No. 686/ 2017.03.31 ELS : 2017 년 1 분기공모 ELS 발행전분기대비 16.64% 감소 1 SWAP : 트럼프취임이후지속되는원화강세 6 ABS : 분기별발행감소유통증가, 상반된흐름 10 외화채권 : 3 월 FOMC 에서기준금리인상에도 트럼프거래 가되돌려지며장기국채수익률하락 14 금융채 : 자금수요와금리메리트에따라크레딧수요이동 18 회사채 : 대우조선해양신용등급 B-로하락, 유통스프레드확대 22 국공채 : 2017 년 1 분기 미국통화정책이벤트에연동된모습 27 단기자금시장 : 2017 년 1 분기단기시장동향 31 ABCP : 1 분기발행액 61 조 9128 억원. 전분기대비 10.7% 감소 35 FRN : 발행정보, 조기상환, 만기정보 39 44 46 48 50 51 54
심현지연구원 (02)398-3902 hjsim1@nicepni.com ELS : 2017 년 1 분기공모 ELS 발행전분기대비 16.64% 감소 ELS 신규발행현황 2017 년 1 분기공모 ELS 신규발행 2419 건 전분기대비 483 건감소 2017년 1분기 (1/1~3/31) 공모 ELS 신규발행은총 2419건으로전분기대비 483건감소하였다. 전분기에비해발행이감소하였으나전년동기로비교하였을경우신규발행은 417건증가하였다. 세계증시상승랠리에대한기대감이커지며 ELS에대한투자심리가회복되고, 또홍콩증시호조로인한조기상환자금의증가가 ELS 재투자로이어지면서발행규모가전년대비늘어난것으로보인다. 2017 년 Hi-Five Table1. 2017 년 1 분기공모 ELS 신규발행현황 Step Down Option 특이유형합계 2016 년전년대비 1 월 4 344 35 327 710 596 114 2 월 6 471 39 328 844 631 213 3 월 6 525 52 282 865 775 90 합계 16 1340 126 937 2419 2002 417 ELS 월별신규발행현황 [ 자료 : NICE P&I( 주 )] 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Hi - Five Step Down Option 특이유형 1
유형별신규발행현황을살펴보면, Step-down 유형과특이유형이각각 1340건, 937 건으로전체발행량의 94.13% 를차지했다. Option 유형과 Hi-Five 유형은각각 126 건, 16건씩발행되어전체발행량의 5.87% 를차지했다. 원금비보장형상품과원금보장형상품이각각 2083건, 336건씩발행되었다. Table2. 유형및잔존만기별 ELS 신규발행현황 구분 2016 년 4 분기 잔존만기 옵션유형 합계 1 년미만 1 년 2 년 3 년이상 Hi-Five 0 0 0 41 41 Step Down 0 3 0 1983 1986 Option 12 136 6 0 154 특이유형 29 319 3 370 721 합계 41 458 9 2394 2902 Hi-Five 0 0 0 16 16 2017 년 1 분기 Step Down 0 8 0 1332 1340 Option 15 105 6 0 126 특이유형 16 223 5 693 937 합계 31 336 11 2041 2419 ELS 기초자산별신규발행현황을살펴보면 <Table3. 2017년 1분기공모 ELS 기초자산별신규발행현황 >, 신규발행총 2419건중기초자산이주가지수만으로구성된종목이 2228건, 개별주식으로만구성된종목이 163건, 그리고주가지수와개별주식의복합형이 28건발행되었다. 기초자산개수별로는 1개의기초자산으로구성된종목이 376건, 2개의기초자산으로구성된종목이 479건, 3개이상의기초자산으로구성된종목이 1564건발행되었다. Table3. 2017 년 1 분기공모 ELS 기초자산별신규발행상위 20 순위 기초자산 종목수 누적비율 1 EuroStoxx50, HangSeng, NIKKEI225 273 11.29% 2 EuroStoxx50, HangSeng, KOSPI200 267 22.32% 3 KOSPI200 246 32.49% 4 EuroStoxx50, HangSeng, S&P500 235 42.21% 5 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P500 165 49.03% 6 EuroStoxx50, NIKKEI225, S&P500 112 53.66% 7 EuroStoxx50, HangSeng 100 57.79% 8 EuroStoxx50, HSCEI 97 61.80% 9 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI200 83 65.23% 2
10 HangSeng, NIKKEI225, S&P500 74 68.29% 11 EuroStoxx50, HSCEI, S&P500 65 70.98% 12 EuroStoxx50, S&P500 60 73.46% 13 EuroStoxx50, KOSPI200 58 75.86% 14 EuroStoxx50, HangSeng, KOSPI200, NIKKEI225 58 78.26% 15 EuroStoxx50, HSCEI, NIKKEI225 49 80.28% 16 삼성전자, SK 텔레콤 45 82.14% 17 한국전력 44 83.96% 18 EuroStoxx50, KOSPI200, NIKKEI225, S&P500 44 85.78% 19 HSCEI, NIKKEI225, S&P500 34 87.18% 20 삼성전자 33 88.55% 3
ELS 조기상환현황 2017 년 1 분기공모 ELS 조기상환 2940 건 전년동기대비 2261 건증가 2017년 1분기조기상환된공모 ELS 종목은총 2940건으로지난해동기대비 2261건증가하였다. 평균투자기간은 1.09년으로 1년정도에상환된종목이대부분을차지하였고, 평균수익률은연 5.98% 를기록하였다. 월별로는 3월에조기상환된종목수가가장많았고, 전년 1분기대비모든달에서조기상환종목수가큰폭으로증가하였다. Table4. 2017 년 1 분기공모 ELS 조기상환현황 2017 년조기상환만기상환 평균투자기간 평균수익률 2016 년전년대비 1 월 858 175 0.91 5.95% 88 770 2 월 983 159 1.16 6.07% 108 875 3 월 1099 159 1.18 5.94% 483 616 합계 2940 493 1.08 5.99% 679 2261 ELS 조기상환및평균수익률현황 [ 자료 : NICE P&I ( 주 ) ] 1200 1000 800 600 400 200 0 483 6.41% 6.29% 398 212 359 5.58% 5.95% 504 6.51% 6.66% 6.56% 776 752 638 6.40% 858 983 1099 6.80% 6.60% 6.40% 665 6.10% 6.17% 6.20% 6.07% 6.00% 544 5.95% 5.94% 5.80% 5.60% 5.40% 5.20% 5.00% 조기상환 수익률 2017년 1분기공모 ELS 기초자산별조기상환현황을살펴보면 <Table5. 2017년 1 분기공모 ELS기초자산별조기상환현황 >, 2, 3개의지수형기초자산으로구성된종목이가장많이조기상환되었고, 4개이상의기초자산으로구성된종목도 50건조기상환되었다. 삼성전자와 APPLE이기초자산인종목이 11건이조기상환되어개별주식으로만구성된 ELS 종목중에서가장높은조기상환횟수를보였다. 4
Table5. 2017 년 1 분기공모 ELS 기초자산별조기상환상위 20 순위기초자산종목수누적비율 1 EuroStoxx50, HSCEI, S&P500 393 14.76% 2 EuroStoxx50, HSCEI 344 27.68% 3 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI200 312 39.39% 4 EuroStoxx50, HangSeng, KOSPI200 260 49.16% 5 HSCEI, KOSPI200 200 56.67% 6 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P500 190 63.80% 7 EuroStoxx50, HangSeng, S&P500 173 70.30% 8 EuroStoxx50, KOSPI200 96 73.90% 9 KOSPI200 78 76.83% 10 EuroStoxx50, S&P500 78 79.76% 11 EuroStoxx50, NIKKEI225, S&P500 70 82.39% 12 HangSeng, NIKKEI225, S&P500 69 84.98% 13 EuroStoxx50, HangSeng, NIKKEI225 51 86.89% 14 EuroStoxx50, KOSPI200, NIKKEI225 48 88.70% 15 EuroStoxx50, KOSPI200, NIKKEI225, S&P500 40 90.20% 16 HangSeng, KOSPI200, S&P500 36 91.55% 17 HSCEI, KOSPI200, S&P500 34 92.83% 18 HangSeng, KOSPI200 29 93.92% 19 KOSPI200, S&P500 25 94.86% 20 DAX, KOSPI200 15 95.42% 5
이명주연구원 (02)398-3980 swap@nicepni.com SWAP : 트럼프취임이후지속되는원화강세 Rate SWAP Basis 베이시스역전폭단기확대, 장기축소 주 ) SWAP Basis = CRS-IRS CRS 커브스티프닝 IRS 주 ) 1 년미만 CRS 는 FX Forward 로부터도출 주 ) CRS 상승은중장기달러차입여건의개선을의미, CRS 하락은차입여건의악화를의미 커브스티브닝 CD91 일물 전분기대비 7bp 하락 1.52% 1.45% 6
KTB 단기소폭하락 장기소폭상승 BOND SWAP Spread 주 ) BOND SWAP Spread = IRS KTB 주 ) BOND SWAP Spread = KTB - CRS 7
Foreign Exchange Rate KRW/USD 종가 : 1,117.20 원 (2017-03-30) 고가 : 1,208.30 원 (2017-01-09) 저가 : 1,112.80 원 (2017-03-27) KRW/USD FORWARD 주 ) 오후 5 시종가기준 Spot Swap Point 변동 Spot 1W 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 12/29 1207.7 1207.7 1207.7 1207.6 1207.6 1206.2 1202.5 1196.9 1188.9 1175.7 1159.7 3/30 1117.2 1117.1 1116.9 1116.6 1116.2 1114.5 1110.0 1106.4 1098.4 1085.2 1069.2 12/29 0.00 0.00 0.00-0.10-0.15-1.50-5.20-10.80-18.80-32.00-48.00 3/30 0.00-0.08-0.30-0.60-1.05-2.70-7.20-10.80-18.80-32.00-48.00 8
KRW RELATIVE VALUE 전분기대비원화가치달러기준 7.49% 상승유로기준 4.85% 상승엔화기준 3.01% 상승 USD 대비각통화의 RELATIVE VALUE 구분 12/29 3/30 변화율 구분 12/29 3/30 변화율 AUD 0.7205 0.7654 6.23% INR 68.1050 64.9350 4.65% BRL 3.2845 3.1235 4.90% JPY 116.375 110.995 4.62% CAD 1.3530 1.3333 1.46% KRW 1,207.7 1,117.2 7.49% CHF 1.0257 0.9968 2.82% NOK 8.6810 8.5109 1.96% CNY 6.9545 6.8914 0.91% NZD 0.6941 0.7016 1.09% DKK 7.1092 6.9178 2.69% THB 35.9500 34.4900 4.06% EUR 1.0457 1.0756 2.85% SAR 3.7526 3.7503 0.06% GBP 1.2248 1.2426 1.45% SEK 9.1621 8.8788 3.09% HKD 7.7570 7.7714 0.19% SGD 1.4490 1.3952 3.72% IDR 13,473.5 13,319. 1.15% TWD 32.2645 30.2830 6.14% 주 ) 서울외국환중개고시환율 ( 한국시간오후 3 시 40 분기준 ) Rate&FxRate 2016-12-29 Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB 1.31 1.45 1.56 1.63 1.64 1.79 1.80 2.00 2.09 IRS 1.52 1.50 1.49 1.51 1.56 1.62 1.67 1.73 1.83 CRS 0.96 1.08 1.00 1.10 1.20 1.26 1.26 1.25 1.23 USD IRS 0.99 1.31 1.19 1.47 1.68 1.86 1.99 2.19 2.36 KRW/USD 환율 1207.7 1207.6 1206.2 1202.5 1196.9 1188.9 1175.7 1159.7 2017-03-30 Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB 1.30 1.38 1.47 1.60 1.65 1.78 1.85 2.07 2.18 IRS 1.45 1.45 1.48 1.55 1.62 1.68 1.73 1.81 1.90 CRS 0.78 0.95 0.91 1.09 1.21 1.30 1.37 1.40 1.49 USD IRS 1.14 1.41 1.36 1.60 1.77 1.92 2.02 2.18 2.33 KRW/USD 환율 1117.2 1116.2 1114.5 1110.0 1106.4 1098.4 1085.2 1069.2 9
Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-31 황우성연구원 (02)398-3911 wshwang@nicepni.com 권한나연구원 (02)398-3901 hnkwon@nicepni.com ABS : 분기별발행감소유통증가, 상반된흐름 발행및유통시장동향 전분기대비발행감소유통증가 2017 년 1 분기발행량은전분기대비큰폭으로감소하였으며전년동기대비소폭감소한모습을보였다. 전분기대비대부분의기초자산에서발행량은감소하였으며기초자산별로오토론 / 리스가 68.7%, CDO 가 55.7% 감소하였다. 전체발행량에서큰비중을차지하는 MBS 또한전분기대비 15.3% 감소하였다. 유통시장의경우전분기대비거래량이소폭증가하였으며기초자산별로다양한모습을보였다. PF Loan ABS 의경우전분기대비거래량이큰폭으로증가하며활발한유통시장을이끌었고, MBS 의거래도증가하였다. 반면기업매출채권은전분기대비거래량이 74.7% 감소하였고, 오토론 / 리스 ABS 와 CDO ABS 는전분기대비각각 39.0%, 14.7% 거래량이감소하였다. < 그림 1> 기초자산별분기발행금액추이및비율 자료 : NICE 피앤아이 10
Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-31 분기발행 108,472 억원 ( 전분기대비 32.3% 감소 ) 기초자산별발행금액을살펴보면, 기초자산별발행금액비중은 MBS 가전분기대비 65% 에서 81% 로증가하였고, 나머지기초자산은차지하는비율이감소하였다. 특히 MBS/SLBS 를제외한기초자산에서가장큰부분을차지하는기업매출채권의발행이전분기 16% 에서 12% 로감소하였으며, 오토론 / 리스또한 10% 에서 4% 로감소하는모습을보였다. < 그림 2> 기초자산별발행금액비중 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이주 : 발행물의당일거래는제외 분기유통량 114,491 억원 ( 전분기대비 12.4% 증가 ) 2017 년 1 분기 ABS 유통시장은전분기대비소폭증가하며 2016 년 3 분기이후이어진증가흐름을이어나가고있다. 특히 MBS/SLBS 의거래량이전분기대비 29,864 억원증가하며전체유통량증가를이끌었으며 PF Loan 역시전분기대비 2,088 억원증가하였다. < 그림 3> 기초자산별분기유통금액추이 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이주 : 발행물의당일거래는제외 11
Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-31 MBS 의조기상환율 감소추세발행스프레드전반적인감소 2017 년 1 분기조기상환율은금리인상의여파로지속되고있는감소흐름을이어가고있다. 특히미국의기준금리인상으로인한시장금리변동등의영향으로전년동기대비조기상환율은큰폭으로감소하였다. 발행스프레드는전분기대비전반적으로감소한모습을보였다. 5 년물이상의중, 장기물을중심으로스프레드축소폭은증가하였으며특히 5 년물스프레드는전분기대비 10.8bp 감소하면서가장큰축소폭을보였다. < 그림 4> 발행연도별 MBS 조기상환율 (SMM) 추이 * SMM(Single Monthly Mortality) : 전월대출잔액중당월조기상환금액비율 자료 : 한국주택금융공사 < 그림 5> 분기별 MBS 평균발행스프레드 주 : 기준금리는한국금융투자협회에서고시하는국고채시가평가기준수익률의입찰전 3 영업일평균 5 년 ~7 년 : 국고채 5 년물기준, 10 년 ~20 년 : 국고채 10 년물기준 자료 : 한국주택금융공사 12
Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-31 분기 ABS 발행내역 분기발행내역 기초자산유동화명종목발행일 가중평균 금리 발행금액 ( 억원 ) 선순위 등급 MBS/SLBS MBS2017-01 8 2017-01-06 1.985% 15,510 AAA MBS/SLBS MBS2017-02 8 2017-01-20 1.985% 16,025 AAA MBS/SLBS MBS2017-03 8 2017-02-06 2.058% 16,499 AAA 기업매출채권색동이제십칠차유동화 10 2017-02-08 4.539% 2,800 A- 기업매출채권유플러스엘티이제삼십차 15 2017-02-09 1.661% 2,640 AAA 기업매출채권티월드제십일차유동화 28 2017-02-10 1.673% 4,330 AAA MBS/SLBS MBS2017-04 8 2017-02-17 2.036% 15,788 AAA 오토론 / 리스오케이씨제이차 2 2017-02-17 2.474% 800 AAA 기업매출채권 씨앤에이치오토제이십일차 유동화 3 2017-02-22 3.492% 180 AAA 기업매출채권기가엘티이제삼십차유동화 24 2017-02-28 1.679% 2,660 AAA PF Loan 에프엔길유동화 1 2017-03-03 2.030% 1,755 AA+ MBS/SLBS MBS2017-05 8 2017-03-10 2.149% 11,525 AAA 오토론 / 리스 에이스오토인베스트제사십 이차 23 2017-03-22 1.681% 1,190 AAA CDO 신보 2017 제 1 차유동화 2 2017-03-24 1.936% 1,427 AAA MBS/SLBS MBS2017-07 8 2017-03-24 2.060% 7,439 AAA 오토론 / 리스커머셜오토제칠차유 26 2017-03-27 2.532% 2,860 AAA MBS/SLBS MBS2017-08 8 2017-03-30 2.045% 5,044 AAA 13
서상재연구원 (02)398-3906 sangjae@nicepni.co.kr 외화채권 : 3 월 FOMC 기준금리인상에도 트럼프거래 가되돌려지며장기국채수익률하락 미국국채시장 미국채시장동향 : 혼조 단기국채가격약세중기국채가격약세장기국채가격강세 1 월 샌프란시스코연은은신생기업수저하가생산성둔화와는무관하다고주장했다. 잠재성장률저하배경으로지적되는생산성증가율둔화를신생기업수부진이원인이라고파악해서는곤란하다고강조했다. 트럼프차기대통령은당선후첫기자회견에서고용창출, 오바마케어, 멕시코국경수비, 러시아와의관계등에대한의견을표명했고, 가장많은일자리를창출하는대통령이될것이라고언급하여기업의미국생산회귀를촉구하는방침을시사했다. 뉴욕연은 Nowcast 와애틀랜타연은 GDPNow 의전망치방향은상반된것으로나타났다. 지역연방은행보고서에서물가상승압력은다소확대된것으로평가했다. 연준이발표한베이지북에서 2016 년 11 월말부터연말까지미국경제활동에대해대부분지역에서완만한확대가지속되었다고판단했다. 노동시장의수요는늘고, 물가상승압력도높아졌다고지적했다. 2 월 국채가는 1 월수입물가가월가예상을웃돈여파로하락출발했다. 전일국채가는트럼프대통령이세제안을곧발표할것이라고언급한영향으로채권을팔고주식을사는 ' 리플레이션 ' 거래가커져내렸다. 옐런의장은상원에서고용증가와물가상승세가연준의기대대로진행된다면연방기금금리를인상하는것이적절할것이라고말해, 국채가를수직으로떨어뜨렸다. 국채가는연준고위관계자들이전일 3 월기준금리인상가능성을시사한영향으로뉴욕증시의사상최고치행진재개속에하락했다. 뉴욕연방준비은행의윌리엄더들리총재를비롯해필라델피아연은의패트릭하커총재, 댈러스의로버트카플란총재등 FOMC 에서투표권이있는위원들이일제히 3 월인상가능성을시사하는발언을쏟아냈다. 3 월 이자율전략가들은 3 월금리인상기대가높아져국채입찰에서수요가시원찮을것이라는전망이강하다고설명했다. 국채가는 14~15 일예정된 3 월 FOMC 를앞두고하락출발했다. 이자율전략가들은지난주말에는 2 월고용발표후시장거래자들이차익실현에나서국채가가올랐다며 3 월금리인상은기정사실로됐기때문에관건은올해와내년연준이얼마나금리인상에나서겠다고할것인지라고진단했다. 3 월 FOMC 에서기준금리를 0.25%p 인상결정했고, 금리인상가속화는부정했다. 이에따라기준금리는 0.75~1.00% 로상향조정되었다. 이는안정적인경제성장과고용호조등과함께물가상승률이목표치에도달할것으로예상하기때문이고, 다만향후금리인상속도에대해서는완만한수준을유지할것이라고강조했다. 뉴욕증시지수선물이약세를보인가운데이번주표결인 ' 트럼프케어 ' 의의회통과가쉽지않은상황이도널드트럼프대통령의감세와인프라투자확대등의친성장정책추진도지연할것이라는우려가지속해상승했다. 국채가격은브렉시트협상이공식개시되면서커진불확실성탓에안전자산선호가강해져올랐다. 14
유럽국채시장 독일국채시장동향 : 약세유로존국채시장동향 : 약세 유로존중심국가격약세유로존주변국가격약세 ( 포르투갈단기강세 ) 1 월 유럽주요국여론조사에서 EU 잔류가다수인것으로확인됐다. 역내 1 만 4969 명을대상으로실시한조사에서주요국의 EU 잔류지지비율은 60% 를상회했다. 독일, 프랑스, 벨기에는 EU 이탈찬성이 1 년전과비교하여하락했지만, 핀란드와그리스는상승했다. WIN/Gallup 산하의 ORB International 의 Johnny Heald 는프랑스와그리스에서자국정부정책에반대성향을지닌국민이압도적이고, 이는우파인대중영합주의정당의세력확대의기초를제공하고있다고우려를표명했다. ECB 는기준금리동결과양적완화축소재확인을유지했다. 기준금리, 한계대출금리및예치금리모두동결했다. 2017 년 1 월통화정책회의에서작년 12 월에결정한자산매입프로그램기한연장과매입규모축소 (800 억 600 억유로 ) 등현행통화정책기조유지를결정했다. 2 월 프랑스중앙은행총재와 ECB 꾀레이사는미국의환율발언을비판했다. 빌루아드갈로프랑스중앙은행총재는 G7 의국제행동규범은통화절하경쟁이나외환시세에관한일방적인발언을삼가도록권고하고있다고지적했다. 잉글랜드은행포브스정책위원은물가상승가속시조기금리인상이필요하다고주장했다. IMF 는그리스의성장촉진을위해서는연금예산축소와감세가필요하다고언급했다. 연금예산삭감대신세제기반확대, 세율인하등을통해빈곤층지원등에재정지출을투입해야한다고주장했다. EU 위원회는이탈리아정부가재정수지적자감축안마련하지않으면제재를가할것이라고주장했다. 이탈리아정부가약속한재정수지적자축소가이루어지지않을경우, 공공부채를축소하지않아 EU 규정위반으로제재조치에착수할것이라고전언했다. 유럽위원회융커위원장은 EU 통합속도의다양화를제안했다. EU 의통합심화와관련하여전체가입국이아닌일부국가가선도하여수행할수있는구조구축이필요하다고주장했다. 유럽위원회융커위원장은브렉시트이후 EU 통합백서를제출했다. 융커위원장은일부국가가나서통합을심화할수있는구조구축필요성을제기하면서, 백서는현상유지목표부터경제와정치결속강화를추구하는제안까지포함되어있다고제시했다. 3 월 EU 정상은성명서초안에보호무역주의배척과 FTA 체결활성화를강조했다. 이는미국트럼프정부와방향과배치되는것으로, EU 정상은캐나다와의포괄적경제무역협정을유럽의회에서승인에긍정적의견을표명했다. 지난해있었던브렉시트에대해서 EU 와영국은각자기존의입장을고수함에따라현상에난항에있을전망이다. EU 는영국에 600 억유로의 EU 이탈비용뿐아니라, 영국에거주하고있는 EU 시민의권한보호, 영국제품과서비스의 EU 내판매에필요한규제, EU 공동연구프로젝트의참여등과관련된합의를요구하고있다. 스코틀랜드의브렉시트지지율은사상최고로오르고, EU 회의여론도증가했다. ScotCen 의조사에의하면, 영국의 EU 이탈지지율은 46% 로, 2012 년의 2 배를나타냈다. 프랑스중앙은행총재는현재는 ECB 통화정책완화해제시기로보기에곤란하다고주장했다. 빌루아드갈로프랑스중앙은행총재는물가상승률이목표수준으로향하고있으나, 통화정책완화를해제하는시기가아닌것은명확하다고언급했다. 15
[ 해외국채수익률분기말대비변동폭 ] [ 미국국채수익률 ] 만기 2016-12-30 2017-03-31 변화 3M 0.447 0.762 0.315 6M 0.610 0.922 0.312 1Y 0.811 1.022 0.211 2Y 1.210 1.276 0.066 3Y 1.470 1.525 0.055 5Y 1.947 1.956 0.008 7Y 2.282 2.239-0.043 10Y 2.468 2.411-0.057 30Y 3.074 3.025-0.049 [ 유럽국채수익률 ] 만기 / 국가 2016-12-30 2017-03-31 변화 3M / 프랑스 -0.910-0.564 0.345 6M / 프랑스 -1.008-0.547 0.461 1Y / 프랑스 -0.761-0.501 0.260 2Y / 독일 -0.775-0.735 0.040 3Y / 독일 -0.772-0.644 0.128 5Y / 독일 -0.546-0.368 0.178 7Y / 독일 -0.287-0.134 0.154 10Y / 독일 0.175 0.333 0.159 15Y / 프랑스 0.415 0.546 0.132 30Y / 독일 0.880 1.108 0.229 자료 : Bloomberg 만기 / 국가 2016-12-30 2017-03-31 변화 2Y / 이탈리아 -0.072 0.117 0.189 10Y / 이탈리아 1.184 2.242 1.058 2Y / 스페인 -0.219-0.191 0.029 10Y / 스페인 1.368 1.615 0.247 2Y / 포르투갈 0.527 0.457-0.070 10Y / 포르투갈 3.820 3.839 0.019 2Y / 아일랜드 -0.585-0.406 0.179 10Y / 아일랜드 0.788 1.026 0.237 2Y / 그리스 6.458 6.786 0.327 10Y / 그리스 7.160 7.086-0.074 16
