211. 1. 25 Analyst 김현태 2) 3777-8128 htkim@kbsec.co.kr 철강금속 (NEUTRAL) 산업코멘트 Weekly: 철강지표의전반적인하락세지속 Recommendations POSCO (549) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 53, 원 ( 유지 ) 글로벌철강지표 ( 철강, 철광석가격, 주가 ) 는 1 월 3 주차에도약세를기록했다. 글로벌철강가격의벤치마크역할을하는중국유통가격하락이지속되면서국제가격추가하락, 철강사실적하향에대한우려가반영되고있다. 최근중국안산강철이감산을발표했는데중국중대형철강사의원가구조가유사하다는점을감안하면자율적감산이확대될전망이다. 또한 1 월중국 CPI 가 5% 중반대로안정화되면서단기적으로는철강주가에모멘텀으로작용할것으로기대된다. 현대제철 (42) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 15, 원 ( 유지 ) 고려아연 (113) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 57, 원 ( 유지 ) 현대하이스코 (152) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 57, 원 ( 유지 ) 세아베스틸 (143) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 88, 원 ( 유지 ) 동국제강 (123) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 43, 원 ( 유지 ) 풍산 (1314) 철강가격지표약세지속중 1월 3주차에도철강가격과철광석가격의하락세가지속됐다. 특히중국유통가격의하락이두드러지고있는데중국열연가격은한주간 6.4%, 철근가격은 5.4% 하락했다. 글로벌철강가격의벤치마크역할을하는중국유통가격이급락하고있어국제가격의추가하락과철강사실적하향에대한우려가주가에도부정적으로반영되고있다. 철강가격하락으로중국철강사의감산확대될전망중국유통가격은열연기준으로 9월.9%, 1월현재까지 4.8% 하락했다. 중국중대형철강사의 8월순이익률이 2.6% 에불과했던점을감안하면 1월중국철강사의수익성은 BEP를하회할가능성이높아졌다. 1월 18일안산강철이감산을발표했는데중대형철강사의원가구조가유사하다는점을감안하면가격하락에따른자율적감산이확대될전망이다. 1월중국 CPI가 5% 중반대로안정되면서철강주가에모멘텀으로작용할듯당사는중국 CPI가철강업에도중요한영향을주는펀더멘털지표로판단하고있으며, 그추이를트래킹하고있다. 1월중국 CPI는 5.4~5.5% 수준까지하락하며중국긴축우려를덜어줄전망이다. 8~9월에는 CPI 하락폭이작았으나식료품에서가장높은비중을차지하는돼지고기가격이 9월중순부터하락전환했고기타식료품가격도안정되고있다. CPI 하락에따른중국긴축우려축소, 중국철강사감산에따른공급축소가중첩되면서단기적으로는국내고로사주가에반등모멘텀으로작용할전망이다. 투자의견 : HOLD ( 유지 ) 목표주가 : 5, 원 ( 유지 ) 주요가격지표동향 한국철강 (147) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 36, ( 유지 ) 구분 품목 최근종가 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 글로벌벤치마크 열연 726 74 769 795 687 (2.) (5.6) (8.7) 5.6 ( 달러 / 톤 ) 냉연 784 87 83 821 755 (2.9) (2.4) (4.5) 3.8 철근 748 748 758 747 663 (.) (1.4).1 12.8 대한제강 (841) 투자의견 : HOLD ( 유지 ) 목표주가 : 8, ( 유지 ) 중국내수 열연 685 732 761 762 712 (6.4) (1.) (1.2) (3.9) ( 달러 / 톤 ) 냉연 836 858 868 846 835 (2.6) (3.8) (1.2).1 철근 76 746 788 86 733 (5.4) (1.3) (12.4) (3.6) 국내유통가 열연 89 89 89 91 85.. (2.2) 4.7 ( 천원 / 톤 ) 냉연 1,8 1,2 1,2 1,25 1,35 (1.) (1.) (13.6) 4.3 철근 82 82 85 775 78. 1.9 5.8 5.1 철광석 Spot 분광 155 168 185 183 182 (7.8) (16.3) (15.3) (15.1) ( 달러 / 톤 ) 펠렛 168 179 199 189 21 (6.4) (15.8) (11.1) (2.) 자료 : KB투자증권
글로벌철강가격 전반적인철강가격약세지속 - 1 월 3 주차에도글로벌철강가격약세가이어졌음. 중국유통가격하락이가장두드러졌으 며이에따른수요와심리위축이국제철강가격에도영향을미치고있음 - 열연, 냉연, 철근의글로벌벤치마크가격이모두하락했으며, 지역별로도유럽수입가격을제외한전지역가격이약세기록 - 유럽가격이강세인것은유로화강세로달러표시가격이상승한것과재정위기해소에대한기대감이철강가격에반영된것이원인으로판단됨 표 1. 국제철강가격동향 품목 열연 냉연 지역구분 1 월 18 일 ( 달러 / 톤 ) 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 글로벌열연벤치마크 726 74 769 795 687 (2.) (5.6) (8.7) 5.6 유럽수입 742 737 73 755 686.8 1.7 (1.6) 8.2 북미내수 665 665 68 74 75. (2.2) (1.1) (5.7) 터키수출 693 72 75 73 635 (3.8) (7.7) (5.1) 9.1 중동수입 715 715 73 74 668. (2.1) (3.4) 7.1 동아시아수입 685 75 73 71 62 (2.8) (6.2) (3.5) 1.5 중국내수 683 75 744 736 673 (3.1) (8.2) (7.2) 1.5 중국수출 75 75 713 698 633. (1.1) 1.1 11.5 글로벌냉연벤치마크 784 87 83 821 755 (2.9) (2.4) (4.5) 3.8 유럽수입 84 833 821 927 8.8 2.2 (9.4) 5. 