Equity Research Industry Analysis 2015-07-08 음식료 (중립) : 예상치 못한 복병을 만나다! Analyst. 김승 3773-8919, seungeee@sk.com 세월호 기저효과 및 소비심리 회복에 힘입어 2Q15는 음식료 업종 전반적으로 호실적이 전망됐으나 5월 발생한 메르스가 전국으로 확산되며 실적 불확실성이 커질 것으로 예상된다. 한국은행이 발표한 소비자심리지수 또한 99로 전월대비 6P 하락해 소비심리도 위축되고 있는 것으로 판단된다. 엘리뇨의 영향으로 하반기 곡물가격도 강보합세가 예상됨에 따라 업종 투자의견은 중립, 최선호주는 메치오닌 공장 본격 가동에 따른 이익모멘텀을 보유하고 있는 CJ제일제당을 제시한다.
2015-07-08 Analyst 김승 02-3773-8919 seungeee@sk.com 음식료 중립 : 예상치못핚복병을만나다! 세월호기저효과및소비심리회복에힘입어 2Q15 는음식료업종젂반적으로호실적이젂망됐으나 5 월발생핚메르스가젂국으로확산되며실적불확실성이커질것으로예상된다. 핚국은행이발표핚소비자심리지수또핚 99 로젂월대비 6P 하락해소비심리도위축되고있는것으로판단된다. 엘리뇨의영향으로하반기곡물가격도강보합세가예상됨에따라업종투자의견은중립, 최선호주는메치오닌공장이본격가동에따른이익모멘텀을보유하고있는 CJ 제읷제당을제시핚다. 메르스로읶해꺽읶소비심리 2Q14 음식료업종은지난해세월호사고로인한기저효과및소비심리회복에힘입어전반적으로호실적이전망됐으나 5 월발생한메르스가전국으로확산됨에따라실적불확실성이커질것으로예상된다. 한국은행에서발표한 6 월소비자동향조사결과에서소비자심리지수가 99 를기록해전월대비 6p 하락했다. 소비자심리지수가 100 아래로떨어진것은 2012 년 12 월이후처음이며, 이는세월호사고때보다낮은수준이다. 5 월까지소비심리가회복세를보였기에메르스가 2Q 실적에미치는영향은다소제한적일수있으나아직메르스가진정되지않고있는만큼소비심리위축의여파가음식료업체들의하반기실적에도영향을미칠것으로보인다. 엘리뇨우려도주가에악영향업종주가는 5 월중반까지전반적상승세가지속되었으나엘리뇨로인한곡물가격상승여파로상승세에제동이걸렸다. 엘리뇨와곡물가격간의상관관계는그리높지않지만지난몇년간국제곡물가격이하락했던만큼엘리뇨가곡물가격상승우려를키운것이라판단된다. 엘리뇨여파로조정을받던주가는 6 월들어메르스유행으로인한소비부진우려로조정폭이커지는모습이었다. 개별기업수준에서는호재성이슈가있어주가가상승하기도했지만소재 / 가공업체모두전반적으로부진한주가흐름을보였다. 주류업성장세는지속업종의전반적인주가부진에도불구하고주류업체들의주가는좋은모습을보였다. 올해초소주주력제품의도수를인하하며소주소비증가에대한기대감이있었고, 주정소비기대감으로주정업체들의주가도좋은모습을보였다. 4 월에는롯데칠성에서 처음처럼순하리 제품을출시하며리큐르제품이주목을받았으며, 무학 / 하이트진로등도리큐르제품라인업을강화했다. 개별기업으로보면롯데칠성이맥주판매증가및 Capa 증설, 처음처럼 / 순하리판매호조에힘입어주가가크게상승했고, 무학또한컬러시리즈판매호조에힘입어주가가상승했다. 보해양조는잎새주브라더출시로지역시장내소비증가기대감으로주가가상승했으며, 창해에탄올, MH 에탄올등주정업체들도주정소비증가수혜로주가가급등했다. 업종투자의견중립, 최선호주 CJ 제읷제당제시메르스로인한소비심리위축으로업종투자의견은중립을유지한다. 엘리뇨및곡물재고율하락 / 파종면적감소여파로하반기곡물가격도강보합세를보일것으로전망되기때문이다. 업종최선호주로는 CJ 제일제당을제시한다. 제일제당은 SKU 조정이후식품부문이익의질이좋아지고있으며, 바이오부문에서도메치오닌공장이본격적으로가동되고있어하반기매출 / 영업이익증가에크게기여할것으로예상된다. 작성자는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 SK 증권유니버스투자등급비율 (2015 년 5 월 28 일기준 ) : 매수 89.31% / 중립 10.68% / 매도 0%