[ 해외채권시장관련주요지표 ] 지표국가만기 2017-03-31 2016-12-31 변화 US Treas ury 대비 2Y 35.35 26.00 9.35 US SWAP 3Y 29.88 23.38 6.50 Semi-Annually 미국 5Y 11.75 4.25 7.50 Spread 10Y -0.75-11.00 10.25 ( bp) 30Y -36.63-48.00 11.37 지표국가만기 2017-03-31 2016-12-31 변화 EU 17.4 21.2-3.73 Credit Default 5Y Sw ap 일본 24.9 30.0-5.15 Spread ( bp) 브라질 228.2 280.6-52.40 러시아 166.0 231.4-65.40 지표국가만기 2017-03-31 2016-12-31 변화 국채수익률 (%) 브라질 인도 중국 2Y 9.50 11.09-1.59 10Y 10.09 11.40-1.31 2Y 6.46 6.35 0.11 10Y 6.69 6.52 0.17 2Y 2.40 2.33 0.06 10Y 3.30 3.06 0.24 지표국가만기 2017-03-31 2016-12-31 변화 말레이시아 2Y 3.54 3.51 0.03 동남아시아 10Y 4.37 4.53-0.16 국채수익률 (%) 필리핀 2Y 3.20 3.06 0.14 10Y 4.06 4.37-0.31 지표지수국가 2017-03-31 2016-12-31 변화 DOW JONES 산업평균 US 20728 19763 0.049 S&P 500 2368 2239 0.058 해외주식시장 DJ EURO STOXX 50 EU 3482 3291 0.058 종합지수 FTSE 100 GB 7370 7143 0.032 NIKKEI 225 JP 19165 19114 0.003 HANG SENG HK 24301 22001 0.105 지표지수기간종가 2016-12-31 변화 미국 2.70 2.10 0.60 소비자물가상승률 EU 전년대비 2.00 1.10 0.90 일본 (%) 0.30 0.30 0.00 지표품목단위 2017-03-31 2016-12-31 변화 원유 (WTI) $/barrel 50.35 53.72-3.37 주요원자재가격금 ( 런던 ) $/ounce 1248.80 1145.90 102.90 밀 ( 시카고 ) $/bushel 3.96 3.91 0.05 자료 : Bloomberg 17
고현정연구원 (02)398-3931 hjko@nicepni.com 금융채 : 자금수요와금리메리트에따라크레딧수요이동 금융채시장동향 [ 2017 년월별금융채시장동향요약 ] 연초자금집행수요로인한은행 / 카드 / 캐피탈채강세거래 1 월 - 전체채권시장의단기물강세흐름에연동되어은행채및카드 / 캐피탈채크레딧스프레드축소. - 카드 / 캐피탈채, 스프레드축소가지속되면서우량등급인 AA+ 등급의금리메리트가차츰소진되어 AA0이하등급으로강세거래수요이동. 대외적이슈불확실성으로인한크레딧에대한수요부진 - 은행채, 시중은행채부터시작된약세거래가특은채까지확대되며은행채에대한 2 월 수요부진지속. - 카드 / 캐피탈채, 강세거래가지속되면서금리메리트가소진된우량등급은약세전환, 크레딧물에대한수요가차 ( 次 ) 우량등급으로이동하면서등급별로개별화된거래시현. 미국의 3 월기준금리인상이후불확실성해소불구약세거래지속 3 월 - 은행채, 대우조선해양구조조정이슈에연루된금융기관의부담증가로약세거래. - 카드 / 캐피탈채, AA 급에대한약세거래가지속되면서캐리매력찾아 A 급에대한 선별적인수요로크레딧수요이동. 은행채분기동향 만기별, 등급별주요은행채발행액 1년이하만기 17년누적액 1 월 2 월 3 월 1 분기총계산금채 394,352 19,860 14,400 10,600 44,860 중금채 391,100 5,834 2,000 3,300 11,134 AAA 406,390 18,534 8,900 9,100 36,534 AA+ 13,000 1,000 400 1,200 2,600 Total 1,204,842 21,000 25,300 24,200 70,500 17 년 1년초과만기 누적액 1 월 2 월 3 월 1 분기총계 산금채 542,541 26,900 18,000 12,500 57,400 중금채 194,000 3,900 0 2,600 6,500 AAA 560,890 17,000 21,300 16,700 55,000 AA+ 8,000 0 2,000 700 2,700 Total 1,357,931 47,800 41,300 32,500 121,600 자료 : NICE 피앤아이 [ 단위 : 억원 ] * 영업점매출분은제외 18
은행채주별발행현황 (2017 년 1 분기 ) 자료 : NICE피앤아이, Koscom * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외. 국고 / 통안대비 AAA 은행채 Spread [ 단위 : bp] 3M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y 5Y 7Y 16/06/30 2.9 2.7 3.5 4.7 6.5 8.9 10.5 14.8 16.3 17.2 16/07/28 2.6 2.1 2.2 3.6 5.1 6.5 9.2 13.0 16.0 17.2 16/08/31 3.2 2.5 3.3 4.7 6.6 8.3 9.5 12.7 15.5 16.9 16/09/29 4.9 4.0 4.7 7.2 8.2 11.3 13.0 17.8 17.7 16.9 16/10/31 6.7 6.7 7.2 8.1 9.8 14.9 15.5 20.5 20.3 17.2 16/11/30 8.7 8.7 7.7 8.5 8.7 13.2 15.3 20.0 21.3 16.2 16/12/30 11.2 11.2 9.5 9.5 7.8 12.1 12.0 22.0 22.8 17.4 17/01/31 9.4 9.1 9.3 8.5 7.6 10.4 10.4 19.8 22.5 17.1 17/02/28 9.9 9.2 10.5 9.6 7.5 9.7 9.5 18.3 21.5 17.1 17/03/31 9.7 8.8 11.2 9.4 8.9 10.5 11.0 17.7 22.2 18.0 자료 : NICE피앤아이 * 2년이하는통안채수익률대비, 2.5년이상은국고채수익률대비 Spread임. 은행채기간별발행액추이 자료 : NICE 피앤아이 19
은행채수익률및 Spread 추이 카드 / 캐피탈채분기동향 자자료 : NICE 피앤아이 (1 분기 ) 카드 / 캐피탈채주별발행현황 자료 : NICE 피앤아이 AA+~AA0 카드채월별발행액추이 자료 : NICE 피앤아이 20
국고 / 통안대비 AA 카드 / 캐피탈채 Spread [ 단위 : bp] 3M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y 5Y 16/06/30 11.3 13.8 16.8 19.3 21.4 29.5 37.1 48.2 61.3 16/07/28 10.8 13.3 16.3 18.3 19.9 27.3 32.5 43.2 58.2 16/08/31 10.8 12.3 16.0 18.4 20.1 26.6 31.2 38.4 55.1 16/09/29 16.8 18.3 22.0 24.9 27.6 33.4 38.5 46.0 61.1 16/10/31 24.1 28.1 33.2 37.6 40.2 46.4 49.8 58.5 66.0 16/11/30 26.1 30.1 35.0 37.4 37.9 44.7 47.6 54.8 65.2 16/12/30 28.1 29.6 31.2 31.6 29.4 38.5 37.6 51.6 64.7 17/01/31 21.6 23.1 25.3 26.9 24.9 31.8 31.3 43.6 64.2 17/02/28 18.6 17.6 20.8 23.1 20.5 30.2 31.8 42.1 63.7 17/03/30 25.3 25.9 27.8 29.4 27.2 36.2 37.8 46.6 65.0 자료 : NICE피앤아이 * 2년이하는통안채수익률대비, 2.5년이상은국고채수익률대비 Spread임. 카드 / 캐피탈채수익률및 Spread 추이 자료 : NICE 피앤아이 금융채잔존만기별거래추이 자료 : NICE 피앤아이 21
곽두연연구원 (02)398-3992 dykwak@nicepni.com 회사채 : 대우조선해양신용등급 B- 로하락, 유통스프레드확대 시장동향 1 월 2 월 3 월 연초효과로발행량증가, 회사채스프레드축소 - 발행량 3조 990억원으로 16년 12월대비 2조가량증가 - 국고 3년대비회사채 AA- 스프레드 16년 12월대비 6bp 축소 - 동국제강이익창출력제고, 차입부담완화로 BB+/Stable로상향회사채발행러시, 대우조선해양신용이슈발생 - 회사채발행 6조, 1월대비 2배가량증가 - 대우조선해양, 대규모회사채만기상환불확실성과조선산업침체등으로 B+ 에서 B0로등급하향 - LG실트론, SK그룹편입시너지와반도체산업기대로민평대비 -150bp 강하게발행 FOMC 기준금리 0.25bp 인상, 대우조선해양 B- 강등 - 미국금리인상이슈로회사채발행주춤 - 대우조선해양워크아웃가능성높아지면서 B-등급으로신용등급하락, 4월사채권자집회에서결정 - 금리변동성증가로회사채유통스프레드확대 [ 회사채수익률및스프레드추이 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 22
발행시장동향 2017 년 1 분기회사채발행액및상환액 2017년 1분기일반무보증고정금리회사채의총발행액은 12.13조원이었으며, 지난 2016년 4분기대비 5.09조원증가하였다. 이번 1분기는회사채발행량은지난 4분기대비크게증가한모습을보였으며상환액은 9.72조원으로 4분기대비 0.28조원감소하였고, 순발행액은 2.41조원으로집계되었다. 2017년 1분기 AAA~AA-급우량발행사의발행량은우량등급의발행물량은 9.20조원으로지난 4분기대비 4.38조원증가하였으며, 이외비우량등급의발행물량은 2.93조원으로 4분기대비 0.71조원증가하였다. 2017년 1분기 AAA급 ~AA급발행비중은 75.8% 로지난 4분기대비 7.4%(P) 증가하였다. [ 분기별발행액및상환액 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 발행액및상환액은평가종목을대상으로함 신용등급별발행액 신용등급별발행액을살펴보면 AA+ 급의비중이가장높았으며총발행량은지난 2016년 4분기에비하여크게증가하였다. AAA급은 1.88조원발행되었으며전분기대비 0.98조원증가하였다. AA+ 급은 2.95조원발행되었으며전분기대비 2.39조원증가하였다. AA급은 2.48조원발행되었으며전분기대비 1.74조원증가하였으며, AA-급은 1.87조원발행되었으며전분기대비 0.16조원증가하였다. A+ 급발행은 1.18조원으로지난분기대비 0.53조원증가하였고, A급발행은 0.91조원으로지난분기대비 0.42조원증가, A-급발행은 0.61조원으로지난분기대비 0.07조원이증가하였다. 그밖에 BBB+~BBB-급은 0.19조원발행되며지난분기대비 0.34조원감소하였다. 23
[ 분기별등급별발행액 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 발행액은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 기간별발행액 2017년 1분기에는 5년이상장기물구간발행비중이가장높았으며그다음으로는 3년구간의발행물량이높은비중을나타냈다. 가장발행이활발했던 5년물이상은 6.9조원발행되었으며지난분기대비로는 3.38조원증가하였다. 3년물은 4.58조원발행되어지난분기대비 1.78조원증가하였다. 그밖에 2년물은 1조원발행되었으며지난분기대비발행액이 0.28조원감소하였고 1년이하만기회사채는 0.3조원발행되었다. [ 분기별기간별발행액 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 발행액은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 24
유통시장동향 [ 회사채총거래량변화추이 ] 신용등급별거래량 등급별거래비중 1분기무보증회사채총거래량은 33.25조원으로전분기대비 7조 4천억증가하였으며 AAA~A급의거래량은늘어난반면 BBB급이하거래량은줄어들었다. AAA등급의거래량은 11.01조원으로지난분기대비 2.47조원증가하였고 AA급거래량은 16.47조원으로지난분기대비 3.26조원증가하였다. A급거래량은 5.02조원거래되었으며지난분기대비 1.91조원증가하였으며, BBB급거래량은 0.46조원으로지난분기대비 0.18조원감소하였다. BB급이하거래량은 0.23조원으로전분기대비 0.06조원감소하였다. 총거래량대비등급별거래비중을살펴보면 AA급거래비중이 49.6% 로가장큰비중을차지하였으며지난분기대비 1.6%(P) 감소하였다. AAA급거래비중은 33.3% 로전분기대비동일하였다. 다음으로 A급은 15.1% 를차지하였고지난분기대비 3.1%(P) 증가하였다. [ 신용등급별거래비중분기추이 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 거래량은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 25
잔존만기별거래량 잔존만기별거래비중 잔존만기별거래량을살펴보면 1년이하단기물거래량이 11.77조원으로가장많이거래되었으며, 지난분기대비 1.05조원증가하였다. 다음으로 1년초과 2년이하만기의거래량은 8.55조원으로지난분기대비 3.50조원증가하였다. 3녀녀초과만기의거래량은 7.72조원으로지난분기대비 1.77조원증가하였다. 마지막으로 2년초과 3년이하만기의거래량은 5.21조원으로지난분기대비 1.08조원증가하였다. 2017년 1분기총거래량중 1년이하단기물비중이 35.4% 로가장큰비중을차지하였고, 지난분기대비 6.1%(P) 감소하였다. 다음으로 1년초과 2년이하만기의거래량비중은 25.7% 로지난분기대비 6.2%(P) 증가하였다. 3년초과만기의거래량비중은 23.2% 로지난분기대비 0.2%(P) 증가하였다. 마지막으로 2년초과 3년이하만기의거래량비중은 15.7% 로지난분기대비 0.3%(P) 감소하였다. [ 잔존만기별거래비중분기추이 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 거래량은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 26