북미내수 78 78 79 845 751. (1.3) (7.7) 3.8 동아시아수입 775 775 85 785 73. (3.7) (1.3) 6.2 중국내수 849 853 854 818 87 (.5) (.7) 3.7 5.2 중국수출 775 775 755 775 74. 2.6. 4.7 후판유럽수입 867 861 841 92 83.8 3.1 (5.7) 8. 철근 북미내수 97 97 991 1,45 755. (2.1) (7.2) 28.5 동아시아수입 72 725 745 735 66 (.7) (3.4) (2.) 9.1 중국내수 747 747 758 749 719 (.1) (1.5) (.3) 3.9 중국수출 77 77 78 795 655. (1.3) (3.1) 17.6 글로벌철근벤치마크 748 748 758 747 663 (.) (1.4).1 12.8 자료 : SBB, KB 투자증권주 : 냉연벤치마크는 Metal Bulletin 기준 유럽수입 784 778 767 783 669.8 2.2.1 17.2 터키수출 68 696 717 73 65 (2.3) (5.2) (6.8) 4.6 중동수입 7 7 745 728 638. (6.) (3.8) 9.7 북미내수 745 74 73 73 68.7 2.1 2.1 9.6 동아시아수입 75 73 735 715 645 (3.4) (4.1) (1.4) 9.3 중국내수 69 694 74 725 696 (.6) (6.8) (4.9) (1.) 중국수출 75 75 733 715 649. (3.8) (1.4) 8.7 2
그림 1. 벤치마크가격추이 ( 달러 / 톤 ) 열연 철근 냉연 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 7년 1월 8년 1월 9년 1월 1년 1월 11년 1월 그림 2. 열연가격추이 ( 달러 / 톤 ) 중국수출동아시아수입가 1,2 POSCO 수출가 중국내수 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 7년 1월 8년 1월 9년 1월 1년 1월 11년 1월 그림 3. 냉연가격추이 ( 달러 / 톤 ) 중국수출 동아시아수입가 1,5 미국내수 유럽수입 POSCO 수출가 1,3 1,1 9 7 5 3 7 년 1 월 8 년 1 월 9 년 1 월 1 년 1 월 11 년 1 월 3
중국철강가격 중국유통가격하락세지속중국철강사의자율적감산확대될전망 - 1 월 3 주차에도중국철강가격급락세가이어졌음 - 열연, 철근은한주간 5~6% 하락했고, 냉연이 2.5% 하락해상대적으로하락폭이작았음 - 지속적으로증가하던열연, 철근재고는지난주소폭감소했는데, 한계원가에다다른중국 철강사들의감산이반영된것으로추정됨 - 당사가추정하는중국철강사의수익성전망에의하면 9~1 월철강가격급락으로 1 월에는 중대형철강사들의평균수익성이 BEP 수준정도로낮아질것으로예상됨 ( 그림 4). 안산강철 이이미자율적감산을발표했으며점차여타철강사로감산이확산될것으로전망됨 표 2. 중국유통가격및재고동향 구분 품목 1월 21일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 가격 열연 4,37 4,667 4,859 4,915 4,75 (6.4) (1.1) (11.1) (7.1) ( 위안 / 톤 ) 냉연 5,334 5,472 5,547 5,451 5,515 (2.5) (3.8) (2.2) (3.3) 후판 4,75 4,98 5,156 5,21 5,9 (4.6) (7.9) (8.8) (5.2) 철근 4,58 4,762 5,31 5,197 4,843 (5.3) (1.4) (13.2) (6.9) 가격 열연 685 732 761 762 712 (6.4) (1.) (1.2) (3.9) ($/ 톤 ) 냉연 836 858 868 846 835 (2.6) (3.8) (1.2).1 후판 744 781 87 88 758 (4.7) (7.8) (7.9) (1.8) 철근 76 746 788 86 733 (5.4) (1.3) (12.4) (3.6) 재고 열연 463 466 445 427 482 (.6) 4.1 8.6 (3.8) ( 만톤 ) 냉연 155 156 156 161 147 (.8) (.5) (4.) 5.4 후판 148 148 148 152 137. (.4) (2.7) 7.8 철근 593 612 577 533 441 (3.1) 2.8 11.4 34.4 자료 : Mysteel, KB투자증권 그림 4. 중국철강사수익성 9~1 월급격히위축될전망 7% 추정 Spread( 좌 ) 중국철강사순이익률 ( 우 ) 12% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 8 월 2.6% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -3% 21 23 25 27 29 211-6% 4
