MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 유통주요뉴스 온라인몰 11 월의쇼핑전쟁, 中광군제 美블프흥행몰이에국내유통사들도 ' 파격가 ' 경쟁 : 11 월대대적인 파격가할인 을국내에서처음시도한온라인쇼핑몰은 11 번가. 28 년 11

유통 / 화장품 Analyst 양지혜 2. 698-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 미국시어스의몰락? 한국백화점은다르다 젂주동향 유통화장품 ( 생활소비재 ) 11 월첫째주유통업종은전체시장대비하회하는수익률을기록함. 중국전자상거래법변화에따른따이공수요위축우려로호텔신라주가하락이지속되었으며 GS 홈쇼핑과현대홈쇼핑 3 분기시장기대치대비크게부진한실적을달성하면서주가하락하였음. 홈쇼핑의경우추석시점차이로 TV 취급고성장이제한된가운데송출수수료경쟁이다소심화된것으로판단됨. 롯데쇼핑이 3 분기실적이시장컨센서스를크게상회하면서주가상승함. 롯데쇼핑은중국할인점철수와국내백화점과할인점의실적개선으로호실적을기록하였음. 특히국내백화점은소비양극화및중국인관광객회복에인천점추가효과기대 11 월첫째주화장품업종주가는전체시장대비크게하회하는수익률을기록하였음. 코스맥스, 애경산업등개별기업들의 3 분기호실적발표에도불구하고위안화약세, 중국증시하락등중국매크로환경에대한불안감이지속되는가운데미국의추가금리인상이슈가부각되면서상대적으로고 PER 주인화장품업종주가에부정적으로작용하였음. 한편상대적으로중국실적기여도가아직크지않은네오팜은 3 분기시장컨센서스에부합하는양호한실적을기록하면서주가반등에성공함. 잉글우드랩, 씨티케이코스메틱스등중국보다는미국기여도가높은중소형종목들의주가도상대적으로선방하였음 금주젂망 유통 : 경쟁력바탕으로빛나는백화점호실적에주목 백화점은 3 분기호실적에이어 4 분기에도이른추위로패딩등의류판매가호조를나타내면서가장안정적일것으로판단됨. 나아가한국백화점업체들의최근호실적은 1) 입지를강점으로고급소비를주도하는핵심상권들의점포경쟁력과 2) 탄탄한브랜드라인업을바탕으로고객트래픽을이끌어냈기때문. 3) 또한중국관광객소비회복과신규면세점사업으로수익구조를변화시키고있음. 따라서해외백화점대비한국백화점들의상권및브랜드경쟁력은우위에있다는판단임. 한편추석시점차이로 1 월대형마트의기존점성장률은큰폭으로감소하였음. 편의점은 1 월일반상품의기존점성장률이다소저조한가운데담배성과에따라기업별기존점성장률차별화예상 화장품 : 1 월수출호조, 중국매크로환경개선관건 1 월화장품수출액은전년동월대비 +43.9% YoY 증가한것으로잠정발표되었으며중국 +41.9% YoY 뿐만아니라미국 +132.8% YoY, EU +131.5% YoY, 아세안 +64.6% YoY 등글로벌전반적으로수출액이크게증가하였음. 1 월수출호조에도불구하고중국매크로환경에대한불안감이지속되고있는가운데 3 분기뿐만아니라 4 분기까지중국경기둔화우려에도개별기업의차별적인고성장이확인될필요가있겠음. 단기적으로중국위안화약세마무리및경제지표개선이확인될경우주가반등예상. 중장기적으로독창적이고창의적인아이템중심의 K 뷰티의경쟁력은여전히유효하나온라인채널과신규브랜드중심의소비트렌드변화로개별종목의선택이중요해지고있음 관심종목 유통화장품 ( 생활소비재 ) 현대백화점 (6996): 소비양극화와명품판매호조에따른기존점회복과함께면세점및신규출점등성장동력확보로주가모멘텀또한회복될전망. 현주가는 PER 8.5 배로유통업종평균 PER 13.6 배대비크게저평가되어있음 LG 생활건강 (519): 중국중산층의소득수준향상에따른동사의럭셔리화장품브랜드들의수혜가클것으로판단, 프레스티지브랜드의경쟁력강화와 M&A 를통한신규카테고리의초기시장선점으로차별화된성장지속될전망 GS 리테일 (77): 하반기기존점성장률보다회복되면서자체적인비용절감효과가더욱뚜렷해질전망. MD 개편을통한편의점과슈퍼의통합구매, HMR 및즉석식품카테고리확대및차별화된 PB 상품출시등을강화함 코스메카코리아 (24171): VT 코스메틱등신규고객사들의폭발적인성장으로높은외형성장률지속될전망, 잉글우드랩인수와중국현지법인신규 Capa 확장으로 219 년해외성장모멘텀도보다강화될것으로판단됨

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 유통주요뉴스 온라인몰 11 월의쇼핑전쟁, 中광군제 美블프흥행몰이에국내유통사들도 ' 파격가 ' 경쟁 : 11 월대대적인 파격가할인 을국내에서처음시도한온라인쇼핑몰은 11 번가. 28 년 11 번가를브랜드명으로쓰기시작한뒤숫자 11 을특화해 11 월 11 일을 십일절 이라부르며대대적인할인행사에나섰음. 위메프는상품기획자 (MD) 가일일이물건을선별해매월 특가데이 행사를열어온노하우를활용. 위메프가치고나가자국내최대 e 커머스기업이베이코리아도움직였음. 전미영서울대소비트렌드분석센터연구위원은 앞으로 11 월쇼핑행사가자리잡고, 국내기업규모가커지면더많은제품을대상으로할인이이뤄질수있을것 이라고말했음 ( 한국경제 11/1) 11 월할인경쟁엔대형마트백화점등오프라인업체들도가세 : 작년보다할인폭과물량을대폭늘리자소비자들이지갑을열고있음. 올해 블랙이오 라는대규모할인행사를지난 1 일부터시작한이마트매출은 8 일까지작년같은기간에비해 14.4% 증가. 신선식품매출증가율은 32.6% 에달했음. 백화점에선세일을하지않았는데도매출이오르는현상이나타나고있음. 롯데신세계현대등백화점 빅 3 의 1~8 일매출은세일이없었는데도전년동기보다 3.2~6.9% 늘었음. 