조민영선임연구원 (02)398-3916 mycho@nicepni.com 김가영선임연구원 (02)398-3953 gayoung@nicepni.com 국공채 : 2017 년 1 분기 미국통화정책이벤트에연동된모습 시장동향 1분기시장동향 2017년 1분기채권시장은 FOMC 이전에는미국금리인상에대한불확실성이지속되며보합권내혼조세를보였으며, 미국금리인상이결정된이후에는불확실성이해소되며금리는하락하는등미국의통화정책이벤트에크게영향받는모습이었다. 분기초시장방향성을결정할만한재료가부재한가운데, 미국정책불확실성과외국인의국채선물매수등으로채권금리는하락하였다. FOMC의사록의 3 월기준금리이상신호가강하지않았던영향으로강세흐름이지속되었지만, 연준위원들의매파적인발언으로금리는급등하였다. 분기후반에도 FOMC를앞둔경계감은지속되었으며, 미국의 3월기준금리인상이결정된이후에는불확실성이해소되며금리는하락하며커브는플래트닝되었다. 이후장기물수급부담으로장기물금리는상승한반면, 외국인매수세유입으로단기물금리는하락하는등장단기구간혼조세를보였다. 우호적인수급여건과미국정책불확실성지속 달러약세와국고채 20 년물입 찰호조등으로금리하락 1월채권시장은시장방향성을결정할만한재료가부재한가운데, 우호적인수급여건과미국정책불확실성등으로전반적인강세흐름을보였다. 국제유가하락에따른글로벌금리하락, 외국인의국채선물매수등으로강세를지속했으나, 외국인의국채선물대량매도와미국경제지표호조, 옐런의장의매파적인발언등으로약세전환하였다. 월후반달러약세와국고채 20년물입찰호조등으로금리는하락하였다. FOMC 의사록 3월기준금리인상신호약해강세흐름연준위원들매파적인발언 FOMC 기준금리인상가시화금리급등 2월채권시장은미국통화정책이벤트에연동되며변동성이큰모습이었다. 국고채 3년과 30년물입찰호조와유럽발정치불확실성으로안전자산선호심리강화되며강세를보였으나, 트럼프의세제안발표계획과시카고연방준비은행총재의금리인상지지발언등으로금리상승전환하였다. 이후 FOMC의사록의 3월기준금리인상신호가강하지않았던영향으로강세를보였지만, 연준위원들의매파적인발언으로금리급등하며커브는스티프닝되었다. 미국기준금리인상결정불확실성해소금리하락 국고채장기물입찰부진장기물금리상승 3월채권시장은미국금리인상결정에불확실성이해소되며박스권에서등락하는모습을보였다. FOMC를앞둔경계감이지속되며보합권내혼조세를보였으며, 미국의 3월기준금리인상결정으로불확실성이해소되며채권금리는급락하였다. 이후국고채 10년물과 50년물입찰부진으로장기물금리는상승한반면, 외국인의매수세유입으로단기물금리는하락하는등장단기구간혼조세를보였다. 27
수익률동향 국공채수익률변동 2017 년 3 월 30 일기준 2016 년 12 월 31 일대비국고채수익률은 3 년 1.7bp 상승, 5 년 4.5bp 상승, 10 년 9.3bp 상승, 20 년 16.3bp 상승, 30 년 16.0bp 상승하였다. 2017 년 3 월 30 일기준 2016 년 12 월 31 일대비공사채수익률은 3 년 2.1bp 하락, 5 년 4.0bp 상승, 10 년은 8.6bp 상승, 20 년 15.8bp 상승, 30 년 14.1bp 상승하였다. 2017 년 3 월 31 일기준국고 3 년 - 공사 AAA 3 년 스프레드는 15.9bp 로지난분기대비 3.8bp 축소되었다. < 표 1> 2017 년 1 분기수익률변동 수익률 (%) 국고 공사 AAA 3Y 5Y 10Y 20Y 3Y 5Y 10Y 20Y 2017-03-30 1.657 1.852 2.185 2.325 1.816 2.053 2.271 2.431 2016-12-31 1.640 1.807 2.092 2.162 1.837 2.013 2.185 2.273 변동폭 (bp) 1.7 4.5 9.3 16.3-2.1 4.0 8.6 15.8 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 1> 2017 년 1 분기국고대비공사채 AAA 수익률변동 < 그림 2> 기간별국고채수익률 < 그림 3> 국고채장단기스프레드 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 4> 최근 1 년간국고채수익률추이 < 그림 5> 최근 1 년간공사채수익률추이 28
발행시장동향 자료 : NICE 피앤아이 국고채 2017 년 1 분기국고채발행금액은 24.531 조원으로 2016 년 4 분기 18.667 조원보다 5.864 조원증가하였다. 만기별로는 3 년물 5.481 조원, 5 년물 6.573 조원, 10 년물 6.176 조원, 20 년물 2.816 조원, 30 년물 3.485 조원이발행되었다. (* 비경쟁입찰금액포함한금액 ) 2017 년 3 월 30 기준국고채발행잔액은 532.960 조원으로 2016 년 12 월 31 일 516.908 조원보다 16.052 조원증가하였다. < 그림 6> 1 분기국고채발행추이 < 그림 7> 만기별국고채발행금액 자료 : NICE 피앤아이 통안채 2017 년 1 분기총발행금액은 43.760 조원으로 2016 년 4 분기 27.830 조원보다 15.930 조원증가하였다. 만기별로는 91 일물 12.930 조원, 182 일물 3.990 조원, 1 년물 7.630 조원, 2 년물 19.210 조원이발행되었다. 2017 년 3 월 30 기준통안증권발행잔액은 174.860 조원으로 2016 년 12 월 31 일 168.390 조원보다 6.470 조원증가하였다. < 그림 8> 1 분기통안채발행추이 < 그림 9> 만기별통안채발행금액 자료 : NICE 피앤아이 29
공사채 2017 년 1 분기공사채총발행금액은 8.020 조원으로 2016 년 4 분기의 8.481 조원보다 461 조원감소한모습을보였다. 월별로는 1 월 2.200 조원, 2 월 3.040 조원, 3 월 2.780 조원이각각발행되었다. 기업별공사채발행현황을살펴보면농협중앙회가 1.640 조원으로공사채발행 물량중 22.47% 를차지하였고, 한국전력공사가 1.060 조원으로 14.52%, 한국수자원공사가 1.010 조원으로 13.84% 를차지했다. < 표 2> 2017 년 1 분기공사채발행내역 ( 단위 : 억원 ) 총발행액 80,200 강원도개발공사 2,700 농협중앙회 16,400 부산교통공사 300 부산도시공사 1,000 수협중앙회 600 예금보험공사 4,400 인천국제공항공사 1,000 인천도시공사 5,000 중진공 5,200 지역난방공사 2,000 평택도시공사 300 한국도로공사 4,700 한국수자원공사 10,100 한국장학재단 1,700 한국전력공사 10,600 한국철도공사 7,900 한국철도시설공단 4,900 한국토지주택공사 1,400 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 10> 1 분기공사채발행추이 < 그림 11> 1 분기발행자별발행금액 ( 상위 10) 자료 : NICE 피앤아이 30
박종범연구원 (02)398-3919 jbpark@nicepni.com 단기상품 : 2017 년 1 분기단기시장동향 주요단기금리지표 주요단기시장지표 유형금리 (%) 16.4 분기대비 유형액수 ( 조원 ) 16.4 분기대비 CD(AAA3 개월 ) 1.45-0.07 지준 1.37 4.48 CP(A1 3 개월 ) 1.52-0.18 적수 -51.86-16.49 CALL (1 일 ) 1.24 0.02 MMF 잔고 125.48 25.03 통안채 (3 개월 ) 1.32 0.00 주 : CD, CP 금리는당사기준금리자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ), 한국은행, 본드웹프라임 지준, 적수변화추이 20,000 ( 십억 ) 지준 ( 당일 ) 지준 ( 누적 ) 0-20,000-40,000-60,000 17/03/01 17/03/08 17/03/15 17/03/22 17/03/29 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ), 본드웹프라임 주요단기금리및 MMF 잔고 단기금리및 MMF 잔고주요금리는콜금리 1.24%, CD 3 개월 1.45%, CP 3 개월 1.52%, 은행채 3 개월 1.417%, 통안채 3 개월 1.32% 를기록하였고, MMF 잔고는 125.48 조원으로집계되었음. 5.00 4.00 3.00 (%) MMF 잔고 CP 3개월 CD 3개월 콜금리 통안채 3개월 은행채 3개월 ( 십억 ) 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 2.00 MMF 잔고 20,000 1.00 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 0 주 : CD, CP, 전자단기사채금리는당사기준금리자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ), 본드웹프라임 31
CD 거래동향 CD 거래동향 2017년 1분기 CD 3개월물은 1.45% 수준으로 2016년 4분기에기록한 1.52% 에비하면 7bp가량내려간수준에거래가되었다. MMF잔고가크게늘어나는등유동자금이 MMF시장에몰려들면서금리강세가이어진것으로보인다. 전체발행액은 2017년 1분기전체 3조 500억원을기록하였고, 산업은행의독주가이어졌다. 전체적으로보아도산업은행은전체발행량의 50% 이상을차지하였고, 특히 3월미국의금리인상의여파로금리가본격적으로상승하기이전에 CD발행을통한자금조달을하려는수요또한이어진것으로보인다. 2017 년 1 분기 CD 발행현황 2017.1 월 2017.2 월 2017.3 월 합계 전체 13100 13800 3600 30500 산업 6000 10000 100 16100 기업 - - - - AAA 7100 3800 3500 14400 국민 - 100 100 200 신한 - - 1600 1600 농협 - - 1000 1000 수협 2000 600-2600 외환 - - - - 하나 - - - - 우리 3000 1000-4000 SC 2000 1500 800 4300 AA+ - - - - 경남 - - - - 전북 - - - - 광주 - - - - 제주 - - - - 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) [ 단위 :1 억원기준 ] CD 장단기 Spread 평가금리 3 개월 1.45%, 9 개월 1.58% 기록함. CD 장단기 Spread (AAA 기준 ) 6.00 4.00 (%) Spread (BP) CD 3개월 CD 9개월 150 100 2.00 50 0.00 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 0 32
CP, 전자단기사채장단기 Spread (A1 기준 ) CP, 전자단기사채장단기 Spread 평가금리 3 개월 1.52%, 9 개월 1.63% 을기록함. 5.00 4.00 3.00 (%) Spread CP 3 개월 CP 9 개월 (BP) 120 100 80 60 2.00 40 1.00 20 0.00 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 0 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) CP 및전자단기사채거래동향 2017년 1분기단기자금시장은전체발행액이 27조 510억원을기록했다. 이를기초자산별로구분하자면일반 CP및 STB가 15조 586억이발행되었고, 공사가 2 조794억, 유동화관련 CP및전단채가 6조 1110억이발행되었다. 여전사는 3조 8020억이발행되었다. 월별로보자면 1월이총 9조 5056억으로가장많고 2월이 8조 8004억, 3월이 2월대비소폭증가한 8조 7446억을기록했는데, 2월은설연휴와같은이벤트가없었음에도발행이소폭적었음을알수있다. 월별 CP 및전자단기사채발행액통계 [ 단위 :10 억원 ] 17.1 월 17.2 월 17.3 월합계 [ 전체 CP,STB 발행액 ] 일반 51584 47085 51916 150586 공사 7114 7489 6190 20794 유동화 23218 20043 17848 61110 여전사 13140 13387 11492 38020 합계 95056 88004 87446 270510 [A1 등급발행액 ] 일반 44731 40551 45808 131090 공사 7114 7489 6190 20794 유동화 19371 16266 14986 50623 여전사 12784 13175 11195 37154 합계 84000 77481 78179 239661 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 33
