8.31 DF5 신세계디에프부티크 1,814 4 제 1 여객터미널중앙 18.7.7 23.7.6 DF6 호텔신라패션 / 잡화 1,99 11 제 1 여객터미널동편 15.9.1 2.8.31 DF7 신세계패션 / 잡화 2,856 12 제 1 여객터미널서편 15.9.1 2.8.31 DF1-2 신세계디에프전품목 4,767 19 탑승동전체 18.7.7 23.7.6 중간합계 14,768 63 중소 중견기업 DF9 SM 면세점전품목 859 4 제 1 여객터미널동편 15.9.1 2.8.31 DF1 시티플러스전품목 924 5 제 1 여객터미널서편 15.9.1 2.8.31 DF11 삼익악기향수, 화장품 / 잡화 234 1 제 1 여객터미널중앙 15.12.1 18.9.7 DF12 엔타스주류 / 담배, 잡화 171 1 제 1 여객터미널중앙 15.9.1 2.8.31 중간합계 2,188 11 총합계 16,956 74 주 : 1. 회색음영처리된 DF1+DF8 과, DF5 구역은 18 년 6 월 22 일신규로선정된사업자기준으로기존사업자는호텔롯데로 7 월 6 일까지영업예정 2. DF11 구역사업자인삼익악기는 4 월 25 일사업출수를통보했으며계약기간만료일은 9 월예정, 6 월 25 일현재재입찰공고이전 [ 그림 1] 입찰전후국내면세시장업체별점유율 (217 년 ) 입찰전 입찰후 HDC 신라 5.8% 기타 15.8% 신라 (HDC 제외 ) 23.8% 신세계 12.7% 롯데 41.9% 6.% HDC 신라 5.8% 기타 15.8% 신라 (HDC 제외 ) 23.8% 신세계 18.7% 롯데 35.9% 6.% 자료 : 언론자료, 한국투자증권 < 표 2> 관세청특허심사위원회심사결과 평가분야 특허보세구역관리역량 (25) 평가항목 결과 ( 단위 : 점 ) 배점 호텔신라 DF1 신세계디에프 호텔신라 DF5 신세계디에프 보세화물관리체계의적정성 8 73. 72. 76.63 75.88 보세화물관리인력 시설의적정성 9 81. 82. 83.25 84. 법규준수도 8 72. 72. 72. 72. 운영인의경영능력 (5) 사업의지속성 / 재무건전성및투자규모 5 397.1 473.55 373.13 433.82 관광인프라등주변환경요소 (5) 관광인프라구축을위한노력정도 5 4. 43.34 37.5 45.63 사회환원및상생협력등경제 사회발전을위한기업활동 (2) 자료 : 관세청, 한국투자증권 중소 중견기업지원방안의적정성 75 59.16 52.5 67.5 63.75 지역경제 사회발전기여도 5 39.17 33.34 43.75 41.25 기업이익의사회환원및상생협력도 75 54.17 5.84 53.75 63.75 총점 1, 815.6 879.57 87.51 88.8 2

< 표 3> 업체별제시입찰가와예상연차임대료 임대료 ( 단위 : 십억원 ) 구역 1 년차 ( 입찰가 ) 2 년차 3 년차 4 년차 5 년차 소계 DF1 276.2 31.1 328.2 357.7 389.9 1,653. 신세계디에프 DF5 6.8 66.3 72.2 78.7 85.8 363.9 합산 337. 367.3 4.4 436.4 475.7 2,16.8 DF1 22.2 24. 261.6 285.2 31.8 1,317.8 호텔신라 DF5 49.6 54.1 58.9 64.2 7. 296.8 합산 269.8 294.1 32.5 349.4 38.8 1,614.7 주 : 1. 연간인상률최대치 (9%) 적용 ; 2. 신세계디에프가 DF1과 DF5의신규사업자로선정 < 표 4> T1 면세점사업자선정일정및방법 일정 일시 기준 입찰공고 4 월 13 일 ( 금 ) 제안서접수 / 평가 ~5 월 24 일 ( 목 ) 사업능력 6% + 입찰가격 4% 프리젠테이션 ( 공항공사 ) 5 월 3 일 ( 수 ) 공사대상으로 4 개의입찰참여업체각각 PT 진행 복수사업자선정 ( 공항공사 ) 5 월 31 일 ( 수 )~ 6 월 1 일 ( 금 ) 2 개사업권에대해각각상위 2 개사업자를관세청전달 특허심사 ( 관세청 ) 낙찰대상자선정 5월 31일 ( 목 ) 공항공사입찰평가점수 5% + 관세청특허심사점수 5% 최종낙찰자결정인천공항공사와최종계약, 6 월 22 일 ( 금 ) 계약체결기존사업자인롯데가 7 월 6 일까지영업예정 < 표 5> 제안대상사업권 사업권 ( 단위 : 개, m2, 십억원 ) 사업권 판매품목 위치 매장수 면적 1 차년도최소보장금 DF1 DF1-1 향수 화장품제 1 여객터미널동편 3 1,324 DF1-2 전품목탑승동 19 4,767 16.1 DF5 피혁 패션 ( 부티크 ) 제 1 여객터미널중앙 4 1,814 4.6 계 26 7,95 [ 그림 2] 인천공항 T1 면세점에서재입찰이진행된사업권 주 : 기존 DF1( 향수 / 화장품 ) 과 DF8( 전품목, 탑승동 ) 은합쳐져한개사업권으로입찰진행 3

