Korea / Tech Alternative Energy Overweight 24 November 2009 Overweight 24 Jul 2009 Overweight 13 May 2008 EV, 에너지혁명의키워드 전기차 (EV) 를중심으로새로운에너지혁명이시작되고있음. 정보혁명의 Killer Application 이 PC 와핸드셋이었듯이에너지혁명의 Killer Application 은 EV 가될것임. EV 의보급확대는 1) 스마트그리드및충전망등의전력망관련투자를유발하고, 2) 전력및에너지효율성을증가시키며, 3) 탄소배출량감소에기여할것임. 이에따라, 메모리반도체가 PC 의확대로경험했던폭발적성장을이차전지시장에서확인할수있을것임. PC 시장이본격성장하기시작한 1980 년대중반부터메모리시장과대표기업인삼성전자의기업가치가급격히상승했던것을상기해야할것임.» GM Volt 가여는새로운시대 1977 년에출시된애플 2 가정보혁명의역사를열었던것과같이 2010 년에출시되는 GM Volt 가에너지혁명이라는새로운시대의신호탄이될것임. 에너지혁명은 1) 각국정부의강한의지가있고, 2) 정보혁명으로인한빠른정보흐름을기반하고있을뿐아니라 3) 대중화하기위해서기술적으로해결할문제가적다는측면에서발전정도가정보혁명보다더빠르고강할것으로전망함. Stocks for action Company Rating Price (23 Nov 2009) Target price LG 화학 BUY W208,000 W250,000 삼성 SDI BUY W133,000 W220,000 LiB Market Forecast (US$ bn) 70 60 50 40 30 20 10 0 2007 2009E 2011E 2013E 2015E 2017E 2019E 소형시장 HEV PHEV/EV 신재생에너지충전소 Lithium-ion battery material market forecast» 2020 년리튬이차전지시장 650 억달러기대 (US$ bn) 이에따라, 리튬이차전지시장에대한기대를더욱높여야할것임. 그 6.0 5.0 이유는 1) 저속전기차 (NEV) 및 1 인용전기차 (SSEV) 등기존에존재하 4.0 지않던이동수단의도입으로 EV 보급속도가예상보다빠를것이고, 3.0 2) 에너지저장시스템 (ESS) 기반충전사업을할경우충분히경제성이 2.0 나올것이므로충전소수요 72 억달러를추가로기대할수있으며, 3) 1.0 신재생발전관련 ESS 시장에서도 2018 년부터가격경쟁력을확보하여 0.0 2020 년에는 25 억달러에이를것이기때문임. Cathode material Anode material Separator Electrolyte Others 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E» 국내이차전지소재업체들의경쟁력강화이차전지관련소재시장은 2009 년 30 억달러에서 2015 년 89 억달러로성장할것으로전망함. 소재시장은 1) 양극활물질및전해액등국내업체의글로벌점유율향상에따른물량수혜유무, 2) 안전성의핵심인분리막의점유율확대및 3) 국산화율이낮은음극활물질시장진입및새로운물질개발가능성등을중심으로관심을가져야할것임.» 삼성 SDI 및 LG 화학에대한장기긍정적시각유지 에너지혁명시대의메모리업체 가될삼성 SDI(006400, BUY, TP 22 만원 ) 및 LG 화학 (051910, BUY, TP 25 만원 ) 에대해서장기적으로긍정적시각유지함. 1986 년 386PC 보급과함께급격하게성장한메모리산업의기회가이차전지산업에도도래할것임. 본격상승의시작점은 386PC 처럼대중적이면서도혁신적인 EV 가출시될것으로기대되는 2013 년즈음이될것임. 정보혁명보다속도가빠르고예측가능성이높아져주가가먼저반영될것을감안하여현시점이이차전지주식을매수할적기라고판단함. Worldwide DRAM market and share price of SEC ( 원 ) 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1 차성장기 ('86~'88) 산업 8 배증가주가 4 배상승 2 차성장기 ('92~'95) 산업 7 배증가주가 5 배상승 0 1986 1987 1989 1991 1992 1994 1996 전세계월간 DRAM 판매금액 ( 우 ) 삼성전자주가 ( 좌 ) 이학무, Tech Analyst +82 2 3774 1785 hmlee@miraeasset.com (US$ bn) 박재철, Chemical/Electronic Material Analyst +82 2 3774 6896 parkjc@miraeasset.com 박주비, Analyst +82 2 3774 1938 jubi.park@miraeasset.com 김선우, Analyst +82 2 3774 1969 sunwokim@miraeasset.com 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1
TABLE OF CONTENTS I. Industry Outlook 1. 포스트정보혁명 4 에너지혁명의 Killer Application EV에주목 4 정보혁명의역사에서확인할수있는 EV의투자유발효과 5 애플에서시작해서통신망확대로연결된성장단계반복 6 EV사용자및전력공급자에게충분한경제적효용성제공 7 전력효율성증가및추가재원마련에기여 8 EV의탄소배출량은동급차량대비 60~70% 낮은수준 9 2020 년미국자동차로인한 CO2 감축률 2.3% 에이를것 10 2. 에너지혁명의 DRAM 인이차전지 11 2013~2014 년이차전지시장본격성장세돌입 11 2020 년까지 650 억달러규모기대되는 LiB 시장 12 LiB는 EV 성장의필요충분조건 13 자동차용 LiB의중심이될 LG화학및삼성SDI 14 EV 성장에부가되는 ESS 시장기대 16 넷북과스마트폰이견인하는중소형 LiB 시장 17 넷북성장을바탕으로 LiB시장회복세 18 공급구조상으로볼때중소형전지시장지배력강화지속 19 3. 정책과경제성을기반으로성장할 EV 20 2020 년 1,300 만대규모예상되는 xev 시장 20 내연기관자동차대비충분한원가경쟁력확보가가능한 EV 21 새로운기회가되는 NEV 및 SSEV 22 자동차업체의피할수없는선택 EV 23 HEV 는과도기적제품으로성장은제한적일것 28 4. 이차전지관련소재시장 30 성능향상, 원가절감, 안전성확대를위한소재의중요성확대 30 이차전지소재시장은 2015 년 89 억불규모로성장예상 32 리튬공급부족은없을것으로예상 33 용량확대와원가절감을주도하는양극활물질 35 양극활물질은 2012 년 20.9 억달러시장예상 37 여전히일본업체들의독무대인음극활물질 39 음극활물질시장은 2012 년까지 5.7 억불규모로성장할것으로예상 41 분리막시장에서 SK에너지와 LG화학의경쟁력확대 43 원가절감이더욱요구되고있는전해액시장 47 5. 스마트그리드 49 EV의네트워크망 : 스마트그리드 49 경제적효용성을높일수있는스마트그리드 50 스마트배전시스템 51 전력관리시스템 (PMS: Power management system) 52 스마트검침인프라 (AMI: Advanced metering infrastructure) 53 배터리방식 ESS에서는 LiB가우위를보일전망 54 II. Company Analysis 삼성 SDI(006400), BUY, TP 220,000 원 LG 화학 (051910), BUY, TP 250,000 원 62 69 III. Databook 73 IV. Appendix 99 2
I. Industry Outlook 3
1. 포스트정보혁명 에너지혁명의 Killer Application EV 에주목 에너지혁명의새로운시대가열리고있고그중심에 EV 가있는것에주목할필요가있다. 1977~1978 년부터애플 2 와 XT 8086 의대량공급과함께정보혁명이시작되었듯이 2010~2011 년 GM 의 Volt 와 Nissan 의 LEAF 의대량공급으로에너지혁명은시작될것이다. EV 를중심으로한에너지혁명의효과는 1) 투자유발, 2) 에너지효율성증가및 3) 탄소배출량감소등임 GM 의 Volt 와 Nissan 의 LEAF 에서시작되는에너지혁명의파급효과는 1) 투자유발, 2) 전력및에너지효율성증가, 3) 탄소배출량감소등으로크게분류될수있다. 1977 년부터시작된정보혁명이 1) PC 및핸드셋등제품자체의구매확대, 2) 연관된부품및소프트웨어시장의성장및 3) 유무선통신망구축을위한인프라투자등을통해서경기상승에긍정적인역할을했었다. EV 를중심으로한에너지혁명도 1) EV 의보급확대, 2) EV 보급확대로인한유관산업의성장및 3) 스마트그리드로대표되는전력효율화진행및전국적인 EV 충전망확대등을통해서경기회복에긍정적인역할을해줄것이다. 또한정보혁명이생산성증대를통해서물가상승억제역할까지해준것과마찬가지로이번에너지혁명은에너지효율성증대를통한에너지가격상승억제로물가상승을저지해줄수있을것으로기대한다. EV 를중심으로한에너지혁명이국가전체의전력및에너지효율성증대는 1) 첨두부하와기저부하의차이축소를통한전력공급의안정화및효율화, 2) 원자력발전효과의극대화및 3) EV 의 ESS 로의활용으로인한예비전력화등으로요약할수있다. EV 의보급으로인한탄소배출량감소효과는 1) 동급차량비교시발전과정의 CO2 매출까지감안해도휘발유및디젤차량대비해서탄소배출량이 60~70% 감소하는것, 2) EV 는소형화가쉽다는측면에서소형차운행비중이증가하는것및 3) EV 내에있는배터리를 ESS 로활용하게됨으로써연료발전의비중이축소되는것등이다. Figure 1 정보혁명과에너지혁명 구분 정보혁명 에너지혁명 개요 Killer application 컴퓨터, 핸드셋 전기자동차 장비시장의망관련비중 60~70% 50%( 충전망등포함 ) GM Volt 와닛산 LEAF 의대량공급과함께에너지혁명시대가열릴것으로전망 경제적효과 자동화를통한생산성증가 효율성증가를통한에너지절감 태동기 시기 1977~1978년 2010~2011년 제품 애플2, XT8086 GM Volt, LEAF 성장기 시기 1979~1994년 2012~2019년 주요이슈 주요제품 컴퓨터속도향상, S/W, 무선망구축, 초고속통신망도입 IBM 5150, SX386, 모토롤라 TAC 8000, 맥킨토시 배터리용량확대, 지능전력망구축, 충전망도입, 디자인혁신 NEV, SSEV 확장기시기 1995~2000 년 2020~2025 년 주요이슈 주요제품 인터넷대중화, 사용자편의성향상, 단말보급확대윈도우장착팬티엄 PC, 디지털휴대폰 기존차량대체 EV 확대, EV 의예비전력화, 충전망확대 대형승용차대체 EV 4
정보혁명의역사에서확인할수있는 EV 의투자유발효과 애플 2 와인텔의 XT8086 의대량생산에서시작된정보혁명을역사를이어받는에너지혁명의역사는 GM 의 Volt 와닛산의 LEAF 의양산에서시작할것이다. 미국기준으로에너지와관련된 GDP 내투자는향후 15 년간 8 배이상증가할수있을것이다. 이는 1977 년부터 2000 년까지 23 년간미국 GDP 에서 IT 장비관련된투자가 12 배이상성장한것과비교하면충분히기대가능할것이다. 미국내에너지혁명관련된 GDP 내투자는향후 15 년간 8 배이상증가할것으로기대 전기차의보급은지금현재운행되고있는자동차가교체되는개념으로서의차량뿐아니라현재존재하고있지않은 NEV(Neighborhood Electric Vehicle) 및 SSEV(Single Seat Electric Vehicle) 등새로운개념의이동수단의도입으로볼수있으며이를통한경제적파급효과가크다. NEV 와같은이동수단은서울과같은도시에서도일부효용성이있겠지만, 휴양지등에서는그효용성이매우크다는점에서기존자동차시장에부가적으로성장하는시장이될수있기때문에그의미가더욱부각된다. EV 의파급효과는애플과 XT8086 보다더빠르고강할것으로예상한다. 그이유는 1) 정보혁명의산물인정보의빠른이동과극대화된생산효율성을기반으로진행될것이고 2) 기술적으로정보혁명당시보다는해결해야할문제가상대적으로적을뿐아니라 3) 각국정부의규제및보조금정책으로인해서초기시장확대가용이할것이기때문이다. Figure 2 EV 및스마트그리드관련 GDP 전망 연도 EV 및 SG 관련 GPD (US$ bn) 증가율 (%) 비고 2011 44.1 19.9 Volt, LEAF,NEV 2012 54.8 24.2 2013 65.8 20.1 업체별 EV 모델출시및다양한 EV 확대 2014 77.4 17.6 2015 91.7 18.5 2016 99.4 8.3 2017 112.7 13.4 Full EV 본격화 2018 136.8 21.4 2019 146.7 7.2 2020 164.0 11.8 인프라구축시작과 Full EV 의경제성부각 2021 180.9 10.3 2022 206.0 13.9 2023 228.3 10.8 2024 260.1 13.9 2025 298.2 14.6 Source: BEA, Mirae Asset Research Figure 3 EV 및스마트그리드관련 GDP 전망 (US$ bn) 350 300 250 200 150 100 50 (%) 30 25 20 15 10 5 1) 정보혁명을바탕으로 2) 기술적으로해결해야할문제가적고, 3) 높은정부의지가반영되고있어에너지혁명의과정은더빠를것 0 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025 EV및SG 관련 GDP 증가율 0 5
애플에서시작해서통신망확대로연결된성장단계반복 1977 년애플 2 가출시되고 1978 년 XT8086 이출시되면서산업계및학계에서 PC 를본격적으로활용하기시작했다. 그이후 IBM 이 PC 사업에진출하고모토롤라가핸드셋을출시하면서 PC 및핸드셋을포함한통신장비관련투자는 1984 년까지높은성장세를이어갔다. 이시기의성장동력은 PC 자체의보급에있었고망구축비중은상대적으로낮았다. 이후 1995 년부터인터넷활성화및무선통신시장확대로망관련투자가크게증가하면서통신장비투자규모는다시 10% 대성장을회복하여 2000 년까지지속하게된다. 에너지혁명도전기차의보급과전력망효율화및충전망확대등으로연결되며높은산업성장단계를보일전망 이와같은과정은에너지혁명에서도반복할것으로본다. 에너지혁명의초기에는망관련된투자보다는 EV 의보급확대가전체증가율에기여하는바가클것이고 2020 년전후로하여충전망등을포함하여망관련된투자가전체투자성장을견인할것으로기대한다. Figure 4 PC, 핸드셋및통신장비 GDP 추이 연도 PC, 핸드셋및통신장비 GDP (US$ bn) 증가율 (%) 1977 39.2 19.9 애플2 1978 48.7 24.2 1979 58.5 20.1 1980 68.8 17.6 1981 81.5 18.5 IBM PC 출시 1982 88.3 8.3 1983 100.1 13.4 핸드셋, 내장하드모델출시 1984 121.5 21.4 맥킨토시출시 1985 130.3 7.2 1986 136.8 5.0 1987 141.2 3.2 1988 154.9 9.7 1989 172.6 11.4 1990 177.2 2.7 1991 182.9 3.2 1992 199.9 9.3 1993 217.6 8.9 1994 235.2 8.1 1995 263.0 11.8 인터넷활성화및이동통신시장발달 1996 290.1 10.3 1997 330.3 13.9 1998 366.1 10.8 1999 417.1 13.9 2000 478.2 14.6 비고 에너지혁명도정보혁명과마찬가지로 1) 단말의보급과 2) 망확대라는두단계로성장할것 Source: BEA, Mirae Asset Research Figure 5 PC, 핸드셋및통신장비 GDP 추이 (US$ bn) 600 500 400 300 200 100 (%) 30 25 20 15 10 5 0 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 PC, 핸드셋및통신장비 GDP 증가율 0 Source: BEA, Mirae Asset Research 6
EV 사용자및전력공급자에게충분한경제적효용성제공 EV 보급으로전력효율성증대를통한비용절감효과를충분히기대할수있다. 미국의소비자기준으로 2020 년에연간운행비는 470 달러로예상되며휘발유대비 80% 이상절감이가능할것이다. 자동차용으로수명이다된배터리를 ESS 용으로재활용하기위해재판매하거나엔진오일등의소모품교환이적은것등을감안하면운행비절감율은더증가할것이다. 이는야간에싼기저전력을구매하여낮시간에높은가격에전력을재판매하는효과로가능한일이다. EV 사용자가전력재판매등을바탕으로휘발유사용대비연간 80% 이상운행비절감효과가능 2020 년에 30kWh 용량의배터리팩가격을 5,000 달러, 밤시간에 kwh 당 10 센트에구매한전력을낮에 20 센트에재판매하고연간운행일수 146 일 (40%) 에나머지 219 일은 ESS 로전력재판매를한다고가정하면재판매마진으로연간운행전력비용을충당하고 168 달러의수익을낼수있다. 배터리수명을 8 년 ( 약 3,000 회 ) 로가정할경우배터리재구매비용을감안하면연간 300 달러 ( 휘발유비용은연간 2,300~3,000 달러수준 ) 로 3 만 km 운행이가능하게되는것이다. Figure 6 EV 전력재판매효과 구분금액 (US$) 비고 EV 차량가격 27,000 2만불급가정 연간운행비 2,300~3,000 휘발유기준 연간운행거리 (km) 29,200 8년평균연간비용 847 운행비는재판매수익으로충당하고배터리차액을연간으로분할 Pay-back 기간 3.3~4.8년 2014년가정 연간재판매수익 460 연간 4,600kWh 재판매 연간전력구매비용 292 연간 2,920kWh 사용 연간수익 168 배터리수명 ( 년 ) 8 총수익 1,223 배터리구매추가비용 6,777 30kWh 짜리가 $8,000일경우 전력재판매비율 (%) 60 전력구매가 (cent/kwh) 10 전력재판매가 (cent/kwh) 20 전력공급측면에서도 2020 년기준으로등록된 EV( 약 1,600 만대 ) 의 50% 를 3 시간사용하는예비력으로활용할경우발전소건립비용은 3,800 억달러가절감될수있고, 연간예비력을유지하기위한비용도 76 억달러정도절감되는효과를기대할수있다. 미국이보통예비력을 15% 정도유지하는것을감안할경우 5% 수준을각전기차에서보유하고있는배터리로활용하는것은무리가없을것으로본다. 2025 년에 4,900 만대의전기차가보급되면예비력절감비용은연간 153 억달러에이를것이고일부 83GWh 에해당하는전력은실제로전력망에공급함으로써첨두전력부담을낮추는데활용할수있을것이다. EV 의 ESS 로의활용으로 2020 년기준으로연간 76 억달의예비력유지비용절감가능 Figure 7 EV 활용을통한절감비용및 ESS 시장추정 (US$ bn, GWh) 2020 년 2025 년 발전소건립비용절감 380.6 575.7 연간예비력절감비용 7.6 15.3 누적 EV 시장규모 348.1 913.0 EV 수량 ( 천대 ) 15,990.1 49,148.1 EV 비중 (%) 6.5 20.1 총충전전력 319.8 983.0 사용가능비중 (%) 50.0 50.0 사용가능전력 159.9 491.5 대당충전가능전력 (kwh) 20.0 20.0 2007년첨두부하 778.2 778.2 예상첨두부하 (2.2% 가정 ) 1,032.6 1,151.3 부하예비율 (3시간기준,%) 5.2 14.2 일간첨두전력공급량 83.2 7
전력효율성증가및추가재원마련에기여 원자력발전이발전원가측면에서는상당히유리하지만, 1) 높은발전소건립비용, 2) 운전의유연성및 3) 방사능위험성등의문제를가지고있다. 원자력발전소는같은용량의화력발전소대비 2.5 배의건설비용이필요하게되는데 EV 의보급이전력효율성증대및추가매출확보등으로재원마련에크게기여할수있을것이다. EV 보급을통해 1) 원자력발전소건립재원마련및 2) 기저부하상승을통한전력효율화가능 운전의유연성문제는유연성이상대적으로높은석탄및유류를이용해서해결하고있긴하지만그유연성이제한적이라는문제점이있다. EV 의보급이이를해결해줄수있을것으로기대한다. 연중차이가있긴하지만보통새벽에전력소모량이낮고또한이시간이차량운행을하지않는시간이므로이시간대에스마트그리드망을통해서충전을하게되면기저부하가올라오는효과가나타날것이다. 한국의 2008 년전력상황을기준으로 1 개의원자력발전소 (2,800MW 급, 5~6 조원소요 ) 가추가되고석탄발전용량은유지된다고가정할경우연간 1 조 3,800 억원 ~2 조 400 억원의발전비용절감이가능하고추가적으로일평균 100 만대의 EV 충전까지가능하게된다. 전력단가를 kwh 당 100 원으로가정할경우이론적으로연간 10 조원의추가적인매출이가능하게되어기저전력활용및추가재원확보가가능할것으로본다. Figure 8 한국원자력발전비중증가효과 구분 2008 년 원자력비중확대가정 비고 원자력 (MW) 17,717 20,552 석탄 (MW) 24,189 24,189 원자력발전비중 (%) 38 44 일평균충전가능전기차 ( 대 ) 995,925 발전절감 ( 조원 ) 1.38 LNG 발전가격 128원 2.04 LNG 발전가격 163원 Figure 9-1 2008 년전력공급 ( 한국 ) Figure 9-2 원자력비중확대가정시전력공급 ( 한국 ) (100 MWh) 700 600 500 400 300 200 100 (100 MWh) 700 600 500 400 300 200 100 0 1 시 4 시 7 시 10 시 13 시 16 시 19 시 22 시 0 1 시 4 시 7 시 10 시 13 시 16 시 19 시 22 시 원자력석탄 JAN JUN NOV 공급용량 원자력석탄 JAN JUN NOV 공급용량 8
EV 의탄소배출량은동급차량대비 60~70% 낮은수준 EV 보급이탄소배출량감소에크게기여할것으로본다. 2010 년출시될것으로예정되어있는 GM 의 Volt( 전기구동시 ) 및닛산의 LEAF 의 CO2 배출량은발전소건립을위해발생하는것을포함한전과정탄소배출량기준으로각각 69.7 g/km 및 53.2 g/km 이다. Volt 및 LEAF 의전기구동시 CO2 배출량은발전을위한총배출량기준으로도프리우스대비각각 37% 및 52% 낮은수준임 이는동급의가솔린및디젤차량대비해서는 60~70% 낮은수준이고가장연비가좋은프리우스대비해서도 37% 및 52% 낮은수준이다. 이는발전소건립및운전연료운송및채굴등에서발생하는 CO2 양을고려한것으로기존가솔린및디젤차량역시유사한기준으로비교할경우그감축효과는더클것이다. 동급차량으로교체되는것뿐아니라 NEV 와같은소형전기차보급과이들차량의운행비중증가까지고려하면 CO2 배출량감축효과는더클것이다. 국내에서생산되는대표적인 NEV 인 E-Zone 은 CO2 배출량이 32.3 g/km 에불과하다. 이번도쿄모터쇼에컨셉카로출품된닛산의 Landglider 와같이 1 인위주의 EV 도 30~40 g/km 에불과한반면, 개인적인출퇴근용으로더적합한것을감안하면전체적인운행비중이증가하게되어감축효과는배가될것이다. Figure 10 주요 EV 모델탄소배출량 주요 EV 모델 발전 / 연소과정배출량 (g/km) 전과정탄소배출량 (g/km) Volt 석탄 105.5 124.2 LNG 44.3 53.4 중유 81.0 91.0 원자력 - 1.4 태양광 - 7.8 수력 - 1.1 풍력 - 1.9 평균 69.7 LEAF 석탄 80.6 94.8 LNG 33.8 40.7 중유 61.9 69.5 원자력 - 1.1 태양광 - 6.0 수력 - 0.8 풍력 - 1.5 평균 53.2 E-Zone 석탄 48.8 57.5 LNG 20.5 24.7 중유 37.5 42.1 원자력 - 0.6 태양광 - 3.6 수력 - 0.5 풍력 - 0.9 평균 32.3 Source: IEA, IAEA, Company data, Mirae Asset Research Note: 탄소배출량은전세계평균, 전과정탄소배출량은발전소건설, 연료채굴및운반등을포함 9
2020 년미국자동차로인한 CO 2 감축률 2.3% 에이를것 2020 년미국에서등록된 EV 는 1,600 만대로전체등록자동차 2 억 4,454 만대 (2007 년에서증가하지않는것으로가정, 모터사이클포함 ) 중에서 6.5% 에이를것이다. 기존승용차 1,600 만대가감소하고 EV 가증가한것으로가정하면이효과만으로 2007 년미국에서화석연료에서배출되는 CO 2 배출량대비 2.3% 의감축효과가있는것이다. 2025 년에는전체등록자동차의 20% 가 EV 로전환될경우 CO2 배출량은 2007 년배출치의 3.9% 감소할수있을것으로추산한다. 2020 년및 2025 년미국기준으로 EV 운행확대를통해서 CO2 감축은 2.3% 및 3.9% 에이를것 EV 보급을통해서 CO 2 배출량을감축하는것은 1) 발전효율성증대, 2) 수송연료의수요감축으로인한가격안정화및 3) ESS 로의활용을통한비용절감등을고려할경우종합적으로볼때비용부담이없는 CO 2 감축방안이되는것으로판단한다. Figure 11 EV 를통한 CO 2 감축효과 구분 2007 년 2020 년 2025 년 EV 감축효과 미국화석연료총배출량 5,769.3 (mn ton) 승용차배출량 1,096.9 965.2 873.3 감축량 131.6 223.6 2007년기준감축률 (%) 2.3 3.9 등록차중전기차비중 (%) 6.5 20.1 등록대수 ( 백만대 ) Passenger car 135.9 119.9 96.6 Motorcycle 7.1 7.1 7.1 SUV 101.5 101.5 91.6 EV 16.0 49.1 대당평균주행거리 Passenger car 12.3 11.7 11.1 (1,000 miles) Motorcycle 1.9 1.9 1.9 SUV 11.0 10.7 10.4 EV 18.6 15.5 대당평균사용연료량 Passenger car 547 513 484 (gallon) Motorcycle 34 33 33 SUV 609 586 568 EV (KWh) 3,509 2,911 대당평균탄소배출량 Passenger car 4.40 3.91 3.91 (ton) Motorcycle 0.27 0.27 0.27 SUV 4.90 4.59 4.59 EV 1.79 1.48 전체탄소배출량 Passenger car 597.97 468.79 377.61 (mn ton) Motorcycle 1.95 1.89 1.89 SUV 496.96 465.95 420.81 EV 28.61 72.95 합계 1,096.9 965.2 873.3 평균연비 Passenger car 22.5 22.8 22.9 (mile/gallon) Motorcycle 56.2 56.9 57.2 SUV 18.0 18.2 18.3 Source: Federal Highway Administration, Mirae Asset Research 10
2. 에너지혁명의 DRAM 인이차전지 2013~2014 년이차전지시장본격성장세돌입 2013~2014 년주요자동차업체가 EV 모델을본격적으로출시하면서이차전지시장은고성장국면에진입할것으로전망한다. 이는정보혁명에서 DRAM 시장이 1986~1987 년부터고성장세에진입한것과대비해서볼수있다. 성능이나활용도측면에서최소여건을만족하기시작한 386 PC 가본격출시되면서 DRAM 의호황이시작된것과마찬가지로이차전지시장도같은궤적을그리면서성장할것으로기대한다. EV 를중심으로한에너지혁명의효과는 1) 투자유발, 2) 에너지효율성증가및 3) 탄소배출량감소등임 2010 년에최초양산 EV 모델이출시되고 3~4 년만에이와같은성장세를기대하는이유는 1) 배터리의용량및가격만해결되면현재의기술력으로도 EV 의충분한성능구현이가능하고, 2) 환경문제와연결되어정부가이시장에대한성장의지가강하며, 3) 이에부합하기위해서주요자동차업체가제품출시를계획하고있기때문이다. 1986 년 PC 가 1977 년애플 2 대비해서주요성능면에서작게는 16 배크게는 250 배의개선이이루어졌어야했던것을감안하면 EV 시장에대한기대는충분히유효해보인다. Figure 12 IT 혁명주요제품비교 구분 1977 년 PC (APPLE II) 1986 년 PC (Intel i386) 가격 $ 1,298 (4kB RAM) $ 2,638 (48kB RAM) $2,000~2,500 CPU속도 1MHz 16MHz 16배속도향상 메모리용량 4~48kB 1MB 20~250배증가 메모리가격 ($/Kbyte) 3.5~4.95 0.016 200~300배절감 비고 PC 보다는대중화를위한기술력및가격확보에근접한것으로판단되는 EV Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 13 전력혁명주요제품비교 구분 2011 년 EV (LEAF, Volt) 2014 년 EV 비고 가격 $35,000(LEAF) $40,000(Volt) $27,000 모터출력 최고출력 80kW, 111kW 100~120kw 특별한개선필요없음 배터리용량 24kWh, 16kWh 30kw 1.3~1.9배증가 배터리셀가격 ($/kwh) 625 190 3.3배인하 Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 14 1986~1995 년 DRAM 시장규모와증가추이 (US$ bn) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 전세계월간 DRAM 판매금액 YoY성장률, 3 month avg (%) 200 150 100 50 0 (50) Source: WSTS, Mirae Asset Research 11
2020 년까지 650 억달러규모기대되는 LiB 시장 2020 년까지이차전지시장은 650 억달러에이를수있을것으로예상한다. 단기적으로는넷북의활성화및스마트폰의확대로 LiB 시장이빠르게회복되어 2011 년 127 억달러에이를것으로기대되고, 2012 년부터는자동차와관련된대형시장의성장으로전체 LiB 시장은 2015 년 283 억달러에이를것으로전망한다. 2020 년에는기존소형시장을제외한대형시장만기존전체시장전망수준인 500 억달러에이를것으로예상한다. LiB 시장은단기적으로넷북및스마트폰의활성화를통한시장회복기대가가능하고중장기적으로는 EV 및 ESS 시장확대수혜를기대할수있음 대형 LiB 시장에대한기대를한층높일수있다고판단한다. 그이유는 1) NEV 및 SSEV 등기존에존재하지않던이동수단의도입으로 EV 보급이예상보다강할것이고, 2) EV 충전소에서 ESS 기반으로충전사업을할경우충분히경제성이나올것이므로충전소수요 72 억달러를추가로기대할수있으며, 3) 신재생발전관련 ESS 시장에서도 2018 년부터가격경쟁력을확보하여 2020 년에는 25 억달러에이를것이기때문이다. Figure 15 LiB 시장전망 ( 금액기준 ) (US$ bn) 70 60 50 대형시장에서추가적인기회가되는것은 1) NEV 및 SSEV 시장의확대, 2) 충전용 ESS 의보급및 3) 신재생발전관련 ESS 시장에서의점유율확대등임 40 30 20 10 0 2007 2009E 2011E 2013E 2015E 2017E 2019E 소형시장 HEV PHEV/EV 신재생에너지충전소 Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 16 대형 LiB 시장전망 ( 금액기준 ) (US$ bn) 60 50 40 30 20 10 0 2007 2009E 2011E 2013E 2015E 2017E 2019E HEV PHEV/EV 신재생에너지충전소 Source: Company data, Mirae Asset Research 12
LiB 는 EV 성장의필요충분조건 에너지밀도및성능을고려할때현재실현가능한배터리기술중에 EV 에적합한제품은 LiB 가거의유일하다. 따라서 EV 시장의확대는 LiB 의성능과가격에가장큰영향을받을것으로보인다. EV 시장이의미있게열릴수있는가격은셀기준으로 6,000~7,000 달러 ( 팩기준으로 9,000~10,000 달러 ) 수준부터가능할것이다. 현재기술의발전속도를감안할때 2013~2014 년에는셀기준으로 30~35kWh 용량의배터리셀이 7,000 달러 (230 $/kwh) 이하로낮아질수있을것이며 EV 시장은본격성장세돌입이가능할것으로기대한다. EV 시장성장을위해서는 2 차전지의성능개선및원가절감이선행되어할것 현재소형기준으로단위당가격을살펴보면 3~4Wh 짜리각형이 400$/kWh 수준이고 8~9Wh 짜리원통형이 360$/kWh 수준으로각형대비 10% 정도낮다. EV 용배터리셀의용량이 70~220Wh 정도인것을감안하면초기비용부담요인을제외하고대형화를통한원가절감요인을감안하면현재로도 290 $/kwh 정도로원가가낮아질수있을것으로추산된다. 이수준에서추가적으로 20% 만원가절감을하면되는것이기때문에 2013~2014 년이면도달가능한가격대로판단한다. Figure 17 xev 별이차전지비교 EV PHEV HEV 에너지집적도 (Wh/kg) 용량 (kwh) 충방전수명 ( 회 ) 충전시간사용거리운용환경요구가격 >180 >70 >12 35 16 0.6~2 2000 50000 300000 3~6 Hrs 3~6 Hrs 10~30 Sec >150Km >60Km 2~5Km -30 ~ +50-30 ~ +50-30 ~ +50 <$7,000 <$3,000 <$800 Figure 18 이차전지종류별에너지효율비교 연료전지를제외하고이차전지중에 LiB 가 EV 로는가장적합한제품임 Source: USABC, Mirae Asset Research 13
자동차용 LiB 의중심이될 LG 화학및삼성 SDI 자동차용 LiB 시장에서도소형 LiB 시장에서높은지배력을보여온국내의 LG 화학및삼성 SDI 가주도권을차지하게될것이다. 그이유는 1) 풍부한소형제조경험및양산물량을바탕으로초기부터원가경쟁력을가질수있고, 2) 대형시장으로의확장을지지해줄소형시장영업의안정적인구조를확보하고있으며, 3) 대형시장도 GM 및보쉬등자동차업계의대형파트너를잡아시장선점효과를기대할수있기때문이다. 1) 초기원가경쟁력, 2) 소형시장의안정적인영업구조및 3) 시장선점효과를고려할때국내양대업체의우위기대 자동차용 LiB 도 50% 이상의재료가소형과같고나머지재료도크게차이가나지않기때문에소형에서의경쟁력을보유하고있고생산을하고있는것이자동차용시장으로진입하는데원가및양산성확보우위를가지게할수밖에없을것이다. 게다가 LG 화학의경우에는최초양산 PHEV 모델인 Volt 에공급하는업체로서이시장에서도조기선점효과를향유할수있어지배력강화에상당히우위에있다고본다. 삼성 SDI 의경우에도보쉬와합작의첫번째결과로 BMW 와계약을이끌어냄으로써초기경쟁력확보가가능해졌다는측면에서긍정적인평가가가능할것이다. Figure 19 삼성 SDI 의이차전지고객별점유율 Handset Note PC 32% 34% 43% 23% 9% xev Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 20 LG 화학의이차전지고객별점유율 Handset Note PC 11% 39% 41% 43% 38% 22% 7% xev Source: Company data, Mirae Asset Research 14
xev 용배터리를공급하려는업체는전세계적으로십수개에이르고있고 2~3 년안에추가적으로더생길것으로본다. 그러나이시장에서수익을내서 2020 년까지영업을지속할수있는업체는 5 개내외로축소될것이다. 이는 1980 년에 40 개에이르렀던메모리업체가인터넷보급이급속히확산되기시작한 1995 년에반으로줄었던것과비교하는것이가능할것이다. 배터리시장은메모리시장과다르게이미중소형시장이크게형성되어있다는측면에서선두업체와후발업체의기술및원가경쟁력차이가더벌어졌다는측면에서구조조정의강도는더욱강할것으로본다. 2020 년배터리셀업체는현재보다반이상감소한 5 개내외가될것으로전망 2020 까지경쟁력있는업체로남을것으로보이는업체는 1) PEVE(Panasonic EV Energy) 처럼도요타와같은강력한계열전방업체를보유하거나, 2) LG 화학, 삼성 SDI 및산요처럼기존소형시장에서우위를보이고있던업체또는 3) BYD 처럼 EV 생산자가직접전지를생산하는업체등이될것이다. 셀을만드는업체는 5 개내외로정리가될것이지만, 셀을모아서팩을만드는업체는상당히많이증가할것으로보이고주요자동차업체는자체적으로팩을생산할것으로보인다. 이미 GM 은자체배터리팩공장을건설중에있으며현대자동차계열인현대모비스의경우는 LG 화학과 JV 를설립하여대응할예정이다. 팩이주요자동차업체가직접하거나자동차업체의계열사가해야하는이유는 1) EV 에서배터리는현재엔진보다높은원가비중을차지하는주요한부품이고, 2) 팩을제조할수있어야셀공급업체를다각화시킬수있을뿐아니라, 3) 향후자동차의모양이다양화될경우팩모양은자동차모양과밀접할수밖에없어기밀유지에필요하기때문이다. Figure 21 자동차업체별하이브리드카출시계획및배터리공급업체 업체 xev 계획배터리공급 Toyota Prius, Camry, Lexus Hybrid판매 '12년전기차출시계획, '15년연료전지차출시계획 PEVE, Sanyo Honda Civic Insight HEV 판매 Sanyo, Blue Energy 자동차용시장에서도 LG 화학, 삼성 SDI(SB 리모티브 ) 및산요의경쟁우위는지속될것 Nissan Altima HEV 판매. LEAF(EV) '10 년판매계획 AESC Mitsubishi imiev(ev) Lithium Energy Japan, AESC GM Malibu Silveerado Yukon HEV 등판매 '10 년 Volt(PHEV) 출시계획 LG Chem (CPI), Hitachi Vehicle Energy, A123, Continental, JCS Ford Escape, Fusion hybrid 판매 Sanyo, Johnson Controls-Saft VW, Audi Q7(HEV), '13 년 EV 출시계획 Sanyo, Toshiba, BYD Daimler BMW PSA Peugeot- Citroen Mercedes-Benz S400 Hybrid 판매 '10년 Smart Fortwo(EV) 출시계획, 연료전지형 200대생산계획 09 Active Hybrid X6, '10년 Active Hybrid 7 MINI E(EV) 출시계획, Megacicy Project imiev 기반 ion 출시계획, '11 년 308Hybrid 출시계획 JSC, Deutsche Automotive(Evonik) SB limotive, JCS Mitsubishi 와협력 Renault '11 년 EV 출시목표 AESC, EnerDel BYD F3DM PHEV 판매. F6DM(PHEV) 출시계획, '11 년 EV 모델계획 BYD SAIC '10 년 Roewe(HEV) 출시계획, '12 년 PHEV, EV 출시계획 JCS, BYD Hyundai-Kia 아반떼 LPi, 포르테 LPi 판매, i10(ev) 모델계획 LG chem 15
EV 성장에부가되는 ESS 시장기대 충전및신재생에너지관련 ESS 시장이 LiB 시장의성장을가속화시켜줄것으로기대한다. 정보혁명과정과마찬가지로전기차의보급이일정정도이루어지고나면충전을위한스마트그리드확대및충전인프라구축이필수적일것으로본다. 초기충전소는대부분전력을직접충전하는방식을취할것이지만, 배터리가격이하락한다면 ESS 를이용한충전방식의비중을점차로늘려갈것으로보인다. 충전용 ESS 시장및신재생발전용 ESS 시장이 LiB 시장에새로운기회로부각 기저전력과첨두전력의차이가 10 센트이상차이가날경우 kwh 당 300 달러이하로배터리가격이떨어지게되면 ESS 를이용해서충전서비스를하는것이직접전력을공급받아서하는것보다비용절감효과가있게된다. 따라서초기충전소는예비전력확보차원에서 ESS 를일부활용하다가배터리가격이 300 달러 /kwh 이하로떨어지게될것으로예상하는 2015 년부터빠르게 ESS 를활용한충전비중을확대할것으로전망된다. 충전소뿐만아니라풍력및태양광발전의경우전력망에안정적인전력을공급해주기위해서버퍼역할을해주는배터리가필수적이다. 이와관련된대부분의시장은비배터리방식이주로사용될것으로보이고가정용또는소형발전등에서배터리방식이적용될것이다. 현재가장가격경쟁력이높은 ESS 용배터리로 NaS 가사용되고있고향후 2~3 년간은이제품이주도할것으로전망한다. 그러나 LiB 가규모의경제효과가더좋은점을감안하면 2015 년부터는 NaS 전지와대등해질수있을것이고 2018 년부터는 NaS 대비원가우위를확보하며신재생발전용 ESS 시장의 20% 정도까지는점유할수있을것으로기대한다. Figure 22 ESS 시장이차전지비중및가격전망 (US$) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 (%) 35 30 25 20 15 10 5 LiB 가규모의경제을바탕으로한원가경쟁력확보를통해서 NaS 대비점유율추월가능기대 0 2009E 2011E 2013E 2015E 2017E 2019E NaS LiB Flow NaS price LiB price 0 Source: Company data, Mirae Asset Research 16
