통권제 71 호 (2018. 5) Ⅲ. 항공이슈분석 1. IATA 항공사재무현황 (3 월 ~4 월 ) / 79 2. IATA 2018-2022 년항공화물수요전망 / 85 3. IATA 주간경제차트분석 (4 월 ) / 91
Ⅲ. 항공이슈분석 Ⅲ 항공이슈분석 1. IATA 항공사재무현황 (3 월 ~4 월 ) 17) 2018. 1분기전세계항공사들의재무성과에따르면, 항공사들의영업이익 (EBIT) 마진율은 6.8% 로전년동기와비슷한수준을기록했으며, 유럽지역을제외한모든주요지역에서의영업이익 (EBIT) 마진율이확대 2018. 4월글로벌항공사주가는 4.8% 하락. 올해초부터북미항공사의주가가공급력및연료비상승세를배경으로약 12% 하락하며글로벌항공사주가하락세를견인 2018. 4월유가는지정학적긴장감및글로벌원유재고량감소를배경으로 2014 년말이후가장높은수준으로상승했으며, 브렌트유가격은전년동월대비약 50% 상승 최근수개월래계절요인을제거한여객수요및화물수요는각각최고및최저수준을기록하며양극화. 공급력은수요증가세와동일한속도로증가 강력한글로벌교역상황이프리미엄여객수요를지지한가운데, 2월누적국제선여객수익률중에서프리미엄여객수익률의비중은 30% 기록 가. 항공사주가 2018. 4월글로벌항공사주가지수는 4.8% 하락하며 3개월연속하락 - 10개월래가장큰폭으로글로벌주가지수상승률 (0.8%) 을하회했으며, 연초대비 5.8% 하락 - 2018. 4월공급력및연료비상승세를배경으로북미항공사들주가가 7.1% 하락하며글로벌항공사주가하락세를견인. 북미항공사들주가는연초대비 12% 하락 - 2018. 4월유럽항공사들및아태항공사들주가는각각 5.7% 및 1.3% 하락했으나, 두지역모두전년동월대비 25% 상승 17) IATA, AIRLINES FINANCIAL MONITOR, http://www.iata.org/publications/economics/reports /afm/airlines-financial-monitor-apr-18.pdf (Accessed May 2018) 79
항공시장동향제 71 호 자료 : IATA/Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-1] 지역별항공사주가인덱스 나. 항공사재무성과 전세계 26개항공사들을대상으로조사한 2018. 1분기의항공사재무성과분석에따르면, 항공사들의영업이익 (EBIT) 마진율은 6.8% 로, 전년동기 (6.5%) 대비상승 - 유럽지역을제외한모든주요지역에서 EBIT 마진율이소폭상승 ( 일반적으로 1분기에는유럽항공사들의수익성이약화 ) - 아태지역항공사들이 2018년 1분기세후순수익상승세를견인했으며, 강력한화물수익률이세후순수익상승세에부분적기여 한편, 2018. 1분기잉여현금흐름의비율을조사할만한충분한자료가확보되지않았으나, 2017년말에잉여현금흐름이향상됨 47개항공사들을대상으로한조사결과, 2017. 4분기매출에서잉여현금흐름은 -2.8% 로 2016. 4분기 (-6.7%) 대비개선 ( 계절적영향으로매해마지막분기의잉여현금흐름은마이너스 (-) 추세 ) - 이는 2017. 4분기매출에서순현금흐름 (10.8%) 이전년동기 (8.4%) 대비상승한것과자본지출의비율 (13.6%) 이전년동기 (15.1%) 대비소폭하락한것이합쳐진결과 80
Ⅲ. 항공이슈분석 < 표 Ⅲ-1> 지역별항공사 1 분기재무성과 ( 단위 : %, 백만달러 ) 표본 17. 1분기 18. 1분기지역항공사수영업이익률세후순익영업이익률세후순익 13 북미 7.7 1,482 7.9 1,548 7 아 태 9.4 936 9.9 1,469 4 유럽 -2.2-316 -2.4-315 1 남미 -13.6-73 -12.8-71 26 표본계 6.5 2,056 6.8 2,631 자료 : The Airline Analyst, IATA 다. 유가 2018. 4월브렌트유가격은 2014년말이후최고수준으로상승 - 현재브렌트유가격은 1배럴당 75달러선으로전년동월대비 50% 상승 글로벌원유재고량의감소및지정학적긴장감강화등복합적인요인이유가상승을견인 향후 12~18 개월동안유가는현수준에서소폭하락하면서 2020 년중반까지 1배럴당약 65달러선으로이동할전망 자료 : Platts, Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-2] 제트유와원유배럴당가격변동그래프 81
