[Vol.19] 15.12.14( 월 )-15.12.18( 금 ) Weekly Monitor: 에틸렌과휘발유 Shortage 의전조일까? Analyst 윤재성 2-3771-7567 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 2-3771-7617 wchun222@hanafn.com 석유화학 (Overweight): 제품전반약세. 하지만, 기초유분은역내설비트러블로상승세나타나 납사 ( ): 납사가격 41.4$ 를기록하며 WoW -.4$(-4.7%) 으로 3 주연속하락. 유가하락에따른영향 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ): 에틸렌 / 프로필렌각각 +.5%, +3.9% 으로모두 3 주연속상승 - 역내공급차질에따른영향나타나는모습. 싱가폴 Shell, NCC 96 만톤 / 년심각한트러블발생 ( 보수기간 6 개월 ) 합성수지 ( 보합 ): HDPE( 보합 ), LDPE(-5$, -.5%), LLDPE( 보합 ), PP(-1$, -1.2%), PVC( 보합 ), ABS( 보합 ) 고무체인 ( ): BD(+25$, +3.6%), SBR(-1$, -.7%). 천연고무 (-15.5$, -1.3%). BD 2 주연속상승, SBR/ 천연고무각각 4 주 /2 주연속하락 - 싱가폴 Shell 공급차질로 BD 상승세나타나. 합성고무가격은반면지속하락. 여전히수급상황이나쁜합성고무시황이지속되고있음 화섬체인 ( ): PX(-17$, -2.2%), PTA(-1$, -1.7%). MEG(+3$, +.5%). 면화 ( 보합 ). PX/PTA 각각 2 주 /3 주하락. MEG 2 주상승 - MEG 상승은싱가폴 Shell 의 MEG 75 만톤 / 년플랜트가동중단때문 (12/6 일 ). 이는 12/2 일싱가폴 Shell NCC 불가항력선언영향임 총평 : 제품전반약세지속. 다만, 싱가폴 Shell 의설비트러블장기화영향으로기초유분중심으로상승세나타나. 특히, 에틸렌 / 프로필렌의 3 주연속상승세가눈에띔. 특히에틸렌마진은최근재차회복되기시작하여, 12 월들어 5 년래최고수준의마진을나타내며타이트한수급상황을대변하고있음. 내년상반기성수기를전후하여재차에틸렌의공급부족상황이연출될것으로전망됨 정유 (Overweight): 비수기임에도불구하고이례적으로높은휘발유 / 납사마진 유가 ( ): 현물가격기준 WTI(-.9$/bbl, -2.5%), Dubai(-3.2$/bbl, -8.9%). 미국원유수출재개소식에따른영향 정제마진 ( ): 평균복합정제마진은 1.2$/bbl 기록하며 2 주하락 (WoW -.4$/bbl). 휘발유마진 6 주연속상승. 등 / 경유마진 3 주연속하락 미국정유사가동률은지난주기준 91.9% 로 2 주연속하락. 작년동기대비낮은수준의가동률시현중 총평 : 유가하락으로복합정제마진전주대비약세를나타냈으나여전히견조. 휘발유 / 납사마진은추가상승, 등 / 경유마진은하락. 12 월임에도불구하고이례적으로높은휘발유 / 납사마진이눈에띔. 16 년상반기휘발유의 Shortage 가능성도제기되고있음. 16 년가장큰설비증설은인도 IOC 의 Paradip 설비 (16 년 3 월예상 ) 임. 동설비의휘발유생산은약 8 만 b/d 수준. 반면, 인도의 15 년휘발유수요는 48.7 만 b/d 로 YoY +15% 의매우높은성장세나타냄. 만약, 16 년인도휘발유수요가 1% 성장한다면 16 년아시아에의미있게추가될휘발유공급증분은약 +3 만 b/d 에불과. 즉, 인도를비롯한글로벌휘발유수요성장세가올해와같이유지될경우, 글로벌휘발유공급부족현상이발생할가능성도배제할수없음. 이경우납사마진도높은수준에서견조하게유지될전망 그림 1. 비수기임에도 5 년래밴드를상회하는에틸렌마진그림 2. 비수기임에도이례적으로높은휘발유마진 (%) '1~'14 Range '1~'14 Average 13 14 ($/bbl) 3 '1~'14 Range '1~'14 Average 13 14 15 25 15 15 1 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 15.12.21 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 3. 에틸렌마진추이그림 4. 휘발유 / 납사마진추이 ($/Ton) Ethylene spread 9 7 5 3 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack 1 (1) () 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 5. 미국정유사가동률추이그림 6. 아시아 / 중동 / 미국의휘발유수요, 공급을초과할전망 (%) 1 95 '1~'14 Range '1~'14 Average 13 14 15 9 85 8 75 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Thai Oil IR 자료에서발췌, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 내년증설중가장큰규모의인도 IOC Paradip 3 만 b/d 설비의제품별생산량. 휘발유비중낮은편 그림 8. 15 년인도의휘발유수요는 YoY +15% 성장 (th b/d) 14 122 1 1 8 8 6 4 31 17 3 Diesel Gasoline Jet LPG Naphtha (th b/d) 5 3 1 인도휘발유수요 YoY 15% 15% 11% 9% 8% 9% 9% 8% 5% 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 금주주요지표동향 각종언론 - 미국 11 월소매판매전월대비.2% 증가해예상치부합. 지난 7 월이후최대증가율기록 - 미국 11 월생산자물가전월대비.3% 증가해예상치 (+.1%) 웃도는증가 - 중국 11 월소매판매전년대비 11.2% 증가해예상치 (+11.1%) 소폭웃돌아 - 유로존 1 월산업생산전월대비.6% 증가해예상치 (+.3%) 크게상회하며 3 개월만에증가 - 독일 12 월 ZEW 경기기대지수 16.1 기록해예상치 (15.) 웃돌아 - 대만기준금리 1.625% 로 12.5bp 인하 Petrochemical News 15/12/14 글로벌에틸렌플랜트 Outage, 16 년에는더심해질것 Industry 전석유화학업체 - 글로벌리서치기관인 Alembic 은 16 년에더많은정기보수와가동차질이있을것으로전망 - 북미지역의가동차질은 5.8%(15 년평균은 4.4%) 로예상되며아시아와유럽지역도비슷할것으로예상 ( 아시아 : 15 년 1.7%-> 16 년 11.5%, 유럽 : 15 년 9.% -> 16 년 8.5%) - 설비노후화로글로벌정기보수및가동차질은더많아질것으로분석 * 하나금융투자의의견과일치 15/12/16 유럽 : 폴리머부족으로강세전망 Industry 전석유화학업체 - 저유가전망에도유럽폴리머가격은강세가예상됨 - 가동차질이최근감소했음에도불구하고강세지속 - 유럽은아시아, 중동, 미국대비설비노후화가심해경쟁력을잃고있음 * 유럽의타이트한폴리머수급지속될가능성높음 15/12/17 일본 11 월크래커가동률 95.3% 로상승 Industry 전석유화학업체 - 에틸렌마진상승으로일본크래커들의가동률상승 - 일본크래커는 13 개로, 총규모는 698 만톤 / 년 * 글로벌에틸렌플랜트의높은가동률은지속되고있음 15/12/18 - 해당플랜트규모는 1만톤이며, 중국대부분의 SBR 플랜트들의가동률은 3-5% 인것으로중국항저우 Zhechen, SBR 플랜트가동률 5% Industry 전석유화학업파악됨체 * 역내합성고무업체의부진이지속되고있음 N/A N/A N/A N/A N/A 3
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 9. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 332, -.4% 1.7% 2.9% 25.8% 17.1% 74.3% 83.4% 335, 163, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 239, 3.2% 3.9% -2.6% -13.6% -19.8% 42.7% 49.4% 35, 14,5 HANWHA CHEMICAL CORP KRW 27,9.% 4.9% 11.6% 34.1% 35.4% 127.8% 136.4% 28,65 1,9 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 52,7.% -5.2% -12.3% -5.7% -27.8% -34.3% -34.6% 93, 49,9 KCC CORP KRW 424, -1.4% -4.2% -6.2% 1.% -13.7% -19.2% -18.5% 62, 348,5 HYOSUNG CORPORATION KRW 118,5.4% 5.8% 6.3% -.8% -19.1% 72.% 73.2% 154, 63, SKC CO LTD KRW 34,1 1.6% -.1% -7.2% -12.1% -4.2% 31.4% 28.2% 43, 25,7 KOLON INDUSTRIES INC KRW 66,1 1.5% 1.7% 3.8% 4.8% -.9% 5.6% 36.7% 75,7 43,55 CAPRO CORPORATION KRW 2,7.6% 1.3% -1.4% -1.4% -1.8% -3.4% -4.2% 4,9 2,19 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 163,5.9% 1.9% -6.3% -8.1% -23.4% 123.7% 13.6% 229, 65, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 35,.4%.4% -.3% -5.% -.8% 9.8% 8.3% 44,55 29,5 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 14,95-1.6% 1.% -15.5% -25.1% -39.2% -42.7% -4.4% 28, 13,95 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 4.6-1.7% 4.8% -8.9% -12.% -29.6% -24.1% -26.1% 7.79 4.29 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 6.9 -.3% 11.2% -6.5% -1.% -22.4% 59.7% 58.2% 12. 3.86 SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 8.6-1.9% 7.6% -12.7% -2.6% -8.3% 73.6% 47.2% 14.23 5. JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 6,618-2.4% -2.8% -7.8% 3.6% -6.8% -16.8% -15.9% 8,31 5,81 MITSUI CHEMICALS INC JPY 523-2.2% -1.9% 3.2% 28.8% 15.7% 56.6% 52.% 542 324 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 679-1.9% -1.% -1.3% 8.8% -11.9% 42.8% 42.2% 795 444 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 764-2.4% -.9% -7.5% 13.4% 3.% 26.8% 29.9% 847 561 ASAHI KASEI CORP JPY 776-1.4% -4.1%.2% -14.1% -22.8% -28.1% -29.9% 1,26 694 SHOWA DENKO K K JPY 146-2.% -2.% -7.% 7.4% -9.3% -3.9% -2.% 184 126 TOKUYAMA CORP JPY 271.7% 2.7%.% 36.2% 12.% 7.5% 1.6% 33 184 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 72.8.