넷북과스마트폰이견인하는중소형 LiB 시장 넷북은 2008 년부터 2013 년까지 5 년동안연평균 65% 의고성장세를이어갈것이고 2010 년및 2011 년노트북시장의성장을각각 33% 및 21% 의성장을이끌것이다. 넷북은 1) 통신사업자들의 ARPU 확대를위한프로모션, 2) 무선인터넷의브로드밴드대체효과및 3) 휴대의용이성등을바탕으로성장세를이어갈것이다. 핸드셋대비휴대의불편함을감안할경우휴대폰시장의 30~40% 수준까지성장하는것은가능할것으로예상한다. 울트라슬림을포함하는넷북과스마트폰시장의빠른성장이중소형 LiB 시장의성장을견인할전망 넷북이라는새로운사업모델을가진휴대폰시장은 2009 년초반경기둔화영향을피하지못하고마이너스성장이불가피했던것으로보인다. 그러나하반기부터애플의아이폰 3GS 출시로스마트폰저변이글로벌하게확장되고있고통신사업자입장에서도스마트폰을중심으로영업을강화하고있어 2010 년부터는시장이회복될것으로전망한다. 또한중국의통신 3 사가 3G 서비스확대를위해마케팅을강화하는것도시장성장에주요한요인이되고있다. Figure 23 노트북시장전망 (mn units) 300 250 200 150 100 50 (%) 40 35 30 25 20 15 10 5 넷북시장의성장을바탕으로노트북시장은 2010 년및 2011 년각각 33% 및 21% 의성장예상 0 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 0 NotePC (lhs) Netbook (lhs) YoY (rhs) Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 24 Global 핸드셋수량과성장률추이 (mn units) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E Global handset demand YoY growth China YoY growth (%) 35 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 2010 년스마트폰을중심으로글로벌시장회복세기대 17
넷북성장을바탕으로 LiB 시장회복세 넷북을포함한노트북시장의회복세로 2010 년및 2011 년관련 LiB 시장은각각 26% 및 18% 의성장을보일것으로전망한다. 넷북이아직은기존노트북보다팩당사용하는셀수량이적어노트북시장성장세보다관련 LiB 시장성장세가소폭낮긴하지만넷북이더보급된이후에는추가배터리구매요구가증가하면서노트북판매량증가를상회하는 LiB 시장성장도기대할수있을것으로기대한다. 또한넷북은사용시간연장에대한요구가높아최근출시된넷북은넷북자체의무게를유지하면서 6 셀을사용하여사용시간을크게연장시키고있다. 이와같이넷북의효과는시간이갈수록더극대화될것으로기대한다. 원통형시장의회복과일본업체의제한적인가격경쟁으로중소형전체시장성장세유지가능 일본업체들이일시적으로가격경쟁을하고있긴하지만, 낮아진수익성으로인해장기적으로가격경쟁을하기에는어려울것으로보인다. 따라서가격하락도제한적일것으로전망되어금액기준원통형시장은 2010 년에 25% 수준의성장으로전체중소형시장의회복을견인할것으로기대한다. Figure 25 노트북용이차전지시장전망 ( 금액기준 ) (mn units) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E (%) 35 30 25 20 15 10 5 0 (5) Value (lhs) YoY (rhs) Figure 26 핸드셋용이차전지시장전망 ( 금액기준 ) (US$ bn) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E (%) 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) 핸드셋물량회복및스마트폰확대로인한대용량채택증가로단가인하상쇄하면시장규모를유지할것으로예상되는각형시장 Units (lhs) YoY (rhs) 18
공급구조상으로볼때중소형전지시장지배력강화지속 노트북업체의공급구조상으로볼때국내전지업체가유리한위치에있는것으로판단된다. 주요 PC 업체인 HP 및 Dell 내에서삼성 SDI 및 LG 화학이각각 46.7%, 35.7% 및 28.3%, 23.8% 로높은점유율을보이있으며엔고영향으로그점유율은더높아질수있을것으로기대한다. 또한파나소닉이산요를인수하게됨으로써 Acer 및도시바의두회사통합점유율이각각 60% 및 80% 에이르고있어구매의안정성을위해서국내양대업체의점유율상승이 2010 년에도지속될수밖에없을것이다. 고객내점유율및고객구조측면에서국내삼성 SDI 및 LG 화학이우위에있는것으로판단 Figure 27 노트북용이차전지 Value Chain 공급률 (%) HP Dell Acer Toshiba Lenovo Others Top5 Sanyo 6.0 15.3 23.9 13.9 11.9 29.0 71.0 SDI 43.4 23.3 9.3 1.6 0.8 21.7 78.3 SONY 20.5 3.1 20.5 1.0 12.3 42.6 57.4 LGC 38.1 22.4 6.7 6.7 5.6 20.4 79.6 Panasonic 11.2 33.5 37.2 5.6 12.5 87.5 점유율 (%) HP Dell Acer Toshiba Lenovo Others Top5 Sanyo 7.5 27.4 39.1 42.0 46.2 30.2 27.8 SDI 46.7 35.7 13.0 4.0 2.6 20.7 26.2 SONY 16.7 3.6 21.7 2.0 30.8 30.6 14.5 LGC 28.3 23.8 6.5 12.0 12.8 13.5 18.4 Panasonic 7.1 19.6 40.0 7.7 5.0 12.2 Others 0.8 2.4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.8 국내삼성전자및 LG 전자의 2010 년핸드셋시장에서의점유율확대가지속될것으로전망되어삼성 SDI 및 LG 화학의수혜가지속될것으로기대한다. 애플의선전으로가장고전하게될것으로보이는노키아에서삼성 SDI 의점유율이높긴하지만산요와파나소닉합병사의점유율이더높은것을감안하면삼성 SDI 의영업에부정적인영향을미치지는않을것으로보인다. 또한애플의물량이늘어나게되는것을감안하면오히려더긍정적으로평가가가능할것이다. 2010 년핸드셋시장에서국내의삼성전자및 LG 전자의점유율이추가로확대될것이므로국내배터리업체수혜지속 Figure 28 핸드셋용이차전지 Value Chain 공급률 (%) Nokia SEC MOT SEMC LGE Others Top5 Sanyo 33.4 6.0 4.0 11.0 45.6 54.4 SDI 55.8 27.9 0.0 0.4 15.9 84.1 SONY 27.2 29.7 7.9 35.1 64.9 LGC 28.6 13.7 25.2 28.6 3.8 96.2 BYD 46.2 18.5 0.0 8.3 27.0 73.0 Panasonic 45.9 0.0 54.1 45.9 Maxell 39.5 51.0 49.0 점유율 (%) Nokia SEC MOT SEMC LGE Others Top5 Sanyo 21.3 8.1 19.7 28.2 29.6 16.5 SDI 31.9 33.6 0.0 0.9 9.3 22.8 SONY 11.7 55.8 13.7 15.4 13.2 LGC 10.6 39.3 40.9 42.7 1.4 17.0 BYD 21.3 17.9 0.0 15.4 12.6 16.0 Panasonic 3.2 0.0 3.8 1.5 Maxell 22.4 14.0 6.3 Others 17.9 41.0 2.3 13.8 6.8 19
3. 정책과경제성을기반으로성장할 EV 2020 년 1,300 만대규모예상되는 xev 시장 xev 시장은 2020 년승용자동차시장의 15% 수준인 1,300 만대규모까지성장할수있을것으로기대한다. EV 의성장국면은총 3 단계에걸쳐서진행될것으로예상한다. 초기에는각국정부의보조금및규제및기존자동차가대응하지못하던 NEV 및 SSEV 또는시내버스등의개조등을중심으로초기시장이형성될것이다. EV 시장은 2013~2014 년까지규제및보조금을바탕으로초기시장형성후경제성확보를바탕으로 2 기성장국면진입예상 2014 년이후로는디자인의차별화및운행비절감매력을바탕으로성장할수있을것이다. 이론적으로볼때 2014 년예상되는배터리가격을적용하고기존가솔린자동차대비 Pay-Back 기간을계산해보면 3.3~4.8 년이면충분할수있을것으로보인다. 이는배터리팩가격을 8,000 달러및연간운행을 3 만 km 로가정한경우이고 ESS 로활용하여전력을재판매하는것을감안할때이다. 2020 년이후로배터리팩가격이 5,000 달러수준으로낮아지면운행비를포함할때가격경쟁우위를바탕으로성장세를지속할수있을것으로전망한다. 또한 2020 년쯤에는스마트그리드를통한가정충전의용이성증가하고충전소보급확대및충전시간단축으로장거리운행가능해지면서기존자동차시장을대체해나갈수있을것이다. Figure 29 EV 시장전망 ( 대수 ) (mn unit) 14 12 10 8 6 4 2 (%) 16 14 12 10 8 6 4 2 2014 년 EV(PHEV 포함 ) 150 만대돌파, 2020 년 1,100 만대돌파예상 0 2007 2009E 2011E 2013E 2015E 2017E 2019E 0 HEV PHEV or EV Proportion of xev Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 30 EV 의 Pay-Back 기간추정 구분금액 (US$) 비고 연간운행거리 (km) 29,200 8 년평균연간비용 847 운행비는재판매수익으로충당하고배터리차액을연간으로분할휘발유기준운행비 $2,300~$3,000 Pay-back 기간 3.3~4.8 년 2 만불급 EV 가격가정 $27,000 연간재판매수익 460 연간 4,600 kwh 재판매 연간전력구매비용 292 연간 2,920kWh 사용 연간수익 168 배터리수명 ( 회 ) 8 총수익 1,223 배터리구매추가비용 6,777 30kWh 짜리가 $8,000일경우 전력재판매비율 (%) 60 전력구매가 (cent/kwh) 10 전력재판매가 (cent/kwh) 20 Source: Company data, Mirae Asset Research 20
내연기관자동차대비충분한원가경쟁력확보가가능한 EV 20,000 달러급휘발유자동차와동급의전기차의경우배터리가격을제외하면 16,000 달러에판매가가능할것으로추정한다. 엔진및엔진과관련된부품이 2,000~2,500 달러정도제외되고모터가엔진보다토크및회전력에서우위를가지고있어자동변속기에서 1,000 달러수준원가절감이가능할것이고전체조립에서도부품수가 1/3 수준으로줄기때문에조립비용및기타부품에서 3,000~4,000 달러정도절감이가능할것이다. 팩기준으로배터리가격이 5,000 달러까지하락하면기존내연기관자동차대비충분한가격경쟁이가능할전망 전기차에필요한모터는 1,500~2,500 달러수준인데이는현재산업용모터기준으로초기에는자동차용모터의가격이비싸겠지만자동차에적용되어대량생산되면산업용모터보다낮아질것으로본다. 모터및배터리와함께전기차의 3 대핵심부품중하나인인버터는 1,000~1,200 달러수준이다. 배터리팩의경우초기에는 30~35kWh 짜리제품가격이 20,000 달러를상회할것이고에어컨등기존자동차에서사용하지않는부품에대한원가부담이있긴하지만, 시장규모가확대되고배터리가격이하락하게되면전기차가기존자동차대비해서원가경쟁력을갖을수있을것이다. Figure 31 자동차원가분석 (US$) 35,000 30,000 배터리팩을제외하면기존자동차대비 80% 의가격에판매가가능한수준으로원가경쟁력확보가능성높음 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 내연기관차변속기절감 엔진 기타부품및조립 모터인버터배터리전기차 Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 32 EV 부품의변화 21
새로운기회가되는 NEV 및 SSEV 전기차시대의도래는기존자동차를일대일로대체하는것뿐아니라새로운시장을열어간다는측면에서더욱의미가있다. 그런제품으로거론될수있는것이 NEV 및 SSEV 이다. 기존엔진자동차는그구조의복잡성및원가부담때문에자동차또는모터사이클만존재했었다. NEV 및 SSEV 가초기전기차시장을열어갈것이며향후에도부가적인성장을주도할것임 그러나전기차는모터, 배터리, 인버터 ( 전력변환장치 ) 등만구성하면자동차를만들수있다. 이와같은장점을살려서시장이열리고있는제품이 NEV 와 SSEV 가될것이다. NEV 는최고속도가 60~80km/h 로제한되고크기가경차보다더작은전기차로서도시에서는마트또는근거리출퇴근용으로쓰임새가있고휴양지등에서활용이가능한제품으로초기전기차시장을열어나가는주역이될것으로기대한다. SSEV 는 1 인탑승을주요한목적으로하는전기차로다음과같이나눌수있다. 혼다에서컨셉으로출품한 UX-3 와같이도보를대체하는이동수단, EV- Monpal 과같이기존스쿠터시장을대체하는제품등이있다. 특히주목해야할 SSEV 제품은닛산이컨셉으로출품한 Landglider 이다. 이제품은장거리출퇴근및업무용자동차로기존차량대비폭이 1/2 로좁아운행비및주차등에서장점을살릴수있는제품이다. 물론이제품은엄밀히말해서앞뒤로 2 명이탑승할수있는 2 인승이지만그용도가 1 인을위한제품에맞춰져있는것으로보인다. 앞에서분석한방식으로원가를분석해보면 2020 년쯤 Landglider 와같은제품의가격이 15,000 달러수준까지떨어질것이며 1 인 1 차시대를여는주역이될것으로기대한다. Figure 33 향후출시될 NEV 및 SSEV 모델 1 인위주의대표적인모델인닛산의 Landglider 에주목 Nissan Landglider Toyota FT-EVII Mitsubishi i-miev / CT&T e-zone Honda UX-3 / Honda EV-Monpal 22
자동차업체의피할수없는선택 EV 미국은특정회사또는여러회사의연합이판매해서미국에등록한승용차의연비가 39mpg 이상이어야하고 Light Truck 의경우에는연비가 30mpg 이상이어야한다. 이에미달할경우에는미달한만큼에비례해서과징금을부과하는데미국의과거 8 년간평균연비개선을적용하여추산해보면 2016 년의각업체부과금규모는수억달러로적지않은부담이될것이다. 미국시장에서수억달러이상의부과금을회피하기위해서 xev 판매비중확대는불가피할것으로전망 판매량이많은 GM 의경우에는 10 억달러가넘을수도있을것으로보인다. 따라서 xev 차량의적극적인확대가불가피할것이다. 2010~2015 년까지는어떻게유예기간을적용해줄지확정되지않았지만 2016 년부터는연비규제의적용이거의확정적이기때문에그사이자동차업체는점차적으로 EV 비중을확대해연비규제를맞추기위한노력이불가피할것이다. Figure 34 미국내주요자동차회사별연간과징금규모추정 (2016 예상 ) (mil $, unit) 2008 년발생부과금 2016 년예상부과금 2008 년판매량 2016 년예상판매량 BMW 0.3 182.6 350,813 431,422 GM -293.1 1,124.9 3,201,672 3,937,348 FORD -204.7 678.7 2,197,979 2,703,028 HONDA -426.2 128.6 1,521,876 1,871,571 KIA -67.8 47.4 301,187 370,393 NISSAN -177.9 172.5 861,037 1,058,885 TOYOTA -669.5 140.1 2,337,611 2,874,744 HYUNDAI -113.7 36.6 393,836 484,331 PORSCHE 4.0 22.2 37,165 45,705 VW -14.9 150.3 322,856 397,041 미국시장의 85% 를설명할수있는 10 개브랜드를대상으로시뮬레이션해보면 2016 년이들자동차회사에서필요한 EV(PHEV 포함, HEV 제외 ) 는 200 만대이고전체미국시장에서필요한수량은 230 만대정도될것이다. 이를보수적으로반영하여당사는 2016 년미국시장의 HEV(HEV 가 EV 보다평균연비를낮추는효과가낮으므로더많은물량을전망하여야하지만보수적인관점에서더많은물량을전망하지는않았음 ) 및 EV(PHEV 포함 ) 의시장을각각 85 만대및 145 만대수준으로전망한다. 초기에는전기차에대한보조금이있고점차로경제성을빠르게확보할것이기때문에전기차시장이 HEV 시장을빠르게잠식할것이다. 미국에서회사평균연비규제에부합하기위한물량을감안하여미국의 2016 년 xev 시장을 230 만대로전망 Figure 35 미국내완성차업체별전기차예상비중 (2016 예상 ) ( 대 ) 2016 년예상판매량 전기차기대판매량 전기차기대비중 BMW 431,422 90,430 21.0% GM 3,937,348 614,413 15.6% FORD 2,703,028 373,547 13.8% HONDA 1,871,571 537,642 28.7% KIA 370,393 27,290 7.4% NISSAN 1,058,885 84,695 8.0% TOYOTA 2,874,744 199,063 6.9% HYUNDAI 484,331 15,968 3.3% PORSCHE 45,705 11,226 24.6% VW 397,041 64,484 16.2% Total 14,174,468 2,018,757 14.2% 23
Figure 36 미국의자동차관련규제및보조금정책 규제 CAFE - Corporate Average Fuel Economy 대상 Passenger cars, Light truck (Gross vehicle weight rating, GVWR 8500lbs이하 ) 내용 2016년까지 Passenger car는 39mpg, Light truck은 30mpg Fuel Economy 측정 City driving과 Highway driving을 0.55와 0.45의가중치로조화평균을구함 Fleet average fuel economy of 판매량을가중치로 fuel economy 의조화평균 manufacturer 벌금 (Standard - FAFE) X 55 X Quantity 현재벌금기준은 $5.5/0.1mpg/Vehicle ($10/0.1mpg/Vehicle 까지변경가능 ) CAFE credit 초과달성한부분은전후 3년간부족부분을보상하는데사용할수있음기타사항 2011년이후모델부터는기존에포함되지않던 8,500~1,000lbs의트럭류도포함운행거리에따른차등규제가도입 ( 가장큰트럭은 21.8mpg, 가장작은트럭은 30.4mpg) 대체연료의연비는디젤또는가솔린연비의 0.15배로환산즉, 대체연료 15mpg는가솔린 / 대젤연비환산 100mpg가됨 Duel fuel일경우가솔린 / 디젤연비와대체연료의환산연비의조화평균즉, 25mpg와 100mpg 의연료가사용가능할경우 40mpg가됨 Gas Guzzler Tax CAFE와별도로운영되는것으로서 passenger car에만적용 22.5mpg미만의연비를가진차량에벌금부과 보조금 The Energy Policy Act of 2005 Passenger car 및 8500lb 미만의 Light truck 자동차구매에대한세금혜택부여세금혜택폭은 $250~$340, 연비향상및사용년수에따른연료절감을계산하여차등부여 2009년 12월 31일만료각자동차업체별로 60,000대의판매쿼터를채우면 Phase-out 시작다음두분기동안은처음의 50%, 그다음두분기동안은 20% 혜택만받을수있으며, 이후로는세금혜택사라짐참조 : Fueleconomy.gov ( 각차종별혜택정도확인가능 ) American Recovery and Reinvestment Act of 2009 The Energy Policy Acf of 2005의연장에서 PHEV에대한추가적세금혜택부여인증된 PHEV에대하여 Light-duty vehicle의경우 min(7,500, 2,500 + 417 + 417 X (kwh 5) 으로계산즉, 기본 $2,500의세금혜택에장착된배터리가 4kWh를초과할때마다 1kWh당 $417의추가혜택 GVWR에따라 $7,500~$15,000까지의혜택. 최고한도존재 Phase-out 시작은 200,000대부터로기존보다상향조정 지원정책 American Recovery and Reinvestment Act of 2009 PHEV, 배터리등과관련 $2.4 bn 투자국가전력망현대화프로젝트투자 ( 정부 $3.4bn, 총 $81bn) 에자동차차용충전망확충포함 Advanced Technology Vehicles Manufacturing Loan Program $ 8 bn 이상을기존자동차생산공장을전기차 / 하이브리드 / 고연비자동차생산공장화에투자 24
유럽은 CO 2 배출량으로과징금을부과하고초과정도에따라서가중된다는측면에서규제가더욱강력하다. 유럽도미국과마찬가지로회사평균 CO 2 배출량이 130g/km 이상일경우부과하게된다. 물론차량무게등에따라핸디캡을주긴하지만연비로환산할경우휘발유기준으로 41.5mpg 정도이므로미국보다더강력하다고볼수있다. 유럽 CO 2 규제가그대로적용될경우수십억유로의부과금이불가피함 유럽의규제는유예기간이있어 2012 년, 2013 년 2014 년각각고배기량차량을 35%, 25%, 20% 를평균산출시제외시킬수있어시뮬레이션만큼부과금이당장부과되지는않을것이지만, 2015 년부터는전차량의평균을내야하기때문에현상황에서지금까지개선된연평균연비만을고려할경우수십억유로의과징금을지불해야할것이다. Figure 37 EU 내주요자동차회사별연간과징금규모추정 (2016 년예상 ) 회사평균 CO2 배출량 Excess emission 2016 년예상판매량 부과금 (mil euro) BMW 173.6 30.9 1,027,181 2,769 GM 155.2 19.4 1,766,380 2,832 FORD 157.1 21.3 1,820,791 3,246 HONDA 145.5 9.7 331,564 226 KIA 143.6 10.6 293,138 225 NISSAN 163.0 28.0 421,606 1,020 TOYOTA 125.1 0.0 979,851 0 HYUNDAI 141.6 6.6 339,286 131 VW 164.9 24.9 3,800,358 8,076 DAIMLER 168.8 27.8 987,605 2,371 Source: Company data, Mirae Asset Research 유럽시장의 50% 를설명할수있는 10 개브랜드로시뮬레이션했을경우 2016 년 EV 시장규모는이들회사가필요한물량이 150 만대이고전체유럽시장에서필요로하는물량은 300 만대에이를것이다. 당사는이를반영하여 2016 년유럽의 HEV 및 EV 시장규모를각각 50 만대및 135 만대로전망하였다. 시뮬레이션보다크게낮춰잡은이유는유럽은디젤차량이많아 HEV 보다는 EV 시장이훨씬더클것을반영하여 EV 비중을크게반영했고, 전체의 50% 만으로시뮬레이션했기때문에대표성이떨어지기때문이다. 유럽의과징금및시장규모를감안할때미국보다더큰시장규모가추정되지만 EV 비중이높은것등을반영하여보수적으로 2016 년 xev 시장은 185 만대전망 Figure 38 EU 내완성차업체별전기차예상비중 (2016 예상 ) 2016 년예상판매량 전기차기대판매량 전기차기대비중 (%) BMW 1,027,181 182,979 17.8% GM 1,766,380 220,798 12.5% FORD 1,820,791 247,268 13.6% HONDA 331,564 22,104 6.7% KIA 293,138 21,563 7.4% NISSAN 421,606 72,337 17.2% TOYOTA 979,851 0 0.0% HYUNDAI 339,286 15,860 4.7% VW 3,800,358 573,856 15.1% DAIMLER 987,605 162,553 16.5% Total 11,767,760 1,519,318 12.9% 25
Figure 39 EU 에등록되는새로운 Passenger Car 의 CO2 배출량기준및규제 목표기한 2012년까지 ( 단 2012년부터 2015년까지는이행기간 ) CO2배출기준 120g CO2/km Vehicle motor technology 로 130g CO2/km 까지달성하고, 다른기술로추가 10g CO2/km달성 규제대상 Passenger car를생산하는자동차생산자 (Manufacturers) 규제원칙 각자동차생산자의평균 CO2 배출량이배출목표치을넘지않아야함초과할경우 2012년부터초과배출할증금 (Excess emissions premium) 부과 Specific emission target 산식 2012~2015년 130+0.0457(M-1372) 2016년이후 130+0.0457(M-M0) 단, M0는 2014년 10월 31일기준으로지난 3년간의평균차량중량으로정해짐 Average specific emission Specific emission 의산술평균 Specific emission Target 해당해에해당회사의새롭게등록된차량의 Average specific emission 초과배출할증금 (Excess emissions premium) 2012~2018년 AE가 SET를 3g CO2/km이상초과시 : [( 초과배출량-3)X95+45]X총등록대수 AE가 SET를 2~3g CO2/km초과시 : [( 초과배출량-2)X25+20]X총등록대수 AE가 SET를 1~2g CO2/km초과시 : [( 초과배출량-1)X15+5]X총등록대수 AE가 SET를0~1g CO2/km초과시 : ( 초과배출량X5)X총등록대수 2019년이후 ( 초과배출량X95)X총등록대수 이행기적용유예사항 Average Specific emission 계산시신차의해당 % 만가지고계산 ( 즉 100-X% 만큼배출량기준에서불리한차량제외해서계산 ) 2012년 65%, 2013년 75%, 2014년 80%, 2015년이후 100% Average Specific emission 계산시 50g CO2/km이하로배출하는차량은계산시비중을높여줌 2012~3년 3.5대, 2014년 2.5대, 2015년 1.5대, 2016년이후 1대 기타사항 Emission target을달성하기위하여생산자들이 Pool을형성할수있음 연간 10,000대이하등록의소규모생산업체는다른규정적용 2020년이후로 95g CO2/km을목표로함 2014년이후로 Specific Emission을계산하는기준이중량이아니라운행거리기준등으로바뀔수있음 E85 사용가능차량은 Specific emission of CO2를 5% 낮춤 26
Figure 40 무게별대당 EU 지역과징금추정 평균무게 1370kg 1500kg 1650kg 연비별 ~2018년 2019년이후 2018까지 2019부터 2018까지 2019부터 평균연비 (km/l) Emission target Emission Premium Emission Premium Emission target Emission Premium Emission Premium Emission target Emission Premium Emission Premium 평균연비 (mpg) 6.8 130.0 20,410 20,650 135.8 19,855 20,095 142.7 19,203 19,443 16.0 7.2 130.0 18,469 18,709 135.8 17,913 18,153 142.7 17,262 17,502 17.0 7.7 130.0 16,744 16,984 135.8 16,188 16,428 142.7 15,537 15,777 18.0 8.1 130.0 15,200 15,440 135.8 14,644 14,884 142.7 13,993 14,233 19.0 8.5 130.0 13,810 14,050 135.8 13,255 13,495 142.7 12,603 12,843 20.0 9.4 130.0 11,410 11,650 135.8 10,855 11,095 142.7 10,203 10,443 21.0 9.8 130.0 10,367 10,607 135.8 9,811 10,051 142.7 9,160 9,400 22.0 10.2 130.0 9,410 9,650 135.8 8,855 9,095 142.7 8,203 8,443 23.0 10.6 130.0 8,530 8,770 135.8 7,975 8,215 142.7 7,323 7,563 24.0 11.1 130.0 7,718 7,958 135.8 7,162 7,402 142.7 6,511 6,751 25.0 11.5 130.0 6,966 7,206 135.8 6,410 6,650 142.7 5,759 5,999 26.0 11.9 130.0 6,267 6,507 135.8 5,712 5,952 142.7 5,060 5,300 27.0 12.3 130.0 5,617 5,857 135.8 5,061 5,301 142.7 4,410 4,650 28.0 12.8 130.0 5,010 5,250 135.8 4,454 4,694 142.7 3,803 4,043 29.0 13.2 130.0 4,442 4,682 135.8 3,887 4,127 142.7 3,236 3,476 30.0 13.6 130.0 3,910 4,150 135.8 3,354 3,594 142.7 2,703 2,943 31.0 14.0 130.0 3,410 3,650 135.8 2,854 3,094 142.7 2,203 2,443 32.0 14.5 130.0 2,940 3,180 135.8 2,384 2,624 142.7 1,733 1,973 33.0 14.9 130.0 2,496 2,736 135.8 1,940 2,180 142.7 1,289 1,529 34.0 15.3 130.0 2,077 2,317 135.8 1,521 1,761 142.7 870 1,110 35.0 15.7 130.0 1,680 1,920 135.8 1,125 1,365 142.7 473 713 36.0 16.2 130.0 1,305 1,545 135.8 749 989 142.7 98 338 37.0 16.6 130.0 949 1,189 135.8 393 633 142.7 38.0 17.0 130.0 610 850 135.8 54 294 142.7 39.0 17.4 130.0 288 528 135.8 142.7 40.0 17.9 130.0 28 222 135.8 142.7 41.0 27
HEV 는과도기적제품으로성장은제한적일것 HEV 시장은과도기적제품으로그성장이제한적일것으로전망한다. 그이유는 HEV 정도의연비및 CO 2 배출량감소는디젤로도가능하기때문이다. HEV 는연비가 20~45% 개선될수있고 CO 2 배출량이 15~30% 정도감축될수있다. 디젤도동급의가솔린보다연비가 25~40% 개선되고 CO 2 배출량이 7~17% 감축된다. 물론 HEV 가디젤보다연비나 CO 2 감축측면에서우위에있긴하지만 3,000~5,000 달러의추가비용을들일만큼월등한차이가나지않고디젤자체로연비개선을할수있는것을감안하면 HEV 시스템을적용하기보다는 EV 를바로적용하려는요구가더많을것으로보인다. 디젤이기존휘발유보다연비가좋고추가적으로연비개선여지가많아유럽시장은 HEV 보다는 EV 시장가능성이더크다고판단 Figure 41 가솔린차량과 HEV 및디젤차량과의환경기준비교 Price (US$) 평균연비 (mpg) 연비개선율 (%) CO2 배출량 (g/km) CO2 배출감축률 (%) 1) 가솔린 -HEV 비교 Toyota 가솔린 21,560 25.0 222 Camry HEV 25,810 34.0 36.0 163-26.5 Ford 가솔린 21,535 23.3 239 Escape HEV 29,535 32.0 37.3 174-27.2 Honda 가솔린 17,773 29.0 192 Civic HEV 20,632 42.0 44.8 132-31.0 Nissan 가솔린 20,205 28.3 196 Altima HEV 28,815 33.7 19.1 165-16.0 2) 가솔린 - 디젤비교 BMW 가솔린 47,500 19.0 293 X5 디젤 51,200 23.6 24.2 269-7.9 BMW 가솔린 40,300 22.9 243 335 Sedan 디젤 43,900 31.6 38.0 201-17.1 Audi 가솔린 43,500 18.0 309 Q7 디젤 50,900 22.3 23.9 285-7.6 Figure 42_1 차종별연비대비탄소배출량 ( 가솔린차량 ) Figure 42_2 차종별연비대비탄소배출량 ( 디젤차량 ) 연비 (mpg) (km/l) 탄소배출량 (g/km) 연비 (mpg) (km/l) 탄소배출량 (g/km) 17 7.2 327 BMW X5si 3.0L 20 8.5 278 Lexus GS 460 20 8.5 318 Volkswagen Phaton 3.0L 24 10.2 265 BMW X5d 3.0L 25 10.6 222 Toyota Camry 2.4L 28 14.0 198 Nissan Altima 2.5L 29 12.3 219 Benz E220 CDI 1,8L 32 13.6 199 Volkswagen Passat 2.0L 31 13.2 179 Ford Escape HEV 2.3L 34 14.5 163 Nissan Altima HEV 2.5L 36 15.3 154 Hyundai Avante 1.6L 39 16.6 143 GM Daewoo Matiz 0.8L 41 42 17.4 17.9 136 132 Honda insight HEV 1,339cc Honda Civic HEV 1,339cc 37 15.7 172 Volkswagen Golf 2,0L 39 16.5 163 Hyundai Avante 1.6L 49 21.0 130 Hyundai Avante 1.6L M/T 50 21.3 111 Toyota Prius 1.8L 54 23.0 118 Source: Company data, Mirae Asset Research Source: Company data, Mirae Asset Research 28
Figure 43 차종별연비와탄소배출량비교 ( 가솔린 / 디젤 ) 연비 (mpg) 연비 (km/l) 탄소배출량 (g/km) 차종 ( 가솔린 ) 연비 (mpg) 연비 (km/l) 탄소배출량 (g/km) 차종 ( 디젤 ) 16.0 6.8 347 벤츠 S500 20.0 8.5 318 Volkswagen Phaton 3.0L 17.0 7.2 327 BMW X5si 3.0L 21.0 8.9 303 18.0 7.7 309 BMW 760Li 22.0 9.4 289 19.0 8.1 293 Lexus LS 460 23.0 9.8 276 20.0 8.5 278 Lexus GS 460 24.0 10.2 265 BMW X5d 3.0L 21.0 8.9 265 Lexus 600h(HEV) 25.0 10.6 254 22.0 9.4 253 26.0 11.1 245 23.0 9.8 242 Lexus GS 450h(HEV) 27.0 11.5 236 24.0 10.2 232 Ford Escape 2.3L 28.0 11.9 227 25.0 10.6 222 Toyota Camry 2.4L 29.0 12.3 219 Benz E220 CDI 1.8L 26.0 11.1 214 BMW 528i 30.0 12.8 212 27.0 11.5 206 31.0 13.2 205 28.0 11.9 198 Nissan Altima 2.5s, 2.5L 32.0 13.6 199 Volkswagen Passat 2.0L 29.0 12.3 192 33.0 14.0 193 30.0 12.8 185 34.0 14.5 187 31.0 13.2 179 Ford Escape HEV 2.3L 35.0 14.9 182 32.0 13.6 174 Mini 1.6L 36.0 15.3 177 33.0 14.0 168 Nissan Altima HEV 2.5L 37.0 15.7 172 Volkswagen Golf 2,0L 34.0 14.5 163 Camry HEV 2.4L 38.0 16.2 167 35.0 14.9 159 39.0 16.6 163 Hyundai Avante Diesel 1.6L A/T 36.0 15.3 154 Hyundai Avante 1.6L 40.0 17.0 159 37.0 15.7 150 41.0 17.4 155 38.0 16.2 146 42.0 17.9 151 39.0 16.6 143 GM Daewoo Matiz 0.8L 43.0 18.3 148 40.0 17.0 139 44.0 18.7 145 41.0 17.4 136 Honda insight HEV 1,339cc 45.0 19.1 141 42.0 17.9 132 Honda Civic HEV 1,339cc 46.0 19.6 138 43.0 18.3 129 47.0 20.0 135 44.0 18.7 126 48.0 20.4 132 45.0 19.1 124 49.0 20.8 130 Hyundai Avante Diesel 1.6L M/T 46.0 19.6 121 50.0 21.3 127 47.0 20.0 118 51.0 21.7 125 48.0 20.4 116 52.0 22.1 122 49.0 20.8 113 53.0 22.5 120 50.0 21.3 111 Toyoda Prius 1.8L 54.0 23.0 118 Source: Company data, Mirae Asset Research 29
4. 이차전지관련소재시장 성능향상, 원가절감, 안전성확대를위한소재의중요성확대 리튬이온전지의 1) 성능향상, 2) 원가절감, 3) 안전성확대는이차전지시장확대및궁극적인전기자동차시장도래의견인차역할을할것이다. 이에가장활발하게연구가진행되고있는부분이이차전지소재시장이며, 또한향후성장가능성이가장크다고할수있다. 이차전지시장확대의견인차및수혜처는관련소재시장 성능향상을위해서양극활물질과분리막의지속적인개선이이루어지고있고, 최근에는기존흑연을사용하던음극의소재개발도확대되고있다. 원가절감을위해비코발트계양극활물질을확대가가속화되고있으며, 안전성확대를위한새로운분리막의개발도이루어지고있다. Figure 44 이차전지의기본구조 원통형 각형 Source: Panasonic 리튬이온전지의기본원리는리튬이온 (Li+) 이양극과음극사이를오가며전류를발생시키는것이다. 리튬이온전지의특징은 1) 높은전압, 2) 높은에너지밀도, 3) 메모리효과가없고, 4) 사이클수명이길며, 5) 보존성이좋고, 6) 고출력이가능하다는것이다. 리튬이온전지는양극, 음극활물질, 분리막및전해질의 4 대주요물질로구성되어있다. 리튬이온을함유한금속산화물로구성된양극과탄소계열로구성된음극사이가전해질로연결되어있으며, 중간의분리막은양극사이의단락을방지하는역할을한다. 리튬이온전지는 1) 높은전압, 2) 고에너지밀도, 3) 메모리효과없음, 4) 장수명, 5) 높은보존성, 6) 고출력의장점이있음 Figure 45 이차전지의구동원리 [Negative] C xli + xe - Li x C 6 [Positive] LiCoO 2 Li 1-x CoO 2 xli + xe - Source: HowStuffsWork, Mirae Asset Research 30
