215. 12. 18 215 년신규파생상품점검 연계상품이필요하다 215 년신규상장파생상품거래현황점검 KRX 가 215 년에신규상장한파생상품은상품군별로 1 개에달함. 214 년에는신규상품이 3 개이었으며, 213 년에는신규상품이없었다는점에서 215 년에신규상품이급증하였음. 214 년에발표된 파생시장활성화방안 에입각하여전문투자자중심의파생상품시장육성이라는방향에맞는상품군을집중적으로상장한것으로평가할수있음. 전균 Analyst gyun.jun@samsung.com 2 22 744 김수명 Research Associate soomyung.kim@samsung.com 2 22 7754 신규상품별로유동성상황은큰편차를보임. Mini KOSPI2 지수선물과지수옵션, 개별주식선물과 KOSDAQ15 지수선물은점진적으로유동성을확보하고있는반면여타상품들은유동성부진상태가지속되고있음. 시장대표지수상품을제외하고는대부분특정자산또는특정주체에집중되는상품이라는점에서, 광범위한유동성확보가용이하지않다는한계가내재되어있음. 시장참여자역시유동성공급자 ( 금융투자 ) 와외국인투자자의비중이상대적으로높으며, 개인투자자의거래비중은전반적으로낮은편임. 적격개인투자자제도와신규상품에대한진입제한등으로인해개인투자자의참여가낮은것이며, 결과적으로시장유동성측면에서제약요인으로작용하고있음. 신규파생상품과연계된금융투자상품이존재할경우 (ETF, 관련파생상품등 ), 상대적으로초기유동성확보가용이하였다는점에서, 파생상품의상장과관련상품의개발이동반될필요가있음. 이와함께투자자수요의정확한파악과시장조성자 ( 및기여자 ) 에대한편익제공이더욱강화되어야할것임. 215 년신규상장파생상품현황 일자 상품 214. 11 변동성지수선물, 섹터지수선물 4 종목 214. 12 야간달러선물 215. 7 Mini KOSPI2 지수선물 지수옵션 215. 7 KOSPI 개별주식선물 21 종목, KOSDAQ 개별주식선물 1 종목, KOSPI 개별주식옵션 1 종목 215. 1 중국위안화선물, 배당성장 5 및고배당 5 지수선물 215. 11 KOSDAQ15 지수선물, 금선물 참고 : 214 년상품은참고용자료 : KRX
215. 12. 18 Contents p2 p3 p6 신규파생상품거래동향 신규상장파생상품급증 KRX 가 215 년에신규상장한파생상품은상품별로무려 1 개에달함. 214 년 11 월에상장한변동성지수선물등을포함하면모두 13 개상품임. 214 년신규상장파생상품이 11 월이후상장된 3 개에국한되며, 213 년에는미국달러옵션리모델링에국한된것을고려하면, 215 년신규상장파생상품이급증하였음을알수있음. 215 년신규상장상품은시장대표지수 (KOSPI2, KOSDAQ15) 와스타일지수 ( 배당 ), 그리고개별주식과개별외환상품에집중되어있음. 또한 Mini KOSPI2 옵션과개별주식옵션을제외하면나머지상품은모두선물상품임. 올해신규상품이급증한것은 214 년 6 월에발표된금융당국의 파생상품시장발전방안 에기초하여, 전문투자자중심의파생상품시장육성을위한신규상품개발이중점적으로이루어졌기때문임. 대표적으로중국위안화선물과배당성장 5/ 고배당 5 지수선물등이관련된상품임. 또한 212 년에시행된 KOSPI2 지수옵션거래승수인상이후침체된파생상품시장에 Mini 상품의도입으로활력을불어넣을것으로기대한측면도있음. 급격히늘어난신규파생상품에연동하여투자자층의확보가이루어져야만선순환적인성장패턴이형성될수있음. 단적격개인투자자제도와신규상품에대한진입제한등의규제가존재하는상황에서, 신규상품의상장은기존투자자층의분화와유동성분산을유발할수있음. 올해상장된신규파생상품의경우유동성이점진적으로개선되는일부상품을제외하고대부분의상품이유동성부진을지속하고있다는것은, 상품공급에비해수요자인투자자의분화가발생하였기때문으로해석됨. 215 년신규상장파생상품현황 일자 상품 214. 11 변동성지수선물, 섹터지수선물 4 종목 214. 12 야간달러선물 215. 7 Mini KOSPI2 지수선물 지수옵션 215. 7 KOSPI 개별주식선물 21 종목, KOSDAQ 개별주식선물 1 종목, KOSPI 개별주식옵션 1 종목 215. 1 중국위안화선물, 배당성장 5 지수선물, 고배당 5 지수선물 215. 11 KOSDAQ15 지수선물, 금선물 자료 : KRX 예를들어 214 년 11 월에상장된섹터지수선물은상장이후전혀거래가이루어지지않은 2 종목이외에도나머지 2 종목도거래가매우부진함. 거래가이루어진 2 종목역시상장초기에일시적으로거래가이루어진이후에는극히부진하며, 거래형성일역시전체영업일중에서 7% 에불과함. Sector-rotation, Sector Long/Short 투자전략을수행하기에유용한파생상품임에도불구하고해당상품의활용도는매우미미하였음. 섹터지수선물상장이후거래현황 지수선물 거래량 ( 계약 ) 거래대금 ( 백만원 ) 지수선물 거래량 ( 계약 ) 거래대금 ( 백만원 ) 에너지화학 92 4,6 경기소비재 금융 86 3,87 정보기술 참고 : 214년 11월 14일상장, 영업일수 273일 삼성증권 2