% 1.1% -2.8% 2.5% 1.1% 9.1%.7% 81.7 59.5 FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 68.5-1.2% 1.2% -2.7% -3.4% -3.1% 7.2% 2.4% 8.4 59. THAILAND IRPC PCL THB 4.2-2.8% 1.5% -6.3% 4.%.5% 32.5% 35.9% 4.82 2.98 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 991.9-1.8% 4.1% 4.8% 1.8% -.5% 1.1% 11.3% 1,67.85 796.45 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD 63.4-2.8% -1.% -4.9% 33.4% -4.4% -8.9% -9.7% 76.61 47.11 DOW CHEMICAL CO/THE USD 49.6-1.2% -7.% -6.9% 14.6% -6.9% 8.3% 8.8% 57.1 35.11 EASTMAN CHEMICAL CO USD 66.6 -.4% -1.3% -6.5% -3.9% -17.3% -12.% -12.3% 83.9 62.84 GERMANY BASF SE EUR 69.7-2.1% 1.7% -9.9% 3.3% -13.8%.3% -.2% 97.22 63. BAYER AG-REG EUR 115.3-2.2% 4.% -8.4%.% -9.5% 1.1% 2.% 146 17 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 88.3 4.5% 1.% 2.1% 15.% -14.1% 5.7% 5.7% 111 71 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 131,5-2.6% 3.1% 6.% 31.5% 4.% 51.3% 54.5% 136, 79, S-OIL CORP KRW 76, -1.7% 1.6% 1.3% 21.3% 6.9% 5.9% 57.4% 79, 45, GS HOLDINGS KRW 5,7-1.2%.6% -.6% 7.4%.4% 25.3% 26.8% 53,5 37, CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 8.5.% 2.2% -5.7%.7% -24.1% -15.9% -21.6% 15.36 8.3 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 4.6-1.7% 4.8% -8.9% -12.% -29.6% -24.1% -26.1% 7.79 4.29 CNOOC LTD CNY 7.9-1.8% -1.1% -8.2% -9.6% -28.8% -22.4% -24.8% 13.78 7.41 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! 219 152 SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1,4-2.9% -3.1% -6.3% 7.% -1.3% 2.% -12.7% 1,318 92 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 1,86-4.% -4.7% -12.7% -7.2% -9.5% 2.7% 5.5% 1,285 974 IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 1,919-3.8% -5.1% -4.5%.7% -21.5% -5.2% -4.% 2,618 1,79 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 77.5 -.3% 5.4%.% 3.1% 5.% 17.4% 12.8% 84.4 63.9 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 91 -.4%.9% -1.7% 3.6% 7.8% 37.8% 39.4% 987. 629.75 HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 831.1%.6% 3.7% 9.3% 13.3% 45.4% 51.7% 991. 535.3 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 992-1.8% 4.1% 4.8% 1.8% -.5% 1.1% 11.3% 1,67.85 796.45 INDIAN OIL CORP LTD INR 426-1.% 2.5% 3.4% 9.1% 11.3% 27.1% 28.1% 465.9 36.75 THAILAND THAI OIL PCL THB 61 -.4% 3.4% -2.8% 13.1% 14.7% 38.3% 44.% 63.5 41.75 PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 5-3.4% 2.1% -12.7% -13.9% -27.6% -7.% -2.9% 71.25 46.5 MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 7..% 4.8% 6.1% 14.2% 16.5% 34.1% 28.4% 7.8 4.88 PHILIPPINES PETRON CORP PHP 7..% -.3% -9.9% 2.% -18.8% -29.1% -34.% 1.94 6.75 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 77.3 -.9% 4.% -3.1% 6.3% -9.3% -17.5% -16.4% 95.18 66.55 CHEVRON CORP USD 89.8 -.8% 3.9%.9% 15.5% -9.7% -.5% -19.9% 114.45 69.58 CONOCOPHILLIPS USD 45.9-2.9% -4.6% -13.2% -5.% -26.3% -35.3% -33.5% 71.37 41.1 INTEROIL CORP USD 31. -3.2% -7.1% -18.5% -16.1% -44.7% -39.2% -36.4% 61.15 3.87 Downstrea VALERO ENERGY CORP USD 7. -2.3% 3.7% -2.7% 16.9% 16.1% 43.3% 41.5% 73.88 43.45 CVR ENERGY INC USD 39.2 -.8% -5.7% -14.1% -3.3% 1.4% -3.% 1.2% 48.4 33. SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 41.2 1.4% 6.4% -1.% -4.6% -15.2% -25.% -27.6% 6.1 36.2 WILLIAMS PARTNERS LP USD 22.8.1%.1% -24.2% -41.2% -57.1% -54.4% -55.3% 59.4.5 DELEK US HOLDINGS INC USD 23.3 1.% -7.2% -13.8% -21.2% -36.9% -14.3% -14.2% 41.15 22.11 TESORO CORP USD 14.3-1.5% 3.7% -8.8% 12.1% 22.6% 44.9% 4.3% 119.67 64.16 WESTERN REFINING INC USD 37. -2.3% -5.3% -17.1% -13.5% -16.1% -1.5% -2.% 51.31 31.83 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 45.7-2.3% -7.8% -22.3% -3.2% -44.2% -46.2% -44.6% 95.94 45.67 DEVON ENERGY CORP USD 28.7-1.1% -14.5% -36.6% -27.9% -53.% -53.2% -53.2% 7.48 28. EOG RESOURCES INC USD 71.4-2.6% -4.6% -13.6% -6.3% -19.1% -24.8% -22.4% 11.36 68.15 ENCANA CORP USD 5..8% -16.9% -35.1% -3.6% -57.% -64.5% -63.8% 14.73 4.86 CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 4.1 8.9% -2.6% -.3% -54.8% -65.6% -79.6% -79.3% 21.49 3.56 SOUTHWEST GAS CORP USD 52.7 -.2% 3.1% -6.8% -4.9% -3.3% -9.6% -14.8% 64. 5.53 PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 121.3-7.1% -13.4% -14.1% -.5% -15.% -.6% -18.5% 181.97 15.83 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD 22.7-6.% -19.7% -33.9% -18.% -48.4% -41.2% -4.8% 53.65 22.56 NEWFIELD EXPLORATION CO USD 31.6-3.1% -1.4% -16.4% -6.2% -14.% 11.% 16.5% 41.34 22.31 CONCHO RESOURCES INC USD 92. -3.7% -7.1% -15.4% -1.4% -25.7% -7.1% -7.8% 134.13 91.26 DENBURY RESOURCES INC USD 1.9-1.% -25.2% -42.2% -34.5% -7.1% -77.2% -76.6% 9.53 1.73 CIMAREX ENERGY CO USD 9.8-5.1% -1.4% -21.% -12.6% -22.5% -.1% -14.3% 132.18 9.79 ULTRA PETROLEUM CORP USD 2.4 18.3% -12.8% -43.4% -66.% -82.8% -84.8% -81.8% 18.4 1.85 RANGE RESOURCES CORP USD 21.3.8% -6.2% -29.9% -4.8% -57.6% -64.4% -6.1% 65.53.84 MARATHON OIL CORP USD 12.5-2.4% -13.% -28.4% -21.3% -51.9% -55.8% -55.9% 31.53 12.4 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 1,463.5.9%.7% -1.5% -7.5% -.6% -32.6% -32.% 2,239.5 1,415.5 BP PLC-SPONS ADR USD 3.2 -.7% -2.1% -12.4% -3.% -26.7% -23.5% -.9% 43.85 29.35 FRANCE TOTAL SA USD 42..3%.5% -9.2% 3.% -4.8% -2.% -1.2% 5.3 36.92 ITALY SARAS SPA EUR 1.7 1.8% 6.1% -7.% -22.5% 11.3% 18.% 18.3% 2.55.79 ENI SPA EUR 13.5-1.9% -1.% -8.9% -7.% -15.8% -9.1% -7.% 17.7 13.1 PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 1.4 3.6% 6.9% 9.% 13.9% -4.8% 17.1% 23.5% 12.5 7.8 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN 64.5-2.3% 1.9% -6.4% -9.2% -8.6% 32.1% 31.8% 85.9 47.4 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL 7. -2.5% -3.2% -1.5% -7.6% -46.7% -28.6% -29.9% 15. 6.4 4