리튬이온전지소재중가장활발하게연구가진행되고있는부분은양극활물질이다. 그이유는전체셀제조원가에서재료비가 50% 가량차지하며, 재료비중 40% 이상이양극활물질에서발생하고있기때문이다. 성능향상뿐만아니라원가의하락을위해서라면양극활물질의개선이가장시급한상황이다. 전체이차전지재료비의 40% 이상을구성하고있는양극활물질의연구가가장활발히진행중 양극활물질은고가의코발트사용을최소화하는방향으로진행되고있으며, 신규물질의개발, 전구체와활물질코팅에관한연구가활발하게진행되고있다. 코발트를대체하는물질로는망간계물질및궁극적으로는 LMO 및 LFP 계열의양극활물질의사용이필요하겠으나, 아직양산단계에는이르지못한것으로파악된다. 음극활물질은기존재료의표면개선과인조흑연에서성능과가격의우위를보이고있는천연흑연의사용비중이증가하고있다. 전해질은당분간계속사용될 LiPF 6 의원가절감과첨가제에관한연구, 분리막은안정성이강화된고내열성제품및세라믹비드로코팅된제품등으로진화하고있다. Figure 46 Li-ion 전지의재료비구성 Others 15% Cu-foil 4% Case 6% Cathode Material 44% Electrolyte 7% Anode Material 10% Sepatator 14% Figure 47 리튬이온전지소재개요 Type Status Power Energy Life Safety Cost Main User LiCoO 2/ Graphite(LCO) C ommercial Good Good C onsumer(good) Auto(poor) Low ~ Moderate 30-40$/Kg 55-75$/kWh common for C.E. not suitable for auto Li(Ni 0.85Co 0.1Al 0.05)O 2/ Graphite(NCA ) Pilot Good Good Good Moderate 28-30$/Kg 50-55$/kWh Panasonic Johnson C ontrols LiFePO 4/ Graphite(LFP) Pilot Good Moderate Good Moderate~ Good 16-20$/Kg 25-35$/kWh BYD, A123 Li(Ni 1/3Co 1/3Mn 1/3)O 2/ Graphite (NCM) C ommercial Moderate Moderate~ Good Poor Moderate 22-25$/Kg 30-55$/kWh LG Chem, SDI, Sanyo Hitachi, Panasonic LiMn 2O 4/ Graphite(LMS) Dev elopmental Moderate Moderate Moderate~ Excellent Good 8-10$/Kg 20-25$/kWh LG C hem, S D I NEC, GS Yuasa LiMn 2O 4/ Li 4Ti 5O 12(LTO) Dev elopmental Moderate Moderate Good~ Excellent Good~ Excellent High (Titanium) - LiMn 1.5Ni 0.5O 4/ Li 4Ti 5O 12(MNS) Li 1.2Mn 0.6Ni 0.2O 2/ Graphite (MN) Research Good Moderate Unknow n Excellent Moderate - Research Excellent Excellent Unknow n Excellent Moderate - Source: RMI Analysis, Mirae Asset Research 31
이차전지소재시장은 2015 년 89 억불규모로성장예상 이차전지관련소재시장은 2009 년은 30 억불시장에서 2012 년 52 억불, 2015 년 89 억불시장으로성장할것으로전망한다. 이는현재 56 억불규모의편광필름시장보다도크며, 올해예상되는 12 억불의양극활물질시장은, 10 억불의 LCD 프리즘시트시장규모를넘어서는규모이다. 또한 2015 년까지연평균성장률은 20.1% 에이르러, 다른 IT 산업보다도성장세가뛰어날것으로예상된다. 이차전지재료시장은현재 30 억불시장에서 2015 년 89 억불규모로성장할것으로전망 소재별로보면양극활물질은현재의 12 억불규모에서 2012 년 17 억불, 음극활물질이현재의 3.1 억불에서 5.7 억불, 분리막이 4.6 억불에서 7.8 억불로성장하여가장큰소재시장을형성할것이다. 특히양극화물질은코발트계의사용이줄어들고망간계등다원계물질이더욱많이사용될것으로예상되지만, 단가인하보다는전체시장의성장세가두드러져지속적인성장모드에돌입할수있을것으로전망된다. Figure 48 이차전지소재시장전망 (US$ bn) 6.0 5.0 2012 년이차전지소재시장은양극활물질 17 억불, 음극활물질 5.7 억불, 분리막 7.8 억불등으로확대될전망 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E Cathode material Anode material Separator Electrolyte Others Figure 49 이차전지및관련소재시장전망 (US$bn) 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E Cell Market Cylindrical 3.33 4.06 4.35 5.12 6.97 8.00 Prismatic 3.22 3.44 2.37 2.44 3.07 3.30 Polymer 0.97 1.04 0.79 0.81 1.02 1.10 Automotive 0.00 0.00 0.09 0.56 1.50 3.16 Total 7.51 8.55 7.59 8.94 12.57 15.56 YoY 15% 14% -11% 18% 41% 24% Material Market Cathode Material 1.63 1.81 1.18 1.30 1.70 2.09 Anode Material 0.31 0.38 0.31 0.36 0.47 0.57 Separator 0.46 0.54 0.46 0.56 0.69 0.78 Electrolyte 0.23 0.27 0.22 0.24 0.32 0.37 Others 0.80 0.85 0.79 0.87 1.17 1.41 Total 3.43 3.85 2.95 3.33 4.35 5.22 YoY 12% -23% 13% 31% 20% of Cell Market 46% 45% 39% 37% 35% 34% 32
리튬공급부족은없을것으로예상 전기차시장확대에따라리튬이온시장의폭발적인성장이예상됨에따라관련원자재의수급에관한문제도주목받고있다. 특히주요물질인리튬의수급부족에대한우려가있으나이는 1) 리튬이온전지의재생, 2) 신규리튬공급원의확보를통해해결가능할것으로전망한다. 리튬공급은 1) 리튬이온전지의재생, 2) 신규리튬공급원의개발등을통해서가능할것 리튬이온전지에사용되는리튬카보네이트는과거 Kg 당 200~300 엔에거래되었으나 2006~2008 년사이에 Kg 당 800~1,000 엔까지폭등하였고, 현재는 600 엔대로안정화된상태이다. 포터블기기의확대로인해리튬가격이급등했던과거 3 년간리튬의양대공급업체인 SQM 과 Chemtell 은재활용된리튬이온전지와해수로부터의리튬추출에관한관심을높여왔다. 리튬카보네이트의가격이 kg 당 1,500 엔을넘으면재활용전지로부터의추출이가능할것이고, 2,000 엔을넘을경우해수에서추출하는것이수익성이있을것으로예상하고있다. 해수에는 0.2ppm 의리튬이함유되어있으며이는칠레의 Atacama 소금호수의 0.2% 의 1 만분의 1 농도에해당한다. Figure 50 Lithium 생산량및매장량 2008 년전세계리튬공급량은 27,400 톤규모이며리튬카보네이트로환산시약 12 만톤임 Source: U.S. Geological Service Figure 51 Lithium 의응용분야 27% 20% Battery Ceramic/Glass Lubricating greases Pharmaceuticals Air conditioning 3% 3% 4% 6% 7% 12% 18% Primary aluminium production Continuous casting Chemical processing Others 33
Figure 52 전세계리튬공급업체와공급지 현재리튬매장량은칠레의 SQM 이가장많지만향후볼리비아의개발을통한공급이가능할것 Source: Western Lithium Figure 53 리튬수요전망 리튬이온전지가전체리튬수요의급증을가져올것으로전망되고있으나... Source: TRU Group Figure 54 리튬공급전망... 리튬생산파이프라인과신규공급원을감안하면리튬공급에는무리가없을것으로전망 Source: TRU Group 34
용량확대와원가절감을주도하는양극활물질 양극활물질은이차전지소재중 40% 가넘는가장큰시장을형성하고있으며, 가장많은업체들이진출해있다. 그만큼기술개발도빠르고, 경쟁도심한상황이다. 과거일본업체들이차지하던자리를가장빠르게한국업체들이진출할수있었으며, 그배경에는소재의국산화를바탕으로삼성 SDI 나 LG 화학이라는대형셀업체들과국내양극활물질공급업체간의밀접한협력관계가있었다. 국내양극활물질시장은삼성 SDI 및 LG 화학이라는대형셀업체들과의협력을통해많은부분국산화가진행되고있음 양극활물질은리튬을공급하며전기에너지를저장또는방출하는역할을한다. 충전시에는리튬이온이빠져나와흑연음극사이로들어가며, 방전시에는다시리튬이온이들어가는과정을거친다. 양극활물질은 1) 전기적반응이우수하며, 2) 내열성, 내구성이강하고, 3) 친환경적이어야한다. 현재양극활물질의개발방향은높은코발트가격으로사용이제한적이었던 LCO 계열을대체하기위한것이다. 하지만새로운물질이개발됨에따라일정한표준이있지않을뿐만아니라, 업체별경쟁도심화되고있다. 현재까지는특정물질이주도하기보다는각업체의생산방식과적용제품에맞는특성을가지고있는물질이사용되고있다. 향후 LCO 계열을대체하기위한가장유력한물질은층상 (layered) 구조의형태인 NCM 계열이다. 이는코발트함량이낮아원가절감에유리하고, 고용량이며장수명을구현할수있기때문이다. 현재 LCO 계열에서 LCM 계열로의전환은빠르게진행되고있다. 양극활물질의주원재료인코발트의높은가격으로 NCO 계열에서 NCM 계열로빠르게진행중 스피넬 (spinel) 구조의 LMO 계열은가격측면에서는가장유리한장점이있지만근본적으로에너지밀도가낮아저용량의한계를벗어날수없어아직사용비중이미미하다. 망간이용출에의한수명단축문제는어느정도는해결된것으로파악된다. 올리빈계열의 LFP 계열은안정성과가격측면에서유리하지만, 철성분으로인해서무겁다는단점이있다. 국내에서는한화석유화학이개발중에있으나양산에는최소한 2~3 년이상의시간이필요할것으로전망된다. Figure 55 양극활물질의구조별종류와장단점 Layered Spinel Olivine 구조 장점 고용량, 장수명 저비용, 고출력과충전에안정한구조 뛰어난안전성, 장수명적절한용량 단점 Ni, Co 로인한높은단가 저용량, 망간용출에의한수명단축 저출력 35
Figure 56 주요양극활물질별비교 Material Energy Density Application Wh/kg Wh/dm3 Mobile Auto Current Status LiCoO 2 570 2,880 N/A LiMn 2 O 4 400 1,710 현재대량으로사용중화학적안정성, 대용량구현가능자원제약및높은단가 에너지용량은작으나가장저렴함고온에서용량열화해결필요 LiNi 0.8 Co 0.15 Al 0.05 O 2 저렴한가격으로 HEV, PHEV 에채용 LiNi 1/3 Co 1/3 Mn 1/3 O 2 700 3,350 연구개발중 NCA 계열대비저렴저가이면서고안정성의특징전해액과반응억제필요 LiNi 0.8 Co 0.2 O 2 680 3,300 실용적으로가장유력한후보 LiNiO 2 780 3,750 품질관리의어려움 LiFePO 4 544 2,012 낮은가격과높은안전성하지만무겁고성능이떨어짐안정적인원자재공급가능 LiMn 2 O 3 790 3,240 가능성있음 저온에서용량저하, 저전압해결필요 Source: NEDO(New Energy and Industrial Technology Development Organization), Mirae Asset Research Note : 상용화, 일부상용화 Figure 57 양극활물질의구조 Source: ECOPRO 36
양극활물질은 2012 년 20.9 억달러시장예상 이차전지양극활물질시장은 2009 년 12 억불에서 2012 년 20.9 억불로성장할것으로전망한다. Sanyo 에공급하는 Nichia 가업계선두를달리고있으며, 그뒤로삼성 SDI 와 LG 화학에공급하고있는엘엔에프와한국유미코아, 소니에주로공급하고있는 Toda Kogyo 가양극활물질시장의절반을차지하고있다. 양극활물질은 Nichia, 엘엔에프, 한국유미코아, Toda Kogyo 가시장의 50% 를점유하고있음 엘엔에프는원자재가격의급등으로일시적인수익성하락이있었으나 2010 년하반기부터는수익성을회복할것으로전망한다. 그이유로는 1) 현재원자재가격이어느정도안정되어가고있고, 2) 2010 년하반기부터중국자회사로부터전구체를공급받을것으로예상될뿐만아니라, 3) 주요고객사인삼성 SDI 와 LG 화학의글로벌이차전지시장점유율이확대되고있기때문이다. 명실공히업계 2 위의지위를누리고있으며, NCM 계열에서는세계최대의공급자이기때문에향후양극활물질시장이 NCO 계열에서 NCM 계열로이전됨에따라서그입지는더욱커질것으로전망한다 엘엔에프의수익성은 1) 원자재가격의안정화, 2) 자회사에서전구체공급예상, 3) 고객사의글로벌점유율상승에따라 2010 년하반기부터회복전망 한국유미코아는벨기에에모회사를두고있으며, 이모회사는코발트광산을보유하고있어양극활물질사업에서시장을선점할수있었다. 2004 년부터천안에 870 만달러를투자하여연간 6 천톤규모의양극활물질생산라인을운영중에있으며, 160 억원규모로투자하는제 2 공장에서는 HEV 와전동공구용이차전지양극활물질을생산할예정이다. 국내에서신규로진입하는업체들도지속적으로관심을가져야할것이다. 현재는 NCM 계열 (NMC 라고도불림 ) 의전구체를생산하는에코프로, LMO 계열을생산할휘닉스피디이, LFP 계열을개발중에있는한화석유화학등이있다. 하지만전자의두업체는샘플을공급하고있는단계로향후 6 개월 ~1 년이내의평가결과를지켜볼필요가있다. 또한한화석유화학은아직개발단계로양산샘플을공급하기에는더욱시간이걸릴것이다. 양극활물질시장신규진입자들의진행상황도주목할필요가있음 Figure 58 양극활물질의 Supply Chain Material Maker Battery Maker 37
Figure 59-1 Cathode Material; Market Forecast (Unit) Figure 59-2 Cathode Material; Market Share (2009E) (Ton/Year) 60,000 50,000 40,000 Others 24% Nichia Corp 23% 30,000 20,000 10,000 0 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E LCO NCM LNO LMO LFP Chinese Local 11% Cell Maker In-house 11% Toda Kogyo 5% L&F 9% Umicore Korea 17% Figure 60-1 Cathode Material; Market Forecast (Value) Figure 60-2 Cathode Material; Raw Material Price Trend (US$ bn) 2.0 High Cobalt Price (%) 100 (US$/kg) 140 (US$/kg) 6.0 1.6 1.2 0.8 0.4 80 60 40 20 0 (20) (40) 120 100 80 60 40 20 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E (60) 0 2006 2007 2008 2009 0.0 Total YoY Cobalt (lhs) Manganese (rhs) Figure 61-1 Cathode Material; Value Chain, Supply Ratio Sanyo Sony SDI LGC Nichia 88% 8% - - L&F - - 62% 38% Umicore - - 50% 42% Toda Kogyo - 72% 22% - In-house - 11% - 10% Chinese Local - - 2% - Others 4% 15% 13% 7% NCO 25% 7% 20% 14% NCM 26% 12% 21% 18% Others 5% 17% 11% 5% Figure 61-2 Cathode Material; Value Chain, Market Share Sanyo Sony SDI LGC Nichia 96% 17% - - L&F - - 30% 26% Umicore - - 45% 52% Toda Kogyo - 34% 6% - In-house - 11% - 8% Chinese Local - - 1% - Others 4% 37% 18% 13% NCO 64% 36% 60% 58% NCM 32% 29% 28% 34% Others 4% 34% 12% 8% 38
여전히일본업체들의독무대인음극활물질 음극활물질은일본업체들이제품성능및원가측면에서독보적인우위를점하고있는시장이며그진입장벽은점차높아지고있다. 최근의음극활물질시장에서는 1) 도시바의티타늄계음극을사용한고속충전전지의개발과 2) LG 화학에서발표한실리콘나노튜브를이용한음극재료에주목할필요가있다. 음극활물질시장에서는 1) 티타늄계음극사용과 2) LG 화학의실리콘나노튜브음극활물질에주목 도시바의초고속충전전지인 SCiB (Super Charge Ion Battery) 는티타늄계음극물질을사용하여 30 분이걸렸던급속충전시간을 5 분으로단축시켰다. 이러한티타늄계음극활물질은흑연대비용량이 50% 가낮아지는반면에가격은 50% 증가하는단점이있으나안전성에서뛰어나향후 ESS 용으로의사용가능성이확대되고있다. 또한최근 LG 화학이발표한실리콘나노튜브를사용한음극활물질로이시장의국산화가능성도확대되고있다. 음극물질로탄소대신실리콘을사용하면더많은리튬을함유할수있어용량을확대할수있다는장점이있으나, 수명이급격히단축된다는단점이있었다. 기존실리콘물질을통해서는 50 회의충, 방전을거치면용량이 25% 이하로축소되었으나, 실리콘나노튜브를사용한결과 200 회의충, 방전을하더라도 89% 의용량이남아있는결과를보였고, 이에새로운물질로의대체가능성이높아지고있다. Figure 62 Toshiba 의초고속충전전지 도시바의 SCiB 는티타늄계음극을사용하여 5 분동안용량의 90% 충전이가능 Source: Toshiba 39
이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com Korea/Alternative Energy 24 November 2009 박재철, Analyst, 3774 6896 parkjc@miraeasset.com 이차전지의 음극은 일반적으로 층상구조의 흑연 물질을 사용한다. 이 층상구조 사이에 전지 충전시 리튬이온과 전자를 저장하며, 방전할 경우 반대의 과정을 거 친다. 충전과 방전시 리튬이온을 주고 받는 과정에서 물리적, 화학적 성질이 변 하지 않는 특징을 가져야 한다. 음극활물질은 낮은 원가로 안정적인 충방전을 구현하는 것이 가장 중요 우수한 음극활물질의 특징으로는 1) 낮은 가격, 2) 고성능, 3) 높은 충방전 횟수 등을 꼽을 수 있다. 일반적으로 탄소계열의 음극활물질이 주로 사용되는데, 충방 전 횟수 측면에서는 강점을 보이고 있으나, 저온에서의 성능이 상대적으로 떨어 진다는 단점이 있다. 음극활물질은 1) 기존 소재를 개선하거나, 2) 새로운 고안전성 소재를 도입하는 방향으로 개발되고 있다. 일반적인 경우는 기존 탄소 소재의 표면의 개선을 통해 서 고출력을 얻는 방법이 있으나, 리튬계열(Li4Ti5O12)의 소재도 활발히 연구되 고 있다. 리튬계열의 단점으로는 1) 높은 음극 전위와 2) 용량 저하의 문제점이 있다는 것이다. 탄소계열은 0.2V의 전위를 가지는 반면에 리튬계열은 1.5V의 전 위를 가지고 있어 전체 배터리 구성 시 최종 전압이 낮아지게 된다(전지의 전압 은 양극과 음극의 전위차에 의해서 발생하게 됨). 또한 리튬계열을 사용할 경우 수상돌기(dendrite)가 발생하여 전지의 용량 저하를 가져오는데, 이 문제를 해결 하기 위해서 PEO전해질에 10%의 실리카를 첨가하기도 한다. 현재 주로 사용되는 음극활물질은 천연흑연계(natural graphite), 인조흑연계 (artificial), 중간계(meso-phase) 등이 있으며, 천연흑연계의 사용 비중이 점차 늘어나고 있다. 업체별로 보면, Sanyo 는 대부분이 인조흑연계를 사용하고 있는 반면, 소니는 그 비중이 3%로 매우 낮으며, 한국 업체들도 천연흑연계의 사용 비 중이 절반 이상이다. 원가 절감을 위한 천연흑연계의 사용비중 확대는 당분간 계 속될 것이며, 비탄소계 제품의 사용도 지속적으로 시도될 것이다. 음극활물질은 원가 절감 등의 이유로 천연 흑연의 사용 비중이 증가하고 있음 Figure 63 음극활물질의 흑연 구조 Source: Sodiff, Mirae Asset Research 40
음극활물질시장은 2012 년까지 5.7 억불규모로성장할것으로예상 전세계음극활물질시장은 3 억불규모이며대부분일본업체에서독식하고있는상황이다. 2012 년까지 5.7 억불규모로성장할것으로예상되지만이수혜는대부분일본업체로돌아갈것으로전망된다. 히타치케미컬은전체시장의 1/3 을차지하고있어연간 1 억불규모의매출액을올리고있으며, Nippon Carbon 도천연흑연계열을중심으로삼성 SDI 와 LG 화학에공급하고있다. 음극활물질은현재 3 억불에서 2012 년 5.7 억불규모로성장할것으로예상되지만대부분수혜는일본업체들로돌아갈것 국내에서는소디프신소재가삼성 SDI 및중국으로월 10~20 톤가량을공급하고있지만, 일본업체들에비하면그규모가미미하다. 차량용이차전지에적용하기위한고용량제품을중심으로천연흑연계열로개발중에있으며, 추가적인제품개발과생산능력확대가요구되고있다. 생산능력확대를위해서는국내이차전지셀업체들과의상호협력을통한물량확보도전제되어야할것이다. Figure 64 음극활물질의 Supply Chain Material Maker Battery Maker 41
Figure 65-1 Anode Material; Market Forecast (Unit) Figure 65-2 Anode Material; Market Share (2009E) (Ton/Year) 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E Artificial Natural Meso-phase Others Shanghai Shanshan 5% Mitsubishi Chemical 4% Others 20% JFE Chemical 8% BTR Energy 11% Nippon Carbon 17% Hitachi Chemical 35% Figure 66-1 Anode Material; Market Forecast (Value) (US$ bn) 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 (%) 40 30 20 10 0 (10) (20) Figure 66-2 Anode Materia;l Raw Material Price Trend (RMB/kg) 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E (30) 0.0 09/02 09/04 09/06 09/08 09/10 Total YoY Graphite Figure 67-1 Anode Material; Value Chain, Supply Ratio Sanyo Sony SDI LGC Hitachi Chem. 58% 1% 11% 19% Nippon Carbon - - 68% 25% BTR - - 15% - JFE Chem. 1% 88% - - Mitsubishi Chem. 9% - - - Shanghai Shanshan - - - - Others 1% 22% 4% 4% Artificial 46% 1% 10% 14% Natural Graphite 4% 8% 29% 12% Meso-phase 1% 69% - - Figure 67-2 Anode Material; Value Chain, Market Share Sanyo Sony SDI LGC Hitachi Chem. 97% 3% 21% 56% Nippon Carbon - - 66% 37% BTR - - 9% - JFE Chem. 1% 59% - - Mitsubishi Chem. 2% - - - Shanghai Shanshan - - - - Others 1% 38% 5% 7% Artificial 89% 3% 21% 47% Natural Graphite 10% 34% 79% 53% Meso-phase 1% 59% - - 42
분리막시장에서 SK 에너지와 LG 화학의경쟁력확대 이차전지에서기본적으로뒷받침되어야할부분이안전성이며특히분리막의역할이확대되고있다. 분리막업체별로생산능력이확대될것으로예상되는가운데국내 SK 에너지와 LG 화학의입지도확대되고있다. 분리막업체별로생산능력확대가진행되고있는가운데 SK 에너지는분리막사업에서 12% 의생산능력을보유할것 분리막시장은연간 5 억불규모로현재일본업체들의과점체제로굳어지고있다. 정밀화학분야의기술이다른나라들보다앞서있어, 리튬이온전지에사용되기위한특성을보유하고있는분리막의생산또한신규진입장벽이높기때문이다. 이에전체시장의 90% 이상이일본 Ashai, Tonen, Ube 및미국의 Celgard 에서생산되고있다. Ashai 는 Sanyo, Tonen 은 Sony 와밀접한관계를가지고있으며, Celgard 는중국의 BYD 에주력하려공급하고있다. 전세계이차전지용분리막생산능력은올해 5.4 억 m 2 에서 2010 년 6.2 억 m 2 로 15% 이상확대될것으로전망된다. 분리막의선두주자인일본의 Ashai Kasei 는생산능력을 2009 년 1.5 억 m 2 에서 2010 년 2 억 m 2 로확대하며생산능력점유율을 28% 에서 32% 로늘릴전망이다. SK 에너지도국내시장을위주로생산능력을공격적으로확대하고있으며올해 58 백만 m 2 에서내년 72 백만 m 2 로확대할예정이다. 분리막의안전성강화를위해서화학적방법과물리적방법이제시되고있다. 분리막은화학적으로 Shut down 온도 ( 분리막의기공이닫힘으로써이온전달기능상실 ) 는낮을수록, Melt Integrity 온도 ( 분리막기능을상실하고내부단락발생 ) 는높을수록안전성이높아져 PP/PE/PP 로구성된분리막사용비중이높아지고있다. 리튬이온전지의안전성을강화하기위한화학적, 물리적방법이강구되고있음 물리적방법으로는 LG 화학이사용하고있는세라믹비드로분리막표면을강화한사례가대표적이다. 분리막에미세한균열이발생해폭발이생기는경우가발생하는데, 이러한세라믹비드는균열로부터보호해줄뿐아니라외부적인충격으로부터강화된성능을보여주고있어현재자동차용으로채택되고있다. 다른셀업체들도이러한제품을사용하고있으며, Sanyo 의 Al 2 O 3, TiO 2 코팅, Maxell 의 Boehmite 코팅, 삼성 SDI 의 SFL, 파나소닉의 HRL 등이있다. Figure 68 LG 화학의이차전지분리막안전성강화사례 LGC SRS PE Hot Plate Test (150 C/1hr) Hot Nail Test (450 C/10 sec) Source: LG 화학 43
분리막은전지의안전성과직결되었다는점에그중요성이있다. 양극과음극의물리적접촉에의한전기적단락 (electronic short) 을방지하며리튬이온의극간이동을가능하게해주는데필수적인물질이다. 분리막은 1) 절연성, 2) 전기화학적안정성, 3) 비흡수성, 4) 이온전도성, 5) 기계적강도등의특성이요구된다. 녹는점이낮은분리막은셧다운 (Shut-down) 특성이있는데이는전지의온도가증가할경우녹아기공을막음으로써리튬이온의이동을정지시켜안전성을확보하는것이다. 분리막은 1) 절연성, 2) 안전성, 3) 비흡수성, 4) 이온전도성, 5) 기계적강도가요구됨 분리막은주로폴리올레핀계열 ( 폴리에틸렌, 폴리프로필렌 ) 로구성된다. 폴리올레핀계분리막은기계적강도및화학적안정성이우수하고, 생산비용이낮아리튬이온전지에적합하다. 폴리에틸렌만으로구성된분리막은 140 이상의고온에서완전히용해되어분리막으로서의기능을상실하기때문에폴리에틸렌과폴리프로필렌의층구조를이루고있기도한다. 분리막의제조방식은 Dry 방식과 Wet 방식으로구분된다. Dry 방식은용매를사용하지않아 Wet 제품대비저렴하고보존성이뛰어나다는장점이있다, 반면에 Wet 제품은상대적으로고가이지만제조과정에서다루기쉬우며강도가높은장점이있다. Figure 69 분리막의특성과요구사항 특성요구사항비고 두께 <25μm 전지의용량에따라다름 공기투과성 ~25sec/ml 동일한압력, 면적, 조건에서의일정한공기량의통과시간 전기적특성 <2 Ω/ cm2 전해액에담긴상태에서전기저항이작을수록좋음 기공도, 크기 40%,<1μm 내부단락방지를위해 1μm이하가요구됨 화학안정성 stable 고온에서전해질에대한내부식성필요 인장강도 <2% offset at 1,000 psi 연신방향의강도는높지만직각방향의강도는낮음 열안정성 stable 90 에서 1시간건조에의해 5% 이하의변형율요구 셧다운특성 ~130 물질의선택이중요, 주로폴리에틸렌사용 형상유지력 >150 용융온도이상에서막형태유지요구 분리막은전지의안정성과직결되어있다는점에서매우중요한역할을함 Source: EP&C, Mirae Asset Research Figure 70 Dry type 과 Wet type 의분리막 Dry Type Wet Type Source: LG Chemical 44
전기자동차용리튬이온전지를개발하기위해서안정성이가장중요시되는만큼분리막의중요성도지속적으로높아지고있다. 분리막과관련된제품개발은 1) 강도, 2) 내열성, 3) 투과도, 4) 생산성을향상시키는방향으로진행되고있다. 자동차용이차전지분리막은높은강도를요구하므로일반분리막보다두꺼우며충분한안전성이확보되어야함 이차전지를자동차에적용하기위해서는높은기계적강도가요구된다. 일반적으로분리막은 10~30 μm의두께를나타내고있고, 전지의고용량화를위해서두께는점점얇아지고있는추세이지만, 전기자동차용으로는통상두꺼운 (20 μm ) 분리막의적용으로안전성을확보하고있다. 전지의이상작동시발생하는발열에견디기위해서내열성도필수적인부분이다. 이를위해서공정개선뿐아니라무기물및내열수지를도입하고있다. 투과도는출력, 충방전횟수및저온성능에도영향을미치며, 기공도및기공크기의변화를가져오므로안전성을특히고려해야한다. Figure 71 전지셀과분리막의관계 셀특성분리막특성비고 용량 두께 분리막을얇게함으로써셀용량증가 고성능 저항 분리막의저항은두께, 기공크기, 기공도와관계있음 급속충전 저항 저항이낮을수록충전시간단축 자가방전 약한부위, 구멍 셀형성시발생하는 soft short는내부전류누설발생 충전횟수 저항, 기공크기 고저항, 작은기공은재생능력의단축 Source: EP&C, Mirae Asset Research Figure 72 Shut Down 효과 Source: SK Energy 45
Figure 73-1 Separator; Demand Forecast (Unit) Figure 73-2 Separator; Market Share (2009E) (mn sq m/year) 450 400 350 300 250 200 Entek Sumitomo 4% Chemicals 1% Ube Industries 9% SK 8% Asahi Kasei E Materials 28% 150 100 50 0 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E Tonen Specialty Separator 22% Celgard 28% Total Figure 74-1 Separator; Market Forecast (Value) (US$ bn) 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E Total YoY (%) 40 30 20 10 0 (10) (20) Figure 74-2 Separator; Capacity by Vendor (mn sq m/year) 700 600 500 400 300 200 100 0 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E Asahi Kasei Tonen Celgard Ube SK Energy Sumitomo Mitsubishi Figure 75-1 Separator; Value Chain, Supply Ratio Figure 75-2 Separator; Value Chain, Market Share Sanyo Sony SDI LGC Asahi Kasei 51% 9% 17% 7% Celgard - - - 4% Tonen Specialty - 31% 40% 15% Ube Industries 12% - - - Sumitomo Chem. - - - - Entek - - - - SK - - 26% 63% Sanyo Sony SDI LGC Asahi Kasei 93% 26% 31% 18% Celgard - - - 11% Tonen Specialty - 74% 56% 29% Ube Industries 7% - - - Sumitomo Chem. - - - - Entek - - - - SK - - 13% 43% 46
원가절감이더욱요구되고있는전해액시장 전해액분야는기술개발보다는규모의경제를통한원가절감이우선시되고있다. 따라서이차전지셀업체에서도전해액을여러업체로부터공급받기보다는특정업체로집중하여대량구매로인한단가인하에주력하고있으며, 원료공급업체입장에서는 Captive 시장확보가우선시되고있다. 기술개발보다는규모의경제를통한원가절감이우선시되고있는전해액분야 전해액은리튬이온을이동시키는역할을하며용매와리튬염으로구성된다. 용매는 PC (Propylene carbonate), EC (ethylene carbonate), DMC (dimethyl carbonate) 가사용되며, 리튬염에는 LiClO4, LiBF4, LiAsF6, LiPF6 등이사용된다. 이중에서 LiPF6 가주로사용되며전해액원가의 60% 를차지하고있다. 전해액은낮은증기압, 높은이온전도성, 다른전지재료와의호환성이있어야하며, 리튬이온과반응하지않는특성을가지고있어야한다. 따라서전해액은기존유기용매의개선, 난연성유기용매의개발, 저온및고온용유기용매의개발, 리튬과의반응성이낮은안정적인유기용매의개발등이이루어지고있다. 전해액은주로 1) 규모의경제, 2) 기존제조방법개선, 3) 첨가제의개선을통한방향으로진화하고있다. 이분야에서는양극활물질처럼제품개발에따른단가인하효과또는성능개선효과가크지않고, 기술적인난이도가상대적으로낮아일본업체뿐만아니라한국업체들도상대적으로경쟁력을확보할수있는분야이다. 전해액은 1) 규모의경제, 2) 제조방법개선, 3) 첨가제의개선을통한연구중 전해액시장은 2.2 억불규모로 2012 년 3.7 억불까지그규모가확대되지만, 다른재료에비해서는그규모가크지않다. 일본의 Ube, Mitsubishi, Tomiyama 가시장의 50% 를차지하고있으며, 그다음으로국내의제일모직에서사업부문을양수한욱성화학과테크노세미켐이삼성 SDI 에공급하고있다. LG 화학은일부분을자체적으로생산하고있다. 전해액시장은 2012 년 3.7 억불규모가될것으로전망되며, 테크노세미켐과같이원가경쟁력에서우위인업체가유리할것임 테크노세미켐은과거 LCD 용에천트사업을바탕으로전해액부분에진출하여올해 200 억원의매출이예상되며향후삼성 SDI 의이차전지생산량이증가함에따라서매출액은더욱확대될수있을것으로보인다. 국내에서는 SK 모바일에너지도박막형및저가형리튬폴리머전지의고분자전해질도연구중에있다. 전해액분야는테크노세미켐과같은고정비부담이적은업체또는 LG 화학과같이자체생산하는방향으로전환하는비중이늘어날것이다. 기술적인요구사항이상대적으로적고, 저마진구조로원가절감이더욱요구되는소재이기때문이다. 하지만산요, 소니, 삼성 SDI 와같이전자에기반을둔회사들은케미컬업체에의존하는구조가지속되어 Sanyo-Ube, Sony-Tomiyama 의협력관계는지속될것으로보인다. 47
Figure 76-1 Electrolyte; Market Forecast (Unit) Figure 76-2 Electrolyte; Market Share (2009E) (Ton/Year) 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E Total TechnoSemi chem 9% Chinese Others 6% Zhangjiagan g Guotai- Huarong 7% LIB maker in-house 17% Tomiyama Pure Chemicals 9% Ube Industries 20% Mitsubishi Chem. 15% Ukseung Chemical (Cheil) 16% Figure 77-1 Electrolyte; Value Chain, Supply Ratio Sanyo Sony SDI LGC Ube Industries 90% - - - Ukseung (Cheil) - - 58% 11% Mitsubishi Chem. 6% 15% - 24% Tomiyama - 91% - - Mitsui Chem. - - - - Kishida Chem. 60% - - - ZGH - - - - Chinese Others - - 7% - TechnoSemiChem - - 100% - In-house - - - 56% Figure 77-2 Separator; Value Chain, Market Share Sanyo Sony SDI LGC Ube Industries 94% - - - Ukseung (Cheil) - - 50% 12% Mitsubishi Chem. 4% 21% - 24% Tomiyama - 79% - - Mitsui Chem. - - - - Kishida Chem. 1% - - - ZGH - - - - Chinese Others - - 2% - TechnoSemiChem - - 48% - In-house - - - 64% Figure 78-1 Electrolyte; Market Forecast (Value) (US$ bn) 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 (%) 40 30 20 10 0 (10) (20) 0.00 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E (30) Total YoY 48
5. 스마트그리드 EV 의네트워크망 : 스마트그리드 스마트그리드는모든전자기기, 전력저장장치및분산전원이네트워크로연결되어수요자와공급자간의정보교환을통해수급이가능한실시간, 양방향전력망이다. 최근, 스마트그리드보급의필요성이급격하게대두되는이유는 1) 전력수요의규모가커짐에따라예비전력운영을위한비용의절대규모가상당히커졌고, 2) 신재생발전의증가와전력저장시스템 (ESS) 의확대로양방향전력공급을조절해줄필요가발생하고있으며, 3) EV 보급에따른대규모전력수요, 전력의재구매및충전소과부하문제등이예상보다빨리발생할수있기때문이다. 스마트그리드는 1) 스마트배전시스템, 2) 전력관리시스템 (PMS: Power management system) 및 3) 스마트검침인프라 (AMI: Advanced metering infrastructure) ) 로구성된다. 스마트배전시스템은출력이불안정적인신재생에너지를기존전력망에연계할때유연한수급대처와다중통제를담당하는역할을한다. 전력관리시스템은과공급된전력의재활용을통해서첨두부하의절감및신재생발전의안정성확보등을하는역할을담당한다. 스마트검침인프라는원격검침데이터수집, 최종소비자와공급자사이의전력정보를실시간교환하게되며수요예측및다양한응용서비스를실현하는역할을담당한다. Figure 79 스마트그리드의개요 49