각유형별 CP 및전자단기사채발행액추이 1 전체발행, 상환및잔액추이 ( 조원 ) 400 발행액상환액잔액 300 200 100 0-100 2016 년 2 분기 2016 년 3 분기 2016 년 4 분기 2017 년 1 분기 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 유형별발행액추이 20,000 ( 억원 공사 카드캐피탈 15,000 10,000 5,000 0 2016 년 2 분기 2016 년 3 분기 2016 년 4 분기 2017 년 1 분기 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) ABCP (ABSTB) 발행추이 800,000 600,000 ( 억원 ) A1 A2+ 이하전체 ABCP 400,000 200,000 0 2016 년 2 분기 2016 년 3 분기 2016 년 4 분기 2017 년 1 분기 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 34
소병욱연구원 (02)398-3969 bwso@nicepni.com ABCP : 1 분기발행액 61 조 9128 억원. 전분기대비 10.7% 감소 기초자산별발행현황 기초자산별발행액, 상환액, 잔액현황 ( 단위 : 억원 ) 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0-50,000 1 월 2 월 3 월 기업대출 기업매출 장래매출 카드 자동차할부 PF Loan 구조화상품 SOC 기타 상환액 순발행 주 ) 기간별 (1 일 ~1,095 일 ) 발행현황 ( 신규 + 차환 ) ( 자료 : NICE P&I ) 순발행 2 조 8974 억 최근저금리기조로인해투자처를찾아자금이동이활발하게이동하면서 ABCP 상품에많은자금이몰리고있다. 작년 4 분기대비 10.7% 감소로나타났지만경제상황을고려하면 ABCP 발행은순조롭게이어져온것으로해석된다. 1 분기 ABCP 시장은총 61 조 9128 억원을기록하였다. 또한총상환액도 59 조 154 억에달해 2 조 8974 억원의순발행이이루어졌다. 기초자산별발행건수 ( 비율 ) 기타, 1.6% 장래매출, 2.9% 기업대출, 7.4% 구조화상품, 38.0% PF Loan, 45.7% 주 ) 기간별발행건수 ( 자료 : NICE P&I ) 35
1 분기발행건수는총 1272 건을기록하였다. 또한특정기초자산에몰리는쏠림현상을명확하게볼수있다. PF Loan 과구조화상품이대부분차지하며, 두기초자산들이시장의양분하는모습을보이고있다. 자세하게살펴보면, PF Loan 이 593 건으로 45.7% 를차지하였고, 구조화상품이 493 건으로 38.0% 를차지하였다. ( 단위 : 억원, %) 1 분기 기업기업장래자동차 PF 구조화카드대출매출매출할부 Loan 상품 SOC 기타 발행액 상환액 순발행 12,033 2,128 4,485 2,738 46 60,438 145,229 70-232,187 200,369 31,818 1 월 32 5 16 2 1 221 180 1-467 - - 12,967 5,507 2,037 3,928 46 69,524 98,788 70 4,067 200,432 173,571 26,862 2 월 29 8 12 4 1 223 153 1 10 448 - - 12,092 1,559 1,182 1,232 46 54,715 105,178 30 3,632 186,509 216,214-29,706 3 월 35 6 9 1 1 149 160 1 11 383 - - 총 37,093 9,194 7,704 7,899 138 184,677 349,196 170 7,699 619,128 590,154 28,974 비율 6.0% 1.5% 1.2% 1.3% 0.0% 29.8% 56.4% 0.0% 1.2% 100.0% 95.3% 4.7% 주 1) 1 행 발행액, 2 행 - 발행건수주 2) 비중 발행액대비비중 등급, 기간별발행현황 등급별발행현황 ( 분기별 ) ( 단위 : 억원 ) 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0-100,000 A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3- 발행액상환액잔액 ( 자료 : NICE P&I ) 36
순발행 3 조 6183 억원 1 분기 ABCP+ABSTB 시장은순발행기조가이어져나가는모습을보였다. 발행 액은 60 조 8808 억, 상환액은 57 조 2625 억으로 3 조 6183 억원이순발행되었 다. 순발행규모를보자면 A1 는 51 조 1054 억이순발행되면서전체순발행을 이끌었다. 기간별발행현황 ( 분기별 ) ( 단위 :%) 100% 80% 60% 40% 20% 0% A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3-1d-10d 11d-30d 31d-90d 91d-180d 181d-365d 366d-545d 등급 ( 자료 : NICE P&I ) 31~90 일물강세기간별발행액은 1 일 ~10 일물은 1 조 416 억으로 1.7%, 11 일 ~30 일물은 2 1d- 10d 11d-30d 31d-90d 조 6634 억으로 4.4%, 31~90 일물은 27 조 6849 억으로 45.5%, 91~180 일 물은 12 조 9133 억으로 21.2%, 181~365 일물은 16 조 5777 억을차지하 여 27.2% 를기록했다. 전체적으로 31~90 일물이큰비중을차지하여강 세를보이며발행되었음을알수있다. 91d- 180d 181d- 365d 366d- 545d 546d- 730d 731d- 910d 911d- 1095d ( 단위 : 억원, %) 발행액상환액순발행 A1 9,651 22,510 206,241 114,265 158,387 0 0 0 0 511,054 476,908 34,146 A2+ 565 3,248 25,491 6,877 378 0 0 0 0 36,558 38,450 (1,892) A2 0 206 13,848 3,001 1,326 0 0 0 0 18,381 17,253 1,128 A2-200 670 24,628 4,720 4,890 0 0 0 0 35,108 31,028 4,080 A3+ 0 0 5,317 0 656 0 0 0 0 5,973 5,900 73 A3 0 0 1,074 270 140 0 0 0 0 1,484 2,463 (979) A3-0 0 250 0 0 0 0 0 0 250 623 (373) 총 10,416 26,634 276,849 129,133 165,777 - - - - 608,808 572,625 36,183 비중 1.7% 4.4% 45.5% 21.2% 27.2% - - - - 100% - - 주 ) 발행기간별발행건수 (SPC 중복가능 ) 37
신규발행현황 (ABSTB 포함 ) 기초자산 등급 SPC 명 발행일 만기일 발행액 ( 억 ) 거래금리 (%) 시공사 자산보유자 자산관리자 주관사 수탁사 매입보장 신용보강 구조화 A1 챔플린제이차 2017-03-24 2017-09-21 2900 동부증권 동부증권 특정금전신탁운용대상인정기예금예치은행의신용도 // 중국공상은행과의통화스왑계약 // 구조화 A1 슈팅밸류제일차 2017-03-24 2017-06-30 615 HMC 투자증권 HMC 투자증권 교보증권 한투라티에라피에프브이의대출채무에대한현대건설의연대보증 // 구조화 A1 포토벨로제삼차 2017-03-24 2017-04-24 557 KEB 하나은행 KEB 하나은행 롯데쇼핑 기초자산인대출채권및사모 ABS 에대한롯데쇼핑의매입확약 // 구조화 A1 듀오스동탄 2017-03-29 2017-09-29 2431.5 유진증권 유진증권 유동화자산인정기예금예치은행의신용도 // 중국공상은행과의통화스왑계약 // 구조화 A1 케이비에이치제삼차 2017-03-29 2017-05-29 500 국민은행 국민은행 국민은행 국민은행의기업어음매입약정및신용공여 // 국민은행의유동성공여약정 // 국민은행의이자율스왑계약 // 구조화 A1 에스스마트제사차 2017-03-29 2017-06-29 300 신한은행 신한은행 신한은행 기업어음증권매입보장약정을체결하는신한은행의신용도수준으로통제 // PF A2- 엠제이서울제일차 2017-03-27 2017-06-27 1600 메리츠종금증권 메리츠종금증권 메리츠종금증권 기초자산에대한두산중공업의채무인수 // 서울특별시성동구성수동일원공동주택신축분양사업 // PF A2+ 제이에스하남 2017-03-28 2017-04-28 200 대림산업 유진증권 유진증권 메리츠종금증권 유진투자증권의대출채권매입확약 // 자금보충의무및사모사채인수확약으로통제 // 경기도하남시지식산업센터신축사업 // PF A2- 더블루동삭제일차 2017-03-29 2017-06-29 132 GS 건설 IBK 투자증권 IBK 투자증권 NH 투자증권 정동종합토건의대출채무에대한지에스건설의연대보증 // 경기도평택시동삭 2 지구일원공동주택신축사업 // 주 ) ABCP 신규발행물은 SPC 명에빨간색, ABSTB 신규발행은파랑색으로구분표시함. 38
NICE Fixed Income Review 2017-03-31 김규동연구원 (02)398-3903 sdp@nicepni.com 구조화채권 : 발행정보, 조기상환, 만기정보 주간공모발행종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla KR310211G732 KR310212G730 산금 17 변이 0100-0327-1M 2017-03-27 2018-03-27 1 개월 1.44% 500 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 산금 17 변이 0100-0329-1 2017-03-29 2018-03-29 3 개월 1.50% 4,000 CD91 + 3bp 17/03/24( 금 ) ~ '17/03/30( 목 ) 기간동안공모구조화채권은총 2 건 (4,500 억원 ) 이발행되었습니다. Plain Vanilla 2 건 (4,500 억원 ) 이발행되었습니다. 조기상환종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) 주간만기종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla KR380804G630 한국수출입금융 ( 변 ) 1603파-이표-1 2016-03-25 2017-03-25 3개월 1.63% 800 CD + 0bp KR6665317634 유안타MY(DLB)124 2016-03-25 2017-03-24 12개월 2.30% 100 2.3%*(n+1)/365 (n : 0% <= CD <= 5%) KR6665328698 유안타 MY(DLB)142 2016-09-23 2017-03-24 12 개월 1.75% 100 1.75% X n/n ( n : 0.00% CD 4.50%, n+1/365) 2016 년 7 월이후구조별발행내역 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) 신종자본증권 Single Range Accrual Spread Range Accrual KR310502G734 KR310504G6B5 KR67753106A3 KR6709396677 KR65853B6733 KR6000011736 KR65563FG727 KR6000011728 KR60000116C4 KR60000126C3 KR65053576A8 KR65553976A5 KR6529365696 KR6559344694 KR65553A3684 KR6705358671 기업은행조건부 ( 상 )1703 이 ( 신종 ) 영구 B-10 2017-03-10 9999-12-31 3 개월 3.36% 1,500 1Y~5Y: 3.36%, 6Y~: 매 5 년마다 KTB5Y +138bp 기업은행조건부 ( 상 )1611 이 ( 신종 ) 영구 B-04 2016-11-04 9999-12-31 3 개월 2.88% 500 1Y~5Y: 2.88%, 6Y~: 매 5 년마다 KTB5Y +138bp KB STAR(DLB)45 2016-10-13 2036-10-13 12 개월 3.93% 42mm USD 3.93% x n/n (n : USD CMS 10Y 5.5%), USD 발행 하나금융투자 (DLB)561 2016-07-28 2036-07-28 12 개월 3.70% 40mm USD 3.70% n/n (n : USD LIBOR 3M 5.5%), 20YNC1Y1Y KB 증권 (DLB)20 2017-03-10 2032-03-10 12 개월 3.92% 300 3.92% n/n (n: 0.00% KRW CMS 10Y - KTB 3M & CD 5.5%) 신한은행 21-03- 이 -15-A 2017-03-15 2032-03-15 12 개월 3.73% 1,000 3.73% * n/n (n: KRW 10Y CMS - USD 1Y CMS -0.5% & KRW 10Y CMS - KRW 5Y CMS 0%) NH 투자증권 (DLB)0653 2017-02-27 2032-02-27 12 개월 4.00% 300 4.00% n/n (n: 0% (KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y), 0% USD CMS 10Y 5.5%), 30/360 Unadjusted, 15yNC1y1y 신한은행 21-02- 단 15-A 2017-02-14 2032-02-16 6 개월 4.00% 1,000 1Y~2Y : 4%*n/N, 3Y~15Y : Max(0%, KTB 5Y + 0.4%)*n/N(n : 0% KRW CMT 10Y - KRW CMT 5Y & KRW CMT 10Y 5.5% & USD CMS 10Y 5.5%), 30/360, Unadjusted, 15NC1.5Y1Y 신한은행 20-12 이 15A 2016-12-08 2031-12-08 12 개월 3.83% 800 