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 1. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 13A 23,274, 16,5, 7,887, 5,169, 3,239,7 12,686, 2,559, 5,277,5 1,429, 85,56 2,971, 2,842,5 1,54,9 1,388, 14A 22,655, 14,785, 7,946,1 4,787,5 3,426, 12,56, 2,867,5 5,411,5 1,196, 7, 3,112,3 2,86,9 1,139, 1,554, 15F,229, 11,816, 8,4, 4,7, 3,431,3 12,498, 2,585, 4,952, 1,192,9 598,27 2,627, 2,256, 1,237, 1,568, 16F 22,68, 12,768, 8,65,1 4,69,3 3,642,1 13,172, 2,639,7 5,169, 1,337, 72,8 2,614, 2,351, 1,289, 1,391, 영업이익 13A 1,831,3 489,1 12,1 154,73 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 62,443-72,952 16,98 161,6 4,823 14A 1,371, 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 81,66 175,7 24,863 15F 1,89,1 1,565,7 349,87 9,61 37,3 1,38, 229,4 3,19 35,885 47,672-33,847 66,52 187,73 42,6 16F 2,171,9 1,488,9 479,5 281,16 333,45 1,177, 245,39 341,14 77,59 61,297 37,752 77,928 9,84 7,113 순이익 13A 1,42, 391,5-672 52,24 277,25-19,14 46,989 129,1 31,875 52,76-34,44 69,495 11,75-1,13 14A 977,7 256,16 75,599 89,176 325,95 294,3 7,714 93,444 41,1 42,966-31,783 52,761 118,99-22,525 15F 1,294,9 1,83,3 225,76 141,51 167,7 349,5 258,31-113,21 117,79 38,134 125,25 38,219 129,93 17,88 16F 1,6 1,116,1 342,65 192,84 261,68 541, 15,16 24,1 61,863 45,213 29,559 45,953 145,84 35,475 EPS 13A,125 11,394-15 1,555 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,67.6 26.6-1.1 14A 13,974 7,511 49 2,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1,333.4 28.8-22.7 15F 18,46 31,61 1,357 4,532 15,924 9,938 7,47-4,32 4,587 932 9,44.3 36.4 17.4 16F 22,895 32,656 2,61 6,237 25,15 15,416 4,96 9,6 2, 1,17 3,149.4 343.1 35.6 PER 13A 16.5 21. - 33.9 15.9-19.7 13.6 28.5 11.5-6.5 25.4-14A 23.8 31.8 56.9 18.2 12.1 15.9 17.1 18.5 22.1 14.1-8.7 23.6-15F 18. 7.6.6 11.6 26.6 11.9 4.8-7.7 16. 8.7 12.3 21.6 3.1 16F 14.5 7.3 13.5 8.4 16.9 7.7 8.3 7.3 14.8 13.5 25. 1.1 19.3 14.7 PBR 13A 2. 1.3 1. 1.1.9 1.5 1.1 1..8 1.3.7.8 1.8 1.5 14A 1.9 1.3 1.1 1.1.8 1.5 1. 1..8 1.3.7.7 1.7 1.5 15F 1.8 1.1 1. 1..7 1.4.9 1..7 1.2.6.7 1.5 1.4 16F 1.7.9.9.9.7 1.2.8.9.7 1.2.6.7 1.4 1.2 EV/EBITDA 13A 8.3 9.4 19.7 1.9 12.6 9.2 12.6 7.9 1. 5.7 9.1 4.9 1.4 19.9 14A 9.4 1.7 16.2 1.1 9.9 1.6 9.6 9.3 4.9 6.1 7.5 5.3 9.3 15.7 15F 7.4 4. 11.1 9.2 1.9 8.1 7.4 7.3 11.9 7.8 12.4 5.3 8.5 11.7 16F 6.6 4.2 9.6 7.7 1.1 7.1 6.8 6.5 7.2 8.2 11.3 4.7 7. 8.4 ROE 13A 12.7 6.3 -.2 3.3 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.4-1.2 12.5 7.3-1.8 14A 8.2 4.1 1.9 5.9 7. 11.2 5.8 5. 3.5 9.1-1. 9. 7.3-4.3 15F 1.2 15.4 4.8 8.8 2.9 13.2 17.9-6.2 9.7 7.9 8.4 6.4 7.1 5. 16F 11.6 13.7 7. 11.2 4.1 16.5 9.9 12.6 4.9 9. 1.9 7.3 7.3 8.7 수익률 -1W 1.7 3.9 4.9-5.2-4.2 5.8 -.1 1.7.4 1. 6.4 4.8-2.8-1.9-1M 2.9-2.6 11.6-12.3-6.2 6.3-7.2 3.8 -.3-15.5.1-8.9-7.8 3.2-3M 25.8-13.6 34.1-5.7 1. -.8-12.1 4.8-5. -25.1-4. -12. 3.6 28.8-6M 17.1-19.8 35.4-27.8-13.7-19.1-4.2 -.9 -.8-39.2-1.8-29.6-6.8 15.7 YTD 83.4 49.4 136.4-34.6-18.5 73.2 28.2 36.7 8.3-4.4. -26.1-15.9 52. LAST PRICE 15-12-19 332, 239, 27,9 52,7 424, 118,5 34,1 66,1 35, 14,95 78, 4.6 6,618 523 MARKET CAP 15-12-19 22,2, 8,191, 4,518,1 1,65, 4,476, 4,161, 1,254, 1,66, 913,3 611,13 1,874, 689,26 2,859,7 534,5 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 13A 1,966,7 3,136,5 1,673,5 835,65 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 14A 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231,1 35,274 58,28 9,524 73,465 41,857 189,89 15F 2,323,9 3,656,9 1,984,3,63 195, 336,31 212,54 3,831, 25,527 48,559 9,878 71,718 46,638 155,35 16F 2,227,7 3,922, 1,993,3 819,58 4,25 347,95 246,41 3,64,7 25,656 47,214 1,177 64,515 48,746 166,58 영업이익 13A 5,669 1,65 9,752 25,43 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 14A 1,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,3-3,748 274,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41,283 15F 114,63 154,71 159,27 36,433 12,288 19,36 1,964 25,88 3,83 6,617 1,741 7,126 6,342 29,759 16F 156,38 249,98 165,49 4,889 12,85 18,632 12,73 314,33 4,89 6,488 1,83 7,254 7,796 32,81 순이익 13A -49,37 22,695 5,278 11,177,955 24,952 733 8,8 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 14A 33,31 31,462 93,21 6,956,952 17,366-4,6 225,3 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 15F 5,375 49,841 14,56 8, 29,696 24,449 8,61 233,89 2,493 3,76 1,87 4,594 5,664 19,218 16F 86,361 69,99 96,643 18,825 29,792 24,774 9,183 255,43 2,794 3,873 1,139 4,83 6,248,88 EPS 13A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 14A.4 21.4 7. 4.2 3.3 2.9 -.2 71.5 4. 3. 6.9 5.4 6. 8.4 15F 3.6 33.8 74.7 6.2 4.6 4.2.4 74.5 2.8 3.3 7.3 5. 7. 6.4 16F 52.7 48.2 68. 13.5 4.7 4.3.5 82.6 3.2 3.5 7.7 5.2 7.7 6.9 PER 13A - 5. 21.6 21.5 21.9 16. 115.6 15.1 16.5 21.8 1.5 12.9.1 1.2 14A 33.3 35.8 11.1 34.5 22. 23.6-13.9 15.8 16.8 9.6 12.9 19.2 1.5 15F 22.2 22.6 1.4 23.7 15.7 16.3 9.6 13.3 23. 15.2 9.2 13.9 16.6 13.8 16F 12.9 15.9 11.4 1.8 15.6 16. 9.2 12. 19.7 14.4 8.7 13.4 15.1 12.7 PBR 13A 2.6 1.5 1.5.8 1.9 1.5 1.1 1.7 4.2 2.6 2.6 2.4 4.6 1.7 14A 1.9 1.3 1.2.7 1.7 1.5 1.2 1.5 3.7 2.3 2.3 2.3 4.4 1.6 15F 1.6 1.2 1..7 1.5 1.3 1.1 1.4 5.4 2.6 2.3 2.2 4.3 1.6 16F 1.3 1.1.9.6 1.5 1.3 1. 1.3 5.3 2.4 2. 2.1 3.8 1.6 EV/EBITDA 13A 14. 11.2 7.7 8. 31. 13.8 19.5 1.4 9.2 9.7 6.9 7.6 12. 5.9 14A 11. 11.2 5.8 8.2 33.4 16.7 88.3 1.3 8.8 8.5 7.5 7.5 12.7 6. 15F 9.9 9.5 4.9 7.1 22.5 12.9 8.2 11.3 11.6 8.1 7.2 7.3 1.8 7.5 16F 7.8 6.6 5.2 6.4 23.1 12.8 7.5 1.4 11.3 8.3 6.8 7.1 9.7 6.9 ROE 13A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 14A 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1-4.3 11.8 22.7 14.7 25.4 17.7 21.4 15.7 15F 7.7 5.3 11. 2.8 9.9 7.6 12.6 11.2 22.7 18.1 27.6 16.1 26.5 11.5 16F 1.9 7.3 8.7 6.4 9.5 7.2 1.9 11.2 27.9 17. 24.2 16. 25.6 12.2 수익률 -1W -1. -.9-4.1-2. 1.1 1.2 1.5 4.1-1. -7. -1.3 1.7 4. 1. -1M -1.3-7.5.2-7. -2.8-2.7-6.3 4.8-4.9-6.9-6.5-9.9-8.4 2.1-3M 8.8 13.4-14.1 7.4 2.5-3.4 4. 1.8 33.4 14.6-3.9 3.3. 15. -6M -11.9 3. -22.8-9.3 1.1-3.1.5 -.5-4.4-6.9-17.3-13.8-9.5-14.1 YTD 42.2 29.9-29.9-2..7 2.4 35.9 11.3-9.7 8.8-12.3 -.2 2. 