215. 12. 18 상품별거래현황 Mini KOSPI2 지수선물과지수옵션은 215 년신규상장된상품중에서가장활발한거래를형성하고있는상품임. Mini KOSPI2 상품은기존 Big KOSPI2 상품의 1/5 거래승수로거래되며여타거래조건이 Big 상품과거의동일하기때문에, 기존 Big 상품의투자자들이용이하게 Mini 상품을거래할수있음. 기존투자자의유입과거래조건의동일함, 그리고낮은거래비용등으로 Mini 상품의유동성이조기에확보된것으로판단됨. Mini 지수선물은 1 월말일일거래량최대인 37,182 계약 (Big 선물기준 7,436 계약 ) 을기록하는등상장이후일평균 2 만계약이거래되고있음. Mini 지수옵션은 1 월중순일일거래량최대인 16.5 만계약 (Big 옵션기준 3.3 만계약 ) 을기록하였으며, 일평균 48 억원의거래대금을기록함. Mini 상품은 3 분기에점진적인거래량증가세를기록하였지만, 4 분기이후다소위축되었음. Mini KOSPI2 지수선물 ( 계약 ) ( 십억원 ) 4, 1,2 35, 1, 3, 25, 8 2, 6 15, 4 1, 5, 2 7월 2일 9월 1일 1월 16일 11월 27일 거래대금 ( 우측 ) 거래량 ( 좌측 ) Mini KOSPI2 지수옵션 ( 천계약 ) ( 백만원 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 7월 2일 9월 1일 1월 16일 11월 27일 대금 ( 우측 ) 거래량 ( 좌측 ) 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Mini 상품거래에서외국인투자자들이 5% 이상을차지하고있으며, 금융투자 (LP 포함 ) 가 3% 이상의거래량을공급하고있음. Big 상품과달리개인투자자의 Mini 상품참여는 1% 수준에그침. 개인의신규시장진입에대한제약이일부존재하는데다, 유동성높은 Big 상품에서이동할유인이높지않기때문임. 상대적으로 Mini 지수선물은매월만기와낮은거래규모로인해개인투자자의참여가 Mini 옵션에비해상대적으로높은편임. 한편 216 년 1 월부터파생상품양도소득세부과가시행되며, 법령에는 KOSPI2 지수선물과지수옵션, 해외거래소에상장된해외장내파생상품이부과대상임. 소득세부칙에는파생상품양도차익계산식이구체적으로서술되어있으며, 계산식에포함되는거래승수가 5 만원으로명시되어있어 Mini 상품은과세대상에서제외되는것으로해석하는것이적절함. 일종의풍선효과로 Big 상품에서 Mini 상품으로투자자들의유입이이루어질시장환경임. Mini 상품의투자자거래비중 거래상품 Mini 지수선물 Mini 지수옵션 거래구분매수매도매수매도 외국인 51.2 5.7 52.8 43. 개인 17.1 17.1 1.2 12.7 금융투자 31.7 32.1 36.8 44.1 합계 1. 99.9 99.8 99.8 참고 : 기간누적, 옵션은거래량기준 삼성증권 3
215. 12. 18 7 월에추가상장된개별주식선물은 KOSPI 21 종목과 KOSDAQ 1 종목임. 총 89 개의개별주식선물중에서 7 월에상장된주식선물이 33% 에달함. 신규상장주식선물의거래현황을보면, KOSDAQ 주식선물은전체주식선물시장거래량중에서약 2% 수주이며 KOSDAQ 주식선물은약 8% 수준을유지함. 거래대금측면에서는 KOSDAQ 신규주식선물이약 2% 이며, KOSPI 신규주식선물은약 7% 수준을유지함. 경험적으로변동성이높은 KOSDAQ 개별주식의주식선물이상대적으로많은거래량을기록할것으로예상되었지만, 실제로는 KOSPI 개별주식선물의거래가압도적으로많음. 이는주식선물시장의유동성공급자 ( 금융투자 ) 가유동성공급과정에서발생하는포지션에대한헤지거래를위해해당기초자산을대차해야하는비용이 KOSPI 에비해 KOSDAQ 이높기때문임. 헤지거래가용이하지않아 KOSDAQ 주식선물에대한유동성공급이상대적으로제약을받기때문에, KOSDAQ 주식선물의전체주식시장에대한기여도가낮은것임. 신규상장개별주식선물의거래량비중 (%) 3 25 2 15 1 5 8월 3일 9월 1일 1월 1일 1월 3일 11월 27일 신규상장개별주식선물의거래대금비중 (%) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 8월 3일 9월 1일 1월 1일 1월 3일 11월 27일 KOSPI KOSDAQ KOSPI KOSDAQ 214 년 11 월에상장한변동성지수선물과 215 년 1 월에상장한배당스타일지수선물은모두기관투자자에게적합한파생상품으로알려짐. 