경제적효용성을높일수있는스마트그리드 현대사회에서는전력공급이중단되면그경제적손실이상당하기때문에각국정부는최소한 15% 정도의전력예비율을가지고있다. 이는첨두부하를기준으로하기때문에실제적으로생산능력대비공급은 65% 수준에불과하다. 따라서스마트그리드의확대를통해서 10% 만전력효율을올려도미국시장에서만연간 400 억달러이상의절감효과를기대할수있을것이다. EV 보급확대를통해서 EV 의배터리의전력을예비전력으로활용함으로써투자비및예비력유지비용의절감이가능할것이다. 2020 년미국기준으로 1,600 만대의전기차가보급될때전체전기차의 50% 를예비력으로활용한다면발전소건립비용을 3,800 억달러절감할수있고, 연간예비력유지비용을 76 억달러절감할수있게된다. 그러나각전기차내에있는배터리를예비력으로이용하기위해서는전기차내의배터리용량및자동차사용여부등을실시간으로확인하고그정보를관리하는스마트그리드의구축이필수적인것이다. 전기차또는 ESS 를활용하여기저전력을높이고첨두전력을낮추게되면원자력발전의효용성은더욱증가하게될것이다. 한국기준으로도 2008 년기준으로원자력발전소 1 기가추가될경우연간발전비용은 1.38~2.04 조가절감되면서추가적으로일간 100 만대의전기차충전이가능하게된다. Figure 80 EV 활용을통한절감비용및 ESS 시장추정 (US$ bn, GWh) 2020 년 2025 년 발전소건립비용절감 380.6 575.7 연간예비력절감비용 7.6 15.3 누적 EV 시장규모 348.1 913.0 EV 수량 ( 천대 ) 15,990.1 49,148.1 EV 비중 (%) 6.5 20.1 총충전전력 319.8 983.0 사용가능비중 (%) 50.0 50.0 사용가능전력 159.9 491.5 대당충전가능전력 (kwh) 20.0 20.0 2007년첨두부하 778.2 778.2 예상첨두부하 (2.2% 가정 ) 1,032.6 1,151.3 부하예비율 (3시간기준,%) 5.2 14.2 일간첨두전력공급량 83.2 Figure 81-1 2008 년전력공급 ( 한국 ) Figure 81-2 원자력비중확대가정시전력공급 ( 한국 ) (100 MWh) 700 600 500 400 300 200 100 (100 MWh) 700 600 500 400 300 200 100 0 1 시 4 시 7 시 10 시 13 시 16 시 19 시 22 시 0 1 시 4 시 7 시 10 시 13 시 16 시 19 시 22 시 원자력석탄 JAN 원자력석탄 JAN JUN NOV 공급용량 JUN NOV 공급용량 50
스마트배전시스템 출력이불안정적인신재생에너지를기존전력망에연계하게되면유연한수급대처와다발적으로통제가가능한분산형통합배전시스템이요구된다. 전세계전력부문의신규투자중 42% 의비중을차지한다는점에서더욱관심을가져야할분야이다. 스마트배전시스템은 1) 배전운영시스템, 2) 시스템을보조할스마트배전기기, 3) DC 배전연계시스템및 DC 서비스및가전기기가필요하다. 전력망에는배전운영을위한전선, 전력선광대역통신, 무선통신등다양한통신매체가사용되고있고, 제한적이나마변전소의자동화는구축이된상태이다. 우리나라의배전운영시스템은 DAS, NDIS 개발을통해이미 70% 의배전자동화율자랑한다. 하지만스마트그리드가구상하는빠른속도의통신통합시스템으로서는아직미흡하다. 배전운영시장에서소수의업체들이점유율을독점하고있는상황이고표준화기준이미비하기때문에해외수출의기회는아직높지않은것으로보인다. Figure 82 스마트배전시스템관련기술및주요업체 전략기술하위기술세부기술기술주요업체 스마트배전운영 DC 배전 스마트배전네트워크 스마트배전기기 DC 배전연계시스템 DC 서비스아키텍처및가전기기 Source: KETEP, Mirae Asset Research 스마트배전계통최적운영기술스마트배전운영시스템 DG 통합운영기술스마트배전네트워크최적시스템구성기술통신네트워크최적네트워크구성기술 IEC61850 표준프로토콜적용기술스마트스위치전력전자모튤개발및제어기술친환경배전기기친환경재료적용기술전력전자제어기술 Plug-in 분산전원 PCS IEC61850 표준프로토콜적용기술직류 / 교류계통연계기술직류배전구성직류배전보호협조및운영기술직류배전기기직류배전용차단기 / 개폐기개발기술 PHEV 운영전략기술 PHEV 인프라 PHEV 인프라구축기술직류기반가전개발기술 DC 가전기기 HAN 제어및연계기술직류배전표준화및법령기술 DC 서비스아키텍처직류배전요금제도개발 해외 : ABB, AREVA, Siemens 국내 : KEPCO, KDN, 애니게이트 해외 : ABB, AREVA, S&C, Cooper 국내 : LS 산전, 인텍 해외 : ABB, Siemens, EDF 국내 : Korail, KT 해외 : HITACHI 국내 : 삼성, LG 51
전력관리시스템 (PMS: Power management system) 전력관리시스템은전력망곳곳에대용량의에너지저장시스템 (ESS: Energy storage system) 을설치하여전통적으로버릴수밖에없던과공급된전력을저장해야하는데이를위해서전력관리시스템이필요하다. 전기저장은 1) 전력수요가집중될때를위해기저전력의활용을통한첨두부하절감 (load leveling), 2) 출력변동이심한신재생에너지의이용효율향상 (peak shaving), 3) 전기자동차시대를위한충전소확보를위해필요하다. EV 시장확대에따른충전기성능향상을위한개발이진행중이고이미충전기한대당 3 천 ~5 천만원대의가격이형성되어있기때문에 EV 충전기시장도빠르게성장할것으로보인다. 이렇게저장된전기는전력전자스위치로연계하여수요및공급을제어관리하게된다. 값싼원자력등전력설비의효율을극대화하고, 첨두부하절감으로인한설비투자절감, 분산전원의안정성을높이며소비자가개별전기제어를가능하게하는효과가기대된다. Figure 83 전력관리시스템기술분석및주요업체 기술비고주요업체 Battery packaging BMS ECM PMS 대전력용배터리패키징기술전지장수명화배터리제어장치대용량화기술개발필요전류제어자동화시스템 KW급, MW급, Hybrid 다양배전자동화연동, AMI 연동, DC서비스구축, 전력거래연동, 변배전기기최적화 해외 : Sanyo 국내 : 삼성SDI 해외 : BVS 국내 : PowerLogics 해외 : ABB, SIEMENS 국내 : 현대중공업, 효성, LS산전해외 : ABB, SIEMENS 국내 : 현대중공업, 효성, LS산전 Source: KETEP, Mirae Asset Research 전력관리시스템은두가지기능을수행해야하는데, ECM (Energy conversion & management) 와 BMS (Battery management system) 이다. ECM 은 ESS 에저장된직류전기를교류전력망에연계하기위한장치로 DC/AC 인버터가중요한역할을한다. 분산전원이구축될경우수용가내에직류전원을변환없이직접연동하여공급할수도있다. 우리나라는 BMS 는대용량전력저장배터리와제어장치를구성하는핵심요소이다. 전지의충방전을제어하고용량과사용시간을예측하는기능을수행하는데, 아직까지대규모급의전지 BMS 에서는실현되지않아향후기술연구에따른개발가능성이높다. 현재가격이낮고기술이성숙한납축전지가소규모 ESS 로널리사용되고있고, 잉여전력이나야간에는양수발전이나압축공기와같은기존의기술이이용되고있다. 대규모신재생에너지의경우이차전지를이용한저장시스템이각광을받고있는등에너지저장기술의 1 위가판가름나지않은상황이다. 타깃분야에따라서적용할수있는최적의기술이다르므로각각의기술개발진척에관심이모아지고있다. 52
스마트검침인프라 (AMI: Advanced metering infrastructure) AMI 는원격검침데이터수집, 최종소비자와공급자사이의전력정보를실시간교환하게되며수요예측및다양한응용서비스를실현시키는핵심이다. 스마트미터기로대표되는 AMI 는원격검침기기를비롯하여사용자수요반응을위한기기와수집된정보를관리할수있는데이터관리시스템 (MDMS: Meter Data Management System), 시스템간의통신을통신망의구축이필요하다. 또한다른통신과의호환을유용하게할 Gateway 플랫폼이포함된다. 1) 실시간가격정보를토대로계통운영의효율향상, 2) 공급의최적화, 3) 정확한요금정산과원격검침에따른비용절감효과를가진다. AMI 통신망은세가지로구분되는데개별수용가내에서사용되는 HAN (Home area network), 좀더넓은지역을커버하는 NAN (Neighborhood area network), WAN (Wide area network) 이다. 아직우위기술이나표준이정해지지않은상태이기때문에 868 MHz, 902-928 MHz 및 2.4 GHz 에서동작하는무선개인영역통신망인지그비 (Zigbee), 전력선을이용해서음성과데이터를고주파신호로보내는전력선통신 (PLC), 기존의 Wibro 나 CDMA 같은무선통신등다양한통신기술들이시도되고있다. Figure 84 AMI 제품및주요업체 기술비고주요업체 Smart meter HAN NAN WAN Home DR M D M S 계량기, 지능형미터기, 등 3G PLC, USN, Plug&Play 보안, Plug&Play, 2way N/W 모듈 Wibro, Wimax, CDMA 연계기술홈시스템, 수용가부하조절부하예측, 컨설팅, 요금청구, 전력품질모니터 해외 : PML, Itron, Landis&Gyr 국내 : LS산전해외 : DS2, Ember, Certicom, TI 국내 : N/A 해외 : TI 국내 : N/A 해외 : 삼성, CISCO, Nokia 국내 : 삼성해외 : Comverge, Carrier 국내 : N/A 해외 : Itron 국내 : N/A Source: KETEP, Mirae Asset Research 지식경제부의스마트그리드사업과관련총투자비 1 조 4740 억원중스마트미터기에최소 6000 억원 ~ 최대 8400 억원가량이소요할전망이라고밝혔다. 이수치는국내전체수용가 1800 만호를대상으로경제형 2 만원대, 일반형 5 만원대가격을바탕으로계산된것으로그파생효과의규모는더욱크다는판단이다. Itron, Landis & Gyr 과같은기존의주요미터기업체들이통신기술을보유한업체들과의제휴를통해 AMI 관련기술개발에박차를가하고있고국내에서는 LS 산전이시장을주도해나갈것으로보인다. 53
배터리방식 ESS 에서는 LiB 가우위를보일전망 배터리방식의 ESS 에서 LiB 가최종적으로는우위를보일것이다. LiB 가효율및수명에서는단연우위를보이고있으나, 아직대형화가되지않았고가격이높다는것이단점이다. 그러나 EV 용배터리시장으로진입하고있어대형화가빠르게진행될것이며가격도규모의경제효과를바탕으로빠르게낮아질수있을것으로기대한다. 현재배터리방식의 ESS 로가장많이활용되는 NaS 전지의경우보통 50kWh 단위의팩을공급하는것과비교해보면 EV 용팩 30kWh 를생산하기시작하면대형화문제는크게이슈가되지않을것이다. 배터리방식과비배터리방식의 ESS 는입지및규모등을고려할때서로경쟁제품이아니다. 그런측면에서양수발전및압축공기등과 LiB 를비교하는것은의미가크게있지는않을것이다. Figure 85 ESS 기술효율및수명비교 효율 (%) 100 80 60 100 1000 10^4 10^5 Source: EPRI, Mirae Asset Research Figure 86 ESS 기술비교및주도업체현황 분류 ESS 기술장점단점주요응용분야주요업체 Lead acid NiMH battery 저가격 낮은에너지밀도 자동차 모듈화용이 짧은수명 UPS/ 통신 / 송전 기술적안정 납사용 가장널리사용높은출력밀도 낮은에너지밀도 가전 짧은수명 유틸리티 / 통신예비전력 GNB Industrial Power/Exide, Delco,East Penn,Teledy ne, O ptima Batteries, Winston Salem, JC I Battery group A 123, A ESC, Bollore-Batscap, BYD, Hitachi EV, LG Chem, GS Yuasa, Panasonic EV Energy (PEVE), Sanyo, SB Limotive, Valence 전기화학에너지 물리적에너지 Lithium battery Sodium sulfur (N as ) Flow battery U ltra capacitor Pumped hydro Flywheel CAES 높은에너지밀도 고가격 가전 / 유틸리티 고전압 낮은출력밀도 EV 보호회로필요 높은출력밀도 고온작동 송배전첨두부하절감 높은효율 고가격 소규모부하평준화 대용량가능 부가장치필요높은운전단가 대형화유리 낮은에너지밀도 송배전첨두부하절감 상온작동 소규모부하평준화 낮은초기비용 예비전원 독립적출력설계높은출력밀도 낮은에너지밀도 전력품질 / 비상전력 반영구적수명 고가격 장수명 높은초기비용 낮은운전단가 제한된입지조건 부가장치필요 높은안전성 고비용 전력품질 / 비상전력전력변동조절 대형화유리 제한된입지조건 장수명 낮은효율 SAFT, HITACHI NGK Insulators, Ltd. V RB Pow er Sy stems, Pinnacle, Sumitomo Electric Industries, C ellennium C o., ZBB Energy C orp, Premium Power Co. C A P-XX Ltd, F luidic Energy Inc., Graphene Energy Inc., Maxwell Technologies MWH A ctiv e Pow er Inc., A F S Trinity Pow er, Piler Gmb, Urenco Power Tech, Beacon Power C orp. C A ES delv eopment C o., Ridge Energey Storage, Dresser Rand C o. Source: 한국에너지기술연구원, Mirae Asset Research 54
황산나트륨전지 (NaS: Sodium sulfur battery) NaS 전지의기본원리는양극과음극간을나트륨이온이베타알루미나라는세라믹스고체전해질을이동함으로써충방전이이루어진다. 음극활물질에는나트륨, 양극활물질에황이사용된다. 활물질을용융상태를유지시키기위해 300~350 에달하는운전온도가필요로한다. 단전지의전압은 2V 로병렬접속으로모듈을구성하여사용한다. Figure 87 NaS 전지구조와원리 Source: NGK Insulators Ltd., Mirae Asset Research NaS 전지의우수성은 1) 납축전지나 Pb-Acid 의 3 배밀도로컴팩트하고, 2) 충방전효율이 89~92% 로고효율이며 3) 충방전횟수도 5,000 회이상으로 15 년의수명을기대할수있다. 4) 또한배터리개수를증결하는방법으로용량을쉽게대형화할수있고, 5) 저소음, 진동이없고환경오염이나유해, 폭발성가스를발생하지않는다. 6) 가격적인측면에서리튬이온전지의코발트계의양극활물질처럼고가의재료를사용하지않으므로코스트다운이기대된다. NaS 기술은이미성숙도에올랐다고평가되며프랑스와 UAE 에서인정을받고있고최근미국에서도웨스트버지니아주실증사업에서도적용되었다. NaS 전지의고효율, 고밀도라는장점을살려송배전용변전소에설치하는것이적합할것으로보이며이를통해송배전설비의 capex 비용은물론예비발전소건설비용을절약할수있을것이다. 현재일본이시장을주도하고있고전세계 196 개의실증사업에서총 270MW 규모로가동중이다. 특히일본의 NGK Insulators 가독보적인업체로 90% 의점유율을가지고있다. 연간생산능력은 90MW 로주로일본풍력개발을통한국내판매가비중을차지했지만중동의발전소와전력망건설수주영향으로해외시장이활발해지고있다. 선발기업과의현격한기술력차이, 높은초기투자비용은후발업체에게부담으로작용한다. 55
흐름전지 (Flow battery) 금속이온을함유하고있는두개의유체전해질이다공성흑연막의사이를흐르면서전하교환이이루어지는방식이다. 작동원리는연료전지와이차전지의복합으로반응성화학물이외부의탱크에저장되다. 다른이차전지의에너지와전력밀도가전자가반응하는전극의크기와모양에따라변한다면, 흐름전지는이탱크의크기에따라전지의용량이결정되고출력은셀스택 (cell stack) 의크기에의존한다. 연료전지와다른점은전기적으로재충전이가능하다는것이다. Figure 88 흐름전지구조와원리 Source: ZBB Energy, Mirae Asset Research 대표적으로아연브로민 (Zn-Br) 흐름전지, 바나듐레독스흐름전지 (VRF: Vanadium Redox Flow), 폴리황화브롬 (PSB: Polysulfide bromide battery) 가있다. VRF 는양극과음극에모두바나듐을이용하고, 이것을묽은황산에녹여전해액으로사용한다. PSB 는폴리황화나트륨과나트륨브로민을전해질용액으로사용한다. 이두기술은각각바나듐원료의가격과용액유출시환경유해물질인브로민가스의위험성때문에널리사용되고있지않다. 가장많이알려진아연브로민은양극전해질로브로민, 음극에아연을사용하고둘이반응할때금속아연이발생하여한쪽전극에축적되는원리이다. 80% 의에너지효율과 10 년이상의수명은매력적이나역시브로민의부식성등안전상의문제로사용이제한적이다. 용액증가만으로저장용량이증가하여설치비절감의장점을가지고있고, 플라스틱을이용한설계로용량이가볍고설계가자유로우며높은수명및낮은운영비용을손꼽을수있다. 단점으로기존의전지들보다복잡한구조 ( 펌프, 센서, 컨트롤장치, 이차적용기 ), 리튬이온전지보다상대적으로낮은에너지밀도가있다. NAS 전지와같이대용량축전이가능하기때문에부하평준화를목적으로개발이진행되어왔지만, 현재는공장의수전전력평준화및비상용전원, 전압이일시적으로저하되거나정전보상을목적으로실용화되어있다. 56
리튬이온전지 (Lithium ion battery) 리튬이온이방전되면서음극과양극으로이동하는전위차를이용하는방식이다. 양극에리튬금속산화물, 음극에흑연탄소를사용한다. 충전중양극의리튬이온이전해질을통해음극에서외부전자와반응하여탄소층에축적된다. Figure 89 이차전지의구조와원리 기본구조 구동원리 Source: Panasonic, HowStuffsWork, Mirae Asset Research 높은에너지밀도와효율이탁월하고메모리효과가없다는장점이뛰어나다. NaS 전지나 VRF 에비해서관련업계규모가압도적으로크고기술혁신및비용절감가능성이높은것이긍정적이나, MW 급수준으로넓혀지는대용량에너지저장기술을리튬이온전지가대응하기에는용량적한계가있고비용적제약이존재한다. 수명과비용측면에서혁신적인개선이없는한 ESS 에서의점유율은한계가있을것으로보인다. 이미소형전지는휴대폰, 노트북, 캠코더등휴대전자기기에광범위하게사용되고있고, 기업들은전기자동차관련한대형리튬이온전지에집중하고있는상황이다. 리튬이온전지의성장은 PHEV 와 EV 시장을타깃으로 2015 년이후가속도가붙을것으로예상된다. 우리나라는아직관련정부과제도진행된바없기때문에대용량이차전지기술확보는미비한수준이다. 57
플라이휠 (Flywheel) 납축전지와더불어전세계적으로 UPS 쪽으로활용되고있는플라이휠 (Flywheel) 은고속회전에의한기계적운동에너지를관성을이용하는것으로플라이휠을가속시켜전기를저장했다감속시키며모터를구동하여전력으로변환하는방식이다. 플라이휠의최대저장에너지는플라이휠의회전장력에달려있기때문에탄소섬유 / 에폭시나 Kevlar/ 에폭시가보강된복합재재료로구성되어있으며티타늄축에부착되어자기베어링들로부양된다. 화학전지와같이소형화모듈화가가능하면서도반영구적인수명과순시충 / 방전의기능그리고에너지효율이 90% 이상인고효율형의무공해장치로긴급한부하변동에도대응가능하다. 유지보수가불필요하고가격경쟁력이높은장점이있지만, 에너지저장능력이비교적높지않다. 따라서비상용전원으로서측면이유망하다고전망되고있다. 현재는초전도코일의자기부상기술을이용한마그네틱베어링을이용한연구가진행되고있다. Figure 90 플라이휠구조와원리 Source: Samsung SDI, Mirae Asset Research 이미제주도실증단지프로젝트에소용량에너지저장장치로일부참여될계획이나대용량화는아직실용화가되지않은수준이고다른 ESS 기술들에대응할수있는높은단위질량당에너지저장밀도는시간이걸릴것으로예상된다. 58
양수발전 (Pumped hydro) 다른대용량전력저장기술으로가장오래된양수발전 (Pumped hydro) 는펌프를가동해아래쪽저수지물을위쪽저수지로퍼올려위치에너지로전환시켜저장하는방식이다. Figure 91 양수발전구조와원리 Source: Tennessee Valley Authority, Mirae Asset Research 100MW 에서부터크게는 1,000MW 용량까지대용량이강력한장점이나그자체만으로는발전하기가어렵고입지조건및투자규모의제약으로널리사용되기에는어려움이크다. 에너지효율이 60~70% 수준이고급격한부하변동에대처하기에는적합하지않아소규모신재생에너지저장에는적합하지않다. 전세계적으로가동중인양수발전소는 330 여개소에용량은 90GW 에달한다. 우리나라에서도 3 개의양수발전소가가동중이며현재실용적으로사용하는 ESS 기술은이양수발전이유일하다. 59
압축공기 (CAES: Compressed air) 압축공기는열역학을이용한기술로압축한공기를지하저장고에저장했다가가스터빈으로공급하여연료를분사시켜발전하는방식이다. Figure 92 압축공기저장기술의구조와원리 Source: ZBB Energy, Mirae Asset Research 투입에너지의대부분이소모되는가스터빈과달리저장된압축공기를사용하여전기출력을 2~3 배높이게된다. 저장시설의규모가작고지하에건설하여양수발전같이큰입지적제약이없다. 또빠른출력과기술적으로안정적이며주파수조정능력이우수하다. 60
II. Company Analysis 61
Korea/ 디스플레이 Comment 삼성 SDI 006400 KS BUY 24 November 2009 BUY 21 Oct 2009 BUY 24 Sep 2009 BUY 24 Aug 2009 이학무, Analyst, 3774-1785 hmlee@miraeasset.com 박주비, Analyst, 3774-1938 jubi.park@miraeasset.com 목표주가 220,000 현재가 (11/23) 133,000 에너지혁명의메모리업체로평가 삼성 SDI 에대해서단기적으로비수기진입으로인한수익성하락에대한우려가높지만장기적인관점에서긍정적인시각을유지함. 그이유는 1) 단기적으로수익성이하락한다고해도높은원가경쟁력을바탕으로 10% 수준의영업이익률유지가가능하고, 2) 장기적으로에너지혁명의과정에서배터리가과거정보혁명의메모리역할을할만큼높은성장세를보여줄것이며, 3) 삼성 SDI 는중소형사업및보쉬와의시너지를바탕으로이차전지시장의지배적인사업장의지위를지속할것으로예상되기때문임. 2013~2014 년 EV 시장의급격한상승가능성과주가의선반영을고려한투자전략이유효할것임.» 목표주가 22 만원및투자의견 BUY 유지 Upside/downside 65.4% Consensus target price 165,000 Difference from consensus 33.3% Forecast earnings & valuation Fiscal year ending Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Revenue (KRWb) 3,726 3,558 3,808 4,092 Op EBIT (KRWb) 88.9 112.9 261.6 301.8 Net income (KRWb) 142.5 307.6 456.3 541.8 Norm profit (KRWb) 142.5 307.6 456.3 541.8 EPS (KRW) 853 6,742 9,996 11,864 EPS growth NA 690.2% 48.3% 18.7% Norm P/E (x) 160.0 20.2 13.7 11.5 EV/EBITDA (x) 4.18 3.28 2.55 2.05 Dividend yield 0.18% 0.18% 0.37% 0.55% P/B (x) 1.42 1.22 1.13 1.03 ROE 3.11% 6.28% 8.32% 9.08% Net debt/equity (3.1%) (22.0%) (21.6%) (23.7%) Cons EPS (KRW) 853 5,646 6,849 7,917 Prev EPS (KRW) 853 6,785 10,951 12,875» 중장기적인관점에서현시점매수전략유효» 고성장기대되는산업에대한프리미엄가능» 삼성전자톱브랜드전략에필수적인 AM-OLED 의선전기대» 목표주가 22 만원및투자의견 BUY 유지 Earnings quality score Earnings Quality Score Historical Earnings Stability Consensus Forecast Certainty Consensus Forecast Accuracy Sector Average: 58 23 26 18 14 삼성 SDI 에대한목표주가 22 만원및투자의견 BUY 를유지함. 이는 1) 2 차전지에서일본업체와의수익성격차를이미크게확대하고있는상황이므로가격하락에도불구하고 10% 초반의영업이익률유지가가능할것이고 2) PDP 의중국수요강세와원가경쟁력강화로적자에대한부담이상당히낮아졌을뿐아니라 3) 장기적으로 EV 에대한기대가유효하기때문임. 목표주가 22 만원은 Forward EPS 대비 PER 24 배수준으로 GS Yuasa 및 A123 등경쟁 EV 용배터리업체대비해서높지않은수준으로이차전지성장성을고려할경우무리가없다고판단함. Performance 0 25 50 75 100 Price Close Relative to.ks11 (RHS) 200,000 180,000 237 215 160,000 192 140,000 170 120,000 147 100,000 125 80,000 102 60,000 80 40,000 57 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09» 중장기적인관점에서현시점매수전략유효 1986 년대중화 PC 의첫제품인 386 PC 의출시와함께메모리시장이 8 배성장하면서삼성전자기업가치가크게상승했던것의재연을기대할수있을것임. 현재기술수준및 EV 에주력하는업체의전략을근거로보면 2013~2014 년에정보혁명의 386PC 에대응될수있는대중화전기차출시가가능할것이고이시기를전후로배터리의폭발적인수요가있을것임. 또한배터리는 ESS 등으로활용도가넓고정보혁명시기보다에너지혁명의가시성이높다는측면에서주가가먼저반영될가능성이높다고판단하여현시점이주식매수의적기라고판단함. Trading data Market cap ( bn/us$mn) 5,799/5,003 Shares outstanding 45.56mn Free float 72.4% 52-week price high/low 52,600 175,500 Daily average turnover (3M) US$104.5mn Performance 1M 3M 12M Absolute -4.2% 3.8% 132.1% Relative to KOSPI -1.9% 1.0% 61.3% Absolute (US$) -3.6% 11.8% 202.2% Major shareholders Samsung Electronics 21.3% Korea Investment 9.4% Source for data: Company, Thomson Reuters, Mirae Research estimates 62
이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 삼성 SDI 24 November 2009 박주비, Analyst, 3774 1938 jubi.park@miraeasset.com 006400 KS» 고성장기대되는산업에대한프리미엄가능 삼성 SDI 에대해서 PER 24 배가충분히유효하다고판단함. 이는향후 10 년간최소리튬이온전지시장이 8 배이상성장할것이고그시장에서삼성 SDI 가지배적인사업자가될수있다는것을반영하는것임. 해외유사업체인 BYD 및 GS Yuasa 의 PER 이 37.4 배및 67.4 배인것은이를반영하는것이라판단함. 과거정보혁명초기대비삼성전자의기업가치가 15~20 배상승한것을감안하면삼성 SDI 의기업가치상승당위성은충분히설명이가능할것임. 삼성 SDI 는이차전지사업부문을제외하고또하나의성장산업인 AM-OLED 시장에서 1 위업체인 SMD 의지분도 50% 가지고있는것을고려할경우목표주가 22 만원은기대가능한수준이라고판단함. Figure 1 삼성 SDI 와 GS Yuasa 비교 삼성 SDI GS Yuasa 주요제품 노트북및핸드셋용자동차및모터사이클용리튬이온전지납축전지 시장규모 (US$bn) 7.5 9.2 2009년상반기점유율 19.0% 11.1% 과거 2년시장평균 P/E 12.1 16.9 Target P/E 24.0 시가총액 (US$bn) 4.9 3.8 본사영업및자회사가치를고려할경우 GS Yuasa 대비현저히저평가된것으로판단 자회사 SB LiMotive SMD Lithium Energy Japan Blue Energy 모회사지분율 50% 50% 51% 51% 주요고객 BMW SEC Mitsubishi Motors PSA Honda '15년예상영업이익 US$240mn US$720mn US$50mn US$10mn '15년예상영업이익률 12% 8% 9% 5% Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 2 1987 년을기점으로고성장세진입한메모리시장 ( 원 ) (US$ bn) 120,000 4.5 4.0 100,000 3.5 80,000 3.0 2.5 60,000 2.0 40,000 1.5 1.0 20,000 0.5 0 0.0 1986 1988 1990 1992 1994 1996 전세계월간 DRAM 판매금액 ( 우 ) 삼성전자주가 ( 좌 ) Source: WSTS, Bloomberg, Mirae Asset Research 63
이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 삼성 SDI 24 November 2009 박주비, Analyst, 3774 1938 jubi.park@miraeasset.com 006400 KS» 2014 년흑자전환가능할것으로예상되는 SB 리모티브 SB 리모티브는 2011 년매출을시작해서 2014 년흑자전환이가능할것으로예상함. 유럽시장을중심으로성장을할수있을것으로기대하고점차로미국및기타지역에서의점유율을확대해나갈것으로전망함. 향후 2~3 년동안생산설비선행투자를위해서약 5 천억원의추가자금이필요할것으로추정되고이는삼성 SDI 및보쉬에서각각 2,500 억원씩투자하는것으로가정하였음. 2007 년자동차시장이안정적일때상위 3 개부품업체의영업이익률이 7~10.4% 였던것을감안하면향후에 10% 초반의영업이익률시현은가능할것으로기대함. 2013 년양산이후빠르게시장점유율확대하며 2014 년흑자전환기대 2011 년라인가동초기에는 NEV 에적극적인공급을하거나시내버스의 EV 화등의작업에참여하여사업초기에제품대응능력재고및원가경쟁력을확보할필요가있을것임. Figure 3 주요자동차부품업체 2007 년영업이익률 업체 영업이익률 Robert Bosch GmbH 7.0% Denso Corp. 8.4% Continental AG 10.4% Magna International Inc. 4.4% Aisin Seiki Co. Ltd. 5.5% Johnson Controls Inc. 5.2% Delphi Corp. -5.8% Faurecia 1.0% TRW Automotive Inc. 4.6% Lear Corp. 3.6% Toyota Boshoku Corp. 4.5% Valeo SA 3.3% Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 4 SB LiMotive 수익추정 ( 십억원, %) 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2020E 매출액 18.3 31.1 57.5 103.7 309.4 1,193.7 2,084.2 7,485.2 영업이익 (2.1) 3.1 (10.9) (17.3) (4.8) 141.5 243.1 985.5 순이익 (2.3) 2.4 (11.5) (18.4) (7.9) 123.6 201.3 758.5 영업이익률 -12% 10% -19% -17% -2% 12% 12% 13% 순이익률 -13% 8% -20% -18% -3% 10% 10% 10% 주요가정 판매량 ( 천대 ) HEV 9.2 18.5 36.3 60.2 98.6 216.3 373.6 388.4 PHEV or EV 0.0 0.0 1.0 4.5 36.1 205.9 393.6 2,161.1 ASP(US$) HEV 1,750 1,400 1,208 1,142 1,004 874 830 576 PHEV or EV 8,099 6,681 5,835 4,880 4,508 3,360 xev 시장전망 ( 천대 ) HEV USA 350.3 518.0 759.7 957.2 1,159.6 1,369.8 1,582.9 882.4 Japan 168.9 212.9 266.1 325.7 358.1 389.5 421.5 590.7 Europe 41.1 75.6 166.4 314.5 377.4 441.5 505.3 429.1 Rest of World 56.2 118.0 259.6 408.9 569.7 888.7 1,226.5 687.0 Total 616.6 924.5 1,451.8 2,006.3 2,464.8 3,089.6 3,736.2 2,589.2 YoY 49.9% 57.0% 38.2% 22.9% 25.3% 20.9% PHEV or EV USA 34.5 63.3 109.4 173.9 334.8 506.5 2,647.1 Japan 0.5 1.6 3.8 8.3 16.7 28.1 324.9 Europe 9.5 20.8 44.9 188.7 613.3 960.1 4,156.8 Rest of World 4.7 13.0 40.9 142.4 237.0 459.9 3,091.7 Total 4.9 49.2 98.7 199.0 513.3 1,201.8 1,954.7 10,220.5 YoY 900.1% 100.5% 101.7% 157.9% 134.1% 62.6% Source: Company data, Mirae Asset Research 64
이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 삼성 SDI 24 November 2009 박주비, Analyst, 3774 1938 jubi.park@miraeasset.com 006400 KS» 삼성전자톱브랜드전략에필수적인 AM-OLED 의선전기대 LED TV 를앞세워소니를제치고글로벌 TV 시장에서새로운강자로떠오른삼성전자가그지배력을더욱강화하기위해서 AM-OLED TV 출시가불가피할것임. 삼성전자는 2012~2013 년까지삼성전자가 LED TV 의개선된제품으로시장을공략하고 2014 년부터는본격적으로 AM-OLED TV 를앞세워브랜드가치재고에주력할것임. 예상보다빠른투자집행으로삼성 SDI 의지분이낮아지는것에대한우려가있으나이는낮아지는지분보다전체지분의가치가빠르게상승하는것에주목해야할것임. Figure 5 SMD 수익추정 ( 십억원, %) 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2020E 매출액 3,635.8 4,783.5 5,505.9 6,407.1 7,138.2 8,804.1 9,933.5 11,000.6 TFT-LCD( 중소형 ) 3,036.4 3,686.3 4,091.2 3,886.6 3,614.6 3,289.3 2,894.6 1,284.3 AM-OLED( 중소형 ) 599.4 1,097.2 1,414.7 1,786.3 2,143.5 2,465.1 2,760.9 3,796.9 AM-OLED( 대형 ) 734.2 1,380.0 3,049.8 4,278.0 5,919.3 영업이익 210.8 480.3 601.9 510.5 611.3 784.7 840.5 1,295.0 순이익 179.6 408.3 511.6 495.8 590.6 611.4 591.8 1,016.0 영업이익률 5.8% 10.0% 10.9% 8.0% 8.6% 8.9% 8.5% 11.8% 순이익률 4.9% 8.5% 9.3% 7.7% 8.3% 6.9% 6.0% 9.2% 중소형가정 출하량 ( 백만대 ) TFT-LCD( 중소형 ) 283.3 410.5 509.5 536.7 554.6 560.8 548.3 412.0 AM-OLED( 중소형 ) 20.8 45.5 68.0 107.0 142.7 182.3 226.9 528.4 중소형합계 304.1 456.0 577.5 643.7 697.3 743.1 775.2 940.4 ASP(US$) TFT-LCD( 중소형 ) 10.7 9.0 8.0 7.2 6.5 5.9 5.3 3.1 AM-OLED( 중소형 ) 21.3 21.1 19.2 16.7 15.0 13.5 12.2 7.2 대형 AM-OLED 가정 출하량 ( 천대 ) 노트북 150 300 500 700 2,500 TV 82 175 425 690 1,550 ASP(US$) 노트북 118 112 107 91 37 TV(40") 686 652 619 526 212 TV(55") 1,444 1,372 1,304 1,108 446 Source: Company data, Mirae Asset Research 65
이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 삼성 SDI 24 November 2009 박주비, Analyst, 3774 1938 jubi.park@miraeasset.com 006400 KS» 2010 년 1/4 분기를저점으로회복세예상 이번 4/4 분기및 2010 년 1/4 분기는계절적인비수기영향과일본리튬이온전지업체의시장지키기노력으로수익성이낮아지고있음. 그러나근본적인원가경쟁력이떨어진일본업체가장기적으로가격경쟁을지속하기어려울것으로보일뿐아니라 2/4 분기부터는계절적으로비수기가마무리되는시기이므로수익성의회복을기대할수있을것임. Figure 6 삼성 SDI 분기별수익추정 ( 십억원, %) 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09E 1Q10E 2Q10E 3Q10E 4Q10E 매출액 688.5 894.4 963.5 1,011.8 890.1 917.2 991.7 1,008.9 영업이익 (48.3) 37.0 65.0 59.2 43.6 57.3 79.9 80.7 EBITDA 47.4 135.5 166.8 156.2 129.9 145.2 169.8 172.6 순이익 57.6 58.0 87.0 105.1 82.5 100.8 134.0 139.0 영업이익률 -7.0% 4.1% 6.7% 5.9% 4.9% 6.3% 8.1% 8.0% EBITDA 마진 6.9% 15.2% 17.3% 15.4% 14.6% 15.8% 17.1% 17.1% 순이익률 8.4% 6.5% 9.0% 10.4% 9.3% 11.0% 13.5% 13.8% Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 7 분기별사업부문별주요가정 ( 연결기준 ) 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09E 1Q10E 2Q10E 3Q10E 4Q10E CRT 출하량 ( 백만개 ) 4.3 3.4 4.8 5.3 4.7 4.5 4.7 5.0 ASP( 천원 ) 47.4 42.7 40.1 38.4 34.5 34.2 33.8 33.5 매출 ( 십억원 ) 202.0 145.0 192.0 202.5 163.8 154.0 160.1 166.4 영업이익 (12.0) (0.7) 1.0 3.0 0.8 2.3 3.2 3.3 영업이익률 -6.0% -0.5% 0.5% 1.5% 0.5% 1.5% 2.0% 2.0% PDP 출하량 ( 천개 ) 859.7 999.8 1,299.8 1,429.8 1,215.3 1,239.6 1,301.6 1,275.6 ASP( 천원 ) 473.9 414.6 371.4 351.4 315.0 307.4 305.8 310.3 매출 ( 십억원 ) 407.0 500.0 545.0 571.0 439.1 441.1 464.8 466.4 영업이익 (71.8) (23.0) (8.9) 7.4 (2.6) (2.0) 2.7 6.2 영업이익률 -17.6% -4.6% -1.6% 1.3% -0.6% -0.5% 0.6% 1.3% 이차전지출하량 ( 백만개 ) 90.2 136.0 167.3 184.0 185.8 195.1 214.6 231.8 ASP( 원 ) 4,235.2 3,676.6 3,431.7 3,186.5 2,825.3 2,825.3 2,825.3 2,684.1 매출 ( 십억원 ) 382.0 500.0 574.0 586.3 525.0 551.3 606.4 622.2 영업이익 19.1 72.5 96.0 61.6 52.5 68.9 91.0 87.1 영업이익률 5.0% 14.5% 16.7% 10.5% 10.0% 12.5% 15.0% 14.0% Source: Company data, Mirae Asset Research 66