[ 그림 3] 국내면세점시장규모 25 2 15 1 5 ( 조원 ) (%) 국내면세점시장규모 ( 좌 ) YoY( 우 ) 입출국자수 YoY( 우 ) 3.9 4.5 5.4 6.3 6.8 8.3 9.2 12.3 14.5 18.4 2.6 22.5 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218F 219F 22F 4 35 3 25 2 15 1 5 자료 : 관세청, 한국투자증권 [ 그림 4] 인천공항면세점매출액 [ 그림 5] 상위 5개영업장매출액 3. 2.5 2. 1.5 1. ( 조원 ) 1.2 1.5 1.7 1.9 1.9 2.1 2. 2.3 2.3 2.5 ( 십억원 ) 3,5 3,162 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 2,124 1,351 1,121 833.5. 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218F 롯데면세점명동본점 신라면세점장충점 신세계면세점명동점 롯데인천공항점 HDC 신라면세점 주 : 217 년기준 자료 : 관세청, 언론자료, 한국투자증권 4

< 표 6> 커버리지 valuation 투자의견및목표주가 실적및 Valuation 종목 매출액영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) (%) 호텔신라 투자의견 매수 216A 3,715 79 28 729 19,15 66. 2.5 4. 14.4.7 (877) 목표주가 ( 원 ) 137, 217A 3,477 73 25 667 19,299 127.3 4.4 3.8 25.3.4 현재가 (6/22, 원 ) 125, 218F 4,517 187 121 3,29 21,955 38.9 5.7 16.9 17.6.3 시가총액 ( 십억원 ) 4,96 219F 5,76 235 165 4,374 25,666 28.6 4.9 19.5 14.4.4 22F 5,64 286 21 5,314 3,218 23.5 4.1 19.8 12.2.4 하나투어 투자의견 매수 216A 596 21 8 727 19,237 9.9 3.4 4.2 15.4 2.3 (3913) 목표주가 ( 원 ) 134, 217A 682 41 13 1,172 2,553 87.9 5. 6.6 15.8 1.5 현재가 (6/22, 원 ) 86, 218F 956 6 41 3,681 22,182 23.4 3.9 19. 1.7 1.9 시가총액 ( 십억원 ) 998 219F 1,57 81 58 5,221 25,279 16.5 3.4 23.9 8.2 1.9 22F 1,142 98 71 6,444 29,446 13.3 2.9 25.1 6.9 2. 한화갤러리아타임월드투자의견 중립 216A 285 (12) (19) (3,163) 41,283 NM.8 (7.1) 61.7. (2739) 목표주가 ( 원 ) - 217A 331 (7) (11) (1,81) 4,463 NM.9 (4.4) 25.3. 현재가 (6/22, 원 ) 4,7 218F 369 2 12 1,993 41,613 2.4 1. 4.8 1.1. 시가총액 ( 십억원 ) 244 219F 4 35 22 3,68 44,531 11.1.9 8.5 7.1 1.2 22F 435 46 3 5,73 48,817 8..8 1.8 5.9 1.2 자료 : 각사, 한국투자증권 용어해설 면세점 : 해외로출국하는내외국인을대상으로관세, 소비세 ( 부가가치세, 개별소비세, 주세, 담배소비세등 ) 등세금을면제해물건을판매하는상점. 관세청의특허를받아야함. 우리가흔히말하는면세점은 사전면세점 에해당 사후면세점 : 외국인관광객에게제품을팔면서세금을환급해주는비과세상점. 지정판매장에서 3만원이상물품을구매한외국인은물품대금에포함된 부가세 (1%) 와 개별소비세 (5~2%) 를공항내 Tax Free 환급창구를통해돌려받을수있는제도. 3개월이내에환급받을수있음. 관할세무서에신고만하면영업가능 5

투자의견및목표주가변경내역 괴리율 괴리율 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 호텔신라 (877) 216.5.1 매수 92, 원 -27.9-21.6 216.1.17 중립 - - - 한화갤러리아타임월드 (2739) 216.7.19 매수 84, 원 -25.8-18. 217.1.17 1 년경과 - - 216.1.3 매수 75, 원 -29.2-23.6 하나투어 (3913) 216.6.8 매수 12, 원 -3.4-26.3 216.11.22 매수 62, 원 -22. -15.8 216.7.19 매수 97, 원 -27.6-2. 217.1.26 매수 53, 원 -1.7 17.9 216.11.2 매수 86, 원 -16. -.7 217.7.26 매수 74, 원 -17.9-5.3 217.4.4 매수 13, 원 -15.2-2.4 217.1.29 매수 85, 원 -2.9 3.5 217.11.2 매수 114, 원 -5.9-1.3 217.12.4 매수 18, 원 -15.5 2.3 217.12.4 매수 135, 원 -19.2-1.7 218.4.3 매수 137, 원 - - 218.3.16 매수 144, 원 -23.2-13.5 216.5.6 매수 95, 원 -42.9-34.7 218.6.11 매수 134, 원 - - 216.7.19 매수 74, 원 -37.2-19.6 호텔신라 (877) 한화갤러리아타임월드 (2739) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 Jun-18 Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 하나투어 (3913) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 6

Compliance notice 당사는 218년 6월 23일현재호텔신라, 한화갤러리아타임월드, 하나투어종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는호텔신라발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중립 : 시장지수대비 -15 15%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 (218.3.31 기준 ) 매수중립비중축소 ( 매도 ) 8.3% 19.2%.5% 최근 1 년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.