3.83% * n/nn: CD91 5.50% & KRW 10Y CMS - KRW 5Y CMS 0.00% 30/360, unadjusted 신한은행 20-12 이 15B 2016-12-08 2031-12-08 12 개월 3.83% 600 3.83% * n/nn: CD91 5.50% & KRW 10Y CMS - KRW 5Y CMS 0.00% 30/360, unadjusted 신한투자 (DLB)274 2016-10-11 2036-10-14 12 개월 3.95% 42mm USD 3.95%*n/N (n : 0% USD CMS 30Y - USD CMS 2Y & USD CMS 10Y 5.5%), USD 발행 NH 투자증권 (DLB)0592 2016-10-12 2031-10-13 3 개월 4.10% 42mm USD 4.1%*n/N (n : 0% USD CMS 10Y - USD CMS 2Y & 0% USD LIBOR 3M 5.5%), CLN 국민은행, USD 발행 미래에셋대우 (DLB)439 2016-09-05 2031-09-05 3 개월 3.04% 50 3.04% n/365 (n : 0% KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y, 0% CD91 5.5%) NH 투자증권 (DLB)0566 2016-09-06 2031-09-08 3 개월 3.10% 300 3.10% * n/n, (n: KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y 0.00%, 0.00% CD 6.00%) NH 투자증권 (DLB)0547 2016-08-11 2031-08-11 3 개월 3.10% 500 3.10% n/365 (n: 0% (KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y), 0% CD91 6.0%)Act/365(Fixed) Unadjusted, 15yNC1y3m 하나금융투자 (DLB)559 2016-07-15 2036-07-15 12 개월 4.13% 40mm USD 4.13%*n/N ( n : US CMS 10Y - US CMS 2Y 0%, 0% US CMS 10Y 5.5% ) 30/360, Unadjusted, USD 발행 신한투자 (DLB)250 2016-07-14 2036-07-14 12개월 4.13% 40mm USD KR6505376675 4.13%*n/N ( n: USD CMS 10Y - USD CMS 2Y 0.00%, USD CMS 10Y 5.5%) 39
NICE Fixed Income Review 2017-03-31 Spread Note 한국수출입금융 ( 구조 )1703다-이표-15( 콜 ) 2017-03-22 2032-03-22 12개월 4.07% 1,000 KR380801G735 1Y : 4.07%,2Y~15Y : 3.15*AVG(EUR CMS 30Y - EUR CMS 5Y), Cap 4.1%, Floor 0% 한국수출입금융 ( 구조 )1703라-이표-15( 콜 ) 2017-03-22 2032-03-22 12개월 4.02% 1,000 KR380802G733 1Y : 4.02%,2Y~15Y : 3.3*AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 5Y), Cap 4.1%, Floor 0% KR6000013724 KR310501G728 신한은행 21-02- 이 -15-B 2017-02-17 2032-02-17 12 개월 3.75% 500 기업은행 ( 구조 )1702 이 15A-21 2017-02-21 2032-02-21 12 개월 3.80% 1,000 신한은행21-02-이-15-A 2017-02-16 2032-02-16 12개월 3.75% 500 KR6000012726 Y1: 3.75%, Y2-Y15: 3.75 x (Average USD 30Y CMS- Average USD 2Y CMS)]] x n/n, Cap:4%, Floor:0%, (n: KRW 10Y CMS - USD 10Y CMS -1.5%), 30/360, Unadjusted KR351601J688 1Y: 3.75%, 2Y~15Y: 3.75 x (Average USD 30Y CMS- Average USD 2Y CMS)]] x n/n, Cap:4%, Floor:0%, (n: KRW 10Y CMS - USD 10Y CMS -1.5%) 1Y : 3.8%, 2Y~15Y : 3.3 (Avg USD 30Y CMS - Avg USD 2Y CMS), Cap:4%, Floor:0% 중소기업진흥채권 551 2016-08-19 2031-08-19 12 개월 3.00% 900 1Y~2Y: 3.0%, 3Y~15Y: Max[0%, Min{3%, 0.7% + 15 Avg.(CD91 - CMT3M)}], 15YNS1Y1Y, Switch 조건 : Max{0%, Min(1,7%, Switch Rate + 0.15%)}, Switch Rate: 행사시점 3 영업일전발행사잔존만기민평금리 신한은행20-08 단 15-A 2016-08-24 2031-08-24 12개월 2.75% 600 KR6000013682 1Y : 2.75%, 2Y~15Y: 2.85 (Avg.EUR CMS 30Y - Avg.EUR CMS 5Y), Cap: 3.0%, Floor 0.0% Plain Vanilla KR6000017675 신한은행20-07단15A 2016-07-27 2031-07-27 12개월 2.71% 400 1Y : 2.71%, 2Y~15Y : 2.85*AVG(EUR CMS 30Y-EUR CMS 5Y), Cap 3%, Floor 0%, 단리채, 15YNC1Y1Y KR310211G732 산금17변이0100-0327-1M 2017-03-27 2018-03-27 1개월 1.44% 500 민평3사 AAA CD 1M + 9bp KR310212G730 산금17변이0100-0329-1 2017-03-29 2018-03-29 3개월 1.50% 4,000 CD91 + 3bp KR310207G730 산금17변이0100-0317-2 2017-03-17 2018-03-17 3개월 1.51% 1,000 CD91 + 3bp KR6029781731 삼성카드2266 2017-03-17 2018-03-16 3개월 1.69% 600 CD91 + 20bp KR6029887736 현대캐피탈1680 2017-03-17 2022-03-17 3개월 2.32% 500 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 KR310208G738 산금17변이0100-0322-1M 2017-03-22 2018-03-22 1개월 1.46% 3,000 민평3사 AAA CD 1M + 11bp KR6023786736 신한캐피탈335-1USD 2017-03-23 2019-03-22 3개월 2.44% 20mm USD 3개월 Libor(USD) + 128bp, USD발행 KR6023787734 신한캐피탈335-2USD 2017-03-23 2020-03-23 3개월 2.54% 20mm USD 3개월 Libor(USD) + 138bp, USD발행 KR6029784735 삼성카드2269 2017-03-23 2022-06-20 3개월 2.12% 300 CD91 + 64bp KR6032715734 신한카드1921-2 2017-03-14 2022-06-20 3개월 2.06% 550 CD + 57bp KR310205G734 산금17변이0100-0315-1 2017-03-15 2018-03-15 3개월 1.51% 3,000 CD + 2bp KR354409G739 주택금융공사MBS2017-6(1-1) 2017-03-15 2052-03-25 1개월 3.00% 2,018 유동화자산의가중평균금리 - 45bp KR6029885730 현대캐피탈1679-1 2017-03-15 2022-03-15 3개월 2.42% 400 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +0bp KR6029886738 현대캐피탈1679-2 2017-03-15 2022-06-20 3개월 2.44% 100 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +2bp KR310202G731 산금17변이0100-0303-1 2017-03-03 2018-03-03 3개월 1.51% 5,000 CD91 + 2bp KR6000111734 스탠다드차타드은행17-03-이 ( 변 )01-06 2017-03-06 2018-03-06 3개월 1.59% 1,400 CD91 + 10bp KR6029881739 현대캐피탈1678-1 2017-03-06 2020-03-06 3개월 1.98% 200 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3년민평평균 +0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted KR6029882737 현대캐피탈1678-2 2017-03-06 2021-03-05 3개월 2.16% 100 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 4년민평평균 +0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted KR6029883735 현대캐피탈1678-3 2017-03-06 2022-03-04 3개월 2.34% 300 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted KR6029884733 현대캐피탈1678-4 2017-03-06 2022-06-20 3개월 2.36% 400 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +2bp, Act/365(Fixed) Unadjusted KR350901G739 한국수자원공사227 2017-03-09 2022-06-09 3개월 1.73% 300 CD91 + 24bp KR6140178726 케이비국민카드176-3 2017-02-27 2022-06-21 3개월 2.05% 300 CD91 + 0.56% KR602988C723 KR310215G725 KR602988F726 KR602988G724 KR310210G726 현대캐피탈1673-3 2017-02-17 2020-02-17 3개월 1.89% 700 CD + 40bp 산금17변이0100-0220-1 2017-02-20 2018-02-20 3개월 1.50% 2,000 CD + 1bp 현대캐피탈1674-3 2017-02-22 2022-02-22 3개월 2.32% 200 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +0bp 현대캐피탈1674-4 2017-02-22 2022-06-20 3개월 2.34% 350 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +2bp 산금17변이0100-0210-1 2017-02-10 2018-02-10 3개월 1.51% 3,000 CD91 + 2bp 40
NICE Fixed Income Review 2017-03-31 KR310212G722 산금17변이0100-0214-1 2017-02-14 2018-02-14 3개월 1.51% 1,700 CD91 + 2bp KR6029889724 현대캐피탈1672-3 2017-02-14 2022-06-20 3개월 2.30% 300 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 + 2bp, Act/365(Fixed) Unadjusted KR310214G728 산금17변이0100-0216-1 2017-02-16 2018-02-16 3개월 1.51% 2,000 CD91 + 2bp KR310207G722 산금17변이0100-0203-1 2017-02-03 2018-02-03 3개월 1.52% 2,500 CD91 + 3bp KR310208G720 산금17변이0100-0206-1 2017-02-06 2018-02-06 3개월 1.51% 2,500 CD91 + 2bp KR6065905723 현대카드677-1 2017-02-06 2018-02-06 3개월 1.60% 700 CD91 + 11bp KR310209G728 산금17변이0100-0209-2 2017-02-09 2018-02-09 3개월 1.51% 1,300 CD91 + 2bp KR6029884725 현대캐피탈1670-2 2017-02-07 2022-02-07 3개월 2.29% 400 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +0bp KR6029885722 현대캐피탈1670-3 2017-02-07 2022-06-20 3개월 2.31% 300 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +2bp KR6029886720 현대캐피탈1671 2017-02-09 2022-02-09 3개월 2.26% 400 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 + 0bp KR310206G724 산금17변이0100-0202-1 2017-02-02 2018-02-02 3개월 1.52% 700 CD + 3bp KR6029881721 