복잡한통관절차, 몇주기다려야하는배송기간, 언어소통의어려움등해외직구의번거로움을국내유통업체들이파고들어성과를내고있다는설명 ( 한국경제 11/1) ' 적자늪 ' e 커머스업체들, 점유율높이려출혈경쟁 : 11 월의쇼핑잔치 에불을댕긴 e 커머스기업들은 G 마켓과옥션을운영하는이베이코리아를제외하면대부분적자를면치못하고있음. 그런데도인기를끌고있는 핫아이템 을절반이상저렴한가격에대거선보임. 이들업체가출혈경쟁을감수하는이유는커지는시장을선점하기위해서임. 업체들은행사한번만으로도더많은회원을확보할수있음. 하지만대규모할인전이결국부담으로돌아올것이란지적도. 행사때만필요한물건을구입한뒤다시돌아오지않는 체리피커 를줄이는것도필요함 ( 한국경제 11/1) 공정위, 편의점과밀출점손댄다 이달내종합대책마련 : 정부가이달내편의점의과밀출점문제를해소하기위한종합적인개선방안을내놓을예정. 최근편의점의과도한출혈경쟁으로인해생존을위협받는가맹점주를보호하기위함. 이를위해개점단계에서는점포별예상수익에관한정확한정보를제공하고, 운영단계에서는부당한영업지역침해금지, 폐점단계에서는영업부진점포에대한위약금감경 면제등단계별목표를내세웠음. 특히운영단계에서부당한영업지역침해금지에대한입장을밝힌만큼, 과도한근접출점에대해규제가필요하다는의지는확고함. 공정위는이번종합개선방안을통해편의점시장의과밀출점문제를해소하고가맹점의수익성을강화할수있다고보고있음 ( 뉴스핌 11/9) 가성비에반했다 편의점화장품에꽂힌 2 대 : 편의점화장품매출급증, GS25, 올들어 64% 늘어 CU 세븐일레븐도성장세 PB 화장품출시잇따라 1 대이어 2 대구매도늘자립스틱등색조화장품확대, 편의점이화장품유통시장의 다크호스 로떠오르고있음. 지난해부터화장품판매를본격화한편의점들은최근제품종류를늘리고, 전용브랜드를새로내놓는등화장품에공을들이고있음 ( 한국경제 11/9) 편의점서원두직수입 바리스타까지배치, 콜라보다잘팔리는편의점원두커피 ' 고급화경쟁 ' 본격화 : 편의점의원두커피열풍이뜨겁다. 아메리카노한잔기준으로유명프랜차이즈카페의절반가격도채되지않는 12~18 원. 주머니가가벼운학생들이주고객층. 편의점들은이제는고급화경쟁에나서고있음. 해외에서좋은원두를직접공수하고고급커피머신을들여오는등품질높이기에나섰음. 일본은수년전부터편의점에서판매하는 1 엔 ( 약 1 원 ) 커피 가인기를끌고있음. 일본에선스타벅스가 1 엔커피때문에고전한다는말이있을정도 라며 한국의편의점커피또한장기적으로는테이크아웃전문커피전문점을뛰어넘게될것 이라고전망 ( 한국경제 11/6) 화장품 ( 생활소비재 ) 주요뉴스 화장품수출한달만에반등전년대비 41.8% 1 월 5 억 75 만달러수출전월마이너스성장부진털고대폭상승 : 1 월화장품수출금액은 5 억 75 만달러로전년동기대비 41.8% 나크게늘어났음. 중국, 아세안, 미국, EU 지역을중심으로기초화장품을비롯해메이크업, 두발용제품, 세안용품등호조세를기록, 1 월화장품수출이크게증가했음. 1 월 1~2 일기준수출액및증감률을살펴보면, 중국이 1 억 619 만달러로전년동기대비 41.9% 증가했음. 이어아세안 387 만달러 (64.6% ), 미국 294 만달러 (132.8% ), EU 89 만달러 (131.5% ) 로나타남 (CMN 11/9) 아마존의러브콜 " 韓제품환영 " 한국기업판매대행확대, 징둥닷컴등유명몰도가세아이디어상품팔던전문숍해외매출급증사례속출 : 해외전자상거래업체가한국에잇달아 ' 러브콜 ' 을보내는이유는국경을넘나드는거래 (cross-border) 규모가매년크게늘고있어서임. 글로벌컨설팅사인액센추어는 214 년 233 억달러 ( 약 261 조원 ) 규모였던이시장이매년꾸준히커져 22 년 994 억달러 ( 약 1116 조원 ) 에달할것으로예상했음. 국경을넘나드는해외직구나역직구시장이 22 년전체전자상거래시장에서 3% 에육박한다는뜻. 한국에서도국경을초월하는전자상거래는연평균 33% 늘어나는것으로나타났음 ( 매일경제 11/8) J- 뷰티에밀리는 K- 뷰티, ' 심기일전 ' 해야, 218 차이나뷰티마켓트렌드세미나서지적 : K- 뷰티만모르는넥스트차이나 라는주제로발표에나선이정민대표는 빅데이터를분석한결과, 중국소비자들은 K- 뷰티와관련해보수적, 애매하다, 수분, 성형, 대리구매등의키워드를떠올리는반면, J- 뷰티와관련해선스킨케어, 미백, 제품, 약품, 안전성등상대적으로긍정적인키워드를떠올리는것으로나타났다 고밝혔음. 이대표는특히 K- 뷰티는쿠션, 비비크림등기존에없던새로운유형을하나의카테고리로발전시키는등가성비와독특한아이템으로눈길을끌었고, 동일가격대다른국가화장품에비해품질이좋지만그다지새로울것은없다는게최근중국인들의인식 이라면서 이와는반대로 J- 뷰티는비싼만큼고급스럽고, 안전하며, 믿을수있다고인식한다 고지적했다. 이정민대표는 한국화장품들은이제중국시장에서상위권을차지하고있는글로벌브랜드, 급성장하고있는중국로컬브랜드와경쟁해야한다 면서 특히중국로컬후발주자들과일본브랜드들의도약에주목해야한다 고지적했음 (CMN 11/7) Meritz Research 2