항공시장동향제 71 호 라. 수익률및프리미엄매출 2018. 2월계절요인을제거한항공사여객수익률은전년동월대비 1.5% 상승하며 2016년말이후지속됐던횡보추세가종료 - 계절요인을제거한항공사여객수익률이 7년이래전월대비가장높은수준으로상승 주요항공사들의투입비용상승을배경으로여객수익률이상승세로전환 - 해당자료는항공운임료만적용한여객수익률로, 할증료및추가서비스를포함한항공사여객매출은제외했음 - 할증료및추가서비스를포함한여객매출이향후실적호조세를지지할전망 항공사수익률추이 프리미엄여객성장률 자료 : IATA, Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-3] 항공사수익률추이및프리미엄여객성장률 2월누적전체여객들가운데프리미엄 O/D 여객의비중은 5.4% 로, 전년동기대비프리미엄 O/D 여객의비중과동일한수준을기록 - 2월누적전체국제선에서프리미엄매출의비중은약 30.1% 로전년동기대비동일한수준을기록 - 또한, 가장높은프리미엄매출을기록하고있는 3개시장에서프리미엄여객수송량이 2018년현재까지모두플러스성장률을기록중 82
Ⅲ. 항공이슈분석 마. 수요 2018. 3월 RPK 성장률은전년동월대비 9.5% 로, 12개월래가장빠른성장률을기록했으며, 5년평균 (6.8%) 을상회 - 강력한글로벌경제호조세가여객수요증가세를지지 2018. 3월 FTK 성장률은전년동월대비 1.7% 로, 2016 년초반이후가장큰폭으로하락 글로벌여객및화물규모여객탑승률및화물탑재율추이자료 : IATA [ 그림 Ⅲ-4] 글로벌여객 화물규모및탑승 탑재율추이 바. 여객탑승률및화물탑재율 2018. 3월여객탑승률은 82.4% 로전년동월대비 2.3%p 높은수준을기록 - 계절요인을제거한여객탑승률은 82% 를상회 2018. 3월전년동월대비화물탑재율은 2016년 7월이후처음으로하락 - 2017년중반부터화물탑재율상승세가둔화한것을배경으로계절요인을제거한화물탑재율도동일한수준으로하락 사. 공급력 2018. 3 월 ASK 성장률은전년동월대비 6.4% 를기록 - 계절요인을제거한공급력은최근수개월래수요증가를배경으로증가세를제시 - AFTK 성장률은전년동월대비 4.4% 로, 전월 (6.3%) 대비하락 83
항공시장동향제 71 호 2018.3월글로벌항공사유효좌석수는전월대비 0.9% 증가 - 항공사유효좌석성장률은전년동월대비 5.5% 를기록 2018. 3월항공기인도대수는 172대로전년동월 (145대) 대비증가 - 서비스를중단한항공기수가 123대를기록했고, 서비스를재개한항공기수는 166대로집계 자료 : Ascend / IATA 전체여객및화물공급력 [ 그림 Ⅲ-5] 항공사공급력및기단성장률 항공사기단성장률 84
Ⅲ. 항공이슈분석 2. IATA 2018-2022 년항공화물수요전망 18) 국제항공운송협회이코노믹스 (IATA) 가 2018년부터 2022년까지향후 5년동안의화물수요전망치를분석 국제항공운송협회 (IATA) 의분석에따르면, 상대적으로강력한글로벌경제호조세및글로벌교역상황을배경으로 2018년부터 2022년까지향후 5년간연간평균 FTK 성장률은 4.9% 를기록할전망 2018년부터 2022년까지 FTK 성장률이글로벌교역성장률을추월할것으로기대 가. 