5.7 LAST PRICE 15-12-19 679 764 776 146 73 69 4.2 992 63 5 67 7 115 88 MARKET CAP 15-12-19 1,124, 1,151, 1,87,7 218,58 463,43 41,49 85,7 3,213, 55,564 57,52 9,891 64,39 95,347 264,9 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 11. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 13A 68,3, 31,248, 9,76, 2,427, 2,842,5 277, 3,138,3 2,931, 3,32,9 4,346,3 918,67 2,467, 1,971, 3,78,5 14A 63,346, 28,697, 1,462, 2,37,1 2,86,9 276,74 3,559, 2,979, 3,443,9 4,822, 922,8 2,742,5 2,295, 4,231,1 15F 49,9, 18,7, 12,48, 1,91, 2,256, 184,94 3,9, 2,156,9 2,729, 4,498, 645,83 2,427,3 2,177, 3,831, 16F 52,7,,239, 12,427, 1,918, 2,351,,99 2,442, 2,6,7 2,758,3 3,847,9 68,8 1,928, 1,779, 3,64,7 영업이익 13A 1,666, 591,54 71,71 194,31 16,98 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 14A 51,352-19,67 152,53 149,58 81,66 74,966 4 233-49,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 15F 1,997,1 1,112,9 1,493,9 76,757 66,52 24,842-33,438-1,5 29,67-11,5 43,291 48,578 35,379 25,88 16F 1,867, 1,78, 1,495,9 8,778 77,928 31,424 51,55 51,75 61,117 23,933 41,615 89,254 54,326 314,33 순이익 13A 1,53, 428,14 533,61 126,38 69,495 63,479-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,343 8,188 8,8 14A -196, -176, 15,652 18,73 52,761 52,313 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,3 15F 1,239, 84,1 538,95 46,138 38,219,991-71,64-6,725 6,257-13,65 4,955 32,41 12,912 233,89 16F 1,291, 797,78 595,65 51,628 45,953 24,244 31,424 32,357 34,753 14, 37,696 6,717 3,732 255,43 EPS 13A 11,34. 3,793.8 5,637.1.7.6 1.4-61. 131.5 66.4 252.8 2.6 24. 21.7 65.8 14A -1,875.8-1,4.8 135.3.6.4 1.2 5. 6.3 29.4 248.2 1.9 3.1 27.5 71.5 15F 13,28. 6,998.8 5,684.5.3.3.5-86.9 6.5 28.6-644.1 4.3 43.4 39.1 74.5 16F 13,789. 6,9.8 6,239.7.3.4.5 37.1 85.7 1.1 11.7 4. 84.6 9.7 82.6 PER 13A 11.6.1 9. 12.2 6.5 4.6-7.9 16.4 7.6 3.1 37.5 38.3 15.1 14A - - 374.8 13.9 8.7 5.5-165.1 36.9 7.7 4.8 3. 3.3 13.9 15F 1.1 1.9 8.9 32. 12.3 14.1-16.7 37.9-18..7 21.3 13.3 16F 9.5 11. 8.1 26.7 1.1 12.6-12.1 1.8 18.9 19.2 1.6 9.2 12. PBR 13A.8 1.6.7 1.4.8.8-1.4 1.3.5 3.2 3.8 2.1 1.7 14A.8 1.7.8 1.3.7.8-1.4 1.3.4 3.1 3.6 2. 1.5 15F.8 1.6.7 1.3.7.8-1.5 1.5.5 2.8 3.1 1.9 1.4 16F.7 1.4.7 1.3.7.7-1.4 1.4.5 2.7 2.4 1.8 1.3 EV/EBITDA 13A 7.7 12.4 1.2 5.3 4.9 2.5-6.1 12.7 7.6 18.7 15.7 13.7 1.4 14A 24.7 49.1 29.9 6.3 5.3 3. - 11.9 762.5 8.7 21.6 13.2 13.5 1.3 15F 6.8 7. 7.4 7.7 5.3 4.1-8.4 3.5-11.9 12. 12.4 11.3 16F 6.9 7.5 6.8 7.4 4.7 3.7-5.4 11.1 8.6 12.5 7.7 7.7 1.4 ROE 13A 6.8 8. 7.9 11.5 12.5 18.9-15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 1.2 5.1 11.8 14A -1.2-2.9.1 9.1 9. 14.8 4.4. 3.1 6.4 9.4 12.5 6.6 11.8 15F 7.8 15.3 8.4 3.9 6.4 5.9-36.6-2.7 1.7-15.9 15.4 15.2 8.8 11.2 16F 7.6 13.5 9.1 4.1 7.3 6.4 9. 1.6 13.1 2.2 13.8 24.6 19. 11.2 수익률 -1W 3.1 1.6.6 2.2 4.8-1.1 - -3.1-4.7-5.1 5.4.9.6 4.1-1M 6. 1.3 -.6-5.7-8.9-8.2 - -6.3-12.7-4.5. -1.7 3.7 4.8-3M 31.5 21.3 7.4.7-12. -9.6-7. -7.2.7 3.1 3.6 9.3 1.8-6M 4. 6.9.4-24.1-29.6-28.8 - -1.3-9.5-21.5 5. 7.8 13.3 -.5 YTD 54.5 57.4 26.8-21.6-26.1-24.8 - -12.7 5.5-4. 12.8 39.4 51.7 11.3 LAST PRICE 15-12-19 131,5 76, 5,7 8.5 4.6 8-1,4. 1,86. 1,919. 77.5 9.8 83.7 991.9 MARKET CAP 15-12-19 12,159, 8,578, 4,71, 1,462,9 689,26 35,48 #VALUE! 391,9. 613,79. 37,4. 738,26. 651,3. 281,3. 3,213,. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 13A 4,759, 426,78 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 8,665 75 1,45 8,625 14A 5,19,3 386, 558,1 14,919 457,63 41,5 5,26 55,822 324 129,73 9,112 2,272 1,281 8,268 15F 4,632,7 294,5 422,98 14,377 346,37 257,67 128, 32,444 12 84,998 5,38 2,452 7,349 5,797 16F 3,91, 317,1 452,93 16,543 44,3 261,31 137,63 32,866 9 78,497 4,58 2,617 7,424 6,55 영업이익 13A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14,62 61 3,491 63 377 356 248 14A 11,27-792 26,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11,927-3 5,181 483 1,161 64 344 15F 84,121 17,252 31,362 3,421 18,25 25,243 7,88-1,659-99 6,759 622 1,35 2,16 154 16F 169,61 17,977 35,419 3,993 25,39 22,58 1,466 968-45 5,715 618 1,367 2,916 275 순이익 13A 6,245 12,155 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 312 313 281 13 14A 56,1-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6,657-76 3,236 242 81 261 5 15F 59,17 12,825 26,294 2,722 4,848 16,386 6,45-992 -19 4,382 286 1,46 214 11 16F 112,23 13,411 3,97 3,11 7, 16,38 7,138 524-5 3,471 259 1,37 1,33 144 EPS 13A 27.1 5.7 7.4.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 3.7 1.8 1.4 2.1 14A 23.2 -.7 5..3.3 7.3 9.6 5.3-1.5 6.1 3. 2.7.9 3.3 15F 23.9 6.2 5.8.3.5 3.9 3.4 -.9-1.7 8.7 2.7 3.2.4 1.8 16F 46.3 6.5 6.7.4.8 3.8 3.8.2 -.9 7.6 2.6 3.1 1.3 2.1 PER 13A 15.7 1.7 6.7 15.3 16.8 1.5 8.1 8.2-17.1 1.7 22.6 16.4 11.3 14A 18.3-1..2 27.6 1.5 9.3 8.7-11.5 13.1 15.3 25.2 7.1 15F 17.8 9.8 8.6.5 15.1 19.9 26.1 - - 8. 14.5 12.7 51.5 13. 16F 9.2 9.3 7.5 18.1 8.9.4 23.7 238. - 9.3 15.3 13.2 17.2 11.1 PBR 13A 1.6 1.3.9 2.5 1. 2. 1.2 1.1 2. 2. 2.6.7.9 1.3 14A 1.5 1.4.9 2.4 1.3 1.8 1.1 1. 1.4 1.8-1.1 1. 1.2 15F 1.4 1.3.9 2.3 1.3 1.9 1.1 1.3 2. 1.6-1.1.5 1.1 16F 1.3 1.2.9 2.2 1.2 1.8 1.1 1.4 1.2 1.4-1..5 1. EV/EBITDA 13A 1. 7. 5.3 8.2 11. 4.4 3.4 2.9 19.1 7.1 5.6 4.2.5 4.3 14A 1.7 27.9 6.9 1.3 1.6 5. 3.9 3.5-5.3-12.1 16.6 4. 15F 11.9 6.8 5.8 1.2 7.1 8.3 6.9 9. - 4.2-11. 8.2 7.1 16F 7.1 6.1 5.1 8.9 5.8 8.2 6.5 7.8-4.7-1.9 7.6 5.5 ROE 13A 9.8 13. 14.1 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 21.7 5.2 5.5 13.2 14A 8.8 -.9 9.1 12.4 3.5 17.6 12.2 12.6 9.1 15.4-8. 4.1 18.6 15F 8.2 14.4 11.1 11.4 5.4 9.3 4. -2.1-11..3-9.2 3. 7.9 16F 15.3 13.7 12.2 12.4 7.2 8.9 4.6-1.2-4.2 15.9 - - 7. 1.8 수익률 -1W 2.5 3.4 2.1 4.8 -.3 4. 3.9-4.6-7.1 3.7-5.7 6.4.1-7.2-1M 3.4-2.8-12.7 6.1-9.9-3.1.9-13.2-18.5-2.7-14.1-1. -24.2-13.8-3M 9.1 13.1-13.9 14.2 2. 6.3 15.5-5. -16.1 16.9-3.3-4.6-41.2-21.2-6M 11.3 14.7-27.6 16.5-18.8-9.3-9.7-26.3-44.7 16.1 1.4-15.2-57.1-36.9 YTD 28.1 44. -2.9 28.4-34. -16.4-19.9-33.5-36.4 41.5 1.2-27.6-55.3-14.2 LAST PRICE 15-12-19 425.6 6.5 49.8 7. 