그림 5. 철근, 열연유통가격추이그림 6. 냉연, 후판유통가격추이 ($/ 톤 ) 철근 (12mm) 1, 열연 (3mm) 9 8 7 6 5 4 3 5 6 7 8 9 1 11 자료 : Mysteel, KB투자증권 ($/ 톤 ) 냉연 (1.mm) 1,1 후판 (8mm) 1, 9 8 7 6 5 4 3 5 6 7 8 9 1 11 자료 : Mysteel, KB투자증권 그림 7. 열연가격, 재고추이그림 8. 철근가격, 재고추이 ( 위안 / 톤 ) 7, 열연재고 ( 우 ) 열연가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 7, ( 위안 / 톤 ) 6, 철근재고 ( 우 ) 철근가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 9, 6, 5, 4, 3, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 5, 4, 3, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 2, 7 8 9 1 11 2, 7 8 9 1 11 그림 9. 냉연가격, 재고추이그림 1. 후판가격, 재고추이 ( 위안 / 톤 ) 8, 냉연재고 ( 우 ) 냉연가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 1,8 ( 위안 / 톤 ) 7, 후판재고 ( 우 ) 후판가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 1,8 7, 1,6 6, 1,6 6, 1,4 5, 1,4 1,2 1,2 5, 1, 4, 1, 4, 8 3, 8 3, 7 8 9 1 11 6 2, 7 8 9 1 11 6 5
국내철강가격 국내유통가격도지난주약세 - 국내유통가격은냉연가격이톤당 12 만원하락 ( 한국철강신문 DB) 했으며열연유통가격은 스틸데일리 DB 기준으로톤당 1 만원이하락했음 - POSCO 까지가세해 1월열연가격할인축소를시도중이나중국유통가격급락등시장여건이부정적이어서국내가격에반영되지못하고있음 - 최근에는원 / 달러환율안정으로수입재가격이하락하고있어수입재와비교를통한가격인상논리도약해진상황 표 3. 국내철강가격 ( 한국철강신문 DB) 구분 품목 1월 24일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 유통가 열연 ( 고로재 ) 89 89 89 91 85.. (2.2) 4.71 ( 천원 / 톤 ) 후판 ( 일반 ) 1,15 1,15 1,11 1,19 97. 3.6 (3.36) 18.56 냉연 1,8 1,2 1,2 1,25 1,35 (1.) (1.) (13.6) 4.35 철근 82 82 85 775 78. 1.86 5.81 5.13 H형강 975 975 975 96 89.. 1.56 9.55 수입재 열연 ( 고로재 ) 83 84 81 81 795 (1.19) 2.47 2.47 4.4 ( 천원 / 톤 ) 후판 ( 일반 ) 81 83 8 8 8 (2.41) 1.25 1.25 1.25 냉연 1,8 1,8 1, 1,7 N/A. 8..93 N/A 철근 81 81 77 745 76. 5.19 8.72 6.58 H형강 91 91 88 875 84. 3.41 4. 8.33 수입재와 열연 ( 고로재 ) 6 5 8 1 55 가격차 후판 ( 일반 ) 34 32 31 39 17 ( 천원 / 톤 ) 냉연 12 2 18 N/A 철근 1 1 35 3 2 H형강 65 65 95 85 5 자료 : 한국철강신문, KB투자증권 표 4. 국내철강가격 ( 스틸데일리 DB) 구분 품목 1월 24일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 유통가 열연 87 88 88 88 83 (1.14) (1.14) (1.14) 4.82 ( 천원 / 톤 ) 후판 1,11 1,11 1,11 1,18 98.. (5.93) 13.27 철근 815 815 83 775 83. (1.81) 5.16 1.49 H형강 97 97 97 94 93.. 3.19 4.3 수입재 열연 83 84 82 8 79 (1.19) 1.22 3.75 5.6 ( 천원 / 톤 ) 후판 83 84 82 8 79 (1.19) 1.22 3.75 5.6 철근 81 81 81 76 78.. 6.58 3.85 H형강 9 92 9 87 87 (2.17). 3.45 3.45 수입재와 열연 4 4 6 8 4 가격차 후판 28 27 29 38 19 ( 천원 / 톤 ) 철근 5 5 2 15 23 H형강 5 5 7 7 6 자료 : 스틸데일리, KB투자증권 6
그림 11. 열연유통가, 수입가추이그림 12. 후판유통가, 수입가추이 ( 천원 / 톤 ) 1,2 공장도 1 차유통수입재 ( 천원 / 톤 ) 1,4 공장도 1 차유통수입재 1, 1,2 8 1, 6 8 6 4 4 2 2 6 7 8 9 1 11 자료 : 한국철강신문, KB 투자증권 6 7 8 9 1 11 자료 : 한국철강신문, KB 투자증권 그림 13. 철근유통가, 수입가추이그림 14. H 형강유통가, 수입가추이 ( 천원 / 톤 ) 1,2 공장도 1 차유통수입재 ( 천원 / 톤 ) 1,4 공장도 1 차유통수입재 1, 1,2 8 1, 6 8 6 4 4 2 2 6 7 8 9 1 11 자료 : 한국철강신문, KB 투자증권 6 7 8 9 1 11 자료 : 한국철강신문, KB 투자증권 7