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 주요종목 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 시가총액 PER(X) PBR(X) ROE ( 원 ) ( 십억원 ) 218C 219C 218C 219C 218C 219C 유통 롯데쇼핑 A2353 218, 6,167 N/A 13.5.5.5 N/A 3.6 현대백화점 A6996 87,4 2,45 8. 7.2.5.5 6.3 6.6 싞세계 A417 264, 2,599 9.6 8.7.7.7 7.7 7.9 GS홈쇼핑 A2815 192, 1,26 8.9 9.6 1..9 12.9 11.1 현대홈쇼핑 A575 92,9 1,115 8.4 8.2.7.6 8.3 8. 이마트 A13948 22,5 5,645 12. 11.8.7.6 5.6 5.5 GS리테읷 A77 35,9 2,764 18.4 16. 1.3 1.2 7.3 8. BGF리테읷 A28233 17,5 2,947 18.4 16.3 5.6 4.3 34.6 3.2 롯데하이마트 A7184 55, 1,298 8.4 8..6.6 7.3 7.4 호텔싞라 A877 72,7 2,853 17.8 14.8 3.4 2.7 21.9 22. 화장품 아모레퍼시픽 A943 157, 9,178 28.2 22.9 2.4 2.3 8.9 1.3 아모레G A279 6,4 4,98 28.9 21.3 1.6 1.5 5.9 6.6 LG생활건강 A519 1,11, 17,336 27.7 24.1 5.2 4.4 22. 21.2 코스맥스 A19282 119,5 1,21 32.2 21.3 4.7 3.9 16.1 2.4 핚국콜마 A16189 56,9 1,272 24.3 15.6 3.5 2.8 13.4 19.1 코스메카코리아 A24171 25,25 27 18. 15. 2.1 1.8 12.7 14.1 연우 A11596 19,9 247 24.3 15.3 1.3 1.2 5.4 8. 애경산업 A1825 45,9 1,26 16.3 13.9 6.6 4.7 46.8 38. 잇츠핚불 A22632 25,85 567 2.5 17.3 1. 1. 6.2 7.2 에스디생명공학 A21748 9,5 23 12.1 9.4 1.7 1.5 14.9 16.9 클리오 A23788 1,85 184 24.9 15.3 1.3 1.2 5.4 8.3 에이블씨엔씨 A7852 9,5 225 N/A 28.1.8.8 N/A 2.9 네오팜 A9273 44,5 329 22.4 17.2 5.3 4.2 28.1 28.9 생활소비재 코웨이 A2124 69,7 5,144 14.1 12.8 4.5 4. 34.7 32.8 쿠쿠홈시스 A28474 163, 731 14.9 11.6 1.8 1.6 13.1 14.7 뉴트리바이오텍 A2224 15,5 31 48.5 2.8 3.4 2.9 7.3 15.1 콜마비앢에이치 A213 2,65 61 13.5 11.3 2.9 2.4 24. 23.6 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 주요해외업체 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 ( 각국통화 ) 시가총액 ( 백만달러 ) PER(X) PBR(X) ROE 218C 219C 218C 219C 218C 219C 유통 월마트 WMT US 16 39,157 22.2 22.5 4.1 4.1 15.5 17.7 아마존닷컴 AMZN US 1,712 837,325 62.5 47.6 19.4 13.5 23.6 24.9 세븐 & 아이홀딩스 3382 JP 5,8 39,13 2.9 17.9 1.7 1.6 8.5 9.2 노드스트롬 JWN US 65 11,34 18. 17.3 9.2 8.2 53.4 49.3 베스트바이 BBY US 68 18,612 13.4 12.4 6.2 6. 44.8 53.6 중국국여여행사 61888 CH 57 15,913 3.4 24.3 6.6 5.5 22.4 23.2 화장품 로레알 OR FP 26 13,538 29.1 27.1 4.3 4. 15.2 15.2 에스티로더 EL US 14 5,883 28.9 26.1 11.4 1.3 38.2 43.5 시세이도 4911 JP 7,334 25,781 38. 31.4 6.2 5.3 17.8 19.3 상하이자화 6315 CH 26 2,466 32.7 26. 3. 2.7 8.9 1.5 LVMH MC FP 266 152,25 2.9 19.1 4.1 3.6 2.4 19.9 P&G PG US 92 23,231 21. 19.7 4.4 4.4 22.5 22.2 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 주요종목기갂별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 롯데쇼핑 8.2 6.3 6.9 (6.6) (8.2) 9.6 8.7 13.8 16.3 8. 1. 25. 현대백화점 (.3) (6.8) (11.) (14.3) (5.) (16.4).1.6 (1.6).3 13.2 (.9) 싞세계 (4.2) (12.3) (14.8) (33.1) 4.4 (12.) (3.7) (4.9) (5.4) (18.4) 22.6 3.5 GS홈쇼핑 (4.9) (9.4) (2.9) 8.7 (12.6) (11.4) (4.4) (2.) 6.6 23.3 5.6 4. 현대홈쇼핑 (5.2) (13.2) (2.6) (14.) (27.4) (22.9) (4.7) (5.7) (11.2).7 (9.2) (7.4) 이마트 (.3) (5.8) (1.4) (21.2) (12.9) (25.3).2 1.6 (1.) (6.6) 5.3 (9.8) GS리테읷 (4.3) (5.4) 7.7 (11.7).8 (1.9) (3.8) 2. 17.1 3. 19.1 4.5 BGF리테읷 (2.9) (15.2).6 (15.) N/A (18.8) (2.4) (7.7) 1. (.3) N/A (3.4) 롯데하이마트 (4.2) (16.) (29.3) (25.3) (21.7) (2.2) (3.7) (8.6) (19.9) (1.6) (3.4) (4.7) 호텔싞라 (8.1) (21.2) (32.1) (39.9) (12.5) (14.4) (7.6) (13.7) (22.6) (25.3) 5.7 1.1 화장품 아모레퍼시픽 (1.3) (29.6) (41.6) (55.2) (51.5) (48.4) (9.8) (22.2) (32.2) (4.6) (33.3) (33.) 