변동성위험의헤지와투기적거래를위해서변동성지수선물을활용할수있으며, 미국에서는가장활발한파생상품중하나임. 그럼에도불구하고현재까지변동성지수선물은일평균거래대금이 1 억원을밑도는경우가빈번함. 변동성지수선물 (214 년 11 월상장 ) ( 백만원 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 11월 17일 4월 14일 9월 7일 배당성장 5 및고배당 5 지수선물 ( 백만원 ) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1월 5일 1월 27일 11월 17일 12월 8일 배당성장 5 고배당 5 삼성증권 4
215. 12. 18 배당스타일지수선물역시고배당 5 지수선물보다는배당성장 5 지수선물의거래가절대적으로많은편임. 유사한기초자산임에도불구하고배당성장 5 지수선물의거래가활발하게이루어지고있는이유는해당지수를추적지수로하는 ETF 가상장되어단기간에집중적인거래 ( 이벤트효과 ) 가이루어지면서, 해당 ETF 의유동성공급자의헤지거래가수반되었기때문으로추정됨. 연말배당투자가활발하게이루어지는시점에서배당락이후의가격위험을헤지하기위해배당스타일지수선물을활용할수있지만, 해당포트폴리오를추적하는기관투자자가풍부하지않다는점에서배당스타일지수선물의활용도는제한적인수준에그칠것임. 변동성지수선물의경우지난 4 월과 9 월에거래가집중적으로이루어졌으며, 당시 G2 Risk 확대로인해주식시장이조정을보이는과정에서투기적 / 방어적거래차원에서변동성지수선물을활용한것으로보임. 변동성지수선물의잠재적활용가능성은충분함에도불구하고유동성이부족하기때문에, 변동성지수옵션의상장또는변동성지수선물을기초자산으로하는 ETP(ETN 포함 ) 의개발이필요함. 관련상품의등장은변동성지수선물에대한인위적인거래동기를유발하며, 이과정에서자연적인투자수요도충족할수있을것임. CME 야간달러선물은 214 년 12 월에상장되었으며, 미국정규시장과동일한시간대에원달러의거래가용이하도록개장하였음. 미국정규시장에서발생하는변수에실시간으로대응할수있다는점에서실제헤징목적이외에도투기적목적의거래까지흡수할수있는시장임. 야간달러선물시장은정규시장거래량의약 1~2% 수준을기록하고있음. CME KOSPI2 지수선물시장이정규시장대비평균 8%(215 년연중 ) 를기록하는것에비해아직미미한수준이지만, 미국금리인상이후외환시장의변동성이높아질것으로예상됨에따라점진적인거래량확보가가능할것으로예상됨. 위안화선물시장은위안화직거래시장의개설과위안화의 IMF SDR 편입, 그리고위안화의변동성확대등으로인해거래기회가점증할것으로예상되는상황에서개설되었음. 현재까지는일회성으로유동성공급자중심의거래가이루어지고있지만, 위안화의변동성이확대되는시점에서는위안화선물시장에투기적거래가유입될요인이충분할것임. 야간미국달러선물과정규시장대비비율 ( 계약 ) (%) 6, 7. 5, 6. 4, 5. 4. 3, 3. 2, 2. 1, 1.. 14년 12월 15년 5월 15년 9월 거래량 ( 좌측 ) 비율 ( 우측 ) 중국위안화선물 ( 계약 ) ( 백만원 ) 16 4, 14 3,5 12 3, 1 2,5 8 2, 6 1,5 4 1, 2 5 1월 5일 1월 27일 11월 17일 12월 8일 대금 ( 우측 ) 거래량 ( 좌측 ) 삼성증권 5
215. 12. 18 215 년상장상품중가장나중에상장된 KOSDAQ15 지수선물은 KOSDAQ 시장의새로운대표지수인 KOSDAQ15 지수를기초자산으로거래승수 1 만원의선물상품임. 일회성거래를제외하면, 상장이후현재까지일평균 7 계약내외의거래량 ( 거래대금 7 억원 ) 을기록하고있어, 초기시장정착측면에서는아직불확실한상태임. 더구나 KOSDAQ15 지수선물은상장이후현재까지저평가상태를유지하고있음. 저평가상황을이용하여유동성공급자가차익거래를통해저평가를극복하는것이일반적이지만, 유동성공급자의헤지비용 ( 대차비용 ) 이높기때문에이론가에접근하지못하고저평가상태를유지하고있는것임. 한편레버리지 ETF 상장일 (12 월 17 일 ) 에 ETF 편입수요와유동성공급자의헤지수요가일회성으로거래됨. 현재 KOSDAQ15 레버리지 ETF 에편입되어있는선물수량은당일거래된거래량으로추정할때약 1.7 만계약이상으로추정됨. 이에따라최근월물의최종거래일근접하여해당포지션의 roll-over 를위한스프레드또는협의대량거래가반복적으로발생할것으로예상됨. 개별주식선물시장에서 KOSDAQ 대형주의거래가예상보다낮은유동성을기록하고있음. 기초자산에대한이해도측면에서상대적으로개별주식선물이유리함에도불구하고주식선물의유동성이부진한편이므로, KOSDAQ15 지수선물도당분간투자자의이해도가높아질때까지유동성확보는시간이소요될것으로예상됨. KOSDAQ15 지수선물거래동향 ( 계약 ) ( 십억원 ) 2, 2 15, 15 1, 1 5, 5 11월 23일 12월 1일 12월 9일 12월 17일 대금 ( 우측 ) 거래량 ( 좌측 ) 참고 : 12 월 17 일레버리지 ETF 상장으로 ETF 편입및 LP 헤지수요로일회성거래발생함자료 : KRX 삼성증권 6