중국철광석가격 철광석가격급락세지속 - 9 월중순부터철광석가격낙폭이확대되는가운데지난주에도철광석가격급락지속 - 중국내철광석 Spot 가격은한주간 7% 가량하락 ( 분광 -7.8%, 펠렛 -6.4%) - 중국철강유통가격하락과맞물려철광석가격도급락하고있는것으로, 가파른철광석가격하락은시황과주가에부담으로작용하고있음 - 다만높은원재료가격이철강사수익성을압박하는요소였던만큼이번진통이후에는시차를두고원가부담이다소완화될전망 - 당사는 212 년 1분기말부터이번급락에따라낮아진철광석가격이원가에반영되며실적개선에일조할것으로예상하고있음 표 5. 중국철광석가격, 재고동향 구분 품목 1월 21일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 철광석 가격 분광 155 168 185 183 182 (7.8) (16.3) (15.3) (15.1) ($/ 톤 ) 펠렛 168 179 199 189 21 (6.4) (15.8) (11.1) (2.) 중국산 169 18 187 173 171 (5.7) (9.2) (2.2) (1.2) 철광석 재고 전체 9,222 9,16 9,361 9,441 7,721.7 (1.5) (2.3) 19.4 ( 만톤 ) Rizhao 1,45 1,45 1,47 1,47 1,8. (1.4) (1.4) 34.3 Qingdao 1,42 1,42 1,42 1,4 98.. 1.4 44.9 그림 15. 중국철광석 Spot 가격 ( 달러 / 톤 ) 25 중국철광석 Spot 가격 ( 좌 ) 원화환산가격 ( 우 ) ( 천원 / 톤 ) 25 2 2 15 15 1 1 5 5 7 8 9 1 11 8
그림 16. 중국철광석항구재고 ( 만톤 ) 1, 철광석항구재고 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 7 8 9 1 11 그림 17. 중국철광석수입가격 ( 월간 Data) ( 달러 / 톤 ) 25 호주브라질인도남아공평균 2 8 월평균 173.4 달러 15 1 5 4 5 6 7 8 9 1 11 그림 18. 철광석수입량 ( 월간 Data) ( 백만톤 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 중국철광석수입량 8 월 5,99 만톤 4 5 6 7 8 9 1 11 9
철스크랩가격추이 상대적으로가격변동이적은편 - 철스크랩가격은철광석에비해상대적으로가격등락이크지않음 - 철광석이연초가격수준으로하락한데비해철스크랩은연초보다높은가격에있음 - 이는철광석보다철스크랩의가격변동이후행하기때문이며, 오히려향후에는철스크랩가 격의하락이확대될수있음을암시 - 국내스크랩가격은최근한달간가격변동이거의없는상태이며, 단기적으로는전기로제 강사의철근출하재개로일시적인수요증가국면에있음 표 6. 철스크랩가격동향 구분 지역및품목 최근종가 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 국제가 유럽내수 ( 슈레디드 ) 43 427 444 449 45.8 (3.2) (4.2) 6.3 ( 달러 / 톤 ) 동아시아수입 48 48 53 493 443. (4.5) (2.5) 8.5 북미내수 ( 슈레디드 ) 453 455 458 458 45 (.5) (1.1) (1.1) 11.7 중국내수 64 64 598 59 477 (.1) 1. 2.4 26.7 일본내수 (H2) 479 476 458 472 41.6 4.5 1.3 19.4 일본내수 ( 슈레디드 ) 489 486 468 483 411.6 4.4 1.4 19.1 국내가 생철 433 432 413 495 44.2 4.8 (12.5) 7.1 ( 달러 / 톤 ) 중량A 4 399 381 464 391.2 4.8 (13.8) 2.3 국내가 생철 493 493 493 523 455.. (5.7) 8.2 ( 천원 / 톤 ) 중량A 455 455 455 49 44.. (7.1) 3.4 자료 : Bloomberg, 한국철강신문, KB투자증권 그림 19. 국제철스크랩가격추이그림 2. 내수철스크랩가격추이 ( 달러 / 톤 ) 유럽내수 9 8 7 동아시아수입북미 ( 슈레디드 ) 중국내수 일본 (H2) 6 일본 ( 슈레디드 ) 5 4 3 2 1 6 7 8 9 1 11 ( 천원 / 톤 ) 생철 중량A 7 6 5 4 3 2 1 6 7 8 9 1 11 자료 : 한국철강신문, KB투자증권 1
비철금속, 귀금속가격 비철금속가격도약세지속 - 9 월초급락으로비철금속은전품목이연초대비하락률 25% 정도로기록중이며, 은의경 우연초대비상승률이 2.2% 로크게축소됐음 - 지난주에도비철금속가격은 5% 정도의하락세를기록했으며, 금 / 은가격도 2~3% 정도하락세시현 - 비철금속품목중니켈의경우재고감소가꾸준히진행중이고, 지난주가격도약보합세정도로선방. 톤당 2만불이하에서는저가구매수요가있다는판단임 표 7. 비철금속, 귀금속가격및재고동향 구분 품목 1월 21일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 가격 아연 1,85 1,931 2,83 2,495 2,454 (6.5) (13.3) (27.7) (26.4) ($/ 톤 ) 연 1,915 2,26 2,32 2,69 2,55 (5.5) (17.5) (28.8) (24.9) 구리 7,145 7,561 8,35 9,675 9,6 (5.5) (14.) (26.1) (25.6) 니켈 18,8 18,875 21,22 23,975 24,75 (.4) (11.4) (21.6) (24.) 재고 아연 79 798 835 889 71 (1.) (5.4) (11.2) 12.6 ( 천톤 ) 연 388 389 345 31 28 (.1) 12.3 25.1 86.3 구리 448 45 467 472 378 (.5) (4.1) (5.2) 18.6 니켈 87 91 98 11 136 (5.1) (11.4) (14.4) (36.) 가격 금 1,623 1,676 1,792 1,588 1,41 (3.2) (9.4) 2.2 15.1 ($/ 온스 ) 은 31.4 32.2 39.8 4.1 3.7 (2.5) (21.1) (21.7) 2.2 재고 금 35 346 355 356 364 1.2 (1.4) (1.6) (3.8) ( 톤 ) 은 3,38 3,311 3,274 3,18 3,252 (.1) 1. 4. 1.7 그림 21. 금, 은가격추이 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 2, Gold( 좌 ) Silver( 우 ) 6 1,8 1,6 5 1,4 4 1,2 1, 3 8 6 2 4 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 11
