[Vol.13] 15.1.26( 월 )-15.1.3( 금 ) Analyst 윤재성 2-3771-7567 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 Weekly Monitor: 화학제품전반약세 vs. 정유정제마진상승 석유화학 (Overweight): 연말재고조정을앞두고제품전반약세 납사 ( ): 납사가격 46.8$ 를기록하며 WoW +13.3$(+3.%) 으로 3 주만에반등 2-3771-7617 wchun222@hanafn.com 에틸렌 ( 보합 ) / 프로필렌 ( 보합 ): 에틸렌 / 프로필렌가격변화없음. 에틸렌 7 주연속상승이후보합, 프로필렌 2 주연속상승이후보합 - 기초유분반등추세지속예상. 11 월중역내주요 NCC 업체의정기보수영향으로타이트한수급상황이전개될전망 합성수지 ( ): HDPE(-25$, -2.1%), LDPE(-3$, -2.5%), LLDPE(-3$, -2.7%), PP(-3$, -3.2%), PVC(-1$, -1.1%), ABS( 보합 ) 고무체인 ( ): BD( 보합 ), SBR(-7$, -5.1%). 천연고무 (-38.5$, -3.%). BD/SBR 1 주하락, 천연고무 2 주하락 - 아직까지합성고무시황의펀더먼털이양호한상황은아님. 중국타이어재고는여전히높은수준이며, 역내합성고무업체의가동률은 5~6% 에불과해합성고무시황회복은단기간내로는어려울것으로판단함. 부타디엔또한마찬가지상황 화섬체인 ( ): PX(-17.5$, -2.2%), PTA(-11$, -1.8%). MEG(-34$, -5.2%). 면화 (+.56 cent/lbs, +.9%) - PX 3 주하락, MEG, PTA 1 주하락. 중국폴리에스터가동률현재 76% 으로 9 월중순 79% 수준에서소폭하락 총평 : 연말재고조정및매크로불확실성등요인으로제품전반가격약세나타나는모습 정유 (Neutral): 유가반등으로정제마진상승 유가 ( ): 현물가격기준 WTI(+2.$/bbl, +4.5%), Dubai(+.4$/bbl, +.1%). 미국 Rig Count 감소및 1 월 OPEC 생산량감소추정등영향 정제마진 ( ): 전주평균복합정제마진은 1.$/bbl 를기록하며 2 주연속상승세 (WoW +.7$/bbl) 휘발유마진은 4 주만에반등 (WoW +.3$/bbl). 등 / 경유마진은 2 주연속상승세시현 (WoW +1.2$/bbl, +.8$/bbl) 미국정유사가동률은지난주기준 87.6% 로 2 주연속상승세. 향후추가적인가동률상승가능성높아짐 총평 : 유가상승으로정제마진반등시현. 미국정제설비가동률 2 개월래최저치에서 2 주연속반등하며향후가동률추가상승가능성을높임. 계절적인수요증가와공급증대간의힘겨루기가나타날수있는국면. 향후 1~2 개월간은정제마진방향성에대한면밀한체크가필요할것으로생각됨 그림 1. 미국정제설비가동률 2 주연속상승세그림 2. 중국 9 월까지등 / 경유순수출추이. 동절기소폭감소예상 (%) '1~'14 Range '1~'14 Average 213 214 215 95 9 85 8 75 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 (th b/d) 등유 (3M MA) 경유 (3M MA) 25 15 5-5 - -15 - -25 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Bloomberg, 하나금융투자리서치센터 215.11.2 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 215/1/3 금주주요지표동향각종언론 - 미국 1 월 Markit 제조업 PMI 예비치 54. 기록해예상치 (52.3) 크게상회. 5 개월최고치 - 미국 1 월 FOMC 기준금리동결 - 베트남 1 월소매판매전년대비 9.6% 증가 - 유로존 1 월경기체감지수 15.9 기록해 4 년여만에최고치기록 - 일본 9 월산업생산전월대비 1.% 증가해예상 (-.5%) 밖증가 Petrochemical News 215/1/26 PX 11 월아시아계약가격인상 Industry 전석유화학업체 - SK 종합화학, 11 월 PX ACP 81$/ 톤 (MoM +2$/ 톤 ) 으로결정 - 일본 JX, 11 월 PX ACP 83$/ 톤 (MoM +5$/ 톤 ) 으로결정 * 동절기를앞두고계절적수요로인해 PX 가격인상나타남 215/1/26 대만 GPPC, SM 플랜트가동중단 Industry 전석유화학업체 - 동사, 기계적인결함으로 24 만톤 / 년규모 SM 플랜트단기적으로가동중단 - 추가적으로동사의인근 14 만톤 / 년규모의 SM 플랜트가정기보수계획되어있음 * 단기적으로 SM 가격강세가예상됨 215/1/27 Borealis, 스웨덴 Stenungsund 크래커가동중단 Industry 전석유화학업체 - 해당크래커는 62.5 만톤 / 년규모로 19 일, 정기보수종료후재가동지연됨 * 유럽내 NCC 설비의트러블이지속되고있음 215/1/29 금호석유, SBR 플랜트정기보수 11/9 까지연기 Industry 전석유화학업체 - 11/1 까지계획되었던정기보수를마진악화로 11/9 까지연기 * 합성고무시황부진은지속되고있음 215/1/3 대만 TSRC, SBR 플랜트가동중단 Industry 전석유화학업체 - 동사, 재고조정을위해 SBR 플랜트가동중단 - 최근수개월간 SBR 수요가낮았으며, 216 년 2 월까지도이러한약세가지속될것으로예상 - 현재동사의 BR 플랜트는가동률 9%, SBR 플랜트는가동률 5% 수준으로운영되고있음 * 합성고무업체의설비가동중단지속중 215/1/29 중국 MTO 업체들, 3Q 저유가로영향받아 Industry 전석유화학업체 - 현재가동중인 11 개의 MTO 플랜트들은풀가동시 1, 만톤 / 년규모의메탄올을사용 - 미국에서현재증설중인메탄올플랜트들은중국으로수출할계획이었으나, 저유가로인한 NCC 경쟁력강화에타격을받고있음 - 3 분기, 저유가로 4 만톤 / 년규모의메탄올수요감소 * 저유가로인해 MTO 설비경쟁력약화되는모습나타나 215/1/3 롯데케미칼, 삼성케미칼사업부인수 Industry 전석유화학업체 - 동사, 3 조원규모의삼성케미칼사업부인수결정 (216 년상반기 ) - 인수회사는 : 삼성 SDI 지분 %(9% 인수, 3 년후 1% 인수 ), 삼성정밀화학지분 31.5% 과삼성정밀화학의투자회사인삼성 BP 화학 - 삼성 SDI 의 ABS(56 만톤 / 년 ), PS 플랜트등을인수하게됨 - 이번인수로롯데케미칼의연간매출규모는 2 조원규모가될것으로예상 215/1/3 금호 P&B, No.4 여수솔벤트플랜트증설계획 Industry 전석유화학업체 - 동사, 216 년 5~6 월, No.4 솔벤트플랜트를증설할계획 - 해당플랜트규모는페놀 3 만톤, 아세톤 18 만톤 215/1/3 미국 MEG, 정기보수와가동중단으로강세 Industry 전석유화학업체 - 미국 MEG 가격, 727.5$/ 톤 (1/3) 으로 7 주최고치 - 아시아 MEG 가격은하락하였으나, 유럽 MEG 강세에영향을받음 - LyondellBasell 의 3 만톤 / 년규모 Texas MEG 플랜트가동중단한것도수급타이트영향 - MEG 수급은 11 월까지타이트할것으로예상됨. MEGlobal 은 3 주간정기보수 (32 만톤 / 년규모 ) 를계획하고있으며, Pemex 는 2 만톤 / 년규모정기보수를시작함 - Huntsman 의 3 만톤 / 년규모플랜트도현재기계적결함으로가동중단된상태 * 미국 MEG 가격강세나타나. 아시아는큰영향없는상황 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 34,5-3.3% 2.5% 6.7% 21.8% 11.5% 52.3% 68.2% 322, 163, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 24,5-13.8% -11.9% -1.9% -7.7% -4.2% 65.9% 5.3% 35, 134,5 HANWHA CHEMICAL CORP KRW 22,25-2.6% 1.4% 3.2% 7.7% 29.4% 83.1% 88.6% 23,6 1,55 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 58, -4.9% -5.8% 9.% -4.1% -32.7% -25.% -28.% 93, 49,9 KCC CORP KRW 48,5-3.1% -9.5% -1.1% -16.5% -25.7% -31.% -21.4% 626, 348,5 HYOSUNG CORPORATION KRW 117, -3.7% -8.9% 4.% -17.9% -1.7% 84.3% 71.1% 154, 58,5 SKC CO LTD KRW 38,45 1.9%.7%.9% 7.9% -9.3% 39.8% 44.5% 43, 23,55 KOLON INDUSTRIES INC KRW 62, -2.7% -4.5% -.8% 13.5% -4.% 13.9% 28.4% 75,7 41,55 CAPRO CORPORATION KRW 2,815 -.5%.% 3.7% -2.9% -34.2%.% -.9% 4,9 2,19 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 177, -.3% -2.7% 6.6% -1.7% 1.7% 126.3% 149.6% 229, 65,8 SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 37,55-1.2% -8.4% -6.7% 9.3% -13.8% 26.% 14.8% 44,55 28,35 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 18,75-2.1% -2.6% -4.1% -17.6% -29.2% -19.4% -25.3% 29, 18,25 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 5.6-1.2% -3.8% 17.8% -5.6% -23.6% -17.4% -11.2% 7.79 4.46 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 7.4 -.4% 1.5% 15.2% -8.1% -24.9% 99.2% 69.7% 12.2 3.52 SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 9.8 2.%.8% 2.4% 7.4% -.4% 132.6% 68.2% 14.23 4.1 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 7,234.8% 4.% 18.3% -2.5% -1.6% 2.7% -8.% 8,529 5,81 MITSUI CHEMICALS INC JPY 461.9% 2.% 21.% -.9% 16.1% 43.6% 34.% 489 39 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 699 1.2% 3.1% 16.1% -1.% 3.9% 85.5% 46.4% 795 369 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 76 1.% 3.7% 22.4% -6.1% 1.8% 39.4% 29.2% 847 535 ASAHI KASEI CORP JPY 747 1.7% 1.5% -11.1% -2.8% -34.1% -17.2% -32.5% 1,26 694 SHOWA DENKO K K JPY 153 -.6%.% 16.8%.