215. 12. 18 연계상품이필요하다 215 년에상장된신규파생상품은전반적으로만족할만한유동성을확보하고있지는못함. 일단시장대표지수형파생상품을제외하면, 나머지파생상품은특정투자수요또는특정투자주체에집중된상품이라는점에서광범위한투자수요를기대하지는못할것임. 특히기존에유동성이풍부하였던 Big KOSPI2 지수선물과지수옵션시장의동일투자자들이동일한거래조건의 Mini 상품에유동성을분산하는수준의거래가이루어지고있는것을제외하면, 신규투자자의확보나기존투자자들의쏠림현상을보이는경우는드문편임. 이에따라유동성공급자또는자생적투자수요가형성되기를기대하는것은투자자층이풍부한상황에서는가능할것임. 그러나개인투자자의시장진입규제와증권외기관투자자의낮은시장이해도, 그리고외국인투자자의시장외면등이지속될경우신규파생상품의유동성확보는상당한시간이소요될것임. 신규상장파생상품의유동성을확보하기위해서는연계상품의개발이필요함. 예를들어거래가매우부진한섹터지수선물의경우, 섹터지수를기반으로한레버리지 / 인버스 ETF 또는 ETN 의상장으로해당 ETP 의편입수요와 LP 의헤지수요, 그리고관련투기수요가창출될수있음. 이미대형주개별주식선물의유동성이상당부분확보되었기때문에, 섹터지수선물과개별주식선물의상충또는잠식이발생할수있지만, 동시에섹터지수선물과개별주식선물의 Long/Short 거래도가능할수있음. 섹터와시장대표지수의 Pair trading 등다양한투자전략을수행할수있다는점에서, 이와함께시장국면에따라섹터별 Long/Short 전략을구현할수있을것임. 변동성지수선물역시변동성 ETN 의개발이필수적임. 미국 VIX 선물시장역시 VIX ETN 의등장과함께유동성이폭발적으로증가하였으며, VIX 옵션시장이 ETN 과선물시장을연계하며 CBOE 거래소의최대거래량상품으로성장하였음. 이에따라현재 VKOSPI 선물의유동성을확보하기위해서는 VKOSPI 연계 ETN 의상장과 VKOSPI 옵션이필수적임. 변동성위험관리측면에서선물에비해수익률과연속성측면에서유리한 ETN 이기관투자자에게효과적일것임. 삼성증권 7
215. 12. 18 Market Data (12 월 18 일현재 ) KOSPI2 선물거래동향 ( 계약수 ) 증권개인투신연기금외국인 매도 15,318 34,68 1,5 47 69,994 매수 14,72 31,562 1,12 32 73,828 당일순매수 (1,246) (2,56) 97 (15) 3,834 누적포지션 * (4,63) (5,761) 2,43 (48) 7,651 참고 : * 누적포지션은 12 월 11 일부터당일정규시장순매매의누적임 3 월물선물기술적지표 (pt, %) 피봇 2 차저항 243.93 지수 3 일 MA 241.27 피봇 1 차저항 242.67 지수 5 일 MA 24.51 피봇포인트 24.88 지수 1 일 MA 239.2 피봇 1 차지지 239.62 지수 2 일 MA 241.54 피봇 2 차지지 237.83 볼린저밴드상당 242.25 D.Mark High 243.3 볼린저밴드하단 235.78 D.Mark Low 24.25 %b 지표.87 참고 : 지수이동평균선은전일종가를금일개장가격으로의제하여산출. 볼린저밴드는지수 1 일이동평균선을기준으로함 Volatility Data (%) ( 대표 ) Imp. Vol 현재 12.6 His. Vol 현재 15.75 Imp. Vol 5일전 15.17 His, Vol 5일전 15.38 Imp. Vol 2일전 11.14 His, Vol 2일전 17.13 Imp. Vol Max (2일중 ) 16.89 His. Vol Max(2 일중 ) 17.77 Imp. Vol Min (2일중 ) 12.6 His. Vol Min(2 일중 ) 14.94 옵션투자자별매매동향 Call Put 증권개인외국인투신 누적 ( 계약 ) 292 (11,75) 18,833 (653) 누적 ( 백만원 ) 8,281 (8,538) 2,781 (594) 누적 ( 계약 ) (1,831) (38,691) 42,7 (267) 누적 ( 백만원 ) (396) (8,73) 1,241 (63) 참고 : 누적포지션은 12 월 11 일이후부터집계함 삼성증권 8