아모레G (7.9) (22.1) (39.9) (56.6) (6.7) (57.2) (7.5) (14.6) (3.5) (41.9) (42.4) (41.7) LG생활건강 (4.3) (6.7) (9.) (16.6) (11.2) (6.6) (3.8).7.4 (2.) 7. 8.8 코스맥스 (3.2) (2.1) (17.9) (22.4) (13.1) 2.1 (2.8) (12.6) (8.4) (7.8) 5.1 17.6 핚국콜마 (5.5) (2.6) (19.) (28.4) (33.1) (3.6) (5.) (13.2) (9.5) (13.8) (14.9) (15.2) 코스메카코리아 (5.1) (26.3) (15.3) (43.7) (18.3) (22.3) (4.6) (18.8) (5.8) (29.1) (.1) (6.9) 연우 (1.) (24.9) (15.7) (32.7) (37.2) (33.9) (.5) (17.5) (6.2) (18.) (19.) (18.4) 애경산업 (3.4) (19.3) (29.7) (9.3) N/A N/A (2.9) (11.9) (2.3) 5.4 N/A N/A 잇츠핚불 (3.5) (28.5) (46.2) (55.4) (45.2) (43.1) (3.1) (21.1) (36.7) (4.7) (27.) (27.6) 에스디생명공학 (3.4) (19.9) (24.3) (48.) (36.9) (38.4) (3.) (12.5) (14.8) (33.4) (18.7) (23.) 클리오 (6.5) (36.) (43.9) (69.5) (68.3) (7.5) (6.) (28.6) (34.5) (54.9) (5.1) (55.) 에이블씨엔씨 (2.6) (29.) (36.7) (49.6) (54.8) (45.5) (2.1) (21.6) (27.3) (34.9) (36.5) (3.) 네오팜 2.4 (11.) (4.8) (21.9) 24.8 (6.6) 2.9 (3.6) 4.7 (7.3) 43. 8.9 생활소비재 코웨이 5.1 (18.2) (25.6) (23.7) (31.7) (28.7) 5.6 (1.8) (16.2) (9.1) (13.5) (13.2) 쿠쿠홈시스 1.9 (22.9) (23.1) (23.8) N/A N/A 2.4 (15.5) (13.7) (9.2) N/A N/A 뉴트리바이오텍 (3.8) (32.4) (23.2) (47.7) (34.6) (31.3) (3.4) (24.9) (13.8) (33.) (16.4) (15.8) 콜마비앢에이치 (1.6) (14.5) (15.7) (32.7) (38.5) (36.6) (1.1) (7.1) (6.3) (18.1) (2.3) (21.1) 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 해외주요업체기갂별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 월마트 4.2 12.4 17.1 26.6 16.1 6.9 2. 11.9 18.9 24.6 8.4 2.9 아마존닷컴 2.8 (.4) (9.2) 6.8 52.2 46.4.7 (.9) (7.4) 4.9 44.5 42.4 세븐 & 아이홀딩스 1.9 1.4 1.6 4.2 7.3 6.9 1.8 3.3 1.9 6.4 9.2 9.2 노드스트롬 (1.5) 1.4 24.5 34.1 63.5 38.2 (3.7) 9.9 26.3 32.2 55.8 34.1 베스트바이 (5.7) (4.2) (13.9) (12.8) 19.6 (1.) (7.8) (4.7) (12.) (14.8) 11.9 (5.) 중국국여여행사 (2.6) (6.3) (1.3) (7.1) 29.3 3.7.3 (6.) (3.3) 1.8 53.6 52.1 화장품 로레알 2.2 9.6. 2.6 1.4 11.2 2.1 9.4 5.7 1.5 15.5 15. 에스티로더 (2.) 9.5 5.7. 12.5 1.2 (4.1) 9. 7.5 (1.9) 4.8 6.2 시세이도 (5.2).2 (5.4) 1.7 47.4 34.7 (5.2) 2.2 (5.2) 4. 49.3 36.9 상하이자화 (5.4) (.2) (26.6) (38.3) (31.7) (3.8) (2.5).1 (19.6) (2.4) (7.5) (9.4) LVMH (4.7) 1.5 (1.) (9.4) 7. 8.4 (4.8) 1.3 (4.3) (1.5) 12.1 12.3 P&G 2.9 17.2 13.5 26. 4.8.6.8 16.7 15.3 24. (2.9) (3.4) 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 4

롯데쇼핑 GS 리테읷 이마트 현대백화점 KOSPI GS 홈쇼핑 싞세계 현대홈쇼핑 BGF 리테읷 롯데하이마트 호텔싞라 LG 생활건강 KOSPI 네오팜 애경산업 에스디생명공학 코스맥스 핚국콜마 아모레 G 연우 코스메카코리아 잇츠핚불 에이블씨엔씨 아모레퍼시픽 클리오 토니모리 롯데쇼핑 이마트 현대백화점 KOSPI BGF 리테읷 싞세계 롯데하이마트 GS 리테읷 GS 홈쇼핑 현대홈쇼핑 호텔싞라 네오팜 KOSPI 연우 에이블씨엔씨 코스맥스 애경산업 에스디생명공학 잇츠핚불 LG 생활건강 토니모리 코스메카코리아 핚국콜마 클리오 아모레 G 아모레퍼시픽 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 주요종목기갂별수익률 유통화장품 ( 생활소비재 ) 주갂수익률 주갂수익률 12 9 6 3-3 -6-9 6 3-3 -6-9 -12 월갂수익률 월갂수익률 1-1 -2-8 -16-24 -32-3 -4 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 5