% -6.7% 4.8% 2.7% 185 126 TOKUYAMA CORP JPY 245 11.9% 11.4% 25.6% 8.4% -8.6% -23.2%.% 323 184 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 75.5-2.2% -1.9% 8.8% 7.9% -4.3% 7.5% 4.4% 81.7 59.5 FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 74.5-1.2% -.7% 11.5% -.4% -4.7% 5.2% 11.4% 8.4 59. THAILAND IRPC PCL THB 4.1 1.% -2.9% 8.5% -2.9% -11.3% 19.3% 33.3% 4.82 2.6 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 947.7.7% -.8% 9.9% -5.4% 9.9% -5.3% 6.3% 1,67.85 796.45 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD 63.4.1% 5.2% 31.5% 13.7% -8.8% -3.5% -9.7% 76.61 47.11 DOW CHEMICAL CO/THE USD 51.7 1.5% 2.7% 21.9% 9.8% 1.3% 4.6% 13.3% 53.8 35.11 EASTMAN CHEMICAL CO USD 72.2-2.1% -.9% 11.5% -7.9% -5.3% -1.7% -4.9% 88.93 62.84 GERMANY BASF SE EUR 74.3.8% -3.2% 8.3% -5.6% -16.4% 6.% 6.3% 97.22 63. BAYER AG-REG EUR 12.7 -.4% 3.% 5.7% -1.% -6.5% 7.% 6.8% 146 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 82.6.5% -2.7% 4.9% -14.7% -24.% -25.5% -1.1% 113 7 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 118,5.4%.4% 2.9% 19.1%.4% 35.4% 39.2% 13, 79, S-OIL CORP KRW 68,3-1.9% -.6% 9.1% 8.9% -6.9% 68.% 41.1% 79,6 37,5 GS HOLDINGS KRW 5, 1.1% -1.2% 1.2% 1.6%.% 21.1% 25.5% 52,9 37, CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 8.8 -.8% -.9% 6.3% -21.1% -34.7% 11.6% -19.1% 15.36 7.67 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 5.6-1.2% -3.8% 17.8% -5.6% -23.6% -17.4% -11.2% 7.79 4.46 CNOOC LTD CNY 8.7-1.9% -2.7% 9.6% -9.6% -33.9% -28.7% -16.8% 13.78 7.41 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY 164 #VALUE! #VALUE!.% -18.4% -7.9% -4.1% -4.1% 219 151 SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1,7.9%.3% 13.7% -8.2% -7.6% 13.2% -1.2% 1,318 92 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 1,259 1.1%.6% 8.8% 1.5% 9.6% 29.4% 22.4% 1,276 955 IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 1,989 1.6% -.7% 8.9% -12.8% -14.4% -7.9% -.5% 2,618 1,79 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 79.1 1.2% -3.5% 1.% 6.2%.1% 1.9% 15.1% 84.4 63.1 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 871 -.9% -4.3% 2.4% -6.% 13.9% 2.2% 34.8% 987. 622.45 HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 768 1.5% -3.6% -.7% -16.6% 22.9% 44.9% 4.4% 991. 52.2 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 948.7% -.8% 9.9% -5.4% 9.9% -5.3% 6.3% 1,67.85 796.45 INDIAN OIL CORP LTD INR 4 1.8%.% -.6% -7.3% 1.7% 9.8% 2.3% 465.9 36.75 THAILAND THAI OIL PCL THB 54.% -2.7% 2.8% 12.4% -7.3% 21.2% 29.2% 6. 41. PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 56.5% -6.3% 3.7% -9.7% -13.2% -1.1% 8.8% 71.25 49. MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 6.4 1.3% -1.7% 3.4% -.9% 8.2% 3.3% 16.5% 6.7 4.65 PHILIPPINES PETRON CORP PHP 8.1-1.1% 11.7% 16.5% -19.% -17.8% -31.5% -23.6% 11.94 6.75 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 82.7.6% -.3% 11.3% 4.5% -5.3% -14.4% -1.5% 97.2 66.55 CHEVRON CORP USD 9.9 1.1% -.4% 15.2% 2.7% -18.2% -24.2% -19.% 12.17 69.58 CONOCOPHILLIPS USD 53.4 -.5% -2.3% 11.2% 6.% -21.5% -26.1% -22.7% 74.68 41.1 INTEROIL CORP USD 38.3.7% -5.3% 13.5% -1.6% -26.% -32.5% -21.6% 61.15 3.88 Downstrea VALERO ENERGY CORP USD 65.9.2% 6.8% 9.7%.5% 15.9% 31.6% 33.2% 71.5 43.45 CVR ENERGY INC USD 44.5 1.9% 6.1% 8.3% 16.3% 11.% -8.5% 14.9% 49.6 33. SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 43.1 1.4% -1.2% 7.3% -11.1% -2.4% -2.1% -24.3% 6.1 38.3 WILLIAMS PARTNERS LP USD 33.8 -.2% 6.8% 5.9% -26.7% -31.6% -42.4% -33.8% 62.9 29.1 DELEK US HOLDINGS INC USD 27.2 1.1% 9.7% -1.8% -23.7% -26.3% -19.4%.1% 41.15 24.66 TESORO CORP USD 16.9-1.9% 3.2% 1.% 9.9% 24.6% 49.7% 43.8% 11.74 64.16 WESTERN REFINING INC USD 41.6-1.5% -1.5% -5.7% -5.8% -5.5% -4.2% 1.2% 51.31 31.83 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 66.9-1.% -7.1% 1.7% -1.% -28.9% -27.1% -18.9% 95.94 58.1 DEVON ENERGY CORP USD 41.9 2.2% -6.7% 13.% -15.2% -38.5% -3.1% -31.5% 7.48 36.1 EOG RESOURCES INC USD 85.9.4%.5% 17.9% 11.2% -13.2% -9.7% -6.8% 13.4 68.15 ENCANA CORP USD 7.6.% -5.1% 18.5%.5% -46.3% -59.% -45.% 19.31 5.55 CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 7.1 2.7% -8.9% -2.7% -17.7% -54.8% -67.9% -63.6% 24.43 6.1 SOUTHWEST GAS CORP USD 61.5.8%.4% 5.4% 9.1% 11.7% 5.8% -.6% 64.2 51.26 PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 137.1 -.6% -.2% 12.7% 8.2% -2.6% -27.5% -7.9% 195.79 15.83 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD 33.9 1.8% -.7% 17.1% 1.5% -35.6% -39.8% -11.6% 58.48 22.56 NEWFIELD EXPLORATION CO USD 4.2.% 2.% 22.2% 22.6% 2.4% 23.2% 48.2% 41.17 22.31 CONCHO RESOURCES INC USD 115.9 -.1% 2.9% 17.9% 8.8% -8.5% 6.3% 16.2% 134.13 77.22 DENBURY RESOURCES INC USD 3.5 5.% -8.3% 45.1% -1.2% -59.8% -71.5% -56.5% 12.73 2.37 CIMAREX ENERGY CO USD 118.1.2%.9% 15.2% 13.4% -5.1% 3.9% 11.4% 132.18 91.74 ULTRA PETROLEUM CORP USD 5.5 1.3% -9.3% -14.2% -29.6% -67.8% -76.% -58.4% 24.62 4.87 RANGE RESOURCES CORP USD 3.4 2.7% -2.8% -5.2% -22.6% -52.1% -55.5% -43.% 74.64 27.55 MARATHON OIL CORP USD 18.4 4.7%.4% 19.4% -12.5% -4.9% -48.1% -35.% 35.78 14.3 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 1,69. -1.3% -4.1% 8.8% -8.2% -17.9% -24.4% -21.5% 2,299.5 1,497.5 BP PLC-SPONS ADR USD 35.7.% -.1% 16.8% -3.4% -17.3% -17.9% -6.3% 43.85 29.35 FRANCE TOTAL SA USD 44.1 -.4% -3.% 9.8% -2.1% -9.% -6.9% 3.8% 5.3 36.92 ITALY SARAS SPA EUR 1.8.7% 4.5% -5.5% -12.7% 3.8% 12.5% 115.2% 2.55.74 ENI SPA EUR 14.9-1.1% -4.3% 5.8% -6.9% -13.5% -12.6% 2.4% 17.7 13. PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 9.8.7% -.2% 11.8% -6.8% -19.3% -14.9% 16.7% 12.5 7.8 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN 62.8 -.5% -1.9% -5.2% -17.6% -8.3% 49.7% 28.3% 85.9 41.6 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL 7.7 1.3% -3.5% 6.5% -26.6% -4.9% -49.5% -23.1% 15.3 6.4 3