이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 삼성 SDI 24 November 2009 박주비, Analyst, 3774 1938 jubi.park@miraeasset.com 006400 KS Summary financial statements Profit & Loss (KRWb) Dec-07A Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Revenue 3,792 3,726 3,558 3,808 4,092 Cost of goods sold (3,667) (3,178) (3,032) (3,125) (3,344) Gross profit 125 549 527 683 748 SG and A (692) (460) (414) (422) (446) Op profit (567) 89 113 262 302 Op EBITDA (66) 605 506 617 683 Depreciation (494) (509) (388) (351) (377) Amortisation (8) (7) (5) (5) (4) Op EBIT (567) 89 113 262 302 Net interest 35 21 25 10 13 Associates and JCEs (163) 13 145 291 354 Other income 24 30 57 8 8 Net exceptional income - - - - - Profit before tax (670) 153 340 570 677 Tax 78 (10) (33) (114) (135) Post-tax profit (592) 142 308 456 542 Minorities - - - - - Preferred dividends Net income (592) 142 308 456 542 Norm profit (592) 142 308 456 542 Dividends (26) - (11) (11) (23) Retained earnings (619) 142 297 445 519 Source: C ompany data, Mirae A sset Research estimates Cashflow (KRWb) Dec-07A Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Op EBITDA (66) 605 506 617 683 Decrease in working capital (359) 64 (102) (139) 12 Other operating cashflow 1,056 211 (250) (148) (152) Operating cashflow 631 880 154 330 543 Tax paid 78 (10) (33) (114) (135) Net interest 35 21 25 10 13 Dividends received (615) (184) 256 174 170 Cashflow 130 707 403 400 590 Capital expenditure (372) (398) (227) (487) (487) Net acquisitions - - - - - Net investments 33 (19) 62 0 (10) Other investing cashflow (17) (183) 564 171 177 Investing cashflow (356) (600) 400 (317) (320) Dividends paid (26) - (11) (11) (23) Increase in equity - - - - - Increase in debt 254 (126) 122 (100) - Other financing cashflow (306) 379 226 - - Financing cash flow (78) 253 337 (111) (23) Beginning cash 707 403 764 1,903 1,875 Total cash generated (304) 360 1,139 (28) 247 Forex effects Ending cash 403 763 1,903 1,875 2,122 Source: C ompany data, Mirae A sset Research estimates 67
이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 삼성 SDI 24 November 2009 박주비, Analyst, 3774 1938 jubi.park@miraeasset.com 006400 KS Balance Sheet (KRWb) Dec-07A Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Current assets 1,465 1,542 2,796 2,836 3,169 Cash and equivalents 403 764 1,903 1,875 2,122 Receivables 546 451 477 526 576 Inventories 318 198 211 221 248 Other current assets 198 129 205 214 222 Non current assets 5,105 4,435 4,102 4,354 4,657 Net operating fixed assets 2,423 1,488 1,441 1,577 1,688 Interest in associates 2,265 2,462 2,351 2,468 2,653 Other non-current ssets 417 485 310 308 316 Total assets 6,570 5,978 6,898 7,190 7,826 Current liabilities 880 729 1,061 990 1,088 Payables 344 184 307 221 303 ST debt - 69 388 388 388 Other current liabilities 536 477 366 381 397 Total non-current liabilities 1,063 711 573 491 511 LT debt 747 552 355 255 255 Other non-current liabilities 316 159 218 236 255 Total liabilities 1,943 1,440 1,634 1,481 1,599 Issued capital 232 232 232 232 232 Share premium reserve 1,276 1,320 1,332 1,332 1,332 Reserves/Adjustments 473 300 718 718 718 Retained earnings 2,646 2,685 2,981 3,426 3,945 Minorities - - - - - Other equity - - - - - Shareholders' equity 4,627 4,537 5,263 5,708 6,227 Source: C ompany data, Mirae A sset Research estimates Key Ratios Dec-07A Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Net revenue growth (22.7%) (1.7%) (4.5%) 7.0% 7.5% Gross profit growth (81.9%) 338.6% (4.0%) 29.8% 9.5% Operating profit growth (4257.3%) NA 27.0% 131.7% 15.4% EBITDA growth (141.3%) NA 9.3% 29.4% 14.1% EPS growth (762.8%) NA 690.2% 48.3% 18.7% Norm BPS growth (1.5%) (1.4%) 16.0% 8.6% 9.2% Gross margin 3.3% 14.7% 14.8% 17.9% 18.3% Operating margin (15.0%) 2.4% 3.2% 6.9% 7.4% EBITDA margin (5.4%) 17.4% 19.9% 24.1% 25.5% EBIT margin (18.6%) 3.5% 8.9% 14.7% 16.2% Net income margin (15.6%) 3.8% 8.6% 12.0% 13.2% ROE (12.7%) 3.1% 6.3% 8.3% 9.1% ROA (9.14%) 2.27% 4.78% 6.48% 7.22% Net debt/equity 7.4% (3.1%) (22.0%) (21.6%) (23.7%) Interest cover ratio (101.0) 4.0 4.6 9.3 10.7 Dividend payout ratio (4.45%) 0.00% 3.60% 2.52% 4.23% Inventory days 31.68 22.81 25.37 25.83 27.08 Account receivable days 52.51 44.34 48.91 50.46 51.41 Account payable days 34.24 21.15 36.94 25.83 33.11 Reported EPS (KRW) (12,998) 3,128 6,753 10,015 11,892 EPS (KRW) (12,998) 853 6,742 9,996 11,864 Reported BPS (KRW) 98,088 96,177 111,571 120,999 131,997 Norm BPS (KRW) 96,689 95,322 110,569 120,032 131,067 DPS (KRW) 0.0 250.0 250.0 500.0 750.0 Cashflow per share (KRW) 2,852 15,517 8,845 8,777 12,953 Reported P/E (x) NA 43.64 20.21 13.63 11.48 Norm P/E (x) NA 160.0 20.2 13.7 11.5 P/B (x) 1.39 1.42 1.22 1.13 1.03 P/CF 47.87 8.80 15.43 15.55 10.54 EV/EBITDA (x) NA 4.18 3.28 2.55 2.05 EV/Operating Cashflow (x) 5.55 3.08 15.07 7.09 3.95 EV/Sales (x) 0.92 0.73 0.65 0.61 0.52 Dividend yield 0.00% 0.18% 0.18% 0.37% 0.55% Source: C ompany data, Mirae A sset Research estimates 68
Korea/ 화학 LG 화학 051910 KS Comment BUY 24 November 2009 BUY BUY BUY 4 Sep 2009 10 Nov 2009 14 Oct 2009 박재철, Analyst, 3774-6896 parkjc@miraeasset.com 이학무, Analyst, 3774-1785 hmlee@miraeasset.com 소재, 이차전지경쟁력강화의주역 편광필름, 컬러레지스터등에서보여주었던 LG 화학의전자소재경쟁력을이차전지분야에서도확인할수있을것으로기대함. 1) 전해액분야에서이미 60% 이상자체생산을하고있고, 2) 양극활물질도일정부분생산하여차기전지개발에기여하고있으며, 3) 분리막분야에서도자체적으로개발한안정성이강화된제품을바탕으로자동차용이차전지에적용하고있음. 이러한소재기술을바탕으로이차전지시장에서 LG 화학의지속적인경쟁우위를기대할수있을것임. LG 화학에대한투자의견 BUY 와목표주가 25 만원유지.» 디스플레이에서이차전지로확대되고있는소재경쟁력» 차별화된경쟁력을보여주는양극활물질 목표주가 250,000 현재가 (11/23) 208,000 Upside/downside 20.2% Consensus target price 250,000 Difference from consensus 0% Forecast earnings & valuation Fiscal year ending Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Revenue (KRWb) 12,645 13,823 15,221 16,028 Op EBIT (KRWb) 1,344 2,093 1,776 1,871 Net income (KRWb) 1,003 1,690 1,421 1,491 Norm profit (KRWb) 1,003 1,690 1,421 1,491 EPS (KRW) 13,133 24,448 21,092 22,083 EPS growth 46.1% 86.2% (13.7%) 4.7% Norm P/E (x) 15.99 8.59 9.96 9.51 EV/EBITDA (x) 8.41 4.62 4.91 4.48 Dividend yield 1.17% 1.19% 1.42% 1.66% P/B (x) 3.69 2.75 2.25 1.90 ROE 23.1% 32.2% 22.7% 19.8% Net debt/equity 17.9% 6.0% (2.0%) (9.4%) Cons EPS (KRW) 13,133 21,805 19,076 16,231 Prev EPS (KRW) 13,133 23,972 21,122 22,730» 안전성이강화된자사분리막적용» 미국정부의 EV 시장의지확대 Earnings quality score Earnings Quality Score Sector Average: 78 78» 디스플레이에서이차전지로확대되고있는소재경쟁력 LG 화학은디스플레이에서보여주었던소재경쟁력을이차전지로도확대하고있음. 1) 전해액분야에서이미 60% 이상자체생산을하고있고, 2) 양극활물질도일정부분생산하여차기전지개발에기여하고있으며, 3) 분리막분야에서도자체적으로개발한안정성이강화된제품을바탕으로자동차용이차전지에적용하는것등을바탕으로이차전지시장을선도하고있다고판단함. Historical Earnings Stability Consensus Forecast Certainty Consensus Forecast Accuracy Performance Price Close 287,000 237,000 79 63 89 0 25 50 75 100 Relative to.ks11 (RHS) 417 347» 차별화된경쟁력을보여주는양극활물질리튬이차전지에서성능을결정짓는양극활물질을일부내제생산한다는점이 LG 화학의이차전지경쟁력으로작용하고있음. 원자재수급및리스크관리측면에서모든양극활물질을자체생산하지는않을것으로예상됨. 하지만원가절감및성능개선에서양극활물질이가장중요한소재인만큼다른셀업체대비차별화된경쟁력을보여줄수있을것으로기대함.» 안전성이강화된자사분리막적용 LG 화학은자동차용분리막분야에서도자체적으로개발한안전성이강화된제품을적용하며경쟁력을확대하고있음. 분리막은기존올레핀계열 (PE 및 PP) 계열에서온도특성을강화하는방향으로연구되었으나, 최근에는세라믹으로코팅하여외부충격에도쉽게폭발하지않는특성을강화하는방향으로진화하고있음. 187,000 277 137,000 207 87,000 137 37,000 67 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Trading data Market cap ( bn/us$mn) 15,672/13,522 Shares outstanding 66.27mn Free float 65% 52-week price high/low 57,302 253,000 Daily average turnover (3M) US$132.0mn Performance 1M 3M 12M Absolute 1.4% 21.4% 285.1% Relative to KOSPI 3.7% 18.6% 214.3% Absolute (US$) 2.0% 30.7% 401.4% Major shareholders LG Corp. 33.5% Mirae Asset Investment 9.76% Source for data: Company, Thomson Reuters, Mirae Research estimates 69
LG 화학 24 November 2009 이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 051910 KS» 목표주가 25 만원및투자의견 BUY 유지석유화학제품마진급락이일단락되고는있으나, 공급과잉에대한우려는여전히높은상태. 전자소재부문에서경쟁력을확대하고있는 LG 화학에대한긍정적인관점을유지함. 이는 1) 이차전지핵심소재의내제화를통해수익성하락을방어할수있을것으로기대하고, 2) 편광필름에서도 LG 디스플레이이외로대만업체의점유율이확대되고있으며, 3) 유리기판사업의성공적인진입에대해기대할수있기때문임. 주가하락시추가적인비중확대관점유지. 70
LG 화학 24 November 2009 이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 051910 KS Summary financial statements Profit & Loss (KRWb) Dec-07A Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Revenue 10,795 12,645 13,823 15,221 16,028 Cost of goods sold (8,982) (10,506) (10,737) (12,366) (13,023) Gross profit 1,813 2,139 3,086 2,855 3,005 SG and A (1,050) (795) (993) (1,079) (1,134) Op profit 764 1,344 2,093 1,776 1,871 Op EBITDA 1,227 1,768 2,532 2,263 2,404 Depreciation (437) (402) (419) (468) (514) Amortisation (27) (21) (20) (19) (19) Op EBIT 764 1,344 2,093 1,776 1,871 Net interest (62) (35) (17) (10) (7) Associates and JCEs 168 (16) 160 103 96 Other income (47) (48) (29) - 0 Net exceptional income - - - - - Profit before tax 822 1,245 2,207 1,870 1,961 Tax (136) (243) (517) (449) (471) Post-tax profit 686 1,003 1,690 1,421 1,491 Minorities - - - - - Preferred dividends Net income 686 1,003 1,690 1,421 1,491 Norm profit 686 1,003 1,690 1,421 1,491 Dividends (167) (209) (184) (221) (258) Retained earnings 519 793 1,506 1,200 1,233 Source: C ompany data, Mirae A sset Research estimates Cashflow (KRWb) Dec-07A Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Op EBITDA 1,227 1,768 2,532 2,263 2,404 Decrease in working capital (206) (576) (68) (180) (117) Other operating cashflow (234) 238 (104) 52 16 Operating cashflow 787 1,429 2,360 2,135 2,304 Tax paid (136) (243) (517) (449) (471) Net interest (62) (35) (17) (10) (7) Dividends received 410 (182) (17) (44) (16) Cashflow 999 969 1,810 1,633 1,810 Capital expenditure (429) (745) (935) (907) (926) Net acquisitions - - - - - Net investments (20) (50) 23 (7) (17) Other investing cashflow (88) 9 (94) (60) (25) Investing cashflow (536) (786) (1,007) (974) (967) Dividends paid (167) (209) (184) (221) (258) Increase in equity - - - - - Increase in debt (218) 37 (662) (200) (200) Other financing cashflow 178 (56) (88) 41 48 Financing cash flow (207) (228) (934) (380) (409) Beginning cash 116 566 522 391 671 Total cash generated 256 (45) (130) 279 433 Forex effects Ending cash 372 522 391 671 1,104 Source: C ompany data, Mirae A sset Research estimates 71
LG 화학 24 November 2009 이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 051910 KS Balance Sheet (KRWb) Dec-07A Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Current assets 2,862 3,317 3,237 3,807 4,478 Cash and equivalents 566 522 391 671 1,104 Receivables 977 1,123 1,265 1,337 1,472 Inventories 1,168 1,509 1,434 1,647 1,743 Other current assets 150 163 147 153 159 Non current assets 4,188 4,720 4,940 5,534 6,069 Net operating fixed assets 2,837 3,083 3,424 3,864 4,276 Interest in associates 636 803 979 1,126 1,239 Other non-current ssets 714 834 537 543 554 Total assets 7,050 8,036 8,177 9,340 10,547 Current liabilities 2,030 2,162 1,939 2,000 1,970 Payables 749 527 647 721 802 ST debt 366 575 369 319 169 Other current liabilities 915 1,060 923 960 999 Total non-current liabilities 1,142 984 551 416 383 LT debt 991 820 364 214 164 Other non-current liabilities 150 164 187 202 219 Total liabilities 3,172 3,147 2,490 2,416 2,353 Issued capital 376 376 331 331 331 Share premium reserve 1,299 1,315 1,187 1,187 1,187 Reserves/Adjustments (40) 119 (361) (361) (361) Retained earnings 2,199 3,037 4,492 5,729 6,999 Minorities 43 43 38 38 38 Other equity - (0) (0) (0) (0) Shareholders' equity 3,878 4,890 5,688 6,924 8,194 Source: C ompany data, Mirae A sset Research estimates Key Ratios Dec-07A Dec-08A Dec-09E Dec-10E Dec-11E Net revenue growth 16.0% 17.1% 9.3% 10.1% 5.3% Gross profit growth 35.6% 18.0% 44.2% (7.5%) 5.3% Operating profit growth 128.7% 76.0% 55.7% (15.1%) 5.3% EBITDA growth 33.9% 26.4% 56.3% (11.1%) 5.7% EPS growth 84.3% 46.1% 86.2% (13.7%) 4.7% Norm BPS growth 25.0% 23.2% 33.3% 21.4% 18.1% Gross margin 16.8% 16.9% 22.3% 18.8% 18.7% Operating margin 7.1% 10.6% 15.1% 11.7% 11.7% EBITDA margin 12.5% 13.5% 19.3% 15.5% 15.6% EBIT margin 8.2% 10.1% 16.1% 12.3% 12.3% Net income margin 6.4% 7.9% 12.2% 9.3% 9.3% ROE 21.4% 23.1% 32.2% 22.7% 19.8% ROA 10.7% 13.3% 20.9% 16.2% 15.0% Net debt/equity 20.4% 17.9% 6.0% (2.0%) (9.4%) Interest cover ratio 9.97 34.25 54.81 54.09 60.81 Dividend payout ratio 24.3% 20.9% 10.9% 15.6% 17.3% Inventory days 47.46 52.57 48.74 48.60 48.84 Account receivable days 33.04 32.51 33.41 32.05 33.52 Account payable days 30.45 18.37 22.00 21.27 22.48 Reported EPS (KRW) 8,989 13,133 24,733 21,443 22,491 EPS (KRW) 8,989 13,133 24,448 21,092 22,083 Reported BPS (KRW) 45,046 56,928 76,446 93,183 110,362 Norm BPS (KRW) 47,702 58,763 78,330 95,066 112,319 DPS (KRW) 1,962 2,457 2,493 2,990 3,488 Cashflow per share (KRW) 13,089 12,692 26,482 24,642 27,314 Reported P/E (x) 23.36 15.99 8.49 9.79 9.34 Norm P/E (x) 23.36 15.99 8.59 9.96 9.51 P/B (x) 4.66 3.69 2.75 2.25 1.90 P/CF 16.04 16.55 7.93 8.52 7.69 EV/EBITDA (x) 10.60 8.41 4.62 4.91 4.48 EV/Operating Cashflow (x) 18.14 10.02 5.21 5.44 4.86 EV/Sales (x) 1.32 1.13 0.89 0.76 0.70 Dividend yield 0.93% 1.17% 1.19% 1.42% 1.66% Source: C ompany data, Mirae A sset Research estimates 72
Appendix III. Databook III. Appendix 73
I. EV Market Figure 1 배터리발전역사 1800 Volta 전지발명 1836 Daniel 전지발명 1859 연축전지의발명 1868 Leclanche 전지의발명 1882 알칼리망간전지발명 1883 산화은전지발명 1989 Ni-Cd, Ni-Zn 전지발명 1990 Ni-Fe 전지발명 1917 공기 - 아연전지발명 1942 수은전지발명 1947 Ni-Cd 밀폐화성공 1949 알칼리망간전지의실용화 1962 밀폐형수소전지의발명 1970 리튬 1차전지의실용화 1973 이산화망간-리튬전지의발명과실용화 1981 리튬탄소복합 ( 이온 ) 2차전지의발명 1990 밀폐형니켈 - 수소축전지의실용화 1991 리튬 2 차전지실용화 Present 74
Figure 2 리튬이온이차전지시장전망 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2020E Market Size (US$bn) Consumer Market Cylindrical 3.3 4.1 4.3 5.1 7.0 8.0 8.5 9.0 9.5 10.7 Prismatic 3.2 3.4 2.4 2.4 3.1 3.3 3.5 3.7 3.9 4.5 Polymer 1.0 1.0 0.8 0.8 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 1.9 Subtotal 7.5 8.5 7.5 8.4 11.1 12.4 13.2 14.0 14.8 17.1 Automotive Market HEV 0.0 0.0 0.0 0.2 0.4 1.3 1.8 2.2 2.7 0.8 PHEV, EV 0.0 0.0 0.0 0.4 1.1 1.9 3.8 6.8 10.1 37.7 Subtotal 0.0 0.0 0.1 0.6 1.5 3.2 5.6 9.0 12.7 38.5 ESS Market Renewable 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 0.2 0.3 0.5 0.7 2.5 Recharge station 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 7.2 Subtotal 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 0.2 0.3 0.5 0.8 9.7 Grand Total 7.5 8.5 7.7 9.0 12.7 15.7 19.1 23.5 28.3 65.2 Proportion (%) Consumer Market Cylindrical 44% 48% 57% 57% 55% 51% 44% 38% 34% 16% Prismatic 43% 40% 31% 27% 24% 21% 18% 16% 14% 7% Polymer 13% 12% 10% 9% 8% 7% 6% 6% 5% 3% Subtotal 100% 100% 98% 93% 87% 79% 69% 59% 52% 26% Automotive Market HEV 0% 0% 1% 2% 3% 8% 9% 9% 9% 1% PHEV, EV 0% 0% 1% 4% 8% 12% 20% 29% 36% 58% Subtotal 0% 0% 1% 6% 12% 20% 29% 38% 45% 59% ESS Market Renewable 0% 0% 1% 1% 1% 1% 2% 2% 2% 4% Recharge station 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 11% Subtotal 0% 0% 1% 1% 1% 1% 2% 2% 3% 15% Grand Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Figure 3 리튬이온이차전지종류별시장전망 (US$bn) 70 60 50 40 30 20 10 0 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E Consumer Electronics HEV PHEV, EV ESS Market 75
Figure 4 기존자동차및 HEV, PHEV, EV 시장전망 (1,000 unit) 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2020E Total Market USA 16,177 13,257 10,009 11,511 12,662 13,675 14,495 15,220 15,829 17,648 Japan 5,345 5,075 4,827 5,068 5,321 5,428 5,509 5,564 5,620 5,907 Europe 21,718 20,553 16,442 18,909 20,800 22,464 23,587 24,530 25,266 26,818 RoW 25,781 22,935 22,477 23,601 25,961 27,259 28,485 29,625 30,662 34,352 Total 69,022 61,821 53,755 59,088 64,744 68,825 72,077 74,939 77,377 84,725 HEV USA 358.6 313.6 350.3 518.0 670.4 783.1 870.9 1,032.7 1,130.7 349.4 Japan 85.1 108.2 168.9 212.9 266.1 325.7 358.1 389.5 421.5 204.7 Europe 36.1 40.7 41.1 75.6 166.4 314.5 377.4 441.5 505.3 349.1 RoW 29.3 39.6 56.2 118.0 259.6 408.9 569.7 888.7 1,226.5 512.7 Total 509.2 502.0 616.6 924.5 1,362.5 1,832.2 2,176.1 2,752.5 3,284.0 1,415.8 PHEV and EV USA 34.5 152.6 283.5 462.7 672.0 958.7 3,820.5 Japan 0.5 1.6 3.8 8.3 16.7 28.1 324.9 Europe 9.5 20.8 44.9 188.7 613.3 960.1 4,156.8 RoW 4.7 13.0 40.9 142.4 237.0 459.9 3,091.7 Total 0.3 1.5 4.9 49.2 188.0 373.1 802.1 1,538.9 2,406.8 11,393.9 HEV Proportion USA 2.2% 2.4% 3.5% 4.5% 5.3% 5.7% 6.0% 6.8% 7.1% 2.0% Japan 1.6% 2.1% 3.5% 4.2% 5.0% 6.0% 6.5% 7.0% 7.5% 3.5% Europe 0.2% 0.2% 0.3% 0.4% 0.8% 1.4% 1.6% 1.8% 2.0% 1.3% RoW 0.1% 0.2% 0.3% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 3.0% 4.0% 1.5% Total 0.7% 0.8% 1.1% 1.6% 2.1% 2.7% 3.0% 3.7% 4.2% 1.7% PHEV and EV Proportion USA 0.3% 1.2% 2.1% 3.2% 4.4% 6.1% 21.6% Japan 0.0% 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.5% 5.5% Europe 0.1% 0.1% 0.2% 0.8% 2.5% 3.8% 15.5% RoW 0.0% 0.1% 0.2% 0.5% 0.8% 1.5% 9.0% Total 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.3% 0.5% 1.1% 2.1% 3.1% 13.4% Figure 5 전기자동차 (HEV, PHEV 및 EV) 시장규모및전체차량에서의비중 (mn unit) 14 12 10 8 6 4 2 (%) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E HEV PHEV or EV Proportion of xev 0 Source: Company data, Mirae Asset Research 76
II. Global Energy Market Figure 6 국가별에너지사용량 (Unit: MTOE, %) 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 CAGR Asia Pacific 2,478 2,573 2,639 2,740 2,946 3,228 3,430 3,618 3,816 3,982 5.4 Europe & Eurasia 2,757 2,807 2,828 2,835 2,877 2,926 2,938 2,979 2,957 2,965 0.8 North America 2,680 2,748 2,688 2,729 2,752 2,804 2,819 2,803 2,849 2,799 0.5 Middle East 384 400 424 444 463 493 533 555 578 614 5.3 S. & Cent. America 449 459 462 466 470 491 512 538 564 580 2.9 Africa 274 276 281 289 302 318 324 327 341 356 3.0 World 9,021 9,263 9,323 9,503 9,811 10,259 10,555 10,821 11,104 11,295 2.5 US 2,258 2,310 2,255 2,289 2,297 2,342 2,343 2,323 2,360 2,299 0.2 China 935 967 1,001 1,058 1,229 1,429 1,572 1,723 1,863 2,003 8.8 Japan 502 510 509 506 506 517 520 520 516 507 0.1 Germany 328 329 335 329 331 329 324 328 309 311 (0.6) France 250 254 257 256 259 262 262 260 255 258 0.3 South Korea 180 191 196 205 211 217 225 227 236 240 3.3 United Kingdom 221 223 225 220 224 225 225 222 215 212 (0.5) Source: BP, Mirae Asset Research Figure 7 원료별에너지사용량 (Unit: MTOE, %) 1999 2008 Regions Oil N. Gas Coal Nuclear Hydro Total Oil N. Gas Coal Nuclear Hydro Total Asia Pacific 961 245 1,048 110 114 2,478 1,183 437 2,031 120 211 3,982 Europe & Eurasia 936 871 504 263 183 2,757 956 1,030 523 277 180 2,965 North America 1,058 690 581 192 158 2,680 1,077 751 607 215 149 2,799 Middle East 212 163 7 0 2 384 307 294 9 0 3 614 Latin America 227 81 20 3 118 449 270 129 23 5 153 580 Africa 115 48 90 3 17 274 135 85 110 3 22 356 World 3,510 2,097 2,251 571 593 9,021 3,928 2,726 3,304 620 718 11,295 Portion (%) Asia Pacific 38.8 9.9 42.3 4.4 4.6 29.7 11.0 51.0 3.0 5.3 Europe & Eurasia 33.9 31.6 18.3 9.5 6.6 32.2 34.7 17.6 9.3 6.1 North America 39.5 25.7 21.7 7.2 5.9 38.5 26.8 21.7 7.7 5.3 Middle East 55.3 42.4 1.8 0.0 0.5 50.0 48.0 1.5 0.0 0.5 Latin America 50.7 18.0 4.5 0.6 26.3 46.6 22.2 4.0 0.8 26.3 Africa 42.2 17.5 32.8 1.1 6.3 38.0 24.0 31.0 0.8 6.2 World 38.9 23.2 24.9 6.3 6.6 34.8 24.1 29.2 5.5 6.4 Countries US 889 577 545 173 73 2,258 885 601 565 192 57 2,299 China 210 19 656 3 46 935 376 73 1,406 15 132 2,003 Japan 257 62 91 72 19 502 222 84 129 57 16 507 Germany 132 72 80 38 4 328 118 74 81 34 4 311 France 96 34 14 89 17 250 92 40 12 100 14 258 South Korea 101 17 38 23 1 180 103 36 66 34 1 240 United Kingdom 79 84 34 22 1 221 79 85 35 12 1 212 Portion (%) US 39.4 25.6 24.1 7.7 3.2 38.5 26.1 24.6 8.4 2.5 China 22.4 2.1 70.2 0.4 4.9 18.8 3.6 70.2 0.8 6.6 Japan 51.3 12.4 18.2 14.3 3.8 43.7 16.6 25.4 11.2 3.1 Germany 40.4 22.0 24.5 11.7 1.4 38.0 23.7 26.0 10.8 1.4 France 38.5 13.5 5.7 35.6 6.6 35.7 15.4 4.6 38.6 5.6 South Korea 55.9 9.4 21.2 13.0 0.5 43.0 14.9 27.5 14.2 0.4 United Kingdom 36.0 38.2 15.5 9.8 0.5 37.2 39.9 16.7 5.6 0.5 Source: BP, Mirae Asset Research 77