7. 77.3 89.8 45.9 31. 7. 39.2 41.2 22.8 23.3 MARKET CAP 15-12-19 1,33,3. 123,4. 222,59. 56,. 65,626. 321,71. 169,3. 56,77. 1,538. 33,7. 3,42. 12,75. 13,719. 1,45.6 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 12. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 13A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 14A 41,548 15,281 17,17 17,96 17,635 7,37,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2,459 15F 29,447 1,397 9,177 14,521 9,442 4,483 11,613 2,417 1,264 3,24 2,69 1,658 2,46 1,678 16F 29,87 1,748 9,84 14,326 1,3 3,879 1,856 2,5 1,86 3,542 2,645 1,934 2,431 1,397 영업이익 13A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 14A 1,726 1,67 6,54 4,131 4,865 1,523 2,621 283 322 1,429 2,24 564 96 779 15F 3,241 1,88-7,151 1,966-6,252-554 324 282-668 151 193-997 369 47 16F 2,313 872-352 472 571 252-122 39-216 194 23 182 24 126 순이익 13A 424 315 2,9 1,7 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 14A 921 442 2,44 2,91 2,874 1,181 1,176 139 14 737 1,74 257 45 355 15F 1,82 474-1,7 1,24 43-125 -111 139-968 -71 128 138 152 16F 1,14 344-861 179 147-8 -346 151-225 5-38 81 62-1 EPS 13A 3. 3.1 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5 14A 6.8 4.5 4.6 5.2 5.2 1.5 1.6 3.. 4.9 2.9 1.8 4. 1. 15F 14.3 5.1-2.4 2.5.1 -.2 -.2 3. -2.. -.2.8 1.1.4 16F 9.3 3.6-1.5.4.3. -.4 3.3 -.5.1..6.5. PER 13A 34.4 11.9 11. 6.8 17.6 5.3 2.5 17.4-27.8 8.4 17.6 25.7 1.3 14A 15.2 8.3 1. 5.6 13.7 3.3 2.6 17.7 33.8 24.8 8. 17.1 23. 1.9 15F 7.3 7.3-11.4 499.5 - - 17.4 - - - 39.3 8.5 4.5 16F 11.3 1.4-7.3 234.2 - - 16.1-1,638.9-54.8 178.9 - PBR 13A 3.3 4. 1..5 2.5.6.2 1.7.1 2.2 2.1 1.4 2.5.1 14A 2.8 2.5 1.1.5 2.1.4.2 1.6.1 2.1 1.6 1.2 1.8.1 15F 2.4 1.6 1.6 1. 2.6.6.8 -.1 2. 1.8 2.3 1.6.3 16F 2. 1.5 1.7 1.1 2.6.7.9 -.1 2. 1.8 2.2 1.6.3 EV/EBITDA 13A 12.1 8. 3.8 4.3 5.7 3.4 3.5-2.8 8.8 4.7 6.5 9.5 2.7 14A 7.8 5. 3.3 3.6 4.8 2.8 3.1 7.8 2.8 7.8 4.2 5.5 7.7 3.1 15F 4.6 4.6 8.9 5.1 1.8 11.7 7. - 5.5 11.5 8. 6.6 8.8 4.2 16F 6.1 5.4 8.7 7.3 1.7 4.9 9.8-6.9 11. 8. 6.3 9.2 6.5 ROE 13A 1.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 14A 21. 38.5 1.3 1. 17.4 15.2 8.1 9.4.2 9.1 23.1 7.1 9.7 7. 15F 33.5 32.2-1. 5.6-2.5 -.2 -.2 8.8-16.1 -.1-2.5-29.6 2.2-112.7 16F 19.1 19.8-7.2 -.6.8-3.2-13.6 9.2-5. -.6-2.9 2.6.2.9 수익률 -1W 3.7-5.3-7.8-14.5-4.6-15.5-2.6 3.1 1.1-13.4-19.7-1.4-7.1-25.2-1M -8.8-17.1-22.3-36.6-13.6-32.2 -.3-6.8-4.7-14.1-33.9-16.4-15.4-42.2-3M 12.1-13.5-3.2-27.9-6.3-26.5-54.8-4.9 74.1 -.5-18. -6.2-1.4-34.5-6M 22.6-16.1-44.2-53. -19.1-51.2-65.6-3.3-47.6-15. -48.4-14. -25.7-7.1 YTD 4.3-2. -44.6-53.2-22.4-56.6-79.3-14.8-55.6-18.5-4.8 16.5-7.8-76.6 LAST PRICE 15-12-19 14.3 37. 45.7 28.7 71.4 7. 4.1 52.7.9 121.3 22.7 31.6 92. 1.9 MARKET CAP 15-12-19 12,559. 3,47.1 23,7. 11,783. 39,266. 5,936.6 2,693.5 2,494.8 463.3 18,117. 8,471. 5,163.8 11,877. 675.4 PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON PETROLEUM CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 13A 2,6 921 1,785 96,241 453,9 355,36 174,83 1,251 118,81 46,49 4,943, 19,88 17,434 116,73 314,56 14A 2,432 1,181 2,292 96,132 432,33 351,23 192,63 9,753 17,96 27,33 5,483, 18,79 15,485 19, 333,84 15F 1,487 967 1,647 73,74 271,13 215,37 14, 8,726 84,74 29,626 5,644,3 16,114 11,36 91,411 338,6 16F 1,649 931 1,548 81,16 291,68 228,24 149, 8,958 85,396 3,312 5,965, 16,338 12,783 93,825 369,89 영업이익 13A 776 363 495 3, 32,615 25,19 21,36-13.5 13,39 6,875 583,21 549 559 1,1 35, 14A 816 524 721 3,438 32,794 19,89 18,16-12.6 11,192 4,78 981,39 699 449 3,113 35,292 15F -89 21 254 5,297 13,19 7,192 11,112 5. 4,234 3,96 755,87 913 751 6,415 43,738 16F 16 118 67 5,48,189 9,48 1,463 319.6 6,179 4,75 758,68 983 783 4,727 47,31 순이익 13A 479 249 213 1,884 19,988 13,821 11,81-17.1 4,562 5,314 52,21 277 385 69 23,543 14A 495 378 27 2,115 23,333 11,94 1,98-114.4 3,888 3,424 494,65 329 37 1,68,893 15F -32 72 54 3,212 11,1 6,622 9,39 343.6 1,165 3,391 478,3 553 566 4,71 9,527 16F 71-19 -64 2,695 12,69 6,36 8,134 8.6 2,221 3,398 472,31 431 586 3,617 14,65 EPS 13A 5.5 1.6 1.4 3. 3.2 4.4 4.8 -.87 1.256 1.136 47.8.3 1.5 1.6 1.8 14A 5.7 2.4 1.5 3.7 3.6 3.7 4.7 -.115 1.79.881 43.5.4 1.5 3.8 1.5 15F -.4.5.3 6. 1.8 2.2 3.8.378.323.659 4.6.7 2.2 1.8.7 16F.7 -.3 -.3 5.4 2. 2.1 3.4.223.587.724 43..5 2.2 8.2 1. PER 13A 16.5 1.5 15.3 16.9 6.8 6.8 6.9-1.6 - - 3.5-4. 3.9 14A 15.9 1. 14.5 13.5 6.1 8.2 8.5-12.4 - - 25.9-16.5 4.6 15F - 4.9 67.1 8.4 12.3 14. 1.9 4.6 41.3 - - 15.2-5.8 9.8 16F 133.6 - - 9.4 11.1 14.2 12.5 7.8 22.7 - - 19. - 7.7 7.1 PBR 13A 2. - 1.4 2.9.8.8 1. 1.6.8 - - 1.6-1..3 14A 1.8 132.8 1.1 2.7.7.7 1. 2..8 - - 1.6-1.2.3 15F 2.2 2.5 1.2 2.1.8.9 1.1 1.6.8 - - 1.7-1.2.4 16F 2.2 1.6 1.2 1.9.8.9 1.1 1.5.8 - - 1.6-1..4 EV/EBITDA 13A 6.8 5. 6.6 6.9 3.3 3.2 4. 18.4 2.9 - - 1.8-1.9 4.8 14A 5.9 4.7 5.8 7. 2.9 3.5 4.2 19.7 3.3 - - 9.7-7.2 5.8 15F 11.5 6.3 7.3 5. 4.5 5.3 5.8 2. 4.6 - - 7.9-4. 6.1 16F 1.7 6.9 9.1 5.3 4.4 4.8 5.7 2.7 3.9 - - 8.1-4.7 5.8 ROE 13A 13. -44.4 7.7 17.1 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 14A 11.4-334.2 1.7 19.3 12.1 8.4 12.3-12.6 6.6 16.3 11.5 5.9 9.6-2.4 5.8 15F -4.4 43. -.4 27.2 4.9 4. 1. 38.4 1.7 13.4 14.3 1.1 19.1 21.8 3.1 16F.8-41.3-1.7.1 6.8 5.7 8.1 19.3 3.8 15.5 12.8 8.9 18.3 14.4 5.2 수익률 -1W -1.4-12.8-6.2 1.5.7-2.1.5 6.1-5.2 - - 6.9-3.8-3.2-1M -21. -43.4-29.9-1. -1.5-12.4-9.2-7. -9.5 - - 9. - -7.3-1.5-3M -12.6-66. -4.8 9.2-7.5-3. 3. -22.5-15.5 - - 13.9 - -1.3-7.6-6M -22.5-82.8-57.6-3. -.6-26.7-4.8 11.3-21. - - -4.8 - -1.5-46.7 YTD -14.3-81.8-6.1 11.6-32. -.9-1.2 18.3-14.7 - - 23.5-33.1-29.9 LAST PRICE 15-12-19 9.8 2.4 21.3 5.4 1,463.5 3.2 42. 1.7 14.5 - - 1.4-14.8 7. MARKET CAP 15-12-19 8,587.9 366.3 3,612.7 26,835. 94,974. 92,295. 12,45. 1,651.9 52,514. #VALUE! #VALUE! 8,632.5 #VALUE! 6,317.7 13,78. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 7