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 212A 23,458, 15,855, 7,18,4 6,2,4 3,354,6 12,939, 2,672, 5,34,5 1,48,7 692,82 3,327,7 2,572, 1,62,4 1,431,4 213A 23,274, 16,25, 7,887,4 5,169,4 3,239,7 12,686, 2,559,6 5,277,5 1,429, 85,56 2,971,8 2,842,5 1,54,9 1,388, 214F 22,655, 14,785, 7,946, 4,787,5 3,426,8 12,56, 2,867,5 5,411,5 1,196, 7,2 3,112,3 2,86,9 1,139, 1,554, 215F 2,394, 11,936, 8,5,4 4,114,6 3,429, 12,472, 2,64,9 4,985, 1,187,9 641,61 2,777,6 2,283, 1,237, 1,568,8 영업이익 212A 2,25,3 483,82 123,9 245,4 22,97 335,52 179,11 318,9 89,47 7,177 255,9 96,427 154,26 24,788 213A 1,831,3 489,1 12,12 154,73 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 62,443-72,952 16,98 161,62 4,823 214F 1,371,8 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 82,357 175,7 24,863 215F 1,894,6 1,554,5 284,97 212,14 28,83 952, 226,68 297,29 38,328 63,244 22,282 66,36 187,73 42,26 순이익 212A 1,561, 382,15 49,484 184,81 656,14 146,47 11,33 214,31 85,256 56,22 127,91 61,829 11,95-4,43 213A 1,42, 391,52-672 52,24 277,25-19,14 46,989 129,12 31,875 52,76-34,44 69,495 11,75-1,13 214F 977,72 256,16 75,599 89,176 325,95 294,3 7,714 93,444 41, 42,966-31,783 52,761 118,99-22,525 215F 1,29, 1,74,4 137,48 146,17 213,38 371,6 244,73-16,35 12,69 47,694 166,98 39,689 129,93 17,88 EPS 212A 22,121 11,876 396 5,81 63,52 4,6 3,39 8,44 3,341 1,379 5,365.5 238.2-5.8 213A 2,125 11,394-15 1,555 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,67.6 26.6-1.1 214F 13,974 7,511 49 2,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1,333.4 28.8-22.7 215F 18,387 31,465 85 4,7 2,351 1,581 6,688-4,131 4,684 1,19 6,92.3 36.4 17.4 PER 212A 13.8 2.3 56.2 1. 6.4 28.8 11.6 7.7 11.2 13.6 15.3 8.4 3.4-213A 15.1 21.1-37.3 15.3-22.3 12.8 3.3 14.4-7.7 27.8-214F 21.8 32. 45.4 2. 11.7 15.7 19.2 17.4 23.4 17.6-1.2 25.8-215F 16.6 7.6 26.2 12.3 2.1 11.1 5.7-8. 15.8 11.9 13.8 23.6 26.5 PBR 212A 2. 1.3.8 1.2.8 1.4 1.2.9.8 1.6.6 1. 2.1 1.3 213A 1.9 1.3.8 1.2.8 1.5 1.2 1..8 1.7.7.9 2. 1.3 214F 1.8 1.3.8 1.2.8 1.5 1.2.9.8 1.6.7.9 1.8 1.3 215F 1.7 1.1.8 1.1.7 1.4 1. 1..8 1.5.7.8 1.6 1.2 EV/EBITDA 212A 7.6 9.5 17.7 8.5 11.9 12.7 1.3 6.3 6.4 8.9 4.3 5.4 11.6 1.2 213A 7.6 9.4 17.8 11.4 12.1 9.2 13.3 7.6 1.5 7.3 9.2 5. 11.5 18.7 214F 8.6 1.7 14.6 1.6 9.5 1.6 1.1 9. 42.7 7.8 7.7 5.4 1.3 14.9 215F 6.9 4.1 11. 9.5 11.6 8.1 6.9 7. 15.2 7.3 11.2 5.5 9.4 11. ROE 212A 15.2 6.5 1. 11.5 1.8 4.6 9.9 11.7 7.6 12.6 4. 12.6 7.1-1. 213A 12.7 6.3 -.2 3.3 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.4-1.2 12.5 7.3-1.8 214F 8.1 4.1 1.9 5.9 7. 11.2 5.8 5. 3.5 9.1-1. 9. 7.3-4.3 215F 1.2 15.3 2.9 9. 3.5 12.7 18. -5.8 9.9 1.2 6.2 6.3 7.1 5. 수익률 -1W 2.5-11.9 1.4-5.8-9.5-8.9.7-4.5-8.4-2.6.2-3.8 4. 2. -1M 6.7-1.9 3.2 9. -1.1 4..9 -.8-6.7-4.1 -.2 17.8 18.3 21. -3M 21.8-7.7 7.7-4.1-16.5-17.9 7.9 13.5 9.3-17.6-15.3-5.6-2.5 -.9-6M 11.5-4.2 29.4-32.7-25.7-1.7-9.3-4. -13.8-29.2-17.6-23.6-1.6 16.1 YTD 68.2 5.3 88.6-28. -21.4 71.1 44.5 28.4 14.8-25.3 4.6-11.2-8. 34. LAST PRICE 215-1-31 34,5 24,5 22,25 58, 48,5 117, 38,45 62, 37,55 18,75 82, 5.6 7,234 461 MARKET CAP 215-1-31 2,18, 8,243, 3,63, 1,767, 4,297,4 4,18,7 1,414, 1,559,8 968,79 766,47 1,96,4 731,52 3,125,9 471,15 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 212A 1,971,4 3,217,8 1,628,3 751,75 - - 286,83 3,279, 34,896 56,485 8,168 78,26 39,593 187,6 213A 1,966,7 3,136,5 1,673,5 835,65 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 214F 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231, 35,274 58,28 9,524 73,465 41,857 189,89 215F 2,323,9 3,656,9 1,984,3 828,67 198,5 338,49 22,48 3,831,4 27,788 48,817 1,96 72,469 46,789 156,1 영업이익 212A 65,3 133,67 15,13 31,654 - - 1,354 281,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4,788 213A 5,669,65 9,752 25,43 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214F,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3,748 274,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41,283 215F 114,63 154,71 159,27 38,69 11,79 18,46 9,955 25,88 3,832 6,59 1,75 7,171 6,299 29,83 순이익 212A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6,645-238 24,9 3,14 2,268 81 5,11 4,481 25,76 213A -49,37 22,695 5,278 11,177 2,955 24,952 733 28,82 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 214F 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 5,375 49,841 14,56 1,463 29,17 23,22 7,53 233,89 2,494 3,754 1,96 4,65 5,695 19,236 EPS 212A.6 19. 38.9 6.5 2.3 1.1. 63.7 3.3 1.9 5.4 5.4 5.4 8.3 213A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 214F 2.4 21.4 7. 4.2 3.3 2.9 -.2 71.5 4. 3. 6.9 5.4 6. 8.4 215F 3.6 33.8 74.7 7.3 4.5 4..4 74.5 2.8 3.2 7.3 5. 7. 6.4 PER 212A 1,83.7 4.1 19.2 23.5 32.9 65.4-14.9 19.3 26.9 13.4 13.7 22.3 9.9 213A - 49.7 2.7 22.5 22.8 17.4 113.3 14.4 16.5 22.7 11.4 13.8 21.1 9.5 214F 34.3 35.6 1.7 36.1 22.8 25.7-13.3 15.8 17.5 1.4 13.7 2.1 9.9 215F 22.9 22.5 1. 2.9 16.9 18.8 1.9 12.7 22.7 15.9 9.8 14.8 17.3 12.9 PBR 212A 2.3 1.5 1.5.9 2.1 1.8 1.1 1.8 5.8 2.8 3.8 2.6 5. 1.7 213A 2.6 1.5 1.4.8 1.9 1.6 1.1 1.6 4.2 2.7 2.9 2.6 4.9 1.6 214F 2. 1.3 1.2.7 1.8 1.6 1.1 1.5 3.7 2.4 2.5 2.4 4.6 1.5 215F 1.6 1.2 1..7 1.6 1.5 1.1 1.4 5.9 2.8 2.5 2.3 4.5 1.5 EV/EBITDA 212A 12.5 9.7 6.1 6.5 36.5 54. 21.6 8.7 1.3 1.9 8.9 6.4 13.1 6.2 213A 14.2 11.2 7.5 8.1 32.1 14.8 19.2 1. 9.2 1. 7.3 8. 12.5 5.6 214F 11.2 11.2 5.7 8.4 34.5 17.8 87.3 9.9 8.8 8.8 7.9 7.9 13.2 5.7 215F 1. 9.5 4.7 7. 