산업 Note 213.7.3 7 월 IT 투자전략 반도체 / 휴대폰 / 전기전자 ( 비중확대 ) 디스플레이 ( 중립 ) 스마트폰우려가중으로선별적인투자대응필요 스마트폰에대한우려및한국주식에대한매도최근 IT 주식들의주가하락은스마트폰성장률둔화에따른 ASP 하락, 이익률하락등스 마트폰에대한우려와미국의양적완화축소, 중국긴축등의매크로요인에따른이머징마 켓, 특히, 한국주식에대한매도때문이다. 7 월부터는삼성전자의 2 분기잠정실적발표, 뱅 가드의매도완료등으로주가의하방경직성을확보할전망이다. 하지만, 애플의중가폰판 매등으로 4 분기이후스마트폰의 ASP 하락및경쟁심화가예상되고, 214 년이후경쟁구 도, 수익성에대한불확실성으로스마트폰관련업체들의주가회복속도는더딜전망이다. 대형 IT업체의 2분기실적은시장의기대치를충족시킬전망주요 IT업체들의 2분기실적은컨센서스수준을충족시키는무난한수준으로전망한다. 7월 5일잠정실적을발표하는삼성전자의경우, 2분기 OP 1조원으로시장기대치수준으로예상한다. DRAM 가격이상승으로수익성이급격히회복되는 SK하이닉스와스마트폰경쟁력회복을통해판매를확대하고있는 LG전자의경우도높아진시장기대치를충족시키는 2분기실적개선을전망한다. 갤럭시 S4의글로벌판매대수는회사의가이던스수준이상삼성전자의갤럭시 S4의판매부진에대한우려가높아지고있다. 일부갤럭시 S4에대한지나치게높은기대감이최근에정상적인수준으로하향조정되었고, 갤럭시 S4의분기별판매대수는삼성전자의가이던스 ( 분기 2백만대수준 ) 이상인 2Q 22백만대, 3Q 23백만대로예상한다. 3분기에는갤럭시 S4 미니에이어갤럭시노트3 의출시로스마트폰판매호조가이어질것이다. 이승혁 3276-4589 kevin.lee@truefriend.com 서원석 3276-6162 wonseo@truefriend.com 유종우,CFA 3276-6178 jongwoo.yoo@truefriend.com 박기흥 3276-413 kiheung.park@truefriend.com Top Pick으로 SK하이닉스를추천 SK하이닉스의 2분기영업이익은램버스소송충당금의환입을고려하면 1조원으로높아진시장의기대치를충족시킬수있다. 3분기 PC DRAM 의가격안정세와모바일 DRAM 의공급부족으로하반기에도수익개선흐름을전망한다. 이에따라 DRAM 가격모멘텀에따라주가의등락이좌우되는트레이딩주식에서벗어나, 메모리수요, 공급의구조적인변화에따른높은수익성과실적안정성을갖춘 IT 주식으로서의매력이높아지고있다. 7/2 특정보고서의의견변경에따른과도한주가하락 (-8.2%) 은저가매수의기회로판단한다. 차선호주로 LG전자, 제일모직, 삼성테크윈을제시 LG전자의경우스마트폰의범용화가오히려새로운기회요인으로작용하여휴대폰에서점유율과수익성이지속적으로개선될전망이다. 특히 1) 2분기실적도회사가이던스를충족할것으로예상되고, 2) 3분기에출시될옵티머스 G2는판매호조를나타낼전망이다. 제일모직은 2분기편광필름흑자전환으로전자재료이익모멘텀이강화되고있다. 또한, OLED 소재사업도 3분기 HTL 매출시작으로제품군확대가예상된다. 삼성테크윈은 2Q 어닝서프라이즈와더불어네트워크 CCTV, 고속기칩마운터, 항공기엔진등차세대주력제품들이점진적으로성과를보이고있다.