215. 12. 18 Market Data (12 월 18 일현재 ) 외국인투자자, 12 월물만기소폭의매도우위 12 월물만기에외국인투자자들은소폭의매도우위로포지션을이월하였음. 만기이후소폭의매수우위상태를유지함 현물시장에서의매도와달리단기적인주가등락에연동한선물매수를진행함 연말까지 FOMC 이후위험자산선호현상이유지될경우외인의선물매수우위지속될것 증권, 선물매수는 ELS 헤지물량이상당수포함되어있을것임 외국인, Call 옵션매수는연말연초효과를기대한포지션일가능성높음 선물투자자별매매동향 ( 정규시장 ) 콜옵션투자자별매매동향 ( 매매대금기준 ) 풋옵션투자자별매매동향 ( 매매대금기준 ) ( 계약 ) 1, 7,651 ( 백만원 ) 2, ( 백만원 ) 2, 5, 2,43 1, 8,281 2,781 1, 1,241 (594) (396) (63) (5,) (4,63) (5,761) (1,) (8,538) (1,) (8,73) (1,) 증권투신개인외국인 (2,) 외국인개인증권투신 (2,) 외국인개인증권투신 참고 : 12 월 11 일이후순매매누적 참고 : 12 월 11 일이후순매매누적 참고 : 12 월 11 일이후순매매누적 외국인투자자누적선물규모 ( 십억원 ) (pt) 4, 2, (2,) (4,) (6,) (8,) 13년 1월 13년 7월 14년 1월 14년 7월 15년 2월 15년 8월 28 27 26 25 24 23 22 누적평가금액 ( 좌측 ) 연결선물 ( 우측 ) 참고 : 최근월물기준 ( 정규 + 야간 ), 만기일 rollover 포함 삼성증권 9
215. 12. 18 삼성 Investment Risk Index 투자위험평가지표 : 삼성투자위험지표 ( 삼성 IRI) 자료참조 : 전균," 삼성 Investment Risk Index"(215.2.4 발간 ) 금융시장변동성과자금동향, 수급동향을종합한투자위험평가지표 기준선상회는 Risk-Off 국면, 기준선하회는 Risk-On 국면 일상적으로감내가능한등급은 +2.pt 이하 +3.pt 이상은시스템위기고조 +2.pt ~ +3.pt 구간에서는위험선호도에따라보수적 / 적극적상황별대응필요 11 월삼성투자위험지수, 위험회피국면으로재진입 국내외신용위험이높게유지된데다, 미국과한국주식시장변동성이상승하였음 FOMC 전후로미국채권시장의변동성역시소폭반등하였음 외환시장변동성은상대적으로정체상태를지속함 삼성투자위험지수의위험회피국면재진입으로연초까지보수적인입장견지해야 삼성 Investment Risk Index (pts) 4. 3. Risk-Off 2. 1.. (1.) (2.) (3.) Risk-On (4.) 14년 1월 14년 4월 14년 8월 14년 12월 15년 4월 15년 8월 15년 12월 구성항목별일평균등급 215 년 1 월 215 년 11 월 215 년 12 월 VIX.57 (.5).69 VKOSPI 1.19 (.24).15 VSTOXX.67 (.9) (.69) VXFXI.29 (.43) (.8) MOVE (2.29) (2.71) (1.92) FX Vol (1.9) (.38) (1.92) 회사채스프레드 4. 3.76 4. EMBI+ Spread 2.43.29 1.69 IG CDX 2.95 2.1 2.62 CDS 스프레드 2.33.1 (.62) Fund Flow (.86) (.95) (.62) 참고 : 12 월 17 일종가기준 자료 : 삼성증권 본투자위험지수는금융시장의위험수준확대 (risk-off) 와축소 (Risk-On) 를파악하기위해개발됨. 따라서위험고조국면 ( 지수고점 ) 에서역행전략 (contrarian approach) 을위해투자신호 (signal) 로해석할경우투자성과를보장할수없음. 삼성증권 1
215. 12. 18 주식시장 Data 한국증시는여타글로벌주요국증시와낮은상관성또는심지어역의상관성을보임. 박스권정체와대외변수에대한단기적반등으로인해해외시장과는엇갈린패턴을보이기때문임. 미국과중국, 일본증시는상대적으로높은상관성을보이고있지만, 이역시 12 월들어다소약화된상태임. 216 년연초선진국경제지표에글로벌증시가민감하게반응하면서동조성이높아질것임. N 일후예상지수대는직전주가추세와변동성을동시에고려하여, 해당상황이지속될것을가정하여변동가능한주가패턴의상단과하단을추정하는것임. 현재 N 일후예상지수대는중앙확산형패턴을보임. 12 월들어좁은박스권에서등락을지속함에따라방향성이뚜렷하지않은상태임. 상하단가격밴드역시비교적좁혀져있음. 외국인투자자들은 211 년이후최대규모의연간 KOSPI 순매도를기록하였음. 중동계국부펀드와일부헤지펀드등의주식매도가지속된데다, 미국연준의금리인상전후신흥국으로부터의자금이탈로인해외국인투자자들이 4 년만에최대규모의주식순매도를기록한것임. 지수별기술적지지 / 저항대 (pt) KOSPI KOSPI 2 종가 1,975.32 243. 