19.4 14.4 9.1 1.9 11.6 8.3 7.6 7.7 11.3 7.1 ROE 212A.3 3.7 8.3 4.1 6. 2.6.4 12.6 33.2 1.7 33. 19. 2.2 17.5 213A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 214F 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1-4.3 11.8 22.7 14.7 25.4 17.7 21.4 15.7 215F 7.7 5.3 11. 3.2 9.5 7.1 11.7 11.2 24. 18.1 27.9 16.3 26.9 11.5 수익률 -1W 3.1 3.7 1.5. -1.9 -.7-2.9 -.8 5.2 2.7 -.9-3.2 3. -2.7-1M 16.1 22.4-11.1 16.8 8.8 11.5 8.5 9.9 31.5 21.9 11.5 8.3 5.7 4.9-3M -1. -6.1-2.8. 7.9 -.4-2.9-5.4 13.7 9.8-7.9-5.6-1. -14.7-6M 3.9 1.8-34.1-6.7-4.3-4.7-11.3 9.9-8.8 1.3-5.3-16.4-6.5-24. YTD 46.4 29.2-32.5 2.7 4.4 11.4 33.3 6.3-9.7 13.3-4.9 6.3 6.8-1.1 LAST PRICE 215-1-31 699 76 747 153 76 75 4.1 948 63 52 72 74 121 83 MARKET CAP 215-1-31 1,157, 1,145,4 1,47, 229,6 48,61 436,66 83,372 3,69,4 55,564 59,866 1,729 68,228 99,781 247,71 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 212A 74,42, 34,896, 9,829, 2,16, 2,572, 239,4 3,133,4 2,644,4 2,82,8 4,345, - 2,45, 1,8,6 3,279, 213A 68,3, 31,248, 9,76,4 2,427,8 2,842,5 277,8 3,138,3 2,931, 3,32,9 4,346,3 918,67 2,467, 1,971, 3,78,5 214F 63,346, 28,697, 1,462, 2,37, 2,86,9 276,74 3,559, 2,979, 3,443,9 4,822,8 922,82 2,742,5 2,295,8 4,231, 215F 49,75, 18,668, 11,935, 1,91,9 2,283, 185,6 3,9, 2,222,8 2,7,7 4,498,6 646,74 2,427,3 2,177,8 3,831,4 영업이익 212A 1,953,4 1,81, 819,78 174,96 96,427 89,46 54,933 8,177 18,523 126,28-35,89 28,429 281,29 213A 1,666, 591,54 71,71 194,31 16,98 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214F 51,352-19,67 152,53 149,58 82,357 74,966 41, 233-49,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 215F 1,972,4 1,118, 1,246,5 77,766 66,36 25,179-33,438 27,988 41,367-11,52 42,8 48,578 35,379 25,88 순이익 212A 1,324, 822,84 631,34 114,48 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 12,92 8,166 24,9 213A 1,53,8 428,14 533,61 126,38 69,495 63,479-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,343 8,188 28,82 214F -196,6-176, 15,652 18,73 52,761 52,313 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 1,252, 798,85 516,58 47,476 39,689 21,319-71,64 16,843 2,12-13,65 39,295 32,41 12,912 233,89 EPS 212A 14,154. 7,157.4 6,558.8.6.5 1.5-11.2 4.8 111. 354.5.4 16.9 26.5 63.7 213A 11,34. 3,793.8 5,637.1.7.6 1.4-61. 131.5 66.4 252.8 2.6 24. 21.7 65.8 214F -1,875.8-1,42.8 135.3.6.4 1.2 5. 6.3 29.4 248.2 1.9 3.1 27.5 71.5 215F 13,283. 6,966.9 5,46.2.3.3.5-86.9 52.5 54.6-644.1 4.1 43.4 39.1 74.5 PER 212A 8.4 9.5 7.7 13.9 8.4 4.9-224.6 11.3 5.6 191.5 51.7 29. 14.9 213A 1.4 18. 8.9 12.6 7.7 5. - 8.1 19. 7.9 3.7 36.3 35.4 14.4 214F - - 371.1 14.4 1.2 6. 32.9 169.8 42.8 8. 41.6 29. 28. 13.3 215F 8.9 9.8 9.3 3.9 13.8 15.1-2.4 23. - 19.4 2.1 19.7 12.7 PBR 212A.7 1.4.7 1.3 1. 1..4 1.6 2..6-3.9 1.9 1.8 213A.7 1.4.7 1.4.9.9.5 1.4 1.5.5 3.3 3.6 1.9 1.6 214F.7 1.6.8 1.3.9.9.6 1.4 1.6.5 3.1 3.4 1.9 1.5 215F.7 1.4.7 1.3.8.8.8 1.4 1.7.5 2.8 3. 1.8 1.4 EV/EBITDA 212A 6.5 7.3 8.6-5.4 2.5 9.1 12.7 21.2 6.8-19.1 17. 8.7 213A 7.2 11.4 1.2 5.5 5. 2.7 1.9 6.2 14.1 7.7 19. 15.3 13.2 1. 214F 23.3 45.2 29.8 6.5 5.4 3.2 13.6 12.1 842.6 8.8 22. 12.9 13. 9.9 215F 6.5 6.4 7.9 7.9 5.5 4.3-7.4 2.6-12.2 11.7 12.1 1.9 ROE 212A 8.7 15.4 9.4 1.4 12.6 22.3-3. -.3 17.1 1.3-7.2 5.6 12.6 213A 6.8 8. 7.9 11.5 12.5 18.9-15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 1.2 5.1 11.8 214F -1.4-2.9.1 9.1 9. 14.8 4.4. 3.1 6.4 9.4 12.5 6.6 11.8 215F 8. 15.3 7.9 4. 6.3 6. -36.6 6.2 4.5-15.9 14.9 15.2 8.8 11.2 수익률 -1W.4 -.6-1.2 -.9-3.8-2.7 -.3.6 -.7-3.5-4.3-3.6 -.8-1M 2.9 9.1 1.2 6.3 17.8 9.6. 13.7 8.8 8.9 1. 2.4 -.7 9.9-3M 19.1 8.9 1.6-21.1-5.6-9.6-18.4-8.2 1.5-12.8 6.2-6. -16.6-5.4-6M.4-6.9. -34.7-23.6-33.9-7.9-7.6 9.6-14.4.1 13.9 22.9 9.9 YTD 39.2 41.1 25.5-19.1-11.2-16.8-4.1-1.2 22.4 -.5 15.1 34.8 4.4 6.3 LAST PRICE 215-1-31 118,5 68,3 5, 8.8 5.6 9 164. 1,7. 1,259. 1,989. 79.1 871.1 768.5 947.7 MARKET CAP 215-1-31 1,957, 7,689,4 4,664,4 1,521, 731,52 387,99 139,2. 43,23. 711,56. 318,24. 753,5. 629,88. 26,22. 3,69,4. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 212A 4,313, 443,3 551,62 16,335 388,76 461,35 236,92 62,116 1,346 132,71 8,471 238 625 7,896 213A 4,759,6 426,78 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 8,665 75 1,45 8,625 214F 5,19,3 386,6 558,12 14,919 457,63 41,52 25,26 55,822 324 129,73 9,112 2,272 1,281 8,268 215F 4,632,7 293,71 429,46 14,372 346,37 262,99 128,37 32,288 1 85,12 5,38 2,443 7,77 5,631 영업이익 212A 117,5 14,92 38,37 4,834 1,147 67,941 41,151 15,839-3 4,357 1,2 119 237 476 213A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14,62 61 3,491 63 377 356 248 214F 11,27-792 26,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11,927-3 5,181 483 1,161 64 344 215F 84,121 17,24 31,918 3,229 18,25 26,771 7,287-1,71-76 6,657 622 1,318 2,21 244 순이익 212A 67,391 11,817 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7,184-25 2,724 636 166 196 279 213A 6,245 12,155 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 312 313 281 13 214F 56,12-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6,657-76 3,236 242 81 261 25 215F 59,17 12,347 26,814 2,557 5,595 16,471 6,429-774 -9 4,249 286 952 367 14 EPS 212A 25.4 5.9 7.1.5.2 7.9 12.3 5.7 -.5 4.9 6.9 1.7 1.2 4.6 213A 27.1 5.7 7.4.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 3.7 1.8 1.4 2.1 214F 23.2 -.7 5..3.3 7.3 9.6 5.3-1.5 6.1 3. 2.7.9 3.3 215F 23.9 6. 5.9.3.5 3.8 3.3 -.7-1.7 8.5 2.9 3.1.7 2.1 PER 212A 15.8 9.2 7.9 13.8 38. 1.5 7.4 9.4-13.5 6.4 25.8 28. 5.9 213A 14.8 9.6 7.5 13.9 19.4 11.2 8.2 9.5-16.1 12.2 23.7 24.2 13.2 214F 17.2-11.2 18.3 31.9 11.3 9.5 1.1-1.8 14.8 16. 37.3 8.3 215F 16.7 9.1 9.4 19.8 17.6 21.5 27.9 - - 7.7 15.1 14.1 51.1 13.1 PBR 212A 1.6 1.3 1.1 2.3 1.5 2.3 1.3 1.2 2.5 2. 