Figure 8 국가별발전설비용량 (Unit: GW) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 CAGR Asia Pacific 766 812 855 897 937 982 1,021 1,075 1,152 1,244 5.5 Europe & Eurasia 1,040 1,043 1,042 1,059 1,078 1,085 1,112 1,132 1,139 1,155 1.2 North America 930 907 915 942 981 1,040 1,089 1,110 1,128 1,139 2.3 Latin America 158 170 175 180 190 197 204 210 215 220 3.8 Middle East 88 91 94 98 107 112 117 126 135 145 5.7 Africa 94 97 98 101 106 103 104 105 108 110 1.8 World 3,074 3,120 3,179 3,278 3,397 3,519 3,646 3,758 3,878 4,012 3.0 US 777 756 766 792 829 885 928 942 957 965 2.4 China 237 255 278 299 320 339 357 392 443 518 9.1 Japan 211 220 227 230 236 239 243 245 250 251 2.0 Germany 111 109 108 109 114 116 122 121 120 121 0.9 France 105 110 108 110 111 112 113 112 113 112 0.7 United Kingdom 70 70 71 73 76 77 74 76 77 79 1.3 South Korea 36 44 46 50 52 54 57 58 62 64 6.6 Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 9 원료별발전설비용량 (Unit: GW, %) Regions Thermal Hydro 1997 Nuclear Renewable Total Thermal Hydro 2006 Nuclear Renewable Total Asia Pacific 557 144 62 3 766 917 225 83 19 1,244 Europe & Eurasia 642 222 172 4 1,040 695 233 174 52 1,155 North America 624 173 118 15 930 836 160 115 28 1,139 Latin America 51 103 2 2 158 82 128 3 7 220 Middle East 83 5 0 0 88 136 9 0 0 145 Africa 71 21 2 0 94 86 22 2 0 110 World 2,027 667 356 24 3,074 2,752 777 377 107 4,012 Portion (%) Asia Pacific 72.7 18.8 8.1 0.4 73.8 18.1 6.6 1.5 Europe & Eurasia 61.7 21.3 16.5 0.4 60.2 20.1 15.1 4.5 North America 67.1 18.6 12.7 1.6 73.4 14.1 10.1 2.5 Latin America 32.3 65.2 1.3 1.3 37.2 58.4 1.4 3.0 Middle East 94.3 5.7 0.0 0.0 93.9 6.0 0.0 0.0 Africa 75.5 22.3 2.1 0.0 78.0 20.0 1.6 0.3 World 65.9 21.7 11.6 0.8 68.6 19.4 9.4 2.7 Countries US 564 98 101 14 777 762 78 100 25 965 China 179 56 2 0 237 391 117 7 2 518 Japan 146 21 43 1 211 174 22 50 6 251 Germany 82 4 23 2 111 75 4 20 22 121 France 24 21 60 0 105 26 21 63 1 112 United Kingdom 56 1 13 0 70 62 2 12 3 79 South Korea 23 3 10 0 36 45 2 17 0 64 Portion (%) US 72.6 12.6 13.0 1.8 78.9 8.1 10.4 2.6 China 75.5 23.6 0.8 0.0 75.6 22.7 1.3 0.4 Japan 69.2 10.0 20.4 0.5 69.1 8.8 19.7 2.3 Germany 73.9 3.6 20.7 1.8 61.7 3.4 16.9 18.0 France 22.9 20.0 57.1 0.0 23.6 18.6 56.6 1.3 United Kingdom 80.0 1.4 18.6 0.0 79.0 1.9 15.1 4.0 South Korea 63.9 8.3 27.8 0.0 70.5 2.5 26.7 0.3 Source: EIA, Mirae Asset Research 78
Figure 10 국가별전력생산량 (Unit: bn KWh, %) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 CAGR Asia Pacific 3,507 3,626 3,757 3,959 4,168 4,465 4,776 5,204 5,591 6,041 6.2 Europe & Eurasia 4,173 4,228 4,280 4,416 4,497 4,525 4,643 4,749 4,832 4,931 1.9 North America 4,221 4,343 4,447 4,590 4,517 4,656 4,671 4,772 4,900 4,903 1.7 Latin America 697 722 745 782 768 789 832 876 907 951 3.5 Middle East 360 389 405 435 460 491 519 554 599 641 6.6 Africa 385 382 399 418 435 461 482 513 535 547 4.0 World 13,342 13,692 14,032 14,599 14,846 15,387 15,924 16,668 17,364 18,015 3.4 US 3,496 3,625 3,701 3,808 3,745 3,867 3,892 3,979 4,062 4,071 1.7 China 1,070 1,104 1,172 1,280 1,427 1,585 1,810 2,103 2,370 2,718 10.9 Japan 992 997 1,001 993 976 999 986 1,014 1,030 1,033 0.5 Germany 519 523 520 536 550 536 563 577 580 595 1.5 France 478 484 496 512 521 528 535 541 544 542 1.4 South Korea 231 226 223 249 266 312 324 346 366 380 5.7 United Kingdom 327 341 345 353 361 363 373 369 373 372 1.4 Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 11 원료별전력생산량 (Unit: bn KWh, %) 1996 2005 Regions Thermal Hydro Nuclear Renewable Total Thermal Hydro Nuclear Renewable Total Asia Pacific 2,397 484 415 15 3,311 4,262 732 535 62 5,591 North America 2,573 728 770 86 4,157 3,243 658 880 120 4,900 Europe & Eurasia 2,318 738 1,080 10 4,146 2,687 786 1,196 164 4,832 Latin America 149 489 9 10 657 255 612 16 24 907 Middle East 317 16 0 0 333 578 21 0 0 599 Africa 289 58 12 0 359 431 90 12 2 535 World 8,043 2,513 2,286 121 12,963 11,455 2,898 2,639 372 17,364 Portion (%) Asia Pacific 72.4 14.6 12.5 0.4 76.2 13.1 9.6 1.1 North America 61.9 17.5 18.5 2.1 66.2 13.4 18.0 2.4 Europe & Eurasia 55.9 17.8 26.1 0.2 55.6 16.3 24.7 3.4 Latin America 22.7 74.4 1.4 1.5 28.1 67.5 1.8 2.7 Middle East 95.2 4.8 0.0 0.0 96.5 3.5 0.0 0.0 Africa 80.5 16.1 3.3 0.1 80.5 16.7 2.3 0.4 World 62.0 19.4 17.6 0.9 66.0 16.7 15.2 2.1 Countries US 2,348 344 675 80 3,447 2,910 270 782 100 4,062 China 805 181 14 0 1,000 1,922 393 50 4 2,370 Japan 580 80 287 4 950 641 76 290 24 1,030 Germany 345 22 152 2 520 363 19 155 43 580 France 42 65 378 1 485 58 51 429 6 544 United Kingdom 233 3 86 1 323 277 5 78 14 373 South Korea 119 5 70 0 194 223 4 139 0 366 Portion (%) US 68.1 10.0 19.6 2.3 71.6 6.7 19.3 2.5 China 80.5 18.1 1.4 0.0 81.1 16.6 2.1 0.2 Japan 61.0 8.4 30.2 0.4 62.3 7.3 28.1 2.3 Germany 66.2 4.2 29.2 0.4 62.5 3.3 26.7 7.4 France 8.7 13.3 77.9 0.1 10.6 9.4 78.8 1.2 United Kingdom 72.2 1.0 26.6 0.2 74.2 1.3 20.8 3.7 South Korea 61.2 2.6 36.2 0.0 60.8 1.0 38.1 0.1 Source: EIA, Mirae Asset Research 79
Figure 12 연간원료별가격추이 Year Coal (US$/MT) Oil (US$/bbl) Nautral Gas (US$/mn btu) 1996 38.9 21.3 2.7 1997 38.9 19.2 2.4 1998 32.9 13.1 2.1 1999 28.3 18.7 2.3 2000 35.1 28.7 4.5 2001 39.7 24.6 3.8 2002 31.8 25.5 3.5 2003 43.4 28.2 5.4 2004 75.5 39.1 5.9 2005 65.4 54.7 9.0 2006 65.5 65.3 6.8 2007 91.6 73.6 6.8 2008 155.5 96.3 8.7 2009 76.2 61.1 3.8 Source: Datastream, Mirae Asset Research Figure 13 원료별가격추이 250 200 150 100 50 ($) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 0 1996 1997 1999 2000 2002 2003 2005 2006 2008 2009 Coal ($/MT, LHS) Oil ($/bbl, LHS) Nautral Gas ($/mn btu, RHS) Source: Datastream, Mirae Asset Research Figure 14 국가별원자력발전소현황및건설계획 Electricity Generated Operable Construction Planned Proposed (bn KWh) (GW) (GW) (GW) (GW) France 420 63 2 0 2 Germany 133 20 0 0 0 South Korea 137 18 5 4 3 US 807 101 0 15 26 United Kingdom 58 11 0 0 10 China 59 9 11 28 58 Japan 267 46 2 15 1 World 2,608 372 35 120 262 Source: WNA, IAEA, Mirae Asset Research 80
Figure 15 세계풍력발전시장규모 (Unit: MW) 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010E 2015E 2020E Installed Capacity 31,181 39,295 47,693 59,024 74,151 93,927 121,188 190,000 488,281 1,430,511 New Installed 6,859 8,114 8,398 11,331 15,127 19,776 27,261 38,000 97,656 238,419 Source: WWEA, Mirae Asset Research Estimates Figure 16 세계풍력발전시장규모추이 (GW) 600 500 400 300 200 100 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010E 2015E Installed Capacity New Installed Source: WWEA, Mirae Asset Research Estimates Figure 17 세계태양광발전시장규모 (Unit: MW) 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010E 2015E 2020E Installed Capacity 439 594 1,052 1,321 1,603 2,392 5,559 6,000 19,294 52,128 New Installed 105 155 458 269 282 789 3,167 1,380 3,859 8,688 Source: EPIA, Mirae Asset Research Estimates Figure 18 세계태양광발전시장규모추이 (GW) 25 20 15 10 5 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010E 2015E Installed Capacity New Installed Source: EPIA, Mirae Asset Research Estimates 81
Figure 19 주요국가별발전부하율 (Unit: %) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 South Korea 72 75 73 74 76 76 78 76 76 74 United Kingdom 66 67 67 67 69 65 67 66 67 69 Japan 58 58 59 60 57 59 61 61 62 63 France 68 70 68 69 66 67 66 67 64 63 US 61 61 61 61 60 60 60 62 59 57 Source: JEPIC, Mirae Asset Research Figure 20 주요국가별송배전손실률 (Unit: %) 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 United Kingdom 8.8 8.7 8.8 8.9 8.6 8.6 9.0 8.1 7.7 7.6 China 7.2 7.4 7.3 7.2 7.4 6.9 6.6 7.1 6.7 6.5 US 6.1 6.5 6.4 5.4 6.4 5.9 6.7 6.6 6.6 6.4 France 6.5 6.1 6.0 5.9 5.9 6.0 5.9 5.9 5.9 5.9 Germany 4.6 4.5 6.4 6.0 5.0 4.8 4.9 5.1 4.9 5.0 Japan 4.8 4.8 4.8 4.7 5.0 5.1 4.8 4.9 4.9 4.8 South Korea 5.6 4.5 5.0 4.1 4.5 3.4 3.7 3.8 3.8 3.8 Source: EIA, Mirae Asset Research 82
Figure 21 국가별 CO 2 배출량 (Unit: MT, %) 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 CAGR Asia Pacific 7,685 7,980 8,157 8,491 9,276 10,179 10,862 11,476 12,169 12,713 5.8 North America 7,180 7,393 7,268 7,320 7,424 7,552 7,600 7,529 7,663 7,482 0.5 Europe & Eurasia 6,923 7,045 7,066 7,102 7,238 7,317 7,333 7,460 7,417 7,429 0.8 Middle East 1,063 1,108 1,172 1,223 1,274 1,350 1,453 1,509 1,571 1,673 5.2 Latin America 969 977 998 991 986 1,030 1,067 1,117 1,181 1,227 2.7 Africa 824 829 841 862 903 949 961 971 1,007 1,053 2.8 World 24,644 25,333 25,502 25,989 27,101 28,377 29,276 30,062 31,007 31,578 2.8 China 3,290 3,384 3,458 3,650 4,287 4,959 5,466 5,996 6,466 6,897 8.6 US 6,250 6,427 6,293 6,343 6,391 6,520 6,540 6,461 6,570 6,371 0.2 Japan 1,301 1,331 1,327 1,326 1,379 1,384 1,398 1,380 1,393 1,391 0.7 Germany 895 904 917 902 911 901 884 895 861 858 (0.5) South Korea 501 533 547 571 584 600 613 617 651 664 3.2 United Kingdom 578 592 599 583 596 602 604 606 588 581 0.1 France 433 431 430 423 431 435 436 427 420 425 (0.2) Source: BP, Mirae Asset Research Figure 22 주요국교토의정서 Target 대비온실가스배출량비교 (Unit: MT, %) 1990 2007 Change Target % 2012 Target Gap US 6,084 7,107 16.8 (7.0) 5,659 1,449 Japan 1,270 1,374 8.2 (6.0) 1,193 181 Germany 1,215 956 (21.3) (21.0) 960 (4) United Kingdom 774 640 (17.3) (12.5) 677 (37) France 565 536 (5.3) 0.0 565 (30) Source: UNFCCC, IEA, Mirae Asset Research Figure 23 CO 2 배출량주요원천 (Unit: MT CO2, %) 1990 2007 Change Coal/Peat Electricity & Heat 4,640 8,208 76.9 Manufacturing Industries 2,192 2,847 29.9 Total 6,832 11,055 61.8 Oil Road 3,287 4,806 46.2 Other Transport 1,126 1,638 45.4 Manufacturing Industries 1,340 1,544 15.2 Electricity & Heat 1,087 731 (32.8) Non-Specified 729 715 (2.0) Other Energy 565 674 19.2 Total 8,136 10,107 24.2 Gas Electricity & Heat 1,213 1,930 59.2 Manufacturing Industries 985 1,298 31.8 Residential 641 950 48.3 Total 2,838 4,178 47.2 Grand Total 17,805 25,340 42.3 Source: IEA, Mirae Asset Research 83
Figure 24 국가별전력 / 열생산량및전력 / 열생산량대비 CO 2 배출량 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 (Unit: bn KWh) Electricity & Heat Generation US 3,915 3,979 4,116 3,923 4,129 4,156 4,213 4,338 4,425 4,476 China 1,551 1,643 1,794 1,930 2,132 2,437 2,773 3,174 3,588 4,037 Japan 1,016 1,034 1,055 1,036 1,055 1,044 1,074 1,096 1,100 1,130 Germany 660 658 660 671 670 800 811 840 854 847 France 514 528 574 591 601 608 616 620 614 609 South Korea 226 249 327 348 370 382 418 441 455 481 United Kingdom 361 393 403 409 409 417 406 411 409 406 (Unit: g CO2/KWh) CO2 Emissions per Electricity & Heat Generation US 604 591 586 617 567 571 572 570 542 549 China 1,564 1,514 1,476 1,460 1,473 1,571 1,554 1,543 1,542 1,533 Japan 381 397 401 402 422 445 428 430 419 450 Germany 506 489 494 506 508 434 436 405 404 427 France 100 86 84 72 77 81 79 93 87 90 South Korea 497 482 447 477 454 449 475 460 464 455 United Kingdom 477 441 461 474 460 478 485 484 506 500 Source: IEA, Mirae Asset Research Figure 25-1 탄소배출권가격 (Unit: EUR/CO2 ton) CER Jul-08 19.1 Aug-08 19.7 Sep-08 19.6 Oct-08 16.2 Nov-08 13.4 Dec-08 12.6 Jan-09 9.7 Feb-09 8.3 Mar-09 10.6 Apr-09 11.1 May-09 12.4 Jun-09 11.1 Jul-09 12.5 Aug-09 13.1 Sep-09 12.1 Oct-09 13.0 Nov-09 11.8 Source: Datastream, Mirae Asset Research Figure 25-2 탄소배출권가격추이 (EUR/CO2 ton) 25 20 15 10 5 0 Apr08 Jul08 Oct08 Jan09 Apr09 Jul09 Oct09 Source: Datastream, Mirae Asset Research 84
III. US Energy Market Figure 26 원료별미국순발전량 (Unit: bn KWh) 2004 2005 2006 2007 2008P CAGR Fossil Coal 1,978 2,013 1,991 2,017 1,994 0.2 Petroleum 121 122 64 66 45 (21.8) Natural Gas 710 761 816 897 877 5.4 Others 15 14 14 14 12 (6.7) Total 2,825 2,910 2,885 2,992 2,928 0.9 Nuclear 789 782 787 806 806 0.6 Renewable Hydro 260 264 283 241 242 (1.8) Biomass 54 54 55 56 56 1.1 Geothermal 15 15 15 15 15 0.2 Solar 1 1 1 1 1 7.5 Wind 14 18 27 34 52 38.6 Total 343 351 379 346 366 1.6 Others 14 13 13 12 10 (7.5) Grand Total 3,970 4,056 4,065 4,157 4,110 0.9 Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 27 원료별미국순발전비중 (Unit: %) 2004 2005 2006 2007 2008P Change Fossil Coal 49.8 49.6 49.0 48.5 48.5 (1.3) Petroleum 3.1 3.0 1.6 1.6 1.1 (1.9) Natural Gas 17.9 18.8 20.1 21.6 21.3 3.4 Others 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 (0.1) Total 71.1 71.7 71.0 72.0 71.2 0.1 Nuclear 19.9 19.3 19.4 19.4 19.6 (0.2) Renewable Hydro 6.5 6.5 7.0 5.8 5.9 (0.7) Biomass 1.3 1.3 1.4 1.3 1.4 0.0 Geothermal 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 (0.0) Solar 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Wind 0.4 0.4 0.7 0.8 1.3 0.9 Total 8.6 8.7 9.3 8.3 8.9 0.3 Others 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 (0.1) Grand Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 28-1 원료별건설예정발전소 (Unit: MW) 2010 2011 2012 Natural Gas 8,911 6,919 10,156 Coal 4,996 4,514 6,624 Nuclear 0 0 1,270 Solar 315 1,050 880 Wood 68 14 114 Hydroelectric 6 204 2 Biomass 1 122 2 Petroleum 55 720 0 Wind 1,045 90 0 Geothermal 87 128 0 Total 15,484 13,761 19,048 Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 28-2 원료별건설예정발전소추이 2012 2011 2010 0% 20% 40% 60% 80% 100% Source: EIA, Mirae Asset Research Natural Gas Coal Nuclear Renewable Wood Petroleum 85
Figure 29 산업별연료소비량 1999 2008 Coal Petrol Liquids Petrol Coke Natural Gas Coal Petrol Liquids Petrol Coke Natural Gas Sectors (1,000 tons) (1,000 bbl) (1,000 tons) (1,000 mcf) (1,000 tons) (1,000 bbl) (1,000 tons) (1,000 mcf) Electric Power 937,888 176,309 3,608 4,643,774 1,037,738 50,600 5,005 6,309,332 Commercial 481 927 1 39,045 359 145 1 31,528 Industrial 11,432 7,875 944 639,165 5,493 1,523 389 492,538 Total 949,801 185,111 4,553 5,321,984 1,043,590 52,268 5,395 6,833,398 Portion (%) Electric Power 98.7 95.2 79.2 87.3 99.4 96.8 92.8 92.3 Commercial 0.1 0.5 0.0 0.7 0.0 0.3 0.0 0.5 Industrial 1.2 4.3 20.7 12.0 0.5 2.9 7.2 7.2 Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 30-1 1999 년산업별연료소비량 Figure 30-2 2008 년산업별연료소비량 Natural Gas Natural Gas Petrol Coke Petrol Coke Petrol Liquids Petrol Liquids Coal Coal 0% 20% 40% 60% 80% 100% Electric Power Commercial Industrial 0% 20% 40% 60% 80% 100% Electric Power Commercial Industrial Source: EIA, Mirae Asset Research Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 31 미국자동차연료소비량추이 2003 2004 2005 2006 2007 Registered Vehicles (ths) Passenger Cars 135,670 136,431 136,568 135,400 135,933 Motorcycles 5,370 5,768 6,227 6,679 7,138 SUVs 87,187 91,845 95,337 99,125 101,470 Miles Travelled (mn miles) Passenger Cars 1,672,079 1,699,890 1,708,421 1,690,534 1,670,994 Motorcycles 9,577 10,122 10,454 12,049 13,612 SUVs 984,094 1,027,164 1,041,051 1,082,490 1,111,277 Fuel Consumed (mn gallons) Passenger Cars 75,455 75,402 77,418 75,009 74,355 Motorcycles 192 202 189 221 242 SUVs 60,758 63,417 58,869 60,685 61,816 Avg Miles / Gallon (miles) Passenger Cars 22.2 22.5 22.1 22.5 22.5 Motorcycles 50.0 50.0 55.3 54.5 56.2 SUVs 16.2 16.2 17.7 17.8 18.0 Avg Gallon / Vehicle (gallons) Passenger Cars 556 553 567 554 547 Motorcycles 36 35 30 33 34 SUVs 697 690 617 612 609 Source: Federal Highway Administration, Mirae Asset Research 86
Figure 32 미국지역별발전가격 ($/1,000 KWh) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Peak Load South Path 15 60 79 66 49 55 43 North Path 15 63 79 66 51 56 43 California-Oregon 53 73 62 57 51 41 Las Vegas 52 72 45 45 48 38 Mid-Columbia 46 68 52 56 47 37 Arizona 52 67 42 41 45 35 Base Load South Path 15 45 67 46 42 42 31 North Path 15 49 68 47 46 43 32 California-Oregon 46 68 51 52 45 31 Las Vegas 42 61 36 39 38 30 Mid-Columbia 44 64 46 53 44 28 Arizona 41 58 34 37 34 27 Difference South Path 15 15 12 19 7 13 12 North Path 15 14 12 19 4 13 11 California-Oregon 7 4 11 6 6 10 Las Vegas 9 10 8 6 10 8 Mid-Columbia 2 4 6 3 4 8 Arizona 10 10 8 4 11 8 Source: Datastream, Mirae Asset Research Figure 33-1 미국지역별 Base Laod 발전가격 ($/1,000 KWh) 100 80 60 40 20 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 South Path 15 North Path 15 California-Oregon Las Vegas Mid-Columbia Arizona Figure 33-2 미국지역별 Peak Load 발전가격 ($/1,000 KWh) 140 120 100 80 60 40 20 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 South Path 15 North Path 15 California-Oregon Las Vegas Mid-Columbia Arizona Source: Datastream, Mirae Asset Research Source: Datastream, Mirae Asset Research 87
Figure 34-1 분야별평균월간전기소비량 (2007) Figure 34-2 분야별평균월간전기소비량비중 Consumers Avg Mthly Consumption (Persons) (KWh) Industrial 793,767 107,907 Commercial 17,377,219 6,408 Residential 123,949,916 936 Source: EIA, Mirae Asset Research Avg Mthly Consumption 0% 20% 40% 60% 80% 100% Industrial Commercial Residential Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 35 분야별평균전력소비가격 (Unit: Cents/KWh, %) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 CAGR Residential 8.7 9.0 9.5 10.4 10.7 11.4 11.6 3.3 Commercial 8.0 8.2 8.7 9.5 9.7 10.3 10.3 2.8 Industrial 5.1 5.3 5.7 6.2 6.4 7.0 7.0 3.5 Transportation 7.5 7.2 8.6 9.5 9.7 11.3 11.5 7.3 Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 36 분야별평균전력소비가격추이 (Cents/KWh) 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Residential Commercial Industrial Transportation Source: EIA, Mirae Asset Research 88
Figure 37 미국온실가스배출량 (Unit: Tg CO2) 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CO2 5,703 5,781 5,955 5,860 5,908 5,963 6,048 6,091 6,015 6,103 Fossil Fuel Combustion 5,287 5,362 5,562 5,494 5,536 5,605 5,669 5,724 5,635 5,736 CH4 589 590 591 577 581 579 563 562 582 585 N2O 343 320 329 337 322 313 318 316 312 312 HFCs, PFCs, and SF6 133 132 133 123 131 127 136 140 142 150 Total 6,769 6,822 7,008 6,896 6,942 6,981 7,065 7,109 7,051 7,150 Net Emissions 6,028 6,127 6,291 6,150 5,914 5,716 5,770 5,986 6,001 6,088 Source: EPA, Mirae Asset Research Figure 38 미국산업별온실가스배출량 (Unit: Tg CO2, %) 1990 1995 2000 2005 2006 2007 Electric Power 1,859 1,989 2,329 2,429 2,376 2,445 Transportation 1,544 1,685 1,920 1,999 1,994 1,995 Industry 1,496 1,525 1,468 1,365 1,388 1,386 Agriculture 429 454 470 483 503 503 Commercial 393 401 388 402 393 408 Residential 345 369 386 371 345 355 US Territories 34 41 47 61 62 58 Total Emissions 6,099 6,463 7,008 7,109 7,061 7,150 Portion (%) Electric Power 30.5 30.8 33.2 34.2 33.6 34.2 Transportation 25.3 26.1 27.4 28.1 28.2 27.9 Industry 24.5 23.6 20.9 19.2 19.7 19.4 Agriculture 7.0 7.0 6.7 6.8 7.1 7.0 Commercial 6.4 6.2 5.5 5.7 5.6 5.7 Residential 5.6 5.7 5.5 5.2 4.9 5.0 US Territories 0.6 0.6 0.7 0.9 0.9 0.8 Source: EPA, Mirae Asset Research Figure 39 미국산업별온실가스배출량추이 (Tera g CO 2 ) 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1990 1995 2000 2005 2006 2007 Electric Power Transportation Industry Agriculture Commercial Residential US Territories Source: EPA, Mirae Asset Research 89