현대캐피탈1669-1 2017-02-02 2020-02-03 3개월 1.96% 100 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3년민평평균 +0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted KR6029882729 현대캐피탈1669-2 2017-02-02 2021-02-02 3개월 2.15% 100 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 4년민평평균 + 0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted KR310214G710 산금17변이0100-0119-1 2017-01-19 2018-01-19 3개월 1.51% 500 CD91 + 2bp KR310212G714 산금17변이0100-0117-2 2017-01-17 2018-01-17 3 개월 1.50% 500 CD91 + 1bp KR6029886712 현대캐피탈1666-1 2017-01-10 2021-01-08 3개월 2.15% 400 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 4년민평평균 + 0bp KR6029887710 현대캐피탈1666-2 2017-01-10 2022-01-10 3개월 2.30% 400 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 - 1bp KR6140173719 케이비국민카드172-1 2017-01-10 2021-12-21 3개월 2.05% 50 CD91 + 56bp KR6140174717 케이비국민카드172-2 2017-01-10 2022-06-20 3개월 2.06% 500 CD91 + 57bp KR310209G710 산금17변이0100-0112-1 2017-01-12 2018-01-12 3개월 1.49% 500 CD91 + 0bp KR310204G711 산금17변이0100-0102-1 2017-01-02 2018-01-02 3개월 1.57% 3,000 CD + 5bp KR310205G718 산금17변이0100-0103-1 2017-01-03 2018-01-03 3개월 1.55% 2,000 CD + 3bp KR310206G716 산금17변이0100-0104-1 2017-01-04 2018-01-04 3개월 1.53% 1,300 CD + 1bp KR310211G6C7 산금16변이0100-1223-2 2016-12-23 2017-12-23 3개월 1.60% 700 CD91 + 6bp KR60298866C5 현대캐피탈1663 2016-12-28 2021-12-21 3개월 2.14% 200 CD91 + 60bp KR310209G6C1 산금16변이0100-1221-1 2016-12-21 2017-12-21 3개월 1.60% 3,000 CD + 6bp KR310208G6C2 산금16변이0009-1209-1 2016-12-09 2017-09-09 3개월 1.64% 1,000 CD91 + 10bp KR60237846C1 신한캐피탈325USD 2016-12-12 2018-12-12 3개월 2.15% 50mm USD USD LIBOR 3M + 1.2% KR61401736C2 KR60063516C9 KR310207G6C3 KR61401716C4 KR310206G6C4 KR310205G6C5 KR310204G6C6 케이비국민카드170-2 2016-12-08 2022-06-20 3개월 2.23% 300 CD91 + 69bp, Act/365(Fixed) 전북은행20-12이01갑-08( 변 ) 2016-12-08 2017-12-08 3개월 1.76% 600 CD + 22bp 산금16변이0009-1208-1 2016-12-08 2017-09-08 3개월 1.64% 2,400 CD+10bp 케이비국민카드169 2016-12-06 2021-12-21 3개월 2.25% 160 CD91 + 71bp, Act/365(Fixed) 산금16변이0009-1205-1 2016-12-05 2017-09-05 3개월 1.65% 3,400 CD91 + 11bp 산금16변이0100-1202-2 2016-12-02 2017-12-02 3개월 1.70% 3,000 CD91 + 17bp 산금16변이0100-1201-1 2016-12-01 2017-12-01 3개월 1.70% 1,300 CD + 18bp 41
NICE Fixed Income Review 2017-03-31 KR351602G6B0 KR310213G6B7 KR381001G6B4 KR356001G6B6 KR310210G6B0 KR310211G6B9 KR310206G6B6 KR61401716B6 KR380801G6B8 KR380811G6A8 KR310218G6A4 KR310216G6A6 KR60296926A3 KR60296916A4 KR310211G6A1 KR380803G6A8 KR310212G6A0 KR380805G6A6 KR380807G6A4 KR60297826A4 KR310206G6A8 KR310207G6A7 KR60298826A3 KR60298816A4 KR310204G6A0 KR310215G691 KR310213G696 KR310212G698 KR310210G692 KR6029781699 KR310206G690 KR310207G698 KR6065901698 KR310208G696 KR380801G693 KR6029882695 KR6029883693 중소기업진흥채권554 2016-11-24 2018-04-24 3개월 1.68% 300 CD + 25bp 산금16변이0100-1111-1 2016-11-11 2017-11-11 3개월 1.50% 2,000 CD91 + 11bp 농업금융채권 ( 은행 )2016-11이1Y-A( 변 ) 2016-11-16 2017-11-16 3개월 1.56% 2,200 CD91 + 17bp 한국장학재단16-32( 변 ) 2016-11-17 2021-11-17 3개월 1.76% 300 CD91 + 37.1bp 산금16변이0100-1104-2 2016-11-04 2017-11-04 3개월 1.49% 1,800 CD91 + 10bp 산금16변이0009-1107-1 2016-11-07 2017-08-07 3개월 1.49% 1,900 CD91+10bp 산금16변이0100-1102-1 2016-11-02 2017-11-02 3개월 1.50% 600 CD + 11bp 케이비국민카드164 2016-11-02 2021-12-21 3개월 1.97% 340 CD + 58bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1611나-이표-1 2016-11-03 2017-11-03 3개월 1.49% 1,100 CD + 10bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1610너-이표-1 2016-10-26 2017-10-26 3개월 1.51% 500 CD91 + 13bp 산금16변이0100-1026-2 2016-10-26 2017-10-26 3개월 1.51% 400 CD91 + 13bp 산금16변이0100-1025-2 2016-10-25 2017-10-25 3개월 1.51% 2,000 CD91 + 14bp 롯데캐피탈285-2 2016-10-21 2021-10-21 3개월 2.25% 300 롯데캐피탈 5Y 3사평균 롯데캐피탈285-1 2016-10-21 2019-10-21 3개월 2.05% 200 롯데캐피탈 3Y 3사평균 산금16변이0100-1017-2 2016-10-17 2017-10-17 3개월 1.46% 1,000 CD + 12bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1610라-이표-1 2016-10-17 2017-10-17 3개월 1.46% 1,300 CD + 12bp 산금16변이0100-1018-1 2016-10-18 2017-10-18 3개월 1.46% 1,100 CD + 12bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1610바-이표-1 2016-10-19 2017-10-19 3개월 1.46% 1,400 CD + 12bp 한국수출입금융 ( 변 )1610자-이표-1 2016-10-20 2017-10-20 3개월 1.46% 300 CD + 12bp 삼성카드2252 2016-10-10 2017-10-10 3개월 1.63% 500 CD + 29bp 산금16변이0100-1012-2 2016-10-12 2017-10-12 3개월 1.44% 600 CD + 10bp 산금16변이0100-1013-1 2016-10-13 2017-10-13 3개월 1.44% 700 CD + 10bp 현대캐피탈1659-2 2016-10-06 2020-10-06 3개월 1.77% 200 금융채2 무보증 AA+ 4Y + 0bp 현대캐피탈1659-1 2016-10-06 2019-10-04 3개월 1.71% 100 금융채2 무보증 AA+ 3Y + 0bp 산금16변이0100-1006-1 2016-10-06 2017-10-06 3개월 1.40% 1,000 CD + 6bp 산금16변이0100-0929-1 2016-09-29 2017-09-29 3개월 1.42% 1,100 CD91 + 8 bp 산금16변이0100-0928-1 2016-09-28 2017-09-28 3개월 1.42% 2,600 CD91 + 8bp 산금16변이0100-0927-1 2016-09-27 2017-09-27 3개월 1.42% 2,700 CD + 8bp 산금16변이0006-0920-1 2016-09-20 2017-03-20 3개월 1.34% 700 CD91 + 0bp 삼성카드2250 2016-09-22 2017-09-22 3개월 1.55% 600 CD + 21bp 산금16변이0006-0905-1 2016-09-05 2017-03-05 3개월 1.34% 3,000 CD91 + 0bp 산금16변이0100-0905-2 2016-09-05 2017-09-05 3개월 1.36% 1,000 CD91 + 2bp 현대카드665 2016-09-07 2019-12-23 3개월 1.66% 200 CD91 + 32bp 산금16변이0006-0908-1 2016-09-08 2017-03-08 3개월 1.34% 4,300 CD91 + 0bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1609라-이표-273 2016-09-08 2017-06-08 3개월 1.36% 1,000 CD91 + 2bp 현대캐피탈1656-1 2016-09-08 2020-09-08 3개월 1.63% 400 카드채 AA+ 4Y 민평 + 0bp 현대캐피탈1656-2 2016-09-08 2021-09-08 3개월 1.70% 100 카드채 AA+ 5Y 민평 + 0bp 42
NICE Fixed Income Review 2017-03-31 KR310226G680 KR310204G695 KR310218G687 KR310211G682 KR6029884683 KR6029885680 KR6029886688 KR310213G688 KR310207G680 KR380801G685 KR310205G684 KR310215G675 KR310217G671 KR6029888676 KR6029887678 KR6029886670 KR310211G674 KR380804G671 KR310208G670 KR380803G673 KR310207G672 KR6060001676 KR310205G676 KR6060002674 KR310206G674 KR310501G678 KR6029882679 KR380802G675 KR380801G677 KR310204G679 KR310203G671 산금16변이0100-0830-2 2016-08-30 2017-08-30 3개월 1.34% 600 CD91 + 0bp 산금16변이0006-0901-1 2016-09-01 2017-03-01 3개월 1.33% 1,800 CD-1bp 산금16변이0006-0818-1 2016-08-18 2017-02-18 3개월 1.32% 500 CD91-3bp 산금16변이0009-0805-2 2016-08-05 2017-05-05 3개월 1.34% 1,400 CD-2bp 현대캐피탈1653-1 2016-08-09 2019-08-09 3개월 1.53% 100 금융채2( 카드채 )AA+ 3Y + 0bp 현대캐피탈1653-2 2016-08-09 2020-08-07 3개월 1.60% 300 금융채2( 카드채 )AA+ 4Y + 0bp 현대캐피탈1653-3 2016-08-09 2021-08-09 3개월 1.67% 600 금융채2( 카드채 ) AA+ 5Y + 0bp 산금16변이0100-0811-1 2016-08-11 2017-08-11 3개월 1.34% 800 CD-2bp 산금16변이0100-0804-1 2016-08-04 2017-08-04 3개월 1.34% 600 CD-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1608나-이표-1 2016-08-02 2017-08-02 3개월 1.34% 1,600 CD91-2bp 산금16변이0100-0802-1 2016-08-02 2017-08-02 3개월 1.34% 1,700 