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 주가추이 유통화장품 ( 생활소비재 ) 연초이후상대지수추이 연초이후상대지수추이 롯데쇼핑 싞세계 현대백화점 GS홈쇼핑 17 현대홈쇼핑엔에스쇼핑이마트 GS리테읷 BGF리테읷 롯데하이마트 15 호텔싞라 KOSPI 13 11 9 7 (218.1.2=1) 5 '18.1 '18.2 '18.3 '18.4 '18.5 '18.6 '18.7 '18.8 '18.9'18.1'18.11 아모레퍼시픽 아모레G LG생활건강 코스맥스 28 핚국콜마코스메카코리아에이블씨엔씨연우 애경산업 잇츠핚불 24 에스디생명공학 클리오 네오팜 KOSPI 2 16 12 8 4 (218.1.2=1) '18.1 '18.2 '18.3 '18.4 '18.5 '18.6 '18.7 '18.8 '18.9'18.1'18.11 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 업종별지수추이 (218.1.2=1) 15 14 13 12 11 1 9 8 7 6 유통업 화장품 섬유, 의복 화학 철강 / 금속 자동차 젂기 / 젂자 건설업 KOSPI 5 '18.1 '18.2 '18.3 '18.4 '18.5 '18.6 '18.7 '18.8 '18.9 '18.1 '18.11 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 6

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 소비주요지표 Monthly '17.9 '17.1 '17.11 '17.12 '18.1 '18.2 '18.3 '18.4 '18.5 '18.6 '18.7 '18.8 '18.9 '18.1 소비지출젂망 CSI 17 18 19 19 19 18 18 17 18 17 15 16 111 111 가계수입젂망 CSI 13 14 14 14 15 13 13 12 11 11 99 98 11 99 소비심리지수 17.7 19.2 112.3 11.9 19.9 18.2 18.1 17.1 17.9 15.5 11. 99.2 1.2 99.5 소비자물가지수 (% YoY) 2.1 1.8 1.3 1.5 1. 1.4 1.3 1.6 1.5 1.5 1.5 1.4 1.9 2. 1.6 가계대출증감률 (% YoY) 8.3 7.9 7.4 7.3 7.5 7.3 7.2 7.3 7. 6.8 6.5 6.3 주택담보대출증감률 (% YoY) 7.4 6.9 6.1 5.9 6.1 5.9 5.8 5.5 5.2 4.9 4.6 4.5 WTI ($/B) 51.7 54.4 57.4 6.4 64.7 61.7 64.9 68.6 67. 73.5 68.8 69.8 73.3 65.3 KOSPI (pt) 2,394.5 2,523.4 2,476.4 2,467.5 2,566.5 2,427.4 2,445.9 2,515.4 2,423. 2,326.1 2,295.3 2,322.9 2,343.1 229.7 원 / 달러 1,145.4 1,12.3 1,88. 1,67.4 1,68. 1,82.8 1,63.5 1,68. 1,77.7 1,114.5 1,118.7 1,113.1 1,19.3 1142..1 원 / 위안 172.1 168.7 164.5 164. 169.6 171.1 1,69.7 169.2 168.4 168.2 163.7 163.2 161.5 163.9 기준금리 1.25 1.25 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 소매판매액증감율 (% YoY) 8.3 1. 6.4 2.7 2. 7.9 7.9 6.7 5.9 5.5 7.2 7.8 3. 내구재 19.1-3.2 11.8 -.7 16.3.6 9.3 9.9 5.7 1.2 5.4 8.3-1.6 승용차 22.3-1.9 6.3-13.6 18.9-1.9 5.8 15. 1.1-1.1 12.8 9.8-17.9 가젂제품 1.1 8. 18.9 15.8 25.6 17. 23.4 19.6 7.3 8.2 9.9 18.5 5.1 통싞기기및컴퓨터 26.1 1.6 27.3 17.1 12.3 -.4 8.4-9.5-5.1- -6.3-12.6 1.9-17.2 가구.2-19. -8.7-4.3-1.8-1.8 4.5 7.9 5.7 4.2 1.6 4.7 4. 준내구재 3.4-2.8 4.7 2.9 -.8 4.9 12.9 3.8 8. 1.1 9.3 7.6 9.5 의복 3. -3.6 5.2 1.9-8.2 1. 1. -2.2 3.8 5.7 5.3 6.9 9.5 싞발및가방 3.5-1.8 7. 3.9 8.7 6.4 17. 12.1 12.4 17.8 12.4 2.1 9.7 오락, 취미, 경기용품 4.4-1.1 5.7 3.4 1.9 16.2 14.1 11.7 16.2 16.9 18.8 12.2 1. 비내구재 5.9 4.9 4.6 4.3-2.5 12.6 5. 6.5 5.1 5.9 7.2 7.6 6.6 음식료품 3.8 7.9 2.6 1.5-13. 23.2 4.1 4.8 3. 4. 3.5 5. 8.7 의약품 7.1-5.2-2.3-3.3.4.2 -.9 2.4 3.6 2.2 5. 