IV. Korean Energy Market Figure 40 원료별국내발전량 (Unit: bn KWh) 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 CAGR Thermal 154 136 121 141 155 195 196 217 223 234 4.8 Nuclear 73 85 98 104 107 113 123 124 139 141 7.6 Hydro 3 4 4 4 4 3 5 4 4 3 2.4 Renewable 0 0 0 0 0 1 0 0 0 1 4.8 Total 231 226 223 249 266 312 324 346 366 380 5.7 Portion (%) Thermal 66.9 60.2 54.1 56.7 58.3 62.5 60.4 62.8 60.8 61.7 Nuclear 31.7 37.7 43.9 41.5 40.1 36.3 38.0 35.9 38.1 37.2 Hydro 1.2 1.9 1.8 1.6 1.5 1.0 1.5 1.2 1.0 0.9 Renewable 0.2 0.2 0.2 0.2 0.1 0.2 0.1 0.1 0.1 0.2 Source: EIA, Mirae Asset Research Figure 41 원료별발전단가추이 (Unit: W/KWh) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Nuclear 4 3 3 3 3 3 3 3 3 Coal 46 46 48 52 61 57 61 92 59 LNG 64 58 59 72 79 91 91 167 103 Oil 58 61 60 76 94 90 117 188 153 Source: KPX, Mirae Asset Research Figure 42 원료별발전단가추이 (W/KWh) 250 (W/KWh) 5 200 4 150 3 100 2 50 1 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0 Coal (LHS) Oil (LHS) LNG (LHS) Nuclear (RHS) Source: KPX, Mirae Asset Research 90
Figure 43 원료별가정 / 상업에너지소비비중 (Unit: %) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 석탄 2.2 2.2 2.0 2.1 2.2 2.9 3.4 2.8 3.0 석유 41.7 37.9 34.9 31.9 28.1 25.6 20.9 19.6 19.8 도시가스 27.9 28.6 29.9 31.1 32.4 33.9 35.7 35.7 34.1 전력 24.4 27.4 28.7 30.3 32.6 33.2 35.8 37.6 38.7 열 3.4 3.4 3.5 3.6 3.8 4.0 3.9 3.9 4.0 기타 0.5 0.5 1.0 1.0 0.9 0.3 0.3 0.3 0.4 합계 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 Source: KEMCO, Mirae Asset Research Figure 44 부문별최종에너지소비비중 (Unit: %) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 산업부문 제조업 51.8 51.3 51.4 51.6 52.3 51.8 52.5 54.2 55.1 비제조업 4.2 4.4 4.2 3.8 3.7 3.4 3.5 3.3 3.0 수송부문철도 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 0.2 육상 15.7 16.2 16.5 16.7 16.7 16.5 16.5 16.1 15.5 해운 3.1 2.8 2.8 2.7 2.5 2.4 2.6 2.3 2.0 항공 1.5 1.4 1.4 1.3 1.4 1.6 1.7 1.8 1.7 가정 / 상업 21.6 21.5 21.4 21.3 21.0 21.6 20.7 19.8 20.1 공공 / 기타 1.8 2.0 2.0 2.2 2.2 2.4 2.2 2.3 2.2 합계 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 Source: KEMCO, Mirae Asset Research Figure 45 부문별전력소비비중 (Unit: %) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 산업부문 제조업 52.6 49.9 49.3 48.8 48.2 47.7 47.6 48.0 48.0 비제조업 2.6 2.7 2.6 2.4 2.5 2.5 2.5 2.5 2.6 수송부문 철도 0.9 0.9 0.8 0.8 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 가정 / 상업 가정 15.5 15.2 15.2 15.2 15.6 15.3 15.1 14.7 14.6 상업 22.8 25.4 26.0 26.7 26.7 27.5 27.9 27.9 28.1 공공 / 기타 5.6 5.8 6.1 6.1 6.2 6.2 6.2 6.2 6.2 합계 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 Source: KEMCO, Mirae Asset Research 91
Figure 46 부문별경유소비비중 (Unit: %) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 산업부문 제조업 3.7 3.3 2.2 2.0 2.0 2.4 2.2 2.2 2.5 비제조업 15.6 15.8 14.6 12.5 11.7 11.1 12.2 12.2 11.5 수송부문철도 1.8 1.8 1.7 1.6 1.4 1.3 1.2 1.1 1.2 육상 64.5 67.2 70.1 71.5 73.8 74.5 75.0 74.6 74.7 해운 3.9 2.9 2.9 2.6 2.7 2.3 2.5 2.8 2.5 항공 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 가정 / 상업 7.3 6.1 5.3 5.6 5.9 5.7 4.0 4.2 4.7 공공 / 기타 2.7 2.7 2.6 2.5 2.4 2.5 2.7 2.7 2.8 전환부문 0.4 0.2 0.5 1.6 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 합계 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 Source: KEMCO, Mirae Asset Research Figure 47 부문별휘발유소비비중 (Unit: %) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 산업부문 제조업 0.6 0.6 0.5 0.5 0.9 0.8 0.6 0.4 0.5 비제조업 2.9 3.6 4.3 2.8 2.6 2.7 2.6 2.2 2.1 수송부문철도 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 육상 95.8 94.8 94.2 95.6 95.6 95.6 95.9 96.7 96.7 해운 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 항공 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 가정 / 상업 0.1 0.1 0.2 0.2 0.1 0.1 0.2 0.2 0.3 공공 / 기타 0.6 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.6 0.4 전환부문 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 합계 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 Source: KEMCO, Mirae Asset Research 92
Figure 48 국내원자력발전소현황및건설계획 원자력발전소현황 원자력발전소건설계획 구분 용량 (MW) 가동시기 구분 용량 (MW) 공사완료 #1 587 1978 #1 1,000 2010 #2 650 1983 #2 1,000 2011 고리 #3 950 1985 #3 1,400 2013 신고리 #4 950 1985 #4 1,400 2012 #1 679 1983 #5 1,400 건설예정 #2 700 1998 #6 1,400 건설예정월성 #3 700 1998 #1 1,000 2012 신월성 #4 700 1999 #2 1,000 2013 #1 950 1986 #1 1,400 2015 #2 950 1987 #2 1,400 2016 신울진 #3 1,000 1995 #3 1,400 건설예정영광 #4 1,000 1996 #4 1,400 건설예정 #5 1,000 2002 합계 12 15,200 #6 1,000 2002 #1 950 1989 #2 1,000 1988 울진 #3 1,000 1998 #4 1,000 1999 #5 1,000 2004 #6 1,000 2005 합계 20 17,766 Source: KOPEC, Mirae Asset Research Figure 49 유류세부담수준 (Unit: 십억원, %) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 국세 92,793 103,968 114,664 117,796 127,466 139,446 유류세 17,730 17,825 19,529 20,872 22,061 23,511 교통에너지환경세 10,535 9,478 10,001 10,065 10,288 10,813 특소세 ( 유류 ) 1,069 1,685 2,236 2,659 2,529 2,299 주행세 542 1,063 1,266 1,750 2,293 2,710 교육세 ( 유류 ) 1,741 1,674 1,835 1,909 1,923 1,967 부가세 ( 유류 ) 3,844 3,925 4,191 4,489 5,030 5,723 비중 19.1 17.1 17.0 17.7 17.3 16.9 Source: 조세연구원, Mirae Asset Research Figure 50 국내산업별온실가스배출량 (2006) (Tera g CO2, %) CO2 CH4 N2O HFCs PFCs SF6 Total Energy 497 0 0 0 0 0 497 Manufacturing 149 0 0 0 0 0 149 Transportation 99 0 0 0 0 0 99 Industry 27 0 0 6 3 18 54 Land & Forest 10 0 0 0 0 0 10 Waste 8 0 0 0 0 0 8 Agriculture 0 1 0 0 0 0 1 Others 0 0 0 0 0 0 0 Total 542 1 0 6 3 18 570 Portion (%) Energy 91.7 28.5 7.8 0.0 0.0 0.0 87.3 Manufacturing 27.5 0.9 2.0 0.0 0.0 0.0 26.2 Transportation 18.3 1.4 2.0 0.0 0.0 0.0 17.4 Industry 5.0 1.9 58.8 100.0 100.0 100.0 9.5 Land & Forest 1.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.8 Waste 1.4 24.5 9.8 0.0 0.0 0.0 1.4 Agriculture 0.0 45.1 23.5 0.0 0.0 0.0 0.1 Others 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Source: KEEI, Mirae Asset Research 93
V. Consumer Electronics Market Figure 51 분기별 PC 시장전망 1Q09 2Q09E 3Q09E 4Q09E 1Q10E 2Q10E 3Q10E 4Q10E PC Total 66.96 65.52 74.25 80.65 77.50 77.26 89.15 97.07 QoQ -7% -2% 13% 9% -4% 0% 15% 9% Asia/Pacific 18.91 19.45 21.15 21.73 22.16 23.09 25.34 26.54 Canada 1.52 1.35 1.66 1.77 1.65 1.51 1.89 1.98 Eastern Europe 3.73 3.63 4.86 4.96 4.02 4.12 5.83 6.32 Japan 3.77 3.25 3.01 3.44 4.18 3.74 3.72 4.09 Latin America 5.32 5.55 6.17 6.94 6.91 6.71 7.64 8.69 Middle East & Africa 3.20 3.11 3.73 3.47 3.62 3.68 4.50 4.38 United States 14.88 14.70 16.42 17.64 16.68 17.50 20.29 21.38 Western Europe 15.63 14.48 17.27 20.71 18.29 16.91 19.95 23.69 Desktop PC 31.35 29.70 31.73 32.71 29.85 29.07 32.28 34.53 QoQ -8% -5% 7% 3% -9% -3% 11% 7% Asia/Pacific 11.21 11.21 11.91 11.89 11.06 11.41 12.49 12.81 Canada 0.75 0.61 0.63 0.66 0.64 0.55 0.61 0.66 Eastern Europe 2.17 1.93 2.44 2.51 1.84 1.73 2.42 2.73 Japan 1.44 1.27 1.20 1.23 1.58 1.40 1.41 1.42 Latin America 3.57 3.59 3.95 4.40 4.25 4.11 4.54 5.15 Middle East & Africa 1.59 1.56 1.74 1.74 1.48 1.52 1.79 1.89 United States 5.64 5.33 5.40 5.34 4.71 4.69 4.97 5.00 Western Europe 4.99 4.21 4.46 4.95 4.29 3.65 4.04 4.86 NotePC 30.43 29.12 34.29 37.57 33.01 33.23 40.64 44.72 QoQ - -4% 18% 10% -12% 1% 22% 10% Asia/Pacific 6.65 6.87 7.57 7.75 7.30 7.81 8.64 9.10 Canada 0.73 0.68 0.95 1.01 0.86 0.81 1.12 1.15 Eastern Europe 1.42 1.52 2.20 2.17 1.21 1.40 2.34 2.42 Japan 2.18 1.79 1.57 1.91 2.29 2.03 1.98 2.30 Latin America 1.68 1.87 2.10 2.39 2.27 2.21 2.66 3.07 Middle East & Africa 1.46 1.35 1.74 1.43 1.52 1.52 2.01 1.73 United States 7.64 7.30 8.47 9.10 8.17 8.91 11.10 11.74 Western Europe 8.66 7.72 9.68 11.82 9.39 8.54 10.79 13.21 Netbook 5.18 6.71 8.23 10.37 14.64 14.96 16.23 17.82 QoQ - 29% 23% 26% 41% 2% 9% 10% Asia/Pacific 1.05 1.36 1.67 2.10 3.80 3.88 4.21 4.62 Canada 0.05 0.06 0.07 0.09 0.14 0.15 0.16 0.17 Eastern Europe 0.14 0.18 0.22 0.28 0.97 0.99 1.07 1.18 Japan 0.15 0.19 0.24 0.30 0.30 0.31 0.34 0.37 Latin America 0.07 0.10 0.12 0.15 0.39 0.40 0.43 0.47 Middle East & Africa 0.15 0.20 0.24 0.31 0.62 0.64 0.69 0.76 United States 1.60 2.07 2.54 3.20 3.81 3.89 4.22 4.64 Western Europe 1.97 2.55 3.13 3.94 4.61 4.71 5.11 5.61 Source: Gartner, Mirae Asset Research 94
Figure 52 연간 PC 시장전망 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E PC Total 231.5 264.1 301.0 287.4 341.0 389.4 427.7 YoY 9% 14% 14% -5% 19% 14% 10% Asia/Pacific 58.4 70.0 82.7 81.2 97.1 110.4 124.4 Canada 5.5 6.1 6.5 6.3 7.0 8.2 8.9 Eastern Europe 17.0 20.9 26.2 17.2 20.3 23.8 27.2 Japan 13.6 13.5 14.3 13.5 15.7 17.1 17.3 Latin America 18.2 23.7 27.5 24.0 29.9 35.3 40.3 Middle East & Africa 10.6 12.5 14.7 13.5 16.2 19.2 22.2 United States 57.8 61.1 64.4 63.6 75.8 83.8 87.9 Western Europe 50.3 56.3 64.9 68.1 78.8 91.7 99.3 Desktop PC 150.3 156.6 158.8 125.5 125.7 129.7 131.5 YoY 1% 4% 1% -21% 0% 3% 1% Asia/Pacific 45.5 50.2 53.9 46.2 47.8 50.2 52.7 Canada 3.4 3.4 3.2 2.6 2.5 2.3 2.0 Eastern Europe 12.4 13.4 14.2 9.0 8.7 8.9 9.2 Japan 6.4 6.1 6.1 5.1 5.8 6.3 6.3 Latin America 15.4 18.8 20.0 15.5 18.1 19.8 21.2 Middle East & Africa 7.5 8.2 8.5 6.6 6.7 7.1 7.6 United States 33.1 30.8 28.2 21.7 19.4 17.9 15.0 Western Europe 26.5 25.6 24.8 18.6 16.9 17.2 17.5 NotePC 81.2 107.5 142.2 131.4 151.6 169.5 177.0 YoY 28% 32% 32% -8% 15% 12% 4% Asia/Pacific 12.8 19.8 28.9 28.8 32.9 37.7 41.5 Canada 2.1 2.8 3.3 3.4 3.9 4.6 4.7 Eastern Europe 4.6 7.5 12.0 7.3 7.4 8.2 8.9 Japan 7.3 7.4 8.1 7.4 8.6 8.9 8.3 Latin America 2.8 4.8 7.5 8.0 10.2 12.1 13.2 Middle East & Africa 3.1 4.3 6.2 6.0 6.8 7.9 9.2 United States 24.7 30.3 36.2 32.5 39.9 45.5 47.1 Western Europe 23.8 30.6 40.1 37.9 41.9 44.6 44.0 Netbook 30.5 63.7 90.1 119.2 YoY 161% 109% 42% 32% Asia/Pacific 6.2 16.5 22.5 30.2 Canada 0.3 0.6 1.2 2.3 Eastern Europe 0.8 4.2 6.7 9.1 Japan 0.9 1.3 1.9 2.8 Latin America 0.4 1.7 3.4 5.9 Middle East & Africa 0.9 2.7 4.2 5.4 United States 9.4 16.6 20.4 25.8 Western Europe 11.6 20.0 29.9 37.8 Source: Gartner, Mirae Asset Research 95
Figure 53 분기별핸드셋시장전망 1Q09 2Q09E 3Q09E 4Q09E 1Q10E 2Q10E 3Q10E 4Q10E Handset Total 249.5 274.2 289.6 295.1 250.7 277.2 293.7 303.1 North America 43.3 46.0 48.7 48.9 43.3 47.0 49.7 50.9 Western Europe 39.5 40.6 39.4 50.0 39.5 41.4 39.8 50.5 Asia/Pacific 106.2 112.9 114.4 106.7 104.2 109.8 113.5 107.3 Middle East & Africa 21.6 29.4 30.3 32.7 23.3 31.5 31.2 34.3 Eastern Europe 14.9 16.7 21.5 21.7 14.9 16.7 21.5 22.4 Others 24.0 28.6 35.2 35.0 25.4 30.9 38.1 37.8 Regional Market Share North America 17.4% 16.8% 16.8% 16.6% 17.3% 16.9% 16.9% 16.8% Western Europe 15.8% 14.8% 13.6% 16.9% 15.8% 14.9% 13.6% 16.6% Asia/Pacific 42.6% 41.2% 39.5% 36.2% 41.6% 39.6% 38.6% 35.4% Middle East & Africa 8.7% 10.7% 10.4% 11.1% 9.3% 11.4% 10.6% 11.3% Eastern Europe 6.0% 6.1% 7.4% 7.4% 5.9% 6.0% 7.3% 7.4% Others 9.6% 10.4% 12.2% 11.9% 10.1% 11.1% 13.0% 12.5% YoY Growth -13.4% -10.2% -6.8% -0.7% 2.5% 3.9% 3.7% 4.4% North America 8.8% 3.0% -3.0% 7.0% 0.0% 2.0% 2.0% 4.0% Western Europe -2.9% -5.0% -5.0% -8.0% 0.0% 2.0% 1.0% 1.0% Asia/Pacific -11.2% -8.0% -5.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 5.0% Middle East & Africa -40.7% -32.0% -17.0% -13.0% 8.0% 7.0% 3.0% 5.0% Eastern Europe -20.3% -17.0% -10.0% -5.0% 0.0% 0.0% 0.0% 3.0% Others -26.8% -10.0% -7.0% 10.0% 6.0% 8.0% 8.0% 8.0% Shipment by Vendor Nokia 93.2 99.4 110.1 116.2 94.9 101.4 112.0 118.4 Motorola 14.7 15.1 15.6 16.8 14.5 13.7 14.2 16.0 Samsung 45.8 49.0 56.9 56.2 49.4 53.0 60.2 60.6 SEMC 14.5 14.6 15.8 18.5 14.9 15.2 16.5 18.9 LG Electronics 22.7 29.3 31.3 32.4 25.0 32.4 35.2 37.1 Others 58.6 66.8 59.8 55.1 52.0 61.4 55.7 52.2 Market Share Nokia 37.4% 36.3% 38.0% 39.4% 37.8% 36.6% 38.1% 39.1% Motorola 5.9% 5.5% 5.4% 5.7% 5.8% 5.0% 4.8% 5.3% Samsung 18.4% 17.9% 19.7% 19.1% 19.7% 19.1% 20.5% 20.0% SEMC 5.8% 5.3% 5.5% 6.3% 6.0% 5.5% 5.6% 6.2% LG Electronics 9.1% 10.7% 10.8% 11.0% 10.0% 11.7% 12.0% 12.2% Others 23.5% 24.3% 20.6% 18.7% 20.7% 22.1% 18.9% 17.2% Source: Gartner, Mirae Asset Research 96
Figure 54 연간핸드셋시장전망 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E Handset Total 1,001.9 1,122.6 1,175.8 1,085.1 1,124.7 1,190.0 1,268.3 North America 169.7 183.8 180.4 187.0 190.8 197.1 206.9 Western Europe 183.5 189.5 179.2 169.5 171.2 177.2 185.8 Asia/Pacific 360.1 411.3 442.6 417.0 434.8 460.9 488.5 Middle East & Africa 123.4 138.7 153.7 113.9 120.2 127.5 136.5 Eastern Europe 78.4 84.8 85.6 74.8 75.5 79.3 83.5 Others 86.8 114.5 134.3 122.9 132.2 148.1 167.1 Regional Market Share North America 16.9% 16.4% 15.3% 17.2% 17.0% 16.6% 16.3% Western Europe 18.3% 16.9% 15.2% 15.6% 15.2% 14.9% 14.6% Asia/Pacific 35.9% 36.6% 37.6% 38.4% 38.7% 38.7% 38.5% Middle East & Africa 12.3% 12.4% 13.1% 10.5% 10.7% 10.7% 10.8% Eastern Europe 7.8% 7.6% 7.3% 6.9% 6.7% 6.7% 6.6% Others 8.7% 10.2% 11.4% 11.3% 11.8% 12.4% 13.2% YoY Growth 22.6% 12.0% 4.7% -7.7% 3.7% 5.8% 6.6% North America 9.0% 8.3% -1.8% 3.6% 2.1% 3.3% 5.0% Western Europe 4.4% 3.3% -5.4% -5.4% 1.0% 3.5% 4.8% Asia/Pacific 47.8% 14.2% 7.6% -5.8% 4.3% 6.0% 6.0% Middle East & Africa 22.2% 12.4% 10.8% -25.9% 5.6% 6.0% 7.1% Eastern Europe -2.3% 8.1% 0.9% -12.6% 0.9% 5.0% 5.3% Others 42.8% 31.9% 17.3% -8.5% 7.6% 12.0% 12.9% Shipment by Vendor Nokia 347.5 437.1 468.4 418.9 426.6 448.1 464.5 Motorola 217.4 159.0 100.1 62.2 58.5 58.1 58.1 Samsung 113.8 161.1 196.4 208.0 223.2 240.5 259.5 SEMC 74.8 103.4 96.6 63.4 65.5 68.0 70.3 LG Electronics 64.4 80.5 100.7 115.7 129.7 144.2 159.7 Others 184.1 181.5 213.7 217.0 221.2 231.1 256.3 Market Share Nokia 34.7% 38.9% 39.8% 38.6% 37.9% 37.7% 36.6% Motorola 21.7% 14.2% 8.5% 5.7% 5.2% 4.9% 4.6% Samsung 11.4% 14.4% 16.7% 19.2% 19.8% 20.2% 20.5% SEMC 7.5% 9.2% 8.2% 5.8% 5.8% 5.7% 5.5% LG Electronics 6.4% 7.2% 8.6% 10.7% 11.5% 12.1% 12.6% Others 18.4% 16.2% 18.2% 20.0% 19.7% 19.4% 20.2% Source: Gartner, Mirae Asset Research 97
Figure 55 연간핸드셋개통추이및지역별기여도 Connection ( 천대 ) 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E North America 153.4 171.9 196.4 223.5 249.2 272.1 290.8 309.5 329.6 349.1 368.3 Central/Latin America 100.7 124.5 172.1 239.3 303.6 379.2 451.1 506.1 546.8 580.7 608.9 Western Europe 309.8 336.9 368.6 402.5 437.1 476.3 504.5 524.2 540.7 555.0 568.5 Eastern Europe 77.3 111.6 181.2 267.9 329.3 388.5 434.0 465.6 487.5 503.2 514.5 Middle East 37.2 48.7 75.8 127.6 189.2 282.3 357.8 418.2 472.1 517.3 558.4 Asia 359.6 459.6 584.4 725.5 947.7 1,231.6 1,546.0 1,863.6 2,132.4 2,372.3 2,573.1 Japan 73.5 79.5 84.5 89.0 93.4 98.4 101.6 104.8 108.1 111.3 113.9 Africa 37.2 48.7 75.8 127.6 189.2 282.3 357.8 418.2 472.1 517.3 558.4 Total 1,157.6 1,389.2 1,734.3 2,173.8 2,679.9 3,301.4 3,887.4 4,414.5 4,857.7 5,243.8 5,571.9 YoY (%) 20.0 24.8 25.3 23.3 23.2 17.8 13.6 10.0 7.9 6.3 Penetration (%) North America 47.8 53.2 60.1 67.8 74.9 81.0 85.9 90.6 95.6 100.5 105.1 Central/Latin America 18.9 23.1 31.4 43.6 53.9 66.4 78.0 86.4 92.2 96.8 100.3 Western Europe 79.2 85.9 93.8 102.6 110.0 119.6 126.4 131.1 135.0 138.3 141.5 Eastern Europe 19.0 27.5 44.7 66.2 81.5 96.3 107.8 115.8 121.5 125.6 128.6 Middle East 18.2 21.8 27.1 36.7 47.9 62.4 71.4 77.4 82.1 85.5 87.7 Asia 10.7 13.5 16.9 20.8 26.9 34.5 42.9 51.1 57.9 63.7 68.3 Japan 57.7 62.3 66.2 69.6 73.1 77.0 79.5 82.1 84.8 87.4 89.5 Africa 4.4 5.5 8.4 13.9 20.3 29.6 36.8 42.1 46.6 51.1 54.1 Total 18.5 21.9 27.0 33.5 40.9 49.8 58.0 65.1 70.8 75.9 79.7 Technology ( 천대 ) GSM (LHS) 804.9 996.9 1,297.4 1,700.1 2,141.3 2,658.1 3,071.5 3,368.5 3,539.5 3,619.5 3,640.7 CDMA (LHS) 146.5 188.6 236.4 288.0 347.9 391.6 441.5 460.7 457.5 466.9 470.7 WCDMA (LHS) 0.2 2.7 15.9 46.6 96.0 193.6 340.8 560.8 836.4 1,126.3 1,406.9 Others 206.0 201.0 184.5 139.1 94.7 58.0 33.6 24.5 24.3 31.2 53.6 Total 1,157.6 1,389.2 1,734.3 2,173.8 2,679.9 3,301.4 3,887.4 4,414.5 4,857.7 5,243.8 5,571.9 Growth Contribution (%) North America 8.0 7.1 6.2 5.1 3.7 3.2 3.5 4.5 5.1 5.8 Central/Latin America 10.3 13.8 15.3 12.7 12.2 12.3 10.4 9.2 8.8 8.6 Western Europe 11.7 9.2 7.7 6.8 6.3 4.8 3.7 3.7 3.7 4.1 Eastern Europe 14.8 20.2 19.7 12.1 9.5 7.8 6.0 4.9 4.1 3.4 Middle East 5.0 7.8 11.8 12.2 15.0 12.9 11.5 12.2 11.7 12.5 Asia 43.2 36.2 32.1 43.9 45.7 53.7 60.2 60.6 62.1 61.2 Japan 2.6 1.5 1.0 0.9 0.8 0.5 0.6 0.7 0.8 0.8 Africa 5.0 7.8 11.8 12.2 15.0 12.9 11.5 12.2 11.7 12.5 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 Source: Gartner, Mirae Asset Research 98
IV. Appendix 99
I. Glossary Figure 1 EV 구조 EV-Relay 주행상황에맞는모터의동작유무에따라배터리와모터와의전원연결의스위칭기능을한다. Charge Coupler Motor Inverter BMS(Battery Management System) 차량용대용량배터리는백개또는그이상의낮은전압의배터리셀을직렬로연결하여사용한다. 각셀은제조과정또는운용과정에서균질하지 Audio, Light,... DC-DC Converter EV-Relay Charger Source: Tokyo Motor Show 2009, Mirae Asset Research Battery BMS 않은상태 (ex. 전위차발생 ) 에놓이게되는데, 이렇게서로다른상태에있는배터리셀을일률적으로충방전하게되면, 셀별로과충전 (over-voltage), 과방전 (under-voltage) 등의상태가발생하여배터리의성능과수명측면에서문제가생길수있고리튬이온배터리의경우폭발위험성도내포하게된다. BMS 는각셀의전압, 충방전상태, 온도등을파악하고관리하여이러한문제점을최소화하며, 배터리의전체적인출력품질과수명을향상시키고운전자에게관련정보를제공하는기능을한다. 인버터 (inverter) 인버터는직류 (DC, direct current) 를교류 (AC, alternating current) 로바꾸어주는역할을하며, 이때인버터를통해나오는교류의전압과주파수를필요에맞게조정할수있다. 이러한특성때문에인버터는직류전원을교류로바꾸어주는목적으로사용하기도하며, 정류기와연결되어교류전원으로부터다른전압및주파수의교류전원으로변환시켜주는역할을하기도하고이때도흔히인버터라고통칭한다. 인버터는태양광발전등의직류전원으로부터가정에서사용하는교류로변환할때, HVDC 에서전송된직류를교류로변환시킬때, 전기차의에너지저장장치인배터리에서나오는직류를모터의교류로변환시킬때등에사용될수있다. 다양한산업용교류모터류에서출력제어를위해인버터로전원의특성을제어하게되는데, 특히전기자동차의속도를제어하는역할로써도인버터의역할이중요하다. 전기자동차용인버터는관련장비들과함께모듈화되어 PCU(Power Control Unit) 으로통칭되기도한다. 인버터의성능은스위칭소자들의손실을최소화하고고온에서의내열성을강화시키는것이관건이다. 모터의종류 직류모터 (DC motor) 는구조가간단하여제어가쉽고가격이싸며, 부하에관계없이비교적효율이높다는장점을가지고있다. 그러나브러시와정류자가마모되어수명이짧고이를교체하는문제 (1~2 년주기 ) 가있다. 브러쉬리스직류모터 (BLDC, Blushless DC motor) 는브러시와정류자를없애높은신뢰도및견고성을보인다. 이러한장점을바탕으로고급가전제품이나펌프등에사용되고있는추세이나가격이높고, 정격출력이모터가가진거의최고출력이라는단점이존재한다. 유도모터 (IM, Induction Motor) 는교류모터의일종이며, 빠른속도를요구하는스포츠카등에사용이용이하나, 경부하에서는낮은효율을보이고제어하기어려운단점이있다. 과거 GM 의 EV1 의경우유도모터를사용했으며 Tesla 의 Roadster 등이사용하고있다. 영구자석동기모터 (PMSM, Permanent magnet synchronized motor) 는모터가전원의주파수와동기화된속도로회전하는교류모터의일종이다. 영구자석을사용하고가격이비싸나유지보수가필요없고정밀한속도조절이가능한장점이있다. Mitsubishi 의 i-miev 등이사용한다. AC-DC 컨버터 (AC-DC converter) 교류를직류로바꿔주는역할을한다. 내연기관을통해발전기를돌리거나, 모터의회생제동을통해생산한교류전기를직류의배터리시스템에저장하기위해필요한기능을수행한다. 일반적인인버터의정반대의기능을한다. DC-DC 컨버터 (DC-DC converter) DC-DC 컨버터는직류전류의전압을바꾸어주는기능을한다. 차량에장착되어있는오디오, 라이트및각종소형모터의경우 12V 의전압을사용하는데반해전기차의모터와배터리에서사용되는전압은이보다훨씬높은수백 V 의전압을사용한다. 배터리의높은전압을각종차량용장치의 12V 에맞게변환시킬필요가있다. Figure 2 전기모터별특성 Motor Type DC IM PMSM Efficiency(%) 85-89 94-95 95-97 Efficiency at Load 10% 80-87 79-85 90-92 Max.Speed 4,000-6,000 9,000-15,000 4,000-10,000 Cost/Power($/kW) 10 8-12 10-15 Rigidity good best good Reliability good best good Source: 전기자동차핵심기술동향 ( 대한전기학회논문 ), Miirae Asset Research Note: 단위당가격은산업용모터기준 100
