217/3/21 오이솔루션 (1388) 광 ( 光 ) 통신망확대의동반자 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 조경진 (2122-929) kjcho@hi-ib.com NR 광트랜시버전문제조업체 동사는지난 3 년에설립된광트랜시버전문제조업체이다. 광트랜시버 (Transceiver) 액면가 종가 (217/3/2) 5 원 17, 원 는대용량라우터및스위치등의광통신장치에서전기신호를광신호로바꿔광섬유를매체로송신하며, 반대로송신된광신호를수신하여다시전기신호로바꿔주는광송신및광수신기능을담당하는모듈이다. 지난해기준응용산업별매출비중을살펴보면, Wireless 65.9%, Telecom 6.5%, Datacom 7.9%, FTTH 19.2%, 기타.5% 등이며, 수출비중은 71.% 에이르고있다. 올해부터미국및일본투자확대에따른매출성장가시화 국내및해외의경우스마트폰등정보통신기기에서사용하는데이터트래픽이증가하면서광트랜시버수요가크게늘어나고있다. 특히미국의경우지난해부터통신사업자의 LTE-A Pro(LTE-Advanced Pro, 4.5G) 서비스확대및케이블방송사업자의투자가증가되기시작하였으며, 일본은 22 년도쿄올림픽을계기로고화질영상서비스를위한광통신투자를늘리고있어광트랜시버수요가크게증가할것으로예상된다. 이러한환경하에서올해동사는미국투자확대등에힘입어노키아향매출이증가할것으로예상되며, 일본의경우 FTTH 기가인터넷확산으로 1.25G/2.5G 에서 1G로수요가이동하고있어서 1G EPON 와관련된매출증가도기대된다. 또한광네트워크구축비용을대폭줄여주면서도데이터수용능력을확대한제품인 CSC LambdaRich 트랜시버의매출성장도예상된다. 5G 투자진행되면동사성장의발판마련될듯 현재 LTE-A Pro(LTE-Advanced Pro, 4.5G) 투자에이어향후 5G 투자가진행될것으로 Stock Indicator 자본금 2.5십억원 발행주식수 518만주 시가총액 88십억원 외국인지분율 3.1% 배당금 (215) 1원 EPS(215) 363원 BPS(215) 9,561원 ROE(215) 3.8% 52주주가 9,85~17,9 원 6일평균거래량 61,524 주 6일평균거래대금 1.십억원 Price Trend 'S 19.9 오이솔루션 (216/3/18~217/3/2) 17.9 15.9 13.9 11.9 9.9 7.9 Mar May Jul Sep Nov Jan Mar 1.67 1.57 1.47 1.37 1.27 1.17 1.7.97.87.77 Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 예상된다. 이러한 5G 투자가진행되면고부가가치트랜시버의수요가증가될것이므로동사성장의발판이마련될것이다. 성장성등을고려할때밸류에이션매력적 동사의주가는올해및내년예상기준으로각각 PER 9.6배, PER 8.배에거래되고있어서올해부터본격적인성장이예상되는점등을고려할때밸류에이션이매력적이다.
FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 원 ) ( 배 ) 214 72 17 119 117 117 2,313 8.3 215 594 5 13 19 19 363 31.8 216 797 47 61 61 61 1,178 12.8 217E 1,23 11 115 92 92 1,776 9.6 218E 1,22 135 138 11 11 2,123 8. < 그림 1> 매출구성 (216 년기준 ) < 그림 2> 주주분포 (216 년 1 월 25 일기준 ) 박찬, 2.% FTTH, 19.2% 기타,.5% 기타, 54.4% 박용관, 8.3% Datacom, 7.9% Telecom, 6.5% Wireless, 65.9% 신영자산, 5.% 추안구, 4.3% 성기호외특수관계인, 8.% < 그림 3> 오이솔루션실적추이 1, Wireless Telecom Datacom FTTH 1, 기타 영업이익율 ( 우 ) 1, 2.% 16.% 1, 12.% 8 8.% 4.% '14 '15 '16 '17E '18E.% HI Research 2
< 그림 4> 통신네트워크내트랜시버역할및응용분야 Access Network 1G/6G/3G/1G Backbone Network /Metro Network * WAN(wide area network) 으로 지칭되며 4km 이상 network 광트랜시버역할광케이블광신호광신호 1G/2.5G/1.25G 광트랜시버 1G/4G/25G/1G/1G Datacenter 전기신호 전기신호 전송시스템 < 그림 5> 무선통신진화 21 상용화 4G (LTE) 1Mbps 216~17 상용화 4.5G (LTE-A Pro) 1Gbps --> LTE 대비 1 배 22~ 상용화 5G 3Gbps ( 전망 ) VR( 가상현실 ) 4K/8K Video IoT * 4K 영상시청을위해선 2K 대비약 4 배의속도필요 HI Research 3
< 그림 6> 무선통신시장규모추이 < 그림 7> FTTH 시장규모추이 ( 백만달러 ) 1 Gbps 이하 1 Gbps 12-16 Gbps 25 Gbps ( 백만달러 ) 7 1, 1, 5 1, 3 1, 8 1 216 217 218 219 22 216 217 218 219 22 221 자료 : LightCounting 216, 하이투자증권 자료 : LightCounting 216, 하이투자증권 < 그림 8> 오이솔루션노키아향매출추이 < 그림 9> 오이솔루션일본향매출추이 3 15 25 1 15 1 5 5 '14 '15 '16 '17E '16 '17E HI Research 4
주가와목표주가와의추이 27,5 17,5 투자의견변동내역및목표주가추이 의견제시일자 투자의견 목표주가 217-3-21( 담당자변경 ) NR 216-7-19 NR 7,5 15/3 15/6 15/9 15/12 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 6개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(214 년 5월 12일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 216-12-31 기준 구분매수중립 ( 보유 ) 매도 투자의견비율 (%) 89.2% 1.8% - HI Research 5