4.5 -.4 화장품 9.9 2. 11.2 6.8 8.8 2.8 2.8 29.1 21.3 19.7 24. 23.2 1.9 서적, 문구 6.8 -.6 7.2 7.9 13.3 1.2 8.3 7.4 4.3 3.3 1.6 4.2 1.1 차량연료 8.7 5.9 7.1 9.8 3.9 6.9 3.2 5. 7.6 1.8 15.3 14.8 9.2 주 : WTI, KOSPI, 환율은월말종가기준자료 : 통계청, 한국은행, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Quarterly 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 민갂소비증감률 (% YoY) 1.4 (.1).8.6.2.4 1..8 1..6.3.6 도시근로자소득증감률 (% YoY) (.5).9.9.6.2.7-2.2.1.5 5.3 7.5 도시근로자소비지출증감률 (% YoY) (.5) (.6).6.7 (2.2) - - - - - - 가계싞용잔액증감률 (% YoY) 1.9 11.4 11.1 11.3 11.6 11.1 1.4 9.5 8.1 8. 7.6 가계대출증감률 (% YoY) 11. 11.5 11.2 11.5 11.5 11. 1.2 9.2 7.9 7.9 7.4 주택담보대출증감률 (% YoY) 6.6 6. 1.4 1.6 11.2 1.5 8.7 7.4 5.9 5.8 4.9 판매싞용증감률 (% YoY) 8.2 1.5 1.8 7. 11.6 12. 13.6 14.9 11.1 11. 11. 자료 : 한국은행, 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 7

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 중국소매판매 (% YoY) 217년 218년 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 1~2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 젂체소매판매 1.7 11. 1.4 1.1 1.3 1. 1.2 9.4 9.7 1.1 9.4 8.5 9. 8.8 9. 9.2 읷정규모이상 9.2 1.2 8.6 7.5 7.8 7.2 7.8 6.7 8.3 9. 7.8 5.5 6.5 5.7 5.9 5.6 음식료 13.8 1.6 1.3 7.6 7.8 9.6 6.8 8.5 9.5 1.7 8.6 6.8 12.7 8.6 9.2 섬유의복 8. 7.3 6.4 8.9 6.2 8. 9.5 9.7 7.7 14.8 9.2 6.6 1. 8.7 7. 9. 화장품 12.9 17. 12.7 14.7 13.4 16.1 21.4 13.8 12.5 22.7 15.1 1.3 11.5 7.8 7.8 7.7 귀금속 9.6 6.3 2.6 6.4 5.3 2.5 4.4.4 3. 2.4 5.9 6.7 7.9 8.2 14.1 11.6 읷용품 8.7 11.2 7.1 7. 7.8 7.4 7.9 5.4 1.1 16.9 12. 1.3 15.8 11.3 15.8 17.4 스포츠, 레저 11.4 29.1 26.6 14.9 13.1 19.6 15.4 2.2-3.6 12.3 6.6-5.1-4.2-8.2-1.5 서적.1 12.3-3. 4.6 12.3 6.5 2.9 8.3-13.3 9.7-3.2 11.1 35.8 18.4 11.7 가젂제품 13.6 13.3 13.1 8.4 6.8 5.4 8.4 8.7 9.2 15.4 6.7 7.6 14.3.6 4.8 5.7 중의약 14. 13.6 13. 11.4 14.6 11.9 11. 13.5 1.1 1.9 8.2 8. 8.5 9.9 7.4 8.9 사무용품 5. 16.4 1.8 5.8 4.4 6.4 9.5 12.7 -.9 12.6 18.3 8.1 3.5 1.8 5.4 4.9 가구 13.5 14.8 12.4 11.3 15.5 1. 11.9 12.5 8.5 1.9 8.1 8.6 15. 11.1 9.5 9.9 통싞 1.9 18.5 7.9 12.2 3.8 2.1 33.9 13.4 1.7 1.6 1.8 12.2 16.1 9.6 6.4 16.9 석유제품 9.1 4.2 5.6 4.5 8.5 8.2 1.4 1.6 9.1 9.1 13.3 14. 16.5 18.4 19.6 19.2 건축재 11. 15.2 13.1 8.8 9.5 6.1 3.6 5.2 6.8 1.2 11.4 6.5 7.2 5.4 7.9 8.4 자동차 7. 9.8 8.1 7.9 7.9 6.9 4.2 2.2 9.7 3.5 3.5-1. -7. -2. -3.2-7.1 기타 4.2 7.9 5..1.3-3.3-1.7.3.3 1.7 3.4-1. 1. -1.8 1.3 자료 : CEIC, 메리츠종금증권리서치센터 유통업체매출동향 젂체매출동향 3 2 젂체오프라읶온라읶 온라읶매출동향 온라읶판매온라읶판매중개 5 4 1 8.6 6.9 6. 3 2 1 9.3-1 6.9-2 '16.3 '16.9 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 -1 '16.3 '16.9 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 주 : 온라인판매중개 - 이베이코리아 (G 마켓, 옥션 ), 11 번가, 인터파크, 쿠팡온라인판매 - 이마트, 신세계, AK 몰, 홈플러스, 갤러리아몰, 롯데닷컴, 롯데마트몰, 위메프, 티몬자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 8