CJ 제읷제당 (097950/KS) 매수 T.P: 520,000 원 메치오닌이효자 2Q15 연결기준실적은매출 3 조 1,099 억원 (+10.0% yoy), 영업이익 1,967 억원 (+59.4% yoy) 으로실적호조가전망된다. 비비고, 햇반컵면등신제품판매가호조를보이면서가공식품매출이 YoY 7.5% 성장하고 OPM 도 9.4% 에달할것으로전 망된다. 바이오부문또한라이신가격이일시적으로주춤하나메치오닌공장이본격가동되며영업이익이 YoY 22.9% 증가 할전망이다. 메치오닌부문에서는 2Q15 매출 750 억원, 영업이익 220 억원이신규발생할것으로예상된다. 라이신가격이주춤하고있으나메치오닌으로실적공백을충분히메꿀수있어라이신가격에민김할필요는없다고판단된 다. 최근중국메치오닌스팟가격이하락했지만이는실제계약가격과는괴리가있는숫자이며, 계약가격기준으로 Kg 당 5 달러이상가격이유지되고있어메치오닌부문에서고마진을기대할수있을것으로예상된다. 주력인식품및바이오부문 실적개선세가지속되고있어향후긍정적인주가흐름을보일것으로전망된다. 매출액 28,275 29,727 30,800 31,199 31,099 10.0-0.3 31,306-0.7 영업이익 1,234 1,672 1,719 2,254 1,967 59.4-12.7 1,973-0.3 세젂이익 661 508 435 1,384 1,130 71.0-18.4 1,346-16.1 지배주주순이익 268 88 60 923 574 113.9-37.8 766-25.1 영업이익률 4.4 5.6 5.6 7.2 6.3 2.0-0.9 6.3 0.0 세젂이익률 2.3 1.7 1.4 4.4 3.6 1.3-0.8 4.3-0.7 지배주주순이익률 0.9 0.3 0.2 3.0 1.8 0.9-1.1 2.5-0.6 오리온 (001800/KS) 매수 T.P: 1,400,000 원 흔들림없는중국제과 2Q15 연결기준실적은매출 5,885 억원 (+4.4% yoy), 영업이익 591 억원 (+29.3% yoy) 으로실적호조가전망된다. 국내제 과는소비부진및메르스여파로매출이 YoY 7.5% 감소할것으로예상되나 OSI 합병효과에힘입어영업이익은 YoY 22% 증가할전망이다. 중국제과부문은매출은 YoY 13.5% 증가, 영업이익은 YoY 34.9% 증가할것으로보이며, 1 분기에올해 광고비증액분을선집행했기때문에매출보다영업이익증가효과가클것으로예상된다. 메르스등외부변수에도불구하고중국제과부문실적성장세가지속되고있어본업의경쟁력은지속되고있다. 최근홈플 러스인수에참여에따른재무리스크부각으로주가가빠졌으나인수후보에서탈락함에따라리스크가해소되었다고생각된 다. 환율및곡물가격상승은오리온의실적과크게관련이없으며, 홈플러스인수관련일시적노이즈로주가가하락한만 큼최근주가하락은저가매수기회라고판단된다. 매출액 5,639 6,149 6,295 6,982 5,885 4.4-15.7 6,087-3.3 영업이익 457 837 551 1,202 591 29.3-50.8 615-3.9 세젂이익 355 755 599 1,128 596 68.0-47.1 542 9.9 지배주주순이익 229 505 345 771 453 97.6-41.2 383 18.2 영업이익률 8.1 13.6 8.7 17.2 10.0 1.9-7.2 10.1-0.1 세젂이익률 6.3 12.3 9.5 16.2 10.1 3.8-6.0 8.9 1.2 지배주주순이익률 4.1 8.2 5.5 11.0 7.7 3.6-3.3 6.3 1.4 2