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 13. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 12/18 12/17 Chg. 12-3rd 12-2nd Chg. Nov-15 Oct-15 Chg. 3Q15 2Q15 1Q15 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,164 1,158.5 1,137 1,136.1 1,151 1,185-2.9 1,17 1,97 1,1 6.6 1,53 1,94 Dubai($/bbl) 41.7 41.7. 44.2 43.6 1.3 45.7 46.1 -.9 5. 6.5 52.1-17.4 96.7 15.4 WTI($/bbl) 41.8 41.8. 46. 45.2 1.8 46.1 45.8.8 46.7 57.8 49. -19.2 93.1 97.8 Brent($/bbl) 44.1 44.1. 48.7 48.4.6 49.1 48.9.5 51.4 63.3 55.2-18.9 99.3 18.8 Naphtha 41 41. 415 43-3.5 455 455. 462 564 494-18. 863 923 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR) 1,15 1,171-1.8 1,159 1,181-1.8 1,177 1,258-6.5 1,338 1,51 1,414-1.9 1,718 2,497 Cotton(cent/lbs) 63.7 63. 1.1 63.3 64.3-1.5 62.5 62.3.3 63.9 65.1 63.9-1.7 73.5 8.1 기초유분 Ethylene 1,85 1,85. 1,83 1,68 1.4 1,48 922 13.6 968 1,43 1,9-31. 1,42 1,358 Propylene 581 581. 582 573 1.5 578 536 7.8 771 973 848 -.7 1,282 1,343 Butadiene 71 7 1.4 72 672 4.5 727 81-1.3 1,6 1,117 724-9.9 1,274 1,434 Benzene 557 571-2.5 572 68-6. 628 595 5.6 666 82 669-17. 1,227 1,325 Toluene 593 64-1.8 593 598 -.8 629 632 -.4 634 77 617-17.6 1,72 1,199 Xylene(ISO-MX) 636 644-1.2 644 659-2.3 677 68 -.4 694 791 659-12.3 1,41 1,199 Ethylene Chain HDPE 1,45 1,45. 1,45 1,45. 1,117 1,169-4.4 1,21 1,343 1,163-9.9 1,525 1,47 LDPE 1,5 1,5. 1,52 1,57 -.5 1,131 1,191-5.1 1,231 1,398 1,172-11.9 1,547 1,5 LLDPE 1,4 1,4. 1,4 1,4. 1,85 1,132-4.2 1,181 1,322 1,158-1.6 1,5 1,46 MEG 568 564.7 568 549 3.6 598 655-8.6 764 945 78-19.2 926 1,49 Propylene chain PP 815 815. 817 841-2.8 883 954-7.5 1,48 1,245 1,53-15.8 1,496 1,488 AN(Acrylonitrile) 945 925 2.2 938 954-1.7 1,166 1,374 1,599-15.2 1,948 1,844 2-EH 7 685 2.2 721 794-9.2 964 1,88 977-11.5 1,392 1,465 Rubber chain SBR 1,85 1,95 -.9 1,166 1,251-6.8 1,341 1,493 1,298-1.1 1,865 2,45 Styrene chain Styrene(SM) 867 872 -.6 871 92-3.4 91 914-1.4 1,52 1,322 979 -.4 1,532 1,736 PS 1,39 1,39. 1,61 1,65 -.5 1,214 1,434 1,168-15.3 1,679 1,874 EPS 1,69 1,89-1.8 1,129 1,155-2.3 1,289 1,492 1,24-13.7 1,694 1,851 ABS 1,79 1,79. 1,194 1,229-2.8 1,378 1,638 1,515-15.9 1,89 1,948 Vinyl chain EDC 24 245-2. 263 277-5.2 316 365 268-13.5 437 373 VCM 63 645-2.3 678 79-4.4 71 768 737-7.6 922 89 Caustic Soda 34 34. 342 347-1.6 359 352 322 2. 363 382 PVC 73 73. 75 787-4.7 824 868 828-5.1 1,1 1,14 Polyester chain PX 74 738.3 741 755-1.9 777 784 -.9 82 911 86-11.9 1, 1,466 TPA 569 57 -.2 572 585-2.2 65 596 1.4 68 713 599-14.7 888 1,68 PET Bottle 875 875. 93 918-1.7 972 1,81 93-1. 1,245 1,422 Phenol chain Phenol 85 85. 831 819 1.5 943 1,51 97-1.3 1,428 1,415 Acetone 475 485-2.1 463 484-4.5 63 738 681-14.6 1,71 1,127 BPA 95 915-1.1 874 881 -.8 1,47 1,332 1,36-21.4 1,696 1,78 ETC. OX 63 63. 652 687-5.1 727 876 765-17. 1,13 1,461 Caprolactam 1,285 1,285. 1,345 1,356 -.8 1,563 1,769 1,636-11.7 2,224 2,394 주 1: 13 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 8
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 14. 에틸렌가격및 Spread 추이 1, 1, 1, Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Ethylene( 좌 ) 16. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 - 그림 15. 프로필렌가격및 Spread 추이 1, 1, 1, 1, Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) 57. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 7 5 3 1-1 - 그림 16. 부타디엔가격및 Spread 추이 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5, BD( 좌 ) 4, 3,5 4, 3, 2,5 3, 2, 2, 1,5 725.$/ 톤 5-5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 17. 벤젠가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 1,1 9 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 5 3 1 7 62.5 $/ 톤 5-1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 18. 톨루엔가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Toluene 5 1, 1, 3 1. $/ 톤 -1-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 19. 자일렌가격및 Spread 추이 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Xylene( 좌 ) 5 1,3 1, 1,1 3 9 1 7 595.$/ 톤 -1 5-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 9
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 HDPE( 좌 ) 1, 9 1,5 7 1, 5 1,3 1, 3 1,1 1,75. $/ 톤 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 21. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,9 LDPE( 좌 ) 1, 1, 1,7 1, 1,5 1, 1,3 1, 1,1 1,65. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 22. LLDPE 가격및 Spread 추이 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 LLDPE( 좌 ) 1, 9 1,5 7 1, 5 1,3 1, 3 1,1 1,75. $/ 톤 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 23. PP 가격및 Spread 추이 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, PP( 좌 ) 1 1, 1, 1, 875. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 24. MEG 가격및 Spread 추이 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,5 MEG( 좌 ) 1,3 1,1 9 7 567.5 $/ 톤 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 - 그림 25. ABS 가격및 Spread 추이 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, ABS( 좌 ) 1,7 2, 2, 1, 1, 1,1 1, 1, 1, 1,77.5 $/ 톤 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 26. PVC 가격및 Spread 추이 그림 27. SM 가격및 Spread 추이 1,3 PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 7 2, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1, 1, 1,1 5 3 9 73. $/ 톤 1 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1, 1, 1, 1, 945. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 28. PS 가격및 Spread 추이 그림 29. PX 가격및 Spread 추이 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PS( 좌 ) 1, 1,9 PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 1,4. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,7 1,5 1,3 1,1 9 772.5 $/ 톤 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 3. TPA 가격및 Spread 추이 그림 31. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) ($/Ton) 5, 4, 3, SBR-.81*BD( 우 ) SBR(SEA, 152 grade, 우 ) Butadiene(SEA, 좌 ) ($/Ton) 2,5 2, 1,5 1,1 9 7 597.5$/ 톤 2, 5 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1-1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 11