프레임워크 IATA는향후 5년동안의화물수요예측을위해글로벌교역성장률과글로벌 GDP 성장률및화물수송량간의관계비교 항공화물수요는글로벌경제상황및글로벌교역성장률과크게연관되어있으며, 글로벌 GDP 성장률과글로벌교역성장률의흐름이글로벌금융위기 (GFC) 이후크게변화한것으로분석 세계화및공급망분리를배경으로 1990년부터 2007년까지글로벌교역성장률이 GDP 성장률보다약두배빠른성장률을기록 그러나, 글로벌금융위기였던 2007년이후글로벌교역성장률이 GDP 성장률과동일한성장속도를보이기시작 - 보호무역주의, 공급망분리둔화및투자감소등을배경으로글로벌교역성장률이둔화 한편, 지난 30년동안글로벌교역성장률이 FTK 성장률보다평균약 0.9배빠른성장률을기록 - 경제가상대적으로안정된시기에는 FTK 성장률이글로벌교역성장률을하회했으나, 극심한경기침체이후경제가상향세로반등하는시기에는 FTK 성장률이글로벌교역성장률을뚜렷하게상회 2017년에는강력한글로벌교역성장률을배경으로화물수요가증가세를기록 국제통화기금 (IMF) 에따르면, 2017년글로벌교역성장률은 4.3% 로, 2011년이후가장높은성장률을기록 - 글로벌경제호조세가글로벌교역성장률상승세에기여 18) IATA, Forecasting air freight demand, https://www.iata.org/publications/economics/reports/ freigh-forecast/forecasting-air-freight-demand.pdf (Accessed March 2018) 85
항공시장동향제 71 호 2017년글로벌교역성장률이글로벌 GDP 성장률보다 1.4배빠른속도로증가 2017년글로벌재고축적시기를배경으로화물수송량이글로벌교역성장률을 2배빠르게상회 - 글로벌재고축적시기, 제약업및이커머스등의산업성장세가화물수송량성장에기여 자료 : IMF [ 그림 Ⅲ-6] 글로벌교역성장률과 GDP 성장률및글로벌교역성장률과 FTK 성장률 자료 : IATA, Markit [ 그림 Ⅲ-7] FTK 성장률과순환지표및 FTK 성장률과글로벌교역성장률간차이 86
Ⅲ. 항공이슈분석 나. 2018-2022 년전망 최근수년간글로벌경제호조세가지속되고있으며, 현재미국의경기호황은역사상세번째로길게지속중 - 최근수년래시행된통화팽창정책이경제호조세에부분적기여 - 상대적으로강력한경제호조세및교역상황이향후 5년간의화물수요를지지 향후 5년간의평균글로벌 GDP 성장률은 3.1% 로강력한상승세가지속될전망 향후 5년간의평균글로벌교역성장률은 3.9% 로, 2012년부터 2017년까지의평균글로벌교역성장률 (3.1%) 보다가속화될전망 2018년 FTK 성장률은전년대비둔화됐으나, 글로벌교역성장률을상회 - 최근글로벌복합구매관리자지수 (PMI) 의신규수출주문지수가 2017년전체평균보다 1.3%p 상승 국제통화기금 (IMF) 에따르면, 2018년에 FTK 성장률은 5.3% 선을유지할전망 그러나, 거시적관점에서봤을때향후 5년내경기가침체될것으로전망 - 현재미국에서는임금상승압박및트럼프대통령의세금개혁을배경으로향후금리인상이전망되는상황 ( 통상급격한금리인상은경기호황을중단시켜왔음 ) 자료 : IATA, Markit [ 그림 Ⅲ-8] 미국경제주기및글로벌 GDP 와글로벌교역성장률전망 한편, 이커머스및제약업등의산업성장세를배경으로 FTK 성장률과글로벌교역성장률의관계가약화되고있으며, 이러한추세가 2022년까지지속될전망 - 미래의화물수요를전망할때, 일반적으로 FTK 성장률과글로벌교역성장률의관계를고려하지만, 상호영향력이약화되는현상이발생함에따라전망치에대한불확실성이커짐 87
항공시장동향제 71 호 자료 : IATA, IMF [ 그림 Ⅲ-9] FTK 성장률과글로벌교역성장률의관계 향후 5년간선진국들의 GDP 성장률은지난 5년동안의성장률과비슷한속도로상승할것으로기대 - 미국및일본의 GDP 성장률은소폭둔화될것이나, 유로존의강력한경제호조세가이를상쇄할전망 향후 5년간개발도상국들의 GDP 성장률은브라질및러시아등에너지생산국가들의강력한경제호조세를배경으로가속화될전망 - 강력한경제호조세를배경으로향후 5년간개발도상국들의상품수입성장률이가속화될전망 - 중국을제외한모든주요지역에서글로벌교역성장률이가속화될전망 88