농심 (004370/KS) 매수 T.P: 307,000 원 짜왕 판매호조지속기대 2Q15 연결기준실적은매출 5,088 억원 (+3.8% yoy), 영업이익 118 억원 (+19.5% yoy) 으로전년동기대비소폭개선이예 상된다. 지난해부진했던실적으로인한기저효과에힘입어실적은성장하나 2 분기는국물라면의비수기이기때문에라면 판매량은 YoY 소폭감소할것으로예상된다. 스낵부문은수미칩허니머스터드판매호조에힘입어 YoY 4.5% 성장할전망 이며, 중국 / 미국등해외부문매출또한각각 24%/14% 성장할것으로전망된다. 4 월에출시한 짜왕 이판매호조를보이고있다. 라면매출비중이 70% 가넘는농심의매출구조상라면 M/S 회복이주가의 Key 가된다. 전통적으로 2 분기는국물라면의비수기이나최근짜왕판매액이늘어나며 2 분기에도농심라면 M/S 가 60% 대에서 61% 대로상승하고있다는점이긍정적이다. 현재판매추이가지속된다면짜왕은연간 1,000 억원의매출도가능할 것으로보인다. 짜왕판매호조를반영해목표주가를 307,000 원으로상향한다. 매출액 4,904 4,881 5,210 5,399 5,088 3.8-5.8 4,965 2.5 영업이익 99 153 151 277 118 19.5-57.4 140-15.9 세젂이익 171 198 217 319 166-3.0-48.1 189-12.4 지배주주순이익 124 152 82 234 124 0.2-47.1 145-14.4 영업이익률 2.0 3.1 2.9 5.1 2.3 0.3-2.8 2.8-0.5 세젂이익률 3.5 4.1 4.2 5.9 3.3-0.2-2.7 3.8-0.6 지배주주순이익률 2.5 3.1 1.6 4.3 2.4-0.1-1.9 2.9-0.5 하이트진로 (000080/KS) 매수 T.P: 31,000 원 맥주 M/S 회복이관건 2Q15 연결기준실적은매출 4,947 억원 (+1.0% yoy), 영업이익 342 억원 (+9.9% yoy) 으로소폭성장할것으로전망된다. 지 난해하이트리뉴얼여파로 M/S 가 33% 까지하락한이후뉴하이트판매가호조를보이고있으며 2 분기판매량도 6~7% 증 가할전망이다. 소주또한올해초도수를 17.5 도로다시한번낮추며매출이 YoY 5% 가량성장할것으로예상된다. 일본법 인은지난해부진을딛고올해실적이점차개선될것으로보인다. 1Q15 뉴하이트판매량은약 990 만상자로 YoY 25% 성장했다. 맥주 M/S 회복으로동사는실적저점을통과한것으로보인 다. 장치산업에속하는주류산업의특성상가동률이실적에큰영향을미치기때문에맥주 M/S 회복시이익증가폭이클것 이다. 최근 자몽에이슬 제품을출시하며리큐르시장성장에대응하는등소주부문또한매출성장이예상된다. 다만메르 스로인한소비심리위축이 2Q 이후실적에영향을미칠수있어향후주류판매량추이확인이필요하다고판단된다. 매출액 4,900 5,041 4,691 4,310 4,947 1.0 14.8 5,087-2.7 영업이익 311 379 142 263 342 9.9 30.2 396-13.6 세젂이익 142 240-38 115 232 63.5 102.2 279-16.8 지배주주순이익 83 193-52 63 176 113.1 177.7 204-13.6 영업이익률 6.3 7.5 3.0 6.1 6.9 0.6 0.8 7.8-0.9 세젂이익률 2.9 4.8-0.8 2.7 4.7 1.8 2.0 5.5-0.8 지배주주순이익률 1.7 3.8-1.1 1.5 3.6 1.9 2.1 4.0-0.4 3
KT&G (033780/KS) 중립 T.P: 99,000 원 M/S 회복속도확읶필요 2Q15 연결기준실적은매출 8,922 억원 (-10.1% yoy), 영업이익은 2,181 억원 (-23.8% yoy) 으로전년동기대비감소할것 으로전망된다. 올해 1 월초담배가격인상이후 M/S 가 56% 대까지하락한이후점차회복세를보여 2Q M/S 는 58% 대를 회복할것으로예상된다. 담배소비량또한 25% 가량감소할것으로예상된다. 2Q 에는재고자산일시이익도기대할수없어 매출보다영업이익감소폭이클것으로전망된다. 인삼공사는백수오파문반사수혜로매출이 YoY 9.7% 성장할전망이다. 홍삼매출성장, 기타자회사적자폭축소등긍정적인모멘텀도있으나매출 / 이익비중이가장큰담배부문 M/S 회복속도 가주가의 Key 가된다. 