< 표 1> 월별추천주추이 6월 7월 선정요건 근거 최선호주 SK 하이닉스 SK 하이닉스 Earnings 메모리수급의구조적변화로수익성, 안정성부각 LG 전자 차선호주삼성전자 LG 전자 Earnings 스마트폰부문에서의경쟁력상승 제일모직제일모직 Turnaround TV 편광필름매출본격화에따른실적턴어라운드 삼성전기삼성테크윈 Earnings 실적개선및신규사업성장성가시화 주 : Top pick 의선정요건으로우리는 valuation call, earnings call, turnaround call, industry call, 신규사업 call, event call 로분류자료 : 한국투자증권 < 표 2> 주요 IT 대형종목들의분기별영업이익흐름 ( 단위 : 십억원 ) 4Q12 1Q13 2Q13F 기존추정치 현재시점 2Q13 전망 삼성전자 8,837 8,779 1,5 충족 SK 하이닉스 55 317 811 상회 삼성테크윈 36 25 55 충족 LG 전자 127 333 526 하회 LG 디스플레이 587 151 288 충족 삼성전기 145 113 23 상회 삼성 SDI 1 (33) 36 하회 제일모직 75 72 94 충족 LG 이노텍 19 16 5 하회 자료 : 각사, 한국투자증권 < 표 3> 주요 IT 대형주월별주가수익률 ( 단위 : %) 1년수익률 6개월수익률 3개월수익률 1개월수익률 KOSPI.2 (8.7) (6.6) (7.3) 삼성 SDI (4.) (5.6) 4.7.4 제일모직 (9.7) (8.6) 1.2 (2.4) 삼성테크윈 (14.8) 6.9.8 (4.) LG 전자 2.2 (5.4) (7.) (9.7) SK 하이닉스 21.5 8.3 1.4 (1.6) 삼성전기 (17.2) (14.4) (11.6) (12.5) 삼성전자 13.7 (15.3) (12.5) (13.2) LG 디스플레이 25.2 (14.1) (14.5) (14.) LG 이노텍 (.9) 2.4 12.9 (15.6) 자료 : Dataguide, 한국투자증권 < 표 4> 분기별 PC 출하량및전망 ( 단위 : 백만대, %) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13F 3Q13F 4Q13F 211 212 213F PC 전체 89.2 85.4 87.8 88.8 79.2 77.2 82.4 86.7 365.3 351.1 325.4 QoQ (6.1) (4.3) 2.9 1.1 (1.8) (2.5) 6.7 5.2 YoY 2.2 (2.5) (8.) (6.6) (11.2) (9.6) (6.2) (2.3) 2. (3.9) (7.3) Desktop 38. 36.1 36.1 36.4 31.7 3.9 32.1 33.8 155.6 146.5 128.5 QoQ (3.8) (5.)..9 (13.) (2.5) 4. 5.2 YoY.1 (5.6) (9.9) (7.8) (16.6) (14.4) (11.) (7.1) 1.2 (5.9) (12.3) NotePC 51.2 49.3 51.7 52.4 48.5 44.8 49.7 51.9 29.6 24.6 194.9 QoQ (7.7) (3.8) 4.9 1.2 (7.4) (7.6) 1.7 4.6 YoY 3.9 (.1) (6.6) (5.6) (5.3) (9.) (4.) (.8) 2.5 (2.4) (4.7) 자료 : Gartner, 한국투자증권 < 표 5> 분기별휴대폰출하량및전망 ( 단위 : 백만대, %) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13F 3Q1F 4Q13F 211 212 213F 출하대수휴대폰 378 372 39 44 373 382 411 44 1,546 1,58 1,65 스마트폰 154 157 173 217 214 224 242 261 49 7 941 침투율 (%) 4.7% 42.1% 44.3% 49.3% 57.4% 58.6% 59.% 59.4% 31.7% 44.3% 58.6% 성장률 (% YoY) 휴대폰 (14.%) (1.7%) 5.1% 12.7% (15.3%) 2.4% 7.7% 7.1% 13.7% 2.2% 1.6% 스마트폰 49.3% 42.9% 44.% 38.2% 39.1% 42.9% 4.3% 2.5% 63.4% 43.% 34.4% 자료 : SA, 한국투자증권 2
[ 그림 1] PC DRAM 가격의추이및전망 [ 그림 2] LCD panel 수급추이및전망 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9.8.7 ( 달러 ) 월간가격분기평균가격 1.17.8 현재가격 1.55 1.53 상승하락상승안정 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1.31 12% LCD 패널 capacity YoY 증가율 1% LCD 패널 demand YoY 증가율 8% 6% 4% 2% % 1Q3 3Q4 1Q6 3Q7 1Q9 3Q1 1Q12 (2%) (4%) 주 : DDR3 2Gb 1333MHz Contract 가격기준자료 : DRAMeXchange, 한국투자증권 자료 : DisplaySearch, 한국투자증권 [ 그림 3] LCD TV 패널재고수준 [ 그림 4] 글로벌스마트폰출하대수와증가율추이및전망 15% 3 ( 백만대 ) 출하대수 % YoY( 우 ) % QoQ( 우 ) 6% 14% 25 5% 13% 12% 2 15 4% 3% 2% 11% 1 1% 1% 5 % 9% 4Q4 4Q5 4Q6 4Q7 4Q8 4Q9 4Q1 4Q11 4Q12 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13F 3Q13F 4Q13F (1%) 주 : LCD TV 패널 12 개월누적출하량 /LCDTV 12 개월누적출하량자료 : DisplaySearch, 한국투자증권 자료 : SA, 한국투자증권 [ 그림 5] 글로벌 IT 성장률 ( 금액기준 ) 과 OECD 경제성장률추이 [ 그림 6] 원 / 달러, 원 / 엔환율추이 18% 16% 14% IT OECD GDP 1,2 1,18 1,16 ( 원 ) ( 원 ) 원 / 달러원 / 엔 ( 우 ) 1,55 1,5 1,45 12% 1,14 1,4 1% 1,12 1,35 8% 6% 4% 1,1 1,8 1,6 1,4 1,3 1,25 1,2 1,15 2% 1,2 1,1 % 1, 1,5 21 211 212 213F Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 자료 : DisplaySearch, Gartner, OECD, SA, 한국투자증권 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 3
< 표 7> 커버리지 valuation 투자의견및목표주가 실적및 Valuation 종목 매출액영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) 삼성전자 투자의견 매수 211A 165,2 15,644 13,383 89,229 614,99 11.9 1.7 14.7 5.3 (593) 목표주가 ( 원 ) 2,, 212A 21,14 29,49 23,185 154,2 731,458 9.9 2.1 21.6 4.9 현재가 (7/2, 원 ) 1,335, 213F 233,556 4,265 31,698 21,1 9,865 6.4 1.5 24.1 3.1 시가총액 ( 십억원 ) 196,644 214F 254,26 45,759 35,871 237,656 1,93,912 5.6 1.2 22.1 2.4 215F 283,562 52,463 42,158 279,31 1,323,26 4.8 1. 21.3 1.8 SK하이닉스 투자의견 매수 211A 1,396 369 (57) (96) 13,3 NM 1.7 (.7) 4.7 (66) 목표주가 ( 원 ) 39, 212A 1,162 (227) (159) (233) 14,32 NM 1.8 (1.8) 7.6 현재가 (7/2, 원 ) 28,8 213F 13,66 3,34 2,464 3,549 17,675 8.1 1.6 22.4 3.6 시가총액 ( 십억원 ) 2,7 214F 14,579 3,793 3,335 4,85 21,839 6. 1.3 24.3 2.7 215F 15,26 4,298 3,753 5,46 26,555 5.3 1.1 22.3 2.4 삼성테크윈 투자의견 매수 211A 2,948 89 231 4,347 29,929 12.2 1.8 16.2 18.1 (1245) 목표주가 ( 원 ) 8, 212A 2,935 156 131 2,467 29,659 24.2 2. 8.3 15.6 현재가 (7/2, 원 ) 65,1 213F 3,19 199 184 3,456 32,896 18.8 2. 11. 13. 시가총액 ( 십억원 ) 3,458 214F 3,645 251 227 4,279 36,73 15.2 1.8 12.3 1.8 215F 4,193 344 311 5,853 42,177 11.1 1.5 14.8 8.2 LG전자 투자의견 매수 211A 54,257 379 (47) (2,88) 71,551 NM 1. (3.7) 1.3 (6657) 목표주가 ( 원 ) 11, 212A 5,96 1,136 67 366 69,12 21.1 1.1.5 7. 현재가 (7/2, 원 ) 73,3 213F 56,824 1,78 955 5,299 74,196 13.8 1. 7.4 5. 시가총액 ( 십억원 ) 11,995 214F 59,314 2,137 1,579 8,767 82,723 8.4.9 11.2 4.6 215F 61,913 2,291 1,574 8,742 91,225 8.4.8 1. 4.4 삼성SDI 투자의견 매수 211A 5,444 11 32 7,341 133,35 18.2 1. 5.3 11.2 (64) 목표주가 ( 원 ) 16, 212A 5,771 187 1,472 33,885 159,857 4.5.9 21.8 11.1 현재가 (7/2, 원 ) 144, 213F 5,66 157 494 11,12 168,91 13.1.9 6.5 9.1 시가총액 ( 십억원 ) 6,56 214F 6,166 392 723 16,112 182,816 8.9.8 8.9 6.5 215F 6,979 577 938 2,881 21,262 6.9.7 1.5 4.8 삼성전기 투자의견 매수 211A 6,32 278 349 4,51 45,295 17.2 1.7 1. 7.7 (915) 목표주가 ( 원 ) 115, 212A 7,913 58 441 5,685 5,214 17.4 2. 11.9 7.6 현재가 (7/2, 원 ) 86,5 213F 9,891 74 516 6,645 55,857 13. 1.5 12.5 5.7 시가총액 ( 십억원 ) 6,461 214F 11,418 855 598 7,713 62,568 11.2 1.4 13. 5. 