그림 22. 금, 은재고 (COMEX) 그림 23. ETF 의금, 은보유량 ( 톤 ) 4 금재고 ( 좌 ) 은재고 ( 우 ) ( 천톤 ) 6 ( 톤 ) 2,4 금 ETF 보유량 ( 좌 ) 은 ETF 보유량 ( 우 ) ( 천톤 ) 2 35 3 25 2 5 4 3 2,2 2, 18 16 15 1 5 2 1 1,8 14 12 2 4 6 8 1 1,6 1 년 3 월 1 년 9 월 11 년 3 월 11 년 9 월 1 그림 24. 아연가격및재고추이그림 25. 연가격및재고추이 ( 달러 / 톤 ) 5, 재고 ( 우 ) 가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 1, ( 달러 / 톤 ) 4,5 재고 ( 우 ) 가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 45 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 9 8 7 6 5 4 3 2 1 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 4 35 3 25 2 15 1 5 6 7 8 9 1 11 6 7 8 9 1 11 그림 26. 구리가격및재고추이그림 27. 니켈가격및재고추이 ( 달러 / 톤 ) 재고 ( 우 ) 가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) ( 달러 / 톤 ) 재고 ( 우 ) 가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 12, 6 6, 18 1, 5 5, 16 14 8, 4 4, 12 6, 3 3, 1 8 4, 2 2, 6 2, 1 1, 4 2 6 7 8 9 1 11 6 7 8 9 1 11 12
글로벌주가동향 글로벌철강사주가도평균 5% 정도하락 - 글로벌철강사주가는한주간평균 5% 정도하락 - 글로벌철강가격의벤치마크역할을하는중국철강유통가격이급락하고있어국제가격 의추가하락과실적하향에대한우려가반영되고있음 - 과도한하락으로 Valuation 매력이부각돼최근한달간 19% 급등한아르셀로미탈도지난주에는 4.7% 하락하며다시글로벌철강사와보조를맞추고있음 - 글로벌광산업체가철강사대비아웃퍼폼하고있지만최근철강가격과철광석가격이동반급락하고있어전반적인주가동향은철강업과유사함. 광산업체도지난주 3~8% 하락세기록 그림 28. 글로벌철강사주가동향 구분 기업명 시가총액 ( 십억불 ) 1W % 1M % 3M % YTD % 한국 POSCO 27.61 (4.2) (.4) (23.9) (26.) 현대제철 6.77 (.2) 3.2 (34.1) (27.5) 현대하이스코 3.2 (5.1) (6.8) (19.1) 7.2 세아베스틸 1.84 (3.2) (8.5) (9.6) 58.3 동국제강 1.3. 5.3 (38.8) (32.1) 고려아연 5.12 (4.3) (9.4) (31.9) 11.8 풍산.76 (4.3) 8.6 (31.1) (35.8) 일본 NIPPON STEEL 18.83 (6.6) (6.2) (18.5) (27.7) JFE HOLDINGS 11.58 (5.3) (16.8) (32.3) (49.2) SUMITOMO METAL 9.58 (6.2) (7.9) (14.6) (24.) KOBE STEEL 5.23 (5.9) (3.8) (28.1) (37.9) 중국 BAOSHAN 14.1 (2.9) 2.2 (13.6) (2.2) ANGANG STEEL 5.5 (6.1) (4.7) (23.3) (34.5) WUHAN 5.23 (3.5) (1.8) (18.3) (18.8) HEBEI 3.92 (6.2) (1.9) (19.2) (2.7) 인도 TATA STEEL 8.32 (1.1). (25.9) (36.4) SAIL 8.73 (2.4) 1. (19.9) (42.2) 미국, 유럽 ARCELORMITTAL 29.62 (4.7) 19.3 (4.3) (49.2) THYSSENKRUPP 14.2 (6.6) 5.4 (37.5) (35.8) NUCOR 11.65 2.6 16.6 (1.5) (16.) US STEEL 3.37 (5.2) 5.1 (47.8) (6.) 광산업 BHP 186.28 (2.8) 6. (15.7) (19.1) Rio Tinto 12.98 (6.3) 4.6 (2.6) (23.3) VALE 119.68 (8.) (7.6) (16.) (19.6) 13
그림 29. 글로벌고로철강사주가추이 (21-1-1=1) POSCO 신일철 JFE 바오산 14 US스틸아르셀로미탈 12 1 8 6 4 2 1 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 그림 3. 일본철강사주가그림 31. 중국철강사주가 ( 엔 ) 신일철 ( 좌 ) ( 엔 ) 5 45 스미토모 ( 좌 ) JFE( 우 ) 5, 4,5 4 4, 35 3,5 3 3, 25 2,5 2 2, 15 1,5 1 1, 5 5 1/1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/4 11/7 11/1 ( 위안 ) 바오산 12 허베이 우한 1 8 6 4 2 1/1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/4 11/7 11/1 그림 32. 미국철강사주가그림 33. 유럽철강사주가 ( 달러 ) US스틸 1 Nucor 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1/1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/4 11/7 11/1 ( 유로 ) 아르셀로미탈 4 티센크룹 35 3 25 2 15 1 5 1/1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/4 11/7 11/1 14