피봇 2 차저항선 1,994.92 245.57 피봇 1 차저항선 1,985.12 244.29 피봇포인트 1,971.62 242.85 피봇 1 차지지선 1,961.82 241.57 피봇 2 차지지선 1,948.32 24.13 2 일중 MAX 2,38.72 25.6 2 일중 MIN 1,919.22 236.94 참고 : 일별데이타, 12 월 18 일현재자료 : 삼성증권 시장별상관관계 KOSPI KOSDAQ.59 KOSPI KOSDAQ DJIA NASDAQ NIKKEI 상해 A DJIA.33 -.2 NASDAQ.22 -.1.96 NIKKEI -.1 -.6.83.86 상해 A.3 -.21.81.81.85 참고 : 6 일기간자료 : 증권전산 CHECK N 일후예상지수대투자자별주식매매현황 ( 유가증권시장 ) (pt) 28 26 24 22 2 243. 248.2 249.7 237.5 235.8 255.8 228.2 26.5 221.6 T +3 일 +5 일 +2 일 +4 일 ( 십억원 ) 214 년 215 년 외국인 4,835 (3,286) 개인 (2,836) 514 금융투자 (1,12) (2,784) 투신 (1,79) (4,859) 보험 1,364 118 연기금 5,144 8,642 은행 (2,289) (1,121) 참고 : 12 월 18 일현재자료 : KRX 참고 : 지수의변동성과신뢰수준을고려한상단 / 하단지수대자료 : 삼성증권 삼성증권 11
215. 12. 18 주식선물주간거래동향 ( 일평균 ) 종목거래량거래대금선현배율미결제약정 ( 계약 ) ( 백만원 ) (%) ( 계약 ) BNK 금융지주 2,162 195 2.35 25,987 CJ 1,23 2,912 2.65 6,594 CJE&M 848 698 3.66 1,36 DGB 금융지주 1,294 129 2.58 4,32 GKL 765 185 3.19 3,565 GS 2,722 1,338 1.32 2,197 GS 건설 8,226 1,617 17.56 21,336 KB 금융 8,7 2,929 4.49 17,637 KT 8,69 2,339 16.45 45,4 KT&G 84 882 3.35 1,438 LG 2,397 1,693 1.16 7,735 LG 디스플레이 19,692 4,722 11.81 25,888 LG 상사 86 293 5.12 2,12 LG 유플러스 3,463 359 4.68 23,859 LG 이노텍 1,411 1,377 8.34 922 LG 전자 22,322 11,211 24.95 16,251 LG 화학 5,576 17,832 19.99 5,359 NAVER 1,87 7,2 16.12 3,136 NH 투자증권 4,158 413 3.29 22,257 OCI 1,481 1,152 7.42 1,454 POSCO 4,834 7,78 1.78 14,44 S-Oil 7,8 5,781 23.94 3,839 SK 828 2,117 7.24 2,661 SK 네트웍스 7,487 42 4.63 2,83 SK 이노베이션 6,974 8,931 16.7 9,99 SK 텔레콤 736 1,643 5.45 3,747 SK 하이닉스 28,859 8,546 1.82 61,644 강원랜드 1,752 671 4.63 1,129 고려아연 628 2,867 14.76 389 금호석유 815 432 5.58 2,28 기아차 13,779 7,338 17.88 13,3 기업은행 4,97 632 3.9 19,413 넥센타이어 24 25 1.21 1,684 다음카카오 2,827 1,838 13. 3,53 대림산업 3,324 1,59 21.59 2,594 대상 2,959 488 3.1 7,533 대우인터내셔널 6,122 3 17.52 43,311 대우조선해양 21,623 2,164 26.59 35,64 대우증권 5,246 1,459 3.94 12,34 대한항공 31,654 1,796 98.61 49,148 두산인프라코어 8,758 1,862 3.61 5,394 두산중공업 885 2,49 1.61 2,415 롯데쇼핑 3,356 7,587 7.39 1,46 롯데케미칼 1,259 343 8.9 3,316 미래에셋증권 1,566 13,11 26.85 8,277 참고 : 미결제약정은 12 월 18 일종가기준, 선현배율은거래량기준 종목 거래량 거래대금 선현배율 미결제약정 ( 계약 ) ( 백만원 ) (%) ( 계약 ) 삼성SDI 9,873 14,544 16.96 6,15 삼성생명 1,3 1,69 3. 