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 백화점및대형마트월별점포매출성장률추이 편의점및 SSM 월별점포매출성장률추이 (% YoY) 백화점 대형마트 (% YoY) 편의점 SSM 3 2 1 9 월백화점 4.7% 대형마트 8.1% 4 3 2 9 월편의점 5.1% SSM 3.9% 1-1 -2-1 -3 백화점월별구매건수및구매단가증감률 (% YoY) 구매건수구매단가 2 1-1 -2 대형마트월별구매건수및구매단가증감률 5.8-1. -2 백화점품목별매출성장률 (% YoY) 잡화여성정장여성캐쥬얼남성의류 8 아동스포츠가정용품명품 ( 해외패션 ) 식품 6 4 2-2 -4 대형마트품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수 3 구매단가 (% YoY) 45 가젂문화가정생활잡화 의류스포츠식품 2 3 1-1 -2 편의점월별구매건수및구매단가증감률 7.8.2 15-15 -3-45 편의점품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 3 (% YoY) 8 생활용품담배등기타즉석식품 잡화음료등가공 2 6 4 1-1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 6.4-1.3 2-2 -4-6 Meritz Research 9

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 중국읶바운드동향점검 핚국에입국하는젂체외국읶입국자수증감률 : 9 월 +19.3%YoY 핚국에입국하는중국읶입국자수증감률추이 : 9 월 +36.4%YoY (% YoY) 2 15 (% YoY) 3 25 1 2 15 5 +19.3 1 5 +36.4-5 -5-1 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 '18.1 '18.7-1 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터 읶천공항국제선합산여객수송월별추이 : 9 월 +7.% YoY 읶천공항국제선중국여객수송월별추이 : 9 월 +18.2% YoY ( 만명 ) 218 217 216 215 7 ( 만명 ) 218 217 216 215 14 6 5 +7.% YoY 12 1 +18.2% YoY 4 3 8 2 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 6 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 1

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 월별및연갂면세점동향 ( 천명, 천달러, %) 내국읶외국읶합계 읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률 216년 6월 2,315 245,118 1,842 624,564 4,156 869,682 216년 7월 2,413 267,849 1,917 637,58 4,33 95,357 216년 8월 2,558 285,522 1,9 682,417 4,459 967,939 216년 9월 2,449 27.7 277,16 39.8 1,711 31.8 666,473 55.5 4,16 29.3 943,579 5.5 216년 1월 2,42 9.2 267,841 12.9 1,846 2.9 728,971 35.8 4,266 14. 996,812 28.8 216년 11월 2,312 5.2 251,214 6.8 1,519 8.3 666,382 3.2 3,832 6.4 917,596 22.8 216년 12월 2,272 1.5 247,595 3.3 1,595 11. 733,931 39.7 3,867 5.2 981,526 28.3 217년 1월 2,59 3.6 26,718 1.1 1,682 1.3 78,392 36.9 4,191 6.2 969,11 28.5 217년 2월 2,485 12.1 257,79 21.8 1,633 9.5 882,538 8. 4,118 11.1 1,14,247 62.4 217년 3월 2,534 21.3 267,1 25.5 1,235-23.3 664,945 9. 3,768 1.9 931,945 13.3 217년 4월 2,75 21.9 299,59 23.6 998-45.5 59,151-6.9 3,74-8.6 889,21 1.5 217년 5월 2,579 15.3 28,167 14.1 1,24-44.5 655,899 4.8 3,63-11.7 936,66 7.4 217년 6월 2,628 13.6 277,425 13.2 1,64-42.2 688,568 1.2 3,693-11.2 965,993 11.1 217년 7월 2,636 9.2 288,843 7.8 1,6-44.7 693,712 8.8 3,696-14.7 982,555 8.5 217년 8월 2,694 5.3 293,421 2.8 1,19-37.4 885,624 29.8 3,884-12.9 1,179,45 21.8 217년 9월 2,631 7.4 31,56 8.6 1,27-25.8 931,213 39.7 3,91-6.2 1,232,269 3.6 217년 1월 2,469 2. 269,756.7 1,222-33.8 848,835 16.4 3,691-13.5 1,118,591 12.2 217년 11월 2,521 9. 