215F 12,483 899 633 8,159 69,724 1.6 1.2 12.3 4.6 LG이노텍 투자의견 매수 211A 4,553 (45) (145) (7,211) 65,733 NM 1. (1.4) 8.4 (117) 목표주가 ( 원 ) 11, 212A 5,316 77 (25) (1,24) 62,892 NM 1.3 (1.9) 6.3 현재가 (7/2, 원 ) 89, 213F 6,643 26 153 7,572 7,463 11.8 1.3 11.4 4.4 시가총액 ( 십억원 ) 1,795 214F 7,38 39 272 13,491 83,952 6.6 1.1 17.5 3.6 215F 7,857 469 336 16,665 1,614 5.3.9 18.1 3.1 LG디스플레이 투자의견 중립 211A 24,291 (764) (771) (2,155) 28,271 NM.9 (7.3) 3.8 (3422) 목표주가 ( 원 ) - 212A 29,43 912 233 652 28,534 47.6 1.1 2.3 2.4 현재가 (7/2, 원 ) 27,5 213F 28,726 1,5 722 2,17 3,51 13.4.9 6.9 2.2 시가총액 ( 십억원 ) 9,678 214F 29,4 1,755 1,381 3,86 33,41 7..8 12.2 1.8 215F 3,454 1,65 773 2,159 35,7 12.5.8 6.3 1.8 제일모직 투자의견 매수 211A 5,581 222 259 5,274 62,27 19.2 1.6 8.7 15.6 (13) 목표주가 ( 원 ) 135, 212A 6,1 322 29 4,124 62,984 22.8 1.5 6.4 11.3 현재가 (7/2, 원 ) 89,6 213F 6,568 39 314 6,196 65,74 14.5 1.4 9.4 9.3 시가총액 ( 십억원 ) 4,698 214F 7,97 468 382 7,549 69,73 11.9 1.3 1.9 8.1 215F 7,86 59 415 8,26 74,389 1.9 1.2 11.1 7.5 자료 : 각사, 한국투자증권 용어해설 DRAM : Dynamic Random Access Memory OECD : Organizational for Economic Cooperation and Development 4
투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 삼성전자 (593) 211.8.23 매수 1,12, 원 213.4.28 매수 16, 원 211.1.18 NA - 삼성전기 (915) 211.8.24 NA - 211.11.21 매수 1,4, 원 211.11.22 중립 87, 원 212.1.29 매수 1,5, 원 212.1.3 중립 93, 원 212.3.15 매수 1,65, 원 212.9.28 중립 - 212.4.9 매수 1,95, 원 213.4.25 매수 115, 원 212.6.18 매수 1,7, 원 LG이노텍 (117) 211.8.24 NA - 212.11.15 매수 1,85, 원 211.11.22 중립 68, 원 213.1.9 매수 2,, 원 212.1.31 중립 89, 원 SK하이닉스 (66) 211.7.22 매수 37, 원 212.4.23 매수 11, 원 211.1.18 NA - 212.7.23 매수 95, 원 211.11.21 매수 3, 원 213.2.1 중립 - 212.3.8 매수 36, 원 213.4.4 매수 11, 원 212.7.24 매수 28, 원 LG전자 (6657) 211.8.24 NA - 212.11.4 매수 34, 원 211.11.22 매수 87, 원 213.1.31 매수 32, 원 212.2.2 매수 11, 원 213.4.3 매수 39, 원 212.7.22 매수 9, 원 삼성테크윈 (1245) 211.1.18 NA - 213.3.4 매수 11, 원 212.4.8 매수 9, 원 제일모직 (13) 211.8.4 매수 14, 원 212.6.27 매수 1, 원 211.1.1 매수 12, 원 213.1.3 매수 8, 원 212.5.18 매수 135, 원 213.1.31 중립 - LG디스플레이 (3422) 211.8.22 매수 36, 원 213.6.25 매수 8, 원 212.7.5 매수 28,5 원 삼성SDI(64) 211.11.22 매수 17, 원 212.1.5 중립 - 212.7.29 매수 19, 원 삼성전자 (593) SK 하이닉스 (66) 2,5, 45, 4, 2,, 1,5, 1,, 5, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 삼성테크윈 (1245) 삼성 SDI(64) 12, 25, 1, 8, 6, 4, 2, 2, 15, 1, 5, 5
삼성전기 (915) LG 이노텍 (117) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, LG 전자 (6657) 제일모직 (13) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, LG 디스플레이 (3422) 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 6
Compliance notice 당사는 213년 7월 2일현재 SK하이닉스, 삼성전자, 삼성테크윈, 삼성SDI, 삼성전기,LG이노텍,LG전자, 제일모직,LG디스플레이종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 SK하이닉스, 삼성전자, 삼성테크윈, 삼성SDI, 삼성전기,LG전자, 제일모직,LG디스플레이발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. 기업투자의견은향후 12개월간현주가대비주가등락기준임 매수 : 현주가대비 15% 이상의주가상승예상 중립 : 현주가대비 -15 15% 의주가등락예상 비중축소 : 현주가대비 15% 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 업종투자의견은향후 12개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.