Figure 3 EV 주요부품 Inverter BMS Battery HEV, PHEV 와같은과도기적인또는혼합식의구조는향후배터리기술의발전에따라사라지고 EV 화될것으로기대되고있다. 많은완성차제조업체들과신생벤처기업들에서전기차를출시하거나이를계획하고있으며, 2009 년가을일본에서 imiev 라는전기차가첫상용화되었다. 전기자동차의대중화를위해서는현재일반적인자동차와비교하였을때손색없는주행거리를낼수있는대용량이배터리를저렴하게생산할수있는기술이필요하다. 대표적인예로내년출시계획의 Nissan 의 Leaf 가있다. NEV ( 저속전기차, Neighborhood Electric Vehicle) DC-DC Converter Charger EV-Relay 저속전기차는아직은부족한배터리의용량과비싼가격에대응하기위한시도로써, PHEV 와는접근방법을달리한다. PHEV 가내연기관을통해전기발전으로부족한주행거리를극복한다면, NEV 는차체의경량화및소형화를통해소모전력을줄여성능을보완하며판매가격을낮춘다. 보통의경우 60~70km/h 를최고속도로하며 100km 내외의주행거리를보인다. 관공서용, 배달용, 도시에서의 Second Car 개념으로시장창출이기대된다. HEV ( 하이브리드자동차, Hybrid Electric Vehicle) 일반적인내연기관과모터그리고배터리가장착되어화석연료의에너지와전기에너지를사용하여구동되는형식의자동차로서, 기존내연기관자동차에비하여연비가높고공해물질및이산화탄소의배출량이적은것이장점이다. 엔진과모터그리고구동축의연결방식에따라크게직렬 / 병렬 / 직병렬방식으로구분할수있으며구동축과전기모터가직접연결되어있는방식이면직렬, 구동축에전기모터와엔진이같이연결되어있으면병렬, 그때그때전기모터, 엔진, 모터 + 엔진의방식으로구동할수있으면직병렬방식으로분류한다. SSEV (Single Seat Electric Vehicle) 배터리및전기제어기술의향상과함께, 전기동력원이가지고있는소형의장점이어우러져서가능해진초소형 1 인승 ( 또는 2 인승 ) 운송수단이다. 다양한특수한목적용으로특화된디자인이창출될가능성이열려있다. 마트등의가까운거리를편하게이동하는용도, 놀이용, 노약자용으로세그먼트를만들어나갈것으로보인다. Figure 4 NEV 및 SSEV 모델 병렬형 HEV 를기준으로장점을설명하자면, 가속또는등판시엔모터에서동력을보조받을수있기때문에동급의엔진이라도일반차량에비해가속 / 등판력이좋으며, 감속시엔버려지는에너지를모터가회생시켜배터리를충전하고, 자동차가정지시엔엔진이정지할수있어연비개선및이산화탄소배출저감효과가있다. Nissan Landglider Toyota FT-EVII PHEV ( 플러그인하이브리드자동차, Plug-in Hybrid Electric Vehicle) 가정이나충전소에서쉽게충전할수있는전기플러그가장착되어있는하이브리드자동차를의미한다. 가정등에서충전한전기로주행을하다가, 충전된전기를소모해감에따라엔진을동작시켜추가로전기에너지를보충시키는방식으로, 충전된전기로주행하는구간에서는 EV 와같이오염물질및이산화탄소배출량이없으며엔진을동작시켜운행하는구간에서도 HEV 와같은높은연비와저공해주행이가능하다. 현재출퇴근용정도의거리는전기자동차모드로주행이가능하다. HEV 와비교하여상대적으로큰배터리용량이요구되며, EV 이전의과도기적기술로서상용화가계획되고있다. 대표적인예로내년하반기로판매가계획된 GM 의 Volt 가있다. EV ( 전기자동차, Electric Vehicle) 내연기관없이모터와배터리가엔진과화석연료의역할을대신하는자동차를말한다. 주행시오염물질및이산화탄소배출량이없어무공해차량 (Zero-emission Vehicle) 로불리며이러한특징들때문에 Mitsubishi i-miev / CT&T e-zone 그리드타이인버터 (Grid-tie inverter) Honda UX-3 / Honda EV-Monpal 그리드타이인버터는태양광발전, 소수력발전과같이직류를생산하는분산전원과교류인전력망을연결시켜주는역할을한다. 그리드타이인버터는 grid-interactive inverter 라고도하는데, 전력망의주파수를감지하여해당주파수로생산되는전력을변환시켜주는기능을가지고있어야한다. 또한전력망의장애시 (shutdown) 자동적으로분산전원에서생산되는전류흐름을차단하여전력망보수작업에차질이없게해야하는기능이요구된다. 101
이중에서도태양광그리드타이인버터 (solar grid tie inverter) 는최대출력점추종제어 (MPPT, maximum power point tracker) 기능을포함하게되는데, 이는태양광전지의전압과전류를최적으로조정하여최대의출력을이끌어낼수있도록한다. AMR (Automated Meter Reading), Smart Meter 전력사용량등을측정하는일반적인미터와달리, 네트워크를통해정보를전송할수있는커뮤니케이션기능이추가되어있다. 스마트미터는일반적으로 AMR 에부하관리기능등이추가된형태를의미한다. AMR, 스마트미터는 AMI 를구축하기위한기반이된다. AMI (Advanced Metering Infrastructure) 첨단검침인프라. AMI 는 AMR, 스마트미터등으로부터정보를취합, 분석하는시스템으로서실시간, 양방향, 상시에너지관리및수요반응 (Demand Response) 등을위한인프라이다. 이를통해실시간요금제도, 첨두부하요금제도등이가능하게되며전력사용량피크타임에서의수요감소등을이룰수있다. 각가정의양방향통신이가능한미터기, 미터기와의통신망, 그리고데이터관리시스템으로구성된다. 통신규약과관련하여전력선통신, 무선통신등의다양한표준이제시되고있다. 첨두부하 (Peak load) 하루중전력수요가많아져서용량이최대가될때의부하. 하루중한정된시간동안에만걸리는부하로, 이러한부하는제어가쉬운복합 (LNG) 발전소등으로부터생산된전기를공급한다. 기저부하 (Base load) 전력시스템에걸리는부하중, 하루종일걸리는부하. 주로저렴한원자력및석탄발전소로부터발전한전기를공급한다. Figure 5 첨두및기저부하 35,000 30,000 25,000 첨두부하 Figure 6 네덜란드 Arcen 의풍속과풍향 (11days) (0.1 m/s) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Potential Wind Speed (lhs) Source: KNMI, Mirae Asset Research ESS (Energy Storage System) Wind Direction (rhs) (Degrees in North) 360 330 300 270 240 210 180 150 120 90 60 30 0 에너지저장시스템. 전기에너지는그자체로저장이불가능하기때문에다양한물리, 화학적에너지로변환하여저장하는시스템이다. 흔히볼수있는예로예기치못한정전사태에의한피해를대비하려는목적의무정전전원시스템 (UPS) 등이있다. 풍력, 태양광발전등의신재생에너지발전의경우자연에서의에너지를원천으로하기때문에균질하지않은발전량을보이게된다. 이러한설비에 ESS 를도입하여일중발전량변화폭을줄일수있으며, 풍력태양광등의신재생에너지발전설비시장의성장과함께 ESS 시장의성장도기대되고있다 향후스마트그리드망과함께, 전기자동차의배터리도이러한 ESS 로서의역할 (V2G, vehicle to grid) 을할수있다. EMS (Energy Management System), PMS (Power Management System) 에너지관리시스템, 전력관리시스템은발전, 송배전망을종합적으로모니터링하고제어하여전반적인망운영의최적화를위한컴퓨터시스템이다. 한국의경우 K-EMS 가 05 년 11 월부터 10 년 10 월을목표로국책과제로서개발이진행되고있다. PMS 는 EMS 와비슷한개념이나, 좁은범위의망을대상을하는경우 PMS 라는용어가사용된다. 20,000 15,000 10,000 5,000 0 기저부하 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Winter Spring Summer Fall PLC ( 전력선통신, Power Line Communication) 가정또는빌딩내에설치되어있는일반전기기기용전력선을이용하여통신을구현하는기술. 새롭게통신망을설치하지않아도되는장점이있지만, 노이즈문제등이있어전송속도와통신거리등에제약이존재한다. Source: OASIS, Mirae Asset Research Load Leveling ( 부하평준화, or load-shifting) 발전효율성향상등의효과를위하여, 낮시간에집중된첨부부하를분산시켜일중기저부하와첨두부하의차이를줄임을의미한다. Peak Shaving 풍력태양광발전등의신재생에너지원을사용하는분산형전원에서의문제점중의하나인수시로바뀌는전력품질과양을조절하여, 고품질고신뢰도전기로변환함을의미한다. 전력 단위시간동안공급되는전기에너지, 단위 : W( 와트 ), 1V 의전압으로 1A 의전류가공급될때 1W 전력량 일정시간공급된전체전기에너지의양, 단위 : Wh( 와트시 ), 1W 의전력이 1 시간동안공급될경우 1Wh TOE (Ton of Oil Equivalent) 원유 1 톤에해당하는열량을기준으로한단위. 약 10,000,000kcal 102
II. Policy and Regulation 주요국가별친환경자동차관련계획및지원 / 규제 Figure 7 국가별전기차보급목표 / 전략 국가 목표 / 전략 미국 경기회복및재투자법, 총 24억달러 첨단기술차개발프로그램을통해자금융자 ( 테슬라 4억 5,600만달러, 포드 59억달러, 닛산 16억달러 ) 독일 백만대보급목표 (2020) 스페인 백만대보급목표 (2014) 프랑스 십만대보급목표 (2012), 충전망건설사업 중국 전기차개발위해 15억달러투자 일본 전기차보급및충전인프라구축에약 90억엔책정 (2010) 한국 전기차조기양산계획 (2011) 및세계전기차시장 10% 점유목표 (2015) 배터리개발에 550억투입등 2014년까지 4,000억원기술개발에사용 Figure 8 EU 에등록되는새로운 Passenger Car 의 CO2 배출량기준및규제 목표기한 2012년까지 ( 단 2012년부터 2015년까지는이행기간 ) CO2배출기준 120g CO2/km Vehicle motor technology 로 130g CO2/km 까지달성하고, 다른기술로추가 10g CO2/km달성 규제대상 Passenger car를생산하는자동차생산자 (Manufacturers) 규제원칙 각자동차생산자의평균 CO2 배출량이배출목표치을넘지않아야함초과할경우 2012년부터초과배출할증금 (Excess emissions premium) 부과 Specific emission target 산식 2012~2015년 130+0.0457(M-1372) 2016년이후 130+0.0457(M-M0) 단, M0는 2014년 10월 31일기준으로지난 3년간의평균차량중량으로정해짐 Average specific emission Specific emission 의산술평균 Specific emission Target 해당해에해당회사의새롭게등록된차량의 Average specific emission 초과배출할증금 (Excess emissions premium) 2012~2018년 AE가 SET를 3g CO2/km이상초과시 : [( 초과배출량-3)X95+45]X총등록대수 AE가 SET를 2~3g CO2/km초과시 : [( 초과배출량-2)X25+20]X총등록대수 AE가 SET를 1~2g CO2/km초과시 : [( 초과배출량-1)X15+5]X총등록대수 AE가 SET를0~1g CO2/km초과시 : ( 초과배출량X5)X총등록대수 2019년이후 ( 초과배출량X95)X총등록대수 이행기적용유예사항 Average Specific emission 계산시신차의해당 % 만가지고계산 ( 즉 100-X% 만큼배출량기준에서불리한차량제외해서계산 ) 2012년 65%, 2013년 75%, 2014년 80%, 2015년이후 100% Average Specific emission 계산시 50g CO2/km이하로배출하는차량은계산시비중을높여줌 2012~3년 3.5대, 2014년 2.5대, 2015년 1.5대, 2016년이후 1대 기타사항 Emission target을달성하기위하여생산자들이 Pool을형성할수있음 연간 10,000대이하등록의소규모생산업체는다른규정적용 2020년이후로 95g CO2/km을목표로함 2014년이후로 Specific Emission을계산하는기준이중량이아니라운행거리기준등으로바뀔수있음 E85 사용가능차량은 Specific emission of CO2를 5% 낮춤 103
Figure 9 미국의자동차관련규제및보조금정책 규제 CAFE - Corporate Average Fuel Economy 대상 Passenger cars, Light truck (Gross vehicle weight rating, GVWR 8500lbs이하 ) 내용 2016년까지 Passenger car는 39mpg, Light truck은 30mpg Fuel Economy 측정 City driving과 Highway driving을 0.55와 0.45의가중치로조화평균을구함 Fleet average fuel economy of 판매량을가중치로 fuel economy 의조화평균 manufacturer 벌금 (Standard - FAFE) X 55 X Quantity 현재벌금기준은 $5.5/0.1mpg/Vehicle ($10/0.1mpg/Vehicle 까지변경가능 ) CAFE credit 초과달성한부분은전후 3년간부족부분을보상하는데사용할수있음기타사항 2011년이후모델부터는기존에포함되지않던 8,500~1,000lbs의트럭류도포함운행거리에따른차등규제가도입 ( 가장큰트럭은 21.8mpg, 가장작은트럭은 30.4mpg) 대체연료의연비는디젤또는가솔린연비의 0.15배로환산즉, 대체연료 15mpg는가솔린 / 대젤연비환산 100mpg가됨 Duel fuel일경우가솔린 / 디젤연비와대체연료의환산연비의조화평균즉, 25mpg와 100mpg 의연료가사용가능할경우 40mpg가됨 Gas Guzzler Tax CAFE와별도로운영되는것으로서 passenger car에만적용 22.5mpg미만의연비를가진차량에벌금부과 보조금 The Energy Policy Act of 2005 Passenger car 및 8500lb 미만의 Light truck 자동차구매에대한세금혜택부여세금혜택폭은 $250~$340, 연비향상및사용년수에따른연료절감을계산하여차등부여 2009년 12월 31일만료각자동차업체별로 60,000대의판매쿼터를채우면 Phase-out 시작다음두분기동안은처음의 50%, 그다음두분기동안은 20% 혜택만받을수있으며, 이후로는세금혜택사라짐참조 : Fueleconomy.gov ( 각차종별혜택정도확인가능 ) American Recovery and Reinvestment Act of 2009 The Energy Policy Acf of 2005의연장에서 PHEV에대한추가적세금혜택부여인증된 PHEV에대하여 Light-duty vehicle의경우 min(7,500, 2,500 + 417 + 417 X (kwh 5) 으로계산즉, 기본 $2,500의세금혜택에장착된배터리가 4kWh를초과할때마다 1kWh당 $417의추가혜택 GVWR에따라 $7,500~$15,000까지의혜택. 최고한도존재 Phase-out 시작은 200,000대부터로기존보다상향조정 지원정책 American Recovery and Reinvestment Act of 2009 PHEV, 배터리등과관련 $2.4 bn 투자국가전력망현대화프로젝트투자 ( 정부 $3.4bn, 총 $81bn) 에자동차차용충전망확충포함 Advanced Technology Vehicles Manufacturing Loan Program $ 8 bn 이상을기존자동차생산공장을전기차 / 하이브리드 / 고연비자동차생산공장화에투자 104
Figure 10 국가별친환경차보조금 / 세제혜택 국가프랑스독일영국스페인이탈리아오스트리아벨기에핀란드포르투갈중국일본 보조금 / 세제혜택 1. Bonus-Malus 제도 CO2 배출량이 130g/km 미만일경우 200~5,000Euro 의보조금지급. 160 초과의경우 200~2600Euro 의과징금. 130g/km 과 161g/km 의기준은매 2 년마다 5g/km 씩강화. 10 년이상된차를처분하고 160g/km 미만의신차를구매할경우 1,000EURO 의 Super-bonus 지급. 2. 등록세등록세 (carte grise) 는기본적으로마력기준이나 CO2 배출량도계산에포함. 27~46EURO 로차등. 3. 회사차량세회사차량에대한세금부과는 CO2 배출량에따라차등부과 (100g/km 미만일경우배출 g 당 2EURO 에서부터 250g/km 초과시 g 당 19EURO) 1. 운행세운행세 (annual circulation tax) 의산정기준을 base tax 와 CO2 tax 로함. Base tax 의경우 2 euro per 100cc( 가솔린 ), 9.5 euro per 100cc( 디젤 ) CO2 tax 의경우 2Euro per g/km 으로책정. 120g/km 일경우면제 (2012~2013 년 110g/km, 이후 95g/km) 전기차는구매후 5 년간운행세면제 ( 이기간 2,000kg 까지는 11.25EURO, 3000k g 까지는 12.02EURO) 2. 신차구매시 9 년이상된차량을폐차하고친환경소형차를구매할경우최대 2500EURO 지원 ( 총 15 억 Euro 한도 ) 1. 운행세운행세를 CO2 배출량에따라부과세율은 100g/km 미만 0 파운드 ~ 225g/km 이상 400 파운드 2. 회사차량세회사차량세는 CO2 배출량에따라부과차량가격의최소 10%(120g/k m 미만 ) ~ 최고 35%(225g/km 초과 ) 1. 등록세등록세를 CO2 배출량에 k 라부과세율은 0%(120g/km 미만 ) ~14.75%(200g/k m 초과 ) 2. 신차구매시 10 년이상사용 ( 또는 250,000km 이상주행 ) 차량을 140g/km 미만, 30,000Euro 미만의차량으로교체시 10,000Euro 까지무이자대출을받을수있음 3. 지방정부별로 2,000~5,700EURO 의세금혜택 1. 신차구매시 130g/km( 디젤 ) 140g/km( 가솔린 ) 미만자동차를구입하고 9 년이상된차를폐차할때 1,500Euro 의인센티브지급 1. 신차구매 Bonus-Malus 120g/km 미만최고 300Euro 의보조금, 180g/km 이상 g 마다 25Euro 과징금 (2010 년 1 월부터 160g/km 로기준강화 ) 2. 등록세가솔린 : 2% * 구입가격 * ( 연비 -3) 디젤 : 2% * 구입가격 * ( 연비 -2) 전기자동차는등록세면제 1. 신차구매시 105g/km 미만 - 차량가격의 15% ( 최대 4540Euro) 105~115g/km 차량가격의 3%( 최대 850Euro) 2. 회사차량세회사차량에대한세금및세금공제산정시 CO2 배출량에의거하여산출및부과 3. Walloon 주 Walloon 주의경우, 145g/km 미만배출차량구입시보조금최대 1,000Euro 지급, 195g/km 초과시최대 1000Euro 부과금 1. 등록세 60g/km 미만일겨우 12.2% ~ 360g/km 이상의경우 48.8% 2. 운행세 2010 년부터 CO2 배출량기준으로전환. 20~605Euro 의범위로예정되어있음 1. 신차구매시 10 년이상된차를폐차하고 140g/km 미만차량구입시 1,000Euro 의인센티브 (15 년이상은 1,250Euro) 2. 등록세등록세는엔진용량과 CO2 배출량기준으로책정휘발유차량 : 최소 [5 X g/km - 475] (120g/km 미만배출차량 ) 부터최대 [115 X g/km 19,285] (210 g/km 초과배출차량 ) 까지디젤차량 : 최소 [15 X g/km 1,100] (100g/km 미만배출차량 ) 부터최대 [160 X g/km 21,190] (180 g/km 초과배출차량 ) 까지전기차 / 하이브리드차의경우등록세 50% 면제 1. 구매보조금전기차최고 60,000RMB, 하이브리드 50,000RMB, 연료전지차 250,000RMB 1. 취득세 (5%) 전액면제, 중량세 3 년간면제 2. 보조금전기차구매시동급가솔린차와의차액 50% 보조. 도쿄도의경우 25% 추가보조하이브리드최대 25 만엔, 전기차최대 139 만엔 Source: EAMA, Mirae Asset Research 105
III. EV/PHEV by Company 주요기업별 xev 출시계획 Figure 11 EV 차종별스펙 (1) Leaf Tesla Roadster Model S Indica EV 브랜드 Nissan Tesla Tesla Tata 연도 2010 2008 2011 2010 배터리 Li-ion Li-ion Li-ion Li-ion Super Polimer 배터리사 AESC Electrovaya 주행거리 160km 390km 390km 175-200km 최고속도 144km/h 200km/h 200km/h i-miev ion C-zero Citroen-Evie 브랜드 Mitsubishi Peugeot Citroen Citroen 연도 2009 2010 2010 2009 배터리 Li-ion Li-ion Li-ion Li-ion 배터리사 Lithium Energy Japan Lithium Energy Japan Lithium Energy Japan 주행거리 160km 160km 160km 110km 최고속도 130km/h 130km/h 130km/h e6 NXR intercity NXR city NXG 브랜드 BYD REVA REVA REVA 연도 2011 2011 2011 배터리 Li-ion Phosphate Li-ion Lead Acid Li-ion 배터리사 BYD 주행거리 160Km 80km 200km 최고속도 160Km 104km/h 80km/h 1300km/h Source: Company data, Mirae Asset Research 106
Figure 12 EV 차종별스펙 (2) i10ev TH!NK City Smart Fortwo ED B0 브랜드 Hyundai TH!NK Global Smart Pininfarina 연도 2010 (for limited lease) 2007 2010 2010 배터리 Lithium metal polymer Nickel Sodium Chloride Li-ion Polymer Sodium, Li-ion Super Capacitor (Zebra) Partially Solar batteries 배터리사 LG Chem ZebraA123Enerdel Venturi BatScap 주행거리 160km 180km 110Km 246km 최고속도 130km/h 100km/h 120Km 130km/h Kangoo be bop TWIZY Fluence ZOE 브랜드 Renault Renault Renault Renault 연도 2011 2011 2011 2011 배터리 Li-ion Li-ion Li-ion Li-ion 배터리사주행거리최고속도 e-zone e-zone Venturi Fetish B0 브랜드 CT&T CT&T Venturi Pininfarina 연도 2009 2009 2012 2010 배터리 Lead-Acid Li-ion Polymer Li-ion Lithium metal polymer 배터리사 LG chem BatScap 주행거리 70~110km 70~110km 250km 246km 최고속도 60km/h 60km/h 130km/h Source: Company data, Mirae Asset Research 107
Figure 13 PHEV 차종별스펙 F3DM F6DM Volt Karma 브랜드 BYD BYD GM Fisker 연도 2009 2010 2010 2010 배터리 Li-ion Phosphate Li-ion Phosphate Li-ion Li-ion 배터리사 BYD BYD LGChem 배터리주행거리 160km/h 96km 80km 최고속도 160km/h 160km/h 200km/h Prius PHEV IDEA PHEV 브랜드 Toyota IDEA 연도배터리 Li-ion 배터리사 Panasonic EV Energy 배터리주행거리최고속도 Source: Company data, Mirae Asset Research 108
Figure 14 완성차업체별 xev 출시계획 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Last Update Toyota Prius, Campy HEV PHEV EV FCEV 9/15 PriusPlug -in (C) 공개 GM Maliubu Silverado HEV Volt PHEV VW HEV EV 9/15 E-UP (C) 공개 Ford Escape, Fusion HEV PHEV EV PSA Peugeot-Citroen EV(iON) HEV PHEV 9/15 EV, HEV 공개 Honda Civic Insight HEV Honda FCX( 연료전지형 ) EV 10 월 EV-N 공개 Hyundai-Kia 아반떼 Lpi, 포르테 Lpi PHEV FCEV 9/15 EV (C) HEV 공개 Renault EV 4 종 9/15 EV 4 개모델 (C) 공개 Nissan Altima HEV EV(Leaf) Daimler S400 HEV EV(Smart Fortwo) FCEV (B-Class) BMW X6 HEV EV 9/15 PHEV (C) 공개 Mitsubishi imiev EV 10 월 imiev Cargo, PX-iMiEV 공개 SAIC BYD Suzuki F3DM PHEV HEV(Roewe) EV PHEV(F6DM) EV HEV Source: Company data, Mirae Asset Research Figure 15 완성차의배터리공급관련발표추이 (2008 년이후 ) 2008년 2009년 ( 월 ) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Toyota Sanyo로부터배터리공급 GM LG화학 Volt배터리단독공급LG화학으로부터 SUV PHEV배터리공급 VW Sanyo로부터배터리공급 Toshiba로부터배터리공급 Ford JohnsonControls-Saft로부터배터리공급 PSA Peugeot-Citroen Mitsubishi와협력 Honda Blue Energy 설립 Daimler JohnsonControls-Saft과배터리협력 Tesla Motors로부터 Smart Fortwo 배터리공급 BMW SB limotive로부터배터리공급 Mitsubishi PSA와협력 SAIC JohnsonControls-Saft과배터리협력 BYD로부터배터리공급 Source: Company data, Mirae Asset Research 109
Figure 16 자동차업체별 EV 전략및배터리공급 업체 xev 계획배터리공급 Toyota Honda Prius, Camry, Lexus Hybrid 판매, '10 년소형하이브리드출시계획 '12 년전기차출시계획, '15 년연료전지차출시계획 Civic Insight HEV 판매. 연료전지형 '09 Honda FCX PEVE(1996.12) Sanyo(2009.08) Sanyo, Blue Energy (Honda and GS yuasa JV, '09년 4월설립 ) Nissan Altima HEV 판매. LEAF(EV) '10 년판매계획 Automotive Energy Supply Corporation Mitsubishi GM Ford VW, Audi Daimler BMW PSA Peugeot- Citroen Renault imiev(ev) Malibu Silveerado Yukon HEV 등판매 '10년 Volt(PHEV) 출시계획 Escape, Fusion hybrid판매 '11~'12년 PHEV, EV 출시계획 Q7(HEV), '13년 EV출시계획 Mercedes-Benz S400 Hybrid 판매 '10년 Smart Fortwo(EV) 출시계획, 연료전지형 200대생산계획 09 Active Hybrid X6, '10년 Active Hybrid 7 MINI E(EV) 출시계획, Megacicy Project imiev 기반 ion 출시계획, '11 년 308Hybrid 출시계획 '11 년 EV 출시목표 Lithium Energy Japan Automotive Energy Supply Corporation LG Chem (CPI), Hitachi Vehicle Energy('08.3) A123, Continental, Johnson Controls-Saft Sanyo, Johnson Controls-Saft ('09 년 1 월 ) Sanyo('06년 1월, '08년 5월 ) Toshiba('09 년 2월 ), BYD('09년 5월 ) Johnson Controls-Saft & Continental('08년 2월 ) Deutsche Automotive(Evonik) SB limotive('09년 8월 ) Johnson Controls-Saft & Continental Mitsubishi 와협력 Automotive Energy Supply Corporation('07 년 4 월 ) EnerDel('09 년 8 월 ) BYD F3DM PHEV 판매. F6DM(PHEV) 출시계획, '11 년 EV 모델계획 BYD SAIC '10 년 Roewe(HEV) 출시계획, '12 년 PHEV, EV 출시계획 Johnson Controls-Saft('08 년 1 월 ), BYD('09 년 8 월 ) Hyundai-Kia 아반떼 LPi, 포르테 LPi 판매, i10(ev) 모델계획 LG chem Source: Company data, Mirae Asset Research 110
Figure 17 주요업체별자동차용이차전지생산라인 Panasonic EV Energy 기업라인현황지분설립발표시제품양산제품완성차제휴본사 현재 Ni-MH 700k 팩 '10년 1m팩규모예정. Toyota는 1.1m요구 Li-Ion '10 20만대규모예정 Toyota 60% Panasonic 40% Sanyo 15 년 1.7~1.8m 팩규모 Panasonic 이인수진행중 A utomotiv e Energy Supply C orporation Blue Energy (Honda and GS Yuasa JV) Lithium Energy Japan '09년 13k팩설비로시작 '10년 65k팩목표 '10년 10% MS목표 '10년 Fukuchiyama 공장가동목표 '09 200k C ell/ 월 (5월 Kusatsu공장가동 ) imiev 2,000 목표 ('09) '10 15,000대목표 Nissan 51% NEC 49% GS Yuasa 51% Honda 49% Mitsubishi Motors 15% Mitsubishi corp. 34% GS Yuasa 51% '09 2H Li-ion Ni-MH 생산중 '10 년 1H Li-ion '09 년 Ni-MH '09 년말 Li-Ion Li-Ion Ni-MH Li-Ion Ni-MH Mar '09 '09 Li-Ion Apr '09 Dec '08 '09 HEV 용 Li-ion Li-Ion ( 대용량 ) Toyota 참여 VW 공동개발 Ford, Honda 납품 Renault-Nissan 지분참여 Honda 지분참여 Mitsubishi 지분참여 Hitachi 300k cell/ 월 '10 Li-ion Isuzu, GM Mitsubishi F uzo 일본 Truck&Bus Corp Toshiba '10년 3m cell/ 월 SCib 일본 Deutsche A utomotiv e Johnson C ontrols- Saft Advanced Power Solutions LG C hem A123 EnerDel SB limotiv e 300k cell/year 계획 '10 년 15m cell/ 연규모공장건설예정 '12년 PHEV 250k대규모국내 + 미국현지공장 '13 EV 용 500k 또는 HEV용 5m대생산목표 EV 45k대 or PHEV 450k대규모로확장예정 '13년부터양산예정 Daimler 90% Evonik 10% Johnson C ontrols 51% Saft 49% Mar '09 Jan '06 '09 '09 '09 Li-Ion Ni-MH Li-Ion Li-Ion Li-Poly mer GM 9% '09 Li-Ion Delphi 19.5% '09 Samsung SDI 50% Bosch 50% Daimler 지분투자 Daimler BMW 에판매 GM 현대기아차 GM 지분소유 없음 (D elphi) 일본 일본 일본 일본 일본 독일 미국 한국 미국 미국 Jun '08 '09 Li-Ion BMW 에공급한국 BYD '09-'10 BYD auto 중국 Source: Company data, Mirae Asset Research 111
IV. Units and Conversions Figure 18 단위환산 범주무게부피에너지 ( 열량 ) 환산 1 metric tonne = 1,000kg = 2204.62 lb 1,000 liter = 264.18gallons = 6.2898 barrels 1 kilowatt-hour (kwh) = 860 kcal = 3,600 kj = 3412 Btu 1 kilocalorie (kcal) = 4.187 kj = 3.968 Btu 1 British thermal unit (Btu) = 0.252 kcal = 1.055 kj Figure 19 석유류무게 - 부피환산 From Ton to liters From Ton to Gallons 원유 1,165 liters/ton 307.8 Gallons/Ton 휘발유 1,351 liters/ton 356.9 Gallons/Ton 경유 1,192 liters/ton 314.9 Gallons/Ton Source: BP, Mirae Asset Research Figure 20 에너지열량환산기준 에너지원원유휘발유경유 LNG 단위 kg l l kg 총발열량 (kcal/ 단위 ) 10,750 8,000 13,000 2,150 석유환산계수 (TOE/ 단위 ) 총발열량기준 0.00108 0.00080 0.00095 0.00130 순발열량 (kcal/ 단위 ) 10,100 7,400 8,450 1,175 석유환산계수 (TOE/ 단위 ) 순발열량기준탄소배출계수 (TonC/TOE) 순발열량기준탄소배출량 (TonC/ 단위 ) 순발열량기준이산화탄소배출량 (TonCO2/ 단위 ) 순발열량기준 0.001010 0.000740 0.000845 0.001175 0.829 0.783 0.837 0.637 0.000837 0.000579 0.000707 0.000748 0.003070 0.002125 0.002593 0.002744 Source: KEMCO, Mirae Asset Research Note: 총발열량 : 연소과정에서발생하는수증기의잠열을포함한발열량순발열량 : 총발열량에서수증기의잠열을제외한발열량. IPCC 는이산화탄소배출량계산시순발열량을적용하도록권고 112
Recommendation 종목별투자의견 (12 개월기준 ) BUY : 현주가대비목표주가 +10% 초과 Hold : 현주가대비목표주가 ±10% 이내 Reduce : 현주가대비목표주가 10% 초과단, 업종투자의견에의한 ±10% 내의조정치감안가능 업종별투자의견 Overweight : 현업종지수대비 +10% 초과 Neutral : 현업종지수대비 ±10% 이내 Cautious : 현업종지수대비 10% 초과 업종별투자의견의용어를재정리함 Earnings Quality Score Earnings Quality Score = 0.70*(Earnings Stability) + 0.15*(Earnings Certainty) + 0.15*(Earnings Forecast Accuracy) 1. Historical Earnings Stability - 최근 5 년간분기순이익성장률 (YoY) 의변동성을 100 분위지표로환산. - 변동성은 outlier 에의한왜곡현상을최소화하기위해표준편차 (SD) 대신 MAD(Median Absolute Deviation) 로산정. - 순이익분기성장률 (YoY) 변동성이낮을수록동지표값이높음. 2. Consensus Forecast Certainty - 12 개월예상 EPS( 컨센서스기준 ) 추정치에대한애널리스트간견해차를 100 분위지표로환산. - 견해차는 12 개월예상 EPS 의 ' 표준편차 / 평균 ' 으로산정. - 견해차가작을수록동지표값이높음. 3. Consensus Forecast Accuracy - 최근 3 년간 EPS surprise 절대값의평균 (median) 을 100 분위지표로환산. - EPS surprise 는 '( 연말실제치 - 연초추정치 )/ 연초추정치 ' 로산정. - Surprise 의절대크기가낮을수록동지표값이높음. * 참고사항 1) Consensus Forecast Certainty 및 Consensus Forecast Accuracy 는예상 EPS 컨센서스추정치수가 5 개이상인기업만을대상으로하였음. 2) 각지표를산정할수없을경우에는평균인 50 을부여하였음. Compliance Notice 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여당사고객에한하여배포되는자료로서어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서, 어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 11월 24일현재삼성SDI 및 LG화학을기초자산으로하는 ELW 발행및 LP회사임을알려드립니다. 자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자 : 이학무, 박재철 담당자보유주식수종목담당자종류수량취득가취득일 1% 이상보유여부 유가증권종목 계열사담당자 자사주종류 해당사항없음 주가및목표주가변동추이 주가 목표가격삼성 SDI(006400) Buy Hold Reduce Not Rated Previously Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm Date Recommendation 12-Month Target Price (W) 07/16/2007 BUY (UP) 105,000 (Up) <No changes in our TP and recommendation> 06/10/2008 BUY 105,000 06/12/2008 BUY 130,000 (Up) <No changes in our TP and recommendation> 12/16/2008 BUY 130,000 12/18/2008 BUY 85,000 (Down) <No changes in our TP and recommendation> 02/25/2009 BUY 85,000 04/22/2009 BUY 120,000 (Up) <No changes in our TP and recommendation> 07/01/2009 BUY 120,000 07/13/2009 BUY 120,000 07/22/2009 BUY 130,000 (Up) 08/04/2009 BUY 130,000 08/24/2009 BUY 200,000 (Up) 09/24/2009 BUY 220,000 (Up) <No changes in our TP and recommendation> 11/03/2009 BUY 220,000 11/17/2009 BUY 220,000 11/24/2009 BUY 220,000 113