가격인상여파로담배소비감소, M/S 하락은어느정도예견되었으나 M/S 회복속도가중요하다는판 단이다. 2Q M/S 가 58% 대를회복할것으로보이지만가격인상전 M/S 가 62% 수준이다는점을감안시 M/S 상승속도가 다소느리다고생각되며, 60% 수준회복시까지다소보수적인관점에서접근하는것이좋다고판단된다. 매출액 9,923 11,065 10,505 11,369 8,922-10.1-21.5 9,378-4.9 영업이익 2,863 3,382 2,872 4,285 2,181-23.8-49.1 2,511-13.1 세젂이익 2,501 3,769 2,613 4,194 2,197-12.1-47.6 2,526-13.0 지배주주순이익 1,868 2,693 1,775 3,089 1,690-9.5-45.3 1,938-12.8 영업이익률 28.8 30.6 27.3 37.7 24.4-4.4-13.2 26.8-2.3 세젂이익률 25.2 34.1 24.9 36.9 24.6-0.6-12.3 26.9-2.3 지배주주순이익률 18.8 24.3 16.9 27.2 18.9 0.1-8.2 20.7-1.7 빙그레 (005180/KS) 매수 T.P: 95,000 원 빙과부문경쟁강도완화기대 2Q15 별도기준실적은매출 2,559 억원 (+3.2% yoy), 영업이익 235 억원 (+11.2% yoy) 으로전년동기대비성장할것으로 전망된다. 예상보다일찍찾아온더위, 전년도소비부진으로인한기저효과및 4 월에있었던빙과류가격인상등이실적성 장의발판이될전망이다. 가공유부문또한국내바나나우유매출이견조한가운데이광수를모델로현지마케팅을진행하 고있어올해바나나우유수출이증가할것으로기대된다. 4 월에있었던빙과류가격인상은소매가격이아닌대리점공급가격가격인상이었으며빙과업체전반적으로가격인상이이루 어졌다. 경쟁격화로인한판촉비증가가빙과업체실적악화의주요인이었던만큼업체들은가격인상및경쟁완화에대한 니즈가있었고, 이번가격인상을계기로빙과부문경쟁강도가완화될것으로기대된다. 바나나우유수출도올해다시증가세 로돌아설것으로예상되나국내메르스발생여파로인한소비부진우려로향후매출추이를지켜봐야한다는판단이다. 매출액 2,480 2,509 1,534 1,590 2,559 3.2 60.9 2,566-0.3 영업이익 212 219-37 36 235 11.2 557.7 235 0.0 세젂이익 267 230-45 51 257-3.9 404.4 267-4.0 지배주주순이익 205 176-32 40 203-0.8 404.4 206-1.6 영업이익률 8.5 8.7-2.4 2.3 9.2 0.7 6.9 9.2 0.0 세젂이익률 10.8 9.2-2.9 3.2 10.0-0.7 6.8 10.4-0.4 지배주주순이익률 8.2 7.0-2.1 2.5 7.9-0.3 5.4 8.0-0.1 4
사조산업 (007160/KS) 적극매수 T.P: 160,000 원 횟감참치어가다시반등 2Q15 연결기준실적은매출 3,536 억원 (+20.8% yoy), 영업이익 168 억원 (+80.3% yoy) 으로큰폭성장할것으로예상된 다. 횟감참치가격반등, 유가하락으로인한원가절감등에힘입어매출 / 이익모두성장이기대된다. 올해초잠시주춤했던 일본횟감가격은 15 년 4 월기준참다랑어가격이 2,123 엔 /kg(+66.8% yoy), 눈다랑어가격이 969 엔 /kg(+7.4% yoy) 수 준에거래되고있으며, 특히고급어종인참다랑어가격이큰폭상승한만큼어획부문실적이좋아질것으로전망된다. 수산업체의실적에영향이큰어가 / 유가모두회사에긍정적인방향으로움직이고있다는점이긍정적이다. 또한 2 분기내지 분율이높은계열사주식일부를처분함에따른일시이익이반영될수있어순이익은당사추정 (107 억원 ) 보다잘나올가능 성도있다고판단된다. 4~5 월사이여러이슈로인해주가가주춤했으나펀더멘털에이상이없는만큼주가는다시상승할 것으로예상된다. 