중국 CPI 동향 1 월 CPI 는 5% 중반까지안정될전망 - 1월중국 CPI는 5.4~5.5% 수준까지하락하며중국긴축에대한우려를덜어줄전망 - 중국 CPI는 7월 6.5% 를기록한후 9월 6.1% 로두달간.4%p 하락하는데그쳤음. 때문에시장에서는 1월 CPI도.2~.3%p 정도하락할것으로예상하는시각이많으나실제로는상대적으로큰폭하락할전망 - 식료품가격에서가장비중이높은돼지고기가격이 9월중순이후하락전환했으며, 기타식료품가격도하향안정되고있기때문 - CPI에서가장큰비중을차지하는식료품의경우 8~9월 13.4% 증가했으나 1월에는 12.1% 정도로전년대비상승률이낮아질것으로예상됨 표 8. 중국 CPI 구성항목별동향 ( 단위 : %) CPI 식료품 주거 여가 / 교육 / 문화 의복 의료보건 / 개인용품 가정설비 / 서비스 교통 / 통신 담배 / 술 21 년 4월 2.8 5.9 4.5.4 (1.3) 2.8 (.5). 1.7 21 년 5월 3.1 6.1 5..6 (1.2) 3.2 (.3).1 1.7 21 년 6월 2.9 5.7 5..9 (1.) 3.2. (.3) 1.7 21 년 7월 3.3 6.8 4.8 1.1 (.8) 3.3.2 (.7) 1.6 21 년 8월 3.5 7.5 4.4 1.2 (1.2) 3.3.4 (.6) 1.5 21 년 9월 3.6 8. 4.3 1.2 (1.5) 3.4.4 (.7) 1.4 21 년 1월 4.4 1.1 4.9.9 (1.3) 3.7.5 (.5) 1.5 21 년 11월 5.1 11.7 5.8.6 (.7) 4..7 (.7) 1.6 21 년 12월 4.6 9.6 6..7.1 4. 1.2 (.7) 1.8 211 년 1월 4.9 1.3 6.8 1. (.2) 3.2 1.4 (.1) 1.8 211 년 2월 4.9 11. 6.1.3.4 3. 1.4 (.3) 1.9 211 년 3월 5.4 11.7 6.6.5.8 3.2 1.9.1 2.1 211 년 4월 5.3 11.5 6.1.5 1.4 3.2 2.1.5 2.4 211 년 5월 5.5 11.7 6.1.6 1.8 3.2 2.5.7 2.6 211 년 6월 6.4 14.4 6.2.6 2.1 3.4 2.5.9 2.7 211 년 7월 6.5 14.8 5.9.5 2.2 3.6 2.7.9 2.8 211 년 8월 6.2 13.4 5.5.4 2.9 4.1 2.8 1. 2.9 211 년 9월 6.1 13.4 5.1. 3.2 4.1 3. 1. 3.4 자료 : CEIC, KB투자증권 15
그림 34. 중국 CPI 예상치 ( 자체전망 ) (YoY %) 7 CPI ( 좌 ) Food CPI ( 우 ) 7 월 6.5% (YoY %) 16 6 9월 6.1% 14 1월E 5.4% 5 12 1 4 8 3 6 2 1 년 3 월 1 년 9 월 11 년 3 월 11 년 9 월 4 자료 : CEIC, KB 투자증권 그림 35. 중국돼지고기가격추이 ( 위안 /kg) 공장도가격 5 개도시 :Marble Meat 4 35 5 개도시 :Hindquarter 도매가 36 개도시평균가 3 25 2 15 1 8 년 1 월 9 년 1 월 1 년 1 월 11 년 1 월 자료 : CEIC, KB 투자증권 그림 36. 돼지고기 CPI 와 Food CPI 추정치 ( 자체전망 ) (YoY %) 7 6 5 4 3 2 1 (1) 돼지고기 CPI 추정치 ( 좌 ) 돼지고기실제치 ( 좌 ) Food CPI 추정치 ( 우 ) (YoY %) 16 14 12 1 8 6 (2) 1 년 3 월 1 년 9 월 11 년 3 월 11 년 9 월 4 자료 : CEIC, KB 투자증권 16
그림 37. 육류가격추이및전망그림 38. 소고기가격추이및전망 (YoY %) Meat (YoY %) Fresh Beef 6 CPI 실제치 : Meat 6 CPI 실제치 : Fresh Beef 5 4 3 5 4 2 3 1 (1) 2 1 (2) 5 6 7 8 9 1 11 자료 : CEIC, KB 투자증권 5 6 7 8 9 1 11 자료 : CEIC, KB 투자증권 그림 39. 야채가격추이및전망그림 4. 과일가격추이및전망 (YoY %) Vegetable 6 CPI 실제치 : Vegetable 5 4 3 2 1 (1) (2) (3) 5 6 7 8 9 1 11 자료 : CEIC, KB투자증권 (YoY %) Fruit 4 CPI 실제치 : Fruit 3 2 1 (1) (2) 7 8 9 1 11 자료 : CEIC, KB투자증권 그림 41. 달걀가격추이및전망그림 42. 음료가격추이및전망 (YoY %) Egg (YoY %) Aquatic Product 5 CPI 실제치 : Egg 3 CPI 실제치 : Aquatic Product 4 25 3 2 2 15 1 1 5 (1) (2) 5 6 7 8 9 1 11 자료 : CEIC, KB투자증권 7 (5) 8 9 1 11 (1) 자료 : CEIC, KB투자증권 17