1,139 삼성에스디에스 238 619 3.68 863 삼성전기 5,41 3,669 12.75 6,686 삼성전자 4,37 54,6 22.69 2,965 삼성중공업 9,49 991 6.89 16,385 삼성증권 3,66 1,252 13.31 5,796 삼성카드 1,624 516 9.62 2,92 서울반도체 431 66 1.16 775 셀트리온 2,72 1,642 3.41 9,199 신한지주 1,884 4,389 13.2 15,836 씨젠 573 23 3.67 2,987 아모레퍼시픽 1,726 6,886 16.52 1,868 엔씨소프트 1,231 2,642 11.7 2,471 와이지엔터테인먼트 439 186 4.79 2,23 우리은행 6,938 617 3.29 44,78 원익IPS 3,564 344 2.64 4,257 웹젠 658 14 1.86 837 이마트 1,2 1,972 18.12 2,42 제일기획 1,637 342 5.68 6,259 제일모직 577 632 1.93 4,161 파라다이스 1,189 198 3.62 5,697 포스코ICT 1,196 58 5.9 3,429 하나금융지주 23,634 5,681 22.14 26,674 하이트진로 1,45 24 6.86 3,19 한국가스공사 1,733 635 13.87 6,847 한국금융지주 529 267 4.69 998 한국전력 1,114 4,94 12.7 25,53 한국타이어 5,779 2,692 28.54 1,879 한국항공우주 13,512 1,676 33.37 6,418 한화 2,182 836 7.91 1,53 한화생명 6,855 55 13.79 6,853 한화케미칼 25,449 6,659 12.32 21,24 한화테크윈 4,378 1,493 2.74 3,879 현대건설 3,974 1,134 8.12 8,615 현대글로비스 313 584 4.5 548 현대모비스 1,925 4,668 11.2 2,56 현대미포조선 621 341 5.16 927 현대위아 1,53 1,222 9.88 1,26 현대제철 2,853 1,415 9.12 6,974 현대중공업 3,796 3,45 19.6 7,749 현대차 8,899 13,39 19.68 19,93 현대해상 1,14 333 4.14 6,36 호텔신라 5,614 4,533 16.4 6,495 삼성증권 12
215. 12. 18 차익거래관련 Data 시장베이시스, -2.pt 이상에서는차익거래가능 연말예상배당을반영하면적정이론베이시스는 -2.7pt 수준 시장베이시스 -2.pt 이상에서는선물고평가상태 시장베이시스 -2.pt 이상에서금융투자의차익거래성프로그램매수유입 배당락이후시장베이시스 pt 접근시청산가능 외국인의비차익매도증가세 12 월외국인투자자의비차익순매도는 8 월이후최대규모 증권의비차익순매수는차익거래성물량, 연초청산가능물량 연기금의시장방어는일단락된상태로추정 차익순잔고와장중평균시장베이시스추이 (pt) ( 십억원 ) 2. 1.. (1.) (2.) 장중평균시장베이시스 ( 좌측 ) 차익거래순잔고 ( 우측 ) 2,5 2,45 2,4 2,35 2,3 2,25 2,2 2,15 2,1 2,5 (3.) 2, 11월 2일 11월 13일 11월 26일 12월 9일 12월 2일 1월 일 참고 : 시장베이시스는최근월물기준 비차익거래누적현황 ( 십억원 ) 2, 1, (1,) (2,) (3,) KOSPI2 ( 우측 ) 참고 : 215 년 1 월이후비차익거래순매수누적 비차익순매수누적 ( 좌측 ) (4,) 15년 1월 15년 4월 15년 7월 15년 1월 (pt) 28 27 26 25 24 23 22 투자자별차익 / 비차익순매수동향 ( 십억원 ) 증권보험투신연기금국가외국인 차익 7월 (4) 1 (17) (4) 1 (262) 8월 (48) (12) (11) (23) (22) (526) 9월 1 (29) (18) 21 (4) (25) 1월 54 7 85 46 18 129 11월 (14) 26 (29) 13 3 71 12월 43 26 63 13 1 5 비차익 7월 75 21 239 195 2 (1,5) 8월 431 24 319 971 78 (1,97) 9월 26 195 (11) 596 17 (534) 1월 65 (122) (274) 135 31 1,473 11월 (81) (62) (82) 132 1 (1,241) 12월 764 16 22 (46) 16 (1,511) 참고 : 투신은사모포함, 12 월 18 일현재 삼성증권 13