매출액 2,926 2,952 3,287 2,776 3,536 20.8 27.4 3,536 0.0 영업이익 93 204 132 102 168 80.3 64.7 168 0.0 세젂이익 167 181-19 113 145-13.0 28.7 131 10.6 지배주주순이익 130 116-45 78 103-21.2 32.5 67 53.8 영업이익률 3.2 6.9 4.0 3.7 4.8 1.6 1.1 4.8 0.0 세젂이익률 5.7 6.1-0.6 4.1 4.1-1.6 0.0 3.7 0.4 지배주주순이익률 4.5 3.9-1.4 2.8 2.9-1.6 0.1 1.9 1.0 매읷유업 (005990/KQ) 매수 T.P: 45,000 원 분유에서시작되는모멘텀 2Q15 연결기준실적은매출 3,780 억원 (+6.9% yoy), 영업이익 83 억원 (+25.8% yoy) 으로전년동기대비성장할것으로예 상된다. 2Q14 는중국유제품검역강화로분유수출이 52 억원에그쳤으나 2Q15 는약 100 억원을수출할것으로예상되며, 마진좋은분유수출증가에힘입어영업이익증가폭이클것으로전망된다. 제로투세븐또한중국판매호조에힘입어매출 / 이익이회복될것으로전망되며, 폴바셋도아이스크림매출증가로실적호조가예상된다. 영업이익기여도가가장큰분유부문이국내 / 중국모두매출이성장하고있어긍정적이다. 국내분유는남양유업이슈이후 꾸준히 M/S 가상승해지난해 30% 에서현재 33% 까지상승했다. 중국분유수출또한검역강화에성공적으로대응하며올 해 450 억원 (2014 년 340 억원 ) 수출이가능할전망이다. 원유공급과잉에따른영업비용증가가지난해실적부진의원인 이었으나공급과잉상태가점차해소됨에따라올해마케팅비용절감으로영업이익성장도기대된다. 매출액 3,537 3,695 3,757 3,706 3,780 6.9 2.0 3,671 3.0 영업이익 66 82 53 40 83 25.8 108.3 70 19.2 세젂이익 54 94 84 38 84 56.3 121.2 69 21.8 지배주주순이익 53 71 56 32 62 17.3 95.5 48 29.2 영업이익률 1.9 2.2 1.4 1.1 2.2 0.3 1.1 1.9 0.3 세젂이익률 1.5 2.5 2.2 1.0 2.2 0.7 1.2 1.9 0.3 지배주주순이익률 1.5 1.9 1.5 0.9 1.7 0.1 0.8 1.3 0.3 5
무학 (033920/KS) 매수 T.P: 65,000 원 컬러시리즈로수도권읶지도 UP 2Q15 연결기준실적은매출 674 억원 (+8.0% yoy), 영업이익 155 억원 (+2.9% yoy) 으로소폭성장할것으로보인다. 부산 / 경남지역에서좋은데이 M/S 가상승하며매출이성장할것으로보인다. 5 월에출시한좋은데이컬러시리즈또한 6 월에 1,000 만병이상판매되며매출성장에기여할것으로보인다. 영업이익은수도권시장진출에따른마케팅비용증가로전년 동기대비소폭증가에그칠것으로예상된다. 경쟁사의 순하리 출시로부산 / 경남지역판매감소우려가있었으나 컬러시리즈 로 M/S 를잘방어하고있는것으로보인다. 최근리큐르제품유행으로동사의컬러시리즈도주목을받고있으며, 이로인해 좋은데이 브랜드를널리알리게됨에따라 수도권진출이보다수월해질전망이다. 수도권진입에따른밸류에이션프리미엄을부여해목표주가를 65,000 원으로상향 한다. 다만최근주가급등으로밸류에이션이비싸진만큼추가상승을위해서는수도권판매량확인이필요하다고판단된다. 매출액 624 702 961 659 674 8.0 2.2 643 4.9 영업이익 151 183 321 146 155 2.9 6.2 162-4.3 세젂이익 345 202 341 222 242-29.8 8.9 231 4.8 지배주주순이익 259 165 255 143 156-39.8 8.9 178-12.2 영업이익률 24.1 26.1 33.4 22.1 23.0-1.1 0.8 25.2-2.2 세젂이익률 55.2 28.8 35.5 33.7 35.9-19.3 2.2 35.9-0.1 지배주주순이익률 41.5 23.5 26.5 21.7 23.1-18.4 1.4 27.7-4.5 창해에탄올 (004650/KQ) 매수 T.P: 40,000 원 주정업호황지속 2Q15 연결기준실적은매출 634 억원 (+4.8% yoy), 영업이익 75 억원 (+16.2% yoy) 으로실적호조가전망된다. 