Appendices Peers comparison 표 9. Domestic peer comparison POSCO 현대제철현대하이스코동국제강세아베스틸고려아연풍산한국철강대한제강세아제강 시가총액 ( 십억원 ) 31,431 7,781 3,417 1,481 2,98 5,312 824 28 125 36 현재주가 ( 원, 1/21) 36,5 91,2 42,6 23,95 58,5 281,5 29,4 22,55 5,2 6, 절대수익률 (%) 1M (1.7) (1.6) (15.5) (13.4) (9.3) (3.8) (11.4) (24.8) (26.1) (24.6) 3M (23.3) (32.7) (18.5) (35.3) (7.3) (38.7) (34.4) (25.1) (35.4) (37.6) 6M (24.7) (38.4) (4.5) (44.7) 5.4 (41.2) (33.) (35.2) (46.3) (34.6) 12M (25.7) (15.2) 94.5 (1.) 15.6 (1.9) (26.7) (24.1) (48.8) 21.8 초과수익률 (%) 1M (9.8) (9.7) (14.6) (12.5) (8.4) (29.9) (1.6) (24.) (25.3) (23.8) 3M (9.) (18.4) (4.3) (21.) 7. (24.4) (2.1) (1.8) (21.1) (23.3) 6M (8.3) (22.) 11.9 (28.3) 21.8 (24.8) (16.6) (18.8) (3.) (18.3) 12M (23.7) (13.2) 96.5 (8.) 17.6. (24.7) (22.1) (46.8) 23.8 PER (X) 21A 1.1 1.5 1.1 16. 9.2 1.6 9. 16.9 14.4 n/a 211E 7.9 6.5 1.3 4.4 7.9 7. 5.5 7.2 9.9 n/a 212E 7.3 6.2 8.9 5.3 6.7 5.5 5.2 5.7 4.9 n/a PBR (X) 21A 1.2 1.4 1.5.8 1.4 2. 1.4.4.7 n/a 211E.8.8 2.2.5 1.6 1.6.8.3.4 n/a 212E.7.7 1.8.4 1.3 1.2.7.3.4 n/a 매출액성장률 (%) 21A 2.9 28. 32.2 15.5 5. 21.5 25.3 (3.5) 7. 23.7 211E 22.1 55.9 17. 15.1 42.2 57.9 13.5 5.3 5.6 19.4 212E 7.8 6.8 1.6 7.1 14. 18.8 9.3 4.3 5.4 n/a 영업이익성장률 (%) 21A 6.3 79.5 81.2 77.5 14,541.8 3.7 18.7 적전 (65.) 694.6 211E (1.2) 34.7 52.4 16.8 76.6 71.5 (1.8) 흑전 (46.7) 13.3 212E 12.9 15.1 15.2 (1.) 13.3 28.9 12.4 23.3 165.9 n/a 순이익성장률 (%) 21A 32.5 (12.) 265.9 169.8 흑전 18.6.9 (66.4) (72.) 578.1 211E (5.5) 17.3 67.5 149.8 86.1 54.6.4 85.4 (18.8) 3.9 212E 8.9 6.2 15. (17.3) 18.4 28. 5.9 27.5 12.6 n/a 영업이익률 (%) 21A 15.5 1.2 4.4 5.2 1.8 16.1 8.2 (.3) 2.7 7.1 211E 11.4 8.8 5.8 5.2 13.4 17.5 7.1 3.6 1.4 6.7 212E 11.9 9.5 6. 4.9 13.3 19. 7.3 4.2 3.4 n/a 순이익률 (%) 21A 12.9 9.9 3.4 2.6 7.7 15.7 6.8 1.8 2. 5.8 211E 1. 7.5 4.9 5.6 1. 15.4 6. 3.1 1.5 5.1 212E 1.1 7.4 5.1 4.3 1.4 16.5 5.8 3.8 2.9 n/a ROE (%) 21A 12.7 14.1 15.9 4.8 16. 2.3 16.4 2.2 4.8 14.4 211E 1.7 13.6 22.7 11.2 23. 25.2 14.9 4. 3.9 13.1 212E 1.5 12.2 21.7 8.5 21.4 25.3 14.3 4.8 7.5 n/a 자료 : Dataguide, KB 투자증권정리주 : 세아제강은 Fnguide 컨센서스기준 18
표 1. Global peer comparison I NIPPON STEEL JFE HOLDINGS SUMITOMO BAOSHAN WUHAN KOBE STEEL ANGANG STEEL METAL IND IRON & STEEL IRON & STEEL 현재주가 ( 달러, 직전거래일 ) 2.8 18.4 2. 1.7.8.8.5 시가총액 ( 백만달러 ) 18,751 11,3 9,583 5,271 13,96 5,473 5,21 절대수익률 (%) 1M (9.7) (21.3) (9.5) (6.5) (1.9) (8.5) (4.9) 3M (17.4) (31.9) (13.6) (26.6) (13.9) (23.3) (18.4) 6M (16.5) (37.3) (11.6) (36.3) (27.5) (39.3) (32.2) 12M (19.) (45.4) (21.9) (28.9) (27.1) (46.) (31.5) 초과수익률 (%) 1M (16.) (27.6) (15.8) (12.8) (8.2) (14.8) (11.2) 3M (1.1) (24.6) (6.3) (19.2) (6.6) (16.) (11.) 6M (1.) (3.9) (5.2) (29.9) (21.1) (32.9) (25.8) 12M (26.1) (52.5) (29.) (35.9) (34.2) (53.1) (38.6) PER (X) 21A 19.7 25.5 n/a 11.7 8.6 27.2 18.7 211C 11. 12.3 14.1 13.1 8. 23.3 1.8 212C 9.4 7.9 9.7 9.8 6.6 16.2 8.5 PBR (X) 21A 1. 1. 1.2 1.1 1.1 1. 