2.5 2.4 1.5 1.8 213A 1.5 1.2 1. 2.3 1.2 2.1 1.2 1.3 2.5 1.9 2.9.7 1.4 1.5 214F 1.5 1.2 1. 2.2 1.5 1.9 1.1 1.2 1.8 1.7-1.2 1.5 1.4 215F 1.4 1.2 1. 2.1 1.2 2. 1.1 1.4 2.4 1.5-1.1.7 1.2 EV/EBITDA 212A 1. 6.1 6.4 7.3 13.3 4.1 2.9 3.6-6.3 3.7 61.2 49.8 3.2 213A 9.6 6.5 5.8 7.3 11.5 4.7 3.5 3.3 23.2 6.9 6.3 41.1 28.3 5.2 214F 1.4 25.9 7.5 9.2 11.1 5.3 4. 3.9-5.2-12.3 22.5 4.6 215F 11.4 6.7 6.3 9.5 7.5 8.8 7.1 9.5-4.2-11.5 9.9 6.9 ROE 212A 8.6 14.8 14.9 15.8 3.5 24. 18.4 12.2-2.8 15.3 5.3 9.6 5.2 36. 213A 9.8 13. 14.1 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 21.7 5.2 5.5 13.2 214F 8.8 -.9 9.1 12.4 3.5 17.6 12.2 12.6 9.1 15.4-8. 4.1 18.6 215F 8.2 13.6 11.2 1.9 5.3 9.2 4. -1.1-1.9 19.3-8.5 4.2 9.3 수익률 -1W. -2.7-6.3-1.7 11.7 -.3 -.4-2.3-5.3 6.8 6.1-1.2 6.8 9.7-1M -.6 2.8 3.7 3.4 16.5 11.3 15.2 11.2 13.5 9.7 8.3 7.3 5.9-1.8-3M -7.3 12.4-9.7 -.9-19. 4.5 2.7 6. -1.6.5 16.3-11.1-26.7-23.7-6M 1.7-7.3-13.2 8.2-17.8-5.3-18.2-21.5-26. 15.9 11. -2.4-31.6-26.3 YTD 2.3 29.2 8.8 16.5-23.6-1.5-19. -22.7-21.6 33.2 14.9-24.3-33.8.1 LAST PRICE 215-1-31 399.8 54.3 55.8 6.4 8.1 82.7 9.9 53.4 38.3 65.9 44.5 43.1 33.8 27.2 MARKET CAP 215-1-31 97,57. 11,67. 251,26. 5,8. 75,938. 344,98. 171,1. 65,85. 1,895.7 32,77. 3,86.5 13,131. 2,319. 1,726.6 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 212A 31,217 9,559 13,39 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2,412 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214F 41,548 15,281 16,944 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2,459 215F 3,842 1,734 9,43 14,94 9,977 4,344 11,816 2,112 1,39 2,815 2,71 1,7 2,462 1,665 영업이익 212A 1,695 763 3,253 1,7 2,536-1,231-468 268 359 852 1,21 483 868 996 213A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 214F 1,726 1,67 5,961 4,131 4,865 1,523 2,621 283 322 1,429 2,24 564 96 779 215F 3,156 1,69-4,39 1,277-211 -1,248-5,687 287-243 -124 11 7 48 36 순이익 212A 959 55 1,653 1,34 1,49 927 38 126 176 461 59 319 398 536 213A 424 315 2,9 1,72 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 214F 921 442 2,399 2,91 2,874 1,181 1,176 139 14 737 1,74 257 45 355 215F 1,72 461-1,17 865-18 -368-1,827 144-41 11-74 122 122 115 EPS 212A 6.8 4.9 3.3 3.2 2.7 1.3.5 2.7.4 3.7 1.6 2.4 3.8 1.4 213A 3. 3.1 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5 214F 6.9 4.5 4.6 5.2 5.2 1.5 1.6 3.. 4.9 2.9 1.8 4. 1. 215F 13.9 4.9-2.2 2.1 -.2 -.2 -.3 3.1 -.8.1 -.2.8 1..3 PER 212A 15.8 8.5 2. 13. 31.4 5.9 14.7 23. 4.3 36.7 21.1 16.6 3.6 2.6 213A 35.3 13.3 16.1 9.9 21.1 8. 4.3 2.3-31.4 12.5 22.4 32.3 2.4 214F 15.4 9.4 14.6 8.1 16.5 4.9 4.6 2.6 4.3 28. 11.9 21.8 28.9 3.5 215F 7.7 8.5-2. - - - 19.9-2,324.4-51.9 112.2 11.2 PBR 212A 3.4 4.6 1.6.8 3.3.8.4 2.2.1 2.9 4. 1.3 3.4.3 213A 3.4 4.5 1.4.8 3. 1..3 2..1 2.4 3.1 1.8 3.2.2 214F 2.9 2.8 1.6.8 2.6.6.3 1.9.1 2.4 2.4 1.6 2.3.2 215F 2.4 1.9 2. 1.1 2.7.8.7 -.2 2.4 2.7 1.9 2.1.3 EV/EBITDA 212A 7.4 6.4 5.8 5.6 8.7 8.9 7.2 8.6 2.3 12.5 8.6 6.4 12.2 2.3 213A 12.3 8.7 5. 5.3 6.7 4.2 3.9-2.9 9.8 6.2 7.5 11.3 3.1 214F 7.9 5.5 4.2 4.3 5.6 3.4 3.5 8.5 2.9 8.8 5.4 6.5 9.1 3.6 215F 4.8 5.2 11.5 6.5 13.1 6.8 8.4-7.3 14.1 1.1 7.6 1.5 5. ROE 212A 22.6 49.7 8.6 5.7 1.4 5.1 1.1 9.9 1.5 8. 22.1 7.3 12.8 1.4 213A 1.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 214F 21. 38.5 1.3 1. 17.4 15.2 8.1 9.4.2 9.1 23.1 7.1 9.7 7. 215F 32.2 31.7-9.6 4.8-1.2-1.7-1.5 9.2-8. -.7-3.1 4.2 2.1-62.4 수익률 -1W 3.2-1.5-7.1-6.7.5-6. -8.9.4. -.2 -.7 2. 2.9-8.3-1M 1. -5.7 1.7 13. 17.9 15.8-2.7 5.4 159.9 12.7 17.1 22.2 17.9 45.1-3M 9.9-5.8-1. -15.2 11.2.1-17.7 9.1-13.3 8.2 1.5 22.6 8.8-1.2-6M 24.6-5.5-28.9-38.5-13.2-41.9-54.8 11.7-52.6-2.6-35.6 2.4-8.5-59.8 YTD 43.8 1.2-18.9-31.5-6.8-38.5-63.6 -.6-43.8-7.9-11.6 48.2 16.2-56.5 LAST PRICE 215-1-31 16.9 41.6 66.9 41.9 85.9 1. 7.1 61.5 1.2 137.1 33.9 4.2 115.9 3.5 MARKET CAP 215-1-31 12,873. 3,978.2 33,985. 17,233. 47,146. 8,366.1 4,744.1 2,892.1 587.5 2,476. 12,652. 6,55.5 14,835. 1,258.3 PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON OIL CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 212A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,41 36,3 177,16 11,373 119,88 45,863 2,972, 18,521 17,732 117,63 284,23 213A 2,6 921 1,785 15,411 453,9 355,36 174,83 1,251 118,81 46,49 4,943, 19,88 17,434 116,73 314,56 214F 2,432 1,181 2,292 11,65 432,33 351,23 192,63 9,753 17,96 29,542 5,483,4 18,79 15,485 19,2 333,84 215F 1,497 963 1,618 6,344 27,44 22,11 141,74 8,861 86,88 3,151 5,473,3 16,319 11,447 9,63 345,95 영업이익 212A 558 423 267 5,833 42,835 25,159 24,841 52.6 19,893 6,357 382,88 583 376 2,714 37,486 213A 776 363 495 5,799 32,615 25,19 21,36-13.5 13,39 6,875 583,21 549 559 1,1 35,6 214F 816 524 721 2,561 32,794 19,89 18,16-12.6 11,192 4,78 981,39 699 433 3,113 35,292 215F 24 22 41-1,296 14,89 5,535 1,586 431.8 4,714 4,61 749,39 91 761 6,343 41,58 순이익 212A 356 283 116 1,826 26,186 17,186 12,271-18.4 7,226 5,242 33, 362 218 2,687 21,699 213A 479 249 213 2,77 19,988 13,821 11,81-17.1 4,562 5,314 52,21 277 385 69 23,543 214F 495 378 27 1,499 23,333 11,94 1,98-114.4 3,888 3,574 494,65 329 37 1,68 2,893 215F -31 9 38-996 12,517 6,431 8,659 324.1 1,579 3,649 449,46 525 553 4,485 11,869 EPS 212A 4.1 1.8.7 2.6 4.2 5.5 5.4 -.16 2.9 1.17 33.5.4.8 5.7 1.6 213A 5.5 1.6 1.4 2.9 3.2 4.4 4.8 -.87 1.256 1.136 47.8.3 1.5 1.6 1.8 214F 5.7 2.4 1.5 2. 3.6 3.7 4.7 -.115 1.79.881 43.5.4 1.5 3.8 1.5 215F -.3.5.2-1.4 1.9 2.1 3.7.346.447.77 41.3.7 2.1 1.5 1. PER 212A 29.1 3. 41.8 7.1 6.2 6.5 6.7-7.7 - - 22.3-1.8 4.8 213A 21.5 3.4 21.8 6.3 8.2 8.1 7.4-12.3 - - 28.8-38.8 4.2 214F 2.6 2.2 2.7 9. 