215. 12. 18 시장변동성관련 Data VKOSPI, FOMC 이후주식시장반등으로안정화 FOMC 이후위험자산선호현상일시적으로나타나며변동성안정세 연말연초발표되는경제지표에따라미국및글로벌증시의변동성확대예상 VKOSPI 반영 KOSPI2 예상등락구간 5 일 1 일 15 일 2 일 25 일 3 일 Up 244.99 245.82 246.45 246.99 247.46 247.89 Down 241.1 24.18 239.55 239.1 238.54 238.11 참고 : 12 월 18 일종가기준 미국, FOMC 전후급등락반복으로 VIX 소폭반등 SKEW 지수, FOMC 직전급등이후하락세로전환 연말까지주식시장변동성은상대적으로높게유지될것 VKOSPI 추이 (%) 35 3 25 2 15 1 13년 1월 13년 5월 13년 9월 14년 2월 14년 6월 14년 1월 15년 3월 15년 7월 15년 12월 미국 S&P5 변동성지수 VIX (pt) 2,2 S&P5 ( 좌측 ) 2, 1,8 VIX ( 우측 ) 1,6 15년 1월 15년 5월 15년 1월 (%) 5 4 3 2 1 미국 CBOE SKEW (Tail risk measure) (%) (pt) 18 S&P5 ( 우측 ) 2,2 17 16 2, 15 1,8 14 SKEW ( 좌측 ) 13 1,6 12 11 1,4 15년 1월 15년 5월 15년 1월 자료 : CBOE 자료 : CBOE 삼성증권 14
215. 12. 18 해외 Commodity Futures 투자자별거래동향 (12 월 17 일현재 ) 미 CFTC (Commodity Futures Trading Committee) 에서발표하는 Commodity Futures 의투자자별거래동향추이 Non-commercial vs Commercial Investors 의순포지션비교 Non-commercial Investor 를헤지펀드등투기적거래목적의투자자로분류 WTI Oil 선물투자자별거래동향 ( 시장 : New York Mercantile Exchange) ( 계약수 ) ( 달러 ) 5, 4, 3, 2, 1, WTI 가격 ( 우측 ) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 11 년 1 월 11 년 9 월 12 년 5 월 13 년 1 월 13 년 9 월 14 년 6 월 15 년 2 월 15 년 1 월 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 참고 : 계약단위는 1, 배럴자료 : CFTC, 삼성증권 일본엔화선물투자자별거래동향 ( 시장 : Chicago Mercantile Exchange) ( 계약수 ) ( 엔화 ) Non-commercial 1, 13 funds의순매수 ( 좌측 ) 5, 12 (5,) (1,) (15,) (2,) 달러 / 엔환율 ( 우측 ) 11 1 9 8 7 11 년 1 월 11 년 9 월 12 년 5 월 13 년 1 월 13 년 9 월 14 년 6 월 15 년 2 월 15 년 1 월 참고 : 계약단위는 12,5, 엔자료 : CFTC, 삼성증권 삼성증권 15
215. 12. 18 금선물투자자별거래동향 ( 시장 : Commodity Exchange Inc.) ( 계약수 ) ( 달러 ) 3, 금가격 ( 우측 ) 2, 25, 1,8 2, 15, 1, 5, Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 1,6 1,4 1,2 1, 8 11 년 1 월 11 년 9 월 12 년 5 월 13 년 1 월 13 년 9 월 14 년 6 월 15 년 2 월 15 년 1 월 참고 : 계약단위는 1 troy 온스자료 : CFTC, 삼성증권 구리선물투자자별거래동향 ( 시장 : Commodity Exchange Inc.) ( 계약수 ) ( 달러 ) 4, 3, 2, 1, (1,) (2,) (3,) (4,) (5,) 구리가격 ( 우측 ) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 11 년 1 월 11 년 9 월 12 년 5 월 13 년 1 월 13 년 9 월 14 년 6 월 15 년 2 월 15 년 1 월 5 45 4 35 3 25 2 참고 : 계약단위는 5, 파운드자료 : CFTC, 삼성증권 옥수수선물투자자별거래동향 ( 시장 : New York Board of Trade) ( 계약수 ) ( 달러 ) 8, 6, 4, 2, (2,) (4,) (6,) (8,) (1,) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 옥수수가격 ( 우측 ) 11 년 1 월 11 년 9 월 12 년 5 월 13 년 1 월 13 년 9 월 14 년 6 월 15 년 2 월 15 년 1 월 9 8 7 6 5 4 3 참고 : 계약단위는 5, 부셸자료 : CFTC, 삼성증권 삼성증권 16