CD91-2bp 산금16변이0100-0727-1 2016-07-27 2017-07-27 3개월 1.34% 1,300 CD-2bp 산금16변이0100-0728-1 2016-07-28 2017-07-28 3개월 1.34% 2,400 CD-2bp 현대캐피탈1649-3 2016-07-21 2019-07-19 3개월 1.55% 100 금융채2( 카드채 ) AA+ 3Y 민평 - 1bp 현대캐피탈1649-2 2016-07-21 2020-07-21 3개월 1.64% 100 금융채2( 카드채 ) AA+ 4Y 민평 + 0bp 현대캐피탈1649-1 2016-07-21 2021-07-21 3개월 1.68% 400 금융채2( 카드채 ) AA+ 5Y 민평 + 0bp 산금16변이0100-0720-1 2016-07-20 2017-07-20 3개월 1.34% 400 CD91-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607라-이표-1 2016-07-19 2017-07-19 3개월 1.34% 500 CD91-2bp 산금16변이0200-0719-1 2016-07-19 2018-07-19 3개월 1.43% 500 CD91 + 7bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607다-이표-1 2016-07-18 2017-07-18 3개월 1.34% 500 CD91-2bp 산금16변이0100-0715-1 2016-07-15 2017-07-15 3개월 1.34% 700 CD91-2bp 국민은행3607이 (03)1변-08 2016-07-08 2017-07-08 3개월 1.36% 2,000 CD91-1bp 산금16변이0100-0713-1 2016-07-13 2017-07-13 3개월 1.34% 2,000 CD91-2bp 국민은행3607이 (03)1변-13 2016-07-13 2017-07-13 3개월 1.36% 1,300 CD91 + 0bp 산금16변이0100-0714-1 2016-07-14 2017-07-14 3개월 1.34% 1,300 CD91-2bp 기업은행 ( 변 )1607이1A-14 2016-07-14 2017-07-14 3개월 1.34% 1,300 CD91-2bp 현대캐피탈1646 2016-07-07 2019-07-05 3개월 1.54% 400 금융채2( 여전채 ) AA+ 3년민평 - 2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607나-이표-1 2016-07-07 2017-07-07 3개월 1.35% 900 CD91-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607가-이표-1 2016-07-07 2017-07-07 3개월 1.35% 500 CD91-2 bp 산금16변이0100-0707-1 2016-07-07 2017-07-07 3개월 1.34% 2,000 CD91-3bp 산금16변이0100-0704-1 2016-07-04 2017-07-04 3개월 1.36% 2,000 CD91-1bp 43
이승엽대리 (02)398-3950 sylee@nicepni.com 2. 1 분기신용등급변화 발행자 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 대우건설 A A- 2017-02-09 대우조선해양 B+ B- 2017-03-24 동두천드림파워 A+ A 부정적 2017-03-08 신세계 AA+ AA 안정적 2016-12-29 한국캐피탈 A A- 안정적 2017-02-22 회사채 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 대우건설 A A- 2017-02-09 A A- 2017-02-10 대우조선해양 B+ B- 2017-03-24 B B- 2017-03-23 B B- 2017-03-24 대우조선해양 B+ B 2017-02-15 동국제강 BB BB+ 안정적 2017-01-03 동두천드림파워 A+ A 부정적 2017-03-08 A+ A 부정적 2016-12-23 신세계동대구복합환승센터 AA+ AA 안정적 2016-12-30 이랜드월드 BBB BBB- 부정적 2016-12-30 기업어음 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 대우건설 A2 A2-2017-02-09 A2 A2-2017-02-10 44
ABS 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 45
3. BIR 변동 BIR(Bond Implied Rating: 신용상태를시장에서평가한수익률, 혹은 Spread 를준거로삼은등급 ): 원리금상환가능성및발행자의채무상환능력에대한평가가해당유가증권의수익률과 Spread 에반영되어있다는가정에서출발. 시장이판단한신용상태정도를기호체계로표현, 내재등급을산출. 금주차이발생종목 LIST - 한주간발행사 BIR 과신용평가사신용등급 (AR:Agency Rating) 간차이가발생한종목 발행사 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 롯데글로벌로지스 A- 2016-12-05 A0 2017-03-29 애큐온캐피탈 ( 구케이티캐피탈 ) A0 2017-01-24 A- 2017-03-27 대우조선해양 B- 2017-03-24 CCC0 2017-03-24 상회 List 편입종목 하회 List 편입종목 BIR 선행 LIST - 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을상회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 KB 캐피탈 AA- 2017-02-15 AA0 2017-02-22 현대커머셜 AA- 2017-03-10 AA0 2017-03-10 DGB 캐피탈 A0 2017-03-13 A+ 2015-10-29 LG 유플러스 AA0 2016-06-28 AAA 2016-09-30 CJ 제일제당 AA0 2016-04-28 AA+ 2017-03-16 SKC A0 2016-06-08 A+ 2012-08-14 현대위아 AA0 2016-05-31 AA+ 2015-05-22 이마트 AA+ 2016-06-27 AAA 2017-01-25 한솔테크닉스 BBB0 2016-06-03 BBB+ 2016-06-03 현대오일뱅크 AA- 2016-06-16 AA0 2015-03-27 SK 종합화학 AA0 2016-06-21 AA+ 2014-05-23 SK 브로드밴드 AA- 2016-07-26 AA0 2016-01-21 롯데글로벌로지스 A- 2016-12-05 A0 2017-03-29 E1 AA- 2016-12-30 AA0 2016-10-21 롯데칠성음료 AA+ 2016-06-30 AAA 2016-09-26 롯데제과 AA+ 2016-06-30 AAA 2016-11-28 46
- 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을하회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 비엔케이캐피탈 AA- 2017-02-03 A+ 2015-09-02 롯데카드 AA0 2017-02-03 AA- 2017-02-22 인천도시공사 AA+ 2017-03-23 AA0 2016-08-26 경기도시공사 AAA 2016-06-17 AA+ 2014-06-03 애큐온캐피탈 ( 구케이티캐피탈 ) A0 2017-01-24 A- 2017-03-27 서울주택도시공사 AAA 2016-06-02 AA+ 2013-11-05 대구도시공사 AA+ 2017-03-28 AA0 2014-06-03 대구은행 AAA 2016-03-31 AA+ 2010-03-15 강원도개발공사 AA+ 2016-06-28 AA- 2016-12-29 경남개발공사 AA+ 2016-06-29 AA0 2014-10-30 평택도시공사 AA0 2016-06-10 A+ 2015-01-19 부산은행 AAA 2017-02-22 AA+ 2007-12-03 삼성물산 ( 구제일모직 ) AA+ 2016-06-22 AA- 2017-02-03 롯데쇼핑 AA+ 2016-06-29 AA0 2016-04-04 충청남도개발공사 AA+ 2017-03-28 AA0 2015-11-20 BNK 금융지주 AAA 2016-05-20 AA0 2017-02-10 BIR/AR Matrix 분석 2017 년초기준금주기준 자료 : 나이스 C&I * 상기의 BIR 상회, BIR 하회리스트는전체리스트중일부주요발행사만을나타낸것으로더욱자세한내용이나전체목록은 NICE Credit&Information(http://www.nicecni.com/) 의 BIR 등급분석을참고하시기바랍니다. 47
4. 채권시장분석 1) 수익률곡선분석 국고채수익률곡선 은행채 ( 산금채 ) 수익률곡선 전주 2 주전 3 주전 전주 2 주전 3 주전 2.400 2.100 1.852 2.185 2.325 2.500 2.200 2.044 2.295 1.800 1.500 1.657 1.600 1.625 1.547 1.475 1.435 1.385 1.307 1.900 1.600 1.397 1.446 1.510 1.532 1.593 1.680 1.709 1.801 1.200 3 월 9 월 1.5 년 2.5 년 5 년 20 년 1.300 3 월 6 월 9 월 1 년 1.5 년 2 년 2.5 년 3 년 5 년 10 년 카드채 (AA) 수익률곡선 무보증회사채 (AA-) 수익률곡선 전주 2 주전 3 주전 전주 2 주전 3 주전 3.400 3.900 2.900 3.073 3.400 3.536 2.502 2.900 2.400 1.900 2.123 1.959 2.003 1.573 1.639 1.710 1.769 1.807 2.400 1.900 1.605 1.648 1.708 1.799 1.815 1.924 1.964 2.115 2.483 1.400 3 월 6 월 9 월 1 년 1.5 년 2 년 2.5 년 3 년 5 년 10 년 1.400 3 월 6 월 9 월 1 년 1.5 년 2 년 2.5 년 3 년 5 년 10 년 이종채권수익률곡선 회사채신용등급별 3 년수익률비교 전주 2 주전 3 주전 전주 2 주전 3 주전 2.500 2.483 3.600 3.398 2.000 1.500 1.240 1.657 1.597 1.540 1.450 1.475 1.852 1.715 2.115 2.185 3.100 2.600 2.100 1.941 2.007 2.052 2.115 2.808 3.058 1.000 3 월 6 월 9 월 1 년 1.5 년 2 년 2.5 년 3 년 5 년 10 년 20 년 1.600 자료 : NICE 피앤아이 48
NICE Fixed Income Review 2017-03-31 2) 채권별, 등급별수익률추이 국고채수익률추이 국고5년-1년 ( 우 ) 1년 3년 5년 10년 5.000 2.000 4.500 4.000 1.500 3.500 1.000 3.000 2.500 0.500 2.000-1.500 1.000-0.500 12/03/31 12/07/29 12/11/26 13/03/26 13/07/24 13/11/21 14/03/21 14/07/19 14/11/16 15/03/16 15/07/14 15/11/11 16/03/10 16/07/08 16/11/05 17/03/05 공사채수익률추이 4.100 3.100 AAA- 정부보증 ( 우 ) 정부보증 AAA 0.300 0.200 2.100 0.100 1.100-12/03/31 12/07/29 12/11/26 13/03/26 13/07/24 13/11/21 14/03/21 14/07/19 14/11/16 15/03/16 15/07/14 15/11/11 16/03/10 16/07/08 16/11/05 17/03/05 은행채수익률추이 AAA-산금 ( 우 ) 산금 AAA 0.300 4.600 4.100 3.600 0.200 3.100 2.600 0.100 2.100 1.600 1.100-12/03/31 12/07/29 12/11/26 13/03/26 13/07/24 13/11/21 14/03/21 14/07/19 14/11/16 15/03/16 15/07/14 15/11/11 16/03/10 16/07/08 16/11/05 17/03/05 카드채수익률추이 6.000 A+ -AA( 우 ) AA A+ 1.100 1.000 5.000 0.900 0.800 4.000 0.700 0.600 0.500 3.000 0.400 0.300 2.000 0.200 0.100 1.000-12/03/31 12/07/29 12/11/26 13/03/26 13/07/24 13/11/21 14/03/21 14/07/19 14/11/16 15/03/16 15/07/14 15/11/11 16/03/10 16/07/08 16/11/05 17/03/05 회사채수익률추이 4.700 4.200 3.700 3.200 2.700 2.200 1.700 AA- - AAA( 우 ) AAA AA- 0.600 0.500 0.400 0.300 0.200 0.100 1.200-12/03/31 12/07/29 12/11/26 13/03/26 13/07/24 13/11/21 14/03/21 14/07/19 14/11/16 15/03/16 15/07/14 15/11/11 16/03/10 16/07/08 16/11/05 17/03/05 자료 : NICE피앤아이 49