7.3 9.7 9.1-14.4 - - 24.5-16.1 5. 215F - 11.1 124.8-13.4 16.8 12. 5.2 34.6 - - 14.9-5.8 7.9 PBR 212A 2.9-2.1.7.9 1. 1.1 1.3.9 - - 1.5 -.9.3 213A 2.6-2..6.9.9 1.1 1.7.9 - - 1.5-1..3 214F 2.3 34.4 1.6.6.9.9 1.1 2.1.9 - - 1.5-1.2.3 215F 2.6 5. 1.6.6.9 1.1 1.2 1.6.9 - - 1.6-1.1.5 EV/EBITDA 212A 1.9 3.7 9.4 2. 3.2 3.7 3.8 7.7 2.5 - - 1.5-6.5 4.4 213A 8.6 5.7 8.1 1.9 3.8 3.6 4.2 19. 3.3 - - 1.4-1.7 5. 214F 7.5 5.3 7.1 2.9 3.3 3.9 4.4 2.3 3.6 - - 9.3-7.1 5.9 215F 14.8 7. 9.9 9.4 5.2 6. 6. 2.1 5. - - 7.9-4. 6.6 ROE 212A 1.7 35.4 4.5 9.8 14.3 13.6 16.6 -.8 12.7 21.4 16.3 9.4 8.4 8.6 6.4 213A 13. -44.4 7.7 1.5 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 214F 11.4-334.2 1.7 11.5 12.1 8.4 12.3-12.6 6.6 16.3 11.5 5.9 9.6-2.4 5.8 215F -.4 26.9-1.7-4.7 7.1 3.9 9.9 36.3 2.6 15.1 14.2 9.4 19.3 19.9 3.8 수익률 -1W.9-9.3-2.8.4-4.1 -.1-3. 4.5. - - -.2 - -1.6-3.5-1M 15.2-14.2-5.2 19.4 8.8 16.8 9.8-5.5 12.5 - - 11.8 - -6.4 6.5-3M 13.4-29.6-22.6-12.5-8.2-3.4-2.1-12.7 4.7 - - -6.8 - -19.5-26.6-6M -5.1-67.8-52.1-4.9-17.9-17.3-9. 3.8-11.6 - - -19.3 - -14.7-4.9 YTD 11.4-58.4-43.1-35. -21.5-6.3 3.8 115.2.7 - - 16.7-29.9-23.1 LAST PRICE 215-1-31 118.1 5.5 3.4 18.4 1,69. 35.7 44.1 1.8 17.1 - - 9.8-14.4 7.7 MARKET CAP 215-1-31 11,152. 839.8 5,155.6 12,447. 18,. 18,95. 17,65. 1,77. 62,8. #VALUE! #VALUE! 8,157.3 #VALUE! 6,168. 113,. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 1/3 1/29 Chg. 1-5th 1-4th Chg. Oct-15 Sep-15 Chg. 3Q15 2Q15 1Q15 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,14 1,142 -.2 1,136 1,13.5 1,151 1,185-2.9 1,17 1,97 1, 6.6 1,53 1,94 Dubai($/bbl) 43.9 44.5-1.1 43.6 44.6-2.2 45.7 46.1 -.9 5. 6.5 52.1-17.4 96.7 15.4 WTI($/bbl) 46.6 46.1 1.2 45.2 45.3 -.4 46.1 45.8.8 46.7 57.8 49. -19.2 93.1 97.8 Brent($/bbl) 49.6 48.8 1.6 48.4 48.2.2 49.1 48.9.5 51.4 63.3 55.2-18.9 99.3 18.8 Naphtha 461 46.2 45 446.9 455 442 2.8 462 564 494-18. 863 923 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,232 1,246-1.1 1,23 1,258-2.3 1,258 1,255.2 1,338 1,51 1,414-1.9 1,718 2,497 Cotton(cent/lbs) 63.3 62.3 1.6 62.6 63.3-1.2 62.3 62.1.4 63.9 65.1 63.9-1.7 73.5 8.1 기초유분 Ethylene 1,1 1,1. 1,1 938 7.7 922 87 14.3 968 1,43 1,9-31. 1,42 1,358 Propylene 58 58. 58 571 1.6 536 635-15.7 771 973 848-2.7 1,282 1,343 Butadiene 765 785-2.5 785 763 2.9 81 91-11. 1,6 1,117 724-9.9 1,274 1,434 Benzene 62 61.2 6 66-1. 595 581 2.3 666 82 669-17. 1,227 1,325 Toluene 657 657. 649 638 1.7 632 598 5.6 634 77 617-17.6 1,72 1,199 Xylene(ISO-MX) 676 68 -.6 676 678 -.2 68 663 2.6 694 791 659-12.3 1,41 1,199 Ethylene Chain HDPE 1,15 1,15. 1,158 1,182-2. 1,169 1,14 2.5 1,21 1,343 1,163-9.9 1,525 1,47 LDPE 1,185 1,19 -.4 1,24 1,218-1.1 1,191 1,156 3.1 1,231 1,398 1,172-11.9 1,547 1,52 LLDPE 1, 1,. 1,17 1,138-2.7 1,132 1,12 1. 1,181 1,322 1,158-1.6 1,5 1,46 MEG 624 628 -.6 633 655-3.4 655 699-6.3 764 945 78-19.2 926 1,49 Propylene chain PP 915 915. 921 947-2.7 954 975-2.1 1,48 1,245 1,53-15.8 1,496 1,488 AN(Acrylonitrile) 95 955 -.5 767 1,67-28.1 1,166 1,374 1,599-15.2 1,948 1,844 2-EH 749 795-5.8 794 889-1.7 964 1,88 977-11.5 1,392 1,465 Rubber chain SBR 1,21 1,28-5.5 1,251 1,238 1.1 1,341 1,493 1,298-1.1 1,865 2,45 Styrene chain Styrene(SM) 914 927-1.5 926 933 -.7 914 923-1. 1,52 1,322 979-2.4 1,532 1,736 PS 1,59 1,59. 1,65 1,111-4.1 1,214 1,434 1,168-15.3 1,679 1,874 EPS 1,169 1,169. 1,155 1,164 -.7 1,289 1,492 1,24-13.7 1,694 1,851 ABS 1,244 1,244. 1,229 1,26-2.4 1,378 1,638 1,515-15.9 1,89 1,948 Vinyl chain EDC 275 275. 277 286-3.2 316 365 268-13.5 437 373 VCM 699 699. 79 74.7 71 768 737-7.6 922 89 Caustic Soda 34 348-2.3 347 353-1.6 359 352 322 2. 363 382 PVC 77 78-1.3 787 84-2.1 824 868 828-5.1 1,1 1,14 Polyester chain PX 771 783-1.5 778 782 -.5 784 77 1.9 82 911 86-11.9 1, 1,466 TPA 61 61. 61 63 -.4 596 566 5.4 68 713 599-14.7 888 1,68 PET Bottle 92 925 -.5 918 919 -.1 972 1,81 93-1. 1,245 1,422 Phenol chain Phenol 89 82-1.3 819 898-8.8 943 1,51 97-1.3 1,428 1,415 Acetone 465 469 -.9 484 589-17.7 63 738 681-14.6 1,71 1,127 BPA 885 89 -.6 75 951-25.9 1,47 1,332 1,36-21.4 1,696 1,78 ETC. OX 68 68. 687 69 -.4 727 876 765-17. 1,13 1,461 Caprolactam 1,36 1,36. 1,356 1,355.1 1,563 1,769 1,636-11.7 2,224 2,394 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 7
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 Ethylene( 좌 ) 1, 1,4 94. $/ 톤 8 6 1, 4 1, 8 6-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,8 1,6 1,4 1, 1, 8 6 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) 552.5 $/ 톤 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 8 7 6 5 4 3 - - 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5, BD( 좌 ) 4, 3,5 4, 3, 2,5 3, 2, 2, 1,5 8. $/ 톤 1, 1, 5-5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 1, 9 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 6 5 4 3 7 65. $/ 톤 5-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 Toluene 5 1,4 4 1, 3 1, 8 6 627.5 $/ 톤 - 4-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,4 Xylene( 좌 ) 5 1,3 4 1, 1, 3 1, 9 8 7 635.$/ 톤 6-5 - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 8
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 HDPE( 좌 ) 1, 1,6 9 8 1,5 7 1,4 6 5 1,3 4 1, 3 1, 1,18. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,9 LDPE( 좌 ) 1, 1,8 1, 1,7 1,6 8 1,5 6 1,4 4 1,3 1, 1, 1,195. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 LLDPE( 좌 ) 1, 1,6 9 8 1,5 7 1,4 6 5 1,3 4 1, 3 1, 1,18. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 17. PP 가격및 Spread 추이 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,9 PP( 좌 ) 1,7 8 1,5 6 1,3 4 1, 995. $/ 톤 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 18. MEG 가격및 Spread 추이 그림 19. ABS 가격및 Spread 추이 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,4 MEG( 좌 ) 6 2,5 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,7 2,3 1, 4 2, 1,4 1, 1,9 1,7 1, 8 667.5 $/ 톤 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1-1,5 8 1,3 1,245. $/ 톤 1, 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 9