소주업체 들의주력제품도수인하및리큐르제품인기에따른소주소비증가에힘입어 2Q 주정매출이전년동기대비 4.7% 성장할 것으로예상된다. 영업이익은조주정가격하락, 자회사보해양조의복분자수매단가하락에따른원가율개선으로전년동기 대비큰폭성장할것으로전망된다. 저도화트렌드정착, 리큐르제품인기상승등소주소비가전년에비해큰폭으로증가하고있어주정업호황도지속될것 으로예상된다. 하반기에는창해베트남법인에서주정컨설팅매출이추가로발생할것으로전망되며, 이로인한이익증가효 과가클것으로보인다. 화장품원료사업또한하반기부터일부매출이발생할것으로보여신사업에대한모멘텀도유효하 다고판단된다. 소주 / 주정등주요사업모두호조가예상되며주가흐름또한긍정적일것으로예상된다. 매출액 605 528 528 591 634 4.8 7.3 647-1.9 영업이익 65 45 45 82 75 16.2-8.7 76-0.7 세젂이익 46 56 56 84 69 49.6-18.5 78-12.0 지배주주순이익 31 32 32 44 45 45.5 1.7 50-10.6 영업이익률 10.7 8.6 8.6 13.9 11.8 1.2-2.1 11.7 0.1 세젂이익률 7.6 10.7 10.7 14.2 10.8 3.2-3.4 12.1-1.2 지배주주순이익률 5.1 6.1 6.1 7.4 7.1 2.0-0.4 7.7-0.7 6
CJ 제읷제당 (097950/KS) 2015.07.07 매수 520,000 2015.07.02 매수 520,000 2015.06.08 매수 520,000 2015.04.14 매수 480,000 2014.11.04 매수 480,000 2014.10.07 매수 480,000 2014.08.01 매수 400,000 2014.06.09 매수 400,000 2014.05.09 매수 400,000 2014.04.07 매수 351,000 2014.01.16 매수 305,000 2013.11.18 매수 305,000 2013.10.08 매수 305,000 수정주가목표주가 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 오리온 (001800/KS) 2015.07.07 매수 1,400,000 2015.05.26 매수 1,400,000 2015.05.18 매수 1,400,000 2015.04.14 매수 1,400,000 2014.11.14 매수 1,254,000 2014.08.14 매수 1,254,000 2014.06.09 매수 1,254,000 2014.04.07 매수 1,254,000 2014.01.16 매수 1,254,000 2013.11.18 매수 1,584,000 2013.10.10 매수 1,584,000 2013.09.03 매수 1,584,000 수정주가목표주가 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 농심 (004370/KS) 2015.07.07 매수 307,000 2015.06.09 매수 280,000 2015.04.14 매수 280,000 2014.10.24 매수 322,000 2014.07.18 매수 322,000 2014.06.09 매수 364,000 400,000 350,000 300,000 수정주가 목표주가 250,000 200,000 150,000 100,000 하이트진로 (000080/KS) 2015.07.07 매수 31,000 2015.05.18 매수 31,000 2015.04.14 매수 31,000 2014.10.22 매수 31,000 2014.06.09 매수 25,000 2013.11.18 매수 31,200 2013.10.14 매수 31,200 2013.09.03 매수 37,900 2013.08.16 매수 37,900 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 수정주가 목표주가 15,000 10,000 7