Ⅲ. 항공이슈분석 자료 : IATA, IMF [ 그림 Ⅲ-10] GDP 성장률및주요교역노선간 FTK 성장률전망 한편, 글로벌금융위기이후금융시장및주택시장에서의자산거품이커지는등부채가확대됨에따라미래금융안정및경제성장에위협이되고있다고분석 최근에는수입철강및알루미늄에대한높은관세를부과하는등의보호무역주의와그에따른글로벌무역전쟁에대한우려를배경으로향후 5년의전망치에부정적영향끼칠전망 - 특히중동지역은지정학적리스크가 FTK 성장률및교역성장률에영향을끼칠전망 다. 대안시나리오 향후 5년간발생할수있는가능성의범위를조사하기위해글로벌금융위기 (GFC) 이전및이후의추세가지속된다는가정으로두가지의대안시나리오를구축 글로벌금융위기이전의추세가지속될것이라는시나리오에서는, 향후 5년간의연간평균 GDP 성장률이 3.6% 로, 금융위기에이르는과정에서발생한 대안정기 (great moderation) 시대의성장속도와일치 - 향후 5년간의연간평균 FTK 성장률은 9.5% 로기준치의약두배수준을기록할전망 - 글로벌교역성장률및 FTK 성장률의관계가전망기준치에서변동없을전망 글로벌금융위기이후의추세가지속될것이라는시나리오에서는, 향후 5년간의연간평균 GDP 성장률은 2.7% 로, 지난 5년동안의평균연간 GDP 성장률보다소폭둔화될전망 - 향후 5년간의연간평균 FTK성장률은 3.4% 로, 기준치보다 1.5%p 둔화될전망 89
항공시장동향제 71 호 자료 : IATA, IMF [ 그림 Ⅲ-11] 시나리오에따른 GDP 성장률 / 교역성장률 /FTK 성장률비교 라. 결론 상대적으로강력한글로벌경제호조세및글로벌교역상황을배경으로향후 5년간의연평균 FTK 성장률은 4.9% 를기록할전망 향후 5년간 FTK 성장률은글로벌교역성장률보다빠르게상승하며, 2014년이후보여왔던추세가지속될전망 90
Ⅲ. 항공이슈분석 3. IATA 주간경제차트분석 (4 월 ) 3.1 기업신뢰도에따른항공여객및항공화물수요변화 19) 시장조사기관 Markit 이 2018. 3월항공여객및항공화물의글로벌복합구매관리자지수 (PMI) 를발표 RPK 및 FTK 성장률이 PMI 지수와밀접하게연관되어있으며, PMI 지수가약세를보이면 RPK 및 FTK 성장률도둔화되는것으로분석 2018. 3월 PMI 지수는 6개월래처음으로하락했으며, 2년래가장큰폭으로하락 - 유럽일부지역의궂은날씨에부분적영향받아하락한것으로분석 (4월에는이와같은궂은날씨가영향을끼치지않을전망 ) - 그러나, 큰하락세에도불구하고 PMI 지수는여전히 50 이상을유지 PMI 지수하락세를배경으로 2018년전체 RPK 성장률이 6% 수준을기록할전망 항공화물측면에서신규수출주문지수가상승세를보이고있으나, 2017년대비둔화 - 2018 년상반기 FTK 성장률은뚜렷한상승세를유지하고있으나, 2017 년중반대비둔화 2018년전체 FTK 성장률은 4.5% 를기록할전망 - 전체 FTK 성장률은미국의보호무역주의및세계무역전쟁에대한우려와향후수개월동안의글로벌기업신뢰지수의영향을받아움직일전망 자료 : IATA, Markit [ 그림 Ⅲ-12] 항공여객 / 항공화물과 PMI 지수변화분석 19) IATA, ARE BUSINESS SURVEYS SIGNALLING A TURNING POINT FOR DEMAND?, http://www.iata.o rg/publications/economics/reports/chart-of-the-week/chart-of-the-week-06-apr-2018.pdf 91
항공시장동향제 71 호 3.2 인도국내선여객탑승률분석 20) 국제항공운송협회 (IATA) 가발표한항공여객시장분석보고서에따르면, 2018. 