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 2. PVC 가격및 Spread 추이 그림 21. SM 가격및 Spread 추이 1,3 PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 7 2, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 9 8 78. $/ 톤 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 6 5 4 3 1,8 1, 1,6 8 1,4 6 1, 4 1, 975. $/ 톤 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 22. PS 가격및 Spread 추이 그림 23. PX 가격및 Spread 추이 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PS( 좌 ) 1, 1,9 PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 1, 1,8 1, 1,6 8 1,4 6 1, 1,6. $/ 톤 1, 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,7 1,5 1,3 1, 9 87.5 $/ 톤 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 8 6 4 그림 24. TPA 가격및 Spread 추이 그림 25. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 6 4 ($/Ton) 5, 4, 3, SBR-.81*BD( 우 ) SBR(SEA, 152 grade, 우 ) Butadiene(SEA, 좌 ) ($/Ton) 2,5 2, 1,5 1, 9 7 615.$/ 톤 2, 1, 1, 5 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1-1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 3,8 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2,9 2,8 BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 8 3,3 2,4 2,4 6 2,8 1,9 2, 4 2,3 1,36. $/ 톤 1,8 1,3 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,4 9 4 1,6 1, 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 885. $/ 톤 - 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 115 15 면화가격 ($/Ton) 4,3 3,9 Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3,5 3, 85 2,7 75 65 55 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2,3 1,9 1,5 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1, 1, 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 95 85 75 65 55 45 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 11
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 32. 중국합성수지수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 9,5 9, YoY( 우 ) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (th Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 2, 4% 2, 3% 1,8 2% 1,6 1% 1,4 % 1, -1% 1, -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 1,8 YoY우 ) 1,6 1,4 1, 1, 8 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) 4 35 3 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 6 YoY( 우 ) 55 5 45 4 35 3 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 1, 1, 1, 9 8 7 6 5 Polyester Demand YoY(%) 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 12
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ), 14% 18, 12% 16, % 14, 8% 12, 6%, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3,5 8% 3,3 6% 3, 2,9 4% 2,7 2% 2,5 2,3 % 2, -2% 1,9 1,7-4% 1,5-6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 1, YoY( 우 ) 8% 1, 6% 8 4% 2% 6 % 4-2% -4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 4 2% 35 1% % 3-1% 25-2% -3% -4% 15-5% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 42. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 4% 15 2% % -2% 5-4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 13
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 44. 중국합성고무수입추이 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 21 8% 19 6% 17 4% 15 2% 13 % 11-2% 9-4% 7-6% 5-8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15% % 5% % -5% -% 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % (Ton) 1,4, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) % 7 6 5 4 3 2 1 15% % 5% % -5% 1,, 1,, 8, 6, 4,, 8% 6% 4% 2% % -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-4% 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ) 1,, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3,, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 3% 6 25% 5 % 15% 4 % 3 5% 2 % 1-5% -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 14
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'14 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'14 년평균 15, 12,, 8, 5, 4, 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'14 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 37 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 35 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 11, 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 15
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5,5 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 29 27 25 5, 4,5 23 4, 21 19 17 3,5 3, 15 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2,5 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2,4 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2, 42, 4, 38, 2, 1,8 36, 1,6 34, 1,4 32, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 8 9 6 8 4 7 2 6 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 12.6 12.1 13.2 13.6 13.1 14.2 14.6 14.1 15.2 15.6 15.1 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 16
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 31 29 27 25 23 21 19 17 15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 4 3 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 5 4 3 2 1 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 17