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 32. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 33. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2,9 2, BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 3,7 2, 2, 3, 2,7 2, 1,285. $/ 톤 1,7 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,9 1, 9 2, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 95. $/ 톤 - 그림 34. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 35. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 115 15 면화가격 ($/Ton) 4,3 3,9 Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3,5 3,1 85 2,7 75 65 55 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2,3 1,9 1,5 1,1 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 36. 중국에틸렌수요추이그림 37. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1, 1,7 1, 1,5 1, 1,3 1, 1,1 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% % 1% % -1% (' Ton) 95 85 75 65 55 45 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% % 1% % -1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 -% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 -% 12
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 38. 중국합성수지수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 9,5 9, YoY( 우 ) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 6% 5% 4% 3% % 1% % -1% -% 그림 39. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (th Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 2, 5% 2, 4% 2, 3% 1, % 1, 1% 1, % 1, -1% -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 4. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 41. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 2, YoY우 ) 1, 1, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 4% 35% 3% 25% % 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) 35 3 25 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 1% 8% 6% 4% % % -% -4% -6% 그림 42. 중국합성고무수요추이그림 43. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 55 5 45 35 3 25 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% % % -% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 1, 1,1 9 7 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 35% 3% 25% % 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -% 13
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 44. 중국에틸렌수입추이그림 45. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ), 14% 18, 1% 16, 1% 14, 8% 1, 6% 1, 4% 8, % 6, % 4, -%, -4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3,5 8% 3,3 6% 3,1 2,9 4% 2,7 % 2,5 2,3 % 2,1 -% 1,9 1,7-4% 1,5-6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 46. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 47. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 1, YoY( 우 ) 8% 6% 4% % % -% -4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% % 35 1% % 3-1% 25 -% -3% -4% 15-5% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 48. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 4% 15 % 1 % -% 5-4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 49. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 1 % 1 % 8 6 -% 4-4% -6% -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 14
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 5. 중국합성고무수입추이 그림 51. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 21 8% 19 6% 17 4% 15 % 13 % 11 -% 9-4% 7-6% 5-8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15% 1% 5% % -5% -1% 그림 52. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 53. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % (Ton) 1,, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) 1% 7 6 5 4 3 1 15% 1% 5% % -5% 1,,,,,,, 8% 6% 4% % % -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-4% 그림 54. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 55. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ), 9,, 7,, 5,, 3,, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% % % -% -4% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 3% 6 25% 5 % 15% 4 1% 3 5% % 1-5% -1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 56. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 57. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'14 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'14 년평균 15, 1, 1, 8, 5, 4, 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 58. 중국동부톨루엔재고추이 그림 59. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'14 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41 1, 39 5, 37 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 35 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 6. 중국합성섬유재고추이 그림 61. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 1 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 63. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5,5 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 29 27 25 5, 4,5 23 4, 21 19 17 3,5 3, 15 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2,5 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 64. 중국폴리에스터재고추이 그림 65. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2, CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2, 42, 4, 38, 2, 1, 36, 1, 34, 1, 32, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 66. 중국 PE/PP 재고 Index(11.1.1=1) 그림 67. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 1 11 중국 PE/PP 재고 Index(11.1.1=1) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 1 8 9 6 8 4 7 2 6 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 17
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 68. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 31 29 27 25 23 21 19 17 15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 4 35 3 25 15 1 5-5 -1-15 그림 69. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 3 1 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 71. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 5 4 3 1 1 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 18