2월인도의국내선여객탑승률이처음으로 90% 를상회 한편, 월별및계절적요인에따른변동성을배경으로현재의여객탑승률이장기적으로지속되지않을수있음 - 예를들어여름성수기기간인 2016년및 2017년 7월에러시아의국내선여객탑승률이 90% 를기록한이후다음달에 90% 밑으로하회 월별및계절적요인에따른변동성을감안하더라도인도의국내선여객탑승률이가장낮은수준을기록했던 2000년대초보다뚜렷하게상승 - 시간이경과됨에따라정책및규제변화, 산업개발등의복합적인요인을배경으로시장경쟁력이상승하며긍정적영향을미친것으로분석 여객탑승률상승세는인도승객및경제에긍정적인영향을미치고수익을창출하는등인도지역에서의견고한항공산업을구축하는데기여 - 인도의국내선여객탑승률이증가한것을배경으로, 2015년이후인도의운영공항수는 50% 이상증가했으며, 항공운임비가 2014년이후매해약 5% 씩하락 자료 : IATA [ 그림 Ⅲ-13] 연도별인도국내선여객탑승률비교 20) IATA, ITURNAROUND IN PERFORMANCE IN THE DOMESTIC INDIA AIRLINE SECTOR, http://www.iata.o rg/publications/economics/reports/chart-of-the-week/chart-of-the-week-13-apr-2018.pdf 92
Ⅲ. 항공이슈분석 3.3 주요신흥국가들의여객수요성장률분석 21) 최근수년래신흥국가들의여객수요성장률이뚜렷한상승세기록 9개의주요신흥국가의연간여객성장률은 2016년에 7% 수준으로둔화되었으나, 이후 2017년에 11.3% 로상승하며가속화 지난 18개월동안지속됐던강력한글로벌경제호조세가주요신흥국가들의여객성장률에기여 - 중국등신흥국가들의자체적인노력이여객성장률상승세에부분적으로기여했으며, 특히러시아등원자재에의존적인신흥국가들은글로벌원자재가격회복세가여객수요상승세를지지 또한, 달러약세를배경으로 2017년초부터신흥국가들의경제활동이활발해지며여객수요성장률상승세에기여 2016년중반테러리스트의공격및쿠테타시도가여객수요에부정적영향끼쳤던터키지역은안정화된정치적상황으로인해상승세 신규노선확대가승객들의이동시간을절약했으며, 궁극적으로항공운임비가인하되어여객수요상승세를지지 향후신흥국가들의여객수요상승세가지속될전망 - 특히중국은무역갈등에따른잠재적위험이있겠으나, 최근국제통화기금 (IMF) 이신흥국가들의경제호조세가향후 2년동안지속될것으로전망 자료 : IATA Travel Intelligence [ 그림 Ⅲ-14] 주요신흥국가의여객성장률비교 21) IATA, WHAT S DRIVEN THE PICK-UP IN EMERGING MARKET PASSENGER GROWTH?, http://w ww.iata.org/publications/economics/reports/chart-of-the-week/chart-of-the-week-20-apr-2018.pdf 93
항공시장동향제 71 호 3.4 항공여객수요성장률과글로벌경제흐름분석 22) 국제항공운송협회 (IATA) 가 1990 년부터현재까지글로벌경제흐름과여객수요변화를분석했으며, 여객수요주기는경제하락세와일치하는것으로조사 여객수요가 2019년까지뚜렷한상승세를유지할전망이지만, 예상치못한경제적이슈및현재의여객수요주기가상승세를단축시킬수도있을전망 재정적취약성혹은가능성은낮지만큰영향을끼치는경제적이슈가발생한기간에여객시장은침체된것으로분석 국제통화기금 (IMF) 이발표한최신글로벌금융안정보고서에따르면, 금융안정위험성이상승세를유지하고있으며, 글로벌부채수준이세계금융위기전보다더높게상승하고있다며경기둔화를우려 - 예상보다빠른금리인상으로인해자산가치가급격히하락할것이며, 이는궁극적으로경제적충격을야기하게됨 경제적충격을피하기위해서는경제정책입안자들이경제적활동을지지하는동시에중기적인금융취약성이감소되도록균형유지에힘쓸것을기대 한편, 국제통화기금 (IMF) 는세계경제성장률이 2019년까지탄탄한상승세를유지할것으로전망 자료 : IATA, BIS, Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-15] 여객수요성장률과글로벌경제흐름비교 22) IATA, WHERE IS THE NEXT PASSENGER MARKET SHOCK GOING TO COME FROM?, http://www.iata.or g/publications/economics/reports/chart-of-the-week/chart-of-the-week-27-apr-2018.pdf 94