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 66. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 1/3 1/29 Chg. 1-5th 1-4th Chg. Oct-15 Sep-15 Chg. 3Q15 2Q15 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,14 1,142 -. 2 1,136 1,13. 5 1,151 1,185-2. 9 1,17 1,97 6. 6 1,53 1,94 Dubai($/bbl) 43.9 44.5-1. 1 43.6 44.6-2. 2 45.7 46.1 -. 9 5. 6.5-17. 4 96.7 15.4 WTI($/bbl) 46.6 46.1 1. 2 45.2 45.3 -. 4 46.1 45.8. 8 46.7 57.8-19. 2 93.1 97.8 Brent($/bbl) 49.6 48.8 1. 6 48.4 48.2. 2 49.1 48.9. 5 51.4 63.3-18. 9 99.3 18.8 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) 61.6 62.2-1. 61.2 61.9 -. 7 64.3 64.8 -. 6 69.7 81.7-12. 1 111. 119.5 Diesel (.5%) 57.7 58.3-1. 1 57.3 57.4 -. 1 59.1 58.9. 1 61.1 75.5-14. 4 112.7 123.5 Kerosene 58.7 58.2. 7 57.4 57.2. 3 58.7 58.3. 4 6.8 74.6-13. 7 112.6 123.2 B-C (18cst) 36.6 37. -1. 1 36.4 36.7 -. 3 37.3 36.8. 5 41.9 56.5-14. 6 86.5 95.2 Naphtha 48.5 48.4. 2 47.2 46.8. 4 47.9 45.9 2. 49.2 61.3-12. 1 94.4 11.6 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 17.6 17.7 -. 1 17.6 17.3. 3 18.6 18.8 -. 1 19.7 21.2-1. 5 14.2 14.1 Gas Oil( 경유 ) 13.7 13.8 -. 1 13.7 12.8. 8 13.4 12.8. 6 11.1 15. -3. 9 16. 18.1 Jet Kerosene( 등유 ) 14.7 13.8. 9 13.8 12.6 1. 2 13. 12.2. 8 1.9 14.1-3. 2 15.8 17.7 Fuel-Oil(B-C) -7.3-7.4. 1-7.2-7.9. 7-8.3-9.3 1. -8.1-4. -4. 1-1.3-1.2 Naphtha 4.5 3.9. 6 3.6 2.3 1. 3 2.2 -.1 2. 4 -.8.8-1. 6-2.4-3.8 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 5.2 5.1. 5.1 4.4. 7 4.6 3.9. 8 4. 7.2-3. 3 3.3 3.8 Complex Crack 1.2 1.1. 2 1. 9.4. 7 1. 9.6. 4 9.7 12.6-2. 9 8.7 9.4 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 67. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 그림 68. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 2 15 Singapore Simple Crack Singapore Complex Crack (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack 2 1 1 5 (1) (5) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 18
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 69. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 (US$/bbl) 납사 Crack 3 B-C Crack 가솔린 Crack 2 1 (1) (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 71. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 72. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) 14 12 8 WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) (mn b/d) 98 95 93.5 92 95.3 93.5 글로벌원유수요 97.2 95.8 95.5 93. 92.8 6 (2) (25) 89 215 년 214 년 213 년 4 1 11 12 13 14 15 16 (3) 86 그림 73. 글로벌원유공급 그림 74. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 (mn b/d) 33 공급 -OPEC 97 94 95.4 95.6 97. 97.1 97.5 97.5 96.3 98. 32 31 3 3.4 31.1 31.2 3.7 32 31.7 31.9 91 215 년 214 년 213 년 29 29.9 215 년 214 년 213 년 88 28 19
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 75. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 76. 글로벌정유설비조업중단추이 59 57 55 (mn b/d) 56.9 57.4 56.4 57.1 공급 - Non-OPEC 57.2 56.8 57 56.6 (mn b/d) 23 19 15 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 22% 18% 14% 53 11 1% 51 215 년 214 년 213 년 7 6% 49 3 1 11 12 13 14 15 2% 그림 77. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 8 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 78. 미국휘발유수요추이 그림 79. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1,5 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 (th b/d) 6, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 1, 5,5 9,5 5, 9, 4,5 8,5 4, 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2,8 2% 2,6 2,4 15% 2, 1% 2, 1,8 5% 1,6 % 1,4 1, -5% 1, -1% 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5 13.1 13.9 14.5 15.1 15.9 그림 81. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4,5 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3,5 % -5% 3, -1% -15% 2,5-2% 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5 13.1 13.9 14.5 15.1 15.9 그림 82. 중국주요석유제품수요추이 (' Ton) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 8, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 7,5 2% 7, 15% 6,5 1% 6, 5% 5,5 5, % 4,5-5% 4, -1% 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5 13.1 13.9 14.5 15.1 15.9 그림 83. 중국석유제품별순수입추이 (th Ton) 납사 휘발유 등 / 경유 9 FO Total 순수입 6 3 (3) 순수출 (6) 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 84. 미국주요항구수입물량추이 그림 85. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 8 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 2% 1% 3 2% 6 % 26 % 5-1% -2% 22-2% 4 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 21
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 86. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 87. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 6, 16, 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, '3~'13 Range '3~'13 average 1, 214 215 8, 6, '3~'13 Range '3~'13 average 4, 214 215 그림 88. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 89. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 18, 3, 15, 25, 12, 2, 9, 15, 6, 3, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1, 5, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 그림 9. 유럽휘발유재고추이 그림 91. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1, 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 1, 3,5 8 6 4 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 3, 2,5 2, 1,5 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1, 22
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 92. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 93. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 1, 유럽 FO 재고 (' bbl) 1, 유럽 JET 재고 1, 8 8 6 6 4 4 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) Reduce ( 비중축소 ) 금융투자상품의비율 82.6% 13.4% 4.%.% * 기준일 : 215 년 1 월 31 일 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 215 년 11 월 2 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는 215 년 11 월 2 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 23