1.1 211C.7.5.9.7.8.7.9 212C.7.5.8.6.7.6.8 ROE (%) 21A 5. 4.1 (.9) 9.9 12.9 3.9 6.1 211A 6.2 3.4 6.6 5.4 9.5 1.7 7.6 212A 7.3 7.1 9.5 6.6 1.8 3.7 9. 매출액성장률 (%) 21A 27.9 21.9 18.3 2.7 37.7 32.8 42.1 211C 18. 19.4 21.6 18.2 16.6 17.3 36.5 212C 2.4 1.4 5. 2.9 9.4 7. 7.2 영업이익성장률 (%) 21A 461.5 123.4 흑전 193.7 17.2 11.8 48.9 211C 9.9 (19.8) 79.3 (2.1) (1.7) (18.3) 45.4 212C 16.3 25.3 21.9 19. 24. 54.3 18.9 순이익성장률 (%) 21A 흑전 39.3 적지 811.2 123.7 177.2 13.5 211C 44. 15.7 흑전 (38.3) (12.4) (5.7) 83.9 212C 2.2 53.1 45.8 36.2 22.6 91. 27.4 영업이익률 (%) 21A 4. 5.7 4. 6.7 8.2 3.5 3.8 211C 3.8 3.8 5.9 4.5 6.3 2.5 4.1 212C 4.3 4.7 6.9 5.2 7.2 3.5 4.5 순이익률 (%) 21A 2.3 1.8 (.5) 2.8 6.4 2.2 2.3 211C 2.8 1.8 3.3 1.5 4.8.9 3. 212C 3.2 2.7 4.5 2. 5.4 1.7 3.6 자료 : Bloomberg 19
표 11. Global peer comparison II MAANSHAN IRON & STEEL TATA STEEL STEEL AUTHORITY OF INDIA US STEEL NUCOR AK STEEL ARCELOR MITTAL THYSSEN KRUPP 현재주가 ( 달러, 직전거래일 ).4 8.7 2.1 23.4 36.8 8.1 19. 27.6 시가총액 ( 백만달러 ) 3,1 8,33 8,711 3,365 11,647 888 29,587 14,183 절대수익률 (%) 1M (4.4) (5.6) (7.1) (5.7) 13.1 5.8 11.1 (2.4) 3M (16.2) (24.5) (17.4) (47.6) (8.4) (48.8) (39.5) (36.6) 6M (31.) (29.9) (38.2) (54.7) (18.6) (49.5) (44.4) (33.5) 12M (25.7) (29.7) (51.4) (44.4).7 (39.5) (41.) (23.5) 초과수익률 (%) 1M (1.7) (11.9) (13.4) (12.) 6.7 (.5) 4.8 (8.7) 3M (8.8) (17.1) (1.1) (4.2) (1.1) (41.5) (32.2) (29.3) 6M (24.6) (23.5) (31.8) (48.3) (12.2) (43.) (37.9) (27.1) 12M (32.7) (36.8) (58.4) (51.5) (6.4) (46.6) (48.1) (3.5) PER (X) 21A 23.8 6.9 15. n/a 99.6 n/a 16.8 17.5 211C 25.7 6.8 8.7 24.3 14.8 2.2 7.6 1.7 212C 15.6 5.7 7.1 7. 11.5 7.3 6.6 7.7 PBR (X) 21A 1. 1.8 2. 2.2 1.9 2.8.9 1.7 211C.8 1. 1.1.8 1.5 1.4.5.9 212C.8.9.9.7 1.4 1.2.4.8 ROE (%) 21A 4.1 3.8 14.1 (11.3) 1.8 (16.9) 4.7 1. 211A 2.1 16.8 12.4 5.6 1.9 7.7 6.6 9. 212A 4.2 15.8 13.1 13.1 13.2 2.7 7.8 12.3 매출액성장률 (%) 21A 26.2 2.6 9.7 57.3 41.6 46.4 27.9 5.2 211C 3. (3.3) 3.8 14.9 25.5 12.5 22. 16.6 212C 5.4 8.1 1.7 6.9 5.9 5.5 3.7 4.1 영업이익성장률 (%) 21A 18.5 239.2 (24.9) 적지흑전적지흑전흑전 211C (55.8) (4.6) 7.6 흑전 221.1 흑전 73.9 38. 212C 99.6 18.7 44.7 18. 28.9 19.5 9.1 3.1 순이익성장률 (%) 21A 183.4 흑전 (23.8) 적지흑전적지 1,757.3 흑전 211C (3.9) (2.8) (3.1) 흑전 496.4 흑전 39.4 13.7 212C 9.5 (2.4) 21. 149.3 34.5 15. 29. 51.6 영업이익률 (%) 21A 3.7 9.8 14. (.9) 2.9 (2.2) 4.6 3.3 211C 1.3 9.6 14.5 2.3 7.3 1.8 6.6 3.9 212C 2.4 1.6 19. 4.5 8.9 3.6 6.9 4.8 순이익률 (%) 21A 1.7 7.6 11.7 (2.8).8 (2.2) 3.7 1.9 211C.9 6.2 1.9 1.1 4..8 4.3 1.9 212C 1.7 5.6 11.9 2.6 5.1 1.8 5.3 2.7 자료 : Bloomberg 2
Compliance Notice 211 년 1 월 25 일현재당사는상기회사와특별한이해관계가없으며, 동자료의조사분석담당자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는기관투자자에게사전배포된사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, KB 투자증권 의고객에게만배포됩니다. 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 21