288,565 14.9 1,318-13.2 938,13 4.8 3,84.2 1,226,578 33.7 217년 12월 2,484 9.3 292,789 18.3 1,416-11.3 939,7 28. 3,899.8 1,231,859 25.5 218년 1월 2,681 6.9 31,715 19.2 1,346-2. 1,69,343 51. 4,27-3.9 1,38,58 42.4 218년 2월 2,252-9.4 276,21 7.2 1,292-2.9 91,758 3.2 3,544-13.9 1,186,959 4.1 218년 3월 2,511 -.9 295,434 1.6 1,578 27.9 1,264,655 9.2 4,89 8.5 1,56,89 67.4 218년 4월 2,513-7.1 315,53 5.3 1,619 62.2 1,29,18 14.9 4,132 11.6 1,524,234 71.4 218년 5월 2,584.2 323,141 15.3 1,583 54.6 1,167,42 78. 4,168 15.7 1,49,543 59.2 218년 6월 2,56-2.6 32,264 9. 1,599 5.2 1,115,5 61.9 4,159 12.6 1,417,313 46.7 218년 7월 2,529-4.1 312,762 8.3 1,484 4.1 1,3,74 48.5 4,13 8.6 1,342,836 36.7 218년 8월 2,553-5.2 34,56 3.6 1,51 26.9 1,191,919 34.6 4,62 4.6 1,495,976 26.9 218년 9월 2,462-6.4 298,456 -.9 1,52 19.7 1,22,894 31.1 3,982 2.1 1,519,349 23.3 29 12,853 1,441,7 8,41 1,592,7 21,263 3,34,4 21 15,255 18.7 2,167,5 5.3 8,178-2.8 1,749,7 9.9 23,433 1.2 3,917,2 29.1 211 16,427 7.7 2,416,8 11.5 9,872 2.7 2,445,9 39.8 26,299 12.2 4,862,7 24.1 212 16,834 2.5 2,367,8-2. 12,2 21.6 3,24,1 32.5 28,836 9.6 5,67,9 15.3 213 17,146 1.9 2,342,9-1.1 12,437 3.6 3,897,6 2.3 29,583 2.6 6,24,5 11.3 214 18,557 8.2 2,451,8 4.6 15,766 26.8 5,451,4 39.9 34,323 16. 7,93,2 26.6 215 24,587 32.5 2,725,7 11.2 16,81 2. 5,416,9 -.6 4,668 18.5 8,142,6 3. 216 27,925 13.6 2,99,877 9.7 2,632 28.3 7,617,723 4.6 48,556 19.4 1,68,6 3.3 217 3,876 1.6 3,376,523 12.9 15,111-26.8 9,426,96 23.8 45,987-5.3 12,83,482 2.7 자료 : 한국면세점협회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 11

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) 화장품수출및현황 화장품젂체수출액및증가율 1 월 +43.9% YoY ( 잠정 ) 화장품미국향수출액및증가율 1 월 +132.8% YoY ( 잠정 ) ( 백만달러 ) 수출액수출액증감률 ( 우 ) 5 15 ( 백만달러 ) 수출액수출액증감률 ( 우 ) 5 12 4 12 4 9 3 2 9 6 3 3 2 6 3 1 1-3 -3 화장품중국향수출액및증가율 1 월 +41.9% YoY ( 잠정 ) 화장품홍콩향수출액및증가율 9 월 -13.6% YoY ( 백만달러 ) 수출액수출액증감률 ( 우 ) 24 21 18 15 12 9 6 3 25 2 15 1 5 ( 백만달러 ) 수출액수출액증감률 ( 우 ) 15 12 9 6 4 3 2 1 3 3-5 -1 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 12

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 218 년 11 월 12 일 ( 월 ) Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 218 년 11 월 12 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 218 년 11 월 12 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 218 년 11 월 12 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 양지혜 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 96.3% Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 3.8% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 218 년 9 월 3 일기준으로 추천기준일 Overweight ( 비중확대 ) 최근 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 시장지수대비 3 등급 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) Meritz Research 13