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 72. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 12/18 12/17 Chg. 12-3rd 12-2nd Chg. Nov-15 Oct-15 Chg. 3Q15 2Q15 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,183 1,18. 2 1,182 1,177. 3 1,153 1,151. 2 1,17 1,97 6. 6 1,53 1,94 Dubai($/bbl) 33. 32.9. 4 33.7 36.9-8. 6 41.8 45.7-8. 5 5. 6.5-17. 4 96.7 15.4 WTI($/bbl) 34.7 35. -. 6 35.8 36.9-3. 2 43. 46.1-6. 8 46.7 57.8-19. 2 93.1 97.8 Brent($/bbl) 36.9 37.1 -. 5 37.5 39.8-5. 7 46. 49.1-6. 4 51.4 63.3-18. 9 99.3 18.8 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) 55.5 55.1. 8 55.6 55.4. 2 59.4 64.3-4. 9 69.7 81.7-12. 1 111. 119.5 Diesel (.5%) 43.5 43.4. 3 44.9 5.7-5. 8 56.9 59.1-2. 1 61.1 75.5-14. 4 112.7 123.5 Kerosene 45.4 45.4 -. 2 46.2 5.6-4. 4 56.9 58.7-1. 8 6.8 74.6-13. 7 112.6 123.2 B-C (18cst) 26.5 26.5 -. 1 27.2 3.2-2. 9 35. 37.3-2. 3 41.9 56.5-14. 6 86.5 95.2 Naphtha 43.5 43.3. 4 43.5 46.1-2. 6 47.8 47.9 -. 1 49.2 61.3-12. 1 94.4 11.6 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 22.5 22.2. 3 21.9 18.5 3. 4 17.6 18.6-1. 19.7 21.2-1. 5 14.2 14.1 Gas Oil( 경유 ) 1.5 1.5. 11.2 13.8-2. 6 15.2 13.4 1. 8 11.1 15. -3. 9 16. 18.1 Jet Kerosene( 등유 ) 12.4 12.6 -. 2 12.5 13.7-1. 2 15.1 13. 2. 1 1.9 14.1-3. 2 15.8 17.7 Fuel-Oil(B-C) -6.5-6.4 -. 1-6.5-6.7. 2-6.8-8.3 1. 6-8.1-4. -4. 1-1.3-1.2 Naphtha 1.5 1.5. 9.8 9.2. 6 6. 2.2 3. 8 -.8.8-1. 6-2.4-3.8 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 4.4 4.5 -. 1 4.5 4.7 -. 3 4.8 3.2 1. 6 2.4 5.7-3. 3 2.5 3.1 Complex Crack 1.1 1.1. 1.2 1.6 -. 4 1.7 9.3 1. 4 8.1 11.1-3. 9.1 9.9 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 73. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 15 1 Singapore Complex Crack 그림 74. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack 1 5 (1) (5) 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 () 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 19
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 75. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 (US$/bbl) 납사 Crack 3 B-C Crack 가솔린 Crack 1 (1) () 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 76. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 18 16 14 12 1 8 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 77. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 78. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) 15 13 11 9 7 5 WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) () (25) (mn b/d) 98 95 93.5 92 89 95.3 93.5 글로벌원유수요 96.8 95.3 96.2 95.7 96. 95.4 93. 92.8 15년 14년 13년 3 1 11 12 13 14 15 16 (3) 86 그림 79. 글로벌원유공급 그림 8. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 1 97 95.6 95.4 94 97. 글로벌원유공급 97.9 97.1 97.5 97.4 97.4 96.3 97.9 98.4 (mn b/d) 33 32 31 3.4 3 31.1 공급-OPEC 32 32.2 31.2 31.7 31.7 3.7 31.9 32.2 91 15 년 14 년 13 년 29 29.9 15 년 14 년 13 년 88 28
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 81. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 82. 글로벌정유설비조업중단추이 59 57 55 (mn b/d) 56.9 57.4 56.4 57.1 57.2 공급 - Non-OPEC 56.6 56.5 56.4 56.6 56.8 57 (mn b/d) 27 23 19 15 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 26% 22% 18% 14% 53 11 1% 51 15 년 14 년 13 년 7 6% 49 3 1 11 12 13 14 15 2% 그림 83. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 11 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 84. 미국휘발유수요추이 그림 85. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1,5 13 년 14 년 15 년 '9~'14 년평균 (th b/d) 6, 13 년 14 년 15 년 '9~'14 년평균 1, 5,5 9,5 5, 9, 4,5 8,5 4, 21
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 86. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% % 2,5 15% 1% 2, 5% 1,5 % -5% -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 87. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4,5 25% % 15% 4, 1% 5% 3,5 % -5% 3, -1% -15% 2,5 -% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 88. 중국주요석유제품수요추이 그림 89. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 8, 7, 6, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% % 15% 1% 5% (th Ton) 납사 휘발유 등 / 경유 9 FO Total 순수입 3 5, 4, 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 % -5% -1% (3) 순수출 () 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 9. 미국주요항구수입물량추이 그림 91. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 % 1% 3 % % 26 % 5-1% -% 2 -% 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 22
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 92. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 93. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 6, 16, 5, 14, 4, 12, 3, 1,, '3~'13 Range '3~'13 average 1, 14 15 8, 6, '3~'13 Range '3~'13 average 4, 14 15 그림 94. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 95. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 18, 3, 15, 25, 12,, 9, 15, 6, 3, '3~'13 Range '3~'13 average 14 15 1, 5, '3~'13 Range '3~'13 average 14 15 그림 96. 유럽휘발유재고추이 그림 97. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1, 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 3,5 '9~'13 Range '9~'13 Average 14 15 3, 2,5 2, 1,5 '9~'13 Range '9~'13 Average 14 15 23
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 98. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 99. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 1,3 1, 1,1 9 7 5 '9~'13 Range '9~'13 Average 14 15 3 (' bbl) 유럽 JET 재고 '9~'13 Range '9~'13 Average 14 15 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) Reduce ( 비중축소 ) 금융투자상품의비율 83.9% 13.2% 3.% 1.% * 기준일 : 15 년 11 월 일 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 15 년 12 월 21 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는 15 년 12 월 21 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 24