KT&G (033780/KS) 2015.07.07 중립 99,000 2015.04.14 중립 99,000 2015.01.23 중립 87,000 2014.10.20 매수 103,000 2014.06.09 매수 92,000 2014.04.17 매수 87,000 2014.01.16 매수 87,000 2013.12.24 매수 87,000 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 수정주가 목표주가 60,000 50,000 빙그레 (005180/KS) 2015.07.07 매수 95,000 2015.06.08 매수 95,000 2015.04.14 매수 95,000 2014.11.14 매수 95,000 2014.10.27 매수 110,000 2014.06.09 매수 110,000 2014.04.07 매수 122,000 2014.02.28 매수 122,000 2014.01.16 매수 122,000 2013.11.18 매수 122,000 2013.10.15 매수 122,000 2013.09.03 매수 148,000 2013.08.16 매수 148,000 수정주가목표주가 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 사조산업 (007160/KS) 2015.07.07 적극매수 160,000 2015.06.01 적극매수 160,000 2015.05.18 적극매수 160,000 2015.04.14 적극매수 160,000 2015.04.10 적극매수 160,000 2015.03.16 적극매수 160,000 170,000 150,000 130,000 110,000 수정주가 목표주가 90,000 70,000 50,000 30,000 10,000 매읷유업 (005990/KQ) 2015.07.07 매수 45,000 2015.06.04 매수 45,000 2015.04.14 매수 45,000 2014.10.22 매수 45,000 2014.08.29 매수 45,000 2014.06.09 매수 45,000 2014.04.07 매수 55,200 2014.01.16 매수 55,200 2013.11.18 매수 51,700 2013.10.11 매수 51,700 2013.09.03 매수 51,700 2013.08.13 매수 61,800 수정주가목표주가 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 8
무학 (033920/KS) 2015.07.07 매수 65,000 2015.04.29 매수 52,000 2015.04.14 매수 52,000 2015.02.22 매수 45,000 2014.11.28 매수 42,000 2014.08.29 매수 38,600 2014.06.26 매수 38,600 2014.06.09 매수 32,000 2014.04.07 매수 31,000 2014.03.19 매수 31,000 2013.12.18 Not Rated - 수정주가목표주가 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 창해에탄올 (004650/KQ) 2015.07.07 매수 40,000 2015.05.14 매수 40,000 2015.04.14 매수 40,000 2015.03.18 매수 40,000 2015.02.27 매수 40,000 2015.01.29 매수 30,000 2014.11.18 매수 24,000 44,000 39,000 34,000 29,000 24,000 수정주가 목표주가 19,000 14,000 9,000 14.7 15.2 9